浙江大学经济学院
硕士学位论文
利率市场化下我国银行贷款定价研究
姓名：叶芳
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：王维安
20080901
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
摘要
利率市场化是我国金融改革进程中的重要一环。2004年1 0月29日，中国
人民银行决定对金融机构人民币贷款利率不再设定上限，这样，商业银行就获得
了充分的定价自主权．但同时也给银行提出了一个新课题一贷款定价。在我国银
行的收入结构中，贷款业务占据了重要地位。贷款定价是否合理，贷款价格能否
补偿银行的成本和风险，对商业银行的发展至关重要。因此，本文的研究也具有
很强的现实意义。
本文以现代金融、经济学的基本理论为基础，结合当期我国利率市场化的现
状，通过比较分析当前西方商业银行传统定价模型，分析我国商业银行传统贷款
定价机制的弊端，指出了当前客观环境下进行贷款定价所应考虑的外部及内部因
素，根据我国商业银行进行资产经营的目标和原则，确定出利率市场化条件下我
国人民币贷款的定价模式。最后针对我国贷款定价的现状，提出了我国商业银行
进行准确定价的政策建议。
关键词：贷款定价，定价模式，利率市场化
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
Abstract
The rnarkefizafion of interest rate is the most important part during the prOCeSS of financial
reform of China．People’S Bank of China made a decision tO release the upper limits tO the loan
rate of RMB on 29也October 2004，and under this situation，the commercial banks obtain the right
of making loan prices completely．However,it also bring a new task for commercial banks。that’S
how tO make a loan price accurately and reasonably．The loan business take a quite large part in
the commercial bank’S income structure，and it’S very crucial for the commercial banks’
development that whether the loan price-making is reasonable or not and whether the cost and risk
can bc compensated or not，therefor,this dissertation provides with very strong realistic meanings．
This dissertation is based 01"t the elementary theories of both finance and economics wi也the
current situation of the Chinese marketization of interest rate integrated．Through comparatively
analyzing the ways adopted by western commercial banks tO maRc a loan price，the dissertation
firstly points out both external and internal factors which Chinese commercial bank should think
over when they make a loan price under the present objecdve environment．Secondly,according to
the Chinese commercial bank’s target of asset managing，it provides the models tO make the prices
of the local currencies in China under the condition of marketization of interest rate．Finally,
aiming at the present situation of loan-price-making in China，it produces the reasonable policies
and advice for Chinese commercial banks to make prices accurately．
浙江大学研究生学位论文独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的
研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发
表或撰写过的研究成果，也不包含为获得逝鎏盘堂或其他教育机构的学位或
证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文
中作了明确的说明并表示谢意。
学位论文作者签名： 叶蕾签字日期：√··夕年尸月j日
学位论文版权使用授权书
本学位论文作者完全了解逝鎏盘鲎有权保留并向国家有关部门或机
构送交本论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权迸姿基鲎
可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索和传播，可以采用影
印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。
(保密的学位论文在解密后适用本授权书)
学位论文作者签名：
签字日期：少艿年
叶莠
c1I A；13
f
导师签名：
签字日期： 年月日
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
致谢
本文以现代金融、经济学的基本理论为基础，结合当期我国利率市场化的现
状，通过比较分析当前西方商业银行传统定价模型，指出了当前客观环境下我国
商业银行进行贷款定价所应考虑的外部及内部因素，根据我国商业银行进行资产
经营的目标和原则，确定出利率市场化条件下我国人民币贷款的定价模式
本人在经过一年的相关资料收集、论文框架的确定和论文写作过程当中，特
别在选题研究方向、撰写初稿、学位论文定稿及文选提供等方面等始终得到了浙
江大学经济学院教授王维安教授，浙江财经学院丁骋骋博士以及浙江大学经济研
究生院老师周晓红给予的精心指导和帮助，我在这里对您们的热诚地培养致以衷
心的感谢!
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
1导论
1．1研究背景及研究意义
1．1．1研究背景
利率市场化是建设社会主义市场经济体制、发挥市场配置资源作用的重要内
容，是加强我国金融间接调控的关键，是完善金融机构自主经营机制、提高竞争
力的必要条件。1993年，中国共产党十四届三种全会《关于建立社会主义市场
经济体制若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定羚提出了利率市
场化改革的基本设想。2002年，党的十六大报告重申“稳步推进利率市场化改
革，优化金融资源配置”。2003年，党的第十六届三中全会《中共中央关于完善
社会主义市场经济体制若干问题的决定》中进一步明确“稳步推进利率市场化，
建立健全由市场供求决定的并lj率形成机裁，中央银行通过运用货币政策工具引导
市场利率。”党中央、国务院的一系列重要决定为利率市场化改革指明了方向。
利率市场化改革的总体思路确定为：先放开货币市场利率和债券市场利率，
再逐步推进存、贷款利率的市场化。存、贷款利率的市场化按照“先外币、后本
币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序进行。自1 996年
我国利率市场化进程正式启动以来，经过几年的发展，利率市场化改革稳步推进，
并取得了阶段性进展。1996年6月1日人民银行放开了银行间同业拆借利率，
1997年6月放开银行间债券回购利率。1998年8月，国家开发银行在银行间债
券市场首次进行了市场化发债，1999年10月，国债发行也开始采用市场招标形
式，从而实现了银行间市场利率、国债和政策性金融债发行利率的市场化。1998
年，人民银行改革了贴现利率生成机制，贴现利率和转贴现利率在再贴现利率的
基础上加点生成，在不超过同期贷款利率(含浮动)的前提下由商业银行自定。
再贴现利率成为中央银行一项独立的货币政策工具，服务于货币政策需要。1998
年，1999年人民银行连续三次扩大金融机构贷款利率浮动幅度．2004年1月1
日，人民银行再次扩大金融机构贷款利率浮动区间。商业银行、城市信用社贷款
利率浮动区间扩大到【0．9，1．7】，农村信用社贷款利率浮动区间扩大到[0．9，2】，
贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。扩大商业银行
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自主定价权，提高贷款利率市场化程度，企业贷款利率最高上浮幅度扩大到70％，
下浮幅度保持10％不变。2004年10月29日放开了商业银行贷款利率上限，城乡
信用社贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2．3倍，实行人民币存款利率下浮制
度。
随着商业银行自主定价权的扩大，如何科学、合理地进行贷款定价已成为商
业银行经营管理面临的一个新课题。
1．1．2研究意义
商业银行作为特殊的企业，其经营目标是追求企业价值最大化。在这一过程
中，对其经营的特殊商品一资金如何定价就成了影响商业银行利润水平的主要因
素，对我国商业银行而言甚至是首要因素。若定价过高，则可能导致银行优质客
户的流失、市场占有率的下降；若定价过低，则可能造成银行收入无法弥补贷款
成本、费用和银行面临的风险，银行将发生损失。作为以企业价值最大化为目标
的市场主体，对各项资产、负债业务根据市场要求正确定价必然是商业银行的核
心。贷款业务作为商业银行的主要金融产品，其定价直接关系到银行的收益、风
险及其在市场上的竞争力。因此商业银行贷款研究具有十分重要的现实意义。
(1)贷款定价研究是商业银行适应利率市场化改革的必然要求
由于我国长期以来处于利率管制状态，国内商业银行没有贷款定价的自主
权，不能按照市场化原则进行利率定价，普遍缺乏贷款定价的经验。利率市场化
一方面使商业银行获得了前所未有的贷款定价岛主权，另一方面，利率市场化又
对商业银行经营管理思想产生很大的冲击。利率市场化将进一步加剧银行间的竞
争，要求银行从原来的“粗放经营”向“效益经营"转变。如何把握利率市场化
带来的机遇，建立科学合理的存贷款定价机制，更好地运用价格手段拓展业务、
改善管理、降低风险，提高银行效益，已成为商业银行迫切需要解决的问题。
(2)贷款定价研究是商业银行在激烈的竞争环境中生存和发展的必要条件
贷款是银行的主要盈利资产，存贷款利差是商业银行利润的主要来源，利息
收入是银行营业收入的主要来源．由于我国实行的是分业经营的金融体制，存贷
款业务一直都是国内商业银行的主营业务，贷款收入在各个商业银行的收入总额
都占有很大的比例。在利率市场化下，随着存贷利差的逐渐缩小，市场竞争的日
益激烈，特别是我国金融服务市场已全面对外开放，外资银行在贷款定价方面已
2
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经积累丰富的经验，商业银行如何通过制定合理灵活的贷款定价策略就成为商业
银行在激烈的市场竞争中取得优势、实现最终目标和可持续发展的必要条件。
(3)贷款定价研究是提高银行业务中的资产负债管理的关键性环节
建立有效的贷款定价体系，对于贷款部门来说，能够促进贷款部门自觉关注
借款人的财务状况和风险水平，关注贷款业务可能给银行带来的综合收益；对于
存款部门来说，能够促使其降低负债成本，改善负债结构。通过市场化的贷款定
价过程，全面了解贷款市场资金供求量，分析金融同业的利率价格水平、营销策
略、市场定位、筹资能力等，把握贷款市场变化发展的趋势。同时，通过深入了
解银行自身的经营管理水平，把握自身的筹资能力、筹资成本、盈利预期，判断
贷款人员的业务经验，技能等，客观地反映自身的综合竞争能力，为商业银行的
市场定位和营销策略提供可靠的依据。
(4)贷款的合理定价能够促使商业银行进一步贯彻“以市场为导向、以客
户为中心”的经营理念
贷款定价促使商业银行经营管理部门自觉关注贷款市场的运行趋势，根据客
户与商业银行的所有业务往来可能带来的盈利、客户的经营状况、风险水平、商
业银行自身的筹资成本、管理费用等因素综合确定不同的利率水平，针对不同的
客户，采用不同的定价方法．在吸引重点优质客户的同时，对风险较大的客户收
取更高的利率水平作为风险补偿，推动商业银行客户结构的优化。
1．2国内外研究综述
贷款定价并不是一个新话题，西方商业银行很早就开始研究贷款定价，商业
银行贷款产品定价的具体方法很多，并且经历了从简单到复杂、从初级到逐步完
善的过程。
长期以来，古典利率理论、流动性偏好利率理论及可贷资金利率理论一直是
商业银行贷款定价的基本依据．人们普遍接受的观点是在借贷市场上，贷款利率
的高低是由资金供给方商业银行和资金需求方借款人共同决定的，供给曲线与需
求曲线的交点决定了均衡利率和均衡贷款量。然而，上世纪六十年代以来的研究
结果表明，借贷市场上的利率并不是一个使借贷供求相等的均衡利率，而是一个
比均衡利率更低的利率，这种现象即为“信贷配给”．九十年代以来，St igl i tz
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和weiSS(1981)关于信贷配给现象的解释为贷款定价提供了新的理论依据。他们
认为银行的收益不仅取决于利率，还取决于贷款归还的可能性，银行盲目提高利
率则可能对银行产生两个方面的消极影响逆向选择和逆向激励。
所谓贷款定价就是指商业银行如何制定贷款利率，以确保贷款收益能补偿贷
款的成本、费用和银行所承担的风险，并达到银行预期的利润率。西方商业银行
通常采用的传统定价方法有三种：成本加成定价法(Cost-Plus Pricing Model)、
4价格领导模型(Price Leadership Model)和客户赢利分析模型(The Customer
Profitability hnalysiS Model)。在这些传统定价的基础上，国内、外学者展
开进一步研究，提出了各自的观点。
Repul lo和Suarez在《Loan pricing under Basel capital requirements》
一文中研究了巴塞尔新资本协议关于银行资本管理要求下商业银行贷款定价模
型。文章通过该贷款定价模型认为：低风险企业能够以较低的利率从采用内部评
级法的银行获得贷款，而高风险企业同样可以避免以高利率从采用标准法的银行
获得贷款。文章还认为由于巴塞尔新资本协议没有考虑到除了资本可以用来缓冲
信用损失，银行发放贷款的净利息收益同样也可以起缓冲作用，因此内部评级法
对银行资本要求的代价可能太高。
Chri Stine的文章检验了与贷款风险、组合理论以及银行与客户关系相关的
商业银行贷款定价机制，并设计出估算银行预期贷款收益的定价模型。文章认为
银行面对激烈的市场竞争，银行应该在更广泛的范围内考虑银行与客户的整体关
系1。
Turbul l的文章利用贷款到期时违约概率的期限结构来确定贷款的价格。文
章提出两种方法来确定贷款价格。一种方法是利用根据贷款和债券回收率的不同
而调整后的信用利差期限结构来确定价格；另一种方法是根据特定时期后违约概
率和违约损失率来确定贷款价格。文章同时还就如何根据流动性风险来估计信用
利差给出了自己的方法。
谢罗奇，谢鸿杰《论我国国有商业银行贷款定价模型的构建》，结合我国的
实际情况，提出了商业银行贷款基准利率加点模型．贷款利率=(基准利率+贷款
风险加点+预期通货膨胀因素加点)土市场校正．
李丙泉在《利率市场化下的商业银行贷款定价管理》中提出了“综合贷款定
1 Christine Chmura．A Loan Pricing Case Smdy The Journal ofCommercial Lending．1995，(I i)：23～33
4
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价模型”．其原理是：根据历史财务数据计算出银行信贷资金加权成本率(WACC)，
信贷资金平均成本率加上商业银行的目标利润率构成同业拆借市场利率，同业拆
借市场利率加上平均风险补偿和平均贷款费用构成平均贷款利率，即贷款基准利
率，所有商业银行应围绕贷款基准利率决定贷款的实际执行利率。银行再通过评
估具体一笔贷款的风险水平，计算对信贷客户的最大收入减让，并分析市场校正
因素对贷款价格进行调整2‘．
巴曙松(1999)首先研究了商业银行外汇贷款定价问题。张金良(2000)在国内
率先研究国外贷款定价三种传统模式。宋清华(2000)探讨了不良贷款经验估算
法、市场拍卖法、帐面价值法等定价方法。戴建国和黄培清(2001)研究了基于期
权的住房抵押贷款定价。近年来随着利率的不断市场化，贷款利率的逐步放开，
理论研究也渐多。其中较为有影响的是庄新田和黄小原(2002)从贷款资产这一金
融产品的营销理念出发，讨论了按市场关系寻求贷款定价的方法，即基于信息不
对称的银行贷款定价策略分析，提出贷款利率的定价模型，求解出满足信贷双方
目标的激励性对策解。史择友(2002)等通过实证分析银行贷款利率下浮情况及其
对收益变动的影响，提出了贷款定价的设想首先进行整体贷款定价，明确利率浮
动范围然后进行单笔贷款定价，有效控制浮动利率的贷款结构，将综合贷款利率
控制在整体贷款目标利率范围内另外，还对如何通过定量指标和定性指标相结合
的标准化利率浮动评分体系确定单笔贷款定价进行了探讨。袁桂秋等(2003)在
Kau等人的研究结果上，利用基于期权原理的抵押贷款定价思想方法，建立了限
于在支付日提前支付或违约的固定支付利率抵押贷款定价问题的数学模型。王俊
寿(2004)从违约损失概率，负债及股权成本和信息不对称三个角度出发，对商
业银行不同的贷款模型进行了比较研究。毕明强(2005)提出了将商业银行贷款
定价的方法的选择置于借款人、贷款品种和定价环境的三维环境中讨论。提出了
中国商业银行基于贷款历史数据分析违约损失率的估算方法3．魏坷薇(2005)
提出了贷款风险度这个概念，综合反映了信用风险，期限风险和贷款方式风险并
提出建立银行内部评级体系对贷款定价的重要影响4．王军(2005)引入经济增
加值这一理论研究贷款定价问题，并利用该原理，通过成本加成模式、客户盈利
分析模式计算出商业银行贷款定价的保底利率目前国内对贷款定价的研究还有
2李丙泉．利率市场化下的商业银行贷款定价管理．济南金融．2002，(9)：28～29
3毕明强冲国商业银行贷款定价方法研究：[博士论文]．北京：中国人民大学，2005
4魏坷为．基于信用等级评价的银行贷款动态定价方法研究[硕士论文]湖南大学硕士学位论文，2005
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待深入，也不够全面，即使在关于商业银行经营管理的专著里，也只是把贷款定
价作为其中的一节简单提一下，而且基本上是对国外商业银行常见的定价方法的
介绍。此外，贷款定价中的实证研究偏少，造成这种现象的原因，一是我国银行
历史数据缺乏完整性、一致性和准确性，二是很多资料属于银行内部资料，外部
研究不易获得。
尽管国内学者就贷款定价都提出了各自的模型，但这些贷款定价模型只是对
西方定价模型的稍微改动，这些模型本质上没有多大的区别。本文在这些学者研
究的基础上，根据我国商业银行的具体情况，按照巴塞尔新资本协议的要求，用
经济资本约束银行的经营管理，提出自己的贷款定价模型。国内学者对贷款定价
的微观基础的研究相对比较薄弱，如资金成本如何确定、银行成本如何分摊、如
何进行企业信用评级、如何衡量信用风险等缺乏迸一步的分析，而这些将是本文
的研究重点．文中采用制定内部资金转移价格来确定银行的资金成本，在企业客
户信用评级的基础上利用贷款五级分类数据来确定银行的违约概率，运用作业成
本法进行成本核算。
1．3论文主要内容
本文认为在利率市场化环境下，商业银行贷款定价时要兼顾效率与安全，按
照风险与收益对称的原则，确定适合自身经营管理水平的贷款定价模型，建立和
完善运作有效的贷款定价体系，包括客户信用内部评级体系、内部资金转移定价
系统、经济资本预算管理体系、管理会计系统等。
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
2商业银行贷款定价理论基础
2．1贷款定价的含义及影响因素
2．1．1贷款定价的含义
贷款是一种重要的金融资产，贷款定价(10an pricing)通常有两种含义：一
是指确定一笔或多笔贷款的整体价值，即一笔或多笔贷款债权(包括本金与利息)
能以什么样的价钱卖出去，即贷款出售前的贷款定价。这通常是在贷款成为有问
题贷款之后，金融机构将贷款卖给其他金融机构或投资者时所要确定的价格。二
是指如何合理确定贷款的价格即贷款利率，通过全面核算贷款能够带来的各种收
益、为提供相应的贷款服务所需承担的成本、贷款可能的违约损失、贷款应该达
到的目标收益等因素，对每一笔贷款确定有市场竞争力、能够满足银行的盈利性、
安全性要求的综合价格的过程．本文所涉及到的贷款定价是指满足第二种含义的
贷款定价。
贷款定价的目标是保证银行取得目标收益率。实行贷款定价的核心内容是通
过贷款成本的核算和效益评价，优化信贷资源配置，以获取最大利润、提高同业
竞争力。贷款定价不仅包括贷前定价，同时也包括贷后对企业贷款效益的评价，
并通过对贷款企业效益评价提出价格策略及对贷款投向的正确与否做作出判断，
从而调整信贷结构，制定进入或退出的贷款策略．贷款定价过程包括制定贷款的
各项条件，以便达到银行的目标收益率。
在利率市场化的环境中，贷款价格的确定是商业银行在市场经营活动中的经
济核算程序和利率确定制度的综合反映，对外是银行与客户商定借出资金价格的
行为，对内是对资产运作风险和预期收益的控制性活动．要使商业银行的贷款业
务有效率、低风险且适应市场变化，就需要建立运作有效的贷款定价机制。由于
贷款经营是一个综合性问题，它不仅涉及到贷款部门，也涉及到财务部门和资金
部门，因而贷款定价也不仅仅是利率问题。一笔优良贷款给银行创造的效益表现
在利息收入、手续费收入、存款量、结算量和竞争地位等诸多方面，而贷款利率
则是现实经济生活中的一种利率形式，是银行让渡资金使用权所收取的相应报
酬，产生于借贷活动，来源于借款者的利润(收入)。从这个意义上来说，贷款
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
定价比贷款利率的含义要广得多。贷款定价是银行由贷款风险管理深化到贷款风
险经营管理的重要环节，是银行经营管理的重要组成部分．
2．1．2贷款定价的影响因素
由于贷款价格制定的时候是否合理对银行的具有十分重要的意义，贷款定价
过程是一个复杂的过程，商业银行必须将影响贷款价格的因素综合在一起考虑，
认真权衡，只有在此基础上才能制定出科学合理的贷款价格。综合国内学者彭建
刚，赵玉珍，王化锋等人的研究，影响银行贷款定价的因素可以分为两类：一般
因素和具体因素。
(1)影响贷款定价的一般因素
a．中央银行货币政策
中央银行货币政策决定着社会中的货币供给量，影响商业银行取得资金的难
易程度和吸收资金的成本，进而影响着商业银行的贷款利率。其中，中央银行的
再贴现利率和对商业银行再贷款利率对于商业银行贷款利率的影响最快也最直
接。一般地，商业银行的贷款利率都以央行这两种利率为基础但咯高于央行的贷
款利率。
b．金融市场信贷资金的供求
资金供求是影响当期市场利率的重要因素，贷款作为一种金融商品，自然也
受到供求规律的制约。对于贷款利率来说，在经济繁荣期，贷款需求旺盛，贷款
利率就会上升；在经济萧条期，贷款需求不足，贷款利率就会下降。资金状况不
是一家银行所能左右的，是整个资金市场作用的结果5。
c．借款人从其他途径筹资所应支付的成本
随着金融市场的完善和发展，银行贷款已不再是借款人唯一的筹资途径。如
短期筹资可以通过发行商业票据，长期筹资可以发行债券、股票或通过票据发行
便利筹资。在面临多种筹资选择的情况下，银行贷款利率如果过高，就有可能失
去客户。因此，银行在贷款时要将其它融资工具的利率作为参考。
(2)影响贷款定价的具体因素
a．银行的资金成本
银行的资金成本大体上分为资金平均成本和资金边际成本两个不同的口径。
5陈方正，虞斌．现代商业银行经营管理【M1．上海：同济大学出版社．2002
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资金平均成本是指为筹集一单位资金所花费的利息及费用额，而资金的边际成本
是指每增加一单位的可投资资金所需要花费的利息、费用额．在银行资金来源的
结构、比例、．各种资金来源的利率及费用成本均不变动的前提下，可以根据资金
平均成本定价；但在资金来源的结构、比率不稳定，或市场利率经常变化的条件
下，以边际成本作为新贷款的定价基础是较为适用的，但目前国内银行都还未达
到依据贷款需求来寻找资金来源的经营状态，故难以界定边际资金成本，边际成
本概念目前在银行内还不适用。
b．贷款的风险程度
由于贷款的种类、方式、保障程度及贷款对象的信用状况等各种因素的不同，
贷款的风险程度也不同．对不同风险程度的贷款，银行需要花费的管理费用和对
可能产生的损失所要求的风险溢价是不同的。要想准确评估一笔贷款的风险溢价
是很困难的，西方商业银行的通常做法实在对借款人的财务报表分析、测算、并
对借款人的经营管理状况及发展前景调查评估的基础上，结合考虑贷款担保品的
质量及价格波动程度，对不同资信的借款人确定不同的风险费用‘。
c．贷款的费用．
银行在向客户提供贷款之前需要做大量的准备工作，如进行信用调查、评估，
对担保品进行鉴定、管理，对贷款所需的资料进行整理和保管。所有这些工作导
致的直接或阅接费用最终都要从贷款收益中获得补偿，作为影响贷款价格的一个
因素，不同种类的贷款，其费用率是不同的。许多银行对各种贷款的收费种类及
费用率都有具体规定，因此，在确定某一笔贷款的具体收费时，只需将贷款额乘
以相应的费用率即可．
d．贷款的期限
不同期限的贷款，其定价标准是不同的．显而易见，与短期贷款相比，中长
期贷款所包含的不确定因素更多。因为，在中长期贷款发放和整个还本付息期间，
市场利率、银行的筹资成本、资金结构可能发生变动，借款人的信用状况也可能
发生变化。贷款的期限越长，各种变动出现昀可能性就越大，银行承担的风险也
就越大。因此，中长期贷款利率通常高于短期贷款的利率7。
e．资本的目标收益率
6赵晓菊，商业银行贷款管理【M1．上海：上海财经大学出版社，1997
7阐超，马辉．商业银行经营管理【M】．成都：电予科技大学出版社，1994
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
银行对各项资金运用都确定了目标收益率。贷款定价合适与否的重要衡量标
准是能否在保证银行贷款安全的前提下使其收益率达到或高于目标收益率。目标
收益率应当制定的合理，过高的收益率目标会使银行贷款价格失去竞争力。
f．银行与借款人之间的全面关系
贷款并非是银行唯一能向客户提供的金融服务，也不是银行利润的唯一来源。因
此，银行贷款定价还应该从维系客户关系的角度，全面考核客户与银行之间的业
务合作关系，如借款人是否是银行的基本客户，在银行的平均存款余额情况，银
行为客户提供的其他金融服务如代收、代付、外汇买卖等中问业务给银行创造的
收入等。一般认为，客户与银行的业务合作关系越广泛，使用的银行服务越多，
对银行的忠诚度就越高，对于这样的客户，银行贷款定价时应考虑给予一定的优
惠。
2．2贷款定价的原则
货款产品的种类非常丰富，但无论确定何种贷款的价格，要对其进行合理的
定价，有一些基本原则始终应该贯穿定价的全过程。在充分考虑贷款成本与风险
的基础上，商业银行贷款定价模型应该遵循以下原则。
2。2。t价值最大化原则
银行的信贷资产创造的价值等于银行净利润减去资本成本，对于同一笔贷款
来说，价值最大化原则与利润最大化原则是一致的。商业银行能持续经营的前提
之一就是不断地获得更多利润，但是并不意味着提高价格是唯一的手段，这里所
指的利润最大化是短期利益和长期利益的最佳结合，高价格只是短期行为，为了
可持续发展，商业银行的贷款定价必须把短期利益和长期利益结合起来，以保证
长期利润最大化。
2．2．2风险、成本与收益对等原则
这是建立贷款定价模型的基本原则，根据银行价值最大化目标的要求，客户
贷款要以效益为核心，贷款定价要与付出的成本、所承担风险相匹配，体现高风
险高成本必然高定价的原则．
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2．2．3分客户定价原则
根据商业银行定价实践，客户贷款定价要考虑不同行业、区域，贷款品种的
风险状况差异，保证贷款经营目标的有效实施，对不同客户体现差别化定价原则。
对于较少发生业务关系或价值贡献较小的客户，银行可以根据价值最大化原则，
选用某一贷款模式进行标准化定价；对于与银行发生业务较多，对银行价值贡献
度比较大的重要客户，可在全面考虑银行与客户关系的基础上，实行全面关系定
价，即对银行与客户发生的一切银行业务，进行投入与产出分析的基础上，根据
价值最大化原则，综合定价。否则，仅考虑单笔定价，不从与客户整体创造价值
上考虑，就会在市场竟争中处于不利地位，最终失去市场。
2．2．4根据借款人风险等级定价的原则
在贷款业务中，银行出售的是资金使用权，而出售资金使用权所获取的收
益(利息)是否能够实现，取决于客户在未来时期内能否按时还本付息。所以，
银行在贷款定价决策中必须考虑客户的违约风险。由于不存在风险水平完全相同
的两个借款人，所以银行应当为不同的借款人制定不同的贷款利率。贷款利率高
低确定应遵守信贷风险管理中的贷款收益与银行所承担的风险相匹配的原则，风
险高的利润高，风险低的利润低，从而确保银行的收益率，实现目标利润．
2．2．5成本是价格下限的原则
贷款利息收入是银行实现利润的主要手段，合理的贷款定价必须保证银行的
贷款利息收入要大于贷款的成本和银行目标利润之和。因此，银行在制定贷款价
格时，总是希望贷款利息收入能够补偿相关成本，除此之外还能提供适当额度的
利润。对一个正常经营的银行来说，成本应该是贷款价格的下限10。这里所指的
成本包括资金成本，贷款费用、风险成本和资本成本。贷款价格不设上限，银行
客户经理与客户谈判时的价格应最终落在此区闻内．
2．2．6贷款价格不能过多偏离市场一般利率水平的原则
在资金市场上，资金的“卖方”有多个，但由于资金本身的“同性质”，“买
1。黄建锋．利率市场化与商业银行利率管理【M】．北京：机械工业出版社，2001
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
方’’可以选择从A银行“买入”资金，也可以选择从B银行或C银行“买入”资
金。这样，任何一家银行都不能随心所欲地调整资金价格。一家银行的贷款报价
与市场利率水平的差距必须保持在一定幅度范围之内。特别是在竞争激烈的借贷
市场上，贷方往往是价格的接受者，而非决定者，最终的贷款价格要通过与客户
的谈判由市场得出。谈判确定价格的原则是要在确保定价区间下限(即价格底线)
不被突破的基础上，尽量贴近市场水平，以确保客户贷款的市场份额及赢利水平
的不断提高。
2．3贷款定价的目标
产品定价是企业最重要的经营策略之一，也是实现经营战略的主要手段。商
业银行为了实现自己的战略目标，必须建立完善的兼顾风险控制和经营效率的贷
款定价管理制度，建立规范、有效的贷款定价流程。商业银行在贷款定价时应遵
循以下目标：
2．3．1获取银行预期利润水平
以盈利为目的是商业银行商业性的集中体现，利润是商业银行的生命线。贷
款利息收入是我国商业银行利润的最重要来源，贷款定价的首要目标肯定是实现
预期利润。商业银行通过适当的利润率水平指导贷款定价，并通过提高管理能力
和降低经营成本来实现利润率的提高。
2．3．2应对市场竞争
竞争法则是市场经济永恒的规则，由竞争形成的市场利率是商业银行贷款定
价过程中的一个重要参考指标．贷款的价格不能过多的偏离市场的一般利率水
平．在资金市场上，资金的“卖方”有多个，但由于资金(商品)本身的“同质
性”，“买方"可以选择向A银行申请贷款，也可以选择向B银行或C银行申请贷
款。因此，任何一家银行都不能随心所欲地制定贷款价格．一家银行的资金报价
与市场利率水平的差距必须保持在一定幅度范围内。贷款利率只有贴近市场，才
能有效地提高贷款产品的市场竞争力，有效地扩大信贷的市场份额。因此，贷款
定价时必须考虑市场竞争原则．
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
2．3．3巩固市场份额，加强客户关系管理
随着我国金融改革的不断深化，金融市场的逐步对外开放，国内商业银行的
竞争日益激烈，根据“80／20”法则(80％的利润来自20％的产品或客户)，对优
质客户的争夺必然是未来各商业银行竞争的焦点和核心．“巩固市场份额，加强
客户关系管理”正是针对这些优质客户而在贷款定价过程中提出的目标。对这些
优质客户的维持需要银行服务质量、手段和技术的全方面提升，实行差别化服务．
因此对于重要客户，贷款定价应建立在对客户与银行整体关系分析基础上，根据
客户对银行整体贡献度来确定贷款价格．
2．4贷款定价的基本理论
2．4．1信贷配给
信贷配给是信贷市场上的典型现象，指的是(1)在无差别的贷款申请人中，
一些人获得了贷款而另一些人却没有获得贷款，那些没有获得贷款的人即使愿意
支付更高的利率也还是得不到贷款；(2)无论贷款的供给多么充足，总会有一些
入在任何利率水平下都无法得到贷款。
新古典经济学理论认办信贷市场仅仅是利率机制在起作用，利率灵活的变动
能够自动调节信贷市场的供求关系，如果需求大于供给，价格将会上升，此时需
求将会减少同时供给将会增加，直到信贷市场趋于新的均衡。而信贷配给仅是由
于外部振动所引起的一种暂时的非均衡现象，或者是政府干预的结果。
新凯恩斯主义信贷配给理论认为信贷市场中利率机制和配给机制共同起作
用，仅考虑利率机制过于片面和简单化，即使没有政府的干预，信贷配给也将作
为一种长期的均衡现象存在，因此现实的信贷市场存在着多重均衡。银行在发放
贷款前，由于信息不对称，对借款者风险和经营状况缺乏充分信息很难判别不同
借款者还款概率不同，往往会要求额外收取风险补偿费。此时风险较大的借款者
愿意付出风险补偿费来取得贷款，而风险较低的借款者往往会放弃借款。同时即
使在完备信息且信息无成本的情况下，银行可以准确无误掌握借款者所有行动，
也难以获得信贷资金使用情况和控制企业实际经营，接受高利率的客户必然会选
择高风险项目．按新古典经济学理论，当资金的需求超过供给时，那些借款要求
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
未得到满足的借款者愿意支付更高的利率，如此使得利率水平上升，直到需求等
于供给．但根据斯蒂格利茨和温斯利率曲线图(1．1)，借款的需求与供给数量由
利率决定，事实上尽管在R卑处需求不等于供给，它却是均衡的利率水平，银行
不愿意放款给那些愿意支付更高牙廿率水平的借款者。
银行
期望
回报
O
R曩利率
图1．1利率曲线图
银行以高于R幸的利率发放贷款，由于牙|j率的双重效应，银行将承受比在R·
处更高的风险，其获得的综合收益低于在R木处得到的综合收益。于是，供给与
需求在非相等之处取得均衡，因而就出现了信贷配给．
不仅信贷市场中超额需求会产生信贷配给，信贷市场中超额供给也会产生信
贷配给。假设银行在一些借款者身上得到的回报高于在其他借款者身上能得到的
回报，他们知道哪些是高价值的客户，而其竞争对手不知道。假定有一家商业银
行降低贷款利率来吸引竞争对手的客户，此时其竞争对手将会选择采取同样低的
贷款利率水平反击。而由于银行在“高价值”客户的信息不对称，竞争对手必将
对其“高价值”低风险客户实行更加优惠措施来稳定该客户，其所流失的大多是
非有利可图的低价值高风险客户。主动降价的商业银行将很有可能从竞争对手那
里夺取那些最无剩的客户。拥有借贷资金超额供给的银行必须评估更低的利率水
平所吸引的借款者的价值，最后市场达到一种均衡．在此均衡中可能每家银行都
存在超额的资金供给，但没有银行再愿意降低贷款利率．
由于信贷配给的存在，自由的信贷市场无法有效地配置资源，利率的自由波
动并不能实现供需双方的均衡，只有在银行控制下非出清市场的利率才具有识别
和激励作用，使信贷资金得以合理配置。信贷配给理论揭示了银行信贷风险成因
及风险防范措施，商业银行在利弊之外必须掌握一种额外的独立手段，以应对各
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
种贷款风险，从而消除作为信贷风险根源的逆向选择和激励效应(道德风险)，
并提出进行信贷配给的具体措施，包括利率、附加条款、风险度等现代契约，是
商业银行贷款定价的理论基础。
2．4．2利率的逆向选择
斯蒂格利茨和温斯在信贷配给理论中揭示了利率影响银行贷款的风险的两
种途径：(1)影响潜在借款者的风险程度(逆向选择效应)；(2)影响潜在借款
者的行动(激励效应)。两种效应派生于借款市场中的不完全信息，这种不完全
信息是在银行评估借款申请后出现的．利率有正向选择效应和逆向选择效应。利
率的正向选择效应是指银行的收益随着利率的提高而增加，利率的逆向选择效应
是指银行的收益随着贷款利率的上升而递减。利率的逆向选择作用是因为不同借
款者的还款概率不同，银行的期望报酬取决于借款者的还款概率。借款者愿意支
付高利率的借款人具有较高的风险度，同时利率越高借款者越倾向于投资那些高
风险高收益的项目。利率上升不仅可以使银行的报酬增加，而且可以通过间接的
逆向选择作用使银行的报酬下降。由于企业和银行在信贷市场上的信息不对称，
企业在申请贷款时对自己的信用状况，是否能按期还款等信息有比较清楚的了
解，而银行对企业是否会拖欠还款甚至无法还款的概率相对缺少更准确的估计。
下面假设：企业需要向银行借款A资金，企业对能否盈利无法保证，但企业知道
如果此项借款进行投资，成功的概率是R，成功获利收入为Co；以(1一eo)可
能性失败，失败收入为q(cl<Co)。故企业的期望收益rr=Po Co+(1一eo)G。
如果企业投资失败获得的收入G少于应付银行借款A，假设此时企业必须宣告破
产，假定企业破产的总费用为心。现在从银行的角度来看此项借款，虽然企业
以R概率估计自己会获得投资成功，但银行不可能共享企业的真实信息，银行也
就不知道只到底是多少，从而银行自己用P来估计企业的成功概率。银行计算P
概率成功的企业收入为尺(一，不成功企业收入为G，此时企业的期望收益仍然
是丌，则：
P×尺(P)+(1一P)×CI=丌
即：R(P)一【丌一(1一P)C：】／P (2．1)
由于银行不能观察到P的大小，所以银行的一个策略就是对贷款利率r的选
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
择，这个利率也就是企业借款需要接受的利率。但企业的最优策略是：接受任何
贷款并使期望利润为非负。即企业将接受比期望利润为零时的利率更小的任何利
率。
则：研尺(P)一彳(1+，．)】+(1一P)(C；一Ro)=0 (2．2)
把(2．I)代入(2．2)得到：
，．=(丌一q—R)／么P+(q+R)IA-I (2．3)
由于7r，Cl，Ro，A都是给定的量，可见，r是P的递减函数，即差的信用
风险的企业愿意支付比好的信用风险的企业更高的利率。从而银行发放贷款的资
金容易被拖欠婚低信用企业获得(图I．2)
0
圈I．2利率的逆向选择图
月还贷款的概率P
由于信息不对称的存在和利率的逆向选择，使得商业银行建立灵活的贷款定
价机制，成为当务之急。我国现行商业银行的贷款定价模式，一旦利率市场化，
在总体贷款利率水平相对较高的情况下，必然存在“劣质贷款驱逐优质贷款”的
现象，即低风险的借款人转向其他银行争取更优惠的贷款条件，留下高风险的借
款人在本行借款，造成贷款质量的逐渐下降。
2．4．‘3利率的激励效应
利率的激励效应指的是利率能刺激企业偏好较有风险的项目．企业与银行的
利益不同，企业仅考虑企业在不会破产时的投资收益，银行仅在企业破产影响银
行收益的范畴内考虑企业的投资决策．正因为这样，并且由于银行不能完全和无
成本监控到借款者的行为，因而银行必须考虑到利率对借款者行为的影响．这里
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
假定企业经营者拥有多个投资项目，但他们仅能筹集到实施一个项目的贷款．这
些项目具备不同的风险水平，企业每个项目的风险水平贷款银行却不知道，那么，
贷款利率r的改变会影响到企业对投资项目的选择。银行利率的提高增加了企业
的利息支出，相应企业利润减少，从而对于同样数量的借款资金投入到风险更大
的项目中，一般而言高风险高收益．从而正如逆向选择的分析一样，其有较低成
功概率的项目将被实施。这就需要商业银行运用信贷配给的方法来发放贷款，决
定贷款合理定价，以减少贷款的风险，实现银行利润最大化。
斯蒂格利茨和温斯证明了利率上升会增强高风险项目的吸引力，而这些项目
可能会降低银行的回报。正是由于利率的激励效应，当存在借款的超额需求时，
在银行最优利率水平，银行会采取其它贷款定价措施而非采用提高利率的办法实
行信贷配给，因为提高利率可能导致借款者采取与银行利益相悖的行为．
2．4．4贷款担保与贷款定价
根据罗斯理论，一般银行贷款的风险资金(贷款本金加上所欠利息减去客户
保证金)需建立三层保护区，第一层为借款者现金流的收放；第二层保护区包括
客户资产负债表的实力大小，其形式是作为抵押品的资产以及资产负债表上反映
的任何可以实现的资产；第三层是他人的保证或提供的抵押．
一般来说，当对投资资金有超额需求时，银行可以通过增加担保要求来减少
资金需求，从而减少违约风险来增加报酬。增加担保要求即增加借款者投资失败
时所需负担的责任，减少违约风险即减少借款人违约给银行带来的损失。对于借
款者来说，提供抵押担保，无异于下赌注，项目失败时要承担更大的损失，只有
低风险的人才会下这个赌注。于是银行根据该信号来区分低风险和高风险的借款
者，对不同风险企业给予不同利率．
但是斯蒂格利茨和温斯证明了增加担保具有正向激励效应和抵消性的逆向
选择效应，在一定条件下，增加担保其抵消性的逆向选择效应会超过激励效应，
银行期望报酬减少．“一个显著事实是当小项目具有高失败概率和所有潜在借款
者具有相同的净资产时，对于银行而言，降低借款者的资产负债率(或增加担保)
并非是最优的选择。在以上的假设背景下，增加借款者的担保要求(或者一定的
净资产比率)意味着只有小型项目来筹措资金．如果项目既非成功亦非失败，或
者说失败时获得了零收益，那么增加借款者的担保要求将加大借款的风险。"
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
贷款利率是银行让渡资金使用权所收取的相应报酬，产生于借贷活动，来源
于借款者的利润(收入)。贷款定价就是商业银行根据自身的资金成本、贷款费
用，贷款风险和赢利目标，结合借贷市场资金供求状况和客户合作关系等因素，
综合确定贷款利率。
古典利率理论、流动性偏好利率理论、可贷资金利率理论是贷款定价的基本
依据，其核心观点是：在借贷市场上，利率的高低由资金供给方和需求方共同决
定，供给曲线和需求曲线的交点决定了均衡利率。St ingl tz、和wei ss关于信贷
配给现象的解释提出，信息不对称导致的逆向选择使银行的预期收益并不是单调
曲线，当牙lj率达到一定水平以后，银行的预期收益将下降。这一理论向我们揭示，
贷款风险也是影响贷款利率的根本因素之一。
贷款是商业银行提供的一种核心产品，在利率市场化的条件下，其贷款价格
同样符合市场供需平衡决定价格的基本原理，即贷款价格是资金供需双方(商业
银行与借款者)相互作用、相互妥协的结果。根据古典利率理论和可贷资金利率
理论的观点，贷款定价的基本原理可以用下图表示：
图1．2贷款定价基本原理图
L
图中反映的是贷款价格与贷款数量的一般关系：I表示贷款价格，s表示贷
款的供给曲线，D表示贷款的需求曲线，0为s与D的交点，对应的L和Qo分别
表示供需平衡时的贷款价格和贷款数量；t表示社会平均利润率，‘表示银行组
织资金的成本率，则银行贷款价格只能在L与t之间随供求关系的变化而上下波
，- 功．
利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
20世纪80年代以来，斯蒂格里茨(J．E．St igtli tz)和维斯(A．Wiess)对
信贷配给(credi t rat ioning)现象的解释则为贷款价格提供了很好的理论依据。
他们认为，信贷配给实际上是银行在信息不对称的情况下采取的一种理性选择。
银行的收益不仅取决于利率，还取决于贷款归还的可能性。由于存在着信息成本，
银行既不可能在贷款之前对借款人有充分的了解，也不可能在贷款之后对借款人
进行完全的监督。假定银行采取提高利率的方法，则可能对银行收益产生两个方
面的消极影响：第一，逆向选择．利率提高之后，那些收益率较低而安全性较高
的项目将因为投资收益无法弥补借款成本而退出借款申请者的行列，而剩下愿意
支付高利率的借款，往往是风险高的项目。他们之所以愿意支付高利率，本来就
是因为他们知道归还贷款的可能性较小；第二，逆向激励。由于高利率使得一些
收益率较低的项目变得无利可图，那些获得贷款的人将倾向于选择高风险高收益
的项目，从而使道德风险问题变得更为严重。因此对银行来说，并不是利率越高
越好，而是有一个限度，超越这个限度之后，由于贷款风险的上升，银行的预期
收益反而减少，也就是说银行的预期收益是一条向后弯曲的曲线。对此可用下图
来说明：
R’ R
图1．3银行的预期收益曲线
图中纵轴，代表利率，横轴R代表银行的预期收益，预期收益曲线上的点E
决定了利率水平，。和预期收益R’，，’就是银行将选择的实际利率水平．这一理
论向我们揭示：在一个竞争的借贷市场上，除了供求关系以外，贷款风险程度也
是影响贷款定价的重要因素．贷款定价不仅要能放映出其资金成本，还要能反映
出银行所承受的风险，即：一笔贷款的风险溢价应该成为该笔贷款利率的一部分。
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
国外贷款定价基本模型评析
如何科学合理地进行贷款定价是商业银行面临的一个难题。银行希望贷款利
率高些，以弥补其成本、费用和风险损失，获得预期利润水平；但贷款利率又不
能制定得太高，以使借款者能按期偿还贷款，否则客户就会放弃银行，而向其他
贷款人借款。银行在向客户发放贷款时面临的竞争越激烈，所制定的贷款价格也
就必须更加合理，这样才能确保在金融市场上的竟争力．随着金融管制的放松、
存贷利差的缩小，这使得贷款的合理定价比任何时候都显得更加重要。西方商业
银行贷款定价的方法有许多种，具体分析这些方法可以归结为如下三大模式：成
本加成模式、价格领导模式以及客户盈利分析模式。本章目的在于介绍这三大模
式，同时根据我国商业银行贷款定价的现实，对这些定价模式的优点和缺陷进行
简要的评析。
3．1贷款定价的基本模型
3．1．1成本加成定价模式
在给企业贷款定价时，银行管理层必须考虑筹集资金的成本和营业成本。这
就要求银行必须清楚自己的成本，以便对任何类型的贷款都能制定出有利可图而
又为客户接受的价格。该模式认为，任何贷款的利率应包括以下四部分：
1．资金成本。银行为筹集贷款资金所发生的成本。
2．贷款费用(非资金性的营业成本)．与贷款业务紧密联系的费用，如：对
借款人进行信用调查、信用分析所发生的费用；抵押物鉴别、估价、维护费用；
贷款资料整理、保管费用；贷款本金和利息的回收费用等．
3．风险补偿费。由于贷款的对象、期限、方式等各不相同，所以每笔贷款
的风险程度各不相同，贷款价格中必须考虑风险补偿费．一般来说，贷款定价中
风险补偿费包括的因素有：
(1)违约风险补偿费．违约风险是指借款人不能按期偿还本息的可能性．
违约风险补偿费包括贷款本息因违约而可能遭受的损失，可通过信用评级和银行
历史统计数据而获得．
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
(2)期限风险补偿费．一般说来，贷款的期限越长，利率风险也越大，借
款者信用恶化的可能性也越大。所以，贷款期限越长，所要求的期限风险补偿费
也越高。
4．目标收益。为银行股东提供一定的资本收益率所必须的每一笔贷款项目
的预期利润水平。根据以上分析可以得出“成本加成模型竹下贷款保本利率及保
利利率的计算公式为：
贷款保利利率=资金成本+贷款管理成本+风险补偿水平+目标收益
3．1．2价格领导贷款定价模式
价格领导贷款定价模式是国际银行业广泛采用的一种定价模式，其基本原理
为以市场所普遍接受的优惠利率或主导利率作为基础利率，在此基础上，加上根
据客户的风险程度确定的风险加数或风险乘数，风险程度越大，其加数或乘数越
大，反之亦然。计算公式为：
贷款利率=基准利率(优惠利率)+非优惠利率借款人支付的违约风险溢价+
长期贷款借款人支付的期限风险溢价
选择何种利率作为基础利率是此模型合理与否的关键所在。在西方商业银行
的实际操作中，基准利率既可以是优惠利率(prime rate)一银行向信誉最好的
客户就短期信贷收取的最低利率，也可以是伦敦同业拆借利率(LIBOR)，或者是
国债利率等。对于风险溢价，也是银行贷款定价工作中的一个难题。科普兰
(Copeland)建议根据表2．1来确定贷款质量等级与风险溢价的关系．
表3．1科普兰(CopMand)贷款质量登记与风险溢价的关系建议
风险等级风险溢价
无风险0．00％
轻微风险0． 25％
标准风险O． 50％
特别关注1．50％
次级2． 50％
可疑5．00％
2l
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
资料来源：许建忠．袋西方银行财务定价：怎样制定银行产品和服务的价格溉企业管理出
版社，2003
价格领导贷款定价模型具体分为优惠加数定价法和优惠乘数定价法，可用如
下公式表示：
贷款利率=优惠利率+风险溢价点数
贷款利率=优惠利率×风险溢价乘数
下表显示了不同优惠水平下的优惠加数和优惠乘数贷款利率的计算
表3．2不同优惠刊率下的优惠加数和优惠乘数
优惠加数优惠乘数
优惠利率水平A+1％ B+2％ A事1％ B木2％
6％ 7％ 8％ 6． 6％ 7． 2％
8％ 9％ l O％ 8． 8％ 9．6％
1 O％ 11％ 12％ 11％ 12％
资料来源：吴青．《西方银行管理》．对外经济贸易大学出版社，2002
3．-t．3客户盈利性分析模式
这是一种“以银行一客户整体关系为基础的贷款定价模式”。商业银行在与
任何客户进行业务往来，都必须能够保证“有利可图"或至少不亏本。因此，银
行在为每笔贷款定价时，应全面考虑客户与银行各种业务往来的总成本、总收入
和银行的目标利润，银行从整体客户关系中获得的税前收益可按以下公式计算：
银行从整体客户关系中获得的税前净收益率=(向该客户提供贷款和其他服
务收入一提供贷款和其他服务的费用)／借款入实际使用的贷款资金净额
客户盈利分析即银行为每笔贷款定价时，全面考虑客户在于本行的各种业务
往来的成本和收益，给予优质客户以更大的价格选择余地。这是一种以银企整体
关系为基础的协商型贷款定价模型，主要针对那些有一定贷款需求金额，且信誉
较好的客户而采用．
随着金融市场竞争的加剧和金融知识的普及，借款人的金融知识更为丰富，
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因而自然要求以银行能够根据其资金运行状况给予更大的贷款定价的协商和选
择余地。银行为了在竞争中赢得客户，也相应推出了协商型的贷款定价。其基本
思路是：银行提供几种基础性的利率交给客户选择，然后再决定该笔贷款的利率
和贷款期限；到期后，经借贷双方同意，还款时可展期，同时顾客还可做一项类
似选择，在此选定基础利率和到期日。最通行的基础利率有国债利率、定期大额
存单(CD)利率和伦敦同业拆借利率。从总体上看，借款人比较倾向于发放贷款
时采用“固定利率”，以避开利率风险，并可将融资成本锁定，便于预先估算产
品收益。若借款人预期利率在借款期会上升，一般会采用国库券利率作为基准利
率，并采用固定方式，且在贷款展期时，要求再次选定最低利率；如果借款人认
为利率将大幅迅猛下降，则会采用“浮动”利率确定贷款方式，将基准利率确定
为一个月期限的大额定期存单利率并在借款期内随国债利率变化。这一过程的重
复进行是以借款人信誉不发生变化为前提的。
从经济学的角度看，银行向某一客户发放贷款，必须能够获利或至少保本。
即来源于某客户的总收入>为该客户提供服务的成本+银行的目标利润。
鉴于贷款利息是银行的主要收益来源，上式可变为：
” 贷款额X利率X期限X(1一营业税及附加率)+其他服务收入×(1一营业
税及附加率)>为客户提供服务发生的总成本+银行的目标利润
在整体客户关系中，银行发放贷款获融收入包括：贷款利息、承诺费、现
金服务管理费用和数据处理费用。为客户发放贷款的费用包括：银行员工的工资
和福利、信用调查费用、存款利息、账户调整和处理费用和筹集可放贷资金成本。
借款人实际使用的贷款资金净额是指客户实际使用的贷款金额减去客户的存款
余额(存款余额中要扣除相应的存款准备金)．如果从银行一客户关系中得到的
净收益为正，则该贷款请求可以接受，因为所有成本得到了补偿。如果计算所的
净收益率为负，则说明提供给该客户的定价有误，银行需要重新调整定价。
3．2对贷款定价模型的简要评述
3．2．1对“成本加成模式丹的简要评述
I．“成本加成模式竹属于“内向型”定价模式，它是从银行自身的角度出发
来给贷款定价主要考虑银行自身的成本、费用和承担的风险。银行的资金成本、
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贷款费用越高，贷款利率就越高．采用这种定价模式有利于商业银行补偿成本，
确保股东所要求的资本收益率的实现。
2．“成本加成定价模式"忽略了影响贷款价格的外部因素，此种模式未考虑
客户的需求、同业的竞争、当前资金市场上的一般利率水平，因而可能会导致客
户流失和贷款市场的萎缩．
3．“成本加成模式"需要银行有一个精心设计的成本计算系统，能够精确地
归集和分配成本。然而，由于银行属于复合型产品企业，很难准确地将其经营成
本分摊到日常经营的各项业务上，如：将信贷人员的工资或某些贷款专用器具的
折旧费用分配给多笔贷款，需要大量的主观判断；将信用调查费、抵押物评估费
等按每笔贷款进行归集，需要银行的电脑系统能够满足“分产品核算”和“分客
户核算竹的要求。因此，该模型的操作有一定难度。
4．采用此种定价模式，需要充分估计贷款的违约风险、期限风险及其他相
关风险，但在现实生活中，精确地估计、量化风险是十分困难的。这需要商业银
行有完善风险管理系统，建立健全信用评级制度，并拥有一批具有丰富实践经验
的风险评估人才。
总体而言，“成本加成模型"属于“内向型”定价模型。它主要考虑银行自
身的成本、费用和承担的风险。银行的资金成本、贷款费用越高，贷款利率就越
高．此种模型未考虑当前资金市场上的一般利率水平，因而可能会导致客户流失
和贷款市场的萎缩。如要在我国运用该模型，还面临如下困难：
(1)银行资金成本不清
要使产品定价科学合理，必须首先摸清家底，了解掌握自身资产负债平均利
率水平、综合利差状况以及资产负债的利率、期限结构状况，准确把握自身成本
收益状况。但是目前多数商业银行并未建立一个科学的资产负债平均利率测算制
度，因此不能通过平均利率测算制度定期测算资产负债各项目的成本收益水平以
及资产负债总体的成本收益状况和综合利差水平。在目前人民币存贷款利率尚未
完全市场化的情况下，商业银行在吸收存款时只能被动的接受存款的期限及利率
(保险公司协议存款除外)，在一定程度上也影响了其资金成本的控制，间接的也
对贷款定价造成影响。在人民币存贷款利率市场化以后，建立合理的平均利率测
算体制测算资金成本显得更为重要，一方面可以为产品合理定价和科学确定资产
负债管理政策提供可靠依据，另一方面，通过对不同时期资产负债平均利率水平
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及结构变动状况进行因素分析，有利于商业银行综合考察产品定价策略的实际效
果、利率变动对商业银行经营效益的影响以及自身资产负债结构调整的工作成
效，从而为下一步产品定价策略的调整、资产负债结构调整政策的实施奠定基础。
(2)内部资金转移体制尚不完善
内部资金利率是调节商业银行内部资金流向的重要杠杆，是商业银行依据市
场情况和资产负债管理政策目标引导部门及分支机构经营的重要途径，与市场利
率有着密切的联系．商业银行以资金融通为主要业务，其内部业务分工基本可分
为资金筹集与资金运用两个部门，资金在部门和总分行之间调拨，如何核算部门
间资金成本对于内部资金价格作用的发挥至关重要。如果成本核算准确，银行就
可以对各种资金来源的价格进行分析，从而确定合理的资金运用产品价格，有效
地引导商业银行资金的流量和流向，引导处于不同经营环境中的具有不同经营能
力的分支机构合理处理上存资金与对外资金运用，处理好支持重点地区与分支行
借款放贷的关系．这就要求建立合理的内部资金转移定价系统。特别是利率市场
化后，商业银行对于市场资金的依赖程度更大，因而内部资金的利率制定方式也
要进行改革，要使内部资金利率确定机制更为灵活、对市场的反应更为灵敏，同
‘时兼顾总分行间、资金来源部门与资金运用部门之间的利益，以确保商业银行发
展战略意图的实现。
(3)贷款管理成本不明
“成本加成模型升需要银行有一个精心设计的成本计算系统，能够精确地归
集和分配成本。但是，由于银行属“多产品企业。或称“金融百货公司”，在成
本分配方面往往存在很大困难。如，将信贷人员的工资或某些贷款专用器具的折
旧费用分配给多笔贷款，需要大量的主观判断；将信用调查费、抵押物评估费等
按每笔贷款进行归集，需要银行的电脑系统能够满足“分产品核算”和“分客户
核算”的要求．采用此种定价模型，需要充分估计贷款的违约风险、期限风险及
其他相关风险．但在现实生活中，精确地估计风险是十分困难的，这需要银行建
立健全信用评级制度，并拥有一批具有丰富实践经验的风险评估人才。由于国内
银行普遍没有建立管理会计体系，没有完整的管理信息系统支持，因此，ABCFTP
等西方银行常用管理会计工具走入中国的银行之前，我们是无法较准确的得知存
款平均成本以及各种管理、运营费用的。
(4)风险补偿水平较难获得
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
有些企业(正常企业)既可以投资于高风险高收益项目，也可以投资于低风险
但是收益较为稳定的项目，而有些企业只能投资于高风险高收益项目．由于项目
的风险越高，企业破产的可能性越大，其赖帐的概率越高，银行在发放贷款时必
须将这些因素考虑在内。企业可以通过自己的财务报表向企业传递一些有关自己
经营状况的信息，但是银行发放贷款时，需要考虑多方面的信息，而银行对此作
出区分需要花费很大成本。尤其是在我国，整个社会的征信体系较为薄弱，没有
类似标准普尔、穆迪这样世界公认权威的信用评级机构，对贷款的风险补偿水平
较难确定。
3．2．2对价格领导模型的简要评述
1．“价格领导定价”模式是一种“外向型”的定价模式，它以市场一般价格
水平为基础来确定贷款的价格，属于“市场导向型”模式。它既考虑了市场风险
又兼顾了贷款本身的违约风险，从而具有较高的合理性，制定的价格更贴近市场，
更具有竞争性。
2．采用这种定价模式进行贷款定价，会加大了风险管理的难度，此模式除
了要考虑贷款本身的风险(客户违约风险、期限风险)外，还要考虑市场利率风
险(各种不确定因素引起的基准利率的增减变化)，这就加大了风险管理的难度。
3．此模式的合理性在很大程度上依赖于对基准利率的选择。随着竞争的加
剧，许多商业银行都放弃了早期的以优惠利率为基准利率的做法，转而选择货币
市场利率、国债利率和LIBOR作为贷款定价的基础。这虽然使基准利率更贴近市
场利率水平，但大大降低了商业银行的利润水平．
3．2．3对客户盈利性分析模式的简要评述
1．“客户盈利分析模型”是一种。客户导向型”定价模式，它根据银行与客
户的全部往来业务来制定合适的贷款价格。采用这种模式，可能会得出富有竞争
力的贷款价格．它体现了银行“以客户为中心”的经营理念，实现了差另lJ化定价
的个性化经营模式．通过这种差别定价，能吸引和保留那些真正为银行带来合理
利润的客户。
2．“客户盈利分析模型”对银行的成本核算提出了更高的要求，该模式要求
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
银行不仅能采用“分产品核算”的方式，还要做到“分客户核算”，以便能更准
确地测算银行为客户提供服务的总成本，这加大了银行成本核算的难度．可想而
知，现今在我国银行业，管理会计还没有广泛的推广和应用，我国大部分商业银
行电脑系统还未能实现“分客户核算”．因此，在现有的技术条件和管理水平下，
设计这样一个成本计算系统，具有相当的难度。
3．这种定价方法适合于与银行往来关系密切、资金需求量大的重点客户。
3．3国外商业银行贷款定价方法的中国适用性分析
西方商业银行贷款定价模式是随着金融环境的演进而先后出现的，不同贷款
定价模式各有特点。下面将本章所述不同贷款模式方法比较分析如下：
成本导向型定价方法考虑了贷款的真实成本，有利于银行保持一定的赢利水
平．同时，明确了贷款的各项成本，有利于银行寻求降低成本的空间，但是成本
加成定价法的缺陷之一是银行必须非常清楚每项成本。但通常情况下，这很难做
到。银行是一个复合型产品行业，要在各种业务间非常确切地分摊营业成本有一
定的难度。而且，单纯的成本加成定价法意味着银行可以无视来自放款机构的竞
争而给贷款定价。现行大多数贷款定价并非如此简单．这种定价模式适宜于商业
银行处于贷款卖方市场时，银行可以决定贷款价格。而一旦银行处于贷款买方市
场，特别是对于一些优质的贷款客户，银行间竞争激烈的情况下，由于此模式未
充分考虑市场竟争因素，应用此模式定价，势必影响贷款定价的市场竞争力，因
此该方法比较适合中小企业贷款。因为中小企业信贷市场还保持一定的卖方市场
特征，资金供不应求的矛盾比较突出，特别是在中国，以及其他处于转型期的发
展中国家，借款人对贷款的价格弹性比较小。在这样的市场，银行可以根据自身
情况，以成本加成模型为基础，针对中小工商企业进行贷款。
市场导向型的定价方法，以市场一般利率水平为出发点，结合贷款入的风险
程度来制定贷款价格，它不需要对成本进行精确计算，基准利率选定后，定价的
主要工作集中在客户信用状况和期限结构分析以及风险溢价的确定上，有很强的
操作性，有广泛的适用性，但是该方法没有考虑客户与银行全面的关系，不利于
识别和竞争优质客户。同时该方法没有考虑银行的真实成本，不利于保证一定的
赢利水平。对我国而盲，使用该定价方法最大的障碍是缺乏权威的基准利率，由
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
于我国货币市场规模较小，缺乏有影响力的基准利率，银行间同业拆借市场虽然
己实现了市场化，但规模较小，而且同业拆借的资金主要用于补平银行的资金头
寸，而不是作为贷款资金的来源，特别是我国同业拆借市场上，银行主要作为资
金拆出方，而其他非银行金融机构是作为资金的拆入方，因此银行同业拆借利率
作为基准利率不够权威和科学。
客户导向型的定价模型，真正地体现了现代商业银行“以客户为中心竹的经
营理念，实现了差别定价的个性化经营方式。这种方式，既为商业银行识剔“二
八法则"中提供主要收益的少数客户群提供了手段，又能识别银行贡献较低的客
户，并通过提高贷款定价来保证银行的盈利水平。但其前提是银行能够进行精细
的客户收益和成本核算，从我国银行成本会计应用看，只有一部分商业银行可以
应用。但客户导向型的定价模式代表着贷款定价方法的发展趋势，我国商业银行
也需要着手开展此模式的研究应用工作。
总体来说，国外有关商业银行贷款定价的模型基本上是针对市场经济成熟、
利率已完全市场化的国家而建立的，因而在运用于我国实际时会受到一定的限
制，国外文献也就不能给出相关的替代或解决措施
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
4我国商业银行贷款定价的现状及存在的问题
贷款定价研究随着商业银行的发展而不断深化，西方商业银行对贷款定价问
题的研究已有几十年的历史，由于我国长期以来实行利率的严格管制，我国商业
银行在相当长的时间内缺乏贷款定价的自主权，这不仅对商业银行的经营管理产
生影响，而且对我国经济的运行产生了重大影响。本章在回顾我国商业银行贷款
定价的历史沿革的基础上，分析我国商业银行贷款定价机制存在的问题，指出其
对经济运行的影响，并为市场化条件下商业银行的贷款定价模型提供现实依据。
4．1我国商业银行贷款定价的历史沿革
第一阶段：建国初期到改革开放前在高度集中的计划经济体制下，国民经济
实行单一的计划调节，资金管理实行统收统支，当时的经济任务主要运用计划管
理手段对企业进行控制。这一时期，银行的信贷成为国家进行宏观经济调控的主
要手段。贷款的利率要适应国家建设和恢复生产的需要。银行的贷款利率也就失
去了调节经济和为银行取得最大化收益的作用。
第二阶段：1979年一至今．随着我国利率市场化改革步伐的逐渐加快，我
国商业银行贷款定价的主动权也不断得到扩九1987年1月，在《关于下放贷
款利率浮动权的通知》中规定，商业银行可根据国家的经济政策，以国家规定的
流动资金贷款利率为基准上浮贷款利率，浮动幅度最高不超过20％。1996年5
月，为减轻企业的利息支出负担，贷款利率的上浮幅度由20％缩小为10％，下浮
100A不变，浮动范围仅限于流动资金贷款。1998年10月31日起将金融结构(不
含农村信用社)对小企业的贷款利率最高上浮幅度由10％扩大到20％，农村信用
社贷款利率最高上浮幅度由40*／,扩大到500A。1999年4月1日起，贷款利率浮动
幅度再次扩大，县以下金融机构发放贷款的利率最高可上浮30％。9月i日起，
商业银行对中小企业的贷款利率最高上浮幅度扩大到30％，对大型企业的贷款利
率最高上浮幅度仍为10％。2003年来，金融机构贷款定价的自主权得到前所未有
的扩大。2003年8月，人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许试点地区
农村信用社的贷款利率不超过贷款基准利率的2倍．2004年1月1日，人民银
行决定将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的
29
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
1．7倍，农村信用社贷款利率的浮动区问上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融
机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0．9倍不变。同时明确了贷
款利率浮动区间不再根据企业所有制、规模大小分别确定。2004年lO月29日，
人民银行决定不再设定金融机构(不含城乡信用社)人民币贷款利率上限。至此，
我国金融机构人民币贷款利率已经过渡到上限放开，实行下限管理的阶段。我国
商业银行已获得充分的贷款定价自主权。
4．2目前商业银行贷款定价的方法
我国人民币存、贷款利率还未市场化，在现行利率管理体制下，中国人民银
行规定了不同期限、不同主体的人民币存款利率，规定了不同期限、不同贷款主
体的贷款基准利率，商业银行相应贷款利率在基准利率基础上上浮已放开，最低
可下浮Io％，非试点地区农村信用社贷款利率最高上浮。虽然商业银行现行贷款
定价只能以相应期限的基准利率为基础浮动，但较计划经济时代，贷款定价利率
的自主权己经有很大提高。随着国有商业银行改革力度加快，中小股份制商业银
行的兴起，外资银行的进入，国内银行业竞争日趋激烈，商业银行更加关注资产
的流动性、收益性和安全性，重视对重点客户的培养，贷款定价方法与策略成为
商业银行竞争的一个重要筹码。概括起来我国商业银行贷款定价主要方法有贷款
成本定价法、关系定价法和市场参照法。
(1)贷款成本定价法
贷款成本定价法就是要使银行贷款价格能够弥补银行提供贷款服务的成本，
并有一定的赢利空间，公式表述为贷款价格=贷款所用资金的成本+风险准备金+
分摊的营业费用+银行计划利润．贷款所用资金成本主要包括存款成本、债券成
本及筹集资本金的成本。风险准备金是指银行贷款作为一种风险资产，存在形成
坏帐损失的可能，因此银行要对贷款提取准备金，记入贷款的成本．营业费用主
要是指非利息支出的费用如，员工的薪金、营业设施、设备的折旧等。
(2)关系定价法
关系定价法是指银行根据客户与银行的业务往来密切程度、客户对银行的贡
献度或客户对银行的潜在价值等因素来为产品定价，是银行吸引关系密切的最佳
客户的一种手段。该办法增加了客户对银行的忠实程度，并且使客户对其他金融
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
机构提供的利率及其他银行服务收费变动的敏感性降低．
(3)市场参照法
市场参照法是指银行在为其金融服务定价时，主要基于竞争者对同类产品或
服务提供的价格、产品特性、服务水平等因素，目的是在保证弥补全部或绝大部
分总成本支出的前提下，使银行的产品定价具有一定的市场竞争力．在测算成本
有困难或竟争者不确定时，市场参照法是一个较有效的定价解决办法。
上述是国内商业银行贷款定价的主要方法，但由于央行的利率管制，使得我
国商业银行贷款定价管理具体表现形式如出一辙，商业银行现行贷款定价基本上
延续计划经济模式下定价方法，以相应期限的基准利率为基础浮动，浮动幅度取
决于贷款企业与商业银行的关系、存款结算等联动业务。现行贷款利率管制决定
了商业银行贷款实际定价时很难全面考虑贷款的资金成本、风险准备、费用、目
标利润、市场竞争等因素，影响贷款定价的因素在具体贷款时很难细化体现，刹
率敏感性不强。
4．3传统贷款定价机制的弊端
由于我国长期实行利率管制，商业银行缺乏贷款定价的主动权，商业银行的
存、贷款利率体系僵化，无法随经济运行情况的变化而主动变化，这不仅影响了
投、融资效率，而且造成了我国一定程度的金融抑制和资源的扭曲配置。
4．3．1储蓄向投资转化的渠道受阻止
由于我国资本市场建立的时间不长，市场并不发达，企业直接融资渠道不畅
通，绝大多数企业只能通过商业银行贷款的方式获得外源资金。银行信贷就成为
经济中储蓄向投资转化的主要渠道，起到资金在资金富裕方与紧缺方之间流动的
媒介作用。但由于我国一直采取僵化的利率管理模式，一方面影响了商业银行贷
款的积极性，另一方面，阻塞了企业正常融资的渠道。从经济学角度分析，商业
银行作为一个以利润最大化为目标的特殊企业，只有收益大于或等于成本时才会
提供自己的产品j金融服务，即提供存贷款。但我国的传统的贷款定价机制使得
商业银行无法自主的在市场上选择贷款的对象和决定针对不同贷款对象的贷款
价格，从而也就降低了银行贷款的积极性。银行贷放资金总是面l临一定的信用风
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
险，当这些风险无法通过定价反映在贷款价格中时，银行就无法通过正常的贷款
利息收回这部分违约风险造成的损失．此外，在我国，商业银行的存款准备金能
够给银行带来利息收入，使得商业银行有了一个无风险投资的对象。商业银行将
面临多贷多亏、少贷少亏、不贷不亏的尴尬境地，从而产生了理论界讨论较多的
银行“惜贷”现象。而作为急需资金支持以开拓和发展的企业，特别是那些发展
潜力大、技术先进的民营企业，却由于资金瓶颈的存在制约了发展，造成了中小
企业融资难的问题。所以说贷款定价机制和方法的不合理造成了整体融资效率的
低下。
4．3．2僵化的贷款定价体系，造成了利率的低敏感性
牙lj率作为资金的价格，理应随着资金供求关系的变化而变化．同时利率的变
化对企业也能产生重要影响，因为企业在进行投资决策时必须考虑筹资成本。由
于我国长期的利率管制，存在一定程度的金融抑制，实际利率水平较低，传统的
定价方式下，银行缺乏自主定价权，只能被动地接受被人为压低的贷款利率，造
成全社会固定资产投资增长率对实际贷款利率的低敏感性。通过对近10年贷款
实际利率与全社会固定资产投资增长率的分析，可以充分证明这一点。
表4．1贷款实际利率与全社会固定资产投资增长率统计表
年份全社会固定资一年期贷款利通货膨胀率一年期实际贷
产投资增长率率(％) (％) 款利率(％)
(％)
l 993 61． 8 9． 66 1 3． 2 —3． 54
1994 30．4 1 O． 98 21． 7 —1 O． 72
1995 17． 5 11． 52 14．8 —3． 28
1 996 14． 8 11． 01 6． 1 4．91
1997 8． 8 9． 84 0． 8 9．04
1998 1 3．9 7． 56 —2． 6 10． 16
1999 5． 1 6． 09 —3． O 9． 09
2000 1 O． 3 5． 85 -1．5 7． 35
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
续表4．I贷款实际利率与全社会固定资产投资增长率统计表
年份全社会固定资一年期贷款利通货膨胀率一年期实际贷
产投资增长率率(％) (，‘) 款利率(％)
(％)
2001 1 3． O 5． 85 一O． 8 6． 65
2002 16． 7 5． 39 一1． 3 6． 69
2003 27． 7 5． 31 一O． 1 5． 2l
2004 26． 6 5． 58 2． 8 2． 78
2005 26 5． 58 O． 8 4．78
注：通货膨胀率即零售价格指数、金社会固定资产投资增长率来源于《中国统计年鉴》
4．3．3商行执行力低，造成不良资产的大量累积和金融风险的积聚
长期以来，我国将商业银行作为实现国家产业政策的工具，商业银行不仅要
执行正常金融机构的职能，还必须满足国家产业倾斜、战略调整，调控经济的要
一求。作为企业的商业银行，无法真正本着安全性、流动性和盈利性来确定资金的
流向和贷款的价格。这一政策的结果是商业银行无法在以成本收益均衡的办法评
估一笔贷款的基础上为贷款定价，最终造成了商业银行整体的政策性利润下降和
不良资产的快速累积．而不良资产的存在使我国金融业面临巨大的系统风险。一
方面高额不良贷款的存在表明我国资源配置的不合理；另一方面，不良贷款的存
在，加剧了金融风险的快速积累和扩散。所有的影响都可能导致金融危机的出现。
33
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
5利率市场化后商业银行贷款定价方法分析
5．1构建我国商业银行的贷款定价体系
5．1．1选择适合我国商业银行的贷款定价方法
借鉴西方商业银行贷款定价理论和实践，结合我国金融市场的发展状况和商
业银行资金、财务、风险等内部管理体制，现阶段我国商业银行的贷款定价可采
用成本加收益法。基本公式为：
贷款价格=基本贷款利率+调整值=(资金成本+经营成本+风险成本+预期
收益)+(综合贡献调整值+市场竞争调整值)
资金成本应根据贷款的期限、重新定价以及现金特征等因素，选取匹配的内
部资金转移价格确定；
经营成本是银行办理贷款所支付的成本费用，将经营成本按贷款利息收入占
经营收入的比例分摊至公司客户贷款，然后以公司客户贷款余额进行分摊，得到
每单位贷款的经营成本，即：公司客户单位贷款的经营成本=(公司客户贷款利
息收入÷收入合计)×经营成本÷公司客户贷款余额；
风险成本是指贷款违约后给银行带来的损失，在内部评级法实施后，使用对
应行业、信用等级客户的违约率(PD)、对应贷款产品、贷款方式的违约损失率
(LGD)和风险敞口(EAD)计算预期损失(风险成本)，即预期损失(EL)=违约
率(PD)X违约损失率(LGD)X风险敞口(EAD)；
预期收益是指银行经营管理单位贷款应取得的目标利润，可以根据既定的最
低资本回报率和贷款的资本金支持率来确定：预期收益=贷款的资本金支持率×
最低资本回报率，其中资本金支持率一资本÷总资产，最低资本回报率通常由银
行董事会决定；
客户综合贡献调整值是在考虑客户对银行历史综合贡献的基础上对贷款定
价进行修正，在计算客户对银行的存款、贷款、中间业务等贡献的基础上确定；
市场竞争调整值在对市场利率和同业报价进行分析的基础上确定，以保证贷
款定价具有市场竞争力。
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5．1．2完善贷款定价的支持体系
贷款定价是涵盖全面成本测量、信用风险评价、客户综合贡献评价及银行发
展战略实施等内容的系统工程，应重点完善以下工作：一是建立内部资金转移定
价系统，合理确定内部资金转移价格。通过核算部门间资金成本，对各种资金来
源进行分析，根据资金的边际成本率在银行各部门之间分配资金，有效地引导银
行资金的流量和流向。二是建立以内部评价法为核心的信用风险评价体系。积累
风险计量所需历史数据，包括客户评级基础数据、评级历史及级别迁移、违约数
据及违约清偿记录等一系列数据；建立两维的信贷风险评级体系，即以违约概率
(PD)为核心的客户评级和以违约损失率(LGD)为核心的债项评级；实现风险级别
细分，在贷款定价中更准确地反映出风险差别。三是建立“四分一体"的财务核
算体系，通过推行全面成本管理，科学、合理地将银行营运成本分摊到机构、部
门、产品和客户，真实评价客户综合贡献和产品赢利能力。四是加大科技投入，
建立、完善信息系统．整合现有信息资源，建设成本核算、风险管理、客户关系
‘‘管理等信息高度集成的管理信息系统和决策支持系统，为贷款定价提供科学、高
7效的系统平台。五是建立科学、有效的激励机制。通过建立以赢利性为核心的信
贷业务考核体系，完善激励机制，引导信贷营销、管理人员重视贷款定价和客户
的综合贡献，充分发挥贷款定价体系的功能，实现信贷业务赢利最大化目标
5．2利率市场化下我国商业银行贷款定价模型研究
2004年10月29日，人民银行决定不再设定金融机构(不含城乡信用社)
人民币贷款利率上限。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经过渡到上限放开，
实行下限管理的阶段。我国商业银行已获得充分的贷款定价自主权。我国商业银
行应根据我国的具体国情和商业银行自身经营管理水平的特点，制定合适的贷款
定价方法。在本论文的第2章，我们曾经探讨过西方商业银行的贷款定价模式如
成本加成模式、价格领导模式、客户盈利分析模式。对于价格领导模式，虽然极
具市场竞争力，应用起来计算简单，但因我国利率市场化仍处于改革进程中，目
前仍然实行放开贷款利率上限、管住下限的半管制利率政策，还没有一个严格意
义上的市场基准利率，本文认为，价格领导模式目前不适于作为商业银行贷款定
价模式．根据差别定价原则，针对不同的客户群体商业银行应采用不同的定价方
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
法，对一般客户应采用成本加成模式；而对银行重点客户可采用客户盈利分析模
式．
5．2．1一般客户定价一一成本加成模式
在成本加成模式下，银行发放每笔贷款，根据银行自身的资金成本、营业成
本、信用风险和经济资本目标回报率等来确定具体贷款的利率水平，以保证每笔
贷款都有利可图。具体公式如下：
贷款目标利率一(资金成本率+营业成本率唯用风险利差+经济资本目标回报
率)／(1一营业税及附加比率)
以下是对上述几个因子的具体解释：
①资金成本率指为筹集单位贷款资金而付出的成本。资金成本率应根据贷款的
期限、重新定价以及现金特征等因素，选取匹配的内部资金转移价格确定。
②营运成本率指单位贷款应分摊的全部经营管理费用，包括直接费用和间接费
用。
③信用风险利差是按照风险收益对称的原则，根据每笔贷款风险程度不同的风险
补偿，作为对贷款预期损失率的弥补，计算公式为：
信用风险利差=违约概率×违约后的损失率
④资本目标回报率指发放每笔贷款所要求的资本回报率水平，计算公式为：
资本目标回报率=经济资本分配系数x目标经济资本回报率
a经济资本分配系数指单位贷款应分配的经济资本数额，经济资本的分配以
银行承担的非预期损失风险为基础进行计算。
经济资本分配系数=贷款经济资本分配系数×客户信用评级调整系数
b目标经济资本回报率分为经济资本基础回报率和日标经济增加值两部分。
．经济资本基础回报率是资本作为一种资源要求的最低回报率。目标经济增加值是
银行所要求实现的资本的经济增加值目标比例，银行可根据自身的发展战略和业
务发展计划制定适合的比例。
⑤营业税及附加比率．根据我国税法的规定，营业税及附加比率为5．5％
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
5．2．2重要客户综合定价一一客户盈利分析模型
根据“二八法则”，优质客户一直都是商业银行竞争的焦点。针对普通客户
和重点客户，商业银行贷款定价时应采用差别化定价政策。向重要客户提供的优
惠贷款价格可运用“客户盈利分析模型”进行测算，计算公式为：
客户利润贡献度=风险调整回报一资本目标回报>O
以下是对上述几个因子的具体解释：
(1)风险调整回报。是综合银行的所有业务关系进行计算，计算公式为：
风险调整回报=综合收入一综合费用成本一风险成本一税负成本
其中：综合收入=贷款收入+存款收入+中间业务收入
①贷款收入=预计未来一年的贷款日均余额X(贷款利率一资金成本率)
贷款日均余额按已发放贷款、本次新增贷款逐笔计算。其中已发放贷款的期
限为贷款的剩余期限，利率为实际执行利率；新增贷款期限为贷款合同期限，利
率为拟执行利率。资金成本率的计算方法同一般客户贷款定价模型中的方法相
同。
②存款收入；法定准备金收入+超额准备金收入+存款的资金收益一存款利息=
预计未来一年存款金额日均余额X(法定准备金比例X法定准备金率+超额准备
金比例×超额准备金率)+预计未来一年存款金额E／均余额X(卜存款准备金比
例一超额准备金比例)X存款的资金收益率一预计未来一年存款金额日均余额X存
款付息率
③中间业务收入。根据目前我国银行的业务范围来看中间业务收入主要分为
人民币结算类、国际结算类、代理类、咨询类、银行卡类、保证见证类、托管类、
电子银行类、其他类等9类．在计算时，银行根据自身的核算价格(费率)，预
测未来一年将要发生的业务量，并按每类业务分别计算后汇总。
④综合费用成本=预测未来一年的贷款日均余额X贷款营运成本率+预测未
来一年的存款均余额X存款营运成本率+预计的中间业务量x收入费用率x实际
执行费率
⑤风险成本主要用于弥补为客户发放的贷款及其他授信业务所承担的风险，
计算方法同一般客户贷款定价模型中的方法相同。
⑥税负成本。主要包括营业税及附加，计算公式为：
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
税负成本一(贷款利息收入+中间业务收入)×营业税及附加税费比率
(2)资本目标回报。资本目标回报依据各项业务分配的经济资本总量及资本成
本率确定，计算公式为．1
资本目标回报=分配的经济资本总量×目标经济资本回报率
巴塞尔新资本协议对商业银行的资本金管理提出了更高的要求，特别是经济
资本的预算管理。我国商业银行应建立资本约束的理念和机制，学习和借鉴国际
上先进银行的做法，运用经济资本促进管理方式和业务增长方式的转变．商业银
行在贷款定价时，同样要考虑经济资本预算管理的约束，追求股东价值的最大化。
上述贷款定价模型是在借鉴西方贷款定价模型，结合我国商业银行的实际情
况下提出，它与西方传统的定价模型的最大改进就在于它是在银行经济资本预算
管理下，充分考虑了经济资本对贷款定价的影响，运用经济资本来约束银行的经
营活动。
5．3利率市场化贷款定价的基础因素确定
随着我国金融生态环境的不断改善，利率市场化改革步伐的不断加快，商业
银行定价自主权的扩大，如何建立、健全贷款定价体系就成为商业银行健康发展
存贷款业务的关键。上一节针对不同的客户，给出了不同的贷款定价模型，即：
针对一般客户的成本加成模式和针对重点客户的客户盈利分析模型。根据上述贷
款定价模型的构成因素，可以发现资金成本、营业成本、风险溢价和资本目标利
润是决定贷款定价最基础的因素，即贷款定价的微观基础。
5．4以商业银行客户信用评级为基础确定风险溢价
5．4．1商业银行信用评级的涵义、特征
客户信用等级评定是指银行为自身有效控制客户信用风险，实现信贷资金的
安全性、流动性和效益性，按照统一的财务与非财务指标及标准，以偿债能力和
意愿为核心，从信用履约能力、偿债能力、盈利能力、经营及发展能力等方面，
对银行客户所负各种债务能否如约按本付息能力和可信任程度，对债务偿还风险
进行综合评估和信用等级的确定．信用评级综合了行业分析、竞争分析、财务分
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
析和前景预测等专业判断能力，这就要求分析人员不仅要掌握经济和财务理论方
面的基本原理，还要求能进行客观的数量分析．因此，信用评级的内涵远比表面
来得深奥，正如台湾著名学者郭敏华评价信用评级时认为它。与其说是一门严谨
的科学，毋庸说是一门艺术。力
商业银行信用评级的特征：
(1)商业银行客户信用评级带有较强的银行色彩。对银行而言，其对企业
的信用评级是自身客户选择和信贷决策的重要参考依据，客户价值是评定的核心
问题，所以往往由银行自己的部门(信贷管理部门)去评定企业的信用等级。评
级的根本目的在于判断客户的信用风险，确定企业是否有发展开拓的需要，因此，
评级必然带有商业银行自身价值趋向和判断的特点。
(2)商业银行的评级与外部评级的一个重要区别在于银行内部评级需要通
过一些特定的指标来评定一个企业，如根据企业是否按期偿还本金和利息的历史
记录来判断企业能否得到银行的支持等，这些都是外部评级机构没有采用的但对
评价借款人的信用状况十分重要的指标。
(3)商业银行为了保持其竞争优势，防止其他银行与其争夺优质客户，对
企业的评级信息一般都是保密的，一般都是不公开的。
5．4．2银行客户信用评级的基本方法
银行客户内部信用评级体系主要包括评级方法、指标及权重设置、评级程序、
评级标准等方面，由于我国银行客户内部信用评级发展较晚，各家商业银行都制
定了各自的评级体系，但总体结构上都是参照国外发达国家商业银行的做法，都
采用目前流行的百分制记分法，将影响企业信用状况的因素划分为几大因素，并
根据要素对信用评估结果的影响程度赋予一定的权重，在各要素中又设定反映该
要素的主要信用指标，并根据其对要素反映程度的大小在权重值下分配不同的分
值，对各项考核内用评分求和，得到基本得分，然后在根据基本得分确定客户的
信用等级。在综合记分过程中，商业银行都采用定性指标和定量指标相结合的方
式来进行客户评级。商业银行客户信用评级指标体系主要包括两方面定性指标和
定量指标：
1、定性指标
(1)领导者素质。主要包括企业领导者和高层管理人员的品质、经历、能
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力，学历、社会关系、年龄及健康状况等。
(2)管理水平。主要包括组织结构、产权制度、管理制度、员工素质、是
否通过IS09000系列质量管理体系认证、是否存在法律纠纷等。
(3)发展前景。主要包括企业所处行业的成长性、稳定性、周期性，企业
在所处行业中的竞争地位，企业产品的市场占有率，企业的发展阶段、经营规模
等。
2、定量指标
(1)履行债务能力指标。主要包括企业的资产负债率，流动比率，速动比
率，利息保障倍数等。
(2)信用履约指标。是银行所特有的反映客户以往是否遵守信用的指标，
主要是贷款本息偿还率，贷款质量分类等。
(3)盈利能力指标。主要包括企业的资产报酬率、净资产收益率、销售利
润率等。
(4)经营及发展能力指标。主要包括存货周转率，应收账款周转率，销售
收入增长率，净利润增长率等．
目前银行在设置客户信用等级时，采用与国际接轨的A，B级制，各类评级
对象按分项评分汇总后得分的高低和单项指标，分为若干个级别。根据上述测评
表，结合企业的具体情况进行综合打分可以得出企业的信用等级。一
信用等级系由一系列符号来表示，各符号代表了不同程度的违约风险”，从
信用评级发展开始，各评级机构都形成了自己独立的符号体系。目前国内银行在
设置客户信用等级时，均采用与国际接轨的A、B级制，各类评级对象按分项评
分汇总后得分的高低和单项指标，分为以下几个级别”：
AAA级(实力雄厚，风险很小)：生产经营符合国家产业政策，管理层素质
优异，各类信用记录为满分；负债远低于行业标准水平，经营性现金净流量充足；
违约风险较小，发展前景很好；生产经营规模达到国家颁布的大型企业标准。
从级(实力很强，风险偏低)：生产经营符合国家产业政策，管理层素质优
良，各类信用记录、资产负债率为满分；经营性现金流量充足；违约的风险偏低，
12 Michael A．Hitt．R．Duane Ireland．Strategic Management：Competitiveness and Globalization
(Concepts)，4th ed．．Mason，OH：South—Western College publishing，2000
b基于信用等级评价的银行贷款动态定价方法研究：[硕士学位论文][D]．魏坷薇．长沙：湖南大
学，2004
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
发展前景良好。
A级(实力较强，风险较低)：生产经营符合国家产业政策，管理层素质较
好，各类信用记录、资产负债率为满分；现金流量较充足；具有较强偿债能力；
违约风险较低，发展前景良好。
BBB级(实力中等，风险中低)：生产经营符合国家产业政策，管理层素质
良好，各类信用记录、资产负债率为满分；现金流量基本充足：经营和财务风险
影响增多；违约风险中低，发展前景稳定。
BB级(实力中下，风险趋升)：生产经营符合国家产业政策，管理层素质一
般，信用记录较好；经营实力中下，应付较大风险能力明显不足，现金流量基本
能够保证；经营和财务风险的影响增强；违约风险趋升，发展前景一般。
B级(实力不足，风险关注)：生产经营符合国家产业政策，管理层素质一
般，经营和财务管理存在一定缺陷，信用记录一般，有违约情况出现：经营和财
务实力弱化，负债率居高不下，现金流量偏紧；经营和财务风险的影响显著增强，
偿债能力明显削弱，发展前景较差；违约风险加大，有潜在损失的可能。
C级(实力衰弱，风险可疑)：管理层难以改变经营困境，经营和财务管理
存在重大缺陷，有重大违约行为；经营实力和财务实力严重削弱，现金流量衰减；
经营或财务风险非常严重，偿债能力严重损害，不具备发展前景，有违约损失风
险。
D级(实力衰竭，风险损失)：管理层己经失去经营管理能力，经营和财务
管理存在严重缺陷，有严重违约行为，客户所在行业、产品或技术不符合国家环
保政策、产业政策或银行信贷政策准入标准；经营和财务风险及其严重，几乎无
清偿任何债务的能力，违约损失很难挽回
评定信用等级不是孤立的单纯为客户评级的过程，它的主要目的是为了根据
客户信用等级决定银行是否授信给贷款客户，以及授信程度的多少，并在贷款定
价模型中度量信用风险，这一过程需要风险管理部门与信贷管理部门共同完成。
5．4．3计算违约概率、预期违约损失率
在贷款定价时，商业银行必须考虑未来风险评级状态的变动，也就是说，由
于偿还贷款的可能性发生了变化，进而影响到贷款本身价值的变化。由于不同等
级客户的违约概率不同，按照风险与收益与对称的原则，对不同等级的客户应该
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有不同的风险溢价，只有这样才能弥补银行的风险成本。商业银行在信用评级的
基础上，计算出各个信用等级的违约概率和预期损失率，以确定风险溢价。这里
首先要明确违约的定义，银行业实践中缺乏统一定义，往往根据具体目的和需要
确定。新巴塞尔资本协定从监管资本金计量的目的出发提供了参考定义，当下列
一项或多项事件发生时，债务人就被认为违约：①一旦能够判定债务人不能全面
偿还债务(本金、利息或费用)，②与债务人的任何债务相关的信用损失事件，如
销账、提取特别准备金或债务重组，包括豁免或推迟偿还本金、利息或费用。③
债务人的任何债务逾期90天以上．④债务人申请破产或要求债权人提供类似保
护。
利用贷款五级分类数据计算不同信用等级的违约概率：
违约概率是指未来一定时期内不能按合同要求偿还贷款本息或履行相关义
务的可能性。对于违约概率的确定必须依靠本银行的历史数据和资料，利用数理
统计和数学分析得到。西方商业银行计量违约概率和违约损失率的方法主要有四
类：一是基于内部信用评级历史资料的计量方法，是指商业银行和评级机构运用
积累的信用等级历史数据，对每一级别的违约情况进行统计，并将违约数量(或
违约金额)与该级别的总数量(或总金额)进行比较，得出该信用级别的违约概率。
二是基于期权定价理论的计量方法，如美国KMV公司创立的预期违约率模型，也
称KMV模型。三是基于保险精算的测定方法，是把保险精算的工具用于估计预期
违约概率，四是基于风险中性市场原理的预测方法。通过信用评级历史资料来估
算企业违约概率的方法，是目前银行业应用最传统的方法，国外许多商业银行以
及著名评级机构采用这种方法．这些违约概率计量方法并不是都适合中国，我国
商业银行可以借鉴这些违约概率模型和计算思想、方法和过程，结合银行数据积
累的情况，由简单模型到复杂模型的过渡。根据我国商业银行的具体情况，本文
认为基于内部信用评级历史资料的计量方法，是目前比较可行的方法。我国商业
银行最系统，最真实的信用风险记录，就是商业银行建立起来的不良贷款数据库，
下面就讨论如何通过已知的贷款五级分类的数据计算各个信用等级的违约概率．
利用贷款五级分类数据得到违约概率基于以下2个假设：①同一类型贷款具
有相同的违约率。本方法主要采用商业银行的信用评级作为分类依据，即相同信
用等级的贷款具有相同的违约概率。②．同一行业企业的违约概率完全相关。本
方法的数据来源：商业银行对贷款企业信用内部评级(AAA，从，A，BBB，BB，B，
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C，D)数据库，商业银行不良贷款数据库。根据我国商业银行贷款五级分类标准，
可疑和损失类贷款可视为违约．
1．计算每一行业不同信用等级贷款的违约概率(PD)
P掣=∥／T,“，其中P掣是该行业信用等级为111级的贷款在第i年违约的概
率；
p，为发生在第i年中信用等级为m级贷款被证明违约的价值；互册为发生在
第i年中第111级贷款的总价值，以此类推，可以得到该行业不同信用等级在不同
年份的违约率PD；，l，{i∈【1，2，3⋯，n】，iil∈【AAA，从，A，BBB，BB，B，C，D】)
2．计算不同信用等级贷款的加权违约率
加权违约率‘=尸掣×R+PW×R+P掣×忍+⋯+PW×R
其中(R+R+马+⋯+尺。=1)，R表示对第n行业的贷款在银行总贷款中所
占的比例，‘表示第i年不同信用等级贷款的加权违约率
3．计算平均的历史违约概率
平均历史违约概率=(‘+厶+厶+⋯+L)／刀
计算违约损失率：
1、违约损失率的概念及影响因素
违约损失率是指债务人一旦违约将给债权人造成的损失数额占风险暴露(债
权)的百分比，即损失的严重程度。从贷款回收的角度看，违约损失率决定了贷
款回收的程度，违约损失率=l一回收率。其特点是：违约损失率是针对交易项
目各笔贷款而言的，它与关键的交易特征有关，是与贷款的信用保障挂钩的，如
是否有抵押品，银行的客户可能有多笔贷款，每笔贷款的违约损失率因其信用保
障措施的不同而有所不同，违约损失率数值的计算建立在对贷款评级的基础上，
通过分析各信用级别贷款的历史违约损失情况获得。
2、违约损失率的计算方法
在计算违约损失率时，可采用如下几种方法：
①历史数据平均值法。该方法根据某类债务的历史数据进行加权平均，计算
出某类或某种组合资产的LGD历史平均值，并将平均值作为该类债务的违约损失
率。这种方法是因其简单易操作而获得欢迎，是目前银行最传统、采用范围最广
的方法。在操作中，具体可采用三种方法：a．货币加权法(Dol lar-Weight ing)，
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
某一时期内(如．1年)该组合的全部损失／违约资产的风险暴露头寸；b．违约加
权法(Default-Weighting)：某一时期(如1年)该组合的LGD／全部的LGD；c．
时间加权法(Time-Weight ing)：组合上述两种方法在不同时间段的平均数。
②市场LGD法(Market LGD)。在市场上公开交易的债券或贷款违约后，利
用可直接观察市场价格来确定。这种方法一般用来研究回收率，计算出回收率也
就得到了违约损失率。例如穆迪公司就采用违约1个月后市场观察到价格来估计
回收率。
③回收数据贴现法(Workout LGD)。该方法通过预测违约了的不良资产回收
过程的现金流，计算现金流的现值来估算LGD。在应用这种方法时，应注意两个
问题：一是回收现金流的时间分布；二是确定与不良资产风险水平相同的贴现率。
但是如何确定与风险水平相同的贴现率是一个难点。
面对不同的LGD估算方法，商业银行必须充分了解各种方法的优点和缺陷并
结合自身的实际情况加以选择使用。例如采用回收数据贴现法时，由于违约后贷
款的回收通常需要一定的时间，因此银行需要特别关注每次回收的现金流数额、
回收时间的分布，以及进行贴现时采用的折现率．如果在选择折现率时忽视了系
统性风险的影响，在利率风险较高的情况下就可能高估了回收率。根据我国商业
银行的经营水平和金融市场的发展状况，基于历史数据平均值法是我国商业银行
目前切实可行的方法。由于我国绝大多数商业银行这方面数据的积累还不是很丰
富，数据库的建设不很健全。对于违约损失率数据库的建设，国内银行可以借鉴
国外商业银行的做法，建设违约损失率数据库，具体做法有以下几方面：
①各商业银行在搜集历史数据和建立、完善自身数据库的同时，可以尝试数
据库的合作建设。这样可以充分增加数据源的数量，减少异常数据的干扰。
②建立一个国内银行业认可的标准来对LGD进行定义，这样可以为违约损失
的研究提供搜集、比较和使用集成数据的平台．
③参加合作项目的银行，定期举行一系列的活动来分享数据库建设的经验和
研究成果。
按照风险与收益与对称的原则，对不同等级的客户应该有不同的风险溢价，
只有这样才能弥补银行的风险成本．商业银行在信用评级的基础上，计算出各个
信用等级的违约概率和预期损失率，以确定风险溢价。根据上述分析可得到下式：
信用风险溢价一违约概率×预期损失率．
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
5．5通过内部资金转移价格(FTP)确定资金成本
商业银行贷款定价过程中，资金成本的确定是一个关键性因素。资金成本率
是根据某笔贷款的期限和现金流特性，在金融市场上融入同种性质的资金所需付
出的成本率，实际上就是该笔贷款的内部资金转移价格。因此内部资金转移价格
是否合理直接影响贷款定价的科学性与合理性．
5．5．1内部资金转移价格的涵义
内部资金转移价格(Funds Transfer Pricing，简称为FTP)是指资金在银行
内部不同部门、不同分支机构之间流动时，商业银行内部向资金使用方收取资金
成本(Cost of Funds，简称COF)并向资金提供方支付资金收益(Value of Funds，
简称VOF)。内部资金转移计价形成的内部资金利率是商业银行经营管理中的一
个特定概念。之所以称为特定概念，主要是因为内部资金利率只存在于一定条件
下、一定范围内，即只在银行内部有效，出了银行就没有任何意义了。
5．5．2确定内部资金转移价格的方法
西方商业银行在确定内部资金转移价格时主要有三种方法：实际平均成本
法、边际成本法、基于现金流的收益曲线法。
1、实际平均成本法。就是通过计算银行不同性质资金来源的平均成本和资
金运用的平均收益，从而确定内部转移价格。在实际操作中，根据对本行资金属
性的不同认识，平均成本法可分为单一价格制和多重价格制。所谓单一价格制是
指资金部门向负债部门“购入”资金以及将资金“卖给”资产部门使用同一个内
部资金价格。多重价格制是指是指资金部门向负债部门“购入”资金以及将资金
“卖给’’资产部门使用不同的转移价格．
2，边际成本法．银行从外部公开市场上能够快速、无风险、不受金额限制
筹集资金的成本．边际成本法下，银行内部资金价格的制定通常盯住市场利率。
3、基于现金流的收益曲线法．所谓基于现金流的收益曲线法是指通过分析
不同金融产品的不同现金流量类型，从而在收益曲线上确定内部资金定价的方
法．根据一定的方法确定市场基准收益曲线和银行的内部收益曲线，然后通过分
析各项资产和负债的现金流特征，在收益曲线上寻找相应的内部资金转移价格。
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
在收益曲线上得到相应的内部资金转移价格，应根据重定价期限和现金流特征来
确定．例如一笔期限s年，按年浮动，按季结息的贷款，其重定价期限应该是1
年，应匹配的资金成本应为1年期按季结患的资金成本．
5．5．3建立我国商业银行内部资金转移价格体系的研究
我国商业银行对内部资金转移计价的理论研究和实际操作落后于西方银行，
而且由于金融市场的发达程度不同，中国银行业不能完全照搬西方银行业内部资
金转移计价的方法。收益曲线法是西方商业银行普遍采用的方法，我国商业银行
应结合自身的发展状况，研究出适合的内部收益曲线。现阶段，我国商业银行建
立FTP曲线，有以下几个选择方案：①直接采用内部资金利率确定内部收益曲线；
②取现有存贷款利率的中间点构造内部收益曲线；⑦参考国债收益率、同业拆借
市场利率参数构造内部收益曲线。由于我国商业银行内部资金利率存在双轨制问
题，而取现有存贷款利率的中间点构造内部收益曲线需要资金来源部门与资金运
用部门的一致同意，因此据根我国银行业利率管理水平的现状和今后利率管理改
革的发展方向，目前第三种方案即参考国债收益率、同业拆借市场利率参数构造
内部收益曲线是目前商业银行的最合理选择。下面就第三种方案进行研究。
1、首先选择合适的市场无风险利率。
为了构造FTP醢线，商业银行必须首先分析其所面对的外部资金市场，特别
是其流动性和风险性的分析，以确定银行可以使用的外部市场利率。。
2、在市场无风险利率基础上进行信用风险调整和流动性溢价调整信用风险
调整的含义是根据银行的信用评级确定银行在市场上融入资金的实际利率。由于
各银行的发展状况不同，银行的信用评级不同，因此银行在市场上融入资金的成
本也是不一样的。例如根据中诚信国际信用评级有限公司2005年9月1日公布
的对国内18个银行的信用评级，中国工商银行、中国建设银行、中国银行、中
国农业银行的综合财务势力等级为从A级，交通银行、招商银行的综合财务势力
等级为AA级，中信实业银行为A级等．需要注意的是，由于信用评级仅影响银
行的借入资金成本，不会影响银行的资金收益，所以信用评级仅对资金成本利率
进行调整。得到转移利率后，还须考虑流动性溢价的因素，主要原因有二：一是
从资产负债结构看，负债期限小于资产期限，即存在流动性风险缺口。如果银行
的资产持续用较短期、相对来说较便宜的资金来源，则会造成全行的资产负债流
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
动性缺口越来越大。为了避免这些情况，因此计算资产的COF中应加入流动性溢
价，以反映流动性缺口的成本。二是从我国银行的现实情况来看，由于转移利率
是以市场利率为基础的，而存贷款利率还是管制化利率，利率形成机制的不同造
成存款的转移利率可能小于存款利率，这实际上是在市场利率不变的情况下，仅
仅因为存款利率管制与市场利率的部分脱节造成的，而不应将这一管制成本全部
由存款部门承担。所以，在计算存款的VOF时应当在转移利率基础上加上流动性
溢价。
在建立了适当的FTP曲线后，须根据各产品的现金流和再定价特性确定各产
品应用的处理方法，按相应的方法计算出各产品的资金成本(COF)或资金收益
(voF)。有了各产品的资金成本和资金收益，在全面分摊成本费用和信用风险评
价、确定风险升水的基础上，就可以制定银行贷款的利率了．如何分摊成本费用
对贷款定价来说同样重要，下一节将引入西方商业银行的先进做法一作业成本
法，进行银行的成本核算。
5．6运用作业成本法进行营业成本核算
如何合理分摊成本费用对贷款定价来说同样重要，本节将引入西方商业银行
成本管理的先进做法一作业成本法，进行银行的营业成本核算。因为在激烈的市
场竞争中，商业银行的贷款定价过高，可能造成优质重点客户的流失，定价过低
又可能无法弥补银行的成本费用，所以商业银行必须准确核算成本。特别是在客
户盈利能力分析时，银行必须按产品、按客户核算才能得到相对准确的成本，而
我国商业银行传统的成本系统没有考虑客户、产品及作业与成本动因之间的联
系，导致客户成本、产品成本信息的失真，商业银行无法真确判断一个客户是否
获利以及获利的程度。著名的会计学家罗伯特．科普兰指出，传统成本制度下的
80／20法则(80％的利润来自20％的产品或客户)在作业成本制度下令人惊奇地变
成225／20法则(20％的产品或客户竟然产生了225％的利润)。这表明许多产品或
客户正在侵蚀银行的利润，而这一点在传统成本系统下是无法觉察到的．
实施作业成本法的目的在于核算金融产品的真实成本，据此进行产品成本定
价，盈利能力分析，产品创新，市场定位等决策．商业银行在贷款定价时必须要
有相对准确成本信息，上一节通过内部资金转移价格来确定资金成本，本节重点
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
分析如何应用作业成本法来进行成本费用核算．
5．6．1作业成本法的基本概念
作业成本制度是基于“作业消耗资源，产品消耗作业"的成本观进行成本核
算的．商业银行运用作业成本法首先要明确以下几个基本概念：
1，资源：资源就是各项成本、费用的总和．资金成本，人工费用(薪酬、福
利)、场地使用费、差旅费、资料费，通讯费等其他费用都属于银行资源。银行
的资源、费用可以分为以下四个基本类型：(1)利息费用(interest COSt)(2)
佣金支出(commi SSions paid)(3)营业成本(operating COSt)(4)间接费用或
者维持性成本(overhead Or SUStaining COSts)．资源信息主要来源于总分类账
和明细分类账。
2、作业：作业是指相关的一系列任务的总称，或指组织为了某种目的而进
行的消耗资源的活动。例如一笔贷款业务包括申请受理、初步审核、资信评估、
贷款审批、贷款发放等业务过程，其中每一个活动称为一个作业。
3、成本中心．为了实施作业成本法，成本中心被分为两大类。第一类内部
辅助单位，它们不直接向外部客户直接提供产品或服务，而只向银行内部的其它
单位提供辅助服务。人力资源、计划和财务部就是这类成本中心。第二类外部单
位，该类成本中心直接向夕F部客户提供产品，例如，贷款部。通过定义内部辅助
单位的作业，将第一类成本中一内部辅助单位的费用分配到第二类外部单位，再
通过定义第二类成本中心一外部单位的作业，将所有费用按作业归集到成本对象
一产品。
4、成本动因：包括资源动因和作业动因。资源动因是资源分配到作业的标
准，反映作业对资源的消耗；作业动因是分配作业成本到成本对象的标准，反映
成本对象对作业的消耗。例如，银行人力资源管理部门的人员招聘业务，可以按
照招聘人数作为作业动因，把作业成本分配到成本对象。
5、成本对象。成本对象是成本分配的终点，它可以是产品，也可以是客户，
也可以是金融机构的某个组织或部门。分配到成本对象的成本反映了成本对象所
消耗的业务活动成本．
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
5．6．2银行实施作业成本法的基本流程
第一步，审查银行总账和分类账成本数据，将各资源明细项目分类归集到各
成本中心，并汇总其直接成本。
为了使费用信息发挥作用并支持大多数分配方法，审查成本数据就是审查财
务会计系统中成本和费用账户的真实性和完整性。在银行的财务会计系统中，原
始费用数据的数量通常很大，很难在作业成本分配中加以直接运用，因此需要将
资源明细项目分类归集到资源成本中心并汇总成本，得到该成本中心发生的所有
成本和费用的总和．为了实施作业成本法，成本中心被分为两大类：第一类成本
中心即内部辅助单位；第二类成本中心即对外服务单位。
第二步，识别第一类作业中心，确定成本推动因素，计算第一类作业中心的
成本动因率。根据作业成本法的基本理论：“产品消耗作业，作业消耗资源”，首
先确定第一类成本中心各部门的作业，然后将资源分配到各个作业成本库；然后
各个作业成本库根据自身作业特点，识别成本动因总数量，计算出成本动因率。
例如，银行人力资源部门属于第一成本中心，有两个作业活动人员招聘和员工培
训，首先确认人员招聘业务所耗费的资源，然后识别作业动因，人员招聘业务以
招聘人数作为作业动因，计算出成本动因率。
第三步，计算各成本中心辅助成本，同级别成本中心进行成本转移。根据相
关成本动因及成本动因率，计算各资源中心的辅助费用，然后把本部门使用其他
部门资源所产生的费用转移到本部门，把其他部门使用本部门资源所产生的费
用，从本部门转移到其他部门，使得各部门成本独立，便于以下的成本核算。本
部门人员使用本部门资源，不进行成本转移。
第四步，根据第一类成本中心作业成本动因率，将第一类成本中心成本转移
到第二类成本中心。第一成本中心向第二成本中心转移成本时规定只能把第一类
成本中心的成本分配到第二类成本中心，再把第二类成本中心的成本分配到最终
成本对象，成本分配方向不允许逆转。“为了防止费用被无限循环地分配给辅助
单位后再分配出来，应该设定一个等级制度或分配顺序，以便使费用只能向上流
动而不会逆流。建立等级制度和顺序制度排列并不是对各个单位所提供服务的相
对重要性做出任何判断。它只是为了提高成本分配过程的效率而设计的一种简化
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机制。靠13
第五步，确定成本动因率，将第二类成本中心成本分配到最终成本对象．根
据第二类成本中心确认的成本动因数量和第一类成本中心辅助成本经过转移之
后的作业总成本，确定各作业的成本动因率，其计算公式为：
成本动因率=辅助成本经过转移之后的作业总成本／成本动因数量
根据成本动因率，把第二类成本中心成本分配到最终成本对象．成本分配公
式为：
分配到的成本；成本动因率×成本对象所含动因数量
。3本例子改编于曹立元‘西方银行成本管理》，企业管理。tl。l版桂P18．23及刘姝威‘应用作业成本法，增强
银行竞争实力》，中央财经大学中国企业研究中心．本例子重在说明银行应用作业成本法的流程与方法。
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6政策建议
6．1一般评价
论文最后给出的模型中，对客户盈利状况的估算是关键内容。其实在写作过
程中通过查阅大量国内外参考文献，可以发现对商业银行贷款定价的精确度要求
越来越高，因此，一个合适的定价模型至关重要．当然，本文中给出的定价模型
并非是一个完美的可以确定任何一笔贷款价格的工具。正如在文章开始文献综述
部分中提到的一样，许多学者都做出了有益且极具使用价值的研究，作者仅仅是
在研读前人研究成果基础上所做的一些尝试性分析，希望会对实际贷款定价工作
有所裨益。
6．2政策建议
6．2．1建立科学的利率管理机制和分级授权体制
利率水平的确定是商业银行资产负债管理的一项核心内容，需要有一套严
密、科学、权威的决策机制，以利于准确、及时、科学决策。否则，可能会由于
贷款定价权力的下放造成“道德风险”。利率市场化过程中，贷款利率的放开将
直接影响商业银行的利息收入，因此，需要建立贷款定价程序的逐级授权管理制
度， 对各级分支机构根据差别化管理的原则，授予一定的浮动权限。商业银行
资产负债比例管委会使利率最高管理机构，应承担起利率管理责任。同时，各部
门、各级经营单位也应确定专、兼职的利率管理人员，加强利率管理的人员建设，
并定期开展利率管理培训。通过建立科学高效的利率分级授权机制，以及严格完
善的监管制度，保证利率制定的有效性，防范利率风险。
6．2．2要建立精确、合理的内部资金转移定价系统
合理确定资金成本是贷款定价的先决条件。银行必须有能力对部门间的成本
进行准确核算，并以此为基础对各类资金来源的价格进行综合分析，从而确定合
理的资金转移价格，有效引导内部资金的流量和流向，使得处于不同经营环境中
的具有不同经营能力的分支机构合理处理尚存资金和发放贷款的关系。从战略层
浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
面看，建立内部资金转移定价系统的主要优势在于，当资产负债管理委员会进行
定价决策是，可把利率风险和企业违约率分离，贷款决策可集中分析贷款资产的
质量，而资金管理部门则可决定资产的负债期限及搭配问题，可以进行资产、负
债的对称性管理。目前，国内许多银行尚未建立资金转移定价系统，大量日常性
分析和监控工作需要手工完成，不仅效率低下，而且难以准确定量，更谈不上对
市场变动做出及时、有效的反应。为保证内部资金定价的科学性、合理性和实效
性，必须建立对市场利率的监测系统和调控机制，随市场利率变动适时调整内部
资金价格。当务之急是顺应形势发展要求，加快建立内部资金价格调整模型，并
着手开发相关的管理信息系统和决策支持系统，为贷款定价体系的建立和应用创
造条件．
6．2．3制定差别化的公司客户贷款价格竞争策略
价格竞争是企业之间以及企业与客户之间的动态博弈形式之一．价格竞争策
略的实施既会影响企业的短期获利能力和长期获利能力，也会影响本企业与竞争
对手之间以及本企业与客户之间的关系。因此，企业在制定价格竞争策略时必须
考虑定价日标、客户反应、对手反击等因素。
价格策略制定者必须清楚地了解本企业的营销目标，以便使定价目标能与企
业的战略相一致。通常，企业可能的定价目标有：提高业务量，增加收入；发展
新客户；降低客户流失率；鼓励客户采用新产品；裁减无利可图的客户等。为了
防止陷入“只要业务数量，忽视收入、利润及长远发展”的“恶性价格竞争”，
企业必须制定灵活有效的价格竞争策略，不断提升国有商业银行的市场竞争力。
在充分考虑全行的资金的成本、存款费用、贷款费用、贷款的日标收益率、同业
竞争情况以及存款的利率供给弹性和贷款的利率需求弹性等因素的基础上确定。
要针对优质重要客户和一般客户，采用差别化的定价方法．
6．2．4将贷款价格纳入信贷审批的范围
将贷款价格纳入信贷审批的范围。为能更好地规范贷款定价行为，商业银行
应将贷款利率的确定纳入信贷审批的范围，不仅对贷款的发放与否进行决策，同
时还必须对贷款定价的合理性进行审查。明确发放贷款资金的来源及其边际成
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本，分析客户对银行的整体贡献，审批风险溢价调整的依据，确定每笔贷款的目
标收益，防止任何人情定价和亏损定价行为的发生．
6．2．5建立完善的管理信息系统和贷款定价管理机制
商业银行无论采用何种定价模型，其定价的精确性都依赖于商业银行能否准
确地测算其经营成本和贷款的损失概率。这就要求商业银行必须具备完备有效的
管理信息系统。该系统应尽可能精确地将银行的经营成本分摊到日常经营的各项
业务上，同时该系统必须拥有完整的数据积累，使其能够对大量历史信贷项目的
损失率进行分类统计分析，以实现对各类贷款风险的量化处理；并以此为契机大
力推行全面成本管理，寻求降低成本、提高效益的有效途径，充分发挥成本管理
对贷款定价的积极作用。我国商业银行对管理会计工作重视性的认识还不够，管
理会计核算的基础尚不完备，相关的管理信息系统建设还相对滞后。为此，必须
下大力气强化管理会计的推广工作，加快管理信息系统的开发和应用，促进贷款
定价体系的发展建设。
6．2．6科学灵活地选择恰当的贷款定价模型
由于我国尚处于利率市场化改革的进程中，虽然中央银行正逐步放开贷款利
率的浮动幅度，但其利率政策和经营环境与西方发达国家还有较大的区别。我国
商业银行在完善贷款定价机制的过程中，决不能完全照搬国外的某一固定的定价
模式，而应该根据银行自身的实际情况包括内部政策框架的健全程度、信息系统
的构建能力，客户结构，员工素质等，借鉴国外商业银行的成功经验，仔细分析
影响贷款价格的各种因素，灵活地选择相应的定价方式，并随着业务的发展和内
部管理能力的提高，不断地改进和修订己有的定价方法，逐步建立起适合本行的
定价体系。
6．2．7创建贷款定价的公平竞争环境
要避免我国商业银行同业恶性竞争状况，创建公开，公平、有序的市场竞争
环境，必须从以下三方面着手：
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
(1)加大国有商业银行产权改革
目前我国四大国有商业银行仍在商业银行中居垄断统治地位，占整个市场份
额的70％以上。相比浦发银行等股份制商业银行，经营管理者要对股东股益负责，
不得损害股东的权益。股东关心的是能否赚钱，而且是赚更多的钱。股份制商业
银行势必将利润作为经营业务的重心，受股东监督，要追求经营的效益，产权约
束力强。
(2)加强金融监管，依法维护金融市场公开、公平、有序竞争，有效防范
和化解金融风险
银行业监督管理委员会要加大对商业银行违规和不正当竞争处罚力度。对于
商业银行无真实贸易背景开具银行承兑汇票，无真实贸易背景的票据贴现业务，
可以通过与税务部门联合形式，核实企业提供增值税发票的真实性，加强贸易真
实性检查。加大对商业银行违规揽存和变相揽存处罚力度，增强商业银行风险防
范意识，对商业银行系统内对某企业集团累计贷款超I亿元的进行重点监控，进
行企业和银行双重检查。银监会要对银行从业人员实行违规违纪警示制度，实行
从业人员黑名单制度，被银监会查实具有重大违规和过失行为的银行职员今后不
得在银行业工作。
(3)充分发挥银行同业协会的监督管理作用
中国人民银行、银监会和银行业同业协会要致力于为商业银行创造公开、公
平、公正的竞争环境。银监会要从风险控制方面出发防止商业银行问降低风险标
准恶性竞争。银行同业协会作为商业银行间自律组织，要协调商业银行间竞争，
通过协商制定该地区不同业务收费标准，规定业务最低收费标准，收费标准对协
会成员均有约束力。对于擅自违反行业收费标准的，同业协会以及协会其它成员
要一起予以抵制，必要时可以报人民银行和银监会予以警告和处罚．
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浙江大学硕士论文利率市场化下我国商业银行贷款定价研究
作者简历
姓名：叶芳性别：女政治面貌：史基亡堂虽
出生年月：盟2王年卫月专业：金融学
现读院校：塑江太堂经进学院联系电话：—138571—70921
教育背景：
1990年9月一1996年7月
1996年9月～2000年7月
英语水平：
杭州第四中学学习
浙江财经学院金融系专业学习
事基本技能：听、说、读、写能力
·标准测试：CET六级
工作经历：
2000年7月至今中国工商银行杭州西湖支行工作
中级经济师：
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