山东大学
硕士学位论文
我国商业银行利率风险管理机制研究
姓名：黄玉娟
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：王凤荣
20071028
原创性声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独
立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不
包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研
究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明
的法律责任由本人承担。
论文作者签名： 董量豳日期：掣}
关于学位论文使用授权的声明
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和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人授权山东大学可以将本学位
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(保密论文在解密后应遵守此规定)
论文作者签名：违玉煎导师签名：玉虱鑫日期：兰啤：f[：l
山东大学硕十学位论文
中文摘要
随着我国利率市场化进程的加快，商业银行所面临的利率风险也将迅速上
升，利率风险将逐渐上升为商业银行的主要风险之一，利率风险管理也成为商业
银行资产负债管理的核心内容。但是，由于我国长期实行利率管制政策，商业银
行普遍缺乏利牢风险箭理意识，利率风险管理水平比较低下，缺少科学完善的利
率风险管理机制。如何应对利率市场化的新形势，借鉴国外经验，加强利率风险
管理，构建利率风险管理机制，是当前我国商业银行应当重点关注并厩待解决的
重要课题，因此研究我国商业银行利率风险管理机制具有十分重要的意义。本文
正是从这个实际出发，采用理论与实践相结合、定性分析与定量分析相结合等研
究方法，分析了利率市场化进程中我国商业银行面临的利率风险和研究西方商业
银行利率风险管理机制，针对我国商业银行利率风险管理中存在的问题，探索构
建我国商业银行利率风险管理机制。
全文共分为六个部分：第一部分主要分析了本论文的选题背景和意义，进行
了研究文献综述，提出了本文研究的主要内容和方法，分析了本文的创新和不足
之处。第二部分介绍了利率风险、利率风险的来源、利率风险管理和利率风险管
理机制等理论。第三部分回顾了我国利率市场化改革进程，通过大量数据实证分
析了我国商业银行面临的利率风险。第四部分对西方商业银行利率风险管理机制
包括组织体系、利率风险衡量和符理技术、产品定价等方面进行了详细的介绍。
第五部分探讨了我国商业银行利率风险管理中存在的问题。第六部分提出构建我
国商业银行利率风险管理机制的原则和具体措施。
关键词：商业银行；利率风险；利率风险管理机制
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ABSTRACT
With the proccss of interest fate liberalization，gradually the interest rate Tisk that
the commercial bank faccs will als0 faisc quickly’the interest rate risk wiIl become
one ofthe main risks ofcommerciaI banl【s；the intercst rate fisk management wilI also
become the c0佗contents of the commercial banl【s’m矾agement of assets and
liabilities．HoweVer'because of the long-existiIlg interest fate controlling policy in ouf
country' commercial b雒ks haVen、paid much attention t0 me intcrest mte
managcment；the IeVel of the iIItefest mte risk management is more lowly'the shon of
completely interest fate risk management system．How to rcply lhe new situation of
intefest rate libemlization，making use of foreign experiencc，strcn舒hen the inte∞st
rate risk management，and∞t up the interest nte risk managcment mechanism is the
focus锄d I∞s“mponant project for our countfy commercial bank that nccds to be
solved urgently， thercfore the studying of the iIlte∞st mte risk management
mech姐ism of our coun仃y commerdal bank is very ilnponant．On ttIe b舾ic of this
facL the paper adopts the following rcsearch method：thcories姐d fIImllment combine
together，qualitative analysis and qu卸titative anaIysis combine together etc，anaIyzcd
me interest mte risk that our country commercial banks may face dur．mg the process
of iIltereSt rate Iiberalization．and studies westem commeIcial bank．mterest rate risk
management mechanism，it is aimed at that the existent problem of our count叮
commercial bank ilI the interest mte risk management，then explofc
，it isaimedatthatthe
existentproblemofourcount叮commercial bank ilI theinterestmterisk
management，thenexplofcsto sctup ourcountr)rcommercialbankinterestmterisk
managcm蛐tmech
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第一章导论
一、选题的背景与意义
随着我国利率市场化步伐的不断加快，利率风险管理的问题更为突出，加强
利率风险篱理成为商业银行的迫切要求。特别是我国银行业市场准入协议已经生
效，外资银行经营地域限制被取消，更多的银行被允许经营人民币业务。外资银
行将会在开放的金融市场下，利用强力优势与国内商业银行开展激烈竞争，国内
商业银行利率风险管理能力将进一步遭受严峻的考验和挑战。目前我国商业银行
在利率风险管理方面存在诸多的问题，尚未建立科学、完善的管理机制。对于我
国商业银行而言，随着利率市场化改革的不断推进，积极学习先进的利率风险管
理技术，并充分考虑自身的实际情况，选择适合自己的利率风险管理技术和建立
有效的利率风险管理机制，便成为它当前面I临的一项十分现实而又紧迫的任务。
所以研究我国商业银行利率风险管理机制具有十分重要的现实意义，并希望通过
本研究，在学术上能够丰富商业银行利率风险管理机制的理论体系，在实践上为
我国商业银行借鉴西方商业银行先进经验，构建科学、完善的利率风险管理机制
起到一定的推动作用，更好地提高我国商业银行管理利率风险的能力，进而提高
其防范市场风险的能力，并进一步提高国内商业银行与外资银行的竞争能力。
二、研究文献综述
(一)国外研究文献综述
由于20世纪70年代之前西方各国的利率水平都保持相对稳定，商业银行面临
的利率风险并不突出，商业银行对利率风险管理并没有强烈的需求，对利率风险
管理的研究也不是很多。随着金融体制改革、金融自由化和利率市场化的发展，
利率风险逐渐跃升为商业银行的主要风险，严重威胁着商业银行的生存。在这种
情形下，专门针对利率风险管理的研究逐渐多了起来，从而西方的利率风险管理
理论也日益成熟起来。从20世纪70年代开始经过多年的研究和发展，西方学者对
商业银行利率风险管理的研究基本上趋于成熟，在商业银行利率风险管理方面已
经形成了一套比较成熟的理论体系并在实务界广泛应用。
20世纪70年代，西方学者研究的重点是通过利率敏感性缺口模型来研究利率
变动对银行净利息收入的影响，从而实现对利率风险的管理。摩根和史密斯
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法体系；第二阶段是建立以“持续期缺口为主，金融衍生产品的交易为辅”的利
率风险管理方法体系。戴国强(2005)用回归分析方法分析了我国商业银行内含期
权风险，分析了表外控制方法——金融衍牛工具方法在我国商业银行利率风险臂
理中的可行性。谢云山(2005)提出利率风险的应对措施：一是利用现代技术对
利率进行科学预测；二是大力发展新型金融产品，利用金融衍生工具套期保值；
三是提升服务质量，保持与客户充分的信息沟通；四是大力发展中间业务和表外
业务；五是加强信息披露；六是强化内控制度，提高资本金水平。牛淑珍(2006)
提出了我国商业银行利率风险管理的对策，包括设立专门的利率风险管理机构、
开展缺口管理、加快建设利率管理信息系统、加强利率风险管理的法规建设和人
才培养、积极探索运用利率衍生工具符理利率风险等。
总体来看，国内外对利率风险管理的研究对本论文的选题和写作有一定的理
论基础。从国内的研究可以看出，国内对商业银行利率风险管理的研究多侧重于
利率风险管理方法，对于在利率市场化条件下构建商业银行利率风险管理机制的
研究很少，少数国内学者的有关利率风险管理的文章中的一些内容虽然也涉及到
了一些利率风险管理机制方面的内容，但仅仅是做了浅层次的简要介绍，缺乏对
西方商业银行在利率风险管理机制全面比较的基础上找出我国商业银行利率风
险管理机制中存在的问题，从而全面、深入地探讨构建我国商业银行的利率风险
管理机制。因此，笔者选此题目，对我国商业银行利率风险管理机制进行系统的、
全面的、更深层次的探讨。
三、研究方法和研究内容
本论文综合运用现代的符理方法和管理技术手段，采用理论与实践相结合、
定性分析与定量分析相结合的研究方法，通过图表分析、实例分析等方法全面分
析了我国商业银行面临的利率风险和利率风险管理存在的问题，通过对西方商业
银行的利率风险管理机制相关理论和实践的借鉴，结合我国商业银行利率风险管
理存在的问题，有针对性地提出构建我国商业银行利率风险管理机制的原则和具
体措施。
四、创新之处
在论文的写作过程中，笔者收集了我国一些最新的金融数据，这些数据比较
新，具有代表性，且来源可靠。本文的创新之处主要表现在：第一，与大多数重
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可以是单独的工具，例如场内(交易所)交易期权和场外合同，也可以包含于其它
标准化工具之中。虽然商业银行在交易与非交易账户上都使用场内和场外期权，
但包含期权的工具通常是在非交易业务中使用。它们包括含有择购或择售条款的
各类长期与中短期债券、允许借款人提前还款的贷款和允许存款人随时提款而通
常不收任何罚金的各种无期限存款工具。如果不加以有效管理的话，此类期权性
工具会由于其不对称的支付特征，而给卖主带来极高的风险，因为无论是直接的
还是内含的期权，～般都是在对持有人有利而对卖主不利时才得以执行。更有甚
者，如今越来越多的期权品种带有极高的杠杆效应，这会进一步扩大期权头寸对
公司财务状况的影响(包括有利和不利影响)。所以，无论利率上升或者下降，商
业银行都要面对期权性风险，利率变动的速度越快，变动的幅度越大，银行面临
的期权性风险就越大。尽管大多数商业银行为了避免这类风险，对提早偿还贷款
和提前支取定期存款实行某种惩罚性的罚款，但对商业银行来说，期权性风险依
然存在。
三、利率风险管理的定义和背景
所谓利率风险管理是指商业银行为了控制利率风险并维持其净利息收入的
稳定增长而对资产负债采取的积极管理方式。
20世纪30一70年代西方商业银行的存贷款利率受到管制，1978年，取消“Q
条例”后，商业银行被允许为吸收存款而竞争，随着金融管制的逐步放松，银
行业的竞争加剧，大量对利率风险管理缺乏经验的储贷银行开始出现亏损，甚至
倒闭。商业银行开始认识到利率风险管理的重要性，美国商业银行首先采用缺口
分析，通过编制银行各种生息资产和有息负债重新定价的日期，来衡量某一段时
间商业银行所面临的利率风险。
90年代以来，由于商业银行资产的多样化及金融衍生工具的发展，商业银行
的资产负债表日益被视为可以在市场交易的有息证券组合，利率风险管理的任务
转向分析利率变动对商业银行资产、负债的市场价值及资本净值的影响。以衍生
’所谓“Q条例”，即第0项条例。美联储按照字母顺序排出了一系列条例，如第一项为A项条例。对
存款利率进行管制的规则正好是0项。该条例规定，银行对于话期存款不得公开支付利息，并对储蓄存
款和定期存款的利率设定最高限度。后来，“0条例”变成对存款利率进行管制的代名词。1929年之后美闭
经历了～场经济大萧条。金融市场随之也开始了一个管制时期，井I叫时颁布了。O条例”，为存款利率规定
了上限机制。。Q条例”的实施，对20世纪30年代维持和恢复金融秩序、柚至50年代初美国政府低成奉
筹措战争赞金、战后美国经济的迅速恢复，起了一定积极作用。
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工具为核心的金融工程技术的迅速发展更为现代商业银行有效控制金融防线、实
施科学的利率风险管理提供了重要的技术支持。利率风险的管理通常运用表内工
具或表外工具控制利率风险：如资产结构的重新摆布、负债结构的重新摆布、资
产规模缩小策略、利率掉期保值策略等。
四、利率风险管理机制
有效的利率风险管理必须建立高效完善的利率风险管理机制，根据巴塞尔银
行监管委员会于1997年9月公布的《利率风险篱理原则》，利率风险管理机制的
建立应包括以下三个方面内容’：
一是利率风险管理的组织建设，各商业银行必须设立专门的利率风险监管部
门，直接对银行行长负责，其主要任务是进行全面的利率敏感性管理，确定外部
及内部利率，参与拟定对利率寻租行为的打击，确定总行对分支机构的利率授权。
二是建立适当的利率风险内部控制系统。商业银行必须为其利率风险管理程序建
立适当的内部控制系统，这些内部控制应是银行内部控制体系的组成部分。建设
一个有效的利率风险内部控制系统包括建设强有力的控制环境，建立能够充分发
现和评估风险的系统，完善设置诸如政策、程序和方法等控制手段和适当的信息
系统，同时不断审查遵循政策和程序的情况。三是利率风险的外部监管，同时还
要设立利率风险的外部监管部门，从商业银行获取用以计量利率风险水平的及
时、充分的信息。
利率风险管理是商业银行资产负债管理的核心内容，需要一套严密、科学、
权威性的组织体系和决策机制，以利于准确、及时、科学决策。西方商业银行一
般设立资产负债管理委员会来管理利率风险，并设置专门部门负责利率风险的日
常监控，通常为资产负债管理部。在商业银行具体运行中，其他业务部门按照资
产负债管理部的要求，定期将本部门金融产品内含的利率风险转移至该部门，由
该部门对全行利率风险进行监控和管理。
‘国际清算铌行．‘巴塞尔银行监管委员会文献汇编》，北京：中同金融出版社，19％．P踮．1蛇
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第三章我国商业银行利率风险的实证分析
一，我国利率市场化改革进程情况概要
利率市场化改革理论基础是20世纪70年代初美国经济学家罗纳德·I·麦金
农和爱德华·S·肖的“金融抑制论”和“金融深化论”。他们把发展中国家的经
济欠发达归咎于金融抑制，主张进行“深化金融”，极力倡导和推行金融自由化，
认为要实现金融深化，就必须消除金融抑制，放开利率簪制，取消信贷配给制，
实行金融的自由化。金融自由化的本质和核心是利率市场化。国际金融市场上利
率市场化的实践证明利率市场化在实现内外均衡、保证金融资源配置、促进经济
增长等方面起着重要的调节作用。我国应当借鉴和吸收世界各国的先进经验，在
市场具备的条件下，采取有步骤、有条件的渐进式利率市场化，建立成熟、完善
的金融市场。
在金融“大一统”时代，我国的利率体制一直以高度集中管理为基本特征，
利率是非常固定的，在银行利率体系中，利率的档次很少，不同档次利率之间的
利差很小，不存在利率市场化问。但随着经济体制市场化改革的深入，高度集中
的利率管理体制已经越来越不适应经济体制改革的需要，我国的利率市场化改革
是在建立社会主义市场经济体制中逐渐提出来的。
回顾我国利率改革的历程，可以说我国利率市场化改革始于1978年，从1978
年至今大致分为三个阶段：1978年到1989年是第一阶段，主要是进行利率水平
的调整；1990年到1995年是第二阶段，主要是在注意调整利率水平的同时，开
始注意利率结构的调整；1996年以后是第三阶段，利率市场化改革受到了充分
的重视。
在1978到1995年间，利率的改革步伐很慢，严重滞后于经济其他领域的改
革；1996年是我国利率市场化迈出实质性步伐的一年，先后放开了统一的全国
同业拆借市场利率和国债市场利率；1998年10月和1999年9月，中央银行两
次扩大商业银行对小企业贷款利率的浮动幅度；1999年不仅放开了对外资银行
人民币借款的利率，而且放开了协议存款利率和对保险公司5年以上、3000万
元以上存款的利率；2000年8月份，中央银行公开阐明了利率市场化改革的目
标和时间表，明确表示今后我国利率管理体制改革的目标是：建立以中央银行利
率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率水平的
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表一：1988年以来我国一年期存贷款利率波动情况
变动幅贷款利率
年度存款利率(％) 度(％) 变动幅度利差
1985．8．1 7．2 7．92
1988．9．1 8．64 1．44 9．OO 1．08 O．36
1989．2．1 lL 34 2．7 11．34 2．34 0．00
1990．4．15 lO，08 一1．26 lO．08 一1．26 O．OO
1990．8．2l 8．64 —1-44 9．36 —0．72 0．72
1991．4．21 7．56 一1．08 8．64 一O．72 1．08
1993．5．15 9．18 1．62 9．36 0．72 O．18
1993．7．11 10，98 1．8 10．98 1．62 O．00
1995．7．1 lO．98 O 12．06 l_08 1．08
1996．5．1 9．18 —1．8 10．98 一1．08 1．80
1996．8．23 7．47 一1．71 lO．08 —0．90 2．61
1997．10．23 5．67 一1．8 8．64 一1．44 2．97
1998．3．25 5．22 一O．45 7，92 一O．72 2．70
1998．7．1 4．77 —0．45 6．93 _o．99 2．16
1998．12．7 3．78 一O．99 6．39 一O．54 2．61
1999．6．10 2．25 —1．53 5．85 —0．54 3．60
2002．2。21 1．98 一O．27 5．3l 一0。54 3．33
2004．10．29 2．25 O．27 5．58 0．27 3．33
2006．4．28 2．25 0 5．85 0．27 3．60
2006．8．19 2．52 O．27 6．12 O．27 3．60
2007．3．18 2．79 O．27 6．39 0．27 3．60
2007．5．18 3，06 O．27 6，57 O．18 3．5l
2007．7．21 3．33 0．27 6．84 0．Z7 3．5l
2007．8．22 3．6 0．27 7．02 O．18 3．42
2007．9．15 3．87 O．27 7．29 O．27 3．42
资料来源；根据中【目人民银行官方网站(hllP彩嗍pbc．go玑cn)树关资料加，[编制成袭格
图一：我国20年来一年期存贷款利率波动图
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从以上我国20年来的一年期存贷款利率变动的图表中我们可以得出以下两
个结论：
一是我国利率调整比较频繁，利率风险逐渐增加。改革开放20多年以来，随
着经济金融体制改革的进行及利率市场化进程的推进，利率的调整将越来越频
繁，商业银行各项资产负债的风险收益状况对乖j率的敏感性将越来越高，利率风
险必然越来越突显。1988年到2007年20年间共调整一年期存款利率22次，平均每
次调整幅度为L 01％，一年期存款利率最高形成于1989年2月，达11．34％，最低形
成于2002年2月，为1．98％．调整一年期贷款利率24次，平均每次调整幅度为O．76％，
一年期贷款利率最高形成于1989年2月，达11．34％，最低形成于2002年2月，为
5．31％。1988年到1995年的8年间利率共调整8次，平均每年调整一次。而1995年
至1999年的5年间利率共调整8次，仅1998年利率就调整了3次接近平均每半年调
整一次，调整频率加快，但随后利率调整频率趋缓，2002年到2005年4年间调整
利率两次，平均每两年一次，随后又加快了利率调整频率，2006和2007年两年调
整了7次，平均一年调整三次，仅2007年3月到9月短短?个月的时间就调整了5次。
利率水平的多变性和不确定性使我国商业银行承受着较大的利率风险。像1996
年到1999年连续7次大幅度降息，使商业银行蒙受大量损失，而降息的原因很大一
部分不是出于市场目的，而是出于为国企减负，据统计，这四年共为国企减少利息
支出2600多亿元．．
二是存贷款期限不匹配，存贷差波动幅度较大。我国的存贷差一直保持较低
水平，1996年以后才有所提高。其中1989、1990和1993年曾出现零利差。1996
年到2006年利率差呈现逐步扩大趋势，在2007年随着人民银行利率的频繁调整，
利差又呈现缩小趋势，但总体上我国商业银行一年期存贷款利差还是比较高的。
事实上，高利差表面上看似乎对商业银行有利，实际上情况并非如此。由于发放
长期贷款对商业银行而言，可以获取更高的利差，同时也可以推迟坏账暴露的时
间。在利益的驱动下，各商业银行的中长期贷款都增长迅速。我国商业银行的中
长期贷款执行“一年一定”的政策，从而中长期贷款利率会随着国家利率的下调
及时下调，而定期存款利率则执行原来的高利率；同时由于优惠贷款利率的大量
存在使商业银行的实际加权贷款利率水平下降。我国商业银行体系目前存在着严
6引自谢云山．。我国商业银行利率风险及其管理。．‘经济问题探索’，2005年第5期，P104
山东大学硕士学何论文
化进程中，利率水平趋势不断走高，波动剧烈，商业银行所持有的大量国债面临
着巨大的利率风险。我国的存贷款利率由人民银行制定，还没有完全市场化，因
此从目前的情况看，存贷款利率不会出现倒挂7，我国商业银行的贷款业务还没
有面临收益率曲线风险。
但是有关数据显示，我国商业银行2004年的存贷比为73．74％，2005年存贷比降到耋事≤?l羹；il《l焘弩杰湔辇l。|i耋j熟坠管磊弱经聪HM盹韭戳醒蜡卵鲜
M鳟，餐萋琢查驰?攻蛐j刈甥翟礓萋婀翻U霪蒯期◇。X渲蓬岗臻瑶淄辅幽嚣
蟛铷椿缝崩碰篙配型臻缨咎j硎黔圳帮磷剽目萝ii裔搿出霸马磊舅职前麓珏薹：i§；
至瞥!营别鞘骂一毒圳戮配型纛。慷％蟪酯理磊器勰翔蔬雒繇融《棼牡秘r峪皓
职裂理静瓠；健璐谥勰篓嘲碜《怫睦堪澜甬萄暖渗滞漓，錾盛霞碰目都产生影响，它只对特定的项目即
目标项目产生作用，就商业银行来说，目标项目是指利率敏感性资产(ISA)和利
率敏感性负债(ISL)，所谓利率敏感性资产或负债是指一定时限(考察期)内到期
或随市场利率的变化而需要重新定价的资产或负债， 像银行生息资产、存款和货
币市场借款等都是利率敏感性资产与负债，商业银行将定期对这些利率敏感性资
产与负债进行重新定价。利率敏感性资产和负债与非利率敏感性资产和负债列举
如下：
表三：利率敏感性资产和负债与非利率敏感性资产和负债
利率敏感性
资产
利率敏感性
负债
非利率敏感性
资产
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第四章西方商业银行利率风险管理机制的考察与借鉴
随着我国利率市场化进程的不断推进，我国商业银行如何进行利率风险管理
是一个非常重要的课题。虽然我国商业银行在利率风险管理方面不断进行探索，
但是借鉴西方商业银行的利率风险管理理论，对形成适合我国商业银行的利率风
险管理机制有现实意义，西方商业银行利率风险管理机制经过长期发展已经形成
较为成熟和规范的理论体系、组织体系和先进的操作方法，值得我国商业银行借
鉴。
一、西方商业银行利率风险管理的组织体系
80年代以来，随着各国利率市场化进程的推进，利率风险符理成为西方商业
银行资产负债管理的核心内容之一。完善的组织结构是有效利率风险管理的体制
基础，现代西方商业银行已经建立起一套完整的相互协调合作的组织结构保证利
率风险管理的实施。由于利率风险的日益突出，西方商业银行成立了专门的利率
决策机构，确立利率风险管理在资产负债管理中的核心地位。西方商业银行利率
决策机构大多为资产负债管理委员会(即ALEo>，同时，设置专门部门负责利率
风险管理的日常监控，西方商业银行通常指定某一资产管理部门承担利率风险管
理职责，移j如，汇丰银行的利率风险管理的职能由资产负债表管理部负责，其他
业务部门按照该部门确定的内部资金转移价格将各金融产品风险转移至该部门，
由该部门将风险转移至市场上。
二、西方商业银行的金融产品定价机制
西方商业银行建立了完善的金融产品定价机制，即首先由总行公布或规定适
于全行的基准利率；其次通过授权分别规定不同分行在总行公布或规定的基准利
率基础上的浮动权限；各分支行在总部规定的基准利率和浮动幅度内，根据本行
的成本情况、不同客户的资信差别、同业竞争程度以及目标利润水平等因素进行
确定；在定价策略的选择上，被称为货币中心银行的大银行在市场上占有主导地
位，它们通常选择价格领导式策略，而中小银行大多采取价格跟进式策略。
三、西方商业银行的利率风险度量技术
利率风险管理是由利率风险识别、衡量、评价和控制等多个环节组成的，以
最小成本实现最大安全保障效用的科学管理方法，一般而言，商业银行利率风险
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率敏感性资产(ISA)和利率敏感性负债(IsL)之间的差额。其公式为：
ISG=ISA—ISL (1)
利率敏感性缺口反映的是绝对额，另一个与利率敏感性相关的概念是利率敏
感性系数(Interest-sensitive coefficient，Isc)，它等于利率敏感性资产(ISA)
除以利率敏感性负债(IsL)，即：
ISC=ISA／ISL (2)”
利率敏感性系数反映的是相对额，可用于不同商业银行之间进行比较。
IsG>0(或IsC>1)表示利率敏感性正缺口，表明商业银行的利率敏感性资产
规模大于利率敏感性负债规模，这样的银行被称为资产敏感型银行；ISG<O(或
ISC<1)表示利率敏感性负缺口，即商业银行的利率敏感性负债大于利率敏感性
资产，这样的银行被称为负债敏感型银行；ISG=o(或Isc=1)表示银行处于零缺
口状态，表示商业银行的利率敏感性资产正好等于利率敏感性负债规模，资产与
负债匹配，该银行就被称为敏感平衡型银行。
2、利率敏感性缺口度量利率风险的原理
利率敏感性缺口度量利率风险的原理，可以从利率敏感性缺口和利率变动引
起的商业银行净利息收入变化额的关系中得出。
利率敏感性缺口可用于衡量银行净利息收入对市场利率变动的敏感程度。当
利率变动时，非利率敏感性资产的利息收入和非利率敏感性负债的利息支出不
变，利率敏感性资产的利息收入变动等于利率变动量乘以利率敏感性资产的数
量，利率敏感性负债的利息支出变动等于利率变动量乘以利率敏感性负债的数
额。因此，当利率变动时，净利息收入的变化可以用下列公式来计算(假定利率
敏感性资产和利率敏感性负债的利率变化相等，均为△i)：
净利息收入的变动=ISG×△i (3)
当商业银行有正的敏感性缺口时，使银行利息收入的变动幅度大于利息支出
的变动幅度，从而收益随着利率的上升而增加，随着利率的下降而减少：当银行
有负的敏感性缺口，银行的收益随着利率的上升而减少，随着利率的下降而增加。
商业银行的利率敏感性缺口越大，在遭受利率不利变动时，其净利息收入减少就
越多，对商业银行造成的损失就越大，这也是利率敏感性缺口可用来衡量利率风
“俞乔等著，《商业银行管理学》。上海，上海人民出版社，0∞7年1月，P332
山东大学硕士学位论文
险的原因。
表四总结了利率变动时敏感性缺口、利率变动和净利息收入之间的关系：
表四：
利率敏感性利率敏感性利率变动利息收入利息支出净利息收入
缺口(ISG) 系数(ISC) (△i) 变动变动变动
>0 >l 上升增加增加增加
>0 >l 下降减少减少减少
<O <l 上升增加增加减少
<O <l 下降减少减少增加
=0 =l 上升增加增加不变
=O =1 下降减少减少不变
3、利率敏感性缺口管理
利率敏感性缺口管理就是商业银行在对利率预测的基础上，调整计划期内的
敏感性缺口状况。一般来说，利率的变化有周期性，在经济衰退阶段，利率趋于
上升：在经济回升阶段，利率趋于下降。在利率上升阶段，商业银行应该通过增
加敏感性资产，减少敏感性负债来建立一个正的缺口；当国民经济有比较明显的
回升迹象，预期利率将要下降时，应当降低敏感性缺口或直接建立负的缺口。表
五总结了利率敏感性缺口策略
表五：利率敏感性缺口管理策略
利率预期变化最佳敏感性缺口状态利率管理策略
利率上升正缺口增加利率敏感性资产
减少利率敏感性负债
利率下降负缺口减少利率敏感性资产
增加利率敏感性负债
利率敏感性缺口分析是一种比较成熟的，至今仍然被许多商业银行采用的利
率风险度量方法，是商业银行进行资产负债管理的基础，其最大的优点是简单易
行，在目前运用较多，但它并没有考虑资金时间价值和商业银行内部资产负债结
构变动的情况，是一种静态分析方法。利率敏感性缺口管理适合于对利率走势作
出比较准确预测的情况，如果预测不太准的话．会使商业银行面临更大的利率风
险。利率敏感性缺口可以反映商业银行净利息的变化，但不能直接反映股东权益
价值受到利率波动的影响，这需要借助于持续期管理。
(二)持续期缺口分析
l、持续期的概念
持续期的概念源于对债券收益问题的研究理论，美国经济学家弗里德里
山乐大学硕十学位论文
克·麦考利于1938年提出这一概念，作为测量债券有效到期期限的工具”，使人
们对固定收入金融工具的实际偿还期和利率风险有了更深入的了解，被广泛地用
于预测市场利率变动所引起的债券价格的变动。20世纪80年代以来，持续期分析
广泛应用于西方商业银行的利率风险管理。持续期在某种程度上可以被理解为某
项资产或负债的平均有效期限，它是一种把到期期限按时间与现金价值进行加权
的衡量方式。一般说来，金融工具的持续期短于其到期日的时间长度，因为金融
工具的部分现金流在到期日以前已经收回，而对于最后一次性还本付息的金融工
具，其持续期就等于到期期限。实际上，持续期衡量的是用来回收一项投资资金
所需要的平均时间。
持续期的计算公式为”：
电j生
D：鱼l!±型(4)
P
其中，D表示持续期，t表示各现金流发生的时问，C。表示第t期发生的现金
流或利息，n为该项资产或负债的期限’1为市场利率，．P-善南表示该资产
或负债的现值。
可以用持续期的数值表示债券价格对利率变动的敏感性程度，用公式表示
为：
竺。一D』L(5)
P (1+i)
从公式5中可以看出，利率的变化会使债券价格发生相反比例的变化，持续
期越长，变动幅度越大。
以每笔资产或负债的价值占总资产或总负债价值的比重为权数可计算出商
业银行总资产和总负债的加权平均持续期，计算公式为：
DA=x。D÷+x2^D；+⋯+xn^D： (6)
DL=x。。D÷+x2LD；+⋯+x。LD： (7)
12引自周载群著．《利率政策运用与风险管理》．新华j{{版社，20∞，P134
Ⅱ凌江怀著．‘商业银行风险论》．北京：人民出版社．2∞6．8，P359
山东大学硕士学位论文
其中，D。为银行全部资产结构的持续期；D。为银行全部负债结构的持续期，
xq+x≈+⋯+x日t1(其中，j=A，L)；x1，x2，．．⋯，x。代表每一种资产或负债
的市场价值在其所在银行的整个资产组合或整个负债组合的市场价值中各自所
占的比例。
2、持续期缺口
通过比较商业银行总资产和总负债的持续期D。和D。，就可以得出商业银行
的持续期缺口(DGAP)，其计算公式为：
DGAP=DA一肛DL (8)
其中，∥是负债资产系数，∥=负债总额／资产总额
由于持续期缺口考虑了每笔现金流量的时间价值，因而能够分析利率变化对
商业银行价值的影响，实现对利率风险的动态分析，从而可以弥补静态的利率敏
感性方法的不足。
持续期缺口可以用来衡量资产负债的风险程度，且持续期越长，利率风险越
大，且表现为线性正相关关系，如一项持续期为2年的金融工具，它所面临的风
险(价格变动的可能性)是持续期为1年的金融工具的两倍。所以说，决定债券、
贷款等金融工具利率风险的因素不是偿还期限而是持续期。例如，对于两种债券
来说，如果它们的到期期限和持续期都相等，则它们所面临的利率风险相同：如
果到期期限相同而持续期不同，那么持续期短的债券的利率风险就小于持续期长
的债券。
3、持续期缺口度量利率风险的原理及其管理
持续期缺口度量商业银行利率风险的原理，可以从持续期缺口和商业银行净
价值的变动关系中得出。
持续期缺口比较了商业银行总资产与总负债的综合持续期，可以用来衡量商
业银行总体利率风险的大小。若商业银行的有效持续期缺口为正，当市场利率下
降时，资产负债的价值都会增加，但资产的增幅更大，所以商业银行的市场价值
会增加：反之，如果市场利率上升，则该商业银行的市场价值会下降。当持续期
缺口为负时，利率与商业银行净资产价值的变动方向将相同，即若利率上升，则
商业银行资产与负债的价值都会下降，但资产价值下降的幅度将小于负债价值下
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降的幅度，所以商业银行的市场价值将上升。只要持续期缺口不为零，利率变动
必然会导致商业银行净值的变动，从而使商业银行面临着利率风险。表六总结了
持续期缺口和利率变动对商业银行净价值的影响。
表六：利率变动对商业银行净价值的影响
持续期缺口利率变动总资产价值变比较总负债价值变动商业银行净
动价值变动
>O 上月· 减少> 减少下跌
>O 下降增加> 增加上涨
<0 上升减少< 减少上涨
<O 下降增加< 增加下跌
=O 上升减少减少不变
=O 下降增加增加不变
总之，持续期缺口的绝对值越大，商业银行净价值相对于资产的变动就越大，
商业银行所承受的总体利率风险就越大：反之，则越小。如果缺口值为零，那就
基本上不存在风险了。所以利用持续期缺口分析法来管理利率风险，就是要通过
消除缺口来减少利率风险，保证商业银行市场价值的稳定或通过正确使用缺口，
获取利率变动带来的收益，并使商业银行的市场价值得以增加。商业银行可通过
自身对利率走势的判断，制定出相应的持续期缺口策略。如果预测市场利率上升
商业银行就应当减少其正缺口或扩大其负缺口，即减少资产存续期或增加负债存
续期；如果预测市场利率将下降，则可采取增加正缺口或减少负缺口的方法。
持续期缺口分析法综合度量了资产及负债结构所面临的利率风险，成为西方
商业银行利率风险衡量的重要模型之一，但持续期缺口分析模型有一前提条件，
即利率变化后收益曲线必然是平行移动的，如果收益曲线发生了变动，这个公式
就不能准确地描述利率变化引起的资产价值的变化。事实上，金融工具利率结构
具有独特性以及利率运动的复杂性使得准确计算持续期难度很大，商业银行需要
知道每一账户的利率和可能的变动幅度，还需要估计既定的现金流量能按时的流
进或流出的概率，还要随着时间的推移和其他因素的变化进行重新计算，使商业
银行的管理成本加大。
西方商业银行最常用的这两种利率风险管理方法各有其特点和价值，利率敏
感性缺口分析是比较传统的一种利率风险衡量方法，计算简单，可以方便地确定
商业银行在不同的利率趋势时期采取不同的资产负债管理策略，但这种方法是一
种静态的分析方法，很难量化和完全衡量商业银行的利率风险；持续期分析则是
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在当前就把将来某一时间的预期负债成本或资产收益确定下来。这种方式主要适
用于借款者规避市场利率上升而增加利息支出的风险。在利率上升时，借款者卖
出一定数量的利率期货合约，以弥补现货市场增加利息支出的损失。在利率下降
时，投资者买进一定数量的利率期货合约，可以在市场利率下降时从期货市场获
取利润，以弥补现货市场利息收入减少的损失。
(三)利率期权
利率期权是以各种利率相关商品或利率期货合约为标的物的期权交易形
式，利率期权赋予的是交割或接受交割的权利，期权的买方可以决定到期是否按
事先约定的执行价格交割一定数量的利率产品。例如，当商业银行在未来的某一
时间要借入资金，可以购买看涨期权合约，如果到期市场利率水平高于合约中规
定的协议利率，则商业银行就可以执行这份期权合约，按照协议利率借入资金，
从而避免了由于利率上升带来的风险：如果到时候市场利率水平低于合约中规定
的协议利率，则商业银行可以放弃这份合约，而按市场利率借入资金。反之，当
商业银行要在未来某一时间贷出资金，则可以买入看跌期权合约，其操作方法与
上面所述相反。到时候如市场利率高于协议利率，可不执行合约；如市场利率低
于协议利率，就可以执行合约，从而保证其投资收益不低于协议利率。使用利率
期权进行利率风险的防范可以采取以下策略：
(1)当预期某种利率标的资产将下跌时买入看跌的利率期权；(2)当预期
某种利率标的资产将下跌时卖出看涨的利率期权；(3)当预期某种利率标的资产
将上升时买入看涨的利率期权；(4)当预期某种利率标的资产将上升时卖出看跌
的利率期权；
(四)利率互换
利率互换是出现较晚，发展较快的金融衍生工具，是合同双方达成协议，同
意就未来某一特定时期内或一段时间内的一系列利率支付款项进行交换。通过利
率互换能够发挥双方各自的比较优势。当发行人借入的不是自己所需要的，但却
是自己最具借款优势的，然后将其互换为发行人所需要的借款，从而使互换交易
的双方都有可能成为赢家。客户通过利率互换交易可以将一种利率形式的资产或
负债转换为另一种利率形式的资产或负债。一般地说，当利率看涨时，将浮动利
率债务转换成固定利率较为理想，而当利率看跌时，将固定利率转换为浮动利率
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较好。从而达到规避利率风险，降低债务成本，同时还可以用来固定自己的边际
利润，便于债务管理。
上述利率风险识别和衡量模型以及控制风险的方法都是在特定环境下产生
的，各有利弊，也依赖于特定的约束条件。对此，我们在借鉴时必须有充分的认
识，采取适合当前我国金融发展阶段和商业银行现状的措施，最大限度地降低利
率波动给我国商业银行带来的损失。
31
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第五章我国商业银行利率风险管理中存在的问题
利牢风险将成为我国商业银行在利率市场化后所面临的主要风险，利率风险
管理成为当前银行业迫切需要强化的方面。可以说，利率市场化后商业银行利率
风险篱理水平的高低甚至将成为银行在市场竞争中成败的关键，但从目前来看，
我国商业银行的利率风险管理起步较晚，基础较差，在利率风险符理技术和利率
风险篱理制度方面存在许多不能适应市场化发展的问题。
一、对利率风险管理重视程度不够
长期以来，我国商业银行一直没有把资产负债管理作为银行战略决策的核心
组成部分来抓，没有主动调整资产负债结构的意识。我国利率长期受到严格管制，
20世纪90年代以前，官方利率基本稳定不变，商业银行对利率变动反应较为迟钝，
对利率风险较为陌生，基本上没有利率风险意识，各家银行的竞争观念也比较单
一。1993年以来，中央银行较频繁地调节利率，多数商业银行管理者从传统的思
维方式出发。认为这是政策性调整，由此带来的利益损失，应当由政府补偿，银
行无法有所作为。商业银行的利率管理附属于计划资金或财会部门，主要从事利
率文件的传递和利率政策的贯彻落实，利率风险管理几乎是一个空白。随着近几
年利率市场化进程的加速推进，虽说情况稍有好转，但由于我国商业银行最突出
的问题是不良资产比例过高，因此现行的管理制度偏重于防范信贷风险，利率风
险管理意识依然十分薄弱，甚至认为利率市场化是国家为深化金融体制改革，加
入wTO的客观需要。利率市场化的进程不会太快，大部分国内商业银行往往没有将
利率风险纳入风险管理内容之中，对利率风险的管理仍处于比较被动的境地，也
导致我国商业银行目前对利率风险管理的理论和方法认识不够。
二、利率风险管理体制不健全
由于我国利率长期由人民银行统一制定，在1990年前调整次数较少，导致各
商业银行对利率的变化习惯于被动承受，缺少主动运用利率手段的传统。虽说
1993年我国商业银行引入了资产负债管理，而利率风险管理是其核心内容，但是
长期以来，我国金融管理当局赋予国有商业银行的经营目标主要是货币政策目标
的有效执行和资金的安全性、流动性，没有要求银行对利率风险做出有效的规避。
加上我国商业银行(尤其是四大国有独资商业银行)近几年最突出的问题是不良
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资产比例过高，现行的管理制度偏重于防范信贷风险，利率风险及其管理意识依
然十分薄弱，大部分国内商业银行往往没有将利率风险纳入风险管理内容中。从
现行的资产负债管理办法和我国《商业银行法》资产负债管理相关指标规定中不
难看出，商业银行资产负债管理的侧重点是流动性和安全性，主要关注的是流动
性风险，忽视了对商业银行盈利性的考虑，缺乏对利率风险的监管指标。
我国银行利率管理机制不健全主要表现在以下几个方面：
(一)没有建立专门的利率风险管理组织体系
1、决策机构缺位
从国外商业银行的实践看，进行利率风险管理必须有一套完善的组织机构体
系，必须在总行设立职责明确的资产负债管理战略委员会，并有一大批素质较高
的资产负债职业经理人员。丽我国商业银行公司治理结构的改革正在进行中，一
些商业银行组织机构的设置还不够完善，尚未建立完整的利率风险管理部门，常
常是分工某一部门负责执行央行的利率政策，即便部分公司化改革领先、管理组
织建设较好的银行，设立了资产负债管理委员会的机构，其内部职能分工，也未
完全明晰，只是一个议事性机构，也没有专门的资产负债管理人员执行利率风险
管理职能，从而不可能对利率风险及时做出反应，并据以调整资产负债战略。例
如，有的商业银行在董事会下，设立了资产负债管理委员会、预算委员会和风险
管理委员会，但管理重点在信用风险，利率风险只是其市场风险管理中的一个方
面，并没在商业银行日常经营和风险管理中充分考虑。还有一些银行直接以信贷
管理部、资产风险管理部等部门替代资产负债管理部，以信贷风险管理作为商业
银行资产负债管理的重心。
2、利率风险管理人才匮乏
目前我国商业银行的利率管理人员更多的工作是落实检查央行利率政策的
贯彻执行情况，对利率走势的预测和利率风险的识别和控制能力较弱。利率风险
管理人才的匮乏客观上限制了商业银行利率风险管理水平的提高和适应我国商
业银行需要的利率风险管理技术的开发。利率风险铃理是一项技术性很强的工
作，对利率管理人员的知识结构、专业理论和技术方法要求很高，要求管理人员
对利率风险管理的理论和方法，能够系统地掌握和灵活地运用，没有完备的知识
体系和一定的工作经验是做不到的。而在我国银行业，目前接受这方面系统培训
33
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第六章我国商业银行利率风险管理机制的构建
巴塞尔委员会在《利率风险管理原则》中规定，商业银行稳健利率管理的基
本原则包含四方面内容：董事会和高级管理层要对利率风险实行妥善监控；制定
适当的风险管理政策和程序：建立科学的风险计量和监测系统；完善内部控制制
度并接受独立的外部审计。在当前利率市场化过程中，我国商业银行应参照巴塞
尔利率管理的核心原则，积极推进利率风险管理机制的建设。
一、建立有效的利率风险管理机制应遵循的原则
我国商业银行建立有效的利率风险管理机制应遵循以下三个原则：
一是利率风险的总量可控性原则。商业银行的总体利率风险水平可以通过利
率缺口分析等方法进行测量和分析，即利率风险具有可测性，商业银行可以通过
调整资产负债的结构等手段来调整利率缺口，使利率缺口控制在既定目标内。
二是利率风险管理的市场与效率原则。一方面利率风险的控制与市场的变化
紧密相连，市场利率变动会影响商业银行利差，同时对借款人和存款人的利率选
择权产生影响，进而影响银行的净利息收入；另一方面，商业银行实施利率风险
管理还应遵守效，搴原则，即利率风险管理不仅要控制整体利率风险，同时还要兼
顾对客户的服务效率。
三是利率风险的收益回报原则。从商业银行经营效益角度看，其利率风险管
理的主要目标应当是：确定合理的缺口区间，通过采取有效的利率风险管理手段，
规避因市场利率波动对银行可能带来的净利息收入减少或银行净值下跌的影响。
二、构建我国商业银行利率风险管理机制的措施
我国商业银行建立利率风险管理机制具体来说应从以下几个方面着手：
(一)提高利率风险意识，增强利率风险管理工作的主动性和积极性
我国商业银行既要认识到利率市场化改革对促进我国经济增长和深化金融
体制改革的重要意义，又要对利率市场化过程中面临的利率风险和加强利率风险
管理的重要性、紧迫性有充分的认识，树立全新的资产负债管理理念，不断提高
利率风险管理意识，真正把利率风险管理作为资产负债管理的核心问题考虑，逐
步构建利率风险管理机制。
(二)优化现有的利率风险管理组织结构体系，加大利率风险管理的人才
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队伍建设，为利率风险管理打下良好的组织与人才基础
我国商业银行应当建立一个完整、有效的利率风险管理组织系统。可以借鉴
西方商业银行成功的做法，设立专门的资产负债管理委员会(ALEo)来管理利率
风险。资产负债管理委员会是商业银行利率风险管理的核心机构，应独立于其它
业务部门，甥确责任分工，避免利益相互冲突，要将利率风险管理战略和利率风
险决策作为资产负债管理委员会的重要职能之一，提升利率风险箭理的决策层
次，预测宏观政策变化对利率走势的影响方向和幅度，确定不同时期的利率风险
缺口目标，实施利率风险总量控制。各专业部门作为利率缺口目标实现的具体部
门履行职责，在资产和负债业务发展过程中主动接近利率风险总量控制目标。不
仅在总行设立，在各分行也应当设立资产负债管理委员会，分别负责整个银行系
统和各分行范围内所有利率风险管理中重大事项的决策，建立高效有序的利率信
息传导渠道和传导机制。重视资产负债管理委员会的地位，充分发挥其政策审议
和决策支持功能，是构建我国商业银行利率风险管理机制的重要前提，也是制定
并实施利率风险管理策略的必要条件。笔者根据我国商业银行的内部组织机构的
具体情况提出我国商业银行利率风险管理组织机构。
图三：我国商业银行利率风险管理组织结构设想图
我国商业银行一般实行总分制，按照统一法人，分级核算、分级考核，二级
分行是利率执行的主体，各分行资产负债管理委员会按照总行的指导意见，负责
本行利率风险管理工作。考虑到目前我国商业银行内部部门设置，计划财务部或
者是资金营运部可以作为资产负债管理委员会办公室，负责组织协调利率风险管
理的日常工作、制定利率管理操作规定办法、监察和监督利率执行结果、负责头
寸风险的管理以及内部借用资金的利率管理等；信贷部门和筹资部门(一般包括
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零售和公存部门)负责信贷客户或无贷户存款客户的细分工作，提交客户存贷款
利率分类方案，评价客户贡献度，在利率管理规定内决策或执行存贷款利率、执
行资产负债管理委员会的决议，调整存贷款数量、期限和结构等。各部门要各司
其责，相互协调，形成利率风险管理工作的良性循环。
我国商业银行要坚持“以人为本”的管理理念，在我国利率日渐市场化和我
国商业银行向具有国际先进水平的商业银行目标迈进的背景下，逐步培养和建立
一支掌握并能灵活运用现代利率风险管理技能和方法的高素质利率管理队伍。面
对外资银行和金融机构在我国的本土化策略，高层次的金融人才争夺将更加激
烈，我国各商业银行应充分认识到问题的严峻性和紧迫性，既要防止现有优秀人
才的流失，又要有步骤、高质量地积极推进我国银行系统的人才队伍建设，为商
业银行规避利率风险提供最基本的人才资源保障。
(三)建立利率风险衡量和控制系统
一个良好的利率风险度量系统应该能够评估与商业银行资产、负债和表外业
务头寸相关的所有重大风险，并使用较为合理的利率风险度量技术。我国商业银
行为了有效地对利率风险进行管理，必须进一步从数量上对这些利率风险加以度
量和监测，积极创造适合自身特点的利率风险计量和监测系统，该系统应能够及
时发现利率风险的所有重大根源，按照自身业务范围估算利率变动将造成的影
响。
关于利率风险度量技术的选择具体说可以包括以下三个程序：
首先，确定选取何种度量模型。在选择利率风险度量模型时，应遵循以下三
个基本原则：一是要符合巴塞尔银行监管委员会提出的商业银行利率风险管理原
则；二是要与国际银行业利率风险度量管理惯例接轨；三是要符合中国国情，便
于商业银行内部管理和银监会的外部监管。具体到实践中，是选择利率敏感性缺
口模型、持续期缺口模型还是其他更加先进的利率风险度量模型，各商业银行可
以根据自己的财力、技术水平和资产负债表的复杂程度慎重做出选择。一家银行
的利率风险头寸是由构成资产负债表的无数存款、贷款和投资交易的累积结果，
每笔存贷款都有自己的现金流量特征。为了对包含在资产负债表中的利率风险有
一个全面的了解，商业银行需要将所有这些存款和贷款交易加以综合，并将它们
的现金流量状况和重新定价时间表与一般利率水平的变动联系起来。这项工作如
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果不依靠计算机的协助是难以完成的。以上仅是对缺口分析所要达到的技术，至
于风险值法则更离不开计算机及相应资产负债管理软件。
其次，在选择好所使用的模型后，输入必要的数据，进行相应的模型假设，
编制相关报告，如缺口报告，或者进行动态模拟。在编制缺口报告时商业银行决
策人员及资产负债篱理人员可以根据自身的资产负债结构状况以及市场利率的
波动状况自行决定这种报告的编制频率，一般以每旬一次为宜，周期过长会影响
到商业银行利率风险管理研究主管人员针对市场利率水平的变化趋势对资产负
债结构做出适当及时的调整。商业银行可以自行决定时间段的数目。时间段越多，
对资产负债管理人员来说就可以更准确地了解资产和负债之间在重新定价方面
的时间差。
第三，对报告和模拟结果进行分析，做出初步结论，提交资产负债管理委员
会。一个良好的利率风险度量体系不仅要求对数据进行提取和进行技术分析，而
且还要求建立一种结构良好和运行顺畅的处理方法来进行利率风险分析。
综合考虑目前我国齑业银行的实际情况，笔者认为目前我国商业银行应当选
择利率敏感性缺口分析进行利率风险度量，原因有三个方面：
一是当前我国商业银行的经营丰要以传统的存贷款业务为主，在前面的分析
中可知我国当前利率走势正处在一个升息的周期中，所以商业银行利率风险构成
中的重新定价风险比较大，而利率敏感性缺口主要度量的就是由于期限不匹配引
起的重新定价风险。同时。利率敏感性缺口和利率变动会引起净利息收入的变动，
由于我国商业银行资产负债结构比较单一，使得商业银行收入严重依赖于利息收
入，当前利率风险对商业银行的影响丰要表现在利息收入方面，对经济价值的影
响相对并不是特别重要。
二是目前我国商业银行非存款性资金来源、非信贷金融产品品种的开发和金
融创新能力都十分薄弱，使得自身的资产负债品种、结构结构比较单一，因此在
利率风险度量需求方面的要求并不是特别的严格和复杂，简单的利率敏感性缺口
分析可以满足其需要。
三是现阶段我国商业银行目前还没有建立起完整可靠的数据信息系统，使得
更为先进和复杂的的利率风险度量技术在我国的应用还存在许多的关键性的技
术障碍，像VAR分析技术计算非常复杂，对管理水平和技术要求都比较高，很多
41
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银行还不具备相关条件。
考虑到以上三个方面原因，所以我国商业银行在选取利率风险度量技术时可
以采取循序渐进的办法，即目前先选用较简单的衡量方法一利率敏感性缺口分
析，加强利率风险管理技术的储备和经验的积累，随着利率风险管理机制的不断
完善，在条件成熟后再逐步过渡到持续期缺口分析和更高级的利率风险度量技
术。
在对利率风险进行了准确的度量之后，董事会应当对利率风险进行限额控
制。利率风险限额应建立在机构、业务部门、小组和交易员等不同层次上，体现
着董事会和执行委员会对资本配置的决定。利率风险限额确定的基准是董事会确
定的银行总体可承受的利率风险水平，对于利率风险限额主要是基于缺口的限
额。执行委员会或利率风险管理组应根据利率风险管理职能部门提出的建议，定
期批准汇总利率风险限额，以确保利率风险限额与商业银行利率风险铃理战略、
以往的绩效和银行总体风险限额挂钩，并与银行的业务动态相统一。
下面结合我国目前的利率变动趋势用利率敏感性缺口分析来对我国某商业
银行利率风险衡量和控制做简要的实例分析。
根据表三利率敏感性资产和利率敏感性负债的种类，针对《中国金融年鉴
2006》中的x银行2005年年报，我们计算出该行利率敏感性资产有2239．57亿元(扣
除不良贷款，因为不良贷款多数不能顺利收息)，也就是说该行一年内可重新定
价的资产为2239．57亿元，而利率敏感性负债有3192．83亿元，该行一年内可重新
定价的负债为3192．83亿元，于是，我们可以得到，x银行的利率敏感性缺口为
2239．57—3192．83=一953，26亿元，为利率敏感性负缺口。
这种负缺口在我国的目前升息周期中会给银行带来净利息收入的损失。我们
假定存贷款利率同时上调1％，那么该行的净利息收入变化为：
2239．57}1％一3192．83掌1％=一9．5326(亿元)
假定存贷款利率同时下调1％，该行的利息净收入变化为：
2239．57}(一1％)一3192．83{(一1％)=9．5326(亿元)
所以说，在x行的利率敏感性负缺口情况下，利率下降对于x行是有利的，会
引起净利息收入的增加。但在目前的升息周期中，利率敏感性负缺口对于该行却
是不利的，它可能带来净利息收入的减少。因为如果存贷款利率同时上调1％，重
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在利率定价上，我国商业银行可以借鉴国外银行的经验，总行成立利率定
价委员会，负责日常利率管理工作，研究资金定价问题。在存贷款定价的决策机
制上，由总行以中央银行利率、同业拆借利率或国库券利率为基准，来确定适于
全行的基准利率，总行通过授权分别规定不同分行在总行公布或规定的基准利率
基础上的浮动权限，允许一定的弹性掌握，以保持一定的市场竞争力。在决定对
各分行利率浮动幅度时，则主要考虑分行所在地区经济发展差别和当地同业竞争
差别等因素。而各分支行在确定本行对客户的存贷款利率水平时，通常都在总行
规定的基准利率和浮动幅度内，根据本行的成本、不同客户的资信差别、同业竞
争程度以及目标利润水平等因素进行确定。
以贷款利率定价为例，客户的差异性和贷款市场的非充分性使不同的贷款
适用于不同的贷款定价方法。目前比较常用的贷款定价方法主要有以下三种：
一是成本加成定价法，这是以商业银行的各项成本(包括资金成本、风险
成本和营运成本)加上预期收益率来确定贷款利率的定价方法。
二是基准利率加点定价法，是以某货币市场利率为基准利率，然后根据贷
款的风险状况加点或乘以一个系数的定价方法，贷款的风险状况主要包括违约风
险和期限风险，因此，用此种定价法确定的贷款利率通常是基准利率加上违约风
险溢价和期限风险溢价，这里所说的基准利率是由总行综合考虑全行资金营运收
益率、资金成本、贷款市场状况和利率预测的基础上制定的，可以低于人民银行
规定的最低利率(即人民银行规定的基准利率下浮10％)，仅作为各分行贷款的基
准利率，不作为实际执行的利率。通过此种定价方法为具有不同信用等级或风险
程度的客户给予不同水平的利差。
三是客户盈利性分析定价法，是以商业银行与客户的整体关系为基础制定
贷款利率，是一种市场化的定价方法，主要通过衡量客户的综合贡献度来确定贷
款价格。客户综合贡献度为客户的存款贡献、贷款贡献、中间业务贡献减去商业
银行对客户的存款利息支出、公关费用、贷款风险准备、营业税金等因素后得出，
如果贷款利率确定后，综合贡献大于零，那么该贷款价格是可以接受的。
三种定价方法特点不同，但在使用上不排斥，成本加成定价法使用范围较
广，基准利率加点定价法可用于简单成熟的产品以简化定价工作，提高效率，客
户盈利性分析定价法适合对大客户的评价，我国商业银行可根据自己的特点从成
山东大学硕十学位论文
本加成定价法，基准利率加点定价法和客户盈利性分析定价法等综合确定贷款定
价。不过在目前我国的利率没有完全市场化的条件下，根据以上定价方法得到的
贷款利率如果低于人民银行限定的最低标准(基准利率下浮1096)，则采用人民银
行的最低标准。
另外，我国商业银行还要建立合理的内部资金转移价格，促进内部资金的
合理流动。内部资金利率是调节商业银行内部资金流向的重要杠杆，在利率市场
化后，商业银行对于市场资金的依赖程度将加大，因而内部资金利率确定机制要
更加灵活，对市场的反应更为灵敏，同时兼顾分行间、资金来源部门和运用部门
之间的利益，以确保商业银行发展战略意图的实现。
(五)积极运用金融衍生工具规避利率风险
我国商业银行应当抓住金融业全面开放的机遇，借鉴西方商业银行使用金
融衍生工具的手段来规避利率风险。虽然目前国内金融市场发展不是很成熟，但
西方商业银行使用的远期利率协议、利率期货、利率期权和利率互换等金融工具
仍对我国商业银行具有借鉴作用。当然，我国商业银行对这些金融衍生工具的使
用需要金融监管当局的政策支持，监管当局在2004年3月1日推出了《金融机构衍
生产品交易业务管理的暂行办法》，严格规范银行业金融机构的衍生产品交易，
对于金融机构申请开办衍生产品交易业务提出了相应的条件，在2007年9月27到
28日举办的中国金融衍生品高峰论坛上，监管当局的有关人士表示随着利率市场
化的加速推进，我国银行业所面临的市场风险增多，运用金融衍生工具的迫切性
加大，但是金融衍生工具必须要得到规范才能稳健运行，良好发展。目前由于监
管政策的限制，利率期货和期权在我国没有实施的市场环境。在目前金融环境和
法律法规许可的条件下我国商业银行可以通过利率互换和远期利率协议这两个
金融衍生工具的使用来实现利率风险管理的目的。
1、通过利率互换来规避利率风险
利率互换产生的基础在于交易双方存在比较优势或对利率走势存在不同的
预期。我国商业银行通过利率互换规避利率风险具有可行性，中国人民银行早在
2006年就发布了《中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的
通知》，明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项，2006年2月，人民银
行推出人民币利率互换交易试点，满足债券市场投资者利率风险管理及资产负责
山东大学硕士学位论文
管理的迫切要求，利率互换在短期迅速发展。根据监管当局公布的数据，2007
年上半年，人民币利率丐：换共成交912笔，名义本金i032．7亿元，分别是2006
年全年的8．9倍和2．9倍。我国商业银行可以利用日益发达的同业拆借市场寻求
具有不同优势或对利率走势存在不同预期的交易伙伴，与其进行利率互换，也可
以鼓励系统内不同机构通过系统内资金市场来开展利率互换，在不改变系统整体
风险的基础上实现整体收益的增加并调整不同机构的利率风险头寸。
2、使用远期利率协议规避利率风险
2007年9月29日中国人民银行颁布了《远期利率协议业务管理规定》，正式
推出远期利率协议业务。在此之前，我国商业银行间市场主要通过进行短期利率
互换交易来实现远期利率协议的功能，远期利率协议的推出，进一步丰富了我国
商业银行的金融衍生工具种类，使其更加灵活地选择适合自身需要的风险管理工
具。
我国商业银行目前可以尝试银行间或同一银行内不同分支机构之间达成远
期利率协议，远期利率协议是一种场外合约，因此可以根据合约双方的要求裁剪
定做，具有很大的灵活性。商业银行可以通过同业拆借市场选择信誉良好，具有
不同利率预期的对手，与其达成远期利率协议。对于系统内不同机构，商业银行
可以使这些机构通过内部资金市场利用远期利率协议，进行各自的利率风险管
理，在不影响系统整体收益的情况下，提高系统内不同机构的利率风险管理能力。
例如菜商业银行希望把将来的借款成本固定在一定水平上，可以购买一个远期利
率协议。如果希望把未来贷款的收益固定下来，它可以出售一个远期利率协议。
在前一种情况下，如果利率上升，则按远期利率协议协定利率就会降低筹资成本；
在后一种情况下，如果利率下降，则按远期利率协议协定贷款利率，可以取得更
高的利息收入。在这两种情况下，商业银行都要放弃利率沿有利方向变动所带来
的利益。作为回报，商业银行避免了利率沿不利方向变动所带来的风险”。
“王秋群，“商业银行利率风险的防范0‘金融理论与实践'，2∞1年第10期，P33-34
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山东大学硕士学位论文
[33]任建军，“市场化条件下利率风险对商业银行的影响及其防范机制”，《金
融论坛》，20∞年第12期，P10一15
[34]李志刚、孟元，“西方商业银行的利率风险箭理”，《现代商业银行》，2003
年第12期，P38—39
[35]郑延平，“商业银行利率风险分析”，《南方金融》，2∞1年第7期，P48—5l
[36]谢云山，“刍议利率风险的内涵和类别——对我国利率风险的新阐释”，
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[37]付林，“我国商业银行面临的利率风险及其管理方法”，《商场现代化》，
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[38]陈波、姚建呵，“久期技术在我国商业银行利率风险管理中的应用分析”，
《金融与保险》，2005年第6期，P97一99
[39]张丽华，“我国商业银行利率风险符理现状与对策”，《山东大学学报》，
2004年第6期，P99一103
山东大学硕士学位论文
致谢
本毕业论文的写作得到许多人士的支持和帮助，在此我谨向他们表示衷心的
感谢。
首先我要特别感谢我的导师王风荣教授，从论文的提纲到初稿、修改稿、定
稿，她在繁忙的工作中，抽出宝贵的时间认真地进行审阅，并及时提出许多建设
性意见，给予我很大的支持和帮助。这些无一不体现了恩师对我的关心和负责，
我将永远铭记在心。王教授深厚的理论功底和高尚的师德风范将时刻影响着我，
能师从王教授，我深感荣幸与自豪。我自己作为一名教师，必将时刻以王教授为
榜样，对学生认真负责，做一名优秀的人民教师，报答恩师对我的教诲之恩。
其次，我要感谢山东大学经济研究中心的石莹老师，石茕老师在我攻读硕士
学位期间给了我很多帮助和指导，她对工作认真负责的态度深深感动了我。
我还要感谢我工作单位的领导、同事、朋友和我的家人，他们一直都关心和
支持我的学业，使我能顺利地完成本篇论文的写作．
最后，感谢山东大学经济研究中心让我得到了进一步深造的机会，各位老师
生动的授课使我获得了金融知识的系统训练，丰富了我的知识结构和人生体验，
这将是我成长当中宝贵的财富。
黄玉娟
2007年10月28日
山东大学硕十学位论文
攻读学位期间发表的学术论文目录
[1]“我国中小企业的融资困难的理论思考和商业银行对中小企业融资业务的
金融创新”，《科技信息》，2006年第10期，210—21l页，第一作者；
[2]“开展我国股指期货的必要性、可行性分析与建议”，2007年第17期，168一169
页，第一作者：
[3]“我国商业银行贷款定价的若干思考”，《湖北经济学院学报》(人文社会科
学版)。2007年第6期，37—38页，第一作者。
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