分类号
UCD
硕士学位论文
密级
我国中小企业的
●
金融机构融资之路研究
陈一军
学科专业．金融堂一
指导老师：：量挂室量9数援
论文答辩日期垒QQ鱼生墨旦2Z旦学位授予日期
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答辩委员会主席． 奎童垦麴拯亡酉太堂直堂医
论文评阅人．篚壹基』塾援亡酉太堂直堂医；拯．丛副盟塞旦
匡厶尽亟应匿域经渣处；黄玉趁直级经渣垣匡
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我田中小企业的金融机构融资之路研究
我国中小企业的金融机构融资之路研究
摘要
中小企业对我国的经济发展具有重要的意义，尤其是随着我国经济体
制改革的深化，它对我国经济发展的促进作用越来越显著。但是当前我国
中小企业的自身发展面临着诸多困难，其中最主要的是融资难。因此，研
究中小企业的融资问题，对我国国民经济的健康发展具有重要的理论意义
和现实意义。
如何解决中小企业的融资难问题，以便更好的发挥中小企业对经济发
展的推动作用，一直是各界关注的焦点。本文从信息不对称，企业自身因
素，政府作用不到位等角度重点分析了融资难问题，同时还对不同类型中
小企业的融资困难进行了区别分析。在比较和借鉴国外对中小企业发展的
扶持经验后，提出了完善中小企业的金融支持措施：即在建立中小企业信
用担保体系的基础上，建立多渠道，全方位的中小氽业融资体系，主要包
括商业银行，政策性银行，中小金融机构，政府基金，风险基金，租赁与
典当等等。
关键词：中小食业融资信用担保体系金融机构
Ⅲ±学t{它i ＆目中m☆m∞宜mn丰句№资≈镕目究
THE STUDY OF CHINESE SMEs FINANCE
IN FINANCL～L INSTITUTIONS
ABSTRACT
Small and Medium—sized Enterprises(SMEs)play a significantly impo／'tant role for the
economic development of the whole country．SMEs exert prominent effcct in the economic
growth in China，especially due to the depth of national economy reformation．It is the main
focus for people that how to solve the problem of SMEs financing in order to promote the
prosperity of national economy．This project concentrates on the analysis of SMEs financing
from information asymmetry,enterprise itself and the absence of government powerful
action，especially making the distinguish analysis among the different kinds of SMEs．The
sustainable financing measure was carried out to improve SMEs through comparison and
reference with foreign SMEs about the growth and experience．The financing framework
was built for the all—orientation development of SMEs on the base of the credit of these
enterprises．The analysis and discussion comprise the bank aspects，the operation and
constitution of the indirect financing systems，the aspects of non—bank institutions and,the
effect of direct financing systems SO as to widen the financing channel of SMEs and solve
the complex and difficult problems of finance．
KEY WORDS：Small and Medium—sized Enterprises；financing
financing orientation
2
，
我目中一I、企m∞2mn丰訇m资≈镕日究
第一章：导论
1．1研究的背景及意义
～、研究的背景
随着经济全球化进程的加速，以及市场竞争的日趋激烈，中小企业发展问题已成为
世界性的永久课题。对中小企业地位和作用的认识，无论是西方发达国家、新兴工业化
国家和地区，还是我国，都经历了一个从不够重视到逐步加深的过程。中小企业的大量
存在是一个不分地区和发展阶段的普遍现象，是经济发展的内在要求和必然结果，是维
护市场竞争活力、确保经济稳定运行、保障充分就业的重要条件。无论是在高度发达的
市场经济国家中，还是在处于制度变迁的发展中国家中，中小企业都是国民经济的重要
基柱，因此，为中小企业发展提供一个良好的外部环境，以保障和促进中小企业的发展
壮大，对各国而言，都是一项长期而艰巨的重要任务。然而，在困扰中小企业发展的众
多难题中，资金短缺是一个具有普遍性的问题。由于资金是企业发展的第一推动力，世
界上许多国家和地区都不得不特别注重为中小企业开辟融资渠道，经过长时间的实践，
一些国家形成了较为完善的中小企业融资体系。融资渠道不畅也是目前影响我国中小企
业发展的一个重要的因素，是较难突破的一个“瓶颈”。由于中小企业的发展也是关系
到我国经济发展与社会稳定的一件大事，因此，自1998年以来，国家政府部门以及金
融机构陆续出台了一系列改善中小企业融资境况，扶持中小企业发展的措施。这些措施
虽然都收到了一定的效果，但从总体上看，还缺乏一套完整、稳定的中小企业融资支持
体系。在这种背景下，很有必要研究和探讨如何借鉴外国的经验，结合我国的实际，建
立和完善我国的中小企业融资体系。
二、论文的意义。
中小企业在世界各国经济发展中都占有举足轻重的地位，根据国家有关部门的统
计，到目前为止，我国在工商部门注册的中小企业已超过800万家，占全国企业总数的
99％。在20世纪90年代以来的经济快速增长中，中小企业创造的工业总产值、销售收
入、实现利税、出口总额分别占全国的60％、57％、40％和40％。
m
由其所提供的就业岗位约占全国城镇就业岗位总数的75％。。但是，我国的中小企业也
①
一注释：中国经济时搬2004．1．7
我∞中，l、tm的金触n丰匀触资{镕日Z
依然面临着融资难题，由于其资本融通环境并不理想，在尚未建立起服务于中小企业的
资本交易系统的情况下，间接融资渠道成为其融资的主渠道，而既便是这样，其间接融
资的主渠道也同样需要疏通。比如，浙江省的金华、绍兴、台州、温州是国内中小企业
发展较快的地区，对这四个地区中小企业融资情况进行问卷调查的结果却显示有83．73％
的企业在贷款需求上，没有能够得到满足。从全国来看，目前中小企业从四大国有商业
银行获得的贷款只占它们放贷总量的12％左右，而其它金融机构对中小企业发展提供的
资金支持也不能满足中小企业发展对资金的需求。然而，与中小企业资金融通困难相对
应的是，银行体系凝固了40多年的巨额资产存量需要流动重组；几千亿的银行信贷资
产需要保全和进行债务重组；企业存款需要寻找合适的投资去向。这表明，在中小企业
实现融资的问题上，存在着诸多有待疏通的阻塞。
此外，在世界经济虚拟化进程不断加快的大背景下，中国企业的发展也逐步由资本
的内部积累向扩张方式多元化转移，资本经营正成为企业改善生存状况，加速发展的重
要手段。但在经济转型期土地、劳动、资本、技术等各种生产要素市场化的进程中，资
本要素市场化相对滞后。因此，如何解决资本的合理流动和优化配置已成为经济发展中
的突出问题。而中小企业融资问题的研究，无疑将丰富和活跃这一领域的理论研究。
综上所述，就我国中小企业融资问题开展研究，对推动我国经济发展和活跃经济理
论研究，对解决中小企业融资难问题有着十分重要的现实意义。
1．2国内外研究动态
为了扶持在竞争中处于劣势的中小企业，各国都从自身实际出发，采取了不同的措
施。建立以政府为主导的中小企业信用担保机构，在市场经济国家已经有近百年的历史，
目前世界上有50多个国家和地区建立了此类中小企业信用担保机构，并且在扶持中小
企业的发展、技术创新以及保持经济的健康持续发展和增加就业等诸多方面取得巨大成
效。在美国，一般采用政府小企业管理局担保，银行放贷：非银行金融机构协商提供贷
款：极小部分的政府拨款等方式解决中小企业融资难题。在英国，基本上是由政府担保
●
贷款与合作经济组织的风险投资机构投资两大渠道解决，其中政府担保贷款比例己由八
十年代的80％，下降到70％，佣金也由2％，提高到了5％。而风险投资机构则发展较快，
目前全国已达100多家。在法国，政府对有融资困难的企业进行重点资助，仅1990年
度用在此方面的支出就达4．4亿法郎，此外，还有为企业发展设立的共同风险投资基金、
职工基金、保障基金。1982年还专门成立了为新企业、企业转化、出口贸易等提供贷款
＆目中一h女m∞2mn丰句融资t镕日究
担保的风险资本保障公司⋯⋯⋯。在日本，政府对中小企业发展支持的力度相对较大，
政府出资成立了中小企业金融公库、国民金融公库、环境卫生金融公库，遗些机构以比
民间金融机构更为有利的条件，向中小企业发放大量的贷款。在新加坡，由政府生产力
与标准局出面，从融资、降低生产成本，发展业务市场、提高技能、改善管理应变能力
五个方面加强对中小企业的支持，其中政府承担了对中小企业中长期贷款与短期贷款的
70％与50％。在台湾，近20年来已建立起以中小企业银行、中小企业发展基金为主，辅
之以其它金融机构组成的中小企业融资系统、颁布了中小企业融资法规、建立了以中小
企业信用保证基金制度为主要内容的融资保证系统。为了使融资能够顺利开展，还建立
了融资辅导系统。
国内的中小企业融资无论是理论研究还是实际运作，都还处于起步阶段，中小企业
信用担保的实践开始于1992年，到目前为止，其发展经历了以下四个阶段：
探索起步阶段(1992—1997年)。1992年，重庆、上海等地的私营中小企业为了解
决贷款难问题，并防止相互之间担保造成承担连带债务问题，自发地建立起企业互助担
保基金会。1994年，广东、四川等地开始出现以中小企业为主要服务对象的地方性商业
担保公司，交通银行上海杨浦支行与区政府和街区企业合作成立了担保基金。
积极推动阶段(1998年)。1998年，山东济南、安徽铜陵、江苏镇江等城市探索采
取设立担保资金和组建独立担保机构方式，帮助中小企业解决融资难问题并开始进行试
点。中国人民银行、国家经贸委等部门也开始研究起草解决中小企业融资难问题的政策
意见。在此阶段中，中小企业担保实践的特点是地方自我探索进行试点，试点模式呈现
多样化。
规范试点阶段(1999年)。国家经贸委于1999年6月14日出台了《关于建立中小
企业信用担保体系试点的指导意见》，同年，中国人民银行也下发了《关于加强和改善
对中小企业金融服务的指导意见》。这个阶段的特点是，在多种形式试点的基础上按照
中央的统一要求进行规范操作，各级财政、人民银行、商业银行、科技、农业、计划、
工商等部门和工商联也积极参与和支持中小企业信用担保体系试点。
逐步完善阶段(2000年一今)。2000年8月24年，国务院办公厅印发《关于鼓励和
扶持中小企业发展的若干政策意见》。2003年1月1日，《中华人民共和国中小企业促进
法》正式实施，这一规定确立了建立中小企业信用担保体系的法律地位，为我国尽快建
m
w注释：来自《中小企业融资新论》高正平2004年P93
我国中一卜企业的-lit触机构融资之路研究
立中小企业担保体系提供了法律保障。
在多方面疏通中小企业间接融资渠道的同时，各国也在努力开辟中小企业的直接融
资渠道。许多国家和地区纷纷在主板市场之外或附属或独立地设置专供中小型企业融资
的二板市场。如美国的NASDAQ小盘股市场，欧洲的EASDAQ市场，英国的AIM市场，欧
洲新市场(EURO．NM)，日本的场外交易所(OTC)，吉隆坡证交所第二交易部(KLSE)，
韩国的KASDAQ市场，新加坡第二板市场(SESDAQ)，台湾场外证券市场(ROSE)等。美
国在1990—1997年间，NASDAQ在一级市场上共筹资1000亿美元，为美国的中小企业注
m
入了近750亿美元，是美国私人风险投资总额的2倍以上⋯。另外，欧洲新市场(EURO．NM)
主要针对致力于新产品开发、具有特别潜力高成长性的公司以及在进入快速成长的扩展
型公司。我国目前也在积极筹办二板市场，早在1996年初，深圳证券交易所就同有关
部门讨论在深圳设立特别交易系统的可行性，2000年5月，国务院已原则上同意建立创
业板股票市场的方案。2000年9月，中国证监会公布了《创业企业股票发行上市条例实
施细则》。2004年6月25 H上午，深交所举行了隆重的中小企业板块首次上市仪式，广
受市场各方关注的“新八股”成功登陆中小企业板块，这标志着我国为分步推进创业板
市场建设迈出了可喜的第一步。
在理论研究上，中小企业融资理论虽然是金融理论上的一个重要组成部分，但它进
入主流经济学的视野却是20世纪50年代以后的事情i在研究的深度与广度上都有待深
入和拓展，就融资渠道的选择而言，经济理论工作者特别是西方学者认为，处于成长期
的中小型企业融资渠道主要应以间接融资为主，风险基金、信用担保、中小商业银行、
合作信用机构等的建立，也应该是解决问题的最佳途径，当企业发展进入到成熟期以后，
才能考虑直接融资。在我国，更需要经历一个资本市场发育完善的过程。据国家科技部
权威人士在非正式场合透露，由于传统习惯、审批标准、企业具体状况等方面的原因，
同
1999年10亿元国家创新基金只发放了1．2亿元，余下的8．8亿元难寻出路。。另外，
受计划经济的长期影响，不仅我国民众比较缺乏投资意识，而且也缺少合适的投资场所，
使得民间约6万亿人民币的储蓄和l万亿现金难以发挥作用，亟待通过开放国内金融市
场，建立多元化的投资体系去盘活、消化。
目前国内关于中小企业融资问题的理论研究，主要集中在融资难的症结分析研究与
①《中小企业竞争力与创业板市场》蔡宁2004年
②注释：科技型中小企业技术创新基金网．资料
、
我目中一l、☆m∞tmn∞融资{镕日兜
融资渠道选择的研究方面。关于融资难的原因分析，大体上认为源于如下几方面原因：
(1)、缺乏信贷支持。具体原因有三：①政府缺乏支持中小企业的信贷政策：②担保体
系不健全；③金融服务体系不完善。(2)、难以步入资本市场。我国现行的证券管理原
则与标准，对广大中小企业进入证券市场是相当不利的；(3)、缺少融资中介机构，现有
的投资机构在种类和数量上都不能满足需要；(4)、没有与大企业形成互补关系，难以利
用大企业的商业信誉。
针对上述问题所提出的解决途径主要集中在几个方面：(1)、建立有政府支持的服
务于中小企业的融资体系，政府主要应解决中小企业信贷担保的问题；(2)、建立有利
于中小企业直接进入资本的管理体制，在这个方面应作好三方面的工作：①为中小企业
提供专门的证券交易系统，即所谓的二板市场：②鼓励风险投资基金向中小企业投资；
③允许那些有成长前景，但暂时还不能公开发行股票的企业，以定向募集或私募的方式
筹资；(3)、大力发展专门为中小企业融资服务的中小企业银行：(4)、积极拓宽融资渠
道，包括政府、银行、民间、国际、商业信用等多种渠道：(5)、善于利用融资工具创
新。在融资渠道一定情况下，只有进行融资工具创新，爿‘能解决融资难的问题。
总体上看，目前的研究多为发达国家融资模式和西方学者理论观点的简单套用，因
此，从我国国情出发，借鉴国外有益的经验，探讨建立一种与我国国情相协调、可操作
性强的制度体系和与之匹配的中小企业融资体系，是本文研究的核心内容。
1．3研究方法
一、实证分析与规范分析相结合。实证分析只对事实作客观描述，而不对行为结果
做价值的判断，主要回答“是什么”；规范分析则研究判断经济行为“好”、“坏”的标
准，并用这些标准去衡量、评价经济行为“应该”是怎样的。本文稿试图从两种方法联
系的角度入手，通过对现实问题的具体研究，在回答“是什么”的基础上，提出“该怎
样”的对策建议。
二、定性分析与定量分析相结合。大量经济问题的论证说明都是建立在充分数据化
的基础之上，在经济研究中定性分析与定量分析相结合是经济发展的必然要求。由于本
文研究主题是中小企业的融资，而我国缺少专门按照企业规模进行分类的信贷统计资
料。尽管如此，在假定统计资料基本正确的前提下，本文还是大量进行了定量研究，虽
然没有计量模型，但依然可以得出许多有益的结论。
三、对比分析的研究方法。通过对比分析来发现问题是常见的研究方法。本文采用
9
”
＆∞中一I、☆m的口mn辛匐m资≈镕日Z
了对比分析方法。如分析中小企业界定、作用，构建资本性、债务性、信用担保体系等，
a
就采用国际对比的方法，通过大量国际成功的经验和实践的对比分析，获得对建立和完
善我国中小企业融资体系有益的借鉴。
1．4主要观点和结论．
本文在对企业融资理论研究的基础上，针对我国中小企业的融资特点、融资现状及
存在的问题，并借鉴国际中小企业融资的实践经验，着重提出了以下观点：
一、构建我国的信用担保体系，是解决中小企业融资难的基础及重点
二、通过多种方式，完善中小企业间接融资金融机构体系：
1、商业银行方面：完善大银行向中小企业提供信贷的信用评估机制，改善大银行
对中小企业金融服务；
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2、中小金融机构方面：积极发展适合于中小企业信贷特点的中小金融机构和民营
金融机构；
3、政策性银行方面：组建扶持中小企业发展的政策性银行。
三、建立健全中小企业直接融资金融机构体系：
1、推动建立风险投资体系，．完善风险投资的准入与退出机制，以解决高科技中小
企业融资问题；
2、发展租赁与典当机构帮助中小企业融资。
10
*目中，I、女m∞☆mn丰句m资≈镕目究
第二章：我国中小企业的地位和作用
2．1我国中小企业的界定标准
一、2003年2月19日，国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局共同研究制
定了《中小企业标准暂行规定》。经国务院同意，下发执行(国经贸中小企[2003]143
号)。《中小企业标准暂行规定》明确了中小企业标准的上限，即为大企业标准的下限。
l、工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2000人以下，或销售额30000万
元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及
以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上；其余为小型企业。
2、零售业，中小型企业须符合以下条件：职工人数500人以下，或销售额15000
万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数loo人及以上，销售额1000万元及以
上；其余为小型企业。
3、批发业，中小型企业须符合以下条件：职工人数200人以下，或销售额30000
万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额3000万元及以
上；其余为小型企业。
4、住宿和餐饮业，中小型企业须符合以下条件：职工人数800人以下，或销售额
15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数400人及以上，销售额3000万元
及以上；其余为小型企业。
二、我国中小企业划分标准有以下四个特点：
l、划分标准变动频繁，变动速度快，短短50多年期间总共发生了五次较大的变动。
2、初始标准适用范围窄，建国后的大部分企业划分标准一般只适用于工业企业，
而不适用于商业、交通运输业、建筑业以及其它服务性行业。此外划分企业的范围一般
只包括国有和集体企业，而不包括非公有制企业，只有在1999年之后的新《标准》中
才包括了各种所有制工业企业。
3、企业规模档次越分越细。一方面，不仅增加了特大型企业，而且对大型、中型
企业进行了细分，分别分为“大一”、“大二”和“中一”、“中二”；另一方面，对行业
的划分逐渐变细。
4、界定标准取值不断提高，这反映了随着我国经济发展水平的提高，企业总体规
模不断变大，这一事实符合我国经济发展趋势。
＆目畸，一I、☆m的金mn∞触资≈镕日究
新的划分标准的制定基本满足了统一、灵活和法律规定这三大原则。为促进我国中
小企业的发展，促进中小企业及其标准同国际接轨起到了积极作用。
2．2我国中小企业的地位和作用
2．2．1我国中小企业在国民经济中的地位
改革开发20多年以来，我国中小企业获得了巨大的发展，在国民经济生活中占有
重要的地位。以工业为例，据国家统计局对国有和规模以上非国有工业企业的统计，截
至2003年底，我国经工商行政部门注册的中小企业已超过360万家，个体工商户2790
m
万家，占全国企业总数的99．6％⋯。从这些数据中能够看出中小企业在数量上占有绝对
的优势。
无论从生产总值、出口、税收还是就业来看，中小企业都已占经济总量的“大半壁
江山”，中小企业已经成为国民经济的重要组成部分。因此从全国中小企业整体来看，
相对于大企业而言在数量、产值、吸纳就业的能力方面具有绝对的优势。
2．2．2我国中小企业在国民经济中的作用
随着改革开放的深入和市场经济的发展，我国中小企业在国民经济运行中发挥着越
来越重要的作用，成为促进经济发展不可替代的重要力量。
一、中小企业是大企业的重要补充
中小企业为大企业提供配套零件生产或提供相关的服务，其作用不可或缺。随着社
会分工和生产的日益专业化，“大而全”、“小而全”的企业在市场经济中越来越难以生
存，大企业不可能生产其产品的全部零件，需要中小企业为其提供专业化的协作配套。
中小企业通过为大型企业的专业化生产进行加工、协作、配套和服务等，填补了大企业
生产的空白，满足了社会需要。中小企业在促进生产的专业化、系列化、提高规模效益
等方面，作用十分明显，是现代大企业的生存基础。因此，在以大企业为核心的大规模、
专业化的协作体系中，中小企业的生产经营已经与大型企业的发展形成了唇齿相依的关
系。
二、中小企业是新的经济增长点
二战以后，随着垄断资本的急剧膨胀，中小企业似乎难以生存下去，一些经济学家
①国家发展与改革委员会公布2003年数据
我目中¨、t?m的宜mn#№资≈镕日究
曾由此断言中小企业已经失去了生存的空间。然而，各国的现实却是中小企业不仅没有
被吃掉，反而有了长足的发展，中小企业对各国经济增长率的贡献率不断上升。在我国，
改革开放政策使中小企业获得了迅速发展的机会，中小企业的年产值增长率一直保持在
30％左右，远远高于同期总的经济增长速度。在20世纪90年代以来的经济快速增长中，
工业新增产值的76．7％是由小企业创造的。
三、中小企业是社会稳定的重要基础
首先，中小企业是提供就业的重要渠道。在我国，中小企业大多为劳动密集型产业，
单位投资容纳的劳动力和单位投资新增加的劳动力明显要高于大型企业，大多比大企业
高出l倍以上。1978—1996年，我国从农业部门转移出来的2．3亿劳动力，绝大多数是
在中小企业就业。目前全国工业部门就业人数为1．5亿人左右，其中在小型企业就业的
就有1．1亿左右，占73％。改革开放以来，乡镇企业已吸收了农村富余劳动力9217万
人，占农村富余劳动力的一半；同期城镇增加了近8000万个就业岗位，这其中75％以上
m
是由中小企业提供的⋯。随着我国经济结构的进一步调整，农村剩余劳动力及下岗职工
的就业压力越来越大，发展中小企业对缓解就业压力的作用将会更加显得重要。
其次，中小企业是地方财政的主要来源。中小企业大部分分布在中小城镇，各级地
方财政收入80％来源于中小企业，中小企业对振兴地方经济有着极其重要的意义。实践
证明，哪个地区中小企业的效益好，哪里的经济就繁荣，财政收入就比较宽裕，群众的
负担就比较轻。
再次，在宏观上，中小企业对抑制经济衰退具有不可忽视的作用。在买方市场条件
下，经济衰退总是表现为总供给大于总需求，即需求不足，经济重新恢复均衡的过程实
际上就是去除部分供给过剩的产品供给，从而对抑制经济衰退有较大的作用。由于大量
的中小企业存在，使得我国台湾平稳度过了1997年的亚洲金融危机，而以大企业闻名
于世的韩国则遭受了重大的损失。
四、中小企业是主要的创新力量
在激烈的市场竞争中，中小企业顽强生存和发展的优势在于其拥有巨大的创新潜
力。尤其是近年来，中小企业已越来越成为创新的主导力量。这里的创新不
仅包括技术创新还包括制度创新。。
在技术创新方面，我国的中小企业表现出较大的主动性和灵活性。技术创新包括三
①人民日报：中日经济讨论会，2003．6．9
13
我目中，卜☆m∞口mn丰勺m资≈镕日究
个方面的内容：第一，方法创新，实行新的生产或管理方法而提高生产率。第二，产品
创新，研制新产品，产品更新换代。第三，结构创新，通过提高工人素质和改善经营管
理结构而提高产品的数量和质量。我国中小企业中的高新技术企业，在科技创新、科技
开发等方面意识强、行动快，成为名副其实的技术创新的生力军。深圳市首批认定的9
家“国家科技成果产业推广示范企业”竟然全是中小企业；深圳考核认定的94家技术
先进企业中，中小企业占76％，124家高新技术企业中，中小企业也占90％左右。目前，
我国专利的65％是由中小企业发明的，75％以上的技术创新是由中小企业完成的，80％以
m
上的新产品是由中小企业开发的⋯，中小企业已成为技术与机$iJ仓iJ新的主体。
在制度创新方面，我国的中小企业更是表现出非凡的创造力。例如，我国的股份合
作制，既不同于股份制公司，又有别于合伙制，是中小企业在实践中创造出来的一种适
合中小企业的崭新的制度，体现了我国的国情，为大多数中小企业所采用，显示出较好
的经济效益和社会效益。
五、中小企业为地区经济的平衡发展作出了突出的贡献
从工业发达国家来看，中小企业在振兴和发展地方经济、缓解地区发展不平衡中发
挥着重大的积极作用。工业化给各国经济带来繁荣的同时，也带来了一系列城市病，由
于工业、服务业集中于少数大城市，造成城市恶性膨胀，带来人口过度集中、环境严重
污染等消极后果，同时，广大边远地区和农村的经济处于落后地位，而且差距在不断拉
大。在各国改善工业布局的过程中，小企业发挥了巨大的作用。小企业投资少，容易上
马，经营灵活，一旦遇到风险，损失也不大，还可利用各地区优势，生产当地和各地需
要的产品，与地区利益关系密切，因此，各地区有很高的发展小企业的积极性。在我国，
中小企业往往处于城乡结合部，对城乡经济的联结，互补和协调发展起了重要的纽带作
用。特别是随着农村小城镇建设作为实现农村现代化战略的提出，大力发展中小企业已
是当务之急。另外，在开发中西部的战略中，中小企业也扮演着重要的角色。
①
注释：国家发展和改革委员会统计资料，2004．10．18
＆目中一I、☆m∞口mn∞№资≈目}日究
第三章中小企业在金融机构融资困境的成因
中小企业作为一支庞大的特殊企业群体，已占全球企业总数的98％，吸收了75％以
上的就业人数，创造的GDP占各国GDP总量的50％以上，产品出口也占各国出口总量
的一半左右，同时更是各国进行科技创新和产业化的试验基地和主要载体。虽然从社会
发展的宏观方面来讲，中小企业是一个重要的企业群体，是各国国民经济的重要组成部
分。但是，从个体微观角度来看，中小企业在自身发展的过程中却又面临诸如资金、技
术、人才、市场等诸多问题，尤其以融资难最为突出和普遍，这又大大制约了中小企业
的发展。为此，世界各国都把解决中小企业融资瓶颈问题作为扶植中小企业发展的重要
工作来抓，在政策倾斜、制度创新、税收优惠和融资便利等许多方面进行了卓有成效的
探索，取得了不同程度的效果。在我国，随着社会主义市场经济的建设向纵深推进，非
公有制经济的发展得到了前所未有的重视和支持，作为其重要组织形式的中小企业，迎
来了难得的历史机遇，中国共产党十六届三中全会更是将大力发展非公有制经济摆到了
重要的议事日程之上，这显示了中央政府对中小企业在我国社会经济发展中地位的充分
肯定。然而，与世界各国一样，我国中小企业在发展中同样面临许多问题，其中又以融
资难最为棘手。
3．1中小企业融资难的原因分析
3．1．1中小企业金融约束一缺口模型
从基础理论上看，中小企业融资难(亦即中小企业的金融约束问题)的实质就是市
场失灵。对此，可以首先用麦克米伦缺口理论来加以解释。
一、中小企业的刚性缺口——麦克米伦缺Ul(Macmilan Deficit)
1929年经济危机大爆发时，英国政府为制定摆脱危机的措施以麦克米伦爵士为首的
“金融产业委员会调查英国金融业和工商业。1931年，该委员会在提交的《麦克米伦报
告》中指出，在英国金融制度中，中小企业在筹措必需的长期资金时尽管有担保，但仍
存在融资困难，建议政府采取一系列措施拯救危机。由此，人们将金融制度中存在的对
＆目中，l、女m∞口mn丰勺m资≈镕日究
中小企业融资壁垒的现象称为“麦克米伦缺口”、。此现象可用图3-I表示。
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，
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Q1 00 Q
2
m
图3--1中小企业金融缺口⋯
在图中，中小企业作为资金需求方，商业银行等金融机构作为资金供给方，双方不
能达到完美均衡，并且往往都是需求大于供给，图中的Q2与Q-之差(Q2一Q-)的部分
即为中小企业的金融缺口。
在金融制度理论中，“麦克米伦缺口”的实质是一种市场失灵。市场失灵的具体表
现有经济总量失衡、经济周期波动、收人分配不均、人口膨胀、环境污染等等。其特点
主要有三；其一，市场失灵表现为一种‘帕累托改进’状态，即市场发挥作用没有达到
经济效率的结果；其二，市场失灵概念的核心在于市场对这一领域无能为力。这种无能
为力既可能在实际的市场条件下产生，也可能在理想的市场条件下产生(即在存在完全
竞争市场条件下仍会出现或存在种种问题，如收入分配不均)。其三，市场失灵出现的
原因主要包括市场竞争的不完全(或存在垄断)、信息的不完善(不充分和不对称)、存
在着外部经济效果、存在着公共产品、存在交易成本、经济主体的有限理性等。因此，
之所以说“麦克米伦缺口”现象本质上是一种市场失灵，是因为从“麦克米伦缺口”的
外在表现及形成原因来看，它符合上述市场失灵的特点。第一，“麦克米伦缺口”是一
种“帕累托改进”状态。在一个经济效率的市场条件下，资金的流动应该按照市场的需
求来进行，市场能及时实现资金供给与需求的均衡。但是，在“麦克米伦缺口”中，因
为存在着融资壁垒，社会不能将资金的供给有效地配置到资金需求者的手中，使资金的
①摘自：王俊寿，《中小民营企业融资策略与金融创新》P61
16
＆目中m☆m∞金mn#m资≈镕日女
供给与需求不能相互均衡，也就没有达到帕累托最优状态。因此，从“麦克米伦缺口”
的外在表现来看，它是一种市场失灵。第二，“麦克米伦缺口”形成的核心原因就是在
金融制度中，市场的力量无法促使资金配置到中小企业，也就是说市场在这里无能为力。
为什么会这样呢?在市场经济条件下，金融机构作为经济主体追求的是自身利益的最大
化，而中小企业由于财务及管理制度不健全，难以办理征信，加之担保能力弱，抵押品
品质不高，单笔借款数额较小，借款笔数多，手续复杂等原因，金融机构认为对其资金
融通风险大，成本高，盈利少，而不愿意向中小企业提供资金。因此，中小企业难以从
一般金融机构获得足够的资金。另一方面，中小企业知名度、资信评级不高，难以利用
股票、债券等直接融资工具进入证券市场进行融资。这样，无论是直接融资还是间接融
资，中小企业融资都面临着融资壁垒。第三，在“麦克米伦缺口”现象中，市场力量之
所以没有发挥有效作用，其深层次的原因就在于存在银行的垄断、银行对中小企业信息
的掌握很不充分、与中小企业之间具有更多的信息不对称、更高的交易成本等。
二、中小企业金融抑制缺口模型
中小企业融资难问题还可以通过“中小企业金融抑制缺口模型”得到解释。
Ro
Io
0
Q1 Q2 Q 3 Q。Q4 Q 5
图3--2中小企业金融抑制缺口模型①
在图3—2中，假设政府是影响资金供求的一个重要因素，由于存在着利率管制，从
而决定了资金市场的利率Io要远远低于均衡利率Ro。这样，就必然出现中小企业金融
①
·摘自：王俊寿，《中小民营企业融资策略与金融创新》P64
17
A目中一l、女m的口mn目№资≈镕日究
缺口(Q。一Q2)。可见，在受管制的金融市场上，金融缺口是不可避免的。
从实证经验上看，中小企业同时存在着资本缺口(equit gap)和债务缺口(debt gap)，
称为中小企业金融缺口(Financial Gap)。这种金融缺口实际上就是在一定利率水平下资
金供求之间的差额。从根本上说，金融缺口是因为存在金融压抑造成的，实际利率没有
反映真实的资金供求，导致资金的过度需求和有效供给不足并存而出现金融缺口。同时，
由于存在银企信息不对称使得资金有效供给减少，加剧了金融缺口。英国学者雷(Ray，
1983)将金融缺口的存在定义为以下两种情况(1)当中小企业投资的边际收益大于边
际成本，但由于资金供给的中断而不能进行有盈利潜力的投资的情况；(2)当中小企业
获得资金的货币成本(货币的时间价值加风险溢价)过度地超过大企业的该成本致使中
小企业无法通过正常投资来实现其增长潜力的情况。上述两种情况表明，中小企业的金
融缺口主要产生于资金的可得性(advisability)与融资成本(costs)两个方面。此外，
还可能存在产生金融缺口的第三种情况：在投资的盈利性与投资的时限性存在着紧密关
系的情况下，只有抓住时机进行投资刁1有可能盈利，如果此时虽然资金是可获得的，成
本也是能够承担的，仅仅是因为金融交易所需的时间过长，企业不能在最佳投资时限内
及时获得资金，从而使投资无法进行。这种情况可以被称为由融资时限(time limit)造
成的金融缺口。
金融缺口使中小企业的经济灵活性优势难以得到发挥它遏制了中小企业的成长。
导致整体经济因投资不足而难以实现其潜在增长率，造成就业不足等社会福利的损失。
而巨，金融缺口还可能加剧中小企业在财务上的脆弱性。
3．1．2原因总析
一、信息非均衡与银行信贷配给
中小企业融资缺口的存在既有宏观环境方面的原因，也有企业微观方面的原因。从
宏观方面看，主要有金融市场欠发达、市场效率低、金融体系不健全、利率管制、宏观
经济发达程度、政策环境等。从微观方面看，主要有中小企业管理不规范、技术含量低、
信息内部化、风险程度较高等，其中中小企业存在严重的信息不对称所导致中小企业的
银行信贷配给具有较高的企业风险，是形成中小企业融资缺口的根本原因。
信息不对称是指各市场参与主体所获得的信息存在某种程度的差异，某些市场参与
主体拥有私人信息。从狭义上来说，信息不对称仅指非对称信息，即某些市场参与者拥
有，但另一些参与者不拥有的信息。从广义上来说，不仅包括非对称信息，还包括非完
18
＆目中一I、t?m∞宜触n辛句融资≈j奇日究
全信息、非完美信息等。
在间接融资活动中，作为借款人的企业，是资金的使用者，对于所借入资金的“实
际”投资项目(不_定是向银行所声称的项目)的收益和风险较之银行有充分的信息，
对投资项目的回报与盈利以及借入资金的偿还概率等具有较完全的信息；作为放款人的
银行，是资金的提供者，并不直接实施资金的运用，只能通过企业或其它渠道间接地了
解所贷出资金的使用信息。因此，在一般情况下，不可能与企业具有同等程度的信息。
即使在高度发达的市场经济条件下，也不可能达到同等程度的信息。这样，在相关信息
占有方面，企业具有私人信息而处于优势地位，银行不具有私人信息而处于劣势地位，
两者之间存在着信息不对称。
银行在发放贷款时必然会关注贷款利率的高低和风险的大小，信息的不对称，会造
成银行不能有效区分高风险与低风险的借款者，这样，利率便成为一种检测借款者的机
制或信号。一般情况下，银行会规避风险，提高贷款利率，而贷款利率的提高将把“好
的”(高质量的)借款者挤走，而留下“坏的”(低质量的)借款者；或者较高的贷款利
率会诱使企业去选择风险更大的投资项目，这势必会使银行面临更大的偿还贷款的违约
风险。
在IS—LM模型中，利率是金融市场中货币总供求之间的惟一信息传导渠道。当贷
款者即使在借款者愿意为他们的贷款支付现行利率的条件下也限制个人可借款数量时，
就出现了信贷配给。信贷配给指的是如下两种情况：(1)在同样的借款人中，一部分人
得到贷款，另一部分人被拒绝，被拒绝的借款申请人即使愿意支付更高的利息也不能得
到贷款；(2)一个给定申请人的借款只能部分地被满足。借款人拥有投资项目收益与风
险的私人信息；而银行是不知道的，因而存在着非均衡信息。此时，银行不能观察到借
款人的投资风险，尽管银行可能会了解某一个投资项目的平均收益，但“银行不能确定
该项目的风险”。因此，在信息不对称的情况下，银行会充分利用自己的经验、知识和
信息优势，在对借款者的选择上，宁愿选择在相对低的利率水平上拒绝一部分贷款人的
申请，而不愿意选择在高利率水平上满足所有借款人的申请，这时信贷配给就会出现。
由于中小企业与国有大中型企业相比，存在着更为严重的信息不对称，更容易成为银行
等金融机构信贷配给的对象，从而存在更为严重的融资缺E1。
二、企业自身素质问题
1、企业制度不规范。企业信用的第一个表现形式就是企业制度，涉及企业产权关
系、组织结构和管理机制。这可以认为是企业的公众形象，说明企业的性质、规模大小、
＆目中mQm∞金触“#融资≈镕日究
企业的意识和组织保障。企业制度不规范的企业，很难约束所有者和经营者的行为，所
以建立企业信用，应当从企业的创立阶段开始。
中国企业评价协会、国家经贸委中小企业司、国家统计局工交司等的研究课题“中
小企业发展问题研究”的调查结论认为，在中小企业治理结构中产权问题是制约其发
展的根本原因。目前，我国的中小企业中国有企业的比重已经很低，集体企业、私营企
业和“三资”企业已经成为主体，从组织形式上看，很多的中小企业实行的是单一业主
制和合伙制，还不是公司制，还存在着许多不合理的地方。比如，我国的私营企业一般
实行的是家族式企业制度，该制度虽然存在着诸如忠诚、相互信任、管理成本低等优势，
但同时也存在着管理难以规范、企业主要靠自我积累进行再投入等弱点。实行规范的法
人治理结构的企业制度，有助于促进中小企业发展和提高其融资地位。
2、经营管理不规范。与具有完整的规章制度进行规范管理的大企业相比，中小企
业的经营模式和管理在许多方面都是不规范的。
在企业战略管理方面，意识模糊，产业低度化、分散化。中小企业往往只注重生产
技术层面的管理，哪个项目赚钱就干那一行，一味地追求利润最大化甚至违反商业道德
和法律规范牟取不正当的利润。
在生产技术方面，技术落后、缺乏创新能力。中小企业除了在特殊生产领域和适合
风险投资的科技产业领域内体现创新优势之外，往往缺乏自己的科研部门及相应的人
爿‘、技术、信息、设备等，不能研究及储备所需的新产品项目，因此在许多领域存在技
术落后、创新能力不强、发展后劲不足等问题。
在生产组织方面，中小企业往往只能在很小范围内进行一定程度的劳动分工，从事
小系列和单个产品的生产，常常存在规模不经济的现象。
在市场营销方面，营销手段比较单一，没有明确的营销战略。往往虽然具有相应的
资金、人力与信息渠道，但却缺乏营销的知识，不能系统地进行市场调查，对自己所在
领域的总体情况及发展趋势缺乏全面系统地了解，其产品与服务的销售主要依靠直接推
销或订货加工，市场空间较小，大多是地方市场，其市场风险也比较集中，在跨地区贸
易及国际贸易中的劣势尤为突出。
在组织结构方面，其经营者与雇员之间通常具有良好的私人关系，但其雇员往往缺
乏『E规培训。此外，中小企业管理人员往往素质不高，不少专业管理人员没有受过专业
知识训练，企业自身又难以吸引高素质的人才，对企业的长期发展是不利的。
在财务管理方面，中小企业往往没有严格、完备的财务制度。由于缺乏全面的数据
&目十，I、t?m∞☆mn自m资≈镕日究
核算、成本监控和效益监控，中小企业往往很难对企业未来发展进行全面的规划，这势
必会对其适应外部环境及深化内部管理造成了不利的影响。有许多企业出于近期利益考
虑，会计处理随意性很强，甚至做假账、设两本账、逃税、漏税。这些行为严重地损害
了中小企业的社会形象。中小企业要建立信用，就必须认真作好会计工作，在社会上树
立自身的信用形象。
3、偿债能力低．
企业偿债能力是指企业偿还其债务(含本金和利息)的能力。企业的财务状况好，
企业的偿债能力就强。企业在保持较强的偿债能力的同时，还要保证具有较强的资产运
营效率才能使企业以现有资产获得最大的效益。
中小企业资本结构不合理，偿债能力差，容易导致财务危机。过度负债是高速度成长
型企业的通病，也是财务危机的根源。在高成长阶段，企业一般都会出现某种程度的资
金短缺，为了达到快速扩张的目的，普遍采取负债经营策略。在过度负债的情况下，企
业经营成本和财务压力加大，支付能力脆弱，不少中小企业将短期债务投资于回收期过
长的项目，导致流动负债大大高于流动资产，使偿债能力减弱。对短期负债的过分依赖，
会加大流动性风险，一旦银行收紧银根，企业将会陷入财务危机。
中小企业受企业规模的限制，消化财务风险的能力比较低。因此，形成合理的资本
结构、确定合理的负债比例就尤为重要。中小企业在改善资本结构的同时，在资金运用
上，要维持一定的付现能力，以保证日常资金周转灵活。要十分重视存货的控制和应收
账款的管理。另外还可以变卖长期资产等增加资产的变现能力。
三、直接融资渠道狭窄
1、缺乏一个活跃的私人资本市场。实践证明，私人资本市场是我国中小企业融资
必不可少的场所之一，但是我国金融政策缺乏对私人资本市场的保护，私人资本的筹集
或进入金融领域会受到非常大的限制。过去已经采取的一些做法，如内部集资，被认为
是“乱集资”。1997年亚洲金融风暴时，把乱集资作为一个导致金融风险因素而彻底否
定了。应该打破这样的局面，没有这样一个很活跃的私人资本币场，中小企业创业伊始
就迈不了步。
2、缺乏为中小企业服务的股权市场。证券市场是金融市场的重要组成部分，是现
代企业的孵化器，具有向社会筹资，促进产权流动，优化资源配置等积极作用。但是目
前上市融资、发行债券的法律法规和政策导向对中小企业不利，中小企业很难通过债券
和股权融资的渠道获得资金。直接融资渠道狭窄是中小企业融资难问题的一个重要表
我目中m☆m的金融审L丰匀融赞{镕日￡
现，将解决中小企业融资难的问题全部寄希望于银行信贷资金不仅是不现实的，而且最
终也不利于中小企业健康发展，不利于社会资源的合理优化配置，甚至会拖垮银行，带
来新的更大的金融风险。中小企业的早期发展靠的是股权性投资，最初要靠创办者，稍
微有所发展后，就要吸收社会的闲散资金，当它成长到一定程度的时候就需要交易，需
要在更广泛的范围吸收弹性资金。这时候就需要地方性的、企业外的、风险比较大的资
金投入，它的资本金比较多了，它进一步取得贷款就比较容易。
目前我国中小企业难以通过证券市场筹资。其主要原因是中小企业缺乏上市的条件
和政策环境支持而不能够上市：一是企业发行股票上市必须根据《公司法》和《证券法》
的规定通过规范的公司制改造，确立法人治理机构。而中小企业改制后的形式往往不具
规范性；二是小企业即使改制为股份公司，也仅限于内部职工入股。公司股权不易流动，
也难以向企业注资；三是受我国上市规模限制：四是竞争上市的企业多。现阶段国有企
业普遍资金紧张，尤其是一些大型国有企业，占用该地区大部分指标，使中小企业上市
困难。除了一些优秀的中小企业之外，我国的大部分中小企业至今尚无法与资本市场结
缘。
四、政府作用不到位
1、专门为中小企业提供融资服务的机构不健全。具体表现在①缺乏统一的中小企
业服务管理机构。②专门扶植中小企业的中小金融机构发展缓慢。③基层政策性中小企
业担保机构不健全，中小企业担保难问题突出。④高水平、权威性强的社会中介机构发
展缓慢，个人信用评估体系和企业资信评估体系不健全。
2、缺乏完善的法律法规的支持保障。中小企业立法不规范，法律执行环境差，一
些地方政府为了自身局部利益，默许甚至纵容企业逃废银行债务，法律对银行债权的保
护能力低，加剧了金融机构的“恐贷”心理。
3、信用担保制度不健全。基层中小企业贷款担保机构发育缓慢，远远不能满足众
多中小企业贷款担保的实际需要。其具体运作、管理方式也存在缺陷。全国性或省级再
担保机构尚未建立，担保机构的经营风险难以有效分散和化解，制约了信用担保业务的
进一步发展。没有完善的抵押担保机制，中小企业难以获得银行的抵押担保贷款。
4、资信调查体系发展缓慢。资信调查，就是资金和信用调查，是指银行或企业委
托中介机构对合作方(借款方)的资金和信用进行调查，为信贷或经营决策提供参考的
一种活动。在当今西方发达国家中，有的以中央银行为主建立起了比较完善的国家社会
信用征信体系，有的建立起了信用管理商业化运作的征信体系。在这些国家，根据有关
＆目÷一I、☆m的金融耳fL自融资{《P日￡
信用管理的法律，信用调查公司可以通过各种合法途径收集和购买企业的信用信息，制
作成信用调查报告后通过网络传输给各银行或其它报告使用者，并收取费用。特别是信
用管理制度的商业化运作，减少了银行贷款调查、评审的费用和时间，使信用良好的企
业和个人能够快捷地得到所需贷款。而我国针对中小企业的资信调查和信用评估体系都
还未建立。
3．2不同类型企业面临的融资困难
3．2．1高新技术企业融资难
相关资料表明，目前全国大中型企业中71％没有技术开发机构，三分之二没有技术
开发活动。相反目前，我国75％以上的技术创新是由中小企业完成的，80％以上的新产
品是由中小企业开发的，中小企业已成为技术与机制创新的主体。但是，由于高新技术
企业在成立及发展初期，对资金的需要量一般较大，且其营运环境不同于一般企业，经
营风险较高，投资者和债权人一般不愿进行投资，另外，由于条件限制，绝大多数高新
技术中小企业难以到证券市场去融资，加上企业规模一般较小，有形的实物资产少，银
行对抵押物的条件又比较苛刻，抵押贷款也不现实。
一、高新技术中小企业发展前景的不确定性，且缺乏相应的社会信用保障体系，丧
失了从银行获得贷款的可能性。一般来说，银行贷款遵从安全与审慎的原则，通常只贷
给信誉良好、业务发展稳定、有还款能力的企业。同时，银行在提供贷款前，还要求企
业提供详尽的财务报表，对企业的可行性报告进行分析，在此基础上要求企业以自有资
产或第三者的资产作抵押。这些贷款条件对于刚刚起步的中小企业是可望不可及的。同
时，高新技术中小企业的发展前景不确定，即使获得巨大成功，银行除了获得正常的贷
款利息收入外，得不到任何风险收益，相反，一旦高新技术中小企业经营失败，，银行就
要承担全部贷款风险，这不利于保护银行的利益，同时也偏离了银行的经营目标。
二、高新技术中小企业的非规模性，限制了其从证券市场筹资的可能性。由于中小
企业的规模小，发展历史较短，经济基础薄弱，企业发展前景不确定性强，缺少可靠业
绩支撑，而且财务报表不规范，难以符合《公司法》中所规定的上市条件。因此，高新
技术中小企业到证券市场筹集资金是相当困难的。
三、企业自身的自有资金缺乏，发展后劲不足。高新技术中小企业通过初创和发展
＆目中一l、☆m的☆融‰目触资t镕日究
后，可以从利润中提取适当比例的利润作为发展基金，以促进企业的进一步发展，确保
企业的可持续发展。但是，相当多数的高新技术中小企业缺乏长远的战略眼光，没有长
远的发展规划，自有资金缺乏，影响了企业的正常发展。
四、风险投资机构的风险资本运营效果不理想，远远不能满足高新技术中小企业的
融资需求。风险投资的失败率极高，往往高达60％--80％，因而创业资金难以从一般的
金融机构获得充分融资。企业管理的弱化，也阻碍了高新技术中小企业的进一步发展。，
企业能否生存和发展，很大程度上取决于其生产的产品能否为市场所需要。但是中小企
业的销售力量过于薄弱。据北京世纪蓝图市场调查公司在1998年所做的一项对5省301
家中小企业的问卷调查显示，超过70％的中小企业认为市场营销在企业经营过程中的地
位非常重要，但真正采用“依靠市场需求进行分析、进而改进产品和服务”的中小企
业只有21．9％。中小企业的人事管理制度不健全、不严密，缺乏激励和约束机制，使企
业的工作效率低下，也阻碍了企业的进一步发展。
3．2．2效益好有潜力的企业融资难
一、金融机构贷款对中小企业存在所有制歧视
在我国现行的金融体制下，银行贷款在投向上表现出对不同所有制企业给予不同待
遇，存在较为明显的所有制歧视现象。企业作为市场的运行主体，在市场经济活动中，
应具有同等的权利和义务，在市场中应是公正平等的竞争关系。但由于受体制惯性的影
响，在信贷投入上偏向国有大中型企业和集体中小企业，而对非国有性质的中小企业存
在歧视现象，从而形成不同所有制关系在取得贷款资格上的不平等权力。以北京市为例，
1997年进行固定资产投资的630家中小企业中，只有54家获得银行贷款，只占总数的
8．6％。有86．7％的企业80％以上的资金来源于非银行贷款渠道。另外从流动资金来源
看，在对北京市中小企业经营调查的1402份有效答卷中，只有253家获得了贷款，占
m
被调查企业的18％，有77．4％的企业自有资金占流动资金比重在80％以上。⋯另据统计，
1998年6月末，银行对43．15万户工商企业发放的流动资金贷款情况表明，工商银行贷
款大量投向大型和重点国有大中型企业，而中小企业的信贷投入明显偏少。仅占存贷户
1／10的大中型企业，却拥有一半以上的信贷投入。
二、信用担保体系尚未确立，缺乏有效的手段来提高中小企业的信用能力
银行也是企业，其特殊性是经营货币，除此之外与别的企业无太大的差别。银行在
①引自上海理工大学中小银行研究中心。发展中小金融机构，促进中小企业发展>
24
我目中一l、女m∞金mn构触资{镕日％
贷出一笔资金之后，必然要考虑这笔资金的回流和增值问题。中小企业难从银行取得贷
款的关键在于缺乏信用保证，加大了银行贷出资金的风险，从而使银行对中小企业“惜
贷”。中小企业普遍存在经营规模小，固定资产少，土地、房屋等抵押物不足，流动资
产在生产过程中易发生物质形态变化，无形资产又难以量化等特点，向银行申请贷款需
要第三方提供保证时，就有赖于信用担保体系的健全完善。而我国正处在经济转轨的初
期，中小企业信用担保体系还处在发育阶段，为中小企业提供贷款担保的机构数量、担
保基金的种类和规模都远不能满足需要，其运作、管理方式也亟待改进完善。以北京市
为例，为帮助中小企业获得银行贷款，北京市相继组建了5家企业担保基金和担保公司。
由于担保公司对被担保企业贷款要承担代偿风险，因而对申请担保的企业审查与银行贷
款审查内容基本相同，使许多无法获得银行贷款助的中小企业同样无法获得担保公司的
担保，这样的担保公司或担保机构对中小企业而言，形同虚设。我国大多数的担保机构
采取会员制，只有在缴纳一定数额的会员保证金后刁．有资格获得担保公司担保，而有条
件缴纳会员保证金的中小企业一般都具有一定的实力，并非担保的迫切需求者。此外，
基金担保下的中小企业贷款利率多是优惠利率，银行得不到一般贷款那样的回报，积极
性并不高。由于中小企业信贷担保不足，使得中小企业难以获得银行贷款，无法开展正
常的生产经营活动。福建省中小企业约有52％无力从银行获得贷款，致使21．6％的中型
企业开工率不足，50％～73％的小型企业开工率低于80％。
三、中小企业难以实现抵押担保贷款
由于中小企业资产结构的特点、金融机构在抵押物上的偏好及中间服务环节的不协
调，使得中小企业抵押担保不足、抵押担保难落实，这也是当前中小企业融资，特别是
申请金融机构贷款过程中遇到的最大难题之一。
产生这一问题的主要原因是作为抵押方的中小企业固定资产少，甚至没有固定资
产，而流动资产变化又大，无形资产更是难以量化，因而可用作抵押品的资产很少。另
一方面，金融机构又因为考虑流动资产价格波动大，不易监控、监督成本较高等原因，
不愿接受流动资产抵押。
从中间环节看，抵押物的登记评估、拍卖对金融机构和企业来说成本都很高，不仅
收费高，而且环节多，程序复杂，一般全套手续下来，抵押手续费用就占贷款额的5％
左右，对于贷款在几万至几百万元，平均经营利润率在3％～5％的中小企业而言，难以
承担如此重负。
另外，目前银行普遍实行资产抵押担保贷款制度，而中小企业关系简单，一般没有
我口中十口m∞口mn丰匐融资{镕日％
上级部门和相关单位为其解决担保问题，中小企业自身抵押品往往不足。所以，即使一
些银行认为很有发展潜力的企业也往往由于担保问题不能很好解，决而得不到贷款。
四、面向中小企业的金融服务体系不完善
～方面是中小企业发展渴求得到金融机构的资金支持，另一方面是金融机构实力不
强，所能提供的贷款能力有限。根据中国人民银行上海分行统计表明，上海金融机构对
民营及私营企业的贷款只有O．15％的比例，即便以支持民营企业为己任的民生银行，其
对民营企业的贷款也只有6．87％。这同中小企业创造国内生产总值的55．6％、出口创汇
m
的62．3％和国家财政收入的46．2％等比例是很不相称的。⋯并且，由于体制的原因，城
乡信用社在结算、服务功能，资金实力等方面远不能满足中小企业发展的需要。
，
我国通过金融体制改革，虽已形成市场主体多元化的金融格局雏形，但在金融体系
中，仍是以四大国有商业银行为主，其它几家股份制银行的业务和经营对象、特点也与
四大国有商业银行大同小异。即使是在城市信用社基础上组建起来的城市商业银行，也
由于传统经营方式的影响，没有把为中小企业提供金融服务作为业务重点，而是将大部
分资金用于风险小、收益稳定的业务上。至于专门支持中小企业的民营商业银行，则是
微乎其微。由于国有大商业银行在所有制、业务规模、审贷程序、分析指标等方面与中
小企业不相协调，要改变面向国有大中型企业做大贷款的业务习惯，开展对众多民营、
私有制中小企业贷款的“零售业务，还需要一个较长的过程。因此，建立起真正面向中
小企业、与中小企业休戚相关的中小金融机构体系，并使之与大银行形成合理的搭配，
是我国金融体系有待健全完善的内容之一。
m
w注释：《数字商业时代》，科技创新勤奋国度的切肤之痛2005 2 21
26
我目中m口m∞2mn丰匈融资≈镕日究
第四章国外中小企业在金融机构融资的比较和借鉴
纵观各国政府支持中小企业生存和发展的政策体系，可以发现尽管各国对中小企业
的扶持是全方位、多层次、分阶段、系统性的，但最基本的立足点都在于缓解中小企业
融资缺口，金融支持政策(政策性金融体系)无疑是最核心也最见成效的内容，其中不
乏成功的经验。因此，本文将比较几个有代表性国家的中小企业金融政策，并总结一些
成功的模式和方法，为构建我国中小企业融资政策体系提供经验。
4．1日本的中小企业金融政策
日本是执行扶持中小企业政策最为典型的国家，是当今世界或地区中最早明确以中
小企业问题为直接目标制定中小企业扶持政策的国家，也是中小企业立法最为完善、政
府扶持手段最多的国家，同时也是中小企业政策最为完善的国家。
为使中小企业能顺利从银行获得贷款，日本各督道府县都设立了信用保证协会，为
其提供一定额度的信贷担保，并由中小企业信用保险公库对信用保证协会进行保险，形
成了独具特色的信用补全制度。此外，中小企业金融公库、国民生活金融公库(国民公
库)和商工组中央金融公库等政府金融机构负责向中小企业提供长期的固定利率信贷服
务，为中小企业进行技术开发和拓展事业提供资金支持。最近，为帮助中小企业在当前
严峻的金融形势下实现资金筹集的灵活性和多样化，减少对实物担保的过度依赖，政府
还建立了赊销债券抵押融资保证制度。
为了避免那些有发展能力的中小企业限于资金周转困难，迸一步完善了安全网络贷
款制度等措施，并由信用保证协会对中小企业发行的企业证券提供信用保证，为中小企
业实现了直接融资。在职能上，政府金融机构并非是取代商业银行的主导地位，而是与
其分工协作，起到拾遗补漏的作用。
一、日本中小企业信用补全制度(一般担保)
在日本，信用保证制度与信用保险制度的配合使用被称为补全制度，其实施主体是
信用保证协会和中小企业信用保险公库。信用保证协会是根据《信用保证协会法》设立
的特殊法人，成立于1953年，它是以中小企业为基本对象，实施公共信用保证的政策
性金融机构，其宗旨是通过信用保证提高中小企业的融资能力，促使其健康发展。其有
利的配合机构是中小企业信用保险公库，它成立于1958年，主要对信用保证协会进行
＆目中十t?m∞t№n丰白m资≈∞·日究
保险。具体的做法是：当符合条件的中小企业向银行申请贷款时，信用保证协会为其提
供担保，而不需要中小企业直接向商业银行提交抵押品或提供保证人。与此同时，信用
保证协会按一定条件自动获得中小企业信用保险公库的信用保证保险。信用保证协会需
向保险公库缴纳相当于保费收入40％的保险费。当中小企业破产而出现还款困难时，由
信用保证协会代替其偿债，使银行不至于发生亏损。当保证债权实际代偿后，由保险公
库向信用保证协会支付代偿额70％的保证金。如果代偿权最终被收回，信用保证协会将
其中70％交还给信用公库。
二、日本中小企业的赊销债权抵押融资保证制度
这是中小企业以持有的赊销债权(包括应收的贷款、运输费、诊疗费、工程费等。)
作为抵押向银行贷款时，信用担保协会进行的债务担保制度。信用担保协会最大担保额
为1亿元，保证比例为90％，即中小企业最多可以从银行贷款1．11亿日元，担保费为
担保额度的1％，担保期限为1年和半年两种。因担保额度以外的10％由银行承担风险，
所以还要听取银行的意见。为确认赊销对象的还款情况，申请贷款的中小企业要在银行
开立专用账户。由于赊销对象存在破产风险，中小企业以赊销债权所做的抵押，其赊销
债权的金额不是按账面金额，而是根据赊销对象的信用等级和赊销权的可转让程度估算
出的金额。银行贷款归还日期一般定为赊销债权的预计还款日。截至2002年7月，总
共已担保1230余项，为中小企业融资650亿日元。
三、日本通过政府金融机构实施的中小企业贷款制度
1、安全网贷款制度。主要针对那些受银行经营状况和关联企业破产影响使经营周
转出现困难，但预期其中长期资金周转将得到改善、经营状况稳定的中小企业实施的贷
款扶持制度，包括“支持中小企业经营资金”、“中小企业资金流动协调资金”、“金融环
境变化对应资金”和“中小企业破产对策资金”等。贷款利率一般按标准利率，贷款年
限一般为5—7年。对个别抵押物不足的企业，考虑其事业发展的前景，最高可以按贷
款额的50％抵押。
2、新开办企业支持资金。这是一项对能创造就业机会、提高技术及服务的新开办
中小企业实行的无抵押无担保的融资制度，贷款额度为550万日元，贷款利率比基准利
率高1个百分点，贷款年限一般为5—7年。
3、具有增长性的新兴事业培育特别融资制度。这是以从事高增长性新兴事业的中
小企业为对象的资金扶持制度，贷款条件是企业开展新事业大约在7年内，其事业的增
长能力和新兴度是经过中小企业金融公库增长性新事业培育审查会认定的，其事业有前
28
我∞中，I、t?m∞口m‰丰訇m赞·≈镕日究
途能够顺利发展。贷款额度为6亿日元，对贷款利率实行增长性新事业特别利率。
四、日本政府引导下建立的中小企业投资育成公司
中小企业投资育成公司是日本特有的支持中小企业融资的金融机构，它也是在日本
政府的逐步引导下形成和发展的，体现了日本支持中小企业融资的政策导向。依据1963
年制定的《中小企业投资育成股份公司法》，由日本政府(中小企业金融公库)、地方公
共团体、民间共出资分别在东京、大阪、名古屋设立以中小企业为投资对象的投资公司。
这些中小企业投资育成公司的业务分为投资和咨询两大部分。
4．2美国的中小企业金融政策
在美国，中小企业被认为是社会的弱者，同时又是社会就业的主体和最活跃的创新
者，为保护中小企业的利益，美国通过立法，设置专门的政府机构来解决中小企业问题。
早在1953年美国国会就通过了《小企业法案》(Small businessAct)，以此作为规范联邦
政府与中小企业之间关系的专门法规。依据法案，1953年美国联邦众参两院分别成立了
小企业委员会，并同时成立了美国联邦小企业管理局(Small BusinessAdministrations)。
按照《小企业法案》和《小企业融资法案》的规定，联邦小企业管理局有四项基本职能：
一是负责小企业信用担保体系的运行，以担保方式帮助小企业从商业银行获得贷款；二
是保证小企业获得政府采购，美国法律规定联邦政府采购中必须保证小企业获得23％的
份额，并要求大企业获得的政府采购份额也必须将其中的20％转包给小企业：三是资助
社区建立小企业微型贷款中心等机构，帮助少数民族、妇女、退伍军人创办和经营小企
业：四是为小企业提供信息以及免费培训、咨询等公共服务，资助小企业发展中心和帮
助小企业投资公司开展业务。
小企业管理局提供的资金帮助，是解决中小企业资金不足问题的重要措施，并以其
资金的联动作用，带动了其它部门和机构对中小企业的资金支持，成为小企业金融政策
体系的核心。首先，按照小企业法的明文规定，小企业管理局被授权对小企业进行直接
贷款，小企业管理局既可以直接发放，也可以参与银行或其它金融机构，通过协议采取
即期或递延方式共同发放。其贷款形式主要有三种：第一，直接贷款。在至少～家私人
银行拒绝向小企业提供贷款或参加由小企业管理局担保的贷款时，小企业管理局可以直
接向小企业提供贷款，最高额度不超过15万美元，贷款利率低于同期市场利率。这种
直接贷款即政策性贷款在中小企业管理局提供的资金帮助中所占的比重很小，小企业管
理局主要是引导民间资本即私人资本向小企业贷款。第二，协调贷款。根据“1958年小
企业投资法”的规定，这种贷款由小企业管理局与地方开发公司和金融机构共同提供。
我目中m女m∞2m‰}目舳i}{∞·日究
包括地方开发公司贷款、小建设承包商贷款、季节性贷款、能源贷款、自然灾害贷款、
控制污染贷款等。自小企业管理局成立起到1998年，这类贷款已达250多亿美元。第
三，担保贷款。小企业管理局依法向不能从一般渠道获得合理条件贷款的小企业所获得
贷款提供担保，即由小企业管理局向发放贷款机构担保，而由后者提供贷款。如果贷款
'
逾期不还，由小企业管理局保证支付占贷款总额一定比例的款项。
4．3马来西亚的中小企业金融政策
马来西亚是一个发展中国家。马来西亚政府和社会有关机构在促进本国中小企业发
展方面有许多经验值得借鉴。虽然，它在支持中小企业融资方面不像日美那样有着显着
特色，但其支持和引导中小企业融资的政策却渗透在其产业政策之中。政府采取了许多
措施促进中小企业的发展，涉及融资支持的主要有以下两点：
一、积极建立中小型企业政府投资基金，拓宽融资渠道。中小企业自有资金先天不
足，发展资金后天不补，直接融资难上加难的问题是中小企业在生存和发展的过程中普
遍遇到的问题。为此，马来西亚政府推出一系列贷款计划和发展基金，以满足不同中小
企业的需要。第一，中小企业基金。此基金是政府为促进中小企业在制造业及服务于工
业设计、包装、促销等领域的新投资计划而设立的。1998年5月9日，政府将该基金的
规模提高到15亿林吉特。第二，工业获取基金。这是为了推动企业使用先进工艺技术，
提高工业企业生产技术水平和市场竞争力而设立的基金。主要为国家所列的高科技项目
和政府批准的多媒体等其它策略性工业项目，提供50％的购买基金，或为企业引入人爿‘
和培训I员工提供支持。第三，食品基金。此项目主要是用于食品生产，宽限期为8年的
资金贷款。第四，工业技术援助基金。该基金主要为企业开展咨询、产品开发与设计、
品质与生产力改善、市场开拓等方面提供高达计划成本50％的援助。
二、广泛开展中小企业信用担保计划，创造融资条件。在设立各种基金的同时，政
府为中小企业贷款提供了多种信用担保计划。第一，信贷担保部门的融资计划。主要包
括为优先领域和政府推行的其它领域企业贷款而设立的最新主要担保计划、为当地土著
人开办企业所需贷款而设立的最新企业基金、以及为拥有权或控制权是马来西亚人的中
小企业设立的综合贷款计划。第二，马来西亚工业发展金融机构贷款计划。主要包括中
小型企业现代化及自动化计划、土著工业基金、亚西亚——日本发展基金、工业调整基
金和中小型企业促进基金。第三，马来西亚发展银行信贷计划。主要包括旅游业特别基
金、家具与食品特别基金、资金种子计划。第四，马来西亚工业银行推出的中小企业工
业融资计划，新企业基金、土著工业基金。
我目中，I、☆m的自}mn∞m资{镕日R
第五章中小企业向金融机构融资难问题的解决方案
5．i构建中小企业信用担保体系
5．1．1建立中小企业信用担保体系的重要性
中小企业信用担保体系的建立为中小企业和银行之间架起一座融资的桥梁，一方面
使中小企业通过银行贷款变得更为可行，另一方面也使在银行沉淀的资金减少，从而形
成双赢的局面。中小企业向银行借款难，难就难在中小企业缺乏有效的抵押品和贷款担
保措施，银行对中小企业的信用能力不满意，为减少资金风险，自然不愿意向其放贷。
而通过担保机构，可以有效的解决这一难题。信用担保机构利用其自身的资金作为中小
企业贷款的偿还保证，即中小企业通过担保机构从银行获得借款之后，若到期不能偿还
本息，则由担保机构来偿还这笔资金，从而有效的化解了银行的经营风险。
5．1．2我国中小企业信用担保体系的现状
全国各地对构建中小企业信用担保体系积极地进行了一些探索：2001年国家经贸
委发出《关于公稚列入全国中小企业信用担保体系试点范围的担保机构名单(第一批)
的通知》，天津市中小企业信用担保中心等104个担保机构成为全国中小企业信用担保
体系首批成员，在第一批104个试点担保机构中，59个为城市中小企业信用担保机构，
7个是省级中小企业信用再担保机构，38个属于从事中小企业担保业务并符合试点条件
的商业担保机构和互助担保机构。这些试点担保机构分布在22个省、自治区、直辖市，
共有900名从业人员，到位担保资余3l亿元，已为符合国家产业政策的各种所有制的
m
城乡中小企业提供各类信用担保60多亿元。⋯据了解，各地参加全国中小企业信用担保
体系的协作银行(分行、支行)第一批共有229个，其中国有商业银行占63％，股份制
银行、城市商业银行和城乡信用合作社占37％。按照协作银行数量排序前6名为：中国
工商银行、中国农业银行、中国民生银行、华夏银行、中信实业银行、福建兴业银行。
广东发展银行、招商银行等也是全国中小企业信用担保体系的协作银行。截止到2000
年底，22个省、自治区、直辖市共有2600户中小企业从上述协作银行获得担保贷款支
①注释：中国经营报2001．9．21
＆目辟，m☆m∞☆mn丰句m资≈镕日究
持。
目前我国中小企业信用担保机构有三种类型：①政策性的中小企业信用担保机构。
政府通过政策性的担保机构，改变把资金直接投入到某个企业或项目的做法，通过政策
性担保机构这种金融杠杆工具，间接扶持中小企业，引导更多资源按照政府产业政策调
控目标进行配置，进一步通过乘数效应放大财政资金的调控功能；②非营利性的企业间
互助担保机构；③营利性的民营商业性担保机构。
5．1．3我国的信用担保机构和体系存在问题
一、机构组织不规范，操作不规范，存在着较大的风险
目前的中小企业信用担保组织大致有三种形式：①封闭性贷款担保组织。担保组织
只对会员服务，实行封闭运作；②半封闭的贷款担保组织。担保组织既为会员提供担保
服务，同时对会员推荐的非会员单位也提供担保；③开放型贷款担保组织。所有符合规
定的中小企业、其它经营组织和个体工商户，只要提出申请，经担保组织批准，每年缴
纳一定的会费，均可成为会员，获得担保服务。
总的来看，我国的中小企业信用担保机构大多以法人的面目出现，以乡镇或县为单
位，起点较低。每个担保机构都有特定的地方金融机构作为其合作伙伴，即协作银行或
金融机构，同时大多数中小企业担保机构都依附于某一基层政府机构，担保机构在进行
担保时难免受到当地政府和出资股东的干预。此外，绝大多数担保机构没有风险评估的
专业人员，对担保和反担保方面的专业知识知之不多，只是凭着感觉在操作。许多担保
根本就没有评估贷款企业的信用水平和还贷能力，因此担保机构面临着较大的风险。
二、担保机构的注册资本质量不高
大多是以国有存量资产为注册资本而组建的政策性担保机构，有的甚至以集体土地、
为注册资本而组建的政策性担保机构，这类资本不易变现，直接导致担保资金缺乏，降
低了担保公司的信用度，银行很难接受，降低了担保公司注册资本作为金融杠杆工具的
乘数放大效应。
三、担保体系不健全
一个完全的担保体系应由全国性中小企业信用担保机构、省级中小企业信用担保机
构和地市中小企业信用担保机构三个层次构成。地市中小企业信用担保机构，主要以辖
区内中小企业为服务对象；省级中小企业信用再担保机构以地市中小企业信用担保机
构、商业性信用担保机构以及企业间互助担保机构为服务对象展开再担保业务，同时也
从事担保业务；全国性再担保机构是作为“最后担保人”为省级再担保机构进行再担保。
＆目中4、企m的trm‰辛匐m赞{镕目究
目前，很多地方仅仅有政策性中小企业信用担保机构，而没有内生于市场的中小企业间
互助性担保机构和商业性中小企业信用担保机构；担保机构少，担保品种单一，寻保困
难；有的地方省级再担保机构至今还没有成立，少上一道风险防线；各地担保机构之间
还没有形成业务合作分散风险的机制：全国性再担保机构尚未建立。
四、担保机构缺乏有效的制度保证
首先，缺乏规范的担保保证金制度、反担保制度、再担保制度、集体审核制度、风
险内控制度、运行监测制度、代偿制度和债务追偿制度等，使得担保过程中出现大量的
行政指令担保、人情担保和拍脑袋担保现象，降低了担保公司信用，直接增加了担保机
构代偿的风险。其次，缺乏统一的担保准入条件，中小企业缺乏能使信用担保机构减少
损失的反担保物，满足不了中小企业尤其是科技型中小企业的担保需要；担保手续繁琐，
效率低，无形中增加了企业成本。最后，有的地方中小企业信用担保机构存在所有制歧
视，规定需要提供信用担保的中小企业要由行业主管部门推荐，将民营企业拒之门外。
五、中小企业信用担保机构和协作银行之间缺乏有效的配合，担保乘数较小
我国担保机构的担保乘数在1．3倍之间，而国外一般都在6-9倍之间，日本和美国
甚至达到了60倍左右。造成这一现状的主要原因是银行不愿承担任何风险，甚至要求
担保公司本息和费用全额担保。根据国际经验，担保机构承担责任的比例一般为
70％．80％，其余部分由协作银行承担。我国设立担保体系之后，由于缺少明确的制度规
范，担保机构实力过于弱小而缺乏有力的谈判地位，大多数银行都将中小企业的贷款风
险转嫁给了担保机构，不少担保机构被迫承担了100％的信贷风险。这一状况不仅造成
担保机构责任与能力的不对等，也弱化了银行对企业的考察和评估，加大了整体风险。
在对贷款项目的共同监管上，银行只设定义务，而没有实质性的配合。这种风险承担的
不对称性增加了担保机构的风险，严重制约着担保机构的发展和担保业务的开展。
六、担保过程中的“逆向选择”和“道德风险”问题
一般而言，为效益好、发展潜力大的企业担保的风险小，但这类企业很少要求担保
公司担保；相反，效益差、前景不乐观的企业，却强烈要求担保，而且越是不良资本需
求者在签约前后越会隐瞒自己的信息，这样信息的不对称使得担保公司签订担保合同之
前并不充分了解债务人的情况，同时由于中小企业信用担保机构承担了大部分甚至全部
贷款的连带清偿责任，银行贷前的企业经营状况调查和资信审查就会降低标准，尤其是
在资金相对充实的情况下，银行贯彻审慎原则的动力减弱，放贷冲动增加，事前风险评
估的控制力度下降，这些“逆向选择”问题使得担保公司承接了很多高风险担保。
我目中mt?m的女m‰丰勺№资≈镕目究
5．1．4国外担保体系对我国的启示
目前，世界上已有48％的国家和地区建立了中小企业信用担保体系，这些担保体系
的成功运作，为构建我国的中小企业信用担保体系带来了诸多有益的启示，这些体系主
要表现为
～、充分发挥政府的特殊作用
担保业务不同于保险业务，保险业务可以通过统计学的方法，精确计算出风险损失
的概率，从而确定保费以弥补风险损失及经营成本，并进而获得利润。担保企业则不同，
由于担保项目的金额各异、期限不同、反担保措施的落实程度难以确定，造成担保项目
的离散性很大，无法精确计算出担保费率，因此，担保业务的风险很大。20世纪90年
代以前，国外也有一些金融机构开展商业性贷款担保，但1992年瑞典一家世界著名的
信用担保公司因贷款担保而导致破产震惊了世界，此后，各国基本上停止了商业性的贷
款担保。从目前情况看，中国对中小企业信用担保仍然是一种带有政策性的业务，这种
业务的风险和收益是不相匹配的。要保证这项业务的顺利开展就离不开政府的大力支
持。
现阶段担保资金应当主要来源于政府的财政资金。国家经贸委在《关于加强和改善
对中小企业金融服务的指导意见》中指出：“中小企业信用担保机构创办初期不以赢利
为主要目的，其担保资金和业务经费以政府预算和资产划拨为主，担保费收入为辅”较
为适合，更能体现担保机构为“政策性”机构。政府应当对担保机构和担保业务进行宏
观指导并加强管理。但是应当避免担保机构成为政府的。!出纳”，最后的责任全部由政
府来承担。应当采用“政策性基金，市场化运作，法人化管理”，尽量避免和防止过多
行政干预。2000年国家经贸委出台了《关于建立中小企业信用担保体系试点的指导意
见》，对于建立中小企业信用担保体系会有积极的指导作用。
二、建立担保机构风险补偿机制
担保机构应建立风险准备金制度，根据业务的进展，按比例逐步提取准备，用于冲
抵代偿支出和弥补呆账、坏账损失。担保行业是高风险行业，只靠收取少量担保费，根
本无力维持担保机构的生存和发展。如果担保机构承担担保失败风险，受资金减少的影
响，业务势必萎缩，影响担保机构的生存。因此，应当有良好的补偿机制。对于政策性
担保机构来说，财政应给予～定的资金补偿。比如，对代偿期限超过两年，且债务人确
实无力偿还，或因其它因素导致债务人不可能偿还债务的担保代偿项目，担保机构提出
申请，由主管机构审议批准后核销，核销后的代偿资金应全额或按一定比例补偿。财政
-tit．口中，l、女m的自mn#m资≈路日究
为担保机构出资补偿担保机构的部分损失，看起来增加了财政支出，实际上通过担保机
构商业化运营，支持了中小企业的发展，可使众多的企业增加效益，会增加更多的财政
收入。因此，担保机构可以把这个账算清楚，每年到年底赔付多少，政府增加收入多少，
以此来确定担保金的增补量，为将来担保金在财政预算上“刚性化”提供依据。
三、应当建立担保基金和再担保基金制度
风险的防范、控制、分解和化解及风险补偿机制是担保机构正常运转的重要环节。
我国是发展中国家，中小企业发展并非一帆风顺，自身风险很大，如果仅仅依赖担保机
构自身的风险补偿基金是难以为继的，应当由政府支持，或者政府、银行和企业的联合
支持，建立风险担保基金和再担保基金，以便支持中小企业的发展和担保机构的正常运
行与发展。
在这方面，我国台湾地区的经验值得借鉴。台湾地区主要是通过中小企业信用保证
基金为中小企业提供担保的。它们的中小企业信用保证基金为非赢利的财团法人，凡符
合保证对象的中小企业均可通过银行直接利用信用保证基金的保证服务。信用保证基金
的主要功能①执行政府辅导中小企业的政策；②排除中小企业申请融资时担保品缺欠的
障碍：③提高金融机构办理中小企业融资的意愿：④配合有关辅导机构扩大辅导效果。
自1974年开办以来：到1999年12月止，台湾地区已获得信用保证基金保证的中小企
业有114046家，保证金额为20439亿元新台币，中小企业因而获得的融资金额为27215
m
亿元新台币。⋯
四、正确处理信用担保计划与商业银行之间的关系
银行不承担风险，将增加银行的道德风险，从而影响信用担保计划的长远发展。但
是，如果中小企业信用担保计划的运作完全依赖于商业银行，将导致商业银行从自身利
益出发，为避免信用风险而不对需要贷款的企业提供信用担保，从而影响信用担保计划
的经济效果。信用担保计划与商业银行在为中小企业提供金融支持时应共同承担风险，
以防止商业银行道德风险。可以考虑，在对中小企业贷款中，信用担保计划为商业银行
贷款的70％～80％提供担保，而商业银行承担20％～30％的剩余风险，强化商业银行
的激励机制。信用担保计划的运作应该与商业银行的日常经营保持独立，即信用担保计
划不能由商业银行全权负责运作，否则，商业银行将根据自己的风险偏好运作。
五、建立完善的中小企业资信评级制度
W注释：中国高新技术产业报道，2003年lO月13日
＆目中，l、t?m的金触n辛勾融资≈路日究
建立中小企业贷款信用评级制度、企业法人代表资信评级制度和企业总体资信评级
制度，强化企业信用观念，以信用等级确定是否贷款和担保。对于信用等级高的企业，
实施优惠贷款条件，甚至可以给予无抵押和担保的信用贷款，对于信用差的企业，不予
贷款或提高贷款条件，或必须有反担保措施。
5．1．5建立我国中小企业担保体系的对策
国内外信用担保体系发展的经验表明，信用担保可以有效降低中小企业的信用风
险，并形成中小企业的风险补偿机制，对于有效化解中小企业的融资缺口具有重要的作
用。为了积极稳妥地推进中小企业信用担保体系的构建，首先必须在充分了解中小企业
信用担保机构性质的基础上，建立其基本框架。
一、中小企业信用担保机构的性质
各类中小企业信用担保机构均属于非金融机构，不能从事财政信用和金融服务：创
办初期不以盈利为目的，将担保资金的安全放在首位；其担保资金和业务经费以政府预
算和资产划拨为主，担保费收人为辅：当被担保人不履行合同约定的债务时，信用担保
机构承担约定的责任或履行债务的行为，承担～般保证责任或连带保证责任。
二、中小企业信用担保体系的基本框架
中小企业信用担保体系由地市、省、国家三级机构组成，其业务由担保与被担保两
部分组成，担保以地市为基础，再担保以省为基础。
1、多渠道筹集担保资金
各级政府要设立中小企业发展资金，重点用于支持中小企业信用担保或再担保资
金。为完善信用担保机构的法人治理结构，原则上设立多元持股的信用担保机构，多渠
道筹集担保资金，对于地方财政困难的地区可以以社会为主筹集资金。资金的主要来源
为：各级政府财政预算编列的资金；各级政府划拨的土地使用权和其它经营性及非经营
性国有不动产：社会筹集的资金：会费(风险保证金)或认股：国内外捐赠；下属各级
信用担保机构按规定比例上存的担保保证资金。各级政府部门必须严格执行政府部门对
商业活动机构提供行政担保的规定，不得持有担保机构和商业担保机构的股份，不得．以
政府的名义提供行政担保或参与商业担保活动。
2、完善地、市信用担保体系
地、市中小企业信用担保机构要面向城乡各种所有制中小企业提供担保服务，按照
有关规定，企业职工在8人以下的微型企业也可以申请担保服务。同时，支持按产业或
同业公会设立多种形式的、县区范围内中小企业互助担保机构。选择符合条件的商业银
＆目中m☆m∞口mn自m资≈镕日究
行，特别是中小金融机构作为担保业务的协作银行，贷款风险由银行和贷款机构共同承
担，担保机构可承担银行贷款50％～80％的担保责任，担保放大倍数由担保机构和协作
银行商定并报同级经贸委和人民银行批准，其中信用担保的放大倍数可以为5～10倍，
互助担保和商业担保不得超过5倍。
3、加快建立中央和省级再担保体系
各省、自治区、直辖市要尽快建立省级中小企业信用担保机构，通过再担保等方式
对地市中小企业信用机构以及互助担保机构、商业机构实施业务监督和分担担保风险。
已组建的省级信用担保机构，要尽快建立和完善本地区的担保机构准入、预算资助、信
用评估、风险控制、行业自律等制度。省级再担保机构原则上从事对地市中小企业信用
担保机构以及互助担保机构、商业担保机构的再担保业务和对全省范围内的担保机构实
施业务监督，也可以对尚未建立信用担保机构地市的中小企业提供直接担保服务。采取
多渠道筹集资金，以省级再担保机构为主要股东。研究组建中央中小企业信用再担保中
心，为省级信用担保体系和尚无省级信用担保机构的地市提供再担保服务。
4、组建中小企业信用担保协会
为规范中小企业担保业务，对中小企业担保机构实行行业自律，组建省、自制区、
直辖市中小企业信用担保同业公会，以地市中小企业信用担保机构、互助担保机构和从
事中小企业担保业务的商业机构为会员。省、自治区、直辖市中小企业信用担保同业公
会由省级中小企业信用再担保机构负责组建并承担具体事务，接受同级政府行业协会主
管部门和民政部门的管理。中国中小企业信用担保协会则应以省、自治区、直辖市中小
企业信用担保同业公会为团体会员。
5、规范信用担保操作，发展互助担保和商业担保
各级中小企业信用担保机构应实行政企分开，按市场化运作。要避免和防止行政干
预，各级政府部门不能直接操作具体担保业务。信用担保机构除从事规定的担保业务和
相关的咨询服务外，不能从事金融业务，未经批准也不能从事其它经营业务。县级行政
区域原则上可设立地市信用担保机构的分支机构，可以有组织地发展中小企业互助担保
机构和从事中小企业担保业务的商业担保机构。设立中小企业担保机构必须达到以下注
册资本最低额以控制担保风险和加强工商监督，省级担保机构1亿元；地市信用担保机
构1000万元；互助担保机构300万元；商业担保机构100万元。
6、进行担保业务创新，发展浮动担保业务
传统立法上通常都从发挥担保物的担保功能为出发点来建构担保物权。但是，随着
我目中一I、☆m的金触n丰句触资≈镕日究
商品经济的不断发展，商品流通的日益发达，如何更好地发挥担保标的物的效用逐渐成
为物权立法所注重的问题。可以说，各种新的担保方式的出现无不与重视担保标的物的
效用有关，而浮动担保正是其中的一种。目前许多中小企业的资产多数是流动性强的存
货，应收帐款等，十分适合设置浮动担保。
浮动担保是企业以其现有的和将来取得的全部资产或某一类资产，为债权人利益而
设定的一种担保物权。作为一种特殊的担保物权，浮动担保在整个存续期间债务人始终
拥有担保财产，担保财产并未被特定化，其具体形态一直处在不断的变化之中。如购进
的原材料变成半成品又加工成产成品，并卖出换回现金。因此，公司始终保持了正常生
产经营所需要的财产，而且可以在正常的业务范围内处分这类资产，而无须债权人的同
意。当然，允许债务人在『F常经营中处置其设立担保的资产并非否定担保权益，而只是
推迟对其特定化的时间。只有在某些特定事由(如债务人违约或破产等)发生，债务人
对该资产拥有的处置权终止以后，担保财产才’能被具体地确定为特定的动产或不动产。
它的出现不仅增强了企业的举债能力和偿债能力，还有利于节省交易时间，加快企业筹
措资金的速度。同时，浮动担保在项目融资中的应用更是突破了传统贷款融资的局限性，
为银行提供了降低贷款风险的有效途径。
5．2建立多渠道、全方位的中小企业融资金融机构体系
由前述分析可知，造成我国中小企业融资难的原因十分复杂，既有经济学上的因素，
又有社会的因素：既有宏观层面的原因，又有微观层面的原因。这些错综复杂的因素归
结到一点，便是体制和制度的缺陷尤其是金融制度缺陷。．因此，解决我国中小企业融资
难问题的基本途径和目标在于：适应中小企业融资的客观需要和金融活动的内在要求，
大力推进体制和制度创新，建立起多层次、全方位的中小企业融资金融机构体系。
其基本框架如下
一、完善中小企业间接融资金融机构体系
1、商业银行方面：开展融资业务创新，改善大银行对中小企业金融服务。2、中小
金融机构方面：积极发展适合于中小企业信贷特点的中小金融机构和民营金融机构。3、
政策性银行方面：组建扶持中小企业发展的政策性银行。
二、建立健全中小企业直接融资金融机构体系
＆目中d、☆m∞t№m丰勾m目}≈镕日究
1、推动建立风险投资体系，完善风险投资的准入与退出机制，以解决高科技中小
企业融资问题。2、发展租赁与典当机构帮助中小企业融资。
5．2．1发挥商行作用，解决效益好的中小企业融资问题
根据我国目前的法律法规，商业银行只能发放信用贷款、担保贷款和抵押贷款。实
际执行情况是除非优质客户，大部分都是以抵押类和担保类为主，占比达92％以上。虽
然商业银行降低了信贷风险，但对广大中小企业而言，提供符合贷款抵押的资产或具有
相当实力的担保方却并非易事，正是这一门槛限制了融资通道。在相关法律法规尚未松
动之前，必须另辟溪径，创造性地开拓业务，做到既依法合规，不越雷池，又能以中小
企业为中心，量体裁衣，设计出可行性的贷款品种。
一、贷款类融资业务创新
1、借助中小企业信用担保体系的保障机制，加大对中小企业贷款的支持力度
我国截至2003年6月，已有各类信用担保机构1800家，有地方政府出资组建的，
有中小企业以会员制形式成立的，共有注册资本200亿元，中小企业在保户数近3万家
在保资金金额500多亿元。从运转效果来看，己取得了一定的经验。
2、银保联盟
可推出“履约保证保险下中小企业贷款’品种，保险公司的介入可以打破中小企业
融资担保难这块坚冰。中小企业可以按保险公司的有关规定，交纳保费，取得保险公司
对自己融资提供履约保险。这样，商业银行可以在审批标准、环节及相关要求上更好地
满足中小企业的需求。因为，保险公司的介入，在信息采集和风险控制方面，都能为商
业银行提供实质性的帮助，做到关口前移。在把好“进口关”的基础上实现中小企业、
商业银行和保险公司利益共享，各得其所。当然，保险公司如何去搜集企业信息，厘定
合理费率和掌握准入标准，都需其自身要做好充分的准备和论证工作。
3、无形资产质押类贷款
前面已经讲到过，商业银行对中小企业的支持必须有所取舍，有所侧重。凡属科技
含量高，拥有专利或知识产权的成长性中小企业，都应该主动予以扶持。可是，对于大
多数科技型中小企业来讲，除了技术基本上一无所有，不可能提供银行要求的看得见、
摸得着、能处理、易变现的实物资产。这时，商业银行应该充分运用担保法赋予的业务
范围，开办各类权利质押，即以依法可以转让的商标权、专利权、著作权等无形资产，
我国中-4、企,Ak的禽融机构触资之路研究
在经相关权威部门认证或评估后以此为质押而发放贷款。
4、自然人担保贷款
这又分为两种，一种是以法定代表人的个人财产作为抵(质)押或担保的贷款，另
一种是职工自然人贷款。由于中小企业规模有限，抗风险能力弱，法人代表素质相对不
高，信用意识不强。因此，商业银行大都对中小企业贷款感到难以把握。在这种情况下，
商业银行为防范信贷风险，对中小企业的贷款与法定代表人挂钩，相当于由法人代表承
担无限责任，从而促使中小企业主动增强还款意识，降低信贷风险。此外，此举客观上
还可促进中小企业经营管理水平的提高和改善。随着企业改制的深入，职工成为企业的
股东，尤其是公司经理班子与中层骨干持有公司的大股，在此情况下，不少金融机构可
将对公司的贷款转为对职工自然人贷款，并由个人财产提供抵(质)押，所得贷款投入
企业使用，既解决了公司贷款抵押担保难问题，又有效解决了银行贷款的安全保障问题。·
5、仓单质押贷款(存货留置权质押)
这是以企业所拥有的较为通用的流动资产为抵押物而发放的贷款。具体操作办法
是：企业提出贷款要求时，银行要求其将货物放人指定仓库(与银行签有协议)，充当
抵押物，然后，根据其市场价值确定折扣率对其发放贷款。当企业销货需要提货时必须
有新的货物补充或将销货款归还贷款，然后，凭银行加盖公章的出库单提货。此举不但
可以解决中小企业贷款担保难的问题，而且可以促进商品流通。
6、买方信贷
顾名思义，买方信贷是指银行向销售商的下游客户(买方)发放的、专门用于购买
销售商所售商品的贷款。因此，银行间接支持了销售商的货款回收，改善了销售商的现
金流量。这种贷款一般由销售商负责安排，并可为买方提供贴息便利。对于那些下游客
户资金实力雄厚或信用记录良好的中小企业，可广泛采用此种方式来促进销售。
7、集合委托贷款
一般由银行根据申请企业的项目建设与资金需求情况来发起，但此类项目必须有明
确、稳定的现金流，出资者需承担贷款风险。对于那些拥有优质项目资源的中小企业来
讲，如其项目能取得银行的间接贷款承诺，获得银行发放的集合委托贷款，其融资成本
将可下降一至二个百分点。
二、理财类融资业务创新
根据企业的资产负债表，可以挖掘出一些新的融资渠道来，如应收账款、应付账款
等科目，如果通过融资工具予以利用，可以加速企业资金周转，降低资金成本，提高集
＆rm中d、t?m的金融n辛g融资{镕日究
约效益。
1、应收账款质押或收购业务
应收账款的存在影响资金周转，不利于企业特别是中小企业的发展。目前，大企业
拖欠中小企业货款屡见不鲜，而这些大企业通常实力雄厚、信誉较好。商业银行可抓住
这一有利机遇，开办应收账款质押或收购业务，主要做法可以采取对中小企业质量较高
的应收账款进行质押贷款或收购，或对购货方开具的商业汇票进行贴现。这样可以加速
资金运转速度，减少时滞，缓解中小企业的资金紧张状况。
2、保付代理业务
简称保理，其本身是一个国际贸易融资的概念，移植到国内，可由银行购买供货企
业因赊销而产生的短期应收账款债权，贷款由银行先期支付给卖方企业，然后，银行作
为债权人代理卖方再向买方企业催收。这项业务的贷款标的虽与应收账款质押业务相
同，但在债权债务处理方式上两者是有区别的。应收账款质押业务银行并不买断应收账
款债权，而保理业务银行买断了应收账款债权，也即银行替企业讨债。我们相信，只要
操作手续健全，各方格守信用，贸易项下的融资定能帮助中小企业解开资金症结。
3、出口退税账户托管贷款’
这是以企业正常出口形成的，经国税部门审核批准，以应退未退税款为质押而发放
的贷款。商业银行可针对出口退税款的保障性好等特点，开办出口退税质押贷款业务。
具体做法可以采取银行在对其发放贷款前，与企业签订协议。对经过国税部门认可的唯
一一个企业出口退税专户进行控制，在审查其退税凭证无误后，对其发放贷款，在贷款
到期后直接从退税专户中扣划。此举既可使贷款归还有了稳定的退税资金作为保障，又
可有效解决外贸企业资金不足的矛盾支持外向型中小企业的发展。
三、票据类融资业务创新
既然中小企业很难向银行提供足值可靠的抵押物或担保单位，尤其是随着虚拟经
济，网络企业以及类似SOHO族的家庭办公式企业的诞生与涌现，他们可能只需通过通
讯方式予以调度业务，无需任何固化的机器、设备和厂房，因此，在融资方面就必须打
破传统观念，大力推进票据类融资业务。
1、申请银行承兑或商业承兑汇票
中小企业可以凭自己同业务伙伴签订的产品购销合同，在支付一定比例的保证金
后，向商业银行申请开具银行承兑汇票。一般保证金比例为30％一50％，即利用财务杠
杆作用扩大融资规模。同时，银行收取的承兑费(1％o)较之借款利率(4．425‰)来讲，
我国中，卜圣·业的宜触机构融资之路·研究
更有利于中小企业节约财务成本，达到‘四两拨千金’的效果。
2、买方付息票据贴现业务
传统的贴现业务，是指票据持有人的卖方将买方交付的未到期的商业或银行承兑汇
票转让给银行，在扣除贴现利息后，提前取得资金。这种融资方式的好处在于银行不按
照企业的资产规模，而是依据市场情况如销售合同等来决定贷款。在这里，卖方在提前
得到资金时必须扣除贴现息，因而损失一部分资金。如果作为中小企业的买方能将替卖
方贴付利息，采用商业票据融资方式支付相关费用，则既实现了买卖双方的交易，又能
以贴现利率融得资金(2．475％o)，一举两得，达到双赢效果。对于中小企业报表来讲，
只是由短期借款调整为应付票据。
5．2．2积极推进中小金融机构建设
基于国际经验和中小企业融资的特殊性，中小企业需要的是与其制度、规模相对称
的中小金融机构为其提供金融服务，因此发展中小金融机构对中小企业融资体系建设是
必要的。政府在加快中小金融机构的发展，和改进金融监管的同时，一方面，要充分利
用其现有基础，加快对现有中小金融机构的改造：另一方面，应积极促进非国有中小金
融机构的发展。
一、高度重视中小金融机构的发展问题
发展市场化的中小金融机构、建立起以中小金融机构为主体的区域金融体系，是当
前我国金融改革的正确方向和当务之急。要对国有银行和包括民营机构在内的中小金融
机构一视同仁。应当改变某些保护国有商业银行、抑制中小金融机构的政策。要减少对
中小会融机构的行政于预，使它们能够依法自主经营，地方性金融机构不是地方政府的
金融机构，更不能成为地方的第二财政。要加强对中小金融机构的引导，实行正确的发
展战略。国家有关部门特别是金融主管部门应认真研究，明确各类中小金融机构的发展
方向，进行准确的市场定位。城市商业银行和城市信用社的主要服务对象仍应是城市个
体私营经济和其它中小企业，农村信用社的服务对象依然是农业、农户和农村经济。
二、允许更多的中小金融机构参与货币市场交易
目前我国货币市场交易规模虽不大，但近几年发展较快，参与同业拆借、债券回购
等同业融资体系的交易主体数量不断增多。今后中央银行应允许更多中小金融机构参与
货币市场交易，以解决一些业绩良好的中小机构因资金来源渠道狭窄导致的融资能力不
足的问题。粤、浙、苏一些地方的国有银行分支行和县区农信联社存款资金比较充足，
t目中一l、☆m∞☆融‰#m资≈路日究
超额准备金较多。央行不但要鼓励这些省区内部各县市进行短期资金余缺调剂，还可以
为中西部地区中小金融机构提供同业存款以及拆借渠道，为这些地区绩优中小企业开辟
信贷资金来源。
三、扩大中小金融机构存贷款利率浮动幅度
目前我国农村信用社贷款利率的上下浮动幅度已扩大到50％，城市商业银行和城市
信用社贷款利率浮动幅度也扩大到30％。今后应促进中小金融机构贷款利率的进一步市
场化，加大对中小企业中长期贷款利率的浮动幅度，尤其应在最近时期取消城市商业银
行、城市信用社以及民生银行等机构贷款利率的最高限。同时，应进一步发挥4万多家
农信社对乡村企业融资服务的主渠道功能。目前在浙江温州、台州以及广东、福建沿海
县市，广大中小企业对民间借贷以及大额内部职工集资的依赖性很强。虽然这些民间融
资渠道对个体私营企业发展发挥了非常大的作用，但由于这类形式不受金融法规保护，
也产生过某些流弊，尤其是高息集资引起的诈骗案件时有发生，影响了社会信用秩序。
今后，中央银行应改革农村信用社存款利率管理办法，允许农信社及其联社根据当地市
场资金供求状况，有一定范围和幅度的存款利率自主决定权，以对民间借贷和内部集资
起引导作用，使这些非正规融资的付息率水平保持在合理、正当的范围，这对促进乡镇
企业沿正常的融资轨道运作是很重要的。
四、建立中小金融机构存款保险制度
存款保险的主要作用在于提高社会公众对金融体系的信心，一旦金融机构出现问
题，它最终保护的是存款人而不是金融机构。我国中小金融机构基本上都是一些规模较
小的金融机构，即使像交通银行这样的银行，其资产也无法与四家国有商业银行相匹敌，
更不要说城市商业银行和城乡信用社了。规模小，抗风险能力必然弱。另外，目前我国
金融业的主体仍是四大国有商业银行，国家对这些银行在再贷款、再贴现等方面采取了
积极支持态度，而中小金融机构不易得到中央银行再贷款、再贴现。因此，后者就更容
易出现风险。解决这一问题，要求尽快建立金融机构的存款保险制度。为了适应国有银
行的商业化改革和体现平等竞争，这一体系应当包括国有商业银行在内的所有吸收存款
的金融机构。
五、健全中小金融机构信贷担保体系
虽然目前财政注资和民间出资的信贷担保体系存在较多问题和矛盾，但健全己有的
担保机构运作机制，继续筹建信贷担保公司，仍然具有紧迫性。在目前资产抵押形式或
单证质押方式还遇到诸多障碍和局限的背景下，继续扩展各地担保体系，为中小企业融
我目中一I、女m∞☆m‰丰匐m资{镕日女
资尤其为第三产业企业提供信用保证，还是很有现实意义的。今后，担保机构运作应以
企业盈利性为目的，而不应办成全靠各级政府财政作保险和兜底的事业性单位。各地应
增加财政出资额，减少行政干预，合理确定单笔担保余放大比例，并让担保收费率保持
在企业能接受的水平上，同时促使担保公司有自我生存和滚动发展的能力，担保公司也
应考虑贷款银行的要求和愿望。另外，工商、法院以及企业主管部门也要通过法规约束
企业行为，不能把本属于自己的经营风险人为地转嫁到担保机构和各级财政上去。
六、加快中小金融机构体制改革
中小金融机构要按照《公司法》和《商业银行法》的要求，建立符合市场经济的现
代金融制度，形成一套适应中小金融机构发展的治理结构和内控制度。既要保持运行中
的高效率，又要防止因权力过于集中而产生的决策独裁化：既要发挥经营管理人员的积
极性，又要使财产所有者能够实现充分的监督。今后应允许和支持中小银行和信用社通
过大力募集自然人资金、吸收私营工商者的股本。随着中小银行股权结构的变化，使之
成为股东利益动力较强的民营金融机构。另外，应允许绩优中小银行和信用联社发行中
长期金融债券来扩充自身实力。同时为培养有发展潜力的中小金融机构的后劲，应继续
让具备条件的股份制银行上市。．
规范中小金融机构的市场退出，重建中小金融机构的社会信誉。要处理好从整体上
促进中小金融机构发展与清退个别问题严重的金融机构的关系。既不能因为重视中小金
融机构而不言市场退出，也不能因个别中小金融机构退出市场而忽视从整体上促进其发
展。因此，应改进关闭中小金融机构的方式，避免关闭的随意性，特别应避免前几年因
集中关闭而造成的不良的连锁反应、以恢复和重建中小余融机构的社会信誉。
5．2．3组建中小企业政策性银行
国内外的实践证明，中小企业融资难的根本原因是市场失灵。而解决市场失灵的有
效办法是政府的及时介入，在法律法规、政策、制度安排等方面发挥政府的作用。纵观
世界许多国家的具体做法，他们一般都通过建立政策性金融机构来扶植中小企业的发
展，解决中小企业的融资难问题。我国作为发展中国家，中小企业的发展同样离不开政
策性资金的支持。目前我国虽然有三家政策性银行，但其主要着眼点是在扶持国家的基
础设施建设、进出口贸易和农业，还没有专门为中小企业服务的政策性银行。因此，专
门设立一家为中小企业服务的政策性银行，在政策性金融方面给予中小企业一定的支
持，并逐步引导商业性资金和民间资本的介入，可极大地缓解我国中小企业的融资难问
＆目中■、女m的☆触n丰匐融贽{镕日Z
题，并进一步推动中小企业的可持续发展。
一、国外中小企业政策性金融的模式
中小企业政策性银行机构主要有两种不同的模式，一是以美国为代表的以信贷担保
为主的模式，另一种是以日本为代表的以直接“优惠”信贷(相对一般商业银行对中小
企业较高的贷款利率而言)为主的模式。
美国模式的特点是，强调政府的服务功能而不是融资功能，政府一般不对小企业直
接注入资金，而是鼓励和扶持其它商业性金融机构向中小企业提供资金支持。
日本直接金融相对落后，不能顺利地从金融市场获得资金，又不能单纯依靠财政，
因此日本政策性金融的资金来源主要是依赖“财政投融资”机制。在很长的一段历史时
期内，日本政策性金融的主要资金来源是以邮政储蓄吸收的居民存款为主，通过资金运
用部分配给中小企业政策性金融机构。
二、我国中小企业政策性银行的适用模式
目前我国商业性金融机构不愿意为中小企业提供发展亟需的资金，对中小企业的政
策性资金又严重缺位，仅仅依靠政策性信用担保机构的运作也不可能弥补中小企业存在
的巨大的资金缺口。这种现象与日本等国中小企业政策性银行初创时的情况非常类似。
因此根据我国目前的实际情况，我国既要借鉴以日本为代表的直接“优惠”信贷模式，
同时，也要引进美国的政策性信用担保模式和其它做法，即可以综合考虑、灵活运用日
美两国模式，吸取其成功的经验。在我国中小企业政策性银行初创时期，可以政府资金
进人方式为中小企业提供直接“优惠”贷款，同时也可向中小企业提供政策性担保，
此外，还可向中小企业提供各种金融和非金融服务。在经济相对发达地区，中小企业政
策性银行提供的业务可以多一些，而经济相对落后地区，其提供的业务则主要侧重于政
策性贷款方面。发展到一定阶段，也可考虑将政策性银行的各种功能分离出来，再成立
专门的机构来经营。
三、我国中小企业政策性银行的方案设计
1、组织结构模式
根据经验，各国中小企业政策性金融机构的组织结构主要有以下三种模式：一是总
分机构模式，即在总行下面普遍设立分支机构进行政策性金融业务的经营，总分机构之
间是上下级隶属关系。特点是适应了中小企业本身分布范围比较广，且便于管理，缺点
是有可能出现机构臃肿、实际运行效率不高的现象。二是单一机构模式，指政策性银行
只有一家机构，没有任何分支机构，具体业务委托分支机构较为广泛的商业性金融机构
啦目中d、女m∞☆mn辛窜触资≈路日究
代为办理。这种模式运用比较少。单一模式克服了总分机构模式的上述弊端，但又会相
应增加代理成本，也不便于管理。三是集团模式，它在形式上类似于总分机构模式，但
各级地方机构都是独立组织，有自己的决策和执行机构，开展各类具体业务，中央机构
主要起协调作用并提供一些服务。集团模式能调动各机构的运作效率，但由于集团内部
各机构独立性较强，很可能出现中央机构难以协调运作的问题。
根据我国的实际情况，目前应尽快成立一家专门为中小企业服务的中小企业政策性
银行，实行一级法人体制，且采用总分机构的组织模式。这是因为：第一，总分机构模
式能适应我国中小企业数量多、分布范围广、的实际情况，较好地满足不同类型不同地
区企业的实际需求。第二，我国已成立的国家开发银行和中国农业发展银行，原来都没
有分支机构，在运行一段时间以后，又在总行之下建立了各自的分支机构，这表明我国
有建立总分机构模式的传统和现实基础。而在我国单一机构的弊端则不易克服。
2、资本金的构成
资本金是中小企业政策性银行开业和业务发展的必备资金，也是抵御风险损失的准
备金。由于各个国家的国情不同，中小企业政策性银行的资本金来源和构成也有所不同。
_般来说，中小企业政策性银行的资本金结构主要有政府独资、政府控股和政府参股三
种模式。政府独资模式可以更好地为实现政策性目标提供金融支持，为大多数国家采用，
比较流行，但其缺点是排斥了社会资本投资于中小企业政策性银行的可能性，资金来源
主要依赖国家财政。在政府参股模式下，政府投人少，主要是通过引导社会资本从事政
策性金融活动，缺点是政府对这种金融机构的控制能力较弱，很难保证政策性任务的完
成。政府控股模式介于两者之间，既可以较好地控制政策性银行的运行方向，又能在一
定程度上引导社会资本进人，但是由于政策性金融机构本身的特点，很难保证有较高的
收益，未必能吸引社会资本进入。
3、资金来源
(1)邮政储蓄资金
根据我国目前的情况，可将邮政储蓄吸收的资金作为我国中小企业政策性银行资金
的主要来源。我国邮政储蓄自i986年开办以来一直保持较快的发展速度。2002年，全
国邮政储蓄存款余额达7369亿元，2003年超过8000亿元，仅次于四家国有商业银行。
而且我国邮政储蓄网点众多。邮政储蓄在全国1700多个县、市实现了通存通兑，有营
我∞中m企m∞口mn自m资{镕日究
业网点2万多个⋯。利用邮政储蓄资金，为众多中小企业提供政策性贷款，可使更多的
中小企业受益。
(2)发行金融债券
中小企业政策性银行的资金来源仅仅依靠政府的资金是远远不够的。我国目前的财
政实力是有限的，而中小企业的资金缺口又很大。政府资金只是起到一个先导作用，更
多的资金还得由社会来解决。发行金融债券作为一种市场行为，也是一种重要的筹资方
式。这种方式是以较为发达的金融市场为前提的，因此也是发达国家主要的筹资方式，
发展中国家的辅助筹资方式。我国三家政策性银行都采用了这种方式来筹集资金，且效
果明显。这样，一是可增加中小企业政策性银行的资金来源，拓宽融资渠道，对中小企
业的支持力度也就大了，二是我国中小企业发展所需资金量是非常大的，因此，除了充
分利用好国内市场有限的资金外，在国际市场上发行政策性金融债券，吸收国际资金，
拓宽发债渠道，进一步利用国际市场的资金为我国中小企业的发展服务。
4、资金运用
(1)贷款
贷款是中小企业政策性银行资金运用的主要形式，一般可分为普通贷款和特别贷款
两类。前者为短期流动资金贷款，满足中小企业日常周转资金需求：后者为中小企业提
供特别项目贷款，一般为中长期低息优惠贷款，主要用于符合国家产业发展方向和经济
宏观调控方向的中小企业，体现中小企业政策性银行的政策性。我国是发展中国家，贷
款应是我国中小企业政策性银行满足中小企业资金需求的主要方式。
(2)担保
我国的中小企业仅仅依靠政策性资金是不够的，同时还必须大量获取商业性资金以
及民间资本。政策性银行先期资金的投入，实际上具有告示效应和引导作用。商业性资
金以及民间资本是要在防范风险的前提下追求利润最大化的。此时中小企业政策性银行
通过提供偿付担保，则可使它的倡导功能得以充分发挥。但是，这种担保是一种政策性
担保，它与一般商业性担保在担保比例、担保费用等方面都应该有所不同。借助于这种
政策性担保，可使更多的商业性资金和民间资本流向中小企业，从而促进我国中小企业
的进一步发展。同时，也可借鉴日本的中小企业信用担保制度，由中小企业政策性银行
向中小企业信用担保协会提供再担保。随着我国金融市场的进一步发展和完善，中小企
①注释：资料来源，2002年中国邮政年报
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我口中1、t?m的☆mn丰句m■}i镕日究
业政策性银行的担保业务会越来越重要。除了对中小企业的贷款进行担保外，还可对需
要优先和重点发展的一些行业的中小企业发行的企业债券提供担保，把倾斜政策真正落
到实处。同时对～些有条件在国外进行融资的优秀中小企业也可提供一定的担保业务，
帮助中小企业进一步拓宽融资渠道，促进中小企业的更好发展。
五、风险控制
中小企业政策性银行作为政策性金融机构尽管不以盈利为目的，但也需要实现保本
微利经营。要实现保本，就必须保证资金的安全和资金的正常流动。因此，如何最大限
度地控制风险，应该是中小企业政策性银行关注的一个重要问题。依据其它国家和国内
三大政策性银行的经验和教训，完全可以根据贷款业务的风险状况适时调整策略，采取
多种措施，降低风险。
5．2．4利用风险机构解决高新技术中小企业融资
5．2．4．1我国风险投资体系的构建
风险投资是一项系统工程，它不仅有赖于风险投资公司的精心运作，而且需要整个
经济体制、资本市场的完善和发展。针对我国风险投资的现状及存在的诸多问题，完善
我国风险投资体系应从四个方面入手。
一、拓宽风险资本来源
我国现阶段最具有优势的潜在投资主体有：国家、银行、非银行金融机构、业已涉
足高新技术领域的大企业和企业集团、有一定资金实力的科研院所、投资银行、国内外
的投资基金以及个人。若能消除体制上障碍，大量社会资金将会通过多种渠道投资于高
新技术产业。
1、发挥政府资金投入的示范作用，由国家出资建立政府创业投资种子基金，以股权
形式为那些处于产品开发过程的项目提供资金支持。从高新技术企业的创业过程看，最
困难的是起步阶段，必须有资金支持。就中国目前的国情而言，一般民间资金通常只对
那些已经具有一定企业形态，市场前景可以预测的项目有很大的投资热情，因此，这一
阶段的事可放手让民间或企业的资金去干，而产品开发阶段的投资则可由国家直接出资
进行重点支持。
2、鼓励大型企业和企业集团建立创业投资基金或投资公司。我国的一些大型企业
和企业集团已形成了较强的实力，尤其一些效益显著的上市公司已有了雄厚的资金积
＆目中d、t?m的☆mn自m贽≈《}日究
累，拿出一小部分钱来进行风险投资是完全可能的。现在不少大公司也注意投资于科研，
但对一些有初步成果并进入开发阶段的科研实体进行风险投资的还很少。
3、通过发行风险资本股份和风险投资收益凭证的方式将部分储蓄存款转化为风险
投资资本，开发个人和家庭风险投资资本，并鼓励民间兴办创业投资基金。我国的居民
储蓄目前己达10多万亿元，而每年科技成果转化的资金缺口有2000多亿元，居民储蓄
中只要有4％一5％能够投入到科技成果转化中去，问题就能迎刃而解。
4、吸引外资。创办国际风险投资公司，使我国的风险投资与国际市场接轨要在较
短时期内依靠国内资金形成大规模的风险投资尚有困难，而国外风险投资机构资金实力
雄厚，风险投资经验丰富，也有意物色中国有高成长潜能的企业进行投资。国际风险投
资公司的发起人应由中外双方有实力的风险投资公司组成，外方主要引进国外先进的管
理模式和技术，开拓国际市场，中方主要确保资金投放的针对性和具体运作。
二、加大政府的投资力度
l、加大政府资金投入
虽然政府以主体身份直接进行风险投资容易产生前述的种种弊端，但目前我国发展
风险投资没有国家的支持是难以实现的。从短期看，政府的直接投资是急需的，也是必
需的，尤其应加大政府财政投入在风险投资发展初期的支持力度。目前各地政府可以适
当增加对风险资本的投入，组建一些风险投资基金或风险投资公司。国家和地方财政每
年应当新增部分拨款、部分低息有偿使用资金，专项用于创新成果的商品孵化期和产业
化启动期的投入。
2、制定并组织实施有关风险投资发展的扶持政策
首先，降低工商注册“门槛”，对企业或个人创办投资公司不进行严格限制。根据
我国目前的国情，考虑到有些高新技术企业的“种子时期”只需少量资金，可规定30
万元以上的注册资本即可成立风险投资公司。
其次，给予税收上的优惠。由于风险投资者的预期收益在很大程度上取决于政府对
风险企业或风险投资者的税收政策，因此我们可以从以下几个方面考虑：①各类风险投
资公司可与高新技术企业享受同等税收优惠；②对参与风险投资活动的个人、企业或机
构，该项资本收益可免征所得税；③对风险投资公司的股权转让交易只征收印花税；④
对风险投资基金的股权转让交易免征印花税；③企业购买高新技术企业的股权、证券的
支出，视为企业的科技开发投入，享受相应的优惠政策。
再次，加大政府采购政策支持力度。在这方面美国的政府采购活动对于我国有很大
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的启示意义。20世纪60年代，美国国防部的集中采购合同刺激了硅谷、128公路地区
高新技术基地的创业丌发活动，促进了美国高新技术产业化的发展。
3、建立信息沟通的渠道，营造相对完善的市场环境
风险投资要发展，不能是风险投资寻找投资项目，而应是投资项目去找风险投资公
司。在风险投资发展初期，政府有必要为之创造一定的条件，如定期举办风险投资洽谈
会，科技成果招标会等，使科技人员、金融界和个人投资者有一个相互交流的场所，并
从中获得商业机会。从技术交易、中介、评估、仲裁等配套服务方面促进技术市场的发
育。
三、风险投资进入中小企业的流程
风险资本投资中小科技企业的构想可以概括为以下流程：
i、风险投资机构借助于风险投资网络或其他手段，以及自身所拥有的信息库寻找
到可以投资的风险项目；
2、社会中介机构通过对中小科技企业的调查与评估，为风险投资机构提供所需的
各种信息和评估报告，为风险投资机构作出各种决策服务，这样可以降低风险投资机构
的运行成本；
3、风险投资机构的决策部门在对各种信息和评估报告作出评估后决定风险资本的
投入与否，如果否决了该风险投资项目，则重新进行新一轮的风险投资活动；若决定投
资，则向该中小科技企业注入风险资金；
4、在向中小科技企业注入风险资金以后，风险投资机构的投资决策部门根据社会
中介机构提供的实时信息对所投资的中小科技企业的经营活动进行实时监控，从而确保
风险资本的良性运作；
5、风险投资机构根据中小科技企业运作情况，选择适当时机，可以通过创业板市
场、高科技技术交易市场、以及通过管理层回购，甚至在不得已的情况下通过破产清算
等方式实现风险资本的退出，并将风险资本投入下一轮的风险投资活动中。
四、建立符合我国国情的风险投资的退出机制
风险投资的目标是获得高额的投资回报，只有在承担较高风险后获得相应的高收
益，才能真正实现风险与效益的对称和统一。完善的风险投资运作通过风险资本的退出
增值，使风险投资机构得以分享高科技企业成功后的高收益。
l、选择合适的风险投资退出方式
选择最佳的退出方式是风险投资中的一个重要环节。退出的方式主要有上市退出、
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出售(包括协议转让、管理层回购等)。和破产清算几种方式。退出方式决定风险资本增
值的幅度即投资收益率的大小，上市退出的收益率最大，协议转让和管理层回购次之，
破产清算一般导致风险资本受到损失，收益率最小。因此，从理论上讲，风险资本家首
先选择上市退出，其次选择协议转让或管理层回购，万不得已时刁‘选择破产清算的退出
方式。
按照我国风险企业的特点，在我国现行经济政策等环境条件下，努力借鉴与创新适
合我国风险投资的退出方式，必将有利于提高我国风险投资的整体发展水平。鉴于我国
资本市场的特殊性，在我国证券市场的转轨时期，暂时可以运用一些权宜之计来推动我
国风险投资业的发展。现阶段最可行的是先利用出售“壳”资源、场外交易、海外上市
这些退出方式。
2、建立和完善风险投资退出机制的环境
我国风险投资的退出机制和外部环境之间存在很多的不协调，要不断创造人才、科
技、社会经济、法律等各方面的条件，逐步扫除障碍，促进退出机制的完善。提供宽松
且可行的法律和财会、税收等政策环境，吸引多渠道、多方面的资金进入风险投资市场；
建立符合法律与投资习惯的资金组织形式；完善中介服务机构体系，包括行业自律组织、
科技项目评估机构、技术经纪机构、风险投资咨询顾问机构。法律与会计服务机构等；
培养有冒险创新的精神、诚实经营的信用环境以及尊重个人价值和权益的人文环境。
3、充分发挥证券公司的作用
风险投资不只是独立的项目投资过程，风险投资的成功与否在一定程度上取决于对
项目的考察、筛选、论证和培育，同时也在于对项目的包装、经营和退出。因此，风险
投资是一项系统化完整性的投资过程，需要专业化的机构、人员和具备相当规模资金的
支持，需要在业务流程程序上的紧密配合和一批经验丰富的风险投资家及其风险投资管
理公司，为风险创业资本提供全方位的金融服务。
证券公司是连接上市公司与风险投资产业的桥梁和纽带。证券公司已基本渗透到上
市公司参与高科技和风险投资运作的各个环节，内容包括投资策略、金融工具设计、股
权结构与交易定价、治理结构安排、协议条款、增值服务、价值评估。经过近几年的积
极探索，已有一些非常成功的案例。、
我国券商帮助上市公司介入高科技的主要业务为：①引进高科技战略性合作伙伴，
确保上市公司的竞争地位和可持续发展；②进行全面的融资安排，帮助上市公司确定融
资的时机、方式和数量；③帮助上市公司选择合适的高新技术项目；④为上市公司物色
51
A目中mt’m的金触‰丰匐触资≈镕日Z
收购对象，制定收购建议内容，包括收购价、策略、条件、时机和财务安排。
我国券商帮助上市公司介入高科技的主要运作方式包括：①上市公司通过“资产置
换”介入高新技术产业；②上市公司“控股式”或“参股式”发展高新技术产业：③为
上市公司提供风险投资服务，包括引进境外风险机构，直接发展高新技术。
4、健全法律体系
风险投资机构在其设立、资金筹集、运作管理、税收以及在投资中所涉及的无形资
产、权益保护等方面都有一些不同于一般公司的特性，需要一些不同于《公司法》的法
规依据和保障。首先，需要制定法律豁免现行《公司法》等法律中不适于风险投资的条
款，如公司制投资机构注册资金的实缴制、对外投资比例50％的限制等。其次，制定新
法，解决投资基金制和有限合伙制投资机构的法律地位问题，改变目前只有公司制而不
利于风险投资业发展的格局。再次，修改现行《公司法》中不利于创新企业发展的条款，
如关于技术入股、企业股份回购以及《外商投资企业法》中关于中方自然人不能入股等
规定。同时，切实保护知识产权，完善和发展无形资产的评估机制。
一般地，风险投资的法规体系包括五个方面的内容：
①关于知识产权保护的法律；
②涉及企业制度方面的规定：
③有关风险投资公司(基金)的专项法律；
④有关保障风险投资业发展的相关法律；
⑤有关适当调整管理层与职工持股的法律规定和法律保障问题。
5、完善社会中介机构和风险投资网络
就美国、加拿大等风险资本市场较为发达的国家来看，政府在这些方面都采取了一
系列有效的措施，包括成立官方的、非营利性的中介机构和投资网络等。我国应根据本
国的情况，适当借鉴国外成功的经验，成立一些非营利的社会中介机构，为风险投资机
构提供所需的各种信息和评估报告等。同时为了避免腐败现象的滋生，应鼓励个人和相
关机构成立相应的中介机构，展开竞争。关于投资网络的建设，应主要由政府出资建设
一个全国性的风险网络平台，为风险投资行业提供实时、便捷的信息服务；同时鼓励个
人风险投资网络的建立。
6、建立有效的激励机制，加快人才的培养和引进
风险投资从业人员的素质对于风险投资业的发展至关重要。因此要创造适宜的环
境，大力培养造就一批风险企业家、投资家、创新家和金融家，形成一支推动我国风险
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投资业及高新技术产业发展的生力军。我国高校众多，可选择一批办学实力强的高校，
开设风险投资课程，培养风险投资领域的专业人才‘。同时，政府应逐步取消对外来人才
的限制，加大对国外优秀人才的引进力度，吸引海外留学生和风险投资领域的专业人爿
加盟我国风险投资行业。建立激励机制，可以采取分配股票期权的办法。①非限定股票
期权，它是公司赋予员工(通常是达到执行经理位置的职员)，在规定的期间内以一定
的价格购买一定股份的权利；②激励股票期权，这种期权被国外创业企业作为一种主要
激励工具使用。
7、建立和完善风险投资监管体系，强化风险投资运作的风险监控
风险投资体系运作的各个环节都存在一定的风险，概括起来主要有：管理风险、市
场风险、政策风险、财务风险等。为了确保投资者的利益，为了高新技术企业的健康发
展，风险投资业必须建立完善的监管体系，它主要包括监管主体、监管对象、监管内容
和监管要点等。
考虑到我国风险投资的总体发展模式与美国模式比较接近，我国机构投资者又发育
得很不成熟，投资者的自律性比较差，所以，我国的监管模式适宜采用集中型监管模式。
事实上，我国对证券市场、证券投资基金的监管已经采取了这种模式。对于风险投资业
的监管也应如此。
5．2．5租赁与中小企业融资
一、租赁融资起到的作用
现代租赁业的发展是以融资租赁的出现为标志的，几十年来，传统租赁和融资租赁
都获得了长足的发展。租赁作为一种通过短时间、低成本、特定程序把资金和设备紧密
结合起来的资金融通方式，不论作为何种经济形式存在，在中小企业融资功能方面有自
己独特的优势。租赁对中小企业融资的作用主要体现在以下方面：
1、租赁融资的债务代理成本会比较低。在租赁合同中，限制性条款比较少，对于
财务状况的要求不像银行贷款等债务融资方式那么严格，另外，租赁是一种融资和融物
紧密结合的融资形式，不存在“资产替代效应”的问题。
2、有利于稳定中小企业的现金流。一方面租金支付按契约分期、稳定地支付，不
会造成经营现金流的大起大落；另一方面维持了充裕的周转现金。
3、可以在短期内获得资产使用权，并快速投入生产。如果企业直接举债自购设备，
则要在设备选型、设备采购和日常维护等方面花费大量的费用。这些都会增加市场的交
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易成本。更为重要的是，如果采用自置的方案，在要素市场，由于设备复杂性、买卖双
方信息的非均衡，企业无法保证在短期内获取合格的设备并按期投产；而瞬息万变的产
品市场则要求企业决策的灵活性。租赁很大程度上缓和了要素市场和产品市场的矛盾。
4、租赁融资可以发挥债务的控制作用，缓和股东和管理者之间的冲突，从而降低
代理成本。由于经营租赁和融资租赁不同的契约形式，将产生不同的经济行为和结果。
二、克服困难发展租赁融资
中小企业由于自身规模限制、会计系统不规范、信息不对称现象严重等普遍存在，
其融资渠道向来十分狭窄，往往只局限于银行信用贷款等有限的融资渠道，而即便是银
行贷款，其对中小企业的资信状况和财务状况要求严格，因此虽然我国银行中居民存款
居高不下、银行存差大量积累，但是银行对中小企业仍然存在普遍的“惜贷”心理。在
现有信用担保体系短期内不能推动存差流向中小企业的情况下，融资租赁的出现和发展
可能成为有效解决中小企业融资困难的有效途径之一：
1、通过合理的制度安排，可以克服传统租赁模式，改善现有的信用担保体系，从
而为中小企业融资增加了融资的可行性。在传统租赁模式中、租赁公司承担了过大的风
险量，借贷量100％的风险都由租赁公司承担，还承担了过长的风险期，租赁期一般在
3～5年。
2、融资租赁由于其融资与融物相结合的特点，不存在“资产替代效应”，正是这种
非流动性，使得银行对企业资信和担保的要求不象直接贷款那么高，限制性条款也比较
少，债务代理成本较低。因此对于中小企业来说，融资租赁不失为一条可行的融资渠道。
3、改善中小企业的现金流。中小企业由于自身的规模限制，现金流状况不足以一
笔支出大量的现金去自购设备。另外，采用借款自购的决策方案，贷款期限通常比该设
备的经济年限要短，在投资未获得回报时，企业就得全部偿还贷款。而融资租赁的方式
则可以避免这两个重大弊端：其一，融资租赁的期限通常接近设各的经济年限，使得融
资成本可以在较长的期间内分摊，这样各期支付的现金流就比较少，保持了现金流的稳
定；其二，一般地说，如果采用租赁期作为折旧年限的话，企业可以获得比自购更多的
节税效应，这也从另外意义上增强了企业的流动性；其三，由于成本在各期内分摊，可
以更好地体现出收入成本配比原则，使各期的收益水平稳定增长，有利于经营者的决策
分析，这同样可以改善企业的现金流。
因此，对于现金流状况欠佳的中小企业而言，采用融资租赁的融资方式是不失为一
条可取的融资渠道。
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5．2．6典当与中小企业融资
一、典当的意义与作用
典当对解决中小企业的融资具有重要的补充作用，这是由其本身的特点决定的：典
当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，
交付一定比例费用，取得当余，并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回当物的
行为。典当业与其它金融品种相比，具有期限短、金额小、操作便利的特点，能够满足
一些企业，特别是中小企业在生产经营中季节性、应急性的资金需求。至今我国的金融
体系中还没有一类专门为中小企业融资服务的机构，使融资一直是中小企业面临的难
题、为广大中小企业排忧解难，促进市场经济发展，支持中小企业发展，已经成为许多
典当行的服务宗旨。因此，在金融体系较发达的今天，典当行仍然有其生存、发展空间，
对现有融资体系起着拾遗补缺的作用，并促进金融体系的繁荣。另外，现代典当业也是
支持中小企业创业、创新的有效手段，它将成为中小企业服务体系的组成部分。
《中华人民共和国中小企业促进法》于2003年10月1日在全国实施，它的实施，
对我国中小企业的发展产生巨大的推动作用。典当行是以小机构、小企业、小行业为特
征的微型企业，当然受到《中华人民共和国中小企业促进法》的扶持和保护、同时，典
当行又是一个融资机构，按照《中华人民共和国中小企业促进法》的要求，要为《中华
人民共和国中小企业促进法》的实施承担为中小企业融资的任务。因此，《中华人民共
和国中小企业促进法》的实施，对典当行业的发展意义尤为深远。
典当行作为具有融资功能的特殊工商企业，首先，它是一个由法律规定和保护的特
殊工商企业，融资是其古老的功能之一：其次，较之银行以信用贷款为主来说，典当实
行的则是质押或抵押贷款：再次，典当规范的融资手续有效地消除了中小企业的许多顾
虑，比民间直接融资成本低，安全有保障，使借款人免去了人情之苦，有效避免了各种
纠纷，并有力地制止了民间高利贷的泛滥；最后，目前许多中小企业存在着商品滞销积
压等情况，典当则在盘活企业存货资产、促进商品流通等方面发挥着越来越大的作用。
我国典当行业是一个有待发展、壮大的行业，典当行业的发展壮大将对支持中小企
业的发展发挥更大的作用、典当业能够合法合规地获取较高收益。《典当行管理暂行办
法》规定，典当金利率按人民银行规定的银行同档贷款利率及浮动范围执行，质押典当
的月综合费率不超过典当金的45％，房地产抵押典当的月综合费率不超过典当金的30
％。典当行可以据此依法收取综合费用，取得较高收益，进而支撑典当行本身的业务发
展，有助于其更快地成长壮大，更好地为中小企业服务，为国家经济发展服务。
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新的管理办法为创新典当品种，拓展典当领域提供了依据。《典当行管理暂行办法》
第三条规定“财产权利”可以作为当物质押，这是～个重大突破。为典当行满足当今
社会在教育、投资、医疗、购车、购房等大额消费需求提供了更为广阔的业务空间。现
代典当业是以现代市场经济为基础，既受到法律的保护又受到法律的制约，如利率、取
费、当期、当金等均有制度规定、典当行、当户双方的权利均受到法律保护。这就为典
当业健康发展，为中小企业提供融资服务创造了好的法律环境。
二、典当融资障碍及解决方法
典当作为中小企业融资的方式之一，要真正发挥其特殊的作用，成为有效的融资工
具，还必须有效克服其作为中小企业融资新渠道的认识、风险、资本等障碍，并找出解
决这些障碍的办法。
l、认识方面的障碍及解决办法
许多中小企业认为典当就是过去的当铺，规模小，是以实物为抵押的高利贷机构，
其目标对象是个人及经济收入低的人群，典当行与企业之间并无什么关系，企业缺钱找
的应该是银行。不少中小企业家甚至没有典当这一概念，不知典当为何物。
克服这一障碍的方法就是典当行必须大力宣传自身的形象，通过有关媒体大力宣传
典当的服务功能及市场定位，让中小企业明白典当与他们之间的关系，明白现代典当不
是以唯利是图、不择手段、乘人之危、敲诈勒索为目的的奸商，而是以支持生产、活跃
流通、解人之危、急人所急为目的的特殊工商企业。在融资方面，现代典当的经营性质
和范围符合市场经济的客观要求，符合中小企业的许多需要，其质押与抵押的特点更让
中小企业能迅速获得筹资，在时间就是金钱、效率就是生命的竞争市场上抢得先机，赢
得优势。
2、风险方面的障碍及解决方法
对于中小企业而言，其考虑的风险主要是指典当行的人员素质高低、当价确定的多
少、当物保管处的优劣、当物保管中发生损失的可能性及赔偿的约定、服务态度的好坏、
经营的主动性高低等因素。比如，当价的高低问题，当价过高造成典当行的价位风险，
会给典当行带来损失；而当价过低，则会影响到中小企业典当的积极性，中小企业会因
为价值损失而造成心理障碍。风险障碍还包括着典当行的经营目标及经营策略，其整个
经营形象的好坏直接影响到中小企业对典当行的信任。
解决以上风险的主要途径就是典当行在当价、当费、当期等问题上严格按照国家的
有关法律办事，提高典当行从业人员的鉴定素质、专业水平及经营能力。努力为中小企
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业提供真诚、热情、快速、合理、专业的全方位服务。
3、资本方面的障碍及其解决方法
在中小企业家看来，能够提供贷款，给自己以帮助的融资企业起码应该是有一定规
模和实力的企业，银行确实实力雄厚，但要获得银行的信用贷款及其它贷款是很困难的。
而典当行从其过去的形象到现在的店面，都给人一种是做小本生意的样子，面对的经营
对象是个人的行业形象，中小企业由此而产生一种资本规模障碍就不足为奇了。中小企
业家进而会认为，因为典当行是小本生意，就会故意降低当价，提高当费。典当行也没
有很强的物流能力(运输、仓储、存货管理等能力)，当物多半是生活资料或生产资料、
其特权就是量多，难保管和运输，中小企业会认为典当行难当其责。，
解决资本障碍的方法也不是很困难的事。首先，典当行应加强宣传，展示典当行的
资本实力，让中小企业知道典当行是具有一定资本(注册资本至少500万元)的特殊工
商企业，其经营的资质都经过严格审查，完全有能力为广大中小企业提供足够的贷款；
其次，典当行自身的店面布置也要充分体现出一种大气和现代感，给中小企业一种实力
的体现；再次，典当行应充分显示自己的仓储能力和保护措施，让中小企业对所当的物
品有放心感。典当行要适时地扩大自己的经营规模，通过连锁经营来实现企业的规模效
应，同时也给中小企业吃上一粒定心丸，消除它们对典当行实力的顾虑。
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致谢
经过长时间的艰辛，拙文已告完成。我首先要感谢的是我的指导老师，广西大学商
学院岳桂宁副教授。在写作论文期间我得到了岳老师的悉心指导。从论文的选题开始，
到提纲的拟定，资料的收集，直到最后的定稿，无不凝聚着岳老师的大量心血。老师严
谨的治学态度，热忱幽默的风格，和谦虚正直的人格魅力，一直深深影响着我，老师一
直以来对我学习上的帮助使我一生难忘，在此短短两句话，难以表达我对老师的感激之
情。
在论文的撰写过程中，还有幸得到黄绥彪教授的热情关心、指导和帮助。黄老师对本
●
文的选题和写作提出了许多宝贵的意见，提供了许多有益的启示。在此，一并表示衷心
的感谢和敬意。
同时，我还要感谢商学院的其他老师和帮助过我盼回擎，如果说我在学习期间取得
了一些进步的话，这和他们的关心和帮助是分不开的。
因此，我再次衷心的感谢给予本文热心帮助的各位老师和同学。
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