复旦大学
硕士学位论文
加快发展面向中小企业的金融服务
姓名：金岱松
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：王文玫
2002.4.15
摘要
中小企业是现代经济的重要组成部分，在促进经济增长、推动技术创新和
技术进步、缓解就业问题以及发展国际贸易等方面发挥了显著作用。融资困难
是阻碍中小企业发展的主要问题，主要体现在先天性的资本不足和后天的信贷
资金不足。中小企业的经营特点、金融机构对中小企业融资行为的特点和市场
经济环境不完善是导致融资困难的三方面原因。借鉴各国和地区中小企业会融
扶持经验，要建立和完善有利于中小企业发展的融资和金融服务体制，政府、
企业和金融机构必须共同采取措施，通过拓宽中小企业直接融资渠道、完善宏
观市场环境、推进金融体系的制度创新、积极鼓励金融业对产品和服务的创新
等手段来加快发展面向中小企业的金融服务，支持中小企业发展。
关键词：中小企业j金融服务
分类号：F832．0
Abst ract
A s a main section of modern economy，SME s give much support in
economic growth，technology innovation as well a s employment and
international trading Difficultie s in financing i s the main i s sue that
hinders the development of SMEs which i s due to the congenital 1ack of
capital and acqui red lack of fiduciary loan SMEs’own characters，
undeveloped financiaI system and imperfect market environment are the
main reasons re SLIIting to such diffiCLIlties In order to establi sh financing
and service system to suppo rt the development of SMEs、the government，
enterprises and financial in stitution s should take actions jointlY to enlarge
channels for direct financing，improve macro market environment and
innovatiOnS in both financial system and banking products and services
Key Word s：Small—Medium Enterpri se，Financial Service
引言
中小企业是一个相对比较模糊的概念，目前世界各国基本上都是根据雇佣
人数、资本数量、销售额等规模指标来界定和划分中小企业。由于各国经济发
展水平和阶段以及经济类型的不同，根据上述指标确定的中小企业划分标准往
往具有较大的国别和历史差异，这就使得在理论上和实践上确切地定义中小企
业变得十分困难。从1950年以来中国对中小企业的定义历经4次变化，1988年发
布的划分标准根据不同的行业确定不同的企业职工人数、销售额标准来划分大
、中、小企业，这种分类方法过于复杂且行业行政色彩浓厚，无法以此为依据
进行分析研究。本文所指的中小企业包括除国有大型企业(含企业集团)和跨
国公司在华合资、独资企业之外的所有企业。
从20世纪50年代起，发达国家的理论界和管理部门开始重视中小企业在经
济中的作用。近几十年来各国经济以及改革开放以来中国经济发展的实践都表
明，中小企业在扩大就业、促进技术进步、发展国际贸易、促进经济稳定发展
等方面起着十分积极的作用。然而中小企业在其发展过程中，以融资困难为核
心的金融服务滞后一直是主要问题。因此中小企业融资问题成为理论界和各国
经济管理当局十分关注的问题。当前，在中国对大型国有企业进行结构性调整
的过程中，政府部门开始认识到中小企业的重要性并开始培育对中小企业的金
融支持系统。本文旨在研究探讨中国中小企业与日益制约其进一步发展的金融
服务滞后问题的现状与解决方法。通过分析中国中小企业对金融产品和金融服
务的需求状况和各类金融机构对中小企业融资和服务的供给状况以及由供、需
双方和政府以及其他市场中介机构等共同组成的金融市场状况，从中寻求长期
困扰中国中小企业的融资困难的主要原因，同时引进、借鉴国外有关经验，并
在此基础上结合笔者在银行界从业的实际经验和心得体会有针对性地给出初步
的政策性和操作性建议，以促进中国中小企业的发展，推动中国的金融改革。
第一章中小企业的发展及其对经济的重要意义
国外的中小企业理论是与经济发展的不同阶段相同步的。在资本主义发展
早期，与大工业对传统手工业的替代过程相适应，出现了“中小企业淘汰论”。
然而在进入垄断资本主义时期，虽然大资本的兼并和中小企业的破产时有发生，
中小企业仍表现出极其顽强的生命力。各国经济学家分别从不同角度论证中小
企业为什么能大量生存的问题，提出了形形色色的“中小企业存在论”。这一时
期虽然对这一客观现象进行了研究，但受传统理论的影响，这些研究始终是在
大企业相对于中小企业更具有优势，大企业代表社会经济发展方向，即产业组
织是以大企业为核心这一基础上进行的。这种观念也是与这一时期大企业在社
会经济中占据主导地位的事实相适应的。进入20世纪60年代，尤其是70年代
以后，社会经济发生了一系列重大变化，越来越多的理论研究和经济实践都开
始挑战原先的大企业优越论。中小企业在经历了前一时期不断萎缩之后，开始
迅速增长，并在很多方面较之大企业显示出更多的优势，成为现代经济中重要
的、某种意义一h甚至是最重要的组成部分。
第一节中小企业在经济发展中的重要作用
一、中小企业是促进经济增长的重要发动机
中小企业由于量大面广，分布在国民经济的各个领域，已经成为很多国家
经济增长的关键。从企业数量上看，中小企业在各国企业总数中占有绝对优势，
美国、R本、欧盟等发达国家的中小企业数量均占企业总数的99％以一h。从产
出上看，1993年美国中小企业产值占全国GDP的40％，产品销售额的54％和私
营企业产值的50％均来自中小企业；同年韩国制造业和采矿业的中小企业产值
占总产值的43 8％；1996年英国中小企业营业额占全国总营业额的42％；由此
可见中小企业产出对总产出的贡献。中小企业的发展对抑制经济衰退有缓解作
用。1993年以来，美国为摆脱经济衰退和振兴经济，特别制定了扶持中小企业
发展的鼓励措施，倚重中小企业发展是美国经济近年来长期稳定发展的重要原
囡之一； 20世纪80年代初，韩国经济步入萧条期，国民经济出现负增长(一
5 2％)，但是该国中小企业以灵活的市场适应能力和较强的产业适应能力，大大
降低了衰退所造成的经济增氏下降的幅度，其问中小企业的产值增长高达
2．1％：⋯在俄罗斯、东欧等经济转型国家，中小企业的发展对抑制经济衰退和
实现体制顺利转轨提供了重要的企业组织保障。
二、中小企业在技术创新和技术进步中起着十分积极的作用
中小企业的迅速发展并成为推动高技术产业发展的重要力量，是新经济发
展中的重要事实之一。相对于大企业，中小企业在创新上的优势在于：企业内
部组织结构简单，内部信息损失少，有利于根据市场变化作出快速灵活的决策；
企业内部成员易于沟通，气氛相对宽松，没有僵化的官僚体制，有利于激发创
新热情；在较小的市场，或由于技术、市场前景不明朗、大企业也不愿意涉足
的领域中，小企业往往易于取得成功；以网络为特征的信息技术的出现缩小了
中小企业与大企业在获取信息能力一h的差距，同时由于新经济对知识资本要求
的提高，对企业规模的要求相应降低了。中小企业的创新成果无论从数量上还
是从其水平和价值上都完全可以与大企业相媲美。根据美国小企业管理局(The
Small Buslness AdministratiOn，SBA)的有关资料，美国中小企业所创造的
技术创新成果和新技术在数量上占全国的5504以上；在所有中小企、／e@J新研究
计划项目中，有50％左右处于美国其他科研计划项目的同等水平，29％的项目被
认为优于其他科技计划的项目。同时，中小企业技术创新表现出较大企业更高
的效率。美国中小企业中从事R&D工作的科学家与工程师占全部雇员之比约为
6．41％，而在大企业中这一比例仅为4．05％；特别是拥有自主知识产权的小企业
中平均约i9％的雇员从事R&D，而这一比例在同样拥有自主知识产权的大企业中
仅为3％。中小企业的技术创新在充分利用政府资助方面也取得了很高的效率与
合作性。美国大企业的R&D支出中有26％来自于联邦政府的资助，而小企业仅
有11％；有关资料还显示，同样的资助经费在小企业用于基础研究的可能性比
在大企业要高4倍，表明中小企业能够更好地将政府资助用于有益于科技发展
和长远技术进步的RaD活动。中小企业在合作研究中也体现出更高的效率，在
美固有大学参与的R&D活动中，大、小企业的R&D支出回报率分别为30％fU 44％。
『j1
三、中小企业在促进就业方面有着不可替代的重要作用
中小企业的发展以其投资少、劳动工资成本和社会成本低、对劳动力技能
要求低等优势，以同样的资本可以吸纳更多的劳动力，因此，中小企业是新增
劳动力就业和失业人员重新就业的主要渠道。欧盟雇员少于250人的中小企业
占企业总数的99．8％，其就业人数占总就业人数的66．52％，美国中小企业的雇
员占整个劳动力人数的60％。许多研究发现在大企业减少雇员的时候中小企业
往往吸收了大量的劳动力。Birch(1979)研究美国就业变化时发现66％的新的
工作机会是由20人以下的小企业提供的。Gudgin(1979)的研究表明，在英国
的很多地区就业的增长主要依靠新成立的中小企业而并非当地的大企业；在中
小企业较多的地区人们更倾向于建立自己的小企业；美国SBA的调查表明雇员
人数在4人以下的新增的小企业提供了95％左右的新增就业机会。[3】中小企业已
经成为增加劳动就业的重要场所，是社会经济稳定发展的重要支柱和力量。
四、中小企业在国际贸易中也具有十分重要的地位
英国贸易部的调查表明销售收入少于1000万英镑的企业在总出口中所占
的份额为14．5％，而销售收入在2．j亿英镑以上的大企业的出口额仅占英国总
出口的10％。根据Pattern(1991)对t22家中小企业的调查，在机器制造、电
子产品、工具制造、化工以及计算机等行业中的中小企业总产出的42％是通过
出口实现的，如果考虑到这些中小企业的非直接出口因素，这一比例将提高到
50％以上。p’在中国台湾地区，出口导向成长是经济发展的原动力，而中小企业
在其中贡献卓著。中小企业在制造的阶段往往比在行销的阶段更有机会做有效
率的经营，而台湾地区中小企业的行销责任大都由日本商社、跨国商社、出口
市场的进口商担当，这种紧密的国际分工使得台湾地区的中小企业得以专心于
制造产品，从而登上国际舞台。据台湾“经济部”中小企业处估计，1978年中
小企业出口总额约为80．98亿美元，占当年总出口值63．8％，1979年为103．37
亿美元，占64％，1980年增至128．76亿美元，比率提高至65％，1981年比率为
68 1％，i982年为69．7％，[1中小企业贡献率在1982年以前一赢保持增长势头，
为台湾经济从20世纪60年代起由进口替代转向出口扩张作出了主要贡献。
第二节中国中小企业的发展及其对中国经济的特殊意义
如本章第一节所述，中小企业在中国经济社会发展中具有极其重要的地位
和作用。中小企业是国民经济发展的重要生长点，是缓解就业压力、保持社会
稳定的主要力量，是大企业改革与发展的重要依托，在发展经济、扩大出口、
增加地方财政收入等方面都发挥着十分重要的作用。据统计，1999年全国工商
注册登记中的中小企业超过1000万家，约占企业总数的99％，在全国工业产值
和实现利税中分别占60％和40％左右，提供了大约75％的城镇就业机会。”1
中小企业的就业容量和就业投资弹性(单位增量投资所吸收的就业量)明
显高于大企业，在多数领域要高出一倍以上。中小企业，特别是私营中小企业
资本集中度低，一般技术含量不高，属于劳动密集型，能够大量地吸纳失业人
口。1978～1996年，我国从农村转移出来的2．3亿劳动力中，绝大多数在小企
业就业，小型工业企业中的就业人数约占全国的73％。Ⅲ在吸纳国有企业下岗分
流人员方面，中小企业发挥了重要作用，大大缓解了就业压力。
中国中小企业在进出口贸易方面也占有很大份额，在每年出口总额中，中
小企业约占60％。根据1995年全国工业普查结果，从企业类型来看，中小型乡
镇企业的出口占全部乡镇企业总出口的90％：三资企业中，中小企业则提供了
大约82％的总出Iq。如果考虑到中小企业为出口产品生产的中间产品的份额，
中国中小企业占总出口的比重将更高。”1
除去上述一般意义上的重要性之外，中国经济和社会的若干特点使得中小
企业对中国的经济发展具有特殊的重要作用。主要体现在：
一、中小企业相对于国有大中型企业在创新方面具有特殊优势
国有大中型企业与中小型企业特别是非国有中4,-kt在创新偏好上存在差
异：由于体制的原因，前者通常偏好与政府之间以及利用政府的力量与其他企
业之间进行利润分割，即非生产性制度创新活动；而后者没有前者那样天然的
与政府的内在联系，其行为更加市场化，因而相对偏好于生产性的技术创新。
从发展历史看，中小企业在改革开放之后的迅速发展，其初始机遇就是填补国
有大中型企业留下的消费品市场空白。其产业特征是资本密集度低，产品技术
含量低，主要依靠廉价劳动力投入，产业进入壁垒较低，呈现高度的竞争性。
大部分中小企业特别是非国有企业的经营者是从激烈的市场竞争中成长起来
的，他们比国有大中型企业的经营者更接近于理论意义上的企业家，因而中小
型企业特别是非国有中小企业中的企业家才能含量要高于国有大中型企业。而
企业家通过捕捉市场和技术发展变化时出现的机遇，开发出新产品、新市场、
新的原料来源、变革生产过程和组织等一系列行为，构成企业创新行为的核心。
只有企业家愿意承担创新风险，对创新活动给予坚定的支持，才能使创新成为
企业战略的重要部分，推动创新活动的开展。尽管大中型企业在技术积累、技
术装备先进程度、技术获取能力和科研开发能力等方面优于中小企业，但是在
创新意愿或创新的主动性方面落后于中小企业。企业创新一般可以分为两种类
型：一是主动创新，即以谋求企业长远发展、提高市场地位为首要激励因素的
创新；二是被动创新，即迫于市场竞争压力为首位激励因素的企业创新。总体
而言，中国企业以被动创新为主，主动创新为辅。而其中国有大中型企业的创
新行为更多地受政府计划及信息直接推动，而不是对市场需求的直接反应，因
而往往落后于直接响应市场变化的中小企业创新。91从当前我国中小企业发展
现状来看，科技型中小企业正在迅速成长为经济发展和技术创新的重要力量。
其中民营科技企业的技术创新活动异常活跃。1992～1997年，民营科技企业的
技术性收入由39亿元增加到339亿元，R&D支出增加了10倍，达到216亿元，
科技人员从23．5万人增加到88 3万人；根据1994年以来的不完全统计，民营
科技企业的4000～6000种主营产品中，达到国际领先水平的约占5％，国际先
进水平约15％，国内领先水平和国内先进水平各占35％左右。flo]
二、中小企业在国有企业改革中具有重要地位
除了吸纳大量国有企业下岗分流人员，缓解就业压力之外，国有中小企业
改革是国有企业改革的重要组成部分。近年来，各地贯彻党的十五大精神和国
有企业改革的一系列方针、政策，采取改组、联合、兼并、租赁、承包经营和
股份合作制、出售等形式，加快放丌搞活国有小型企业的步伐，有力地促进了
国有中小企业的改革与发展。中小企业投资主体和所有制结构已呈现多元化格
局，非公有经济比重在逐年上升，成为中国构建社会主义市场经济体系的重要
突破口。
三、中小企业是缓解当前的过剩经济、推动经济发展的生力军
6
我国当前的过剩经济是一种相对过剩，许多潜在需求由于体制等因素的影
响难以转化为现实需求：随着生活水平的普遍提高、文化教育状况的改善，公
众消费的个性化也曷益明显，但由于个性化商品需求量不大，厂商难以形成规
模经济，较高的生产成本使得这部分个性化需求未得到充分满足；某些商品尚
未形成全国统一的大市场，地方保护主义严重，不利于竞争的充分展开和大规
模生产的形成。结果，过多的资源集中在有限的市场容量较大的产品生产上，
造成供过于求。国有经济的体制弊端和部分大企业在市场决策上的滞后使得资
源的流动性变差，不能迅速从～个领域退出进入其他领域，造成商品供过于求
状态的调整速度和效率不高。中小企业创业者往往能够在这种市场环境中捕捉
和发挥自己的优势和特长与市场机会的结合点，创造出有市场潜力的新产品和
服务。中小企业固有的创新动力是从供给方面缓解过剩经济的有效方法。从满
足个性化需求看，创新存在失败的风险，这一风险由某一中小企业来承担，社
会为此付出的成本也较小。由地域上分散的中小企业生产供应市场容量小的个
性化商品在整体上具备了规模经济，在～定程度上还对市场进行了扩容。在中
小企业通过创新活动增加有效供给、改善供给结构的同时，其为开展生产而进
行的投资活动也增加了全社会的有效需求，并通过吸纳失业人口来增加消费需
求，从而可以从供给和需求两方面来缓解当前的过剩经济问题。
四、中小企业的发展还是推进我国城市化进程的重要手段
当前全世界城市化的平均水平己达到47％，而我国只有30％，仅相当于睦
界1950年的水平，⋯3这与我国工业化水平相比大大滞后。实际上我国超大城市
的发展水平与规模同世界平均水平相比差距不大，城市化水平低下主要表现为
小城镇建设的落后，而小城镇建设与中小企业的发展紧密联系。中小企业的发
展是促进小城镇经济繁荣的动力与内涵。发展中小企业可以扩大小城镇的规模，
改变小城镇的经济结构，促进小城镇经济的跨越式发展，推进小城镇的公共事
业和基础设施建设，拓宽小城镇的功能，解决农村闲置人口的就业问题。
第二章中国中小企业的融资困难及其原因分析
中小企业的发展是中国经济稳定、持续发展的一个重要条件和推动力。然
而，长期以来，中国中小企业面临着较为严重的金融困难。中小企业与大企业
特别是国有大中型企业相比，在资金可得性h存在更多的困难。中小企业很难
在市场上融资，当前的金融市场在对中小企业合理配置金融资源方面表现出较
大程度的市场失效。因此，对于中国中小企业所面临的融资困难问题需要认真
地加以研究。
第一节中国中小企业面临的融资困难及其具体表现
中小企业融资困难在国际上也是一个较为普遍的现象，中国中小企业面临
的融资困难既体现了与各国中小企业相类似的带有共性的特征，又反映出由于
中国经济的诸多特点而产生的特殊性。
国际上通常把中小企业的融资困难或者况融资缺口概括为两方面：既包括
资本缺口也包括信贷资金缺口，分别指中小企业对外源性资本和贷款的需求大
于市场能够提供的资本和贷款的数量。而其中资本缺口的存在使得企业过多地
依赖于外源性债务融资，导致负债比率等财务指标恶化，进一步加大了取得债
务融资的难度。融资缺口的存在使得中小企业经营的资金来源主要是创业者的
自有资金和企业自身积累的利润，从而极大地限制了中小企业的发展。
一、中小企业通常面临先天性的资本不足问题
中小企业之“小”首先说明了其资本规模小。1931年英国麦克米兰金融和
工业委员会在著名的麦克米兰报告(Macmillan’s Report)中首次提出资本缺
口(Equity Gap)的概念。报告指出，中小企业尽管能提供可靠的担保品，但
在筹措F『常所需资金时仍困难较大。相对需求而言，投资给中小企业的资本供
给是不足的，即存在资本缺口。Gordon Murray(1993)认为资本缺口可分为两
种类型：第一种指难以筹得足够的启动资本投资，使项目胎死腹中；第二种指
项目顺利启动并开始初期的生产和销售时，没有足够的资本投资来补足消耗掉
的早期投资，项目面临生产扩张的资本缺El。根据我国1997年46．13万户独立
核算的中小工业企业经济数据分析，户均资本金仅为304万元，是当年大型企
业户均水平的l 7％。与之相对应的是中小企业的技术装备落后，根据第三次工
业普查数据，大、中、小企业的人均固定资产分别为10 29万元、5．1l万元和
2．48万元，比率为l：0．51：0．24；m1相当一部分中小企业使用的是年久失修甚
至是已淘汰的旧设备，20世纪70年代甚至更早以前的设备比重在某些行业的
中小企业高达三分之一。由于资本缺E1的困扰，中小企业～般一次性投资量较
小，市场进入的限制条件较弱，产品的技术含量和附加价值低，从而直接导致
中小企业的市场竞争力低下。
二、债务融资缺口也是困扰中小企业发展的一大难题
融资缺口的第二个方面即信贷资金缺El在某种程度上更甚于资本缺E1。国
外的经验表明银行和其他金融机构的贷款是中小企业最大和最主要的外源性债
务融资的渠道。中国中小企业占国有商业银行有贷企业的大部分，但贷款的投
入比重较小。以中国工商银行为例，中小企业是其最多、最主要的客户。1998
年6月末，工行共对43．35万户工商企业发放了流动资金贷款，其中大型和重
点中型工商企业只有3．35万户，占有贷户的7．74％，而中小企业有39．99万户，
占92 26％：但是从贷款余额来看，对中小企业的贷款余额是6201亿元，占贷
款总额的46．15％，户均贷款只有155万元；而且有贷中小企业户数仅占全国注
册中小企业总数的4％，m1与工行作为第一大商业银行的地位极不相称。国有商
业银行贷款主要投向国有企业，对非国有中小企业贷款较少。对中小企业提供
金融服务的情况也存在较大的地区差异，在内地、东北等地区国有中小企业占
比较高，亏损面大，部分企业借改制之机逃废银行债务，银行在这些地区对中
小企业的主要工作是防范金融风险而不是加强金融服务，与东南沿海地区形成
鲜明对比。但即使是在中小企业蓬勃发展，业已成为当地经济支柱的浙江，中
小企业的融资困难也非常严重。仅以台州市为例，该市87653家企业中，中小
企业87591家，每年所需流动资金为200～300亿元，但每年只能从银行贷款约
36亿元。温州的苍南、平阳县中小企业所需资金只有15％来自银行，⋯1巨大的
融资缺口必须由中小企业通过其他渠道去筹措，增加了中小企业的成本。从贷
款需求结构来看，中小企业对长期资会的需求更为强烈，对当前盒融机构贷款
期限大多为3～6个月普遍表示不满，要求获得更长期限的贷款。
三、中小企业尤其是非国有中小企业融资难度远远大干国有大中型企业
我国经济资源的配置一直向国有经济部门倾斜，这是传统计划经济衍生出
来的路径依赖。即使在改革以后，以银行为主的资金配置渠道亦主要为国有企
业服务。中国银行体系的主体是四大国有银行，其总资产覆盖了中国最主要的
经济资源。由于资金配置主要通过国有专业银行进行，因而资金配置过程中政
府干预色彩浓厚。政府作为国有资产的代表，必然要求银行在分配信贷资金时
维护国有企业的利益，其结果是非国有中小企业很难获得银行贷款。工行浙江
省分行曾对该省四个地区的中小企业资金需求情况进行问卷调查，结果显示有
16 27％的企业认为容易从金融机构获得贷款，60．47％的企业认为较难，23．26％
的企业认为很难。【】”除了上述获得贷款难易程度的不同外，中小企业尤其是非
国有中小企业在取得银行贷款时往往还要承受高于对国有大中型企业贷款利率
的歧视性加价，其融资成本相对较高。除了信贷这一手段外，金融机构对中小
企业的服务手段相对较少，如信用证、保函、银行承兑汇票、网络结算、企业
理财等业务大都限于对大中型企业开展，而对中小企业开展较少。
四、民间金融市场难以满足中小企业的融资和金融服务需求
中小企业很难从银行信贷这一渠道获取资金，只能更多地依赖非：『E式或半
正式的民间借贷市场。在初始阶段，民间借贷市场主要是为中小企业提供短期
的小额贷款，用于弥补贸易、生产中的流动资金短缺以及短期投资需要。后来
几经演变，在某些地区发展成为具有较强融资功能、借贷规模较大、运行方式
独特的资金市场，例如珠江三角洲经济区规模较大的隐性资金市场和浙江永康
市银行承兑汇票的民间贴现市场。民间借贷市场的资金来源较为复杂，有政府
部门预算外资金、各种不入帐的小金库资金、预算资金截留等各部门“自有资
金”：有国有大中型企业转贷出的银行贷款以及各种形式的内部集资款；有金融
机构违规发放的贷款：还有各种非法基金与地下钱庄的资金等。民间借贷市场
是f1三舰金融市场对中小企业资金配置失灵的产物，在一定程度上满足了中小企
业资金需求，并且在事实上提高了储蓄向投资转化的效率，部分地起到了优化
资源配置并促进经济增长的作用。但是，民间借贷市场终究是独立于国家监控
之外的自发市场，具有相当的不合法性和不规范性。民间借贷的利率通常较高，
市场的整体信用风险也较高；其借贷合同一般不具有法律效力，或者甚至根本
没有借贷合同，极易发生纠纷甚至引发金融风波；民间借贷市场的重要资金融
通渠道是『E规金融机构的转贷资金，周转环节多，导致较高的资金成本和交易
成本，降低了资源配置效率；民间借贷市场作为一个自发产生的资金融通场所，
游离于国家货币金融管理当局的监管之外，使得国家宏观调控盒融的能力降低，
从而一直面临被取缔的边缘。民间非『F式或半正式金融市场的这种内在的缺陷
与不足，使得中小企业通过这种市场进行的融资行为具有高成本和高风险的特
征，因而只能是一种无奈的选择。m1
第二节融资困难原因分析之一：需求分析
中小企业是融资市场上的资金需求方，其自身的某些特点导致了中小企业
融资困难。
一、中小企业自身的经营状况是其融资困难的深层次原因
(一)中小企业大多数成立时间短，规模较小，自有资本偏少，抵御风险的能
力很差。即使在美国，银行在对中小企业融资进行评估时，仍把企业自有资本
不足作为首要问题，其次才是经营、财务、收益等方面的问题。
(：二)经营机制落后，管理不善，责任约束弱，导致经营效益差。特别是在一
些国有中小企业中，一方面经营者不是所有者，缺乏为企业付出最大努力的动
力；另一方面国有所有者缺位，企业事实上没有真正的所有者，因而缺乏来自
所有者对经营者的前途构成足够影响的监督和制约。
(三)财务管理水平低，资信普遍不高。中小企业经营规模相对较小，组织结
构变动快，财务制度、财务管理相对不规范、不稳定，与《贷款通则》有关条
款所要求的贷款条件差距较大，资信等级普遍不高。
(四)经营的不稳定性导致相对较高的违约率和信贷风险。中小企业规模小，
一般实力较弱，开业率和歇业率都比大企业高，一旦市场条件或经济环境发生
变化，中小企业往往立即陷入困境而无法偿还银行贷款。美国SBA估计有近
23．7％的小企业将在2年内消失；而由于经营失败、倒闭和其他原因，j2．7％的
小企业将在4年内退出市场。[1 71中小企业高比率的倒闭情况使向其贷款比率较
高的银行也面临较大风险，这是银行不愿意大力支持中小企业的重要原因。
(五)中小企业的经营者缺乏现代金融知识。许多国有或国有改制而来的中小
企业经营者长期处于国营企业，其经营管理行为仍受计划经济时期的习惯思维
影响，依赖于上级部门和政府为其配置包括资金在内的各类资源，不适应现代
市场经济条件下通过金融市场活动取得资源的要求。相对而言，民营中小企业
中的部分经营者初步具备了现代企业家的特征。但是，由于大部分民营中小企
业的经营者或者是在激烈残酷的营销竞争中脱颖而出或者是拥有专业技术的创
业者，很多中小企业特别是微型企业的管理者脱胎于农民，金融方面的才能并
非所长；同时民营中小企业往往家族色彩浓厚，管理层中任人唯亲的现象较为
普遍，精通经营管理和金融业务的职业经理人担当企业管理的很少。一些企业
不了解金融市场和金融工具，融资渠道同渐枯竭；一些企业不善于树立和宣传
自身形象，不能很好地展示企业的潜在素质和后发优势，坐失融资良机，因此
面对本来已经受到很大限制的金融市场，中小企业获取、运用有限的金融资源
并取得良好效益的能力较差。
二、单个中小企业对融资的需求量小，融资成本相对较高
与其自身较小的经营规模和自有资本相适应，单个中小企业对资金的需求
和银行愿意提供的贷款相对大企业来说要小的多。根据前文工商银行的数据，
1998年6月末对中小企业户均贷款155万元，而同期对大中型企业户均贷款为
2160万元，两者相差近13倍。但是无论是借款人还是贷款人为这一交易所付
出的调查、评估、公证、抵押登记等等固定的交易费用并不会随交易金额的增
加而同比递增，小额贷款交易成本占交易金额的比率要高得多。在资本市场上，
这种情况更为明显。《证券法》规定，在公司拟发行的股本总额中，发行人认购
部分不少于3000万元，而对企业发行债券，股份有限公司的净资产不低于3000
万元，有限责任公司的净资产不低于6000万元，这对于大多数中小企业来说是
一个天文数字。这样高的门槛使得中小企业望而却步。无论是债券市场还是股
票市场，其高昂的发行、上市费用都是资金需求量较小的中小企业所难以承受
的。即使有少数中小企业能够并且愿意承担，也往往因为其融资规模小，中介
机构无利可图而被忽视。较高比例的交易费用还严重削弱了许多小额投资项目
的盈利潜力，使其在投资者心目中的投资价值大为降低，使更多的中小企业陷
入融资缺口的困境。
三、中小企业难以提供符合金融机构要求的合格抵押品或担保
抵押和担保是金融机构对信息不透明的中小企业提供贷款时保护自己利益
的重要工具。随着金融改革力度的进一步加大，金融机构以传统的贷款业务扩
张为主的管理模式逐渐向贷款安全性为主的管理方式转变。商业银行和其他金
融机构除对少数大型企业外，几乎不再发放纯粹的信用贷款。
(一)中小企业由于自身经营特点，有效抵押品普遍不足。与大企业相比，中
小企业固定资产比例明显偏低。而从金融机构对抵押品的偏好来看，虽然《担
保法》未明确规定流动资产不得用于抵押，但实务中金融机构基本上不接受流
动资产抵押，而且对于固定资产往往要求以房地产作为抵押。中小企业分布于
城乡各处，许多非国有企业在经营发展过程中采取挂靠集体、合资合作等方式，
不同程度地存在机器设备、房屋土地等固定资产产权不明晰和所有权文件不完
备等情况，不符合债权人对抵押品的要求。
(二)中小企业取得担保的困难更大。目前市场上专业担保公司极少，企业从
市场上较难找到所需担保，只能依靠企业之间相互担保。但是相互担保连锁效
应严重，风险越来越大，一家企业发生偿还困难，可能影响一大批企业，对银
行而言是一个潜在的危机。因此金融机构加强了对企业担保的审查和核保，一
般的企业闻信用担保已经很难被银行认可，而只有在贷款银行开立帐户并有良
好信用记录的担保人才有可能被其接受。而且自《担保法》出台后，银行通常
要求担保人出具连带责任担保以最大限度保证其债权，但是很多担保企业对此
心存顾虑，只愿意出具一般担保，难以满足银行要求。
四、中小企业较多依赖单纯的银行贷款，对贷款需求的弹性较小
由于前述交易成本等原因，中小企业进入股票、债券等直接融资市场的可
能性很小。国有商业银行出于管理、成本效益考核等诸多原因，除发放部分贷
款外，其他诸如贸易结算融资、银行保函、综合授信额度、各类中间业务、创
新的金融工具和衍生产品等金融服务较少对中小企业开展。开发银行等政策性
金融机构提供的贷款等金融支持由于数量大、期限长、融资条件苛刻，又具有
强烈的政策指向，不适应中小企业的日常经营需要。加之政策性金融机构网点
分布较少，通常位于省会以上大中城市，难以介入广泛分布于全国各地小城镇
的广大中小企业融资市场。而目前进入国内营业的外资金融机构虽然已达数十
家之多，但大多位于东部沿海金融中心和大城市，市场定位于跨国公司在华投
资企业和部分高收益、低风险的国内企业，并且由于目前外资银行开展人民币
业务仍受诸多限制，外资银行对国内尤其是大部分中小城市的市场环境评价不
高，因此它们对中小企业的业务需求普遍兴趣不高。世行、亚行等国际和区域
性金融组织在中国进行的非盈利性金融活动目前主要通过各国内金融机构开
展，国内金融机构对中小企业的忽视也限制了中小企!世从中受益。至于各类民
间的非『F式金融市场虽然已有很大发展，但总体上其规模仍无法满足中小企业
的需求，并且由于其自身具有的高风险、不稳定的特征，使其只能成为中小企
业走投无路时的无奈选择而不足经常性的资金来源。正是由于除银行贷款外的
替代性融资手段较少，使得大部分中小企业只能坐等银行贷款，一旦这一主要
融资渠道发生困难，其日常经营活动受到影响就难以避免。
第三节融赘困难原因分析之二：供给分析
金融机构的金融活动构成中小企业融资的供给方面，各类金融机构对中小
企业进行融资行为的一些特点是造成中小企业融资困难的另一个重要原因。
一、中小企业融资活动中的信息不完全、不对称导致银行成本和风险上升
不利选择是金融市场上普遍存在的现象，其原因主要在于信息不完全、不
对称这～市场经济中常见的市场失灵现象。在金融市场上银行贷款行为的特征
是，他们通常定有一个贷款利率高限和可接受的客户风险高限，从银行的自身
利益考虑，他们通常不会轻易进入超过这些界限的信贷市场；同时，出于竞争
的需要，他们也可能愿意为信誉度较高的企业提供优惠利率。在这样的利率和
风险框架内，影响银行信贷决策的根本因素是基于各类信息基础上对客户对象
的风险评级或认识。理论上任何一个贷款申请人都对自己的经营风险有一定的
认识，但这种认识和信息不可能完全地传递给贷款银行，从而构成贷款人和借
款人之问的信息不对称。中小企业的信息不对称问题比大企业更加严重，因为
中小企业大都具有信息不透明问题。大企业特别是一L市公司公开的信息很多，
金融机构能够以较低的成本获得较多的有关信息。即使是非上市的大企业，银
行也可以通过许多渠道，如供应商、消费者和企业职工以及其他金融机构业务
历史记录等方面了解到企业信息。而中小企业的信息基本是内部化的，通过一
般的渠道很难获得有关中小企业的信息。在我国，大多数中小企业的财务报表
不需要经过注册会计师的审计，这些企业在寻求贷款和外源性资本时很难向会
融机构和投资者提供可靠的能证明其信用水平的信息。对于许多中小企业来蜕，
提高自身透明度意味着管理成本的提高，LIs2n注册会计师的审计费用超过许多
企业的承受能力。部分民营中小企业的经营者对于如实向金融机构揭示其经营
状况仍心存疑虑，从而进一步加剧了这种信息不透明状况。中小企业的这种特
点一方面使金融机构为收集信息而付出的成本增加，另一方面由于信息获取的
难度造成在信息不完全基础上作出的融资行为的风险加大。
二、缺乏专门的金融机构从事中小企业金融服务
目前的国有商业银行和股份制商业银行大多以大城市、大企业为服务对
象。中小企业数量众多，分布广泛，信息收集困难且成本高，银行在单个企业
一L获利空间较小，因此不被这些银行列为目标客户。目前，我国支持中小企业
发展的主导银行是民生银行、城乡信用社和城市合作银行，其总资产约占全国
金融机构总资产的15％，贷款占全部盒融机构贷款的16％，这一比率与中小企业
在国民经济中所处的地位极不相称。并且由于种种原因，这些金融机构在贷款
方向上偏离了成立的宗旨a许多金融机构没有把工作重点放到为中小企业提供
金融支持，相反却把大量资金用于投资国债，进行同业拆借或投资房地产，这
样既可获得较好的收益，又不会有太大的风险，但需要支持的中小企业却得不
到贷款，限制了其发展。广大农村信用社缺乏经营自主权和经营意识，相当大
一韶分的经营行为仅限于在农村吸收存款上缴联社或农业银行，主要起着替农
户保存现金资产和替联社或农业银行筹集资会的作用，难以为广大乡镇的中小
企业提供融资。
三、金融机构办理融资业务的方法和程序不适应为中小企业服务的需要
(一)贷款审批环节多，没有处理好分权与集权的关系，权力过于向上集中，
导致管理层次增加、贷款决策时简偏长，重复劳动增多，其结果是效率低、管
理成本高而且决策失误率上升。许多银行实行首笔贷款报批制，规定对新的贷
款客户发放首笔贷款均须报经其省市～级分行批准，并要履行建立信贷关系审
批程序。对于贷款金额不大、资金要求快捷便利的中小企业来说，这种信贷授
权审批制度显然不能满足他们的信贷需求，减少了发放贷款的可能性。
(二)信用评估方法不合理不科学，没有考虑大中小企业之问的差别。商业银
行都以企业的信用等级作为贷款发放管理的依据，并以此来确定授权权限和授
信额度。计划经济时代银行以国有大中型企业为服务对象，贷款管理、操作办
法等均根据大中型企业实际情况，目前的信用评估、贷款管理办法大多脱胎于
过去计划经济时代的信用评估和贷款管理办法，带有浓重的计划经济色彩，不
符合中小企业的情况。国有商业银行在评定信用等级、审查企业贷款条件时，
把企业的经济效益和资金占用结构作为主要审查对象，中小企业与大企业使用
的是同一标准，无丝毫特殊性可言。中小企业一方面由于规模较小，在资产总
额、销售利润、所有者权益等一些绝对值指标评分上明显吃亏；另一方面由于
种种原因，～些民营中小企业不愿意真实反映其实际经营情况，也影响它在相
对指标方面的评分；还有许多中小企业根本无法按照一般企业的要求来评定其
信用等级，比如一些新创办的企业尤其是离新技术企业，初期盈利能力不强甚
至亏损，但发展前景很好，根据现行贷款审批方法这些企业根本不可能获得贷
款。再者，这种不对资会市场进行细分的做法，不利于针对不同客户群体采取
不同措施，不利于区分风险来源，从而不利于银行采取有效措施控制风险，减
少不良资产。
(三)授信额度的确定方法不尽合理。部分银行对企业的授信额度是以年初贷
款余额为基数，根据企业信用情况确定。这种方法明显是根据大中型企业的用
款特点而制定的，而中小企业经营灵活，用款通常不象大企业那样有计划性，
对贷款需求具有“急、频、少、高”的特点，企业『F常资金需求常常超过授信
限额，增加了贷款难度。
四、金融机构缺乏积极开拓广阔的中小企业金融市场的动力和手段
我国金融业长期处于垄断状态，金融机构面临的竞争压力较小。许多商业
银行仍习惯于采取坐等客户上门的传统服务方法，缺乏贷款营销意识，使信贷
服务对象局限于原来的一些客户群体，在业务拓展上与中小企业有较大的距离。
近几年来随着新型的股份制商业银行的不断建立，银行业的竞争气氛开始出现。
但是总的来看对效益好的大型企业业务的竞争月趋激烈，市场上经常见到众多
银行用基本同质的服务和产品以及越来越低廉的价格争夺为数不多的优质大客
户，而对总量巨大的中小企业金融服务需求进行深入研究，并通过市场细分而
加以占领的银行还没有出现。由于长期计划经济的影响和争夺大客户业务的需
要，金融机构在贷款利率期限结构设计、中间业务品种设置、银企协作、公司
理财、财务顾阀乃至网点布景、业务拓展手段等方面都围绕为国有大中型企业
服务而进行，缺少针对中小企业经营管理和发展特点定制、优化的金融产品和
服务，不能满足广大中小企业R益多样化的需求。
五、国有银行面临改革、转型压力而有意识地规避中小企业业务
在计划经济体制下金融机构不重视对企业的监管和约束，近年来随着原有
专业银行向国有商业银行的转型和一系列股份制商业银行的设立，风险管理开
始引入我国金融部门。金融机构对不良资产的警惕日益加强，贷款标准比以前
严格许多。实践表明，这种转变的结果之一是中小企业在获得新贷款时面J临较
大的困难，而同期大企业特别是大型国有企业的信贷可得性受到的影Ⅱ向不大。
在金融整顿的过程中，许多中小金融机构，如城市信用社、信托投资公司、农
村信用社被关闭或兼并，这部分金融机构的资产中对中小企业的贷款比例较高，
相应的整顿结果是对中小企业的贷款总量也减少了。金融机构不愿向中小企业
中信用水平较低、负债率较高、缺乏经营效益的企业提供贷款是很『F常的，但
是，银行缺乏贷款评价的经验、对发放贷款的严格限制以及违约时对信贷人员
的处罚，事实上已成为符合信贷条件的中小企业获得贷款的阻碍因素。由于贷
款责任制尚欠完善，放好了没有奖励，放坏了却要受到处罚，造成信贷人员对
办理风险变数较大的中小企业贷款缺乏动力。许多商业银行在近年中增加了对
国债投资的比重，减少对中小企业的贷款比重；而四大国有银行的分支机构不
是增加持有国债的比重就是将资金上调到上级机构中。
六、在当前通货紧缩的宏观经济环境下，银行普遍惜贷造成事实上的信贷配给
近两年来，伴随着国企改革的不断深入和养老、医疗、住房、教育等社会
保障制度改革措施的陆续出台，公众对未来收入和支出的预期发生重大改变，
圈内现期消费下降，商品供过于求；同时由于受东南亚金融危机和欧洲、同本
经济持续低迷的影响，出口出现下滑。中国经济开始进入过剩经济时代，物价
持续下跌，企业普遍开工不足，对投资和经营的前景产生悲观预期。在这种通
货紧缩的背景下，各金融机构从控制信贷风险、保证资产安全的考虑出发，严
格控制贷款发放，出现了“惜贷”现象。根据Stjg]itz的定义，当贷款者即
使在借款者愿意为他们的贷款支付现行利率的条件下也限制个人(企业)可借
款数量时，就出现了信贷配给(Credit Rationing)。㈣我国银行目前的“借贷”
现象实质就是一种信贷配给，而且这种信贷配给相对中小企业来说更为严重。
如图卜1所示：
r利率水平
S X／ ／ ／ ＼
／V ＼
。】
图1—1：信贷配给以及外部信用保证和提高利率的作用
纵轴r表示利率水平，横轴Q表示借款人对贷款的需求量，s和D分别是金
融机构对贷款的供给和中小企业对贷款的需求，R。代表现行利率水平。可以看
到在现行利率水平下，贷款供给为Q，，需求为Qj，Q,Q；就是当前利率水平下
的融资缺口。St Jglitz认为，信贷配给产生的原因之一是贷款人通常无法分辨
某一特定顾客(或者该顾客融资的项目)的优劣，并进一步指出当经济状况恶
化时信贷配给会强化，即使利率下降也会发生。中央银行为启动经济，近年来
数次降低了存贷利率，希望起到扩张信贷的作用。但实际上银行在存款利率(贷
款资金成本)降低后，认为减少贷出或不增加贷出的机会成本也下降了，尤其
是在对企业经营前景并不看好的情况下，对可能遭致的贷款损失的顾虑远远超
过增加利息收入的冲动，因此银行并不相应增加贷款供应，尤其是不增加对中
小企业的信贷。
第四节融资困难原因分析之三：市场环境分析
除了作为市场主体的中小企业本身和各类金融机构以外，其他市场组成部
分和市场基础环境建设情况也是造成中小企业融资困难的又一个重要原因。
一、市场中介体系不完善，交易成本和系统风险偏高
注册会计、外部审计、评估、资信调查、抵押登记、拍卖、法律服务、公
证验证、仲裁调解、咨询等市场中介体系是市场经济良性运转的必要条件。优
质、高效的中介体系可以起到规范市场秩序、提高市场参与者获取各类信息的
便利程度、降低交易费用、控制和减少市场违约风险、排解市场纠纷、减少个
别违约行为对市场各方的损失、塑造市场主体对经济行为的良好预期等重要作
用。目前我国由于市场中介体系还不完善，对中小企业融资造成的困难或阻碍
主要体现在以下方面：
(一)市场信息服务质量不高，信息失真程度严重。中小企业的经营活动本身
具有透明度不高的特点，加之许多中小企业财务管理水平较低，自身难以提供
符合金融机构要求的财务等经营信息，因而有赖-T；'I-部会计、审计、评估、资
信调查等机构的服务。我国民间注册会计、审计等部门自1980年恢复至今已有
20多年，但就其发展规模和质量上看都不能令人满意。特别是执业环境欠佳，
许多事务所属于官办性质，组织上隶属于挂靠单位，没有独立自主权：有的事
务所主要依靠上级单位的权力和文件来争揽业务而不是靠出色的服务质量；大
多数事务所实行有限责任制，过失责任与造成的后果严重不对称，部分事务所
因此为了创收f@l哿-应有的执业谨慎弃置不顾，一味迎合客户要求，致使执业质
量低劣。许多金融机构在经历一系列教训后，对国内中介机构提供的信息缺乏
信任。而进入国内开展业务的国外同类中介机构虽然服务质量令人信服，但其
高昂的收费使广大中小企业望而却步。
(2-)评估、抵押登记、拍卖市场等资产变现渠道不畅，加剧了中小企业通过
多种抵押等手段获取融资的困难。目前国内除房地产以外的其他资产评估业务
开展很少，特别是各类流动资产由于价值起伏大，物理、化学形态容易发生变
化，金融机构难以准确把握其实际价值和变现可能性，使这部分占中小企业资
产较大比例的财产被排除在合格抵押品范围之外。现行的抵押登记程序繁琐，
对抵押物设定抵押情况查询不便，临管抵押物主要依靠抵押权人自身，抵押实
现方式只有质押一种，限制了抵押物的流动和增值，结果债务人提供抵押和债
权人接受抵押的成本都很高。拍卖业务不发达，债权人通过变现抵押物来减少
损失难度大、费用高、偿债率低。
(三)行业协会等民间市场组织发育不全，市场调查、债务追讨等特殊服务供
应不足。金融机构在对中小企业借款人经营行业缺乏深入了解的基础上只能依
靠自身的力量收集信息，甚至往往是凭借经验来作出融资决策，决策失误率高。
而且～旦发生贷款损失，债权人追讨清欠工作的成本极高，收效甚微。
(四)仲裁、调解等民间解决纠纷的渠道不足，公信力低。当事双方往往只能
诉诸法律，化解纠纷的成本高、效率低。对于以小额融资需求为主的中小企业
来说，这种影响更大。
二、市场经济法规体系不完备，执法不力
目前我国在经济方面的立法较多，总体上己经涵盖了各类市场主体和市场
活动。但是各类法律、法规中笼统的规定很多，具体的可操作性较低，实践中
难以把握落实，没有起到应有的效果。另一方面，执法环境较差，司法系统在
人事、财务、组织上等各方丽依附于各级地方政府，没有独立性可言，无法完
全依照法律和事实作出判决或裁定。地方政府不同程度地存在政企不分的情况，
对企业干预多，政府行为的介入使得司法机关公正、依法、独立判案和执行已
生效的判决或裁定的难度很大。这样的法律环境使得金融机构从自身利益考虑
对违约风险较大的中小企业业务保持距离。
三、社会信用意识薄弱，道德风险较高
信用是市场经济的基本行为特征和赖以生存的基础。我国的市场经济还不
发达，长期计划经济体制下社会资源依靠行政拨付，许多企业没有支付对价和
到期偿还的意识，“信用”成为我国市场经济最稀缺的资源之一。特别是近年来
随着国有企业改革的不断深入，许多企业特别是有些中小企业在改制过程中行
为不规范，借转制之机逃废银行债务情况相当严重。在破产法律体系较为完善
的西方国家，企业通过转换股权结构来逃避银行债务几乎是不可能的，各国的破
产法律均以保护包括银行在内的债权人的利益为前提。而我国自20世纪80年
代中期开始制定和形成的现行破产法律体系及相关法律框架，则以最大限度地
保护职工的妥善安置、社会稳定为前提。银行债权尽管近几年来越来越受到重
视，但在现有法律框架本身存在缺陷的情况下，很难在企业改制过程中得到保
全。加之企业改制牵涉到职工的分流和安置，地方政府出于社会稳定的考虑，
把企业职工的安置放在首位，银行债权在法律体系，行政制度上都得不到有效
的保障。据人民银行披露，经会融债权管理机构认定，截至2000年末，在四家
国有商业银行开户的62656家改制企业中，逃废银行债务的企业达到51．29％，
逃废贷款本息共计1851亿元，占改制企业贷款本息的31．96％。¨q】这种有悖于
信用的非理性行为，严重损害了市场经济条件下平等交往、互惠互利的银企关
系。由于企业转制过程中的“内部人控制”机制，加上政府对国有中小企业民
营化的愿望强烈，银行很难了解、控制改制企业的真实情况，转轨时期的体制
弊病与商业银行面对的信息不对称更是助长了企业的道德风险，致使银行干脆
对改制未彻底的企业不贷款，出现“信息不对称情况下的逆选择”。
四、政府扶持中小企业融资的专门手段不足，效果不理想
我国目前没有一个职能部门统一行使中小企业管理职能，形成多头管理、
各自为政、政出多门、互相分割的局面，弊端很多，效果也不好。面向中小企
业的政策辅导、行业分析、系统管理等服务相当落后，在帮助中小企业获得金
融服务方面的积极措施也很不足。十五大以后，国家对中小企业日益重视。2001
年8月，我国承办了第八届APEC中小企业部长会议，确定了集中力量解决技
术创新、融资便利化和改善中小企业发展环境这三大难题的方针；《中小企业促
进法》也己于2002年初提交人大常委会审议。目前我国对中小企业融资的主要
支持手段是建立中小企业信用担保机构，迄今为止已在全国31个省市建立了360
多家不同类型的中小企业信用担保机构。但就实际运行情况来看，这类担保机
构一方面在资金实力、担保规模上远远不能满足广大中小企业的需要，另一方
面其自身也存在着许多问题：
(一)法律地位不明确，担保组织处于多头管理和放任自流的矛盾之中。人民
银行、国家经贸委和财政部都通过各自的文件规定表明自己是中小企业信用担
保机构的主管部门，造成有些担保机构脱离监管部门的管理，有些担保机构又
担心担保行为的合法性而不敢或无法开展业务。
(二：)组织治理结构和运作不规范，潜伏较大的风险。大多数担保机构的担保
行为受到当地政府、出资股东的干预，没有风险评估的专业人员，对担保和反
担保方面的专业知识不足，凭经验、感觉和与被担保企业的关系进行操作。
(三)没有解决风险的分担与补偿问题，缺乏持续运作的增值能力。担保机构
的实收资本少，承受风险的能力很低；除担保业务外，资本金的运作增值缺乏
可靠安全的渠道，仅靠有限的担保费收入其自身的增值能力很弱，没有扩大担
保能力的可能。
(四)担保资源的使用缺乏明确的标准，无法提升和改善产业结构。目前担保
r
机构的运作只是为了使中小企业的贷款要求符合《贷款通则》的规定，没有通
盘考虑信贷资金的投向，多侧重于集团目标、部门目标和眼前目标，缺乏宏观
上的有效引导以使之符合国家产业政策。
五、尚未建立以针对中小企业的金融产品和工具为交易对象的专门市场
我国目前居民储蓄高达7万亿元，民间的投资潜力是十分巨大的。如何以
良好的市场构建来吸引这部分巨量资金进入中小企业融资市场是一个重要课
题。目前我国的股票、债券市场其设立初衷是为国有大中型企业改革服务，市
场建设和组织基本按照大中型企业的需要和特点进行，进入门槛、交易费用、
监管手段、交易品种等都不符合中小企业的特点。针对中小企业和高新技术企
业上市要求设立的第二板市场的具体实施细则仍在拟议之中，尚未推出。虽然
部分证券机构已经设立法人股、自然人股委托转让柜台，又称第三板市场，但
目前的交易对象仅限于股份制改革初期发行的各类法人股和少量自然人股以及
因上市后连续亏损被主板市场摘牌的股票，属于解决“历史遗留问题”的范畴，
没有起到为不符合主板市场上市标准的中小企业股份提供流通渠道的作用。部
分城市虽然设有各种类型的产权交易所，但由于配套服务不全，交投极不活跃，
大多只有象征意义。从银行方面看，四大国有商业银行都有相应的资产管理公
司为其剥离不良资产，并通过债转股等方式予以盘活变现，但通常也是针对国
有大中型企业的不良贷款，银行对中小企业的不良债权无法通过这一方式予以
解决；而且目前各资产管理公司普遍面临如何对剥离后的不良资产通过重组、
包装并最终转让以盘活、增值其自身资产的难题。由于对中小企业融资工具的
流通渠道不畅，潜在的市场主体兑现收益、退出市场和释放、转嫁风险很不方
便或成本较高，这是中小企业融资困难的原因之一。
第三章发达国家扶持中小企业融资的经验及其借鉴意义
由于中小企业的发展对一国经济的重要意义，各国普遍重视对中小企业的
扶持。综合各国和地区中小企业金融扶持的总体情况来看，较为普遍地具有以
下几个特点：1)政府在扶持中小企业方面发挥重要作用。2)大多设立专门的
中小企业金融机构。除美国外，各国都有专门的金融机构主要面向中小企业。3)
普遍设立官方或半官方的担保机构和信用保证基金等融资便利。4)尽管没有专
门的中小企业金融机构，为中小企业提供金融服务的主要力量仍然是传统的商
业金融机构。
第一节完善中小企业融资的政府扶持体系
各国都通过立法建立了扶持中小企业融资的制度化安排，并由专门的政府
机构负责对中小企业的支持。
一、美国的小企业管理局
美国拥有发达的余融市场和完善的投融资体系，所以小企业的创办成本很
低。但考虑到小企业在国民经济中的重要性，特别是考虑到小企业在初创阶段
成本较高以及在市场竞争中的不利地位
管理局(SBA)对各类小企业提供指导、
政府订单、向小企业推荐经理人员。
美国国会于1953年专门设立了小企业
咨询、融资等服务以及帮助小企业获得
SBA目前在全美设立了i00多个分支机构。其主要任务是：作为官方咨询
机构帮助小企业同政府机构打交道；为小企业获得政府订单提供指导：提供企
业经营及财务管理等方面的建议；发放有关经济状况、法律、社会统计等方面
的资料、授权指定金融机构发放担保贷款；向受灾小企业提供帮助；在少数特
殊情况下，直接向小企业提供贷款；最主要的工作是直接向小企业提供管理、
市场开拓、融资等方面的信息和咨询意见。
SBA通过众多下属机构开展工作。其中之一是1982年与商务部、农业部、
国防部、NASA等11个政府部门共同设立的小企业刨新研究kl-划(Small
Business Innovation Research，SBIR)。该计划由SBA负责运作，投资项目
由1 1个政府部门的专家共同确定，贷款对象是高科技小型企业，其运作方式类
似烈险基金。待项目成熟时将其转让给私人部门经营。
与其他国家不同的是，尽管SBA主导的融资占了中小企业从市场取得资
金的主要部分，美国对中小企业的政策性贷款数量很少。政府主要通过SBA制
定宏观调控政策，引导民间资本向中小企业投资。从各方面看，SBA倾向于不
鼓励中小企业向其申请贷款。
与SBA相对弱化的贷款担保功能相比，它在提供投资咨询方面的功能是
相当强大的。其相关机构的设立都是以能向小企业低成本地提供各方面的咨询
为目的的。例如退休经理志愿者服务团(SCORE)有12000多名成员，大多数为
退休企业家或某一方面的专家，可以向中小企业提供开业、市场开拓、法律规
章、出口贸易、技术发展、融资方式等多方面的专家建议，咨询费用十分低廉，
几乎可视为免费服务。
SBA的主要作用是努力建立一个适宜于中小企、№成长的外部环境，为中小
企业创业和经营提供必要的信息。作为政府机构它尽量避免对企业经营的干预，
以保持政府机构的经济中立。美国政府着重于提供融资服务，并为中小企业提
供自然宽松的创业环境，SBA的“实质性”支持手段实际上只有不足额的信贷
担保一项，主要是提供各种服务和培训以使中小企业加速适应市场环境。这种
定位和功能是由美国一贯倡导经济自由，反对政府直接介入经济活动的政治、
经济模式所决定的，也是与美国发达的金融市场、良好的市场秩序和进出自由
的市场环境相适应的。
二、日本政府的中小企业管理扶持体系
日本是世界上中小企业管理机构体系最完善的国家，到目前为止已经建立
了自下而上、从官方到民间遍及全国的管理机构网络。通产省中小企业厅是同
本中小企业最高的行政管理机构，它以健全的行政管理组织为保证，以系统的
立法、政策和计划为手段，以价格、信贷和税收等为杠杆，对中小企业的发展
起到了重要的干预和调节作用。
同本的中小企业法规非常详尽，在体系上比其他国家更完备、更健全，条
款上更具体、更具操作性，因而对中小企业的保护和支持也更深入和更广泛。
24
同本相继制订了50余种具体法律文件，建立起一整套保护中小企业利益的法律
体系，从而构筑起政府管理、扶持中小企业的基本框架。1963年通过的《中小
企业基本法》是R本中小企业发展的纲领性法规，也是现行中小企业政策的总
依据，明确提出扶持中小企业的八项措施，包括采用现代化设备、推动技术丌
发、培训职工、专项信贷、引进先进管理方法、引导中小企业的规模适度化和
结构高级化、化解中小企业在交易方面的不利条件和因素、防止过度竞争、支
持中小企业出IEl、调整企业外部经营环境、改善中小企业劳资关系等内容。
为促进中小企业设备现代化，根据1966年中小企业现代化资金助成法，
日本政府制定了设备现代化资金贷款制度和设备租赁制度两项政策，中央和地
方每年从财政中拨出相当于设备金额50％的资会，作为中小企业设备现代化的
贷款基金，向中小企业提供长期低息贷款和设备租赁，帮助解决设备更新的资
金需要。政府实施“经营稳定对策借贷制度”，防止中小企业因信贷紧缩而大量
倒闭。政府还经常认购中小企业为充实自有资本而发行的股票和债券等。
与欧美等市场经济发达的国家政府注重对中小企业提供间接的融资服务的
做法相比，}1本则是另一个极端，政府几乎可以包办中小企业的融资需求，短
期内见效很快，但在长期内由于过于依赖政府的作用，忽视了市场的力量而出
现一些弊端。
三、欧jfH各国政府对中小企业的扶持
欧洲发达国家政府对中小企业关注时间最长，经验最丰富。欧"TJ’I{各国政府
对中小企业的财务防助大体分为几种：一是提供低利息的资金来源，支持余融
机构办理专项贷款；二是设立专业性金融机构，以协助中小企业融资；三是中
小企业信用补充措施，制定中小企业信用保证与保险制度。各国对中小企业的
金融扶持通常是这几项措施的不同组合。
德国政府对中小企业的金融支持始终遵循两条基本原则：联邦性和辅助
性。联邦性是遵循事权与财权相一致原则，经济发展是各州的事权，对中小企
业的金融支持与各州的财权相一致，专项资金的大部分由各州负责筹措和运作，
从各地的特点出发，没有联邦的统一模式。辅助性是帮助而非代替中小企业自
身的努力，联邦和各州制定广泛的积极支持中小企业创业开业的计划。
德国政府还和银行共同出资组建中小企业发展基金，其资金来源主要是财
政补贴。主要通过对中小企业直接投资和对贷款项目进行补贴两种方式支持中
小企业发展。为促进高技术中小企业的发展，国家研究技术部、经济部还设立
中小企业开发促进奖金，作为国家为中小企业开展技术创新而设立的专项贷款
和补贴。主要对一些高技术、具有较强市场潜力的中小企业提供风险资本支持。
另一项措施是国家为中小企业的创新提供长期A々'fff,息贷款，对于国内、国际以
及企业与科研机构的联合开发项目还有额外的贷款支持。
意大利是欧洲的“中小企业王国”，该国对中小企业的金融支持按照行业
分为两类：手工业企业和中小工业企业。手工业企业的金融支持核心是解决手
：[业资金不足问题。对中小工业企业的金融支持以中期信用政策、短期信用政
策和信用保险政策为三大支柱。其中作用最大、最早也最具代表性的是中期信
用政策。
在更高的跨国层次上，从20世纪90年代起，欧盟就开始高度重视中小企
业的发展，并已连续制定了3个四年发展计划，目前『F在实施第三个四年计划，
主要采取以下几方面的措施：1)加大投资力度，推出了各类投资计划以扩大对
中小企业的投资。自1996年起，欧盟委员会每年组织中小企业与银行界的圆桌
会议，研讨有关中小企业融资的问题；2)用信息网帮助中小企业打入国际市场；
3)加强引导，启动多层次的发展计划，帮助中小企业确定投资方向、减少投资
盲目性；4)支持中小企业发展高科技。欧盟各成员国的一些金融机构准备加强
对信贷的联合担保，各国建立联合担保共同体，在欧洲范围内共同建立信贷担
保共同体委员会。欧盟各国在支持中／』、企业发展的政策上，也存在一定程度的
联合和向一体化方向发展趋势。
第二节建立专门的中小企业金融机构
通过设立专门的中小企业金融机构为中小企业提供金融服务是各国解决中
小企业融资困难的普遍做法。除了美国由于金融业高度发达和长期奉行的经济
自由政策，政府主要通过一系列政策和辅助手段间接调控、引导商业金融机构
为中小企业融资，没有设立专门的金融机构外， 各国都纷纷设立各类中小企业
会融机构。
一、日本
同本专门设立了中小企业金融公库、国民金融公库、商工组合中央公库、
中小企业信用保险公库和中小企业投资扶植株式会社等五家面向中小企业的金
融机构，为中小企业提供优惠的信贷资金。这些专门的金融机构为中小企业提
供了全方位的融资支持，有促进企业现代化的融资、改造企业结构的融资、中
小企业国际经济调查融资等特别融资、新事业和新技术振兴融资、信息整各融
资、能源有效利用促进融资、地域产业振兴融资、地域中小企业振兴融资等等
各种融资制度，全方位地涵盖了中小企业融资需求的各个方面。
二、欧洲国家
欧洲国家早在一战前至经济大萧条期间，就出现了专门为中小企业提供融
资服务的金融机构。如荷兰于1927年设立工业保证基金和中等阶级银行；英国
成立3家投资公司对中小企业进行资本投资。二战以后，英国政府于1945年设
立英国工商金融公司，主要为中小企业提供中长期贷款、资本投资和租赁业务。
比利时于1946年成立的中小企业银行也是为中小企业服务的专门性金融机构。
德国把对中小企业提供适当和稳定的贷款作为一项重要的政策。为此成立
了专门的金融机构为中小企业提供融资服务，主要包括储蓄银行、合作银行、
大众银行等，此外还有复兴贷款银行、欧洲和共同体投资银行等，它们为中小
企业提供的贷款要多于商业银行贷款。这些金融机构多从政府那旱获得低息资
金，向中小企业提供利率低于市场利率的低息贷款，而且多数是长期贷款。不
仅如此，这些金融机构还负责向Cd,企业提供政府服务、商业合同、技术咨询
等方面的信息服务，通过这些信息服务，金融机构还可以使自己更清楚地了解
中小企业的业务和市场。
意大利设立了“手工业金融公库”和“中小工业企业中期信用中央金库”。
手工业金融公库根据法律规定，在完成贴现任务的同时，对手工业企业的贷款
利息给予补贴：其次是对手工业企业进行资金补助。中小工业企业中期信用中
央金库主要面向中小工业企业的创建、扩建和设备更新等信用业务，目的是为
了帮助筹措资金。该金库通过再贴现、信用让度、承兑证券和支付补助金等方
式，为向中小企业发放中期信用贷款的各余融机构融通资金。
第三节培育各类融资便利机制
通过设立各类担保机构和信用保证基金等融资便利机构和体系，～方面解
决中小企业担保品欠缺问题，另一方面分担金融机构的贷款风险，是各国解决
中小企业融资难题时普遍采用而又行之有效的做法。
一、美国
在解决小企业融资困难方面，SBA的做法是：1)通过“小企业投资公司
计划”授权私人风险资本公司为难以获得传统风险资本的小企业提供债务和股
票融资；2)通过“债券担保计划”使小企业能够得到在别的地方得不到的债券
融资；3)通过“担保开发公司计划”向小企业提供长期固定利率贷款，使后者
得以购买固定资产以扩大生产和实现现代化；4)通过“微型贷款计划”向准备
开办企业而又需要特别技术援助的企业家提供非常小额的贷款；5)通过“出口
推动计划”为无法获得传统出171融资的小企业提供出口贷款。
在为小企业提供贷款担保时，SBA不直接介入企业经营，而是通过指定的
商业银行或私人风险投资机构向企业发放。同时SBA仅提供非足额的贷款担保，
担保不足部分的风险由贷款机构自行承担，因此金融机构仍然必须象对待一般
商业贷款那样控制贷款的风险。而且担保贷款的数量有限，贷款条件较为苛刻，
利率也较高。
二、日本
日本的中小企业信用担保体系是一种地方担保和政府再担保的双重融资保
证体系。早在二战后，R本中央政府就建议各地方政府建立信用担保体系，以
促进中小企业和地方经济的发展。各地先后建立了j2家地方信用保证防会，1950
年颁布了《小企业信用保险法》，奠定了中小企业信用担保体系的法律基础。信
用保证协会的资金70％由地方公共团体出资，30％由地方金融机构出资，凡是符
合条件的中小企业都可以提出借款承保申请。如借款企业不能如期还款时，保
证协会代为向金融机构支付本息并接收相关债权及抵押物。在地方信用保证协
会之上，全国范围还设有中小企业信用保险公库，由政府出资组建，负责向履
行还款义务的信用保证协会支付保险金，保险金额为信用保证协会代替中小企
、业还款额的70％～80％。为了统一各地的信用担保服务标准，同本政府于1953
年专门组建了信用保证协会全国联盟。1958年，FI本对《小企业信用保险法》
重新修改，把信用担保体系和信用保险体系理顺，避免对中小企业盒融服务的
重复。据此，信用保证办会为中小企业融资提供担保，而信用保险公库负责对
信用保证协会的担保责任进行保险，使政府的资源在信用担保与再担保之间合
理配置。
在这种信用担保体系的支持下，中小企业接受信用担保、获取银行贷款的
数量和便利程度日趋扩大。商业银行的作用仅局限于提供贷款，而不承担信用
风险，但由于缺乏足够的激励机制，难免造成商业银行的道德风险，降低中小
企业申请标准，从而给信用担保机构造成损失，不利于信用担保体系的持续、
健康发展。日本20世纪80年代经济繁荣时期，一些商业银行盲目扩大信贷，90
年代以来随着日本经济步入低谷，信用担保机构陷入大量坏帐之中，日本信用
担保体系的弊端开始显现。
三、欧洲国家
德国的信贷担保机构由手工业和行业工会、储蓄银行、合作银行和大众银
行联合成立。政府提供必要的基金并设立担保银行，联邦各州也都有担保银行。
一般风险较大和落后地区的新建项目都可能通过担保机构获得银行贷款。德国
的中小企业信用担保体系的目标是提高企业的偿贷能力并提供必要的备用融资
担保。针对中小企业净资产基础薄弱、偿还能力不足和抵押品不够的问题，德
国实行“净资产援助项目”来加强净资产基础：新创利企业可从这一项目下取
得长期贷款，前两年无息，第三年开始收取比银行利率低得多的利息，并且这
一贷款可以替代企业的净资产，不必进行担保。一旦企业不能偿还债务，陔项
贷款作为企业净资产的替代负有全部偿还义务。此外该援助项目还附有长期的
(20年)补贴利率和一定贷款豁免等额外优惠政策。地方银行从政府获得低息
贷款以较低的利率发放给中小企业，并承担债务拖欠的全部风险，同时可以通
过净资产援助项目为贷款申请40％～50％的债务免除，如需更高的保障，还可以
向当地的担保银行申请相当于80％债务会额的担保。该项政策是帮助中小企业
发展的关键融资因素，使新企业获得贷款的可能性和便利性大为提高，而失去
偿债能力的危险明显减少。
英国政府除了从1981年起开始实施的“小企业借贷担保计划”以外，还
为那些有可行的发展方案、却因缺乏信誉而得不到贷款的小企业担保。政府还
注重利用近年来发展迅速的非『F规投资市场以及风险投资基金在小企业发展中
的作用，并特别注重向新技术小企业提供财政帮助。政府各部门会同主要银行
等投资部门，设立了各项资助小企业发展的专项政府优惠贷款，如教育就业部
的“小企业培训贷款”，小企业可借款用于本企业的雇员培训I开支。
第四节发挥商业金融机构的主渠道作用
主要的发达国家和地区由于市场经济和金融市场高度发展，银行业竞争激
烈，中小企业作为重要的客户群体为银行所重视。在许多国家尽管有专门的中
小企业金融机构，对中小企业提供融资的主力仍然是普通的商业金融机构。同
时由于金融创新的作用，针对中小企业的金融产品种类繁多，切合实际需要，
对中小企业的金融服务水平较高。
美国中小企业的融资主要来自6个方面：1)业主自身储蓄，占中小企业
投资的45％；2)业主向亲朋的借款，占投资的13％；3)商业银行贷款，中小企
业由SBA担保从商业银行等金融机构贷款，利率通常比银行向大企业贷款高2～
3个百分点；4)余融投资公司贷款，由$BA主导的中小企业投资公司和风险
管理公司获得的贷款与商业银行贷款合计约占中小企业资金来源的29％，但中
小企业投资公司和风险管理公司投资的贷款利率更高、条件更灵活；5)政府资
助，SBA提供数量很少的直接贷款，约占1％；6)证券融资，少数中小企业可
以通过发行企业债券和股票向私人投资者筹集资金，这部分资会约占4％。⋯中
小企业的资金除了自身储蓄和向亲朋借贷以外，其余大部分来自SBA主导的借
贷和融资。其中来自商业银行和风险管理公司等商业金融机构的融资构成中小
企业外源性债务融资的主要部分。
欧洲国家中小企业的外部融资主要也是由商业银行提供。对于中小企业的
融资，为了贷款安全、降低投资风险，过去欧洲的银行系统一直以短期贷款的
30
形式为主。难以获得中小企业信誉以及经营情况的有效信息，是银行向中小企
业贷款(特别是长期贷款)的主要障碍。为此，欧洲各国政府及有关信息系统
纷纷建立了关于中小企业信用、经营状况的数据库，并设立了一些基金，对中
小企业的投资项目进行评估，通过这些措施帮助中小企业顺利获取银行贷款。
比如德国的中央银行有关于中小企业财务状况的一手资料，这些资料来自商业
银行提供的企业专用帐单。
第四章完善中小企业金融服务的构想
综合前面几章的分析，支持中小企业的发展是一项氏期、复杂的工作，中
小企业融资难在国际上也是一个共性的问题，既有企业内在的原因也有国家宏
观政策的影响，更有金融机构相关体制的制约。改革中小企业现行的融资体制
是一项系统工程，需要有关方面政策的相互配合，任何单项政策和措施的出台
都难以从根本上改变中小企业融资难的现状，仅仅依靠希望金融机构增加对中
小企业的贷款和放宽贷款条件是不可能从根本上解决中小企业融资问题的。要
建立和完善一个有利于中小企业发展的融资体制，政府、企业和金融机构必须
共同采取措施，缺一不可。本章拟从前文分析的基础上提出完善我国中小企业
余融服务的初步构想。
第一节完善直接融资市场结构
欧美等发达国家的中小企业由于会融市场发育完善，发行股票、债券等直
接融资措施成为其重要的资金来源，这对于中小仓业改善负债结构t形成经营
的良性循环有很大意义。而我国的直接融资市场以大中型企业为对象，目前尚
未起到为中小企业服务的作用。通过完善直接融资市场，拓宽中小企业的融资
渠道，是解决中小企业融资困难的有效途径。
一、大力发展风险投资事业
风险投资与传统的直接投资和银行信贷不同，是一种集融资、投资、经营
管理和技术创新为一体的全新的资金融通形式。风险投资的特点之一就是具有
风险偏好性，是中小企业特别是高新技术中小企业创业、成长时期重要的资会
来源。我国从20世纪80年代中期开始探索建立专门的风险投资机构，先后成
立了中国新技术风险投资公司和中国经济技术投资担保公司等非银行金融机
构，在一些高科技园区也先后设立“创业中心”和中小企业“孵化器”来吸引、
支持高新技术项目和中小企业创业。从实践情况来看，我国目前的风险投资机
构政府背景浓厚，缺乏主要依据市场规则来评估、筛选支持对象的机制，处于
无规则、低效率的运行状态之下。风险投资的发展方向应是大力发展民间的风
险投资机构，引导目前存量巨大的民间储蓄向中小企业投资。因为一方面政府
所掌握的资源有限，另一方面风险投资所蕴含的高风险也不适合政府涉足。政
府应致力于完善有关政策法规，引导、规范民间风险投资事业的发展。最紧迫
的是加强对私人产权的保护，建立、完善私人投资的退出机制，使风险投资走
L良性循环。
二、针对中小企业融资的特点设立专门市场和融资工具进行交易
目前我国证券市场的审核标准和进入门槛都很高，中小企业往往不具备一L
市的条件。我国在健全主板市场的同时应尽快完善资本市场体系，推出小型资
本市场或第二板市场，以较低的上市标准使中小企业的股票得以入场交易。一
方面为风险投资的实现、退出提供场所，使风险投资机构得以收回资金以投资
新的风险项目并实现资产增值，另一方面为中小企业提供了广阔的市场融资渠
道。中小企业可以通过新股上市和后续的配股等手段筹集发展所需资会，同时
第二板市场的直接融资使资金供求双方都直接置于市场机制的作用之下，供求
双方按照市场确定的价格来进行资金交易，交易成本较低；中小企业上市须及
时公丌其内部信息，接受信用评级机构的资信评级，把企业置于社会的监督之
下，使企业不得不合理利用资金，以推动资金高效流动，实现更快发展。对于
达不到第二板市场一L市要求的中小企业，可以设立场外交易系统进行交易。应
制定法规使目前各地证券机构设立的委托转让柜台成为规范有效的第三板市
场，确定交易品种和交易资格，增加中小企业股票的流通渠道。
同时，还应适当增加适应中小企业融资需求特点的金融工具品种。由于中
小企业对融资的需求具有规模小、周期短、需求急的特点，传统的股票和债券
并不能完全满足其需要。社会公众对中小企业的风险程度的估计要高于大中型
企业，同时还有部分私营中小企业的经营者对企业引入外来资本对其经营管理
地位的影响有一定的顾虑。因此中小企业的资本市场直接融资工具必须针对这
一系列特点来设计，以满足企业和投资者的不同需要。除了一般的股票和债券
之外，还可考虑增加优先股、无表决权的普通股、可转换债券、可赎回的普通
股、超短期和可变期限的债券、股权存款证、附新股认购权证的债券、债券发
行便利、多个企业捆绑式发行债券等融资工具，对单个中小企业也可以采取多
种融资工具的不同组合，以满足市场各方的需要。
三、建立专门的中小企业上市辅导体制和计划
为帮助中小企业在直接融资市场筹资，政府应设立专门的辅导、咨询机构
并积极鼓励民间咨询机构从事中小企业的上市辅导工作。一方面指导中小企业
改制为股份有限公司，使其在股权设置、股东结构、内部组织、管理方式等方
面适应上市的要求；另～方面在发行上市方案、上市文件准备、信息披露安排、
企业形象设计等方面提供建议和防助，为中小企业顺利一L市融资提供服务。这
种辅导对于缺乏直接融资经验的中小企业来说是非常必要的。
四、建立健全科学的股票发行、企业债券、创业投资基金等的定价体系
取消发行股票、企业债券的行政定价方法，根据市场经济的要求，由市场
来为股票发行价、企业债券利率、创业投资基金的净现值定价。还要迸～步改
革和完善发展国债市场，建立健全以国债收益率为基础的基准利率。所有企业
债券都应根据其信用等级的差别，分别在基准利率一LDn一定的风险溢酬，使企
业债券的风险和收益相对称。
五、完善直接融资市场投资者队伍
建立健全以机构投资者为主体的、个人散户投资者为辅的企业债券、股票、
创业投资基金等证券投资者队伍，以进一步完善和发展证券的一、二级市场。
积极稳妥地发展创业投资基金、产业投资基金、企业债券基金、混合性基金等
投资基金，推行做市商制度，大力发展中长线的机构投资者，为中小企业直接
融资的健全发展提供良好环境。
六、积极稳妥地尝试利用证券市场引进外资
发展中小企业的境外债券融资，在汲取以往经验教训的基础上，切实加强
外资债券的收、支、监管、偿还等诸项工作，尽量回避其利率风险和汇率风险，
为中小企业开辟新的直接融资渠道。
第二节进一步完善宏观市场环境
我国的市场经济发育不够完善，支持、规范市场经济良性运转的制度框架
和服务设施还不完备，以及中小企业自身不能完全适应市场经济条件下通过市
场获得和配置资源的现实，是妨碍中小企业融资和进一步发展的重要原因。政
府应积极通过一系列政策予以改进，为中小企业融资创造良好的外部环境和条
件。
一、设立中小企业担保基金或担保公司，完善现有担保机构的运作机制
通过外部信用保证制度降低金融机构贷款的风险，提高中小企业的信用
度，是解决中小企业贷款难问题的一个直接有效的方法。如图1—1所示，适当
有效的外部信用担保将鼓励银行向中小企业提供贷款，使贷款供给由S向右移
动到S’，在利率不变条件下贷款供给由Q，增加到Q。，贷款缺口由Q。Q_减小为
Q2鸥。
(一)建立分层次的政府支持的中小企业信用担保体系。我国的政府财力无法
与发达市场经济国家相比，而且政府财政收入比较分散，中央政府财力相对薄
弱。可以建立中央和地方政府分层次的中小企业信用担保体系，以地方政府为
主。中央和地方政府的担保重点应有所不同。中央政府实行全国统一的标准和
办法，重点对一些特殊项目和贫困地区以及不发达地区的中小企业提供信用担
保或对不发达地区的地方政府的担保计划提供再担保；地方政府则根据本地中
小企业的特点，确定地区扶持重点。政府参与的担保计划应主要起引导、调动
民间机构的作用。政府的担保基金不一定直接为企业担保，可以对企业互助担
保机构和商业担保机构提供必要的再担保，以分散风险，调动民间担保机构的
积极性。
(二)政府出资的担保基金应由独立的专门机构按商业化原则来运营。为了提
高效率，应该委托由专业人员组成的专门机构操作和经营政府担保基金，政府
出资部门进行盥督和检查。合理界定政府对担保基金的参与程度和权责范围。
政府在中小企业信用担保机构中的基本目标应是维护资龠的完整，维护公正，
而不是干预R常运营和管理活动以寻求最大化收益或是执行政府的其他意志。
具体而言，政府的权责体现在三个方面：I)维护资金的完整，监控运营情况，
对担保业务的公正性和合理性作出评判，但不具体干涉『E常的业务活动；2)对
有问题的业务进行调查，作出裁决和进行必要的组织调整；3)对中小企业的融
资和管理提出建议和咨询，进行融资和经营管理的辅导和诊断。政府组建，市
场运作，实行企业化管理，这种组织形式既能体现政府财力为支撑的政府组织、
协调作用，又能充分发挥市场灵活运行的优势，比较符合我国实际，容易为金
融机构和企业接受
(三)保证担保基金有长期稳定的资金来源。扶持中小企业是各级政府的长期
任务，中小企业信用担保应该作为扶持中小企业的～项长期政策。各级政府出
资的中小企业信用担保基金不能只是一次性的，应该有一个氏期的计划，通过
长期的担保计划扶持中小企业发展，并实现制度化和法律化。担保基金的资金
来源可以是：政府财政预算拨款和政府投资；向社会公开募集资金；会员交纳
会费或认购股份；接受国内外有关机构、组织、企业和个人的捐赠；其他来源
(如出售国有企业所得、税收返还、担保资金增值等)。并应建立风险补偿会提
取制度，确保中小企业信用担保机制的长期正常运行。
(四)加强对中小企业担保机构的规范管理和监督。中小企业担保机构不是普
通的金融机构，不能直接从事融资活动。同时，中小企业信用担保具有一定的
政策性，不同于一般的担保和保险业。为保证中小企业信用担保体系的健康发
展，国家应明确授权一个政府部门管理和监督中小企业信用担保机构，主要是
对担保机构的资格、担保机制、担保程序、收费标准等进行规范和管理。信用
担保的操作程序要规范化、制度化和公开化。担保计划的申请、审核、担保条
件、违约确认和担保赔付等都应有明确规定和透明度。担保机构的年度计划和
执行结果应向出资人报告并接受外部审计。
(五)明确政府担保基金的扶持重点。首先要明确享受担保的中小企业的规模
和性质。政府担保基会的主要对象是没有业绩的创业企业和抵押品不足但有前
途的企业，或者是能够正常经营但有暂时困难的企业。根据我国中小企业发展
现状，现阶段政府担保基会应重点扶持解决就业、技术进步和开拓国际市场的
企业和项目。因为各地中小企业发展不平衡，各地方政府可以在中央政府确定
的原则下，因地制宜地确定担保重点。此外，要防止银行过于依赖担保基金，
把担保作为贷款的基本条件，防止能从正常渠道得到贷款的项目挤占担保贷款。
(六)加强中小企业担保基盒的风险控制和管理。一是要建立企业、银行和担
保机构共同承担风险的机制。确定适当的担保比例，在担保机构和贷款机构之
间合理分担风险。担保机构应定期审查银行的担保贷款业绩和质量，防止银行
有了担保就放松贷款审查倾向和道德风险。同时要增强小企业主的风险责任监
督。小企业一般都是合伙制或个人出资，为加强业主的责任，可以要求主要业
主提供抵押品。二是把事后的风险控制与中小企业咨询服务相结合。担保机构
要设专人或与中介机构联合，加强担保后的跟踪监督，发现问题及时指导解决。
三是支付赔偿金后，小企业作为借款方仍有偿还全部债务的义务，担保机构应
加强对违约企业的债务追偿。
(七)实行中小企业毕业淘汰机制，防止一个企业长期享受政府担保。一方而
一些企业通过政府担保贷款成长起来，达到一定标准和规模后，可以直接通过
金融市场取得融资，不再需要政府提供信用担保。另一方丽政府担保的目的是
在政府的扶持下，企业经过自己的努力获得市场竞争力。政府担保是扶持而不
是扶贫，如果一个企业经过扶持仍然不能正常经营，说明它没有市场竞争和生
存能力，这种企业不能长期依赖政府的救济来生存。
(八)充分发挥民间担保机构的作用。我国中小企业量多面广，政府的资金有
限，仅靠政府的担保基金难以满足广大中小企业的需求。因此，不仅要开展政
府出资的担保，更重要的是鼓励中小企业的互助担保基金和商业担保机构为中
小企业担保。目前，已经有一批由民营资本出资的专业担保公司活跃在银行与
企业之间。这些民营担保机构通常都是按照现代企业制度以民间资本为纽带发
立的有限责任公司和股份有限公司，他们以市场为准则，追逐盈利和规避风险，
其担保业务大多围绕股东从事的行业和产品，以及上下游和延伸企业来拓展业
务。其融资担保业务由专业人士运作和管理，内部操作规程严谨，并制定了严
格的风险控制指标。民营资本进入民间担保领域的成功尝试，一方面扩大了担
保资金的来源，推动社会进一步加快建立多形式、多元化的融资担保体系；另
一方面将竞争机制引入现有的担保体系，从而优化中小企业的融资环境。政府
应积极制定有关政策法规，明确民营担保机构的法律地位，规范其组织结构和
行为方式，并通过政府出资的担保基金有重点地为民问机构提供再担保，有效
调动其积极性，使之成为支持中小企业融资的重要力量。
(九)努力探索分散担保风险的渠道。虽然担保机构的风险防范关键在于内部
控制，通过严格筛选担保对象和落实有效的反担保和抵押品来防范风险，但由
于受其自身实力的影响，担保机构自身抵抗风险的能力十分脆弱，寻求外部的
风险分散渠道非常重要。我国pUpJ,借鉴F|本等国家的做法，对担保机构的担保
’实行保险制度。这样可以使那些发生概率较小，但一旦发生足以对担保机构形
成致命冲击的风险因素得以向外部转移，从而使担保机构稳定运营。在担保机
构和受保企业增多后，这一保险市场是有潜力的。
二、建立统一高效的企业信息数据库和中小企业联合征信体系
中小企业经营的透明度很低，Eh．【}L产生的信息缺乏和信息不对称问题成为
阻碍中小企业获得融资的主要矛盾之一。fl}界银行等国际金融组织认为在金融
业内，不管是内部管理还是外部监管，风险管理的最关键步骤是能够准确度量
风险，而度量风险就必须建立风险数据库，银行信贷登记咨询系统是具有风险
数据库功能的信息管理系统，是与支付系统同等重要的会融业基础性建设之一，
在西方发达市场经济国家已经有很长的历史。20世纪90年代初，人民银行率
先存深圳推出贷款证制度，并迅速推广到各大中城市。1997年起，我国的银行
信贷登记咨询制度在对贷款证电子化管理的基础上开始建设，2000年底实现全
国联网。[211信贷登记咨询系统可以提高借款人资信的透明度，使金融机构及时
查询到借款人的主要财务指标、在所有会融机构的负债和或有负债以及欠息、
逃废债、经济纠纷、直接融资等大事信息；可以为金融债权保障提供信息管理
和咨询的方便，借助系统的报警和提示功能遏制辖内的逃废债行为，建立对逃
废债企业和经营者的联手制裁制度，达到金融机构事前防范信贷风险的积极效
果。这一系统的应用，可以有效地改善企业特别是广大中小企业的信息不透明
现象，降低了金融机构获取信息评估企业资信的成本。但是目前这一系统仅在
全国301个大中城市初步建立，尚未普及到广大中小城镇。今后在进一步推广
这一系统的同时，还应在充分发挥现有功能的基础上，借鉴国外先进经验，不
断拓宽应用业务，可以利用丰富的金融机构信贷数据，使用国际通行并经过适
当改造、符合我国国情的风险预测模型，对信贷风险进行自动预测、报警和实
时监控；在信贷登记咨询系统中汇集的大量企业信息的基础上可以逐步建立全
国统一标准的企业评信制度，为金融机构防范信贷风险服务。此外，还可借鉴
部分地区开展个人联合征信工作的模式，建立中小企业的联合征信体系，全面
综合中小企业各方面的信用记录，包括银行信用、商业信用、各项税费缴纳情
况、职工：[资和社会保障情况以及企业经营者个人的信用记录等等，建立统一
的数据库，供金融机构评估贷款时查询参考。上海等地已经丌始建立企业“经
济户口户籍制度”，作为企业信用体系的重要组成部分，将企业登记和管理数掘、
年检数据、经济案件、广告和商标登记备案信息等录入数据库，并实行工商部
门与法院、税务、海关、银行等部门的信息交换制度。田1这些措施的综合运用，
可以最大限度地提高中小企业的信息透明度，为中小企业融资扫除障碍。
三、规范、完善市场中介服务，提升专业化服务水准，降低交易成本
(一)应确立注册会计、审计、评估、拍卖、咨询等各类市场中介机构独立、
中立、公正、自律的发展方向，其目标模式是：1)应以无限责任为主要形式，
以具备执业资格的自然人合伙组建为主，并由从业者承担相应的连带责任，行
业协会、商会和职业自律协会也应由符合法定条件的法人或自然人按照国家规
定组建并承担一定的连带责任；2)必须实行职业自律，在法律上明确规定严重
违纪者应受到终生不得从事该职业的处罚，有刑事犯罪记录者也不得从事中介
服务职业，一切市场中介机构都必须与其主办者或挂靠单位脱钩，成为真『F独
立、中立、公i：|三、自律的中介机构；3)必须接受政府的监管，打破现行的部门
分割，不再按照部门建立市场中介机构及其监管体系，可参照证券业监管的模
式，由国家经贸委、司法部、民政部、国家工商行政管理局、国务院证券委等
综合部门牵头组建全国市场中介机构监督管理委员会，并由财政部、审计署、
人民银行等相关业务主管部门参加，监督机构应逐步独立成为受国务院直接领
导的独立机构，通过各业务主管部门对市场中介机构实施业务监督。
(二)注册会计、审计、评估等主要提供信息服务的中介机构，其业务活动对
提高中小企业的经营透明度，改善信息不对称现象具有重要意义。应从实际出
发，改善治理其执业环境，提高其执业质量。1)进一步完善其执业的社会环境，
保证执业人员形式上和实质上的独立性，不论是业务的承接、执行，还是报告
的形成与提交，执业人员均应依法办事，独立自主，不依附于其他机构和组织，
也不受其干扰和影响，中介机构出具的报告无须经任何部门审定和批准：2)改
革中介机构内部管理体制，从行政化管理转变为企业化管理，建立以人才激励
机制为核心的、适应市场经济要求的经营机制，建立健全内部控制制度：3)建
互质量控制体系，制订并执行注册会计、审计、评估等行业的质量控制基本准
则，作为执业人员独立执业过程中必须遵循的准则和执业质量的权威性评判标
准，规定周密的执业程序并强制执行，依据充分性、可靠性和相关性的要求统
一制定会计、审计、评估的证据标准；4)制定优惠措施鼓励中小企业使用外部
信息服务，改革现行的收费制度和标准，充分考虑中小企业的承受能力，也可
考虑设立专门面向中小企业的中介机构，由国家给与一定的补贴等优惠，以较
低的收费服务于广大中小企业。
(三)抵押登记、评估是目前中小企业融资过程中使用最多的中介服务，规范、
改善这一业务可以直接改善中小企业的融资环境。⋯是尽快制定统一的登记、
评估操作规程，统一程序；二是降低收费标准，减轻企业负担，减免重复收费
项目：三是缩短登记评估时间，延长登记、评估的有效期，贷款展期的不必再
次评估收费；四是对一些困难和亏损企业的评估、登记等费用可以适当减免，
降低企业成本。
四、加强市场经济法制建设，确立全民信用观念，改善市场信用基础
当前我国市场交易规则缺乏，交易秩序混乱，信用极为低下，地方和行业
保护主义极为严重，对于竞争实力较弱的中小企业获取银行和投资者信任并取
得融资是极为不利的。特别是部分中小企业借改制之机逃废银行债务，严重恶
化了社会信用，加大了银行风险，扰乱了金融秩序。要解决这种由于社会信用
基础差而造成的银企间债务关系的扭曲，必须从外部制度环境和社会信用入手，
建立法律法规、行政手段和经济手段等多重防护网，打击逃废银行债务的企业，
才能促使银企关系走上良性循环的轨道。
(一)建立和完善公『F的法律体系。修改现行有关企业改制与破产的法律框架，
强化银行债权的重要地位。市场经济下的经济法律体系是社会各利益主体进行
经济交往的游戏规则，其本身不能对参与者的任何一方有明显不公正的偏袒。
这一体系还应包括有关建立社会信用的法律法规，其内容应涵盖信用等级评定、
资信评估、咨询机构和规范的公共信息、数据的取得与使用程序等等，使整个
社会信用体系有章可循、有法可依。社会信用的建立应基于市场选择，防止行
政干预。
(_-L)建立金融机构、监管当局和地方政府三位一体的金融安全防护体系。特
别是各级地方政府应该充分认识到，银行债权的保全，关系到银行资产的质量，
进而关系到存款人的利益，这与政府的社会稳定目标是完全一致的。同时信用
基础的破坏，只能使银行和投资者远离当地企业特别是中小企业，其结果必然
是当地企业得不到信用支持而难以持续发展。政府应督促企业通过加强经营管
理和技术创新来提高竞争力，而不是为其破坏信用、逃废银行债务的行为提供
保护伞。政府应当组织金融监管当局和工商、税务等部门对逃废银行债务的行
为进行联合打击，维护金融秩序和社会信用。
(三)加强经济制裁。讨债企业之所以肆无忌惮地无视银行债务，直接原因就
是逃债的成本很小，在经济处罚力度较弱的情况下，企业甚至可以免费获得“债
务豁免”。因此要强化经济制裁手段，将逃废银行债务的企业列入“黑名单”，
实行“不开立帐户、不发放新贷款、不办理结算”等严厉制裁措施，打击逃债
行为；这对具有逃债倾向的企业也将起到威慑作用。
五、建立健全中小企业社会化服务和辅导制度
政府部门要转变对中小企业的管理职能，推动建立包括政府指导的机构和
民间组织在内的中小企业社会化服务体系，包括融资服务体系、担保体系、创
新体系、信息体系、培训体系、中介服务体系、对外合作体系、诊断辅导体系
等，提升企业经营管理水平和参与金融市场的能力。除了要加强融资服务体系、
担保体系等直接为中小企业融资创造条件的服务外，还要大力推进社团建设，
建立同业公会、行业协会，帮助中小企业申请贷款，协助银行进行贷前调查评
估，协调银企关系，还可以组建行业内互助性担保基金为中小企业融资提供担
保。诊断辅导体系通过对中小企业的诊断与辅导来规范和加强财务管理，并向
金融机构、信用担保机构提供融资建议，促使中小企业融资顺利进行。目前可
充分利用计算机、信息网络等先进技术，逐步建立向全社会开放的包括政策、
技术、市场在内的中小企业信息服务体系，特别是可以充分利用政府机构改革，
在一些管理部门设立信息服务平台，为中小企业获取信息服务提供方便。还可
以通过有关政策和激励机制，鼓励和支持各类科研单位为中小企业提供服务，
调动专业科研机构和大企业为中小企业开发项目和转化技术的积极性，鼓励为
中小企业提供技术和管理服务，形成政府、金融机构和科研机构为主的支持中
小企业的科研、技术体系。同时采取政府引导、行业辅导、企业互助和企业自
我培训等多种形式，开展面向中小企业的投资咨询和职业技能培训等。针对中
小企业普遍面临的财务管理混乱、生产技术陈旧、经营能力较低等现实问题，
可以由政府拨出专款，或者从中小企业税收中抽出一部分用于建立一个比较完
整的中小企业辅导体系，通过定期举办讲习班、研讨会等方式提高中小企业管
理素质，还可以对企业的生产技术、r_!lk安全、污染防治等方面进行具体指导。
通过政府的组织、引导，充分动员社会的力量实现中小企业服务社会化、专业
化和规范化，逐步形成相对完善的中小企业服务网络和辅导体系，促进中小企
业经营管理、技术水平和创新能力的提高，并进而提升中小企业从市场融通资
金的能力，是解决中小企业融资困难的一项重要的长期措施。
第三节推进金融体系的制度创新
对于银行等会融机构来说，支持中小企业发展既是开展金融创新、开拓金
融业务的重要途径，同时也可以起到调整信贷结构、分散信贷风险的重要作用。
针对中小企业金融工作中存在的问题，要充分发挥现有的货币信贷政策的作用，
积极疏通中小企业金融服务的瓶颈，提高工作效率，全面改进金融机构的服务
水平，改善中小食业间接融资的供给。
～、设立专门的中小企业金融机构，有针对性地为中小企业提供金融服务
我国现有的以国有商业银行为主体的金融体系主要是为大中型企业服务
的，不能满足中小企业的融资需要。
(一)加快地方银行的组建和信用合作社改造，通过法规限定其职能，使其成
为主要为中小企业服务的商业性和合作性金融机构。城市商业银行熟悉当地情
况，可以考虑将其改组为中小企业银行，明确界定以中小企业为主要的贷款服
务对象及相应的贷款比例。地方银行一定要实现商业化，不能由地方政府行政
控制。国有商业银行已经设立的中小企业信贷部作为中小企业贷款的补充力量。
这种以城市商业银行为骨干、国有商业银行为补充的中小企业金融体系，既能
有效解决中小企业同国有余融机构的矛盾，同时也为城市商业银行落实了基本
客户群，在一定程度上缓解了城市商业银行与国有商业银行在同一城市分支机
构激烈竞争的局面。
(二)积极组建农村股份合作银行。我国中小念业尤其是乡镇中小企业和个体
42
私营企业大部分分布在农村集镇，农村信用合作社是他们最初和最主要的金融
服务提供者。但是目前农村信用合作社组织体系分散(以县～级为组织单位，
跨地区互不往来)，没有自己的结算网络，在支持中小企j世方面力不从心。为此
必须对现行的农村信用社组织体系和经营策略进行大胆的改革，以省一级为单
位组建农村股份合作银行，参加全国统一的结算网络和资金拆借市场，其分支
机构要严格按照集约化经营要求和商业银行三性原则，使各分支机构的资源配
噩效率达到最大化。农村股份合作银行应允许民间资盒参股，以体现合作金融
组织的性质。明确其主要职责和业务范围是以中小企业特别是乡镇中小企业和
个体私营企业为主要服务对象。
(三)组建政策性中小企业金融机构。一方面执行国家扶持中小企业的政策，
如对技术革新、新产品开发和创建新企业提供免息、贴息和低息贷款，另一方
面弥补商业性金融的不足，向不能从商业性金融机构取得足额贷款的中小企业
提供融资。政策性金融机构的资金来源可以通过政府拨款、向中小企业募集股
本、发行政府担保债券等形式筹措。在形式上，既可以单独设立分支机构，也
可以委托现有的城市商业银行和农村合作银行开设此类业务，但要保证政策性
贷款的专项使用。
(四)办好现有的国有商业银行的中小企业信贷部。一是逐步提高中小企业信
贷部的贷款份额；二是围绕中小企业改组改制和企业资产经营来开展综合性的
金融服务，使这类收入超过单纯的存贷收入；三是要把为中小企业提供票据承
兑、资金清收、异地汇兑和结算以及信息咨询等作为重要业务来抓，尤其是在
当前信贷投向、没量都存在较大风险的情况下。
二、适当放开、引导民间金融
在中国，由于正式金融体系的不完善以及非正式金融具有的很强的灵活
性，不论是在农村还是城市，非『F式金融在中小企业(特别是私营中小企业)
的融资中占有重要的地位。在正式金融对中小企业服务明显滞后的情况下，非
正式金融由于有信息沟通便利、借贷方式灵活等特点，在一定范围内和特定条
件下可能成为小企业债务融资的一个重要的补充渠道。民间的各类金融市场在
减少中小企业资本缺口和债务缺口方面起着不容忽视的作用。然而，民间金融
也存在着严重的问题。当借贷行为超出亲友的范围，最明显的问题就是借款人
的违约和欺诈行为比较普遍。另一个问题是乡村政府直接干涉甚至经营非诈式
金融机构。在农村，许多非正式金融机构由乡村政府和干部直接经营，带来难
以控制的区域金融风险。从最大限度地趋利避害考虑，对民间金融可行的政策
应该是：禁止各级地方政府参与非正式余融活动或为民间融资活动提供隐性的
担保；通过维护正当借款人和贷款人之间的商业融资契约，打击融资活动中的
欺诈行为，使参与者(主要是贷款人)能够通过正常的法律渠道保护自己的利
益。部分地区中小企业发展迅速，民间金融活动规模较大，可以考虑成立民营
的金融机构，将其纳入正式金融的范畴，作为现行金融体系的补充，增加对中
小企业金融服务的供给。此外，一些具有特殊性质的工商行业如典当业也是对
中小企业融资的有力补充。典当行通过对质押品所有权的认证和估价，根据估
价和典当期限确定贷款数量和利息发放质押贷款，为无法向银行提供贷款担保
的中小企业、个体工商户和居民个人解决短期资金问题。但是目前由于政策方
面的制约，典当业的经营受到诸多限制，特别是死当物品的处理目前只允许走
拍卖一条路，而这种被动性销售的价格往往很低，不利于典当行降低经营风险。
对典当业应在严格管理的同时放松不合理的限制，允许典当行负债经营，允许
从事不动产质押业务，增加死当物品的处理方式，允许符合条件的典当行丌设
分支机构，为典当业扩大规模创造条件。
三、适当放松利率管制，鼓励银行竞争
我国对利率和银行收费的管制制约了商业银行为其向中小企业贷款的风险
和特殊的服务进行定价的权力。对利率的管制通常使正式金融市场的贷款利率
相对较低，从而，一方面加大了信贷需求和供给之间的缺口，使．i：F式市场和非
正式市场的利差加大；另一方面则使对中小企业信贷的不利选择问题更加严重。
同时，对收费管制也使金融机构不愿意提供贷款承诺和其他金融服务便利，反
而会带来融资困难、增加交易成本。对中小企业贷款通常风险大于对大企业贷
款，因此，银行和信贷机构收取较高的利率是『E常的。中央银行规定单一的贷
款利率忽视了对不同风险贷款收取不同利率的商业原则，这实际上是对资信良
好的企业的惩罚和对资信略差的企业的补贴。近年来人民银行在规定基准贷款
利率的同时规定了利率上下浮动的区间，但是与『F式市场和非正式市场间的高
额利差相比，该浮动空间仍然较为狭窄。为了使贷款的风险收益关系对称，中
央银行应进一步实行利率市场化并给予商业银行自主决定对新的贷款便利服务
收取费用的权力。利率自由化可能会使长期受到压制的利率有所上升，如图卜
l所示，假定利率水平由R。上升至R。’，同时结合运用信贷担保使银行的贷款
供给由S增加到S’，融资缺口由单纯的信贷担保条件下的Q。QI进一步减小为
Q；Q。，其结果将有利于缓解中小企业的融资困难，同时通过利率的市场化来减小
资金缺口也有利于资金的合理配置。
四、尝试主办银行制度，建立新型的银企关系
主办银行制又称主银行制(Main Bank System)，是二战后在R本发展起
来的金融制度。在这种制度下，主办银行既是特定企业最大的外部资金提供者，
又同时持有该企业的股份，银行的代表进入企业董事会，参与企业的经营管理。
主办银行制的好处在于较好地解决了银行和企业之间的信息不对称问题，中小
企业通过这种制度可以获得稳定的资金支持，特别是中长期的资金供给。主办
银行制是一种适应现阶段我国中小企业融资环境特点的制度安排，不仅能较好
地解决中小企业融资困难，还可以从多方面推动其迅速、稳定地发展。在我国
中小企业中引入主办银行制，需要注意以下几个方面：1)目前我国《商业银行
法》禁止商业银行持有企业股份，同时银行持股可能影响『E常的贷款决策，因
此可考虑根据特定企业的组织情况，由银行授权代表担任不持有任何股份并且
不从企业获取任何薪酬的独立董事，参与企业董事会的经营决策；2)鼓励企业
和银行进行双向选择形成主办银行关系，自发形成的系统有利于顺利运转；3)
中央银行应采取配套措施推动主办银行制的建立，比如给予主办银行在办理特
定企业金融业务时的较大自主权；4)主办银行不仅是中小企业的资会长期供应
者，还应当利用其主办银行的地位，为企业提供全方位的服务。
五、积极创造条件，鼓励中小企业利用国际金融机构的信用支持
目前在国际金融市场，有许多向私营企业提供贷款的金融机构，比如世界
银行对有政府担保的私营企业提供长期贷款，国际金融公司向发展中国家资金
困难的私营企业提供贷款，并且不需要所在国政府的担保。世界银行已经在发
展中国家建立了j个中小企业项目中心，由世界银行中小企业局管理。2001年
7月世界银行宣布将于同年9月在成都设立中国(四川)中小企业项目中心，
希望与当地银行及其他金融机构合作，由项目中心对中小企业进行风险评估及
培洲，世行的投资基金提供担保，当地银行提供贷款，共同扶持中小企业发展。
亚洲开发银行(ADB)和香港新|世界集团等企业共同建立了中小企业股本投资基
金，目前己为中国民营企业提供了2亿美元的贷款。我国应一方面加强与这些
国际金融机构的合作，使其尽快了解、适应我国中小企业的情况和实际需要，
另一方面对广大资金困难的中小企业特别是私营中小企业加强宣传和培训教
育，给予必要的帮助和指导，敦促其对内提高素质，对外强化项目包装，争取
尽快进入国际金融机构的视野，获得信用支持。
第四节积极鼓励金融产品和服务的创新
我国传统的银行系统主要是为国有大中型企业服务的，现有的产品和服务
功能的设置基本针对大中型企业的需要和特点，不能全面满足中小企业的需要。
目前情况下，应借助银行商业化改革的势头，创新银行业务，充分发挥以银行
为中介的间接融资的主渠道作用，除对银行的经营观念、信贷政策和机构部门
要进行适当的调整外，重点应当放在业务内容和形式的创新上，以更好地满足
中小企业的需要。
一、根据中小企业的特点，采用新技术、新方法改造传统的存、贷款业务
(一．)合理确定批发贷款和零售贷款的比例，适当延伸贷款审批权限，适度开
展贷款零售业务。批发贷款是指集中在一级分行，由一级分行确定投放方向的
大宗贷款；零售贷款则是指分配到二级分行的小额贷款，目前银行对中小企业
发放的主要是零售贷款。商业银行应在年度信贷计划中确定一个批发贷款和零
售贷款的合理比例，并适当扩大二级分行零售贷款的份额用于支持中小企业。
这是银行开拓中小企业业务领域，培育新的效益增长点的重要环节。为了加快
中小企业发展，可以根据权责对等原则，对基层行利润、存款及收贷收息等经
营状况，进行综合考核，在充实和提高基层行经营管理水平的同时，给基层行
一定的信贷规模，在一定的时限内延伸。下放零售贷款审批权限，并适当简化
贷款审批手续，使基层行能够适时适量地开展贷款零售业务，从而为本地区的
中／J、企比发展提供与之相适应的金融服务。
(：．)改变现行的企业信用等级评定使用同一标准的状况，制定符合中小企业
金融服务特点和要求的中小企业信用等级评定标准(办法)，提升中小企业信用
等级，改善中小企业信用状况，促进中小企业融资。同时银行要建立～套适应
零售业务的运作流程，放弃对大型企业惯用的个案化信用分析方法，尝试运用
以数理统计为理论基础的信贷评分法。信贷评分法是利用统计手段，对贷款申
请人和已有借款人的违约可能性进行预测的方法，现已广泛运用于消费信贷业
务特别是信用卡业务中，在抵押贷款业务中也同益普及。近年来随着新技术新
方法的涌现、计算机运算能力的不断提高和数据资料可获得性的增强，国外已
经开始将信贷评分法应用于企业贷款主要是小企业贷款业务中。通过推广采用
这种方法，银行将不需要设在当地的分支机构对企业进行实地调查，这会有助
于大银行介入小企业贷款市场，从而使小企业更容易获得贷款而且条件更为优
惠。
(三)探索信贷方式创新，扩大中小企业的贷款投放渠道。目前在浙江、上海
等中小企业发展迅速、银行业竞争也较为激烈的地区，已经出现若干贷款方式
的创新，主要有：1)保全仓库业务。以企业所拥有的较为通用的库存商品、原
材料等流动资产存入银行指定的仓库并由银行指定的中介机构监管作为企业申
请贷款的抵押物，银行根据抵押物的市场价值确定折扣率对其发放贷款，这种
方法拓宽了企业抵押物的种类，同时也使银行风险得到有效控制。2)出口退税
质押贷款。对企业正常出口形成的、经国税部门审核批准应退未退税款为质押
而发放的贷款。这种方法既使贷款归还有了稳定的退税资金作为保障，又有效
解决了外贸企业资金不足的矛盾，支持了外向型中小企业的发展。3)对中小企
业贷款与法定代表人挂钩，锁定信贷风险。相当于由法人代表承担无限责任，
如将中小企业贷款转为企业主的个人综合授信贷款或以法人代表的个人财产作
为中小企业贷款的抵押、质押或担保，从而使得中小企业主的还款意愿大大增
强，而且达到锁定信贷风险的目的。4)以中小企业的动产质押给规模较大的企
业，再由大企业向银行落实担保责任。j)应收帐款质押或收购业务。对中小企
业质量较高的应收帐款进行质押贷款，或对购货方开具的商业汇票进行贴现。6)
保付代理业务，简称保理(Factoring)。银行买断供货企业因赊销而产生的短
期应收帐款债权，然后作为债权人向买方企业催收。保理业务原先是用于国际
贸易，部分银行已经推出面向国内企业的保理业务，实际上这是～种集结算、
咨询、融资、理财等多种功能的综合业务。7)连保协议贷款。借鉴农村信用机
构的农户联保贷款模式，组织多家往来关系密切的中小企!№组成联保单位，每
次对其中的若干企业发放贷款，由其他企业共同担保。8)由公司担保，企业职
：[自然人贷款。随着企业改制的深入，许多职工成为企业的股东，尤其是公司
经理层持有股份较多，个人与公司的利益和前途紧密联系。在此情况下，不少
金融机构尝试将对公司的贷款转为对公司职工自然人贷款，并由个人财产提供
抵押、质押或由公司进行担保，所得贷款投入企业使用，由于个人的信用意识
普遍优于企业，所以此举既解决了公司贷款抵押担保难的问题，又有效解决了
银行贷款的风险保障问题。上述信贷方式的创新有效突破了传统意义上中小企
业财务报表不真实、房屋土地等不动产抵押资产少等制约因素，如在有条件的
地区进一步推广可以在很大程度上改善中小企业贷款难的现状。
二、把贷款融资和企业财务顾问业务结合起来，逐步将贷款业务融入企业财务顾
问业务之中
贷款的『F常发放和回收，与受信企业的财务状况具有十分密切的联系。商
业银行利用自身优势，充当企业财务顾问，在理顺企业财务关系，提高财务管
理能力，努力盘活存量资产的基础上，帮助企业选择适当的融资方式，既有利
于企业降低融资成本，缓解融资难，又有利于商业银行在充分了解客户的基础
上扩展业务，防范信贷风险。
三、积极为中小企业提供快捷、方便的小额结算服务工具
中小企业规模小、资金少、交易量不大，资盒的周转状况尤其是现金流量
管理的改进对它们具有极其重要的意义。商业银行要在完善为中小企业服务的
代办、协办业务的基础上，选择符合条件的企业，推广票据的承兑、贴现业务、
回购与反回购业务、代理票据发行业务，并将它们与传统的存贷业务配套，结
合中小企业采购、生产、销售周期综合运用多种贸易融资工具和银行保函等中
间业务，发挥综合服务的整体优势。
四、与相关部门配合，为中小企业开展融资租赁服务
中小企业利用融资租赁可以解决资金不足和扩大生产能力的矛盾，具有灵
语、方便、成本低、风险小的优点，但需要精心的论证，广泛的选择和比较，
还需要各有关技术、余融和信用担保方面的协凋配合，靠中小企业自身的力量
有一定的困难。商业银行应当利用自身的优越条件，宣传和推广融资租赁业务，
配合专门的租赁机构，充当融资租赁的媒介。
五、充分发挥现有分支机构网络的作用，选择辖区内的中小企业进行全方位金融
配套服务
中小企业金融业务大多有小、数、短的特点，从单个业务看，成本高，收
益低，只有把中小企业的多种融资需要综合在一起，以企业整体为服务对象，
开展包括企业财务管理、筹资和融资、代理收付和结算、信息咨询和市场调查、
个人会融业务等等在内的综合配套业务，才能既不过多的增加银行和企业的成
本，又符合企业的实际需要和扩大银行的收入来源，实现规模效益。
注释
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后记
本文是我三年金融学研究生课程学习的总结，也融汇了本人在银行界近十
年工作经历所积累的感受、体会和经验。值此论文完成并且即将结束研究生阶
段学习之际，首先要感谢我的导师王文玫老师，在硕士研究生学习和论文酝
酿、写作期间，王老师对我的生活、学习、研究给予了许多关心、帮助和指
导。
同时要对在沦文丌题、写作过程中给予我指导和帮助的张纪康老师、杨宇
光老师、戴炳然老师、邹根宝老师等表示感谢，『E是他们的宝贵意见才使得论
文的质量得以保证和提高。
此外，与我共同度过三年学习生涯的诸位同学，特别是也在银行界二[作的
陈政、张亦红等也以不同方式对本文的写作给予了帮助，在此一并表示感谢。
论文独创性声明
本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除
了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的
研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明
并表示了谢意。
作者签名
论文使用授权声明
日期
本人完全了解复旦大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留
送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内
容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此
规定。
作者签名： 导师签名：盈!!垒)日期：