委纠犬孚
高等学校教师硕士学位论文
(2008届)
我国中小企业融资环境问题研究
Study On the Financing Environmental Problems of
SMEsjnChina
研究生姓名塑叠垂
指导教师姓名量璺塾蕉
专业名称垒塾堂
研究方向尘重堕壹
论文提交日期19竖±!旦
我国中小企业融资环境问题研究中文摘要
我国中小企业融资环境问题研究
中文摘要
中小企业融资难问题是一个世界性的普遍问题，在我国表现尤为突出，融资难已
成为中国中小企业普遍面临的主要发展障碍之一。因此，当前研究和解决中小企业融
资难问题显得十分重要。本文正是基于上述背景，以我国中小企业融资环境问题为研
究主线贯穿全文。首先界定了有关基本概念，即中小企业、融资与融资环境，为全文
的研究打好基础。之后，对国内外关于中小企业融资环境的文献进行了综述。在此基
础上，从分析我国中小企业融资现状入手，从融资环境的角度找出了中小企业融资困
境的原因。接着通过分析美国和日本两个发达国家的中小企业融资经验，针对我国实
际提出了完善我国中小企业融资环境的对策与建议。通过本研究，以期改善我国中小
企业融资环境，形成完善的融资环境体系，切实解决其融资难的问题。这对促进我国
中小企业的快速、健康发展具有十分重要的现实意义。
关键词：我国中小企业融资融资环境
作者：鞠春燕
指导老师：黄鹏
Study on the Financing Environmental Problems of SMEs in China Abstract
Study on the Financing Environmental Problems of
SMEs in China
Abstract
Financing difficult problem of SMEs is a global problem,it is especially outstanding
in our country．The financing difficulties of SMEs in general has become China's one of the
main obstacles to development．Therefore，the current study which solves the difficult
problem of financing in SMEs is very important．Based on this background，this paper
studies mainly on the financing environmental issues which nl璐through the full text．First
defining the basic concepts,namely SMEs，fianc6 and the financing environment，we have
reviewed SME financing for domestic and foreign literature．On this basis，the analysis
from the start with the status quo of China's SME financing，which attributes to find the
reasons for the financing problems of SMEs from the environmental point of view．Then
through the analysis of the SME xfilaancing experience in developed countries as the United
States and Japan,which SO as to improve the financing environment of China's SME．
Through this study，埘m a view to improving the financing environment of China's SME，
it will earnestly solve the problem of its financing．This promotion of SMEs’S rapid and
healthy development is of great practical significance in China．
Key words：China；SMEs；Finance；Financing Environment
n
Written by．Ju Chunyan
Supervised by．Huang Peng
图表目录
表目录
表1 国外中小企业的划分标准⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯8
表2 我国中小企业划分标准的历史演变⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．9
表3 我国中小企业划分标准⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。10
表4 各种融资方式的比较⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．13
表5 我国中小企业融资方式比重(％)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。18
表6 四川省3个城市中小企业的资金来源结构状况(％)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．19
表7 非国有企业贷款比重(％)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．2l
表8 银行对企业贷款申请的拒绝情况(按企业的规模和年龄分类)⋯⋯⋯21
表9 按企业规模分类的贷款申请状况⋯．．．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯22
表1O 中小企业贷款来源分布与金融机构(％)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．28
表1 1 1 997．2002年美国中小企业贷款发放状况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯29
表12 不同企业规模的平均实际利率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯37
表13 日本的中小企业法律体系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。38
表14 财政投融资资金用途分类比例构成(％)⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．39
图目录
图1 企业直接融资和间接融资过程⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯12
图2 我国中小企业分级担保体系设想⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。52
图3 申请中小企业信用保证贷款程序⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．57
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声明的法律责任。
研究生签名： 酮盎璺日期：!：：堕!
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研究生签名：煎焘蔓：日期： 圭!星：Z：垒
导师签期：碰。芏!墨
fI
我国中小企业融资环境问题研究1．导言
1．1研究背景
1．导言
中小企业融资难问题是一个全世界性的普遍问题，在我们国家表现尤为突出。
改革开放以来，随着个体经济和私营经济的蓬勃发展以及国有企业的转制，中小企业
目前已成为我国经济发展的一支重要力量。转轨时期，具有比较优势、差异性和多样
化的中小企业，以市场为导向并适应要素禀赋特点，为我国经济发展做出了巨大的贡
献。据统计，截止2007年5月，我国中小企业已达2930万家，占全国企业总数的
95％以上，其企业总产值、利税总额和出口总额分别占全国企业的60％、40％和60％，
并创造了75％的城镇就业机会(高坚：2007)。我国中小企业已成为国民经济中一支
重要且活跃的力量，对经济发展起着战略性的作用。然而，追求规模经济和实施赶超
战略的决策使我国中小企业的发展一直处于“强位弱势"的尴尬境地，其中中小企业
所普遍面临的融资困境最为人们所诟病。长期以来，相对于其对经济发展的巨大作用
而言，中小企业在融通资金方面则受到了较大限制，占全国企业总数95％以上的中小
企业占有的贷款资源却不超过20％，平均每家中小企业获得的贷款金额约是大型企业
的1／180，融资难已成为当前我国中小企业普遍面临的主要发展障碍之一。2002年6
月国家颁布了《中小企业促进法》1，把深化金融改革，支持和促进中小企业发展纳
入了法制轨道。2005年12月，央行开始试点小额信贷，2007年3月，第一批村镇银
行诞生。2008年7月，小额贷款公司浙江破冰2，2008年8月，央行调增商业银行信
贷规模，新增贷款主要用于中小企业3。在从紧货币政策背景下，这些举措的推行为
我国中小企业的发展创造了新的契机。可见，现阶段研究和解决中小企业融资难问题
’2002年6月29日九届全国人大常委会第二十八次会议审议通过的‘中小企业促进法》是中国第一部关于中小
企业的专门法律，于2003年1月1日起正式实施。
2 2008年5月9日中国银监会、中国人民银行颁布了‘关于小额贷款公司试点的指导意见’．之后，浙江省人民
政府办公厅发布了‘关于开展小额贷款公司试点工作的实施意见'，7月“日，浙江省金融办、省工商局、浙江
银监局、人行杭州中心支行联合印发了‘浙江省小额贷款公司试点暂行管理办法>，这意味着地下钱庄合法化将
燃起中小企业融资的曙光。
3鉴于小企业融资的主力银行主要是地方金融机构，本次调增采用“区别对待”的方式，对全国性商业银行在原有
信贷规模基础上调增5％，对地方性商业银行调增10％。浙股网，http'．／／www．zj01．gOIILgn，2008．08．05．
1
我国中小企业融资环境问题研究1．导言
显得十分重要。
正处于体制转型和机构调整重要时期的中国，一方面，中小企业在各地区的经济
发展、创造就业等方面有重要带动作用，积极支持中小企业发展成为共识；另一方面，
中小企业融资困难的确有其特殊性，它面临着较为不利的融资环境。由国家发改委、
科技部、深圳市政府及深交所于2007年12月联合举办的第六届中小企业融资论坛就
如何营造有利于中小企业创新发展环境，推进创业板市场发展，切实解决中小企业融
资难题进行了深层次的探讨。然而，我国的中小企业在发展过程中面临的融资环境并
不宽松4。长期以来，我国中小企业普遍面临着借贷双方信息不对称，政策支持体系
不健全，多层次资本支持体系不完善，融资担保体系不到位，社会服务体系不完备，
企业信用体系缺乏等不利的融资环境，很难从正规金融市场取得发展所需要的资金，
所以为了解决中小企业融资难问题，就必需要创造一个良好的融资环境。
1．2研究意义
据国家发改委中小企业司发布统计结果显示，在国际经济形势增速放缓，国内宏
观调控结构调整等因素影响下，2008年相当部分中小企业面临资金链断裂等困难，
全国约十分之一的规模以上中小企业在2008年上半年工业增加值增长率接近30％，
较去年同比减少15％。在当前从紧的宏观调控背景下，中小企业面临更大的融资困难。
因此，本文选择从我国中小企业融资环境问题入手，研究分析制约中小企业融资的重
要因素。在此基础上提出有效策略，打破中小企业融资瓶颈，改善中小企业的融资大
环境，构建一个良好的中小企业融资环境平台，形成完善的融资环境体系，解决其融
资难的问题，为中小企业发展提供充足的资金。这对于促进中小企业的快速成长，贯
彻落实科学发展观和国家的《中小企业促进法》，确保国民经济的持续、快速、协调、
健康发展具有十分重要的现实意义。
1．3研究框架
本文以我国中小企业融资环境问题为研究主线贯穿全文。从分析我国中小企业融
4中国金融网，上半年6．7万中小企业倒闭政府拟建“国家中小企业银行”．ttp：l／active．zgjrw．com，2008年8月4
日．
2
我国中小企业融资环境闯题研究1．导言
资现状入手，并从融资环境的角度找出中小企业融资困境的原因。通过分析美国和日
本两个发达国家的中小企业融资经验，针对我国实际提出完善我国中小企业融资环境
的对策与建议。文章共分七部分，研究框架如下：第一部分是导言；第二部分是中小
企业与融资环境概述；第三部分是我国中小企业融资现状及其与融资环境的关联分
析；第四部分是发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示；第五部分是完善我国
中小企业融资环境的对策与建议；第六部分是结论。．
1．4本文的创新与不足
1．4．1创新之处
(1)本文在借鉴已有研究成果的基础上，以区别于主流的视角，选择融资环境
为切入口，着重从完善融资环境的角度，提出解决中小企业融资难问题的对策建议。
(2)本文在一般性研究的基础上，重点论述美国和日本两个发达国家的中小企
业融资经验，对我国中小企业融资环境的完善具有重要借鉴作用。
1．4．2不足之处
(1)由于作者研究条件的限制，很难查阅到全国中小企业融资的全面资料，由
此会影响到本文观点的准确性和完整性。
(2)由于受本人理论功底、时间、精力的限制，未能进行深入的定量分析，建
立指标体系，导致有些研究不够具体深入。
针对这些不足，作者将在今后的研究工作中不断完善。
3
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
中小企业与融资环境概述
2．1中小企业及其融资环境的特征分析
2．1．1中小企业
中小企业从无到有，从受歧视到重视，其发展道路可谓异常艰难。对中小企业的
界定，理论界还一直存有争议。因为对中小企业界定，一方面关系到对一国经济发展
状况特别是经济结构的认识；另一方面，也关系到政府的中小企业政策对象的确定。
定义过宽，有限的政策资源和要素资源就会过于分散，起不到扶持中小企业的目的；
定义过窄，则又会使应该得到扶持的中小企业被排除在政策作用之外。比较中小企业
与现代企业因为规模的原因而表现出的特征差异，有助于理解国外及国内中小企业的
界定(吴淑馄、席酉民，2000)。
(一)中小企业的特征
中小企业最根本的特征是，在中小企业里，物资资本雇佣劳动，所有权为物资资
本家拥有。具体而言，与现代企业比较起来，中小企业在股权结构、企业法人地位、
人力资本结构、组织结构以及所有权与管理权关系等方面有着显著的区别。
(1)股权结构
中小企业的所有者或出资人一般不多，一个到数十个。所有者之间总存在亲朋好
友的关系。企业的存在、扩张同所有者的素质、努力，甚至身体状况关系很密切。一
个有经验、有技能的独资业主离开企业，该企业可能破产、倒闭。企业的命运也同所
有者之间的信任、友谊等密切相关。如合伙中有一两个信任合伙经营者提出退伙，该
合伙制企业就会因此而解散。
现代企业则完全不同。现代企业的股东一般人数较多，而且绝大多数股东之间没
有往来，也相互不熟悉，每个股东持有的份额很小，不足以构成对企业的支配。也就
是说，企业的股权极其分散，理论上讲，任何一个投资个体都可以通过购买某个公司
的股票成为其股东，也可以卖出其股票而退出。
(2)企业法人地位
4
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
在中小企业，包括独资的业主制企业和合伙制企业，均是单纯的自然人的企业。
在这里作为企业出资者的自然人，就是企业的所有者，企业的负责人。企业的财产同
企业出资者的家产并无多大区别，尤其在企业破产倒闭时，一样是清偿债务的充抵物。
同样，企业出资人的个人或家庭债务，债权人索债时可以追索到其拥有的企业财产上，
结果把企业也赔掉。在中小企业里，企业是完全从属于作为出资者的自然人，不存在
企业独立的法人地位。
现代企业制度，像现代股份公司，在世界各国的立法中都被赋予独立的企业法人实
体的地位，获得了独立的法人财产权和独立的民事能力，从而把企业的法人财产与作为
投资者的个体财产区别开来。公司的出资人，包括自然人或其他法人，一旦将财产投入
企业，就不得重新抽回资产，他只能通过转让，出售手中的资产所有权凭证来回收财产。
出资人的全部投资转化为企业法人的资产。企业法人可以自主地支配、运用这些资产，
并用以承担民事责任。现代企业制度创造了独立的企业法人实体，使原来单一的自然人
所有权中分离了企业法人产权。法人产权的独立化使现代企业可以摆脱原始的出资人对
企业日常运营的直接干预，使出资人的变动不至于涉及到企业的经营、发展。
(3)人力资本结构
在中小企业中，人力资本的特征体现在它与物质资本的所有者是一体的，或者说
集中度非常高。再之，中小企业一般规模相对较小，管理结构简单，技术复杂性较低，
从而无需专门化的非股东管理人员。业主或合伙人在自身的人力资本满足企业经营管
理需要的情况下，最有动力把企业经营好。
中小企业在向现代企业发展的过程中，人力资本结构发生了根本性的变化。原来
的高度一体化被打破，股东与管理者逐渐分离，企业的高层和中层的决策者不再是完
全意义上的股东，尽管他们也可能持有企业的股票。对于投资者来说，关键的问题不
是是否由股东来经营，而是经营企业的一定是管理专家，其原因在于管理创新从很大
程度上决定了一个企业创造财富的大小和速度。正是因为企业人力资本的非股东化，
才使企业面向整个社会寻求合适的经营管理人才成为可能。这种方式显然要比仅仅依
赖于业主家族或合伙人的才华更有效率，也更能促进企业的扩张。
(4)组织结构
对于中小企业来说，由于规模较小、技术相对简单、分工程度低等原因，企业内
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
部的组织结构一般比较简单。企业的投资者同时也是具体经济活动的管理者，其直接
面对被雇佣者，中间不存在其他的层级。而且在管理者中，基本不存在非投资者意义
上的管理者，也不存在严格意义上的权责利分明的界限。
现代企业的组织结构一般比较复杂，在层级上至少具有两个以上，即在高层管理
者与作业层之间有中间层级。从中小企业向现代企业过渡的过程中，至少有以下几个。
方面的原因导致组织结构上的差异：一是由于企业规模的扩大，以及某些行业的特点，
对巨额资金提出了要求，面向社会公众筹资成为主要渠道。而企业管理的相对集中性
决定了不可能由所有的出资者来共同经营企业。二是规模的扩大，产品多样化，劳动
分工的细化，以及技术的复杂化，导致企业内部协调和监控成为治理和管理的重要环
节，进而对管理的专业化提出了更高的要求。三是以管理层级为标志的企业组织结构
一旦形成，就会进入一种所谓的制度循环。即企业规模越大，分工越细，产品越是多
样化，企业就越需要有效的组织结构进行控制，反之，组织结构越有效，企业发展就
越迅速。现代企业之所以需要科层管理结构，关键在于：这种结构一方面可以实施有
效的协调和控制，提高企业的生产力；另一方面也是由于任何一个或几个极其聪明的
管理者都不具有足够的时间和精力，去包揽企业一切的管理事务，而必须是一个具有
层级和分工的管理队伍来进行。
(5)所有权与经营权
中小企业制度，不管业主制企业还是合伙制企业，作为出资人的所有者和企业经
营的管理者通常是重叠的，也就是说所有者和企业经理是一个人。所有者或出资人最
相信的人最放心的人是自己，因此作为企业的所有者最好是自己来经营企业。中小企
业承担无限责任，而企业里只有有限个所有者，风险很大，所以业主不敢请非所有者
来经营。况且企业规模一般较小，管理结构简单，也无需专门人才来经营。因此，在
这里，所有者和经营者往往是一个人，所有权与经营控制权或管理权是结合在一起的。
现代企业制度，特别是现代股份公司中所有权与经营权是高度分离的。企业的所
有者或出资人在现代公司体制中已经不再是经营管理者，企业的高、中层决策者是由
非资本所有者身份的专门的技术管理人才担任，资本的所有权与经营管理权发生了分
离。既然现代公司的所有者是一群数目众多、互不相干的投资人集合，对任何一个或
数个所有者而言，他关心的不是企业是否要有某一个或几个所有者来经营管理，他只
关心是否有善于经营管理的专家来管理，以保证企业有效率地扩张，所有者的资本因
6
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
此而增值。况且现代公司的所有者能够自由地进入或退出企业(通过发行的股票市
场)，且所有者更多关心的是其资本收益，特别是股票价格，而不是企业经营管理。
因此，现代企业中所有权与经营权是分离的。
综上所述，中小企业有如下缺点：一是没有确立起企业法人财产权，从而保护个
人产权不受侵害。二是没有建立吸引物质资本和人力资本的有效机制。三是没有构建
起有效的公司治理结构。
(--)中小企业的划分标准
理论界对于企业规模大小划分一直有争论，何种规模为“大"，何种规模为“中一
或“小"，一直并无定论。因为中小企业始终是一个相对的、比较模糊的概念，要想
给它下一个确切、完整的定义，无论在理论上还是实践上都是非常困难的。目前世界
各国对中小企业的界定尚无统一的标准，原因主要有三点：第一，不同国家或地区的
经济水平不一样，中小企业所处的经济环境也有所差异，因此，不可能把中小企业的
界定达成统一标准。第二，即使是在同一国家或地区，关于中小企业界定和划分的标
准也会因经济发展状况的变化而发生相应的改变，在不同的发展阶段，其标准不可能
一成不变。第三，对企业本身而言，其发展是动态而复杂的，并且包含有多方面的因
素和条件，难以找到一个统一的、完整的标准对其加以定论。
(1)国外中小企业划分标准
对于中小企业的界定，国外一般采用定量(quantitative)和定性(qualitative)5两种界定
方法(见表1)。前者主要以若干数量指标衡量企业规模大小给人以较直观的印象；后
者主要以企业的经济特征和控制方式在实质上反映企业的组织结构和经营方式的特点。
定量、定性两种界定标准各有利弊。定量标准直观、易量化、操作简便，便于管理机构
进行统计和审核，可它缺乏灵活性，而且有一定的滞后性。定性标准则重企业内部生命
力的特征，以企业是否在行业中占垄断地位作为一道“分水岭"，因此更具有稳定性，
5定性界定标准是从企业的性质上提出中小企业界定标准．采用这～标准的多为欧美国家，如美国、英国、德国、
加拿大等．亚洲的以色列和印度尼西亚也采用定性标准．分析发现，定性标准的核心只有三个，即自主经营、独
立所有和较小的市场份额：“自主经营”是指业主本人控制着自己的企业．各国对该标准的把握不尽相同。如英
国强调所有者必须不受外部支配，而以色列则强调业主要亲自承担全部或大部分管理职能；“独立所有”是多数
定性标准的必要条件，但各国有细微差异．在美国，只要业主拥有50％以上的股权，企业就可以被看作是独立所
有的．而不管该企业是否上市。在德国，上市企业不是独立所有的，就不属于中小企业；“较小市场份额”的表
达方式分直接和间接两种。如加拿大直接规定“在其经营领域不占垄断地位”，德国则通过“对企业进行个人或
家族管理”和“不能以资本市场融资”两个条件对其做了间接要求。参见欧阳海泉(2004)，中小企业融资体系
研究，社会科学文献出版社，p38．
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
很便于从长远角度把握中小企业这一范畴。从本质上讲，对中小企业进行界定的目的之
一，就是要确定政府扶持“弱小"的政策对象，弥补市场缺陷，保证公平竞争。定性标
准以企业是否在行业中占垄断地位作为一道“分水岭"，为政府提供了政策依据。与定
量标准相比，定性标准难以具体、准确地加以量化，尽管可以利用市场占有率等指标对
其进行量化，但仍存在一定难度。主要基于以下原因：第一，不同行业呈现不同的特点，
有的是垄断行业，有的行业却已接近完全竞争，因此很难有一个统一的标准；第二，市
场占有率是事后的指标，市场的不稳定及行业竞争状况的变化，都会使企业的市场占有
率出现波动。由此，比较科学的方法是将二者结合起来，使政府制定的政策更具可操作
性。在运用定量标准进行界定时，雇员人数(employee)、实收资本(assets)及一定时期(通
常为一年)的经营额(turnover)这三项指标最为重要。
表1 国外中小企业的划分标准
定量界定
国家定性界定
从业人员数资产(资本)金额营业额侔
制造业：【o，500b汽制零售服务业：【0，8万美①独立所有；②自主经营；@
美国造业：【o，1000]；航空、元】；批发业：【o，22万美在同行业中不占垄断地位
机械制造业：【o，1500] 元】；农业：【O，100万美元1
制造、采矿、运输、建资本额(o，1亿日
日本筑业：【o，300]；批发业： 元)；资本额(O，3000
【0，100]：零售、服务万日元)；资本额(o，
业．【o，501 1000万日元)
④市场份额较小；②所有者依
英国制造业：[o，200b建筑、
零售业：(o，45万英镑) 据个人判断进行经营；③所有
采矿业：【l，25】
者(经营者)独立于外部支配。
①独立所有；②所有权和经营
权统一；③对企业进行个人或
德国【0，500] (o，1亿马弼家族式管理；④非其它企业的
下属单位；⑤不能从资本市场
资榔，15亿里直接融资；⑥经营者自担风险。恳MU [10，500] 拉)
①独立所有；②无大公司管理
加拿大【o，500] 【o，2000加元】结构特征；◎在其经营领域不
占垄断地位。
①利用家庭劳动力；②分工程
印度尼
度低；③劳动成本比：④采用
西亚小企业：【o，100】(o，20亿卢比) 简易的资本手段；⑤利用当地
金融资本；⑥生产场所紧靠住
宅。
新加坡固定资产净值(o， 【0，100】1200万新元)
注：l、本表对中小企业的定量界定采用区间法表示，闭区间符号(用方括号表示)表示含端点值，开区间符号
(用圆括号表示)表示不含端点值。2、一些国家(地区)雇员人数界定区间的左端点值为零，表示该国家(地区)的其
中小企业含“自我雇用”的零雇员企业；左端点值不为零，表示将“自我雇用”排除在中小企业范畴之外．
资料来源：参见锁箭(1998)；林汉川、魏中奇(2001)；梅强、谭中明(2002)．
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
(2)我国中小企业划分标准
我国中小企业的划分经历了一个不断调整的过程(见表2)。建国初期曾按固定
资产价值划分企业规模。1962年，改为按职工人数进行划分，企业职工在3000人以上
的为大型企业，500．3000人之间的为中型企业，500人以下的为小企业。1978年国家
计委把企业规模的划分标准改为企业的年综合生产能力。
表2 我国中小企业划分标准的历史演变
时间中小企业划分指标
20世纪50年代固定资产价值
1962年‘ 职工人数
1978年年综合生产能力
1984年企业固定资产原值和生产经营能力
1988年生产经营能力、固定资产价值、生产设备数量
1992年在1988年基础上增加对市政公用工业等企业的划分标准
1999年销售收入和资产总额
2003年企业职工人数、销售额、资产总额
资料来源：作者根据相关资料整理而得．
1984年，国务院颁布的《国营企业第二步利改税试行办法》对我国非工业企业的
规模按照企业的固定资产原值和生产经营能力创立了划分标准，主要涉及的行业有公
交、零售、物资回收等国营小企业。如规定京、津、沪三市固定资产原值不超过400
万元且年利润不超过40万元的属国营小型公交企业；三市以外相应标准为固定资产原
值300万元以下和年利润30万元以下。1988年，国家经委、国家计委、国家统计局、
财政部、劳动人事部联合制订并下发了《关于发布<大中小型工业企业划分标准>的
通知》，根据产量和固定资产原值，对工业企业的类型进行划分，企业规模为四类六
档：特大型、大型(大型一档、大型二档)、中型(中型一档、中型二档)、小型，具体标
准共计150个行业标准。当时中小企业一般指中二类和小型企业。具体为：凡产品比较
单一的企业如手表厂、炼油厂、水泥厂、钢铁企业等按生产能力为标准划分；一些企
业如棉纺厂、发电厂，习惯上以生产设备数量作为标准划分；对于产品和设备比较复
杂的企业，以固定资产原值数量为标准划分。1992年国家经贸委发布了全国划分工业
企业规模的统一标准，规定不论企业隶属于哪个部门，都按其所属行业的统一标准执
行，如电子部门所属的仪表、仪器行业企业均按机械工业行业中仪表仪器企业的标准
执行。1999年6月，国家对工业企业划分标准作了修订。新标准与旧标准的主要区别
9
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
有二点：一是不再沿用行业标准，而采取不分行业的统一标准；二是不再将企业划分
为特大型、大一型、大二型、中一型、中二型和小型六个级别，而只分为特大、大、
中、小四级，其标准分别为年销售收入和资产总额为50亿元及以上，5亿元及以上，
5000万元及以上，5000万元以下。参与划分的企业范围原则上包含了所有行业中各种
所有制形式的工业企业。
2002年6月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议讨论并通
过了《中华人民共和国中小企业法》，中小企业法第二条规定，中小企业是指在中华
人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业，符合国家产业政策，生
产经营规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。中小企业的划分标准由国务
院负责企业工作的部门根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点
制定，报国务院批准。(《中华人民共和国中小企业法》)2003年3月，国家经贸委、
国家计委、财政部和国家统计局联合发布了《中小企业标准暂行规定》。该规定根据
企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定中小企业标准。针对不
同行业的最新标准见表3。
表3 我国中小企业划分标准
职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。
工业其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产
总额4000万元及以上；其余为小型企业。
职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额40000万元以下。其
建筑业中，中型企业须同时满足职工人数600人及以上，销售额3000万元及以上，资产总
额4000万元及以上；其余为小型企业。
职工人数500人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人
零售业
数100人及以上，销售额1000万元及以上；其余为小型企业。
职工人数200人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人
批发业
数100人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。
交通运职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工
输业人数500人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。
职工人数1000人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工
邮政业人数400人及以上，销售额3000万元及以上；
其余为小型企业。
住宿和职工人数800人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人
餐饮业数400人及以上，销售额3000万元及以上；其余为小型企业。
资料来源：‘中小企业标准暂行规定>(2003年3月)。
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我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
通过以上可以看出，自建国以来，我国企业的划分标准也是一个不断变化的过程。
随着改革开放不断深化，国民经济发展水平迅速提高，企业的生产能力、规模和技术
等都在发生着相应的变化，而企业的标准划分又是一项比较复杂的工作，涉及的范围
广，对技术方面的要求高，因此目前很难制定出一个统一的、完整的涵盖所有行业的
企业规模划分标准。但是，这并不影响我们对中小企业问题的研究。因为从划分企业
规模的初衷出发，可以说，在行业中未取得支配地位的企业就是中小企业。企业在行
业中未取得支配地位，意味着企业在产量、定价等方面无法影响行业的市场供求和价
格确定、变动，处于受更大规模企业的控制和支配中。
2．1．2融资与融资环境
(一)融资的涵义及分类
融资也即资金的融通，广义的融资指资金的筹集和运用，狭义的融资指资金的融
入，也即资金筹集。它是企业根据企业未来经营策略与发展需要，从自身经营现状及
企业资金运用情况出发，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，
利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产
经营需要的一种经济行为。本文将主要考察狭义的融资。
在市场经济中，企业一般通过两种方式获取资金：内源融资与外源融资。内源融
资是企业不断从自身内部取得资金并转化为投资的过程，对企业资本形成具有原始
性、自主性、低成本性和抗风险性的特点，具体有留存利润、折旧和内部集资三种形
式。外源融资是企业组织和吸收其它经济主体的闲置资金并使之转化为投资的过程，
具有高效性、灵活性、大量性和集中性特点6。
合理的融资结构应以内源融资为主。因为内源融资是企业发展与稳定必不可少的
重要手段。但由于企业积累能力有限，内部资金供给往往难以满足需求，尤其是在企
业扩张期，投资多、回报少，仅靠内源融资一种方式必然会制约企业的扩张，这时企
业就不得不转向外部筹集资金。外源融资能迅速地筹得大量资金，使财务杠杆作用得
以充分发挥，增强市场竞争力并实现企业快速扩张。因此，在高度货币化、信用化和
证券化的现代经济中，企业又不得不把目标转向了外源融资。
6参见梅强、谭中明(2002)，中小企业信用担保理论、模式及政策，经济管理出版社，p116．
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我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
虽然外源融资对微观经营活动和宏观资源配置显得尤为重要，但并不意味着内源
融资无足轻重。企业融资是一个随着经济的发展由内源融资到外源融资并实现最佳合
理优化组合的交替变换过程。如果一个企业的生产经营活动都依赖外源融资而自身缺
乏内源融资的能力，该企业就会陷入“负债一经营—还债”的恶性循环之中。因此，
内源融资亦不能忽视，它是外源融资的基本保证，外源融资的规模与风险必须以内源
融资的能力来衡量。企业合理的融资结构必须要求在融资总额中内源融资与外源融资
各占一定比重。
从企业资金来源看，外源融资又可分为直接融资与间接融资。在直接融资中，资
金盈余部门通过金融市场向资金短缺企业购买金融工具——证券，使企业不必通过信
用中介组织而直接获得资金，在这里，在供需双方之间起纽带作用的是金融市场；而
间接融资方式下，银行等金融机构是资金盈余部门和资金短缺部门共同的交易对象，
资金通过金融机构这一中枢流动并实现供求平衡。两种融资过程如图l所示。
图1 企业直接融资和间接融资过程
对企业融资方式的分类，理论界还有种更全面的界定：即把内部融资与外部融资
及直接融资与间接融资全部综合起来，又分为债权融资和股权融资，具体是内源融资、
银行信贷、债券融资和股票融资等形式，其中后三种同属外源融资。各种融资方式在
融资期限、成本和风险上各有特点(见表4)。
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我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
表4 各种融资方式的比较
融资方式资金来源融资期限融资成本融资风险
内源融资企业内部积累无限期低具抗风险性
银行信贷商业银行较短较低较大
债券融资债券市场较长较高大
股票融资股票市场无限期高较小
(二)融资环境
中小企业融资环境从广义上讲是指能够影响和制约中小企业融资选择与运行过
程的各种内外部因素的总和，从狭义上是指能够影响和制约中小企业融资选择与运行
的外部环境。本文主要是从狭义角度进行研究，讨论涉及中小企业融资的五个方面的
外部融资环境，即政策支持体系、资本支持体系、融资担保体系、社会服务体系及企
业信用体系。
(1)政策支持体系
政策支持体系的存在是影响中小企业融资的非常重要的制度环境，它在很大程度
上决定了中小企业融资的可能性和可行性。经济发展水平和经济政策环境影响融资管
理的发展水平。法律政策环境从不同方面规范和制约企业的融资活动。完善的法律政
策环境能够让企业融资如鱼得水，游刃有余，反之，不健全且频频变动的法律政策环
境会给企业融资造成很多困难。本文中的政策支持体系主要指设立专门处理中小企业
事务的管理机构，为中小企业提供财政支持和税收优惠，为中小企业融资提供法律支
持以及民间金融正规化等。
(2)资本支持体系
中小企业融资要利用特定的金融工具，金融工具影响中小企业融资的方式和成
本。适合的金融工具越多，企业选择余地越大，相应融资难度和风险下降。企业能否
获取资金更重要的在于金融机构的决策。金融机构的决策受银企信息、国家信贷政策、
利率波动、银行对借款人的态度等因索影响。银企信息不对称会加大金融机构贷款风
险；国家信贷政策会影响银行贷款资金的供给；利率波动影响金融市场内的企业数量；
银行对借款人的态度影响银行贷款的意愿。本文中的资本支持体系主要指完善中小企
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
业间接融资体系和直接融资体系。
(3)融资担保体系
担保是指对某一特定事项所做出的承诺保证。担保的实质是当事人风险防范和分
解，是伴随商品交换及商业信用的发展而产生的一种中介性(或服务性)经济活动。融
资担保，即借贷活动的信用保证，是融资活动中担保机构以一定的财产为基础约定的
保证债务的履行和保障债权人实现债权的各项法律措施和手段。融资担保最早产生于
20世纪二三十年代的工业化资本主义国家，其目的是为中小企业融资提供服务。目前，
从世界范围来看，越是市场化程度高的国家，其信用担保体制就越完善。美国、加拿
大、法国、英国、意大利、德国、瑞士、奥地利、韩国等国均建立了为中小企业融资
提供担保服务的机构，由此可见，融资担保服务的建立是各国中小企业成长过程中解
决资金融通问题的关键一步。本文中的融资担保体系主要指建立以企业为主、政府扶
持、分级担保、共同受益的担保体系，建立信用担保体系支撑系统，完善资信调查和
信用评级制度，制定和完善信用担保法律法规体系。
(4)社会服务体系
在社会化大生产中，社会服务体系是市场经济完善所必须具备的，社会服务体系
在市场经济中能够为企业提供范围非常广阔的咨询与服务，社会服务体系越发达，就
越能促进市场经济的成熟与完善，就有助于解决中小企业的资金融通问题。本文中的
社会服务体系主要指设立专门的中小企业服务中心，建立和完善中小企业辅导体系
等。
(5)企业信用体系
信用一词有两个层面的含义：一是道德层面上的人们诚实守信的品质和人格特
征， 通过个人的反省和社会的监督来规范；二是经济学层面上的因价值交换滞后砌
产生的赊销活动。受正式制度的约束。经济学层面上的信用的顺利运行依赖于道德层
面形成的社会环境。为了区别对待。我们将道德层而上的信用称为“诚信”，将经济
层面上的信用称为“信用"。企业信用影响企业获取外部资金的可能性。企业信用情
况可从企业有无违约记录、违约记录情况(不归还贷款、拖欠债务情况、不履行合同
等)、违约频率、是否进行过信用评级、评级等级情况和财务报告及相关披露信息等
渠道获取。一般来说信用越好的企业在借贷行为中违约风险越小，获取资金也就越容
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我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
易。马克思在《资本论》中，在概括借贷货币资本运动的基础上，把信用定义为价值
运动的特殊形式。从社会再生产交换和分配的角度出发，信用被定义为以协议或契约
为保障的不同时间间隔下的经济交易行为。本文中的企业信用体系主要指建立中小企
业征信体系和推进中小企业信用体系建设。
2．2国内外中小企业融资环境研究成果
2．2．1国外关于中小企业融资环境的研究
国外关于中小企业融资环境的理论研究可追溯到二十世纪五十年代，传统的企业
融资行为问题被认为是企业最优资本结构及其投资决策问题，其假设所有投资的项目
具有可预测的利润率，因此，公司的总利润取决于与资本结构相关的资本成本，最优
资本结构导致最大资本积累。MM理论首次质疑了这种看法(Modigliani and Miller，
1958)，该理论认为，在完善的资本市场上，企业融资决策独立于投资决策，因为平
均资本成本并未因资本结构变化而变化，依次类推、公司市场价值也与资本结构无关，
而与公司资产的盈利能力相关。该理论为构建中小企业融资的资本支持体系提供了重
要的理论基础。在此基础上，Modigl iani and Miller(1 963)结合税收因素对企业融资环
境问题进行了深入分析，提出了债务融资的“税盾效应"。
此后，Myers&N．Maijluf(1984)沿着信息不对称的思路，系统地将现代企业融资
理论中的平衡问题转化为结构或制度设计问题，第一次正面地回答了企业的融资偏好
问题，并做出了令人信服的理论解释，提出了著名的“啄食顺序理论”(The Pecking
Order Theory)。这一理论认为，公司融资应先通过内部资金进行，然后再通过低风险
的债券，最后才不得不采用股票。此理论为内源融资在中小企业成长中发挥关键作用
提供了理论支持。
Berger&Udell(1998，2002)，Harhoff(1998)等从银企模式的选择、银行业的并
购、银行的“市场力量”等融资环境对中小企业融资的影响进行了研究，认为从国外
中小企业融资实践来看，除内部积累，主要还是靠银行的贷款7。关于信息不对称和
7 Berder&Udcll(1998)发现，在美国，金融机构的贷款占中小企业全部股本和债务额的26．66％，占全都债务额的
53％。在英国，虽然银行贷款占中小企业外源性债务比重从1985-1990年的6％减少为1995．1997年的4．8％，银
行仍是中小企业主要的资金来源渠道．
我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
信贷配给问题的研究，Sfiglitz和Weiss认为，由于银企之间的信息不对称会引起逆向
选择和道德风险问题，所以银行的贷款供给不一定是贷款利率的单调增函数，这样在
竞争均衡下也可能出现信贷配给。他们迸一步研究指出构建融资担保体系和企业信用
体系将有利于打破银企之间的信息不对称壁垒，促进中小企业融资。然而，Baneijee
等(1994)研究认为中小银行和金融机构为中小企业提供服务时拥有信息的优势，并
就这种优势提出了两种假说：长期互动假说(10ng term interaction hypothesis)和共同监
督假说(peer monitoring hypothesis)。
2．2．2国内关于中小企业融资环境的研究
林毅夫、李永军(2001)，李志赞(2002)等认为，由于中小企业的信用体系不健全，
经营透明度比较低，从而导致与投资者之间的信息不对称问题，同时由于存在银行体
系高度集中、缺乏适合为中小企业提供融资服务的中小银行等特殊问题，而认为中小
金融机构在为中小企业服务方面具有信息优势。另外，虽然创业板市场也可作为中小
企业融资的一个渠道，但由于中小企业到创业板市场融资的成本高昂，因而不可能成
为中小企业启动资金的主要来源。由此得出结论，大力发展中小金融机构、建立和完
善我国的中小金融机构体系能够从根本上改善我国中小企业融资环境，提高中小企业
融资能力。
肖奎喜、李经兰、杨义群(2003)对处于日益加大对外开放力度的新形势下，如
何看待我国中小企业融资环境的演变进行了探讨。在分析了当前融资环境尤其是中国
加入WTO以后中小企业所面临的机遇与挑战后，认为在金融市场开放不够、竞争主
体不多的情况下，应鼓励国有商业银行向民营中小企业贷款，其途径是加快国有商业
银行的产权制度改革，建立有效的约束、激励机制。降低其向中小型企业授信的代理
成本，而从长远来看，随着金融领域准入原则的放松，建立一个以民营中小银行为主
题的中小金融机构体系。
郭焦锋(2004)从微观的角度对如何完善中小企业信用评价系统进行了探讨。他
认为中小企业在取得进步与发展的同时还存在着较大的道德风险与信用问题，这就迫
切需要一套科学、公平、可行性高的评价体系来对中小企业进行评估。为因此提出了
一套信用评价系统，主要包括：企业信用能力评价、企业品格评价、企业价值模型建
立和计算、企业综合信用评价。
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我国中小企业融资环境问题研究2．中小企业与融资环境概述
黄鹏(2004)利用SWOT分析法，深入探讨我国商业银行的内部条件、外部环境
及管理咨询的战略矩阵匹配和内容，明确提出并着力论证了我国商业银行大力推行和
提供的“融资+管理咨询”战略举措，是完善我国中小企业融资环境，从根本上解决我
国中小企业融资难问题的良方。也有学者认为，建立多层次融资体系弥补中小企业融
资的“双缺口一，是完善中小企业融资环境的关键(杨思群，2000：李扬，2002；陈
晓红，2002；谢朝斌，2002)。
而另外一些学者则从不同金融体系的比较分析出发，同样得出了建立互补的多元
化金融服务体制更有利于解决中小企业融资环境问题的结论(慕继丰、冯中宪，2001；
郭斌、刘曼路，2002)。还有些学者从担保、租赁和法律支持等视角分析，认为应通
过建立中小企业融资担保、租赁体系和完善促进中小企业融资的法律体系解决中小企
业融资环境问题(费鹏、屠梅曾，2003；李海平，2003；杨林瑞、尹良培，2003、曹
风岐，2001)。
罗正英(2004)贝IJ以信誉链为分析工具，证明在稳定的信誉链结构下，中小企业融资
可以摆脱单个企业的信誉约束，从而在整体上形成以信誉链为“担保”的“融资链”结构，
为中小企业融资创造良好环境。同时也认为，中小企业的融资结构安排既受到外部环
境的影响，更主要的是取决于企业自身信用、企业内生性多种变量及其相互关系的作
用(罗正英，2005，2006)。胡小平(2000)，杨思群(2002)等则从政府融资服务的角度
分析了政府在中小企业融资环境中应发挥的作用。
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我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
3．1中小企业融资现状
与大企业相比，虽然中小企业有诸如经营机制灵活、适应市场能力强、易产生
企业家精神、技术创新效率高等优势，但在激烈的市场竞争中，中小企业的劣势也十
分明显，如技术人才短缺、资金不足、设备不足、利用外部信息的能力较低等，尤其
是创业初期的中小企业由于其高风险、市场与收益的不确定性，中小企业面临“融资
难、成本攀升"等窘境，具体表现为。
3．1．1内源融资为主，但规模有限
改革开放三十年来，内源融资始终伴随着我国中小企业的成长过程，是我国中小
企业创业和发展所需资金的最主要供应渠道。2004年，世界银行负责民营事务的分
支机构——国际金融公司(IFC)在中国北京、成都、顺德和温州四地开展了一项针对
我国中小企业经济的调查活动，调查结果显示：中国的中小企业融资，无论是在初创
时期还是发展时期，都严重地依赖于自我融资渠道(Neil Gregory，Stoyan Tenev and
Dileep M．Wagle，2006)(见表5)。
表5 我国中小企业融资方式比重(％) ‘年限＼淡＼ 内源融资银行贷款非金融机构其它渠道
短于3年92．4 2．7 2．2 2．7
3．5年92．1 3．5 O．0 4．4
6．10年89．0 6．3 1．5 3．2
长于10年83．1 5．7 9．6 1．3
总计90．5 4．0 2．6 2．9
资料来ig．转引自Neil Gregory，Stoyen Tenev and Dileep M．Wagle．2006，China's Emerging Private Enterprises：
Prospects for the Future，Washington，International Finance Corporation．
表5中显示被调查企业的融资结构中，内源融资的比重占了90．5％(经营年限短
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我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
的企业所占比重更高)，有9．5％来自外源融资，其中银行贷款占4．O％，来自非金融机
构的份额占2．6％，其他渠道占了2．9％。同时，调查还显示在初创期过后的后续投资
中，样本企业仍然严重依赖内源性融资渠道，并且，其中至少有62％的资金来源于业
主自有资金或者企业的前期利润来解决，而在外源性融资渠道中，来自非正规渠道、
信用合作社和商业银行的份额相差不多，除此之外，股市(public equity)、债券市场
(public debt markets)在中小企业融资中的作用则微不足道。另据世界银行国际金融公
司(IFC)2003年对中国四川省成都、绵阳、乐山3个城市中小企业的资金来源结构
状况做过一项调查，结果也显示：中小企业固定资产投资和流动资金来源分别占其资
金来源的82．2％和78．1％(见表6)。
表6 四川省3个城市中小企业的资金来源结构状况(％)
商业投资融资
内部银行亲友其他股权
信用基金租赁
固定资产投资
小企业83．3 6．O 6．2 1．6 0．4 0．4
中企业77．7 9．7 2．2 3．7 2．5 3．O
平均82．2 6．63 5．94 2．06 O．93 0．9 1．O O．57
流动资金
商业
内部银行亲友其他非正规融资
信用
小企业80．4 7．2 5．7 3．1 1．4 O．2
中企业70．9 17．7 2．1 4．3 2．2 O．9
平均78．1 9．6 5．07 3．25 1．57 0．85
资料来源：世界银行国际金融公司(1FC)中国项目开发中心，样本为成都、绵阳、乐山三地按照超额随机抽样
方法产生的601家中小企业，其中小企业461家，中型企业132家，行业分布为制造业234家，服务业79家，
商业44家，建筑业26家，其他26家．参见陈晓红，四川中小企业贷款担保体系调查，武汉金融，2005年第6
期，p53。
由此可见，中小企业内源融资比重过高，外源融资比重过低；而当前我国中小企
业已经进入了快速发展的轨道，一些企业在完成了原始积累之后正面临第二次创业，
同时还有大量起点高、技术含量高的高新技术企业正处于创业期，这些企业对资金的
需求愈加迫切，由于内源资金规模有限，仅仅依靠内源融资极大地制约了企业的发展
和做强做大。
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我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
3．1．2直接融资成为新途径，但渠道狭窄
企业发展的资金来源分为内源和外源，由于内源融资规模相对较小，发展空间有
限，不能完全满足企业发展的资金需求。因此从长远来讲，企业发展过程中应更多的
通过外源融资来筹集资金。外源融资又分为直接融资和间接融资，理论上直接融资包
括通过债券市场融资、风险投资、股权融资等，因此，直接融资成为了中小企业融资
的新途径。但由于当前证券市场门槛高，创业投资体制不健全，公司债券发行的准入
限制，多层次资本市场体系缺乏，中小企业难以通过资本市场公开募集资金。虽然我
国创立全国性二板市场，但只能解决一部分中小企业的融资问题，对于全国大多地区
的中小企业来说，还是缺乏应有的直接融资渠道。债券市场是一条重要的直接融资渠
道，但由于中小企业规模小，信用等级不高，也难以通过发行债券来筹集资金。商业
票据和商业票据流通转让作为解决中小企业短期融资的一个有效途径，也由于种种原
因难于发挥应有作用，因此中小企业直接融资的状况并不十分理想。截至2008年7
月底，我国在A股上市的企业有1748家，而大都是国有企业，仅有那些产品成熟、
效益好、市场前景广阔的高科技产业和基础产业类的极少数中小企业可以争取到直接
上市筹资、或者通过资产置换借“壳"买“壳"上市的机会。因而，目前中小企业外
源融资主要还是来自银行贷款，据中国人民银行2007年8月统计，我国中小企业外
源融资供应的95．7％来自银行贷款，而直接融资仅占1．3％8。
3．1．3间接融资仍是主渠道，但贷款困难
间接融资是中小企业外源融资的首选。根据余子耀(2005)对浙南地区的调查，
中小企业都把银行、信用社作为外源融资的第一选择，贷款占企业负债的70％以上。
但由于国有银行、国有企业的产权主体同属国家，因此，国有银行向国有企业贷款存
在风险“软约束"，风险的最终承担者是中央政府，所以国有银行在选择贷款对象时
存在国企偏好，致使中小企业在贷款方面处于冷落地位。由于信息不对称，导致逆向
选择和道德风险，使得银行“惜贷”、“慎贷"。金融集约化趋势和金融信贷激励机
制不足，中小企业间接融资进一步受阻(见表7)。
。参见中国金融网，ttp'J／agtive．zgjrw．com，2007年8月27日．
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我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
表7 非国有企业贷款比重(％)
1999 2000 200l 2002 2003 2004 2005
所有金融机构对非国有企业
12．03 12．74 13．2l 13．82 14．73 15．16 15．89
的贷款占贷款总额的比重
国有银行对非国有企
7．64 8．Ol 7．98 8．32 8．03 8．85 9．14
业的贷款总额比重
数据来源：根据中华工商时报，2003年7月29日；中国金融网，ttp：／／activc．zgjrw．com，2006年12月17日l
‘中国统计年鉴2006}的相关数据整理而得．
虽然没有直接的有关金融机构向中小企业提供贷款的统计资料，但由于非国有企
业的主体是中小企业，故表7可说明中小企业信贷总量占全部金融机构贷款的比重始
终处在非常低的水平，也表明我国目前存在的金融结构与经济结构严重不对称。
杨思群(2002)通过对七家城市商业银行和八大国有银行的几家分支机构的调查
也表明中小企业在得到银行贷款方面有更多的困难，中小企业的贷款申请的拒绝率大
大高于大企业(见表8)，IFC(2004)的调查也证实了中小企业在取得银行贷款方
面处于不利地位。表9列示了不同规模的企业向银行申请贷款的结果，表明成功率随
着企业的规模降低而降低，中小企业成功率为77％，大企业成功率则为88％，考虑
到中小企业在考虑申请贷款时的知难而退所致的低申请率，可以得出我国中小企业在
取得银行贷款时面临严重的不利局面。
表8 银行对企业贷款申请的拒绝情况(按企业的规模和年龄分类)
按企业规模分英申请数置申请次数拒绝数量拒绝数量的比率拒绝的次数拒绝次数的比例
<51人736 1537 478 鲋．95 1213 78．92
51．100人310 648 203 56．39 375 57．87
101．500人159 507 65 40．88 224 44．18
>500人46 152 12 26．09 剪24．34
合计(按照规模) 301 1函44 758 58．26 1849 65．D1
企业的年龄
《2年72 1砑55 76．39 92 72．44
2年4年296 80fl 182 61．49 395 49．07
4年．5年352 1239 163 46．31 582 46．97
5年．8年263 963 131 49．B1 441 45．79
>鲁年2刃729 92 38．82 255 34．98
合计(按照年龄) 220 3863 623 51．07 1765 45．69
数据来源：杨思群，6个城市银行及其分支机构的抽样调查，中小企业融资， 2002年第7期，p47．
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我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
表9 按企业规模分类的贷款申请状况
企业的规模企业数量申请比例申请次数成功数量成功率贷款的规模
<51人235 O．17 209 159 O．76 1048．1
51人．100人72 0．46 274 214 0．78 478．8
101人．500人82 0．63 449 391 O．87 634．5
>500人29 0．83 227 199 0．88 2282．6
数据来源：转71目IFC-ChinaPrivate Enterprise Study，2004．
《中国私营企业研究》课题组于2000年对中小企业向金融机构贷款做过一项调
查，结果显示中小企业向银行贷款时，感到困难和很困难的占63．3％，时难时易的占
22．1％，比较容易贷到款的只占14．6％。中小企业很难向银行借到款的原因主要是由
于中小企业很少能找到其他企业或实力雄厚的国有企业来做其借款担保人，而银行对
财产抵押的要求也是极为严格的。因此，中小企业很难满足银行借贷的抵押担保要求。
仅有42．8％的被调查企业按国家规定利率(平均利息5．86呦向银行借到了钱，平均借
期为9．5个月，有8．9％的企业以高于国家规定的利率(平均8．85呦向银行借钱，平均
借期为9．4个月。而在向银行借款遇到困难时，32．1％的被调查企业向民间借款，利
率平均为8．16％。
在从紧货币政策下，历次紧缩调控，信贷收缩往往率先从压缩中小企业的信贷需
求开始，2008年中小企业面临的融资瓶颈尤为突出。据银监会统计，今年第一季度
各大商业银行贷款额超过2．2万亿元，其中只有约3000亿元贷款落实到中小企业，
占了全部商业贷款的15％，比去年同期减少300亿元9，中小企业融资面临前所未有
的困难。广东小企业融资状况的变化既是当地外向型经济的晴雨表，也是全国金融机
构信贷投放的测温计。据广东银监局初步统计，截至2008年6月末，广东银监局辖
内小企业贷款余额合计1555．85亿元，比年初减少近150亿元，占余额1／10。目前辖
区银行机构小企业贷款在各项贷款中的占比仅为7．13％。浙江省中小企业局提供的
一份报告称，工行浙江省分行2008年1至4月新增小企业贷款同比减少了7／8。来自
山东省经贸委的数据显示，2008年以来，该省各级信贷余额增加的1468．6亿元中，
9参见中国金融网，上半年6．7万中小企业倒闭政府拟建”国家中小企业银行”，ttp：／／active．zgirw．com，2008年8
月4日．
22
我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
中小企业仅占9％。据山东省专项调查，2008年一季度，山东省中小企业和30个弱
县的贷款需求满足率都同比下降了10多个百分点。另据对山东158家中小企业融资
调查，一季度资金供求缺口率为34．6％，分别比去年和前年同期高出15．7和12．5个
百分点10。
3．1．4民间融资活跃，但成本高风险大
民间借贷的起步是从中小企业茁壮成长之时开始。因为，在中小企业最开始起步
之时，由于其生产规模有限，对技术含量要求不高，因而普通自我资本的原始积累就
可以满足开业的需求，但是经过长时间的发展后，随着生产规模的扩大，技术水平需
求的提高，对资金的需求也就越来越大，而在国有商业银行及金融机构贷款不能获得
的前提下，民间私下的借款关系便开始盛行起来，即中小企业之间的借款或来自民间
高利贷的融资方式也在一定程度上促进了中小企业的进一步发展。据统计，温州农村
市场上的货币流通中，国家银行、信用社的资金只占20％，民间资金市场借贷占40％，
也就是说，民间借贷的资金已是银行、信用社贷款量的两倍多，2008年温州民间资
本达到6000亿之巨11。
中小企业的民间借贷资金主要分为两部分：一是亲戚朋友之间借贷，二是民间高
利贷。一般的，中小企业在创立阶段，来自亲戚朋友的借贷是主体；而在经营运转过
程中，则主要是以民间高利贷为主，且主要用于增加流动资金。据浙江发改委调查，
在中小企业获得外部资金的各种渠道中，有15．9％的企业表示曾利用民间借贷。总体
来说，民间借贷有以下三个鲜明的特点：第一，申请民间借贷时间较短；第二，这种
借贷通常发生在亲戚朋友或者家族成员之间；第三，民间借贷的期限比较灵活，通常
都是短期借贷。即使政府曾屡次对非法金融组织进行清理、整顿、取缔，也没能阻挡
住这一部分比例的增长。据初步计，2004年我国民间借贷资金约2000．3000亿元，2005
年继续增至4000多亿元1z。
但由于民间借贷一直处于监管的盲区，所以给中小企业融资带来了高成本和高风
m参见企业生存状况：信贷紧缩保了大企业压了中小企业，经济参考报，2008年8月1日。
¨2008年7月14日，浙江省金融办、省工商局、浙江银监局、人行杭州中心支行联合印发了‘浙江省小额贷款
公司试点暂行管理办法)，这意味着浙江试水小额贷款公司“地下钱庄”逐渐合法化．
12参见中国金融网，ttp'．／／active．zgjrw．com，2007年9月7日．
23
我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
险。根据人行温州市中心支行2008年1月对400多户企业、个体工商户和农户等监
测对象的监测显示，在从紧的货币政策实施后，2007年12月温州地区民间借贷月利
率达到11．09696013。
3．2中小企业融资难与融资环境的关联分析
融资难已经成为制约我国中小企业发展的一个主要瓶颈。造成该问题的原因很复
杂，本文从融资环境的视角对中小企业融资难的原因加以分析。
3．2．1借贷双方信息不对称
信息不对称主要表现为：其一，中小企业自身的经营状况及财务信息不透明。大
多数中小企业财务报表随意性大，真实性差，透明度不高，银行等金融机构难以掌握
企业资信状况和还款能力。其二，中小企业普遍规模相对较小、实力较弱、产品结构
不太合理、管理水平低下、设备落后、技术创新能力低、短期行为严重、普遍寿命短、
经营缺乏稳定性。其三，中小企业贷款以短期流动贷款为主，具有时间紧，次数多，
额度小，风险高的特点，贷款的周转期难以准确计算，逾期的可能性较高。其四，我
国中小企业遍布范围广、涉足行业多、经济成分多元化、情况复杂，面对这样一个中
小企业信贷市场，商业银行不得不加强风险管理，导致交易成本高，风险大。由于存
在信息不对称的存在，容易导致“逆向选择"和“道德风险"等问题，因而金融机构
不敢轻易放款。
3．2．2政策支持体系不健全
目前，我国经济、金融政策，主要还是依据所有制类型、规模大小和行业特性而
制定的，无论经济、金融、财税等政策法规，大部分都向大型国有企业和外商企业倾
斜，资源自然而然流向大企业，致使中小企业的融资和贷款受到束缚。
3．2．3多层次资本支持体系不完善
由于我国股票交易市场发育不成熟，缺少层次性设计，入市条件简单划一，致使
广大中小企业因入市门槛过高而很难进入。现阶段许多中小企业达不到某些硬性条
13参见环球财经网，httla：／／finm∞．ifimg．com，2008年7月22日．
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我国中小企业融资环境问题研究3．中小企业融资现状及其与融资环境的关联分析
件，难以在深沪两大主板市场上融资；没有地方性股票交易场所，无法利用起地方优
势来进行区域性的股权融资。同时，发行债券门槛高，发行规模严格控制，特别对中
小企业有不利的额度要求，中小企业难以通过发行债权的方式进行融资。其他融资手
段如融资租赁、典当市场、风险投资等不够发达，运用不多，导致中小企业融资渠道
狭窄。
3．2．4融资担保体系不到位
首先，担保机构本身的运作机制不完善，中小企业信用再担保机构未建立，政府
对担保机构的监管能力缺乏，无法实施对中小企业信用担保体系的风险控制和分散；
其次，缺乏为企业贷款服务的社会化资信评级机构、专业队伍，与担保相关的法律法
规不健全，制约着中小企业的贷款。再次，抵押担保手段狭窄，仅限于土地和房产，
缺乏动产抵押和质押，而且信用担保也没有充分发挥作用。
3．2．5社会服务体系不完备
一方面，我国中小企业的成立与发展长期缺乏对其进行市场信息分析、产品生产
导向、人才培训、法律咨询、技术开发等方面的服务。另一方面，国有商业银行的运
营机制和管理体制导致其对“大城市、大客户”贷款的偏好，而专门为中小企业服务
的金融机构缺乏。虽然国家鼓励国有商业银行向中小企业发放贷款，但严格的授权、
授信制度制约了基层的信贷行为，服务效率低。第三，缺乏中小企业金融支持社会辅
助体系，没有成立专门的中小企业服务中心。
3．2．6企业信用体系缺乏
一方面，没有健全的中小企业信用等级评估体系，中小企业可用信用资源不足，
制约了中小企业信贷市场的发展。各银行间的客户信用资料都不公开，使得信息不能
共享，从而导致银行对中小企业的贷款要进行重复的审查，增加了贷款的成本和风险，
减少了银行的积极性。另一方面，中小企业的财务制度不健全，财务报表真实性差，
又没有信用评估体系和信用档案，许多中小企业信用观念淡薄，不够诚信。以种种方
式悬空、逃废银行债务，严重影响了中小企业的整体信用形象，导致银行对中小企业
贷款的“歧视”。
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
国外中小企业融资体系分成两类：直接融资为主的融资体系和间接融资为主的融
资体系，典型代表为美国和日本。美国和日本分别拥有世界上最成功的中小企业融资
支持体系，日本以间接融资体系为主，美国以直接融资体系为主。下面以美国、日本
为例对中小企业融资进行经验探讨。
4．1美国中小企业融资经验及其启示
4．1．1美国中小企业融资经验
(一)美国中小企业的资本支持体系
中小企业融资困难，是世界各国普遍存在的问题。总体上看，经过相当长时期的
发展，美国已经建立了比较完善的、多元化的资本支持体系。
一、股权融资
Berger&Undell(1998)根据美国“全国小企业金融抽样调查"(NSSBF)的基
本数据，按美国小企业管理局的企业规模划分标准，对中小企业(即人数少于500
人)的金融结构和情况进行了分析。他们的数据表明，在美国中小企业的融资结构中，
股权融资约占其总资产的49．63％。
(1)内部股权融资
内部股权融资是指企业主与朋友和家庭成员的资金，其占企业股权融资的绝大多
数。这部分融资实际上属于“内部人融资"(insider finance)，即投资者都很了解企
业及企业主的情况，+把企业的经营当作是自己的事业，敢于承担相应的风险，并对企
业的成功抱有坚定的信念。内部人股权融资是中小企业获得的第一笔资金。
(2)外部股权融资
外部股权融资主要包括两部分：“天使"资本和创业投资基金。“天使”资本是
比较早的外部股权融资形式。“天使"是指社会上为新建或早期的中小企业直接提供
资金的比较富有且具有战略性眼光的个人或家族。通常情况下，他们熟悉受投资行业
的个人或企业，并对接受投资的企业家在事先都有一定的了解。实际上，“天使”资
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
本属于传统的创业投资。创业投资基金是另一种早期的外部股权融资。在设立之时，
创业投资基金往往将投资目标锁定在自己熟悉的行业领域，也正是由于这个原因，创
业投资基金的管理人员能够很好地进行判断和决策，确定即将投资的企业在其所处行
业中的地位及市场竞争力。在此基础上，创业投资基金的管理人员通过尽职调查，进
一步掌握企业的经营状况和管理特点，选定投资项目和企业，进而设计相应的投资规
划，为企业提供资金融通。
创业资本进行投资的主要目的，是在承担高风险的前提下获取高收益。因此，
它必须适时地从所投资企业中退出。在所有的退出途径中，最佳的退出途径是首次公
开发行(IPO)。美国股票交易所对上市公司的企业规模有严格的要求，且上市审查
程序复杂，中小企业很难达到其标准。1971年，美国证券经纪商协会创办了纳斯达
克股票交易市场(NASDAQ，其英文全称是National Association of Securities Dealers
Automated Quotation，意即为全国证券交易商协会自动报价系统)，其初衷是希望中小
企业也能依靠证券市场拥有专门的筹资渠道，主要容纳一些在创业初期风险高而无法
在纽约证券交易所挂牌的中小型公司。这些公司从事的主要业务是计算机芯片、电脑
软件或硬件、生物工程与制药等高科技项目。英特尔公司1971年在纳斯达克上市，
微软、戴尔在80年代中期上市，思科、雅虎则在90年代上市，它们上市时都是才成
立不久的小公司，通过纳斯达克市场获得权益性融资，进而发展壮大成为举世闻名的
大企业。创立初期，纳斯达克具有一个典型的创业板市场的特征：公司处在创业初期，
股价较低，风险较高，股价波动较大，投资者多为一些创业投资基金以及对高科技有
所认知的散户。1982年，纳斯达克分成两部分，其中一部分按照更高的上市标准把
一些最好的公司分离出来，组建成纳斯达克全国市场(NASDAQ National Market)，
并对上市股票提供实时交易报告，其余的公司则组成纳斯达克小型资本市场
(NASDAQ Small Capital Market)·
纳斯达克是美国证券业的创新者。纳斯达克从一开始就认识到，高新技术领域中
的快速成长性企业首先应将精力集中于增长和市场占有率上，．而非集中于利润率。因
此，纳斯达克市场的上市标准不同于其他证券市场，允许企业在起初没有利润的情况
下挂牌售股，仅此一项就是划时代的创举，成为那些风险高且尚未赢利的高科技公司
获得权益融资的重要渠道。许多硅谷人士认为，如果没有纳斯达克提供便捷的融资渠
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
道，也许80年代以来美国高科技的繁荣就不回来得那么快，纳斯达克是“新经济"
的发动机。
二、债权融资
(1)商业银行贷款
尽管一般而言，金融机构不愿意为中小企业提供商业贷款，商业银行贷款在中小
企业债权融资中所占的比例还是最高的(见表10)。美国商业银行为中小企业提供
的商业贷款主要有以下特点：第一，分布广泛的社区银行为区内中小企业提供所需资
金。社区银行对区内中小企业及企业家相当地熟悉和了解，能够根据具体情况进行融
资决策。第二，为中小企业提供资金融通的银行，往往是中小企业的往来银行或开户
行，银行对企业的经营状况及财务特点也比较了解。第三，为降低风险，商业银行通
常只为企业提供短期贷款，即流动资金贷款。这部分贷款占美国商业银行对中小企业
贷款额的60％左右。尽管如此，商业银行仍然要求借款的中小企业提供借款抵押，以
进一步降低信贷风险，企业的应收款和存货被当作抵押品。此外，商业银行提供的中
期贷款为汽车贷款，较长期的贷款为按揭贷款，包括住宅按揭和商用按揭，抵押品为
地产和物业。
表lO 中小企业贷款来源分布与金融机构(％)
所有金融机构商业银行财务公司其他金融机构
企业获得至少一家金融
54．23 40．57 12．96 15．30
机构贷款的数量分布
企业获得多于一家金融
19．3 7．00 2．40 2．60
机构贷款的数量分布
企业从“基础”机构获
100 86．95 1．62 11．43
得贷款的数量分布
资料来源：NSSBF，‘芙国全国中小企业统计’．转引目李扬，杨思群，‘中小企业融资与银行》，上海财经
大学出版社2001年版，p236．
在美国，大型银行介入中小企业商业贷款主要是在信用评估模型(credit scoring
model)开发出来之后，而且随着时间的推移这种介入越来越深入。例如，资产规模
大于50亿美元的美国银行，在金额小于10万美元的小企业贷款中的比例就由1994
年的32％上升到1999年的41％(张伏波，2003)。另据美国中小企业促进局对银行
信贷支持中小企业的状况所做的调查数据充分表明：同大银行相比，中小银行是美国
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
中小企业的主要信贷来源(孙焕民，颜世廉，2005)(见表11)。
表1 1 1997-2002年美国中小企业贷款发放状况
年
银行资产
银行
百万美元以下百万美元以银行平
规模(亿(单笔)贷款总下(单笔)
银行平均贷款
度数量余额(千美元)
均贷款
美元) 金额(干美元) 贷款总笔数笔数
<l ∞44 34807477 1201025 5759．01 198．7l
1-5 2590 52194164 1581286 20152．19 610．54
5-lO 292 13821124 375879 47332．62 1287．25
lO—100 299 3467905 l 1994524 115983．45 6670．65
'100 64 48773916 2212635 762092．44 345 72．42
<l 5641 45745307 1271062 8109．43 225．33
l·5 2656 97841300 Z336101 36837．84 879．56
5-lO 303 30703475 1391112 101331．60 4591．13
10-100 301 80527978 1372527 267534．81 4559．89
>100 61 11∞21182 2845439 1901986．59 46646．54
‘l 5300 44597991 989264 8414．72 186．65
l-5 2683 103435130 2254932 38552．04 840．45
5-lO 290 29866198 387016 102986．89 1334．54
10-100 309 80229227 1986578 259641．51 6105．43
>100 75 14031914l 3582168 I 870921．88 47762．24
《l 4954 44982724 884598 9080．08 178．56
l-5 2713 112823569 2083180 41586．28 767．85
5·10 294 324211 54 385759 110276．03 1312．11
lO-100 276 83679066 3006247 303185．02 10 892．20
>100 78 1630765 67 4904661 2090725．22 62880．27
<1 4592 43948879 836991 9570．75 182．27
l-5 2729 11476266l 182869l 42053．01 670．10
5·lO 310 36342D70 1326634 117232．4 8 4279．46
10·100 292 87115845 3145036 298341．93 10771．67
>100 71 178015683 5111784 2507263．14 71996．96
《l 4365 43117885 789∞l 9878．10 180．94
l-5 2839 1la705302 2232358 41812．弱786，32
5-10 353 411 82128 1731730 1 16663．25 4905．75
10·100 311 9056l 814 6697066 291195．54 21533．97
>100 76 190429654 5790601 2505653．34 761鲍．12
资料来源：美国中小企业促进局，美国小型、微型商业信贷研究。转引自孙焕民，颜世廉，“中小银行的
生存：以美国为例”，国际金融研究，2005年第8期。
(2)财务公司贷款。
财务公司也是向中小企业提供贷款的主要金融机构之一，通常提供汽车与设备贷
款。根据美联储的调查，财务公司主要面向中小企业进行融资。例如，美国通用财务
公司(规模已达到4400多亿美元)提供的设备融资数额最小至5万美元，在美国的
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
中小企业中(小企业局规定的雇员人数在500人以下的企业)，有14％接受过财务公
司的融资，雇员人数超过100人或销售额大于1000万美元的中小企业，有30％接受
过财务公司的贷款。
(3)其他金融机构融资
除了商业银行和财务公司外，企业金融服务公司也能够提供融资服务，期限可长
可短，有些甚至可长达十年之久，金融服务公司的融资更多的是介于股权与债权之间，
采用附属债加认股权的形式。这样，企业在发展的初期阶段或规模较小时，能够按照
与一般商业银行贷款利息相近的成本融资，而不必因为高风险而支付较高的利息。从
金融服务公司的角度看，虽然要承担较高的风险，但同样可获得企业经营成功后拥有
股权所带来的高额报酬。金融服务公司向企业提供的这种融资由于是介于债权和股权
之间，因此也被称之为中间融资，非常符合中小企业的融资需求。
(4)贸易信贷
除金融机构外，商业信用也是中小企业获得债务融资的重要来源。产品的销售方
在出售产品后，并不要求买方立即支付款项，而对买方形成资金融通。贸易信贷大概
占美国中小企业债务融资的30％左右。
‘ (二)美国中小企业政策支持体系
： (1)有关中小企业融资的政策’
《美国小企业法》明确指出：“为了维护和促进企业自由竞争的经济制度，美
国国会特声明，联邦政府的一贯政策和责任，就是要根据政府的需要和义务，以及国
家某些重要的政策设想，采取一切切实可行的办法，协调政府各部门、各机构的行动，
并运用政策、计划、社会活动等手段，以增进小企业的经济利益；为小企业的发展、
成长和壮大创造自由竞争的经济环境；制定鼓励措施，保证小企业能在竞争价格基础
上获得足够的资本和其他资源；防止经济资源的集中，扩大自由竞争，为企业家精神、
创造性和小企业的成长提供机会。一14
资金不足是中小企业需要解决的首要问题，也是造成中小企业倒闭的重要原因。
由于缺乏资金，众多中小企业的生存受到了严重影响，规模扩张也成为空想。中小企
业存活周期短、倒闭率高，投资风险大，所以银行等金融机构不愿意向中小企业提供
14‘美国小企业法>，机械工业部科学技术情报研究所综合情报研究室编，机械工业出版社，1987年版，p81．
30
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
贷款；即使批准贷款，也要求申请企业提供详细的资料、可靠的担保或足够的抵押，
中小企业为获得商业贷款，往往要付出较高的代价，即违约风险的附加费用。鉴于此，
为了扶植与支持中小企业的发展，联邦政府陆续出台了一系列政策和法规以帮助中小
企业融资，其中最具典型意义和深刻影响的就是联邦小企业管理局的设立及其对中小
企业的支持。目前，小企业管理局共有3000多名工作人员，总部设在首都华盛顿，
在全国设有90个区域、地区和分支办公室，遍布50个州。小企业管理局有四个主要
职能：一是帮助中小企业融资：二是给中小企业提供培训、信息和技术支持；三是帮
助中小企业获得政府采购项目；四是宣传与维权。其中帮助中小企业融资是小企业管
理局的一项十分重要的职能，它是美国中小企业的最强大的财政支柱——拥有总额逾
450亿美元的商业贷款、贷款担保以及风险资金，此外还备有50亿美元的赈灾贷款。
2004年1月，美国总统布什代表政府提出了6740亿美元的经济刺激方案，其中
帮助小企业发展是其中单列的重要内容。该方案使小企业在投资新设备上所获得的最
大优惠从25000美元增加到75000美元(黄剑东，2008)。
(2)关于中小企业融资的金融立法
与其他国家相比，中小企业融资难的问题在美国得到较好的解决，很大程度上得
益于美国不断健全和完善的法律体系。长期以来，美国政府和国会制定、通过了一系
列法律法规，直接或间接地影响着中小企业融资的难易程度。
第一，影响商业银行向中小企业融资的立法。商业银行一直以来是中小企业获得
外部资金的主要来源。早在1863年，美国的《国民银行法案》就把商业银行的经营
活动限制在州的范围内。限制商业银行跨州经营或设立分支银行，控制商业银行之间
的合并、购买，是美国商业银行法多年以来的重要特点。大量的中小银行成为中小企
业获得贷款的主要来源，竞争、高效的经营作风也为中小企业获得贷款打下了良好的
基础。
在美国银行发展史上素有里程碑之称的《格拉斯．斯蒂格尔法案》，一直以来被
认为是防止1929年经济大萧条后银行倒闭的有力措施。实际上，《格拉斯．斯蒂格尔
法案》也间接地促进了中小企业融通资金。．
随着经济的发展，美国有关商业银行的法律制度不断变迁，在一定程度上影响了
中小企业的融资。根据1927年通过的《麦克法登法案》及其后的修正案规定，在州
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
政府允许州银行开设分行的条件下，国民银行亦可设立分支机构。1994年底，只有
两个州禁止在本州范围内设立分支机构。这就人为地促使了商业银行扩大其规模、增
强竞争能力，进而影响中小企业融资需求的满足程度。美国参众两院于1994年3月
和5月分别通过了{：1994年里格．尼尔银行跨州经营与跨州设立分行效率法》(简称
{1994年跨州银行法》)，允许银行在全国范围内经营业务和设立分行，而不需顾
及州法令如何。自此，银行可以自由地在全国范围内开展业务和设立分支机构，这对
美国银行的结构、经营效率和成本以及体制产生了很大的影响。
第二，有关中小企业在融资方面的立法。1929年经济大萧条后，为恢复经济发
展，美国政府多次试图建立相应的金融机构或出台各种政策措施以确保中小企业能够
从中获益。罗斯福总统于1932年在其执政时设立的复兴金融公司，以及1934年立法
机构授权联邦储备机构在适当条件下为民间企业提供直接贷款，都反映了美国政府为
中小企业提供资金支持的意图。然而，大企业从这些措施里所获得的利益却多于中小
企业。1941年，联邦政府的一个调查机构在对中小企业的资金需求状况进行调查后
得出结论，复兴金融公司和联邦储备银行“几乎未能减轻(中小企业在资金需求)方
面的困难"，而且“不能被视为该领域的重要因素"。15这种情况下，美国国会和联
邦政府不得不致力于通过专门的立法来解决中小企业融资难的问题。
1953年7月，美国国会通过了第163号公法即《小企业法》。该法在取消复兴
金融公司的同时，授权联邦政府建立一个具有试验性质的小企业管理局，5年后的
1958年10月又通过了修改后的《小企业法》，明确了小企业管理局的地位，规定其
为永久性的联邦机构。
为更好地解决中小企业融资难的问题，美国进一步制定了《中小企业融资法案》、
《机会均等法》、《中小企业投资法》、《中小企业投资经济政策法》、《中小企业
投资鼓励法》等法案，其中1964年国会通过的《机会均等法》是最具有代表性的立
法。该法为确保中小企业的贷款权力提供了法律依据。‘
此外，美国还制定了一系列为中小企业提供资金扶持的其他法律法规，如《1974
年联邦采购政策法》和1978年的{507号功法》，增加了中小企业承包或转包政府
合同的机会。1975年实行的《公平信贷机会法》，同样也规定了商业借贷机构对申
”【美】曼赛·G·布莱克福德著，锁箭译，美lll,J、企业成长与创新，经济管理出版社，2000年版，p131．
32
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
请贷款创办企业的个人或规模较小的借款企业不得实行歧视性政策，以保证中小企业
能够获得公平待遇。
此后，美国国会于1982年通过了《小企业创新发展法》。它是一部支持中小企
业参与联邦政府拨款的研究与开发项目、并促进这种研究成果商业应用的法律．。该法
规定，诸如国防部、国家科学基金会等拥有较大数额研究与开发预算的联邦政府机构
在签订研究与开发合同时，中小企业必须占有由法律规定的二个固定的最低百分比。
以促进中小企业采用新技术、新工业和研制新产品。同时，国会还通过了一项立法，
要求联邦机构在1986财政年度的研究与开发资金的赠与合同中，将其中的1／4给予
中小企业。到1996年为止，共向中小企业投入55亿美元以上的研发资金，仅1996
年1年，该规划就向高科技中小企业投入了将近10亿美元(傅汉清，2000)。
1992年，美国国会又通过了{：小企业股权投资促进法》，对小企业投资公司以
“参与证券计划”的方式给予金融支持。SBA以政府信用为基础，为那些从事股权
类投资的小企业投资公司公开发行长期债券提供担保；公开发行的长期债券自然产生
的定期利息由SBA代为支付；只有当小企业投资公司实现了足够的资本增值后才一
次性偿付债券本息，并支付SBAl0％左右的收益分成。
1993年美国政府又出台了《信贷担保法案》，允许银行向高风险创业企业贷款
所占项目比例增大，并可在企业破产时拍卖创业企业的资产，这就降低了银行向中小
企业发放贷款的风险，鼓励商业银行向中小企业提供更多的贷款。《1994年雷格尔
社区开发和规章制度改进法》对原有的金融法和证券法作了进一步的修改，以促进对
中小企业贷款的二级市场的发展。
第三，发展创业投资方面的立法。创业投资对于解决美国中小企业特别是高科技
中小企业的融资难的问题发挥了极大的作用。在创业投资发展过程中，政府也出台了
相关法律以支持创业投资的发展，直接或间接地影响了中小企业的融资。
1958年通过的《小企业投资公司法》是最早的政府扶持创业投资发展的法律。
该法规定，小企业管理局审查和核发许可证的小企业投资公司可以从联邦政府获得非
常优惠的信贷支持，这一法律规定促进了大量小企业投资公司的不断涌现，极大地刺
激了创业投资的发展。
1979年，美国国会对1978年《雇员退休收入保障法》的“谨慎人"条例进行修
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
改，对养老基金的投资限制作了划分，允许其从事高风险创业投资。这一规定使大量
养老基金流入创业资本市场，成为最大的创业资本提供者。
(三)美国社会信用体系
(1)完善的法律体系和健全的信用管理体系
美国具有比较完备的、涉及信用管理各个方面的法律体系，将信用产品的加工、
生产、销售和使用的全过程均纳入了法律的范畴。美国对信用管理的立法主要产生于
20世纪60．80年代，目前仍然在使用的有关信用管理的相关法律共包括《公平信用报
告法》、《公平债务催收法》、《公平信用结账法》、《公平信用机会法》、《信用
修复机构法》等16项法律。其中最重要的是1970年通过并在1971年4月开始生效
的《公平信用报告法》。该法在其生效以后的30多年中，经过长期实践，不断对其
中的一些相关条款进行局部的、小规模的修改和调整，直至2001年11月份完成最近
的一次修改。随着美国信用体系的不断完善，《公平信用报告法》已经成为指导美国
征信行业业务操作行为的最主要法律。明确政府管理部门的主要职能和建立不良信用
惩罚机制，是构成完善的国家信用管理体系的重要组成部分。行使根据法律条款的附
则对信用管理相关事务的执法、对相关企业进行监督，以及在法律上技术性地解释法
律条款的信用管理法案的监督和执法部门主要分为两类：一类是银行系统的机构，包
括财政部货币监理办公室、联邦储备系统和联邦存款保险公司；另一类是非银行系统
的机构，包括司法部、联邦贸易委员会、国家信用联盟办公室和储蓄监管局等。
不良信用惩罚机制是信用监督管理体系的一个重要环节，其核心是通过对失信者
的惩罚，让不讲信用的法人和自然人不能方便地生活在社会中。这种惩罚机制的效用，
是靠政府和市场的力量共同发挥作用。
(2)进行有效市场化运作的各类信用服务机构
在美国，对信用产品的供给主要是由信用中介服务机构来进行的。随着信息技术
和信息产业的发展，美国的信用服务行业近几十年来发展得非常迅速。经过100多年
的市场竞争，目前已形成了三大类市场化运作的信用服务企业，即资本市场上的信用
评估机构，商业市场上的信用评估机构和对消费者进行信用评估的机构。
(3)中小企业信用担保体系
信用保证制度是发达国家中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制度。
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
美国政府对中小企业的金融支持，主要通过建立中小企业信用担保体系来实现，即通
过小企业管理局的中小企业担保贷款计划来实现。如前所述，凡申请担保并获准的中
小企业在逾期不能归还商业银行贷款时，小企业管理局保证支付不低于90％的未偿还
部分，但担保总额不能超过75万美元，。近年来，小企业管理局还制定和实施了“债
券担保计划"、“担保开发公司计划"以及“微型贷款计划”等多种资金援助计划，
使那些从正常渠道无法获得贷款的中小企业得到了资金上的支持。
美国属于联邦制国家，联邦政府与州、县、市之间的财权和事权划分得非常清楚。
同时，美国又是自由市场经济国家，政府与社区之间在发展经济中的职责分工也非常
明确。所以，在美国，形成了三套中小企业信用担保体系：．一是由美国联邦小企业管
理局直接操作的全国性中小企业信用担保体系；二是由地方政府操作的区域性专业担
保体系；三是社区性担保体系。
4．1．2美国中小企业融资经验对我国的启示
作为世界上最发达的资本主义国家，美国拥有世界上最有效的融资体系，其在解
决中小企业融资难的问题方面的经验，为我国提供了重要的借鉴。
第一，完善的资本支持体系。中小企业在美国可获资金的途径很多，除内源融资
外，还包括商业银行贷款、创业资本投资、资本市场(主要是在二板市场)融资、财
务公司贷款、贸易信贷等。由于中小企业自身的条件所限，在获得外部资金的过程当
中，商业银行贷款一直以来都占主要部分。由于信息不对称和交易成本等方面的限制，
股权融资不可能成为中小企业融资的主要方式。然而，伴随着金融创新的不断出现，
在市场需求的引领下，一种新的融资方式在美国诞生，并发展成为美国经济发展的“发
动机"，这就是所谓的“创业资本”或称“创业投资’’。创业投资的形成与发展在很
大程度上解决了美国高科技中小企业创业融资难的问题，推动美国高新技术产业快速
发展，使美国经济攀上了一个新的高峰。创业投资所需的一个重要环节——创业资本
从所投资企业退出并取得高额回报，又造就了二板市场——纳斯达克市场的出现。纳
斯达克市场自1971年创立以来，为美国大量中小型高科技企业融资做出了巨大贡献。
第二，健全的政策支持体系。在解决中小企业融资难的过程中，美国政府起到了
不可忽视的作用。政府不但提供资金，而且通过各项制度建设对中小企业加以扶持。
此外，联邦政府还出台了相关的法律政策，用以解决中小企业的创新资金需求。美国
35
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
是世界上最早制定中小企业基本法的国家，其不断健全和完善的法律体系，特别是金
融方面的立法，对于中小企业融资产生了直接或间接的影响。
第三，健全的社会信用体系。信用缺乏是中小企业融资的一大“瓶颈刀。在信息
不对称的环境下，建立健全信用体系是解决中小企业融资难问题的重要手段。美国是
一个征信国家，拥有不断完善的信用法规、健全的信用管理体系和进行市场化运作的
各类信用服务机构。美国大多数的中小银行虽将中小企业作为其主要贷款客户，但信
息不对称等问题带来较高的中小企业贷款信用风险，因此商业银行在发放贷款前，均
试图获得更多的有关中小企业信用记录的信息。美国不断完善的信用体系在解决中小
企业信用缺乏的问题方面发挥了很大的作用。银行在发放中小企业贷款是首要考虑的
问题之一，就是降低信息不对称的程度和信用风险。为了达到这一目的，美国的银行
等金融机构在借款给中小企业时往往运用信用评估模型来判断是否向中小企业发放
贷款。信用保证制度是发达国家中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持制
度。在美国，形成了三套中小企业信用担保体系。
4．2日本中小企业融资经验及其启示
4．2．1日本中小企业融资经验
(一)中小企业资本支持体系
日本的大企业和大型金融机构以相互持股的形式紧密结合在一起，形成了以大型
金融机构为中心的财团。大型金融机构不仅是相互持股体系中的核心，而且是财团内
企业的资金供应者，为企业供应设备资金和流动资金。所以大型金融机构在本质上是
属于二重结构中现代化的一极；而中小企业却是二重结构中落后的另一极。二重结构
下，这两极的关系更多地体现为大企业对中小企业的控制和剥削，而不是合作共赢关
系。这在资源配置上就体现为经济要素主要从中小企业向大企业流动。
在这种背景下，大型金融机构对中小企业存在种种信贷歧视。这主要表现在以下
两点：一是对中小企业贷款实行高利率(见表12)。二是对中小企业的贷款实行各
种限制，如“积累存款”和“补偿存款”。所谓“积累存款”是指在中小企业到银行
贴现商业期票时，银行从应付款额中提取一部分作为存款；“补偿存款”是指在向中
小企业贷款时，银行扣除贷款额的二部分留作定期存款，存款利息大大低于贷款利息。
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
法人税的征税率，实际上对大企业较低，形成所谓“逆累进制"。
表12 不同企业规模的平均实际利率沁年度＼＼ <l千万日元1一-,5千万日元．5千万～l亿日元>1亿日元
1961 11．642 10．372 10．33l 8．868
1971 10．339 10．194 9．463 8．796
资料来源：转引自张捷C2003)，日本中央大学经济研究所，战后日本经济，中国社会科学出版社，2001年，
在大型金融机构对中小企业存在信贷歧视的情况下，要发展中小企业自己的融资
体系，就要寻找与中小企业有着天然联系的金融资源。当时在民间广泛存在的信用合
作组织以及地方银行满足了这一要求。这些信用合作组织都是由中小企业为了加强合
作、聚集资金而组建，一开始就是立足于为中小企业服务的。而地方银行则是由地主
资本发展而来的，本身就带有封建色彩，和中小企业有着相同的经济起源。这些金融
组织在本质上和中小企业属于二重结构中的同一极，在经济利益上更具有同一性，所
以能把为中小企业服务作为自己的本职。所以信用合作组织以及地方银行实质上是让
中小企业群体通过内部之间的资金流动与组合来解决融资困境。由于中小企业自身力
量薄弱，商业性中小企业金融并不能满足中小企业的需要。政府为了支持二重结构中
落后的一极而运用政策手段将资金倾向于中小企业，成立中小企业政策性金融机构。
其中的商工组合中央金库还有中小企业组合参与出资。
(二)中小企业法律体系
为了保证中小企业在现代化进程中可以获得有效的金融支持，日本制定了大量的
中小企业法律和相关的金融法律(见表13)。
37
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
表13 日本的中小企业法律体系
年代法律
1940 国民金融公库法、中小企业互助合作法
1950 中小企业协同组合法、日本信用金库法、中小企业信用保险法、信用保证协会法、
中小企业金融公库法、中小企业振兴资金助成法、相互银行法、劳动金库法
1960 中小企业基本法、中小企业近代化促进法、中小企业各行业振兴临时措施法、中
小企业共济法、中小企业现代化资金助成法、中小企业投资育成股份公司法
1970 中小企业转换对策临时措施法、中小企业振兴法、中小零售商业振兴法、中小企
业倒产防止共济法
1980 中小企业技术开发促进临时措施法、特定中小企业者事业转换对策临时措施法
员科来源：转引自张捷，结构转换期的中小企业金融研究一理论、实证与国际比较，经济科学出版社，2003
年，p213．
依据这些法律，政府可以通过金融辅导手段对中小企业现代化进行有计划、按步
骤的指导。同时，这些健全的法律规范使支持中小企业的金融行为成为长期的定向的
法律行为，对于促进日本中小企业融资机构的规范发展，提高其资产质量和经营的安
全性，保证其健康平稳运作具有重要的意义。
(三)中小企业政府支持体系
中小企业融资体系能为中小企业现代化提供强有力的金融支持，政府的大力扶持
是其中非常重要的因素。日本政府通过以下两种方式对中小企业融资体系提供财政支
持。
一是一般会计支出。日本政府每年都从一般会计支出中拿出一定数量的资金，以
低息提供给中小企业金融机构。1960年提供的贷款额为25．8亿日元，到1980年已达
2434亿日元，其中40％．60％用于中小企业现代化和高度化(Perri&Fabrizio，2001)。
二是财政投融资。日本政府对中小企业的财政支持最主要地体现在财政投融资制
度上。在日本，财政投融资简称为“财投一。根据大藏省新出版的《财政投融资》一
书，财政投融资的定义是：“财政投融资是以国家的制度、信用为基础，以邮政储蓄、
年金等各种公共资金为来源，为实现国家的政策目标，并从国家整体的角度，对应由
受益者负担的领域，有偿、统一、有效地分配资金的政府投融资活动"。这一制度包
括两个层次：第一个层次是资金的来源，主要是邮政储蓄、企业年金、国民年金和各
种简易保险资金、政府系统的银行(日本开发银行和进出El银行)等机构的上交。其中
最主要的是以信托方式集中于大藏省的资金运用部。第二个层次是资金的运用。财投
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
资金一部分用于购买国债，其余的投入对象部门，所谓对象部门是指财投的运用对象
机构。下表14反映了日本财投资金在运用领域的比例构成。
表14 财政投融资资金用途分类比例构成(％)
年度1953 1965 1975 1980 1985
住宅5．2 13．8 21-4 26．2 25．4
生活环境建设7．8 12．4 16．7 14．1 15．7
福利1．6 3．6 2．4 4．5 2．9
文教4．5 3．1 2．9 5．4 3．6
中小企业7．， 12．‘ 15．‘ I&7 l墨．O
农林渔业11．2 7．2 3．1 4．9 4．3
困土整治、防灾14．0 3．1 1．2 1．7 2．3
道路3．7 7．9 8．O 5．7 8．8
运输通信11．3 13．9 12．7 9．6 8．5
地域开发3．7 7．O 3．3 2．6 2．5
产业技术29．1 7．8 3．O 3．O 2．9
贸易经济合作7．5 7．7 5．6 5．3
合计100 100 100 100 100
资料来源：瞿强，经济发展中的政策金融——着干案例研究，中国人民大学出版社，2000年，p44·
作为以金融方式来实现政策的一种手段，财政投融资具有明显的政策目标性。在
1947年至1948年的倾斜生产方式时期，财投主要向煤炭、钢铁、电力、造船等基干
产业供给资金；1955年后，日本经济进入高速增长时期，全面展开重化学工业化，
财投对象由以往的大企业为主，变成大企业与中小企业并重。统计数字表明，
1946．1949年，财投对大企业和小企业的资金供给比为41：0，至1955年两者首次持
平为1：l，其后便一直保持这种大体平衡的比例。在财政信贷投资中用于中小企业
方面的，1960年为744亿日元，1980年上升为34000亿日元(瞿强，2000)。
。日本财政投融资通过调节全社会资金流动的不平衡，对占全国企业总数96％以上
的落后的中小企业的现代化改造大力投入，促进了日本经济的全面现代化。尤其是在
经济高速增长时期，金融资本集团以系列贷款、协调贷款把绝大多数民间银行的资金
投向重化工业部门的大企业，而落后的中小企业则成为了财政投融资的重要对象。日
本政府通过政府专门金融公库，向中小企业提供大量的低息优惠贷款，促进了中小企
业现代化。
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我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
(四)社会化服务体系
中小企业融资体系对中小企业现代化提供金融支持，还得益于中小企业社会化服
务体系的支持，即中小企业诊断制度。所谓中小企业诊断是指对中小企业的经营问题
进行识别并提出改进方法。日本的中小企业诊断分为一般诊断和现代化促进诊断，其
内容包括低息融资、新兴企业补助金、组织化、经营体制和技术等，在中小企业融资
过程中发挥着重要的作用。
日本的企业诊断始于1912年，战后日本政府通过颁布《中小企业诊断实施基本
纲要》把中小企业诊断纳入法制轨道。1963年，日本政府把中小企业诊断制度写进
《中小企业基本法》，使它成为中小企业发展的基本制度。日本在各县政府商工部都
设有中小企业综合指导所，负责对中小企业进行诊断指导。除了官方的中小企业综合
指导所外，还有许多民间团体也实行“诊断士’’制度，这是民间团体对中小企业金融
扶持的一种表现。
担任诊断指导的职员称为“诊断士"，他们站在第三者立场上，与中小企业的经
营者和管理者一起研究如何改善弱项。当他们认为某家企业具有相应的素质时，会出
具一份报告，推荐给政策性银行或商业银行。由于诊断士立场中立，而且享有较好的
声誉，他们的推荐一般能给中小企业带来融资便利，极大地促进了小企业的发展。
政府还针对中小企业的经营状况和市场状况开办有专门的金融环境诊断事业。通
过专门的金融诊断，企业得以认清形势并能有效地采取措施、实施计划，从而提高了
自身的实力，为应付经济危机特别是金融危机打下了坚实的基础。在日本，小规模的
中小企业基本上都实行了诊断士制度。
(五)政策性金融和商业金融合作发展
日本中小企业融资体系中，由于政策性金融(包括信用担保机构)和商业金融之
间有着良好的协调机制，使它们可以相互合作，共同发展，形成支持中小企业的合力。
第一，政府金融机构和民间金融机构具有同等的法律地位。政府金融机构虽然有
很强的政策色彩，但有别于国家权力机关，法律地位上没有凌驾于民间金融机构的特
权，而是作为与民间金融机构一样的平等主体参与产业融资活动。
第二，民间金融机构的资金主要来源于存款和其他负债业务，而政府金融机构的
资金来源主要是政府的财政投融资或者发行债券，两者在资金筹措上不相竞争。
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
第三，政府金融机构与民间金融机构在资金运用上也不是竞争关系，而是相互补
充的关系。政府金融机构是针对中小企业与生俱来的缺陷以及金融领域市场配置资源
力量的不足而设立的，其经营被严格限定在弥补市场缺陷的范围内。为避免出现因政
府行为而对民间金融的挤出效应，政府金融机构奉行“补而不包”的方针，只在企业
无法从民间金融机构获得资金时才会提供金融援助，决不是大包大揽。
第四，政府金融机构常常和民间金融机构合作，比如政府金融机构的信贷计划要
由民间人士组成审议委员会审议，一些贷款要靠中小企业团体提供资信证明或担保；
甚至指定民间金融机构作为代理行，将资金划给代理行并由其根据规定的融资对象、
范围、金额、利率水平和期限结构等具体运用资金，政府对贷款给予利率优惠或补贴。
另外，为了加大资金投入，政府金融机构往往与民间金融机构对中小企业联合贷款。
第五，政府金融机构引导民间金融机构向中小企业融资。日本实行的是市场经济，
民间金融机构是中小企业融资的主体；而政府通过政府金融机构引导民间金融机构向
中小企业融资。政府金融机构在中小企业间接融资额中所占比重并不大，只占大约
10％。日本政府对中小企业的支出还不到整个政府总支出的1％，却通过较少的投入，
引导了民间资本的大量投入，满足了中小企业的资金需求。
第六，信用担保体系通过对贷款的担保以及再保险，降低对中小企业贷款的风险，
增加中小企业获得贷款的可能性，疏通民间金融机构的贷款渠道，激发了金融市场的
活力。日本的信用担保体系具有杠杆作用，信用保证协会凭借其基本财产可提供最高
达60倍担保额，全国平均为52倍。这样信用保证协会的基本财产就撬动了52倍的
中小企业贷款。目前约三分之一的中小企业利用这一制度从民间金融机构取得了信贷
资金。
4．2．2日本中小企业融经验对我国的启示
日本作为公认的执行中小企业政策较为典型的国家，同时又是中小企业融资体系
较为完善的国家，其中小企业融资经验值得我国学习和借鉴。
其一，完善的政策法律体系。支持中小企业发展的完善的政策法律体系不可或缺。
各种法律准则的制定和实施都必须和当时的经济金融环境相适宜。
其二，健全的资本支持体系。以中小企业政策性金融机构为核心，构建一个宽领
域、多层次的中小企业融资体系。同时，解决好中小企业的贷款担保制度问题，以降
4l
我国中小企业融资环境问题研究4．发达国家中小企业融资经验及其对我国的启示
低中小企业向商业性金融机构贷款时的风险。还要搞好政策性金融机构和商业性金融
机构的相互配合，用较少的政策性资金带动较多的民间金融资金支持中小企业。
其三，广泛的社会服务体系。中小企业融资体系对中小企业现代化提供金融支持，
得益于中小企业社会化服务体系的支持。给中小企业带来融资便利，极大地促进了小
企业的发展。
42
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
5．1健全融资政策体系
中小企业的健康有序发展离不开政府的保护和扶持，政府应从经济、法律、财政
税收、担保、技术、经营管理、市场信息、信贷等多方面着手为中小企业的融资创造
有利环境。
5．1．1设立专门处理中小企业事务的管理机构
我国经贸委虽然设立了中小企业司，负责中小企业的事务，但还有其他的政府职
能部门参与中小企业事务，难免造成政策出多门、执行效率低等问题。所以应进一步
明确中小企业司对于中小企业事务的最高决策权，政府其他职能部门和各级政府起配
合的作用。将现在由不同部门制定实施的中小企业扶持和管理政策集中统一，提高中
小企业事务处理和政策措施执行的效率。由中小企业司统一制定对于中小企业的扶持
政策并进行监督；研究中小企业发展现状和存在的问题，反馈给政府各职能部门，协
商解决中小企业的困难；统一安排对中小企业在市场信息、技术进步、管理模式、经
营策略、人员培训等方面的指导；协助中小企业进行融资，帮助其解决资金短缺的问
题。。
5．1．2为中小企业提供财政支持和税收优惠
首先，可以针对中小企业融资难、流动资金少的问题，由政府适当提供一笔短期
资金帮助中小企业缓解短期资金融通的困难；其次，可以由政府牵头成立一个专为中
小企业技术、设备等升级服务的基金，以低息或无息等形式为中小企业提供贷款，解
决中小企业由于生产设备落后而造成的生产效率低、竞争力弱的问题；第三，为了提
高中小企业的竞争实力，在其成长期应采取一定的税收优惠，对一些暂时有困难但具
有发展潜力的中小企业实施税收减免或延期缴纳16，由地方财政提供补贴，以帮助中
M在这方面，政府已经有一些具体措施，如1998年，将年销售额少于180万的小型企业的增值税由6％降低为
4％。
43
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
小企业健康发展；第四，应对中小企业提高固定资产折旧率，加速中小企业的资金周
转，例如，为促进中小企业加快科研创新，引进先进技术，应考虑对科技型中小企业
实施加速折1日制度，并对中小企业用于折旧的资金免征增值税，从政策上扶持和鼓励
中小企业开展技术创新。17。
5．1．3为中小企业融资提供法律支持
只有完善的立法才能保证对中小企业的扶持和帮助能真正落到实处，所以，可以
借鉴美国和日本先进经验，进一步完善现有法律法规，以保护中小企业的权益、促进
其发展为原则，以为中小企业提供政策引导和各种相关服务为目的，建设完整的法律
框架。同时，规范政府各职能部门对中小企业的行为，维护其合法权益。应在专门的
中小企业管理机构的协助下，在充分调查和研究了中小企业目前存在的问题后，结合
我国宏观经济发展政策，制定完善的法律体系，使中小企业的生存和发展做到有法可
依，帮助中小企业更加规范的参与市场竞争。
在法规的制定上，应制定一部指导中小企业宏观发展框架的《中小企业基本法》，
然后根据《基本法》制定关于财政税收、金融扶持、信贷担保等扶持政策的法律法规。
同时制定相关法规对中小企业进入和退出市场做出明确规定，并以立法的形式加强对
中小企业生产经营活动的监管，杜绝一部分中小企业制假造假、偷漏税和其他一些欺
诈行为，督促中小企业改变经营理念、改进经营模式，树立良好的市场形象，使其通
过正规经营提高自身实力、规苑市场经济秩序。
5．1．4将民间金融纳入正规金融行列
日本专门的中小企业金融机构如相互银行、信用金库等都是由原来民间广泛存在
的具有互助性质的信用组织合并、升级而来的。我国同样广泛存在的中小企业间的民
间借贷也是一种互助信用行为，并且也形成了一定规模的中小企业信用组织。这些信
用组织是我国中小企业金融机构的重要基础。
中小企业间的民间借贷可以看作是中小企业内源性融资的外源性发展。这种融资
的新方式是内源性融资的自发性外延，在一定程度上是符合市场经济规律的，大量民
间中小金融机构的出现就是这种需求的体现。但是由于没有国家相关政策、法律法规
17参见姚顺先，中日中小企业比较，四川人民出版社，2005年，p215．
44
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
的监管，这些中小金融机构的运作隐藏着巨大的金融风险，对整个中小企业融资环境
有着负面影响。如果这些金融风险爆发，更会对整个中小企业经济产生毁灭性的打击。
所以，我们必须将中小企业民间金融纳入正规金融的行列，对这些民间中小金融机构
进行规范和整理，把它们发展成为中小企业的专门银行”。
5．2完善资本支持体系
5．2．1完善我国中小企业间接融资体系
(一)重构银行与中小企业关系
第一，倡导主办银行制。基于维护银行信贷安全所产生的所谓“银企关系"或“信
贷关系’’(relationship lending)，其核心问题是银行与中小企业建立长期关系。为加强
企业与银行长期稳定关系的建立，1996年7月由中国人民银行发布了《主办银行管
理暂行办法》，该暂行办法对我国的主办银行制度，作了较为明确和详细的规定。根
据暂行办法的解释，主办银行就是指“为企业提供信贷、结算、现金收付、信息咨询
等金融服务，并与之建立较为稳定的合作关系，签有《银行合作协议》的中资商业银
行?。同时，《商业银行法》四十八条规定：“企业事业单位可以自主选择一家商业
银行的营业场所开立一个办理日常转账结算和现金收付的基本账户，不得开立两个以
上基本账户。”该条款实际上涉及主办银行制的问题。虽然有学者认为，银行与企业
长期关系的建立是银行和企业自由选择的结果，而不必通过法律形式加以干预(韩旺
红，2002)，但不管银行企业关系是否应该从法律规范的角度去维护，理论和实践都
证明，中小企业和银行尤其是与一家银行(主办银行)保持长期的密切关系，有利于它
们获得银行贷款。银行与企业保持长期关系有利于解决企业和银行之间的信息不对称
问题，并且对银行和企业双方都是有益的。而银行的信贷安全是建立在信息分析的基
础上的。从这个角度上看，银行实际上是一个关于企业信用信息、财务信息以及投资
项目信息的“收集"和“生产”的企业。而银行了解中小企业的信息，主要是从对企
¨2008年5月9日中国银监会、中国人民银行颁布了‘关于小额贷款公司试点的指导意见>，之后，浙江省人民
政府办公厅发布了‘关于开展小额贷款公司试点工作的实施意见’，7月14日，浙江省金融办、省工商局、浙江
银监局、人行杭州中心支行联合印发了‘浙江省小额贷款公司试点暂行管理办法》，这为民间金融正规化创造了
新的契机．
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我国中小企业融资环境问题研究5。完善我国中小企业融资环境的对策与建议
业账户的收入和支出情况进行分析而来的。这些信息的获得通常都需要有较长的时
间。对于业务频繁、经营较为活跃的企业，银行可能需要2年左右的时间才能获得大
致完整的信息。对于经营不活跃的企业或者现金流入和流出间歇性较强的企业，银行
则可能需要更多的时间获得信息。这样，如果企业和银行之间的关系不稳定，或者如
果企业在多家银行开立账户并进行结算，对任何一家银行来讲，它所获得的信息都是
不完整的、片面的。在这种情况下，银行通常会拒绝向企业发放信用贷款，抵押贷款
发放的条件也会相对比较苛刻。
第二，银行和中小企业承诺互动。成功地保持银行与中小企业的长期稳定关系，
必须具备以下条件：其一，银企之间现存的债权债务关系要正常，银行在企业里没有
大量的呆滞贷款。其二，银行应保证满足企业的资金需求，特别是当企业面临困境或
出现危机时，有救助它们的责任。其三，这种救助的内在动力来源于银行的切身利益，
因为已有大量的贷款投在企业。最后，银行有能力为企业融资并对“内部人"进行卓
有成效地监督。从这些条件可以看出，长期银企关系的建立是银行和企业承诺互动的
结果。一方面。中小企业要增强信用意识，建立良好的还贷信誉。另一方面，商业银
行要转变观念，建立互利合作的银企关系。国民经济的基础是企业，中小企业在企业
总数中占绝大多数，是国民经济的基础和新的经济增长点。中小企业活了，整个国民
经济就会形成良性发展态势。
(二)发挥国有商业银行的主导作用
从理论上看，中小企业间接融资的供给模式有四种：一是完全由国有商业银行供
给；二是完全由中小金融机构供给；三是以中小金融机构为主，以国有商业银行为辅；
四是以商业银行为主，中小金融机构为辅。在现有金融制度下，国有商业银行贷款主
要向大企业倾斜，第一种模式尚不可能。同时，据统计，1999年末国有商业银行对
中小企业的贷款余额为1．7万亿元左右，约占国有商业银行贷款余额的38％；城市商
业银行和城乡信用社对中小企业贷款为6000亿元左右，约占其贷款总额的80％。以
此测算，即使中小金融机构将全部贷款都贷给中小企业，贷款余额也只有9375亿元，．
占中小企业目前贷款总余额的38．27％，也就是说，中小金融机构最多只能满足中小
企业38．27％的贷款需要(张捷，2002)。因此，完全由中小金融机构供给或以中小
金融机构为主的模式并不能解决中小企业融资问题。可行的办法是采取第四种模式。
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对镱与建议
国有商业银行仍将在较长时期内在中小企业的间接融资中发挥主导作用。要实现这一
目标，国有商业银行必须从以下方面加快创新步伐。
第一，观念创新。澄清认识，消除“所有制”歧视，真正以经营效益为行为准则，
走出以企业规模、所有制类型为支持与否标准的误区。支持中小企业的合理资金需求，
遵循公平、公正和诚信原则，并逐步提高对中小企业信贷投入的比重，调整信贷政策，
修改企业信用等级评定标准，为中小企业营造公平的贷款环境。
第二，制度创新。改革现行的贷款审批程序，改变对中小企业贷款审批过分集权
的倾向，对一些优质客户、以本银行为基础银行或主办银行的中小企业的贷款审批适
当分权，可以采取先贷后审制度，适应中小企业资金“要得急、频率高”的特点，并
形成合理的制度安排；建立适合中小企业的授信制度、政策和程序，并在年度信贷计
划总盘子中确定一个批发贷款和零售贷款的合理比例，适当扩大二级分行对于中小企
业的零售贷款的份额；建立合理的信贷人员激励和约束机制，使信贷人员发放中小企
业贷款时既能有效地防范风险，又能提高资金效率，从制度上消除对中小企业的“惧
贷”或“惜贷"现象；形成信贷人员的培训制度，加强他们对中小企业贷款的风险甄
别能力，从技术上消除对中小企业的“惧贷"或“惜贷”现象。
第三，业务创新。首先是贷款业务创新。如借鉴美国经验，商业银行可以针对不
同中小企业以及中小企业在不同的发展阶段，灵活运用和选择短期贷款、中长期贷款、
过桥贷款和循环使用贷款等贷款类型；逐步增加存货和应收帐款作为对中小企业贷款
的抵押品等等。其次是服务创新。国有商业银行应在加强金融风险防范的前提下，为
中小企业的发展提供与之相适应的全方位的金融服务，具体包括：利用资金和信誉优
势为中小企业结算、汇兑、转账和财务管理、咨询评估、清产核资等提供最大限度的
支持；发挥银行机构网络广泛、信息灵敏和人才济济等优势，为中小企业提供产品、
市场融资、新技术推广应用、经营管理等方面的信息咨询服务；参与中小企业改制和
重组工作，力争通过企业改制和资产重组，达到既可激活银行贷款，又可促进企业发
展的双重目的。．
(三)发展与中小企业相适应的中小型金融机构
大力发展中小银行和中小金融机构，是缓解中小企业融资困难的一个重要的举
措。
47
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
第一，组建支持中小企业发展的政策性银行一中小企业发展银行。当前，中小
企业己成为国民经济发展的重要力量，其外部资金融通困难的现状客观上要求政府尽
快组建支持中小企业发展的政策性银行一中小企业发展银行。其组织形式可以采用
国家参股形式，实行独立核算、自主、保本经营，企业化管理，资金来源于国家财政
拨款、向金融机构借款和发行债券，资产业务主要是向经营管理水平高、产品有市场、
技术设备先进、效益好、有发展前途的中小企业提供政策性贷款。由于政策性贷款具
有偿还性，必须还本付息，比起财政拨款有利于保证中小企业合理、高效地使用政策
性资金，避免资金浪费、效益低下现象的发生；有利于消除中小企业借款不还，期待
国家豁免债务的心理；有利于促进中小企业加强经营管理，提高生产水平，使其健康
的发展。
第二，大力发展地方性中小银行。地方性中小银行主要包括农村信用社、城市信
用社、城市商业银行等。由于地方性中小银行是伴随着当地中小企业的发展而发展的，
与这些中小企业有着天然的联系，在对中小企业的信息掌握程度、银企关系、零售银
行业务经验等方面具有优势，所以，要大力发展地方性中小银行。地方政府要向中小
银行注入一定资金，增加其资本金，提高其风险防范能力和信誉度。中小银行要加强
内部管理，建立完善的内部管理制度，使其对中小企业的资金支持获得可靠的保证。
第三，积极发展小额贷款公司19。小额贷款公司是由自然人、企业法人与其他社
会组织投资设立，不吸收公众存款，经营小额贷款业务的有限责任公司或股份有限公
司。小额贷款公司是企业法人，有独立的法人财产，享有法人财产权，以全部财产对
其债务承担民事责任。小额贷款公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管
理者等权利，以其认缴的出资额或认购的股份为限对公司承担责任。小额贷款公司在
坚持为农民、农业和农村经济发展服务的原则下自主选择贷款对象并鼓励小额贷款公
司面向微型企业提供信贷服务，着力扩大客户数量和服务覆盖面。
5．2．2完善我国中小企业直接融资体系
(一)建立多层次的中小企业股权融资体系
从美国和日本的经验中我们认识到，在常规的股票市场之外设立独立的第二板即
悖银监发(2008)23号‘关于小额贷款公司试点的指导意见：}，金融界网，http：／／www．jrj．eom，2008．5．8．
48
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
高科技板股票市场，丰富和发展多层次的资本市场，是中国发展创业投资体系为中小
企业融资的良好办法。一般情况而言，主板市场对证券品种要求较高，上市条件适用
对象主要是在比较稳定的产业中经营业绩较好的大中型企业。
目前我国还没有独立的二板市场，己经启动的中小企业板块和预期的二板市场即
创业板还是有一定差距的。我国目前的中小企业板相比真正的创业板，上市条件还比
较高，面对的中小企业还只是一部分，并且股票和主板市场一样是股权分置，没有实
现全流通。中小企业板块还只是主板的一个部分，不是独立的板块。我国的中小企业
板还处在摸索阶段，需要制度创新的进一步推进，在中小企业板块运行的过程中，有
待于企业上市制度、交易制度、监管制度和退市制度的进一步完善，从而为最终推出
创业板做好充分的准备。
(二)建立健全中小企业证券的场外交易系统和交易制度
在直接融资方面，对中小企业最为有意义的是建立和健全中小企业证券的场外交
易系统和交易制度。要在清理整顿和规范地方性的企业产权和股权交易市场的基础
上，设立并逐步开放全国性的为中小企业直接融资服务的场外市场，恢复并规范发展
地方性产权交易市场对解决中小企业融资难问题会有非常大的作用。
。(三)启动中小企业债券市场
、从当前实际情况看，启动和发展债券市场，增加资本有效供给是中小企业较为现
实的选择。实现这个目标，我们要推动企业债券利率市场化改革，根据不同企业的资
信状况、信用评估结果，由发行人、承销商根据市场情况，确定适当的利率，让投资
者在承担风险的同时有满意的回报，也使筹资方能用其可以承受的利率获得发展所需
资金。另外，还要针对不同的经营主体、投资主体和资金需求主体，调整债券融资工
具结构，丰富融资工具品种，给不同投资偏好的投资者以更大的选择范围。目前，根
据中小企业的实际情况，可考虑发行集债券安全性和股票上涨吸引力于一体的可转换
债券，视企业和市场规范程度而决定是否转换为上市股票。
(四)加快风险投资体系建设．
风险投资是中小企业尤其是高新技术企业发展的孵化器和催化剂，是创新企业高
速成长的摇篮。它通过设立中小企业产业投资基金或中小企业投资公司进行，是一种
以长期股权投资方式投资于某一产业，特别是处于创业阶段的新兴产业，以追求因企
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我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
业成长而获得收益为目标的一种投资方式，它可以有效地实现储蓄向投资的转化，解
决中小企业融资难的问题。风险投资在向中小企业提供直接融资的同时，也为其弥补
了管理等“稀缺要素’’，在风险投资中风险资本家的参与管理与分阶段投资的性质形
成了对中小企业的严格激励机制，同时也给予了中小企业在管理、技术上的支撑，这
一点对中小企业尤为重要，这是传统融资方式难以发挥的。
我国的风险投资起步较晚，经过十多年的探索与发展，也取得了一些成绩，但是
风险投资要继续发展却遭到了严重的阻力，其主要原因有两个：一方面，风险投资缺
乏退出渠道；另一方面，缺乏风险投资领头军。为了更好地发挥该基金的作用，应做
好以下方面工作：其一，建立完善的法律体系，加强对风险投资基金的监管与行业自
律；其二，发展投资主体，当前作为风险投资的一种过渡安排，可考虑选择管理水平
较高的投资管理公司充当风险基金管理人，并采取封闭式基金管理模式进行风险投资
融资；其三，需要多样化的中介服务机构，包括投资银行、会计师事务所、律师事务
所、投资顾问、资产评估机构、技术咨询机构、市场调查机构等，它们在风险投资活
动中处于独立地位，它们的专业服务有助于投融资方的信息沟通，减少投资项目的动
作成本和道德风险；其四，完善退出机制，在风险投资项目进入成熟阶段以后，风险
资本就要考虑退出问题，否则风险投资的持续发展就得不到保证。因此，风险资本的
良险循环和周转客观上需要一个资本流动市场，即二板市场，以解决风险投资股权的
转让困难问题及增强其流动性。
5．3改善融资担保体系
担保的实质是当事人风险防范和分解，是伴随商品交换及商业信用的发展而产生
的一种中介性(或服务性)经济活动。信用担保，即借贷活动的信用保证，是融资活动
中担保机构以一定的财产为基础约定的保证债务的履行和保障债权人实现债权的各
项法律措施和手段(曹风岐，2001)。
信用担保最早产生于20世纪二三十年代的工业化资本主义国家，其目的是为中
小企业融资提供服务。目前，从世界范围来看，越是市场化程度高的国家，其信用担
保体制就越完善。以美国为例，美国的中小企业管理局(Small Business Administration，
简称SBA)就专门为全美中小企业提供贷款担保和经营咨询业务，已员工数千名，在
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
全美设有2000多个分支机构，每年的担保贷款达60000多项，总金额过百亿美元(朱
加风、赵元兵，2003)；而在日本，也有大概近60家信用保证协会，百余个分支机构，
从业人员也有数千名，每年担保项目约400万件，在保金额约30000亿日元(许运凯，
吴向阳，2000)。除美国、日本外，其他发达资本主义国家和一部分发展中国家如加
拿大、法国、英国、意大利、德国、瑞士、奥地利、韩国、马来西亚、印度尼西亚等
国均建立了为中小企业融资提供担保服务的机构，由此可见，融资担保服务的建立是
各国中小企业成长过程中解决资金融通问题的关键一步。目前，我国中小企业的发展
蒸蒸日上，而与此相匹配的融资担保服务却始终处于一种滞后的状态，因而有必要将
中小企业融资担保体系的建立和健全作为一项重要任务来抓。
5．3．1建立以企业为主、政府扶持、分级担保、共同受益的担保体系
融资担保体系的建立包括政府、金融机构、企业三方面的利益，如何调整好这三
方面的权益是在建立融资担保体系过程中所必须考虑到的问题，既要充分发挥出政府
在市场宏观调控中所起到的主导作用，引入各级人民政府作为公正的第三方面出面组
织主要由中小企业参加的担保基金为中小企业提供融资担保，又要保证金融机构和银
行的商业利益，并且还要兼顾中小企业的合理需求。图2是在考虑到政府、金融机构
和企业三方面参与情况下对中小企业融资担保体系所做出的一种合理设想(史晋川，
2003)。
从图2我们可以看出，全国性的融资担保机构应该有一个总的管理者，从我国目
前的实际情况来看，这个总的管理者应该是中央财政，由他来出资建立，但该机构并
不直接负责中小企业的融资，只是在宏观范围内对融资担保做出一些硬性规定，指导
并监督担保业务的执行；由各级地方人民政府建立起担保机构，该机构的资金来源既
可以是地方性的财政收入，也可以接受中央财政的拨款，同时还可以吸收中小企业交
纳的一定数量担保金额，地方担保机构的职责就是直接负责中小企业的融资担保申
请，广泛联系各类金融机构和银行同申请担保的中小企业接触洽谈，并努力促使双方
达成意向，为中小企业融资申请作保，地方担保机构对中小企业申请担保的行业、领
域以及担保额度具有优先审批权；当一旦出现贷款损失，贷款给中小企业的金融机构
可以从地方担保机构获得担保额度内的担保补偿，地方担保机构保留对欠款企业的追
偿权利，欠款企业应该尽快偿还所欠贷款本息和担保费用；地方担保机构的担保损失
5l
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
图2 我国中小企业分级担保体系设想
可以从全国担保机构获得一定比例的补偿，但是当它从欠款企业追回欠款时必须及时
足额交还全国担保机构。后者对前者进行严格的监督管理，发现违规现象要及时处理。
该担保体系的建立，最大的好处就是将企业、金融机构以及政府三者包括进来，
充分发挥出三者各自的作用，同时使三者的权力和利益相互制衡，以促进中小企业融
资渠道的畅通。同时，该担保体系的建立就明确了所扶持的重点，加强政策引导，要
对各种经济性质类型的中小企业一视同仁，摒弃所有制偏见，并且还要加强对分级担
保体系的监督管理，同时还要尽量鼓励各种类型的金融机构参与到中小企业贷款中
来，扩大中小企业的资金融通渠道。
5．3．2建立信用担保体系支撑系统
国外市场经济发达的国家普遍都为中小企业的融资信用担保体系建立起比较科
学完备的支撑系统，保障了信用保证制度正常作用的发挥，参照国外经验，我国中小
企业的融资担保体系也应该建立包括“一项基础和三大支柱"在内的支撑系统。一项
基础即财产制度。我国中小企业融资担保体系的资金来源应由政府出资、金融机构摊
款和中小企业交纳基金构成，并以此作为企业的信用保证基金，国家政府和各大金融
机构应对担保机构做出明确的信用规定，同时要给担保机构补充足够的资本，并列入
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
预算以保障其基本的运作。
而三大支柱则由确保担保机构正常运作、收支平衡、良性循环的制度性保证措施，
由信用保证保险制度、融资基金制度以及损失补偿金补助制度组成。一般来讲，中小
企业信用风险大、负担能力低，融资担保机构在为其向金融机构进行融资担保时，难
免会出现最后担保机构自身基金遭受损失的可能，在这种情况下，为保证融资担保机
构业务的正常运作，就有必要成立一个专门的中小企业信用保险公库进行信用保证保
险，这是一种再保险的作法，即对融资担保做出再担保，这种担保应由国家来承担，
只有这样，才能保障担保机构的资金预算平衡，收可抵支，业务正常进行，将这种做
法予以制度化，就是信用保证保险制度；融资担保机构的经营资金除基本财产外，还
应该由政府来承担其中一部分，担保机构可将这部分来自中央和地方政府机构的资金
存放到金融机构，由金融机构按照派生存款的放大功能，进一步为银行作担保放款提
供可靠的资金来源，这种融资基金制度可进一步提高融资担保机构收支平衡的能力；
损失补偿金补助制度是指对于融资担保机构代偿后取得求偿权而不能回收的损失，最
终由政府预算拨款补偿，这项制度最终承担了融资担保机构承做信用保证业务的风
险，保障了国家和金融机构对担保机构投入的基金的安全。
5．3．3完善资信调查和信用评级制度
对中小企业展开深入的资信情况调查以及建立完善的信用评级制度是为中小企
业建立融资担保体系的关键一环，也是为信用担保体系的发展创造出良好的社会信用
环境的必要条件。无论是担保机构为中小企业提供融资担保服务，还是金融机构为中
小企业提供融资服务，都是以掌握中小企业的资信情况以及信用等级情况为条件的，
只有在对企业的资本运作情况、财务报表信息有了大概了解的基础上，机构才能决定
为其担保与否，金融机构也才能决定是否为其提供融资。而目前，一方面是我国广大
中小企业财务报表信息不公开，不愿参与企业资信评级活动，因而即使发展潜力大的
企业也无法为自己树立起一个良好的信誉招牌，这就在很大程度上阻碍担保机构为其
提供担保服务；而另一方面我国还没有建立起较为完善、与国际做法接轨的资信评级
制度。对于前者，需要中小企业转变观念，改变做法，积极参与到信用评级活动中来，
而对于后者，在我国实际情况下，应充分发挥人民银行信贷登记咨询系统和工商、税
务部门年检系统的作用，建立以中国人民银行信贷登记咨询体系为主，商业化企业征
53
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
信公司和银行、企业行业协会信息咨询为辅的中小企业资信调查体系。建立一个全国
性的以中小企业为主要服务对象的非盈利性的征信管理机构，实施征信采集、信息加
工、提供征信产品、维护和完善系统等工作，随时在全国信贷登记咨询网络上对企业
信用状况进行公示。在此基础上，应组建全国性或区域性的权威企业信用等级评定机
构，并建立一套适合中小企业且符合国际惯例的信用评级及确定企业信用类别的理论
和方法，形成科学、统一的信用评估指标体系。
5．3．4制定和完善信用担保法律法规体系
中小企业的融资信用担保体系的建立在我国刚刚起步，在执行过程中，涉及到的
利益是方方面面的，也就不排除某些人利用职权或职务、制度上的漏洞以权谋私。因
而要结合我国担保行业发展的实际，尽快研究制定相关的法律法规，以法律的形式明
确界定信用担保机构的业务范围、权利义务、责任风险等，切实保障专业担保人的合
法权益，使担保行业有章可循，有法可依，走向法制化、规范化的轨道。需要制定并
实施《中小企业促进法》及配套法规，以确定中小企业基本经济定位、组织结构、管
理体制、融资担保、融资机制等，形成中小企业融资的制度环境。其次，要进一步落
实《担保法》的执行，并对其存在的不足之处进行修订，强调《合同法》、《破产法》，
加强执法力度，硬化企业还贷机制，维护中小企业利益，维护银行利益，制止逃废债
行为。将行之有效的制度和措施通过法律法规的形式规定下来，以通过法律的手段落
实国家的产业政策，为中小企业的发展提供融资保障(周刚，2002)。同时，完善担
保机构的市场准入制度，特别是最低注册资金准入制度，这是保证担保机构具备抗风
险能力的基本条件。
5．4发展社会服务体系
5．4．1设立专门的中小企业服务中心
政府部门应设立专门的中小企业服务中心，为中小企业提供财务管理、投资与技
术咨询及市场营销等方面的辅导支持，帮助中小企业提高经营管理水平以及核心竞争
能力，积极推进中小企业贷款担保机构的建设，采取政府为主、多元募集的方式筹集
担保基金，通过提高担保效率、降低反担保要求和担保费用等方式为中小企业提供优
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
良服务，切实解决中小企业贷款担保难问题。
由于全国中小企业分属不同的部门管理，各地方政府特别容易受各有关部委业务
管理分割状态的影响，因此整合各方资源，综合协调、负责当地中小企业的技术、培
训、信息、担保、融资等各类服务工作和具体政策措施的落实工作，组建统一的为中
小企业服务的工作机构是服务中小企业的前提。
5．4．2建立和完善中小企业辅导体系
(一)健全中小企业融资辅助体系
解决中小企业的融资困境，除了建立融资担保机构以外，还需要完善的融资辅导
体系。融资辅导体系的完善不仅仅是中小企业或是银行的单独问题，而是需要各机构、
各部门的协调运作、有机结合才能予以完善。就我国中小企业金融支持社会辅助体系
建立的实际情况来看，至少需要政府机构、中小企业银行、中小企业信用保证基金、
中小企业联合辅导中心以及其它融资辅导机构等几部分的有机组成。
第一，政府机构。就政府对中小企业进行金融支持的形式来讲，可以包括很多种，
但作为市场经济宏观调控的职能部门，政府主要还是应该从宏观方面着手，从制定各
项金融政策措施来对中小企业的融资提供保护。
第二，中小企业银行。在市场经济中，有什么样的企业性质就有什么样的经济结
构与之匹配。在一个以资金密集型的大企业和产业为主的经济中，大银行贷款和发行
股票是与之匹配的金融结构；而在一个中小企业为主的经济中，以中小企业银行为主
的金融结构则是更为有效的，中小企业银行在对中小企业服务上具有大银行所不具有
的特殊优势：其一，中小企业银行由于货款业务相对专业化而具有优势。中小企业银
行的资产规模远远不及大银行，不可能从事“金融百货公司”式的综合性业务，它之
所以能在金融体系中占有重要地位，就在于他使分工细化，具有自己的服务特色。其
二，中小银行在克服信息不对称问题上具有优势。中小企业的经营机制、管理体制、
财务制度一般不如大企业规范，并且多为私人拥有，在与金融机构接触时往往有隐瞒
信息的情况。根据现代经济理论，信息不对称可能会导致“柠檬问题’’的出现(平狄
克，鲁宾费尔德，1997)，而中小银行多为区域性组织，对当地中小企业资信状况，
经营状况更为了解，可以较好一克服信息不对称问题，较合理地确定贷款利率，形成
价格优势，中国福建兴业银行、烟台储蓄银行就是按经济区域设立和开展活动的。其
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我国中小企业融资环境问题研究．5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
三，中小银行在管理和组织制度等方面具有优势。中小银行科层组织一般较为紧凑有
效，委托管理层次少，同时也由于经营范围较单一而对业务范围内企业高度关注，熟
悉客户的资信与经营状况。因此，在提供金融服务时，中小银行具有预算硬约束，业
务决策更迅速，监督更有力，每一笔贷款都会更为谨慎，对贷款对象的信用鉴别也更
为严格，从而更适宜在风险较高的中小企业融资市场上盈利。如德国的储蓄银行通过
汇集个人储蓄，向小商号发放贷款；日本大多数地方银行的业务服务对象是中小企业
(汪宗俊，1998)。大银行由于其规模大，科层复杂，往往具有预算软约束，对每笔
贷款的关注不够，在对中小企业贷款这种极注重信用鉴别的项目上，大银行显得更不
灵活，从而更难有较好的收益。可见，‘在为中小企业服务方面，中小银行更具比较优
势。
第三，中小企业信用保证基金。中小企业信用保证基金的建立，其宗旨是提供信
用保证，达到促进中小企业融资目的，进而协助中小企业健全发展。而其主要功能定
位于排除中小企业向金融机构申请融资时担保品欠缺或不足的障碍，提供信用保证，
补充中小企业信用之不足，同时分担金融机构对中小企业融资风险，以提升其办理融
资的意愿，使中小企业得以与大企业同享金融资源。我国设立中小企业信用保证基金，
应对业务经营良好，具有发展潜力但担保额不足的中小企业提供信用保证，分担金融
机构的风险，确保其债权安全，以鼓励其对中小企业放款。并且在基金成立以后，应
积极开展保证业务，使得基金资本不断增加，从而提高了基金的保证能力，也使基金
的保证条件、保证额度、保证范围、保证项目得以放宽，从而能开展更多的保证业务，
基金走上了良性循环的发展道路，使该基金在中小企业融资中发挥了积极的作用。从
保证对象和业务开展范围来讲，应以中小企业为主要保证对象，保证范围广泛，除金
融保险业外，其余行业均可纳入到保证范围中来；而业务程序则应该严格遵循图3
的流程来进行，要严格把关。
第四，中小企业联合辅导中心。中小企业联合辅导中心的建立应该始终选择那些
融资困难但具有策略性及发展潜力的中小企业作为特定的辅导对象，对它们进行综合
辅导和融资协助是该中心的主要任务。
第五，其它融资辅导机构。其他融资辅导机构的建立则是对以上几个机构的完善
与补充，其定位应立足于辅助职能上面。例如，可利用信用保证基金对中小企业提供
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
长期性贷款，还可以凭靠投资公司为中小企业办理融资业务，同时还可以帮助一些票
券金融公司办理中小企业商业本票的发行、承销、贴现等业务。
①申请贷款
⑨申请保证
中
中金小
②信用调查企
小融业
信
企⑤核准贷款机用
保
业构证
⑥偿还贷款④核准保证基
金
图3 申请中小企业信用保证贷款程序
(二)完善中小企业创业辅导体系
创业辅导体系的建立是为中小企业创建社会化服务体系中的重要一环，创业辅导
机构的建立是针对中小企业经营者缺乏创业经验的现状，而逐步建立诊断公司和咨询
中心，面向中小企业提供咨询诊断、企业策划、国内市场开拓等方面的服务，努力提
高中小企业经营管理决策水平。
在创业辅导体系中，建立创业辅导的信息咨询服务机构是其中核心的一项内容。
因为中小企业在创业及成长过程中面临许多政策、法律和经济管理方面的问题，需要
建立相应的创业辅导服务体系，以便保护中小企业在创业初期的健康成长，不至于牵
扯他们太多的精力苦于应付。为此，地方政府应在有关的职能部门聘请热心企业发展、
熟悉政策法规的公务员为辅导员，为中小企业的设立和发展提供免费专项咨询服务。
包括将有关中小企业的法规政策汇编成册，及时传递信息，进行应用解释和说明：开
通热线电话，及时接受企业的政策咨询：设立接待日，定期宣讲政策、解疑释惑；在
法律援助方面，要提供无偿或低价法律服务，使中小企业减少许多麻烦和法律纠纷。
此外，在创业支持方面还要包括鼓励企业进行创办、创业咨询活动。主要措施包
括提供免费的创业咨询、简化申办手续、建立开业代办机构、实行创业初期的免税政
策，甚至于提供创业贷款担保、财政补贴和优惠贷款等；根据他们的能力、物力和财
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我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
力，帮助企业设计、修改各种创业方案并实行跟踪指导，以保证其创业成功，为给高
科技企业的创业和成长提供一个良好的内部环境；建立中小企业信息服务网，包括中
小企业急需的数据库，如项目库、人才库、产品库、物资供求库、政策法规库等；为
中小企业提供网上查询、主页制作、网上商城、．虚拟主机等综合性信息服务及相应的
声讯服务；为中小企业提供资信评估、企业论断、项目论证、管理咨询和1509000、
1 5014000质量认证服务等。
另外，结合我国目前的情况以及我国中小企业的特点来看，在建立创业辅导机构
对中小企业进行创业辅导培训时，可以形式多样，内容主要还是侧重于为中小企业提
供政策法规和企业经营管理类培训以及提供创业咨询与诊断，咨询、诊断要针对特定
问题提出切实可行的解决方案，帮助企业解决创业难题。
5．5构建企业信用体系
中小企业融资与“信用"是并存的。换言之，没有良好的信用，中小企业的融资
需求很难得到满足，这一点在中小企业试图获得外部资金时尤为明显。信用缺乏确实
是当前中国金融体系中最主要的缺陷之一，它可能导致大量的风险，致使信贷市场无
法发挥优化资源配置的作用，进而损害整个国民经济。这一缺陷不但是造成中小企业
融资困难的主要原因，同时也导致了大量的不良贷款，进而形成了银行“惜贷”的局
面。为改善这一局面，应加快企业信息透明化建设，完善企业征信体系和信用体系。
5．5．1建立中小企业征信体系
提高中小企业融资效率，防范和化解中小企业融资风险，必须与中小企业信用征
信体系的建立相结合。应由政府牵头，协调与整合各方信用资源系统，建立一个全国
性的、共享性的中小企业信用征信体系，为各种中小企业融资的信用评级提供依据和
基础。应该改进和完善对中小企业的信用评级办法，制定科学、切合实际的中小企业
信用评级制度，实事求是地界定中小企业的信用等级，特别是要建立法人代表、控股
大股东的信用等级评定。
中小企业融资难的重要原因之一是信息不对称。建立中小企业信息披露平台，搭
建中小企业融资信用信息网，是克服信息不对称，解决中小企业贷款融资难的现实途
我国中小企业融资环境问题研究5．完善我国中小企业融资环境的对策与建议
径。可以利用计算机网络等先进技术，将中小企业的工商注册、税务、信贷、进出口
等方面的信息集中起来，建立全社会的征信系统，建立企业“信用档案”，形成对中
小企业的强有力的信用约束，通过工商、税务、金融、司法、会计师事务所等有关部
门，加强对企业和个人的信用监管。
5．5．2推进中小企业信用体系建设
建立和完善企业信用体系，提高市场交易的安全性，降低交易风险和交易成本是
解决中小企业贷款融资难的根本途径。要实现这个目标就必需有法律作保障，只有完
善信用法律制度，才能够约束债务人(中小企业)的经济行为。对不守信用的中小企业
给予惩罚，增大其在经济活动中的成本。
同时，建立完善的组织机构和健全的财务制度，强化企业内部信用管理，树立强
烈的信用观念，打造中小企业信用。此外，推进中小企业信用评估体系建设。中小企
业信用评估体系是中小企业金融服务需求与潜在的金融资源供给之间有效连接的纽
带，其必须考虑企业贷款规模小、流转快、周期难以准确测算、逾期可能性相对较高
等特点，减少对企业报表的过分依赖，突出实地检查，随时关注企业经营状况的变化，
重点掌握企业的贷款使用、存贷增减、贷款回笼等情况。使企业信用、个人诚信和公
民道德建设有机结合，形成全社会和谐诚信的人际氛围。
59
我国中小企业融资环境问题研究6．结论
6．结论
(1)本文首先界定了有关基本概念，即中小企业、融资与融资环境，为全文的
研究打好基础，廓清范围。之后，对国内外关于中小企业融资环境的研究成果进行了
概述。
(2)我国中小企业融资现状表现为：内源融资为主，但规模有限；直接融资成
为新途径，但渠道狭窄；间接融资仍是主渠道，但贷款困难；民间融资活跃，但成本
高风险达。从融资环境的视角看造成我国中小企业融资难的原因主要是：借贷双方信
息不对称，政策支持体系不健全，多层次资本支持体系不完善，融资担保体系不到位，
社会服务体系不完备，企业信用体系缺乏。
(3)通过分析美国和日本两个发达国家的中小企业融资经验，为我国中小企业
融资环境的完善提供了重要借鉴。作为世界上最发达的资本主义国家，美国拥有世界
上最有效的融资体系，其在解决中小企业融资难的问题方面的经验主要表现为：完善
的资本支持体系；健全的政策支持体系；健全的社会信用体系。日本作为公认的执行
中小企业政策较为典型的国家，同时又是中小企业融资体系较为完善的国家，其中小
企业融资经验主要表现为：完善的政策法律体系；健全的资本支持体系；广泛的社会
服务体系。
(4)从五个方面完善我国中小企业融资环境：第一，健全融资政策体系，包括
设立专门处理中小企业事务的管理机构，为中小企业提供财政支持和税收优惠，为中
小企业融资提供法律支持，将民间金融纳入正规金融行列；第二，完善资本支持体系，
包括完善我国中小企业间接融资体系和完善我国中小企业直接融资体系；第三，改善
融资担保体系，包括建立以企业为主、政府扶持、分级担保、共同受益的担保体系，
建立信用担保体系支撑系统，完善资信调查和信用评级制度，制定和完善信用担保法
律法规体系；第四，发展社会服务体系，包括设立专门的中小企业服务中心，建立和
完善中小企业辅导体系构建企业信用体系。第五，构建企业信用体系，包括建立中小
企业征信体系，推进中小企业信用体系建设。
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我国中小企业融资环境问题研究攻读学位期间出版或公开发表的论文
科研情况
攻读学位期间出版或公开发表的论文
论文标题发表刊物发表时间署名次序
财政与农村综合改革经济问题探索2008年第2期独立完成
发展农村金融业，破解”
中国农村城镇化研究2007年春夏卷独立完成
三农”难题
苏州市相对资源承载力
与可持续发展
南通大学学报2007年第4期第一作者
获奖情况
论文标题获奖名称获奖时间
财务与会计的关系及其机构
分设
常州市职教论文二等奖2007年12月
价值链分析法在企业成本管2008年度常州市学术年会
理中的运用优秀论文二等奖
2008年3月
我国中小企业融资环境问题研究后记
后记
我深知：论文的撰写伴随着努力和付出，也收获着知识的积淀。
当论文定稿时，我有一种既解脱又兴奋的感觉。这么长时间以来，除了工作以外，
主要的任务就是写这篇论文，大部分时间坐在电脑前，从选题，列提纲，查资料，到
正式开始写，初稿，二稿，现在终于有了这样一个成果。
饮水思源：我能够顺利完成这篇论文，离不开我的导师黄鹏教授的悉心指导。黄
老师学识渊博，有着豁达开朗、平易近人的性格和淡泊宁静的生活态度，这些在当今
这样一个急功近利、浮躁的社会显得尤为珍贵，这也是我努力追求的人生境界。黄老
师认真、严谨的治学态度，则更让我感动，虽然已是博士生导师但仍耐心细致的指导
硕士论文，拿出初稿后，黄老师几乎是逐字逐句修改，指出文章的不足，并提出了由
易到难的多个修改方案，让我结合自身的能力有选择地进行修改。每次与黄老师的交
流，都让我获取灵感和火花，茅塞顿开，豁然开朗，增加了看问题的角度，提升了看
问题的层次，让我有了信心，有了方向。正因为如此，本文才得以完成。在此，我要
向黄老师致以最诚挚的感谢!
商学院的万解秋教授、贝政新教授、王光伟教授、王则斌教授、乔桂明教授、薛
誉华教授、俞雪华教授等老师们的悉心指导和言传身教，让我在获取知识的同时深刻
认识到自己的不足。
我也要感谢班主任王晓霞老师，在这三年的学习生活中，她给了我很多指点和帮助。
还要感谢我的先生，他为我的学习提供了最有力的支持，是我心灵上坚强的后盾。
借这个机会，我还要对我的父母说几句话。他们给了我生命，养育了我，给了我
理想和生活的勇气。可是他们从不图回报，这么多年来，从不要求我为他们做什么。
他们总是默默地支持我、祝福我。这也许就是天下父母的情怀吧!我也是母亲，我想
我也会这样做的!
时光就是这样在流逝。过去的日子总会给我们留下一些回忆，有美好的，也有痛
苦的。因为大干世界是由不同的事物和人构成的，它们和他们有着各自的角色、位置
和作用。我们不能要求别人做什么。但作为我来说，我有着自己做人的道德标准。我
想我会一如既往，走自己的路，让别人去说吧。