复旦大学
硕士学位论文
论中国融资租赁的发展
姓名：彭文杰
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：唐朱昌
2002.5.8
论中国融资租赁的发展
中文摘要
f融资租赁产生迄今已有50年发展历史，作为联结金融、工业、贸易的纽
带，兼融资和融物为一体的新信用方式，它被世乔各国广泛地接受和运用。60
年代，融资租赁从美国扩展到西欧、日本，70年代又进入发展中国家，从80
年代开始，融资租赁已成为新兴的国际性产业。
在中国，融资租赁发展也有20年历史，它为我国引进外资、国外先进设
备，促进企业产品销售，拓展企业融资新渠道作出了积极有益的尝试和贡献。
然而，租赁在美国整个经济中的渗透率已经超过30％，而在中国则不到1％，显
而易见，融资租赁业务在中国仍存在很大的发展空间。
90年代后期，虽然最早进入中国租赁市场的日本公司开始撤资，但很多
欧美跨国公司，特别是IT业的厂商租赁公司纷纷进入中国租赁市场，用全新的
理念、独特的经营方式，把产品打入中国市场。与此同时，随着中国加入
WTO，中国的内资租赁公司也先后进行了资产重组，许多民营企业纷纷抢滩租赁
行业，使中国的融资租赁业焕发出新的活力。
当前，我国融资租赁业正处于发展盼关键时期，为了迎接入世的机遇和
挑战，推动我国融资租赁业在正确的轨道上健康发展，我们必须在总结围内外
融资租赁的经验教训的基础上，寻求适合中国的发展对策。国内外经验表明
法律法规保护、会计准则界定、税收优惠鼓励和适度的监管制度是中国融资租
赁进一步发展的四大宏观支柱；而注重风险防范，注重业务创新，注重人才培
养是企业发展融资租赁的关键措施：政府和企业的合理定位和共同努力是中国
融资租赁发展的根本保证。义
论中国融资租赁的发展
本文分四章，第一章着重阐述了融资租赁的产生与发展，融资租赁在当
今世界主要国家发展的基本概况：第二章着重分析了融资租赁的决策方法和影
响因素；第三章着重分析了中国融资租赁的发展阃题和潜力；第四章结合中国
入世背景，着重从政府和企业的角度入手，分析进一步发展中国融资租赁的对
策。
，
f融资租赁作为一种金融服务，在中国是一个富有前景的新兴业务，但也＼ 一
是一个需要保护和扶持的“幼稚”业务。本文的写作目的在于为这个兼有双重
、
特征的行业在中国的进一步发展提出点滴对策，希望起到抛砖引玉的作用。火
关键词：融资租赁：金融租赁业；发展对瞅
分类号：F832．49
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论中国融资租赁的发展
Abstract
”Financial Leasing”has 50 years histroy by now，as a ligament，which linked
finance，industry&trade，combination of equipment and capital，this kind of new credit
had been accepted and widely application by worldwide countries．In 1 960‘s，”Financial
Leasing”was expanded from U．S．to Western—Europe and Japan；in 1 970’s，it already had
been developed into developing countries；since 1 980。s，”Financial Leasing’’had become
the newest global industry．
It has been 20 years after”Finance Lease Industry”initiated in China．And it has
made positive contribution to foreign capital investment，advanced equipments
importation，enterprises’products sales revenue improvement and offered new channels
for getting captials for domestic enterprises．But，we have to admit that leasing penetration
rate of U．S．already reached 30％versus less than l％in China．Obviously，”Financial
Leasing”in China still have a large of margin to develope
In later 1 990’s，although Japan companies which first accessed to China leasing
market began to withdraw their share in joint-venture leasing corporations，comparatively
many multi-national companies(U．S．or’Europe based)especially IT related
manufacturing leasing companies entered into this market．With newest concept and
specific operation model，they sold their products in China’s market soon．Meanwhile
accompanied by China getting formal membership of WTO，state leasing companies
conducted assets reforming timely，many private owned enterprises also focused on
leasing industry，it do helpful to China’s”Finance Lease Industry”，we are look forward
for it’s prosperous future．
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论中国融资租赁的发艘
It's key era for China’S”Finance Lease Industry”now,in order to beRer leverage
the chanllenge&opportunity of WTO，push this industry develope fastly and has a
luciferous tomorrow，we have to review foreign and domestic related experiences，seek for
corresponding strategies and countermeasures for China only．Baesd on analysis of past
experiences and lessons．4”Macm Backbones”of financial leasing should be paid more
artention to China's finance lease industry：law®ulation，accounting rule，tax related
incentives and control system．The most important factors to individual enterprise are：risk
defending／management，business innovation and talent education；they are fundamental of
financing lease developement．
This paper Can be divided into 4 parts．Chapter one described financial leasing’S
history and background，worldwide major countries。related industry developement status
chapter two introduced proper mathematic methodologies and listed out other influence
factors；chapter three mainly analysised major issues and market expectation of financal
leasing in China；chapter four discussed China government and enterprises
countermeasures with this industry at the point ofview that China hadjustjoined in WTO
As one kind of financial service，financial leasing would has more spaces to
develope in China as well as a”New baby”who need more protection and supporting
from government．This paper focused on the countermeasures for this special industry
development in China，and hope canoffer helpful references to furthur discussion
Key Words：Financial Leasing，Finance Lease Industry，Development
Countermeasure
Catalog Number：F832．49
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论中犀融资租赁的发展
第一章融资租赁概述
融资租赁迄今已有50年发展历史，作为联结金融、工业、贸易的纽带
兼融资和融物为一体的新信用方式，它被世界各国广泛地接受和运用。
融资租赁相对于其他租赁形式，它的产生和发展均有着自身的特点，并
且，由于各国所处的社会经济发展阶段和水平的不同，在不同的国家及不同的
经济发展阶段，融资租赁也有着不同的表现形式和阶段特征。
第一节融资租赁的概念
谈到租赁，人们往往马上联想到传统意义上的租借形式，也就是我们通
常所指的传统租赁(Rental)。传统租赁是指所有权和使用权之间的一种借贷
关系，即由资产所有者(出租人)按契约规定，将租赁物件租给使用者(承租
人)，承租人在规定期限内，分期支付租金并享有对租赁物件使用权的一种经济
行为。
但融资租赁(Financial Leasing)，又称完全支付租赁(Full Payout
Lease)，与传统租赁和经营性租赁都有很大的区别，是由承租人自行向制造厂
商或其他供货人选定需要的设备，确定其品种、规格、型号、交货条件等，然
后由租赁公司在与承租人签订租赁合约后，向该制造厂商或其他供货人按已商
洽好的条件，订购相关设备，由租赁公司支付设备的全部价款，等于向承租人
提供了百分之百的长期信贷，所以被称为融资租赁：而在租赁期间，租赁公司
通过收取租金的形式收回购买设备时投入的全部资金，包括成本、利息和利
润，所以又称完全支付租赁。
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论中国融资租赁的发展
通过表一，可以清楚地了解融资租赁与传统租赁及经营性租赁的异同：
表一传统租赁、融资租赁和经营性租赁特征的比较
传统租赁经营性租赁(OL) 融资租赁(除OL外)
承租人的目的短期、临时使用中长期表外或表内融资中长期融资
租赁投资决策权出租人承租人决定和出租人的承租人
否决权
是否全方位服务是是或不是不是
租金与租赁投资非金额清偿非全额清偿全额清偿
回收之间的关系
出租人的风险资产风险信用风险+资产风险信用风险
期末租赁物件所退租退租或公平市价续租和以名义价格转移
有权的处理方式转移给承租人
会计处理纳入承租人资产可纳入。也可不纳入承不纳入承租人资产负
负债表租人资产负债表债表
可否解约可以可以不可
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论中国融资租赁的发展
第二节融资租赁的形式和特点
一、融资租赁的形式
融资租赁本身具有集融资和融物为一体的特点，租赁公司也具有银行和
贸易公司的双重职能。主要经营形式有以下几种：
1． 直接租赁
直接租赁是指：由租赁公司以自有资金或借入资金，向供货厂商购买有
关设备，向承租方出租；或者，租赁公司通过向国外借贷或向国外制造厂商招
股集资等方式，筹集外汇资金，购进外国的技术设备后，再向承租方出租。
2．回租(返租赁)
回租即承租人将自制或外购的机器设备先按帐面价格或重估价格卖给租
赁机构，然后再以租赁方式租回使用。
回租业务使承租企业既能保持原有设备的使用权，又能使这些设备所占
有的资金变为现款，用以增加其他设备的投资或其他资金需要。
3．转租赁
转租赁是出租人先作为承租人(第一承租人)向其他租赁机构(第一出租人)
租入机器设备，再将该机器设备以出租人(第二出租人)的身份租赁给使用单位
(第二承租人)使用。比较适应于引进外来的资金或设备。
4．委托租赁
委托租赁是租赁机构接受企业单位或其他租赁机构的委托，为他们的设
备联系、宣传、寻找承租单位。在委托租赁业务中，租赁机构是作为中介人而
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论中国融资租赁的发展
出现的。当承租方确定后，由租赁中介方、委托方和承租方商洽租赁条件，由
三方共同签订租赁合同。
5．杠杆租赁(也称平衡租赁或代偿贷款租赁)
杠杆租赁是一家租赁公司(出租人)先出小部分资金(一般占租赁设备价款
的20％蛩J 40％)，其余的通过把租赁物件作抵押、以转让收取租金的权利作附加
担保，联合若干家金融机构共同提供一项租赁融资，形成较大的资金规模，以
购买大型资金密集型设备，提供给承租人使用。设备出租后，承租人要向贷款
人支付租金，以替出租人偿还借款债务。
二、融资租赁的特点
1．租赁物件的所有权与使用权分离
租赁标的的所有权与使用权分离是租赁特别是融资租赁的本质特征。在
融资租赁的交易中，虽然设备是承租人选择的．出租方进行购买，但在约定的
租期内，设备的所有权仍属于出租人，承租人获得的是设备的使用权，并且承
租人对租用设备有管理、维修保养和保险的义务，以使设备处于良好使用状
态。如果期满之后，承租人可选择留购，获得设备的所有权和使用权。
这种租赁标的的所有权和使用权分离，在租赁业务中具体表现在
(1) 融资租赁的承租人，对租赁物件的租用是长期的，但租期满时
租赁资产仍须留一些经济寿命。
(2) 租赁公司保留设备的所有权。承租人在按期缴付租金，并履行租
赁其他条件的情况下。在租赁合同有效期间。享受独家使用设备的权利。
(3) 由于设备是承租人自行选定的，租赁公司对出租设备的性能、生
产效率和它的适用性，包括设备型号的老化陈旧的风险，概不负责。
论中国融资租赁的发展
(4) 租赁合同期满时，承租人有权选择减低租金继续租用，或将设备
退还给租赁公司，或按不低于资产公平市价的价格购进。
2．租金的分期回流
在租金偿还方面，融资租赁采用分期归流的方式，交付租金的次数和每
次所付金额由双方商榷后决定，租期满时，资金归流的累计数大致相当于现金
购买设备的价款，并使租赁公司有部分盈利。
这种特征对承租人的益处体现在：
效益。
(1) 资金流动性好，资金周转快，可以用较少的投资获得较大的经济
(2) 企业可更好地实现资金的时间价值，企业支付一定的租金可超前
获得设备的全部使用价值。
(3) 租金的滞后支付，使得企业可避免通货膨胀的影响。
3．交易的稳定性
融资租赁合同一经签订，承租人不得中途要求退租，出租人也不得单方
面要求撤销合同，只有在设备毁坏或被证明已丧失使用价值的情况下方能中止
合同，无故毁约需支付高额罚金。如因承租人的过失，造成合同中止，出租人
有权将租赁物件转租或转卖给他人。
三、融资租赁的优点
融资租赁是区别于传统信贷的新型融资方式，具有一般信贷融资不能相
比的优势：
对政府而言，融资租赁是以融物为特征的融资，通过融物国家可以控制
资金的去向，实现对投资方向和经济结构的有效调控。
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论中国融资租赁的发展
对租赁公司来说，融资租赁使所有权和使用权分离，有利于提高租赁设
备的流动性，有利于资源的优化配置，有利于企业资产重组：融资租赁开辟新
的资金市场，信贷资金流向租赁公司，分散了信用风险。
从承租人方面来看，融资租赁的优点则主要有以下几点
1．承租人的自主性强
承租人可以根据自己的需要和特殊要求，选定最适合的生产设施或其他
租赁物件。
2．可以充分利用外资，解决企业资金短缺和设备投资不足的问题
承租人可从租赁公司得到信贷，包括对企业所使用的全部资本设备，而
且偿还期限较长，可以解决企业在筹建或扩大生产时资金的困难。
3．设备使用的连续性好
租赁期满后，如果承租人需继续租用或想拥有这项设备，它可以订立续
租合同或按资产的公平市价(实际是残值，或小额的名义价格)买下这项设备。
4．成本较低，会计手续较简便
采用融资租赁方式，使得承租人一次性无需支付过高的费用，且租赁费
用可摊入成本。此外，租赁方式比向银行借款手续简单，租赁的综合成本比银
行借款低。
5．不影响承租企业的借款能力
租赁的融资情况并不表现在承租人的资产负债表上，不会提高负债和产
权比率，不影响企业的借款能力。由于融资租赁的租金不计入企业借款，降低
了承租人的资产负债率，企业成本相对固定、还租方式灵活，便于承租人提高
资余使用效率。
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论中国融资租赁的发展
6．可享受税收优惠政策
承租人可以将全部租金支出算入成本以达到免税的目的，同时，出租人可通
过降低租金的方式把投资税减免、加速折旧及借款利息支付的税收优惠转移给
承租人。
7．租金支付方式灵活
承租人可根据企业自身的状况制定支付计划，出租人提供的还租期限往
往比银行等财务机构提供的还款期限要宽松。
四、融资租赁的缺点
当然，融资租赁也有一些缺点，承租方在享受融资租赁带来的好处的同
时，也必须承担由此而产生的～些额外成本：
1． 租赁的内含利率通常高于银行贷款利率，如果没有税收优惠，承
租人需支付比贷款购买更高的租金总额。
2， 只有当出租人愿意以较低租金方式将其税收减免好处部分转移给
承租人时，承租人才可以降低租赁成本。
3． 如企业采用购买方式取得设备，同时能享受投资税减免、加速折
口及债务利息的税收优惠，购买得到的税收好处一般比租赁多。
4． 由于出租人担心承租企业无法到期支付机金，通常要求承年|1人矗
找独立的财务机构作为担保人，承租人需为此支付额外的担保金。
论中国融资租赁的发展
第三节融资租赁的产生与发展
融资租赁从20世纪50年代出现，在短短的50年间，在世界范围内得到
快速的发展，并日益渗透到社会经济生活的各个方面。融资租赁的产生与发展
有其深刻的经济背景和社会根源。
一、融资租赁的产生
随着科技革命的迅速发展，资金密集型和技术密集型的新兴工业部门大
量涌现，原有工业部门中的机器设备显得相对落后。同时，市场竞争不断加
剧，企业为保持有利的竞争地位不得不花费庞大投资来添置设备。此时，传统
的银行贷款早已不能适应企业的需求，融资租赁被很多企业视为更新设备的重
要融资手段，融资租赁由此应运而生，1952年。美国成立了世界上第一家专业
性租赁公司，标志着融资租赁的产生。
二、融资租赁的发展
20世纪60年代，融资租赁从美国传入西欧、日本及大洋洲等主要工业
发达国家：70年代，融资租赁在西方各国得到迅速的发展，并逐步扩大到发展
中国家；70年代后，融资租赁作为新的融资方式在全球得到迅速的发展。
(一)． 融资租赁的发展阶段
国际著名租赁专家阿曼巴先生和吉列特先生一致认为世界范围内融资租
赁的发展，迄今为止已经历了5个阶段
1．简单的融资租赁(Simple Financial Leasing)
主要发生在20世纪50年代到60年代，就其功能而苦，与贷款相同。
2
论中国融资租赁的发展
特征主要表现为：不可解约性、全额清偿、期满时以名义价格出售或自
动转让租赁物所有权、均等付租。
2．灵活的和创造性的融资租赁(Creative Financ ial Leasing)
20世纪60年代到70年代，随着市场竞争的出现，出租人通过充分构建
租赁交易来满足承租人的要求，租赁形式变得丰富多样，租金支付方式更灵
活：出租人融资方式有所变通：租期和设备法定耐用年限关系有所变通；出现
厂商租赁和制度租赁、有出售回租的形式出现。
3．特殊形式的融赉租赁(Operating Lease)
产生于20世纪70年代到80年代，能给承租人带来～些特殊的经济功
能，如表外融资、降低租期内的租金、免去报废资产的处理、避免技术过时风
险和出租人的全方位服务等。当企业需要短期使用设备时，可采取向租赁公司
短期租赁设备，并由租赁公司提供维修等售后服务，这是一项可撤消的、不完
全支付的短期租赁业务。由于经营性租赁的租期相对较短，因此，所付租金也
比一般融资性租赁为高。这种租赁方式很适合高科技产品(如计算机、复印
机、传真机等)，承租人可避免技术和设备过时的风险。
4．新产品(New Product)
主要发展阶段在20世纪80年代到90年代，在竞争日益激烈的状况下
租赁公司必须寻求低成本的资金来源，通过提高资金的周转率和投资回报率来
赢取利润，主要形式有租赁应收债权证券化、租赁基金、风险租赁等。
5．成熟期的租赁(Maturity)
论中国融资租赁的发燧
标志期在进入20世纪90年代后，美国已率先步入这一阶段。其特征是
市场竞争更加激烈，租赁公司过剩，租赁价格由市场决定，利润变薄，出租人
必须注重提供高附加值的服务来维持市场占有率。
(二)． 国际融资租赁发展的现状
进入20世纪90年代后，世界租赁业保持着年平均11．5％的增长幅度2
工业发达国家的租赁业在世界租赁市场上占据了主导地位。美洲是全球最大的
租赁市场，占41．5％的份额3，而欧洲是世界租赁的第二大市场，亚洲正逐步发
展成为第三大的租赁市场。在各种租赁标的中，飞机、计算机、通讯设备、办
公机器设备、交通运输工具和石油开采设备、整条生产线、甚至整个工厂的租
赁，开始成为主要组成部分。
1．全球融资租赁发展概况
进入21世纪以来，全球范围内，采用融资租赁方式的承租人以百万计
有数以千计的租赁公司，融资租赁确已成为一项重要的服务贸易产业。
据世界租赁年报统计，世界租赁贸易的总交易额从1978年到1996年的
19年间，增加了10倍，即便扣除通货膨胀造成的影响，1996年的实际租赁额
也比1978年增加了5倍多，而且从市场渗透率4来看，有显著的提高；1997
年，全球租赁总额已达4058亿美元5(不包括消费租赁，如汽车和房地产租
赁)，欧美发达国的设备租赁额占全部设备销售额的20％到30％；1998年，全球
年营业额达到4325亿美元，比1997上扬6．5％。
根据《2000年世界租赁年报》统计资料，1998年北美洲的年度营业额比
1997年有3％的增长，同期，美国增长2％，加拿大增长29％。但，我们从表二
14
论中国融蚤租赁的发展
根据《2000年世界租赁年报》统计资料，1998年北美洲的年度营业额比
1997年有3％的增长，同期，美国增长2％，加拿大增长29％。但，我们从表二
中可以看到，1997年到1998年，北美和南美租赁业占全球市场总营业额的百
分比相对下降。与此同时。欧洲却表现出良好的增长趋势，1998年比1997年
增长23，4％，市场份额也上升了4．1％，其中法国、德国、荷兰、奥地利、意大
利、瑞士、瑞典、葡萄牙和西班牙都有两位数的增长，芬兰的增长率甚至达到
了44％，不过，原属于租赁大国的英国却下降了4．4％。东欧国家如捷克共和
国、匈牙利、斯洛伐克和俄国的租赁业都有大幅的增长，其中，匈牙利年度增
幅达42％。此外，南美洲的巴西有7％的增长率，澳大利距则增长11．8％。在
非洲，整个租赁业务呈下降走势，是全球租赁营业额下降率最大的地区，达到
6，2％。由于东南亚金融危机的影响，1998年亚洲的租赁营业额比1997年整体
下降了4．4％，其中，中国下降16．2％，日本下降9．9％，香港下降幅度已达到37
％，而90年代曾经一度高速增长的韩国租赁业损失最为惨重，营业额下降
75．1％。
1998年，世界融资租赁发展的基本状况见表二、表三
i5
论中国融资租赁的发展
表二按地区统计的世界租赁营业额及其增长幅度，单位：lO亿美元
地区1998年I998年比1997年占全球市1998年占全球市1998年与
营业颧1997越场总营业颤的场总管业鞭的1997年比较
增长的百百分比百分比市场份额的
分比变动百分比
北美195．0 3．O 46．9 45．1 一1．8
欧洲133．6 23．4 26．8 30．9 4．1
亚洲74．7 —4．4 19．4 17．3 —2．1
南美16．4 5．1 3．9 3．8 —0．1
澳大利亚7．9 13．4 1．7 1．8 O．1
／新西兰
非洲4．9 —6．2 1．3 1．1 —0．2
总计432．5 100．0 100．0
资料来源： 92000年世界租赁年报》，第2页，伦敦金融集团全球租赁业务报告
论中国融资租赁的发展
表三按1998年营业额捧名的主要国家租赁颧增幅和市场渗透率
单位：lO亿美元
名次国家和地区年度营业额1998年相对t997年的增幅市场渗透率*
1 美国183．4 2．0 30．9
2 臼本63．34 —9．9 9．2
3 德国37．48 10．2 19．7
4 英国20．52 —4．4 15．0
5 法国18．60 18．8 17．O
6 意大利13．61 23．7 12．3
7 巴西13．3 9．O 20．7
8 加拿大9．58 29．O 22．0
9 澳大利亚7．36 11．8 25．0
10 西班牙6．76 31．6 8．4
11 瑞典4．90 33．9 20．0
12 荷兰4．09 14．6 11．7
13 南非3．73 一17．1 无数据
14 瑞士3．45 27．O 9．0
15 奥地利3．26 13．0 16．1
16 中国香港3．24 —37，O 无数据
17 比利时2．69 13．8 11．0
18 韩国2．69 —75．1 13．1
19 葡萄牙2．34 27．3 23．4
20 捷克2．32 8．1 28．0
2l 丹麦2．15 55．0 7．5
22 墨西哥2．00 0．0 4．0
23 挪威1．88 3．3 16．O
24 中华人民共1，84 一16，2 无数据
和国
25 波兰1．8l 28．2 8．8
26 哥伦比弧】．74 一】2．8 】6．0
27 土耳其1．70 34．6 无数据
28 爱尔兰1．46 —13．9 19．7
论中国融资租赁的发展
名次国家和地区年度营业额1998年相对1997年的增橱市麓渗透事％
29 中国台湾1．29 12．4 无数据
30 匈牙利I，20 42．0 12．6
3l 芬兰O．91 44．0 10．O
32 智利0．85 —36．8 4．4
33 印度O．70 O．O 5．0
34 俄罗斯0．62 25．0 无数据
35 斯洛伐克O．6l 一19．0 12．6
36 巴基斯垣0．59 】4．】8．O
37 希腊0．54 19．5 无数据
38 尼日利亚0．5】9．1 无数据
39 阿根廷0．50 44．0 2．3
40 新西兰0．50 4．0 无数据
4l 印度尼西亚0．40 -87．7 无数据
42 摩洛哥0．29 —4．3 7．1
43 泰国0．26 —66．9 无数据
44 斯洛文尼亚O．25 12．O 无数据
45 斯里兰卡O．24 40．O 18．1
46 卢森堡0．23 13．4 无数据
47 爱沙尼亚0．22 -35．3 25．0
48 津巴布韦0．2l 74．6 32．8
49 马拉维O．15 77．4 55．7
50 马来西亚0．15 -65．8 无数据
总计432．46
资料来源：(2000年世界租赁年报，．第3页。伦敦金融集团全球租赁业务报告
注：市场渗透事(Pene Cratlon Rate)，指在设备栗购方式中，租赁所占的比例
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论中国融资租赁的发展
2． 国际融资租赁发展的特点和趋势
(1)融资租赁已成为仅次于银行信贷的第二大融资方式
融资租赁业务凭借其在资本市场中的竞争优势，增长幅度很快。根据
《1996年世界租赁年报》统计，1994年，用融资租赁方式获得的融资总量已列
居第二位，仅次于银行贷款6。
(2)发达国家的融资租赁业务量和市场占有率占绝对优势
在世界范围，融资租赁的市场占有率很不均衡，主要市场在美洲、欧
洲。以1998年为例，北美占全球市场总营业额的百分比是46．1％。将近一半
欧洲的市场占有率达30．9％，与北美一起，占据世界租赁市场70％的份额；而
亚洲只有19．4％。
从年度租赁营业额来看。1998年，美国是世界融资租赁最发达的国家，
市场渗透率达30．9％，租赁业务额占全世界总量的40％；德国、英国紧随其后，
丽法国、意大利、加拿大和西班牙也排在世界前10位租赁营业额最高的国家
扣：亚洲国家和地区中，只有日本、韩国和中国香港进入前20名。
(3)发达国家融资租赁公司多，业务渗透的行业十分广泛
到1998年，美国有3000多家租赁公司，而日本有1000多家租赁公司。
美国的租赁业务主要分布在农业机械、计算机、建筑设备、发电设备、
T业制造设备、医疗设备、矿产石油天然气设备、办公设备、电信设备、运输
vat-等行业：日本的租赁领域主要在计算机设备和运输设备(汽车)方面；英国
以牛产设备和运输设备(汽车)为主。
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论中国融资租赁的发展
(4)融资租赁业在全球设备投资中的比例不断提高
根据2000年伦敦金融集团的统计资料，1998年，美国的该项比例达
30％以上；日本和其他欧洲发达国家在9％--25％之间；韩国在其租赁业务总
量急剧下降的情况下，该项比例仍有L3．1％；而发展中国家．如捷克共和国，
其融资租赁业在设备投资中的比例高达28％，只比美国略低。
(5)发展中啻家和地区融资租赁业起步晚，比重小，内部发展不平衡
融资租赁业20世纪70年代后才进入发展中国家。起步比西欧国家晚了
10年，比美国甚至晚了20年。据世界租赁年报统计，1996年发展中国家的融
资租赁业务额占全世界比重的12．7％，1998年上升到15％左右，但比重仍然很
小。
而发展中国家内，融资租赁业发展也很不平衡。1998年全球20个最大
的租赁市场中，发展中国家和地区有巴西、韩国、中国香港和捷克。巴西名列
第7，营业额有133亿美元；排在16位的中国香港有32．4亿美元的营业额
不到巴西的四分之一；而韩国和捷克的营业额不到巴西的五分之一。至于位居
第24位的中国，年租赁营业额仅为18．4亿美元，与巴西的差距非常大。
(6)发达国家融资租赁业务日益国际化
发达国家的融资租赁业随着设备技术和资本的输出，以及发展中国家弓
进外资和国外设备技术的需要，融资租赁业务日益国际化，主要表现为融资租
赁公司在国外建立分支机构，参与国际市场竞争。
论中国融资租赁的发展
第二章融资租赁的决策方法与影响因素
第一节融资租赁的决策方法
由于融资租赁可以给出租人和承租人都带来经济收益，但只有通过科学
的分析和判断，运用合理的决策方法作出正确的选择，才能促使融资租赁业务
的良性循环。
对出租人来讲，实施融资租赁决策时，应对承租企业的概况和租赁项目
的盈利能力进行详细的评估，并可运用各种租赁方案选择方法来确定最优的租
赁方案，进行租赁业务谈判时，还应确定一个最低租金水平作为租金的最低界
限。
对承租人来讲，租赁决策是在承租和购买之间进行选择，如确定项目可
行，需运用各种融资评价决策方法来选择融资成本最低的方案：如果不确定项
目的投资效益，则可运用投资一融资评价决策方法来选择最优的方案。
融资决策的前提是： 投资项目已确定执行或已通过测算，认定项目有利
可图，原则是以成本最低的方案为最优方案。融资决策模型需考量经营性现金
流出量，财务性现金流出量和融资方案相联合的有关税金影响。租赁方案的主
要现金流出量有：租金、担保存款或预付税金、维修费、税金和保险费。其
中，担保存款或预付租金是出租人将投资减税利益转让给承租人的条件。
一、一般决策方法
对承租人而言，在融资租赁决策中，常见的问题是租赁还是购买，此
时，运用成本分析法可迅速作出初步评估，即将租赁成本与购买成本相比较，
成本较低的为最优方案。融资租赁成本不仅指出租人的租赁成本，而是承租人
2
论中国融资租赁的发展
采用融资租赁方式时会发生的成本，包括租金、在租赁期间维护租赁物正常工
作状态需要的生产运转费用。购买成本包括年折旧费、年维修费和机器运转
费。这种分析方法是成本平衡分析法、最低成本现值法和实际利息成本法的基
础。
此外，货币的时间价值和资本预算的决策无论对出租人还是承租人都至
关重要。现值分析法7，是考虑货币时间价值因素的分析评价方法，即贴现的
分析评价法，把将来的货币流量折算为现时的货币价值，根据货币时间价值理
论，资本在一定时间内会产生利息或利润，其中折现率是根据风险的大小调整
的，风险越大的，折现率越高。这种决策方法可帮助双方企业对项目寿命周期
内的现金流动情况进行预测和分析，确定租赁项目是否可行，还是净现值法、
现值指数法和最低成本现值法的基础。
二、出租人对租赁方案的决策方法
1．净现值法
实质上，净现值法是对项目收益的现值总额和成本现值总额进行比较，
从而在现金流量预测值的基础上考量租赁项丑的实际收益。折现率一般按出租
企业所要求的最低的资金利润率来计算，不同的贴现率表明出租人要求的资金
利润率不同，所以净现值也不同。
如净现值为正值，即折现后现金流入大于现金流出，该租赁项目的报酬
率大于预定的贴现率；如净现值为零，该租赁项目的报酬率等于预定的贴现
率；如净现值为负值，则该租赁项目的报酬率小于预定的贴现率。对于出租人
论中国融资租赁的发展
来讲，只有当净现值大于或等于0时，才说明满足其在要求的利润标准下，该
租赁方案可行。
2．现值指数法
所谓现值指数(PVl)，是未来的现金流入的现值与未来现金流出现值的比
率。实质上是以相对数的形式比较收益现值总额与成本现值总额。
当现值指数大于1，说明其收益超过成本，租赁项目的报酬率超过预定
的贴观率，因此，该项目可行，否则，需要剔除。
净现值指标是绝对指标，反映投资的效益，利用现值指数法可以进行独
立租赁方案的选择。而现值指数是一个相对指标，可以反映投资的效率。当两
个租赁方案是互斥，应选择净现值大的为最优，如果两者是独立的，则应优先
考虑现值指数较大的方案进行投资。
3，内含报酬率法
内含报酬率法可揭示租赁方案本身可达到的报酬率是多少。所谓内含报
酬率(IRR)是指使投资方案未来现金流入的现值与现金流出量的现值相等时的投
资报酬率，其时，净现值等于零。在计算时，不需事先选择折现率，只需要最
低报酬率来判断方案是否可行。
当投资方案的内含报酬率大干要求的投资报酬时，方案可行。出租人在
使用这种方法进行决策时，应先计算各个方案的内含报酬率，并将结果与自己
要求的投资报酬率相比，并挑选内含报酬率最大的作为最优方案。
内含报酬率法和现值指数法有相似之处，根据相对比率来评估方案，而
净现值法是以绝对数来衡量的。因此，当各选择方式冲突时，应以净现值指标
论中国融资租赁的发展
为准进行方案评价选择，如果各方案不互斥，应优先选择内含报酬率高的方
案。
4．租金确定方法
为确保出租人在租赁业务中的投资报酬率，出租人必须确定一个最低租
金水平作为其与承租人在租赁业务谈判中的底线。租金确定原则是：使租金的
现金流入量的现值等于或大于资产成本减去税收抵免的现值，残值的现值。再
加上出租人进行租赁所需的营业费用的现值。
三、承租人进行融资租赁决策的方法
如企业已确定该项目可行或企业生存需要该投资项目，此时，投资项目
所产生的收益不在考虑范围内，只需考虑经营性现金流出量和财务性现金流出
量和同各种融资方案相联系的有关税金的影响。融资评价的决策原则是：所选
择的融资方案，成本最低。一般可采用以下方法：
1．最低成本现值法
承租人的租赁决策即租赁与购买的决策8。该方法将租赁方案和购买方案
的现金流出量(税后)按适当的折现率算成现值，然后比较选择成本现值最低的
为最优方案。
需确定的数值有：租赁期间税后租金的现值；为使残值达到预定担保
值，租赁期满时支付费用的税后现值。由于这些数据根据租赁合同产生，较为
确定，可采用税后借款利率作为折现率来计算。而维修费、资产税和保险费等
税后费用的现值，变异风险较大，宜采用较高的税后风险调整折现率来贴现。
论中国融资租赁的发展
购买方案需确定的数值有：购买资产所需要的现金流出量的现值；利息
费用的税收节约额的现值和折旧费用的税收节约额的现值(属于财务性现金流
量)，并按税后借款成本折现。但同资产所有权有关的资产税、保险费和维修
费等税后费用的现值，资产在经济寿命结束时的残值有关的税后现金流量的现
值可用风险调整折现率贴现。
2．实际利息成本法
以相对数指标的形式来评价方案的优劣，可以比较购买和租赁方案的实
际利息成本，还考虑两种方案对企业的资本成本产生的影响。实际税前利息成
本就是折现率，使税前现金流出量的现值与资产的购置成本相等。
在租赁方案中，税前现金流出量为租金，在购买方案中，税前现金流出
量包括贷款偿还费、维修费、保险费等经营费用，资产残值作为现金流出量的
减项，可折现后计入购置成本。
如果投资项目的效益未知，需要将项目的投资、融资分析结合进行，考
虑有关的成本和收益，以确定是否可行。决策原则是：收益大于成本的为可行
方案，以最小的成本获得最大收益的方案为最优方案。
3．净现值法
净现值是收益现值总额与成本现值总额间的差额，收益现值总额是将方
案的现金流入量按一定折现率贴现后求出的数值；成本现值总额是将现金流出
量按适当的折现率贴现求现值，一般净现值越大的方案越倪。
论中国融资租赁的发展
应确定收入和原材料、直接人工、间接费用等经营费用所产生的现金流
量的现值。折现率的原则：财务性现金流量用税后借款利率，经营性现金流量
用税后风险调整贴现率。
四、融资租赁决策中的敏蓐性分析
敏感性分析是针对影响融资租赁的因素变化而对其经济效果的影响丽进
行的数量分析，确定对优先选用的决策方案的影响，来进行决策分析的最为普
遍的一种方法。其中，影响租赁决策的主要因素有经营性现金流量的多少、残
值的大小、风险调整贴现率的大小等。敏感性则指，9有些决策分析结果对动态
因素敏感：即动态因素发生微小的变动引起结果的很大变化；有些被称为不敏
感：即使动态因素发生很大的变动，结果却只有微小的变化：而且动态因素的
变化存在一定的概率，因此，如分析结果对变动概率大的因素不敏感，则分析
结果会很可靠。而一旦决策因素的变化使得优选方案不再有优势，要考虑选择
新的更有利的方案。
1．残值敏感性分析
租赁方案的净现值不受残值大小的影响，购买方案净现值会根据残值的
变化而不同。如果残值的增加小于租赁和购买无差异点，租赁方案的净现值会
大于购买方案的净现值，则租赁方案更具吸引力，否则应选择购买方案。
2． 经营性现金流入量敏感性分析
根据经营性现金流入量的变化，测定租赁方案和购买方案的净现值，净
现值大的为优选方案。
论中国融资租赁的发展
3．风险调整贴现率敏感性分析
根据不同的风险调整贴现率，测算租赁方案和购买方案的净现值，净现
值必须大于0且两个方案中值大的为优选方案。
4．确定性等价法
使无风险贴现率对现金流量进行贴现，关健在于确定等价系数，即企业
投资管理部门根据投资期各年度经济状况的预测，逐年对当年现金流量打的一
个折扣，类似于现金流量的实现概率，在0与1间变动。
堡皇里墼塞塑皇堕里生垦
第二节影响融资租赁的因素
除了上一节所阐述的影响融资租赁决策的相关定量因素以外．还有很多
与融资租赁密切相关的非量化因素同样影响着融资租赁的决策及其业务的开
展。一般地，主要有融资租赁所需资金的币种、来源及筹措、市场基奉利率的
变化趋势、相关税收及会计政策的规定、以及与融资租赁相配套的进出13信贷
的支持力度、政府对所涉行业的政策取向、相关的关税、保险等等因素。以下
仅就几点略作阐述。
一、租赁资金币种、来源及筹措渠道
租赁公司在开展融资租赁业务的过程中，其所涉及的交易币种对融资租
赁往往会产生影响，这种影响主要来源于不同货币的筹措渠道和不同币种所涉
及的汇率及利率风险。
一般而言，如果租赁公司在开展融资租赁业务时所采用的是本币的话，
其融资渠道较为多样化，资金来源较为丰富，融资成本较低，反之则反之。此
外，在筹集国际资金时，必需注意如何防范该币种的汇率风险的问题。
二、市场基本利率水平及其变化趋势
根据平均利润理论，融资租赁的市场利润率与市场基本利率是紧密相关
的，显而易见，市场基本利率水平及其变化趋势也是影响融资租赁业务开展的
关键因素之一。与利率紧密相关的融资租赁的租金收取方法则成为利率影响融
资租赁的直接表现。因为不同的租金计算和收取方法，保证金的收取方法都直
接影响到融资租赁的成本核算。比如租金是按单利计算还是按照复利计算：是
论中国融资租赁的发展
否收取保证金，收多少；租金是按等值年租金计算还是按照递增或递减方式收
取都影响到租赁公司最后的成本核算。
从总租金来看，采用等额年金法先付计算方法的总租金最低，其他方法
相对较高；但，总租金最低并不等于租赁项目本身具有偿还能力，因此，采用
何种方式来偿还租金。需根据承租人的实际情况而定。一般，等颓年金法较适
合承租人，便于安排有关资金，但这需要出租人和承租人共同商定。出租人在
以下情况下，比较适宜采用等额年金法或递增变额年金法，出租方资金充足，
而且租赁资产耐用时问长：技术含量高，不易被新产品替代：租赁市场竞争激
烈，但租金的偿还有保障。而且物价和市场利率比较稳定。
三、相关税收及会计政策的规定
不同的税收及会计政策的规定，极大地影响到出租方和承租方的税负和
成本及利润核算。如果其中还涉及到税收优惠政策的有关规定，情况将变得更
为复杂。因此，租赁双方在确定开展融资租赁业务前，均应对企业所在国
(地)的税收及会计政策有着全面且准确的了解。
一般而言，融资租赁业务中相关的税收和会计处理会与租金的计算和支
付方式紧密结合起来考量，由出租方和承租方共同商榷最佳的税负分配，以达
到双方利润最大化的目的。
论中国融资租赁的发展
四、影响融资租赁的其他因素
除了以上所述影响融资租赁的因素以外，还有一些因素也会在一定程度
上影响融资租赁业务的开展，在特定的环境配合下，其中的一些因素会转化为
影响融资租赁的关键因素。比如。出租方及承租方所在国(地)对融资租赁相
配套的进出口信贷的支持力度、政府对所涉行业的政策取向、相关的关税、保
险政策等因素会对融资租赁产生重要影响。此外，自然风险(不可抗力)、政
治风险、技术落后风险等等在一定条件下也会成为影响融资租赁的因素。
论中国融资租赁的发展
第三章融资租赁在中国发展的潜力和问题
第一节中国融资租赁发展的现状和特点
我国融资租赁业的产生和发展是伴随着我国改革开放而逐步形成的。
1981年4月，我国第1家专业租赁公司一中国东方租赁有限公司的成立和同年
中国租赁有限公司的成立，标志着我国融资租赁业的诞生及有关体制的建立。
自此，融资租赁作为一个新兴行业得到迅速发展，租赁机构纷纷建立，成交金
额成倍增长，经营范围也目益扩大，该行业对我国的金融和工商业界的发展正
产生越来越大的推进作用。
一、我国融资租赁业的发展及其阶段
我国融资租赁业的发展，与中国自身的经济政策密不可分。
首先，与中国20世纪70年代末开始的改革开放、以经济建设为中心的
经济政策是分不开的。众所周知，资金是经济建设的前提，而资金的筹措困难
在我国却是很突出的问题。在国家经济建设资金短缺的情况下，融资租赁这科一
信用方式和融资方式切合当时经济发展迫切的需要。
其次，我国经济建设步伐加快及市场经济体制的建立，加速了我国融资
租赁业的发展。企业为适应市场竞争的需要，必须对产品进行创新，而先进的
技术和设备引进显得尤其重要，此时，融资租赁作为一种比购买更具优势的筹
资决策和设备更新手段，赢得了更多企业的青睐。
综观我国融资租赁业的发展，主要经历了以下几个阶段：
3l
论中雷融资租赁的发展
1．开刨阶段，1981年到1983年
这个阶段，是我国改革开放政策实施的初始阶段，融资租赁业也刚刚起
步，人们对融资租赁的认识就是“贸易与金融的结合”。此时，融资租赁呈现
交易量小，设备投资少的特点，累计租赁金额达5300万美元，其中，1981
年，全国设备租赁新合同成交额仅200万美元。
2．发展阶段，1984年到1989年
这一阶段，我国进入社会主义市场经济时期，企业必需在市场和竞争中
求生存，融资租赁被认为是“一种变相的贷款”而得到迅速的发展，租赁合同
总额达21．6亿美元”。同时，生产厂家和流通领域方面成立的租赁公司一度得
到快速发展，试图把融资租赁业务作为一种新的流通方式是这阶段最大的特
点。但因当时对融资租赁业行业定位认识的局限性，融资租赁业务被片面定位
成金融业务，非金融机构的内资租赁公司只能从事传统的出租服务，以促销为
目的的流通领域的租赁业务发展从而受到遏制。
3．调整发展阶段，1990年至今
20世纪90年代，我国租赁公司在经历前两个阶段的发展后，开始转向
成熟，租赁合同额在1992年达到6．5亿美元，1993至1996年基本稳定在每年
5亿美元左右”。
但是，由于东南亚金融危机的影响，90年代末期，中国的融资租赁业发
展一度陷入“瓶颈”状态。1999年人民银行在秦皇岛紧急召开了全国融资租
赁研讨会，请国内外专家共同探讨中国租赁业的发展前途，会议最终确定中国
将继续发展融资租赁业并对其进行大幅度的整改，自此，中国的融资租赁业开
始进入调整发展阶段。
论中国融资租赁的发展
二、我国融资租赁业的现状
虽然，目前我国融资租赁行业还处于粗放经营阶段，但，整体看来，目
前已发展成为独立的行业，是仅次于信托投资公司的第二个向企业进行间接融
资的窗口。
我国融资租赁业为引进外资和租赁项目作出了卓越的贡献。从1981到
】987年上半年，全国租赁合同金额为24亿美元，完成租赁引进项目近3000
个，其中中外合资租赁公司累计租赁合同签订数及完成的租赁项目各约占
50％；据外商投资企业协会租赁业委员会统计，到2000年底，我国中外合资租
赁公司累计引进外资75亿美元，其中超过80％来自日本，近7000家企业采用
融资租赁方式引进设备进行技术改造：同期，经中国人民银行批准的融资租赁
公司和非银行金融机构从事的租赁业务累计金额约200多亿元人民币。
总之，我国融资租赁业的发展仍有很大潜力，1998年租赁交易总额仅为
18．4亿美元，通过融资租赁投入的设备金额占全部设备投资的总额还不足1％远
远低于美国的30．9％。”
到2000年，我国已有40家合资租赁公司，12家专业金融租赁公司，还
有近200家非银行金融机构兼营融资租赁业务，这些租赁公司主要划分为三
类：
1．机构性质为中资非银行金融机构的融资租赁公司，在主营业务外可兼
营借贷业务等，其主要资金来源是委托存款和一般企事业存款。这类租赁公
司，到1998年年底为止，资产总额为人民币185．9亿元。负债总额为168．3亿
元，租赁余额18．72亿元，所有者权益为17．6亿元，应收(转)租金51．42亿
元。到1999年6月，融资租赁余额人民币为57．63亿元。到2001年底，我国
33
论中国融资租赁的发展
12家内资融资租赁公司基本上完成了增资扩股和企业改制的任务，较为明显的
特点是：民营企业的股份大幅增加，其中不少占绝对控股地位，外资的介入却
几乎没有。
2．中外合资的融资租赁公司，多数会引进外资和国外设备，资金来源主
要是中外股东的融资，1998年，融资租赁余额为20亿元人民币。
3．一般兼营机构，主要是非银行金融机构、贸易机构和厂家， 到1999
年6月底，融资租赁余额为46．42亿元人民币。
4．中国融资租赁对象较为广泛。包括新设备、二手设备、小型单机、成
套设备、运输工具、各类商业器械、医疗器械等。
但总的看来，20世纪90年代末期以来，融资租赁业务交易量相比之前
有所减少，而设备渗透率未能达到其应有的规模，证明融资租赁业在中国的发
展潜力还很大。
三、我国融资租赁业的特点
由于历史原因，我国的融资租赁业不是作为特许和专营的行业存在，客
观上形成以下特点
第一，发展条件尚不成熟时仓促引进，基础相对较差。西方发达国家的
融资租赁是以健全、严格的法规，会计税务制度为前提来发展的，是金融制度
高度发达的产物。而我国是在改革开放初期匆忙引入该种租赁方式，发展基础
较差。
第二，国内租赁企业规模小，管理水平低，风险抵抗能力弱。我国的融
兰!里墼壅翌皇堕!!i垦
资租赁企业目前共有3种主要类型，但由于我国在融资租赁公司的准入标准上
要求较低，使得很多租赁公司根本没有风险抵抗的能力。而且由于融资租赁政
策的限制，加上企业自身管理水平不高，尤其是信用评估水平低，使得很多公
司发展处于停滞状态，而没有形成规模化经营，缺少龙头企业，与当今的经济
发展要求不相适应。
第三，中外合资租赁公司比重大
融资租赁是中国金融业最早对外开放的领域。1984年到1988年，中国
与日本各大银行、租赁公司乃至企业合资成立了一批中日合资融资租赁公司。
1997年开始，亚洲金融危机使得日本企业开始收缩海外投资，相应影响到中日
合资租赁公司，加上合同期从1．998年开始陆续到期，许多日方股东撤资，使得
太平洋租赁破产和天津租赁关门”(债权人樱花银行放弃债权)。为稳定外资
驱洲金融危机爆发后，中国各金融机构作出很大的努力，中央银行召开各大银
行会议，要求中方股东继续投资；外经贸部申明，合资租赁公司到期，如外方
股东愿意继续展期以利追讨欠租，可以批准。这一政策，使得1998年后到期的
一些公司实行了展期计划；西南租赁、华和租赁两家租赁公司由中外合资的性
质改为中外合作，由外方来掌握有关经营控制权，加强了外方股东继续斥资的
信心：租赁行业委员会积极寻求新的投资者来受让合资租赁公司中日方股东的
股权和债权，目前远东租赁和康富租赁已成功转让。与此同时，欧美跨国公司
开始介入融资租赁行业，1997年4月，惠普租赁有限公司在上海成立，注册资
金1500万美元：1999年11月，IB8和中国长城计算机集团合资成立的IBM租
赁有限公司也在上海成立，注册资金达2000万美元，其中IBM占80％；GE财务
公司收购日本租赁公司和德国租赁财务公司后，取得这两家公司在太平洋租赁
，5
论中国融资租赁的发展
和大业租赁的股权。国内的大型国有企业、上市公司和民营资本也纷纷介入融
资租赁行业，如三九集团重组深圳租赁；德隆入主新疆租赁和新世纪租赁：中
石化和澳门南光成功受让远东租赁和中国康富租赁的外方股份，并低价收购了
租赁公司的债务。
论中国融资租赁的发展
第二节融资租赁在中国的发展潜力
尽管，融资租赁在中国的发展不是尽如人意，但随着中国加入wT0，中
国在世界经济中的地位将会越来越高，笔者认为，融资租赁这一符合当今国际
经济发展潮流的行业会有广阔的发展潜力，尤其是在国内。世界租赁年报称中
国是世界上潜在的最大租赁市场，随着中国经济的稳定、高速发展，特别是新
合同法中制定了有关融资租赁法律规定，国外各大银行、金融机构和跨国公司
都会看好中国现代租赁业的发展前景。
一、我国发展融资租赁的有利条件
首先，现阶段，我国经济发展的主要目标是进行产业结构的合理调整，
融资租赁在解决我国国企问题时具有特殊的优势。可促进国企的改革和发展。
我国的国有企业正处于改革的关键时期，转变增长方式和调整结构的任
务变得日益紧迫。由于国内市场需求不旺和资金短缺的制约，企业在产品结构
调整、技术改造和产品升级方面发生很多困难。1999年1到4月，我国固定资
产投资总额为3117亿元人民币，增长率为17．6％，而更新改造投资额仅为
549．09亿元人民币。增长率仅9．9％“，可见，融资租赁在国有资产投资特别是企
业技术更新改造中还有很大的发展余地。
融资租赁对国企的作用还具体表现在有利于改善国企的资产负债结构。
m于承租人在租赁期间不拥有设备的所有权，而且企业在租进设备的同时还可
以保持较低的资产负债率，保留了向银行贷款的可能性；在投资缺乏动力、消
费疲软的情况下，融资租赁可起到促进投资、拉动内需的作用，帮助国企走出
困境；通过灵活多样的租赁方式，帮助国企盘活存量，调整结构，提高设备的
37
_●-____-——_———______-_______，_-_——-●———●____________________-—，—————— 一
论中国■资租赁的发展
利用率，如回租销售可使企业得到一笔可利用的资金，使固定资产具有流动
性；而委托租赁方式不仅使企业的存量资产产生效益，更主要是有利于企业的
资产重组。由于融资租赁业务是以融物的形式进行，通过对租赁设备的选择，
可实现国企设备的更新换代。
总而言之，资产负债率过高和技术设备落后是制约国企发展的重要因
素。以前采用的债转股方式可有效降低企业负债率，但不能解决企业今后发展
新的负债来源问题；而发行债券和股票可提高直接融资比重，改善资产负债结
构，减少对银行的依赖，但我国这方面的发展相对滞后。融资租赁与前两种方
式相比，在降低企业负债率、加快企业技术进步方面有着独特的优势。
其次，政府对发展融瓷租赁业提供了相关的保障，可认为促进我国融资
租赁公司发展的必要条件已基本具备．
例如，政府对融资租赁的宣传推广力度越来越大，使得各行业对这种新
型租赁方式有所了解。近年来，我国采取的一系列积极的财政政策在促进国民
经济增长的同时也为融资租赁快速发展创造了良好的经济氛围，国家为鼓励和
扶持中、小企业发展，出台一系列扶植政策。如对于国家政策特殊扶持行业的
设备投资，可仿照贴息贷款实行财政租金补贴制度，或建立某种特定方向的国
家租赁基金；有关融资租赁业的法律、法规已出台，允许融资租赁公司发行中长
期金融债券及向银行借款；提高了融资租赁公司的最低注册资本，既可增强其抵
抗风险的能力，又可以防御其他长期资金来源缺乏时可能发生的危险；允许外
资参股融资租赁公司：允许有条件的融资租赁公司进行资本和债务重组等等。
再次，融资租赁抓住了中国入世的良好契机。
融资租赁是中国经济借以融入世界经济的前沿行业。加入wT0后，中国
论中国融资租赁的发展
必须面临开放国内租赁市场的问题，而中国租赁市场的开放，使融资租赁业务
范围相应扩大，许多行业限制被逐步取消，如飞机租赁、电信租赁、汽车加工
业租赁、高速公路租赁、出口租赁等方面的服务会有很大的潜力，并可逐步发
展到国外。加入WTO同时也会引进国外的竞争机制，适者生存的残酷现实会促
使政府规范融资租赁业的经营环境，积极推出有利于融资租赁和国内经济发展
的政策和措施。而且，外资租赁公司在中国开展租赁业务，会带入长期外汇资
本，有利于改善我国金融结构，增加良性资本比例，由此带动中国融资租赁行
业的良性循环。
二、我国的融资租赁业务具有很大的发展潜力
由于国际国内经济形势的影响，市场制约已成为投资减缓、供需不旺、
经济增长速度下降的重要因素，而我国从融资租赁的市场需求和市场供应能力
来看，具备着很大的发展潜力。
1．从承租人方面看，我国企业的技术装备水平低
我国工业企业目前技术装备水平达到20世纪80年代国际先进水平的只
有20％，属于国内先进水平的只有21．8％”，多数企业只有20世纪60、70年代水
准，另有15％以上的设备过于陈旧。而且，企业用于技术改造的资金不能满足
企业的技改需要，用融资租赁方式引进技术改造所需的先进设备对大部分国确
企业来说是刻不容缓的任务。
2．从租赁对象来看，大型设备的需求较大
我国在大型设备的融资租赁方面，到1998年为止，通过中外合资租赁公
司共引进外资60亿美元，其中大部分资金用于邮电、交通、能源等基础设施的
论中国融资租赁的发展
建设以及有关企业的技术改造。尤其是飞机租赁在我国具有广阔的前景：中国
民航自1980年起，通过杠杆租赁方式进口各类飞机超过50架，交易额约为
12．8亿美元，1994年6月，中国从俄国引进了5架图式商用飞机“。随着我国
航空业的发展，对飞机的租赁需求持续增长。自1981年到1998年，国外飞机
制造商和租赁公司采取现代租赁方式向我国民航出租的飞机已有300多架，价
值150亿美元”。而且在中国用融资租赁方式从国外引进飞机的审批程序较简
单，国务院审批后，由计委发文给航空公司，即可进行租赁交易，无需其他监
管机构的批准。
3．从租赁资产来看，我国的闲置设备较多
由于过去在改革过程中有盲目的重复投资、建设现象，我国目前约有
30000亿库存商品，闲置商品还在继续增加，仅工业、交通企业就有2700亿的
设备处于闲置状态，被调剂利用的只有1％左右。融资租赁应该可以发挥一定作
用，进行有效的资源再配置，至少可解决部分工业设备流通和利用率的问题。
4．从租赁业务量来看，且前的规模较小，发展潜力较大
与租赁业发达的国家相比，我国目前的租赁业务量较小，大多数从事租
赁业的公司资产规模也较小，远远不能满足国内企业对租赁服务的要求。
中国的融资租赁市场目前并不成熟，但由于我国目前正处于经济体制转
轨和社会转型时期，在资金短缺、国有企业经济效益不佳的状况下，对生产企
业而言，可能租赁会比贷款购买更富有吸引力．也更经济、方便。
论中国融资租赁的发展
5．出现了比较成功的地区模式和经验
国内江苏、浙江两地的租赁公司针对本地乡镇企业发达的特点t运用融
资租赁的方式来解决这些企业急需更新设备但资金缺乏的矛盾，为乡镇企业设
备更新、产品技术含量上升起到很大的作用。
如浙江省租赁有限公司通过合作租赁、杠杆租赁、收益百分比租赁和风
险租赁各种创新租赁方式发展为拥有20亿资产的企业。该租赁公司和设备生产
商、当地财税部门、承租企业共同出资、利益共享、风险共担的合作租赁已运
用到“新昌合成化工厂二期项目”上：采用杠杆租赁方式完成杭州市公交巴士
和省市医院医疗设备租赁合同1．3亿元：采用收益权担保、收费分成的收益百
分比租赁方式进行了南通广电网300万美元的租赁项目；而对医疗、电子设各
等高科技产品的租赁业务，浙租倾向采用风险租赁的方式，由租赁公司以设备
价款的60％买下设备，与承租方共同组建营运管理中心，参与重大决策，并在
回收本金后，仍保留项目的20％-30％的收益权。
此外，江、浙地区的政府对租赁业务的支持较多。如浙江省政府于1992
年颁布《浙江省金融租赁管理规定》，成为我国第一部关于融资租赁业务的地
方性法，该法律保障了当事人的权利和义务，同时，为解决当地的融资租赁纠
纷提供了法律依据。此外，政府还在税收方面实旌了若干优惠措施，如承租企
业租赁费用税前列支，租赁设备可加速折旧，租赁公司可按利差交纳营业税
等。而地方性的财政支持也给租赁公司的发展创造良好的宏观环境，如同意租
赁公司在税前提取一定比例的风险金，对重点技术改造租赁的项目实行财政贴
息，根据产业政策来推荐技术改造性质的租赁项目，并承担三分之一的租赁款
项等等。另外，该地区政府还允许企业发行债券来筹集长期资金，设立委托租
4l
论中国融赉租赁的发展
赁基金，拓宽了租赁企业筹措资金的渠道，使得该地区融资租赁的发展具有良
好的经济基础。
以分析表明，融资租赁在我国有着进一步发展的空间和潜力。
42
论中国融资租赁的发展
第三节影响融资租赁在中国快速发展的主要问题
尽管中国的融资租赁具有相当大的发展潜力，但笔者认为该行业仍存在
许多影响其快速发展的问题，主要有
一、宏观方面的原因
如前所述，虽然中国政府为融资租赁的发展提供了一系列保障措施，但
总体而言，由于融资租赁行业同时具备新兴行业和幼稚行业的特征，因而中国
融资租赁业发展的宏观环境仍然相对落后。
1．对融资租赁理论缺乏研究
我国自80年代引进融资租赁方式后，并未对这种租赁方式进行系统的理
论研究，尤其是对融资租赁在我国发展的环境和相关条件缺乏足够的理论基
础，这种理论滞后影响了实际操作的发展。
2．融资租赁业的“四大支柱”不够健全
首先是配套法律环境尚不完善。鉴于在《新经济合同法》颁布之前，原
有的法律条文对融资租赁这类新经济关系的当事人各方的权利和义务没有明确
的规定，使得纠纷发生时，没有充分的法律依据，各方的权益得不到充分的保
障。
其次是没有统一的会计标准。目前关于融资租赁的会计标准非常零散，
无法准确、系统地规定设备使用年限、残值处理、折旧和成本入帐的问题，也
无法从会计角度界定产权转移规则以严格区分融资租赁和经营性租赁，使融资
43
论中国融资租赁的发展
租赁业务不能给企业以会计上的优势感，给推广采用该种租赁方式带来很大的
困难。
再次政府对融资租赁行业的税收政策不够优惠，限制了行业的快速发
展。我国生产企业的设备折旧政策死板，租赁资产的折旧政策不明确，而所得
税的实际税赋比国外高。我国现行税法规定，金融机构性质的融资租赁公司或
金融机构兼营融资租赁业务的，征收营业税的税基是以向承租入收取的全部租
金减去出租人承担的设备的实际成本后的余额，不扣除有关的利息支出，税率
为6％：而中外合资融资租赁公司如以其境外外汇借款办理融资租赁业务，则税
基变为向承租人收取的全部租金减去出租人为购买设备付出的实际成本与境外
Pt-=}E借款的利息支出之和的余额，税率也是6％；其他一般从事融资租赁业务的
公司，要征收增值税，税基是租金收入扣除设备购置成本(不扣除利息支
出)，税率是17％。由此可知，由于机构性质不同，从事融资租赁业务时税基
和税种的不同，会造成税赋的较大差异，造成不公平竞争，打击了部分内资租
赁公司的积极性。
最后，我国的融资租赁存在多部门监管的问题。中国人民银行专管对金
融机构性质的融资租赁公司的审批和管理，外经贸部负责对中外合资租赁公司
的审批和管理，而原国内贸易部承担对租赁市场的试点工作，但三个部门并未
颁布统一的机构管理条例，以致引起管理不善。目前，中国的融资租赁公司呈
现合法经营与“非法经营”并存的局面。合法经营主要指经中国人民银行批准
的作为非银行金融机构的融资租赁公司和对外经济贸易合作部批准中外合资租
赁公司；“非法经营”的对象则包括：某些厂家为扩大自己的产品销售而成立
论中国融资租赁的发腱
的租赁部门甚至子公司；一些限于经营传统租赁业务的专营租赁公司也参与融
资租赁业务。
3．资本市场的不完全开放限制融资租赁业的快速发展
由于国内资本市场尚未完全开放，租赁债权不可作为有价证券上市，资金
的筹集渠道有限，租赁公司往往靠自有资金搞业务或依靠高负债经营，往往会
引发高风险。
4．中国融资租赁业面临的入世挑战
国外的服务贸易比中国成熟得多，中国的金融产业对外开放后，外国企
业凭借其先进的技术、科学的管理和良好的金融服务，对我国的融资租赁业产
生很大的冲击。加上目前中国融资租赁业还达不到市场经济发展的需求，中国
面临的挑战很大。
首先，国内可租赁设备生产企业会遭受巨大压力。由于融资租赁交易不
仅是商品的交换，更是涵盖信息技术、知识产权和融资服务的全方位综合业
务，而中国的融资服务本身并不完善，当国外的产品与国外完善的金融服务相
结合与国内产品进行竞争时，国内生产企业会处于弱势。
其次，租赁市场的份额将被瓜分。当前我国经济发展整体呈紧缩状态
物资过剩，消费不足，投资需求相对减少，租赁市场可投资项目的行业和种类
不多，外资公司的加入，有可能侵占中国现有的租赁市场。
最后，可能会影响人民币利率和汇率稳定性。面对国外租赁公司的设备
租赁，如无足够出口商品创汇来弥补外汇租金的支付，会造成资本性外汇外
流，从而影响国内外汇市场人民币的利率和汇率的稳定。
45
论中国融资租赁的发展
二、微观方面的原因
很多企业管理者盲目负债经营，把融资租赁视为借贷方式的一种，因
此，出租人盲目追求业务规模，随意选择项目，承租人只考虑是否能取得新的
设备，不关心还债能力，给租赁业带来不良后果，使融资租赁业的发展受到很
大牵制。
1．金融机构性质的融资租赁公司僖膏主业经营
该类型租赁公司严重偏离主业经营，参与金融炒作，以致于1998年8月
的非现场检查指标显示，当时的15家租赁公司中，租赁资产低于总资产10％
的企业有5家⋯，其中广东国际(金融)租赁公司、华阳(金融)租赁公司由于
投资房地产和高息揽存，先后被国家撤销其金融租赁公司的资格，以致于到
2001年，这类租赁公司仅存12家。
2．中外合资租赁公司经营不佳，部分股东缺乏继续投资的信心
第一，自1991年以来，租赁企业欠租问题日趋严重，到1996年5月，欠
租金额己高达5亿美金；到2000年止，合资租赁公司累计出现8亿美元的坏
帐，中央政府曾出面解决了2亿美金，地方政府也出面解决了一部分，企业以
利润消化了一部分，但估计不能追索的部分仍有3亿多美金。而且坏帐主要集
中在那些成立较早的日本金融机构投资的租赁公司。
第二，融资责任不明确。在1990年以前成立的租赁公司，由于历史原因，
不少公司由中方持大股，融资责任却在外方。权利义务不对称，不仅影响了外
方筹资的积极性，也使得租赁公司的经营风险主要由外方承担。
论中国融资租赁的发展
第三。部分中外股东对中国租赁业缺乏信心。由于我国在融资租赁业务方
面存在的各种问题，不少股东缺乏继续投资的信心，在公司合约届满之时，提
出退股，不利于我国引进外资。如最早的东方租赁公司在1992年就停止开展业
务，而大量的合资租赁公司在1996也停止有关租赁业务。
三、行业方面的原因
我国融资租赁行业目前仍处于世界融资租赁发展的第2阶段，与发达国
相比，存在很大的差距，主要表现在：
1．中国融资租赁业的运行风险较大
我国的简单直接购买方式使出租人承担了全部的租赁风险，容易陷入债
务危机。而未能形成出租人、供货商、承租人三方利益共享、风险共担的经营
格局，加上融资租赁主体在组织制度和运行方式上融合度差，使得融资租赁交
易呈现不良循环，如出租人不关心供货商的设备质量和售后服务，供货商只想
推销设备，不关心出租人的租金回收情况，而承租人只考虑自身的经营状况。
对偿还租金的时效不太看重。’
2．中国融资租赁业的集约化水平低
国外的融资租赁业是集约化程度很高的行业之一，但我国目前采用的是
小生产式的封闭分散经营管理，资金使用效益普遍较差。
3．中国融资租赁业的运行模式单一，缺乏灵活性
我国现行的租赁运行模式有大部分己不符合当前市场的发展，即不能较
好地与承租人的经营方式配合，如固定租金、固定租期(且一般为短期)、固定
47
论中国融资租赁的发展
筹资渠道增加了承租人的偿还压力，另外，承租人和出租人承担较多利率和汇
率风险。
4．中国融资租赁业的推销功能不足
我国的租赁公司主要为承租人的设备需要而融资，如以银行为主要股东
的租赁公司缺乏生产企业和经营企业的背景，其他租赁公司又缺少金融机构的
背景，股东结构的不平衡造成资金筹集和专业技术经验两方面的矛盾，不利于
融资租赁业全面发挥“融资”和“融物”的双重作用。而由设备生产厂商或经
销商组建的以融资租赁方式进行产品推销的租赁公司还不能合法成立，限制了
融资租赁推销功能的发展。
5．对租赁专业人才的培养不够
为适应融资租赁业务的发展，80年代初，一些著名院校开设了融资租赁
课程和现代租赁业的培训班，曾经培养了部分从事融资租赁的专业人才，但数
量严重不足，再加上人才流失，知识结构的老化，造成人才缺乏的矛盾非常突
出。
48
论中圈融资租赁的发展
第四章融资租赁在中国进一步发展的对策
一、国外融资租赁迅速发展的经验
中国融资租赁业要发展，必须顺应世界融资租赁业发展的总趋势。扬长
避短，寻找适合自身经营环境的道路。
对租赁比较发达的国家的研究资料显示，国外的租赁业发展中有以下一
些经验：
(一)． 租赁业的四大支柱(法律法规、税收、会计准则和监管制度)发
展日益完善
1．相对完善的法律、法规
国外某些国家和地区为支持和鼓励融资租赁业的发展，加强对租赁业的
管理，都制定了专门的法律、法规，对租赁公司的注册资本、资金来源、租赁
期限、有关当事人的权利和义务、租赁对象的范围、折旧和违约责任作出明确
规定。目前，已制订融资租赁专门法律的国家主要有：新加坡、韩国、巴西、
委内瑞拉。韩国政府1991年颁布的《租赁业法》”促进了其租赁业的发展。以
巴西为例，巴硬的法律对租赁公司的成立、公司的资本和责任均有明确严格规
定，并限制外资对巴西租赁业和市场的渗透与控制，如规定1976年以后成立的
租赁公司，外国人只能拥有公司表决权的33．3％和公司全部股本的55％，并规定
70％左右的租赁合同要与政府控制的公司签订。此外，巴西对进口设备租赁有限
制性开放，如1981年‘巴西进口租赁法'规定，除飞机、轮船和石油钻井设备
论中国融资租赁的发展
外，计算机、车辆和其他一些设备的进口租赁必须符合以下条件，生产租期需
不少于5年、租金平均支付、租金总额不能高于可比的其他融资手段的进口成
本。从而有效地保护了本国的融资租赁业的发展。这对我国入世后，如何防止
国外租赁公司对我国租赁市场的过早渗透及减少进口设备对国有企业的冲击提
供了很好的借鉴作用。
2．专业的会计准则．
包括美国在内的不少国家，都制定了专门的融资租赁会计准则。如美国
融资性租赁会计有以下准则”可以给中国借鉴：对资本化资产的折旧，如租赁转
移所有权或者存在购买选择权，则资本化设备的折旧应按正常使用年限进行：
如租赁期限短于资产的使用年限，可按租赁期限对设备进行折旧，即使这个期
限短于经济折旧年限也如此。这样，在会计制度上保证进行融资性租赁可获得
较短的折旧年限，保障租赁企业的利益。而韩国企业可享受的租赁项目不入表
待遇使租赁业务蓬勃发展。
因此，中国应规定融资租赁资产在承租人的负债上不体现，以给承租人
更多的贷款机会，同时，可采用美国对资本化资产的折旧准则，使出租人获得
会计方面的收益。
3．实施优惠的税收政策
根据国外实旌该项政策的经验，首先是直接的投资减税，把租赁业务视
为投资，可享受投资减税或资本补贴的待遇。规定租赁公司每年按租赁合同金
额一定比例冲减应税利润，而租赁公司通过融资租赁业务将税收优惠与承租公
司分享。如美国1981年前的税法规定，出租人在购置所要出租的设备时，如使
论中图融资租赁的发展
用年限在7年或7年以上可享受相当于设备购置成本Io％的减税优惠“，出租人
可从应税的收入中抵免投资的支出，对融资租赁业在美国的快速发展有良好的
效果；美国1981年的‘经济复兴税法》，推行“加速成本回收制”，使更多的
租赁业务享受税收优惠政策；日本政府为支持中小企业采用融资租赁方式获取
目标设备和促进目标行业投资，加强对中小企业的税收减免。
其次是加速折旧，允许企业对租赁设备采用加速折旧，租金可入成本
以此降低承租人的当期税赋，并使出租人获得比直线折旧法更多的税收优惠：
美国有税法、固定资产管理法、加速折旧法案、经济复兴税法，规定加速折旧
由出租人(资产所有人)提取。
再次是减免进口关税。如原东欧国家对租赁工业有这些税收优惠，关税
只在租赁协议结束时才征收，且只征收设备残值那部分。对设备增值税全部或
部分减免，租赁进口的设备无需交纳进口税。
税收上的优惠可由投资人(租赁企业)直接得到，并且，租赁公司可通
过降低租金的方式让承租人间接享受相关的好处，使得出租人和承租人都愿意
用融资性租赁方式来获得设备资产。
4．对不同类型的公司，采取不同的监管部门和监管方式
从发达国租赁公司的存在类型看，有三种形式：银行附属或以银行控股
为背景的租赁公司，优势在于可获得低于市场利率的低成本资金；以制造商控
股的租赁公司，租赁物为本公司产品，优势在于可用租赁的方式来扩大销售
独立租赁公司，资金来源主要靠发行商业票据和长期债券。国外通常针对不同
的租赁公司，采用不同的监管方式，如把租赁公司看作一般的贸易性公司；在
市场经济比较发达的国家，对租赁公司无专门的监督和管理部门，如美、英、
5
论中困融资租赁的发展
日等：将租赁公司视为准金融机构，由财政部或中央银行对其高额借款和“多
方融资”进行管理，如韩国、印度；将租赁公司看作金融机构由中央银行监
管，允许其吸收存款来筹集资金，如印尼和孟加拉。
针对各种租赁公司的不同特点，采用不同的监管部门，可避免多头管理
的弊端，同时可使租赁公司有较大的发展空间。
(二)． 在租赁业发展初期采取扶植政策
由于融资租赁业属于新兴行业，为提高实业界对融资租赁所产生的综合
效益的认识，实行优惠和扶植政策，可使更多企业乐于采用该种租赁方式，有
利于其迅速发展。
I．提供优惠的信贷政策，拓宽融资渠道
韩国1991年的‘租赁促进法》，允许融资租赁公司到资本市场直接融
资，一般企业只许发行2倍于自有资产的债券，融资租赁公司可以发行10倍于
自有资产的债券，而日本政府的《租赁优惠制度》，通过国有银行向租赁公司
提供低利率贷款，一般可占租赁资金来源的40％左右。日本还采取“制度租
赁”，即“政策资金供给制”．由日本金融机构向政府的政策性银行即日本开
发银行直接融资，再由该银行对符合日本产业政策或环保政策的公司提供一定
比例的优惠融资。
2．提供必要的财政补贴政策
如在日本，对于为促进木材供应合理化、煤气服务站布局结构改进、提
高畜牧业效率、养殖业高技术设备使用和支持、被政府认可的农场主等5项事
论中国融资租赁的发展
业的设备租赁，提供财政租赁津贴，以降低其租金，使承租人只需交租金扣除
补贴后的剩余部分。
3．对租赁公司的租赁业务实行强制保险
如日、韩等国专门设立租赁信用基金和有关保险制度，以弥补租赁公司
面临的风险，可用于对中小企业租赁的担保和一旦租金偿还出现困难时，来偿
还租赁公司的租金，如日本“小商业信用保险公司”在此种情况下会偿还50％
的未付租金给租赁公司；日本设立《风险信用保险方案》，支持风险投资企
业．租赁公司如与政府批准的风险投资公司签订租赁合同，则承租人违约时出
租人可获得70％的保险赔偿率；美国政府为提高本国租赁公司在国际上的竞争
能力，扩大海外业务，为租赁公司建立了完善的风险控制制度，即政府通过官
方的出口信贷机构，对在海外特别是风险较大的发展中国家开展跨国租赁业务
的租赁公司，提供全方位的政治风险保险，同时通过美国官方的“进出口银
行”对从事国际出口融资租赁业务的美国租赁公司提供全方位的出口信贷、出
口担保和政治、商业风险的保险。
●
●
有了政府的保险体制，企业会愿意使用融资租赁的方式来进行风险较大
的筹资。
(三)． 租赁企业资本结构日益多元化，运行方式不断创新
由于市场需求的变化，租赁企业资本结构呈多元化发展趋势，多种资本
融合，形成多元结合的股份制公司，其中以金融资本和产业资本结合为主流。
如金融机构和设备生产企业合作的租赁公司，可实现资金优势和专业技术优势
的双重结合。
论中国融资诅捃的发展
另外，融资租赁的运行方式向多样化、适应市场需求的方向发展。国外创
新的融资租赁方式主要有杠杆租赁、转租赁、售后回租租赁、收益百分比租
赁、风险租赁、税务租赁、合成租赁、结构式参与租赁等。其中，杠杆租赁是
租赁业发达国家中较流行的营运方式，取得了比传统经营方式更好的收益。同
时设备来源渠道增多，生产设备的厂商、设备的主营商和设备的当前使用人都
可提供租赁设备；租金支付方式可选择，不需固定等额支付，可根据承租人的
自身状况而定{租赁期限不再固定，可根据承租人的收益状况来确定租赁期
限，一般到折现后所有的成本回收完毕：租赁风险转化方式发生变化，由单方
承担风险分散为多方承担风险，提高了融资租赁业的市场竞争力。这些对我国
的融资租赁业发展有很好的启迪作用。
(四)． 行业协会是融资租赁业间接管理的最佳自律组织形式
各国对融资租赁业的纵向管理和横向协调主要通过行业自律组织租赁协
会来进行。政府部门对租赁业的管理并不是直接插手租赁公司的内部经营进行
的，一般是利用企业的内在利益驱动机制，通过所制定的宏观指导性的经济政
策引导租赁公司按政府指引的方向发展。美国、日本等国，早已建立全国性租
赁协会。一般这种协会是介于政府与租赁公司之间，属于半官方性质，其功能
是加强与国内外政府、组织之间的沟通和联系，反映本国租赁公司的要求，并
根据政府的授权对行业内各主体之间进行必要的业务协调，对行业内部进行自
我约束、自我激励。
随着租赁业务的国际化，全球性和区域性的租赁协会(世界租赁协会、欧
洲租赁协会和亚洲租赁协会)在统一行业规则、加强行业交流、防范行业风险和
规范行业运作方面正起着重要作用。
论中困融资租赁的发展
梁”。
中国应积极发挥行业协会的作用，使其成为租赁企业与政府间的“桥
(五)． 加强对企业管理人的考核，采用财务报表标准
在美国，其企业管理人的价值取向和股东对其业绩的考核标准主要包
括：I，盈利的数量一净利润2，盈利的质量一RoA“和ROE2‘。
一般，企业的固定资产投资有5个来源，由净利润形成的自有资金，通
过增资扩股得到的股本金，通过商业银行贷款取得的资金，通过投资银行发行
企业债券得到的款项，融资租赁。其中，由净利润形成的自有资金不能动用，
因为其成本最高，价值也最大。自有资金关系到净利润的数量，也是ROA和
ROE的分子，其变动会影响到企业盈利的质量，股东的红利和企业的市场价
值。增资扩股能筹集到一定资金，但如净利润不变，ROE的分母会被扩大；而
如用于购置固定资产，则ROA的分母扩大。通过债权融资来实现对固定资产的
投资，在财务报表上会增加负债，加大资产负债比；如增加固定资产，则减少
了资产的流动性。因此，用融资租赁方式来对固定资产进行投资时，财务报表
表现对企业管理人有利。
中国如采用相同的考核标准，应该会有更多的企业管理人从自身利益考
虑，倾向于采用融资租赁来进行对固定资产的投资。
论中嗣融资租赁的发展
第二节入世后发展融资租赁的政府对策
中国加入wTO后和过去最大的不同之处就是开放了“服务贸易”。世界
上服务贸易已超过全部贸易的50％，而金融是服务贸易的龙头，融资租赁则是
金融领域最活跃的服务方式。
中国入世后立即全面开放了融资租赁业：中国人民银行总行在入世后的第
一号公告里称： “外国投资者可以按照《金融租赁公司管理办法》的规定，申
请成立独资或合资金融租赁公司，提供融资租赁服务。”2001年l 1月1 1
日，中国人民银行新闻发言人宣布了金融改革的六大措施，在谈及融资租赁
时，发言人指出：“允许外资金融租赁公司与中国公司在相同的时间提供金融
租赁服务。”
加入世贸组织会给我国的融资租赁业带来机遇和挑战，为此，政府必需采
取以下对策，
一、完普有关法律制度
我国由于法律制度不健全，政策法规不连续，融资租赁业的持续发展缺
乏有效的制度保障。
目前，我国在新颁布的合同法中，将融资租赁合同归入列名合同，从
此，融资租赁交易将从无名契约变为有名契约，有利于租赁业务的进一步国际
化，但仍需继续改进的是，融资租赁合同，仅对融资租赁交易和传统租赁交易
作了粗略的区分，并不能解决细则的问题。因此，建立详细的租赁业务法规很
重要。但应当指出，一项交易制度的有效开展，仅靠立法条文还不够，还必需
加强对融资租赁的执法力度，保护出租人对承租人的债权，当承租人不履行合
同时，出租人有权通过法律途径迅速获得救济。
论中霄融资氇赁的发展
入世后，应当将国外服务贸易优势转化为扶植中国民族产业的动力，用
政策法规引导其与中国的租赁公司合资、合作，或进行资产重组，以改善国内
租赁公司的资产结构，引进先进管理经验。另外，应限制国外租赁公司的经营
范围，建议法律规定国外的租赁公司只可参与国有企业和没有外资参与的民营
企业的租赁项目，而且该项目能生产可出口商品，用出口创汇抵销外汇资本流
出，使一些陷入困境的租赁公司有机会重新发展。当国内融资租赁业发展成熟
时，可再相应扩大国外租赁公司在中国的经营范围。此外，在中国加入WTO
后，必须将WTO中的法律原则与我国融资租赁的具体特点相结合，最惠国待
遇、国民待遇和透明度是金融服务贸易的3项主要适用法律原则。
1．关于最惠国待遇
根据融资租赁领域的最惠国待遇要求，各成员方应立即地和无条件地给
予其他成员方的租赁服务和这项服务提供人以在优惠上不低子它给予任何其他
国家(或地区)相同租赁服务和这项服务提供人的待遇，如融资租赁业的市场准
入资格、租赁市场的监管方面、外汇和资金的管制方面、租赁法规定、公司法
规定、其他行政措施以及司法救济方面等。这项原则将推动租赁联盟以及跨国
租赁业务的发展，为建立和完善国际融资租赁统一市场奠定基础。
但由于中国目前融资租赁业的发展水平和发达国家相差甚远，如果中国
的租赁市场无条件对外开放，会对本国的租赁企业造成巨大冲击，因此，中国
应当适度地控制租赁市场开放程度。
2．关于融资租赁的国民待遇问题
论中国融资租赁的发展
中国应根据自身融资租赁业的发展情况决定有条件适用该原则，在融资
租赁领域有条件地承诺，并给予其他成员方的租赁服务以及租赁服务提供者以
实质上的平等：如租赁业准入标准、最低资本金要求、租赁监管措施、租赁业
务范围、租赁税收、租赁法律实施以及司法救济等方面。中国只有充分运用自
主权以保护本国该行业健康、有序的发展，才能最终有利于国际融资租赁业的
联合和发展。
3．关于融资租赁业的透明度
租赁专家克克海顿和杰夫雷、爱克里松曾撰文指出： “出租人对(行业)
的信心以及预见力的需要莫过于对外国政府有关直接投资的政策和实践的关
心。投资优惠税率、海关税、各种税费、监管措施、法律体制以及货币控制法
律是评价一国对外国投资者所承担责任的关键因素。”!
融资租赁业被大多数国家视为金融行业，在中国，该行业是在中央银行
和财政部门的监管之下，因此，中国国内的各种税收政策、监管措施、法律体
制以及有关外汇、货币等法律、法规对于国际融资租赁的发展显得非常重要，
只有在上述几个方面实行透明度原则，才能为外国租赁公司和投资人提供公
开、公正的良好投资环境。
二、界定会计准则
我国融资租赁的会计准则应同国际接轨，参考国际会计准则建立融资租
赁准则，使其准确披露有关财务信息，规范其经营。
为支持我国融资租赁业的发展，应当为国内、国外的融资租赁业树立统一的
监控、税收及会计标准，使各机构的竞争条件统一。我国可以借鉴税收优惠、加速
折旧、推行信用保险制度以及提供低息贷款政策，同时允许融资租赁设备采用加速
论中国融资租赁的发展
折旧的会计核算方法。即如果设备租赁期限不大于租赁物的可使用年限，则设备的
租赁期限就等于设备的折旧年限，此时，租赁费用等于累计折旧，每期支付的租赁
费用可以直接进营业成本。
专营或兼营融资租赁业务的企业，如何建立会计科目是非常重要的问
题，建议包括以下内容：融资租赁资产、待转融资租赁资产、应收融资租赁
款、未实现融资租赁收益、坏帐准备金、应收融资租赁收益、融资租赁保证
金、融资租赁收益、手续费收入和应收帐款。任何企业，以融资租赁方式租入
固定资产时，应当设置的基本会计科目有：融资租入固定资产、融资租入固定
资产累计折旧、融资租入固定资产待摊费用和融资租赁应付款(应付租赁物件购
置成本和应付财务费用)。
三、调整税收政策并实施税收优惠
由于融资租赁业属于服务贸易，因此，营业税政策、设备的折旧政策及
相关流转税政策的税基和税率会对该行业的发展有实质性的影响。
中国融资租赁公司的营业税实行全利息交税，比例达营业收入的6％，对
融资租赁公司而言是非常大的负担。因为融资租赁公司的全部收入来自资金成
本之外的利差收入，所以，营业税应按利息收入减去筹资成本的差额交纳才更
合理。此外，应对利用境内银行资金(包括本外币)与利用境外外资在应纳营业
税的税基上保持一致，避免重复征税，迸一步降低租赁公司的资金成本。建议
对从事融资租赁业务的纳税人的营业税税基作如下规定：“纳税人经营融资租
赁业务，以其向承租者收取的全部价款和价外费用减去出租方承担的出租货物
的实际成本后的余额为营业额，并以此为税基征收营业税。出租货物的实际成
论中国融资租赁的发展
本，包括纳税人为购买出租货物而发生的借款利息支出。”由此，可促进内资租
赁公司的投资和国产设备租赁业务的开展。
我国目前已对融资租赁业务的承租人作出可以在租赁期内对租赁设备加
速提取折旧的规定，但对中外合资租赁公司的有关折旧政策仍然没有明确，这
种税赋上的不统一会造成负面影响，建议财税部门尽快明确租赁资产的折旧政
策的适用主体。
至于我国的流转税政策，现行规定出租公司在购置租赁设备时，需缴纳
生产型增值税，税率是17％，使得国内租赁公司在租赁标的物购买环节，需要
缴纳的税款比国外租赁公司高，不利于市场竞争，建议政府对企业采用融资租
赁方式投资国产设备时，实行增值税退税优惠，从而促进该行业的发展。
总之，政府应尽快统一内外资租赁公司的营业税政策，调整租赁资产的
折旧政策，并实施有关优惠政策，如减免投资方向调节税、抵免所得税、租金
可入成本、适当减免征收地方营业税、适当降低关税(对发展出口租赁合引进
外汇的租赁项目)、减免关税和进口增值税(当企业采用融资租赁方式引进高
新技术设备时)等。。
四、实行适度的虢管
我国对融资租赁业的行业管理应尽快归口统一，同时，应加大对内开放
的力度。
第一，建议完善我国现行的监管体制，根据《金融租赁公司管理办法》和外
经贸部的规定，规范现有融资租赁公司和合资租赁公司。入世后，应尽快对内
开放融资租赁业，允许生产和流通企业组建以促销为目的的融资租赁公司，构
建国产设备租赁营销模式，建立适应市场经济的新的设备营销体系。以面对跨
论中国融赍租赁的发展
国公司的挑战。根据国际经验，厂家利用租赁来扩大产品销售是行之有效的策
略之一，从监管的角度来看，不仅不会对社会经济的稳定带来不利影响，而且
会促进经济的发展。给予以租赁方式来促销其产品的厂家以合法经营的地位
是势在必行的事，否则将不利于民族工业的发展。
第二。鼓励经营传统租赁的公司也可经营融资租赁业务，作为对主体经营者
的合理补充。这将有利于积极地竞争，且对设备的流通、销售、有效运用和资
产投资起到积极的促进作用。此外应对国内租赁业开放大型的融资租赁项目
允许国内租赁公司从事飞机和轮船这类大型交通设备的租赁业务，至少允许中
国有关租赁公司联合国外银行和租赁公司通过杠杆租赁的方式来赚取相应的利
润。
第三，鼓励经营不善的租赁公司进行重组。整合、重组现有的设备出租公
司，以区域或行业的设备出租公司的大企业为龙头，通过并购重组、股权置换
等方式，扩大企业规模，降低营运成本，完善法人治理机制，从而实现统一管
理。主管部门可对需重组的企业采取挂帐、销帐减免税收等优惠政策，由人行
采用紧急救助贷款，鼓励采用公司合并、资本重组、债权及债务重组、人／j重
组或混合重组等方式来完成对租赁公司的重组。
第四，建议整合现有的租赁公司，扩大行业规模
融资租赁业的混业经营状态增加政府进行规范管理的难度，目前，我国
兼营融资租赁业务的金融机构多达700家，由于这些公司有稳定的资金来源
专营的融资租赁公司反而无法与之竞争。对于金融机构来说，将兼营机构的融
资租赁业务剥离出来成为独立的融资租赁公司，与其他同性质的公司实行同业
6l
论中国融资租赁的发艘
兼并或重组，组成规模较大的，具有一定实力的大租赁公司是加强竞争能力的
捷径；优先发展金融机构的租赁公司，逐步合并其他非金融机构的租赁公司
建立符合现代企业制度的，开放的、公平竞争的、权责明确的、管理科学的租
赁市场体系。
第五，对外国租赁公司实行统一管理
将国外以银行为背景的租赁公司归给国家金融机构管理，防止国外金融
机构通过融资租赁业务过早渗透中国的金融市场领域。加强监控的措施包括
对外商投资者的资格从严审查，适当提高外商在注册资金中的比例，规定租赁
公司的资产负债比例，规定高级管理人员任职办法等。
第六， 行业管理组织必须尽快调整自律职能
入世后，政府退出市场，政府职能被迸一步削弱，为适应这一变化，租
赁行业管理组织应发挥自律职能来管理融资租赁的行业发展。具体表现在加强
自身的建设，起到行业和政府问的“桥梁”作用，为中国融资租赁创造更好的
行业发展环境，如宣传和普及融资租赁知识；借助老租赁公司资产重组的机
会，协助建立新的租赁公司；开展与境外的租赁行业协会的信息交流，促进融
资租赁业务的发展与创新。
五、完善其他管理制度
伴随着中国加入W1’0，要使融资租赁业在竞争中成长。政府除了关注四大
支柱的发展外，必须充分发挥其他管理职能，为融资租赁在中国的发展，创造
良好的宏观环境和经济基础。
论中国融资租赁的发展
第一，创造易于筹集的、稳定的、长期的、低成本的资金来源
国家政策性银行对办理社会基础设施建设和国家鼓励产业租赁项目的租
赁公司，发放一定数量的低息贷款。租赁公司与商业银行签订合作协议，建立
长期合作伙伴关系，进行优势互补。同时，允许一部分资信程度高的租赁公司
发行租赁公司债券，为融资租赁公司进入资本市场筹资创造条件。政府可在融
资租赁公司头寸紧张时适当给予再贷款金额，并允许融资租赁公司采取银行同
业拆借方式筹资；允许融资租赁公司增资扩股，债转股，在股本筹集方面，鼓
励地方财政和大型制造商参股以扩大业务经营能力；允许吸引、依靠民间投资
(引导闲置资金投资在融资租赁行业)；对租赁公司的资产重组给予特别政策，
帮助租赁公司度过难关，筹集到足够的现金资本以继续营运。
第=，财政政策的支持
鼓励融资租赁公司积极参与社会基础设施投资项目，采取财政投入和融
资租赁相结合的办法来筹措资金；对周期长、投资回收慢的项目，可加大财政
投资的比重；对经济效益好的项目适当加大融资租赁的比重以扩大财政投资的
倍数效应。，
充分发挥财政的贴息、担保作用，支持中小企业利用融资租赁，利用财
政贴息对中小企业实施补助设备租金，为有发展前景的中小企业向银行贷款提
供信用担保。
第三，建立健全的租赁信用保险体制
政府应允许保险公司开展融资租赁保险业务，在社会保障方面，可与中小企
业信用担保机构和保险公司合作，推出不同类型的租赁信用保证保险业务。在财政
方面，可拨出专款建立保险基金。如我国租赁公司利用转租赁时，要承担相当大的
论中国融资租赁的发展
汇率风险，国家可以采用建立偿债基金，允许企业开立外汇帐户，并通过选择适当
金融工具，规避外汇风险的方式，更多地低风险地参与国际竞争。
此外，政府应完善市场配套体系：建立设备二手市场。加强租赁设备的流通
性，降低出租人的经营风险；完善中国资信评级体系，有利于租赁公司了解各企业
的资信状况，准确判断融资租赁业务的风险程度。
第四，建立融资租赁业风险控制体系
政府有关部门应明确规定不同类型的租赁公司的投资主体和市场准入原
则，提高资本金的注册金额，根据不同类型的租赁公司制定资产负债比例管
理。融资租赁公司可进入金融系统的企业信用信息网，对融资租赁业务建立合
同登记制度，防止信用欺诈。制定租赁业从业人员标准，加强业务培训，提高
人员素质。完善租赁业退出机制，如建立各种类型的资产管理公司、设备产权
和设备拍卖交易市场。
论中嗣融资租赁的发展
第三节入世后发展融资租赁的企业对策
中国加入WTO后，企业应加强风险意识，注重对融资租赁风险的防范和
加强风险管理，并采取相应的有效措施。同时，业务创新和人才培养也是不可
或缺的成功对策。
一、加强对企业内部的管理
首先．建立科学的融资租赁业务的管理制度，对公司重大的经营决策和每
个项目都要按有关制度规定进行决策。在各项业务操作环节，建立完善的岗位
责任制，规范岗位管理措施。制定公司内部融资、项目、成本、兑付、利润等
多个风险控制预警指标，保证各项业务的安全、高效运行。
其次，建立权威性的内控机构和监督部门。公司内控机构由监事会、专
业控制体系组成，依法对本公司的重要业务情况、经营管理人员的行为进行监
督，而内部监督部门主要对公司的经营业务进行监督。
再次，加强队伍建设，提高员工素质。由于融资租赁在我国的发展时间
短，因此，适应融资租赁业需要的复合型专业人才少。租赁公司应加强对人才
的培养和引进工作，才能适应融资租赁业务专业性强、涉及面广、风险大的特
点。
最后，承租人应提高企业整体管理水平，树立良好的企业文化，完善员
工激励机制，提高市场调研能力，建立强大的营销体系，增强企业的综合实力
和竞争能力，提高盈利能力。
论中国融资租赁的发展
二、企业要有正确的业务定位，适应市场发展的需要
随着融资租赁业务在中国的发展，承租企业的业务定位要由以融资为主
转向以商品推销为主，经营重点是商家或设备生产企业，并按照社会需求，促
使服务主体发生结构性转变，形成由买方租赁向卖方租赁的过渡。
另外，中小型企业会成为租赁公司的重点服务对象。国家为刺激经济发
展，对大型企业都给予了特殊的信贷政策，可中小型企业发展需要借贷资金问
题并没有得到有效解决，银行对中小企业的借贷现象比较严重。然而，中小企
业对我国国民经济的贡献却很大，截至2001年，我国中小企业数量超过800万
家，其工业总产僮、实现利税和出口额分别占全国总量的60％，40％和60％，
提供的就业岗位占全国城镇就业总数的75％“。因此，租赁公司应该充分利用
自身的经营特点，重点服务于中小型企业，从它们身上挖掘市场潜力。
三、企业应注重风险防范和管理
要防范风险，首先要预知风险是否存在。企业应用科学方法对未来的风
险进行预测。在立项时，出租人应对将要承租企业过去的经营状况进行风险评
估，决定项目的取舍，同时对已经承租的企业的经营状况进行评估，决定对项
目是否继续进行或立即实施补救措旌。此外要对可行性报告中预计的经营状况
进行分析。
融资租赁是属于一次性投资金额大、租赁周期长、投资回收期长、不可
预测因素多的风险投资业务。因此，风险管理是非常重要的。企业应采用如下
风险控制处理方式：
论中国融资租赁的发展
1．经营性风险管理
出租人在选择租赁项目时，应对多个方案进行反复比较，对承租人的信
用、财务和盈利能力作详细的调查，由此进行评估，与最好的合作。此外，对
于项目本身，也要进行严格的审查与评估。对经济可行性作多方论证，对有关
技术作年限评估，同时用各种方法来分析项目的经济效益。为降低风险，出租
人可按照承租人的信用等级，对其收取不同标准的租金，或向信用不是最理想
的承租人收取合理的保证金，甚至要求其提供经济担保人，以确定自身的利益
不受损失。
2．信用风险管理
融资租赁当事人的信用指的是租赁双方的经济实力、经营能力、经营作
风和商业信誉等。评估信用风险应包括：对方的资信情况、经营状况、行业前
景预测、竞争对手的状况，国家的相关政策等。在签订合同前，应采用各种方
法了解这些因素，在订合同时，严格规定约束条件和责任条款。
3．自然风险管理’
当事人可以进行一定的预防，还可以通过向保险公司投保不同险别的财
产险。在租赁业务中，出租人可用自己的名义投保后，把保险费计入租金由承
租人支付，或承租人直接以出租人为受益人购买保险。一旦相关风险发生造成
的任何损失，出租人可用保单向保险公司索赔。
67
论中国融资租赁的发展
4．技术落后风险管理
承租人在租赁合同签订时，应根据技术市场的情况和技术发展的趋势来
确定租赁标的物是否处于竞争劣势，尽量防止作出错误的选择，或缩短租赁期
以避免无形损耗。
5．税务风险管理
防范措施是在租赁合同中规定税款变化条款，以保障当事人的经济利
益。出租人可通过要求承租人增强租金总额来防止预提税的风险，可使出租人
的租金收益符合其心目中的标准。
6．金融风险管理
由于出租人在租赁交易中的中枢地位，如何规避利率和汇率风险，需要
出租人采取相应的措施。利率风险管理可实行租赁合同中利率条款的制定。贷
款利率设定。利率的调换和利用货币调换等方法。而汇率风险管理可通过选择
对自身有利的货币、进行外汇保值、远期外汇买卖、期权市场套期保值和货币
市场套期保值等方法进行。。
总而言之，企业对各种风险的预防和管理，都是为了保证自身的微观运
行效率。
四、融资租赁业的经营方式必须不断创新
融资租赁是涉及面广、综合性强的行业，业务渗透余地很大。租赁形式
上可．以采用直接购买租赁、转租赁、售后回租租赁、杠杆租赁、风险租赁等
租赁标的可以有生产设备、医疗设备、通信设备、运输设备、房地产等；从市
场范围来看，有国内租赁、出口租赁和进口租赁等。由于市场环境的不断改
论中国融资租赁的发展
变，融资租赁的经营方式也必须根据实际情况采取灵活应变的创新。只有开拓
有巨大市场潜力的多元化创新服务，才能满足承租人的多样化需求，并使融资
租赁业得到更大的发展。
1． 融资租赁的观念要不断更新
融资租赁业务应从为承租人服务为主转向为厂商服务为主；从提供融资
服务为主转向以推销设备、促进流通为主；从单方面承担风险转变为三方分担
风险；从以经营大项目为主转变为以中、小项目为主；从为大型企业服务转为
倾向于为中、小企业服务。
2． 善于利用融资租赁拓展出口
融资租赁作为一种信贷与贸易相结合、融资和融物为一体的综合交易方
式，解决了资金流、物流和信用之间的矛盾，是企业扩大出口业务应当善加采
用的交易模式，可采用直接融资租赁、跨国转租赁(Cross—Border Lease)或在
境外建立独资或合资的融资租赁公司，发展海外租赁市场。很多跨国公司的产
品销售已采用这种出口租赁方式，如IBM， GE， 惠普等。
3． 融资租赁业务方式应更加灵活
我国融资租赁业原先采用的简单直接购买方式，使出租人承担了全部的
经营风险，阻碍了租赁公司的大规模发展。入世后，为与国际租赁公司展开竞
争，融资租赁业务方式迫切需要创新，使得出租人与承租人能够利益共享、风
险共担，实现双赢，如我国浙江租赁公司曾经采用的收益百分比租赁、风险租
赁都是属于这种类型的创新融资租赁方式。而根据我国企业的闲置设备较多的
特点，企业可采用回租的方式盘活资产，增加自身的现金流量：此外，对购嚣
论中国融资租赁的发展
成本特别高的大型设备，使用杠杆租赁的方式进行融资租赁业务可减小租赁公
司的经营风险。
论中国融资租赁的发展
注释：
国际著名租赁专家。阿曼巴先生和吉列特先生于2001年9月7日在中国的报告中提出
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9 田玲、田华： 《金融租赁理论与实务》．武汉大学出版社，1998年版。第142页。
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2．出自(2000年世界租赁年报’统计资料，第3页。
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沼泽”》。
4．欧阳卫民： <中国金融租赁业的现状和出路》．中国金融出版社，2000年版，第8
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5．出自《中国工业发展报告》，】996年版。
6．尹尊声、海阉： ‘租赁管理》，上海人民出版社，1995年版．第2l页。
7．中国人民银行非银行金融机构监管司，朱彤： 《中国租赁市场探讨》，2000年版，第
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8．欧阳卫民： 《中国金融租赁业的现状和出路》，中国金融出版社，2000年版，第5
页。
9．姜仲勤： 《融资租赁业务问答》，中国石化出版杜。1997年版，第1 I页。
7
论中国融资租赁的发展
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(三)报纸和网站
1． 《金融时报》
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4．WWW．finaneialnews．coin．an
5．WWW．perJodicalS．com．cn
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7． www．xwqk．digi lib．sh．cn／webcd／cgiexe
后记
回顾三年来的在职研究生生活，尽管一边工作一边学习，有时也会觉得非常
辛苦，但很奇怪的是，在内心深处，似乎感受到的快乐更多些。
在此，非常感谢我的导师唐朱昌博士，在他的关怀和支持下，我一直不敢松懈对
自己的要求，努力完成学业。这篇论文从选题到撰写、修改和定稿，唐老师为此花
费了无数的心血。
同时，也借此机会感谢我的班主任崔月红老师和浦东书院的蒲书恩老师，三
年来，星期六、星期天总是能在教室里见到他们的背影，他们为了我们有良好的学
习环境，自己放弃了很多私人时间。
此外，谢谢甘当善教授、王文玫副教授及罗秀妹副教授在开题报告时给我提
出的中肯建议，帮我建立了论文的基础框架。感谢邹根宝教授、黄文杰教授等在预
答辩时提出的修改意见，令我收益良多。
要感谢的人还有很多，同学和家人，在撰写论文期间，他们给予我很大的鼓
励，让我可以在繁忙的工作之余，完成这篇论文。
我想，这三年的学习生涯会是我一生中宝贵的财富，不仅因为学习机会的得
来不易，也因为有缘结识了许多新朋友。
论文独创性声明
本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除
了特别加以标注和致谢的地方外，不包食其他人或其它机构已经发表或撰写过的
研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均己在论文中作了明确的声明
并表示了谢意。
作者签名；
论文使用授权声明
本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留
送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内
容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此
规定。
作者签名：—— 导师签名：—— 日期；