ParK's 論文后花園

西南财经大学
硕士学位论文
基于《巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研
究
姓名：甄士龙
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：曹廷贵
20081101
内容摘要
内容摘要
改革开放以来，我国的经济体制发生了巨大的变革。伴随着宏观经济体
制的变迁，微观的经济活动和经济行为也发生了不同程度的变化。具体到人
民币贷款利率决定机制，就先后经历了严格管制、相机调整和有管理的浮动
三个阶段．由于长期以来贷款利率一直处于管制状态，且与贷款相关的收费
也受到严格限制，商业银行自主定价的空间很小，或者说缺乏贷款定价的基
础，因此从银行界到理论界都很少去深入研究这一问题。近几年来，情况发
生了很大变化．随着利率市场化已成为金融体制改革的大趋势，以及中国加
入WTO实现金融开放进程的加快，如何有效的建立起科学、合理而具有竞争
力的贷款定价机制已成为事关国内商业银行经营成败的重要因素。贷款作为
商业银行最主要的业务，其定价方式与策略不仅会影响银行的收益水平，更
会影响银行的资产质量与客户结构。而一旦实现贷款利率市场化，商业银行
就必须自主进行贷款定价。这一方面意味着金融机构在对企业贷款时将拥有
更大的自由度，能够根据贷款的风险度更为自由地确定利率的高低，有利于
金融机构提高贷款定价能力，防范金融风险。另一方面，也意味着商业银行
要承担自主定价的风险。就目前情况而言，我国的商业银行似乎还没有完全
做好准备，无论从理论方法研究还是信息系统建设，与国外商业银行的先进
水平相比都还存在一定的距离。
<巴塞尔新资本协议》经过三次修改意见后，已于2006年底正式实施。
参照其要求及我国银行业自身发展的现状，我国在短期内尚不具备普遍实施
巴塞尔新资本协议的条件。但是，《巴塞尔新资本协议》在其形成的过程中广
泛地吸收了国际银行界风险管理的先进理念和最佳实践，这无疑对我国商业
银行建立和完善风险评级体系以及合理的贷款定价机制有着非常重要的指导
意义。因此，科学地借鉴巴塞尔新资本协议中先进的风险管理内容，建立适
合我国商业银行的贷款定价机制己成为增强国内商业银行竞争力以及适应国
内商业银行信贷市场发展的有效途径。
基于‘巴塞尔新资本协议>下的我国商业银行贷款定价方法研究
本文研究的是在既定宏观金融市场环境下金融企业的微观定价，贷款定
价的基本原理不因货币种类的不同而有所不同，也不因借款主体是企业还是
个人而不同，只是表现在定价中具体处理方法的差异，与贷款价格的主要表
现形式～利率没有关系。因此，为了对研究进行必要的简化，本文主要从人
民币工商企业贷款定价入手研究商业银行贷款定价原则、影响因素以及定价
方法，不再对其他类型的贷款深入研究。
本文针对我国商业银行贷款定价现状和存在问题出发，结合国内外相关
文献以及‘巴塞尔新资本协议》关于风险管理的研究成果，设计适合我国商
业银行发展特点的贷款风险定价方法并建立贷款定价机制，并提出进一步完
善我国贷款定价方法的政策建议．
全文共分为六章，其中第四及第五章是重点。各章的安排如下：第一章是
导论，包括选题动机、研究对象、文献综述、研究内容及结构、创新及不足。
第二章关于现代商业银行贷款定价的理论研究，以信贷配给理论为指导，着
重分析了利率的激励效应、逆向选择效应和贷款担保对贷款定价的影响，总
结归纳了西方商业银行贷款定价三种主要方法。第三章着眼于我国商业银行
贷款定价的现状分析，包括我国利率机制(特别是贷款利率)的发展历程，我
国商业银行贷款定价的现状和存在的主要问题。第四章对巴塞尔新资本协议
的内部评级法(IRB)初级法的可行性进行了研究，先比较巴塞尔新资本协议计
量信用风险的三种方法，指出采用IRB初级法的可行性，然后列出IRB初级
法下预期损失率和非预期损失率的估计方法。第五章我国商业银行贷款定价
模型的设计及应用。以前面两章的理论为基础，提出我国现阶段商业银行应
建立“以央行票据市场利率为基准利率，在IRB初级法下确定风险溢价，兼
顾银企关系的目标利润率一的贷款定价模式，并对其合理性及可行性进行分
析。第六章是结论及建议。指出本文提出的贷款定价模型的优点，为以后的
贷款定价研究给以方向指引，并提出完善贷款定价的政策性建议：如培育市
场基准利率体系。建立完善风险内控机制及内部评级制度、优化信贷结构等。
本文借鉴西方商业银行贷款定价方法，结合我国利率市场化发展的历程
与商业银行贷款定价中存在的问题，形成了以央行票据市场利率为基准利率．，
运用巴塞尔新资本协议内部评级法(Internal Rating—Based Approaches，IRB)
初级法计算预期损失及非预期损失，考虑客户综合贡献及银企关系确定期望
2
内容摘要
利润率的贷款定价方法．即我国现阶段商业银行应建立以央行票据市场利率
为基准利率、风险溢价和期望利润率为主要参数的贷款定价模型，并对其合
理性及可行性进行分析．
贷款利率=央行票据市场基准利率+风险溢价+期望利润率
本论文的创新点主要有以下两方面：
(1)在继承以往研究的基础上，本文结合我国正处于利率市场化改革的
新形势下对贷款定价理论模型进行了修正并扩展，形成了适合现阶段要求、
同时又为利率市场化下的贷款定价积累经验的新的贷款定价方法．
(2)本文结合巴塞尔新资本协议关于内部评级法的要求，综合考虑了影
响贷款定价的各项因素，重点考虑了信用风险定价。特别是对违约概率的估
计运用logistic回归进行了实证分析，给出了建立在全面成本核算、风险测
度基础上的贷款定价模型。
(3)用客户综合贡献和银企关系来最后调整贷款利率，即可以保证银行
的经营成本和风险防范，又体现了银行“以客户为中心一的主导思想。
本论文目前存在的不足在于：
(1)本文是在我国利率市场化的大趋势下对我国商业银行贷款定价进行
研究，并未考虑到在推行利率市场化过程中遇到的种种问题对商业银行贷款
定价的影响。
(2)在对违约概率的测度方面，鉴于目前银行客户资料数据获取较难，
采用上市公司的财务数据进行替代，不足以代替银行各个层面的客户群。在
样本的选取上采用sT做为企业是否违约的判断标准，故在变量的定义上对企
业的盈利能力较为看重。
(3)采用上市商业银行的平均资本收益率来代表银行的资本回报率水
平，未考虑到我国地域因素对商业银行盈利能力的影响。
(4)在利用银行和客户的关系确定期望利润率的过程中，主要采用定性
的方法，具有一定的主观性。
关键词：商业银行巴塞尔新资本协议贷款定价风险溢价
3
Abstract
Since the reforming and open up，our country’S economic system has had
huge transformation．To the specific mechanism of the RMB loan interest rate
decision,it has gone through strict control to adjust the camera and a managed
floating in three stages．For a long time because the loan rate has been in a state of
control，and loan·related charges have also been severely restricted,Commercial
Bank has their little space in pricing their loan．So there is an rare in-depth study to
the problem from the theoretical to the community．As the market·oriented interest
rate has become a major trend in the reform of the financial system，and the
realization of China’S accession to the WTO to speed up the process of f'mancial
liberalization，how to set up the scientific，reasonable and competitive loan pricing
mechanism has become a matter of importance in domestic commercial banks to
operate．For one thing this means that financial institutions will have more freedom
in the area of corporate loans，determine the level of interest rates according to the
risk of loans more freedom，help financial institutions improve the ability of loan
pricing, and guard against financial risks．For another，it also means that
commercial banks have to bear the risk of their own pricing．
Basel H was brought into effect through three amendments by the end of 2006．
According to its requirements and the situation of China’S banking industry,our
country do not have the universal implementation of the Basel II in the near
future．Scientifical learn from Basel II in advanced risk management has become
an effective way to enhance the competitiveness of domestic commercial banks to
adapt in credit market．
This paper starts from China’S commercial bank loan pricing problems and
the current situation，combines the Literature at home and abroad as well as the
theory of Basel II in the risk management research，designs a loan pricing
mechanism to adapt to our domestic Commercial Bank development．
In order to simplify the necessary research，this essay starts from the Trade
and Industry loan pricing to study of commercial bank loan pricing principles，as
well as the factors that affect the pricing methodology，not to other types of loans
in·depth study．
First of all，this essay analyzed topics of motivation,research study,literature
review,research content and structure，innovation and lack．Secondly，it is about
modern commercial bank loan pricing theory study,summary the three traditional
loan pricillg patterns．Thirdly，it foucus on China's commercial bank loan pricing
analysis of current situation．Fourthly，it presented the difference of thine methods
in Basel 11 which to estimate the credit．risk．Amd it attested the fitness of Internal
Ratings-Based Foundation Approach to our banks．Then it particularly
comprehend the estimation approach of Expected Loss and Unexpected Loss in
Foundation Approach．Fifthly,based on that,this essay put forward a loan pricing
model in the fundamental which centralize the loan risk p订cc，take into account
the bank's profit margin goal and the relationship of bank and customer．At last
this paper proposes a solution to the bank for perfecting their pricing approach by
way．of,accumulating data，developing a particular team for loan pricing and
constructing the culture of risk management，and ere．
2
Key words：commercial bank,Basel H，Loan pricing，Risk-Margin
西南财经大学
学位论文原创性及知识产权声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，
独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，
本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对
本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标
明。因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。
本学位论文成果归西南财经大学所有。
特此声明
学位申请人：锄磁
2008 年日
1．导论
1．1引言
1·导论
改革开放以来，我国的经济体制发生了巨大的变革。伴随着宏观经济体
制的变迁，微观的经济活动和经济行为也发生了不同程度的变化．具体到人
民币贷款利率决定机制，就先后经历了严格管制、相机调整和有管理的浮动
三个阶段。由于长期以来贷款利率一直处于管制状态，且与贷款相关的收费
也受到严格限制，商业银行自主定价的空间很小，或者说缺乏贷款定价的基
础，因此从银行界到理论界都很少去深入研究这一问题。近几年来，情况发
生了很大变化。随着利率市场化已成为金融体制改革的大趋势，以及中国加
入wTO实现金融开放进程的加快，如何有效的建立起科学、合理而具有竞争
力的贷款定价机制已成为事关国内商业银行经营成败的重要因素。贷款作为
商业银行最主要的业务，其定价方式与策略不仅会影响银行的收益水平，更
会影响银行的资产质量与客户结构。而一旦实现贷款利率市场化，商业银行
就必须自主进行贷款定价。这一方面意味着金融机构在对企业贷款时将拥有
更大的自由度，能够根据贷款的风险度更为自由地确定利率的高低，有利于
金融机构提高贷款定价能力，防范金融风险。另一方面，也意味着商业银行
要承担自主定价的风险。就目前情况而言，我国的商业银行似乎还没有完全
做好准备，无论从理论方法研究还是信息系统建设，与国外商业银行的先进
水平相比都还存在一定的距离。
《巴塞尔新资本协议》经过三次修改意见后，已于2006年底正式实施。
参照其要求及我国银行业自身发展的现状，我国在短期内尚不具备实施巴塞
尔新资本协议的条件。但是，《巴塞尔新资本协议》在其形成的过程中广泛地
基于‘巴塞尔新资本协议’下的我国商业银行贷款定价方法研究
吸收了国际银行界风险管理的先进理念和最佳实践，这无疑对我国商业银行
建立和完善风险评级体系以及合理的贷款定价机制有着非常重要的指导意
义．因此，科学地借鉴巴塞尔新资本协议中先进的风险管理内容，建立适合
我国商业银行的贷款定价机制己成为增强国内商业银行竞争力以及适应国内
商业银行信贷市场发展的有效途径。
本文针对我国商业银行贷款定价现状和存在问题出发，结合国内外相关
文献以及<巴塞尔新资本协议>关于风险管理的研究成果，设计适合我国商
业银行发展特点的贷款风险定价方法并建立贷款定价机制，并提出进一步完
善我国贷款定价方法的政策建议．
1．2研究对象
贷款是一种重要的金融资产，贷款定价(10an pricing)通常有两种含义：
一是指确定一笔或多笔贷款的整体价值，即一笔或多笔贷款债权(包括本金与
利息)能以什么样的价钱卖出去，即贷款出售前的贷款定价．这通常是在贷
款成为有问题贷款之后，金融机构将贷款卖给其他金融机构或投资者时所要
确定的价格。二是指如何合理确定贷款的价格即贷款利率，通过全面核算贷
款能够带来的各种收益、为提供相应的贷款服务所需承担的成本、贷款可能
的违约损失、贷款应该达到的目标收益等因素，对每一笔贷款确定有市场竞
争力、能够满足银行的盈利性、安全性要求的综合价格的过程。本文所涉及
到的贷款定价是指满足第二种含义的贷款定价。
在利率市场化的环境中，贷款价格的确定是商业银行在市场经营活动中
的经济核算程序和利率确定制度的综合反映，对外是银行与客户商定借出资
金价格的行为，对内是对资产运作风险和预期收益的控制性活动。要使商业
银行的贷款业务有效率、低风险且适应市场变化，就需要建立运作有效的贷
款定价机制。由于贷款经营是一个综合性问题，它不仅涉及到贷款部门，也
涉及到财务部门和资金部门，因而贷款定价也不仅仅是利率问题。一笔优良
贷款给银行创造的效益表现在利息收入、手续费收入、存款量、结算量和竞
争地位等诸多方面，而贷款利率则是现实经济生活中的一种利率形式，是银
2
1．导论
行让渡资金使用权所收取的相应报酬，产生于借贷活动，来源于借款者的利
润．从这个意义上来说，贷款定价比贷款利率的含义要广得多。贷款定价是
银行由贷款风险管理深化到贷款风险经营管理的重要环节，是银行经营管理
的重要组成部分．
本文研究的是在既定宏观金融市场环境下金融企业的微观定价，贷款定
价的基本原理不因货币种类的不同而有所不同，也不因借款主体是企业还是
个人而不同，只是表现在定价中具体处理方法的差异，与贷款价格的主要表
现形式一利率没有关系．因此，为了对研究进行必要的简化，本文主要从人
民币工商企业贷款定价入手研究商业银行贷款定价原则、影响因素以及定价
方法，不再对其他类型的贷款深入研究．
1．3文献综述
1．3．1商业银行贷款定价的研究综述
(1)国外有关贷款定价的研究主要集中于两个方面：理论定价模型和定价
影响因素。
任何商品或资产都存在～个定价的问题。而资产定价(Asset Pricing)问
题既是经济学中的一个难点问题，也是经济学家贡献较大的一个领域，在这
个领域内造就了多个诺贝尔经济学奖获得者。二十世纪五十年代初，Harry
Markowitz发展了资产组合理论，使得金融理论发生了一场革命，导致了现代
资本市场理论的发展。1958年，J．Tobin利用资产组合理论的基本原理得出
关于现金余额需求的含义，证明了给定在非风险资产和风险资产(或资产组合)
下投资的可能性，投资者就能使这两种资产构成一个资产组合，以获取风险
和收益的任何理想组合。之后，Sharpe和Limner等人又发展了著名的资本
资产定价模型(Capital Asset PricingModel，CAPM)，该模型说明，投资者
对任一资产(事前)要求得到的收益，等于无风险资产收益加上对风险的调整。
七十年代初，美国哈佛大学商学院教授Robert．Merton，斯坦福大学商学院荣
誊教授Myron．Scholes和数学家F．Black在期权定价和其他衍生金融产品研
3
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
究方面做出开创性工作，创立了著名的Black-Scholes期权定价公式。1976
年，Ross又创立了套利定价理论(Arbitrage Pricing Theory)，它断定，资
产收益的期望在市场资产组合的收益上是同它们的协方差线性相关的。八十
年代以来，随着科学技术和金融创新的发展，资产定价理论与技术获得了进
一步的发展，复杂的金融衍生产品也都能被定价。银行贷款作为银行的一项
资产，是一种特殊的商品，也需要并且能够被定价．
正如上述资产定价模型中所揭示的，资产风险是其收益的主要决定因素，
因此商业银行贷款定价中，信用风险的定价也就成为了贷款定价的核心问题。
信用风险的定价模型又可分为结构化模型(Structural Model)和简约式模型
(Reduced Model)。Merton(1974)所构建的第一个定价违约风险的结构化模型
是建立在Blaek&Seholes(1973)和Merton(1973)的期权定价理论之上的，其
核心是企业未来价值的不确定性是违约风险的来源，如果企业的价值下降到
某个边界值以下，企业就会违约，这个边界被称为企业的违约边界。企业债
务的违约风险就可以用企业价值下降到违约边界以下的概率来度量。继
Merton(1974)的研究之后，大量学者对Merton(1974)模型进行了完善和发展。
Collin--Defresne和Goldstein(2001)发现在修正的违约溢价的表达式中当
期限T增大时，风险溢价会趋向于零，这与实际是不符合的。他们将此差异
归因于该模型不符实际的两个假定：公司资本结构不变和公司价值以正的无
风险利率增长。同时，他们通过假定公司债务也按正的比率增加解决了这个
矛盾。在结构化模型中公司资产价值是唯一的导致违约的因素，并且有暗含
假定违约事件是可被市场预期酌，因此，依照此模型推导的风险溢价表明时
间接近到期日时风险溢价趋向于零(Giesecke，2001)，而这与现实市场是不
相符合的，这也是结构化模型的缺陷。为解决结构化模型的缺陷，Jarrow和
Turnbull(1995)，Duffin和Singleton(1999)提出了简化式(reducedform)模
型。与结构化模型不同，简约式模型并没有以某种明确的方式考虑违约与企
业价值之间的关系，而是直接用一个外生的随机变量描述违约过程，且假定
在任何时间范围内违约概率都不为零。因而在此类模型中，企业可以在任一
瞬间发生违约，且具有正的违约概率，这种瞬间违约的可能性被称为违约风
险率。由于简约化模型更容易描述各种突然发生的违约状态，所以它比结构
4
1．导论
化模型更具一般性。除违约风险外，公开市场证券收益率、交易成本、公司
规模和银企关系等因素同样影响着贷款价格。Sandmo(1970)研究表明违约风
险将导致信贷市场效率降低和贷款合同价值的下降，揭示了违约风险在贷款
定价中的关键作用。Slovin和Sushka(1983)的实证研究发现公开市场证券收
益率的波动会被快速地传导至银行信贷市场，进而引起贷款利率的波动．
Chenetal(2000)发现监管显著地影响银行信贷的契约成本，进而影响贷款利
率．Sharpe(1990)指出与银行具有较长合作历史的借款人有可能获得较低利
率的贷款，而银行也可以从其他方式获得对低利率的补偿。此外，贷款抵押、
信用额度等与贷款定价也有一定联系(Berger and Gregory，1995)．另外，
Petersen and Rajan(1994)的研究发现由于信贷委员会往往将企业规模当作
风险衡量的重要指标之一，所以利率与企业规模呈现负的相关关系。
(2)我国学者对贷款定价问题也越来越重视，主要集中于以下两个方面：
①对贷款定价方法的探讨。现行主要的贷款定价模式有三种：成本加成
模式(成本导向型)、价格领导模式(市场导向型)以及客户盈利分析模式(客
户导向型)。张金良(2000)在对这三种基本定价模式做介绍和评价后，指出了
我国商业银行选择贷款定价模型时应当注意的问题。武剑(2005)在研究内部
评级的实际应用时提出，我国应按照成本加成定价模式，具体由资金成本、
经营成本、税赋成本、风险成本(即预期损失EL)和经济资本(即非预期损失
UL)各指标来计算贷款基准定价：贷款基准定价=资金成本率+经营成本率+税
赋成本率+违约概率×违约损失率+经济资本比率×(资本最低回报率一资金成
本率)。模型最主要特点是考虑到了贷款所占用的经济资本的成本，而且经济
资本和预期损失由内部评级系统计算而得。李瑞梅(2005)依据价格领导模式
的定价方法并运用巴塞尔新资本协议内部评级法的风险计量方法提出的定价
模型为：贷款利率=货币市场基准利率+风险溢价+期望利润率；风险溢价=贷
款预期损失率+贷款非预期损失率=贷款违约概率×贷款违约损失率+资本分
配系数×资本期望回报率。其最主要特点是提出期望利润率由客户经理按客
户综合贡献度来确定，但是计算贷款非预期损失时的资本期望回报率的选取
未考虑我国的地域差异特性，不利于各地区分行具体运用。张国兴(2005)从
客户带银行带来的总收入、客户的成本及银行的利润率三个角度，介绍了商
5
基于‘巴塞尔新资本协议>下的我国商业银行贷款定价方法研究
业银行如何利用客户盈利分析模式开展贷款定价。曹清山、邹玉霞、王劲松
(2005)综合这三种模式，提出了建立起以市场为导向，以弥补成本为前提，
以客户盈利能力为参数的贷款定价机制．除了这三种通行模式之外，国内学
者还对其他一些贷款定价方法进行了探讨，比如EVA和经济资本定价法、期
权定价方法、基于非对称信息的定价法等．卢唐来提出银行贷款定价应基于
EVA(Economic Value Added)和经济资本，其中EvA=税后经营净利润一资本
成本．当贷款交易发生时，都必须使该笔贷款及相关收益的EV^>O，其关键影
响因素是目标利润率和资本成本。由于许多可变成本和不变成本不会剧烈波
动，因而影响目标利润率的决定因素是贷款价格：而资本成本=经济资本×资
本目标回报率，经济资本=经济资本分配系数×资产加权敞口，因而EVA方法
中最关键的决定因素是贷款利率和经济资本．蒲建平和余剑(2001)将有限责
任体制下的厂商借款视为购买以厂商资产为标的、以贷款本金为执行价格的
期权，运用期权定价模型推出风险贷款价值及利差的计算公式。庄新田和黄
小原(2002)从贷款资产这一金融产品的营销理念出发，讨论了按市场关系寻
求贷款定价的方法，即基于信息不对称的银行贷款定价策略分析，提出贷款
利率的定价模型，求解出满足信贷双方目标的激励性对策解。
②利率市场化与贷款定价。上个世纪末，我国开始推行利率市场化改革，
这一过程不可避免地会影响商业银行信贷活动及其贷款定价行为．吕耀明和
林升(1999)提出利率市场化会增加银行资产负债管理中的风险；史泽友等
(2002)讨论了我国利率市场化进程对银行的整体贷款定价和对单个企业贷款
定价的影响；曹霞和常玉春(2002)认为在利率市场化条件下，贷款定价须考
虑利率期限结构问题，并引入期限复利等概念对贷款利率的期限结构作了讨
论；张轩(2005)提到利率市场化进程下，我国商业银行贷款定价不仅要重视
风险，同样需兼顾收益。
1．3．2有关巴塞尔新资本协议的研究综述
Pel izzon and Schaefer(2005)对2004年出台的巴塞尔新资本协议主要
内容作了简要回顾，分析了巴塞尔新资本协议三大支柱之间的关联，指出了
巴塞尔新资本协议中的资本金要求对风险更加具有敏感性，降低了资本监管
6
1．导论
对银行业公平竞争的不利影响，强化了监管手段和市场规则。在此基础上，
Pelizzon andschaefer(2005)构建了动态模型分析再融资和资本结构对银行
最优投资策略的影响，发现当监管强有力以及银行不能或不会出现“欺骗一
行为时，巴塞尔新资本协议的支柱I(资本金要求)将发挥主要作用，当监管
措施得不到有力贯彻或银行出现“欺骗厣行为时，支柱lI(风险监管)将起到
更为重要的作用．
国内学者对巴塞尔新资本协议的研究也主要集中在以下两个方面：
(1)对巴塞尔新资本协议的主要内容即资本金要求、监督检查及市场纪律
这三大支柱的剖析．沈沛龙和任若恩(2002)分析了巴塞尔新资本协议对信用
风险和操作风险的资本金要求，归纳了巴塞尔新资本协议内部评级法计算信
用风险的主要特点；钟伟和王元(2004)系统地介绍了巴塞尔新资本协议下操
作风险的计算方法和管理框架，并对保险作为操作风险缓释工具的可行性做
了说明。之后钟伟(2004)指出三大支柱均体现了巴塞尔委员会旨在加强对银
行操作风险监控的意图，不过他认为第三支柱(市场约束)与操作风险监管之
间的关系尚未被明确地界定；谭文(2004)认为新资本协议中要求银行公开部
分关键信息，这种信息的公开有利于降低银行业信贷的道德风险，并形成货
币政策传导的银行资产负债表渠道。
(2)作为巴塞尔成员国之一，我国银行业在不久的将来也必将实施巴塞尔
新资本协议，这就要求我国银行业监管部门和商业银行必须在资本监管方法
和风险管理体系等方面做出适应性的调整。曾健和陈俊芳(2004)研究了巴塞
尔新资本协议对监管资本的影响，指出巴塞尔新资本协议在发展中国家可能
会遇到的适用问题，包括资产相关系数、违约概率与违约相关性、特定违约
损失、违约风险敞口或暴露度、贷款有效期限以及操作风险管理等都要做出
调整；唐国储和李选举(2003)分析了巴塞尔新资本协议内部评级法所要求的
银行全面风险管理体系的主要内容，从微观全面风险管理和宏观全面风险管
理，提出了构建基于银行经理人员职能专业化的矩阵式全面风险管理体系，
有助于国有商业银行实现巴塞尔新资本协议内部评级法所要求的银行全面风
险管理。
7
基于‘巴塞尔新资本协议>下的我国商业银行贷款定价方法研究
1．3．3巴塞尔新资本协议下的贷款定价研究综述
关于巴塞尔新资本协议下银行贷款定价的研究还非常的有限。Repullo
and Suarez(2004)根据巴塞尔新资本协议的内容，将客户企业违约风险和银
行信贷市场的系统性风险纳入了贷款定价模型，研究了新旧巴塞尔协议下银
行贷款利率的差别，并指出低风险企业通过向采用内部评级法的银行借款可
以获得贷款利率的减少，高风险企业通过向采用新协议中低风险敏感度标准
法的银行借款可以避免贷款利率的增加．同时，他们还分析认为巴塞尔新资
本协议的资本金要求存在的潜在问题，并针对这一问题给出了修改性的建议。
戴国强和吴许均(2005)在Repullo and Suarez(2004)的基础上建立了简化的
巴塞尔新资本协议下的贷款定价模型，在存款利率为零假设下，推导出了完
全竞争的贷款市场中单一贷款产品和混合贷款产品的均衡定价公式，并说明
了各定价要素对均衡贷款利率的影响。然而，在定价公式的推导过程中他们
假设贷款的资本要求覆盖预期损失的做法与巴塞尔新资本协议的内容不符，
使得研究结果的实用性受到了影响。
1．4研究内容及结构
本文借鉴西方商业银行贷款定价方法，结合我国利率市场化发展的历程
与商业银行贷款定价中存在的问题，运用巴塞尔新资本协议内部评级法
(Internal Rating-Based Approaches，IRB)初级法的信用风险计量方法，提
出我国现阶段商业银行应建立以央行票据市场利率为基准利率、风险溢价和
期望利润率为主要参数的贷款定价模型。
在研究方法上，本文采取了以下分析方法：比较的方法，研究国际上通
行的贷款定价方法，以及对我国贷款定价实践的启示和借鉴意义；因素分析
法，对影响贷款定价的主要因素进行了深入分析：定性分析与定量分析相结
合，既有对我国贷款定价方法的探讨，也有对贷款定价方法重要影响因素违
约概率的实证分析。
全文共分为六章，其中第四及第五章是重点。各章的安排如下：第一章是
8
1．导论
引言。第二章关于现代商业银行贷款定价的理论研究，以信贷配给理论为指
导，着重分析了利率的激励效应、逆向选择效应和贷款担保对贷款定价的影
响，总结归纳了西方商业银行贷款定价三种主要方法．第三章着眼于我国商
业银行贷款定价的现状分析，包括我国利率机制(特别是贷款利率)的发展历
程，我国商业银行贷款定价的现状和存在的主要问题．第四章对巴塞尔新资
本协议的内部评级法(IRB)初级法的可行性进行了研究，先比较巴塞尔新资本
协议计量信用风险的三种方法，指出采用IRB初级法的可行性，然后列出IRB
初级法下预期损失率和非预期损失率的估计方法．第五章我国商业银行贷款
定价模型的设计及应用．以前面两章的理论为基础，提出“以央行票据市场
利率为基准利率，在IRB初级法下确定风险溢价，考虑客户综合贡献及银企
关系确定期望利润率一的贷款定价模式，并重点对违约概率的估计进行了实
证分析。第六章是结论及建议。总结模型的优点和不足，为以后的贷款定价
研究给以方向指引，并提出完善贷款定价的政策性建议：如培育市场基准利
率体系、建立完善风险内控机制及内部评级制度、优化信贷结构等。
1．5本文的创新及不足
本论文的创新点主要有以下两方面：
(1)在继承以往研究的基础上，本文结合我国正处于利率市场化改革的
新形势下对贷款定价理论模型进行了修正并扩展，形成了适合现阶段要求、
同时又为利率市场化下的贷款定价积累经验的新的贷款定价方法。
(2)本文结合巴塞尔新资本协议关于内部评级法的要求，综合考虑了影
响贷款定价的各项因素，重点考虑了信用风险定价，特别是对违约概率的估
计运用logistic回归进行了实证分析，给出了建立在全面成本核算、风险测
度基础上的贷款定价模型。
(3)用客户综合贡献和银企关系来最后调整贷款利率，即可以保证银行
的经营成本和风险防范，又体现了银行“以客户为中心"的主导思想。
本论文目前存在的不足在于：
(1)本文是在我国利率市场化的大趋势下对我国商业银行贷款定价进行
研究，并未考虑到在推行利率市场化过程中遇到的种种问题对商业银行贷款
定价的影响。
9
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
(2)在对违约概率的测度方面，鉴于目前银行客户资料数据获取较难，
采用上市公司的财务数据进行替代，不足以代替银行各个层面的客户群。在
样本的选取上采用ST做为企业是否违约的判断标准，故在变量的定义上对企
业的盈利能力较为看重。
(3)采用上市商业银行的平均资本收益率来代表银行的资本回报率水
平，未考虑到我国地域因素对商业银行盈利能力的影响。
(4)在利用银行和客户的关系确定期望利润率的过程中，主要采用定性
的方法，具有一定的主观性。
10
2．现代商业银行贷款定价的理论研究
2．现代商业银行贷款定价的理论研究
2．1商业银行贷款定价的理论依据
(1)利率决定理论
从对贷款定价理论研究的历史来看，国内外贷款定价理论主要着眼于利
率变动，主要有古典利率决定理论、凯恩斯流动性偏好理论以及新古典可贷
资金理论。
古典利率决定理论认为利率决定于资本供求的均衡点，即决定于储蓄与
投资的均衡点．古典学派基本上是货币中性论者，因而在经济分析中排除了
货币对经济的实质性影响。货币供给的变动并不影响利率，利率只由投资和
储蓄等实质因素决定的，与货币因素无关。凯恩斯的流动性偏好理论则认为，
货币不再是中性的而是非线性的，由于投资是利率的函数，因而经济就将通
过利率而受到货币数量的影响。即在一定的条件下，货币经济和实际经济不
再是分裂的，而是统一的，利率的高低决定于货币的供给与需求。凯恩斯认
为均衡利率取决于货币供给等于货币需求时的利率，即决定于货币供求的均
衡点。新古典可贷资金理论认为利率是借贷资金的价格，借贷资金的价格取
决于金融市场上的资金供求关系。在一个假定不存在政府的封闭经济体内，
可借贷资金的供给包括如下两个方面：一是家庭、企业的实际储蓄．即古典利
率决定理论中的储蓄，它随利率的上升而上升；二是实际货币供给量的增加
量，即凯恩斯流动偏好理论中的货币供给量。可借贷资金的需求也包括两方
面：一是购买实物资产的投资者的实际资金需求，即古典利率决定理论中的
投资，它随着利率的上升而下降；二是家庭和企业对货币需求量的增加，即
凯恩斯流动偏好理论中的货币需求。古典利率决定理论、凯恩斯的流动性偏
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
好理论以及新古典可贷资金理论虽然三者各有差异，但市场资金供求关系决
定利率是一致的结论。他们为商业银行贷款定价提供了基本依据，即信贷市
场贷款利率高低是由资金供给方和资金需求方共同决定的。
(2)信贷配绘理论
信贷配给理论是商业银行贷款定价的理论基础．它揭示在个竞争的信贷
市场上，除了供求关系以外，贷款的风险程度也是影响贷款定价的最根本因
素。信贷配给现象是信贷市场上的典型现象，指的是在：①在无差别的贷款
申请人，一些人获得了贷款而另一些人却没有获得贷款，那些没有获得贷款
的人即使愿意支付更高的利率还是得不到贷款；②无论贷款的供给多么充足，
总会有部分人在任何利率水平下都无法得到贷款．新凯恩斯主义信贷配给理
论认为信贷市场中利率机制和配给机制共同起作用，仅考虑利率机制过于片
面和简单化。即使没有政府的干预，信贷配给也将作为一种长期的均衡现象
存在。因此现实的信贷市场存在着多重均衡。由于信贷配给的存在，自由的
信贷市场无法有效地配置贷款资源，利率的自由波动并不能实现供需双方的
均衡，只有在银行控制下非出清市场的利率才具有识别和激励作用，使信贷
资金得以合理配置。
企业与银行的利益不同，企业仅考虑企业在不破产时的投资收益，银行
仅在企业破产影响银行收益的范畴内考虑企业的投资决策。正因为这样，并
且由于银行不能完全和无成本控制借款者的行为，因而银行必须考虑到利率
对借款者行为的影响。假定企业经营者拥有多个投资项目，但他们仅能筹集
到实施一个项目的贷款。这些项目具备不同的风险水平，企业知道每个项目
的风险水平但贷款银行却不知道。那么，贷款利率的改变会影响到企业对投
资项目的选择。银行利率的提高增加了企业的利息支出，相应企业利润减少，
从而同样数量的借款资金将投入到风险更大的项目中。一般而言高风险高收
益，这就需要商业银行运用信贷配给的方法来发放贷款，决定贷款合理定价，
以减少贷款的风险，实现银行利润最大化。斯蒂格利茨和温斯证明了利率上
升会增强高风险项目的吸引力，而这些项目可能会降低银行的回报。由于存
在利率的激励效应，当存在借款的超额需求时，在银行最优利率水平，银行
会采取其它贷款定价措施而非采用提高利率的办法实行信贷配给。因为提高
12
2．现代商业银行贷款定价的理论研究
利率可能导致借款者采取与银行利益相悖的行为。因此，对于银行来说，并
不是利率越高越好，而是要有个限度，越过这限度之后，由于贷款风险的上
升，银行的预期收益反而会减少．
(3)利率的逆向选择
斯蒂格利茨和温斯①在信贷配给理论中揭示了利率影响银行贷款的风险
的两种途径： ①影响潜在借款者的风险程度(逆向选择效应)： ②影响潜在
借款者的行动(激励效应)。两种效应派生于借款市场中的不完全信息，这种
不完全信息是在银行评估借款申请后出现的。利率有正向选择效应和逆向选
择效应。利率的正向选择效应是指银行的收益随着利率的提高而增加，利率
的逆向选择效应是指银行的收益随着贷款利率的上升而递减．利率的逆向选
择作用是因为不同借款者的还款概率不同，银行的期望报酬取决于借款者的
还款概率。借款者愿意支付高利率的借款人具有较高的风险度，同时利率越
高借款者越倾向于投资那些高风险高收益的项目。利率上升不仅可以使银行
的报酬增加，而且可以通过间接的逆向选择作用使银行的报酬下降。
由于企业和银行在信贷市场上的信息不对称，企业在申请贷款时对自己
的信用状况，是否能按期还款等信息有比较清楚的了解，而银行对企业是否
会拖欠还款甚至无法还款的概率相对缺少更准确的估计。下面假设：企业需
要向银行借款A资金，企业对能否盈利无法保证，但企业知道如果此项借款
进行投资，成功的概率是P·，成功获利收入为C·；以1一矽．可能性失败，失
败收入为c，(c-<C·)。故企业的期望收益万-P0c。+(1一P。沦。·如果企业投
资失败获得的收入C-，少于应付银行借款，假设此时企业必须宣告破产，假
定企业破产的总费用为R·。现在从银行的角度来看此项借款，虽然企业以P·
概率估计自己会获得投资成功，但银行不可能共享企业的真实信息，银行也
就不知道只。到底是多少，从而银行自己用P来估计企业的成功概率。银行
计算P概率成功的企业收入为R(P)，不成功企业收入为C-，此时企业的期
。Stiglitz，J．，and A．Weiss，1981．Credit Rationing
in Markets with Imperfect Information，American
Rconomic Review77
13
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
望收益仍然是万，则：
p×尺(p)+(1一p)×Cl。石； (2．1)
即：尺o)_防一0一P)C。】／p
由于银行不能观察到P的大小，所以银行的一个策略就是对贷款利率，的
选择，这个利率也就是企业借款需要接受的利率．但企业的最优策略是：接
受任何贷款并使期望利润为非负。即企业将接受比期望利润为零时的利率更
小的任何利率。
P【尺O，)一彳(1+，)】+(1一P)(C。—火o)一0
，I加一C。一R0)／胛+(C，+Ro)／a一1 (2．2)
由于石，C·，R。，A都是给定的量，可见，r是P的递减函数，即差的
信用风险的企业愿意支付比好的信用风险的企业更高的利率。从而银行发放
贷款的资金容易被拖欠的低信用企业获得。
由于信息不对称的存在和利率的逆向选择，使得商业银行建立灵活的贷
款定价机制，成为当务之急。我国现行商业银行的贷款定价模式，一旦利率
市场化，在总体贷款利率水平相对较高的情况下，必然存在“劣质贷款驱逐
优质贷款"的现象，即低风险的借款人转向其他银行争取更优惠的贷款条件，
留下高风险的借款人在本行借款，造成贷款质量的逐渐下降。
(4)贷款担保与贷款定价
根据彼德·罗斯①理论，一般银行贷款的风险资金(贷款本金加上所欠利
息减去客户保证金)需建立三层保护区，第一层为借款者的现金流收放；第二
层保护区包括客户资产负债表的实力大小，其形式是作为抵押品的资产以及
资产负债表上反映的任何可以实现的资产；第三层是他人的保证或提供的抵
押。
一般来说，当对投资资金有超额需求时，银行可以通过增加担保要求来
减少资金需求，从而减少违约风险来增加报酬。增加担保要求即增加借款人
投资失败时所需负的责任，减少违约风险即减少借款人违约给银行带来的损
①斯蒂芬A．罗斯，罗德尔福W．威斯特菲尔德，杰弗利F．富．《公司理财》．第五版．北京：机械工业出版社，
2002芷
14
2．现代商业银行贷款定价的理论研究
失。对于借款者来说，提供抵押担保，无异于下赌注。项目失败时要担保更
大的损失，只有低风险的人才会下这个赌注．于是银行根据该信号来区分低
风险和高风险的借款者，对不同风险企业给予不同利率。
但是约瑟夫·斯蒂格利茨和安德鲁·温斯证明了增加担保具有正向激励
效应和抵消性的逆向选择效应，在一定条件下，增加担保其抵消性的逆向选
择效应会超过激励效应，银行期望报酬减少．“一个显著事实是当小项目具有
高失败概率和所有潜在借款者具有相同的净资产时，对于银行而言，降低借
款者的资产负债率(或增加担保)并非是最优的选择．在以上的假设背景下，
增加借款者的担保要求(或者一定的净资产比率)意味着只有小型项目来筹措
资金．如果项目既非成功亦非失败，或者说失败时获得了零收益，那么增加
借款者的担保要求将加大借款的风险．嘶
2．2商业银行贷款定价的方法
在国外商业银行贷款的实践中，有以下几种常见的定价模式：成本加成
模式、基准利率加点模式、客户利润分析模式。
(1)成本加成模式(Cost-Plus Loan Pricing)
①成本加成模式认为价格是由成本加上目标利润构成，任何贷款的利率
都应包括以下四部分：I贷款资金的筹集成本；Ⅱ与贷款有关的各项费用，
如信贷人员的工资、发放和管理贷款时使用的用具和设备成本等：Ⅲ贷款的
风险溢价，即对贷款可能发生的违约风险做出的必要补偿；Ⅳ目标利润，即
银行资本从每笔贷款中应获得的最低收益。用公式表示为：
贷款利率=贷款的资金成本率十贷款的管理费用率+贷款的风险溢价率+目
标利润率。
这里贷款的风险溢价是基于贷款违约率的估计数额。该模式是在分析银
行发放贷款成本的基础上，对每一笔贷款确定有利可图的利率。银行以一个
最低利率(如设定目标利润率为O．2％时)为底线，根据市场竞争情况和相对于
客户的谈判地位确定贷款利率，以保证每一笔贷款都能获取目标收益，是一
。Stiglitz,J．，and A．．Weiss，1981．Credit Rationing in Markets with Imperfect Information，American
Economic Review71
基于‘巴塞尔新资本协议，下的我国商业银行贷款定价方法研究
种内向型的贷款定价模式。
②成本加成法的优缺点：优点，可以保证银行每笔贷款有利可图，即确
保利润。缺点，影响市场竞争力。此方法未考虑当前资金市场上一般利率水
平，忽略了客户需求、同业竞争、市场利率水平的变化等因素的影响，容易
导致客户流失和贷款市场份额的萎缩。
③成本加成法的适用范围：这种定价模式适宜于商业银行处于贷款卖方
市场时，银行可以决定贷款价格。而一旦银行处于贷款买方市场，特别是对
于一些优质的贷款客户，银行间竞争激烈的情况下，由于此模式未充分考虑
市场竞争因素，应用此模式定价，势必影响贷款定价的市场竞争力。因此，
该方法比较适合中小企业贷款。因为中小企业信贷市场还保持一定的卖方市
场特征，资金供不应求的矛盾比较突出，特别是在中国，以及其他处于转型
期的发展中国家，借款人对贷款的价格弹性比较小。在这样的市场，银行可
以根据自身情况，以成本加成模型为基础，针对中小工商企业进行贷款。
④成本加成法要求的条件：I需要有一个精心设计的成本管理系统，能
精确地测算并分配其经营成本；Ⅱ商业银行能充分估计出贷款的违约风险、
期限风险及其他相关风险，以确定合理的风险溢价。这需要商业银行有完善
的贷款风险管理系统，建立健全信用评级制度，并拥有一批具有丰富实践经
验的风险评估人才。
⑤简单评价：这个方法的运用在实践中存在两个突出问题：I试图在不
同的产品中合理分配成本非常困难：II此方法没有考虑到来自其他银行的竞
争。上述局限性使得该方法在实践的运用中受到一些局限。
(2)、价格领导模式
①价格领导模式(Price Leadership Loan Pricing)，它根据每笔贷款的
违约风险和期限风险大小，在基准利率的基础上加点或乘以一个系数来确定。
用公式表示为：
贷款利率=基准利率+风险溢价点数(2．3)
或贷款利率=基准利率x风险溢价乘数。
其具体操作程序是：首先选择某种基准利率作为基价，然后针对客户贷
款风险程度和期限的不同确定风险溢价(可选择加点数或乘数)，这样根据基
16
2．现代商业银行贷款定价的理论研究
准利率和风险溢价就可以确定该笔贷款的实际利率。这是一种市场导向型的
贷款定价模式，也是国际银行业广泛采用的一种定价模式。早在二十世纪三
十年代的大萧条中，美国主要的银行己开始使用此方法。
②基准利率的选择：采用这种模式进行贷款定价时，选择何种利率为基
准利率是焦点问题。基准利率一般多由中央银行直接调控，并能够对市场其
他利率产生稳定且可预测的影响．在放松利率管制以后，中央银行就是依靠
对基准利率的调控来实现对其他市场利率的影响．基准利率对应的金融产品
必须具有足够的交易规模和交易频率，以保证对其他利率的有效引导。各国
在货币政策的实践中，通常以同业拆借利率或国债回购利率充当基准利率。
从历史上来看，不同的国家在不同的年代曾有不同的选择。以美国为例：
(1)二十世纪三十年代大萧条中，采用优惠利率(prime rate)为基准利率。
优惠利率是大银行向自己最可靠、信誉最好的大顾客提供贷款时所收的利率，
反映了市场资金的紧缺程度。(2)二十世纪七十年代，短期欧洲美元存款的
LIBOR、CD利率为基准利率。(3)二十世纪八、九十年代，为对抗不断增长的
商业票据市场(一个开放的、无监管的大企业短期证券市场)商业票据利率及
国库券利率作为基准利率；(4)随着货币市场的发展和完善，二十世纪九十年
代出现了双重的企业贷款市场：为小型企业、消费信贷、建筑贷款及一些欧
洲货币贷款定价时，使用优惠利率或LIBOR：大额企业贷款采用货币市场利率
定价。
总的来说，基准利率水平应根据资金供求、资金成本、目标效益、竞争
策略等因素确定。目前，我国境内外资银行外汇贷款的定价，一般就采取以
国际市场同业拆借利率为基础，结合银行成本、贷款风险、客户综合效益和
市场竞争等因素，加一定利差的方法。现阶段我国可供选择的基准利率包括：
银行间同业拆借利率(SHIBOR)、中央银行存贷款利率、央行票据市场利率、
再贴现利率、国债利率等。
③价格领导模式的优缺点：优点，以基准利率水平为出发点，结合贷款
的风险程度，来制定贷款价格，既考虑了市场利率风险，又考虑了贷款本身
的违约风险，有较高的合理性，炜4定出的价格更具有竞争力；缺点，没有考
虑银行和客户的全面关系，没有充分考虑单个银行的经营成本，对资金成本
17
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
重视不够，可能导致占有市场而失去利润的结果；除了要考虑贷款本身的风
险，还要考虑市场利率风险，加大了风险管理的难度。
④价格领导模式要求的条件：必须选择合适的基准利率，该利率要能反
映资金市场的供求关系；能针对客户贷款风险程度的不同确定风险溢价．
(3)客户利润分析模式(Custom Profitability Analysis CPA)
①客户利润分析模式是一种比较复杂的贷款定价模型，是综合银行与各
个客户业务往来的所有成本和收益的资料，以确定对该客户提供的全部金融
服务的定价，从而达到银行既定的利润目标．因此又称为以银企整体关系为
基础的贷款定价模式，是一种“客户导向型一模式．目前国际上比较流行这
种贷款定价方法。用公式表示为：
贷款利率=(银行的目标利润+为该客户提供所有服务的总成本一为该客户
提供所有服务中除贷款利息以外的其他收入)／贷款额
银行的目标利润是指银行资本从每笔贷款中应获得的最低收益。
②客户利润分析法基本原理：从经济学的角度出发，银行与某一客户进
行业务往来，必须能够保证“有利可图刀(或至少不亏本)，用公式表示为：
来源于某客户的总收入≥为该客户提供服务的成本+银行的目标利润
即：贷款额×利率×期限X(卜营业税及附加率)+其他服务收入×(卜营业税
及附加率)≥为该客户提供服务发生的总成本+银行的目标利润∞
上式中，若将利率视为未知数，其余视为已知因素，便可得出贷款的最
低价格。
其中银行为客户提供服务所耗费的总成本一般包括：I贷款费用：该客
户的活期、定期存款帐户的管理费用、支票帐户的服务费用、贷款的管理费
用(如信用分析费用、贷款回收费用和抵押品的维护费用等)；II贷款所需资
金的利息成本；Ⅲ贷款的违约成本：根据客户的风险等级和平均违约率来确
定；Ⅳ银行经济资本的机会成本。
银行从客户的帐户中获得的收入一般有：I客户存款的投资收入；II各
种服务费收入；Ⅲ贷款的利息收入。
③客户利润分析模式的优缺点：优点，改变银行传统的思维模式，体现
。《对三大贷款定价模型的比较分析》莫易娴、范柞军财会月刊2005年10期
18
2．现代商业银行贷款定价的理论研究
了现代商业银行以客户为中心的经营理念，实现了差别定价的个性化经营方
式，可以得出富有竞争力的贷款价格；通过这种差别定价，既能吸引和保留
那些真正为银行带来合理利润的客户，又能通过提高贷款价格来弥补那些无
利甚至亏损客户给银行带来的损失．缺点，对商业银行的成本计算与分配提
出了更高的要求，加大了成本管理的难度．
④客户利润分析法要求的条件：要求银行采用按产品核算的方式；要求
银行的电脑系统能做到分客户核算，即银行要对所有潜在的贷款者进行长期
的帐户跟踪，进行信息的收集，以便准确地测算银行为客户提供服务的总成
本。．
⑤客户利润分析法适用范围：比较适宜用于与银行往来关系密切、资金
需求量较大的客户，而对于新的开户企业及有发展潜力的客户则不宜采用。
总之，贷款定价应依照以下原则：(1)体现高风险高收益、低风险低收益
的原则；(2)风险基础定价和客户关系定价相结合的原则；(3)充分利用广泛
信息(客户信息、市场信息和同业信息)定价的原则；(4)合理利用优惠让息和
风险加价定价手段的原则。
综上所述，针对不同的客户，银行应相应采取不同的贷款定价方法。其
中最基本的定价法是成本加成定价法，它以资金的成本为杠杆，制定出较为
科学、合理的贷款利率。优惠加数和优惠乘数是根据经验和测算所制定的较
为简单、快捷的贷款定价形式。客户利润分析法则更适于对有一定规模和层
次的客户所采取的定价方法。在发达的商业银行中，有的只采取单一的方法，
如优惠加数和优惠乘数法(如我国香港地区银行)；有的则采取几种方法兼而
有之的定价法(如美国的商业银行)。总之，不管商业银行采取何种贷款定价
方式，这都是商业银行经营机制、营销手段的要求，总的目的就是取得最优
的预期收益。表2．1给出了三种方法的全面比较和分析。
19
●
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
表2．1三种模式的比较分析
成本加成模式价格领导模式客户利润分析模式
贷款利率=资金成本贷款利率=基准利率+风险来源于某客户的总收入
率十贷款的管理费用溢价点数，或贷款利率=基≥为该客户提供服务的
基本原理
率十贷款的风险溢价准利率X风险溢价乘数成本+银行的目标利润
率+目标利润率
性质内向型市场导向型客户导向型
在分析贷款成本的基既考虑了市场利率风险，又体现了“以客户为中心”
础上，确定有利可图考虑了贷款本身的违约风的经营理念，实现了差别
的利率，确保利润。险，合理性较高，具有竞争定价的个性化经营方式，
优点力． 贷款价格富有竞争力；差
别定价既能吸引和保留
优质客户，又能通过提价
来弥补那些无利甚至亏
损客户带来的损失．
未考虑当前资金市场未考虑银行和客户的全面对商业银行的成本计算
上一般利率水平，忽关系，没有充分考虑单个银与分配提出了更高的要
略了客户需求、同业行的经营成本，对资金成本求，加大了成本管理的难
竞争、市场利率水平重视不够，可能导致占有市度．
‘缺点
的变化等因素的影场而失去利润的结果；还要
响，容易导致客户流考虑市场利率风险，加大了
失和贷款市场份额的风险管理的难度。
萎缩，影响市场竞争
力。
要有一个精心设计的需选择合适的基准利率；能要求银行采用“分产品核
成本管理系统针对客户贷款风险程度的算”、“分客户核算”。
(FTPs)；有完善的贷不同确定风险溢价。
条件
款风险管理系统，建
立健全信用评级制
度。
适宜于商业银行处于较广泛采用适宜用于与银行往来关
贷款卖方市场时，银系密切、资金需求量较大
适用范围行可以决定贷款价的客户，而对于新的开户
格。比较适用于中小企业及有发展潜力的客
企业贷款。户则不宣采用。
3．我国商业银行贷款定价的现状分析
3·我国商业银行贷款定价的现状分析
3．1我国利率体制的演变
任何时期，我国商业银行的贷款定价实践，都是与当时国家宏观利率管
理的外部环境分不开的，因此，必须将我国商业银行贷款定价历史变迁与国
家利率体制尤其是人民币贷款利率体制的演变过程结合起来分析。
1958年至1978年的20年中，我国一直实行高度集中的利率管理体制和
低利率政策，期间只进行过两次利率调整。这一时期，商业银行没有贷款定
价权，政府主导贷款定价，由于定价严重偏低，借款人接近于无偿使用信贷
资金。
1979年至1985年，央行连续5次提高利率水平，是利率向均衡水平靠拢
的过程，从1986年开始，政府开始了基于宏观调控的利率调整，存贷款利率
逐步成为政府调控经济增长速度和物价指数等的货币政策工具。直到1998年
左右，商业银行基本没有贷款定价权，政府在制定贷款利率时主要考虑宏观
经济调整的需要。
1998年央行开始扩大贷款利率浮动幅度，商业银行对小企业贷款利率最
高的上浮幅度由原来的10％扩大为20％，但对大中型企业贷款利率最高上浮幅
度仍为10％，各企业贷款利率的下浮幅度保持原来的10％不变；这一年，央行
还改革了贴现贷款的利率生成机制，贴现利率在再贴现利率基础上加点确定，
由最高加O．9个百分点到最高加2个百分点，再到最高不超过同档次贷款利
率，商业银行拥有了较大的贴现贷款定价空间。1999年央行进一步允许商业
银行对中小企业贷款利率最高浮动幅度以及县以下营业机构贷款利率浮动扩
大到30％，并允许商业银行对个人消费贷款可视贷款品种、期限、还款方式等
21
基于《巴塞尔新资本协议>下的我国商业银行贷款定价方法研究
不同适当增加利率档次，从1998年直到2003年底的这一时期，期间还经历
了2002年的基准利率调整，利率浮动范围和幅度的扩大以及利率档次的增加，
在一定程度上增加了商业银行贷款定价的自主权，商业银行逐步尝试根据借
款人的信用风险等状况实行差别利率，但总体来看，不同风险状况的企业贷
款利率浮动差别并不大，商业银行贷款定价意识，尤其是风险差别定价意识，
仍较为淡薄。
2004年1月1日，央行将商业银行贷款利率浮动区闯扩大到[O．9，1．7]，
同时推出放开人民币贷款的计、结息方式和5年期以上贷款利率的上限等其
它配套措施；时隔不到一年，自10月29日起，央行取消了商业银行贷款利
率的上限，下限不变，同时允许存款利率在基准利率基础上向下浮动，并对
贷款利率进行上调。2004年的利率管理体制调整，打开了商业银行贷款定价
的空间，商业银行接近拥有了完全的贷款定价权，以及拥有了名义上的存款
单方向定价权。
2005年1月31日，中国人民银行以货币政策报告增刊的形式发布了<稳
步推进利率市场化报告》(以下简称‘报告》)，对中国的利率市场化改革战
略再次进行了总体部署，并表明中国的利率市场化改革将选择渐进的方式，
同时指出利率市场化改革的核心在于建立起风险与收益对称的定价机制。
近两年来，为配合国家宏观调控政策的执行，央行多次上调贷款利率。
2006年央行进行两次贷款利率调整，2007年央行六次上调贷款利率，2008
年五次下调利率，调整后的一年期贷款的利率为5．31％。
在今后较长时期内，贷款业务仍会是我国商业银行资产的主要构成部分，
实现贷款利率市场化是实现我国利率市场化改革目标的关键。贷款利率市场
化要采取通过逐步扩大浮动幅度，直至最后完全放开由市场决定的方式。目
前，我国社会资金供给宽裕，银行积极争夺优质贷款客户，贷款利率在竞争
中有下降趋势，扩大贷款利率上浮幅度，不会导致企业融资成本的全面上升。
我国近年来贷款利率调整情况如下图所示①：
o图例来源于和讯网
3我国商业银行贷款定价的现状分析
3．2我国商业银行贷款定价的现状及存在的问题
3．2．2我国商业银行贷款定价的现状
在利率市场化的逐步推进过程中，各商业银行的贷款定价经历了按央行
固定利率到浮动利率。在这个过程中，不少商业银行制定和完善了贷款定价
管理办法或利率管理模型，并建立了根据成本、风险等因素区别定价的管理
制度。通过溢价覆盖风险弥补损失，提高银行收益，是日前商业银行有效应
对利率市场化后利率风险和信用风险扩大以及激烈的市场竞争的重要手段。
(1)设立利率定价管理机构
商业银行一般实行利率定价两级管理模型。在总行层面，设立资产负债
管理委员会为全行的利率定价决策机构，负责审定全行的定价政策、基准价
格及授权方案，日常管理工作则由资产负债管理部执行。一级分行资产负债
管理部门负责辖内的利率定价政策管理，各级行的经营部门贯彻执行利率定
价政策。
(2)逐步建立贷款定价授权及运行体系
国有商业银行、股份制银行采用一级法人授权管理办法，省级分行在总
行的授权范围内，按照“集中管理、运级授权、分类定价、适时调整、动态
监控”的原则对贷款定价进行管理。各基层行严格按照各自总行的授权管理
基于‘巴塞尔新资本协议>下的我国商业银行贷款定价方法研究
办法和利率管理规定的浮动利率标准，在上报贷款时将贷款利率作为贷款审
批的重要内容一并上报，由上级行或在本级行权限内，按规定确定单笔贷款
的利率定价。超出本级行权限，必须上报上级行批准。省级分行制定贷款指
导利率，二级分行以下机构不得制定贷款指导利率．城市商业银行在贷款定
价管理策略上基本与国有商业银行相同，贷款利率浮动幅度主要依据本行评
定的资信等级确定。
(3)贷款定价机制注重体现差别化原则
贷款利率上限放开后，在贷款定价机制的设计上，各商业银行更多地考
虑贷款的风险、资金成本和目标收益，迸一步完善差别风险定价制度，执行
浮动利率贷款的比重明显提高。据央行发布的{：稳步推进利率市场化报告：》
中反映，2004年四季度，国有独资商业银行各档次利率贷款在其新增贷款中
占比与二季度相比，下浮利率贷款占比增加2．83个百分点，执行基准利率
贷款占比减少11．46个百分点，上浮利率贷款占比增加8．63个百分点。股
份制商业银行和区域性商业银行浮动利率贷款的占比也出现不同程度的增
力n。
(4)大型企业以优惠利率为主，中小型企业利率上浮的比重较大
贷款利率放开后，在激烈的信贷市场竞争中，价格竞争因素成为赢得优
质客户的主要影响因素。作为全社会金融供给的主体，国有商业银行长期以
来为大型企业提供低成本长期贷款。因此，对低成本的信贷需求具有显著的
刚性，致使银行在与企业的讨价还价过程中，明显处于劣势地位，只能是价
格的接受者而非制定者，继续被动地向大型企业提供长期的低利率资金。商
业银行在实际定价操作中，对于在信贷市场上处于“卖方市场一境地的中小
企业而言，由于风险考核指标过严以及对自身风险控制能力不足的担忧，要
么限制贷款规模，要么提高中小企业贷款利率，贷款利率浮动幅度在大中小
型企业间出现明显的分化。
3．2．2我国商业银行贷款定价存在的问题
(1)现行管理体制和运行机制不适应利率风险控制的需要
一是贷款定价授权管理以行政级别为导向，不严格遵守现代金融机构经
营的基本原则。在现行管理体制下，银行级别越高，权限越大，总行可以四
3．我国商业银行贷款定价的现状分析
倍，省行可以上下浮动一倍或者二倍。基层商业银行在省分行确定的贷款利
率指导价格和浮动水平的范围内操作，贷款利率浮动权限小，缺乏自主性和
灵活性，而且层层上报审批增加了贷款决策成本，延长了资金流动周期，不
利于调动基层行工作的积极性。二是商业银行在发放贷款过程中未将利率浮
动纳入审贷分离、分级审批的信贷管理制度中，存在营销与定价，审批与管
理脱节的现象。此外，商业银行现行的资产负债管理多侧重于对安全性、流
动性的管理，主要关注的是信贷风险和流动性风险，缺乏对利率风险的监管
指标，并没有真正将利率风险管理从制度上纳入强制性管理层面．贷款利率
上限放开后，商业银行还没有形成一整套包括定价原则、定价程序、定价要
素和价格战略等完善的贷款定价管理办法．
(2)贷款定价机制运作效率不高
一是许多商业银行至今仍未将贷款定价机制纳人信贷决策机制之中．长
期以来商业银行在贷款决策中主要通过评估客户的信用等级和还款能力，然
后对贷款的发放与否做出决策，却很少对贷款的定价问题进行精确计算和慎
重审批，更未形成科学、系统的贷款定价决策机制。二是商业银行没有建立
分产品、分部门、分客户的核算机制和以内部资金转移价格为中心的定价体
系。由于银行缺少熟悉金融产品定价的专业人才和实际操作经验，尤其在商
业银行分行以下没有专门的利率管理机构和人员，基层信贷人员对浮动利率
定价机制的形成、具体浮动利率标准的确定及资金成本的测算等相关业务知
识知之甚少，不少银行往往以贷款企业的信用等级作为贷款定价主要甚至唯
一的指标，正确进行贷款定价存在一定的困难。因此商业银行在贷款利率的
实际制定过程中，往往主观随意性较大，对贷款利率是否进行浮动或者浮动
多少，商业银行一般都缺乏规范、精细的定价标准。其利率浮动的幅度通常
并不能反映借款人的信用水平及贷款项目的风险程度，尤其在贷款需求旺盛
时期，商业银行通常是不加区分地对所有贷款执行最大上浮幅度；而在贷款
需求不足时，或出于对优质客户的竞争，一些商业银行就简单地按照期限档
次直接套用相应的法定基准利率，或直接对优质客户执行最大下浮比例。事
实上，这样的贷款定价方式很难体现信贷管理中贷款收益与所承担风险相匹
配的风险补偿原则，不利于银行信贷管理的科学化，极易滋生发放关系贷款、
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
无效益贷款的现象。而且这种定价方式既不能在贷款价格中反映商业银行自
身承担的风险程度，也无法提高贷款价格对各类不同客户的吸引力。
(3)没有建立量化的定价系统，定价方式创新不足
我国商业银行信贷管理体系虽已初步建立，但对客户信用评级及对贷款
项目的风险分类起步较晚，多数商业银行存在着贷款定价相关数据不完善或
缺失、内部评级准确度不高等问题。主要表现在：评级系统般只能对客户风
险进行捧序，丽无法对风险大小进行计量，内部评级缺乏与之相对应的违约
概率和违约回收率的评估；尚未完全实现对客户风险和贷款风险的二维评级，
对违约损失率的计量分析能力相对薄弱；债项评级刚刚起步，目前我国仅有
招商银行计划要开发债项评级系统。同时，商业银行信贷产品创新明显不足，
信贷产品仍然是其主要的资产业务，而信贷产品的种类仍然是传统的流动资
金贷款、项目贷款等。‘
(4)存在基准利率缺失现象
我国货币市场基准利率仍存在缺位现象。一是人民银行虽然设立了如法
定准备金率、再贴现率等利率水平，但这此利率水平的设定来自行政命令而
非市场力量，不能发挥市场体系的核心作用。二是我国的国债市场虽已开放，
但存在期限结构不完整、长期债偏多、短期债过少、发行频率低、流动性不
足等问题。利率市场化要求利率数量结构、风险结构的良好匹配，实现资源
的优化配置。但在现实操作中，原来存在的贷款利率结构中地方金融机构贷
款利率浮动幅度较高，而国有商业银行浮动幅度较低；中小企业贷款利率高、
大型企业贷款利率低的“两高、两低"现象没有明显改善。
上述问题，应该说都是带有转轨时期特征的、发展中的问题，理应在发展
中逐步解决。可以预见，利率市场化之后，很可能在短期内引致商业银行为
争夺客户展开价格竞争，最直接的表现是存款利率水平上升和贷款利率水平
下降，在银行收入来源高度依赖息差的条件下，息差收窄将压缩银行业的利
润空间，给我国商业银行带来更大压力。严酷的现实要求商业银行的贷款定
价向精细化方向发展，而且必须是基于风险管理和全面成本管理技术之上的，
区别不同借款人和贷款品种的差异化定价方法。
4．内部评级法(IRB)初级法可行性研究
4．内部评级法(roB)初级法可行性
研究
4．1巴塞尔新资本协议的基本内容①
4．1．1巴塞尔新资本协议的发展历程
巴塞尔协议的出台起源于前联邦德国赫尔斯塔银行(Herstatt Bank)和美
国的富兰克林国民银行(Franklin National Bank)的倒闭，它们的倒闭使监
管机构得到警惕，开始全面审视拥有广泛国际业务的银行监管闯题。1974年
9月由国际清算银行发起，十国集团及中央银行监督官员在巴塞尔成立巴塞尔
银行监管委员会，开始讨论跨国银行的国际监督与管理问题。1988年7月，
《统一国际银行资本计量和资本标准的国际协议》修订出台，该协议构成了
BASEL I⑦的主要内容并经常简称为巴塞尔协议或巴塞尔资本协议。巴塞尔协
议的主要包括四部分内容：(1)资本分类，将银行的资本划分为核心资本和附
属资本两类，各类资本有明确的界限和各自不同的特点；(2)风险权重的计算
标准，协议将根据资产类型、性质以及债务主体的不同，将银行资产负债表
的表内和表外项目划分为096，2096，50％和100％四个风险档次，并由此计算风
险资产；(3)1992年资本与资产的标准比例和过渡期的实施安排；(4)各国监
管当局自由决定的范围。前两项体现了巴塞尔协议的核心思想。
。本部分除非特别声明，均引自巴塞尔新资本协议原文．
。巴塞尔委员会在1994年、1995年、1996年和1997年都分别对该协议做出了修正和补充，但依然为
改变1988年协议的基本框架和内容，因此，它们统称为BAELI。其中，1994年，委员会重新规定对
经合组织(OECD)成员国的权重风险，1995年委员会对银行有关表外业务的风险权重进行了调整，1996
年补充了市场风险的内容，1997年委员会推出了‘有效银行监管的核心原则》(付正辉。2005)
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
1988年的巴塞尔资本协议在实施过程中，暴露出诸多缺陷。首先，容易
使得银行过分强调资本充足率和偏重对信用风险的控制，而忽视了对其他风
险的管理，如市场风险(于1996年进行了补充)和操作风险．其次，1988年的
巴塞尔协议要求的资产风险权重只对经济风险进行了初步估计，没有考虑同
种类资产不同信用级别的差异，不能有效区分不同借款人的信用风险，因而
无法准确反映银行资产所面临的真实风险状况。第三，1988年的巴塞尔协议
无法避免监管套利问题。即银行有能力逃避监管当局对资本标准的监督，并
利用经济资本与监管资本的差异选择利己的方案，例如通过不同形式的证券
化将信用风险转化为市场风险或其他风险来降低资本金的要求。最后，1988
年的巴塞尔协议也没有设计适当的激励机制以鼓励银行采用风险缓解技术。
随着国际金融市场的快速发展，上述局限性日益明显，1998年的亚洲金
融危机更是暴露了许多国家金融监管体系的低效性和脆弱性。在这一背景下，
1999年6月3日，巴塞尔银行监管委员会发布了关于修改1988年的《：巴塞尔
协议》的征求意见稿。在经过数次征求意见和修改后，2004年6月26日，巴
塞尔委员会最终正式公布了<资本计量和资本标准的国际协议：修订框架》，
现在普遍称之为’BASEL II刀、“巴塞尔新资本协议"或“新巴塞尔资本协议一，
该协议提出来一个具有实质性意义的监管框架，从而全面地取代1988年的巴
塞尔协议，成为银行监管的国际新标准。
4．1．2巴塞尔新资本协议三大支柱的简要介绍
新资本协议沿用了1988年协议中以资本充足率为核心、以信用风险控制
为重点、突出强调国家风险的监管思路，合理地吸收了《有效银行监管的核
心原则》中有关监督检查和信息要求的相关内容，形成了以最低资本要求、
监督检查和市场纪律为三大支柱的新框架。协议中明确指出，仅通过资本规
定无法真正实现银行的安全运营，只有通过互为补充的“三大支柱’’以及三
者之闻的配套实施，才能有效提高金融体系的安全性和稳健性。巴塞尔新资
本协议的基本框架如图所示。
4．内部评级法(IRB)初级法可行性研究
第一支柱一最低资本要求。最低资本要求是巴塞尔新资本协议的基础。
包括三项内容：对资本的定义、风险加权资产的计量以及最低资本要求。其
中，对资本的定义和8％的最低资本充足率仍维持1988年的协议内容；修改的
内容主要反映在对风险资产的界定方面，即修改反映计量银行各类风险的计
量方法。风险加权资产反映了信用风险、市场风险和操作风险的综合。
第二支柱一监管当局的监管检查。巴塞尔新资本协议的第二支柱意在确
保银行有效的内部程序，评估银行在谨慎分析风险的基础上设定的资本充足
率。监管当局要负责监督、检查银行的风险管理状况、化解能力、市场性质
及收益可靠性等因素，全面判断该银行的资本是否充足。以下四个原则以待
遵循：
①银行应具备与其风险状况相适应的评估总量资本的一整套程序，以及
维持资本水平的基本策略；
②监管当局应检查和评价银行内部资本充足率的评估情况，以及银行监
基于<巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
测和满足监管资本比率的能力，若对最终结果不满意，监管当局应采取适当
的监管措施；
③监管当局应要求银行资本高于最低资本监管标准比率；
④监管部门应争取及早干预，从而避免银行的资本低于抵御风险所需的
最低水平，如果资本得不到保障或恢复，则须迅速采取补救措施。
第三支柱一市场纪律。市场纪律的作用在于强化资本监管和保障金融体
系的稳定性和安全性。市场纪律能使银行提高资本合理调节和控制内部风险
的能力．一般来讲，经营业绩、资产状况良好的银行可以更为有利的价格从
债权人那里获取资金；而风险程度高的银行则必须支付更高的风险溢价，提
供其他安全措施来获取资金，从而在市场上处于不利地位。因此，市场纪律
可以促使银行确保雄厚的资金来防范潜在的风险损失，推动银行和金融体系
的稳健发展。
银行建立一定的信息披露制度是有效市场纪律的必然要求，以使投资者
充分评估银行的风险管理水平和还债能力。披露的相关信息包括银行的资本
充足率、经营业绩、财务状况等，这可以推动银行不断加强自身的风险管理
体系与内部控制机制①。
4．2巴塞尔新资本协议关于信用风险的计量方法②
4．2．1方法分类
巴塞尔新资本协议于2004年6月正式公布，其推广和实施将对全球银行
业的发展格局产生深远的影响。新协议对银行风险管理提出了更高的要求，
强调了风险计量的准确性、敏感性和标准化。
巴塞尔委员会在新资本协议中提出，计量信用风险可采取三种不同方法，
即标准法、IRB初级法和IRB高级法，允许银行和监管当局选择他们认为最符
合其银行业务发展水平及金融市场状况的一种方法。标准法是根据外部评级
④武剑．内部评级理论、方法与实务【M1．北京：中国金融出版社，2005．
②巴塞尔银行监管委员会(BcBS)编，罗平编审。外部信用评级与内部评级体系【M】．北京：中国金融出
版社，2004
4．内部评级法ORB)初级法可行性研究
结果，以标准化处理方式计量信用风险，内部评级法是采用银行自身开发的
内部评级体系，新协议虽然鼓励银行使用内部评级法(IRB)，但对采用IRB提
出了严格的要求．巴塞尔委员会对计量信用风险采用各种不同方法都做了相
应的要求，具体如下：
4．2．2选用标准法的要求
标准法是根据外部评级结果，以标准化处理方式计量信用风险，适用于
复杂程度、风险管理水平不是很高的银行．因而选用标准法的要求主要围绕
外部评级机构是否符合标准来制定的。巴塞尔委员会要求合格的外部评级机
构必须满足以下全部六条标准：
(1)客观性。信用评级的方法必须是严格的、系统的，并且可以根据历史
数据进行某种形式的检验。此外，必须定期对评级进行审查，根据财务状况
的变化予以更新．在监管当局认定之前，必须已经建立了对市场各个组成部
分的评级方法，包括严格的返回检验，评级方法的使用时间至少一年，最好
是三年以上。
(2)独立性。外部评级机构应该是独立的，不会迫于政治或经济上的压力
而影响评级。当评级机构的董事会构成或股东结构中出现利益冲突时，评级
过程也应当尽可能不受到任何影响。
(3)国际通用性和透明度。凡是有合理要求的国内和国外机构，都可以以
同等的条件获得每个评级结果。此外，外部评级机构所采用的基本评级方法
应该对外公开。
(4)披露。外部评级机构应当披露以下信息：评级方法、包括违约的定义、
评级的时间跨度及每一级别的含义，每一级别实际的违约概率，评级的变化
趋势，如一段时间之后从从级转为A级的可能性。
(5)资源。外部评级机构应当有足够的资源，确保提供高质量的评级结果。
这些资源包括，外部评级机构与被评级机构的高级管理层和营运层次的人员
保持实质性的经常联系，以便提高评级结果的价值。评级方法还应该将定性
和定量分析结合起来。
(6)可信度。在某种程度上，可信度建立在上述标准的基础上。此外，独
31
基于‘巴塞尔新资本协议>下的我国商业银行贷款定价方法研究
立主体(如投资者、保险人、贸易伙伴)对于外部评级的依赖程度，也是外部
评级可信度的证明。外部评级机构的可信度也在于其建立了防止机密信息被
不当使用的内部程序．外部评级机构在申请监管当局的认定时，不一定需要
对多个国家的公司进行评级。
4．2．3实施内部评级法的要求
内部评级法(IRB)将风险要素的内部估计值作为计算资本的主要参数，资
本要求的确定是通过委员会确定的一些公式来计算，公式建立在现代风险管
理技术之上，涉及了数理统计及对风险的量化分析，采用该法可反映现今复
杂程度极高的银行风险评估体系。巴塞尔委员会主席卡如纳2005年1月在国
际清算银行金融稳定论坛上所说的，内部评级法作为巴塞尔新资本协议的核
心技术，代表着未来10年银行业风险管理和资本监管的发展方向．
为了有资格使用IRB法，银行必须向监管当局证明该行可以满足实施内
部评级法的最低要求，银行必须制定一个及时遵守最低要求的计划，寻求监
管当局的批准，如果没有一个可以接受的实施计划，监管当局不会给予使用
IRB法的资格。根据委员会的要求，实施内部评级法应满足以下要求：
(1)银行应具有能有效区分有风险的借款人和无风险的借款人的风险评
级体系，且IRB法下合格的评级体系要有独立的性质截然不同的两个维度：
一个是借款人违约风险，另一个是特定交易的风险。第一维评级是针对借款
人是否有违约风险，第二维评级是反映交易本身特定的风险要素，如抵押、
优先性、产品类别等；
(2)评级结构上要求银行必须确保贷款人在借款人评级和贷款评级各项
级别的分布合理，不过于集中，即银行必须至少有7个不违约的借款入级别
和一个违约的借款人级别。同时监管当局可因银行信贷质量差异较大而要求
建立更多个档次，以避免借款人过度集中于某级别；
(3)银行必须采集足够的数据来对内部评级的应用进行检测，也作为向监
管当局汇报的依据，这其中包括了评级基础数据、评级历史、违约数据直至
级别迁移等一系列的数据保存。而且银行必须对PD值预测的准确性和持续性
予以验证：
32
4．内部评级法(I衄)初级法可行性研究
(4)银行必须对风险评级过程和组织控制形成书面文件，以保证定级和确
认级别的独立性。评级体系必须经过董事局的授权并有一整套完整的授权体
系，并经过每年度的内审及必要的外部审计，同时需要独立的信用风险控制
单位对其进行不断的检验修正以保证整个体系的质量。采用内部评级法的银
行对于各项参考值的评估方法、预测数据生成、级别迁移的情况等都必须向
外作出说明，有较高的信息披露要求；
(5)内部评级体系应该是当前业务和风险管理文化的有机组成部分，评级
结果应用于信贷授权批准、贷款定价、报告资产组合风险、分析银行资本充
足率、留存和留利．且实施内部评级法前，该评级体系应使用至少3年。
内部评级法分初级法和高级法，由于高级法对数据的估计需要银行自己
估计，所以针对高级法巴塞尔委员会又提出了更高的要求。具体见下节。
4．2．4采用IRB高级法的要求
内部评级初级法和高级法都是依靠四方面的数据，一是违约概率
(ProbabiIity of default，PD)，即特定时间段内借款人违约的可能性；二
是违约损失率(Loss given default，LGD)，即违约发生时风险暴露的损失
程度；三是违约风险暴露(Exposure at default，EAD)，即对某项贷款承诺
而言，发生违约时可能被提取的贷款额；四是期限(Maturity，M)，即某一
风险暴露的剩余经济到期日。
IRB高级法和初级法主要区别反映在数据要求上，前者要求的数据是银行
自己的估计值，而后者要求的数据则是由监管当局确定。下表列出初级法和
高级法对数据的不同要求，显示高级法相对于初级法来说监管当局的更高要
求。
表4．1 I RB初级法和高级法对数据的不同要求
数据IRB初级法IRB高级法
违约概率((PD) 银行提供的估计值银行提供的估计值
违约损失率(LGD) 委员会规定的监管指标银行提供的估计值
违约风险暴露(EAD) 委员会规定的监管指标银行提供的估计值
33
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
委员会规定的监管指标或者由各银行提供的估计值
期限(M) 国监管当局自己决定允许采用银
行提供的估计值
可见IRB初级法的要求比较简单，银行只需要计算违约概率(PD)，其余
要素依照监管机构的参数即可．高级法相对复杂的多，银行需要自行计算上
述四个要素。因此申请IRB高级法的银行就必须在满足上一节最低要求的同
时还要满足规定的其他一些最低要求，即自己估计违约损失率和违约风险暴
露的要求．
对采用IRB高级法的银行，贷款评级必须单独反映违约损失率，并且评
级必须反映影响违约损失率的所有因素，包括宏观经济周期，例如经济萧条
期的风险大于经济扩张期等；行业因素，例如有形资产较少的行业(如服务业)
风险大于有形资产密集型行业；项目因素，包括债务类型、偿还顺序、抵押
品等：公司因素包含资本结构和相对偿还顺序等。
目前全球只有很少的银行能够提供可靠的LGD估计值。为此，巴塞尔委
员会向实施IRB高级法的银行规定了测算LGD的一系列技术要求，包括测算
基本要求、评级指标要求、数据质量要求、内部验证要求等方面。
(1)测算违约损失率的基本要求
银行必须对内部的每个债项评级的LGD进行测算。这种测算是对足够时
间内的LGD平均值的谨慎估计。银行可以自己选择更谨慎的测算，例如按压
力条件测算LGD。每项LGD测算都必须有历史事实和经验数据作为依据；同时
这些测算还要具有一定的前瞻性。若满足这些要求，银行可在一系列因素基
础上对即定的巴塞尔委员会提供的LGD估计值进行适当调整，这些调整要通
过设计良好、记录清楚的程序和分析来进行。调整本身需要基于可获得数据
和其他历史信息的支持，例如LGD或其主导因素发生重大变化，银行须采取
谨慎态度并保持一致性。
(2)评级指标要求
银行必须具备明确的债项评级指标，使用这些指标能按照一定的评级标
准把给定的风险划分到不同的级别中去。银行必须为所有风险敞口确定债项
级别；同时，应该有足够等级数，以有效的区分贷款损失率，全面反映银行
4．内部评级法(I髓瑚级法可行性研究
授信活动的质量。这些级别可按LGD精确界定，也可以依据产品、借款人或
交易类型进行粗略的划分。
(3)数据质量要求
银行应收集足够的数据以支持LGD测算、内部确认、实际应用以及核心
披露的要求。测算LGD时须考虑所有可获得的有效信息。银行需证明数据LGD
测算具有长期代表性，在观察期间内贷款操作或回收程序的任何变化都应被
列入考虑范围。银行须证明数据发生时的经济和市场情况与现行及可预见的
将来情况相似，样本中选取的风险敞口的数目及数据收集期的长度须足以证
明LGD测算所要求的最短数据观察期最好能覆盖一个经济周期，但在任何情
况下不得少于7年。当LGD测算易受经济周期影响而处于波动时，银行更应
考虑现在经济状况对其LGD测算的影响。如果观察到的违约频率和LGD的程
度之间能合理的推断出有正向关系，则可在谨慎原则的基础上对LGD进行调
整。此外，如果有的风险未在银行的数据或LGD测算中体现出来，银行也要
进行谨慎的调整。LGD的测算应采用适当的口径，并及时把新出现的信息纳入
考察范围。
(4)内部验证要求
银行应建立有效系统来检验违约损失率测算的准确性和一致性。银行应
定期比较实际损失率的估计值，并证明两者是一致的。银行应明确记载并充
分了解分析中所采用的方法和数据，要至少每年一次进行这种分析，这种比
较要考查尽可能长的时期内的历史数据。
4．3我国商业银行选取IRB初级法计量信用风险的可行性
由于上个世纪90年代以来，我国商业银行推行贷款风险管理，积累了一
定的数据，借款人信用等级的评定以及贷款风险度的测算颇有成效，这些都
为信用风险的计量打下了一定的基础。
但是，与新资本协议IRB高级法的要求相比，我国商业银行目前的风险
管理体制和测定手段有一定的差距：从现有的数据库来看，短期内达不到新
资本协议有关PD，LGD和EAD的数据库要求，而且数据质量不高，缺乏规范
基于<巴塞尔新资本协议>下的我国商业银行贷款定价方法研究
性，银行信息系统不能满足复杂的风险计量要求；从信用风险计量手段上看，
我国内部评级普遍采用打分法，信用评级指标主观定性因素过多，风险计量
手段缺乏科学性；从评级结果的应用上看，缺乏对评级结果的检验，未进行
信用等级迁移，达不到对违约损失率的量化；从贷款分类级别上看，五级分
类设置过少，缺乏对贷款违约及违约损失率的细化。
按照我国银监会在四年后实施新资本协议的要求，结合我国的信用风险
管理现状来看，对信用风险计量采用IRB高级法是不现实的，我国银行可以
采用IRB初级法来计量信用风险，逐步向实施新资本协议过渡．
针对贷款定价研究需要计量的信用风险，以下两节分别介绍IRB初级法
下信用风险中预期损失率(Expected Loss Rate，ELf)和非预期损失率
(UnexpectedLoss Rate，ULr)的估计方法。
4．4预期损失率(ELr)的估计
预期损失(Expected Loss，EL)是信用风险损失分布的数学期望，即损失
的历史平均值，它代表大量贷款在整个经济周期内的平均损失，是银行已经
预计到将会发生的损失。
一笔贷款的信用损失函数可表示为三个统计量的乘积：
，。xt·y，·zr (4．1)
其年，x。表示t时点上的风险敞口额；Y，表示t时点上客户是否违约，
为1，不违约为0； Zt表示贷款违约损失率。为简化问题，通常假设上式中
X、Y、Z相互独立。公式两边取数学期望，可得：
E仁)一E(工)·E(y)宰E(z) (4．2)
这里，E口)即为贷款的预期损失；EⅨ)即为未来一段时间内平均的风
险敞口，通常等同于违约点上的风险敞口；E∥)为违约状态。0一l变量的平
均值，是未来一段时间内的违约概率，即PD； E(z)则为违约损失率的平均
4．内部评级法ORB)初级法可行性研究
值，即LGD．
由于本文研究的是贷款定价中信用风险溢价中的预期损失率，所以将公
式4．2两边同除以违约点上的风险敞口，即得到预期损失率ELf，如下：
皿，-E∽·E(z)-PD·LGD (4．3)
因此，对预期损失率(ELr)的估计就落在了违约概率(PD)和违约损失率
(LGD)的估计上。下面分两小节分别介绍违约概率(PD)和违约损失率(LGD)的
估计方法，其中关于违约损失率(LGD)的估计，由于我国银行短期内不可能达
到IRB高级法的要求，所以采用IRB初级法下委员会规定的测算指标。
4．4．1违约概率口D)的估计
违约概率(PD)是指借款人在未来一定时期内不能按合同要求偿还贷款本
息或履行相关义务的可能性。巴塞尔委员会在第三次征求意见稿中对客户的
违约定义为：若出现以下一种情况或同时出现一下两种情况，债务人将被视
为违约：
(1)银行认定，除非采取追索措施，如变现抵押品，借款人可能无法全额
偿还对银行集团的债务；(2)债务人对于银行集团的实质性信贷债务逾期90
天以上。若客户违反了规定的透支限额或者新核定的限额小于目前的余额，
各项透支将被视为逾期。
在估计违约概率的技术上，新资本协议给出了三种具体的技术：内部违
约经验、映射外部数据和统计违约模型。
内部违约经验方法主要依靠银行内部一些专家的经验判断，这种方法在
目前中国商业银行缺乏有效客户数据的情况下可操作性强，但准确与否取决
于这些专家的经验和水平，具有较大的主观性。
映射外部数据方法要求映射评级必须建立在内部评级标准与外部评级机
构评级标准可相互比较，并且对同样的借款入内部评级和外部评级可相互比
较的基础上。使用这种方法银行必须避免映射方法或基础数据上的偏差与不
一致，以量化风险的数据为基础的外部评级其标准必须是针对借款人的风险，
而不是反映交易特征的。同时还需要注意的是银行必须分析内部和外部评级
37
基于<巴塞尔新资本协议’下的我国商业银行贷款定价方法研究
使用的违约定义是否一致。在满足这些要求的情况下该方法的准确性相对较
高。
统计违约模型由于是以银行内部的数据为基础建立起来的，所以模型结
果能反映出银行违约概率大小的真实情况，准确性较高，但统计模型要求银
行有一定的数据积累，并且由于宏观经济环境的变化，银行的客户池是一个
动态池，这个动态表现在两个方面：一方面每年都有新的客户进入和原有的
客户退出客户池，另一方面原有客户可能在违约与非违约之间转换．这要求
银行必须周期性校验统计违约模型，确保模型结果的正确性．巴塞尔委员会
倡导用准确性较高的模型。常用的统计违约模型有信用等级违约概率(Credit
Monitor Model)模型。Logistic模型、市场价值分析(KMv)模型等．
以上是估计违约概率(PD)的三种方法，鉴于内部违约经验方法和映射外
部数据方法存在的问题和缺陷，以及我国的风险管理状况，可以采用统计违
约模型对PD(违约概率)进行估计．
4．4．2违约损失率(LGD)的估计
新资本协议给出了在IRB初级法下LGD的计算方法。该算法的核心是根
据抵押品的不同，进行各种调整，其内容包括监管当局确定的基准LGD、合格
抵押定义、抵押品的缓解作用及抵押品折扣等。
(1)巴塞尔委员会对计算LGD的基本规定
按照IRB初级法规定，对无抵押担保的公司类贷款规定45％的违约损失率：
对公司的次级贷款规定75％的LGI)。次级贷款指还款顺序排在其他贷款之后的
贷款。各国监管当局可以对“次级"采用较宽泛的定义。次级贷款可以包括
无担保的贷款或借款入的大部分资产用来担保其他贷款。
当贷款有抵押时，银行可计算抵押品的风险缓解作用。新协议在初级法
中规定了合格抵押品有两大类：标准认定的合格抵押(金融抵押)和特定的商
业和住宅房地产抵押(实物抵抨)。雨且，初级IRB法还包括其他一些形式的
抵押品，如应收帐款和其他抵押品。
①金融抵押
新协议规定，合格的金融抵押包括：I评级在BB-以上(含BB-)的国家债
4．内部评级法(IRB)初级法可行性研究
权和被监管当局认可的等同于国家债权的公共部门发行的债券；II评级在
BBB-(含)以上的银行、证券公司和公司的债券；Ⅲ在贷款银行的现金存款；
Ⅳ黄金；V在主要证券指数中的股权权证；Ⅵ不在主要证券指数中但可公开
交易的股权以及满足特定条件的债券；Ⅶ某些符合条件的可转换证券、集体
投资企业证券和共同基金的单位．
金融抵押应满足；I在审慎风险管理程序，银行必须使用审慎的程序和
方法来控制由于抵押带来的其他的风险：II法律确定性，主要包括相关抵押
法律健全，相关操作符合法律规定；Ⅲ与风险敞口之间的低相关性，即借款
人的风险不会带来抵押品风险。此外，银行还必须满足一定的披露要求。
②实物抵押
实物抵押包括：I住宅房地产：企业的董事或所有者的住宅房地产．II
商用房地产：该抵押资产不是借款人的主要收入来源，同时不包括建筑贷款、
未开发用地、项目贷款和经营生产或投资商用房地产。
对实物抵押，必须满足操作方面的要求，主要有：I法律执行性：即抵
押品具有法律强制可执行性，对抵押品的索偿权必须及时备案、追索权成立
的所有法律要件均己满足。而且，抵押协议和法律程序应当能够保证银行在
合理时间内变现抵押品价值。lI抵押物的目标市场价值限制：抵押物的定值
不能超过现行市场公允价值。Ⅲ定期重估：银行应对抵押物价值进行经常性
的监控，至少每年进行一次。此外，对抵押资产还应定期由专业人员进行估
值，在专业评估结束后的三年期内或契约到期时必须再次进行专业估值。
⑨其他抵押
对于其他抵押物，新资本协议提出要求：I银行在内部贷款政策中应明
确规定接受的抵押物的类型、抵押率；Ⅱ银行根据交易结构的信用政策对以
下问题明确：不同的风险抵押物价值的要求、抵押物的变现能力、确定抵押
物客观价值或市场价值的能力，能获得价值信息的频率(包括专业评估和定值)
及抵押物价值的变化情况；Ⅲ有专门的部门负责抵押物的管理；IV银行应采
取措施确保其接受的抵押不受破坏或贬值；V银行应保持监控对抵押财产可
允许的优先权(如税收)；Ⅵ银行须监控并管理抵押财产可能会引起的环境问
题。
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
(2)IRB初级法下LGD的计算
按照IRB初级法的规定，借款人利用合格的抵押品对贷款进行担保，确
定违约损失率的方法如下：
①无抵押担保的公司类贷款或满足最低合格抵押品要求，但收到的抵押
品当前值(C)和贷款的当前值(E)的比率低于标准水平C*C昆P贷款要求的最低
抵押水平)的贷款，将采用45％的违约损失率(次级贷款为75％)．
Ggc和E的比率超过了另一个较高的标准水平C料(即要求对全部违约损
失率超额抵押的水平)的贷款根据下表给予一个最低违约损失率LGD*．
下表显示采用的违约损失率及对已抵押部分要求的超额抵押水平。
表4．2各类抵押品对应的违约损失率：
最低违约损失率LGD 贷款最低抵押水平对全部LGD要求的超
C曩额抵押水平c木宰
合格的金融抵押品0％ O％ n． a．
应收帐款35％ o％ 125％
商用／居住用房地产35％ 3096 140％
其他抵押品40％ 30％ 140％
(3)风险敞口被分为全额抵押和无抵押部分。风险敞口全额抵押的部分，
即C／C木枣可获得此类抵押品的最低违约损失率LGD*。风险敞口的剩余部分被
认为是无抵押，获得45％的违约损失率。
以上是巴塞尔委员会对采用IRB初级法的银行的违约损失率(LGD)测定的
具体规定，如何结合我国贷款类型来确定LGD将在下一章详细说明。
4．5非预期损失率(ULr)的估计
非预期损失(Unexpected Loss，UL)是指因经济环境或市场状况波动造成
的信用风险损失偏离预期损失的幅度。这种损失由资本弥补，是银行经济资
本配置的基础。非预期损失是无法确切计算为某一个具体值的，其真正的经
济意义是在给定的概率条件(如99．99％)下，银行在扣除预期损失后实际经济
损失的最大可能值。与预期损失(EL)相比较来说，预期损失通过准备金的形
式加以计提，冲减当期利润，而非预期损失必须靠资本金来抵补，在数额上
4．内部评级法ORB)初坶法可行性研究
非预期损失与经济资本相等。
对贷款定价来说，考虑的是一笔贷款的非预期损失率(ULr)，即一笔贷款
的非预期损失与贷款本金之比，为了估计ULr的值，国内有学者认为应基于
资本是用来弥补未预期损失的理念①，由资本分配系数与资本期望回报率相乘
得到；又有学者认为是基于贷款所占用的经济资本的成本，由经济资本比率
(经济资本与贷款金额的比值)与资本最低回报率相乘而得圆。虽然二者考虑的
出发点不同，但结果都是资本要求(为防范非预期损失，监管当局要求的经济
资本比率)和资本回报率相乘得到。即一笔贷款的资本要求(K)和银行的资本
回报率(E)相乘得到。即：
阮，．一K宰E (4．4)
关于资本要求K的计量，内部评级法明确给出了以违约概率(PD)和违约
损失率(LGD)为基础的公司敞口下资本要求的计算方法，先计算相关性和期限
调整：
资产相关性(R)：0．12×(1一e舢)／(1一e捌)+O．24x[1一e一彻)／(1一e瑚)】
(4．5)
期限调整(b)=【0．11852—0．05478xln(eD)]2 (4．6)
资本要求(k)=
[LGDxⅣ【(1一R)‘0jxG(PD)+俾／0一R))¨xG(0．999)]-PDxLGD]x(1—1．5×6-1)×(1+(St-2．S)xb)
(4．7)
其中1n(X)表示自然对数；N(X)表示标准正态随即变量的累计分布函数；
G(X)表示标准正态随即变量累计分布函数的反函数。
以上是估计非预期损失率的计算公式，具体计算过程将在下一章中详细
说明。
。曹清山等．商业银行贷款定价策略和模型设计川．金融论坛，2005(2)
。戴国强等．基于违约概率和违约损失率的贷款定价研究【JJ．国际金融研究，200500)
41
基于‘巴塞尔薪资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
5．我国商业银行贷款定价模型的设
计及应用
5．1基于IRB的贷款定价计量模型的设计
从历史看，原有的贷款定价主要依据的是感性的判断，以定性的方式为
主，因而其对贷款定价的合理性就必然存在偏离。在定价中，我国商业银行
可以借鉴国外传统贷款定价模式，建立我国商业银行的定价模型。笔者认为
利率市场化以后商业银行而对的首先应该提高在市场中的竞争力，因而建议
选择价格领导模式的定价模型。价格领导模式的定价方法在我国有很强的生
命力和非常广阔的市场。从商业银行的角度分析，一方面，那些承受不起高
昂开发费用和定价成本的中小银行，该定价方法是现实和明智的选择。另一
方面，即使对于处于领导者地位的大银行来说，也没有必要对所有的贷款都
进行复杂的定价，银行业必须权衡定价的成本与收益。从借款人角度分析，
那些规模小、贡献率低的中小企业贷款，采用这个方法是不错的选择。从中
国的实际情况来看，约1000万户工商企业中，90％以上都是中小企业，对于
这一客户群，价格领导模式模型既简明又高效。但是，价格领导模式也存在
的一些自身的缺点，如未考虑银行和客户的全面关系，对资金成本重视不够
等。因此可以结合成本加成模式及客户利润分析模式的定价方法，并运用巴
塞尔新资本协议内部评级法(IRB)的风险计量方法，以基准利率和风险溢价为
主要参数，完善并形成以下定价模型：
贷款利率=货币市场基准利率+风险溢价+期望利润率(5．1)
其中风险溢价的计量使用内部评级法来确定不同信用等级下的风险溢
42
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
价：
风险溢价一ELf+ULr—PD×LGD+K×E (5．2)
公式中各指标分别是：ELr为贷款预期损失率；ULr为贷款非预期损失率；
PD为贷款违约概率；LGD为贷款违约损失率；K为资本要求；E为资本回报率。
各指标具体含义及如何确定将在以下各节中详细说明。
5．2贷款基准利率的选取
基准利率的确定首先需要一个完善的利率市场体系，由于我国的人民币
货币市场以及债券市场仍处于起步阶段，虽然目前在上海地区推行的shibor
利率对未来存贷款利率的确定起到良好的开端，但在目前市场环境下的适用
性不强。因而在现阶段笔者认为应该首先从利率市场中参照市场交易量和利
率期限两个方面选取合适的基准利率。目前在我国的利率市场体系内，银行
间的同业拆借市场显的较为清淡，对利率的代表性不强，而债券市场的交易
则较为活跃，按照2007年各类债券结算量①的排名，目前央行票据和国债以
及国债回购市场的交易较为活跃，其中以质押式回购市场最为活跃，其次为
央行票据市场，之后是国债现券市场。其中质押式回购市场虽然交易活跃，
对短期的利率代表性强，但其交易主要集中在隔夜和7天回购，交易量分别
占质押式回购交易总量的41。55％和33．2％，因而无法与贷款的正常利率期
限进行有效匹配，不适合作为无风险利率。国债现券市场的交易虽然相对活
跃，但国债市场的债券发行期限为卜30年，代表了利率市场的中长期表现，
而我国商业银行贷款利率的调整期限基本都在一年以内．最长为一年调整一
次，因而如果使用国债收益率作为无风险利率也存在期限不匹配的问题。目
前交易较为活跃的央行票据市场，由于其交投活跃，利率的代表性较强，同
时交易产品的期限主要集中在3个月一1年的范围内。该期限与贷款利率调整
期限的匹配性较好，有利于银行及时调整资金。所以建议现阶段可以采用央
行票据市场利率作为商业银行贷款定价的基准利率，但随着shibor的发展完
善，可将其适时引入贷款的基准利率。下表为近两个月央行票据的发行情况：
D中国金融年鉴2007中国金融年鉴编辑部
43
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
表5．1近两个月央行票据的发行情况。
i矗媾‘，：∥一‘0‘≮参个廖央票嚣嚣j≯ ”麓爱6伸峡桑?鬻攀’ ’：翟爰年期奂桑一’篓雾了!：荔耄蒸
g。圣哆- 二i。?龋利率(％) 发行面利率(％) 发行面利率(％) 发行面额
器分曩÷。，，．謇额(亿颧(亿(亿元)
笏“j o∥强⋯77磊j 元) 元>
2008-10-16 3．194 400
2008-10-15
2008-10-14 3．702 600
2008-10-13
2008-10-10
2008-10-9 3．275 150
2008-10-8
2008-10-7 3．907 BOO
2008—·10-6
2008—9—28
2008——9-27
2008-9-26
2008-9-25 3．357 80
2008-9-24
2008-9-23 4．004 1。000．00
2008-9-22
2008-9-19
2008-9-18 3．357 70
2008-9-17
2008—9一16 4．026 1，450．00
2008——9-12
2008-9-1 I 3．398 300
2008—9—10
2008—9—9 4．058 900
2008-9-8
2008——9-5
2008-9-4 3．398 190 3．697 10
2008-9-3
2008——9-2 4．058 820
2008-9-1
2008—8—29
o资料来源：中国馈券信息网www．chin-abond．corn．L-fl
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
2008——8-28 3．398 140 3．697 30
2008—‘8-27
2008。‘8-26 4．058 500
2008——8-25
2008—8-22
2008—-8-2 1 3．398 230 3．697 15
2008—。8-20
2008‘‘8-19 4．058 520
2008——8-18
5．3贷款风险溢价的计量
5．3．1贷款预期损失率(Eh)的计量
由公式(4．3)知贷款的预期损失率即贷款违约概率和违约损失率的乘积，
所以计算贷款预期损失率(ELr)，需要先求得贷款的违约概率(PD)和违约损失
率(LGD)。
5．3．1．1贷款违约概率(PD)的估计
(1)用统计违约模型测算违约概率的方法评述
目前，西方较常用的统计违约模型测算违约概率的方法有三种：基于信用
评级历史资料的信用等级违约概率(CreditMetrics模型)、基于期权定价理
论的市场价值分析法(K脒模型)和基于统计分析的Logistic回归(Logistic
模型)。
Creditmetrics模型是1997年JP．Morgan银行邀请美洲银行、BZW、德意
志摩根建富、瑞士银行公司以及KMV公司共同研制的信用风险度量的新方法。
该模型的违约概率度量是依据转移矩阵来实现的。转移矩阵是一个评级体系
中，横跨所有行业的公司信用等级逐年变化的历史数据，由不同性质公司在不
同商业周期组成的样本统计出的一定信用期限内各个信用等级的债务人，从
一个等级转移到另一个等级(包括违约)的概率矩阵表，企业一年的违约概率
即是转移矩阵最后一列数值。同时该模型还计算了各个信用等级在n(n>2)年
内平均的累积违约率，即是将1年期的转移矩阵自乘n次，该转移矩阵最后一
列的数值即n年的累计违约率。Creditmetrics模型转移矩阵的主要来源有穆
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
迪、标准普尔和K料。其优点在于：估计的违约概率是以每年的评级历史数据
进行平均统计方法比较简单，只要有若干年份评级结果的历史资料就可以计
算出各个信用等级的转移概率与违约率．其缺陷在于：首先是缺乏权威的信
用评级机构提供模型需要的转移矩阵；另外在计算转移矩阵中各项转换概率
时，除了要考虑行业因素、周期因素影响外，处在同一信用等级下的企业群也
受到地区、规模以及企业所有制性质等因素影响，这些因素使得同一信用等级
下的企业历史违约率统计出现差异，进而不能准确地衡量企业实际的违约状
况，所以仅凭笼统的信用等级违约概率不足以说明中国贷款企业的实际违约
率情况。
K^fV模型是著名的风险管理公司KldV公司开发的一个信用风险计量模型。
它将期权定价理论融入到信用风险管理中，通过分析上市公司股价的波动来
判断企业违约的可能性。该模型认为当企业资产未来市场价值低于企业所需
清偿的负债面值时，企业将会违约。它分三个步骤来确定客户违约概率。第
一步，从公司股票的市场价值、股价波动性及负债账面价值估计出公司的市
场价值及其波动性。第二步，根据公司的负债计算出公司的违约点，还要根
据公司的现有价值确定公司的预期价值。用这两个价值以及公司价值的波动
性即可构建出一个度量指标，它表示从公司的预期价值到违约点之间的距离，
又称违约距离。第三步确定违约距离及违约率之间的映射，这一步要根据具
有不同违约距离值的公司的违约历史数据来确定。该模型的优势在于：一是
因为数据主要来源于股票市场，具有前瞻性，能反映企业当前和未来的违约状
况；二是该模型以现代公司理财理论和期权理论为基础，得出的预期违约概
率容易得到学术界认可；三是建立该模型可以利用公开获得的公司财务数据
来计算违约率，适用于公开上市公司。但Kt,lV也存在许多缺陷：首先，模型应
用范围具有局限性，通常只针对上市公司预期违约率的评估；其次模型企业资
产价值呈正态假设条件往往与现实相违背，该模型如果没有企业资产价值的
正态假定，很难计算出理论违约概率；最后模型对违约点的确定不准确，使模
型的产出质量不准。鉴于我国股票市场股权分置改革还没有完全完成，模型
中需要的市场价值及波动率等指标还没有准确的计算方法，因此该方法在我
国推广的条件也不成熟。
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
Logistic模型即逻辑模型，在进行了Logit转换之后，也有人将其称之
为Logit模型(对数单位模型)。此类模型对企业而言是衡量财务状况的重要
手段，对银行则是通过采用一系列财务比率变量来预测公司破产或违约概率，
据此调整风险管理策略，使自己的损失降低到最低点。其基本原理是对已有
客户违约和不违约样本进行o_1分类，根据业务规则，选取一定指标作为解
释变量。取得这些已有先验数据的样本后，将P设为客户违约概率，(卜P)为
客户不违约的概率，将比率P／(1-P)取自然对数得In(P／(1-P))，即对P作
logit转换，由此建立线性回归方程进行分析。实践表明，这种模型对判断二
分变量的关系有着良好效果．而违约事件正好属于二分变量范畴。同前两种
模型相比，Logistic模型的主要优点是它不需要有关变量的限制性统计假设，
方法比较简单，所需参数较少，可操作性强。因此这种模型在计算违约概率
过程中有着很好的适用性。
通过以上三种测算方法的比较分析，可以得出结论：Logistic模型在前
提假设、变量选择、模型构建、数据采集等方面都比前两种更适合我国金融
市场的实际情况。本文将以Logistic模型为例继续探讨基于违约概率的信用
风险管理。
(2)Logistic模型在我国信用风险管理中的应用性分析
(芏)Logistic模型基本思想
Logistic模型假设因变量发生的概率与其各影响因素间呈现如下的非线
性关系：
1
pt。F Qt卜嘉
其中P即为待求的违约概率，X为自变量(多为财务指标)，
Zt。p0"1-∥，X·+卢：X z+．．·+卢。X．为所选变量的共同作用。随着Z，的值从一∞
到+∞，P。的值则从0变化到l。当Z。‘o时，Pr。1，2。两边取对数，于是便
有线性
回归模型：
47
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
h(_}})。z。一声。+∥。X。+声Z：+．．．+∥。X．
‘r l
在实证数据来源上，由于获取银行内部有关借款企业违约与否的记录以
及企业财务信息较为困难，故选择上市公司作为研究样本，即选择上市公司
中“发生借款违约一的公司作为违约借款企业的代理变量，随机选取财务状
况健康的上市公司作为未违约借款企业的代理变量，对借款企业违约进行模
拟。由于上市公司并不披露借款违约的信息，因此，整个代理过程的关键在
于对发生借款违约①的上市公司的选择，而这又取决于对违约概念的界定，即
通过怎样的标准判断某一上市公司发生了借款违约。根据巴塞尔新资本协议
的内容，当下列一项或多项事件发生时，相关的债务人即被视作违约：
I债务人的贷款逾期90天以上(含90天)；
Ⅱ能判断债务人不可能偿还全部债务(本金、利息或其他费用)；
Ⅲ与债务人的任何债务有关的信贷损失事件，如销账、提取特别准备金
或债务重组，包括豁免或推迟偿还本金、利息或其他费用；
Ⅳ债务人申请破产或要求债权人提供类似的保护。
这种较为详细的标准在我国商业银行界尚未实施，同时我国上市公司也
未披露与以上标准相类似的、可供直接判断的信息。为了选取代理样本和检
验违约判别模型，需要对上述违约定义做进一步的分析，提出一种可替代性
的判别标准。本文认为在不考虑非经济因素情况下，企业的经营状况发生了
恶化是发生上述违约行为的实质性原因。根据国内外相关文献(Altman，1990)
的研究，可以借鉴使用财务困境公司的判别标准选取违约借款企业。
②实证分析
I、样本的选取
根据国内外相关学者的研究(Altman 1968；陈静，1999；吴世农2001
等)，本文将特别处理(ST)的上市公司作为财务危机公司处理的基础。特别处
理(ST)表示该公司出现财务状况或其他状况异常，特别处理并不是上市公司
的处罚，而只是对上市公司目前的情况的一种客观揭示，包括以下几种情况：
i最近两年会计年度的审计结果显示的净利润为负，也就是说，如果一
①吴世农，卢贤义“我国上市公司财务困境的预测模型研究”‘经济研究》【J】．2001年第6期。
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
家上市公司连续两年亏损或每股净资产低于股票面值，就要予以特别处理。
ii最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本。
iii注册会计师最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或否定意
见的审计报告：
iv最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予
确认的部分，低于注册资本l
v最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会
计年度亏损；·
讥经交易所或中国证监会认定为财务状况异常的。
别一种“其他状况异常’’是指自然灾害、重大事故等导致资产经营活动
基本中止，公司涉及可能赔偿金额超过公司净资产的诉讼等情况。
由此可见，许多被特别处理的上市公司并不意味着公司出现了财务困境，
并会发生借款违约。因此，为了增加样本选取的有效性和代表性，本研究将
在ST类上市公司的基础上进一步做样本筛选，具体操作方法如下方式：
i依据证监会行业分类标准，选取制造业2007年公布的sT和非ST的上
市公司作为初始样本，以消除行业因素所导致违约概率测量模型的差异，其
中ST公司46家，非ST公司625家；
ii剔除ST类样本中由于非①和⑤两种原因所导致被特别处理的企业，以
及上市两年内就进入特别处理的，剩余样本共32家；
iii使用样本企业2005和2006年的财务数据的平均值预测2007企业违约
状况，剔除样本中所要求财务指标数据不全的上市公司， 在非ST公司中，
随机选取12％比例的公司，作为不违约样本企业。
iv剩余的有效样本为106个，其中32家ST公司作为违约借款企业，74家
非ST公司作不违约借款企业。本研究的所有上市公司信息来源于WIND金融
数据库。
II、指标的选取
本文根据财务分析的相关知识，并借鉴我国财政部统计评价司的企业效
绩评价指标体系和国有商业银行企业资信评估指标体系，从偿债能力、盈利
能力、营运能力、成长能力和公司规模五个方面概括公司经营特征，共选取
49
基于‘巴塞尔新资本协议’下的我国商业银行贷款定价方法研究
18个财务比率作为经营特征的测量指标，如表所示。
表5．2衡量公司经营特征的财务指标
经营特征财务指标变量符号
短期流动比率Xl
偿债
速动比率X2
偿债能力
能力长期利息保障倍数X3
偿债资产负债率X4
能力权益乘数X5
销售毛利率X6
销售净利率X7
盈利能力
净资产收益率X8
总资产收益率X9
存货周转率XlO
应收帐款周转率X11
营运能力流动资产周转率X12
固定资产周转率X13
总资产周转率X14
主营收入增长率X15
成长能力
净利润增长率X16
资产规模的自然对数X17
公司规模
收入规模的自然对数X18
m、研究方法
本研究以上表中的财务指标作为解释变量，以公司违约与否作为二分类
解释变量(发生违约取1，未发生违约取O)建立相应的Logistic回归模型，
模型形式如下所示：
lIl(_n)．岛+舰+∥≯2+⋯+反墨+地
l—pi
其中，n。p(乃21／‘，屯⋯五)为在给定系列自变量t，z2-．．xk的值时事
件发生的概率。．
本研究使用SPSSll．5统计分析软件对回归模型进行操作，并采用正向逐
步选择法(forward stepwi se)对自变量进行筛选，变量的进入和剔除分别
依据比分检验(Score Test)的和似然比检验(Likel ihood Ratio Test)结
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
果，进入和剔除的标准分别为0．05和0．10。采用极大似然估计对方程进行估
计，估计参数具有渐进一致、渐进有效和渐进正态性。
Ⅳ、实证结果讨论
经过3阶段的逐步回归，Logistic回归模型逐步纳入了权益乘数(xS)、
销售毛利率(x6)、总资产收益率(x9)三个变量，基本符合Logistic回归模型
对样本量的严格要求。其中，权益乘数属于偿债能力指标，销售毛利润和总
资产收益率属于盈利能力指标．这说明在度量企业违约概率时，相对最重要
的是企业的盈利能力，其次是偿债能力，营运能力、成长能力和公司规模的
重要程度相对弱些．
表5．3 Lozistic模型估计结果
变量B S．E Wald SIg． Exp(B)
权益乘数-0．127 0．061 4．401 0．036 0，881
销售毛利率-0．415 0，210 3．919 0．048 0，660
总资产收益率-1．454 0，683 4．531 0．033 0．234
Constant 一1．317 1．389 0．898 0．343 0，268
—。2Log 1 ikel ihood 14．535 Cox&Snell R2 0．663 Nagel ierke 0．939
R2
Hosmer—Lemeshow检验Ch i square 3．549 s i g．0．895
得到的Logistic回归方程为：
r^ ， ^1
ln l p／l—p l一-1．317一o．127x5-0．415x6-1．454x9
王r J
从模型估计的结构来看，3个解释变量Wald统计量都显著，有统计学意
义。各参数估计值都小于O，对应的Exp(B)<l，说明当其他变量不发生变化
时，解释变量增加1个单位比不增加一个单位使企业违约概率增加的机会小，
即三个变量的取值越大，企业的违约概率越小，具有经济现实意义。
检验模型的解释变量为连续型变量，采用Hosmer-Lemeshow检验模型的
拟合优度，其卡方统计量对应的p=O．895，接受原假设，认为模型拟合较好。
模型的Cox&Snell R2和Nagelierke R2分别为0．663和0．939，说明当期模
型中的自变量能较好的解释因变量的变异。
从模型的预测效果来看，预测正确的记录占全部记录的96．2％，其中ST
的企业中有96．9％被正确预测，非ST的企业中有95．9％被正确预测。
51
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
表5．4样本分类与预测结果分类表
预测值准确率
非ST ST
非ST 71 3 95．9
观测值
ST l 31 96．9
合计百分比96．2
注：分割值为0．5．
在Logistic模型中通过逐步回归对影响公司违约的财务指标进行筛选，
识别其中具有显著作用的变量，进而简化财务分析的过程，并利用上述财务
指标对公司的违约概率做初步预测，如选取样本外某二上市公司，其05年和
06年的上述三个财务指标分别为：2．702、16．736和0．648。应用上述模型预
测该公司的违约概率为0．007％，再结合定性分析及其他财务指标的异常表现
对公司的违约概率进行调整。
综上所述，该部分探讨了Logistic模型作为预测贷款企业违约概率计算
工具的有效性和实用性，并采用我国上市公司数据进行实证分析，以财务困
境理论为基础，选取发生财务困境的公司作为银行借款违约企业的代理数据，
随机产生相应比例的正常公司作为银行非借款违约企业的代理数据，运用
Logistic模型对18个代表公司经营特征的财务指标数据进行逐步回归，实证
结果表明，Logistic模型更够较为理想的预测企业违约概率。当然，模型仍
存在一定的不足，如在样本的选取上采用ST做为企业是否违约的判断标准，
故在变量的定义上对企业的盈利能力较为看重，这在以后的研究中可逐步改
进，如采用更有效的综合指标以反映企业更多的信息，样本量积累对模型估
计性质的提高等。
5．3．I．2贷款违约损失率(LGD)的估计
关于违约损失率(LGD)的量化，IRB初级法规定，违约损失率只与贷款抵
押品相关。结合我国商业银行实际业务拓展看，贷款抵押方式主要有四种：
质押、抵押、保证、信用，所以这里根据IRB初级法，讨论我国不同抵押方
式下的贷款损失率的确定。
就信用贷款来看，按照IRB初级法的规定，对无抵押的公司贷款，规定
45％的违约损失率，次级贷款规定75％的违约损失率，次级贷款是指还款顺序
排在其他贷款之后的贷款，次级的定义由各国监管当局确定。我国在实际操
52
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
作中，信用贷款还款顺序在其他贷款之后．应规定75％的违约损失率。
保证贷款是指，以第三方信用为担保的贷款方式，实质上也是信用贷款，
巴塞尔新资本协议规定保证贷款等同于信用贷款，因此也取75％的违约损失
率。
就我国抵押贷款来说，按照IRB初级法的规定，如抵押水平(即抵押物变
现价值与贷款本金的比率)超过超额抵押水平140％就能执行最低违约损失率
35％，达不到140％的最低抵押水平则执行45％的违约损失率。
就质押贷款而言，IRB初级法规定合格的金融抵押品设定096的违约损失
率，但风险敞口分为全额抵押和无抵押部分，无抵押部分获得75％的违约损失
率，因此质押贷款违约损失率确定为：(1-质押率)×75％，其中质押率=质押品
变现价值／贷款本金。
具体贷款违约损失率分布图如下表：
表5．5不周抵押方式贷款违约损失率分布表
贷款方式违约损失率
质押贷款(1-质押率)×75％
抵押水平>140％ 35％
抵押贷款
140％>抵押水平>30％ 45％
信用贷款75％
注：①质押率=质押品变现价值／质款本金
②抵押水平=抵押品变现价值／贷款本金
确定了贷款的违约概率和违约损失率后，即可根据公式(4．3)求得贷款的
预期损失，即违约概率和违约损失率的乘积。
5．3．2贷款非预期损失率(ULr)的计量
由3．4节的分析知道贷款违约损失率(ULr)可根据IRB下求得的资本要求
K和资本回报率E相乘得到。而资本要求的计算公式中所要求的贷款违约概率
(PD)和违约损失率(LGD)可以由4．3．1．1节估计的贷款违约概率(PD)和
4．3．1．2节估计的违约损失率(LGD)得到，然后再根据公式(4．5)，(4．6)，(4．7)
即可计算贷款的资本要求，为方便起见，将公式(4．5)，(4．6)，(4．7)列出如
下：
53
基于<巴塞尔新资本协议：}下的我国商业银行贷款定价方法研究
资产相关性(R)：0．12x0-e‘蚴)／(1一e瑚)+0．24x[1一e栅PD)／(1一c捌)】
(4．5)
期限调整(b)=【0·11852—0·05478xln(eD)]2 (4．6)
资本要求(k)=
[LGDx研IcL一尺)彤×G㈣)+僻雕一R))”xG(O．999)]-PDxLGD]xO-Z．5xb-1)x(1+阻-2．5)xb)
(4．7)
其中ln(X)表示自然对数；N(X)表示标准正态随即变量的累计分布函
数：G(x)表示标准正态随即变量累计分布函数的反函数。
以往有关信用风险的研究普遍认为随着企业规模的提高，企业违约风险
与系统风险的相关性也会随之提高，因此为分析企业规模与资本要求率、贷
款定价的关系，本研究根据巴塞尔新资本协议中的标准将企业划分三种类型，
分别为销售额为大于5亿元(约5000万欧元)的借款企业、销售额小于5亿元
的中小企业以及总借款额不足1000万元(约100万欧元)的小企业①。其中，
“如果银行集团对一个企业借款人贷款总额不足1000万元，作为零售贷款管
理的小企业贷款适用于零售贷款的处理方式一(BCBS，2004a，231)。在巴塞
尔新资本协议中，三类企业采取了不同的资本要求率计算公式，分别如下：
(1)销售规模大于5亿元的借款企业：
资产相关性(R)：0．12x(1一e栅肋)／(1一e一卯)+0．24×【1一e枷，D)／(1_e-,O)l
(5．3)
期限调整(b)=【0·11852—0·05478xln(PD)]2 (5．4)
资本要求(k)=
[LGDxN[(1-R)加jxG(eO)+但／(t一只))0jxG(0．999)]一PDxLGD]x(1-1．5xb一)x(1+Of-2．S)xb)
(5．5)
(2)销售额小于5亿元的中小企业：
资产相关性(R)：
0．12x(1-e’5舨阳)／(1一e-50)+0．24x[1一(1一e一∞。帕)／0一e一∞)】一0．04(1一(s一5)／45)
(5．6)
按照内部评级法的要求，中小企业的相关性需进行规模调整，S代表借款
‘D手艮告的销售额在100-500欧元内的中小企业，将其销售规模接500万欧元处理(BcBs．2004a)。
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
企业年销售额，以万元计，500≤S≤50000。
(3)按零售贷款处理的小企业的资本要求率：
资产相关性(R)
0．03x(1．-e日靠阳)／(1一e‘3’)+0．16×【1一(1一c掘帕)／O-e-')] (5．7)
资本要求(k)
：I正DxNIO—R)-oj+G(PD)÷(R／(1—R))略xo(o．999)1-I'DxLGD
(5．8)
根据式5．8可知，当企业销售规模等于5亿元时，贷款资产的相关性与
销售额大于5亿元企业相同，因此，本研究选择销售规模等于5亿元和1000
万元的企业，以及按零售贷款处理的小企业作为分析对象，并分别简称为“大
型企业"、。中型企业片和“小型企业一。
选取O．03％矿100％作为违约概率与非预期损失关系的分析区间，设贷款
的违约损失率(A)均为45％@，期限为2．5年。如前文所述，在巴塞尔新资本
协议中贷款的非预期损失是通过贷款的资本要求进行覆盖的，即在只考虑违
约风险时，某项贷款所对应资本要求率应等于贷款的非预期损失率，由此，
4．7式和5．8所计算的资本要求也就是贷款的非预期损失。
关于资本回报率可采取往年银行业的平均资本收益率指标来代替，有利
于银行更加方便的估计非预期损失。鉴于资料的可获取性，本文选用上市商
业银行的平均资本收益率来代表银行业的平均资本收益率水平。下表列出的
是目前我国上市的商业银行06年及07年的资本收益率。
。巴塞尔新资本协议中规定的违约概率计算底线(cBsBC，2004a，第285条)。
函巴塞尔新资本协议规定的初级IR8法，不要求精确计算LGD，因此可运用经验估计值或参照国际标准
值。初级法根据委炙会规定的监管指标迭季亍估计，对公司、银行和国家的无抵押的赢级偾权，LGD为
45％：对公司、银行和国家的无抵押的次级债权LGD为75％(BSBC，2004a)．
55
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
表5．B我国上市的商业银行08年及07年的资本收益率。
2006年资本2007年资本
银行名称
收益率收益率
中国银行lO．79％ 13．24％
中国建设银行14．03％ 16．40％
中国工商银行10．43％ 15．08％
交通银行14．30％ 15．98％
招商银行12．89％ 22．42％
上海浦东发展银行13．57％ 19．43％
中国民生银行19．84％ 12．62％
华夏银行12．51％ 16．09％
深圳发展银行19．75％ 20．37％
兴业银行23．45％ 22．07％
中信银行11．71％ 9．85％
南京银行22．77％ 9．15％
宁波银行19．78％ 11．93％
北京银行21．75％ 12．56％
上市银行平均水平16．26％ 15．51％
5．4期望利润率的确定
银行对各项资金运用都确定了目标收益率。贷款定价合适与否的重要衡
量标准是能否在保证银行贷款安全的前提下使其收益率达到或高于目标收益
率。但目标收益率应合理制定，过高的收益率目标会使银行贷款价格失去竞
争力。
期望利润率的确定一般由商业银行的管理决策者根据金融市场资金松紧
状况给本行设定一个期望利润率区间，并定期调整。在这个区间范围内，客
户经理在客户综合贡献和银企关系的基础上制定期望利润率。
一方面，客户经理要考虑客户对银行历史的综合贡献，计算客户对银行
的存款、贷款、中间业务等具体业务的贡献。即(1)来自客户的总收入=存款
账户收入+实际贷款收入+中间业务收入(2)对客户的总支出=存款利息支出+
经营成本支出+风险成本支出(3)客户历史综合贡献=来自客户的总收入一对客
。数据来源于Wind金融数据库。
56
5．我国商业银行贷款定价模型的设计及应用
户的总支出。
另一方面，客户经理考虑企业与银行的关系，对其不同客户类型进行分
类。一方面原因是，我国商业银行关系型贷款定价方式遗留的历史原因很难
在短期内完全避免；另一方面原因是对于客户来说，给优质客户以低的期望
利润率也是维持客户的一个营销策略，有助于银行的长期业务发展。
客户经理根据不同客户对本行效益的影响来对客户进行分类，一般分为
如下几个类型：
(1)支持型客户是指符合国家产业政策及行业发展规划，符合银行发展战
略，能够给银行带来较大收益，符合银行信贷政策的客户．该客户在本行开
立基本帐户，绝大部分(85％以上)业务在银行办理，对银行忠诚度高的“黄金
客户一。
(2)渗透型客户是指该客户目前为其他银行拥有的，在本银行业务量很少
的客户。
’(3)培育型客户是指该客户当前经营状况较好，未来发展前景广阔，或是
有行业发展前景的客户。
(4)维持型客户是指该客户目前经营状况良好，但发展前景存在一定不确
定性的客户。
然后根据维系支持型客户，吸引渗透型客户，扶持培育型客户，审慎维
持型客户的不同贷款决策原则对确定的客户类型制定相应的利润率。
57
基于‘巴塞尔新资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
6．1研究结论
6·结论及建议
文中，笔者分析了我国商业银行贷款定价存在的现状及问题，论述了商
业银行贷款定价的基本理论和传统的三种定价模式，重点介绍了巴塞尔新资
本协议信用风险的计量方法，最后采用价格领导模式设计贷款定价模型。该
模型中的各变量具体设置为：基准利率选取央行票据市场利率为基准利率：
结合我国现阶段风险管理状况采用IRB初级法计量贷款的信用风险；期望利
润率按照银企关系制定不同客户的期望利润率。
贷款利率=央行票据市场基准利率+风险溢价+期望利润率
本文形成的贷款定价模型主要有以下优点：
(1)它综合考虑了影响贷款定价的各因素，能够真正实现风险与效益相
匹配，既参考市场利率又考虑银企整体关系，实现银企双赢。
(2)风险溢价点数采用IRB初级法估计贷款的违约概率(PD)和违约损失
率(LGD)从而计量贷款的信用风险，方法较科学。对违约概率的度量方法进
行了分析，选择了Logistic模型作为适合我国商业银行的度量违约概率主要
方法，并选取制造业中出现财务困境的上市公司作为违约企业的代理样本，
利用实证研究印证了Logistic模型的有效性。
(3)用客户综合贡献和银企关系来最后调整贷款利率，即可以保证银行
的经营成本和风险防范，又体现了银行“以客户为中心"的主导思想。
6．2政策建议
58
(1)发挥人民银行积极引导作用，培育市场基准利率体系，完善利率市
6．结论
场形成机制．人民银行要继续推进利率市场化改革，加快培育市场基准利率
体系，构建基准利率指标，完善利率形成机制，为金融机构投融资或贷款提
供合理的定价基础，提高市场利率的引导能力。人民银行要为发展货币市场
提供政策支持，把贷款基准利率的设定权交给市场，根据市场资金供求状况
决定贷款利率水平的利率形成机制。
(2)建立完善的风险内控机制，防范利率风险。当前我国商业银行利率风
险内控机制的关键是要建立起个完整的能够反映与本行资产、负债和表外业
务头寸相关联的所有重大风险的利率风险计量系统．一是分类和归总本行当
前及未来将而临的各种利率风险，包括再定价、收益曲线、基准与期权风险
等，并追溯其全部来源；二是确定全行可承受的利率风险总额，并将其按产
品、部门进行分解，由各部门、机构分别承担各自风险限额的控制。在风险
计量方法上，各商业银行也应尽量采用国际银行界的最新计量模型，同时结
合本行特性有所创新。对国际通行的VAR方法而应根据我国商业银行而临的
不同金融环境和战略目标需要而对其进行必要的修正。
(3)加强专业人才的培养和储备．完善贷款利率定价机制，人才是关键。
在原有的利率管制的情况下，无论是商业银行还是人民银行都缺乏熟练掌握
贷款利率定价、进行利率风险管理的人才。商业银行可以通过与外资银行合
作或者对外招聘形式从外部引进具有贷款利率定价、利率风险管理经验的人
才，不断优化充实现有利率管理人员结构。同时，建立科学的培训机制，对
现有人员作定期培训，促使其知识体系及时更新，为下一步利率市场化改革
做好充分准备。从人民银行来看，总行可以通过培训、研讨的形式，强化对
基层人行的培训和指导，加强各基层人行之间的交流，介绍相关成功经验，
做好商业银行完善贷款利率定价机制的指导工作。
(4)建立并完善银行内外部数据库，加快管理会计系统的开发和应用。
大型的国际性银行的管理经验表明，一家银行如果要建立自己的有效风险模
型和贷款定价模型，来测定交易对手的违约概率和特定违约事件下的损失额，
至少需要追踪五年高质量的坏账历史记录，并通过各种分析工具，以确定某
类市场、某类贷款人等不同的违约概率和损失关系。如果能够获得连续十年
的坏账记录，那么就可以将违约概率模型的误差控制在1％这样一个相当高的
59
基于‘巴塞尔耨资本协议)下的我国商业银行贷款定价方法研究
标准之上。为了能运用较先进的贷款风险定价模型，必须借鉴西方商业银行
通行的做法，同时结合我国国情，建立并完善客户信用评级及其信用迁移矩
阵、违约情况数据库、担保补偿率、贷款回收率数据库、违约相关性系数数
据库．想要准确计算贷款的价格，还需要有一个精心设计的能够精确地收集
和分配成本的成本核算系统。加快管理会计系统的开发与应用有利于银行在
为每笔贷款定价时，全面考虑客户与银行各种业务往来的成本和收益，以确
保客户对银行持续的利润贡献，即有利于定价模式向客户盈利分析模式转变。
(5)根据巴塞尔新资本协议要求，建立和完善内部评级体系。完善的内
部评级体系是银行贷款定价的基础。银行要正确评估信贷风险、合理确定风
险补偿水平，在贷款定价过程中，银行应充分考虑不同借款人的违约风险，
这也是贷款定价体系的重点难点所在，它要求银行建立一套切实可行的内部
评级体系，对授信客户进行信用评级。目前，西方银行能够通过评级模型计
算出资产的违约概率和违约损失率，再结合基准利率、非预期损失率等因素，
确定信贷产品的基础价格，从而保证对银行实际收益有所贡献的优质客户，
同时淘汰违约损失率高的劣质客户．目前，国内许多银行已经初步建立起了
多种方式的内部评级制度，或者引入评级系统。各行系统各有特色，不尽相
同，反映出它们在信用风险分析方面不同的经验，但就贷款定价而言，目前
这些系统还很不完善，主要体现在：首先，评级方法过于简单，评级系统一
般只对客户信用风险进行排序，而无法对程度进行准确衡量，导致评级结果
不够精确且缺乏一致性，内部评级级别没有与违约概率和违约损失率相映射。
其次，评价目标是客户的整体信用状况而非某笔贷款的风险级别，这主要是
因为各银行对违约概率和违约损失率的计量分析能力比较薄弱。第三，评估
体系只能处理有规范财务报表的企业法人客户，无法对事业法人客户、金融
机构客户的信用风险进行评价，而后者在银行信贷客户中的比例不断上升。
(6)优化信贷资产结构，实现业务多元化。在信贷期限结构上改变当前我
国商业银行长期贷款余额和增长速度明显高于短期贷款的状况，减少因为存、
贷款期限结构不匹配以及信贷资产长短期限结构不匹配而形成的利率风险。
拓展个人信贷业务，丰富个人信贷业务品种，大力发展中间业务，加大金融
衍生产品创新和推广力度。在依据风险状况合理确定利率的基础上加大对中
6．结论
小企业的信贷投入，创新为中小企业提供信贷服务的体系和机制，积累中小
企业信贷管理经验。商业银行应根据中小企业的特点，结合银行实际，制定
中小企业贷款定价应遵循的政策框架，并在此基础上．从量化和非量化角度
分析中小企业的贷款，对其实现合理定价．量化角度分析除应用本文的定价
模型外，还可引进可引入未来现金流贴现的方法，强调对中小企业信贷运作
成本的短期成本与长期成本并重，综合考虑中小企业贷款运作成本与风险成
本的平衡。非量化角度主要从行业状况分析、经营状况分析、管理状况分析、
贷款用途贸易背景及还款来源分析、企业主个人信用分析及宏观经济形势分
析．
61
基于‘巴塞尔额资本协议》下的我国商业银行贷款定价方法研究
参考文献
【1】彼得·S·罗斯著，唐旭等译．商业银行管理(第三版)【M】．j匕京：经济科学
出版社，1999
【2】武剑．内部评级理论、方法与实务【M】．北京：中国金融出版社，2005．7
【3】张文彤。SPSS统计分析高级教程【M】．北京：高等教育出版社，2004．9
【4】张金良“贷款定价方法研究”【J】．金融会计，2000年第9期。
【5】李瑞梅“我国商业银行贷款定价研究一【J】．上海金融，2005年第6期。
【6】张国兴“浅谈我国商业银行的贷款定价方法”【J】．金融与经济，2005年
第8期。
【7】曹清山，邹玉霞和王劲松“商业银行贷款定价策略和模型设计”【J】．金
融论坛，2005年第2期。
【8】卢唐来“EVA与银行定价策略”【J】．商业研究，2005年第7期。
【9】蒲建平，余剑“贷款定价的期权分析及对中国银行信用风险思考”【J】．
北方经贸，2001年第12期。
【10】庄新田，黄小原“基于信息不对称的银行贷款定价策略分析”【J】．系统
工程，2002年第3期。
【11】吕耀明，林升“商业银行利率风险管理研究”【J】．经济研究，1999年
第5期。
【12]史泽友，黎丽和张维梁等“关于利率市场化进程中人民币贷款定价的
探讨”【J】．金融论坛，2002年第12期。
，【13】张轩“五呈应利率市场化发展要求，积极探索贷款定价方法”【J】．首都经
济贸易大学学报，2005年第2期。
【14】巴塞尔银行监管委员会(BCBS)编，罗平编审。外部信用评级与内部
62
参考文献
评级体系【M】．北京：中国金融出版社，2004
【15】曹霞，常玉春“利率市场化条件下贷款定价模式分析—兼论贷款定价
中的利率期限结构问题”【J】．湖南大学学报(社会科学版)，2002年第5期。
【16】沈沛龙，任若恩“塞尔新资本协议资本充足率计算方法剖析”川．金融
研究，2002年第2期．
【17】钟伟，王元“巴塞尔新资本协议的操作风险管理框架”【J】．国际金融研
究，2004年第4期．
【18】钟伟“巴塞尔新资本协议和操作风险监管原则”阴．财贸经济，2004年
第12期。
f19]谭文“‘巴塞尔新资本协议》的市场约束监管与货币政策传导的信贷
渠道”【J】国际金融研究，2004年第7期。
【20】曾健，陈俊芳“巴塞尔新资本协议的资本监管方法及适用性分析”【J】．
数量经济技术经济研究，2004年第4期。
【211唐国储，李选举“巴塞尔新资本协议的风险新理念与我国国有商业银
行全面风险管理体系的构建’’rJJ．金融研究，2003年第1期．
【22】戴国强，吴许均“基于违约概率和违约损失率的贷款定价研究”【J】．国
际金融研究，2005年第10期。
【23]陈静“上市公司财务恶化预测的实证分析”《会计研究》【J】．1999年第
4期。
【24]吴世农，卢贤义“我国上市公司财务困境的预测模型研究”《经济研究》
【J】．2001年第6期。
【25]管七海、冯宗宪“信用违约概率测度研究文献综述与比较”《世界经济》
fJ】．2004年第11期。
【26]张燃“用Logit模型预测银行客户的违约概率”《金融教学与研究》
【J】．2005年第4期。
【27]李志辉、李萌“我国商业银行信用风险识别模型及其实证研究，”《经
济科学》【J】．2005年第5期。
f28]Altman，E．I．Financial ratios，discriminate analysis and theprediction of
corporate bankruptcy[J]．Journal of Finance，1968，23：589—609．
63
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
【29]Berger,八N．&Gregory,F．U．Relationship Lending and Lines of Credit
in Small Firm Finance【J】．Journal of Business，1995，v01．68：351·381
【30]Chen,A H．，Mazumdar,S．C．&Yan，Y Monitoring and bank loan pdciIlg
tJ]．Pacific-Basin Finance Journal，2000,v01．8：1．24
【31]Sandmo，A Equilibrium and Efficiency in Loan Markets【J】．Economica,
1970v01．37：23．38
【32]Slovin,M．B．&Sushka,M．E．A model of the commercial loan rate【J】．
TheJournal of Finance，1983，V01．38(5)：1583—1596
【33]Sharpe，S．八Asymmetric Information，Bank Lending and Implicit
Contracts：AStylized Model of Customer Relationships[J]．The Journal of Finance，
1990，v01．45：1069．1087
f34】Pctersen，M．a．&Rajan,R．G The Benefit of Hrm．creditor
Relationships：Evidence from Small Business Data[J]Joumal of Finance，
1994,v01．49：3·37
【35]Repullo，R．&Suarez，J．Loan pricing under Basel capital requirements
p]．Joumal of Financial Intermediation，2004，v01．13：496．521．
[36]Pelizzon，L&Schaefer,S．Pillar 1 V．S．piUar 2 under risk
management．http：／／papers．nber．org／papers／w11666．pdf7．newwindow=l，2005—09／20
06．04．21
【37]Stiglitz,J．，&A．Weiss，1981．Credit Rationing in Markets with Imperfect
Information，American Economic Review71：：393"-'410
后记
后记
随着利率市场化已成为金融体制改革的大趋势，如何有效的建立起科学、
合理而具有竞争力的贷款定价机制已成为事关国内商业银行经营成败的重要
因素。本文结合国内外相关文献以及<巴塞尔新资本协议》关于风险管理的
研究成果，设计适合我国商业银行发展特点的贷款风险定价方法并建立贷款
定价机制，并提出进一步完善我国贷款定价方法的政策建议。
但限于作者有限的知识水平，以及相关资料、数据搜集的困难，使得以
下问题在本文的论述中更为不足，只能留待以后作进一步研究：
首先，由于本文只是对一般类型的人民币工商企业贷款进行研究，故对
我国当前的中小企业贷款难的热点问题做具体研究．
其次，本文是在我国利率市场化的大趋势下对我国商业银行贷款定价进
行研究，并未考虑到在推行利率市场化过程中遇到的种种问题对商业银行贷
款定价的影响。
再次，鉴于目前银行客户资料数据获取较难，故采用上市公司的财务数
据进行替代，且在样本的选取上采用ST做为企业是否违约的判断标准，所以
在变量的选取上不足以代替银行各个层面的客户群。
在本文的创作过程中，笔者深感学识水平之不足，很多研究浮于其表。
文中存在许多不妥之处，敬请各位专家学者批评指正!
基于‘巴塞尔新资本协议'下的我国商业银行贷款定价方法研究
致谢
随着论文的最终定稿，两年半的研究生学习生涯也即将进入尾声。回首
望去，时间如白驹过隙转瞬即逝，但细细品来，无数的点点滴滴慢慢串成了
清晰的记忆。在这样特殊的时刻，我要感谢给予我支持和帮助的所有人。
首先我要感谢我的导师曹廷贵老师，二年半的研究生生活中，曹老师言
传身教，传道解惑，使我获益菲浅，本文的写作过程中，从开题立意、资料
的选择、文章的修改，都倾注了曹老师的众多心血，借此论文完成之际，向
老师表达诚挚的感谢!
其次感谢各位老师对我的培养，感谢各位同门给我无私的帮助，感谢光
华园中的各位朋友，使我度过了这段美好的研究生生活。
在本文的写作中，借鉴了许多专家学者的著作，在此，向他们一并表达
真诚的感谢!
我还要特别感谢我的家人，没有他们，我不可能完成研究生期间的学习。
最后要感谢各位专家在百忙之中审阅我的论文，谢谢!
由于本人知识结构和研究水平所限，本文难免还有一些错漏之处，敬请
大家批评指正。
在读期间科研成果目录
在读期问科研成果目录
在读期间科研成果目录
序号题且刊物或出版社排名情况备注
用Logistic模型估计企业的广西金融研究第一作者2008．11
1 违约概率
67