东南大学
硕士学位论文
人民币汇率变动对我国对外贸易影响的实证研究
姓名：余敏丽
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：余珊萍
20060331
东南大学硕士学位论文
人民币汇率变动对我国对外贸易影响的实证研究
摘要
人民币汇率制度改革后，更富有弹性的汇率形成机制加大了汇率变动的不确定性和
复杂性，对我国来说，这不仅涉及人民币对各国币值的变动，还可能对我国的对外贸易
产生影响。
文章主要从两个角度来探讨人民币汇率变动对我国对外贸易的影响，其一是人民币
汇率变动对我国双边贸易收支的影响，其二是人民币汇率变动对我国行业进出口的影
响。首先进行的是理论分析，阐述了汇率变动对贸易影响的理论发展，和汇率变动影响
贸易收支的渠道。
关于人民币汇率变动对我国双边贸易收支的影响，文章运用Johnsen协整检验技
术，检验我国与八个主要贸易国间的双边贸易收支与人民币汇率问的关系。最后得出的
结论是贸易收支和人民币汇率间存在长期协整关系，但是人民币汇率变动对我国与美
国、日本间的双边贸易收支几乎没什么影响，从而得出美国对我国的贸易逆差可能更多
的是由其自身的经济因素造成的，日本希望通过人民币升值来改善其经济通货紧缩的现
象也是不太现实的。文章还通过实证发现人民币汇率变动对我国与欧洲国家的贸易产生
的影响比较大，所以我们可以在参考一篮子货币的新的汇率制度中，加大货币篮子中欧
元的比重，并且在确定人民币汇率水平时考虑英镑的变动情况，从而降低人民币汇率变
动对我国和欧洲国家间的贸易的不利影响程度。另外人民币汇率的变动对我国与新加坡
间的双边贸易收支也产生不小的影响，因此我们可以加大东亚货币区的合作，通过合作
来减小人民币汇率变动对我国和新加坡的双边贸易的影响．
关于人民币汇率变动对我国不同行业进出口的影响，文章按照‘中国统计年鉴》对
行业的分类方法，分为初级产品和工业制成品两大类来讨论，分别选取每一大类中的三
种类别产品的进出口额和人民币汇率进行协整检验。最后得到的结论是人民币汇率升值
会恶化我国初级产品的出口，但是影响不是很严重。而人民币升值对我国初级产品的进
口影响比较大，如果人民币升值幅度过大，或者长期升值，可能会使得我国初级产品的
贸易逆差进一步扩大。人民币升值对工业制成品中的化学品及有关产品，轻纺产品、橡
胶制品、矿冶制品及其制品，机械及运输设备的进出口影响不是很大，这可能是由于在
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我国加工贸易占很大的比重，这样人民币汇率的变动并不会对工业制成品的进出口产生
太大的影响。
文章的最后是对人民币汇率变动及其升值对我国对外贸易影响的总结和评价：人民
币缓慢小幅升值的负面影响不大，反而有利于转变我国外贸增长方式和改善我国的贸易
条件；人民币汇率制度改革有利于减少贸易制裁并改善贸易环境。文章还对我国对外贸
易的发展以及如何应对汇率变动提出了相应的对策和建议：加大货币篮子中欧元的比
重，并考虑英镑的影响；加强东亚货币合作；加快出口产品的产业升级；大力发展各种
形式的对外贸易；提高风险应对的能力．
关键词： 对外贸易， Johnsen协整，人民币汇率变动
Ⅱ
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Abstract
Atter the∞fbrm of RMB exchange m眙system,me mo∞m戤ketabnity m∞hanism will
merease the change ofthe exchange rate．To oⅢcountry,this will not oIlly revolve the change
ofRMB to other cottntriesI currency val∽，bm al∞wiU affect oⅢfo化ign tilde．
孤s article di∞usses the influen∞of the change of RMB exchange眦On aur fo∞i髓
trade from two彻百鼯．One is the influence of the change of lIMB exchange rate On our
bilateral trade；the other is the influence oftlae change of RMB exchange racc On the import
and export of OⅢ。mdustry．This article calTic$On the tbaJ托畦cal analysis and elaborates the
tb∞巧abom the influence of the exchange rate on the trade and the channel of也e exchange
rate influencc trade rev翻／ule and expenditure．
Abom the influence of the change of RMB exchange rate on OUl"fo此i朗mtde，this
article utilizes Johnsen cointe删on’and examin髂the∞l砒i∞s of血e trade and RMB
exchange均：te between o哪country and oⅢeight main lrade eoun幽．111is article concludes
the trade and RMB exchange latc has the long-term felati∞．bm RMB exchange rate does not
have any influence on bilateral ll'ade in siIlo·America and smo-Japan．Thus this article
concludes the econonlic of US works its Irade deficit and it is nO l'eason of Japan to hope to
improve deflation by appreciatmg RMB exchange rate．This article also discovered the
influence of RMB exchange rate On the trade is big between Clli眦and European eotmtri髂．
So We shodd enlarge the p1．o】pomon ofEuroeurreney in t11e currency basket,and consider the
influence of the pound to reduce位adverse effect．Moreov盯the influence of RMB
exchange rate on the bila：teral trade between China and Singapo坞is big．We may enlarge the
cooperation in the East Asian monetary a嘲to reduce the influence of the change of RMB
exchange m钯On the trade．
Abom tl】峙intluen∞ofRMB exchange rate on ourdifferent induslzi豁,this article
divides mdustri髂inl[o曲峙primary produets and the mdustrial finished products aeeording to
”Chinese Statistics Yearbook”。and∞leets three types ofproducts in each big kind．Then this
article utilizes Johnsen eomtcgration to examine the∞lations ofthe impon’export and RMB
exchange rate．This article concludes that the change ofRMB exchange rate wiU worsen mc
export of也e primary produets but the influence is not big．But the intluenee ofRMB
m
奎塑奎兰堡主兰垡堡奎
exchange rate 011 the import ofthe primary products is big．IfRMB exchange rate appeeiates
too much or ceaselessly,our trade deficit will enlarge in the primary products．The influence
ofRMB exchange rate on the industrial finished products is not big．This is because the
proportion ofthe trade in the processes products is great．
Finally the article summarises and appraises the influence ofRMB exchange rate on OUr
foreign trade：If RMB exchange rate appreciates slowly,the influence on oUr foreign 1rade is
not big,the mode of foreign trade will change,and the condition oftrade will improve；The
reform of RMB exchange rate system can reduce the trade chafe and improve the trade
condition．The article also proposes the corresponding countermeasures and the suggestions
to develop Our foreign trade and deal with the dmge of RMB exchange rate：Enlarge the
proportion ofEurucurrency in the currency basket,and consider the influence ofthe pound to
reduce the adverse effect；Enlarge the cooperation in the East Asian monetary area；Update
the level ofexport industry；Develop all kinds offoreign lrade；Improve the ability to affront
the risk．
Key word：foreign trade，Joimsen cointegration,the change ofRMB exchange rate
IV
东南大学学位论文独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究
成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发
表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用
过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明
并表示了谢意。
研究生签名： 企缴函Et期：迎笸，缢[
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究生院办理。
研究生签名：鑫级国导师签名：
第一章绪论
1．1问题的提出
第一章绪论
汇率是指用一种货币表示另一种货币的价格，它的变动会影响到经济发展的许多方
面，如贸易收支、资本流动、就业状况、物价水平等。对外贸易在一国经济发展中具有
非常重要的地位，汇率是一国进行对外贸易活动时所参照的重要价格指标，它的变动可
能会对一国对外贸易的平衡产生重要影响。
从改革开放到90年代初，人民币汇率的变动与我国对外贸易发展之间的关系密切。
从80年代初开始，人民币汇率经历了逐步贬值到大幅度贬值阶段，通过这种持续汇率
贬值，90年代前期我国基本结束了贸易收支长期在逆差水平上徘徊的局面，促进了我
国对外贸易的发展。1981年开始我国出口额大幅上升，但是由于人民币汇率高估，使
得一些出口单位出现亏损。为了扩大出口和解决外贸亏损问题，从1984年下半年开始，
人民币汇率逐步贬值。人民币汇率的不断贬值，改变了我国长期的贸易收支逆差状态，
有效地促进了我国对外贸易的发展。
从1994年起，人民币汇率的变动似乎与我国对外贸易发展的关系并不强。1994年，
我国建立起了有管理的浮动汇率制度，之后人民币汇率出现了一个小幅升值的过程，逐
渐从1994年的l；8．70上升到1998年的1：8．27，此后一直停留在8．279—8．277之
间，亚洲金融危机后我国实行的是单一盯住美元的固定汇率制度，由于美元不断的贬值，
事实上这段时期人民币相对于其他货币是升值的。但是我国的出口依然不断增加。我国
的进出口贸易以年均16．7％的速度递增，到了2004年，我国的进出口贸易达到了11548
亿美元。这段时期人民币缓慢升值并没有影响我国的进出口贸易的发展速度。
一般认为，当本币升值时，出口外币价格上升，进口本币价格下降，从而引起出口
下降和进口增加，并导致贸易收支恶化；当本币贬值时，情况正好相反，出口外币价格
下降，进口本币价格上升，结果是鼓励了出口而抑制了进口，并最终改善了贸易收支。
但是，现实情况并非如此简单。从我国的实际情况来看，在80年代到90年代初，人民
币贬值之后，的确有效地改善了我国的贸易收支，并促进了我国对外贸易的发展。但是
94年以后，人民币缓慢升值并没有恶化我国的贸易收支，相反在近几年我国的贸易顺
差持续扩大，对我国对外贸易的平衡发展产生了影响。可见还存在着另外的重要因素影
响着我国对外贸易的发展。
I
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随着我国外贸总额不断增大和主要贸易伙伴国对华的贸易赤字不断扩大，贸易摩擦
进一步加剧，人民币汇率成为了国际上关注的焦点。美国希望通过人民币升值来阻碍我
国商品大量进入美国市场，从而减少美国对华的巨额贸易赤字问题；欧盟希望人民币升
值来遏制我国出口迅猛增加的势头，从而避免我国贸易增长过快损害他们的经济利益；
日本则希望通过人民币升值来改善其国内的通货紧缩现象。7月21日19时，中国人民
银行宣布，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动
汇率制度，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8．1l元人民币。“1人民币汇率制度
改革后，更加市场化的汇率形成机制加大了人民币汇率变动的不确定性和复杂性，还有
可能影响我国的对外贸易形势。而且人民币汇率对美元升值2％后，市场上并没有消除
对人民币升值的预期，各主要贸易伙伴国仍以贸易问题来攻击我国的汇率水平，继续对
我国施加压力要求人民币升值。在我国普遍存在一种担忧，即人民币升值会冲击我国的
对外贸易特别是出口贸易，从而直接影响国民经济的顺利发展。
根据我国现实情况的定性分析，人民币汇率变动对我国对外贸易的影响很难判断，
不同时期汇率变动的影响程度是不同的。所以我们有必要以定量的方法来估算人民币汇
率变动对我国对外贸易的影响程度，从而来探讨人民币汇率升值对我国对外贸易的影
响。本文在定量分析的时候采用的是人民币实际有效汇率，虽然人们比较关注名义汇率
的变动，上面的定性分析考虑的也是名义汇率，但事实上人民币实际有效汇率的变动对
一国产品竞争力的影响更明显，从而用人民币实际有效汇率来分析其变动对一国对外贸
易的影响得出的结论更具有现实意义。本文主要从两个角度来探讨人民币汇率变动对我
国对外贸易的影响，其一是人民币汇率变动对我国双边贸易收支的影响，采用双边贸易
数据是为了避免弹性的相互抵消。其二是人民币汇率变动对我国行业进出口的影响。
1．2文献综述
虽然目前理论界有关汇率变动对对外贸易的作用效果尚无统一的认识，但总体上大
致可以将它们区分为两大类：
1、汇率变动会影响贸易收支。Krugman和Baldwin(1987)、Heikie与Hooper(1987)
以及Moffett(1989)等分别对美国的实际汇率与贸易收支进行了研究，得出汇率贬值有
利于改善一国的贸易收支。Rose(1991)估算了0ECD国家贸易收支与实际汇率之间的关
111中国人民银行，中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，—WWW．DIc—．ROV．Cn，
2005，07陀l
2
第一章绪论
系，认为实际汇率贬值可以改善这些国家的贸易收支。Frankel和Wei(1996)研究发现汇
率变动对贸易流量有显著的负向影响。Rose(2000)也发现汇率变动对贸易起着阻碍作
用。厉以宁等(1991)对中国1970-1983年的数据分析得出：中国进出口弹性分别为0．6871
和0．0506，由于中国进出口商品的需求价格弹性严重不足，人民币汇率贬值不但不能改
善贸易收支，反而会导致出口状况的恶化。戴祖祥(1997)运用出口价格指数、国外收入
指数、出口额指数、出口量指数的时间序列数据，对中国1981—1995年的数据分析后得
出；中国的进出口需求价格弹性之和为1．3，满足马歇尔一勒纳条件，以此认为人民币汇
率贬值可以改善中国的贸易收支。
2、汇率的变动对贸易收支没有显著影响。陈彪如(1992)运用对1980-1989年的进出
口价格指数及贸易量指数进行回归分析后得出：中国的进口需求弹性为0．3007，出口需
求弹性为0．7241，进出口价格弹性正处于马歇尔一勒纳条件的临界值之上，因而人民币
汇率变动对中国的贸易收支影响甚微。Zhaoyong Zhang(1996)研究得出贸易差额的变动
引起汇率的变动，但是没有证据显示汇率的变动会引起贸易差额的变动。Zhaoyong
(1999)发现实际有效汇率对贸易收支的影响是中性的，不存在J曲线现象。Yingfeng
xu(2000)认为由于国内价格的灵活性，汇率变化对贸易流量只有有限的、短暂的影响。
陈志昂(2001)通过回归分析得出贸易国国内生产总值对浙江出口的影响均大于汇率变
动，从而得出国际经济景气和出口结构的变动是推动浙江出口快速增长的重要原因，人
民币汇率对浙江出口的影响并不大。谢建国，陈漓高(2002)通过协整分析及冲击分解，
研究了中国贸易收支与人民币汇率之间的关系，得出人民币汇率贬值对中国贸易收支的
改善并没有明显影响，中国贸易收支短期主要取决于国内需求状况，而长期则取决于国
内供给状况。蒙代尔(2003)认为贸易帐户差额与人民币升值之间没有必然的联系。
Tarlok Singh(2004)得出汇率变动对印度贸易收支作用不显著。尹翔硕，俞娟(2004)
通过对日本1981年以后的汇率变动与贸易收支进行了回归分析，得出汇率并不是影响一
国贸易收支长期变动的主要因素，更基本的因素是储蓄与投资。殷德生(2004)通过实
证的方法对中国贸易收支进行分析，得出人民币汇率变动对中国贸易收支变动的影响很
小。沈国兵(2004)使用1998—2003年中日之间的月度数据，通过实证分析得出中日贸
易与人民币汇率没有长期的协整关系。欧元明，王少平(2005)通过协整分析中国内资
出口与实际有效汇率间没有因果关系。曹永福(2005)通过定量测算，得到我国出口的
汇率弹性为0．14(O．27)，价格弹性为--0．27(--0．56)，进口价格弹性非常接近于0．
这些结论都论证了汇率的变动对贸易收支没有显著影响。
3
东南大学硕士学位论文
汇率变动与贸易收支的关系是非常复杂的，经济学家从不同的角度进行实证分析得
出不同的结论，实证研究的结果一直是众说纷纭，因为具体到不同的国家，汇率变动与
贸易收支的关系往往有很大的差异。因此想要对汇率变动与贸易收支的关系下一个通行
的结论事实上是不可能的，这就要求我们根据具体的研究对象进行实证研究以验证理论
分析的适用性并用于政策参考。所以我们有必要运用计量分析方法，对人民币汇率变动
和我国与主要贸易国问的双边贸易收支进行实证分析，以期获得更有现实意义的结果。
另外已有的文献关于人民币汇率变动对我国不同行业进出口的分析大都采用定性分析，
很少用定量分析。本文为了得到人民币汇率变动对我国不同行业进出口影响的更为直观
的结果，采用协整检验技术，对我国六个行业进行实证分析。从而来探讨人民币升值对
我国行业进出口的影响程度。
1．3本文研究内容和研究方法
本文的研究内容主要包括以下部分：
第一章绪论
1．1问题的提出
1．2文献综述
1．3本文的研究内容和方法
1．4本文的特点和难点
第二章汇率变动与贸易收支的理论分析与峰型建Z
， 2．1汇率变动对贸易收支影响的理论发展
2．2汇率变动影响贸易收支的渠道分析
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支影响的实证分析
3．1模型设立
3．2数据选取
3．3协整检验
3．4 Granger因果检验
3．5冲击分解
3．6本章小结
第四章人民币汇率变动对不同行业进出口影响的实证分析
4．1模型设立
4
第一章绪论
4．2数据选取
4．3人民币汇率变动对初级产品进出口的分析
4．4人民币汇率变动对工业制成品进出口的分析
4．5本章小结
第五章人民币汇率变动对我国对外贸易的评价与建议
5．1人民币汇率变动对我国对外贸易的评价
5．2政策建议
由于汇率变动对贸易的影响存在一个滞后过程，而且贸易量与汇率等相关时间序列
往往具有随机趋势和单位根特征，属于非平稳时间序列。11l所以我们需要使用专门分析
非平稳变量之间滞后关系的协整计量方法来考察对外贸易与人民币汇率变动之间的关
系。我们对我国与主要贸易伙伴国的双边贸易收支与人民币汇率变动的研究，主要利用
单个国家的时间序列数据，运用协整检验、Granger因果检验和冲击分解等方法，这样
既分析人民币汇率变动与双边贸易收支的相关关系，又考察两者的因果关系。人民币汇
率变动对我国不同行业进出口影响的分析，本文只运用协整检验来简单探讨人民币汇率
变动对我国不同行业进出口的影响程度。
1．4本文的特点和难点
l、研究方法较为规范。以翔实的数据资料和严格的实证分析得出人民币汇率变动
对我国双边贸易收支和行业进出口影响的最终结论，并结合国际形势和我国的实际情况
提出若干政策建议，强化研究成果的实践指导意义。
2、采用双边贸易数据分析。国内在研究人民币汇率变动和贸易收支的关系中，一
般采用的数据都是我国合计的年出口额和进口额，这样就会使得我国对某个国家的弹性
被另一个国家的弹性所抵消，所以本文主要采用的双边贸易数据，通过协整分析人民币
汇率变动对我国与八个主要贸易国问的贸易平衡关系的影响。
3、采用定量的方法来分析人民币汇率变动对我国不同行业进出口的影响，与一般
的定性分析相比，可以直观地了解汇率变动对不同行业进出口的影响程度。
本文的难点是协整检验技术的运用。
111殷德生，中国贸易收支的汇率弹性与收入弹性，世界经济研究，2004年第11期
5
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第二章汇率变动与贸易收支的理论分析
2．1汇率变动对贸易收支影响的理论发展
汇率变动与贸易收支的关系，从现有理论文献看。有非常多的经济学家运用各种不
同的理论观点对它进行了深入的阐述。
重商主义者托马斯·孟指出汇率变动会影响贸易差额的变化。他认为，在“汇兑上
压低我们的币值是于外人有损而于我们有利的。砌J不过由于历史条件的限制，托马斯^孟
未能分析汇率变动对贸易数量的影响。
大卫·休谟(1752)提出价格一现金调整机制，他认为当一个国家的贸易收支出现
逆差，该国的国际储备下降，故本币供给减少、本国价格水平降低，这样就使得本国商
品更具竞争力，从而促进出口并改善贸易收支。当一国出现贸易顺差时，汇率变动对贸
易收支的影响则相反。他还认为汇率变动可以通过价格机制的作用自动调节贸易收支。
大卫·体谟的价格一现金调整机制和汇率变动能够通过价格机制自动调节贸易收支的论
述，对后来的汇率变动对贸易收支影响的分析产生了巨大的影响。这种贸易收支自动恢
复均衡的思想一直持续到20世纪30年代金本位制崩溃。然而价格一现金调整机制是金
本位制下的自动调节机制，金本位制下的价格调整还依赖于贸易国间的进出口弹性，并
因进出口数量对价格变动的灵敏反应而有效。
汇率变动的弹性分析法是在马歇尔的弹性理论建立后形成的。弹性分析法指在收入
不变条件下，汇率变动对一国贸易收支调整的作用。汇率变动通过国内外产品之间、本
国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国出口供给和需求，从而作
用于贸易收支。马歇尔运用弹性理论初步分析了国际贸易问题，但是这些分析还比较分
散，尚未形成完整的体系。勒纳对货币贬值对贸易收支的影响进行了深入的研究，他认
为汇率下降可以促进出口抑制进口，当供给具有完全价格弹性时，货币贬值的调节效应
取决于进出口需求弹性。只有当贬值国进出口需求弹性大于1时，贬值才能有效地改善
贸易差额。琼·罗宾逊认为汇率变动对贸易收支会产生影响，但是这种影响是否显著则
要看其进出口商品是否符合马歇尔一勒纳条件(Marshall—Lerner Condition)。即：如
果用仉表示出口需求价格弹性的绝对值，％表示进口需求价格弹性的绝对值，若满足
仉+巩卜l，即满足马歇尔一勒纳条件，本币贬值可以改善贸易收支。当一国进出口商
【1l王燕燕，人民币汇率变动对我国贸易收支影响的分析，2004
6
第二章汇率变动与贸易收支的理论分析
品的价格需求弹性之和远远大于1，则该国汇率变动对进出口贸易收支的影响效果明显，
否则影响效果就不显著。那么本币贬值后贸易收支改善的时间效力能持续多久呢?本币
贬值后出13之所以增加是因为本币贬值使得外国进13商的进口价格下降，而本国产品的
国内价格不变，所以本币贬值改善贸易收支的时效，取决于本国物价上涨的幅度与速度。
不过马歇尔一勒纳条件有一个重要的假定前提(佟家栋，1999)，即出口国或货币贬值
的国家必须是一个小国(出口量jlt-'J')，从而不会影响到国际市场上该商品的供给规模，
不会把其他国家或地区供给的产品“挤出”市场。如果该国是一个大国，就可能产生“挤
出效应”，特别是当受到“挤出影响”的国家或地区的经济变动直接或间接与货币贬值
国家相联系时，这种“挤出效应”又会产生新的影响，即经济的传递效应又会反过来影
响货币贬值大国的出I：l规模，进而抵消因货币贬值带来的积极影响。“1琼·罗宾逊把进
出口的供给弹性加入到马歇尔一勒纳条件中，梅茨勒又发展了琼·罗宾逊的货币贬值对
一国贸易收支影响的观点，放弃了供给弹性无穷大的假定，得出汇率变动对贸易收支的
影响与进出口需求弹性和供给弹性有密切关系。这就是“罗宾逊一梅茨勒条件”。
弹性分析法主要从商品市场的角度来分析汇率变动所导致的进出口商品相对价格
的改变对贸易收支的影响，指明了汇率变动平衡贸易收支的条件。然而弹性分析法采用
的只是局部均衡分析方法，对汇率变动对贸易收支的影响的分析仍不完善。它仅研究了
在进出口价格弹性作用下汇率变动对贸易收支的影响，而没有对汇率变动后的贸易调整
过程加以分析，也未考虑汇率变动可能引发的社会总收入和总支出的变化以及国内价
格、货币供应变动及其贸易流量改变。弹性分析法只注重考察在特定市场中进出口沿给
定的供需曲线的运动，而没有去考察整个国家的生产与支出如何使这些曲线移动，后来
又逐渐出现了分析汇率变动的贸易收支效应的时滞理论、吸收分析方法、乘数分析法和
货币分析方法。
时滞理论描述了在弹性条件满足的情况下，由于贸易合同调整的时滞，贸易量对贬
值引起的价格变化调整缓慢的现象，这种现象就是所谓的J曲线效应。J曲线效应理论
认为汇率变动对贸易收支的调节有一个时滞，从外向和内向实际汇率的变动到贸易数量
的增减需要一段时间，所以在汇率变动后的一段时期内，贬值并不能立即引起贸易数量
的变化，贸易收支先表现为一个向相反方向变化的过程，然后汇率变动的正向效果才会
反映出来。以字母J来象征贬值后的贸易差额的动态变化，所以在短期内这个现象被称
为J曲线效应。梅奇(1973)将货币贬值效果分为三个阶段来分析：合约货币阶段
IlJ佟家栋，人民币汇率变动在我国对外贸易中的作用及其条件限制，南开学报，1999年第6期
7
东南大学硕士学位论文
(Currency—Contract Period)，汇率传导阶段(Pass-Through Period)和数量调整
阶段(Quantity Adjustment Period)。“1在不同的阶段上，制约贸易收支的因素存在
着明显的差异。在合约货币阶段，合同标明的价格和数量不会因贬值而改变，这是因为
这个阶段所执行的合同都是原先签订的。如果贬值前进口支出大于出口收入，贸易赤字
会进一步扩大。传导阶段合同标明的价格变化而数量不变，这是因为这个阶段开始执行
的是贬值后新签订的进出口合同，这部分新合同的进出口价格会因为贬值进行调整，而
进出口数量却由于进出口的供求粘性还不会改变。在数量调整阶段，进出口的数量和价
格都因贬值而变化，这时候贬值对贸易收支的正常效应开始得以发挥。对于不同的国家
而言，这个时间滞后期是不同的，一般在6～18个月。即汇率变化之后要半年以上的时
间才能对贸易差额产生正效应。如果在这个期限内，马歇尔一勒纳条件能够满足，那么
贸易收支就能得到理想的调节；如果马歇尔一勒纳条件不能满足，或者这一期限内国内
物价上涨赶上甚至超过本币贬值程度，则贸易收支非但不能改善，反而有可能进一步恶
化，贬值出现负效应。Meade(1988)认为汇率浮动机制灵活而且经济开放程度较高的国
家汇率变动的J曲线效应比较明显，这是由于该国贸易收支差额的变动能够通过外汇市
场进行传导，充分地反映到汇率形成机制中；而且金融市场上金融资产价格发生变动时，
同样能较快地影响进出口贸易等实物资产价格的调整，并最终影响其国际收支状况。“
但是保罗·霍尔伍德等(1996)认为如果考虑回归性预期，那么即使满足马歇尔一勒纳条
件，本币贬值和扩张也不一定能带来J曲线效应。贬值还可能产生W曲线效应，这是由
于时滞效应的影响，贬值初期的贸易收支恶化或其它原因可能导致另一次的货币贬值，
当发生连续性货币贬值时，该经济体的贸易收支有可能长期在逆差水平上徘徊，从而产
生W曲线效应。⋯
20世纪50年代亚历山大首先提出吸收分析方法。亚历山大认为总弹性不固定又不
可测，只能用于事后分析，所以他主张舍弃弹性分析法，而采用收入和支出来分析贬值
对贸易收支的影响。吸收分析法采用的是一般均衡分析，相对于弹性分析法而言，它更
加关注宏观经济对贬值的反应。亚历山大认为贸易差额是国民收入与国内吸收的差额，
汇率变动通过影响国民收入和国内吸收来影响贸易收支。他认为贸易收支盈余是吸收相
对于收入不足的表现，而贸易收支赤字则是吸收相对与收入过大。只有当一国处于非充
llj左柏云，陈德恒主编，国际金融，中国金融出版社，2003年
12]白东杰，人民币汇率变动对中国贸易收支影响的分析，2004
例唐海燕，论汇率变动与贸易收支的长期相关性，经济研究，1995年第10期
8
第二章汇率变动与贸易收支的理论分析
分就业状态下，该国才能通过货币贬值来改善贸易收支。如果一国已经处于充分就业的
状况下，那么货币贬值只能导致物价上涨，而无助于改善贸易收支。因此货币贬值能否
有助于贸易平衡的恢复取决于经济处于充分就业还是非充分就业状态，两种不同状态的
作用方式不同，其结果也不同，具有非常大的不确定性。吸收法强调贬值状态下国内商
品价格、产出和收入对贸易的反馈效应，所以贬值对改善贸易收支的效果比完全的弹性
分析法小。
乘数分析法认为一国汇率变动不仅通过改变商品的相对价格影响贸易收支，还会通
过乘数效应影响一国的国民收入，进而影响贸易收支。乘数分析法认为进口支出是国民
收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的变动，从而影响进口支出。
由于进口随国民收入的增减而增减，贸易差额也就受国民收入的影响。从而得到贸易收
1
支B=X—Mo一-二一(co+，+G+x一％)，式中以c，／／／，co·厶幺z和弛分别l—C十m
表示国民收入、边际消费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和
自主性进口。这表明一国可以通过需求管理政策来调整贸易收支。一国贸易收支出现赤
字时，政府可以实施紧缩性财政政策，降低国民收入以减少进口需求，从而可以改善贸
易收支；一国贸易收支出现盈余时，政府可以实施扩张性财政政策，提高国民收入以增
加进口支出，从而减少贸易收支盈余。这种通过收入变动来调整贸易收支的效果，取决
于本国边际进口倾向(m)的大小。一国开放程度越大，进口需求收入弹性越大，那么
财政政策的效果就越明显。出口和自主性进口的变动除了直接带来贸易收支的变动外，
还会通过国民收入的变化，导致诱发性进口的变动，从而进一步影响贸易收支状况。哈
伯格等修正了贬值能改善贸易收支的条件。这一条件不再是马歇尔一勒纳条件，而是更
严格的哈伯格条件：仇+玎。卜l+m。这一条件比马歇尔一勒纳条件更富有现实意义，
因为它考虑了贬值通过收入的变动对贸易收支所产生的影响。乘数论阐述了对外贸易与
收入之间的关系，以及各国经济通过进出口途径相互影响的原理。
20世纪70年代中后期货币分析法开始流行，代表人物有詹姆斯·米德、罗伯特·芒
德尔、蒙代尔等。货币分析法把贸易收支看成是一种货币现象，认为一国货币贬值则该
国的价格水平上升，从而实际货币余额降低，居民必定减少支出，进口跟着就减少，这
样就可以达到改善贸易收支。同时贬值后非贸易品和贸易品之间的相对价格运动所引起
的支出转移和生产调整，有利于贸易品生产的增长和消费的削减，从而进一步改善贸易
收支。反之，当一国货币升值则该国的价格水平下降，从而实际货币余额增加，居民会
9
东南大学硕士学位论文
增加支出，导致进口增加，贸易收支恶化。
随着布雷顿森林体系的瓦解，各国纷纷采用浮动汇率机制，但是汇率的变动对真实
经济只存在微弱的影响。20世纪60年代美元贬值而美国的贸易收支却无法改善，1980
—1985年美元持续升值，美国赤字并没有持续增加，1985—1987年美元持续贬值，美
国的赤字不但没有改善反而增加。这些现象用前面的理论都解释不通，这样就出现了不
完全汇率传递理论。“1不完全汇率传递理论分析了汇率变动后的贸易商的价格决策行
为，从不同的角度研究了导致汇率不完全传递的因素，包括不完全竞争、产业组织、沉
淀成本、汇率预期、市场份额、生产全球化以及随机性冲击等等。不完全汇率传递理论
说明，通过汇率变动来改善贸易差额的效果是有限的。正如保罗·克鲁格曼认为的汇率
变动存在一个“无变化的范围”，“非常不稳定的汇率似乎对真实经济如此微不足道”。
2．2汇率变动影响贸易收支的渠道分析
从以上的理论发展我们可以看出，汇率变动可以通过以下几种渠道影响贸易收支。
1、汇率变动引起的贸易商品价格变化对贸易收支的影响
汇率变动可通过引起国内和国际市场商品相对价格的变化来影响进出口和贸易收
支。
在马歇尔一勒纳条件成立时，本币贬值可降低本国产品相对价格，提高国外产品相
对价格，这样出口商品价格竞争力增强，进口商品价格上涨，有利于扩大出口量，限制
进口，促进贸易收支的改善。但是贸易收支对汇率变动的这种价格传递和竞争效果，受
到两方面因素的影响。
一方面受汇率变动到进出口商品价格的调整是否存在时滞以及时滞长短影响。在国
际市场中，汇率变动引导的金融资产价格的变动可在瞬间完成，但其引导的进出口价格
的变动相对迟缓，因此本币贬值可能导致本国贸易收支先恶化后再逐步改善，存在一个
J曲线效应。J曲线效应在汇率较为灵活的浮动汇率制度国家和经济开放程度较高的国家
比较明显，而发展中国家的金融体系相对软弱、经济运行相对封闭等往往会使得J曲线
弱化和变形。这是因为绝大部分发展中国家的以汇率改善贸易收支的马歇尔一勒纳条件
往往不成立，即使成立，金融体系的扭曲也常常使得汇率信号变动不能充分传导到进出
口商品价格变动上。
111杜进朝，汇率变动与贸易发展，上海财经大学出版社，2004年
lO
第二章汇率变动与贸易收支的理论分析
另一方面受汇率变动引起的进出口商品价格变动程度的影响。现今大部分国际市场
并不是完全竞争市场，大部分商品也不是同质产品。在这种情况下，进出口价格变动幅
度可能并不等于汇率变动的幅度。由于进口和出口是相对的，将汇率传递定义成汇率变
动引起价格变动幅度。但是由于出口商有一定的决定价格和产量的权利，而商品价格的
变动必然引起需求弹性的变动，使得本国货币贬值并不一定引起进口商品价格同比例上
升，一般进口商品价格上涨幅度要小于汇率贬值的幅度，这就是不完全汇率传递。一般
说，如果市场集中程度提高，进口商品用国内货币标价的范围扩大，则汇率传递系数会
降低；若产品同质和替代程度提高，国外厂商相对国内竞争者的市场份额扩大，则汇率
传递系数上升。在这主要讨论进出口需求弹性、进口商的讨价还价能力、外国政府的报
复、与生产成本有关的投入要素的来源、科学技术发展以及进口国的政策调整等对价格
传递机制的影响。
出13商品的需求弹性指一国出口商品的国外需求量变动对该商品价格变化引起的
反应灵敏度。在国际市场上，由于买方市场的存在，需求对生产起引导作用。因此，只
有当出口商品的需求弹性很小或需求无弹性，则本币贬值对需求不会产生明显的影响，
这意味着下调汇率对增加出口的作用甚微。影响出口需求弹性的主要因素是出口商品的
结构是否与国际市场的需求结构一致。若出口商品结构不符合国际市场需求结构，即使
降价也难以扩大需求，其出口需求弹性就小。
进口商的讨价还价能力对汇率变动效果影响，主要表现在贸易磋商过程中对相关商
品价格条件的调整。一般而言，当外国进口商讨价能力较大时，会对出口国汇率变动立
即做出反应，在汇率贬值时压低该商品的出口价格，降低其所付本币成本，提高利润。
如此在不增加出口量情况下，压低出口商品价格必然减少出口国收入，削弱了出口国汇
率变动的贸易收支效果。相反，则汇率变动的贸易收支效果就较大。决定进口商讨价还
价能力因素主要有：市场结构、商品类型、进口商的购买数量和相对比重等。在国际市
场上，发展中国家出口商品大部分是附加值较低的产品，且产品替代程度高。当前中国
出口商品就面临这类问题，商品类型单一，出口国过于集中，这些都为国外的进口商提
供了讨价还价的能力。当前国内商品在国外屡遭反倾销调查，一方面是国内同行竞争竞
相压价缘故，另外一方面国外进口商也是一大原因。
外国政府的报复也是影响一国汇率变动效果的重要因素之一。在其他因素不变情况
下，若进口国对其货币贬值幅度等于出口国幅度，出口国汇率变动价格竞争效果为零：
当进13国贬值幅度大于出1：3国，则出口国汇率变动的贸易调整效果为负；只有当其贬值
1l
东南大学硕士学位论文
幅度小于出口国，出口国汇率变动的贸易调整为正。除了汇率变动，关税、特别附加税、
外交压力等都是进口国可以选择的报复性措施。比如对反倾销类商品，往往会加征100
％--300％，甚至更高的关税。
与出口商品生产成本有关的投入要素来源主要指商品生产中有关零部件原料是来
源于国内还是国外。在原料完全由本国提供时，汇率变动对贸易收支促进效果最大。当
原料来自国外时，汇率变动在对出口产品价格产生影响同时，也对进口原材料价格产生
同样影响。因此，汇率变动的贸易效果与进口原材料在出口产品中所占比重成反比，也
即比重越大，汇率变动效果越小。
同时值得注意的是，汇率变动形成的价格竞争优势只可以在短期内存在。从长期看，
出口商可以通过发展科学技术水平提高生产力和工艺水平，从而降低边际成本，提高产
品竞争力。科技的飞速发展，一方面使得非价格因素的产品品种、质量、性能在出口竞
争中作用日益重要；另一方面，又可大幅度降低生产成本，增强产品价格竞争力。因此，
如果汇率变动不能启动一国潜在的、有利于动态比较竞争优势的各因素发挥作用，如果
没有产业结构和出口产品结构的升级，也就不能推动出口贸易的持续增长。
2、汇率变动引起的收入变化对贸易收支的影响
汇率变动可以通过影响国民收入来对贸易收支产生影响。主要有两个方面：
一方面，如若贬值国存在尚未得到充分利用的资源，则贬值可以刺激国内外居民对
本国该种产品的需求。贬值的这种支出转换效应会改善自主性贸易余额，自主性贸易余
额的改善会通过凯恩斯乘数的作用，提高一国国民收入。国民收入的增加会相应提高国
内支出。如果贬值引起的自主贸易余额改善超过因国民收入增加而带来的进口增幅，即
满足罗宾逊一梅茨勒条件，则货币贬值的主要影响仍然是改善贸易收支。
另一方面，贬值通常会造成进口商品价格上升，出口商品价格下降，从而导致贸易
条件恶化。若国民收入中支出于进口的比重很高，则贸易条件对支出有相当重要的影响。
在国内货币贬值后，在同样名义收入水平下，消费者只能购买较少的商品(包括国内商
品和国外商品)，也就是导致实际收入的下降。这必然导致贬值国支出的下降，从而改
善贸易收支。
3、汇率变动引起的价格水平变化对贸易收支的影响
汇率变动除了影响贸易品相对价格外，还会影响本国一般价格水平，进而影响贸易
收支。在货币贬值后，主要可以通过三条渠道影响国内物价水平。
首先，贬值使得以本币表示的进口品价格上涨。进口品本币价格上升，一方面直接
12
第二章汇率变动与贸易收支的理论分析
影响进口原料与半成品的价格，进而使得本国商品成本提高，就比如当前的能源价格；
另一方面由于进口消费品价格上涨，必然会推动本国工资水平上升，间接影响本国商品
成本。这两方面共同导致本国国内价格水平上升。
其次，若贬值在短期内促进了贸易收支的改善，则引起贬值国的出口需求增加，从
而总需求增加。在充分就业条件下，在出口大于进口时，意味着该国总收入水平大于供
给国内需求的产品和劳务。在此条件下，国内会由于过度出口造成国内产品供应不足导
致通货膨胀。在短缺经济条件下，这种状况会尤其加剧。相反，在国内需求不足时，出
口会缓解通货紧缩压力，促进经济发展。如果一国尚未实现充分就业，经济增长只会使
资源利用程度提高，更接近充分就业程度。因此，货币贬值导致的贸易收支顺差在两种
情况下不会导致物价上涨，一是国内产品和劳务的供给大于需求，二是国内生产要素尚
未充分利用。
再次，贬值后出现贸易收支顺差，则外汇储备会增加。外汇储备的增加，将使央行
通过购买外汇而投放的基础货币增多。实际上，当国际储备增加时，很可能会导致国内
物价上扬。
国内价格上升，从两方面对贸易收支产生影响。第一，在名义货币供应不变下，价
格上涨使得公众所持有真实现金余额下降。为让真实现金余额恢复到意愿持有水平，公
众一方面会出卖有价证券，从而使市场利率上升，投资下降；一方面会减少消费支出，
两方面作用结果是国内总支出下降。这样必然影响贸易收支的变动。第二，国内价格上
涨幅度超过本币名义汇率贬值幅度，同时假定国外价格水平不变，则名义贬值不但不会
引起货币实际贬值，反而会导致实际汇率上升，最终会恶化贸易收支。
4、汇率变动引起的支出变化对贸易收支的影响
汇率变动能够通过影响支出变化进而影响贸易收支。支出变化有两种形式，一种是
代表结构变动的支出转移，另一种是代表数量变动的支出改变。汇率变动对贸易收支的
影响是通过支出转移和支出改变共同完成的。
汇率的变动会引起两国商品的相对价格的变化，本币贬值则本国出口商品的外币价
格下降，而本国进口商品的本币价格上升，所以本国商品相对于外国商品而言更便宜了。
这样贬值就会使得国内外支出从外国商品转移到本国商品。支出转移能否实现以及其效
果是否显著则取决于国内外商品的供求弹性。供求弹性大时，则汇率变动后通过影响支
出转移就可以改变贸易收支状况。
汇率的变动对贸易收支的影响不只是通过影响支出转移来达到，还会通过改变支出
13
东南大学硕士学位论文
规模达到。本币贬值则本国出口增加进口减少，贸易收支改善。但是随着本国出口商品
的增加，本国的国民收入将增加，从而本国的支出规模就会扩大，从而就会导致进口增
长，这样贸易收支的改善程度将减小。这就是汇率变动通过支出数量的改变进而影响贸
易收支的原理。如果考虑回传效应，那么本币贬值后本国的国民收入提高，则本国的支
出规模扩大，从而提高了外国的国民收入，反过来又增加了对本国产品的需求，从而扩
大了本国产品的出1：3。这样汇率变动对贸易收支的影响就更为复杂。
从以上的汇率变动与贸易收支的理论和实证综述中，我们可以得到，汇率变动对贸
易收支的影响是个复杂的过程，汇率变动主要可以通过以下四种渠道来影响贸易收支：
汇率变动引起的贸易商品价格变化对贸易收支的影响，汇率变动引起的收入变化对贸易
收支的影响，汇率变动引起的价格水平变化对贸易收支的影响和汇率变动引起的支出变
化对贸易收支的影响。而且汇率变动对贸易收支的程度也受很多因素的影响，譬如汇率
变动国的经济还有汇率的传递程度等等。所以说汇率变动对贸易收支的影响非常复杂，
我们由必要根据具体的研究对象进行实证研究以验证理论分析的适用性。
14
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
3．1模型设立
本文采用Rose(1991)分析汇率、国内收入以及国外收入对贸易收支影响的
方程，来研究我国双边贸易收支的影响因素，对各个变量取对数形式，就得到如
下的简化方程：
logb(t)=ao+qloge(t)+a21099dp(t)+asloggdpw(t)+6(0
其中，b(t)代表贸易收支；gdp(t)表示国内的收入；gdpw(t)表示外国的
收入；e(t)表示汇率；e(t)为误差项。
3．2数据选取
我们采用的数据是年度数据，样本期为1981-2004。b表示我国与主要贸易国
的双边贸易收支，反映两国间贸易关系的状况，本文采用的是一国的出口额ex除
以其进口额im，解释为贸易收支的弹性系数“1；e表示人民币实际有效汇率，基期
为1990年并取值100，选择理由是相对名义汇率而言，实际有效汇率更能影响一
国产品的国际竞争力；gdp表示国内的收入，用一国的生产总值来表示；gdpw表
示外国的收入，同样用一国的生产总值来表示。im、ex来源于《中国海关统计年
鉴》和《中国统计年鉴》，e、gdp、gdpw来源于《国际金融统计年鉴》和《中国统
计年鉴》。由于数据的自然对数变换不改变原来的协整关系，并能使其趋势线性化，
消除时间序列中存在的异方差现象，所以对数据进行对数变换，分别用log(b)、
log(e)、log(gdp)、log(gdpw)分别表示我国与主要贸易国间的双边贸易收支
的对数值、人民币实际有效汇率对数值、国内收入和外国收入的对数值。下面分
别对美国、日本、澳大利亚、加拿大、新加坡、意大利、法国和英国八个国家的
双边贸易收支与人民币实际有效汇率做协整分析，以此来分析我国和八个主要贸
易国间的双边贸易收支与人民币实际有效汇率间的关系。本文根据历年的进出口
贸易额确定我国的十二大贸易伙伴国：美国、日本、新加坡、韩国、德国、法国、
意大利、荷兰、俄罗斯联邦、加拿大、澳大利亚和英国。由于俄罗斯联邦的政局
Ill梁琦、王洪亮、黄瑞玲，中美、中日双边贸易收支的影响因素及其比较研究，管理世界
2005年第5期
15
东南大学硕士学位论文
不太稳定，我国对韩国、德国和荷兰的进出13数据不完整“1，所以最后本文只对美
国、日本、加拿大、新加坡、意大利、法国、澳大利亚和英国八个国家与我国的
双边贸易收支与人民币实际有效汇率进行协整分析。
3．3协整检验
I、单位根检验
由于时间序列大多是非平稳的，C．J．Granger和Newbold发现对非平稳的时间
序列变量进行最小二乘法估计就会经常发生伪回归现象，从而造成结论失效。因
此在进行传统的最小二乘回归分析之前，首先要进行单位根检验，以判别序列的
平稳性，只有平稳的时间序列才能进行回归分析。本文采用ADF检验来判断序列
的平稳性。即对时间序列置进行如下回归：
△一：c+属+厂。+窆毛ax,一，+％，
』·l
其中f为常数项，t为趋势项。作如下假设检验：
H0：y=0；局：，，<0。如果接受原假设风，则说明序列五存在单位根，
所以是非平稳序列。否则就认为序列鼍不存在单位根，是平稳序列。方程中加入P
个滞后项是为了使残差项珥成为白噪声。对于非平稳的变量还要检查其差分的平
稳性，如果经过d-i次差分后是一个非平稳的过程，而经过d次差分后变成一个
平稳的可逆的ARMA过程，则称该过程具有d阶单整性，记做I(d)。脚下面是对我
国与八个贸易伙伴国间各变量的ADF检验结果。
表3-1：单位根检验结果
表3-1(1)US
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -I．787682 —3．2535① 非平稳
△log(e) 一2．750884 -3．0199② 非平稳
AAlog(e) -5．685420 —3．8304⑨ 平稳
Ⅲ‘中国统计年鉴》中缺少八十年代中国对这三个主要贸易国的进出口额数据
胁谢识予，计量经济学教程，复旦大学出版社，2004年
16
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
log(b) 一1．410421 —3．2602① 非平稳
Alog(b) -2．342267 -3．2677① 非平稳
AAlog(b) -4．365939 —3．6746② 平稳
Log(gdp) -1．611015 -2．6417① 非平稳
Alog(gdp) -2．166565 -2．6457① 非平稳
△Alog(gdp) 一3．515604 -2．6889③ 平稳
Log(gdpw) 一2．076122 —2．6457① 非平稳
Alog(gdpw) -1．190031 —1．6246① 非平稳
AAlog(gdpw) -5．296363 -3．8304③ 平稳
表3-1(2)Japan
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 —3．2535① 非平稳
Alog(e) 一2．750884 -3．0199② 非平稳
△／'xlog(e) 一5．685420 —3．8304③ 平稳
log(b) -3．345006 —3．6454② 非平稳
Alog(b) -3．232360 -3．6591② 非平稳
A／',log(b) 一3．89llll 一3．6746② 平稳
Log(gdp) 一1．611015 —2．6417① 非平稳
Alog(gdp) 一2．166565 —2．6457① 非平稳
△Alog(gdp) 一3．515604 -2．6889③ 平稳
Log(gdpw) 1．017413 -1．6242① 非平稳
Alog(gdpw) -1．424590 -1．6246① 非平稳
AAlog(gdpw) 一3．108694 -2．6968③ 平稳
表3-1(3)Canada
变量ADF检验值临界值结论
log(e) 一1．787682 -3．2535① 非平稳
△log(e) -2．750884 -3．0199② 非平稳
AAlog(e) 一5．685420 —3．8304③ 平稳
Log(b) -1．833733 —1．9583② 非平稳
Alog(b) 一1．663067 —1．9602② 非平稳
△△log(b) -3．772905 -2．7057③ 平稳
Log(gdp) 一1．611015 -2．6417① 非平稳
Alog(gdp) 一2．166565 -2．6457① 非平稳
AAlog(gdp) 一3．515604 -2．6889③ 平稳
Log(gdpw) -3．048787 —3．2535① 非平稳
Alog(gdpw) 一2．622678 -3．2602① 非平稳
AAlog(gdpw) 一4．549150 -3．8067③ 平稳
17
东南大学硕士学位论文
表3-1(4)Singapore
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 -3．2535① 非平稳
△log(e) 一2．750884 —3．0199② 非平稳
△△log(e) -5．685420 -3．8304③ 平稳
Log(b) -2．085925 -3．2535① 非平稳
Alog(b) -3．550138 -3．6591② 非平稳
AAlog(b) -5．518298 -4．5000③ 平稳
Log(gdp) -1．611015 -2．6417① 非平稳
△log(gdp) -2．166565 -2．64570 非平稳
AAlog(gdp) 一3．515604 -2．6889③ 平稳
Log(gdpw) 一1．615369 -3．2535① 非平稳
△log(gdpw) 一2．790454 —3．2602① 非平稳
／XAlog(gdpw) -3．928006 -3．8067③ 平稳
表3-1(5)Italy
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 -3．2535① 非平稳
Alog(e) -2．750884 —3．0199② 非平稳
AAlog(e) -5．685420 -3．8304③ 平稳
Log(b) 一2．988966 -3．2535① 非平稳
／klog(b) -2．970547 -3．0199② 非平稳
△／klog(b) -4．486339 —3．8304③ 平稳
Log(gdp) 一1．611015 —2．6417① 非平稳
Alog(gdp) 一2．166565 -2．6457① 非平稳
△Alog(gdp) 一3．515604 -2．6889③ 平稳
Log(gdpw) -1．599608 -3．2602① 非平稳
Alog(gdpw) 一2．765089 —3．26770 非平稳
AAlog(gdpw) 一3．996909 -2．6968③ 平稳
表3-I(6)France
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 -3．2535① 非平稳
△log(e) 一2．750884 -3．0199② 非平稳
AAlog(e) -5．685420 -3．8304③ 平稳
Log(b) 一2．955620 -3．2602① 非平稳
△log(b) 一3．465024 —3．6591② 非平稳
△／klog(b) 一3．821432 —3．6746② 平稳
Log(gdp) 一1．611015 —2．6417① 非平稳
／klog(gdp) -2．166565 —2．6457① 非平稳
△Alog(gdp) 一3．515604 -2．6889③ 平稳
Log(gdpw) -1．558633 —3．2602① 非平稳
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第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
Alog(gdpw) |_2．781001 —3．2677① 非平稳
l／k／klog(gdpw) |-3．914767 -3．8304③ 平稳
表3—1(7)Australia
变量ADF检验值临界值结论
log(e) 一1．787682 -3．2535① 非平稳
△log(e) -2．750884 —3．0199② 非平稳
△△log(e) 一5．685420 -3．8304③ 平稳
log(b) -3．147856 -3．2602① 非平稳
△log(b) 一3．080605 -3．2677① 非平稳
AAlog(b) 一5．370618 -4．5348③ 平稳
Log(gdp) 一1．611015 -2．6417① 非平稳
△log(gdp) -2．166565 -2．64570 非平稳
／kAlog(gdp) 一3．515604 —2．6889③ 平稳
Log(gdpw) -I．535804 —2．64170 非平稳
△log(gdpw) 一2．265492 -2．6502① 非平稳
／kAlog(gdpw) 一2．983499 -2．6968③ 平稳
表3—1(8)UK
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 —3．2535① 非平稳
△log(e) -2．750884 -3．0199② 非平稳
△Alog(e) -5．685420 -3．8304③ 平稳
Log(b) 一2．854871 —3．2602① 非平稳
△log(b) -3．057132 —3．2677① 非平稳
AAlog(b) -4．639530 —4．5348③ 平稳
Log(gdp) 一1．611015 -2．6417① 非平稳
／',log(gdp) -2．166565 -2．6457① 非平稳
／k／klog(gdp) -3．515604 —2．6889③ 平稳
Log(gdpw) -I．695266 -3．2535① 非平稳
／k log(gdpw) -2．597651 —3．2602① 非平稳
△Alog(gdpw) 一5．101786 -4．4691③ 平稳
注：单位根检验采用的统计软件是EVIEWS3．1，△表示变量的一阶差分，△△表示变量的
两阶差分，①、②、③分别表示显著水平为10％、5％和1％的临界值。
我们对人民币实际有效汇率的对数值、我国与主要贸易国的双边贸易收支的
对数值、我国国内收入的对数值和主要贸易国国内收入的对数值进行ADF检验，结
果显示：它们的ADF检验值大于其显著水平为10％(或者5％)的临界值，所以它
们都是非平稳的时间序列。同样，它们的一阶差分的ADF检验值大于其显著水平
19
东南大学硕士学位论文
为10％(或者5％)的临界值，所以它们的一阶差分也是非平稳的时间序列。而它
们的二阶差分的ADF检验值小于其显著水平为1％的临界值，所以它们的二阶差分
是平稳的时间序列。从上述列表中可以看出，我国与八个主要贸易国——美国
(us)、日本(Japan)、加拿大(Canada)、新加坡(Singapore)、意大利(Italy)、
法国(France)、澳大利亚(Australia)和英国(UK)的log(e)、log(b)、log(gdp)
和log(gdpw)在10％或者5％的显著性水平下都没有通过平稳性检验，而其两阶差分
后四个变量在1％或者5％的显著性水平上都拒绝了存在单位根的假设，表明这四
个变量是两阶差分平稳的，即都是2阶单整序列，记为：I(2)，因此可以进一步
检验这四个变量之间的协整关系。
2、协整检验
根据协整理论，如果两个序列满足单整阶数相同且之间存在协整关系，则这
两个非平稳序列之间就存在长期稳定的关系，从而可有效避免伪回归问题。因此，
对于经过平稳性检验后验明为同阶段的序列来说，要进行协整性检验，分析他们
之间的协整关系。Engle和Granger提出两步法估计协整向量，即首先用最小二乘
法对向量进行协整回归，然后再把协整回归所得残差进行单位根检验。假设序列蕾
和只都是d阶单整的，用一个变量对另一个变量回归，即只=a+px,+岛，用口和
∥表示回归系数的估计值，则模型残差估计值为占=咒一口一px,。如果占是零阶单
整，则薯和只具有协整关系，否则不具有协整关系。⋯
由EG两步法得到的协整参数估计量具有超一致性和强有效性，但是这种估计
方法有一个缺点，那就是在有限样本条件下存在偏差，而且样本容量越小，偏差
越大。在小样本的条件下，为了克服EG两步法参数估计的不足，Johansen(1991)
提出了动态分布滞后模型(VAR)来估计模型的长期均衡关系，即Johnsen协整检验
方法，在平稳性检验的基础上，通过这种协整检验方法对一组非平稳的时间序列
进行分析，从而了解这组时间序列中是否存在某种长期的均衡关系。
Juselius(1992)通过对单变量协整模型与多变量协整模型的研究，得到多变量协
[11易丹辉，数据分析与EviewS应用，中国统计出版社，2002年
20
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
整模型相对于单变量的协整模型残差更小，解释力更强。“1本文用多变量Johnsen
协整检验方法对我国的双边贸易收支的对数log(b)、人民币实际有效汇率的对数
log(e)、我国国内收入的对数log(gdp)及主要贸易伙伴国的国内收入的对数
log(gdpw)进行协整检验。
得到标准化协整关系的方程分别为：
(1)US
LogOa)=-O．042502Log(gdp)-O．040131Log(gdpw)-O．082837Log(e)+2．212178
(O．00630) (O．02879) (o．01 842)
(2) Japan
Log(b)=O．033695Log(gdp)-0．249819Log(gdpw)-O．061784Log(e)+6．246934
(o．00376) (o．01817) (O．01 146)
(3) Canada
Log(b)=-O．868078Log(gdp)+o．299303Log(gdpw)-O．367862Log(e)+15．23688
(o．04530) (o．13844) (0．08648)
(4)Singapore
Log(b)=16．27684Log(gdp)-28．74919Log(gdpw)-1．956167Log(e)+243．4439
(1 1．0461)(19．8586) (1．06718)
(5) Italy
Log(b)。-o．732087Log(gdp)．0．024256Log(gdpw)-O．664382Log(e)+20．14657
(o．15564) (O．01333) (o．45809)
(6) France
Log(b)=-O．879846Log(gdp)-0．023822Log(gdpw)-2．961690Log(e)+33．84218
(o．16611) (0．08431) (o．87037)
(7) Australia
Log(b)=O．132399Log(gdp)-0．667142Log(gdpw)+O．749568Log(e)+7．740891
(o．19960) (0．31801) (O．35588)
(8) UK
{ll谢建国，陈漓高，人民币汇率与贸易收支：协整研究与冲击分解，世界经济，2002年第9
期
21
东南大学硕士学位论文
Log(b)=-3．957513Log(gdp)+2．916144Log(gdpw)-4．093572Log(e)+46．19722
(1．37273) (1．05884) (1．84555)
检验结果显示在1％的显著性水平上，除了中澳贸易，我国与其他七个贸易伙
伴国间的贸易，人民币升值对我国的双边贸易收支的影响都是恶化的。从恶化的
程度来看，英国最严重，法国次之，接着是新加坡，这三个国家的弹性绝对值都
大于1，说B与入民币实际有效汇率变动对我国与这三个国家的双边贸易收支的影响
还是比较大的。剩下的澳大利亚、意大利、加拿大的弹性比较小，人民币实际有
效汇率变动对我国与这几个国家的双边贸易收支的影响比较微弱。弹性最小的是
美国和日本，弹性几乎为零，说明人民币实际有效汇率变动对我国与美国和日本
的双边贸易收支几乎不造成影响。
中日贸易的汇率弹性为-0．061784，弹性系数非常小，几乎为零，人民币升值
1％，我国对日本的贸易收支只会恶化0．061784，可见人民币实际汇率的变动与中
日贸易收支的变化几乎没有关系。中美贸易的汇率弹性为一0．082837，弹性系数也
非常小，几乎为零，人民币升值1％，我国对美国的贸易收支只会恶化0．082837，
可见人民币实际有效汇率的变动与中美贸易收支的变化也几乎没有关系。所以美
国和日本经常以贸易收支的问题来攻击我国的汇率制度和水平可能更多的是由于
政治因素的考虑，而非经济因素。这一结论与沈国兵的结论相似，他认为美国和
只本鼓噪“人民币升值论”或许更多的是基于政治而非经济因素，“1人民币实际有
效汇率对中美贸易和中日贸易的影响程度如此之小，是由于我国与美国和日本的
资源察赋和比较优势不同，所以与这两个国家的贸易主要是互补型的，竞争性较
小，美国在服务贸易具有比较优势而我国则在货物贸易方面具有比较优势，日本
在电子等高新技术产品上有优势而我国则在传统的纺织服装上具有优势。从而人
民币实际有效汇率的变动并不会对我国与美国和日本的双边贸易收支造成太大的
影响，所以不应过高估计人民币实际有效汇率变动对中美和中日贸易收支的影响
程度。
中英贸易的汇率弹性最大，高达一4．093572，也就是人民币实际有效汇率升值
l％，中英贸易会恶化4．093572％，恶化的程度非常严重。中法贸易的汇率弹性是
lJl沈国兵，中日贸易与人民币汇率：实证分析，国际经贸探索，2004年9月
沈国兵，美中贸易收支与人民币汇率关系：实证分析。当代财经，2005年第1期
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
-2．961690，弹性也比较大，人民币实际有效汇率升值1％，中法贸易会恶化
2．961690％。我国与另外一个欧洲国家意大利汇率弹性是一0．664382，人民币实际
有效汇率升值1％，中意贸易会恶化0．664382％。可见人民币实际有效汇率对我
国与欧洲国家的贸易影响比较大，这个现象产生的原因可能是由于需求偏好、需
求产品结构等等原因引起的。以前我国所采用的汇率制度主要是单一钉住美元的
固定汇率制度，人民币对美元汇率保持不变，这样会使得人民币对欧元不稳定，
从而对我国与欧元区国家的贸易产生较大的影响，不利于我国与欧元区国家间的
贸易平衡发展。我国对外贸易中对欧盟的贸易已经升至第一位，所以在我国汇率
制度改革后，实行有管理的、参考一篮子货币的浮动汇率制度的时候可以考虑加
大篮子中欧元的比重，并且在决定人民币汇率水平时考虑英镑的影响因素，从而
降低人民币汇率变动对我国和欧洲贸易的影响。
另外人民币实际有效汇率变动对我国与新加坡的贸易也有较大的影响，中新
贸易的汇率弹性是-1．956167，也就是人民币实际有效汇率每升值1％，中国对新
加坡的贸易收支就会恶化1．956167％，恶化程度比较严重。为了减轻这种由于人
民币汇率变动对贸易造成的不利影响，可以考虑加强东亚地区的货币合作。
3．4 Granger非因果关系检验
由于经济时间序列经常出现伪相关问题，使得在经济意义上几乎没有联系的
序列得到较大的相关系数，所以我们必须对相应的变量进行因果关系检验。因果
关系检验是动态经济计量学建模理论的重要步骤之一，它的目的是为了检验自变
量与因变量之间是否真正存在因果关系，以保证模型设定的合理性。
Granger因果关系检验是由著名计量经济学家Granger在1969年定义的因果
关系及其检验而发展起来的，后来经过Hendry、Richard等完善的一种检验方法。
Granger检验是运用统计技术检验经济变量因果性的方法，其原理是：利用经济关
系发挥作用的时间差和滞后效应，根据经济变量各自的前期指标相互的解释、影
响对方指标中的显著程度，来判断因果关系的存在性和方向。譬如有两个经济变
量X和Y，在包含前期信息时对Y的预测效果好于由Y的前期信息对Y的预测，那
么我们就认为X对Y存在Granger因果关系。
用数学表达式来表示这一方法，检验要求估计以下回归：
东南大学硕士学位论文
H 月
r----Ct+Σ口,Yt-。+Σ局薯一，+鸭，
j—l J-I
m ■
r=乞+Σ五‰+Σt‘一，+甜：，
J=l jffil
如果接受风。：届=压=⋯=岛=0，那么说明‘不是r的Granger成因，反之薯
是r的Granger成因；如果接受％：^=五=⋯=以=0，那么说明r不是‘的
Granger成因。
以上偏回归系数为零的联合检验可通过F检验来实现： F：—(RSSR-R—SSuR)／m ‰I(n—k)
脚。和骗分别表示在风。或％下受约束回归残差平方和及无约束回归
残差平方和，m表示线性约束个数，n表示样本个数，k表示无约束回归中的回归
因子个数。如果计算出来的F值大于给定的临界值，那么我们就拒绝原假设，这
样就说明存在因果关系；反之则接受原假设，说明不存在因果关系。“3
Granger因果性检验的结论只是统计意义上的因果性，虽然可以作为真正的因
果性的一种支持，但不能作为肯定或否定因果性的最终根据。不过它仍然能对经
济预测起很大的作用，也能作为经济预测预警分析先导指标的选择根据。下面是
对我国与八个贸易伙伴国间各变量的Granger非因果关系检验的结果。
表3—2 Granger非因果关系检验的结果
表3—2(1) US
F统计量相伴概率原假设风
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因2．18621 O．14291
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因5．60679 O．01349
Log(gdpw)不是Log(b)的格兰杰成因4．70605 0．02363
表3-2(2) Japan
【‘l孙敬水，马淑琴，计量经济学，清华大学出版社，2004
24
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
F统计量相伴概率
原假设风
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因8．85046 0．00232
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因4．98509 0．01978
Log(gdpw)不是Log(b)的格兰杰成因7．72872 0．00410
表3-2(3) Canada
F统计量相伴概率
原假设％
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因1．92286 O．17667
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因8．96301 0．00220
Log(gdpw)不是Log(b)的格兰杰成因3．96927 0．03850
表3-2(4) Singapore
F统计量相伴概率
原假设风
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因10．5007 O．00107
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因3．1118l 0．07054
Log(gdpw)不是Log(b)的格兰杰成因1．32748 O．29127
表3-2(5) Italy
F统计量相伴概率
原假设风
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因1．94776 0．17313
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因5．62846 O．01331
Log(gdpw)不是Log(b)的格兰杰成因0．69398 O．51319
表3-2(6) France
F统计量相伴概率
原假设风
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因3．80254 0．04316
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因11．8122 0．00061
Log(gdpw)不是Log(b)的格兰杰成因1．03653 0．37605
表3-2(7) Australia
F统计量相伴概率
原假设风
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因2．96945 0．07833
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因4．25309 O．03179
东南大学硕士学位论文
表3—2(8) UK
F统计量相伴概率原假设风’
Log(e)不是Log(b)的格兰杰成因2．56447 O．10633
Log(gdp)不是Log(b)的格兰杰成因4．68291 0．02399
Log(gdpw)不是Log(b)的格兰杰成因3．50178 0．05327
从上述列表可以看出我国和以上几个主要贸易伙伴国间的Log(e)、Log(gdp)、
Log(gdpw)都是Log(b)的格兰杰成因。这也从另外一个角度说明汇率、国内收入和
国外收入都是影响贸易收支的一个不可或缺的因素，所以我们选取以上几个被解
释变量从实证角度来看还是非常具有道理的。
3．5冲击分解
冲击分解是将系统的预测均方误差分解成系统中各个变量所作的贡献，其主
要思想是把系统中每个内生变量的变动按其成因分解为与各方程随机扰动项相关
的组成部分，从而了解各随机扰动项对模型内生变量的相对重要性，即变量的贡
献占总贡献的比例。我们考虑四种原始冲击对我国与主要贸易伙伴国的双边贸易
收支的影响：国内供给冲击、国外需求冲击、贸易冲击与汇率(相对价格)冲击。
实际上，由于贸易收支是国内需求与国内供给的差额，因此贸易冲击可以看做是
国内供给不变情况下的国内需求冲击。⋯
本文运用冲击分解方法对我国双边贸易收支状况在1981--2004年间变动的成
因进行了实证分析，下面是冲击分解的结果：
表3-3：贸易收支的冲击分解
表3—3(1) US
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击l
1 100．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 84．77455 4．820686 5．686222 4．718539
01谢建国，陈漓高，人民币汇率与贸易收支：协整研究与冲击分解，世界经济，2002年第9
期
26
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
3 77．03667 9．031614 9．559128 4．372593
4 75．26233 9．985827 9．334136 5．417703
5 76．08736 9．575584 8．593938 5．743122
6 76．67645 9．176366 8．195670 5．951510
7 76．27784 8．984484 8．040220 6．697455
8 75．66934 8．930524 8．103692 7．296445
9 74．92057 9．064412 8．586974 7．428042
10 74．12476 9．35749l 9．131951 7．385794
表3-3(2) Japan
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击
1 100．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 95．06524 1．119567 0．045248 3．769948
3 92．43931 1．368401 2．666525 3．525766
4 84．28287 1．824246 8．180095 5．712786
5 79．83000 3．093986 11．32646 5．749553
6 78．86702 3．785802 11．98894 5．358233
7 78．51982 4．117353 12．06363 5．299196
8 78．49868 4．171399 12．04041 5．289507
9 78．52138 4．153945 12．01119 5．313480
10 78．54820 4．151821 11．99140 5．308581
表3-3(3) Canada
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击
1 100．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 72．46305 17．17073 6．053900 4．312325
3 63．97339 20．06460 5．798329 10．16368
4 65．80186 18．83669 5．648615 9．712837
5 63．24872 18．86590 7．732067 10．15331
6 60．37337 20．50514 9．431329 9．690165
7 59．93899 20．75832 9．709966 9．592728
8 59．93964 20．52043 9．660033 9．879896
9 59．84020 20．45711 9．621778 10．08091
10 59．73812 20．41085 9．761463 10．08957
表3-3(4) Singapore
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击
1 100．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 70．88280 0．637513 23．99261 4．487077
3 45．63046 l-927104 22．06196 30．38048
4 40．06482 1．737484 20．81943 37．37827
东南大学硕士学位论文
5 39．53887 1．780453 21．42606 37．25461
6 38．54690 2．593796 23．64387 35．21543
7 39．37808 3．806959 23．41635 33．39862
8 40．08811 4．63315I 22．44127 32．83747
9 39．29529 4．821990 22．30795 33．57477
10 37．90579 4．749050 22．41662 34．92854
表3-3(5) Italy
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击
l i00．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 80．75776 18．03646 1．169096 0．036690
3 79．66320 18．78846 1．184282 0．364060
4 78．90426 18．49420 1．551134 1．050406
5 77．19607 18．72860 1．526745 2．548585
6 76．48029 19．10639 1．511486 2．901830
7 76．07790 19．26698 1．514315 3．1408Ii
8 74．97717 18．9257I 1．482540 4．614586
9 73．77835 18．62286 1．454548 6．144250
10 73．16424 18．54843 1．458721 6．828614
表3-3(6) France
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击
1 100．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 94．57503 3．741226 1．332190 0．351555
3 92．56503 4．022968 3．079460 0．332545
4 91．29058 4．582732 3．715906 0．410781
5 90．63042 4．949818 4．006865 O．412901
6 89．99908 5．455488 4．121392 0．424042
7 89．27090 6．093058 4．178487 0．457556
8 88．36415 6．888252 4．202598 0．545002
9 87．36222 7．761390 4．204417 0．671973
10 86．34663 8．645543 4．191165 0．816662
表3-3(7) Australia
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击
1 i00．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 92．48553 I．405087 5．634714 0．474672
3 84．15055 1．639336 13．07557 1．134545
4 79．01756 2．217897 15．97065 2．793897
5 76．22885 3．901033 16．65732 3．212803
第三章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
6 75．35671 4．714997 16．71258 3．215716
7 75．20706 4．897299 16．66757 3．228066
8 75．14173 4．945360 16．66216 3．250748
9 74．89448 4．971186 16．89184 3．242493
10 74．32342 5．007269 17．45472 3．214592
表3-3(8) UK
STEP 国内需求冲击汇率冲击国内供给冲击国外需求冲击
1 100．0000 0．000000 0．000000 0．000000
2 94．74568 4．939237 0．308564 0．006520
3 83．80931 4．849007 6．372855 4．968828
4 80．13615 4．974088 10．18169 4．708074
5 78．81674 5．641344 lLl0842 4．433499
6 78．04845 5．900931 11．57159 4．479032
7 77．70907 5．861411 11．60628 4．823243
8 77．64414 5．873530 11．63269 4．849634
9 77．09823 5．866111 12．23739 4．798272
i0 76．28125 5．862654 13．09705 4．759048
从上面的冲击分解检验结果显示：中美、中日、中澳、中意、中法和中英双
边贸易收支的汇率冲击仅能解释我国双边贸易收支变化的一部分，而其他非汇率
因素冲击对我国双边贸易收支的影响更加大。国内需求冲击(贸易冲击)对当期的
贸易收支影响最大，70％以上的贸易收支预期误差方差由国内需求冲击造成。国内
供给冲击的影响在分析期超过两个季度后明显增强，而国外需求冲击的影响在所
有分析期上都很小。从而可以得出我国的贸易收支主要受实际冲击的影响，因此，
过去20年多来我国贸易收支盈余的增加在很大程度上是由于实际冲击的原因。中
加双边贸易收支的冲击分解显示，汇率冲击占了贸易收支变化的20％左右，最主
要的影响因素仍然是国内需求冲击也就是贸易冲击，占了60％左右，而国内供给
冲击和国外需求冲击各占10％左右。中新双边贸易收支的冲击分解显示，汇率冲
击只是贸易收支的影响因素中最微弱的一个，而其他三个因素如国内需求冲击、
国内供给冲击和国外需求冲击都是影响贸易收支比较重要的因素。
3．6本章小结
本章采用专门用于分析时间序列的协整分析、Granger因果检验和冲击分解方
东南大学硕士学位论文
法，来分析我国与八个主要贸易伙伴国间的双边贸易收支和人民币实际有效汇率
问的协整关系。最后得出的结论是：
结论一：人民币实际有效汇率变动对我国与美国、日本间的双边贸易收支几
乎没什么影响，这是由于我国的出口结构和美国、日本的出口结构几乎完全不同，
双方的贸易只存在互补关系，不存在竞争关系。人民币汇率对美国的贸易逆差产
生的影响十分微弱，这是由于国与国之间的贸易是由贸易国的比较优势、资源禀
赋、贸易政策和经济发展水平等决定的，汇率虽然可以不同程度的影响贸易国的
贸易流量，但是不能从根本上改变贸易国之间的贸易关系。所以即使人民币升值，
也不太可能挽救美国严重的贸易赤字问题。而且我国出口到美国的产品是一般的
加工产品，如服装、鞋帽、箱包、玩具，这些商品在美国有旺盛的需求。人民币
升值也不会对其需求产生影响，我国对美国的贸易顺差其中一个重要的原因就是
美国市场对我国商品的旺盛需求。我国对美国贸易顺差产生的另外一个原因是由
于美国限制出口，“美国目前对中国禁止出口的商品目录长达7000多页，中国急
需的很多高新科技产品都被美国纳入了禁止出口的范围”，【l】这样贸易顺差就不可
避免了。而日本对我国的双边贸易收支一直处于顺差，不太可能从人民币汇率升
值中获得好处。所以美国和日本经常以贸易收支的问题来攻击我国的汇率制度和
水平可能更多的是由于政治因素的考虑。
结论二；人民币实际有效汇率的变动对我国与欧洲国家的贸易产生的影响比
较大，中英和中法双边贸易收支的汇率弹性都大于1。所以我们可以在参考一篮子
的新的汇率制度中，加大篮子中欧元的比重，并且在确定人民币汇率水平时考虑
英镑的影响因素，这样可以保持双边汇率的稳定，从而降低人民币汇率变动对中
国和欧洲国家贸易的不利影响的程度。
结论三：人民币汇率的变动对我国与新加坡间的双边贸易收支也产生不小的
影响，所以我们要加大东亚货币区的合作。区域货币合作有利于减小区域内各国
的汇率变动对双边贸易的负面影响，从而有利于我国继续保持与东亚国家间的良
好的贸易关系，实现区域内的共同繁荣和发展。
结论四：人民币汇率冲击仅能解释我国双边贸易收支变化的一部分，而其他
Ⅲ许文彬，币值调整的宏观经济环境探析——2005年的中国和1985年的日本是否具有可比
性?，国际金融研究，2005年第1l期
30
第二章人民币汇率变动对我国双边贸易收支的实证分析
非汇率因素冲击对我国双边贸易收支的影响更大。因此，过去20年多来我国贸易
收支盈余的增加在很大程度上是由于实际冲击的原因，近年来中国贸易收支的巨
大顺差也不是如其他国家所言那样是由于人民币汇率的低估所致的。这一观点与
张茵、万广华(2005)不谋而合，他们认为使用货币手段将难以改变中国贸易盈
余的增加。所以不应过高估计汇率变动对贸易余额的影响。“1
Ⅲ张茵，万广华，试析我国贸易余额波动的成因，经济研究，2005年第1期
3l
东南大学硕士学位论文
第四章人民币汇率变动对我国行业进出口影响的实证分析
4．1模型设立
本文参考许少强、马丹(2005)对汇率变动与贸易收支分析时采用的模型111，假设
出口由出口国的收入和出口品的相对价格决定，进口由进口国的收入和进口品的相对价
格决定，从而得到：
(1)进口额与汇率的模型为：
logM(t)=％+qloge(t)+Or2loggdp(t)+％loggdpw(t)+e(t)
(2)出口额与汇率的模型为；
logX(t)=％+q loge(t)+a2 loggdp(t)+a3 loggdpw(t)+F(t)
其中，M(t)代表进口额；X(t)代表出口额；gdp(t)表示国内的收入；gdpw(t)表示外国
的收入；e(t)汇率；e(t)为误差项。
4．2数据选取
我们采用的数据是年度数据，样本期为1981—2004。ex表示我国的出口额；im表示
我国的进口额；e表示人民币实际有效汇率，选择理由是相对名义汇率而言，实际有效
汇率更能影响一国产品的国际竞争力，基期为1990年并取值100；gdp表示国内收入，
基期为1990年并取值100； gdpw表示世界收入，基期为1990年并取值100。im、ex
来源于《中国统计年鉴》。gdp、gdpw来源于《中国统计年鉴》，经计算而得⋯。e来源于
《国际金融统计年鉴》和《中国统计年鉴》。由于数据的自然对数变换能使其趋势线性
化，消除时间序列中存在的异方差现象，所以对数据进行对数变换。在计量分析前，我
们分别对数据取对数：log(ex)表示我国出口额的对数值，log(im)表示我国进口额的对
数值，log(e)表示人民币实际有效汇率的对数值，log(gdp)表示我国国内收入的对数值，
log(gdpw)表示世界收入的对数值。本文对行业的分类按照《中国统计年鉴》中海关历
年进出口商品分类，分为初级产品和工业制成品两大类。初级产品又可以分为五类，分
别是：食品及主要供食用的活动物，饮料及烟类，非食用原料，矿物燃料、润滑油及有
Ill许少强，马丹，人民币实际汇率对我国贸易收支影响的实证分析。新金融，2005年第2期
121国外收入是根据美国和日本国内收入的简单平均，然后再以1990为基期100计算而得的。
32
第四章人民币汇率变动对我国行业进出口影响的实证分析
关原料，动、植物油脂及蜡。工业制成品也可以分为五类，分别是化学品及有关产品，
轻纺产品、橡胶制品、矿冶产品及其制品，机械及运输设备，杂项制品，未分类的其他
商品。根据进出口量的大小，本文分别从中选取三类产品进行计量分析。初级产品中选
择食品及主要供食用的活动物，非食用原料，矿物燃料、润滑油及有关原料。工业制成
品中选择化学品及有关产品，轻纺产品、橡胶制品、矿冶产品及其制品，机械及运输设
备。
4．3人民币汇率变动与我国初级产品进出口的分析
1、单位根检验
如同第三章，采用ADF检验来判断各时间序列的平稳性。主要检验结果如下表：
表4-1(1)：食品及主要供食用的活动物的单位根检验结果
变量ADF检验值临界值结论
log(e) 一1．787682 -3．2535① 非平稳
△log(e) -2．750884 —3．0199② 非平稳
△△log(e) -5．685420 -3．8304@ 平稳
Log(gdpw) 一3．074666 —3．2535① 非平稳
／k log(gdpw) 一2．999976 -3．2602① 非平稳
△△log(gdpw) 一5．013696 -4．5000@ 平稳
Log(gdp) 1．979447 -1．6238① 非平稳
△log(gdp) -1．077336 —1．6242① 非平稳
△△log(gdp) -3．558318 -2．6889⑨ 平稳
Log(ex) -1．694470 -3．2535① 非平稳
Alog(ex) 一1．095444 —1．6242① 非平稳
／k／klog(ex) -6．130746 —2．6889③ 平稳
Log(im) 一2．272439 -3．2474① 非平稳
Alog(im) -3．398999 -3．6330@ 非平稳
AAlog(im) 一4．766485 —4．4691③ 平稳
表4一l(2)：非食用原料的单位根检验结果
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 -3．2535① 非平稳
△log(e) -2．750884 -3．0199② 非平稳
△△log(e) 一5．685420 -3．8304@ 平稳
Log(gdpw) -3．074666 -3．2535① 非平稳
△log(gdpw) -2．999976 -3．2602① 非平稳
△△log(gdpw) 一5．013696 -4．5000@ 平稳
Log(gdp) 1．979447 -1．6238① 非平稳
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Alog(gdp) -1．077336 —1．6242① 非平稳
AAlog(gdp) -3．558318 -2．6889③ 平稳
Log(ex) -3．298730 —3．6330② 非平稳
△log(ex) 一3．448987 -3．6454② 非平稳
△Alog(ex) 一5．833243 -4．5000③ 平稳
Log(im) 2．602302 -2．6457① 非平稳
Alog(im) -2．547679 -2．6502① 非平稳
△Alog(im) 一3．913627 -3．8304③ 平稳
表4-1(3)：矿物燃料、润滑油及有关原料的单位根检验结果
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 -3．2535① 非平稳
Alog(e) 一2．750884 -3．0199② 非平稳
AAlog(e) 一5．685420 -3．8304③ 平稳
Log(gdpw) -3．074666 -3．2535① 非平稳
Alog(gdpw) -2．999976 -3．2602① 非平稳
△Alog(gdpw) 一5．013696 -4．5000③ 平稳
Log(gdp) 1．979447 -1．6238① 非平稳
Alog(gdp) 一1．077336 —1．6242① 非平稳
AAlog(gdp) -3．558318 -2．6889③ 平稳
Log(ex) 0．689510 -2．6457① 非平稳
△log(ex) 一2．590492 —2．6502① 非平稳
△Alog(ex) 一4．116499 -3．8304③ 平稳
Log(im) 2．057863 -1．6242① 非平稳
Alog(im) -1．322305 —1．6246① 非平稳
△Alog(im) -6．971431 —2．6968③ 平稳
注：单位根检验采用的统计软件是EVIEWS3．1，A表示变量的一阶差分，△△表示变量的两阶
差分，①、②、③分别表示显著水平为1096、5％和1％的临界值。
对人民币实际有效汇率的对数值、我国各种初级产品出口额和进口额的对数值、我
国国内收入的对数值和世界收入的对数值进行ADF检验，结果显示：它们的AI)F检验值
大于其显著水平为1096(或者5％)的临界值，所以它们都是非平稳的时间序列。它们
的一阶差分的ADF检验值大于其显著水平为10％(或者5％)的临界值，所以它们的一
阶差分也是非平稳的时间序列。而它们的二阶差分的ADF检验值小于其显著水平为1％
的临界值，所以它们的二阶差分是平稳的时间序列。因此我们可以进一步检验各种初级
产品的进出口额与人民币实际有效汇率、我国国内的收入和世界的收入之间是否存在协
整关系。
第四章人民币汇率变动对我国行业进出口影响的实证分析
2、协整检验
采用多变量Johnsen协整检验方法分别对各初级产品的出口额的对数log(ex)(进
口额的对数log(im))、人民币实际有效汇率的对数log(e)、我国国内收入的对数
log(gdp)及世界收入的对数log(gdpw)进行协整检验。得到的结果是存在协整关系，标
准化的协整方程为：
(1)食品及主要供食用的活动物
Log(ex)=-2．919690Log(gdp)+14．71835Log(gdpw)一O．853157Log(e)-45．81288
(o．59491) (4．6392) (o．59491)
Log(im)=1．262288Log(gdp)-2．522275Log“；dpw)+2．197031Log(e)
(O．38170) (O．98458) (O．67379)
(2)非食用原料
Log(ex)=．o．721702Log(gdp)+0．358164Log(gdpw)-0．386115Log(e)+7．231536
(o．1371t) (o．07990) (0．15246)
Log(ira)=7．316899Log(gdp)-46．20292Log(gdpw)+1．739237Log(e)+166．5417
(5．17885)(27．3015) (O．82863)
(3)矿物燃料、润滑油及有关原料
Log(ex)=0．709480Log(gdp)+6．588949Log(gdpw)-O．528361Log(e)+25．55307
(o．28520) (1．25591) (o．16046)
LogOm)=3．834399Log(gdp)-24．02398Log(gdpw)+3．716681Log(e)+72．50109
(1．64631)(18．5599) (1．04244)
从上面的数据可以看出，我国各种初级产品的出口额(进口额)与人民币实际有效
汇率、我国国内收入及世界收入之间存在着协整关系。
各种初级产品出口的汇率弹性分别是一0．853157、-0．3861 15和一0．52836，可见人民
币汇率升值会不利于初级产品的出口，不过从弹性系数来看，数值并不是很大，弹性相
对来说比较小，影响程度不是很大。这可能是国外同类的替代品不是很多，人民币汇率
变动引起的价格变化不会对出口产生特别大的影响。而且由于我国出口的这类产品的价
格本来就比较低，涨价并不会改变国外的需求。据研究人民币汇率变动只能影响到我国
产品在国外市场最终价格的四分之一，所以人民币升值对我国初级产品的价格竞争力和
出口的影响都不会太大。
各种初级产品的进口额的汇率弹性系数都大于1，说明人民币汇率的变动会对初级
35
东南大学硕士学位论文
产品的进口产生比较大的影响。人民币升值将有利于我国进口初级产品，这是因为人民
币升值后，进口品的价格降低了，这样我国的进口商就会从国外进口更多的初级产品。
自1995年以来，我国初级产品一直处于逆差状态，为初级产品净进口国。如果人民币
升值幅度过大，或者长期升值，可能会使得初级产品的贸易逆差进一步扩大。
4．4人民币汇率变动与我国工业制成品进出口的分析
1、单位根检验
如同第三章，采用ADF检验来，判断各时间序列的平稳性。主要检验结果如下表：
表4-2(1)：化学品及有关产品的单位根检验结果
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 -3．25350 非平稳
△log(e) -2．750884 -3．0199② 非平稳
△Alog(e) -5．685420 —3．8304③ 平稳
Log(gdpw) -3．074666 -3．2535① 非平稳
Alog(gdpw) 一2．999976 -3．2602① 非平稳
AAlog(gdpw) 一5．013696 -4．5000③ 平稳
Log(gdp) 1．979447 -1．6238① 非平稳
Alog(gdp) -1．077336 —1．6242① 非平稳
△△log(gdp) -3．558318 —2．6889③ 平稳
Log(ex) O．131596 —2．6417① 非平稳
Alog(ex) 一2．794387 -3。0114② 非平稳
AAlog(ex) -4．299862 -3．8067③ 平稳
Log(im) -1．374029 -3．26020 非平稳
△log(im) 一3。559300 —3．6591② 非平稳
△Alog(im) -4．826874 —4．5348③ 平稳
表4—2(2)：轻纺产品、橡胶制品、矿冶产品及其制品的单位根检验结果
变量ADF检验值临界值结论
log(e) 一1．787682 -3．25350 非平稳
Alog(e) -2．750884 -3．0199② 非平稳
AZMog(e) 一5．685420 —3．8304③ 平稳
Log(gdpw) -3．074666 —3．2535① 非平稳
△log(gdpw) -2．999976 —3．2602① 非平稳
△△log(gdpw) 一5．013696 -4．5000③ 平稳
Log(gdp) 1．979447 -1．6238① 非平稳
Alog(gap) -1．077336 —1．62420 非平稳
△△log(gdp) 一3．558318 —2．6889③ 平稳
Log(ex) 一2．713023 —3．2535① 非平稳
第四章人民币汇率变动对我国行业进出口影响的实证分析
△log(ex) -3．472950 -3．64540 非平稳
△△log(ex) -5．763344 —4．5000③ 平稳
Log(im) -0．510511 -2．64570 非平稳
△log(im) -3．008054 -3．0199② 非平稳
△△log(im) -4．895155 -3．8304③ 平稳
表4—2(3)：机械及运输设备的单位根检验结果
变量ADF检验值临界值结论
log(e) -1．787682 -3．2535① 非平稳
△log(e) -2．750884 —3．0199② 非平稳
△△log(e) -5．685420 -3．8304③ 平稳
Log(gdpw) -3．074666 -3．2535① 非平稳
△log(gdpw) -2．999976 -3．2602① 非平稳
△△log(gdpw) 一5．013696 -4．5000③ 平稳
Log(gdp) 1．979447 —1．6238① 非平稳
△log(gdp) -1．077336 -1．6242① 非平稳
△Alog(gdp) -3．558318 -2．6889③ 平稳
Log(ex) 0．582446 -2．6417① 非平稳
△log(ex) 一2．611330 -2．6457① 非平稳
△△log(ex) -4．677864 -3．8067③ 平稳
Log(im) 2．825678 —1．62420 非平稳
△log(im) 一1．032452 -1．6246① 非平稳
△△log(im) -2．400277 —1．9602② 平稳
注：单位根检验采用的统计软件是EVIEWS3．1，△表示变量的一阶差分，△△表示变量的两阶
差分，①、②、③分别表示显著水平为10％、5％和1％的临界值。
对人民币实际有效汇率的对数值、我国各种工业制成品的出口额和进口额的对数
值、我国国内收入的对数值和世界收入的对数值进行ADF检验，结果显示；它们的ADF
检验值大于其显著水平为10％(或者5％)的临界值，所以它们都是非平稳的时间序列。
同样，它们的一阶差分的ADF检验值大于其显著水平为10％(或者5％)的临界值，所
以它们的一阶差分也是非平稳的时间序列。而它们的二阶差分的AI)F检验值小于其显著
水平为1％(或者5％)的临界值，所以它们的二阶差分是平稳的时间序列。因此我们可
以进一步检验这些变量之间的协整关系。
2、协整检验
采用多变量Johnsen协整检验方法分别对我国各种工业制成品的出口额的对数
东南大学硕士学位论文
log(ex)(进口额的对数log(im))、人民币实际有效汇率的对数log(e)、我国国内收入
的对数log(gdp)及世界收入的对数log(gdpw)进行协整检验。得到的结果是存在协整关
系，标准化的协整方程为：
(1)化学品及有关产品
Log(cx)=-2．455372Log(gdpl+4．205668Log(gdpw)-0．386232Log(e)-9．648360
(o．53041) (2．04984) (0．24402)
Log(im)=3．579256Log(gdp)-20．68518Log(gdpw汁0．192233Log(e)+72．91039
(2．28025) (9．30895) (O．04899)
(2)轻纺产品、橡胶制品、矿冶产品及其制品
Log(ex)=-3．367534Log(gdp)+8．560490Log(gdpw)-O．045132Log(e)·28．22068
(1．01799) (4．14875) (o．01691)
Log(im声-o．379954Log(gdp)-3．051816Log(gdpw)+O．774250Log(e)+7．205333
(o．14010) (o．51942) (0．08352)
(3)机械及运输设备
Log(ex)=-6．615640Log(gdpl+l 1．38020Log(gdpw)4)．242480Log(e)-24．14387
(O．34239) (1．14328) (0。11122)
Log(irn)=一1．260636Log(gdp)-3．4101522Log(gdpw邶．152093Log(e)
(0．12721) (O．40171) (O．08948)
从上面的数据可以看出，我国各种工业制成品的出口额(进口额)与人民币实际有
效汇率、我国国内收入及世界收入之间存在着协整关系。
各工业制成品出口额的汇率弹性分别是-0．386232、-0．045132和一0．242480，弹性
不是很大，这说明人民币汇率的变动对我国工业制成品的出口影响程度不是很大。各工
业制成品进口额的汇率弹性分别是0．192233、0．774250和0．15209，弹性相对来说也比
较小，说明人民币汇率变动对我国工业制成品的进口影响不大。这可能是由于在我国加
工贸易占主要的部分，2004年我国加工贸易占整个贸易的比例达55％，进口大量零配件
和半成品组装后再出口，人民币汇率变动对工业制成品进出口的影响基本上可以视为中
性，所以人民币汇率变动并不会对我国工业制成品的进出口造成太大的影响。而且我国
低廉劳动力成本在短期内不会改变，据国际劳动组织统计，我国人工成本不到美国的3％，
所以短期内能够凭借劳动力的优势保持我国商品的价格的竞争力，对工业制成品的出口
3窖
第四章人民币汇率变动对我国行业进出口影响的实证分析
影响不大。
4．5本章小结
本章为了分析人民币汇率的变动对我国行业进出口的影响，分别选取初级产品和工
业制成品中的三类产品的进出口额与人民币实际有效汇率、我国国内收入和世界收入进
行协整分析，得到的结论是：
结论一：人民币升值会对我国初级产品中的出口产生不利影响，但是影响程度不是
很大。这可能是由于我国出口的这类产品的价格本来就比较低，涨价并不会改变国外的
需求。据研究人民币汇率变动只能影响到我国产品在国外市场最终价格的四分之一，所
以人民币升值对我国初级产品中的价格竞争力和出口的影响都不会太大。
结论--：人民币升值对我国各种初级产品的进口影响比较大。进口额的汇率弹性系
数都大于1，说明人民币汇率的变动会对初级产品的进口产生比较大的影响。人民币升
值后，一些初级产品的进口价比以前相对而言低了，这样我国的进口商就会从国外进口
更多的初级产品，从而人民币升值将有利于我国进口初级产品。自1995年以来，我国
初级产品一直处于逆差状态，为初级产品净进口国。如果人民币升值幅度过大，或者长
期升值，可能会使得初级产品的贸易逆差进一步扩大。
结论三：人民币升值对工业制成品中的化学品及有关产品，轻纺产品、橡胶制品、
矿冶制品及其制品，机械及运输设备的进出口影响不是很大，进出口的汇率弹性都比较
小。这有可能是因为在我国加工贸易占很大的比重，加工贸易的进出口相对于汇率变动
而言可以说是中性的，所以人民币汇率的变动并不会对这三类工业制成品的进出口产生
太大的影响。而且我国低廉劳动力成本在短期内不会改变，据国际劳动组织统计，我国
人工成本不到美国的3％，所以短期内能够凭借劳动力的优势保持我国商品的价格的竞争
力，对工业制成品的出口影响不大。
东南大学硕士学位论文
第五章人民币汇率变动对我国对外贸易影响的评价和建议
5．1人民币汇率变动对我国对外贸易影响的评价
人民币汇率制度改革后，有管理的浮动汇率制度加大了汇率变动的不确定性和复杂
性，在双顺差的压力下，半年多来人民币在小幅缓慢升值。为探讨人民币汇率机制变化
以及汇率水平变化对我国对外贸易的影响，本文运用协整的方法，分别从两个角度对过
去若干年人民币汇率变动对我国对外贸易的影响程度进行了估算，从而得出以下几点结
论：
1、人民币缓慢小幅升值的负面影响不大。
一般认为汇率升值将使得一国出口商品的外币价格上升，外国对其出口商品的需求
就减弱，这样出口规模必然减少而进口规模上升，贸易收支恶化。但是从前面的实证分
析可以看出，人民币汇率变动对我国与最主要的两个贸易伙伴国——{羡国和日本的双边
贸易收支的影响非常弱，因为决定贸易收支的变量主要不是汇率而是需求。而且我国境
内的企业进行加工贸易的比重非常大，加工贸易、尤其是加工贸易出口占我国外贸实绩
的一半以上。当人民币升值后，原料进口价格的下降在一定程度上抵消了出口量下降的
负面影响，在这种贸易结构下，汇率变动对贸易的影响比较小。所以人民币缓慢小幅升
值对我国对外贸易不会造成太大的负面影响。这一点从前面的人民币汇率变动对我国不
同行业的进出口分析中可以得出，由于加工贸易的大量存在，人民币升值对工业制成品
中的化学品及有关产品，轻纺产品、橡胶制品、矿冶制品及其制品，机械及运输设备的
进出口影响不是很大，进出口的汇率弹性都比较小。另外我国是目前世界上很多全球化
生产中的重要环节，贸易链不会因为汇率的一点点变动而改变，所以人民币缓慢小幅升
值对我国对外贸易的冲击是有限的。但是如果短期内人民币大幅度升值，可能会对我国
和欧洲的贸易产生比较大的冲击，因为从前面的实证我们知道中法、中英的双边贸易收
支的汇率弹性都大于1。而且根据我们对行业进出口的实证研究，知道短期内人民币大
幅度升值会使得我国初级产品的贸易逆差迅速扩大，不利于我国初级产品的贸易平衡。
另外由于我国对外贸易中外商直接投资的进出口占了很大的部分，如果短期内人民币大
幅度升值会加大外商投资企业的生产成本，利润空间会降低，从而有可能使得这些外商
企业撤出中国，这将不利于我国经济的发展和技术进步。因此人民币不适合在短期内
大幅度升值。
柏
第五章人民币汇率变动对我国对外贸易影响的评价与建议
2、人民币小幅缓慢升值有利于转变我国外贸增长方式。
长期以来我国出口企业都是走粗放增长的道路，依靠丰富廉价的劳动力的优势，出
口的都是些中低档劳动密集型产品，生产的产品都是高消耗、低附加值的。出口产品以
定牌、贴牌为主，自有品牌少，企业赚取的只是少量的加工费，经济效益低下，可持续
能力比较弱。2003年我国出口企业种拥有自主品牌的不到20％，自主品牌的出口占全
国出口总额的比重低于10％。【”人民币小幅缓慢升值后我国出口产品的价格竞争优势被
削弱，这样会促使我国企业降低消耗和成本，加快出口产品的结构调整和升级，提高出
口产品的附加值，大力发展低能耗的高新技术产业，从而可以提高可持续发展的能力，
实现我国外贸增长方式向质量和效益型转变。
3、人民币小幅缓慢升值有利于我国改善贸易条件。
贸易条件是出口价格与进口价格之比，用来描述一个国家的贸易品在国际市场上的
竞争力。贸易条件的改善意味着同等数量的出口商品能换回比基期更多的进口商品。国
贸易条件恶化和出口产业结构不合理有关，更主要的原因是人民币汇率低估，所以人民
币小幅缓慢升值可改善我国不断下降的贸易条件。人民币小幅缓慢升值有助于我国的外
贸出口企业走出低价竞争的困境，虽然目前我国的一些出口产品在国际市场上的占有率
相对比较高，但是他们的利润率却是非常低的，很多出口商为了抢占国外市场都采取低
价策略，形成了恶性循环。人民币小幅缓慢升值会提高产品的价格，从而使得这些出口
商的利润增加，从而改善我国的贸易条件。
4、人民币汇率制度改革有利于减少贸易制裁并改善贸易环境。
近两年来由于我国对主要贸易国的贸易顺差非常大，而且采用的又是固定汇率制
度，所以这些主要贸易国就以操纵汇率、搞外汇倾销为由对我国进行攻击和报复。他们
要求人民币升值并采取浮动的汇率制度，否则就加收关税、限制纺织品配额等等来进行
贸易制裁。所以如果汇率机制不改革、仍然保持汇率不浮动，将会引起此起彼伏的贸易
摩擦和贸易制裁，对我国经济会造成不利影响。2004年共有16个国家和地区对我发起
反倾销、反补贴、保障措施及特保调查57起，涉案金额共12．6亿美元。【2l而汇率制度
的改革可以减少贸易制裁。人民币汇率制度改革有利于缓解美、日等与我国的贸易摩擦。
随着世界经济格局的调整，中欧贸易、中国与亚洲区贸易不断上升，中美贸易占比相对
下降，单一钉住美元的汇率制度，不利于我国与其他国家和地区之间形成一个稳定的贸
Ⅲ嘲外贸之痛。中国对外贸易，2006．2
41
东南大学硕士学位论文
易环境。以市场供求为基础的、参考一篮子货币的、有管理的浮动汇率制度，加入了除
美元外的其他货币作为篮子货币，充分考虑了与我国关系密切的国家的贸易水平与汇率
之间的关系，这有利于形成一个比较稳定的贸易环境。
5．2政策建议
l、加大篮子中欧元的比重，并考虑英镑的影响。
人民币汇率变动对我国与欧洲国家的贸易产生的影响比较大，所以我们可以在参考
一篮子的有管理的浮动汇率制度中，加大篮子中欧元的比重，并在决定人民币汇率水平
时考虑英镑的影响因素，降低汇率变动对我国和欧洲国家贸易的不利影响的程度。
2、加强东亚货币合作。
人民币汇率的变动对我国与新加坡间的双边贸易收支也产生不小的影响，所以我们
要加大东亚货币区的合作，通过合作来减小人民币汇率变动对中新贸易的影响。人民币
汇率制度从单一盯住美元转变为有管理的浮动汇率制度后，东亚汇率关系发生了根本的
变化，盯住美元的东亚货币肯定会因为人民币对美元浮动而与人民币汇率关系不稳定，
而非盯住美元的汇率和人民币的双边汇率可能会更加不稳定，这就会影响到我国与东亚
国家间的贸易关系。我国与东亚国家之间的经济贸易关系一直非常密切，所以为了不让
汇率变动影响到我国与东亚国家的良好经贸关系，我国应该继续积极参与亚洲货币合
作。以后要先建立以人民币和日元为核心的次货币区，然后逐步融合，形成真正的东亚
货币区。【l】
3、加快出口产品的产业升级。
人民币升值后，由于进口品的价格相对会降低，所以我们应该多进口高新技术产品，
从而来提升我国的制造业水平，加快我国的产业升级，而要避免奢侈商品的进口。还要
调整外资引进的政策，在引进外资时要重视技术与管理的引进，吸引的外资要能满足我
国对技术的需要并提高我国自主创新的能力，从而促进我国国内产业的升级。我国目前
出口产品多为技术含量低的劳动密集型产品，在国际市场上的价格非常低廉，而且附加
值较低。虽然这几年来我国机电产品出口大幅增长，甚至占出口额的比例超过了传统的
纺织行业，但是大部分采用的是加工贸易方式完成的，赚取的只是加工费。因此我们应
该进行产业结构调整，加快产业升级的步伐。鼓励企业创建自己的品牌，提升产品档次
【l】冉生欣，人民币管理浮动后的东亚汇率，国际金融研究，2005．11
42
第五章人民币汇率变动对我国对外贸易影响的评价与建议
并提高产品的技术含量，实现出口产品的动态升级。
4、大力发展各种形式的对外贸易。
由于受到资源、以及高新技术能力的约束，还有为了解决我国大量劳动力就业的问
题，我国的加工贸易发展非常迅速，占到了半壁江山。发展加工贸易可以通过对外贸易
实现资源转换，在资源约束条件下实现我国经济增长和增加就业。但是加工贸易的方式
不仅减弱了出口产业的结构升级，还对技术进步起到了阻碍作用，并且使我国贸易福利
水平降低。所以我们要大力发展各种形式的对外贸易。截至2004年底，我国对外投资
占世界的比重不到0．4％，明显落后于与我国发展水平相近的一些发展中国家，甚至不
到泰国的40％。【l】所以我们要加快实施走出去战略，建立境外投资保险制度和风险预警
机制，鼓励有能力的企业去国外投资，增加能源、资源导向型对外投资。这样既可以增
强我国企业的经营能力，又可以绕开贸易壁垒，减少贸易摩擦，扩大出口，同时还可以
满足我国能源和原材料依赖型企业对能源以及原材料的需求。到国外进行投资生产，可
以降低我国企业对原料等的需求，从而有利于减少我国初级产品的贸易逆差。另外我国
的服务贸易发展还非常落后。2004年，我国货物贸易总额世界排名第三，而服务贸易出
口额只排世界第九。[21而且服务贸易主要是劳务输出和对外工程承包，信息服务和咨询
等高附加值的服务贸易的竞争力还很弱。所以我们要大力发展服务贸易，既可以提高我
国出口产品的利润空间，又可以避免由于加工贸易比例过高，使得我国企业经常遭受贸
易摩擦。
5、提高风险应对的能力。
汇率制度改革后，弹性的汇率制度加大了汇率变动的不确定性，从而使得企业出口
面临更大的风险。所以企业可以多使用金融衍生工具来降低出口的风险。而金融系统应
该加大对金融衍生产品的开发，以满足企业的需要。政府则应加大对我国金融衍生市场
发展的政策支持力度，推进金融衍生市场的发展，引导培育市场主体管理风险的能力。
人民币汇率变动对我国对外贸易影响的程度与我国金融衍生市场发展是息息相关的，如
果国内金融市场上的衍生产品不能有效满足企业锁定汇率风险的要求，就会提高外贸企
业赢利的不确定性，进而影响到企业出口的积极性和导致出口额的下降。
川转变外贸增长方式不能偃苗助长一商务部部长薄熙来答本刊记者问，中国对外贸易，2006．1
嘲致力转向质的提高——2006，中国外贸仍将充满希望——专访商务部研究院院长柴海涛，中国对
外贸易，2006．1
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致谢
在论文完成之际，我要深深感谢我的--导．N余珊萍教授，本论文在完成过程中，得到
了导师余珊萍教授的精心指导和耐心鼓励。本文的课题选择、整体框架的构建和模型方
法的运用都是在导师富有建设性的启发和指导下形成的，本文凝聚了导师的心血和汗
水，在此论文完稿之际，我要向导师余珊萍教授表示衷心感谢和崇高敬意。导师渊博的
知识和深厚的学术造诣使我受益匪浅，她严谨的治学态度是我终身学习的榜样。
谢谢所有关心我支持我的同学和朋友们，与你们的友谊是我一生的宝贵的财富。
最后，谨以此文献给我的家人。是他们的默默支持，才能使我坚持读完所有的课程，
并完成此文。
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