西南财经大学
硕士学位论文
我国商业银行信用风险管理
姓名：郑凌丹
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：李燕君
20081201
摘要
摘要
金融是现代经济的心脏，它的每一次跳动都为整个经济注入血液，当它
运作不正常的时候，往往预示着经济将要开始经历寒冬。所以，对金融危机
的研究一直是热门话题。从2007年上半年次贷危机开始，信用风险就显现出
来，发展到货币危机、信贷危机，最终发展到金融危机，信用风险已经显现。
2008年9月，抵押贷款巨头房利美和房地美、投资银行巨头贝尔斯登、雷曼
兄弟和美林银行以及保险巨头AIG相继陷入困境，截至2008年11月，AIG
前三季净亏损已经达到245亿美元。2008年12月，花期首席执行官潘伟迪已
将花旗3060亿美元不良资产的大部分风险推给美国政府，全球各大知名企业
也掀起新一轮裁员高潮且裁员人数较多，比如：摩根大通计划将在华盛顿互
惠银行裁员9200人，富士通西门子计划在德国裁员约700人，而且，每个月
破产的银行数量也逐渐上升，截至2008年11月的破产银行就有唐尼储蓄贷
款银行、波莫纳第一联合银行、加州太平洋安全银行和佛罗里达州富兰克林
银行，由此可见，金融危机已经席卷全球。
2008年“月11日，中国银监会主席刘明康表示，在当前形势下，银行
业金融机构要努力改善金融服务，支持企业加大结构调整力度，增进银企合
作，特别要加强信息沟通和交流，及时了解企业的生产销售情况和经营困难。
所以，在目前全球金融危机成为全球最受关注和争论的焦点的情况下，我国
商业银行也正处在一个很关键的时期。然而，信用是商业银行中很重要的一
部分，在我国，商业银行由于外部环境的制约，自身经营管理体制的缺陷，
还面临着巨大的信用风险。所以信用风险不仅直接影响整个金融业，同时也
影响着整个社会。首先，随着金融全球化、跨国银行竞争的加剧，银行业务
更加复杂，技术创新和金融衍生品的发展，对先进的、更为精确和出色预测
能力的信用风险量化、预测和控制方法的要求更为迫切。第二，银行业的全
球化发展，使得我国商业银行在国内国际将面临着越来越激烈的竞争，然而，
我国商业银行信用风险管理
我国的信用风险管理水平尚低，信用风险阻碍着我国经济发展。第三，企业
间激烈的竞争使得倒闭的企业不断增多，导致公司对银行的违约概率也随之
增大，这就必然要求银行提高信用风险的分析水平。第四，《巴塞尔新资本协
议》正式提出了内部评级法，将资本充足率和银行信用风险紧密结合起来，
更促进了我国商业银行信用风险管理的发展。最后，随着更多资金涌入中国，
更多外资银行的挑战，我国商业银行信用风险管理必须发展。所以，无论从
什么方面来讲，信用风险管理的研究都迫在眉睫。
因此，对商业银行的信用风险管理现状做深入分析，寻找适合我国的信
用风险度量模型，便具有重要的意义。首先，这对于建立、健全我国信用风
险控制体系具有重大指导意义。其次，随着我国国有独资商业银行产权制度
的改革以及外资金融机构的大量进入，银行业的竞争将更加激烈，银行破产
的风险将进一步增加，建立一个有效的商业银行信用风险管理对监管机构、
商业银行和社会公众均具有重大的现实意义。第一，随着银行体系的进一步
扩展，监管机构必须很好地配置监管资源，有效的信用风险管理能够较早地
判断银行是否存在较高的风险，从而为监管机构的监管工作提供客观依据，
并提高监管机构的效率。第二，良好的商业银行信用风险管理能够使银行的
管理层更确切地知道发生经营困难的具体原因和程度，从而可以使银行采取
预防措施或者及时地采取措施，避免或者化解潜在的风险。第三，良好的商
业银行信用风险管理可以使社会公众正确区分“优质银行”和“劣等银行”，
减少社会公众存款的风险。
近年来，国际信用风险计量管理领域逐渐发展出了一套完整的模型体系。
这些模型对我国商业银行的信用风险量化管理具有一定的借鉴意义。《巴塞尔
新资本协议》已在国际活跃银行实施，我国国有商业银行也不能例外。我国
商业银行的信用风险度量还处于比较初级的阶段，虽然已经逐步开始重视定
量分析和内部评级法，但随着社会的发展以及《巴塞尔新资本协议》的颁布，
我国的度量方法远远不能满足需要。因此，我们需要重新定位我国商业银行
信用风险的度量和管理。但是，由于我国在经济制度、金融发展水平上与国
际活跃银行存在差异，所以不能照搬国外银行模型和经验，我国应该根据自
己的具体情况，合理定位信用风险的度量和管理。
为此，本文首先阐述了金融危机对我国商业银行的信用风险管理的挑战，
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摘要
在《巴塞尔新资本协议》中，对资本充足率的定义和计算的主要演变就表现
在信用风险上，而最主要的创新就是提出了计算信用风险的内部评级法，所
以本文接着详细介绍了信用风险的概念和<巴塞尔新资本协议》中的主要处
理办法。然后，分析我国目前对信用风险的处理方法的现状和优劣处，而且
我国主要是采用定性分析，虽然尝试采用定量分析，但是技术还比较落后，
这就给我国带来很大的弊端，不光影响信用风险的管理，而且让我国商业银
行的管理模式难于和国际商业银行接轨，对我国银行业的发展有一定的阻碍
作用。接下来选取40家不同类型的上市公司(比如ST和非ST公司)作为
样本，通过实证分析，进一步说明内部评级法在中国商业银行应用的可行性
分析，力求为我国商业银行引用先进的信用风险模型作好准备工作。最后，
本文根据以上的结论对我国商业银行的信用风险管理提出建议和对策。
本文在介绍信用风险以及信用风险度量模型后，选择了KMv模型进行
实证研究。’笔者将运用金融学、现代金融学以及信用风险管理理论，多角度、
多层面的分析我国商业银行信用风险管理。以风险理论为指导，以定量分析
为主，以多元统计方法和计量分析工具为主要研究手段，以计算机技术为支
撑，从宏观经济环境和商业银行微观金融机构主体分别构建指标体系并建立
模型，综合我国商业银行信用风险进行研究。研究方法主要是以理论研究为
主、实证研究为辅，将图表法、比较归纳法、案例分析法等运用到文章中。
最后，笔者对信用风险管理提出了对策，但是摆在我们面前的有三个问
题，一是上市公司的财务数据有失真的可能，大多数公司为了上市都会粉饰
财务报表，比如：选择年底借钱、借新还旧等，在这种情况下，财务信息没
有真实反映企业的财务状况及经营成果，就会使实证分析的质量受到影响。
二是限于同类数据搜集困难，选择样本时并不能保证对应的样本不存在其他
原因造成的不同，这就势必影响模型反映出上市公司的违约风险的准确性和
结果的正确性。三是本文没有研究非上市公司，在一定程度上具有片面性。
对我国商业银行信用风险管理的研究还有很长的路，比如：选择非上市
公司进行研究，因为非上市公司占了很大比例，所以不能忽视这部分企业，
这也是我们必须面临的重要工作，还有不断对度量模型进行修正也是必经之
路，所以，对我国商业银行信用风险管理的研究任重道远。
本文内容一共分为六章：
我国商业银行信用风险管理
第一章介绍了文章的研究背景、选题的目的和意义，在此基础上还回顾
了国内外学界的主要研究。
第二章首先对信用风险的含义和特征进行了介绍，然后重点分析了信用
风险管理的基本内容。
第三章首先分析了我国商业银行信用风险成因，包括外部经济环境、借
款人和商业银行，然后对我国商业银行信用风险管理的进步和缺陷进行了介
绍，最后介绍了我国信用风险各种管理方法。
第四章介绍了《巴塞尔新资本协议》中的信用风险管理方法以及我国与
其的差距，并分析信用风险管理方法的适用性，为实证分析作理论铺垫。
第五章首先对信用风险度量模型进行比较，包括：Credit Metrics、Credit
风sk+、Credit PortfolioⅥew和l：mⅣ，然后重点介绍了l(Mv模型的主要内容
及适用性，最后选择40家上市公司作为样本进行实证分析。
第六章是本文的总结，包括国外经典案例和完善信用风险管理的对策两
部分内容。
关键词：信用风险，违约风险，信用风险度量模型
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ABSTRACr
ABSTRACT
NOwadays，f．mance is让le core of econo肌cs and finance cnsls ls always a hot
topic，so ttle credit risk not only iI讧Iuences financial induStry’but also illfluences
all tlle socie哆Whatever，me research of credit risk is ve巧importa呲and
extr。emely山唱ent．
T．o觚lalyze the credit risk m锄lagement of commercial b甜lI巧越ld seek
appropriate measurement model is ex吮mely meallingml．Firstly't11e credit risk
measurement model h硒important guiding si嘶ficaIlce．Secondly，it haS imponant
practical sigmficarlce for regulator'commerciaJ baIll【and the public．
The author uSe finaIlce and credit risk mallagement howledge to锄alyze
credit risk maIlagement of our co删[Ilercial ban王CS tllen tries to establish t11e
econometric modeIs and conStmct the index system on the baLsis of
macr0-economical enViromnent and micD0．fmancial o唱anjzatioIls auld conducted
with risk tIleory，based solely on q眦mtitatiVe analysis aJld resorted to multivariate
statistics and eConometric analysis t001．
TIle fhne of tlle eSsay consists of six chapters． Chapter one is tlle
in仃oduction．It mainly shows the research background pu叩oSes，meanings锄d me
research home auld abroad．Chapter m，0 is t0 introduce tIle meaIling of credit risk
ajld its chamcter，and then analyze baSic content of credit risk management．
Chapter tIlree not onJy analyzes the f．actorS that cause our commercial banks’credit
risk，but also in们duces the management methods．Chapter f．0ur introduces the
management methods in T11e New BaLsel Capital Accord auld their applicability in
order to cushion to me empirical anaIysis．Chapter fiVe anmyzes and compares
representatiVe credit risk meaSurement models，which are Credit Metrics model、
Credit IUsk+model，、Credit PortfolioⅥew aIld KMM then choose KMV model to
conduCt me demonStmtion reseafch．nle author select forty Companies，caIculate
aJld compare their each default distance．Chapter six brings some improvement
竺型堡生!竺竺竺堡!翌竺!!!!竺!竺竺!型型垒些
suggestionS according to me concluSions．
Key word：cmdi“证k；defaun risk c他dit risk measu心ment modeI；
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西南财经大学
学位论文原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，
独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，
本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对
本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标
明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。
本学位论文成果归西南财经大学所有。
特此声明
学位申请人：郑凌丹
2008年12月1日
1．绪论
1．1 选题的目的和意义
1．绪论
信用风险是金融市场中最重要的形式之一，它影响着全球经济的稳定发
展。在当代市场经济下，企业或个人一旦与他人签订合同，就将面临不履约
的风险。我国上市公司是整个国民经济的重要构成部分，上市公司的信用缺
失给我国经济发展带来了巨大的消极影响，它不仅不利于上市公司的发展，
而且直接危害到整个市场的健康发展。
目前，国际信用保险及信用管理服务机构科法斯日前发布新一期的全球
信用风险评级报告，其中指出2008年前三季度企业欠款指数比2007年同期
增加了36％。所以，我们必须深化对信用风险管理内涵的认识。以前我们更
多关注的是企业信用、诚信以及企业的交易风险和金融风险等问题，去年美
国次贷危机的发生，说明我们原有对信用风险管理的认识不够，其内涵需要
随着经济社会的发展而扩大。+所以，我国商业银行处在一个很关键的时期，
银行业信用风险管理能力成为专家及银监会关注和争论的焦点。
具体来讲，近两年，随着房价上涨，为扩大盈利水平，抢占市场份额，
各家商业银行纷纷鼓励分支机构大力发展住房抵押贷款业务，擅自降低贷款
标准和担保条件，向高风险、低信用的客户提供消费贷款，在无形中增大了
信用风险。除此之外，经济增长放缓、利率自由化、资本市场财富效应加剧
金融脱媒，也同时在考验国内银行风险管理能力。所以，我国商业银行必须
提高信用风险管理水平。本文从研究信用风险出发，运用内部评级法对中国
不同类型上市公司信用风险的预测性进行实证分析，最终达到研究和改善我
国商业银行风险管理水平的目的。
我国商业银行信用风险管理
1．2国内外研究文献综述
1．2．1国外研究综述
信用风险的研究是一个世界性的问题，国外关于商业银行信用风险管理的
研究比较成熟，从传统方法的研究转为大量运用现代模型的应用，基本形成
一套较完备的信用风险管理理论和应用体系。
传统信用风险度量和管理方法：
20世纪60年代开始，国外普遍采用了统计分析方法建立信用风险计量模
型，BeaVer(1966)首先将财务变量的预测功能引入实证领域中，建立了信用风
险计量的单变量模型。Ahm趾(1968)Financial Ratios，Dis嘶minant～1alysis
and tIle Prediction of Coq)orate Banknlptcy提出了Z值模型，这一模型将公司
借款人分类，基于倒闭的和有清偿能力的厂商的相应样本，并且运用线形函
数判别式分析对于商业银行最合适的评分模型。联邦储备体系特别工作组报
告(1998)和Mingo(1998)尝试性的支持使用一种以评级为基础的内部模
型方法作为评级评分法模型的替代，以计算防范意外损失的资本准备金，以
及计算防范预期贷款损失的贷款损失准备金。
从1990年Odom首次将神经网络的方法引入信用风险评测中，M00dy．
公司在2000年公布了以神经网络为主要方法的上市公司信用风险模型，
Altman、Marc和V打e№(1994)在对意大利公司财务危机预测中应用了神经网
络分析法；CoatS及Fant(1993)等采用神经网络分析法分别对美国公司和银行
财务危机进行预测，取得了一定的效果。Altlllajl等(1994)在对神经网络法和
区别分析法的比较研究中得出结论：神经网络分析方法在信用风险识别和预
测中的应用，并没有实质性的优于线性区别模型。Saunders(1999)也对神经网
络方法的应用可能遇到的一些问题如到底应该包括多少附加的“隐含"相关关系等进行了分析。针对这些问题，神经网络与模糊论结合的Neuro晒系
统被引进用于评价信用风险(Piraanuthu，1999)。
现代信用风险量化度量和管理：
随着经济的发展，传统的信用评估方法已经不能满足人们的需要，现代信
用风险方法便不断涌现，其中最要的包括KMV模型，Credit Metrics模型，
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1．绪论
Credit融sk+模型和C∞dit Portfolio View模型。刚模型是美国著名的风险管理公司KMV公司开发的一种违约预测
模型，它是实际中应用最为广泛的信用风险模型之一，其模型的构建基础为
Menon(1974)期权定价模型。JanDw and T哪bul(1998)【14】和Dufie
andSingleton(1998)运用“基于强度”的模型将固定的或可变的风险函数(hazard
矗mction)运用于研究违约风险。Duffie and Lalldo(1997)试图将基于强度的模型
以结构性方法加以整合。
1．2．2国内研究综述
我国对信用风险管理的研究起步较晚，目前我国关于我国信用风险管理的
研究多是从定性分析为主，定量分析研究还处于起步阶段，主要以各种财务
指标分析为主。随着《巴塞尔新资本协议》的出台，信用风险管理研究领域
出现了很多新的量化分析方法和模型，也取得了很多成果。
赵庆明(2007)分析了美国次贷危机对我国商业银行的启示，其中主要
强调了不能忽视住房按揭贷款的风险。张剑飞(2006)从银行风险管理的四
大目标或主要流程来介绍了信用风险、市场风险和操作风险的管理方法，通
过矩阵式的结构方式，循序渐进的揭示了我国商业银行风险管理的现状和改
进方向。周苗苗(2007)将资本充足率进行的详细的介绍，在分析我国资本
充足率特点的基础上，研究了我国商业银行资本结构的方法，最后提出了完
善资本充足率结构的对策。王宝富(2007)从原理和实证两个角度对几种风
险预警模型进行了比较，并就模型化方法做了一些实证研究。王晓慧(2007)
引进了西方商业银行的风险管理技术vaR，结合定性分析和定量分析，对信
用风险进行评估，并给出模型在我国商业银行应用的建议。邹致师(2007)
主要采用案例研究的方法，分析了建设银行现行信用评级体系，并比较了它
与内部评级法中评级部分的异同，最后提出了对建设银行信用评级系统改进
的建议。胡文彬(2007)以巴塞尔协议为背景，介绍了内部评级法的理论来
源和公式中的参数。对于违约概率的估计，采用了KMV模型，针对我国股
市的实际情况进行了实证分析，最后研究了内部评级法在我国的实施和应用。
蒋海燕(2006)介绍了信用风险管理的最新研究进展和国际银行的管理状况
我国商业银行信用风险管理
出发，对比兴业银行的实践，通过建模分析，采用因子分析、线性判别分析
和Logistic回归分析构建了信用风险评估模型，最后对兴业银行在信用风险管
理方面提出了建议。
综上所述，商业银行信用风险管理是一个既古老又年轻的话题。值得一
提的是，在《巴塞尔新资本协议》提出内部评级法和标准法后，这一研究领
域目前正处于一个进一步发展的阶段。
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2．信用风险及信用风险管理的基本概念
2·信用风险及信用风险管理的基本概念
2．1信用风险的含义
关于信用风险有很多种定义，传统的观点认为信用风险是交易对象无力
履约的风险，即由于债务人不能按期偿还债务给贷款人造成损失的风险。另
一种观点认为，信用风险有广义和狭义之分，广义的信用风险是指因客户违
约导致的损失的可能性：狭义的信用风险是指信贷风险。第三种观点认为，
信用风险是指由于借款人或交易对手违约导致的损失的可能性，以及由于借
款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起
的损失的可能性，因为资产的价值不仅会因为借款人或交易对手的直接违约
而下降，而且还是因为借款人或者交易对手的信用评级等级的下降而下降。
从广义上来讲，商业银行信用风险包括信贷风险，存在于其他表内、表
外业务的风险以及商业银行自身的信用风险。从狭义上来讲，商业银行信用
风险一般指的是信贷风险，即；接受信贷者不能按约偿付贷款的可能性，这
种风险将导致银行产生大量无法收回的贷款呆帐，将严重影响银行的贷款资
产质量，过度的信贷风险还可致使银行倒闭。只要有信用存在，就有信用风
险，信用风险涵盖于银行金融机构经营活动的全过程。从负债角度来看，银
．行对社会公众存在着信用危机的可能性，即不能支付到期存款本息甚至出现
挤提的风险；从资产的角度来看，一方面，企业对银行存在着信用危机的可
能，即借款人不能按期归还贷款本息，另一方面，有价证券的筹资对银行存
在信用危机的可能性，即银行从事证券投资无法盈利或无法收回资金的风险。
2．2信用风险的特征
1．信用风险的非系统性
我国商业银行信用风险管理
尽管信用风险也会受到系统性因素的影响，但多数情况下还是取决于贷
款人自身的影响，如贷款投资项目、贷款人经营管理能力、贷款人财务状况
等。商业银行主要通过以下三方面分析受信企业的信用状况：一是分析企业
自身提供的各种信息：二是利用外部信用评级机构公布的企业信用评级信息；
三是从证券市场获得的企业信息。由于我国的上市公司信息披露制度不完善，
缺乏权威的外部评级机构，再加上证券市场不是很成熟，所以我国的商业银
行面临更大的信用风险。
2．信用风险回报的非对称性
在信用交易过程中，’对授信人来说，收益是一个事先确定的数，损失却
取决于受信方的违约状况。一般情况下，贷款安全收回的可能性要大于出现
贷款违约的情形，而贷款安全收回的收益(正常利息收入)要小于贷款违约
的损失，即：授信人的收益和损失呈现明显的非对称性，如表2．1。一般说来，
信用风险的概率分布向左倾斜，并在左侧出现“肥尾现象”，见图2．1。正是
由于这种收益和损失不对称的风险特征，为信用风险的统计分析带来了很大
的困难。
表2．1信用风险的非对称性
贷款安全收回贷款违约
可能性大小
收益或损失小大
图2．1信用风险的“肥尾现象”
概率
L
门
／ 。L ——．．．．．．．／
6 损E 收
2．信用风险及信用风险管理的基本概念
3．道德风险是形成信用风险的重要因素
道德风险是指代理人签订合约后采用隐藏行为，由于代理人和委托人信
息不对称，给委托人带来损失。第一，在贷款等信用交易的过程中存在着明
显的信息不对称现象，贷款人掌握更多的交易信息而处于有利的地位，而放
款人只拥有较少的信息而处于不利地位。第二，在商业银行发放贷款后，由
于无法对贷款人在贷款后的行为实施有效监管，使得银行承受高信用风险。
正是由于以上两方面，使道德风险成为了信用风险的一个重要成因。
4．信用风险的观察数据少且获取难度大
由于贷款等信用产品的流动性差，缺乏公开的二级交易市场，信用产品
的交易记录少，导致信用风险无法通过大量的数据来观察其变化，这就给信
用风险的量化管理带来很多困难。
5．信用风险影响的非单一性
商业银行信用风险与其他风险密切相关，相互影响。例如：信用风险常
常是流动性危机的起因，直接影响银行的流动性。然而，利率风险又会波及
信用风险，当利率大幅度上升时，贷款人的偿债能力下降，银行信用风险加
大。所以，信用风险与利率风险和流动性风险之间有着密切联系，具有互动
效应。
2．3信用风险管理．．
风险管理是金融体系中的基本活动，而信用风险管理则是风险管理的一
个组成部分。信用风险管理是针对债权人、债务人之间由于违约等信用风险
造成损失所采取的一种事前调查、事中审查、事后检查的一系列的管理1。
商业银行风险管理是商业银行通过风险识别、风险评估和风险控制等方
法，预防、回避、排除或转移经营中的风险，从而减少或避免经济损失。商
业银行信用风险管理就是指商业银行经营者通过对信用风险的分析、选择相
应的手段，以最小的代价获得最大安全效果的个动态过程。
信用风险管理的基本内容包括：信用风险识别、信用风险评估、信用风
1何春根，何英。浅析我国商业银行信用风险管理，财经论坛．2008年5月
我国商业银行信用风险管理
险控制、信用风险的处理、信用风险评价和报告。
l、风险识别
风险识别是指通过统一的标准分析确定可能导致风险的因素的行为。它
是风险管理的第一步，是对风险的定性分析。信用风险识别是信用风险管理
的基础，目的是找出银行所存在的风险。信用风险识别有两大任务：一是判
断银行管理活动中存在着什么风险；二是找出引起这此风险的原因。
目前风险识别的方法主要有财务报表分析法、风险树搜寻法、德尔菲方
法和筛选一检测一诊断法。
2、风险评估
风险评估是指根据历史和相关数据资料，将风险的可能性进行量化，得
到由于某些因素而导致在给定收益的情况下损失的数额或在给定损失的情况
下收益的数额的行为过程。它的主要任务包括两个方面：一是估计某一风险
发生的可能性大小；二是估算这一风险有可能带来的损失数额。《巴塞尔新资
本协议》提出了处理信用风险的三种方法，即：标准法、内部评级法初级法
和内部评级法高级法。
3、风险控制
信用风险控制是指针对不同类型和不同概率的风险，选择与实施不同的
有针对性的方法，使风险损失降到最低程度。商业银行要做到信用风险控制，
主要在于统一授信，即：授信主体的统一、授信客体的统一、授信风险标准
的统一和授信业务管理的统一。
信用风险控制包括内部控制和外部监管两部分。内部控制主要是贷款控
制，外部监管主要来自于社会上的信用评级还有来自于银监会的监管。
4、风险处理
由于信用风险具有不可避免性，虽然通过风险识别、风险评估和风险控
制可以构建起信用风险的防范与控制机制，降低信用风险损失程度，但信用
风险并不能完全被控制，商业银行的信用风险管理还应包括发生信用风险损
失的事后风险补偿，即商业银行实用资本、利润、抵押品拍卖收入等资金补
偿其在信用风险上遭受的损失。
5、管理效果评估
信用风险的管理效果评估是指当～次信用风险管理过程结束后，信用风
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2．信用风险及信用风险管理的基本概念
险管理人员要对此管理的效果进行评价，在总结经验的同时，还应发现前四
个环节中存在的问题，以便在新的信用风险管理程序开始前，修正原有的管
理缺陷，保证信用风险管理可以更加有效的展开2。
2许琳，深化我国商业银行风险管理，合作经济与科技，2007年6月号上
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我国商业银行信用风险管理
3·我国商业银行信用风险管理的现状
3．1 我国商业银行信用风险成因分析
要想对我国商业银行信用风险进行有针对性的管理，就一定要深入了解
信贷风险的成因，这对银行的风险管理颇为重要。信用风险主要从以下三方
面分析，包括商业银行本身、贷款人及外部经济环境。
3．1．1外部经济环境
商业银行的经营离不开外部经济环境，社会经济的整体情况对商业银行
的信用风险有较大的影响。
首先，我国处于经济体制转轨时期，人们尚未完全树立市场意识，信用
观念非常薄弱。这主要体现在客户为了更易获取信用，常常向商业银行提供
不真实、不完整的信息。这些因素，是形成信用风险的最主要原因。
其次，从宏观经济环境而言，国家的宏观经济条件、宏观经济政策和金
融监管可能是商业银行信用风险的源头。例如，通货膨胀、经济周期、国家
的产业政策等是商业银行的主要信贷风险源之一。
再次，健康经济活动的一个基本条件是健全的法律制度，而目前我国法
律制度还不够健全，使经济活动的开展缺乏有效的法律制度作保障。
最后，社会保障制度的不合理，使银行很难转移和降低信用风险。
3．1．2借款人
源于贷款人影响信用风险的因素很多，通常集中在五方面，即品德、资
本、能力、担保和环境条件。
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3．我国商业银行信用风险管理的现状
贷款人的品德是指借款人不仅要有偿还债务的意愿，还要具备对贷款使
用的负责态度。它通常要根据过去记录结合现状调查来进行分析，包括贷款
人的道德观念、文化水平、经营作风、声誉、遵纪守法情况及组织管理能力
等。贷款人以往的偿债记录和利息借款合同的记录，是评价贷款人道德品行
的有力证据。
贷款人的能力是指贷款人的经验、市场适应能力以及判断能力等，从另
一方面来讲也是创造收入的能力。因此，对还款能力大小的衡量，主要是看
贷款人生产经营能力的大小，获利情况如何。
贷款人的资本是指贷款人自有的财产状况，即：考察贷款人资产在扣除负
债之后的净资产的状况。它往往是衡量企业财力及作为企业从银行获得贷款
数量大小的主要决定因素之一，若一个企业已资不抵债，那么该企业就存在
着很大的信用风险。
担保包括物的担保和人的保证。物的担保是指贷款人向银行贷款时提供
的有价资产。信用分析时应从分析担保抵押手续是否齐备，担保物的价格稳
定性和市场可销售型等方面来判断贷款人的信誉是否可靠。
环境条件是指贷款人自身面临的内外环境，内部环境包括：企业的经营
特点、经营方式、技术情况等；外部环境包括：商业周期、季节变化、行业
发展趋势等。环境的变化会对贷款人的经营成果造成不同程度的影响，最终
影响着贷款的偿还。
3．1．3商业银行
首先，银行自我约束机制和激励机制不健全。目前，我国商业银行职能
机构单一，缺乏相互的约束和制衡，银行风险与利益机制不对称，自我约束
和激励机制不健全，使银行缺乏风险的责任感和压力感，更缺乏防范贷款风
险的有效措施，以致贷款风险加大。长期以来，信贷管理偏重于贷前调查，
忽视了贷后的管理工作，对贷款的制约机制和措施相对重视不够，缺乏刚性
的指标约束；
其次，信贷人员素质参差不齐，银行贷款决策失误。我国商业银行普遍
存在重贷轻管、重放轻收等粗放性经营行为。信贷人员风险意识不强，以致
我国商业银行信用风险管理
前期发放了大量的政策性贷款、人情贷款、违规贷款，最终形成不良贷款。
3．2我国商业银行信用风险管理的现状
3．2．1我国商业银行信用风险管理的进步
首先，资产负债比例在我国推行。资产负债比例管理是对银行的资产和负
债规定一系列的比例，从而实现对资产控制，保持资产的合理增长，消除和
减少风险的一种银行资产负债管理方法。自1998年1月起，人民银行开始在
全国商业银行内全面推行资产负债比例管理，以调整商业银行信贷经营战略
的方向。
其次，各银行逐步建立了风险评级预警系统。风险评级预警是我国银行业
第一个自主研发的、符合国际标准的风险决策支持系统，该系统已于2004年
5月通过标准普尔公司和摩根斯坦利银行的联合技术验证。通过该系统，各银
行开始对客户的违约率、违约损失率等进行定量测算分析。
再次，随着我国各商业银行采用贷款的五级分类法，将贷款划分为正常、
关注、次级、可疑、损失，商业银行的不良贷款率有了大幅度的降低。
12
表3．1 2∞8年上半年各上市商业银行不良贷款比较
银行名称不良贷款比率％ 拨备覆盖率％
建设银行2．2l 117．23
中国银行2．58 120．39
工商银行2．41 116．08
深发展4．64 53．75
浦发银行1．22 215．08
民生银行1．2l 114．20
招商银行1．25 216．13
华复银行2．06 126．12
兴业银行1．04 174．38
中信银行1．45 115．41
北京银行1．74 140．92
南京银行1．39 191．86
数据来源：各银行2008年半年报
3．我国商业银行信用风险管理的现状
3．2．2我国商业银行信用风险管理存在的问题
一、缺乏数据库，难以建立模型
虽然有部分商业银行建立了电子化信贷管理系统，初步启动了数据的大集
中，但绝大多数银行还是缺乏历史数据库。而且，我国商业银行在信息系统
的开发商缺乏连续性，造成了数据之间缺乏一致性，导致分析结果缺乏可信
度，使得信用风险模型的建立遇到较大的阻力。
二、评级方法落后
从外部评级来说，我国缺乏成熟的评级机构，不能提供信用评级的外部参
照系统。
从内部评级来说，我国绝大多数银行还利用客户过去几年的财务数据和相
应指标来进行打分。首先，处于打分法阶段使内部评级存在众多问题和不足：
其次，过多运用过去的财务数据不能反映客户未来的发展趋势，特别是在长
期贷款评级时就更加不可靠；再次，我国缺乏对现金流量的预测，难以真实
的反映客户未来的偿债能力。
三、信用风险管理工具十分有限
由于我国的衍生市场发展滞后，商业银行从事信用风险管理的工具十分有
限，特别是缺乏衍生金融工具。
四、风险承担主体不明确．
在我国现行的银行体制下，并没有完全有效地实行所有权和经营权的分
离，商业化程度也不高，风险承担的最终责任人并不明确，这种风险承担主
体不明确的特点就导致实际实施人缺乏积极性、紧迫性。除此之外，大多数
员工对信用风险管理的认识不够，信用风险防范意识薄弱，信用风险管理理
念陈旧，认为信用风险只是风险控制部门的责任，这就使信用风险管理得不
到配合，更难施行。
五、信用风险内部控制不完善
我国商业银行的信用风险管理明显缺乏有效运作机制和组织制度。到目前
为止，我国商业银行较少进行市场细分，盲目的抢大户，而恰恰贷款大户的
系统性和行业性风险较大，最终致使银行面临严重后果。而且，我国大多数
商业银行的风险管理部门未建立或者经验不足，在承担独立、具有权威性的、
我国商业银行信用风险管理
能够有效管理银行信用风险的风险管理职责方面的能力还有待提高。
六、风险量化管理落后
我国目前在风险量化管理方面还很落后，缺乏建立在现代科学办法上的信
用风险量化模型，存在工作量过大、有效性不足、外部评级资料缺乏等现实
挑战。而且，评级多数由各银行信贷员进行，具有一定的主观性。
七、过度依赖主观判断
我国在同类贷款的分类上基本上正确，但是不同类贷款之间的界限比较模
糊，分类结果难以保持一致性，可比性差。
八、缺乏事前预警
我国的信用风险管理方法重在事后检查，加上客户经理的职能履行不到位
等，不能提供资产质量恶化的早期预警，只能在贷款不能还本付息时才发现
其恶化。
九、未区分借款人风险和债项风险
我国的信用风险管理没有综合考虑客户和债项风险要素，即还采用一元评
级法，不能分离这两种不同方面的风险使之交叉发生作用。
3．3我国信用风险管理方法
我国信用风险管理方法多为发展相对较早的以定性分析为主的一些方法，
如：专家分析法、信用评级法、打分卡、多元判别分析法、神经网络分析法、
财务比率分析法。
(一)专家分析法
专家分析法是一种最古老的信用风险管理方法，它是指贷款人以自身的经
验，对相关的定性和定量信息进行主观判断的方法。其中，最常用的专家分
析法之一是5C法，即：贷款管理专家对贷款人的品德、资本、能力、抵押和
环境进行评分，以此作为决策的依据，反映贷款人信用状况的好坏。
专家分析法的优点是具有灵活性，在处理定性指标上有较大的优势，较好
的对定性信息加以分析。缺点是评级效率较低、成本较高，而且主观性太大，
利用人工很难做出全面、一致的评估，不同的信贷管理专家可能对同一客户
做出不一致的信用等级评价。
14
3．我国商业银行信用风险管理的现状
(二)信用评级法
贷款内部评级系统(IIlten谢mting syStems)是金融机构在美国货币管理署
(O衢ce ofthe Controller ofCurrency)最早开发的评级系统基础上拓展而来的，
监管者和银行家采用这一方法评估贷款损失准备金的充分性。OCC最早将贷
款分为5级，不同级别所要求的损失准备金不同。
正常贷款：要求0％的损失准备金
关注贷款：要求O％的损失准备，但保持紧密关注
次级贷款：要求20％的损失准备金
可疑贷款：要求50％的损失准备金
损失贷款：要求100％的损失准备金
其中后4类是低质量级别的，第1类是高质量级别的。评级分级模型实
际上是对资产组合的信用状况进行评价，并针对不同级别的贷款提取不同的
损失准备。
信用评级法的优点是能将企业的信用等级用极其简单明了的符号表现出
来，能给人非常直观的感觉。它的缺点是主要依赖指标的优劣进行分类，没
能考虑到各指标对系统的影响力。
(三)打分卡
为了有效解决评价一致性的问题，产生了打分卡方法。它是指银行预先设
计了一套较固定的标准化指标体系，然后对贷款人的风险状况进行打分，最
后按设定的权重计算出总分，作为客户风险评级的依据。
打分卡方法虽然也需要贷款管理专家根据经验设定指标体系和权重，但比
单纯的专家分析法有了很大的改进。
(四)多元判别分析法
多元判别分析法是将反映贷款人信用状况的若干指标赋予一定权重，通过
某些特定方法得到能够反映信用状况的信用综合分值或违约概率值，并将其
与基准值相比来决定是否给予贷款。
多元判别分析法中最著名的是Z值模型：
Z=1．2Xl+1．4X2+3．3X3+0．6X4+o．999X5 (3．1)
其中：Xl一营运资本资产总额
X2一留存收益资产总额
我国商业银行信用风险管理
X3一息税前利润资产总额
X4一股权的市场价值
X5一销售收入资产总额
一般来讲，z值越高，表明贷款人的财务状况越好：Z值越低，表明贷款
入的财务状况越差。Altman运用统计得出：当贷款人的Z值低于1．8l时，商
业银行应将其归入破产组，拒绝给它提供贷款；当借款人的Z值高于2．99时，
商业银行就将其归入非破产组，可以考虑给它提供贷款；1．8l到2．99之间的
值范围被称为灰色区域，即：对于Z值落在该区域的贷款人的信用状况需要
通过其它方法来判断。
多元判别分析法能较为明确的反映贷款人在一定时期内的信用状况，可以
作为贷款人经营好坏的早期预警系统，具有较强的操作性、适用性、实用性
以及预测能力。
(五)神经网络分析法
神经网络分析法试着发掘出解释变量之间的隐含关系，把具有解释能力的
变量输入非线性模型。它运用了信用风险预测中，对噪音和缺失数据具有较
强的忍耐能力。
神经网络应用于信用风险的评判包括学习和预测两个过程。首先用训练集
的数据训练这个神经网络，使不同的输入向量得到相应的输出值，然后与预
期反应相比较。如果错误率超过可以接受的水平，需要对权重作出修改并开
始学习过程。经过反复循环，当误差降到一个指定的范围内时，神经网络所
持有的那组权数值就是网络通过自学习得到的权数值，即完成了神经网络的
自学习过程。最后输入预测样本的数据，让训练好的神经网络输出企业信用
状况的标志，即实现了神经网络的信用风险预测。
(六)财务比率分析法
财务比率分析法是将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合
的对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价。财务比率主要分为4
个方面，即：偿债能力、资产管理能力、盈利能力、现金流动能力。然而，
在我国建立模型时主要采用损益表和资产负债表的相关财务比率，却很少考
虑能够直接影响企业周转能力的现金流量指标。
16
4．‘巴塞尔新资本协议》的基本内容
4·《巴塞尔新资本协议》的基本内容
4．1 《巴塞尔新资本协议》的信用风险管理方法
《巴塞尔新资本协议》是在特定时期制定的国际银行界的“游戏规则”，
它的产生以及进一步的发展是国际银行界追求稳健经营、公平竞争的结果。
随着我国顺利加入WTo以及金融开放步伐的不断加快，银行业也应逐渐与国
际接轨。在《巴塞尔新资本协议》中，巴塞尔委员会广泛借鉴和运用了国际
的先进技术，力图通过模型化的方法来度量信用风险，新资本协议部分结构
如图4．1。
图4．1 巴塞尔新资本协议结构
《巴塞尔新资本协议》将银行资产分为若干部分，其中包括：对主权国家
的债权、对银行的债权、对公司的债权、财产担保的贷款、资产证券化、表
外项目等。而信用风险管理有两种处理方法，第一种是标准法(Stan(1捌ized
17
我国商业银行信用风险管理
Approach)，第二种是内部评级法(Intemal Ratings七ased Approach)，内部评
级法又分为初级内部评级法和高级内部评级法。
一、标准法
标准法的基本思想是根据外部评级结果，以标准化的方法来衡量信用风
险，即：采用外部评级机构来确定风险的权重。下面将简要介绍标准法在对
主权国家的债权、对银行的债权、对公司的债权三方面的运用。
(一)对主权国家的债权
在银行的若干资产中，对主权国家的债权是信用级别最高的一档，如表
4．1。虽然《巴塞尔新资本协议》增加了150％这个档次的惩罚，使100元的
信用风险占用的资本最高达到了12元，而不是原来的8元。但是，对因为各
种原因未评级的债务人都采用loo％的风险权重这种做法无疑是不恰当的。因
为，一些风险大的、本应采用150％风险权重的债务人可能会借此规定，采用
未评级这个档次的风险权重，最终很容易产生道德风险。
表4．1 对主权国家的债权
AAA至BBB+至B．以下未评级
信用评级A+至A． BB+至B．
AA- BBB．
风险权重0％ 20％ 50％ 100％ 150％ 100％
其中，对国际清算银行、国际货币基金组织、欧洲中央银行和欧盟债权的
风险权重可以为O％。
(二)对银行的债权
对银行的债权有两种方案，第一种方案是以银行所在主权国家的信用级别
为基础，来确定应使用的风险权数。具体方法是将主权国家的风险权数降低
一级，但上限不超过100％。如表4．2所示。
表4．2对银行的债权(一)
从A至BBB+至BB+至
主权评级A+至A— B一以下来评级
AA． BBB． B—
对主权国家债权的
O％ 20％ 50％ 100％ 150％ lOO％
风险权重
对银行债权的
20％ 50％ 100％ lOO％ 150％ lOO％
风险权重(一)
18
4．‘巴塞尔新资本协议》的基本内容
第二种方案是直接使用外部评级机构对银行的评级，如表4．3。
表4．3对银行的债权(二)
从A至A+至A． BBB+至BB+至
银行评级B．以下未评级
AA． BBB． B．
对银行债权的
20％ 50％ 50％ loo％ 150％ 50％
风险权重(二)
如同对主权国家债权一样，未评级的风险权重低于B一以下的风险权重，
这很容易滋生道德风险。而且在方案二中，未评级的风险权重甚至低于BB+
至B．的风险权重，使道德风险产生的概率更大。同时，从表4．2和表4．3可以
看出，对银行债权所适用的风险权重不低于20％，且不低于银行所在国家主
权债权所适用的风险权重。
(三)对公司的债权
在1988年的《巴塞尔资本协议》中，对所有的企业，无论其信用如何，
都采用100％的风险权重，抹杀了公司信用风险的差别。所以，在《巴塞尔新
资本协议》中对这一点做了修正，通过外部评级更准确的反映不同公司之间
的信用风险差别，如表4．4所示。
表4．4 对公司的债权
信用评级AAA至A+至A． BBB+至BB一以下未评级
AA． BB．
风险权重20％ 50％ 100％ 150％ lOO％
在信用评级的划分上，对公司的债权与上述两种债权有细微的差别，它
只划分了5个档次，BBB+至BB．为第三档，BB一以下的为第四档，由于这两
个档次之间的距离扩大了，使得区分度更小，准确性更低。而且，评级低于
BBB+的公司对应的风险权重都大于或者等于未评级的公司，这个规定同样会
使评级低的公司不会有动机去获得评级。因此，一般情况下风险权重最大的
公司应该是那些逃避评级的公司。
二、内部评级法
内部评级法是由银行专门的风险评估部门和人员，充分利用已经掌握的信
息数据，运用其自身内部评级体系对贷款人按时、足额履行相关合同的能力
19
我国商业银行信用风险管理
和意愿进行评估，并计算出资本充足率水平，以保证银行经营的稳健。
内部评级法的风险因素包括：一是违约概率(PD)，二是违约损失率
(LGD)，三是违约风险暴露(EAD)，四是期限(M)。初级内部评级法和高
级内部评级法对上述四种因素的处理方法不同，如表4．5所示。
表4．5 内部评级法的风险因素
内部评级法
风险因素
初级法高级法
违约概率银行确定银行确定
违约损失率监管当局确定银行确定
违约暴露监管当局确定银行确定
期限监管当局确定银行确定
风险权重必须使用必须使用
(一)违约概率
违约概率是指未来一段时间内贷款人发生违约的可能性。对于公司和银
行暴露，违约概率是贷款人内部评级一年期违约概率和O．03％中较大的数值。
对于主权暴露，违约概率是贷款人内部评级一年期的违约概率。对于零售暴
露，违约概率是对零售暴露池内部评级对应的一年期违约概率和O．03％中较
大的一个。所有银行无论使用初级法还是使用高级法，监管当局都必须对每
一级别长期平均违约概率的保守估计。
(二)违约损失率
根据初级内部评级法，对于非认定的抵押品担保的公司、主权和银行的
高级债权规定45％的违约损失率：对于非认定的抵押品担保的公司、主权和
银行的次级债权规定75％的违约损失率。对于有抵押担保的公司、主权和银
行的债权，根据协议规定按其抵押品的性质分类计算违约损失率，如表4．6
所示。
表4．6 违约损失率
最低违约损失贷款的最低对全部违约损失率要求的
率抵押水平超额抵押水平
合格的金融抵押品0％ 0％ N．A．
应收帐款35％ 0％ 125％
商用房地产／居住H】房地产35％ 30％ 140％
其他抵押品40％ 30％ 140％
20
4．‘巴塞尔新资本协议》的基本内容
根据高级内部评级法，银行可以自己估计风险暴露的违约损失率，但是
所适用的数据和分析方法的严密性必须经得起银行内部和监管当局的检验。
(三)违约风险暴露
对于公司和银行暴露，风险暴露的总额都以法律意义上贷款人欠银行的
数量来计量，不考虑专项准备或部分冲销。这一规则也适用于以和法律上所
欠数量不同的价格从外部购买的资产。对购入资产暴露和记录在银行资产负
债表上的净额之间的差异，如果风险暴露大于净额，则作计减值；如果风险
暴露小于净额，则作计增值。
按照初级内部评级法，除了承诺、票据发行便利、循环授信便利及短期
贸易信用证外，‘工具的类型和适用的信用风险转换系数同标准法一样。而承
诺、票据发行便利、循环授信便利的信用风险转换系数是75％，与货物转移
相关的短期自我清偿的贸易信用证的信用风险转换系数是20％。
按照高级内部评级法，能够满足自己估计违约风险暴露最低要求的银行
就可以对不同的产品类别使用内部估计的信用风险转换系数。对于主权、公
司、银行暴露，估计违约风险暴露必须以一个时间段为基础，理想状况下这
个时间段应该涵盖一个完整的经济周期，并且在任何情况下都不能少于7年；
估计零售贷款违约风险暴露最短的数据观察期是5年。
(四)期限
按照初级内部评级法，除了回购类型交易的期限为6个月，公司暴露的
期限为2．5年。
按照高级内部评级法，如果公司是并表集团的～部分，且它报告的销售
额和总资产不足5亿欧元，则可以采用2．5年的平均期限。对于其他公司风险
暴露则应采用公式计算有效期限，取一年和M中的较大者。M的计算公式如
下：
M=yf·c只，ycF
7 。7
其中：CFt代表合约上贷款人在t时间段里可以支付的现金流(本金、利
息和费用)
最后，通过图4．2可以将四个因素与资本充足率紧密联系起来。
我国商业银行信用风险管理
图4．2资本充足率与风险因素
4．2信用风险管理方法在我国的适用性
4．2．1标准法
采用标准法计量信用风险时，资产的风险权重需根据外部信用评级机构
的评级来确定，但《巴塞尔新资本协议》在外部信用评级机构的资格设定方
面尚缺乏严密详尽的规定。对于目前中国的信用环境和信用评级市场而言，
由于在客户结构和基础数据方面的缺点及缺乏国际知名和认可的外部评级公
司，请外国评级公司评级成本较高，且结果不一定具有可信性等原因，故，
标准法并不适合我国。
4．2．2内部评级法
首先，运用内部评级法是适应新的监管要求的必然趋势。对入世的中国
商业银行来说，受新资本协议的约束是必然趋势。而《巴塞尔新资本协议》
如同商业银行必须遵循的标准，商业银行只有满足了这一标准才能在日趋国
际化、多元化的市场中得以生存与发展。
4．《巴塞尔新资本协议》的基本内容
然后，运用内部评级法是商业银行提高自身核心竞争力的重要手段。建
立内部评级体系不仅能全面推进我国商业银行与国际标准的现代商业银行接
轨，而且可以为经营管理提供核心的技术支持。通过建立内部风险评级体系，
可以不断将传统风险管理中的合理部分上升为信用文化层次，使内部评级成
为体现和贯彻商业银行信用风险管理文化的一个有机部分，保证银行信用风
险管理的连续性。
我国商业银行信用风险管理
5·信用风险管理模型及实证分析
5．1信用风险计量模型
西方商业银行经过几十年的摸索和实践，形成了较为完备的计量违约概率
和违约损失率的工具。主要有四类：Credit Metrics模型、Credit msk+模型、
Credit PortfolioⅥew模型、Ⅺ小，模型。
一、Credit Metrics模型
Credit Metrics模型是银行业最早使用的信用风险计量模型，它是由JP．摩
根在1997年提出的，该模型的基础是估计一定期限内债务及其它信用类产品
构成的组合价值变化的分布状况，该模型的目的是给出求解任何组合资产在
违约影响下的价值分布的过程。对组合价值的分布有两种处理方法，即：正
态分布假设下的解析法和蒙特卡罗模拟法。
Credit Metrics模型对信用风险的计量来自于对该企业信用等级转换及其
概率的历史数据分析，并不考虑该企业股票市场价格波动的有关情况3。因此，
Credit Metrics模型在相当长的一段时间内保持静态特征。该模型认为并不是
只有违约发生了，信用资产才产生损失，信用资产价值的变化应该随时反映
借款人信用的变动程度，在观察期内，即便借款人不发生违约，只要其信用
等级降低，信用资产的价值必须随之降低，才能反映资产质量的下降。Credit
Metrics模型的基本思路见图5．1
3方伟，信用风险管理模型的比较研究，安徽大学，2007年5月
24
5．信用风险管理模型及实证分析．
图5．1 credjt№trics模型的基本思路
敞口个体的VAR
Credit Metrics模型的优点有：
①模型比较简洁
②模型中的违约包括了债务人信用等级的恶化
③该模型的应用非常广泛
④在对债务价值的分布有正态分布假设下解析方法和蒙特卡罗模拟法，
在一定程度上避免了资产收益率正态性的硬性假设
Credit Metrics模型的缺点有：
①事实上，信用等级迁移概率并不完全遵循马尔可夫过程
②模型中违约率直接取自历史数据平均值，但违约率不是固定的，而是
与宏观经济状况有直接关系
③对同一等级的债务人采用相同的等级转移概率和违约率，不能够反映
特定债务人的当前的信用质量变化情况
二、Credit＆sk+模型
1997年，瑞士银行金融产品部根据保险精算方法推出了另一种信用风险
计量模型——℃redit融sk+模型。该模型的思想来源于保险精算，即：损失决
定于灾害发生的频率和造成的损失程度。而且，该模型不分析违约的原因，
我国商业银行信用风险管理
认为任何两项贷款发生违约的相关性为O并假定这种违约遵从泊松分布。
Credit硒sk+模型衡量风险的框架如图5．2：
图5．2 Credit Ri sk+模型衡量风险的框架
输入1．违约率1．敞口
2．违约率／波动性2．清偿率
建立模块一建立模块二
阶段一
阶段二
建立模块三
Credit砌sk+模型的优点有：
①模型可以处理不同类型的风险暴露，且所需要的数据很少，使损失的
计算速度大大加快。
②模型集中于违约分析，所需要估计变量很少
③传统的模型一般都是单期、单因素的模型，而Credit msk+模型可以扩
展到多期
Credit鼬sk+模型的缺点有：
①模型对于单个债务人的违约率没有详细阐述
②将风险暴露划分频段会影响精确性
三、Credit Portfolio view模型
． 1998年，麦肯锡公司开发了一个离散型多时期的模型，它运用了经济计
量学和蒙特卡罗模拟法，将违约概率看成一系列宏观经济变量，比如：失业
率、利率、经济增长率、汇率、政府支出等的函数。模型认为信用质量的变
化是宏观经济因素变化的结果，当经济条件恶化时，降级和违约增加。反之，
降级和违约减少。它的具体做法是：通过模拟和构造不同的宏观经济形势下
一个国家不同产业、不同信用级别的金融工具违约的联合条件概率分布和位
5．信用风险管理模型及实证分析
移概率，分析宏观经济形势变化与信用违约概率及位移概率的关系，进而分
析不同行业或部门不同信用级别借款人的信用风险程度。
Credit PonfolioⅥew模型的优点有：
①模型将各种影响违约概率以及相关联的信用等级转换概率的宏观因素
纳入了体系中
②模型克服了由于假定信用等级转换概率是静态的和固定的而引起的偏
差
Credit P0rtfolioⅥew模型的缺点有：
①模型中需要的数据往往较难获得
②模型使用经调整后的信用等级迁移概率矩阵的特殊程序，而调整则取
决于银行信贷部门的主观判断
四、ImV模型
lmV模型是KMV公司开发的另一种信用风险计量模型，该模型认为：
因为违约率是连续的，而评级以离散的方式调整，违约风险变化后评级机构
才进行调高或调低，KMV通过模拟数据得出的结论是历史平均违约率和转移
概率与实际情况偏离甚远。该模型是建立在莫顿对信用风险的期权定价方法
上，推导出每个贷款人的预期违约概率(EDF)，这～概率与企业的资本结构、
资产收益率等有关。
KMV模型的优点有： ‘
①模型是一种具有前瞻性的方法，股票市场的行情不仅反映了该企业历
史的和当前的信用状况，也反映了该企业未来信用状况发展趋势
②由于上市公司会定期公布财务报表，每天都有交易的数据，所以KMV
模型是一种动态模型，能及时反映市场预期和企业信用状况变化
③模型所提供的指标是一种对风险的基数衡量法，更加准确。
KMV模型的缺点有：
①模型一般只适用于对上市公司的信用风险进行评估
②模型假定借款企业的资产价值是正态分布，然后在现实中，不是所有
资产价值都是正态分布
27
我国商业银行信用风险管理
5．2四种模型的综合比较分析及在我国的适用性
一、模型的综合比较分析
前面对Credit Metrics、Credit硒sI(+、Credit PortfolioⅥew、IaⅣ四种模
型进行了简单的介绍，接下来从以下几个方面对四种模型进行比较：
1．模型分类
按信用损失定义来看， Credit飚sk+模型和l(MV模型主要是违约模式，
Credit Metrics模型主要是盯市模式，Credit PortfoIioⅥew模型则既可作盯市
模式又可作违约模式。
按信用等级来看，KMV模型是典型的连续型模型，，Credit Metrics、Credit
黜sk+是离散模型，Credit PortfolioⅥew模型既可能是连续型，也可能是离散
型。
2．风险来源
Ⅺm，模型的风险驱动因素是贷款人资产价值；Cred“Metrics模型的风险
驱动因素是贷款人资产价格；Credit鼬sk+的驱动因素是违约率：Credit
PortfolioⅥew的风险驱动因素是宏观因素。因而，四种模型的风险驱动因素
和相关性在一定程度上都与宏观因素有关。
3．信用事件的波动率
在Credit Metrics中，违约概率和信用等级转换概率被模型化为基于历史
数据的固定的或离散的值；在KMv模型中，预期违约率随着新信息被纳入股
票价格而发生变化：在Credit Portfolio View模型中，违约概率是一套呈正态
分布的宏观因素和冲击的一个对数函数，因此随着宏观经济的变化，违约率
以及信用等级转换矩阵中其他单元或概率也会变化；在Credit硒sk+模型中，
每笔贷款违约的概率被看作是可变的。
4．回收率
在KMV模型中，回收率被看作是一个常数：在Credit Metrics模型中，
回收率的标准差被纳入了Ⅵ～R的计算；在Credit Portfolio View模型中，回收
率是通过蒙特卡罗模拟法计算的：在Credit硒sk+模型中，损失的严重程度被
凑成整数并进行分组，从而得到次级的贷款组合，然后将任何次级贷款组合
5．信用风险管理模型及实证分析
的损失的严重程度视为一个常数。
5．数量方法
ⅪvⅣ模型通过解析技术实现风险评价；Credit Metrics模型对单项贷款的
vAR的计算可通过解析方法实现，对大规模贷款组合则通过模拟技术求解：
Credit Portf0IioⅥew模型采用模拟技术解：Credit鼬sk+模型能够生成关于损
失的概率密度函数的逻辑分析解。
6．模型的适用对象
Credit Metrics模型和l@Ⅳ模型适用于公司和大客户信用风险的度量，
Crcdit鼬sk+模型适用于银行对零售客户的信用风险度量，而Credit Portfolio
Ⅵew模型适用于对宏观经济因素变化敏感的投机级债务人的信用风险度量。
7．信用事件的相关性
在KMV模型中，股票价格的变化及其波动性为EDF值的基础：在Credit
Metrics模型中，违约概率和信用等级转换概率被模型化为基于历史数据的固
定的或离散的值；在Credit鼬sk+模型中，每笔贷款违约的概率被看作是可变
的，并且服从围绕某些违约率均值的泊松分布；在Credit PortfolioⅥew模型
中，违约概率是一套呈正态分布的宏观因素和冲击的一个对数函数。
二、四种模型在我国的适用性
由于四种模型在其适用的对象、获得数据的难易程度以及计量结果的可靠
性等方面存在差别，．而且经济制度、金融发展水平等方面也存在的差异，它
们对我国的适用性也不同。接下来，我们对四种模型的适用性进行研究：
1．信用评级
从外部评级来看，由于我国缺乏独立的信用评级机构，一些特殊行业提供
的资料又缺乏客观性和可信性，使得评估指标体系比较混乱，故：我国信用
评级还处于初级阶段。
从内部评级来看，商业银行的内部信用评级体系也还尚不成熟。
由于没有统一的标准，各个机构的评级结果无法应用在同一个信用等级转
移矩阵的计算中，因此，将Credit Metrics模型和Credit PortfolioⅥew模型应
用于信用风险度量比较困难。
2．数据资料
我国市场经济发展时间短，数据库发展也不成熟，影响了四种模型在我国
我国商业银行信用风险管理
的应用。具体来说：①KMV模型需要历史违约数据；②Credit Metrics模型的
要求很高，需要长期大量的数据；③credit砸sk+模型只要风险暴露水平和债
务人的违约概率等数据，相对要求不高：④Credit PortfolioⅥew模型不但需
要历史违约等数据，同时还需要宏观经济数据等数据。
3．假设前提
在Credit Metrics模型中，有两个关键的假设：①处于同一等级的所有公
司具有相同的违约率；②假定处于同一级别的债券具有相同的迁移矩阵和违
约概率，迁移概率遵循马尔可夫过程且具有稳定性，实际违约率等于历史平
均违约率。这些假设影响了其在我国的应用。
在Credit鼬sk+模型中，假定违约风险与企业资本结构无关，这与现实不
符，使模型适用性大打折扣。
在Credit Portfolio View模型中，由于宏观因素的个数、经济含义以及它
们与信用等级迁移的具体函数关系都难以确定，这些都导致该模型在我国应
用的困难。
综上所述，国际上已有的信用风险计量模型都有一定的局限性，本文认为
最适合我国的是KMV模型。
第一，2004年《巴塞尔新资本协议》提倡使用KMV模型进行内部评级。
第二，KMV模型的一个假设是股票全流通，由于我国现在是股权分置时
代，股票的股价可以作为上市公司股权的市场价值，使得l洲V模型在我国
证券市场上的适用性进一步增强。．
第三，l泓V模型不要求有效市场假设，在我国效果更好。
第四， KMV模型对财务指标的依赖仅限于债务的账面价值，从而在一
定程度上缓解了我国普遍存在的会计信息失真的影响。
最后，l洲V模型是基于现代公司理财和期权理论的结构性模型，方法框
架使用方便。
5．3 KMV模型的基本理论
垦：MV模型的理论是Black—SchoIes(1973)，Menon(1974)和Hull White
(1995)的研究成果。它根据企业股权的市场价格与资产的市场价值之间，
5．信用风险管理模型及实证分析
以及股权的波动性和企业资产价值的波动性之间的结构性关系，求出违约距
离，最后将违约距离映射到违约概率。
一、KMV模型的基本思想
假设一家公司拥有负债和股权，负债是一张一年期的、面值为D的票据。
该公司应该在一年后一次偿付票据，如果无法偿还，则违约。
如果股权在一年后大于D，则该公司可以出售股票来偿还债务，最后拥有
股票价值与D的差额，即：不会违约。如果股权在一年后小于D，该公司就
宁愿直接把股权转让给债权人，即：违约。
可以看出，公司的股权收益和以该公司持有的股票为标的的看涨期权的损
益状况是一样的。在买权的情况下，如果股票的价值大于D，则会执行买权，
获取股票价值和D之间的差；反之，则不执行。如图5．3所示。
图5．3 资产价格与股票价值的关系
E
L
。／ 。
． ∥ ‘
二、蹦V模型的基本内容
(一)估计资产价值VA及资产收益波动性o A
为了简化模型，KMV模型假设资本结构只由股权、短期债务、长期债务
和可转换优先股组成。根据前面所述的期权方法，股权的市场价值可表示为
一个看涨期权的价值，即：
股权价值VE=f(VA，o A，K，c，r)
波动性o E=f(VA，o A，K，c，r)
其中：K是资本结构的杠杆比率；c是长期债务的平均利息：r是无风险
利率。
我国商业银行信用风险管理
(二)计算违约距离
在期权定价模型中，当公司资产价值接近负债价值时，公司违约风险增加；
当公司资产价值低于负债价值时，公司发生违约。根据以上理论来讲，公司
资产的市场价值等于负债的帐面价值的点应该是违约点DPT。但是，由于长
期负债常常能缓解公司的还债压力，使公司有足够时间去筹集资金还款，因
此，通过各种实证分析后在计算违约点时采用以下计算公式：
DPT=流动负债(STD)+O．5长期负债(LTD)
有了违约点，KMv即可确定出公司价值下降百分之几时就达到违约点。
例如：一年后公司的预测价值为100万，它的违约点是20万，则资产价值下
降到80％就达到了违约点。将波动性考虑进去，则得到违约距离DD，它的表
达式为：
E(V1)．DPT
违约距离DD=
E(V1)o A
违约距离可以反映公司信用状况的好坏，DD越大，公司到期偿还债务的
可能性越大，违约的可能性越小：DD越小，公司到期偿还债务的可能性越小，
违约的可能性越大，如图5．4所示。
图5．4 违约距离
DPT=S
1年时间
5．信用风险管理模型及实证分析
因此，违约距离可以作为评价信用状况的指标。
(三)计算违约概率
在给定时间段内，lⅢV模型将DD与实际的违约概率(即：预期违约概
率EDF)建立起映射关系。假设资产价值服从正态分布，根据违约距离DD
的定义，则：理论上的违约概率计算公式如下：
EDF=N(-DD) (5．1)
假设企业的违约距离DD为3个标准差，则EDF为0．135％，即：该企业
存在O．135％的概率发生资产市场价值在未来一段时期内低于违约点的情况。
从另一方面来讲，KMV运用违约概率的经验分布进行推算，经验上的违
约概率公式如下，违约距离和违约概率的关系如图5．5。
年初的资产价值距离DD有2个标准差之远而在一年内违约的企业数
经验EDF=
’ 年初的资产价值距离DD有2个标准差之远的企业数
图5．5 违约距离和违约概率的关系
0 l 2 3 4 5
DD
虽然经验违约概率计算比较方便，但是，由于我国关于企业违约事件的
统计资料不完全，还没建立完整的企业违约资料库，所以对我国上市公司进
行信用评估时，使用理论计算公式为好。
我国商业银行信用风险管理
5．4 KW模型在商业银行信用风险度量中的应用
2004年，巴塞尔银行监管委员会通过的《巴塞尔新资本协议》推荐使用
KMV进行内部评级。而且，在2004年1月31日，国务院发布《国务院关于
推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确提出“积极稳妥解决
股权分置问题”，这对于KMV模型在商业银行信用风险管理方面的应用有很
大影响，所以在股权分置改革的大背景下，为检验KMv模型的适用性和提
出修正的措施，我们将对KMV模型进行实证分析。
一、样本的选取
由于我国商业银行不对外公布违约人名单，很难获取违约公司的数据。所
以，选取样本时应该选择特别处理的公司。而在特别处理的公司中，包括：
ST公司表示连续二年亏损且特别处理；宰ST公司表示连续三年亏损且退市预
警；SST公司表示连续二年亏损，特别处理且没有完成股改；S·ST公司表示
连续三年亏损，退市预警且有完成股改。这里，我们主要选取事ST和ST公司
作为样本，因为这两种公司已经完成了股改，上市公司的股权市场价值可以
由股票价格来表示，而且这两种公司与非sT公司柏差很大，可以使结果更加
准确。
选取样本时，应该满足三个条件：①在同一家证券交易所上市。由于除了
发行A股外，还发行了B股和H股，但是为了计算的简单方便，本文选取上
证A股的公司。②两组对比的公司应该属于同一行业且规模相近。③选取的
公司应该是已经完成股改的。
根据以上条件选取了20家非ST公司和20家宰ST和ST公司为研究对象。
样本总规模为40家上市公司，基本资料见表5．1：
34
5．信用风险管理模型及实证分析
表5．1 上市公司基本资料及股权价值和年波动率
ST或者‘ST公司非ST公司
股票代码股票名称股权价值年波动率股票代码股票名称股权价值年波动率
600057 +ST夏新274237．92 0．6lll 600336 澳柯玛310687．44 0．7102
600076 ST华光250388．05 O．5506 600476 湘邮科技1 97248．8 O．7223
600083 ST博信232990 0．4635 600097 华立科技l 93494．2 0．7058
600212 +ST江泉408848．3 0．6487 600546 中油化建444900 0．7467
600217 ST秦岭457934．4 0．5563 600668 尖峰集团264597．52 0．6840
600234 ST天龙114523．2 O．5246 600753 东方银星131584 0．5586
600329 幸ST中新416230．8l O．5720 600869 =：普筠、l}， 212760 O．7270
60040l ·ST申龙218568．35 0．6305 600836 界龙实业207298 0．630l
60042l ST国药163815 O．5884 60067l 天目药业l 48084．48 O．4902
600462 ST石岘333760．32 O．8363 600356 恒丰纸业241250 O．5807
600515 ST筑信274575．24 1．3463 600738 兰州民百268025．4 O．6933
600568 宰ST潜药149799，24 O．5148 600538 北海国发324453．64 O．760l
600603 ST兴业l 66222．56 0．5336 600634 海鸟发展113111．37 O．662l
600608 幸ST沪科288739．08 0．4508 600756 浪潮软件l 83600．04 0．6020
600699 +ST得亨141154．8 O．6627 600889 南京化纤253542．36 0．6766
600706 ST长信88650．1 0．6030 600687 华盛达217870．13 O．5998
60077l ST东盛492740．0 l O．8603 600530 交大昂立278640 0．6048
600817 ST宏盛1 79964．54 0．5828 600637 广电信息707442．28 O．6744
600868 奉ST梅雁l 195834．5 0．6266 600509 天富热电lI 95668．95 O．6736
600870 }ST厦华248078．58 O．5982 600775 南京熊猫630354．96 0．6147
(二)计算股权价值VE
目前我国的股改工作已经发展到一定阶段，部分还没有完成股改的公司
在其名称前面都加有一个“S”，。本文选取了40家已完成股改的上市公司。因
此，股权价值VE=总股本×收盘价，计算结果见表5．1。
(三)计算股权价值年波动率o E
本文采用历史波动率法来估计上市公司股权价值波动率o E，假设上市公
司的股票价格服从对数正态分布，所以，股票收益率的计算公式为：
．C ∥，=ln(})
-)，一I
其中，S；表示股票在第i个交易日的收盘价格
S㈠表示股票在第i．1个交易目的收盘价格
由此，可以得到股权价值的同波动率％
我国商业银行信用风险管理
％。
其中，万2吉荟“
最后，根据‰可得股权价值年波动率％=‰×√，l
本文选取40家上市公司从2007年1月1日到2007年12月28日241个
交易日的收盘价进行分析(数据来源：国泰安研究服务中心)。将数据输入
EXCEL文档，通过以上公式编写程序得出了股权价值年波动率，结果如表5．1。
(四)计算违约点DPT
根据违约点的计算公式DPT：STD+0．5LTD，STD和LTD的数据来自华西
证券，计算结果如表5．2。
表5．2 上市公司的违约点
ST或者幸ST公司非ST公司
股票名称STD LTD 违约点股票名称STD LTD 违约点
+ST夏新3245 1037 454．24 324737．5 澳柯玛2 10677．05 7203．67 214278．9
ST华光31000．92 32241．53 47121．69 湘邮科技4063 1．29 3000 42131．29
ST博信5864．05 36．93 5882．515 华立科技21277．1 l 138．06 21346．14
+ST江泉60584．5 l 0 60584．5 l 中油化建113 108．99 O．5l 113109．2
ST秦岭123124．18 18816．12 l 32532．2 尖峰集团77199．74 13539．6 83969．54
ST天龙44708．16 2193．72 45805．02 东方银星1 3483．57 O l 3483．57
+ST中新19l107．8 2l 570．3 201893 二普药业17584．15 0 17584．15
+ST申龙98006．18 10 98011．18 界龙实业97756．7 27081．29 lll297．3
ST国药32591．8 3639．06 34411．38 天日药业l 2808．07 307．99 l 2962．07
ST石岘l 34000．75 0 l 34000．75 恒丰纸业32720．42 21800 43620．42
ST筑信55250．0 l 20224．12 65362．07 兰州民百48475．53 200 48575．53
4ST潜药79826．1 l 1545 80598．6l 北海国发77144．25 4386．38 79337．44
ST兴业5251．34 28657．74 19580．2l 海鸟发展5574．Ol 0 5574．0l
宰ST沪科70308．O 1 8336．83 74476．43 浪潮软件27908．23 995．93 28406．2
+ST得亨46299．08 62509．84 77554 南京化纤83300．6 25588．62 96094．9 l
ST长信67961．06 2125 69023．56 华盛达51895．13 5800 54795．13
ST东盛194275．18 71821．52 230185．9 交大昂立38873．3l l 3934．66 45840．64
ST宏盛667270．5 l 388．8l 667464．9 广电信息306313．76 7740．88 310184．2
·ST梅雁245877．35 342120．58 416937．6 天富热电207214．86 198844-3 306637
宰ST厦华321142．7l 5015．97 323650．7 南京熊猫l 08660．57 1852．1l 109586．6
36
(五)计算公司资产价值VA和资产波动率o A
首先，本文以一年为时间段，即：t：l；然后，由于我国缺乏无风险利率
5．信用风险管理模型及实证分析
的数据，只能用一年期定期存款利率来估计。本文选取2007年12月21日金
融机构人民币一年期定期存款基准利率4．14％作为无风险利率。
确定这些参数以后，最后可根据KMV模型的公式计算出结果，具体计
算公式及结果如下：
％=匕Ⅳ(4)一眈卅Ⅳ(吐)
％=半吼
其中：4：兰羞：!：：圭!!!三l
o I—T
d2=dL—aA—T
表5．3 上市公司资产价值v^和资产波动率o．
ST或者+ST公司非ST公司
股票名称VA O
A 股票名称VA 0
A
·ST夏新576000 0．3847 澳柯玛511970 0．5740
ST华光295600 0．4664 湘邮科技237650 O．5999
ST博信238630 O．4525 华立科技213970 0，6383
·ST江泉466970 0．5680 中油化建553280 0．6012
ST秦岭585090 0．4354 尖峰集团345090 O．525l
ST天龙158470 0．3792 东方银星144520 0．5086
+ST中新431730 0．4173 三普药业229630 0．6736
+ST中龙312530 0．4417 界龙实业313970 0．417l
ST国药196830。0．4897 天目药业160520 0．4522
ST石岘461390 O．6lOO 恒丰纸业283lOO O．4949
ST筑信337290 0．3920 兰州民百314620 O．5907
+ST潜药227120 0．3397 北海国发400460 0．6167
ST兴业1850lO 0．4794 海鸟发展118460 0．6322
+ST沪科360200 0．3614 浪潮软件210850 0．5242
+ST得亨215430 0．4359 南京化纤345630 0．4972
ST长信154790 0．3469 华盛达270440 0．4833
ST东盛621540 0．3784 交犬昂立322620 O．5224
ST宏盛1837490 O．3614 广电信息635120 O．6144
+ST梅雁884180 O．3237 天富热电785610 O．6573
+ST厦华5525lO O．4104 南京熊猫735490 0．5268
(六)计算违约距离DD
计算出VA、o A和DPT后，便可以代入如下公式中计算出违约距离DD：
37
我国商业银行信用风险管理
违约距离DD=
VA—DPT
vA幸o A
表5．4上市公司的违约距离
ST或者+ST公司非ST公司
股票名称违约距离DD 股票名称违约距离DD
幸ST夏新1．1339 澳柯玛1．8023
ST华光2．1555 湘邮科技1．532l
ST博信1．7765 华立科技1．8749
+ST江泉1．2757 中油化建1．5540
ST秦岭1．6851 尖峰集团1．1632
ST天龙2．0567 东方银星1．899l
+ST中新1．8652 三普药业2．1949
幸ST申龙1．4682 界龙实业1．5972
ST国药1．6640 天目药业1．7619
ST石岘1．6325 恒丰纸业1．0093
ST筑信1．0130 兰州民百1．3714
·ST潜药1．4104 北海国发1．3233
ST兴业1．44lO 海鸟发展1．7827
+ST沪科1．3709 浪潮软件1．5476
+ST得亨2．0328 南京化纤1．7092
ST长信1．4315 华盛达1．3002
ST东盛1．5073 交人昂立1．6507
ST宏盛1．4521 f“电信息1．6499
+ST梅雁1．6422 天富热电0．8327
+ST厦华0．9275 +’ 南京熊猫1．6154
(七)模型的验证
由于ST公司比其他公司要更容易违约，所以ST公司与其他公司在违约
率和违约距离上都应该有明显的差别。通过验证，作者需要验证模型是否有
效和是否需要修正。
从理论上讲，违约风险高的企业违约距离较小，而违约风险低的企业违
约距离较大。根据以上的数据我们可以得到，ST或者宰ST公司的违约距离均
值为1．547l，非ST公司的违约距离均值为1．5586，故，ST或者木ST公司的
违约距离比非ST公司的违约距离略小。从另一方面来讲，在20个ST或者
}ST公司中，有16个公司的违约距离处于l~2之间，1个公司的违约距离小
于l；在20个非ST公司中，有18个公司的违约距离处于l～2之间，1个公
司的违约距离大于2。综上所述，违约距离能反映出公司信用状况的好坏，但
5．信用风硷管理模型及实证分析
是ST或者宰ST公司与非ST公司之间的相差却较小，为了使模型更加适用于
我国公司的特性，应进行如下修正。
由于我国信用制度和文化都比较落后，借款人存在着道德风险和缺乏还
款意愿等方面的问题。因此，在当前情况下应用KMV模型时，必须要把这
个我国的特殊情况考虑进去。目前，国内的研究都将公司资产价值增长率假
定为零，然后公司资产价值增长率显然不会都为零，这就使最终结果出现较
大误差。所有，为了减小误差，提高KMV模型对我国上市公司信用风险的
评估能力和预测能力，应该根据公司的不同情况给VA添加一个适当的系数。
根据美国上市公司的实例，文章将违约点设定为流动负债+o．5长期负债。
从理论上讲，长期负债比短期负债的风险小，公司不会因为短期的流动性不
足而无法偿还长期负债，而且长期负债还能缓解公司偿还债务的压力，因此，
理论上说将违约点设为短期负债+o．5长期负债是合理的，但是我国上市公司
失信状况较美国上市公司较严重，所以将系数设置为【0．5，l】更加适合我国的
国情。
另外，违约距离没有考虑公司本身的还款意愿，所以可以根据公司的还
款意愿确定一个还款意愿系数A。当A等于O时表示公司无还款意愿，无论
公司资金状况如何都不愿意还款；当A等于l时表示公司还款意愿很强，一
有资金就会还款。考虑了公司还款意愿后的违约距离，更能准确的得出预期
违约率。然而，由于存在太多主观因素，还款意愿系数却不好确定，所以这
个问题还有待研究。
39
我国商业银行信用风险管理
6·我国商业银行完善信用风险管理的对策
根据国际银行业经验，内部评级体系的发展过程大致分为四个阶段：经
验判断阶段、分析模板阶段、打分卡阶段、模型化阶段。在这里以花旗银行
为例，花旗银行的内部评级系统技术领先、功能完善，已经进入模型化阶段，
甚至有条件在短期内实现《巴塞尔新资本协议》规定的lRB高级法。花旗银
行主要采用“二元评级体系”，即：独立地测算违约概率(客户)PD、违约
损失率(债项)LGD，进而确定预期损失率EL，将客户评级和债项评级紧密
联系起来。除此之外，花旗银行还定期对模型进行内外部双重检验，并对数
据的输入等影响模型精度的关键环节加强控制，减少人为误差，其模型具有
很高的精确性和预测性。花旗银行依靠其内部评级系统，得以进行有效的风
险分析和管理，实现其多年的经验和计量技术的结合，确保其各项业务的安
全和有效，其较完善的内部评级系统也能够较早地对东南亚金融危机和阿根
廷危机等进行了报警。但在2008年金融危机中花旗银行也损失巨大，2008
年1月15日花旗集团宣布由于出现了高达180亿美元的次贷相关损失，公
司在去年第四季度净亏损98．3亿美元(每股净亏损1．99美元)。2008年lO
月17日财报显示，花旗集团第三季度亏损28亿美元，而去年同期为盈利22
亿美元。过去一年里，该集团累计亏损额已达202亿美元。受利空季报影响，
花旗股价16日下跌33美分，终盘收于15．90美元，跌幅为2％。花旗集团首
席财务官加里·克里滕登表示，第三季度花旗共裁员1．1万人，使得年初以来
的裁员总数达到2．3万人，预计未来几个季度还将裁员约9000人。除此之外，
美国政府提供850亿美元接管了AIG，雷曼兄弟破产，美国第三大投资银行
美林公司也于2008年9月被收购，2008年9月26日美国最大的储备及贷款
银行华盛顿互助银行被摩根大通接管，金融危机横扫全球。
在此次金融危机中，我国商业银行也遭遇巨大损失。中国工商银行持有
雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相挂钩债券余额1．518亿美元，占工行资产总
6．我国商业银行完善信用风险管理的对策
额万分之一。中国银行给雷曼兄弟的5000万美元贷款也由于其破产而陷入危
险的境地。中国建设银行情况也不容乐观，截至目前，该行持有不少的雷曼
债券，其数量甚至高于目前已经披露相关信息的中国工商银行。
近几年，我国商业银行在加强信用风险管理方面，已经逐步建立起信用
风险管理体系。但是与国际性银行相比，我国商业银行信用风险管理不论是
在度量方法、数据的采集、数据的加工，还是在对信用风险管理结果的检验、
信用风险管理工作的社会环境建设等方面都存在着相当的差距，从而极大地
限制了信用风险管理系统在揭示和控制信用风险方面的作用。我国商业银行
的信用风险管理方法跟国际商业银行相比有很大差距，而此次金融危机连国
际众多银行都无法幸免，如果换作我国商业银行，后果将不堪设想。所以，
我国商业银行信用风险管理不应只停留在向国际众多银行学习的阶段，更要
创出独特的管理方法，不断完善我国商业银行的信用风险管理。
对信用风险的管理，国内银行与国外银行的主要差距突出体现在三个方
面：一是组织机构上的问题，风险管理部门独立性还不强，常常受到来自市
场部门的压力：二是借款操作偏重于抵押贷款，国外越是先进的银行抵押贷
款比例越低，因为这些银行有精确、科学地把握客户偿债能力的工具和水平，
可以把信用风险有效控制在可以接受的范围内；三是风险管理水平和方式不
能有效支持贷款定价，贷款价格主要依据与客户的关系确定，没有实现风险
定价。‘
信用风险管理主要应用在贷款决策、资产质量管理、风险准备金管理、金
融产品组合、贷款定价、授权管理以及成本利润核算等方面，在充分借鉴国
际银行业风险管理经验的基础上，根据我国商业银行信用风险管理的现状，
我们可以从以下几个方面入手，完善信用风险管理，提高信用风险控制水平：
一、创造良好的信用环境
要防范商业银行信用风险，社会的信用环境很重要。首先应是立法，则需
要同时考虑经济和社会的力量，采取必要的法律措施，为有效防范信用风险
打下基础，使社会树立诚信的观念完善相关的法律，如银行监管，破产法等。
其次要增强信用意识，一个企业要想在激烈的市场竞争中永立不败之地，必
须牢固树立信用意识，才能形成良好的信用关系。再次要建立信用记录制度，
根据过去的记录和经验对借款人进行评价。在这方面，商业银行可以借鉴西
4I
我国商业银行信用风险管理
方发达国家的经验，按市场化运作，建立经营银行信用信息的专业化公司，
从企业、银行、税务等部门全方位地收购企业的生产经营情况、诚实守信情
况等综合信息，形成客户信用调查报告，同时建立企业信用公共信息平台。
总之，要创造良好的银企关系，共同创造良好的信用环境。企业整体信
用意识淡薄，逃避债务，造成银行不良资产，而且银行对企业贷款管理难，
贷款抵押担保也难，这就使企业和银行之间存在利益上的矛盾。为了缓解矛
盾，银行和企业应统一思想，按照市场规律和有关的法律法规来规范，调节
双方的行为，建立一种平等互利、合作支持的关系。
二、建立良好的商业银行信用风险管理文化
由于商业银行存在各种风险且不孤立，所以，信用风险管理这项工作涉及
到多个部门，既需要有领导支持，也要求有各部门通力合作和研究，建立有
效的组织架构和良好的文化。在一个优良的文化中，一是对管理人员责任心
的要求，二是可以让管理者充分理解：风险和回报之间的权衡、预期损失的
思想、规定的回报率、可持续增长的经济限制以及投资组合管理的原则。我
国银行业往往风险控制的效果很不理想，原因是缺少理解、支持并最终能贯
彻执行的文化。
目前，大多数商业银行都存在“目标短期化”的缺陷，考虑企业长期经营
的意识不强，常常为了任务或者个人的利益，有意无意中只用企业短期的数
据来评估客户，没有以长远的眼光真正分析客户的市场价值。除此之外，银
行之间的团队精神也非常重要，银行之间容易为了追求大规模、排名前、实
力强的客户而出现恶性竞争，这不但降低效率还不利于各个银行的发展。故，
建立良好的商业银行信用风险管理文化是成功管理信用风险的第一要旨，不
但要塑造银行内部的文化还要塑造银行之间的文化。
三、提高信息管理水平
首先，商业银行要根据自身与企业在整个信贷过程中的信息沟通状况，按
一定的分类标准确定信息不对称程度，从而取舍或进行合理定位。对那些银
企信息交流渠道畅通的客户，银行信贷可定位于积极介入：对那些银企信息
交流渠道较为狭窄的客户，银行信贷可定位于限制性介入：对那些银企信息
交流渠道闭塞的客户，银行信贷应定位于不介入。
然后，建立完整的基础数据仓库，提供完整的、准确的、连续的和标准化
42
6．我国商业银行完善信用风险管理的对策
的历史数据。信用风险体系建立的是否完善，主要反映在三个方面，方案的
设计，信息的采集和信息的加工，而信息的采集又是三项工作的基础，它直
接关系到信用风险管理的结果是否有效。所以，商业银行必须按照行业进行
适当分工，通过对不同行业的长期、深入研究，了解和把握不同行业的基本
特点、发展趋势和主要风险因素，可以为借款人在同一行业内部和不同行业
之间的风险比较创造必要条件，从而为信用级别的决定提供参照。同时，通
过数据仓库，可以把采集到的数据重新进行转换、清洗、分类和聚合，然后
存储起来，形成对体系的有效支持。当前，数据基础是制约我国银行内部评
级法实施的最大障碍。为此，我国商业银行实施内部评级法的首要任务就是
要尽快完善客户基础数据库：一是加紧历史数据的采集和补录；二是运用商
业智能技术对数据进行模型化分析和挖掘，发现其中蕴藏的规律和未来的发
展趋势，实现对数据的高度概括。为信用风险评估的顺利开展和信用管理结
果的检验打下良好的基础。
四、完善内部评级系统，提高信用风险管理的精细化水平
我国商业银行可以在采用信用评分方法等传统模型计量信用风险、强化贷
款五级分类管理的同时，借鉴国外先进模型的基础上开始着手建立符合自身
实际需求的风险管理模型，在实践中渐进地总结和完善自己的评级体系，建
立一套行之有效的内部评级管理系统。比如：第一，加强对现金流量的分析，
因为充分的现金流量是企业偿还到期债务的根本保证。而我国企业从1998年
起才开始编制现金流量表，商业银行对现金流量的分析重视不够，对客户的
评价主要都依赖资产负债表和损益表，然后客户最终是否偿还债务跟现金流
量表的关系很大，所以银行应加强对现金流量的分析以完善财务分析体系。
第二，加大企业所在行业的发展趋势、市场预期状况等评级指标的权重，使
评级结果更能反映企业未来的资信状况，由于不同行业的抵御风险的能力不
同，所以权重是非常重要的一项。第三，定期对企业重新进行考察，并不断
调整和修正，目前多数银行都较重视对企业的重新考察以及定期对客户进行
交接，避免由于单人处理固定客户出现无法避免的错误。
五、建立外部信用评级机构，并对其严格监管
一是完善评估机构的准入机制，通过立法加强对评估机构的管理；二是建
立评估机构的行业协会，并由行业协会公布最高信用等级的评估标准，各评
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我国商业银行信用风险管理
估公司参照执行：三是由行业协会及时公布评级机构评出的信用等级的违约
率统计，对不重视评级质量的评级机构及时取消其认可资格；四是可考虑定
期随机抽取被评级的对象接受两家评级机构的评级，这样可以增加对评级机
构的约束：五是设立相应的专家委员会，对资信评估机构的工作质量定期进
行监督，以促进评级机构的行业自律：六是加强评估公司外勤人员管理和素
质教育，组织评估公司评估人员业务考试，实行持证上岗制度。通过上述监
管措施，评级机构为了保持自己在市场及投资者中的威望，扭曲评级结果的
冲动将会有所收敛。
六、加大风险责任考核力度
对分支行的考核是我国商业银行管理的一大特色，实践证明也是有效并适
合中国国情的，因此，完善信用风险管理应考虑完善考核手段。首先，应明
确规定信用管理决策人员和专职人员、营销人员、财会人员等信用风险责任
人的职责，并采用必要的行政和经济手段促使这些人员认真履行职责；其次，
合理确定考核目标，将与信用管理相关的指标，如不良贷款控制比例具体落
实到业务部门和人员；再次，对业务部门和人员的考核实行以本息到账为标
志的收付实现制标准。除了上级的考核外，还要重视同级之间的相互考核及
相互监督。
七、完善内部控制体系
一是在授权批准控制中突出对外签约和使用资金两大环节，实行严格的分
级管理原则，风险较大、金额较大的签约和出款必须经过银行的经营管理决
策层批准：二是在职务分离控制中突出信用管理部门的制约作用，尽量避免
业务处理全过程由一名客户经理包办的现象，可以定期在客户经理之间交接
客户，业务部门或人员所涉及的客户应由信用风险管理部门统一管理，建立
统一的信用档案，未经信用风险管理部门审查确认，业务部门不得对外签约，
尽是避免银行客户被少数个人掌握，减少因客户经理恶意离职带来的银行损
失；三是在业务控制程序中强化信用风险控制环节，加大信贷检查力度和频
度，业务处理程序因企业而异，但是每个企业的相关部门都应尽自己的责职，
减少风险。四是充实与信用风险管理相关的制度，比如：客户信用档案管理
制度；客户资信调查制度等等。
八、提高风险管理科学化程度
6．我国商业银行完善信用风险管理的对策
《巴塞尔新资本协议》将信用风险的量化计算和管理提上了日程，对我国
的商业银行是一个严峻挑战。国内商业银行应尽快转变观念，从被动应对资
本监管到主动面对，在有效利用稀缺资本和满足资本监管的情况下，实施全
面风险管理，实现效益最大化和规模最大化。在现阶段我国商业银行的风险
管理基础较为薄弱的情况下，新协议所倡导的全面的风险管理理念，即对风
险的管理与控制由事中、事后向事前转变，实行全面的、系统的风险控制管
理，这对我们在提高管理水平‘进一步防范系统风险和道德风险更有现实的
意义；同时，虽然我们距离内部评级法实施的要求目标甚远，但实施内部评
级法更注重的是风险管理的理念和眼界。
九、设计信用风险管理流程和信用风险管理组织架构
信用风险管理不仅取决于商业银行的内部评级体系建立完善与否，还取决
于银行的信用风险管理流程和组织架构，否则信用风险管理方法就不会发挥
应有的效果。我们知道，信用风险管理方法可以根据信用风险的构成，制定
各类客户的总体风险水平和贷款限额，监测客户评级结果的变化情况等等。
由此可见，信用风险管理涉及银行许多部门的工作，新的信用风险管理流程
要与内部评级系统相匹配。在组织架构上，要改变以往的管理模式，应该根
据不同业务品种、不同行业、不同金融工具来设定风险控制与监督岗位人员。
此外，这种管理组织架构还要求风险控制部门定期对各业务部门制定的具体
风险管理对策和目标进行检查和监督，并且将市场销售部和操作系统部门分
开设置，健全内部的制约机制。
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我国商业银行信用风险管理
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后记
后记
目前，各界对信用风险的关注日益加强，方法也不断推陈出新。发达国
家商业银行的信用风险管理比较成熟，在实践和理论上形成了一定的体系。
而且，商业银行信用风险管理涉及的知识面很广，同时要求实践性、操作性
很强，相比之下，由于笔者的知识面和时间有限，对很多问题缺乏深入的研
究，提出的观点和使用的方法还不成熟，只做了一个简单的分析。本文存在
一些不足之处，比如：虽然实证分析时使用的都是真实可靠的数据，但是由
于上市公司的信息还存在失真现象，所以结果会有一定的偏差。因此，我国
商业银行信用风险管理的后续研究还有很长一段距离，诚请专家批评和指正。
巴塞尔新资本协议是对旧协议具有创新意义的扬弃，也是银行业发展到
一定阶段的必然产物。所以，参照新协议来改善我国商业银行信用风险管理
体系是一个重要的研究方向。
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我国商业银行信用风险管理
致谢
时光荏苒，两年半的研究生学习即将结束，毕业论文的完成意味着我的
研究生生活将划上了一个圆满的句号。虽然毕业论文的写作过程很辛苦，但
是它让我学习到很多知识，也意识到学海无涯这个道理。
值此论文完成之际，我特向在论文写作期间给予我无私帮助悉心指导的
人们表示衷心的感谢。首先我要衷心地感谢我的导师李燕君老师，李老师严
谨的治学风格和对学生无微不至的关怀我将铭记在心。两年多来李老师不仅
传授我专业知识，更像妈妈一样教导我如何工作和做人以及关心我的生活。
毕业论文的写作过程中，李老师给我提出了很多建设性的意见，从论文的选
题、资料搜集、提纲的确定最后定稿，凝聚了李老师大量的心血。
此外，我还要感谢一直支持我的同学们，他们在论文的写作期间也给了
我很多关心和鼓励，留给了我很多美好的回忆，在此表示深深的感谢。
然后，衷心地感谢我的父母。我的每一次进步都离不开他们给予我的关
心和力量，他们的希望、支持和鼓励是我前进的动力，无论我遇到什么事情，
他们永远是我坚强的后盾。
最后，感谢西南财经大学给我的人生留下了一段这么美好的回忆1
50
郑凌丹
2008年12月1日