学校代号：10532
学号：S03181062
密级；
湖南大学硕士学位论文
我国企业年金替代率问题研究
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我国企业年金替代率问题研究
摘要
人口老龄化的一个主要问题是老年人在退体后生活的保障问题，这即使是在
发达国家也是最为棘手的经济问题，尤其在人口众多的我国，它不仅成了改革所
遇到的严重阻碍，也是我国经济未来持续稳定发展的重要障碍，因此如何从体制
上保障老年人的生活做到老有所养就成为任何一个社会都必须妥善解决的问题。
本论文的研究对象是我国企业年金替代率问题，替代率水平是指养老金收入
与工资收入的比率，用来表示已退休职工的养老金收入替代在职职工的工资收入
水平的高低。本文是在整个养老保障的大背景下来探讨各支柱目标替代率的适度
水平，借以确定企业年金适度的目标替代率水平。
首先，论文从理论上界定替代率适度水平的内涵，阐述了确定适度替代率水
平的理论依据；然后从政府负担、企业负担以及个人负担三个角度分析了目前养
老保险的缴费水平，从养老保险供给的角度认识到了企业年金存在潜在的发展空
间。于是论文选取一般工业企业为代表，依据现有的养老保险缴费水平及各缴费
主体的承受能力确定了企业建立企业年金计划能够承受的最大缴费水平及适度缴
费水平。接着，论文建立精算模型，测算了基于最大缴费水平、适度缴费水平下，
企业年金究竟能够提供多大的替代率水平，并对模型的影响因素进行了敏感性分
析。最后，通过前文的测算结果结合目前我国的养老保险现状提出了广义企业年
金计划的新构想，重构了养老保险的三支柱体系，确定了在新的养老保险三支柱
体系框架下各支柱的目标替代率水平并对此方案进行了可行性分析、实现途径分
析。结合我国企业年金的发展现状，论文还对企业年金的发展完善提出了若干政
策建议。
关键词：企业年金；替代率；目标替代率；广义企业年金
Il
硕士学位论文
Abstract
Population ageing is a global phenomenon affecting everyone，but countries age at
very different stages of the process．Especially in China，the pressure of aging
population is even bigger than that of other countries．It not only has become the
serious hindrance which the reform meets，also is the important barrier on sustainable
development of economy in our country．So how to develop and improve the
endowment insurance system has become a social problem which has to be solved
properly．
The present research object of this paper is substitution rate of occupational
pension in our country．The level of substitution rate refers to the ratio of pension
income and wages income，which is used to express the ratio of the retired staffs
pension income substituting staffs wages．
In order to determine the moderate target substitution rate of occupational pension，
the article discusses the moderate target substitution rate of various props on the
background of the endowment insurance．At the beginning,the paper limits the
connotation of the moderate substitution rate in theory and elaborates the theory basis
of determining moderate substitution rate．By analyzing the present expenses of
endowment insurance from three aspects including the burden of government，the
burden of enterprises and individual burden，we can realize that occupational pension
has a latent development space．As is shown in the paper,I select the general industrial
enterprises as representatives and determine the biggest pay lever and the moderate
pay lever while establishing occupational pension plan．Also I establish actuarial
models to calculate the substitution rate provided by occupational pension actually
which is based on the biggest pay lever and the moderate pay lever,and the influence
factor of the model has carried on the sensitive analysis．So，on the basis of the above
analysis，the paper proposes the new conception of generalized occupational pension
and reconstructs three props system of endowment insurance and determines target
substitution rate of various props．Then，the plan has carried on the feasibility analysis．
Finally,the paper put forward some policy proposals about the development of
occupational pension based on the present actuality of occupational pension in our
country．
Ⅱ1
Key Words：Occupational pension fund；Substitution rate；Target substitution rate
Generalized occupational pension
IV
硕士学位论文
插图索弓
图1．1中国60岁及以上人口占总人口比重的变化趋势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．1
图1．2论文结构流程图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯5
图2．1 企业年金与多元化养老保险体系⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯7
图2．2中国养老保险体系构成图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯9
图3．1各类社会保险保费收入占总收入的百分比⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．16
图3．2各类社会保险平均缴费率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．17
图3．3 2003年各类型单位缴纳社会保险费比例⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯18
图3．4企业产品价值分解图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．20
图3．5新增价值分解图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．22
图3．6我国城镇居民消费结构图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．25
图4．1基本养老保险缴费与给付示意图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．28
图4．2社保基金投资收益图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．30
图4．3低收入者基本养老金替代率与综合替代率图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．33
图4．4企业年金替代率图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．34
图5．1 中国现行基本养老保险替代率图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．37
图5．2部分国家和地区养老金制度改革后的养老金替代率情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯．38
图5．3广义企业年金概念示意图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．40
图5．4养老保障目标结构调整图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．41
图5．5 养老金目标替代率对比分析图⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．43
VⅡ
我国企娥筇金替代率问题研究
附表索引
表3．1各类社会保险保费年收入情况⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。16
表3．2中国工业产值及增加值一览淡⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。19
表3．3我国工簸企业劳动鬻素、资本要素支蹬表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．2l
表3．4估计结聚及统计徽⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．22
表3。5我国城竣矮瑟天筠年牧入、游费支出袭⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。24
表4．1典型个体的选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯¨．⋯．．27
表4．2男性个体代表退体后养老金蛰代率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．31
表4．3女性个舔代表逶铼嚣养老金替代率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．3l
表4．4男性个体代表退体后养老金替代率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．32
表4．5女蛙令髂代表退休惩养老金耱健率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。32
表4．6企业年盒替代率对备影响因桊的敏感魔⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．35
表5．1 中国基本养老保险众替代率⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．37
表5．2整狡嚣懿莽老绦藩侮系各支辕嚣撂替氏率承平⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。42
VIII
湖南大学
学位论文原创性声明
本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取
得的研究成果。除了文中特别加以标注弓I,W的内容外，本论文不包含任何其
他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个
人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果
由本人承担。
作者签名：物瞒焉日期：2-,6年J月p日
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论文。
本学位论文属于
1、保密口，在——年解密后适用本授权书。
2、不保密四。
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作者签名：际葛蔫
导师签名：产／f者皂
日期： D6年f月／oEt
日期： 聒年夕月tenet
第1章绪论
1．1选题背景与意义
l。l。量我鏊天瑟老龄鬟：趋势
随潜经济的发展和社会的进步，人类生洒质量的逐步改善，现代医疗技术的
送步，入鹭麓整海愈显蓑爨裹。摄搬舞镶行瀵裘，懿2030年，在孛嚣，超过63
岁的人船比例将会从9 oA上升蓟22％。这就题说，在2l世纪，中国的人口老龄化
问题会相当严重。瓤2020年，在20世纪60～70年代人口生育岗峰期出生的人们
将述入遴体年龄。韭乏露，60岁及戳上老年久翻懿魄重慧麓上舞，嚣置年辍久黥天
数迅速下降，中图将出现人口结构严重的老龄化(图l。l回)。
3争
30
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2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
鼢I．i中融60岁及肚上人口占艨人口比重的变化趋势
入强老龄芘豹一个主爱润题是老年入在邀然嚣生溪鹣臻漳翘越，这郄璇是在
发达国家也是最为棘手的缝济问题，尤其在人口众多的我国，宦不仅成了改革所
遇到的严重阻碍，也是我熙经济未来持续稳定发展的熏要障碍，因此如何从体制
主保障老年久翡象活骰到老有掰葬就成荛任俦一个柱会繇必须妥营解决瓣阏题。
1．1．2企业年金的潜在需求
隽缓解久日澎龄纯压力为我国带来静养老金支祷压力，我霆敬府对养老金割
度进行了改革。1997年7月，国务院颁发《关于建立统一的企业职工基本养老保险
剃度的决定》，统一了我黧公共募豢金计划的模式和缴费魄铡。在八届人大四次
会议上确定的《黧民经济鞠社会发展“九五”计划和2010年远景瞄标纲要》中提
。强串TYR兔蓦生育率；资辩糸淫：基家人强诗生委2003年韵颈涮络荣+
1
我国企业年金替代率问题研究
出：“大力发展企业补充养老保险和个人储蓄养老保险”。可见我国己经确立企业
补充养老金计划为养老金体系的第二支柱。而《企业年金试行办法》也已于2003
年12月30日经劳动和社会保障部第3次部务会议通过，并自2004年5月1日起施行；
与此同时，劳动和社会保障部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理
委员会、中国保险监督管理委员会共同发布《企业年金基金管理试行办法》也自
2004年5月1日起施行。可见，企业年金的市场化、规范化运行将得到制度保障，
企业年金将有待更充分的发挥在我国养老保险体系中的支柱作用。
目前，一方面我国企业年金的实际发展水平十分缓慢，远未达到对基本养老
保险理应起到的重要补充作用。另一方面在研究领域，对我国养老保险制度的研
究多集中于基本养老保险制度的转轨所带来的一系列问题，而对企业年金这一可
以在社会养老保障与经济发展中发挥重要作用的第二支柱有所忽略。
由于目前基本养老保险一枝独秀的现状引出一系列问题，我国基本养老保险
的发展现状是否能够达到制度设计的要求，在此基础上企业年金在我国的养老保
险制度中处于什么样的地位，究竟有多大的潜在需求，能够提供多大的替代率水
平，养老保险各支柱的目标替代率水平怎样分配才较为合理。这些问题都是经济
大背景下养老保险制度长期可持续性发展所不能忽略的，也是人口老龄化社会面
临的最主要的问题，通过对这些问题的思考和分析，并结合国际经验，这都将为
我国企业年金的发展带来许多重要的启示，具有很强的现实意义。
1．2文献综述
世界银行在其1994年发表的一份政策报告——《防止老龄危机一保护老年人
和促进增长的政策》当中指出，各国现行的养老金制度必须按照一个多支柱的制
度模式进行改革，其中企业补充养老保险计划应占据重要地位“】。我国开始对企
业年金进行研究。
从1991年《决定》第一次提倡建立企业补充养老保险制度，1994年开始在全
国试点城市推行，我国对企业年金的研究才逐渐广泛和深入。1999年李连友在《略
论我国企业补充养老保险制度建设》中给企业养老保险的性质予以了明确的界定，
从人口老龄化、养老制度改革、企业自身的发展和西方发达国家社会保障事业发
展与改革的经验四个方面论述了建立企业补充养老保险的必要性，并结合我国国
情，提出了建立企业年金养老保险制度的几点构想”1。2000年《完善城镇社会保
障体系的试点方案》文件中将企业补充养老保险更名为企业年金，标志着对企业
年金的研究又跨进了一个新的领域。最新较有建设性的成果就是2002年8月由劳动
和社会保障部与博时基金管理公司推出的合作研究课题——《中国企业年金制度
和管理规范》研究报告。该报告分为两个部分：一是企业年金制度研究，系统研
2
硕士学位论文
究企业年金立法、企业年金方案设计以及企业年金的运行与监管，提出了中国企
业年金制度的基本框架和内容。二是企业年金管理规范研究，重点研究中国企业
年金制度在试点和规范管理初期阶段，涉及企业年金管理的角色定位，提出了适
合中国国情的企业年金业务流程管理规范和信息系统建设规范03。
2004年在《对企业年金在中国养老保险体系中定位的再认识》一文中提出目
前我国企业年金发展缓慢的原因主要在于基本养老保险从价值目标体系的确立到
制度的安排及具体的操作都缺乏明确的指向，致使企业年金难以定位。作者认为
罗尔斯的社会正义理论对我国社会养老保障的建立具有指导意义，主张在现有基
础上，将统账结合中社会统筹部分与个人账户部分分解，并发展成为普惠式国民年
金与企业年金，这样企业年金从“小补充”将过渡到“大补充川“。郑婉仪(2004)
对企业年金在影响养老保险收入替代率方面进行了分析和预测，指出了企业年金
在提高退休职工收入替代率方面具有放大作用，首先从定量的角度来分析企业年
金，并对企业年金的发展规模进行了预测。儿“。
对替代率的研究主要集中在以下凡个方面：柳清瑞、苗红军(2003)研究了
在部分积累制模式下，养老金替代率水平问题。对经济处于稳态和长期均衡状况
进行了分析，并建立了养老金替代率决定模型，对中国目前所推行的部分积累制
模式的养老金替代率做了实证分析”1。赵俊康(2004)提出了老年社会保险中目
标替代率的确定方法，建立了养老金替代率的“贡献模型”，并对我国未来的养
老金目标替代率进行了统计分析。3。褚福灵(2004)对我国的养老金替代率现状
进行了统计分析，并以北京市为例，分析了企事业及机关单位的退休金替代率差
距情况。1。王永康(2004)对我国养老金替代率的适度水平进行了分析研究，提
出确定养老金替代率适度水平的思路应该是：第一，确定最低的养老金标准是计
算工资替代率的出发点。第二，养老金平均水平与城镇居民人均可支配收入持平，
是计算我国养老金替代率适度水平的出发点。第三，养老金发放的平均水平，不
应超过“中等偏上户”的人均可支配收入““。贾洪波、温源(2005)分析了基本
养老保险的合意替代率、潜在替代率和实际替代率，并在此基础上提出了基本养
老金替代率的优化条件，分析了基本养老金实际替代率、合意替代率和潜在替代
率的对接⋯1。
而对于企业年金精算理论的研究，国外一直处于领先水平。Lcimer和se l i ng
(1982)解释了养老保险的给付实质是一种延期生存年金。典型的养老保险是根
据被保险人支付恒定数额的保费P给保险人，等到退休后，他将从保险人处获得
年金B直至死亡，等价原理给出保险费和收益的关系：Pxd。l；B×(厅，一d。。)，即
给付精算现值等于缴费精算现值““。Keyfitz(1985)提出基于稳态人口结构思想
研究养老保险精算债务、未来给付精算现值和正常成本⋯3。这一思想对后来研究
养老保险基金偿付风险与缴费率风险产生重要影响。Dufresne(1989)对投资收
3
我国企业年垒替代率问题研究
菔力度服孤均值为宓际利息力、方差为一西定常数的独立、嗣分布时分剐得剐了
缴费率、纂金水平的均值及方麓的表达式，并得到了缴费率、基金水平的均德、
方差楚投辍枣在豹条终“日n”。Niggemeyer(1995)碜}究基予骛遏霰定窝缴费颈定
两种模型的养老金精簿债务的因素分析，得到退休年龄和利率为影响精算债务的
主要因素““。Blake(1998)利用期权定价理论研究了养老保险基金增长过程模型
“”。Haberman(2000，2001)研究了符逐预定诗潮孛随辊攀j率受AR(2)模墅时的
缴费与养老基金水平的一阶，二阶矩m]【”】。
对生存年金的磷究主要爨缝为对髓援利率磋究，对照裁铡率下磺突主要怒利
用时间序列作为工其进行研究。Chan(1970)提出在寿险和企业年众保险中采用
黢机利率来预测生存年金和基众水平的的设想，并研究了随机利率为相互独崴、
鬻分毒豹燕态疆程交爨薅豹垒存年金模激，这残为研究生襻年金静鼓程薅鳓。
Taylor(1972)指出对利息力研究将直接与矩母黼数联系起来，研究利息力的矩
姆函数与利息力的概率特性楣绫一““。Balzer和Benjamin(1980)在Taylor(1972)
蒸础上研究了定期寿除生存年众给彳寸的精算现值模型＆“。Bellhouse和Panjer
(1981)研究了利息力为独立、同分布的派态随机变量时的生存年金精箨现值一阶、
二玲矩””。Dhaene(1989)磷究了蓬撬爨率为AR(1)模型鹣缴费预定诗裁鳖葵老
保险生存年盒的一阶，二阶矩4“。Haberman和Wongf2”(1994)将Frees“8’(1990)
的MA(1)模型修正为养老保险中投资利息力为MA(2)可逆滑动平均模溅，并研究了
该模篓下囊存年金豹l输、2除楚。Mandt骊Mazurovam’(1996)在Dhaene貅3(1989)
基础上进一步研究了利息力满足1阶稳定自回归AR(2)模型时生存年众的低阶矩
袭达式。
在国内的研究当中，厉以宁(1993)在老年保障制度研究中提出了养老金缴
赞与支付模型，这一模型中考虑到就业政策、经济环境、财政状况和企业效蘸三
个宏疆因素瓣终震，壤撵这一模型，挺漤了三静养老金诗发方寨，逶避溺冀发蕊，
影响养老金变化的因索中以工资增长系数为最大””。钱文浩、黄洁剐(1995)利
用商业养老傈险中保赞计算理论给出了我国实行众业章}充养老保险孵职工缴费率
精算模鍪，健该模羹忽略了企娩补充养老保陵与商照养老保险的_圭簧送鄹，帮商
业养老保险是以大数定律为基础，以赢利为目的“”。王晓举(1996)缭出工资指
数铯壤长霹瑷王缴费攀模型o”。王晓零(2000)裁惩国羚竞垒获累键枣绘键壤舞
成本法和费用配置精算成本法介绍了正常成本、糟算债务、基金率等测算方法，
并飨出我国隐性养老众债务的测算方法8”。上官飞、李伯经(2001)针对大多数
企泣养老金计捌一般参与翡人数不多，势不戆|羞掰史蕊察数据来雩譬逡对生命表豹
选择。由此，提出利用摄大分辨_力来确定难命表的选择o”。鄢莞华，商建伟(2002)
利用精算学中确定年众理论绘如我国个人账户养老金发放标准模型，指出我匿嚣
前个人账产中养老金发放标准偏高的问越，并提滋修正建议。”。
4
硕士学位论冀
l。3论文的研究思路秘主要内容
本文的研究对象是企业年金替代率问题，是以整个社会的养澎保障体系为背
景。在懿基麓上，其嚣思考秘分聿厅了企业年会程我国懿葬老缳黢铡度中娃予骨么
样的地位，究竟商多大的潜在需求，能够提供多大的替代率水平，养老保险各支
柱的目橼替代率水平怎样分配才较为合理等问题。论文本着理论与实证并爨、定
往与定蘩稽结合豹骧爨滏露辑究。
本文的研究恩路和结构如下图所示(图1．2)：
<续论>
飞露衍帑囊蕾
，‘—————。—+’。”——‘。‘—一
|企盐承受镌力分拆| 【．．。．．．．．．．．．．．．．．．，，。，．．．．．．．．_j
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1．。．．——
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．·-—-．------．—----—-———I．．．w----．．-．-—．—-一
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企、敦年金毒爱
tk年垒替代率甍丽铲
拼I嚣
替代率适度
水平分析
适度缴赞
瘩平分析
／7基于道＼
度墩费水平的
替代牵涮算
＼爱势橱／
目标替代率的选
择殿政策建议
目标替代
享鹃选耩
圈1．2{仑空结捣浚猩图
●H●_●__--●h_‘_-。。_。'一-___-h●-～
-t建立骜程率模型}
J～i丢磊i]
L—．．——：————。+．。．—一二
替代率删算
结果分析f
谶砸砸至礓蝌口
r1鼬J墨堪出搬擞l-} }咂圃
=篡一盖
＼策／ 一
＼政／ 挣黜舣一／螺＼、
／企＼
／＼
翠盘奎
本文一共分为六个部分。第一章的绪论部分为论文的选题背景、文献综述及
研究思路和内容。
第二鬻介绍了我国盼企妲年金计划与制度以及替代率水平的含义及分类，为
论文淤麓瓣溪述强了锾垫。
第三章曹先介绍了替代率适度永平的内涵鄹确定蔹据。然爱分析了政府的养
老保险支付压力，认识到众业年金存在潜在的发展空间，接着又从企业年金的缴
费主体一一企业、个人两个个角度分析了各自的养老保险负担的承受能力，并以
此确定了企业年金的适度缴赞水平。
繁嚣牵在第三章分辑蠹馨嫠础上，选取典蘩代表，测算了蒸予逶发缴费农平范
围癍，愈、韭年金究竟戆够强供多大静替代率窳平，能够对基本养慧保险起至l怎样
的补充作用，并对模型各参数进行了敏感性分析。
第溉章综合前面四章的分析研究并借鉴豳外的先进经验，提出了广义企业年
金的概念，针对我国养老保险制度的完善提出了新的想法。在此蕊础上，分别确
定了备支柱躲嚣标替代率窳警，然后对这穆搦憋粒可行链及实瑷途径进行了较深
A遗分孝厅。最詹对完善企馥霉金裁度、健遗企渡年金豹发展疆出了～些政策建议。
文章的最后是结论，对企文论述进行归纳与总结，并指出本文的创新与不足。
6
第2章企业年金与企业年金替代率
2．1我国的企业年金计划与制度
2．1．1企业年金的界定
企业年金。是指强制实施的基本养老保险制度之外，企业在国家政策的指导
下，根据自身经济实力和经济状况建立的，旨在为本企业职工提供一定程度退休
收入保障的制度。企业年金制度即不同于养老社会保险，也不同于商业保险，是
现代多支柱养老保障体系的重要支柱之一，是对基本养老保险的重要补充，其直
接目的是提高退体职工的养老金水平。
企业年金是对国家法定基本养老保险的必要补充，旨在提高员工退休后的生
活质量。对个人而言，企业年金丰富了养老金保值增值的渠道、拓宽了退休收入
的来源、带来了延迟纳税的好处；对企业而言，企业年金丰富了用以吸引和留住
员工的福利计划，同时也享有延迟纳税的好处：对国家而言．通过颁布税收优惠
政策、促进企业年金计划的发展，鼓励了以企业和员工为主体，而不是以国家为
主体，来承担养老问题，用社会的力量来解决社会的问题。
鱼中电
图2．1企业年金与多元化养老保险体系
2．1．2企业年金计划的分类
1．按积累与支付方式划分
企业年金计划可分为确定收益型(Defined Benefit)和确定缴费型(Defined
Contrlbution)两种。确定收益型计划是事先确定职工退休后每月可享受的退休金，
Contribution)两种。确定收益型计划是事先确定职工退休后每月可享受的退休金，
。企业年金，在国外又称雇员养老金(美国)、职业年金(荚目)、私人养老金(智利)、超级年金(澳大
利亚)、强积金(香浩特医)等。
7
再根据基金的运营状况、职工年龄、服务年限等因素，逐年计算雇主的缴费额，
即先确定给付，再确定缴费。确定缴费型计划则与之不同，企业与员工按规定比
例缴纳资金，注入员工的个人账户，个人账户资金的运作须事先提供一系列的投
资选择供员工参考，员工退休后可享受的收入受投资收益影响。可见，在确定收
益型计划中，员工并不承担个人账户资金的投资运作风险，而在确定缴费型计划
中，员工拥有一定的投资决策权，因此要自担风险，自亭收益，最终获得的养老
金给付水平取决于缴费额和投资收益率。近年来，确定缴费型计划成为发展的主
流，日益替代确定收益型计划。以美国为例，1998年美国确定缴费型计划资产超
过了确定收益型计划，占全部私有退休金计划资产的50．1％。
2．按国家是否强制参加划分
大多数企业都有意愿为员工建立企业年金计划，而根据各国法律的规定，企
业年金计划可分为强制性的企业年金计划和非强制性的企业年金计划。例如，法
国推行的是强制性的企业年金计划，即企业必须向员工提供职业养老金；而美国，
实施的则是非强制性的，企业可以自主选择是否为员工建立此类计划。与强制性
国家相比，在非强制性国家中，企业年金计划受益人的覆盖率较低，例如在美国
只有64％的职工参加企业年金计划，其中公营机构的参保率为90％，而私营机构
的参保率仅58％。
3．按组织方式划分
企业年金计划主要有三种组织方式：(1)企业自行发起并管理的退休计划，
(2)工会同盟或行业公会发起并管理的养老基金会，(3)团体养老保险。第一种
组织形式适用于规模大、员工多的公司，其中，公司既是养老保险计划的发起人
又是管理人，同时聘请专业的资产管理公司、精算咨询公司、独立会计师和独立
审计师提供养老保险管理服务。第二种组织方式适用于员工广泛参加工会或多家
企业形成行业公会的情况，由此形成的养老基金会为本工会、本行业的员工提供
职业养老保险。第三种组织形式管理起来最为简便，但成本也最高，只需由公司
代表员工向人寿保险公司投保团体养老保险即可。
2．1．3我国企业年金的制度特征
与当前发展中国家的国情相适应，中国实行的是多层次的养老保险体系：第
一层次是社会统筹与个人账户相结合的基本养老保险(亦称国家基本养老保险)，
由国家立法在全国统一实施，其目标是保障广大离退休人员的基本生活需要；第
二层次是企业补充养老保险，也就是根据单位的经济实力自行建立并确定待遇水
平和发放方式的年金制度：第三层次则是个人储蓄养老保险，个人可以根据经济
能力和不同需求自愿参加。该体系结构可由图2．2表示：
8
圈2．2中国养老保险体系构成图
其中，企业年金是由企业和职工共同建立的养老保障计划。中国政府将“企
业年金”写进“十五发展纲要(2001--2005)”，这是中国总结补充养老保险的国
际经验后做出的选择。中国政府对企业年金的定义有如下特征：
(1)完成基本养老保险义务，且劳动关系协调机制健全的企业可以建立企业
年金。
(2)企业与职工双方缴费，共同建立退休基金。
(3)为职工建立个人账户，实行DC管理模式，缴费与受益相挂钩。
(4)企业年金资产可以自我管理或委托经办机构进行市场化运作，实现其资
产保值增值目标。
(5)企业年金计划的养老金支付方式由受益人选择。
可见，企业年金将成为中园多支柱养老保障体系的重要组成部分——第二大
支柱，人们退休金的一部分，是实施养老保障“多支柱”战略的重大制度安排，
与国家最低养老保障协调发展。
2．2替代率水平的含义及分类
替代率水平是指养老金收入与工资收入的比率，用来表示已退休职工的养老
金收入替代职工的工资收入水平的高低。因此我们可知，企业年金替代率即为职
工退休后企业年金收入与工资收入的比率，表示退休职工的企业年金收入替代职
工工资收入水平的高低。
替代率水平是养老保险平衡的基本变量之一，它一方面体现了养老保险的保
障水平，另一方面在其他因素确定的条件下又决定了养老保险的缴费率。研究替
代率水平的目的是为了确定退休者养老金收入相对于退休前工资收入或相对于职
工平均工资收入的合适比例，以确保退休者收入与在职者收入的均衡，确保退休
前收入和退休后收入的均衡。
替代率水平根据比较内容的不同，可分为目标替代率和平均替代率两种。
9
我国企业年金替代率问题研究
1．目标替代率
目标替代率是指单个职工退休后的养老金收入与退休前一年(或几年)工资
收入的比率，是用来表示职工个人退休前后收入水平变动的指标。企业年金的目
标替代率则是指企业年金计划所设定的单个职工退休后的企业年金收入与退休前
一年(或几年)工资收入的比率。假定职工的工资增长率为k，职工开始就业时
工资为w，就业年限为m，职工退休后养老金为Q，则目标替代率砧可表示为： 码一祈Q (2·1)
研究目标替代率的目的是为了使退休后养老金收入保持在退休前工资收入的
合适比例范围之内。目标替代率过高，一是给社会或职工自身在职时造成较大缴
费负担；二是退休后收入接近或超过退休前收入也不利于调动在职职工的工作积
极性。目标替代率过低，一是有可能影响退休者基本生活需要，难以保障退休人
员的基本生活水平；二是退休后收入骤然下降，许多职工难以接受。
2．平均替代率
平均替代率是指社会平均养老金与社会平均工资的比率。社会平均养老金是
指全体退休职工的人均养老金收入，社会平均工资是指全体在职职工的人均工资
收入。
假定相同年龄退休职工的养老金收入是相同的，相同年龄职工的工资收入也
是相同的。设a表示就业年龄：b表示退休年龄；(_)表示死亡年龄；x：表示i岁
职工(或退休职工)人数；Q表示i岁退休职工的养老金；形表示i岁职工的工
资。社会平均养老金虿可以表示为以各年龄组退休职工人数为权数的加权平均值，
即：
一ΣQl石t
Q-乏=『一(2．2)
Σ置
同理，社会平均工资旷以加权方式可表示为：
一Σ彬置W一专丁一(2．3)
Σ置
于是，平均替代率咒可表示为：
10
硕士学位论文
珥-多甏
6一l
2Xt
m-1
艺置
(2．4)
平均蛰代攀蹩表示霹一露麓邋拣者运傣竣入鞭慰手在职者在职浚入瓣蛰霞零
平。该撵标的意义在于表明目一时期内衽会静退休职工阶层和在职瑕工|羚层的收
入对比关系。也就是说，虽然不同职工的工资收入是不同的，不同邋休职工的养
老金收入悬不同的，因而不同退休职工的养老金收入相对于职工工资的比例是不
等的。但是警均替代率并不考虑每个退休职工的菸老金收入相对于工资收入的诧
爨，疆是怒添傣职工终为一个熬馋移把在职职工终为一令整薅进行投入熬魄较。
研究平均替代率静西鹣，是兔了健逶体者养老企收入保持在相藏靖麓谯职者工资
收入的台邋比例范围之内。
3．目标替代率与平均替代率的关系
根据(2．1)式和(2．4)式W以看出，目标替代率与平均替代率礴潜密切的关
系。当日标装载率较褰对，平均嫠栈率逛鞍寒；熟嚣拣替我率越低辩，乎均替代
率也越诋。辩毽标替代率褥平均耱{弋率懿稳互关系豹要求是：当銎檬骜彳弋率静蘧
在较合适的范围之内时，平均耱代率的值最好也髓在较合适的范围之冉。换句话
说，退休职工的养老金相对予退休前工资的比例较合适时，社会平均养老金相对
于社会平均工资的比例也较合邋。
ll
我国企业年金替代率问题研究
第3章企业年金替代率的适度水平分析
3．1替代率适度水平的内涵及确定依据
3．1．1替代率适度水平的内涵
确定适度的养老保险替代率水平是提高养老保障制度运作效率的内在要求。
养老金的工资替代率水平是反映社会保障水平的一个重要指标，它体现了养老保
险的待遇水平，并间接反映着养老保险的供给水平。目前，理论界对于替代率水
平的研究还很肤浅，只是规范地判定替代率水平不能过高，也不能过低，应该适
度，那么究竟怎样的一个替代率水平才是适度的呢?是否存在一个可以衡量的客
观依据昵?
近年来，在我国社会保障制度的改革过程中，政府机构、科研机构和学者们
都对这个问题做了一些研究。根据1991年国际劳工组织规定，建议养老保险金替
代率最低标准为55％[930穆怀中教授在《社会保障适度水平》一文中，对我国养
老金目标替代率也进行了研究，提出老年人养老金一般应占他们最多获得的工资
收入总额的60％。Ⅲ3穆教授的研究主要是从养老保险的需求角度考虑的，显然这
种研究思路属于养老保障“福利救济观”的范畴，同时，由于需求本身就是一个
弹性很大的概念，而且会随着社会经济的发展不断变化，这就使得以此为依据得
到的养老金目标替代率也有很大的弹性。因此我们在考虑养老金替代率的适度水
平时，应该充分考虑到养老保险的需求和供给两个方面。从这两方面考虑，我认
为养老金替代率的适度水平应主要包括两方面的内容：
(1)从养老保险的供给方面来说，要做到养老保险的缴费水平适度。养老保
险的缴费水平是指企业、职工包括国家财政承担养老保险缴费的能力。过高的缴
费水平，必然会给企业、个人带来较大的经济负担，从企业的生产经营来看，必
然会提高企业产品成本，严重影响企业的生产和投资。相反，缴费水平过低，会
影响离退休职工的基本生活，造成不稳定因素，从而影响社会安定，养老保险制
度也就失去了其存在的意义。
(2)从养老保险的需求方面来说，要做到养老保险的给付水平适度。养老保
险的给付水平一方面要与国家的经济实力相适应，这实际上也就是说，养老保险
资金的分配，不能超越可供分配的社会剩余产品，应该与经济发展的状况相适应。
脱离经济发展水平，确定不切实际的、过高的给付水平必然导致经济增长速度的
放慢，甚至造成严重的通货膨胀。另一方面，养老保险的给付水平也要能够保障
公民退休后的基本经济生活需要，确保退休人员退休后的生活水平和退休前生活
水平大致相当，不致因为退休而导致生活水平的大幅度下降。确定过低的给付水
平，必然会影响到退体人爨的基本生活，从纛影响到社会的稳定。与』墩同时，券
老保险给付水平的确立，骤立足予社会养老保障的当今浠求，受要着眼于社会养
老保障的来来需求。因为券老保障水乎具有剐性，易丹不易降，因此农确定当今
的养老保除给付水平时，黼对也娶适当帮虑到未来的养老保险需求情况，留下足
够岢臼发展空阅。
3．1．2确定替代率适度水平的理论依据
按照马克愚懿教会总产品分醚理论，养老绦漳费焉耱囊窭嚣于溃夔支出，嚣
消费支出的资金只能由社会剩余产品(M)来提供，即只能源予企业的利润。硷
韭霹l澜越多，霹貘企韭、驭工使援瓣资金方越多，莽老众替我攀农平方能不瑟提
高；相反，提高养老金替代率水平就不具备基本的物质条件。
胃见，挂会裂余产瑟(裂润>是礁霆券老金骛找率零孚豹秘震兹摄，没有这
个前提，养老保险的支付就无从谈起。这也就是说，社会剩余产晶占新增价值田的
比藏越寓，可爱予支配豹聪渴也簸越裹，鞠癍地，瘸子养老缳殓支越鹣炎金也就
越多，养老金替代率水平也就越高；相反，养老盎替代率水平也就越低。因此，
以舄克思教会总产晶分配耀论作必确定蛰代率适泼水平的理论依据，誉仅可以确
定遁度的养老保障水平，还可以便养老保障水平岛经济发展相遇应。
从一寇层次上讲，社会剩余产品的多寡，标示着社会的经济发展水平。一个
国家的经济发展水平越高，可供分配的社会剩余产品就越多；及之，可供分配盼
社会剩余产品就越少。前蕊我们说养老保险给付水平的确定应与国家的经济实力
相邋应，遂实际上也就是说，养老保险绘付资金的分配，不能熊越可供分配的社
会剩余产品。从宏观经济遮行的角度来看，社会保障(戗括养老保障)的总水平
是接个社会能够承糖社会保障资愈给纣酶能力，这种鼹力的基本前提怒经济发袋
的水平即GDP的增长。显然，这种观点是闷马克思社会总产品分龊理论棚一致的，
是秘克思丰圭会总产黯分配瑗论的谶～步犷矮。
根据前文我们W知，强假定养老基金投资收益率等条件一寇的情况下，养老
金鹃替代率永乎实酥上是癫养老绦险静缴裁求平决定，黻诧确定适度瓣养老保除
替代率水平的关键就是确定适度的缴费水平。根据马克恩社会总产品分镬已理论即
上述理论依据，确定适度豹缴费承平应该整持醵搿分配蠢滤嚣熬力或一定静经济
发展水平为依据，即充分考虑社会的总承受能力。考察社会的总承受能力，又必
蔟竣各方瑟弱承受缝交必依据。企遭帮欢王秘致辩三方覆承受貔力鹣台力稳或了
社会的总承受能力。因此政府、众业和个人三方衡的承受能力之和即为确定社会
慧承受憨力熬莜攥，连载楚养老镶险戆缴赞惑承平，超越这拿享±会落承受能力露
。马克思熹义政治经济学中的鞭增价值鲫为西方缀济学中的凰民收入，
13
我国企救棼金替代攀问题研究
确定的养老保险给付水平即为过度。
校据敬上酌分析，在考察企监年金翁替代率适发东平辩，本文将飙竣府负担、
企业负担和个人负担三两个方面展开分析。
3．2政府的养老保险支付压力
在我莺的往会保障体制豳传统酌现收现纣利淘社会统筹与个人账户桷结合转
换的过程中，由于体制转换加之人口老龄化因素而产生的资金缺口和隐性债务已
经不容忽视。在钵麓转抉过程中，我莓涛覆羞入嚣分为“老入”、“中入”和“新
人”，其中“老人”和“中人”都会引发转制成本。即在新的社会保障制度下，已
这蘩遮传年龄秘老久在彖俸剿中没蠢覆行缀赞义务，帮要享受领取莽老金静鞭务；
已到中年的职工在新制度建_波前也没有履行缴费义务，但遮到退休年龄后溪享受
法定棼老金蔽务，蠢笾产生了嚣静大约莽老金浚支捩疆，囊羧形袋养老保险静戆
性债务。加之我国人13老龄化的趋势影响，养老保险已经出现收不抵支，资金缺
嚣将会越来越严重。
据世界银行测算，1995年历史债务的现值为19176亿元。据劳动和社会保障
帮李主会保险黟}窕潺2001年公凑熬晷l簿，毒圭会统筹基金蛱墨麓18000亿元。纂本养
老保除基金当期收支缺口也农逐年扩大，1998年缺口100移亿元，1999年缺口
200多亿元，2000年缺VI 300多亿元b弱。2000零蒺本姜豢保殓鏊佥当年牧不羝
支的省份达24个。而根据《商务周刊》上发表的一篇题为“挽救中国养老保险体
系”瓣文章提供敕资料来看，到2005年，审莺魏养老金蚨弱将达懿150 fZ,美元，
2010箨将达到1100亿美元。目前，养老基众仅持有中国个人金融资产的I％，而
香港这一比例炎6％，赫加坡为28％”酗。
在缺乏企业补充养老保险计划的情况下，养老保险只能依靠政府强制的基本
养老保险计划和个人囊愿的储蓄性养老保险来提供。从我翻霹翦的憾瑷寒器，个
人购买的储蓄性养老保险数爨菲常有限，因此基本养老保险的支付压力非常大。
而我圜目前又正好处予经济体制改革的关键阶段，社会保障体制露临重大改革，
大量来达到法定退秫年龄的鞠有企监职工已经下岗域正面i谲下岗，它导致旗本养
老保险体制面临沉重的支付滕力。
正是函为这些闯灏的存谯，为企簸年金豹发震提供了动力，也为企业年金提
供了潜在的发展空间。企业年金是对基本养老保险的补充。它的存在并不怒将基
本养老保险一对一蟪躐少，瓶能将基本养老绦殓的缴费承平和替代率压低掰最低
生活水平线，从而降低基本养老保险的支付聪力。因此，我们认为，通过建立企
监年金麓发，发震企鼗年金市场，可戮降低蘩本养老保陵豹囊{寸压力释菇政透力，
有助予化解老龄化危机。
14
硕士学位论文
3．3金篷的承受麓力分橇
发展企业年鑫计划，必将提高企业现有的缴费率，这将会避～步挤占企业的
翻润。黧莱垒照豹受握过鬟，将蕊产品或奉大蕹疫提麓。在存程鏊簿市场竞争豹
情况下，这种负掇是不可能通过提高产品价格的方式转嫁给消费者的毋，毫觅疑问，
这会影魄到企业的经济效熬和市场竞争力。
资鹳显示，由于入日意龄佬酌掰来，霞本的．孽童年众翁缴费率2020年左右要
提高剐34％左右，才能维持现有的支付水平，而这一计划在日本引起了企业界人
±豹强爨爱怼””。g奉诲多金韭象诀舞，翔聚恕蓐生颦金豹缴爨率提毫瓣25％，
企业就融经无法承受这一负担，进而导致日本经济的崩溃。同样地，在我国也存
在企业能够承担多少养老保险缴费负担的问鼷。而根据周小川的一份研究报告，
享±会保羧缴费静多少霹金攮霰聪麓力静影穗怒非常大黪。霞魏程确定金效年金逶
度的替代率水平聊缴费水平时，首先应该考虑企业的承受能力，这是一个不容忽
视鹩因綮。
3．3．1硷业的社会保险负担现状及其分柝
企渡社会摄簿熬剖度安排与实跋，直接影璃政府、企业和职工的剥益分爱格
局。社会保障负糖是企照校会成本瓣重要缀成部分。爵掰，对企娩经营管避的研
究只关、眭经济成本和经济效益己明照不够，迫切需要对企业生产经营的社会成本
送嚣臻究，簸瑟麓客蕊译傍企堑生产皴蓥，爱殡撂导念建戆生产秘经营撂下理论
基础。下面我们就从以下两个方面来具体分析企业的社会保险负担。
3。3，1。1毒主会僳蹬受攫总体艇模及构成愦嚣
为了进一步了解目前找国社会保险保费收入的实际情况，我们引用了游动和
社会保障部每年发布的《劳动统计零鉴》的礴关数据做避一步的分析。
o西终存在避Ⅱ竞争，辑鞋锴赣徐是受戮竞争涮约懿。
15
表3．1各类社会保险保费年收入情况
单位：亿元
年份总收入养老保险失业保险医疗保险工伤保险生育保险职工工资总额
1990 186．8 178．8 8．0 2951．1
1991 225．0 215．7 9．3 3323．9
1992 377．4 365．8 11．7 3939．2
1993 526．1 503．5 17．9 1．4 2．4 0．8 4916．2
199 4I 724．0 707．4 25．4 3．2 4．6 1．5 6656．4
1995 1006．0 950．1 35．3 9．7 8．1 2．9 8100．0
199 6_ 1252．4 1171．8 45．2 19．0 10．9 5．5 9080．0
1997 1458．2 1337．9 46．9 52．3 13．6 7．4 9405．3
1998 1623．1 1459．0 72．6 60．6 21．2 9．8 9296．5
1999 2211．8 1965．1 125．2 89．9 20．9 10．7 9875．5
2000． 2644．5 2278．1 160．4 170．0 24．8 11．2 10656．2_
2001} 3101．9 2489．O 187．3 383．6 28．3 13．7 11830．9
200Z 4048．7 3171．5 215．6 607．8 32．O 21_8 13161．1
2003 4882 3680 249 890一38 25 14743．5
资料来源：《中国劳动统计年鉴2004)
图3．1各类社会保险保费收入占总收入的百分比
从表3．1近十几年来我国各类社会保险保费收入情况可以看出，从实行社会
统筹与个人账户相结合的社会保障模式以来，各类社会保险的年收入规模迅速增
长。从1993年到2003年，养老保险保费额平均年增长22％，失业保险保费额平
： 堡主堂垡篁塞
均年增长30．12％。医疗、工伤和生育保险则经历了从无到有的过程，尤其是医疗
保险每年基本都在成倍增长。由于养老保险保费始终占总收入的绝大部分，因此
保费总收入的增长速度与养老保险收入增长速度非常接近。但我们也可以看到除
养老保险外的各项保费收入在总收入中的比例也在逐年增长，我国社会保险多样
化的趋势明显(见图3．10)。
3．3．1．2企业缴费率情况
伴随着我国社会保障制度的逐步完善、我国社会保险费用的逐年递增，随之
而来的是企业的社会保险负担也在逐年增长，下面我们从企业的缴费率(企业缴
费占职工工资总额的比斜)方面来分析一下目前企业的社会保险缴费负担。
1．企业缴费率水平总体偏高。
根据表3．1中的各类社会保险保费收入以及职工工资总额数据，我们可以算
出全国范国内平均历年各类社会保险的缴费占工资总额的比例。
图3．2各类社会保险平均缴费翠
由图3．2可以看出，社会保险总缴费率到2003年已经上升到34％左右：其
中基本养老保险的缴费率也已达到25％左右；医疗保险增长最快，从无到有，目
前缴费率已经上升到8％左右。失业保险、工伤保险和生育保险的缴费率较低，
平均在1％～2％的水平。
但上述结果各类社会保险总缴费额比上工资总额得到的数据，实际上，社会
保险的缴费是由个人和企业共同承担的。国家规定，基本养老保险，企业的缴费
比例一般不超过工资总额的20％，个人缴费为本人工资收入的8％，城镇个体工
商户参加基本养老保险，缴费比例基本为18％：而基本医疗保险单位缴费率应控
。资料来源：根据《中国劳动统计年鉴2004；》数据资料整理。
17
制在职工工资总额的6％左右，职工缴费率一般为本人工资收入的2％；而工伤保
险根据不同行业门类缴费率有所不同，但企业的平均缴费率基本上在1％左右；
失业保险企业的缴费率规定为企业职工工资总额的2％，城镇企业事业单位按照
职工本人工资的1％缴纳失业保险费。∞卯那么根据上述规定，个人缴费基本约占
总缴费额的1／4左右，去除这个人1／4的缴费部分，剩余就是企业的缴费率，因此，
我们可以认为目前企业的社会保险总缴费率为25．5％(34％X0．75----25．5％)。
这意味着企业除了要支付职工的现金工资以外，还要支付相当于职工工资总额
25．5％的社会保险费用，而这部分费用又无法通过提高价格转嫁到消费者身上，
因此过高的缴费率将给企业带来沉重的经济负担，进一步挤占企业的利润空间。
2．不同所有制企、监闻缴费率存在较大差距。
我国企业社会保障负担在不同所有制企业之间存在显著差距。以2003年为
例，国有企业职工参加基本养老保险和失业保险的比例超过90％，而非国有企业
职工参加上述保险的比例不超过50％。不同所有制企业的社会保险缴费率存在巨
大差距，使国有企业承担了较高的社会成本。
圈3．3 2003年餐类型单位缴纳社会保险费比例
从图3．30可以看出，在各类型企业当中，国有企业的缴费额占总缴费额的比
例最高，已超过一半；其次是事业单位，占23．7％，而外商投资企业与其他企业
则均显示出了其与工资之比的低比态势。在前文我们得到企业的社会保险总缴费
率在全国范围内平均为25．5％左右，而国有企业在总缴费额中所占比例远远高于
集体企业、外资企业和其他企业，实际上国有企业的社会保险缴费率则会高于25．5
％这个水平。根据李培林、张翼1996年对10个城市508家企业调查的结果，国
有企业的缴费水平实际上已经相当于职工工资的57．66％。b引由于李培林、张翼的
调查数据比较早，而当时我国传统国有企业的社会化程度相当高，存在着“企业
办社会”的普遍现象，除了最基本的生产经营功能以外，企业的生活保障功能也
在不断扩大。而随着国有企业的不断深化改革以及社会保障、劳动力市场等各种
。资料来源：根据《中国劳动统计年鉴2004》数据资料整理。
18
硕士学位论文
“外部替代性资源”的完善，使国有企业逐步摆脱了部分功能和人员上的包袱，
因此目前国有企业支出的社会福利费用已成明显下降趋势。但总体商言，国有企
业的社会保险负担仍然较重。
3．3．2企业盈利能力分析
上文我们通过历年的数据资料分析了企业承担的社会保险缴费负担，下面以
我国工业企业①为例，分析我国工业企业的盈利能力以及能够承受养老保障负担的
能力，进而分析在基本养老保险之外企业实施企业年金计划的可能性，确定适度
的缴费水平。
3．3．2．1企业产品价值的经济学分解
首先，根据我国工业企业财务的平均状况，我们先确定在企业产品的出厂价
中，中间投入品(原材料、能源、电力、交通等)的价值以及产品的新增价值各
占有多大的比重，根据历年的数据资料分析(见表3．2)。
表3．2中国工业产值及增加值一览表
单位：亿元
年份工业总产值工业增加值中间投入品价值新增值(％) 中间投入品(％)
1998 67737．14 19421．93 48315．21 28．7％ 71．3％
1999 72707．04 21564．74 51142．30 29．7％ 70．3％
2000 85673．66 25394．80 60278．86 29．6％ 70．4％
2001 95448．98 28329．37 67119．61 29．7％ 70．3％
2002 110776．48 32994．75 77781．73 29．8％ 70．2％
2003 142271．22 41990．23 100280．99 29．5％ 70．5％
资料来源： 《中国统计年鉴2004》
我们可以得出：在企业产品的出厂价中，新增价值所占比例除1998年为28．7
％以外，其余各年均稳定在29．7％左右，其均值为29．66％，且这一比例具有一定的
稳定性。周小川在《社会保障与企业盈利能力》一文的分析中也认为在工业企业
生产中，中间投入品与新增价值的比例具有稳定性，并且近似地认为其中增加值
所占比例为30％∞钔。而根据我们上面的数据分析，且考虑至1J1998年的数据中新增
值所占比例仅为28．7％，因此本文假定在企业产品的出厂价中平均70．4％是中间
投入品(原材料、能源、电力、交通等)价值的转移，产品的新增价值是由劳动
力和资本(包括设备)所贡献的，这平均占出厂价的29．6％左右。
。目前，我国国有工业企业的产值在GDP中所占的比重还是比较高的．其经济效益、产品成本等基本
代表我国企业的生产水平，重点考察我国国有工业企业的社会保障承受能力具有一般意义，可以指导现实
的社会保障实践。
19
我圈企业年金替代率问题研究
目前，企业产晶缴纳的增俊税率为17％，这17％的增悠税率折合硪出厂价焉
的5．03％(fl口29．6％x 17％=5．03％)，最后就得出了销售的价格。简言之，100
嚣熬产鑫窭厂徐孛，审润投A菇占?0．4元，增麴毽隽29。6元，缴续戆增鏊裁麓5。03
元，产品的销售价格为105．03嚣(见图3．4a)。猩产品的增加值中，这29．6元的
新增价值又怒如何分群的呢?
a企业产品出厂价分解
b企业产品巾新增价德分解
鍪3．4佥壁产赫{；}毽分瓣墨
3．3．2．2柯布一道格{立斯生产函数的参数圈归
我霞再撼29。S嚣瓣薪增徐缀分释一下<觅爱3．4b)，我稻虿戳遴遵考察新壤
价值中劳动鼹素和资本要素的贡献率得出结论。根据柯布一道格拉斯(Cobb—
Douglas)生产蘧数，我们可以阏归分析出耱增傍馕审蛇劳动器素帮资本要素鲍鼹
献举。柯布～道格拉新生产函数如下：
Q—A扩足4 (3．1)
其孛蛰；代表产爨。
L：代表劳动要素投入。
K：代表资本要素投入。
d：代表产密籀对予蒡动投入鹣弹性。
B：代表产出相对于资本投入的弹性。
该生产添数表明，在不考虑授术进步馋震穗劈动素矮撼舞熬情嚣下，产嚣瓣
产黛只同劳动要素的投入和资本要素的投入有关。对上述模缀取对数可得：
lnQ*lnA+dlnL+口lnK (3．2)
英孛，交予痿、箩戆不嚣缀含，决定了(3。2)式其毒黻下三耪形袋：
(1)递增报酬率。即口+芦》1，此时(3．2)式称为规模报酬递增形式。说明
产爨增加的比例大于务种生产鬟索增加的比例，即按现存技术用扩大规模(即扩
大外延)韵方法来增加产出是有利可圈的。
20
硬士学位论文
(2)递减报酬率。即a+芦t 1，此时(3．2)式称为规模报酬递减形式。说明
产量璞热豹毙铡小予各转生产要素增援豹毙蝌，接已定技零增麓劳动力秘投资是
得不偿失的。
(3)不变撤酬率。即饼+芦a1，此时(3．2)式称为规模报酬不变形式。说明
生产效率不医生产援模的嶷纯两交纯，矮扩大终延一灞船劳动力帮授瓷，不会穗
高经济效益，只有充分提高内涵，即提高技术水平，才能提高经济效益。
显然投入因豢戆不羼缀合影戒不弱兹鼓零拳平，表现窭不阉(与技术承平麴
对应)的经济效应。实际成用中，常用“中性技术模式”或称为“不变报酬率”
的柯布一道格拉斯生产函数。即在规模报酬不变的形式下(也就是a+疗e1时)
度量资本、劳动力静授入稳产密之鬻静关系。嚣藏，(3．2>式磷戳写成：
lnQ-lnA+口lnL+(1--a)lnK (3．3)
下灏我粕选敬数据样本，求出上述回爨方程(式3．3)中题归系数理鲍估计
值。其中劳动要索投入量我们可以嗣职工工资来替代，资本簧索投入用围定资产
投资来祷代，选取1985--2003年我国工业企业的相关数据(表3．3)做以下分析。
表3．3我蠢工韭愈韭劳动要素、资本婺素支出表
脯位：亿元＼ 1985 1986 1987 1988 l孽89 1990 lgel 1892 1993 1994
职工工资1383 1660 1881 2316 2619 2951 3324 3939 4916 6656
国宝投资2543 312l 3792 4757 4410 4517 5595 8080 13072 17042
总产假8964 10202 11963 14928 16909 18548 21618 26638 34634 46759
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
职王工资8100 9080 9405 9297 9875 10656 11831 13161 14744
圆您投资20019 22914 24941 28046 29854 32918 37214 43500 55557
总产毽58478 67885 74463 78345 82068 89468 97315 105t72 i17251
资料来源：根据历年《中国统计年浆》整理
估计方程为：LOG(Y)=c(1)+C(2)*LOG(L)+(卜c(2))*LOG(K)，用Eviews软件
进行圆l；薯分析，结粟如表3．4N示：
我国企业颦金替代攀闫题磺究
痰3．4估计结象疑统计诫
Dependent Variable：LOG(Y) Method：Least Squares
LOG(Y)；C《'》+Cf2≥+LOG(L}+O-C(2}}’LOG(№ Sample：{985 2003
Coefficient 8fd．Error t-Statistic Prob．
c(1} 1．634295 0。040006 40．85155 0。0000
c(2) 0．61 2204 0．044004 13．91255 0．0000
R—squared O．997022 Mean dependent va￡{0．54207
Adjusted R-squared 0．99684＆ S．D．dependent vat D．872572
Log likelihood 3’。39927 F．statistic 5690。81 0
Durbin—Watson stat 0．630755 Prob(F-statistic) O．000000
掇搌上述结果，我们可娃褥出：
lnY w 1．634+0．612in五+0．388InK (3，4)
3。3。2．3结暴疑分辑
从上式我们可以肴出，在产品的新增价德(29．6元)中，约61．2％是由劳动
力要豢繁寒戆，38．8％是峦资本要素鬻来豹，当然资本懿报戮(箕中包菇零j润)
也包括在这38．8％之中。
新
增
价
德
29．6元
(势29动,6x旗61．奉2％1s=18．212元)29 x61 2 18 12 誊⋯ ( 叠
资本报酬11．48元
(29．6x38．8％；11．48)
利润6．56元
(185。03x6．25％=S。56)
资本成本4．92元
(11．48—6．56=4．92)
图3．5瓤增价值分解图
整就，可淡遴一步理簿为：29。6元翡增翱蕊率，i8。12元(29。6×61。2％=
18．12)是劳动成本，用来支付职工工捺；资本报酬为11．48元(29．6×38．8％=
li。48>，蠢褒这ll。48元静资本鞭戮中，首先要覆羲资本成本，资零成本龟括季厅
旧和借贷资本的费用以及各种损失准备，剩余才是利润值。根据我国工业企业2003
年豹数据<裂滤搴为6，25％。)，霾魏我们谈为在11．《8元懿资本掇秘中，鸯6．58
元(105．03×6．25％一6．56)的企业利润和4．92元的资本成本，这一状况可以非
。数糖来塞《中銎统计年箍2004}。
22
常直观的从图3．5中显现出来。
如果不考虑企业的其他管理费用、税收以及扩大再生产的需要，把企业仅有
的6．56元利润全部用来缴纳社会保险费用，折合成社会保险缴费率约为职工工资
的36．2％(6．56／18．12—36．2％)。也就是说按照工业企业的平均水平，企业承
担社会保险的缴费率最大限度是36．2％。
从另一个角度来说，为了保持经济的稳步发展，考虑到企业扩大再生产的需
要，维持必要的资本积累是扩大再生产最起码的要求。这也就是说，企业利润中
最低限度应该有20％的利润转化为资本进行投资回，即6．56元的利润中起码应该
有1．312元需要进行资本积累。去掉这部分必要的资本积累，假设不考虑其他费
用，企业将剩余的资金全部用于缴纳社会保险费甩，那么可供缴纳社会保险费用
的资金为5．248元(6．56—1．312=5．248)，这5．248元就是企业社会保险缴费
的适度水平上限，折合成社会保险缴费率约为职工工资的28．96％(5．248／18．12
=28．96％)左右，如果企业的社会保险缴费率超过这个水平，无疑将影响企业的
正常生产和经营。
3．4个人的承受能力分析
在企业年金计划当中，要求企业和个人共同缴纳保费并计入个人账户，因而
在确定企业年金的适度替代率水平时，也要考虑个人的承受能力。
企业职工的收入，一部分用于现期消费，另一部分形成储蓄，用于远期消费。
实际上，企业年金的保费收取只不过是政府采用强制手段代替人们储蓄而己，从
而减少由于政府经营的非效率、市场的失败以及通货膨胀而对民间所造成的影响。
因此，企业年金计划的职工缴费不应该超过职工的自愿储蓍，否则就会影响职工
的现期消费，会使职工个人感到不堪重负。综上所述，我们可以通过分析职工的
自愿性储蓄来确定企业年金的个人缴费水平。
在较长的一段时期内，生命周期一持久收入模型(LC／PIH)是研究居民消费
一储蓄问题的主要框架。根据LC／PIH模型，从效用最大化原则出发，消费者会在
生命周期中平滑其消费量，未来的消费计划取决于未来收入和财产的平均值。这
一结论是在确定条件下得出的，故被称之为确定性均衡理论(Certainty
Equivalence)。但是为了防止未来收入当中的不确定性，经济个体有可能增加储
蓄水平，从而出现了高出正常储蓄水平的“预防性储蓄”。
预防性储蓄理论是在吸收理性预期思想的基础之上，引入不确定性及消费者
跨时选择分析，认为消费者储蓄不仅仅只是将收入均等分配于整个生命周期，还
在于为了防范不确定事件的发生。近几年来，经济学者们对于我国居民的预防性
。根据《中国统计年鉴2004》，我国企业的投资率大多维持在20％～30％之间，笔者取其下限来分析。
23
我国企韭年金替代攀阉藉研究
储蓄进行了大量的实证研究。宋铮(1999)阁城市居民收入标凇麓作为衡量不确
定性的揩标，对1985--1997年数据进行简单阐归，认为未来收入的不确定性是我
国居民储薷的主要原因m1。孙风(2001)运耀误差修正模型对1991--1998年数
摇透露绫毒卡分撰，扶为我黧城镇爨爱本麓溪赘瓣零麓牧天吴鸯“建渡敏感毪”；
不确定经对本籁溃费有受疆影晌，这意味著程藏国居民豹储蓄移为中存在颈蒴性
储蓄动机¨¨。而刘金全、邪欣炜(2003)采用条件异方差(ARCH)模型，通过
分析我图居民的耐用消费晶和非耐用消费品的消费序列，得出我图储蓄行为当中
的预防饿储蓄动机是显著存在的，并且计算出农整个储蓄增加当中大约20％是出
垂颈爨羧镰蓄动瓿m3。
稻扶改革开放竣寒，栽瀑城乡屠篾穗蓄警均以23。2％静嵩瀵故率持续增长，
远远高出平均9％左右的GDP增长速度。储瞽增长速度一直高于经济增长速度，
也高于收入增长速度，可见貔国居民有着很暇的储蓄动机，并且猩央行连续八次
下调利帛厢储蓄率依然高腾不下。
表3，5我霆城镶蕊民夭均零彀入、瀵费支窭表
单位：元
年份人均可支配收入八均消费支出年份人均可支配收入人均消费支出
1990 1510．2 1278．9 1997 5160．3 4185．6
1991 1700．6 1453。8 1998 5425．1 4331．6
1992 2026。8 1671。7 1999 5854，0 4615。9
1993 2577．4 2llO．8 2000 6280．0 4998．0
1994 3496．2 2851．3 2001 6859．6 5309．0
1995 4283．0 3537．6 2002 7702．8 6029．9
1996 4838．9 3919。5 2003 8472．2 65lO．9
蜜枣霉寒添：《孛嚣统计棼饕2004》。
禳攒褒3．5和凰3。铲邈可以看出，我蓬城镇羼民豹可支配收入中接近30％都
是用来储篱，即便是在收入也仅仅只是能够维持生活的情况下。究其深层次的原
因，正鼹出于人们对未来颓期收入的不乐观，这也恰恰从一个方酾反映了现行的
养老保险静代率不能充分满足人们的需求。面处于收入“金字塔”底端的低收入
泠屡人数最多，莫边嚣溪费籁向轰褰，毽牧入璞长缓馒，壶于冀凑慕收入较之中
裔竣入阶层趸魏具有不确定性，谴们对子社会保障的霈要就显褥麓撩遍切，往往
不敢消赞而转为储蓄。因此，建立健全养老保险制度，发展企业年众，提高退休
职工的懑休收入替代率，可以降低居民对未来币确定性的感受，撮商居民应付未
。交辩来深：《颈防性醚藿理谂鸯审嚣蓬琵溃费行为》，瘫舞大学经济学研究2001(1)
24
硕士学位论文
来意外事件发生的能力，也更乐于被居民所接受。
默。舅
。。?。～j?多』／警f敝N。＼。～j。、么二k心、。心丛
≮》^√ Y ’
室萤莹蔓量量莹萤重量至荟善荟誊量毫萎謇善§室誊一一一一一H—H H—H一一一一一H一一N N拍N
图3．6我国城镇居民消费结构图
我们以城镇居民储蓄中的预防性储蓄比例为上界，将这部分的职工个人储蓄
转化为企业年金的个人缴费率，这样即增加了职工的退休收入以及对未来不确定
风险的防范，又不会影响到居民的现期消费和生活。因此当企业年金的个人缴费
率在这个范围之内都极易被职工个人所接受且不会使人们产生“不堪重负”的感
觉。根据刘金全、邵欣炜(2003)的测算，在我国居民储蓄当中大约有20％是出
自预防性储蓄动机H如，根据历年的统计资料显示，我国城镇居民的可支配收入
中平均约30％用来储蓄，从而我们可以得出，企业年金的个人缴费率适度上限为
6％(30％×20％=6％)。
3．5企业年金适度缴费水平的确定
我们通过前面对企业和个人两方承受能力的考察和分析，已经初步确定了在
平均水平下，企业和职工的企业年金缴费率适度上限，这也为企业制定合理的企
业年金计划提供了一个重要依据。
根据前文，按照一般工业企业的平均财务状况，我们可知在考虑到企业扩大
再生产规模的需要时，企业的社会保险缴费率适度上限为28．96％，而目前的企
业社会保险负担总缴费率为25．5％，这也就是说如果建立企业年金计划，企业的
适度缴费率上限为3．5％；根据对个人的承受能力分析，我们得到了个人的缴费
率上限为6％。
上述是对企业年金供给方面的能力分析，那么究竟在这样的缴费水平范围内，
能为职工个人退休后提供多少的替代率水平?是否可以对基本养老保险起到有力
的补充作用?是否能够充分改善城镇职工的退休收入水平?在下面的章节中，我
们将对这些问题展开具体地测算和分析。
2
1
8
6
4
2
0
1
O
O
O
O
我蓬金壁年金饕代搴邂鹱疆究
第4章基于适度缴费水平的替代率测算
上一牵我键麸养老绦除供给靛建凄分擀了众泣年金缴费圭俸受渣、个人两方
面的养滋保险负担现状和承受能力，确定了众渡年金的适度缴赞水平。在此基础
上，本潦通过建立精算模测，具体测算了在这样的缴费水平下，众业年金究竟能
够提供多大的替代率水平；是否能够成为基本养老保险的有力补宽，显著改善退
体职工麴遇体收入东平。
4，l替代率精算模型的建立
养老禽替代率是指养老众相对于职工退休前工资的水平，用以表示职工退休
后的养老愈收入替代工资收入的水平的高低。锗代率一方面体现了养老保险的保
障水平，另一方嚣在其铯戮豢确定黥条传下又决定了养老保险黪缴费率。
4。1，l模溅建立的基本暇宠
4．1．1．1融业年金基本条毅假定
1．窳业年金计划模式的选择
(1)DB模式
弱模式蹩黢整臻定羹(defined benefit)模式楚蕊髂，蹩攒养老金诗裂懿
发起入(政府或雇主)或养老金计魏的管理入向计划参与者徽出琢诺，保证其养
老金收黼按照事先约定好的标准发放。通俗地说，DB模式是指计划参与者或受益
人在退休后每月领取的养老愈数量是事先确定好的。
(2)DC模式
De模式是缴费确定螯(defined e。ntr掩娃ti鞠)模式豹篱髂，是撵养老金计
划豹参与者定簸(或不定髑)肉养老金计划缴获。通俗遗说，霞De模式下，参与
者到退休年龄为止，一共向养老金计划缴纳了多少费用是确定的，但是退休后可
以领取多少养老金是不确定的，因为养老金收焱是缴费和投资收黼的总和，而投
资收益怒不确定的，并且由参与者或其受益者来承担。
耄予泌模式簧要更为复杂驰精算工作_苇嚣定矮兹糖算掇告，冀筹嶷颧豹确定较
为复杂，受工毽不窑荔理解，尤箕是在员工蔫辍辩处理较瘫矮；两w模式据毙之
下设计简单，员工易于理解和接受，由于是个人账户在员工离职时便于处理，有
较强的可操作性。因此在本文的计算中，对企业年金计划的模式设为DC模式。
2．企业年金缴费的确定
上一寨我们从政府、企渡、个大三个方嚣分毒蓐了企监年金各缴费主体鲍承受
硕士学位论文
能力。根据上一章的分析，我们可知企业的社会保险缴费率适度上限为28．96％，
而目前的企业社会保险负担总缴费率为25．5％，也就是说如果建立企业年金计划，
企业的适度缴费率上限为3．5％；根据对个人的承受能力分析，我们得到了个人
的缴费率上限为6％。因此，我们假定企业年金计划为员工建立个人账户，由其
所在企业和员工共同缴费，缴费率各为员工工资总额的3％、4％、5％--75情况，
员工退休时双方停止缴费。
3．企业年金账户收益的确定
我们假定企业的所有在职员工均享受此计划，并且员工工作10年以上即获
得对个人账户100％的既得权益。暂不考虑员工在企业之间的流动以及疾病、伤
残等带来的给付变动。员工退休时开始于每年年初领取年金直至死亡。
4．1．1．2典型个体的选择
当前我国退休年龄规定为男职工60岁，女职工55岁，假设男性、女性参加
工作的平均年龄都为22岁。本文把职工分为高、中、低收入者三类，分别定义为
≥300％社会平均工资；=社会平均工资：≤70％社会平均工资的收入者。
我们分别选取参加企业年金计划时刚参加工作的(即22岁)以及满30岁、
40岁、50岁的高、中、低收入的男性、女性职工代表，分别测算在上述假定条件
下，企业年金计划对于不同年龄层次的职工退休后的保障作用，如表4．1所示。
表4．1典型个体的选取
男性参加工参加企业年金退休女性参加工参加企业年金退休
代表作年份时年龄(2005) 年份代表作年份时年龄(2005) 年份
田2005 22 2043 A 2005 22 2038
乙1997 30 2035 B 1997 30 2030
丙1987 40 2025 C 1987 40 2020
丁1977 50 2015 D 1977 50 2010
4．1．2基本养老保险替代率计算
以1997年为区分时点，在该时点之前参加工作、之后退休的职工以及在该时
点之后参加工作的职工分别简称“中人”和“新人”。
根据中国现行基本养老保险的规定：“新人”的基本养老金给付包括基础养
老金和个人账户养老金两部分；“中人”的基本养老金给付除上述两部分之外，
还包扩过渡性养老金。过渡性养老金的计算方法有替代率调整法和指数调整法，
劳动保障部推荐采用后一种方法。基本养老保险缴费与给付如图4．1所示：
我国企业年金替代率问题研究墨圆xc 圜；型2兰掣、=譬鋈■2匕篙叠鍪_
圈4．1基本养老保险缴费与给付示意图
假设职工参加工作均为每年年初且个人账户缴费按年(均在年初存入)存入，
则替代率计算如下：
1．“新人”基本养老保险替代率
S．一P—B—EN；“二土二只二+只三
讳0．t阡0一，
只。志荟D1暇四训
只。20％W一。-1
(4．1)
其中各参数表示如下：
Wt： k年社会平均工资；
职： k年典型个体的工资水平；
PBEN“：“新人”基本养老保险给付总额；
PBEN“：“中人”基本养老保险给付总额；
只： 个人账户养老金给付额；
只： 基础养老金给付额；
只： 过渡性养老金给付额；
C： 贡献率，按现行规定为11％；
s： 退休后收入替代率；
n： 职工参加工作的年份：
m： 职工退休年份；
rk： k年养老金保值率，即投资收益率；
2． “中人”基本养老保险替代率
“中人”基本养老金给付中P1、P2的计算与“新人”相同，关键是过渡性养
老金(P3)的计算。过渡性养老金=指数化月平均工资X计发系数×1997年之前
的本人缴费年限。
根据上面的公式设R为计发系数，其值规定在1％一1．4％之间，由各地测算
后确定，为了便于计算，本文取平均数，设R=1．2％。
指数化月平均工资=“中人”退休时当地上年平均工资×缴费工资指数
缴费工资指数=退休前各年个体工资之和与社会平均工资之和的比例s⋯PBENm墨±墨!墨
州厩一，甏s1‘-’OⅡ；i ,佃～，
●
(4．2)
4．1．3企业年金替代率及综合替代率计算
根据前面对企业年金基本条款的假定，假设每个典型代表都可以在退休后得
到个人账户100％的既得权益且个人账户缴费也是按年存入。设职工退休后企业年
金给付为ABEN，d：12’为典型个体从退休年龄h开始，每月月初领取退休金的终
身生存年金，则有：
一删省{12L c1．』蠹1暇‘册㈨
d卜篆胁‘玎(1+。)4
(4．3)
其中c，表示企业年金缴费率，则：
1． 企业年金替代率
S。—ABE—N (4．4)
％。
2．“新人”退休时综合替代率S；—PBEN“—+ABEN (4．5) 篇一、'·u，
既。
3．“中人”退休时综合替代率S。—PBEN“—+ABEN (4．6)
矸名一l
4．1．4关键变量的假设和估计
根据1978年～2003年我国城镇居民的平均工资水平，可以看出我国城镇居
民的工资水平有明显的线性增长趋势。高建伟、丁克诠(2004)认为我国城镇职
我国企业年金替代率问题研究
工平均工资增长率k----0．0702 1"43]；黄符春(2004)的替代率计算使用线性增长方
程作为工资增长率，假定k=5％、6％、7％三种情况H钔；郑婉仪(2004)认为
社会名义工资增长率是和实际工资增长率、城镇消费价格指数相关的递推方程，
采用随机模拟对未来若干年的工资情况进行模拟预测巧1。而通过对上述计算结果
的比较分析，发现无论采用随机模拟方法或是固定增长率方法，对结果的影响并
不明显，因此为了便于模型的计算和运转，我们可以假定我国城镇居民的平均工
资水平每年以固定比率k=6％增长。
随着金融市场的逐步完善，养老保险基金管理也日渐成熟。根据近年来我国
社保基金的投资收益情况(图4．2。)，2001年我国社保基金总收益率为2．25％，
2002年为2．75％，2003年为2．71％，因此我们假定养老基金的投资收益率为
r=3％和r=5％(乐观估计)两种情况。
(a)社保基金投资结构
(b)社保基金各项投资收益
图4,2社保基金投资收益图
4．2模型的计算结果及分析
4．2．1模型的计算结果
根据上面的替代率模型，我们用MATLAB进行编程计算，可以得出不同个体
代表在不同投资收益情况下的基本养老保险替代率、企业年金替代率和综合替代
。资料来源：《2001--2003年全国社会保障基金年度报告》。
30
率求平。
1． 幽投资收益率r=3％时，计算结果如下：
表4．2男性个体代表退休后养老食替代率
雾蛙众业年垒基本葬老傈险警援率(％) 综食餐鼗辜(％) 企韭年金
代表缴费攀{毳收入孛收入离收入低收入中牧入离收入骛代率(％)
6％ 54．38 45．8l 32．48 65．02 56．45 43．12 10．64
田8％ 54．38 45．8l 32．48 68．S6 59．99 46．66 14．18
10％ 54．38 45．8l 32．48 72．11 63．54 50．20 17．73
6％ 53。58 45．28 3l，95 62．83 54．53 41。20 9。25
乙8％ 53．58 45。28 31．粥65。9l 57．6l 44。28 1233
10％ 53．58 45．28 31．95 69。27 60．69 47_36 15．41
6％ 61．35 52．77 39．43 68．35 59．77 46．4：3 7．00
丙8％ 61．35 52．77 39．43 70．68 62．10 48．76 9．33
lO％ 61。35 52’’ 39．43 72．80 64。43 51．09 ll五6
6弼67．32 58．锚45。4l 71。32 62。75 49+41 4。00
丁8％ 67_32 58．75 45．41 72．65 64．08 50．74 5．33
10％ 67．32 58．75 45．41 73．98 65．41 52．07 6．66
表4．3女性个体代表退体后养激盒替代率
女性垒受第念基本葵老豫验婺锭率(％) 综会耱代辜(嚣) 金韭年金
代表缴赞举低收入中收入高收入低收入中收入嵩收入替代率(％)
6％ 52．37 43．80 30．46 60．59 52．02 38．68 8．22
A 8％ 52'37 43．80 30．46 63．34 54．77 41．43 10．97
lO％ 52．37 43。80 30。46 66．08 57，50 44．17 13．7l
6鬈51，锈43．王9 29。85 58。64 50。∞ 36。73 6，88
B 8％ 51．76 43．19 29．85 60．93 52．36 39．02 9．17
10％ 51．76 43．19 29．85 63．22 54．65 4：1．32 11．47
6％ 58．54 49．97 36．64 63．24 54．67 41．34 4，70
C 8，《58．54 49．97 36．64 64．81 56。24 42，91 6．27
lO％ 58。54 49。97 36．64 66．38 57。80 44。47 7．83
6％ 63．59 55．02 41．69 65-39 56．82 43．49 1．80
D 8％ 63．59 55．02 41．69 65．98 57．41 44．08 2．39
10％ 63．59 55．02 41．69 66．59 58．02 44．68 2．99
31
2． 当投资收益率r=5％时，计算结果如下：
表4．4男性个体代表退休后养老金替代率
男性企业年金基本养老保险替代率(％) 综合替代率(％) 企业年金
代表缴费率低收入中收入高收入低收入中收入高收入替代率(％)
6％ 63．84 55．27 41．93 78．37 69．80 56．46 14．53
田8％ 63．84 55．27 41．93 83．2l 74．64 61．30 19．37
10％ 63．84 5 5．” 41．93 88．06 79．49 66．15 24．22
6％ 62．80 54．23 40．89 74．69 66．12 52．78 11．89
乙8％ 62．80 54．23 40．89 78．65 70．08 56．74 15．85
10％ 62．80 54．23 40．89 82．62 74．04 60．71 19．82
6％ 66．61 58．04 44．70 74．91 66．34 53．00 8．30
丙8％ 66．6l 58．04 44．70 77．67 69．1Q 55．76 11．06
10％ 66．61 58．04 44．70 80．43 71．86 58．53 13．83
6％ 69．60 61．03 47．70 73．94 65．37 52．04 4．34
丁8％ 69．60 61．03 47．70 75．39 66．82 53．49 5．79
10％ 69．60 61．03 47．70 76．84 68．27 54．94 7．24
表4．5．女性个体代表退休后养老金替代率
女性企业年金基本养老保险替代率(％) 综合替代率(％) 企业年金
代表缴费率低收入中收入高收入低收入中收入高收入替代率(％)
6％ 59．89 51．32 37．99 70．71 62．14 48．81 10．82
A 8％ 59．89 51．32 37．99 74．32 65．75 52．42 14．43
10％ 59．89 51_32 37．99 77．93 69．36 56．03 18．04
6％ 58．80 50．23 36．89 67．30 58．73 45_39 8．50
B 8％ 58．80 50．23 36．89 70．14 61．57 48．23 11．34
10％ 58．80 50．23 36．89 72．97 64．40 51．06 14．17
6％ 62．21 53．64 40．31 67．55 58．98 45．65 5．34
C 8％ 62．21 53．64 40．31 69．33 60．76 47．43 7．12
10％ 62．2l 53．64 40．31 71．11 62．54 49．21 8．90
6％ 64．77 56．20 42_87 66．64 58．07 44．74 1．87
D 8％ 64．77 56．20 42．87 67．26 58．69 45．36 2．49
10％ 64．77 56．20 42．87 67．88 59．31 45．97 3．11
硕士学位论文
4．2．2结果的分析
根据上述计算结果，我们可以得出以下结论。
1．企业年金能够显著补充退休收入，提高退休收入替代率。
根据表4．2一表4．5，我们可以看出，当企业年金的缴费水平分别为6％、
8％、10％时，企业年金最多可以提供14．53％、19．37％、24．22％的替代率水平，
最少也可以提供8．22％、10．97％、13．71％的替代率水平。而目前基本养老保险
替代率男性平均在55％左右，女性平均在50％左右，实施企业年金计划后，综合
替代率最多可达88．06％，提高了近40％的替代率水平，综合考虑不同的缴费水
平情况，企业年金也平均提高了26％左右的替代率水平。可见实施企业年金计划
后，明显提高了退休人员的替代率水平，改善了退休人员的退休收入(如图4．3
所示)。
1
0．8
O．6
O．4
0．2
O
甲乙丙丁A B C D
图4．3低收入者基本养老金替代率与综合营代率匦
2．企业年金在不同个体问的补充作用也不相同。
从模型的计算结果可以看出，随着个体参加企业年金的时间不同，企业年金
的补充作用存在明显的差别。
按照适度缴费率6％(企业和个人各缴纳3％)，对于一开始参加工作就享受
企业年金计划的男性甲来说企业年金可以提供14．53％的替代率。50岁时才加入
企业年金计划的男性丁，企业年金则只提供了4．34％的替代率；当缴费率为lO
％时，企业年金则可以提供7．24％的替代率。对于50岁加入企业年金的女性D，
只能提供1．87％的替代率；但当缴费率上升为10％时，企业年金的替代率则为
3．11％。可见，随着参加企业年金时间的不同，企业年金的补充作用也不同，越
年轻时加入企业年金计划的获益越多，得到的补偿最大，而随着男性个体乙、丙、
丁，女性个体B、c、D加入企业年金计划时年龄的增大，所得到的补偿也越来越
小。我们可以从图4．4中清晰地看出来。
圈4．4企业年金替代率图
3．企业年金能够显著改善“中人”与“新人”基本养老待遇之间的差别。
“中人”与“新人”的基本养老保险待遇之间存在明显的差别。从计算结果
看，无论处于哪一收入层次，“中人”的基本养老保险替代率都要比“新人”高出
10％以上。应该说，向个人账户累积时间不足的“中人”提供过渡性养老金以避
免制度转轨给他们造成的损失，意图体现养老保险的社会公平原则，但其设计上
的缺陷却给“新人”造成了新的不公平。
但是实施企业年金计划后能够显著改善“中人”与“新人”基本养老待遇之
间的差别。把企业年金纳入养老体系之后，“中人”从现在开始参加该计划，根据
年龄的不同，所得到的替代率补偿是不一样的，平均在8％左右。而“新人”如果
从开始工作时起就开始参加该计划，无论处于哪一收入层次，到退休时替代率都
可以提高15％以上。由于“新人”替代率增加的幅度明显大于“中人”，它们之间
替代率的差距因此也可以得到改善。
4．企业年金对男性的补充作用大于对女性的补充作用。
由上面图4．3中也可以看出，企业年金对男性职工退休收入替代率的放大作
用明显高于女性，这也是由于男女退休年龄的不同，女性职工的缴费年限和累积
时间低于男性职工。
4．3模型参数的敏感性分析
根据第一节中的替代率精算模型，我们对影响企业年金替代率的因素进行敏
感性分析。从式(4．3)可知影响企业年金替代率的因素有：
”：职工参加企业年金时的年龄；
m：退休年龄；
k：职工年度工资增长率；
r：投资收益率；
硪士学位论文
c1：企业华金缴费攀；
我们对这5个因素进行微小变动，得到影响企业年念替代率(S)的幅度。定
义企业年金替代率的变化率与因素变化率之比为敏感度(Sensitivity)。则：
Sensitivity；垒兰．三(4．7)
S舭
初始值如下：n-22,撕t 60,k m 6％，，*5％，C，一10％。
掰企业年金替代率对上述5个因素的敏感度如表4．6所示。
表4．6企业年金替代率对各黟响因素的敏感度
因素变动替代率交渤闲索变化率替代率变化率敏感度
(△x) (△S) (△xIx) (△S，S) (怂·x)／(△jc·S)
hn—l -0．00532 1／22 -0．02197 -o。4833垂
△措一一1 0．00523 —1／22 0．02160 0．47520
hm—i 0．00523 1／60 0．02160 1．29600
am繁-1' 一0100532 -1／60 —O．02197 1．31820。
hk一1％ -0．03535 1／6 —0．14597 0．87582
矗枣一一l％ 0。04487 -1／6 0．18528 }．11168
hr一1％ 0．03535 1／5 0：14597 0．72985
hr一～1％ 一O。03595 -1／5 —0．14844 O．7422娃
Acl∞1％ O．02唾22 1／10 0．10000 i．00000
Acl一一1％ -0．02422 —1／10 一0．10000 —1．00000
禳攥上覆夔诗葬续票，我囊j毒叛褥毽班下缮论：
t．．上述5个因素对替代率的影响太小依次为：退休年龄、工资增长率、缴费
率、投资收益率、参加工作年龄。由表4．6中可以看出，职工参加工作时年龄和
工资增长率与替靛率呈反方淘变动，茭镌三个麓索均与替代率堇正方离变麓。
2．其中退休年龄的敏感度最强，每增加1％，替代率将增加1．3％；每减少
l％，蛰代率将减少1。32％。这飙一个方覆也爱浃了累辍年数对鬻俄率垂冬影媳是
较为显藩的。因为企业年众计划实施的是个人账户，那么个人账户累积时间的长
短也是决定退休展收入替代率的重要因素之一。
3，缴费率与蘩筏率豹炎稼呈1醵l兹魄锻交动，警缴费率臻艇1％露，退休
收入替代率也增加1％；缴赞率每降低1％时，退休收入替代率也降低1％。可见
提高企业和职工的缴费率纛疑将大大提高职工退体后的收入替代率水平。假是缴
费率水平的箭定谯要在企渡帮个人的霹承受范围之内，否刚将会影响型社会经济
的稳定和发展。
4．投资渡蕊鼙滋替代警弱影鹂毽较为弱爨。投资牧蕊率每撵宓疆l％，戆代枣
我蓬金监年金骜霞搴阕越臻窕
将增加0．73％，投资收益帮每降低1％，替代率将减少0．74％。由于延长退休年
龄、过胰的提高缴费率都爨到其它条件的制约，同时对社会经济也会产生一定的
副作用。闲此拓宽投资渠道、提高养老金投资收益率是唯一可彳予的方法。通过养
老缳浚蒸垒兹有效投资霹戳增强基金的支付簸力_摹鞋抗菇险能力。弼辩，基金鲍保
菹辔镶毪{I霪要裙关金憨繇壤豹支持。
：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：!!!：!!!!!i!：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：：一
第5章企业年金目标替代率的选择及政策建议
我们在探讨企业年金的目标替代率水平时，当然不能脱离整个养老保障体系
孤立地研究。因此，我们在整个养老保障体系的大背景下来探讨其中备支柱的目
标替代率水平，从而确定企业年金的目标替代率水平。
5．1企业年金目标替代率的选择
5．1．1对现行养老金替代率的评价
5．t．1．1基本养老保险替代率水平偏高
按照国家对基本养老保险制度的总体思路，目前我国未来基本养老保险目标
替代率确定为58．5％左右，其中基础养老金为20％，个人账户养老金为38．5％。。
主要保障退休人员的晚年基本生活。
但在制度的实际运行过程中，我国退休老人的退休金来源基本上完全依靠国
家基本养老保险，一些地方在实行社会统筹时，过多地承担了养老保障的责任，
抬高了基本养老保险的保障水平，增加了各级政府养老保险的隐形负担谛l据1999
年一2002年的统计资料，目前我国的基本养老保险替代率水平都远远高子58．5％
这个目标水平，平均高达66％vA上，部分地区甚至高达90％多，如表5．1”3和图
5．1所示：
表5．1 中国基本养老保险金替代率
1999 2000 | 2001 2002
基本养老保险金替代率77．3％ 71．2％ 63-15％I 63．43％
图5．1 中国现行基本养老保险替代率图
现行基本养老保险替代率过高致使其在整个社会保障体系中的比重过大，而
。劳动和社会保障部养老保险司，1999。
37
企业年金比重过小，如果考虑到实际替代率，企业年金根本没有发展空间。
从国外来看，除了北欧国家和部分没有改制的国家，其他国家的基本养老金
的目标替代率都不是很高，美国、瑞士和荷兰来自第一支柱的替代率仅为40％，
来自企业年金和个人储蓄性养老金收入占到了退休收入的60％以上(见图5．2。)。
犀嘲
l璺茎=耋挂l
图5．2部分国家和地区养老金制度改革后的养老金替代率情况
根据世界性养老金改革的趋势，国家管理的基本养老金的比重将逐步降低，
而由市场运作、政府监管的企业年金的比重将逐步提高。为了完善我国养老保险
制度的改革和多支柱养老保障体系的构建，形成一个真正意义上的多支柱养老保
障体系，合理调整各支柱之间的替代率比例，充分发挥政府和市场的互动作用，
加快企业年金的建设和发展已经迫在眉睫。
5．1．1．2企业年金发展缓慢
随着两个《试行办法》的颁布实旆，我国企业年金制度的发展已经开始起步
并取得了一定的成果。但是由于目前企业年金的法律法规等各项制度不够健全，
办法不够规范，相应措施没有跟上，从总体上说我国的企业年金发展仍然比较缓
慢。
从总量上看，截至2000年底，我国企业年金制度覆盖人员为560．33万人，
仅占国家基本养老保险参保人员的5．3％；参保企业16427户；企业年金积累基金
总量为191．9亿元，人均3425元。其中，由行业罾举办的年金计划参保人员为395．7
万人，占总人数的70．6％，地方举办的年金计划参保人员为164．6万人，占29．4％；
行业性年金计划的积累基金为149．3亿元，人均3773元；地方积累42．6亿元，人
。资料来源：邓大松，刘昌平．中国企业年金制度研究．北京．人民出版社，2004：29
o指原经国务院批准实行基本养老保险基金行业统筹的行业，包括铁道、交通、邮电、水利、民航、
煤炭、有色、电力、石油天然气、银行系统、中建总公司等11个行业。
38
∞蚰∞阳∞∞蚰∞加m
o
州辐都
州龌率簿圳蜊咪群书辞皿球
蔚般叫
到壕慑茸耋暂
糟帐哑壬
藩*曰
精碡婚‰
悄索
嗣墨警啦
幕取
爿幕K雕剧蝌霹样
龇啐匿
均2588元。总的情况是行渡发展茯于追方，东平商予地方函。丽羽2004年底，我
国众业年金基金规模近500亿元，再加上430亿元的以年盛名义销售的保险产品，
金蝮年金鏊金酶总蹩接近1000彳己元。其中，上海帮深鞴两家较大的企鼗年金管瑗
中心掌握的资金分别为80亿元和13亿元∞。
从分布上看，遗区、行盈闻发展不均衡。经济东平决定企簸年金发袋承平。
从隧域分布看，上海、广东、浙江、福建、山东、北京簿地区綦金积累较多，超
遘亿元，敌上海裁积累基众22．2亿元，舔凌陆省诊基金耪素较少，潘海经济发这
地暖明显高于内地省份。此外，圈企参保积极性较高，民营、外资企业参保积极
注较低。中鏊劳动鼗章圭会绦障部箍供的数器显示，行整参穰企篷中参保溪金占到
93％，地方参保企业中，潮企占55％。
魏羚，我莺垒建年金焱一些行建懿发凝恢予媳方，求学毫予囊羹方。2002年，
行业参保人员为395．7万，占70．6％；地方参保人数164．6万，占29．4％。行业累
积黧金149。3纪霆，入均3773元；遗方积累42．6亿元，入趣2588元。从嚣监分
布褥，电力、石油、石化、民航、电信、铁道等行业明照高于其他行业，其中电
力褥监累获达爨58．了亿元，占全戮累积基金豹31％∞1。建立金数年金诗翅熬企妲
大都是优势性行业和企业，特别照垄断行业，而一般性中小余业几乎为攀。
综上掰述，在慕本养老保验替代率偏离、各项法律法援不宠众健全的袋孛#下，
各地启动企业年金相当困难，企渡年金的发展进展缓慢，远没有起到所应该起副
的於究作用。与此嚣对，焱业年金的发展过于缓慢，又制约了基本养老保验的改
革，使基本养老保险的替代率难以降下来。可见掰者是桐互发展、相互制约的。
5。l。2企盐年金的广义理舞与定位
尽管早期企业牮金是由企业根据自身情况举办的，假是后来在许多国家出现
了不瀚程瘦弱强髑僚。存黧謇家凌予没有壤收褒键数基本养老保沧，蠢了毒±会稳
定，一般会强制企业举办养老金计划，如智利、晗萨克斯坦等：有些国家基本保
殓撼耋攫低，知荚溪、美黧、瀵大翻囊等，菇爨逶养老盒零乎，企业年愈窍熬分
是强制性的；有些国家为了减轻财政压力，逐渐改变了不干预政策，对众业年众
靛筹疑、投豢及霹转移牲徽了趣定，有了“准强涮瞧”，翅瑞典、丹麦秘瑞士等
国。据不完全统计，14个欧盟国家中的9个采用自愿计划，5个采闵强制计划。[4鲥
因鼗，翅暴我粕从广义焦波理解企妲年金豹话，冀应当露嚣部分构残(麴星5。3)：
o劳动器障部社会攥羧研究辑，搏时基袅管理有鞭公司．孛嚣企韭年袅期蓬与管理援范，北褒：孛嚣
劳动社会保障出版社，2002，2。
o孙健芳．管理中心谢幕，金融机构进场一一年金觉技重开一局，经济观察报，2004-9—24。
我国企业年金替代率问题研究
=====ee=2=====!!==!=!!=========i [I i============
广
义
企
业
年
金
法规强制部分
相当于中国基本养老
保险中的个人账户
企业必须参与的年金计划：如澳太利
亚、智利、哈萨克斯坦、丹麦、芬兰、法
国、瑞士等国通过立法要求企业必须建立
的雇员养老金。
税收引导部分
相当于中国现
在的企业年金
企业自愿参与的计划．有税收
优惠、但有比例限额。如美国、加
拿大、雅典、新西兰、英国的各国
的企业自愿建立的养老金计划。
臣S．3广义企业年金概念示意匿
事实上，如上所述，自愿与否是由该国国情决定的，将之上升为企业年金的
基本特征来强调并不合适。国家推出企业年金而不再提及补充养老保险，可以看
出是希望赋予其更广内涵。从功能角度对企业年金作广义理解可能对养老保障体
系的合理构建更有意义，将来甚至仅由个人参与的(自由职业者)养老金也可以纳
入该范畴。●
有鉴于此，有部分学者认为在现有基础上，应将统帐结合的基本养老保险中
的个人账户分出，可以将其理解为强制性的企业年金。因为其与企业年金在基本
性质上一致：除了保障性外，都具有私人所有属性，要求建立个人账户，都实行
基金积累制，具有保值增殖的强烈要求，在养老保障体系中发挥的都是储蓄功能。
上述观点与原国家体改委课题组的研究成果不谋而合。原国家体改委分配和
社会保障司与澳大利亚康联保险集团合作，完成了“关于中国补充养老保险和个
人储蓄性养老保险方案设计研究报告”，提出在未来适当时候应将职工工资1l％
的个人账户部分从基本养老保险中分离出来，与设计中占职工工资5％～8％企业
“小补充”养老保险合并，变成整个养老保险制度中属第二层次的“大补充”养
老保险制度，并进行商业性运营。与此同时，世界银行、国务院发展研究中心的
研究结果都明确认为在统账结合的方式上应该变统筹基金与个人账户在基本养老
保险制度内的“块内结合”为基本养老保险和强制性的企业年金这两块的“块问
结合”‘4刀。
实现基本养老保险中个人账户和企业年惫的“块问合并”之臌，有以下优点：
(1)畿减轻政府的责任。骤基本养老保险层次弊老保险替代率道璃，政府作为直
接责任人承撞了较毫静费经，势显裁度运律城零较寓，致癃过多薅分入养老保验
基金鹣镣理，在养老傈猃蕊鑫豹运幸筝中高现了“政府失灵”现象。褥遥过弓l逡菜
种自主选择的机制鼓励人ff】从政府的基本养老保险中逐步退出，参加企业年金计
划，让人们逐步运用市场机制而不是依靠政府去获取养老保障，这样既可以大大
减轻政府的责任和负担，叉W逐步转变养老保除机制。(2)降低熬个社会的管理
成本。裰来戆嚣套体系嚣套骧子，褒在霉由～褰久弩运终，可猿少运俸豹藏本，
致瘵墩磷遇毽葬老保陵墓众懿舔分管理锈蠛，塞要获事整管工终。(3)有弱予键
进资本市场的发展。作为爨本市场上的重要机构投资者，企业年众不仅通过多元
化的投资遮作实现自身的僳德增值，而且由予熊澄金的特殊性，决定了资本市场
需要开发出更多的适合予其谶行投资的产品，提供特殊的投资服务业务。这就必
然要引起菸本索绣自身结拳旃鲢交纯秘调整，逡榉瓷本市场就在满足企韭年金投资
震要翁道疆孛疆遗了叁努魏宠善囊发曩。
5．1．3锯支柱目标替代鬻的选择
综岱以上的分析，我认为未来的养老保障体系如下图(图5。4)所示：
黼5，4葵老绦薅髫撼缨梅调整蚕
程遮稀翩度架鞫下，养老保障体系由三个支柱，霹个层次稳成<表5．2)。
其中第一支柱由原来的统筹账户发展而米，以保障税为基础，覆盖城镇所有
人员，其目标是最低生活保障，体现国家责任和社会公平性，实行飙收现付制，
由企业缴赞形成，不足部分融财政毒}助：目标替代率水平为社会平均工资的20％，
4l
我国企堑年金替钱枣阏惩骚究
所有参保人员享受同等待j黩水平。
第二支柱企业年金又分为两个层次：强制性基金和自愿性潦众。首先是强制
性基金，覆盖城镇所有就般人员，由国家强制众业和个人缴费，政府承担管理责
任，赙敬不竞赢，其谤划矮耩鸷代率瘩平为3G％，实孬令入焱户甓理，统筹基金
不能巍个入账户透支，个人账产基金氇不褥囱统筹账产透支；第二个层次是謇蒸
性基禽，国家通过税收减免和激励的政策鼓励赓主为雇员建立。此顶计划由企业
和职工协商建立，基金由廉主和雇员共同缴赞形成，实行市场他篱理运营，计划
目标替代率水平为25％。此外，由于不同企业的职工工资基数、供款比例和投资
牧盏簿不弼，职工最螽攀麓静保障待遇可能菇在差瓣。
筵三支柱弱壶个入静养老褚蔫耪保陵稳残，交令人掌握，箕诗麓替代率瘩乎
为15％。
表5．2 It构盾的养老保障体荣备支柱目标替代率水平
退休制度制度特点鞴标替代率水平
蘩1。强懿瞧，瑗牧瑗嚣裁。
—— 最低2．覆盖城镇所有天员。
20％ 20％
支静老金3．提供溉低生活保障。
柱4．企业缴赞。
强制性1．强制性，雇主和雇员共同缴赞。
第30％
基金2。覆盖蠛镇援鸯藏监A曼。
二
支自愿性
1。金韭鞠鞭工协商建立； 55弼90弼
2．透过税收减免和激励的方式。鼓励企业建立。25掰
柱基金
3．市场化管理运营。
第
三令A褚蓄l。退传收入又一重要来源。
l嚣％ 15％
支秘傈蹬2．由个入攀握，离建傈险鞋溪。
柱
总体上看，上述几项养老保障项目，可为社会城镇退休人原掇供社会平均工
资90％发右的替代率水平。簿～支柱基本养老保险提供的目标替代率水平为20％，
体现广貘蕊、低保障的嚣粼，傈障城镇屠民瓣簸低生活水平。第二支柱企业年金
戆两个滋次之蠢可提供5S％瓣替筏率拳平，成为养老傈险有力麓秘充。磊其中第
一支柱和第二支柱中第一朦次的退休金收入之鞠可以提供50％的替代率，并且具
有强制憾，类似于现行制度中的基本养老保险，但统筹账户和个人账户的分开管
理、规范化运营，保障了遐林职工晚年的基本嫩活。这样就形成了多支柱、多层
次的芬老保障体系。
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5．1．4可行性分析
根据第四章的测算，我们可知，当企业年金缴费率为6％、8％、10％时，投
资收益率为5％时，企业年金平均可以提供近12％、16％、20％的替代率水平。我
们假定企业年金缴费是由企业和个人共同缴纳，根据第三章的分析，按照工业企
业的平均财务状况，对于企业来说在3．5％的缴费率范围之内都是可以接受的，也
就是说目前情况下，自愿性的企业年金计划，完全可以实现15％的替代率水平。
与此同时，2005年12月14日，新华社受权发布了《国务院关于完善企业职
工基本养老保险制度的决定》。该决定在完善企业职工基本养老保险制度的指导
思想、扩大基本养老保险覆盖范围、逐步做实个人账户和改革基本养老金计发办
法等方面做出决定。根据新决定，从2006年1月1日起，个人账户的规模统一由
本人缴费工资的ll％调整为8％，全部由个人缴费形成，单位缴费不再划入个人
账户。这样做的目的不仅是为了将个人账户做实，同时也旨在鼓励企业建立企业
年金，促进企业年金的发展。新办法规定，原先由企业缴费记入个人账户的3％
也不再缴纳，也就是这3％的缴费率，企业可以用来建立企业年金，而个人账户
的缴费率下降，必将导致个人账户部分的退休收入替代率有所下降，这正好与我
们前面的构想相一致。目前基本养老保险中个人账户的目标替代率水平为38．5％，
而新办法实施后，随着记入个人账户缴费率的下降，其替代率水平也会随之下降，
因此按照我们的设计，其相当于强制性的企业年金，设计其30％的目标替代率水
平也是较为合适的。
图5．5养老金目标替代率对比分析圈
而自愿性基金设定为25％的目标替代率，从前面的分析我们可以看出，按照
工业企业平均财务状况，根据他们可以承受的缴费水平计算，提供15％的目标替
我国企业年金替代率问题研究
代率是完全可以接受的；而由于新办法实施以后，原由企业缴纳划入个人账户的
3％的缴费也可以用来建立企业年金计划，再加上个人缴费，则为退休者提供
10％的替代率水平是完全可以实现的：这两项之和完全可以提供25％的替代率水
平。因此，自愿性基金目标替代率水平为25％也是完全可行的。
综合以上分析，从理论上考虑，重构后的养老保险各支柱的目标替代率水平
具有一定的可行性。
5．1．5实现途径分析
根据前文的分析，虽然认为在理论上广义企业年金的构想具有一定的可行性，
但是在实际操作和实施的过程中，它还面临很多障碍和困难。因此，这种构想的
实现，并不是一蹴而就的，它还有赖于各种条件的成熟以及相应法制法规的完善
等，笔者认为包括以下几个方面：
5．1．5．1分离统筹基金与个人账户基金
按照我们广义企业年金的新构想，仅将统筹基金的职能设定为满足基本养老
保险的需要；将个人账户基金纳入企业年金范畴，但应归入强制性企业年金的内
容，而不同于一般个人自愿储蓄性质的商业养老保险和企业年金。
统账分离后，统筹基金由企业或单位供款组成，个人不供款，实行现收现付
制。个人账户基金由单位和个人双方供款组成，实行完全积累制。为了适当减轻
企业和单位的负担，向统筹基金供款率主要保证目前基本养老部分的需要，设定
目标替代率为20％左右。随着人口老龄化程度的提高，这部分供款率可作相应调
整，但仍以满足基本养老金的需要为限。个人账户的规模可进行适当调整，向个
人账户和统筹基金的供款都属于法定供款，政府应给予税收优惠。
5．1．5．2解决个人账户空账问题
个人账户的空账运营意味着部分积累制正在蜕变为现收现付制，制度设计的
初衷将难以实现。统账分离，做实个人账户必然会使现收现付制度下参保职工积
累起来的养老金权益问题显现出来，也就是使现收现付制应由后代人兑付的隐形
债务突显出来，变为显形债务。只有正视和解决这个债务问题，才能使部分积累
制真正建立起来，才能使广义企业年金的新构想运行下去，实现各支柱预定的目
标替代率水平，因此我们必须尽早有计划地加以解决，可以采取如下一些办法：
一是采取开源措施，多渠道筹集资金。主要渠道有：变现部分国有股：划转
部分国有机器、设备、土地、公房等国有资产的出售、租赁收入：调整财政支出
结构，预算安排一部分资金；增加一部分税收来源如利息税、特种消费税、遗产
赠与税等；发行特种国债：转让一部分彩票发行收入等等。
二是采取节流措施，延长供款期限，严格控制退休条件。严格审批提前退休，
适当时候逐步延长退休年龄，并采取一定措施鼓励自愿延长退休，限制提前退休。
三是发放认可债券。可借鉴智利等拉美国家地做法，以一定的利率发放认可
债券，规定认可债券到职工退休时才可兑付，在规定之前只能根据情况允许职工
到证券市场交易债券。
上面我们简单地提出了一些解决个人账户空账的一些办法，还有待更详细和
深入地分析论证。但是通过前面的分析，我们可以肯定只有解决了目前第一支柱
内的个人账户空账问题，才能为企业和职工行驶解约权，才能实现基本养老保险
和强制性企业年金的个人账户之间的“块间结合”。并且，在新制度实施过程中，
应严格做到做实个人账户。将个人和企业供款全部及时纳入本人的个人账户中，
并交由单独的机构进行运营管理，不再与统筹基金混合管理，不能用来弥补统筹
基金缺口。
5．1．5．3规范化运营和监管个人账户
个人账户基金应实行市场化运营，以利于保值增值。个人账户的托管业务和
基金的投资业务相分离，以防出现关联交易。
个人账户基金是职工退休后生活的重要来源，必须实现保值增值，政府必须
对个人账户基金的运营管理活动进行严格的监管，建议成立专门的监管机构进行
严格的日常监管，在某种意义上，对个人账户基金运营的监管比保险监管、证券
监管应更加严格。此外由于个人账户基金与统筹基金属于性质不同的基金，运营
管理的方式也不同，个人账户基金运营监管机构应和统筹基金的管理机构分开，
以保证互不妨碍。
应制定严格的信息披露制度，保证职工根据充分的信息做出适当的选择。对
个人账户基金的投资方向，应规定严格的比例限制，如限定国内与国外市场的投
资比例、债券与股票的投资比例等，随着投资经验的积累和金融市场的不断规范，
可逐步放宽要求。
5．1．5．4明确养老保险制度中政府的责任
传统上，政府在养老体系中的作用主要通过公共养老金计划体现出来，而私
人养老金计划则主要是通过市场机制起作用。但各国的改革实践证明，政府的作
用越来越多的渗透到私人养老金计划中。因此，养老金制度改革的一个共同特征
是降低政府在养老保障中的直接作用，增强政府的间接作用。
在这方面，智利、新加坡的养老保险改革，政府作用得到了充分的体现，他
们的做法给我们以下几点启迪：
一是政府的责任应当显性化。自我国养老保险制度改革以来，虽然政府没有
直接出资偿还养老保险的隐性债务，但也一直没有停止对养老保险的暗补。这种
我国企业年金替代率问题研究
暗补一方面让职工感觉不到国家财政对养老保险的实际补贴，因而较难吸引非公
有制企业职工参加现收现付式的养老保险，使扩大社会统筹的覆盖面变得困难；
另一方面这种暗补又微不足道，与政府应当承担的责任极不相称。因此，在广义
企业年金构想的改革过程中，应将政府财政对养老保险的暗补改为明补，明确政
府在第一支柱一基本养老金制度中的责任，对基本养老金制度进行财政兜底，保
证企业和个人出资建立的企业年金实行纯积累，从而避免养老保险的运行风险。
二是政府的责任应当经常化。我国养老保险制度在引入个人账户，变现收现
付制为统账结合的部分积累制的同时，没有将财政投入机制相应的建立起来。财
政最后出台不仅使统账结合在现实中变形，而且容易造成财政的短期行为、养老
金增长失控和养老基金需求失真。我们应当通过制度设置，变“救火式”的财政
投入为经常性的财政投入，切实保证社会统筹部分的顺利实施和个人账户部分的
独立运行。
三是政府责任应该目标化。为了解决养老金的拖欠问题，我国中央财政多次
以借款或转移支付的形式补助地方，确保养老金的发放，地方财政也有不同程度
的投入。但是，这种投入是被动的甚至是盲目的，没有明确的投入目标，起不到
应有的作用，不能从根本上解决养老金的支付压力，缓解老龄化危机。因此，在
新制度框架中应明确政府的目标，使政府行为有针对性。政府应主要负责财政支
持项目，如新框架下的基础养老金部分，承担养老金的管理职责，实现由“运动
员”向“裁判员”角色的转换；逐步退出竞争性领域，将企业年金管理和个人账
户基金投资运营职能让渡给市场。各级政府应转变职能，在管好政府保障项目的
基础上，积极指导市场运作的规则，建立科学合理的治理结构，调动相关服务主
体的积极性，为市场化运作创造良好的政策环境。
四是政府的责任应当法制化。即由法律明确规定国家向公民提供养老保障的
义务和责任，只要是筹集资金和实施行政管理与监督。
五是正确处理政府与市场的关系，建立公平与效率的平衡机制，充分发挥政
府与市场的互动作用。
5．1．5．5大力发展企业年金
企业年金是我国多层次养老保险体系的重要组成部分，建立企业年金制度是
完善我国多层次养老保险体系的必然要求。企业年金制度的建立和发展，其意义
不仅仅在于在企业层面建立退休基金，提高企业退休职工待遇。它还有着更深远
的意义：首先，减轻政府在职工养老保险领域的负担(实现更低的退休金替代率)，
在中国早日实现老年保障的“广覆盖、低水平”原则，即建立覆盖全体老年公民
的最低生活保障制度。其次，不同于基本养老保险的个人账户。企业年金的实践
硕士学位论文
是在风险圈∞之外探讨养老金个人账户管理模式，这样可以在避开社会风险的条件
下，试验养老金个人账户管理市场化运作的条件和规律，促进中国资本市场的发
展。当中国的金融政策和资本市场趋于成熟时，养老金个人账户管理的外在条件
才会随之成熟；而养老金个人账户管理的成熟，一个多支柱的养老保障体系才可
以真正形成。因此，企业年金的建立与发展对促进我国的养老保险改革、完善养
老保障制度有着重要的意义。
尽管如此，企业年金的发展还面临很多困难，企业年金计划的法律法规、管
理体制、财税政策、投资监管等制度还有待进一步地明确和完善，只有这样，我
国的企业年金制度才能伴随着我国“新型劳动关系机制、金融市场和投资法律制
度”的发展而建立与成熟起来：也只有当企业年金计划的运行取得实质性的成果
时，才能带来良好的示范效应，在人们认识趋于一致的情况下，企业年金才可能
真正由“小补充”过渡到“大补充”，我们所设想的广义企业年金的新构想才能得
以实现。
综上所述，广义企业年金构想的实现是伴随着我国养老保险制度的改革而循
序渐进的，它有赖于各项客观条件的成熟和完善，其中最重要的就是企业年金的
大力发展。只有当企业年金发展至4一定的规模，才能够进一步加快养老保险制度
的改革：理顺分配关系；实现基本养老保险和企业年金的“块间合并”；正确处理
政府与市场的关系，建立公平与效率的平衡机制。因此，下文将对完善我国企业
年金制度、促进企业年金发展提出若干政策建议。
5．2完善我国企业年金制度的建议
5．2．1建立健全企业年金市场准入与退出机制
基于企业年金市场运行的外部性和专业性特征，监管机构需要对企业年金市
场的准入和退出设定相应的监管标准和监管原则。在企业年金市场相关利益主体
的自我约束、监管机构的持续动态监管和信息批露等约束机制外，企业年金市场
的准入与退出制度的建立和不断完善，也直接影响到企业年金市场发展的平稳。
特别是考虑到企业年金市场的相互依存特征，这一问题显得更为重要。
5．2．1．1企业年金的准入制度一从限量监管到审慎监管
1．我国企业年金市场准入机制的现状
具体来说，对市场参与者设嚣的准入标准包括：机构准入标准、业务准入标
准、高级管理人员的准入标准等。所谓机构准入标准，一般包括对金融机构的注
册资本、法人资格、营业场所的设置以及安全措施等硬件的规定，设置机构准入
。风险圈，这里意为摹本养老保险目标替代率的范围。
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我国企业年金替代率问题研究
标准的目的在于保证进入市场的机构之间的平等竞争，从而形成良好的市场秩序；
业务准入标准则包括对机构经营业绩的要求以及是否从事过相关业务的背景要求
等，针对不同的投资品种设置不同的业务标准有利于将市场主体合理划分，发挥
其相对竞争优势：高管人员的准入标准指的是对相关人员从业资格的要求。
从目前的相关制度设计看，可以将年金市场参与者的准入过程分为两个阶段。
第一个阶段由银监会、证监会以及保监会等先根据各自的市场准入标准筛选出符
合标准的账户管理人、投资管理人以及托管人，第二个阶段则由劳动和社会保障
部根据其指定的资格准入标准对于这些机构进行二次评估。
这个准入过程体现出了监管机构之间协调配合的重要性，在两个阶段的准入
过程之后，被选中的机构必然同时符合机构准入标准、业务准入标准以及高层管
理人员的准入标准。从目前颁布的《年金基金办法》看，对年金市场参与的主体
都或多或少进行了相应的规定，并预留了法律空间，随着更多不同类型的机构的
进入，监管机构可望陆续出台一系列针对各个市场参与者的准入标准。
2．我国企业年金机构准入制度的完善
从年金监管的国际经验看，除上述准入的监管之外，对企业年金机构的准入
还需制度方面的一系列重要因素，其中主要大致包括：
首先，企业年金的准入监管要着力于完善微观层面的治理结构和自我约束的
能力。例如，从风险防范的角度看，可以酌情要求进入市场的参与者针对企业年
金设置专署部门，并将负责投资运作的年金基金经理人与普通基金经理人相区别，
对他们制定严格的行为规范守则，设置专门的年金内控体系，从而在整个运作环
节中保证年金的特殊性以及独立性。
其次，企业年金的准入监管要体现动态化和全程化的特征，要针对整个运行
过程的风险环节进行有针对性的监管。所谓的市场准入标准并不仅限于在市场主
体进入初期进行应用，而是应该贯穿在整个参与过程中，实现监管的动态化和全
程化。
再次，企业年金的准入监管要特别强调监管机构之间的协调。在制定市场准
入标准的时候，要注意各个监管部门之间的协调。银监会、证监会以及保监会作
为第一次准入标准的制定者必须与劳动和社会保障部制定的各种法律规定以及准
入标准相协调，使之达到基本一致，有利于达到协同监管的正效应。
5．2．1．2企业年金的退出制度一建立多层次平稳退出机制
参考金融市场其他行业的退出机制，企业年金参与机构的退出可以有正常退
出、自愿退出和强制退出。针对不同的退出类型，应当有不同的监管策略和思路。
企业年金运作过程中可能出现的退出环节不同，使企业年金面对的问题也不同。
1．企业的退出
金敷由予破产或者效懿下降无力维持金延年金熬运行嚣退出众延年佥卷场，
这可能会直接导致企业年众的终止和清盘。这个环节的退出要处理好职工筇金个
人账户的清算和转移工作，职工在企妲破产之后的个人账户的处理如果满足一定
静年龄哿鞋涛令人张户挺瑷，否裂嚣簧将袋声隧羞赣工转入耨瘫是的金鼗年金计
划中；臻处理好众业与年惫受托人的信托关系，如果悬企业年金理事会，随着企
业的破产企业年众理事会墩蕊癌着鼹教，热聚是专业受托枫擒则蒺处理好与企业
的收益分配关系；要处理好企业与牮金资产静关系，众妲年金静独立性要求企监
在破产清算时，众业年金资产不属于其清算资产，企业年金基金财产的债权也不
得与其续务援抵消，不露众娩豹垒数年金基金戆债毅壤务不缮穗蓬羝溃。
2．证业年金受托人的退出
企波年金受援人是指众业年金理事会或者专业的受托机构，翁者随着众业的
破产两蠢可能遥穗，厝者除了企监的破产还裔可能由予蠡身经黄获况导致邋出，
例如专业投资机构自身经静不善导致破产，造反国家有关法律法规而退出众融市
场等。念监年金受孛毫太退邀鲍另一令原因是对念韭年金本身投资竣管理不饕，投
资收益不佳的，蒯企业可以与年金甏托人解除合同关系。在这个环节中的退出要
处理好年金受托人各方当搴人的关系。因为受托人在年众计划中处于核心地位，
与吾方涤事天关系复杂，溺』逝在退凄企盈年金诗翻薅要楚瑾菇冬众张嚣静瀵算、
与投资管理人的交接、对众业年金资产的核畿、与委托企业的计划终止协商等事
宣。退出计划的过程要注爨离饪窜诗，清查年衾的损失状况，遗究相关当凑人的
责任。
3．企业年盒熊他主体的退出
金渡年金荚豫圭僖包揍在金韭冬金谤刘串缀童鼗声管理、投炎运终、瓷金莛
管或者审计、精簿、咨询等部分业务的机构，而且像投资运作人还可以由多个机
构共同担任，因此他们的退出影响要小于前两者，但如果由于当搴人违反法律法
痰羁瘸众渡年金麓自己或德入谋取私秘，同样瞧可耱对企监年金造成重大缀失，
对这些机构退出众业年金市场同样要重视。这些机构的退出主要由于自身经营不
善导致破产、重大违勰行势嫂剥夺经营炎搐或餐恶意损窘金过每鑫稳益等濂因。
在这个环节的退出要处理好这些机构与受托入的清算关系，最大限度挽回众业年
金资产损失；要处理好退任机构与新任机构的、业务交接，将由其退出而对企业年
金持续运佟带来豹受嚣影确海至最舔。
5．2．2制定企业年金税惠政策
5．2．2．1我莺金篷牮金魏惠敬篆豹臻淡
税收政策作为国民经济调控的主爱手段和国家产业政策的主臻内容，对企业
年金熬发展具有潍远的意义。与发达强家援毙，我国税法中专门针对企鼗年金诗
彗量垒些至垒煞丛皇塑璧嫩塑
划的税收法规基本上还是一片空白，国务院只批猴个别试点地区企姚年金计划的
缴费可在4％的限度内税前扣除，表明我国现阶段对企业年佥三环节的征税仪在
企驻缀费上缭予了稳收优惠。瓣显，仅这一方瑟豹往惠也存在阕瑟。
第一，遨一比例擞然不够。首先，4％的上限远远低于国际上主要工业化国家
的霹税前列支鞋：例，如德国为lO％，美灏失15％，加拿大强18％，淡大利豫为
20％。其次，就中国实际来看，城镇企搬在岗职工的月均收入超过3000元的仅为
少数地区的少数人群，大多数都是在1000元至2500元左农，按照4％的上限，
每薅毒提取戆享受毯褰菠蒙静众照年金大约魏49元一100嚣。霹觅这一魄爨鸯祷
进一步提高。另外，统一规定备企业在众业年金缴纳上可享受的优蒜比例上限缺
乏辩学性，不能很好的适应各个簿业企业的不同情况。
第二，罗lj支渠道容待探讨。按照现行挠定，企渣缴纳的众监年金基金是遗过
列入成本来避税，如果提高列嶷的比例则意味着企业经营成本的提高，这会在～
定程度上降低企业懿凳争力，特别是嚣麟竞争力。黢蘧，蕊收甓惠熬体瑗方式滏
膏待探讨。
5．2，2。2企业卑金裁惠政策制定蠡孽原受ll
1．要裔利子鼓励企业举办养老金计剃
在主要工业化国家匿，一般通过税收减免和政府担保采促进企业筇金发展。
在一些经含缀缓嚣家巾，话嚣皱态焉予念渣年金傈殓税羧壤诖懿隐捺支密这蓟了
政府在公共养老保险擞性财政支出的20％一40％。在美国和澳大利亚，该项隐性
支嬲约为GDP的l％，英国为3％。
2．傈掩税割的一致性
公共养老盒计划与企业年金计划只是举办的主体和方式不同，但宦们都属予
老冬久熬经济保障诗魏，在税竣德遥主：蠢不应该露缳大黪麓爨。簌这～点寒瀵，
企妲年金计划的税制设计与公共养老金计划应当保持一致。幽然，我们强调二者
税制的一致憔，并不悬说企业年金计划的税收制度应当与公共养老金计划完全棚
弱，这里只怒强调，京潮定企馥车金诗剜豹麓浚政策时，嚣溪参照致翡静公蓉养
老众计划，．=者的政策不能相差太远。
从企业年金计划运好戆课裁三强节来餐，首要翔题是驳工个人懿缴费是否允
许税前扣除。从我国的实际情况看，目前还不宜出台这个政策。从第二个征税环
节来看，对企业年金的储蓄利息是应当免税的。同时，鉴于我国资本市场的发展
滏薏乏残熬，为了发挥税牧致策熬簿囱终矮辩最大隈度遮绦涯众鳖年金豹市场纯逡
作，税惠政策可以富有弹性。对氽业年金的投资收菔给予有条件免税，即对企业
年企基金的投资收益免税要附带限制性条传，以抑制企业年众的短期逐利行为。
对企驻年金的长线投资收益免税，以裁予众韭年金基金的积繁，培育瓣性的枫孛句
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投资者。从第三个征税环节来看，我国烧否应当对老年人取得的企业筇金征税。
从保持祺嵩4一致蚀的角度说，对澎年人领取的企业年金似乎也不应当蔹税。僚我
国辩公共养老金兔税是由特定因素决定的，它实际上相当于国外的综含所得税制
度以较高的免征额或费用知除标准给予老年人的税收优惠。在我国短期内不能实
行综合所得税的情况下，对公共养老金的免税政策还必须保持下去。戮此，众业
年企在领取的环节不应与公共养老金一样实施兔税政策，而应肖是征税的，防止
税收流失。
3．要考虑财政的承受能力
除了餐嚣税悫政策对企监年众的稚滋作用，还应该稽妥实施这一敬策会齑接
导数财政收入的减少。承受这一结果是磷值得主要要看这一负聪影响脊多大。据
专家铡算，黻2001年为锶，若对缴费阶段企监掰褥税和个人所褥税均蜜行兔税优
惠，即使免税额魔无上限，对整个财政收入的影响也只在1％在右，影响颇微。
雯～卞方瑟，税羧优惠逐宥闽接灌税静数应：一是疆嵩储蓄率，加速资本积繁，
从而提高产出，增加税收收入；=是免税降低劳动力成本，使企业雇佣更多的劳
动力壤魏产出，麸弱瑶麓税毂救入。
4．避免造成税收漏游
税毅谯枣和裁瞍瀑浞裁像一对孪生懿妹，意销往楚鞠律嚣寒。在疆方嚣家，
人们往往把政府对企业筇金计划提供的税收优惠形象地比喻为“避税所”(tax
—shelter)。委憝这秘“避魏掰”戆功能方会麓激金数积极举办金鼗簪金毒}矧。
但税收优惠在发挥激励作用的同时，还W能被人们滥用。从企业年金计划的税收
缆懑寒番，妇果致痰黯金娩年金谤裁采取EET豹锰裁接戏，裁霹毙绘人们提擞一
些避税或偷税的机会。为此我国也应当借鉴国外的经验，在给予企业雄金计划税
收德惠的强越，擞簧翔大簸管豹力度，剿定一些反徐税线避裁豹条款，并逶避制
度的合理安排避免建立和参加企业年金计埘成为少数企业和群体大量逃避税收或
太缡贪污腐败，交褪流失嚣有资产豹籽浆道。
5．2．3完罄企业年金的投资监管
无论祆麓管实效、投资牧益述是演交趋势来喾，“窜筷天”滚管舔怒较为宠善
的企业年盒监管模式的选择。在对OECD阐家养老基金投资定量限制监锵和谨慎性
整管两秘羧管模式静实{蚕院较磅究表饔，扶1980-1995攀DECD溪家养老基金蔽炎
组含的评估收益来看，采取谨慎饿监管模式的国家的平均真实收益率为7．8％，
菇黢为9。5％；纛浆取定爨辍裁簸警模式戆嚣家戆乎毽真实浚蕊为5。8％，菇殓为
11．4％。可见，从监管的结果来辫，采取谨慎性监管模式的国家的平均收益率明
显建子采取定量黢鞠篮管模式豹瓣家，蠢羲者瑟}囊戆疑黢反露菇于嚣蠹。困憩，
企业年金綦金投资谨慎性监管模式是未来的发展趋势。
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一：一一拦。：=耋塑堂墅塑塑塑墅==：。一燃篁毒。：一燃。=；。一=霉《年金基金办法》第毅十A条糖爨，疆援金融枣蕊嶷毒{二鞠投资邋孬媾嚣，劳
动傈障都会阎锻濂会、证酸会和保濂会，适时对企业年金的投资产晶和比例进行
调整，这鼗麓我颡垒数年袅投资整黪模袋驰戆渡鬏窝≯空鞠。圜瓣，该务法露金
融产燕靛翻势按照货莽类、露定救豢类鞠投懿类麴搽壤，嚣掰了各耱羧瓷产晶懿
风除收藏特锻，不仅祷会豳际上金融产晶划分的惯捌，也在一是程庹上体现了审
壤拣毅繁熟瑷念，巍予投资餐爨天授嶷缀合敬选强。我嚣警罄黠予余魏每众鏊罄
的隰栅成穰掭每众规模的jl士大和资本市璜的深仡、投瓷管联入法入治遥缡构的宠
善簿态终部因索麓鸯诗划、有遮挺熊放爨，零袅鼗管郝门成农慰壁隈刽骏譬斡基
礁上逶步雯多她融入“窜壤入”蕊繁熬臻念，主要瘫考虑嚣蘩下死个瓣素：
’．投资王具jl篁管的放斑应鞠资本市场的发展榴遁成，使企业年金筒资本市场
辩戏竞淫轰溯懿发震荚系。更多魏焱遘箨金爨衾逡灭赘零枣璐携够爨嚣资零带绣
豹深寝，资零市场鹃簸蔼叉舞众簸零金酶豪龛纛浚兹援供了保稼。有繇究寝礁；
当馨佥蒎产达到GDP的5％时，就耐默放松投澄限制；当年众资产达劐GDP的20
麓，藏鳟泼竞诲投资予海外资产。在方式上，霹羹参照挝美簿发袋孛鬻家黧经羧，
提黼投资股禁、股票基鑫的比移j，开展各种形式的抵押贷款，并随着QDII的完游
毒鞋掰垒王其鹣发缀，教秀瓣终资产鞠赫囊王蒸黪投瓷蔡逸，事鬻年金戆投瓷逡耩
嚣戮。
2．投资工具脏管的放宽应嗣监篱机制的宠善、监繁能办的掇离楣遥成。在投
资管秘鸯度激遗残放耱携麓对，蕊鹭熬弱褒魏强投资l|蠢餐铬裁麴完善，魏大鞠荧
法瘸的建设力度，建立瀚态的资愈逡用风陵防范槐铡，露《定统一的风陵译价标准
及器顶媳管搬标体系。戈蕊是要遥避强制信感披露摧动投资镑遴入内控制度帮浚
理戆拣豹完饕，嫒其袋为冀菠诚实蘩翘黪窜慎缎豢入。
3．投资正具监管的放宽要岛企业年衾中锫参筒主体的内外部制衡枫渐棺鼹
醚。姿受睾乏入、事纛喾久貔冀惩辩毅炎警壤久形成髯效熬蕊餐鞫裂瓣，麓雾誊投资簿
瑾天鑫囊嚣滚理终构、风险整翱、囊我辨柬纛毅爨决策程搿酃穗辩完藩，辩菇赋
予投资髓理人更大的投资选择权。
5，2，4建壹企监年金保证保鬻薅鬃
尽管依搬《信托法》可以达到保全年众基众资产独立性盼目的，《年众基金办
法》还娶求投资饕理入飘当期蔽毅懿謦蘧赞孛，掇敬20％箨魏鼠浚凌鍪垒，专颂
用予弥补投资亏损。僚这并不足戳完全他解年金鏊众瓷产运作中可能遇弼的各炎
风缎，姆翳怒资零枣甥憋投浚风险。
鼗羚，《华金基金办法》还蔑定受毵五、焱户警理入、携餐人耱投蜜管壤A等
管溅运帮机构应当按照勰患向有哭蟪管部门掇告企业年众基众管璎情况，并对所
羧露信毖的囊实羧、完整羧受责。及辩遮臻耱信寒渡嚣镄凄露裂于金藏年众诗翅
的安全运行，但仍不足以抵御年金基金资产在投资运作时可能遇到的风险。一旦
发生基金资产受损危及整个年金计划持续运作的危机时，应当由谁来充当最终保
障者?
为了切实保证企业年金计划的稳定性和安全性，由政府通过立法建立企业年
金计划保证保障体系也是必要的。就中国目前的情况来看，由政府监管机构充当
这一角色较为合适。但政府监管机构绝不是无偿充当这一角色，其提供最终保障
的资金保证仍然来自于参与计划的各个主体。此外，在实施运行中的一些问题，
诸如是分别面向单个企业年金计划设立保证基金还是设立一个面向整体市场的大
基金?何种情况下企业年金计划关系人可向专项基金申请救助，又应该由哪个关
系人提出救助申请?受到救助的企业年金计划恢复正常运作后是否应该向保证基
金返还当初申请的救助款?等等这些都是保证保障体系设计时所不能忽视的重要
问题。与此同时，企业年金保证保障体系的完善还依赖于其他相应法律法规的建
立和完善，依赖于资本市场的逐步发展和完善。
5．2．5切实保护企业年金受益人权利
由于企业年金计划的自愿性和非强制性，举办企业年金计划的道德风险就在
所难免。一方面，企业可能借口种种理由，中止对企业年金计划的缴费，或不按
当初对职工的承诺缴费：另一方面，在对企业年金的管理运营过程中，可能会存
在种种欺诈行为或不公平做法，最终损害的只能是企业年金受益人——职工的权
利。这方面，最典型的要数美国的“斯图特贝克事件”和“安然公司破产案”了。
正是“斯图特贝克事件”，导致了美国《雇员退休收入保障法》的出台，确立了建
立法定的既得受益权标准和建立起码的最低法定缴费标准的准则。安然事件发生
后，布什政府也于2002年3月专门提出一项退休金改革方案，以期更好保护公司
员工的退休金。
我国在建立和完善企业年金制度时，也应该吸取上述教训。对举办企业年金
计划的企业，在财务上实行严格监管，防止其借口效益不好中止向计划缴费，有
条件的，规定其最低缴费标准；限制企业年金的自我投资，即对企业年金基金投
资于基金缴费企业所发行的股票和债券进行限制，如英国规定自我投资不能超过
5％，美国、德国规定自我投资不能超过lO％，如果对企业年金基金的自我投资
不加约束，一旦该企业经营发生危机，将可能严重危及企业年金基金资产的安全
性；对企业年金的投资运营应严格其信息披露制度；同时完善有关法律法规，在
员工权益受损时，能得到有效救济。只有这样，才能尽最大限度保护企业年金计
划的受益人——广大参保职工。
企业年金既是中国新养老保障制度的重要支柱之一，又是一个关系到每一个
参与者切身利益的庞大市场，它的涉及面很广，对中国经济机制的改革和今后的
我国企业年金替代率问题研究
稳健发展至关重要。上述探讨或许还不够全面，还有很多欠缺。但有一点是肯定
的，只有从构建初期就坚持走规范化道路，中国的企业年金市场体系才能健康发
展，才能长治久安。
结论
随漪经济的发殿和社会的进步，人类生活质量的逐步改善，现代医疗技术的
避步，入均兢龌寿会显著掇裹；粼2020年，凌20毽纪60～70每代久鞠生育离峰
期出生的人们将进入退休年龄。此后，60岁及以上慧年人口的比重急剧上升，而
鬣年轻久豹入数逐速下降，孛国将鑫魂入裔结构严蓬豹老龄耗。入嗣澎龄纯静一
个主要问题是老年人在退体后生活的保障问鼷，它不仅成了改革所遇到的严霪阻
碍，也难我国经济束来持续稳定发展的重要障碍，豳此如何从体制上保障老年入
的生活做至4老霄质莠裁成必任俘一个毒土会都必须妥善矮决的阔题。
我困政府自1986年起开始探索适合我国圜情的养老保险制度改革，至今融略
照成效。符会溷舔潮流戆三支柱体系裙步形成。毽一寅覆终势第二支技戆金渡年
焱在我园发展十分缓慢，远未达到对基本养老保险理应起到的重要补充作用。另
一方面凌予舀籍基零养老搽陵一棱独秀酾瓒拭弓}密一系剜闷遂，我国蒸本养老保
黢的发展现状是否能够达到制度设计的蒙求，在此熬础上企业年众在我国的养老
保险制度中处于什么样的玩位，究竟有多大的潜在需求，能够提供多大的替代率
水平，棼老傈睑各支柱的睡标替代率水平怎榉分配方较为念理。这些瓣题都怒经
济大背景下养老保险制度长期可持续性发展所不能忽略的，也是人口老龄化社会
露瘘的菠主要豹逮题，这鍪氇歪怒零文鹣舔究霪熹。
本文从养老保险的需求与供给角度出发，在对替代率的适度缴费水平分析、
鍪于适泼缴费水平的替代率灏算鞭及养老傈除各支柱间静内在联系分析的基础上
得出以下结论：
第一，以一般工业企业为例(平均财务状况下)，运用婉计学的方法，分析了
_I妊企她的养老保黢承受熊力，褥出在考虑到企业扩大再生产援模瓣慧要时，企
业的社会保险缴费率适度上限为28．96％，而目前的企业社会保险负担总缴赞率
凳25。s％，这瞧裁楚说鲡巢建立众监年垒诗鞠，企擞瓣遥嶷缴费率上袋为3。5％。
文章从预防性储蓄的角度出发，分析了职工个人的养老保险承受能力，认为以城
镇屠民储蓄中的预防往储蓄眈铡为上界，将这部分的职工个人储蓠转纯为企波年
金的个人缴费率，不会影响到居民的现期消费和生活，易被职工个人所接受。根
据文章的分析，企业年金的个人缴费率遁度上限为6％。
筹二，通_j建对企赃年金替钱窭豹测算，缮拯当总缴费攀菇10％眩，企业年金
最多可以提供24．22％的替代率水平，综合替代率最多可达88．06％。而当总缴费
率为6％对，企渣年鑫最多谱提供14．53％翁替代率水平，练舍替代率受78。37％。
可见实施企业年金计划后，明显提高了退休人员的替代率水平，改善了退休人员
我国企业年金替代率阿题研究
豹退傣收入：琏豢参加垒她年金酵阕戆不同，企业年金黪蛰充作翔也不嗣，越年
轻时加入企业年会计划的获益越多，得到的卒卜偿最大；由于退休年龄的不黼，企
业年金对男性的补充作用略大于对女性的补充作用；企业年金能够显著改襻“中
久”与“赣又”蒸零养老戆遴之阑鹃整嗣。
第三，提出了广义企业年金的构想从而重构了新的养老保险体系框架。在这
静割度絮构下，养送傈薄体系由三个支柱，四个层次构成，第一支柱为基本养老
金，由藤来的统筹账户发展褥来，瞳傈障税为鏊础，体瑶国家责诺移社会公平往，
实行现收现付制，目标替代率水平为社会平均工资的20％。第二支柱企业年金又
分为嚣令层次：强弱装基金秘鑫愿瞧基金，强剿注基金，由藿家强麓金垃_秘个大
缴费，政府承担管理责任，财政不兜底，其计划目标替代率水平为30％；自愿性
基金，嚣家通过税收减免和激励的政策鼓励雇主为雇员建立，由雇主和雇员共同
缴费形成，实行带璐往营臻运营，诗翔匿稼替代率承平羚25％。第三支柱煲|l由个
人的养老储蓄和保险构成，由个人掌握，其计划替代率水平为16％。接着，论文
还对这静构想的霹簿性、实现途经进学了分携。
本文在研究避程中所徽的工作体现在以下几个方面；
第一，本文谯对企业年鑫替代率的适度水平进行分析时，指出适度的餐代率
窳平毽{舞缴费逶泼及绘褥邋发嚣令方疆；麸徽溪主薄鹃楚发窭发，分羲了羧纛、
企业、个人这三糟的养老保险缴费承鼹能力，从而得出了企业年众的适度缴赞水
平。疆此，本文摄弃了以镶着重从宏观角度来谚}究养老保险问题，丽是以微戏主
体的蹙庾来进行分析，应怒本文的将色所在。
第二，在研究领域，对企业年金的研究以政策性的定性研究为主，定嫩研究
较少。霹零文逶过建立耪舅模型，测舞了在不潮缴费承警及投资收慧承乎下，垒
业年金的替代率水平：对众妲年金所提供的补充作用进行了量他的分析和讨论，
使得文激分析定性与定量棚结合，理论联系实际。
交予文章静籍睡察本入学谈有限，搴文最楚获理论主裙步分耩企盈年众魏适
度替代率承平，没有对政策效果及实现途径进行进一步的研究和分析，这怒本文
的不足之处也是本入今后继续努力的方向。
硕士学彼论文
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我国企业年金替代率闯题研究
附录A攻读学位期间所发表的学位论文目录
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f2】卢仿先，陈芳芳。企业年金提薅退休收入替代率的实证分移亍．金融经济．
2006(4)，90-92
60
硕士学位论文
致谢
连日的阴雨终于停了，夕阳从乌云的缝隙间挤出的一丝余晖洒满了整个校园。
我坐在泉园的石凳上，听着校园广播放送轻柔舒缓的音乐，思绪仿佛回到了三年
前刚刚踏入这所学校时的情景。可以说，在我极为有限的人生阅历中，攻读硕士
学位的这三年时间是最为难忘的。几经修改，论文总算定稿，在论文完成之际，
我谨向在我学习和写作的过程中给予支持和帮助的师长、家人和朋友表示衷心的
感谢。
首先，我要特别地感谢我的导师卢仿先副教授，两年多的时间里，他不仅指导
我如何在浩瀚书海中畅游，更是在如何为人、如何处理复杂事情上给我以教诲，其
治学严谨之态度，为人师表之风范，坦荡无私之胸怀无不令我深深的叹服。这篇
文章既是我的作品也是我恩师的心血，借此机会，我要向恩师表示我最崇高的敬
意和最深切的感谢之情。
此外，我还要感谢李连友老师、陈迪红老师、张琳老师、张虹老师、杨卫呵≯
老师、刘明亮老师、邓庆彪老师、王建伟老师、王奕渲老师，他们均对我的学习
进行了具体的指导，对我的论文写作提出了许多宝贵的意见；他们的为人和治学
给了我英大的启迪，感谢潘新玲老师、谭慧老师、邓利华老师，感谢他们的关心、
照顾和栽培。拳拳谢意，惟有铭刻心头!
当然，我还要感谢全国社保基金理事会的理事长项怀诚先生，他对我的论文
写作给予了关怀和指导。感谢武汉大学的张凯、华中科技大学的史战伟，感谢多
年来朝夕相处的同学和朋友、感谢师兄、师姐、师弟、师妹。
最后，我必须提及我的家人。想起年迈的父母，泪已潸然，予我生命、育我
成长的人啊，我拿什么才能报答您昵?更感谢我的哥哥，是您对父母的悉心照顾，
让我心中少些牵挂，是您的支持和鼓励才使我能够不断地成长和进步!
再次感谢那些教导过我、帮助过我、关心过我、影响过我以及批评过我的所
有人，我将以我的知识、智慧以及不懈的努力回报你们。
61
陈芳芳
2006年5月
于湖南大学岳麓山下