厦门大学
硕士学位论文
商业银行经济资本预算管理与资本结构优化
姓名：陈璟
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：杜朝运
20080101
内容摘要
随着经济全球化，金融一体化的发展，商业银行的经营环境发生了巨大的
变化，如何增强商业银行的风险抵御能力进而提升其经营管理水平已经成为十分
紧迫和现实的问题。
银行资本作为银行风险的缓冲器，受到银行各利益相关层的广泛关注，同
时以有效的资本管理促进银行价值的提升也就成为各商业银行追崇的目标。但由
于银行自身的不同特质和市场环境，统一标准的资本要求不一定是银行自身最优
的资本，银行在外界约束和自身发展需要的双重压力下，致力于研究适合自身结
构和特质的最优资本和结构。然而资本结构的动态性和资本管理要求的变化(包
括自身管理要求和外部监管要求)决定了需要建立一种动态管理的机制来实现资
本管理的有效性。经济资本预算管理是当今世界银行业最为先进的风险管理体
系。实施经济资本预算管理的理论基础是最优资本结构理论的存在。经济资本预
算管理强调的不仅是资本管理中的配置问题，同时还注重在有效配置前提下，如
何提高现有资本资源管理效能的问题，即实现配置有效与管理高效的协调统一。
随着监管当局对商业银行风险管理的强化，资本充足率水平成为决定商业
银行经营规模增长能力和风险抵御能力的重要指标，本文通过分析经济资本预算
管理与资本结构优化的关系，针对我国商业银行当前资本管理现状及资本充足率
情况，指出我国商业银行实施经济资本预算管理的紧迫性，并阐述了对我国商业
银行在实施经济资本预算管理中，如何在满足监管要求的前提下，针对不同的发
展模式选择和不同的业务层面可采用的不同的策略建议，同时还指出了商业银行
在实施经济资本预算管理中应注意的问题。
关键词：经济资本预算管理；资本结构优化；银行价值最大化
Abstract
Along with the economic globalization and financial integration，the
management environment of commercial bank changed enormously．How to
strengthen the commercial bank’S ability to resist risk and promote its management
level have already become very urgent problem．
As the bank risk buffer,the bank capital is eoncemed extensively．At the sanle
time，it becomes the target that promoting the commercial bank’S value by valid
capital management．But unify capital standard is not necessarily to be the superior
capital because of different characteristic and market environment．So the bank
concentrates on researching what is the superior capital structure for onesel￡
Economic capital budget management is the most advanced risk management system
in Bank industry nowadays．Its theories foundation is the existence of the superior
capital structure．It not only emphasizes allocation，but also pays attention to raise
capital resources management efficiency．
Along with the authorities tlliI水much of commercial bank risk management，the
rate of capital abundance level becomes the important index that mature the growth
ability of the commercial bank management scale and the risk resists ability．This text
analysis the relation between the economic capital budget management and capital
structure optimization,then point out that it is very urgency to early Out the economic
capital budget management in Chinese commercial bank．This paper also gave
different suggestions for different commercial banlcs．At last，point out the problems
which the commercial bank should notice in the process of carrying out the economic
capital budget management．
Keywords：The economic capital budget management；Capital structure optimization；
the bank valtie maximization
厦门大学学位论文原创性声明
兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成
果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文
中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责
任。
声明人(签名)：付．墩
年月E1
厦门大学学位论文著作权使用声明
本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门
大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版
和电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文
进入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进
行检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文
在解密后适用本规定。
本学位论文属于
l、保密( )，在年解密后适用本授权书。
2、不保密(∽
(请在以上相应括号内打“4”)
作者签名：前、浓日期： 年月Et 导师躲栖渺期：年月日
导论
一、选题背景和意义
导论
当前，随着我国商业银行改革的深入，银行价值管理被提到非常重要的位置，
探索建立一套既适应我国金融业当前发展水平，又符合现代金融业发展方向，具
有现实操作性的银行价值管理体系，成为了国内商业银行共同关注的重要问题。
经济资本预算管理是当今世界银行业最为先进的风险管理体系。实施经济
资本预算管理是商业银行实施资本管理的重要内容，是银行主动运用经济资本进
行指导战略和业务决策的体现。经济资本预算管理包括两个方面的内容：一是根
据银行资本实力、股东目标与偏好、监管要求，确定整个机构的总体风险水平以
及相应的抵御风险损失的风险资本限额；二是根据银行内各业务部门、各产品系
的风险调整的绩效测量，在各部门间进行风险资本限额分配，并根据风险调整后
的绩效评估对经济资本分配进行动态调整。经济资本预算管理的目的，即是通过
对经济资本的有效配置和有效管理，构建一个与银行的总体风险战略和股东目标
相一致的业务风险组合。
商业银行需要多少资本金才不会使银行风险过高，又不被过度资本化?银
行需要保持怎样的资本结构才能提高银行价值与绩效?前一个问题是关于资本
金量的问题，后一个问题是关于资本结构安排的问题，两个问题相辅相成，构成
为商业银行资本管理的两个主要内容。由于市场的供求关系处于经常性的变化之
中，资本的构成情况也在不断发生变化，资本结构总是呈现动态的状况。因此对
于资本结构的管理，也应建立动态优化管理的机制。本文的研究目的在于借鉴企
业最优资本结构研究的理论成果，和经济资本预算管理的理论和方法，采用理论
模型和实践相结合的方法，指出构建以经济资本预算管理为核心的银行价值管理
体系，是增进我国商业银行价值的必由之路，并根据当前我国商业银行资本管理
环境和资本管理的现状，提出了实施经济资本预算管理的操作思路及策略，对完
善商业银行的经济资本预算管理提出了相关建议。
导论
二、文献综述
1、国外的相关研究
经济资本是目前国际先进商业银行较为普遍使用的管理参数。经济资本概
念最早出现于20世纪80年代，它的产生根本上源自于资本充足率的要求，源
自于“巴塞尔协议’’。之后，经济资本概念随着风险量化技术的进步而得到日趋
广泛的运用，并集中于商业银行业、保险业等风险集中的领域。
关于经济资本(Economic Capital，or，Risk Capital)，一直没有标准或
是统一的概念。从国外的研究来看，大体上有以下几种观点：Michael Kong(1999)
指出，经济资本是银行为不确定的潜在损失而预留的资本，其目的是保证在损失
真正发生时能够维持运营，在债务人违约时能够缓解银行的破产压力[1]。Angel
Aranitis(2003)则认为经济资本是在给定置信区间内，在确定的时间段内，银
行所能容忍的最大的损失值[2]。乔埃尔·贝西斯(2001)把以上两种观点进行了
综合，他指出经济资本是对银行整个组合的潜在损失的度量，它代表了吸收非预
期损失的所必需的资本额[3]。陆晓明(2004)从银行资本增值保值的角度出发，
认为经济资本是一个经济学概念，它是银行实际需要的资本，是一家银行计量风
险、衡量业绩、制定战略、计划业务、计算和配置资本的管理系统，其主要功能
是防备风险和创造价值。他认为经济资本=资产市场价格一负债市场价格，简化
式=银行已发行股票市场价格×发行股数[4]。Yuri Okina(2004)从银行管理和
监管的角度研究了经济资本，指出经济资本是银行为了内部风险管理所需要的一
种资本，用于预防潜在的损失，银行必须确保自身有足够的经济资本。从银行风
险管理的角度看，信用成本是指预期损失，而信用风险是指不可预期损失。根据
监管规定银行对信用成本留有收益保证金。经济资本可被认为是对最终损失超过
平均预期损失的一个保障。要用风险管理模型来计算抵御非预期损失的经济资本
并予以分配[5]。Giese，Guido(2003)专门对比了经济资本和监管资本的差异，
通过市场调查显示经济资本正不断引入标准模型当中，从而更加全面一致的监控
金融机构的风险，避免了同监管资本框架的不一致性和不完整性。他们认为过去
几十年内风险管理模型最深刻的变化的驱动力有两个；一个是监管者，为了促进
金融市场的安全稳定避免产生银行的偿付能力危机发生；另一个是日益激烈的市
2
导论
场竞争，同时有股东投资者对于金融机构追求最佳风险回报的要求。前一个原因
直接导致了新巴塞尔协议的实施；后一个原因促进了基于内部风险模型的发展，
即经济资本的产生，不仅影响金融机构的盈利性，同时影响银行产品定价和经营
战略[6]。David Rowe(2004)分析了新巴塞尔协议与经济资本的关系：为了评估
和管理风险，银行必须有效的决定合适资本量来化解各种未预期损失，包括信用
风险、市场风险和操作风险；此外，各种业务活动的利润评估必须同能够抵御风
险的资本联系起来。这两大理念构成了银行资本管理的关键[7]。Lam James(2001)
将经济资本的应用领域扩展了公司层面，计算经济资本步骤：1、设定公司偿付
能力标准，反映在公司目标债务评级：2、对建立在整体风险暴露和偿付能力标
准基础上的个体风险进行度量；3、在考虑风险之间相关性之后对个体经济资本
进行加总[8]。Jeremy Scott(2002)认为计量经济资本时要量化一段时期内与管
理相关的潜在风险及可能性，同时考虑股东和投资者风险偏好，进而决定是否从
事高风险高回报的项目[9]。
关于银行经济资本分配和绩效评估的研究，Merton和Perold在1993年
就提出了以“边际风险资本”(Marginal Risk Capital)进行银行经济资本分配，
以决定是否开展或取消一项业务[10]。RAROC(Risk Adjust Return On Capital)
即风险调整后的资本回报率，它是由美国信孚银行于20世纪70年代提出来
的，并在90年代后半期经过不断完善而得到国际先进商业银行广泛应用，逐渐
成为当今世界上公认的最核心和最有效的风险管理技术和手段。
关于银行经济资本分配内部绩效考核的依据，目前国外还有一种考核指标
是EVA(Economic Value Added即经济增加值)。EVA是一种衡量企业业绩和投
资者价值是否增加的指标体系。从微观经济学理论来说，经济增加值的概念在
200年前就产生了，此后又在不断的深化和丰富。但作为企业管理中的一种现实
工具，只是近十几年来才流行。它最初是美国斯特思·斯图尔特咨询公司(Stern
Stewart&Co．)于20世纪末推出的一种新型的企业价值评价指标。现在已被许
多国际知名大企业及银行所采用(如可口可乐)，而且也越来越被更多的企业所
认可和关注，《财富》杂志称其为“当今最炙手可热的财务理念’’，是现代公司的
一次革命[11]。Hall，Christopher(2002)提出了经济资本是一个整合了的风险
管理架构，分析评论了各种经济资本配置方法以及各自的激励促进功能。在经济
导论
资本配置发生变化以后，业绩和奖励将建立在利润基础上进行评估，这直接增加
了业务经理对于经济资本的兴趣。因此，风险管理经理必须保证经济资本配置被
充分理解[12]。Roger J．A．Laeven(2004)提出了最优动态经济资本配置方法，
提出了配置原则以及风险管理措施，该方法既可用于集团层面，也可以用于具体
分支机构，对经济资本配置提出了一个整体解决方案[13]。
此外关于商业银行经济资本管理的文献还包括：A．Saunders研究商业银行
经济资本管理体系的定义[14]。J．P．Morgan、Baud、Michael K．Ong．分析了商业
银行如何实行经济资本管理模式[153、经济资本计量[16]以及配置应该选取何种
方法[17]。Smithson Charles，Haytgregory研究了哪种规模的银行应该选取何
种经济资本管理模式等[18]。综上所述，国外有关经济资本管理的研究已经非常
系统，并取得了不少重要研究成果。
2、国内的相关研究
我国的关于商业银行经济资本管理体系的研究起步很晚，不过随着我国引
入经济资本管理体系的深入，关于我国如何建立商业银行经济资本管理的讨论越
来越多，相关的文献也会越来越多。
关于经济资本的定义，我国学者也做了一些研究。章彰(2002)指出：经
济资本是由商业银行的管理层内部评估而产生的配置给资产或某项业务用以减
缓风险冲击的资本[19]。武剑(2004)，提出经济资本的概念，简单介绍了经济
资本的配置，并指出经济资本配置是我国商业银行风险管理体系的变革与创新的
关键[20]。詹原瑞(2003)从计量统计角度出发，把经济资本定义为在给定的容
忍水平下，吸收所有风险产生的潜在损失所要求的资本。在他看来，经济资本实
际是银行基于客观风险度量的资本数量，与监管资本或可用资本是不同的[213。
刘建德(2004)认为经济资本是银行自身根据其内部风险管理需要运用内部模型
和方法计算出来的用于应对银行非预期损失的资本，也是银行自身根据其风险量
化、风险管理能力认定的应该拥有的资本金，由商业银行内部评估而产生的配置
给资产或某项业务用以减缓风险冲击[22]。张礼文、沈军(2005)总结了国内外
学者关于经济资本的定义，认为主流定义有以下四种：有效资本说、管理资本说、
风险资本说、非预期损失说[23]。陈映申(2004)对经济资本的形成过程进行了研
究。《新巴塞尔协议》着重研究了银行所面临的市场风险、信用风险及操作性风
4
导论
险，经济资本所覆盖的主要是这三类风险，在给定的置信水平和风险期限下，经
济资本的计量就是在明确风险计量和分布的基础上计算非预期损失，本质上风险
计量等同于经济资本计量[24]。关于这方面的研究，赵先信(2004)认为虽然经
济资本的总目标是确定相关风险的经济资本占用，但计量本身却可以在不同的层
次上进行。可以是单项产品或交易；可以是加总的经济资本，比如按照风险类别
计量的某类风险的经济资本；也可以是某一组合所对应的经济资本。从国际风险
管理的实践经验来看，前两个层次上的计量应用比较普遍，组合层次上的计量仅
限于部分国际活跃银行[25]。张德银(2005)，提出了引入经济资本管理的初步
操作思路[26]。张志杰(2005)，提出了我国商业银行实行经济资本管理的基本
框架[27]。单增建(2005)，探讨了经济资本管理体系在我国商业银行中的实现
方式[28]。中国农业银行武汉培训学院课题组(2005)，分析了商业银行监管环
境对经济资本管理的影响，提出要运用P,AROC与EVA进行绩效考核[29]。卢唐来、
周好文(2005)，分析巴塞尔新资本协议关于操作风险资本要求的三种计量方法
的各自特点，借鉴国际先进银行的经济资本理论、内部控制来管理操作风险，建
立保险在抵御操作风险损失中的缓释机制[30]。在具体怎样操作经济资本管理上
进了一大步。毛奉君(2006)，提出了推行经济资本管理体系将会对我国监管当
局产生深远影响[31]。中国农业银行湖北省襄樊市分行调研组(2006)，指出经
济资本是具有实际操作性、覆盖范围极其广泛的管理指标，这一管理指标正自上
而下渗透到基层，并通过对襄樊分行经济资本占用情况的实地调查，认真分析了
实施经济资本管理以来对业务经营产生的影响及存在的问题和难点，并就二级分
行如何运用经济资本管理方法推进业务增长方式转变提出了针对性建议[32]。
国内现有的研究还没有形成系统的、完整的经济资本理论体系，现有研究
成果多是借鉴国外学者的研究成果进行分析，大多数的关于经济资本的研究还处
于理论研究阶段，都还是在介绍经济资本的内涵及作用，以及引入经济资本管理
的意义，对我国如何借鉴以及经济资本在我国实践的情况很少研究。
三、研究方法、主要内容和创新点
作者认为商业银行需要经济资本是为了确保其即使在最坏状态下也能够维
5
导论
持清偿力和持续运转，配置经济资本是为了确保资本的最佳运用，确保每一个业
务单位都能持续创造价值。经济资本配置、业绩衡量和业务决策之间存在着一种
动态循环关系，即根据经济资本确定业绩，根据业绩决定业务，根据业务决策配
置经济资本，实现这个系统的相互协调，也就是实现银行资本结构优化的过程，
而这个过程正是通过经济资本预算管理机制来实现的。本文的创新在于把经济资
本预算管理的理论和方法引入到商业银行资本结构优化的分析中，并通过简单案
例提出商业银行实施经济资本预算管理的策略建议。但在实证案例分析上，由于
我国商业银行对外公布的经营管理绩效数据非常有限，可采用的样本量和相关数
据难以获取，作者仅采用简单的计算描述进行实证分析，而没有进行复杂的计量
分析。
论文综合运用了理论研究和实证研究相结合，归纳分析和演绎分析相结合
的方法，试图通过理论的阐述和简单案例为我国商业银行推行实施经济资本预算
管理提出操作思路和管理策略的建议，力图为商业银行通过经济资本预算管理实
现符合自身结构特质的资本结构提供启示。
论文主要分为五个部分：
第一部分：引言，介绍本文的选题背景，文献综述，研究方法，研究内容，
创新点和概念的界定。
第二部分：资本结构、资本管理和银行价值最大化。主要介绍资本管理的
理论基础资本结构理论和资本管理与银行价值最大化的关系。
第三部分：商业银行经济资本预算管理，分析了经济资本预算管理的内容，
作用及与资本结构优化之间的关系。
第四部分：用理论结合实践，提出我国商业银行以实施经济资本预算管理
优化资本结构的策略建议和应关注的问题。
第五部分：结束语。
四、概念的界定
银行的资本是什么?什么是银行的资本结构?银行的资本和资本结构有什
么特殊性?这是我们进行论文研究必须解释的首要问题。
6
导论
1、资本。就银行而言，资本一般定义为：银行已经持有或者必须持有
的金额，目的在于防范头寸价值减少或商业损失等风险，以维持自身的清偿能力，
从而保护存款者和一般债权人不受损失。资本是银行生存、发展的基础，是银行
整个业务的重要组成部分。与其他行业相比，银行的资本具有吸收和转移风险的
职能，是对抗银行风险的缓冲器。与银行资本的相关的概念主要有三个，账面资
本、监管资本和经济资本，分别从不同的层面反映了资本不同的性质、计量标准
和不同的内涵。
(1)账面资本是一个财务会计概念，可以直接从资产负债表上观察到，
等于资产减去负债，反映的是金融机构实际拥有的资本水平，而不是应该拥有的
资本水平，是传统的银行资本概念和管理体系。由实收资本、资本公积、盈余公
积和未分配利润和一般准备组成。
(2)监管资本是监管者要求的资本水平，是银行的法律责任，通过监管
资本及其倍数，监管当局为金融机构的“风险资产”及表外承诺设置了最高限额。
监管资本主要分为核心资本和附属资本两大类。
(3)作者认为经济资本应是一个管理资本的范畴，比较赞同乔埃尔·贝
西斯“认为经济资本是对银行整个组合的潜在损失的度量，它代表了银行吸收非
预期损失所必需的资本额’’观点。经济资本是一个管理会计概念，它既不同于账
面资本，也不同于监管资本。经济资本也被称为风险资本、风险经济资本，是基
于银行全部风险之上的资本，它是从风险角度计算的银行资本应保有额，是银行
用以衡量和防御非预期损失的一种虚拟资本。
银行的经济资本=信用风险的非预期损失+市场风险的非预期损失+操作风险
的非预期损失一重叠的相关损失。
经济资本的理论基础是RAROC原理即风险调整的资本收益率。虽然经济资本
与监管资本都是风险缓冲，但前者是由银行管理者从内部来认定和安排这种缓
冲，反映了股东价值最大化对银行管理的要求；而后者则是由监管当局从外部来
认定这种缓冲，反映了监管当局对股东的资本要求，体现为股东的资本费用。
本文以经济资本预算管理来代表说明作者对资本预算管理的观点，因为经济
资本准确反映了银行的风险，借助于经济资本的预算管理，银行不仅可以实现从
资本到风险承担的资本预算过程，也可以进行以风险到资本占用的业绩评估、风
7
导论
险定价、限额设定、业务计划以及组合优化等，从而使银行股东价值得到有效管
理，实现了价值增值的目的。
2、资本结构。企业的资本结构是由于企业采取不同的筹资方式形成的，
表现为企业长期资本的构成及其比例关系，即企业资产负债表右方的长期负债、
优先股、普通股权益的结构。企业各种筹资方式及其不同组合类型决定着企业的
资本结构及其变化。商业银行的资本结构是银行的权益资本和负债各自所占不同
比例所形成的资本构成，是银行多种形式的不同负债(不同到期时间，不同求偿
顺序，不同附属性质)和权益资本(普通股、优先股和各种资本工具)的组合结
构。
商业银行资本结构的特殊性，不仅在于传统资本结构理论研究范式的各个方
面，更重要的是在其他三个方面：①银行的资产负债的特殊性，银行的融资主要
来源于存款融资，存款筹资不但具有税收优势，而且具有破产成本外部化优势，
加之对于我国的商业银行来说，由于对银行利率一直进行管制，存款利率有上限，
贷款利率有下限，这样为银行提供了保护性的利差空间，在经济稳定增长的过程
中，银行通过不断吸收存款，发放贷款就可以获得利润，银行在资本市场筹资受
到约束，不要说各种非传统的资本工具的运用，甚至连银行本身普通股的发行也
要通过各种审核，在筹资成本上，明显存在存款筹资成本显著低于股权融资的成
本的现象。这样商业银行在利益趋使的触动下，最终完全会依赖存款筹资，使银
行的资本结构接近于负债结构。②银行面临着政府的监管和政府的显性和隐性担
保，这使得银行资本的决策必须在满足监管要求上才能达到最优，同时政府对存
款隐性担保导致了银行破产成本降低，从而影响资本结构决策。③银行的资本充
当的角色相对于非金融类公司有特殊性，因为非金融类公司的资本主要角色在于
为生产经营提供长期稳定的资金，而银行的资本充当的是银行资产风险的缓冲
器。银行的资本不是用来提供资金(因为商业银行可以极大地运用财务杠杆来利
用比股本成本要低得多的存款)，而是用来吸收运作过程中遇到的风险。
8
第一章资本结构、资本管理与银行价值最大化
第一章资本结构、资本管理与银行价值最大化
第一节资本结构理论的发展及贡献
资本结构理论是西方当代财务理论的主要研究成果之一。研究企业资本结
构的目的在于分析企业选择不同资本结构的动因，也就是研究企业资本结构与企
业价值和公司行为之间关系的问题。资本结构理论从传统的净收益理论、净经营
收入理论、传统理论到现代著名的删理论、权衡模型理论、优序融资理论、激
励理论以及控制权理论等，分别对企业资本结构与经营者之间的关系和资本结构
与经营控制权之间的关系进行了探讨和分析。
净收益理论认为公司的债务融资成本低于股权融资，公司采取债务融资会
提升公司价值；净经营收入理论认为公司的资本结构与公司价值无关，因为公司
债务的增加会提高股权要求的回报，公司的加权成本会保持不变，这两种观点都
比较极端，传统理论则认为公司存在最优资本结构，并会使得公司的加权成本最
低。
1958年莫迪格莱尼和米勒深入探讨了企业资本结构和企业价值之间的关
系，形成著名的删理论，奠定了现代资本结构理论的基础。最初的潮理论是无
税条件下的资本结构理论，该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险
相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说，
当公司的债务比率由零增加到100％时，企业的资本总成本及总价值不会发生任
何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。
修正的删理论，即含税条件下的资本结构理论认为在考虑公司所得税的情
况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资本成本，增加企业的价值。
因此，公司只要通过财务杠杆利益的不断增加，而不断降低其资本成本，负债越
多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100％时，
才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。最初的删理论和修正的删理论
是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。
权衡模型理论，该理论在姗理论的研究基础上，进一步放宽了无破产成本
9
第一章资本结构、资本管理与银行价值最大化
的假定，认为企业在追求较多负债，从而寻求税盾作用时，债务的上升加大了企
业的风险，可能使企业陷入财务危机，甚至导致破产，这种风险的增加必然会降
低市场价值。因此，权衡理论认为，最佳的企业资本结构是在税盾带来的收益和
债务上带来的成本之间选择一个均衡点。该理论提供了企业资本结构具有最优解
的可能性，使资本结构理论取得重大发展。
资本结构理论的重要贡献在于它不仅提出了“是否存在最佳资本结构’’这
一财务命题，而且认为客观上存在资本结构的最优组合。
资本结构的变化与企业价值处于怎样的关系?当企业资本结构处于什么状
态能使企业价值最大?这些关系构成了资本结构理论的焦点，也使我们对资本结
构有了以下几点明确认识：
1、负债筹资是成本最低的筹资方式。在企业的各项资金来源中，由于债务
资金的利息在企业所得税前支付，而且债权人比投资者承担的风险相对较小，要
求的报酬率较低，因此，债务资金的成本通常是最低的。当存在公司所得税的情况
下，负债筹资，可降低综合资本成本，增加公司收益。
2、成本最低的筹资方式，未必是最佳筹资方式。由于财务拮据成本和代理
成本的作用和影响，过度负债会抵消减税增加的收益。因为随着负债比重的增加，
企业利息费用在增加，企业丧失偿债能力的可能性在加大，企业的财务风险在加
大。这时，无论是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿，即要求提高资
金报酬率，从而使企业综合资本成本大大提高。
3、最优资本结构是一种客观存在。负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资
方式，但不能用单项资本成本的高低作为衡量企业价值的标准，只有当企业总资
本成本最低时的负债水平才是较为合理的。因此，资本结构在客观上存在最优组
合。企业在筹资决策中，要通过不断优化资本结构使其趋于合理，直至达到企业综
合资本成本最低的资本结构，方能实现企业价值最大化的目标。
4、衡量资本结构的重要指标——财务杠杆利益。财务杠杆利益是衡量企业
资本结构，评价企业负债经营的重要指标，表现为资本结构中债务资本与股权资
本的比例关系。财务杠杆利益反映了企业运用负债对普通股收益的影响额，其计
量公式如下：
普通股利润率=投资利润率十负债股东权益X投资利润率一负债利率X(1
IO
第一章资本结构、资本管理与银行价值最大化
一所得税率)
由上式可见，当企业全部资金为权益资金，或当企业投资利润率与负债利率
一致的情况下，企业不会形成财务杠杆利益：当投资利润率高于举债利率时，借入
资金的存在可提高普通股的每股利润，表现为正财务杠杆利益。当投资利润率低
于举债利率时，则普通股的利润率将低于税后投资利润率，股东收益下降，表现为
负财务杠杆利益。为充分运用正的财务杠杆利益，限制或消除负的财务杠杆利益，
应注意以下两个方面的问题：
(1)提高企业的盈利能力。
因为企业投资利润率与财务杠杆利益呈正方向变动，企业盈利能力的提高
有利于正财务杠杆利益的提高。企业应通过合理配置资产，加速资金周转，降低产
品成本，改进产品质量和结构等措施，促进企业盈利能力的增长。并将企业各类负
债的加权平均利率作为投资利润率的最低控制线，以防止发生负的财务杠杆利
益。因此，企业在追求高投资报酬率时，应注意投资报酬与经营风险的协调平衡。
(2)降低企业负债利率。
企业负债利率与财务杠杆利益呈反方向变动关系，降低负债利率能增加财
务杠杆利益。企业应通过比较各金融机构的信贷条件和各种举债方式的特点，选
择适合企业生产经营所必需且利息成本较低的负债资金。如预计今后利率有上升
趋势时，企业应选用固定利率计息的借款，以避免利息支出的增加，反之，选用浮
动利率计息的借款。另外，企业还可以通过选择合理的还本付息方式，最大限度地
降低借款实际利率；根据企业资产配置的要求，优化借款结构，在不增加筹资风险
的情况下，最大限度地利用短期贷款。
第二节资本管理与银行价值最大化
什么是资本管理?商业银行的资本管理通常是指商业银行通过各种资本工
具和资本管理措施，使以资本为基础的财务绩效达到最优，以保证银行总体资本
水平符合一系列要求的管理。
资本管理的定义从三个方面揭示了对资本管理的要求：
1、管理的根本性要求一资本的稀缺性要求
第一章资本结构、资本管理与银行价值最大化
银行是高负债经营的企业，主要特征是通过吸收低成本存款并以较高的价
格来发放贷款，其本身拥有很少的自有资本，所以资本对于商业银行来说是非常
稀缺的。然而资本却是一家银行赖以生存的基础，决定了商业银行经营规模的扩
张能力、风险抵御能力和市场生存能力。传统的以经营利润为核心的经营目标体
系往往容易引发，分支机构以盲目的规模扩张来实现当期利润的快速增长，这为
银行未来经营埋下了无穷的风险隐患。银行的最后一道屏障是资本，而资本是有
成本的，这就要求银行客观上重视资本的稀缺性，对资本进行有效的管理，使资
本发挥最大的效用，满足各方面的要求，最终实现股东价值最大化。
2、管理的前提要求一满足外部监管环境的要求
银行是经营风险的机构，银行巨大的经营风险和巨大的外部效应(主要是
多米诺骨牌效应导致的系统性金融风险)促使监管当局对银行业的资本充足率进
行了严格的管理。2004年来，根据银监会先后发布的《城市商业银行监管与发
展纲要》、《商业银行资本充足率管理办法》、《股份制商业银行风险评级体系(暂
行)》、财政部印发的《金融企业呆账准备金提取管理办法》及人民银行印发的《银
行贷款损失准备计提指引》的要求，按照新口径计算的资本充足率已逐步成为评
价商业银行等级及衡量资产规模扩张质量最重要的指标，银行的风险管理能力成
为银行的核心竞争力。资本充足率管理的强化，使我国的商业银行从过去没有资
本概念和资本制约的非理性发展，加速走向严格资本制约的现代商业银行理性经
营阶段。选择用资本金的增长，约束资产规模的扩张，实现经营规模增长方式由
资金制约到资本制约的转变，建立以资本约束为核心的业务增长模式和资源配置
方式，成为商业银行实现速度、效益和风险承担能力相协调、相适应的持续、稳
健、健康发展的必然选择。
3、管理的最终要求～自身经营发展的要求。
商业银行是经营风险的企业，银行因其资本结构的特殊性，决定了银行的
资本管理不是银行经营的附属，而是银行经营的重要组成部分。商业银行作为特
殊的企业，现金流充沛，“猝死”的概率相对较低。从法人层面来看，银行的可
持续发展更多地受监管机构的资本充足率与股东资本回报率的双重制约，如果发
展速度过快，高资本消耗型业务比例不能得以控制，资本充足率快速下降，如低
于监管标准，会受到监管机构的警示与约束；如果发展速度过慢，会导致行内员
12
第一章资本结构、资本管理与银行价值最大化
工士气低落，市场边缘化，股份受到严重影响，股东“用脚投票"。因此要实现
商业银行的可持续发展，合理的发展速度、科学的资本管理就显得尤为关键。
商业银行的资本管理有两个关键的方面：首先，银行需要保证资本金总额
符合以下几方面的要求，比如信用评级机构的期望、银行承担的风险的内部评估、
监管者的要求和股东的投资回报期望。其次，银行需要保证实际资本平衡不但符
合以上评估，而且能充分利用资本投资工具和资本管理手段来优化资本金的财务
效率。据此，我们可以归纳出银行资本管理的总体目标，即是通过有效的资本管
理，建立资本制约业务的增长模式，实现风险覆盖条件下较高的资本收益率。
资本结构理论为商业银行的资本管理提供了理论依据，而资本管理的三个
要求又指出了资本管理的现实需求。国际银行业的发展历程业已表明，从资本要
求到资本成本，到风险调整后的收益，再到股东价值增加，这四个环节构成了有
关银行公司治理的完整链条，这～链条决定了银行业的可持续发展。现代商业银
行要追求发展的质量、效益、稳健性和可持续性，就应在经营管理活动和财务管
理活动中更强调资本成本及谨慎地使用资本，形成以资本计划为统筹，以资本考
核为导向，以监管资本管理为最低标准，以经济资本管理为核心，以账面资本为
侧应的资本管理和运营机制，最大限度地增进资本的价值，实现股东价值的最大
化。
第二章商业银行经济资本预算管理
第二章商业银行经济资本预算管理
商业银行需要多少资本金才不会使银行风险过高，又不被过度资本化?银
行需要保持怎样的资本结构才能提高银行价值与绩效?前一个问题是关于资本
金量的问题，后一个问题是关于资本金结构安排的问题，两个问题相辅相成，构
成为商业银行资本管理的两个主要内容。
由于市场的供求关系处于经常性的变化之中，资本的构成情况也在不断发
生变化，资本结构总是呈现动态变化的状况。受资本管理动态性和复杂性的特性
要求，商业银行的资本管理既要顾及资本成本和财务杠杆利益，反映财务风险，
正确体现价值最大化。同时，又要力争创造优良业绩，营造融洽的投资氛围，树
立良好的企业形象，提高企业在资本市场上的竞争力。因此要推动实施这项复杂
又极其重要的工作，只能是通过建立动态优化管理的机制，将资本约束观念贯彻
到各项经营工作，配合银行战略发展规划，突出不同时期的管理重点，通过不同
时期的资本预算管理实现资本结构的优化。
第一节资本的预算管理
预算管理的特色是站在财务战略的高度进行诊断，从财务角度分析发展战
略，分析为实现战略而在财务活动上做出的各种战略安排，包括融资、投资、资
本结构、股利分配等，进而分析战略实施所需资源，进而提出诊断报告，具体为：
l、从财务角度出发分析发展战略：从财务角度出发，分析发展战略的可行
性，充分认识各种风险，提出对发展战略的财务分析。
2、分析战略实施所需要的资源：分析战略实施的各个阶段分别需要哪些资
源，从财务管理角度参与战略决策，提出对战略实施可能性的意见。
3、搭建适合战略实施的财务管理体系：战略制定后，应当配合战略实施
所需要的各项资源和对企业管理各个方面所需要的内部协同，从而落实企业的管
理定位，形成行之有效的财务管理模式。
资本预算是企业(或企业集团)优化资源配置的一项重要议题。在西方管
14
第二章商业银行经济资本预算管理
理会计理论体系看来，它与业务预算、财务预算一起共同构成全面预算体系。资
本预算管理是从价值管理与行为管理两方面对资本支出在不同项目间进行分配、
规划与控制的一种管理行为。它至少应该达到以下目标：①通过确定资本分配原
则，并借助于资本分配决策技术，来选择出有助于企业价值最大化的项目或项目
组合；②强化对资本支出过程的预算控制，包括支出过程的时间控制与支出结构
控制；⑧为了保证资本支出的落实，通过预算技术来规划资本筹集，包括时间安
排与总量安排；④参与对资本支出过程的反馈与调整控制；⑤通过加强对支出的
事后评价与审计，来强化资本预算责任人的经济责任，保证支出的有效性。
一、经济资本预算管理的内容
经济资本的预算管理是商业银行实施资本管理的重要内容，是银行主动运
用经济资本进行指导战略和业务决策的体现。经济资本预算管理是指，在理论上
或形式上计算支持一项业务所需要的资本额(即经济资本额)，再对全行经济资本
的总体水平进行评估，综合考虑信用评级、监管当局规定、股东收益和经营中承
担的风险等因素，在资本充足率的总体规划之下，制定经济资本目标，将经济资
本在各级经营单位、各项业务中进行合理配置，使业务发展与银行的资本充足水
平相适应的管理控制过程。它主要包括以下两方面内容：
1、经济资本总量的确定以及经济资本的配置。要确定经济资本的总量关键
是要确定信用风险的经济资本量、市场风险的经济资本量和操作风险的经济资本
量。经济资本配置是指在理论上或形式上计算支持一项业务所需要的资本额应在
各经营单位、业务间进行风险资本限额的分配使其经营活动所面临的意外风险与
资本水平相一致。
2、运用经济资本预算来确保资产业务的有效经营。商业银行可以按经济资
本约束对资产业务产品进行营销组合来控制风险和提高收益。①对各种资产业务
搭配有效担保方式提高资本盈利能力。②制定科学的资产评级方法准确反映风险
资产敏感性及时调整资本占用。③对信贷产品进行科学定价来对冲风险成本从而
获得较高的投资回报。④整合分销渠道来降低经济资本的占用。
第二章商业银行经济资本预算管理
二、商业银行实施经济资本预算管理的作用
经济资本预算管理强化了资本对风险的防御和约束能力及资本的最低回报
要求，不仅具备事后计量的功能，更加突出了资源配置和有效抵御经营风险的功
能，经济资本预算管理的作用体现在：
1、适应资本监管的需要。为增强商业银行抵御风险的能力，我国银行监管
机构加强了对国内商业银行资本的监管，要求商业银行最低保持8％的资本充足
率水平。资本充足率指标的内容涵盖了银行业务经营的各个主要方面，是全球通
行的衡量商业银行抵御风险能力的标准，也是银行监管机构监管商业银行的核心
指标。为逐步提高我行的资本充足率水平，商业银行必须通过相关的管理政策和
管理工具，将资本充足率管理要求传导到各个分行和各级经营主体，使各级经营
主体的经营活动与提高资本充足率的要求一致，通过对各级机构的经济资本进行
有效管理和控制，使风险资产的增长与资本的增长相协调。通过建立经济资本管
理制度，为资本充足率管理提供管理工具，确保商业银行资本充足率水平稳定提
高。
2、强化经济资本对风险资产总量的约束作用。以前的综合经营计划编制是
以业务计划为出发点，首先确定全行的各项业务发展速度，最后再分配给各分行；
在强化资本充足率控制后，首先是确定全行全年的业务总规模，再确定各分行和
业务部门全年的业务增长速度，再根据资本充足率确定全行的风险资产总量，再
分别确定各分行的风险资产。这种模式没有充分发挥资本对业务扩张的约束作
用，弱化了资本、风险资产与业务规模及发展速度的关系，分行和业务部门往往
根据自己的业务发展愿望等因素确定业务扩张速度，而且在执行中往往变成为对
风险资产的争夺和争取，资本无法事先约束风险资产的扩张，结果是风险资产的
扩张往往超出了资本的承受能力。以经济资本预算为核心的综合经营计划管理模
式，首先根据银行的资本数量和资本充足率的要求，确定全行的经济资本总额和
当年经济资本的增量，在此基础之上，再测算出全行全年可扩张的风险资产数量，
从而事先确定全行业务可能增长的速度，业务扩张始终受到可增加资本额的约
束，优化业务结构，降低总体风险。
3、强调对业务结构调整的引导作用。通过经济资本的计量、分配和管理，
使风险约束不仅是总行个别人的职责，而是商业银行经营管理者及全体员工的共
16
第二章商业银行经济资本预算管理
同职责，在全行形成和传导明确的政策信号，鼓励什么，限制什么，一目了然。
要在经济资本总量有限的情况下，促进信贷资源的优化配置，压缩高风险的资产，
大力发展不需要分配经济资本的中间业务，节约经济资本，引导业务结构、资产
结构和收支结构的调整，实现商业银行业务结构以价值创造为核心的优化调整，
降低资产风险，使效益和业务获得较好的增长。
4、强化资本回报率对经营管理的约束。经济资本的管理和配置，可以通过
经济资本底线回报率，从资本所有者的角度，反映风险和收益的匹配状况。如果
实际回报率低于底线回报率，意味着风险过高或收益过低；如果实际回报率高于
底线回报率，则意味着股东价值在提高。对各行来说，经济资本既是激励，也是
约束；既有动力，也有压力。从上级行获得经济资本，一方面意味着本行获得了
资产业务发展的空间，另一方面则要满足上级行对分配给本行的经济资本的回报
要求，明确经济资本与经济资本回报的内在关联，引导财务资源向经济增加值贡
献大的行流动，从而建立起以资本为核心的激励约束机制。
5、为建立以经济增加值和经济资本回报率为核心的绩效考核体系创造条
件。以经济增加值和经济资本回报率作为绩效考核的核心指标，是国内外商业
银行公认的比较科学的业绩考核方法，可以较好地解决追求利润与控制风险之间
的矛盾。因而，为了建立更加合理的绩效考核机制，通过实施经济资本管理，为
商业银行建立以经济增加值和经济资本回报率为核心的绩效考核体系创造条件。
随着我国商业银行现代商业银行理念和科学发展观的日渐深化，会计系统、
统计系统、资产负债管理系统等数据采集手段的日益完善，已经具备了实施经济
资本管理的思想基础和技术基础，为提高商业银行的经营管理水平，控制风险，
增加效益，逐步提高资本率水平，有必要实施经济资本预算管理，建立以资本制
约为主的业务增长模式，优化资源配置方式，协调速度、质量、效益的关系，促
进商业银行业务的有效发展。
第二节以有效的经济资本预算管理促进资本结构的优化
资本结构优化问题，实际上就是使自身持有的资产结构更好地符合高杠杆
的经营特征；而高杠杆的经营特征就内在地决定了商业银行的经营目标就是在安
17
第二章商业银行经济资本预算管理
全性、流动性、盈利性三维空间中寻求最优的平衡点。商业银行资本结构的优化
因为商业银行选择发展模式的不同，解决问题的侧重点也存在差异，商业银行可
以以调节银行的资本结构和资产结构两种发展模式来解决和优化资本问题：①首
先以资产扩张和市场占有率为目标，然后谋求资产和负债结构优化。如果银行选
择这种模式，可以谋求上市进行大规模增资扩股，为大规模的资产扩张作好准备，
同时，借助适量的资本工具，发行金融债券或者可转债弥补临时性资本充足监管
压力。但是，这一阶段过后，银行仍然必须过渡到以银行资产结构调整，业务转
型与创新，资本结构再优化的阶段。②主要进行资产结构调整，业务转型挖掘新
的盈利增长点和优化资本结构的发展模式。对于这类商业银行，进行资本管理必
须与银行的资产负债管理联合使用。这类银行由于银行资产结构的调整，把风险
权重高的资产转为低的资产，银行并不会面临很大的资本充足监管压力。对于这
类银行，不需要大规模的筹集资本金，只需要对银行的资本结构进行调整。当银
行的资本不能满足监管要求时，银行可以通过各种资本工具增加附属资本来实现
资本充足率要求。
在操作层面上，商业银行资本结构优化要达到两个目标：一是以最低成本取
得实际资本；二是根据银行的风险敞口，实现资本与风险的匹配。这就要求建立
一个基于经济资本概念的资本结构管理体系。其主要内容应包括：(1)风险度量。
在全面衡量银行所面临的信用风险、市场风险和操作风险的基础上，确立各种风
险达到概率分布、估计风险敞口的额度，并根据各家银行的具体情况确定对风险
的容忍度。(2)计算经济资本量。经济资本是银行覆盖非预期损失的资本，其数
量由银行业务面对的实际风险量所决定。在RORAC模型中，经济资本=风险盈利
／无风险利率。(3)按照实际资本的构成和比重，计算综合资本成本，筹集最优
实际资本量。(4)以监管资本为基点，调整实际资本和经济资本的总量。当银行
风险超出容忍度时，就补充实际资本或降低风险资产数量。(5)确定恰当的缓冲
资本区间值。缓冲资本是银行在最优资本量的基础上增加的资本储备。
商业银行需要经济资本是为了确保其即使在最坏状态下也能够维持清偿力
和持续运转，配置经济资本是为了确保资本的最佳运用，确保每一个业务单位都
能持续创造价值。经济资本配置、业绩衡量和业务决策之间存在着一种动态循环
关系，即根据经济资本确定业绩，根据业绩决定业务，根据业务决策配置经济资
18
第二章商业银行经济资本预算管理
本，实现这个系统的相互协调，同时也就是实现银行资本结构优化的过程，而这
个过程正是通过经济资本预算管理机制来实现的。商业银行资本管理有效性的主
要指标是在满足一定监管条件下为股东所创造的价值。如果商业银行内部不能有
效配置资本，怎样使用金融工程都无法创造长期价值，只可能产生一些短期的一
次性收益。因此资本预算管理的目标就是要做到各个时期的配置有效、管理高效。
同时资本管理的两大核心内容资本金管理和资本结构管理，也就决定了资本预算
管理应针对不同的层面实现配置有效和管理高效，即配置有效是指总量配置有效
和经济资本配置有效；管理高效是指通过对可用资本管理效能的提高，实现资本
结构的优化和通过建立以RAROC和EVA为核心的绩效评估体系来衡量管理的有效
性。我们将结合经济资本预算管理的操作思路和实施步骤来讨论。
一、总量资本的有效配置
资本管理是一个动态的过程，银行资产规模和结构在不断地变化，相应的
监管机构的资本要求以及覆盖银行业务风险所需要的资本也在不断地变化。同
样，由于红利支付、银行利润变动，资本本身所能够支持的风险资产规模也在变
化。因此银行应当在动态考虑监管要求和资本成本的基础上，决定每一时期的资
本水平和资本构成。定期做出资本计划，包括预期利润和股利水平，预期风险资。
产规模和结构的变动，在明确现有资本水平的基础上，预期资本可能出现的变动。
银行还应该考虑其目标资本水平是否适应其增长计划。如果银行计划资产增长或
收购其它机构，就需要及时补充资本，这样才能有充足的资本用来满足增长的需
要，达到监管机构的资本要求。所以商业银行在有效配置资本总量时：
第一，计算不同业务部门和各类业务的风险，将经济资本在各类风险、各个
业务部门和各类业务之间进行配置，并且对各类风险包括信用风险、市场风险和
操作风险配置经济资本，计算银行需要的总体经济资本。
第二，计算监管资本和保留资本缓冲。由于意外的资本筹资成本比较高，因
此平时有必要保留超过最低资本要求一定水平的资本，以作为缓冲。银行需要在
监管资本要求基础之上，保留～个适当的余地。在这一环节，银行计算最低资本要
求，加上一定额度的资本缓冲，作为目标资本水平。
第三，与同类银行进行比较。在对银行的经济资本和监管资本进行分析之后，
19
第二章商业银行经济资本预算管理
银行的资本比例目标应该与其它可比较的银行资本比例之间进行比较。
第四，设想未来前景和资本需要。银行在进行资本规划时还要考虑未来计划
和战略如何影响资本充足状况。如果银行的问题贷款水平很高，而且贷款水平持
续增长，那么就需要更多的资本来覆盖未来对资本的高要求。如果银行计划一项
重要的收购，迅速扩张资产，开展新业务活动，或者扩张网点及改善设备，也需要
更多的资本来支撑这些活动。此外，如果银行战略强调贷款或者集中向某些产业
贷款，也需要额外的资本来弥补这些战略造成的风险集中。
据此，商业银行的董事会需综合考虑监管当局规定、股东收益和经营中承
担的风险，并对所需资本的总体水平做出评估；银行的经营管理层则须就其风险
偏好对所要采用的风险结构做出决定。
二、将经济资本有效分配给各项业务
商业银行根据既定的资本总量和资本回报要求，运用限额管理、组合管理
以及风险调整后的资本收益率目标管理等手段，将资本在各个分支机构、产品线
和业务线等不同层面进行有效配置。
实践中经济资本的配置应区分为对存量风险资产的经济资本配置和对增量
风险资产的经济资本配置。前者考虑的是对资产组合所面临的未预期风险的抵
御，后者则是通过对不同的产品、部门和区域设定不同的经济资本系数来传导总
行的经营发展战略。在当前大多数商业银行存量经济资本不足，资本充足率水平
未达到监管要求的情况下，商业银行在制定经济资本预算计划时，重点是对增量
经济资本的配置，经济资本分配的重点是在增量业务上，将资源向低风险、高回
报的区域、行业、业务、产品和客户倾斜，大力推动资本能耗为零的中间业务的
发展，优化增量资源配置，严格控制增量资产的风险，使其与监管资本的增长相
协调，以资产增量部分拉动自身的资本积累。
经济资本的配置应当是在资产组合基础上，充分了解风险分布状况，并据
此分配经济资本。具体而言，科学分配经济资本需要具备三个前提：其一，了解
各种风险的概率分布：其二，了解并估计各种风险来源的银行敞口的额度，以及
这些敞口的相关性；其三，确定银行对风险的容忍程度。在三大前提具备的条件
下，采取自上而下的原则对经济资本加以分配。
第二章商业银行经济资本预算管理
经初步分配经济资本后，银行还应按以下原则进行适当调整：充分考虑各
经营单位上一年度经济资本的实际占用水平、经济资本收益率情况及本年度业务
结构调整的要求，根据下达各经营单位的年度利润计划和初步分配的经济资本额
度，测算各经营单位经济资本收益率，对分配额度进行合理的调整和修正。全行
可分配的经济资本规模是经济资本分配的总量约束条件，依据以上标准对各经营
单位配置的经济资本总和不应超过全行可分配总规模。
三、最优化可用资本
在资本总量决定后，商业银行要考虑的就是从存量资产结构重组和增量资
产结构分散两方面通过提高可用资本的管理效能来优化银行的整体资本结构：
l、存量重组，组合再造，实现存量资产结构的优化
我们知道，我国商业银行的资产结构存在总体单一，个别资产主要是信贷
资产占比过大，债券资产比重较低，无风险资产的流动备付功能与资产投资功能
扭曲的整体特征。在信贷资产内部，又存在过度商业竞争下的重点地区、重点行
业的超额配置以及趋利动机下中长期放款的冲动，这样在既定的信贷资产结构下
和既定的内控制度下存在着不良资产再生的内生机制。因此，商业银行必须通过
对自身的存量资产进行重组，在原有的资产组合的基础上实施再造，才能构建自
身的理想结构。
”
2、增量分散，组合再造，重塑规模经济与范围经济
商业银行存量资产结构的优化只是“流"的问题，更重要的是“源”的问
题，而“源”的问题则主要集中在增量资产结构的优化上。增量资产结构的优化
从本质上说主要集中有资金的运用上，或者说是投资资产的选择上。对于增量资
产结构的优化问题，必须弄清楚两个问题：其一是可投资产的范围，这是增量分
散的外部边界：其二是如何投资，这是组合重构的实际内涵。
操作方法上则是要在测算资本成本的基础上，通过建立多元化资本组合，提
高资本效率，降低资本成本。银行资本的构成包括外部资本来源和内部资本来源。
资本组合中包括负债、优先股和权益以及混合资本债券等各类资本创新工具。要
对不同类型资本的相对成本进行考虑，确定多元化的资本组合，从而使资本成本
达到最优。同时还要紧密围绕经济资本回报率目标，对现有业务进行全面梳理，
21
第二章商业银行经济资本预算管理
在全面考察、充分估计风险因素后，进一步明确业务发展重点和方向，有进有退，
有保有压，从而促进各项业务结构的调整。
四、衡量资本的使用和收益
国际先进银行主要采用风险调整后的资本收益率RAROC指标综合考核银行
的盈利能力和风险管理能力。该指标不仅能够将银行的收益和风险直接挂钩、有
机结合，充分体现经营目标和绩效考核的内在统一，还能够促进银行建立良好的
内部激励和约束机制，也能够激励银行自觉地识别、计量、监测和控制风险，在
审慎经营的前提下拓展业务、创造利润，实现风险调整后的资本收益率最大化，
从而实现为股东创造最大价值的经营目标。所以资本预算，不仅是要保持资本的
充足性，强化资本对风险的有效覆盖能力，形成资本对战略发展的支持；同时还
要加强对可用经济资本的管理，建立以经济资本和经济增加值为核心的经营管理
机制和激励约束机制，促进业务结构的调整和优化。
RAROC指标是将风险带来的未来可预计的损失量化为当期成本，将非预期损
失量化为经济资本，直接对当期盈利进行调整，再考虑为可能发生的最大风险(意
外损失)所需要做出的资本储备进而衡量资本的使用效益，使银行的收益与所承
担的风险直接挂钩。其计算公式为：
RAROC=(收入一支出一预期损失)／抵御非预期损失的资本金=(收入一支出一预
期损失)／经济资本=(净收益一预期损失)／经济资本
经济增加值是全面衡量各考核单位经营盈利或创造价值的一项指标，它从
股东的利益角度出发来衡量各考核单位的业绩，注重的是股东资本的增值和各考
核单位真实利润的提升。经济增加值反映的是各考核单位在考虑资本成本后的最
终盈利或价值，经济增加值实质上是一种风险调整后的收益。经济增加值的应用
对各商业银行效益意识的提高、明确资源配置和业务发展起着重要的促进作用。
经济增加值的计算公式为：
EvA=收入一支出一预期损失一经济资本成本
RAROC指标是一个效率指标，它反映的是资本使用效率的问题，而EVA指标
是一个绝对量指标，它反映的是在扣除资本成本后的贡献度的问题。两个指标分
别从不同的角度反映了资本的使用情况和管理效能，同时也就从指标上反映了资
第二章商业银行经济资本预算管理
本结构优化的情况。
应用经济资本、经济增加值作为经营业绩评价指标的优点：
1、真实反映商业银行的经营业绩。考虑了权益资金成本是EVA指标最具特
点和最重要的方面。只有在考虑了权益资金成本后，才能反映商业银行的真实盈
利能力。那些盈利少于权益资本成本的商业银行的股东财富实际上是在减少。只
有银行的收益覆盖了银行的所有资金来源的成本，才能说明经营者为商业银行增
加了价值，为股东创造了财富。
2、尽量提出会计失真的影响。由于传统的评价指标如会计收益、剩余收益
是在标准化会计准则下计算而来的，因此都存在某种程度的会计失真，从而歪曲
了商业银行的真实经营业绩。而对于EVA来说，尽管传统的财务报表依然是进行
计算的主要信息来源，但是它要求在计算之前对信息来源进行必要的调整，以尽
量消除标准会计准则所造成的扭曲性影响，从而能够更加真实、更加完整的评价
：一
银行的经营业绩。
3、将股本财富与银行决策联系在一起。EVA指标有助于管理者将财务的两
：
个基本原则融入到经营决策中：第一，银行的主要财务目标是股东财富最大化；
第二，银行的价值依赖于投资者预期的未来利润能否超过资金成本。根据EVA
的定义可知，银行EVA业绩持续的增长意味着公司市场价值的不断增加和股东财
富的持续增长。所以，应用EVA有助于银行进行符合股东利益的决策。
4、注重银行的可持续发展。EVA方法不鼓励以牺牲长期业绩的代价来追求
短期效果，而是着眼于银行的长远发展，鼓励银行的经营者能给银行带来长远利
益的投资决策。这样就能够降低银行经营者短期行为的发生。
5、显示了一种新型的企业价值观。EVA业绩是同银行价值的提高相联系的。
为了增加银行的市场价值，经营者就必须表现得比同业竞争对手更好。因此，一
旦他们获得资金，他们在资金上实现的收益率必须高于其它风险相同的资金需求
者提供的报酬率。如果他们完成了这个目标，银行投资者投入的资金就会获得增
值，投资者就会加大投资，银行的市场价值就会提高。
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
第一节我国商业银行资本管理的现状
近年来，随着金融改革的提速，我国商业银行发展十分迅猛。然而随着新
巴塞尔资本协议的颁布和我国商业银行资本充足率管理办法的出台，更加严格的
资本监管标准使得我国商业银行普遍陷入资本不足的困境。从本质上说，资本约
束瓶颈是我国商业银行的资本资源在现有的粗放发展模式下无效利用和严重浪
费所引致的苦果，要实现商业银行的可持续发展战略，必须建立有效的资本约束
机制，强化资本预算管理，走上一条资本节约型的经营发展之路。
我国商业银行当前资本管理现状主要表现为：
一、观念落后，风险管理意识薄弱
风险管理是现代商业银行管理的核心内容之一，防范和化解金融风险已成
为我国商业银行管理的重中之重。由于尚未建立控制风险的长效机制，目前我国
商业银行的资产负债管理考核注重存款增量、贷款规模和银行效益，而对资产安
全性、流动性的考核较少，这种考核管理方式的片面性，弱化了资产负债的比例
管理。商业银行还没有形成健康的风险文化、正确的风险经营理念，重局部利益、
轻全局利益，重短期目标、轻长远规划，部分人员还存在职业道德差，自我意识
薄弱，有章不循、违章操作、掩盖风险等现象，行为约束力较差。在不良的文化
氛围中，原本刚性的政策、制度、责任约束被弱化。
二、风险控制体系技术的基础相当薄弱
目前我国国有商业银行风险量化度量程度低，风险管理技术和手段比较落
后，风险管理定性分析多、定量分析少，静态分析多、动态分析少。内部评级体
系相当落后，在评级指标体系上，缺乏对企业未来经营、财务、资信情况的预测
评估。风险管理工具缺乏，尤其缺乏衍生金融工具等有效转移风险的手段。
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
三、评价体系欠科学
我国商业银行目前评价体系还不尽科学，对经营发展过程中的业绩评价还
存在许多不足。
1、绩效考核指标体系不够完善，特别是对岗位的考核操作性较差。
2、评价方法有待于进一步完善。目前我国商业银行的上级行往往是负责
对下级行的存贷款、利润以及不良贷款率制订具体的考核指标，这些指标中的一
部分又被层层分解到每个部门甚至每位员工。由于对行际间业务特点、所处地区
的经济发展状况、客户需求以及银行自身的管理现状等分析不够，导致有的行、
部门、或员工计划完成结果和主观努力程度出现逆向差异，有的所定指标偏离度
较大，导致有的员工或部门为完成指标而违章操作，形成短期行为。
3、考评体系的设计没有与银行的长期发展规划相配套，而往往注重部门、
员工的短期行为。由于没有明晰的发展战略，商业银行在计划考评设计方面，没
有建立在对本行卓有远见的战略规划的基础上，导致评价体系只评估年度具体任
务计划执行的好坏，年度绩效的结果，而没有跟踪评估计划本身的长远机制，使
短期年度考核计划与战略规划实施缺乏有机的结合。考评体系的短期化倾向，也
在一定程度上助长了经营行和员工的短期行为。
随着经济全球化、金融一体化的发展，商业银行的经营环境发生了巨大的
变化，在内外环境的压力下，我国商业银行的经营管理面临着严峻的挑战。
第二节实施经济资本预算管理优化资本结构的政策建议
一、以监管资本为切入点，根据不同的资本发展模式选取适当的管理策略
商业银行要以监管资本为切入点，推行经济资本预算管理的原因在于：一是
监管资本计算方法简单而且统一，便于在商业银行中的实际操作；二是在一个成
熟市场体制中，银行的资本数量和构成是由监管约束和市场力量共同决定的。
资本充足率指标是全球通行的衡量商业银行抵御风险能力的标准，也是银
行监管机构监管商业银行的核心指标，其内容涵盖了银行业务经营的各个主要方
面。为逐步提高我行的资本充足率水平，商业银行必须通过相关的管理政策和管
理工具，将资本充足率管理要求传导到各个分行和各级经营主体，使各级经营主
25
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
体的经营活动与提高资本充足率的要求一致，通过对各级机构的经济资本进行有
效管理和控制，使风险资产的增长与资本的增长相协调。本文将以某商业银行某
年度简化经济资本预算管理为例，通过资本充足率指标来分析，商业银行在实施
经济资本预算管理的过程中，针对不同的发展模式选择可采用的不同的管理策
略。资本充足率计算公式为：
资本充足率=(核心资本+附属资本一扣减项)÷(加权风险资产+市场风险资
本×12．5)
按照监管机构对资本充足率不低于8％的要求，最优资本比率决策可以分为
两种情况：
(1)最优资本比率R水≥8％，这时银行的资本结构管理不会受到监管当局的干
预，可以在市场力量的驱动下实现价值最大化。
(2)最优资本比率胁<8％，这时银行必须以监管要求为基点，采取资本调整
措施，使最优资本比率上升到8％以上。主要的调整方法包括：①按照综合资本
成本最低原则增加资本量；②调整风险资产的总量和结构；③增加资本量和调整
风险资产同时进行。通过调整，银行可以在新的资本结构下实现价值最大化。
表l：某年某商业银行经济资本预算管理相关数据单位：万元
项目2006年初2006年计划增量
存量资产总额2，850，000
存量存款2，210，000
存量贷款1，455，000 335，000
存量加权风险资产总额l，615，489 166，500
存量资本净额124，288
存量经济资本129，239
经济资本回报(股东目标回报率按8％
计算) 10，339
目标经营利润20，000
税后利润13，400
经济增加值3，061
经济资本实际回报率10．37
存量资本充足率(％下限) 7．69
注：表中经济资本的计算根据某商业银行设定的产品风险权重和经济资本分配系数计
算得出。
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
由于某商业银行存量资本比率R木=7．69％<8％，这时银行必须以监管要求为
基点，采取资本调整措旌，首先使最优资本比率上升到8％以上。
(一) 分子策略一增加资本净额
从目前来看，资本金的补充渠道大致可以有以下几种：银行从利润中留存
积累转作资本金、发行长期次级债券、股份制改造上市等。
l、从留存利润转作资本金。留存利润是从银行内部筹措资本金的基本渠道。
它是充实银行资本最方便、最廉价的一条捷径，也是国内外商业银行普遍采用的
充实资本的最主要的手段。由于当前我国商业银行盈利能力有限，要从留存利润
来转增资本金只能是杯水车薪，难于全部满足资本需求。
根据某商业银行的相关预算数据看，如果商业银行当年实现的收益全部留
存，则资本充足率为：
资本充足率=(存量资本净额+留存利润)／存量加权风险资本总额
X100％=(124，288+13，400)／1，615，489 X100％=8．52％
虽然资本充足率从数字上看满足了监管要求并有适当的缓冲资本，但由于
计算并没有考虑到当年的资产业务发展所需的资本要求，所以仅靠存量资产并通
过存量资产结构的调整，来实现计划的目标利润，缺乏可操作性，因此商业银行必
须考虑资本增加的其他途径，以满足经济资本的需要同时得以实现年度的经营目
标。
2、发展次级债和混合资本工具。从我国商业银行目前的状况来看，发行次
级债券具有独特的功效：一是可以高效、快捷、灵活地提高商业银行附属资本的
比重，解决其资本充足率偏低的问题；二是改变银行资本来源的单一渠道，有利
于降低资本成本；三是次级债券的无担保、固定收益、期限长、后偿还等特点决
定了持有人对银行具有较强的监督激励，有助于改进银行的治理结构。
但必须注意的是，次级债券只是在～定期限内具有资本的属性，并非银行的
自有资本，最终是要偿还的。次级债券对银行资本结构的优化功能是有限的，它
不能从根本上解决银行资本充足率不足的问题，不过是给银行提供了一个改善经
营状况、调整风险资产结构的缓冲期。加之我国商业银行发行次级债有严格的条
件限制并要经过严格的审批流程，所以要通过发行次级债来实现资本结构的改
善，需要统筹策划，战略安排。
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
3、引入战略投资者或战略合作伙伴。向国内民营资本尤其是外资银行出售
一定数量的股权是优化商业银行股权结构的可选路径。这是因为：
(1)银行业的发展对外部制度环境具有高度的依赖性，只有相对完善的外部
制度环境才能保证银行业的健康、高效运行。
(2)我国商业银行治理结构的缺陷一直是制约银行效率的重要因素。将适当
比例的股权转让给外资银行，不仅直接补充资本金，优化银行的资本结构，更重
要的是改进银行的治理结构，加快商业银行的制度创新。
(3)技术模仿是我国商业银行改革的重要特征，在外资参股或者合资的银行
中，中方可以学习到全面、系统的先进金融技术，可以培养一批掌握先进技术的
高级金融管理人才。
某商业银行根据银行五年的战略发展需要，制定了分二步引进战略合作伙伴
的增资扩股计划，根据计划安排，当年商业银行增资扩股5亿元，第三年再增资
扩股5亿元。这样在满足资产业务增量发展33亿，风险加权资产控制在资产增
加总量55％的基础上，资本充足率还可达9．78％，计算公式为：
资本充足率=(存量资本净额+增量资本净额)／(存量加权风险资产总额+增量
加权风险资产总额)X100％=(124，288+50，000)／(1，615，489+166，511)
X100％=9．78％
从计算结果可以看出，经过增资扩股5亿元后，经济资本不但可以满足当年
资产业务发展的风险要求，而且还为未来两年的业务发展做了充分的资本储备，
从资本上保证了战略计划的实施。
(二) 分母策略一调整风险资产分布
由于银行资产负债结构的特殊性，银行的资本结构与银行的资产的风险度
密切相关。从传统的公司最优资本结构理论看，银行的风险资产的风险越高，银
行面临破产的风险也越高，银行需要的资本量也更大。从当前国内经济发展的特
征分析，信贷类产品仍是商业银行经济发展的主要推动力，存贷款始终都是创造
利润的主体，因此靠消极地减少资产规模不是解决问题的根本办法，只有继续加
大存贷款的拓展力度，加强资本管理，充足资本，使商业银行的发展与经济建设
的特点紧密结合，才能获得更大的市场空间。
所以如某商业银行要通过减少风险资产总额来实现资本结构的优化并满足
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
监管要求，那商业银行的发展将会受到严重阻碍。计算如下：
由资本充足率=资本净额／加权风险资产总额X100％
得出：加权风险资产总额=资本净额／资本充足率=124，288／8％=1，553，606(存量
风险资产总额1，615，489
这样来看，某商业银行当年的资产业务不但没有开展的空间，而且还要对
存量资产进行压缩或重组，不但当年的收益目标没有业务的支撑，更不可能对未
来两年的发展提供资本储备。
所以说分母策略是通过对风险资产分布的调整来实现对资本结构的优化，即
在可用资本的范围内，通过资产结构调整和业务结构调整促进资本结构的优化。
表2：某年某商业银行主要资产业务经济资本管理的相关数据单位：万元
资产业务种类贷款业务票据业务债券业务
金额10，000 10，000 10，000
利率7．47％ 4．75％ 5．07％
毛收入747 475 507
内部转移资金价格3．82％ 1．89％ 3．82％ ，
内部转移资金成本382 189 382
税前利润365 286 125
税后利润245 192 84
风险权重(常态) 100％ 20％ 0％
风险资产10，000 2，000 O
经济资本800 160 O
经济资本实际回报(股东目标回报
率按8％计算) 64．00 12．80 0．00
经济增加值180．55 178．82 84．06
从表2可以看出，静态地看商业银行的资产业务在资本占用和对银行价值
的贡献上存在较大的差异，因此通过资产结构调整优化资本结构就存在较大的空
间，怎样在动态的管理中，尤其是对增量资源的配置中实现风险、收益的最佳平
衡，可以从以下几方面考虑：
(1) 以风险分散与利润贡献为基准，对商业银行信贷业务的重点行业、
重点地区、重点项目贷款比例进行重新分配。
(2) 以盈利性为基准，重新配置低息资产的比重。
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
(3) 以盈利性为基准，通过信贷风险组合和信贷资产转让，有效降低自
身面临的风险。
(4)努力调整存款结构，降低协议存款等高成本存款的余额和占比；大
力发展储蓄存款业务。
(5)提高贷款议价能力，加大对风险的覆盖程度。当贷款利率不能弥补
贷款风险成本和支出时，银行将无法充分计提各项损失准备，信贷资产的损失会
直接侵蚀银行资本，威胁其持续经营。
(6)调整资产结构，控制高风险资产的过快增长，提高以风险权重相对
较小贷款的占比，大力发展风险加权系数较低资产业务，增加证券资产的持有比
：j己_亘a
(7)大力推进资本能耗较低的新业务及创新业务的开办，尤其是无资产
占用的中间业务的开展。中间业务是商业银行的服务性业务，其本身并不能带来
资产结构的调整，但是由于很多中间业务本身捆绑着资产业务，从资产组合理论
上讲，它具有资产分散的价值，可以多样化商业银行的资产投资渠道。
在综合考虑以上几方面因素后，通过资产的多元化组合，即可找到满足银
行自身需要的资产组合结构，从而实现收益与风险的相对平衡。
二、建立以RAROC和EVA为核心的绩效评价模型
银行是经营风险的行业，银行的收益与所承担的风险正相关，要衡量银行
的价值创造，必须采用风险调整后的绩效测量模型，即常用的RAROC模型和EVA
模型。
EVA评价体系的核心是构建价值驱动型的管理控制系统，将经营单位及员工
福利直接与EVA建立联系，促使银行管理者和员工自觉进行价值发现和价值创
造，客观上为股东创造更大的价值。
(一) 建立EVA业绩评价模型
1、分产品EVA计量模型
从目前情况看，银行产品主要分为存款、贷款、中间业务、表外业务四大
类。
(1)存款产品的EVA计量模型
由于银行通过内部转移价格进行内部资金的转移，为此，从银行内部角度
30
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
来看，其所吸收的存款运用于三个方面：缴存法定存款准备金，上缴经营调节基
金、转移给资产负债管理部门。
存款产品的EVA：(存款产品毛收入一标准营运成本)×(卜所得税率)一经
济资本成本
上式中，存款产品毛收入=存款金额×[(卜法定存款准备金一经营调节基金
比例)×内部资金转移价格一存款利率+法定存款准备金率×准备金存款利率+经
营调节基金比例×经营调节基金利率]×存款期限；经济资本成本=经济资本×股
东期望回报率(下同)。
(2)贷款产品的EVA计量模型
从银行内部分工来看，银行信贷部门发放贷款的资金来源于资产负债管理
部门的资金转移。
贷款产品的EvA=(贷款产品毛收入一贷款利息收入营业税及附加～标准成本)
×(卜所得税率)一经济资本成本
上式中，贷款产品的毛收A--贷款金额×(贷款利率一内部转移价格一风险准
备金率)×贷款期限
(3)中间业务产品的EVA计量模型
中间业务产品的EvA=(交易金额×费率一营业税及附加一标准成本)×(卜
所得税率)一经济资本成本
(4)表外业务产品的EVA计量模型
表外业务产品的EVA=(交易金额×费率一营业税及附加一标准成本)x(卜
所得税率)一经济资本成本
2、分支机构、部门的EVA评价模型
银行所有的部门可以区分为经营部门和非经营部门。经营部门的EVA按照
其所经营的产品的EVA进行归集，同时，由于某些产品由多个部门共同经营，这
些产品的EVA需在多个部门间进行调整。产品相关性调整按照作业流程，确定部
门对产品价值创造的贡献度，并据以设定调整系数。另外，经营部门实际成本支
出与按产品归集所核定的标准成本之差，作为经营部门加强管理创造的EVA。据
此，经营部门创造的EVA计量模型为：
(1)经营部I'-]gtJ造的EVA-Σ部门归口产品的EVAX产品相关性调整系数一
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
部门潜在风险损失新增X(卜所得税率)+部门成本节约创造的EVA
上式中，产品相关性调整系数=卜产品划入部门比例，部门潜在风险损失
新增是未通过计提准备金方式进行预期风险补偿的部分，根据贷款分级分类和抵
债资产余额及分类准备金计提比例计算，经营部门成本节约创造的EVA=(部实
际经营成本一部门归口产品的标准营运成本X产品相关性调整系数)X(卜所得
税率)
(2)非经营部门的EVA按照各个产品的作业流程对标准成本进行归集，依
据标准成本法，在部门实际发生的经营成本与标准成本进行比较，节约部分作为
非经营部门的EVA，计量模型为：
非经营部门创造的EVA=(部门实际经营成本一部门归口产品的标准营运成本
×产品相关性调整系数)X(卜所得税率)
(3)对机构的评价则基于部门的EVA评价(包括经营部门和非经营部门)，
其EVA计量模型为：
机构EvA=Σ机构所有部门的EVA
注：机构EVA应与按照机构损益表计算的总量EVA一致。
3、渠道评价模型
渠道评价银行进行投入产出分析，确定分销渠道建设方向的基础。目前，
银行产品的分销渠道主要有：网点、电子银行、ATM、POS、电话银行、网上银行
等，要准确的评价这些渠道对银行价值创造的贡献，需按产品对渠道的依赖进行
产品归集，然后根据分产品EVA及通过某种渠道的交易量占比，形成渠道的EVA，
计量模型为：
渠道的EVA=Σ产品的EVAX通过某渠道的交易量占比+渠道成本节约创造的
EvA
上式中，渠道成本节约创造的EvA：(按比例归集产品的标准成本一渠道实际
成本)X(卜所得税率)+按比例归集产品分摊的资本性占用经济资本成本一渠道
实际资本性占用经济资本成本
4、客户综合贡献度分析及客户经理EVA评价
对客户的综合贡献度分析已成为银行实施客户服务战略、区别客户订价、
进行客户综合授信等工作的基础。在建立了分产品的EVA评价模型的基础上，可
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
以建立客户综合贡献度分析模型：
客户综合EvA=Σ客户服务产品的EVA一对客户贷款承诺占用的经济资本成本
一对客户让利减少的EVA-客户潜在的风险损失新增
上式中，客户潜在的风险损失新增是指未通过计提准备进行式进行预期风
险补偿的部分，计算口径与部门潜在风险损失新增相同。
在完成对客户综合贡献的分析后，可以迸一步建立客户经理的评价模型：
客户经理EVA=Σ客户经理服务客户的EvA+成本节约创造的EVA
上式中，成本节约的EvA=按客户服务产品归集的标准成本一实际成本
(--) 以RAROC指标为基础的评价体系
RAROC指标是对EVA指标有益的补充，后者是总值指标，前者是比例指标
(RARoc=EvA／经济资本)，两者在逻辑上是一致的，只有当RAROC大于股东有求
的最低回报率时，EVA才是正值。运用RAROC指标，使分支机构、部门、产品、
人员之间有了比较的基础。其中分支机构的RAROC--Σ机构部门的EVA／机构占用
的经济资本总量、部门的RARoc=Σ部门产品创造的EvA／部门占用的经济资本总
量、产品的RAROC=产品的EVA／产品占用的经济资本、人员的RAROC=Σ产品的EVA／
Σ产品占用的经济资本。
三、推行内部评级法，建立有效的风险识别和量化机制
计算经济资本的前提是必须对银行的风险在有效识别的基础上进行模型
化、量化，才能计算出各个业务部门所需要的经济资本，所以风险的识别和量化
是计算经济资本的基础。内部评级能够提供客户违约概率、违约损失率、预期损
失率、非预期损失率、违约敞口等关键指标，是精确计量、分配经济资本，完善
EvA和RAROC考核组合管理的重要基础。
1、推行内部评级法的思路
(1)加快内部评级法基础数据库建设
要实施内部评级法就必须有一个适合于实际业务需要的内部评级系统，同
时还要得到银行内部两个主力系统的支持--li口信贷业务流程系统和数据仓库(或
数据集市)。
(2)建立适合国内银行业自身特点的风险评级模型
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
实施内部评级法的技术核心是建立内部评级模型，模型的效力在于它能否
正确地反映和评价银行业务中存在的各类风险。我国银行要建立内部评级体系，
既要学习借鉴国外模型的理论基础、方法和设计结构，又要紧密结合本国银行的
业务特点和管理现状，研究设计自己的模型框架和参数体系。
(3)整合与内部评级相匹配的新的信贷流程和信贷组织架构
建立内部评级法能否达到风险管理目的，不仅取决于内部评级体系建立完
善与否，而且取决于对信贷风险管理流程和组织架构的改革。
(4)建立一支风险评级的专业化团队
内部评级系统和方法属于银行商业机密，具有很高技术含量，培养、建立和
长期拥有一支适用于风险分析的专业化人才队伍，对于系统的建立、维护、升级
等具有重要意义。
四、合理选取经济资本计量和配置方法，完善经济资本配置程序
经济资本通过对非预期损失的计算和预测，直接反映银行的风险全貌。运
用先进的经济资本计量模型，参考国外银行的实践，把资产波动法纳入经济资本
计量和配置范畴内。由于大部分银行现阶段尚未建立内部评级法、不具备以模型
度量风险的能力，因而可参照巴塞尔协议的标准法设计经济资本计量方法，这样
可以现有信息系统的会计和统计项目为基础进行业务分类，并参照国内外资本监
管中规定的风险权重，结合政策导向和实际的资产风险状况，对每类业务确定不
同的“经济资本系数"，以此引导银行的资金投向，树立追求风险剥离后真实利
润的目标，树立资本约束和资本回报的理念，促使资本充足率状况不断改善、水
平不断提高。
我国商业银行要建立经济资本预算管理办法，必须在风险识别和计量的基
础上，按照各个单位所承担的风险大小分配经济资本，建立经济资本对风险资产
总量约束和价值创造引导的双重机制，促进信贷资源和财务资源的有效配置，加
大对业务结构、资产结构、产品结构和客户结构的调整力度。在实际工作中，可
根据不同部门的风险偏好，计算特定业务战略所需的经济资本数量。根据所需经
济资本数量建立相应的授信限额体系，并通过控制授信限额体系的执行，将业务
风险控制在商业银行确定的风险偏好内。
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
第一，评价银行总体风险承受能力。商业银行须综合考虑监管当局规定、
股东收益和经营中承担的风险，并对所需资本的总体水平做出评估，并就其风险
偏好所要采用的风险结构做出决定。
第二，合理配置资本资源。根据既定的资本总量和资本回报要求，运用限
额管理、组合管理以及风险调整后的资本收益率目标管理等手段，将资本在各个
分支机构、产品线和业务线等不同层面加以配置。
第三，最优化可用资本。在风险结构和预计的资本需要量一定的情况下，
银行需要平衡监管资本与经济资本之间的关系，运用计量模型度量最优化可用资
本，确保可用资本与预算资本需求一致，并使成本最小。
第四，衡量资本使用和收益。银行在持续经营前提下计算实际资本收益，
当环境变化、业务超过原定目标或原定目标无法完成时，及时对资本计划进行调
整。
五、做好激励措施和绩效考核措施
将风险调整后资本回报率(RAROC)和经济增加值(EVA)有机结合作为绩
效考核的核心指标，并将其作为资源配置的主要依据，这种方法将能改变银行传
统的盈利考核指标只考虑账面收益不考虑风险的做法，强调风险衡量在银行中的
重要性，并引导各级机构将有限的资源配置到低风险、高回报的业务上，在降低
风险的同时提高效益，实现内涵式增长，解决追求利润与控制风险之间的矛盾。
我国银行应从实际出发，找准业务发展着力点，提高经济资本回报率。同时把经
济资本的管理理念和方法与银行业务流程相结合，使之充分发挥决策支持作用，
形成全面、有效的经济资本管理体系。
针对国内银行经济资本管理的信息化差异，我国商业银行可以借鉴国外先
进银行的做法，形成经济资本信息管理系统，对资产负债管理系统、资金转移定
价系统、财务集中管理系统、内部评级系统等加以整合，用以处理银行内部的资
本配置问题，对账面收益水平进行调整，得到风险调整后的收益状况，从而真实
反映银行资本是否实现增值目标以及股东价值最大化目标。
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
第三节经济资本预算管理在实际运用中的注意事项
目前无论是理论界还是实务界都在强化经济资本预算管理的作用。经济资本
预算管理作为一种管理机制，绝不只是针对经营活动及经营预算而言的，也不可
能单纯地表现为单一决策技术，它应当是一个管理体系，因此我们在实施经济资
本预算管理的运用中应注意以下事项：
一、树立资本结构战略管理观念
资本结构的规划必须根据现实及未来影响因素，制定长远的、有利于全局
的战略决策，才能支持商业银行的发展，为保证资本结构的最优，商业银行必须
树立资本结构战略管理观念。树立资本约束的经营发展理念，落实科学发展观。
必须进一步强化风险约束和资本约束的经营发展理念，深化对资本充足率的深层
次认识，将资本管理真正引入到业务管理流程之中，引入到事前的业务发展管理
之中，引入到风险调整收益的绩效管理当中。要树立资本管理并不是单纯为了满
足监管要求的观念，其最根本的目的在于促使商业银行建立以资本约束为核心的
业务增长模式和资源配置方式，强化风险控制，走资本节约的稳健经营和高质量
发展之路，真正地将短期盈利水平与长期盈利能力、质量与规模、收益与风险等
结合起来，落实科学发展观，始终坚持质量、效益、规模、结构的协调发展。
二、建立资本结构动态优化的机制
商业银行资本结构的决策从属于企业的战略决策。因此，商业银行的资本
结构应与银行发展战略相协调，不断适应发展战略对资本结构的要求。对于任何
一个商业银行来说，由于市场的供求关系处于经常性的变化之中，资本的构成情
况也在不断发生变化，资本结构总是呈现动态的状况。对于资本结构的管理，应
建立财务预警体系，时时适应环境的变化，采取相应的策略。同时，在选择融资
工具时，应注意利用可转换优先股、可赎回优先股、可转换债券及可赎回债券等
有较好弹性的融资工具，保持弹性的资本结构。
三、加强资本总量和资本结构管理
资本监管目标规定了银行持有资本总量的下限，而银行业务资源和盈利能力
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
决定了银行持有资本不能过多，持有过量的资本虽然满足了监管要求，但是由于
投资机会的限制，资本回报率将随之下降，从而与股东价值最大化要求产生矛盾。
商业银行必须加强资本总量的研究，在监管当局最低资本标准之上，根据发展战
略，确定合理的资本总量区间和资本充足率目标区间。同时根据各类资本工具在
资本结构中不同的特征，应结合资本总量、质量、成本、对股权集中度的影响等
因素，加强资本结构研究，确定合理的资本筹集渠道和方式。
四、建立经济资本管理体系和资本约束机制
建立内部经济资本的配置政策，综合考虑风险、资本、收益的业绩评价系
统，使仅仅停留在法人层面的资本管理逐级分解到每一个分支机构、产品、业务
线。研究编制资本充足计划，并将资本充足计划作为综合经营计划的核心内容。
在引入资本充足计划后，新的综合经营计划框架将贯彻风险与收益平衡的科学发
展理念，以最低资本充足率约束作为准则，以加权风险资产为手段，以风险调整
后的资本回报率为目标，根据资本充足状况对各项业务发展计划进行调整，真正
体现资本充足率对发展的约束，并实现在合理平衡收益、可承受风险和资本回报
基础上，为股东创造最大价值的经营目标。
五、以结构优化和流程整合为重点，追求发展的效率与效益
商业银行在符合上述约束的条件下要以利润的极大化为经营目标，这是由
商业银行的性质决定的。国有商业银行实现利润的多寡，既体现着其自身生存价
值的大小及对社会贡献的大小，也是衡量其发展快慢和发展质量的核心指标。在
现实约束和竞争压力下，商业银行不仅要重视利润的规模，更应注重利润的结构
和质量。这就必须坚持以市场为导向，以客户为中心，推动业务结构、客户结构、
区域结构的调整和优化，以实现利润总量的增加和利润来源结构的优化。同时，
按照有利于客户价值创造和内部风险控制的原则重组和整合业务流程，以业务流
程为依据调整组织机构，建立相互促进和相互制衡的业务处理系统、风险控制系
统和支持保障系统，实现科学集约化经营发展，以提高发展的效率。
六、以资产，负债和中间业务的整体推进为目标，追求发展的协调与均衡
在存贷利差不断缩小，风险控制不断加强，资本约束不断提高的市场环境
37
第三章我国商业银行实施经济资本预算管理的策略思考
下，发展资产、负债业务的同时，还必须大力发展中间业务，将中间业务提到战
略高度进行开拓推进，实现资产、负债和中间业务的全面协调发展，以提升国有
商业银行满足客户需求的服务功能和服务质量，拓展发展的空间，变简单的借贷
信用中介为提供多功能金融服务的机构。
七、推行内部评级法．全面推进经济资本和银行价值管理
内部评级能够提供客户违约概率、违约损失率、预期损失率、非预期损失率、
违约敞口等关键指标，是精确计量、分配经济资本，完善EVA和RAROC考核组合管
理的重要基础。
结束语
结束语
引入经济资本预算管理，建立以经济资本约束为核心的现代商业银行风险管
理模式和以RAROC和EVA为核心的银行价值管理体系，是中国商业银行谋求生存
与发展的关键战略。经济资本配置、业绩衡量和业务决策之间存在着一种动态循
环关系，即根据经济资本确定业绩，根据业绩决定业务，根据业务决策配置经济
资本。在这个系统中，经济资本居于中心地位，它是业务决策的手段，而不是最
终目的。经济资本的预算管理对银行业务的发展有着重大的影响，但当前商业银
行建立经济资本体系面临巨大的挑战。商业银行公司治理结构的完善，内部评级
法的实施，商业银行对风险的识别水平，商业银行内部资金转移价格体系的搭建
等等，都影响着商业银行经济资本预算管理的组织实施与水平。必须认识到商业
银行建立经济资本体系是一个长期持续的过程，需要确立分步实施、逐步完善的
操作思路。商业银行当前首先应以经济资本的管理理念为指导，以监管资本为切
入点，初步建立EVA和RAROC为核心的银行价值管理体系，并将经济资本运用到
预警系统当中，从而提高增强风险防范的主动性、灵活性。与此同时，积极做好
基础数据、模型设计、流程再造、风险文化培育等各项基础工作，通过不断地完
善经济资本管理体系和价值管理体系，最终实现商业银行经营行为与银行价值最
大化的统一。
39
参考文献
参考文献
[1]Michael．Kong．Internal Credit Risk Models：Capital Allocation and Performance
Measurement[M]．Risk Books，1999，37
[2]Robert．Perli，William Nayd&Economic and Regulatory Capital Allocation for
Revolving Retai l Exposures[M]．Federal Reserve Board and Capi tal One，Federal
Reserve discussion paper，2003，89
[3]乔埃尔．贝西斯．商业银行风险管理[M]．深圳：海天出版社，2001，106
[4]陆晓明．银行经济资本的产生和特性[J]．纽约金融，2004，(12)： 30
[5]Yuri Okina．Economic Capital：from the Standpoint of Bank Management and
Supervi sion[J】．Japan Research Quarterly，2004，(3)：22
[6]Giese。Guido． Economic capital versus regulatory capital--a market
benchmark[J]．Risk，2003，(16)：17—20
[7]David Rowe，Dean Jovic，Richard Reeves．Basel II and Economic Capi tal[J]．US
BANKER，2004，(4)：72
[8]Lam，James．The Use of Economic Capital in EPAt and Risk Transfer[J]．
Risk，2001。(27)：44．
[9]Jeremy Scott．Economic capital：at the heart of managing risk and value[J]．
Balance Sheet，2002，(3)：0-13
[10]Merton，Robert，Andre perold．Management of Risk Capital in Financial Firms[M]．
In Financial Services：Perspectives and Challenges，S．L．Hayesed．．Harverard
Business School Press，1993，215—245
[11]Zaik E，J Walter，G Kelling，C James．RAROC at Bank of America：From Theory
to Practice[J]．Journal of Appl ied Corporate Finance，1996，(9)：94—96
[12]Hall，Christopher．Economic capital：towards an integrated risk framework[J]．
Risk，2002，(10)：33-36
[13]Roger J A Laeven，Marc J Goovaerts．An optimization approach to the dynamic
allocation of economic capital[J]．Insurance：Mathematics and Economics，
参考文献
2004，(4)：l一21
[14]A Saunders．Credit risk measurement：New Approaches to Value at Risk and Other
Paradigms[J]．John Wiley&Sons，1999，(1)：11一14
[15]J P Morgan．CreditMetrics—Technical Document[M]，srd Edition，2002，50—58
[16]Baud．An analysis framework for bank capital allocation[M]．credit Analysis，
2000，511—516
[17]Michael KOng．Internal Credit Risk Model[J]．Risk Books，1999，(5)：20—22
[18]Smithson Charles，Haytgregory．Optimizing the allocation of Capital[M]．黜lA，
2001，356—360
[19]章彰．商业银行信用风险管理——兼论巴塞尔新协议[M]。北京：中国人民大学出版社，
2002，245
[20]武剑．论商业银行经济资本的配置与管理[J]．新金融，2004，(4)：14—16
[21]詹原瑞．银行信用风险的现代度量与管理[M]．北京：经济科学出版社，2003，207
[22]刘建德．经济资本一一风险和价值管理的核心[J]。国际金融研究，2004(8)
[23]张礼文，沈军．商业银行经济资本管理探讨[J]．中国农业银行武汉培训学院学报，2005，
(5)：24—26
[24]陈映申．从经济资本理论看现代银行管理艺术[J]．新金融，2004，(8)：18-21
[25]赵先信．银行内部模型和监管模型阻]．上海：上海人民出版社，2004，58-62
[26]张德银．国有商业银行引入经济资本管理研究[J]．金融论坛，2005，(2)：25—27
[27]张志杰．浅谈加强商业银行内部经济资本预算管理[J]．福建金融，2005，(2)：10—13
[28]单增建．运用经济资本提高商业银行经营管理水平[J]．新金融，2005，(6)：15-17
[29]中国农业银行武汉培训学院课题组．论经济资本管理与商业银行经营[J]．中国农业银
行武汉培训学院学报，2005，(6)：15-18
[30]卢唐来、周好文．经济资本与商业银行操作风险管理[J]．财贸经济，2005，(9)：22-24
[31]毛奉君．实施经济资本管理对我国商业银行及监管当局的影响分析[J]．金融论坛
2006，(2)：30—32
[32]中国农业银行湖北省襄樊市分行调研组．关于运用经济资本分析方法推进农业银行业
务增长方式转变的调研报告[J]．中国农业银行武汉培训学院学报，2006，(6)：11-14
[33](澳)克里斯．腾著．王洪、漆艰明等译．银行资本管理[M]．北京：机械工业出版社，2004，
41
参考文献
88—95
[34]巴曙松．巴塞尔新资本协议研究[M]．北京：中国金融出版社，2003，100—118
[35]赵志宏等．新巴塞尔协议对我国银行业的影响[J]．中国金融．2003，(13)：8-9
[36][美]唐纳德费雷泽，本顿E冈普等著．康以同，李言赋，钱爱民译．商业银行业务：
对风险的管理[M]．北京：中国金融出版社，2002，77—89
[37]李东亚．经济资本与银行风险的有效控制[N]．金融时报，2003，(12)：9一II
[38]童梦．经济资本管理的引入分析以城市商业银行为例[J]．银行管理，2005，(7)：26—27
[39]马蔚华．强化资本约束对商业银行的影响及应对策略[J]．金融时报，2004，(4)：23—25
[402罗平，王胜邦．新资本协议内部评级法信用损失处理方法演进[J]．金融会计，2005，(9)：
12-14
[41]张淼．商业银行信贷风险管理——模型、方法与建议[M]．上海：上海财经大学出版社，
2005，150—154
[42]孙波．巴塞尔新资本协议与国有商业银行资本充足率提高[J]．济南金融，2003，(6)：
24—25
[43]邹志明．经济资本配置：商业银行绩效评估与考核的核心[J]．金融与经济，2006，(7)：
20-22
[44]罗开位，连建辉．风险配置、资本配置与现代商业银行风险管理[J]．华南金融研究，
2004，(2)：28—29
[45]李志辉，李萌．风险调整绩效度量方法(RAPM)及其在我国的应用[J]．国际金融研究，
2004，(1)：56-61
[46]闰龙光．论我国银行业资本充足管制问题[J]．金融时报，2003，(9)：15—17
[473李霁友．用EVA来评价银行价值是否增值[J]．鹭江职业大学学报，2005，(2)：34—37
42
致谢词
致谢词
在硕士论文即将付梓之即，心中感慨颇多。回首硕士三年，有成功的喜悦，
也有失败的沮丧，有奋进时的踌躇满志，也有疲惫时的怅然若失，一路走来，庆
幸有诸多师长，亲人，朋友，同学的帮助和鼓励，希望在此之际表示我深深的感
恩之情。
首先我要向尊敬的导师杜朝运教授致以最深的感谢。他在百忙之中对论文
提出了全面细致的指导意见。从论文的思虑到开题报告的构筑，从论文的整体构
架、撰写到格式、标点符号的正确使用，都凝聚着杜老师的谆谆教导。同时也是
因为杜老师的思路清晰、反应敏捷，学术态度清新而开放，所以在您的悉心点拨，
耐心引导下，常让我有“山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村”的感觉。
在此，让我向导师表示崇高的敬意和衷心的感谢!导师严谨的治学态度，
精益求精的工作作风，诲人不倦的高尚师德，严以律己、宽以待人的崇高风范，
朴实无华、平易近人的人格魅力必将对我影响深远。
其次，我要感谢所有教导过我、关心帮助过我的厦门大学的各位老师，特
别是要感谢郑振龙老师、朱孟楠老师、郑鸣老师、邱崇明老师和龚敏老师等等，
是你们孜孜不倦地教诲，提高了我的专业理论水平和综合素质。各位老师道德与
学术并重，宽容博大的胸襟、谦逊朴素的为人，令我如沐春风，倍感温馨。数载
教诲，师恩难报，我在这里向各位老师鞠躬致谢!
同时，在我告别学习生涯之时，请容许我向我最爱的家人表示诚挚的谢意，
想到他们，我总是感到温暖而安详。感谢我的爸爸、妈妈，正是因为有了你们的
鼓励和支持，才有了今天的我。你们的哺育之恩，爱护之情让我永生难忘。在我
成功的时候，你们的笑容散发着幸福、满足和荣耀的光芒，照亮了我的前程：在
我失败的时候，你们的眼神中透露出的理解、包容和鼓励的信息，让我意气风发，
鼓足了勇气!感谢所有关心我，爱护我的亲人，祝福你们身体健康，万事如意!
最后，我还要感谢关心我并与我一起学习成长的张慧言老师、我的同学们
和昆明市商业银行的杨槐璋行长、董玲总会计师、张煜鹏总经理以及其他关心帮
助过我的领导和同事，感谢你们为我提供了再次学习深造的机会，并尽可能地为
43
致谢词
我的学习创造了条件，我的研究生生活因为有了你们的陪伴而更显丰富，因为有
了你们的帮助而倍感轻松，因为有了你们的支持而深受鼓舞。
三年的时光转瞬即逝，然而这段短暂时光的点点滴滴都将是我生命中的美
好回忆，拥有了你们的鼓励、你们的爱和你们无私的关怀，在今后新的征程中，
无论面临多大的困难，我都将怀抱着感激、怀抱着情谊、怀抱着责任、怀抱着期
望和梦想，坚定、自信地走下去。