武汉大学
硕士学位论文
我国中小企业融资问题研究
姓名：阮卫华
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：刘思跃;肖卫国
2000.4.1
摘要
(大力发展中小企业既是市场经济的必然要求，也是当今世界经济发
展的潮流。许多发达国家在发展中小企业方面，已有三、四十年的经历，
形成了较为完善的国家政策和社会配套体系。f我国经济形势的变化和东
南亚金融危机的影响，也使中小企业的发展日益成为政府和经济界人士
关注的热点。从中央到地方，促进中小企业发展的机构和措施的相继出
现，为中小企业提供了难得的机遇。但从整体上看，我国中小企业实力
并不强，缺乏竞争优势，发展很围整。形成这种困境的原因是多方面的，
其中，币不硷剜弼l碓作为一个世界性的问题，也是我国中小企业面临
的最为突出的矛盾。本文力图从分析我国中小企业融资问题入手，借鉴
国外扶持中小企业的成功经验，提出构筑我国中小企业金融支持体系，
切实解决中小企业融资难题的政策建议。
f全文共分四章：
＼
第一章为中小企业概述，分别从“质”和“量”两方面界定中小企
业，并简要分析了中小企业在国民经济中的作用，指出当前在我国大力
发展中小企业具有重要的战略意义和现实意义。
第二章在简述我国中小企业发展中存在的内、外部问题的基础上，
着重分析了融资困难的表现及融资中存在的问题，指出造成中小企业融
资难的主要原因在于：中小企业自身的特点、金融机构的贷款制度和“所
有制歧视”、宏观融资环境对中小企业不利。
第三章分析了欧荚、亚洲一些国家和地区中小企业的融资情况。通
过比较发现，这些国家在解决中小企业融资问题上的共同做法是：制定
中小企业的法律和金融优惠政策、设立专门的中小企业金融机构和信用
担保机构、建立二板市场和发展风险投资业等。
第四章是关于建立我国中小企业金融支持体系的建议和构想。主要
从建立政策性融资渠道、建立间接融资渠道和建立直接融资渠道三方面
展开分析，认为只有政府、金融机构和中小企业三方面共同努力，才能
创造出一个较好的融资环境，营造中小企业健康成长的广阔空间。≯一
关键词； 中小企业融资金融支持体系
Abstract
Developing small and middle enterprises(SME)is nOt onIv a
compulsory demand of market economy development．but also a trend of
global economy．Many developed countries like America．Japan．Gerll"1anv
have 30 tO 40 years experience in developing SME．thus formed
comparatively perfect national policy and social corresponding system．In
China．the development of SME have become fl focus of both the
government and economists as the economic situation changes．But SME in
China lack competitive advantages on the whole Reasons are various．
among u’hich financing problem is the most difficult one facing SME
worldwide On the basis of analyzing the financing problem of Chinese SME
and introducing some successful foreign experience in supporting SME．the
thesis puts forward constructive proposals of constructing financial
supporting s)，stem for SME，in order tO solve the financing difficulty down．
tO—earth．
The thesis is composed of four parts．
First is a summary of SME．The thesis defines SME in two ways．i．e．in
nature and in quantity,pointing OUt that developing SME in China has both
strategic and realistic meanings．
Second．anal)7zing the inside and outside problems in the process of
developing SME，the thesis lays emphasis on explaining the presentation and
reasons of financing difficulty．
Third．based on the comparison of financing situation in European．
American and Asian SME，the thesis concludes some common experience
and highlights we must learn from them．
Last。the thesis puts forward some measures and policies for founding
our own financial supporting system for SME n points Out that only by a
better financing environment can we create a wider space for SME’S
development．
Key Words：Small and Middle Enterprises(SME)Financing
Financial Supporting System
第一章中小企业概述
近年束，无论在发达国家还是在发展中国家都出现了中小企业的复
兴，中小企业在现代社会中的地位同益重要。本章拟在界定中小企业基
本概念的基础上，分析我国中小企业的现状、特点和作用，以及当j“大
力发展中小企业的的重要意义。
第一节中小企业的界定与划分标准
由于各国经济发展水平与经济制度不同，中小企业的界定尚无统一
的标准。中小企业目jU仍是一个与“大企业”相对的、较模糊的概念。
经济规模不同的国家和地区对中小企业规模的界定标准不同，即使在同
一国家和地区，也会随着经济的发展和社会变化而相应调整中小企业的
定义，不同行业中企业的规模也大小各异，所以，要准确完整地定义中
小企业是比较困难的。要考察中小企业，只有将它置于特定的国情和经
济发展水平之下，这样做出的定义才能符合特定经济发展阶段的产业政
策、管理水平和统计技术水平，并随着社会经济的发展不断修正，使其
更好地为国民经济服务。
一、中小企业“质”的界定
由“质的规定性”来划分中小企业的方法是着重从企业在社会经济
生活中的地位、作用和潜在能力来判断其所属的规模类别。美国和英国
分别从“质”的角度对中小企业这一概念提出了不同的界定。日本、法
国、意大利、原联邦德国等多数国家都以“量”的标准划分中小企业，
没有质的规定。
(一)美国对中小企业“质”的界定
对于中小企业质的规定，美国政府不同的机构有不同的定义。。中
小企业管理局(Small Business Administration)在1953年颁布的小企业管
理法令中将小企业定义为：出所有者独立拥有和经营，在所处行业领域
内不占优势地位的企业。经济发展委员会(Committee for Economic
。沣：国内外中小企业划分标准小j哪。按常用标准一——就业人数划分．我圈的标准(893人蛆
下)远远超过困外中小企业(500人以下)的标准。例此，同外的中小企业相当于我冈的“
企业。
Development)也提出了四项关于小企业定性的标准，并指出只要符合其
中两项，便可认为是“小”企业。这旧项标准是： (1)企业的业主同
时也是经理； (2)资命由一个人或少数人提供和拥有： (3)产品主要
在当地销售； (4)与本行业的企业相比．该企业属于小型企业。可
见，小企、比管理局与经济发展委员会的小企业定义在“质”上的划分是
相似的。
(二)英国对中小企业“质”的规定性
英国在这一点上虽没有法律规定，但根据“波尔顿委员会”。的表
述，也有一个质的规定性，即“J、L是所有者依靠个人的判断进行独立经
营(不是大企业的一部分)，且市场占有率很低的企业均为中小企
业。”在《小企业调查委员会的报告》中，波尔顿将小企业的性质归结
为三个特点： (1)小企业一股只占较少的市场份额，但可能在某个小
型专业化市场上占很大份额； (2)小企业无任何定型的管理机构，业
主同时充当经理进行决策； (3)小企业不受母公司控制，决策自由。
二、中小企业“量”的界定
对中小企业“量”上的划分方法是着重从企业的实有要素j爿j有量、
产量或营业额等来确定其规模类型。
(一)美、日、英的划分标准
美国同时采用“从业人员”和“销售额(或收入)”作为中小企业
的界定标准。根据1992年美国小企业管理局新的小企业规模标准，规定
了9个行业的小企业划分标准如下：。
(1)农业：年收入在50．150万美元以下者。
(2)矿业：从业人员在500人以下或500万美元以下者。
(3)建筑业：年收入在7-1700万美元以下者。
(4)制造业：从业人员在500，1500人以下者。
(5)交通、电子通讯、汽油和清洁服务业：从业人员在500—1500人
以下或年收入在4-2050万美元以下者。
(6)批发贸易：从业人员在100人以下者。
(7)零售贸易：年收入在5-2000万美元以下者。
。注：1969年，英固T党的威尔逊政府决定啦一的“波尔顿委员会’’芏要颀壶谢盘牟圉小企业
的情巩，并向政府提ill矬议。
。刘宁： 《晕新认识我罔小企业的定义发Ie划分》《绛济问题探索》1999年第8期
(8)金融、保险、不动产业：从业人员在1 500人以下或年收入在5．
10亿美元以下者。
t9)服务业：从业人员在500—1000人以下或年收入在2 5—2150万美
元以下者。
同本划分中小企业的界定标准，既可以用从业人数，也可以用资本
额。1973年同本《中小企业基本法》中规定的划分中小企业的标准一真
沿用至今。在矿业、运输、建筑、制造等行业，从业人员在300人以下
者，或资本额在1亿日元以下者；批发业从业人员在100人以下者，或
资本额在3000万F1元以下者；零售和服务业从业人员在50人以下者，
或资本额在1000万R元以下者为中小企业。
英国波尔顿委员会于1971年规定，制造业200人以下和建筑业、矿
业25人以下，公路运输业拥有汽车5辆以下者为中小企业。按1978年
价格调整后计算，零售和服务业年销售额1 8．5万英镑以下、批发业73
万英镑以下者为中小企业。
I}t9t-，法、德、意等国把中小企业划分为手工业企业和中小工业企
业两部分，并依据二者规模、行业领域、性质的不同分别定义，这罩就
不再列举。
(二)亚洲部分国家和地区的划分标准
亚洲国家和地区对中小企业的划分标准虽各不相同，但从业人数是
各地区界定中小企业普遍选用的一个标准(详见表1—1)。这里的从业
人数一般是指领取工资的雇员人数，而不包括业主经理及其家庭成员。
亚洲四小龙之一的台湾省为扶持中小企业，从1967年以来6次调整中小
企业的定义，在1982年7月的修『F中删除了从业人员标准，主要从实收
资本、资产总值和营业额三方面界定，但没过多久又恢复使用从业人员
作为划分企业规模的标准。
(三)我国对中小企业的界定
我国关于中小企业的划分经历了一个不断调整的过程。50年代主要
按企业职工人数来划分；1962年改为按固定资产价值指标划分；1978年
国家计委下发了《关于基本建设项目的大中型企业划分标准的规定》，
又以企业年综合生产能力为企业规模划分指标。1988年国家经委、计
委、统计局、财政部、劳动人事部五家联合发柿了经企f19881240号文，
即《大中小型工业企业划分标准》，对当时各行各业的中小型企业的划
分作了明确详细的规定。1992年国家有关部门又发布了《关于公布(大
中小型工业企业划分标准)的补充标准和全雷大型工业企业名单的通
表1—1 亚洲部分国家和地K对中小企业的定义
定义
(】)制造业、建筑、lI!：实收资本金舟新台币4000万元以卜'其资产
总值不超过新台币1 2亿元者
(!)矿业、十4『采取业：实收资本金在新台币4000万元以h。
台湾(3)商业、延输业、其它服务业：每年营业帮!在新台币4000万元以F。
(4)前二项以外行业，前一年营业栅扫：新台币4000万元以r。
(11公司至少30qo股权由本地人持有。
新加坡(!)公司例定资产1；得超过800万新元。
(3、除制造业外，眼务业所雇员l‘不得超过50人。
(I)制造业、矿业、运输业：常雇员r数住300人以r。
建筑业：常雇员l：数在200人以r。
韩国商业、服务业：常雇员l。数在20人以r。
(!)资产总值在80亿韩元以F。
马米担Ⅵ 资本颥在250万马币以F。
(1)小规模企业：雇H{员l在10人以r。
非律宾(!)小企业：雇川员1．住l O-99人之间。
(31中企业：雇削员Ii在100·199人之间。
资料来源：刘’j。《重新认识我国中小企业的定义及其划分》《经济问题探索》1999 8
知》，以全部工业生产企业(包括国营或集体)的基层统计单位为划分
单位。不论企业隶属于哪部分，均按所属行业统一标准执行。依据标
准，我国企业生产规模划分为特大型、大型(分为大一、大二两档)、
中型(分为中一、中二两档)、小型四个类型。凡产品品种单一的行
业，能以产品生产能力划分的必须按产品生产能力划分，儿产品品种繁
多，难以按生产能力划分的则以固定资产原值(即依上年度财务决算资
料)作为标准划分，有特殊规定的除外。在补充标准中又增加了对市政
公用事业、轻工业、电子工业、医药业、机械(轿车制造)的划分。
由于我国长期实行计划经济，对企业标准的划分也体现了很强的计
划性。孩标准对于推动我国工业企业的发展曾起到过积极、重要的作
用，但是这种标准忽视了市场变化对企业规模的影响；划分类别严格定
量化，不够灵活；对企业从业人员和销售额都无严格要求；对于国有工
业企业和集体企业以外的其它经济类型未规定明确的划分标准。随着国
民经济的发展，该标准已越来越不适应社会主义市场经济的需要，更不
能反映中小企业在我国国民经济中的地位和作用。
为了扶持中小企业的发展，必须依掘科学的企业规模划型标准来划
分出中小企业，确定明确的被扶持对象。目前，我国己在研究制定新的
企业规模划型标准。从定性的角度来讲，凡按照我国法律注册的独立核
算企业，不论企业的经济成分如何，其资源的占有和配置在本行业内都
不占优势的企业称为小企业。从定量的角度来看，参照国外～些国家的
标准及各类企业占企业总数的比重，结合我国的实际情况，用销售收入
和资产总额作为划型标准，可将我国企业规模划分如下：年销售收入和
资产总额均在50亿元及以上的为特大型企业：年销售收入和资产总额均
在5亿元及以上的为大型企业；年销售收入和资产总额均在5000万元及
以上的为中型企业；其余的均为小型企业。。
第二节我国中小企业的地位和作用
我国自1978年实行改革丌放以来，小而精、小而专、小而优、小而
特的中小企业获得了迅速发展，不仅成为推动我国国民经济高速增长的
重要力量，而且在改善城乡二元经济结构、推动经济体制改革、扩大就
业和保持社会安定等方面都发挥着不可替代的作用。据统计，目前在全
国工商行政部门登记注册的中小企业已超过1000万家，约占全国企业总
数的99％；在全国工业产值和实现利税中，中小企业分别占到60％和
40％左右；中小企业提供的就业岗位占全国城镇就业总数的75％：在我
国1500亿美元左右的出口总额中，约60％来源于中小企业。o
一、我国中小企业的基本情况
我国主要从所有制结构、产业分布、地区分布等方面对企业进行统
计分析。
1．中小企业投资主体和所有制结构多元化．
经过20年的经济体制改革，我国已经形成了以公有制为主体，其它
所有制并存的多元化的所有制结构。由于改革开放以前我国基本上没有
个体和私营经济，所以直到80年代中期，中小企业还以各级基层组织投
。李努阳：《人力促进中小企业快速健康发腱》《金融时搬》1999年9月4日第5版
。《中国企业报》1999年3月31日第2版
资和经营为主。例如国有小企业，基本上是由市县政府所办；集体企业
则大部分由乡镇和村两级组织丌办。发展至今，通过对中小企业所有制
结构的统计资料分析显示，公有制形式还占一定比重，国有和集体中小
企业的数量占全部中小企业的1／5强，产值则约占64％。但在全部中小
企业中，非国有经济占据了主要地位。在数量上，个体私营企业占到
77 7％，集体占20 1％，国有和三资仅占1 4％和O．6％；在产值方面，个体私营
占233％，集体占50．8％，三资企业占13．1％，国有的仅占13．1％(详见表1．
2)。
2．中小企业的产业分布
一般而言，以工业、建筑业为主的第二产业资本密集度较高，而以
流通、服务部门为主的第三产业劳动和知识密集度较高，这就决定了分
布于第三产业的中小企业比例会高于第二产业中小企业的比例。随着科
技的进步和社会生产力的发展，第三产业的丌放程度不断扩大，目前，
从交通运输、电信、商业、旅游、法律、会计服务到金融、保险、民航
等在内的全方位、多层次的开放格局已基本形成，第三产业的从业人员
和创造的价值在从业人员总数和国内生产总值中所占的比重将不断提
高。将1996年和1980年各行业的就业人数和国内生产总值相比，会发
现第三产业无论在从业人员比例，还是在国内生产总值LkJ#『J上，增速均
高于其它产业(表1．3)。第三产业已成为中小企业发展的广阔天地。
除此之外， “科教兴国”战略的制定，使得以信息产业为主导的高科技
产业日益受到重视，成为与三大产业并重的第四产业。在我国的高科技
开发区中，除了联想集团、华为公司等少数高科技大企业以外，大部分
都为高科技小企业。1997年底的统计资料表明，我国有国家级高科技工
业园区52个，区内企业总数为13618个，从业人员147万人，企业平均
人数为107人。。可见，第四产业也必将成为中小企业的主要存在领域。
3．中小企业的地区分布
按经济地带划分，中小企业的数量东部和中部各占全国的42％、
43％，西部较少，只占15％，而中小企业的工业总产值东部占66％、中
部占26％、西部占8％。这说明东部中小企业的平均产值规模比较大，
大约是中部的2．5倍，西部的3倍。中小企业各占地区工业总产值的比
重，东部为66％、中部为67％、西部为55％，西部比重明显偏低。。
。信毅； 《民营科技企业筹资难点‘j对策》《投资研究》1999年第4期
c国家计委宏脱经济研究院课题组： 《中国小企业发展政策研究》《宏观经济研究》1999年
第2期
6
表1．2小型企业所有制结构分布
企业单位数l‘业总产值
绝对数(个) 比重‘％) 绝对数(亿元) 比重(％)
国有102332 1 4 6751 1 3 1
集体1470932 20 1 26101 50 8
二资企业43178 0 6 6747 13 1
私营287483 3 9 2339 4 6
个体5403643 73 8 9633 1 8 7
合计【731 8510 100．00 51 391 48 100 00
注：三资企业中含合资车间，全部r业中含附属生产单位。
资料来源：转引白《’99中国北京高新技术产业国际周论坛文幕》，《投资与合作》19997
表1．3 第一、_二、二产业的比重单位：％
第一产业第二产业第二产业
年份1980 1996 1980 1996 1980 1996
人数68 7 50 5 1 8 3 23 5 1 3 0 26 0
国内生产总值30．1 20．2 48．5 49．0 21 4 30 8
资料来源： 《中国统计年鉴(1997)》
二、我国中小企业的作用
中小企业在经济社会发展中具有极为重要的地位和作用。它们是国
民经济持续增长的动力和出口创汇的主力军，是扩大就业的主渠道和社
会稳定的保证，还是推动技术创新和经济体制改革的主导力量和试验
田，在促进农村经济发展和地方经济繁荣方面，都发挥着举足轻重的作
用。
1、中小企业是经济增长的重要支柱
改革开放以来，我国中小企业得到了迅速发展，有力地支持了国民
经济的增长。以工业经济的增长为例，90年代以来，工业新增产值的
76．6％是由中小企业创造的。在1996年全国近十万亿的工业总产值中，
中小企业占65．6％，比1978年高出9％。目前，食品、造纸和印刷行业
产值的70％以上，服装、皮革、文体用品、塑料制品和金属制品行业产
值的80％以上，木材和家具行业产值的90％以上，都是由中小企业创造
的。我国出口的许多大宗商品如玩具、服装、工艺品等劳动密集型产
品，以及一些高新技术产品等，多由中小企业生产。
在出口g,J}_E方面， “七五”和“八五”期间，我国乡镇企业出ISl交
货值年平均增长速度分别为45％干N 63．5％，1995年达到5395亿元，已
占全国出口总值的l／3。从出口量上看，中小企业已成为我国出口创汇
的生力军。随着经济F：【益全球化、国际化，中小企业参与国际分工的途
径越来越多，必将在引进外资、技术，兴办合资企业，丌展劳务输出及
海外投资方面发挥更大的作用。
2、中小企业是扩大就业的主要渠道
我国是一个工业化水平较低、人口众多的发展中国家，安置劳动力
就业的压力极大。若不妥善处理，将直接影响到社会的稳定、经济的发
展和改革的进程。而中小企业主要存在和发展于劳动密集型产业，单位
投资容纳的劳动力(就业投资弹性)明显高于大中型企业，在多数领域
要高出1倍以上，因而扩大就业和保证社会稳定，主要得依靠中小企
业。
1978．1996年，我国从农业部门转移出来的2．3亿劳动力，绝大多数
在中小企业就业。在工业部门新增加的8000万从业人员中，有78％在
中小企业实现了就业。目前全国工业部门就业人数为1．5亿人左右，其
中有1．1亿人在中小企业就业，约占73％。近来，随着国民经济战略性
重组，国企下岗职工增加，加上从传统农业向非农产业转移的大量农村
剩余劳动力，又构成巨大的就业压力，需要依靠中小企业进一步发展和
创造社会所需要的新行业，丌辟就业门路，以吸纳城镇新增劳动力就业
和公有制单位富余职工再就业，保证社会稳定和国家长治久安。
3、中小企业是市县经济的支持力量
市、县经济是我国国民经济的重要组成部分。从整体上看，中小企
业是我国市、县经济的主体力量。因为无论是实现的工农业总产值、商
业批发零售额，还是安置城镇就业人员，都少不了以中小企业为主的农
村工业、乡镇企业的支撑。在多数地方，市、县属企业还是当地财政的
支柱。县以下地方政府财政收入主要来自中小企业上缴的利税。1994年
全国农村企业上缴税金1591亿元，占当年全国各种税收总额的
31．03％。。由于市县经济处于城乡经济的结合部，市县属中小企业的发
展还对改善城乡关系、支持农村经济有重要作用。
4、中小企业是技术创新的主导力量
。何振一主编： 《中小企业财税与信贷》中胃人民大学m版社1999年5月笫一版
随着知识经济的诞生，数字化时代的到来，科学技术成为影响各国
经济发展最为突出的因素。大企业因其规模类型所决定的各种优点，使
其在技术创新方面具有不可替代的作用，但中小企业也具有技术创新的
潜在优势与现实条件，主要体现在：规模小，开展技术创新灵活方便：
专业化程度高，技术上独具风格；管理层次少，技术创新决策高效等
等。中小企业在技术创新的实践中，效益明显高于大企业。据同本政府
对企业的调查，技术创新开发周期在一个月以下者，大企业占1％，而
中小企业占29 3％；技术创新成功率在5％以下者，大企业与中小企业各
占44．5％和15．5％；成功率在70％以上者，大企业与中小企业各占2．6％
和8．4％。。我国的中小企业在技术进步中表现也颇为活跃。1997年我国
科技企业已达6．5万家，均为中小企业，它们资产总额约7500亿元，就
业人数315万，全年总值5000亿元，上缴税金265亿元，且这些指标每
年以30％一60％的速度增长。。
5、中小企业是深化改革的先导力量
我国的中小企业绝大多数是在改革开放过程中建立起来的，他们既
是改革的产物，又是改革的先导力量。与大企业相比，中小企业具有小
而分散、产权流动和重组的震荡小、易操作、见效快等特点，使其改革
成本低、风险分散，有利于在短时间内实现改革措施的突破。所以在改
革进程中，中小企业往往是实验区，率先突破改革的难点，为大型国企
改革创造更好的条件。承包、租赁、兼并、拍卖、破产等方面的改革措
施，都是在国有小企业、城镇集体企业或乡镇企业中先实验和推广的。
中小企业的各项改革，为推动和深化整个国有企业改革，为建立社会主
义市场经济体制提供了宝贵的经验。
第三节我国发展中小企业的必要性
一、经济形势发展的需要
我国经济自1996年冬天成功地实现了“软着陆”以来，～直处于经
济周期的低谷，需求不足，企业销售不畅，经济增长速度下降。这是采
用紧缩性的财政货币政策来抑制1993年的通货膨胀所带来的不可避免的
后果。从1997年底开始，中央采取了增加基础设施投资，支持出口，降
息，对储蓄加征利息税等一系列措施来增加需求，但从经济运转情况来
。Charles R Hulten，Productivity Growth in Japan and the United States，University ofChicago Press．
1990
o田西红张天维： 《从荧英政府对中小企业的扶持中吸取螳什么》《信息与经营》1999年第5期
看，效果并不明显。一方面，政府财力有限，靠财政投融资来拉动需求
很难实现；另一方面，中华民族历来崇尚节俭的消费观，加之社会保障
制度和医疗体制尚在改革和完善之中，不太健全，用于子女上学、婚
娶、买房、养老、疾病等方面的资金需求还很多，大多数人并不偏好于
即期消费。此外，在当前买方市场条件下，片面强调增加需求不利于企
业提高效率、改进技术，而使它们单纯地依靠恶性的价格战来促进销
售，保住市场份额，希望转回到以|ji『“争帝女儿不愁嫁”的卖方市场，
结果只会导致企业竞争乏力、停滞不前甚至倒退。
面对这种情况，仅从需求方面着手，靠增加投资_束扩大内需是远
远不够的，还需要从供给方面努力，激发企业尤其是中小企业的活力，
由它们去调动民问资本用于投资。从理论上讲，就是将“凯恩斯主义”
式的扩大需求政策与“供应学派式”的激发企业活力和投资积极性的政
策同时使用，。来解决我国需求不足的问题。
凯思斯主义是1929年经济危机后形成的一种经济思想，它认为，
危机产生的原因是有效的需求不足，需求状况决定一国的经济状况，政
府的基本经济职能是运用宏观的财政金融政策来调节经济。从30年代到
70年代，几个主要西方国家一直采用需求政策来治理本国经济，取得了
很好的成效。但是70年代“滞涨”现象的出现却使凯恩斯主义陷于束手
无策的困境。这时，又出现～种与凯恩斯主义相对的新理论：供应经济
学。该理论认为，经济状况的好坏取决于一固的供给状况而非需求，政
策的重点应放在刺激企业的生产投资积极性，增加企业活力上面。当时
的美国因采用了供应学派的主张，调整了本国的经济结构，有效地提高
了企业的竞争力。如今，以美国最发达的电子工业为例，活跃在硅谷一
带极富创新意识的中小企业，莫不得益于80年代供给学派的经济调整政
策。
我国正处在国有企业改革和国有经济改组的关键时期，要对国有
经济几十年积累起来的各种弊端进行处理。国企改制尚未实现，短期内
就很难活起来，而中小企业自1978年以来取得了长足的进展。特别是非
国有的乡镇企业、民营企业、个体私营企业在国民经济中的地位和作用
日益提高。能否通过改革来激发中小企业活力，启动民间投资，解决内
需不足的问题，很大程度上取决于我们是否能认识到中小企业存在的必
要性和重要性，并采取配套的政策措施去支持它。
。吴敬琏： 《经济形势与中小企业的发展》《改革》1998年第5期
10
二、东南亚金融危机的启示
在1997年爆发的东南亚金融危机中，以大型企业集团为主导的韩国
经济面临困境，而向来注重中小企业发展的我国台湾地区却没有受到严
重冲击。韩国和台湾在危机中的不同表现，说明了不同经济结构模式调
整能力的差异，使我们有必要重新审视中小企业在经济发展中的独特作
用和大中小型企业之间的关系问题。
一直以来，韩国政府在经济发展过程中给予大型企业政策保护和信
贷扶持，维护大型企业的垄断地位，使企业规模急剧增长，逐渐形成以
大型企业为中心的经济成长体制。80年代末，韩国最大的15家公司曾
控制了工业总产值的60％，13家最大的工业公司占全部出口额的50％，
使国民经济过分依赖于少数企业集团的经营情况。。危机爆发之后，韩
国大企业由于国际市场变化、出口受阻以及国内经济放慢、管理混乱、
过度负债、盲目投资等弊端纷纷暴露，一些大企业集团相继破产。由于
社会资本和银行信贷过分集中于大企业集团，这些企业集团的经营发生
危机，就造成了社会动荡和金融风险。
与韩国相比，中国台湾地区未受到危机的严重冲击，经济继续保持
较高的增长水平，这主要受益于台湾中小企业与大企业的结合，加快了
产业结构的调整与升级，提高了对经济环境变化的应变能力和承受能
力。1997年，台湾商业中小企业为61．55万家，占台湾中小企业总数的
60．32％，制造业中小企业14．75万家，占台湾中小企业总数的14．46％。②
台湾中小企业与大企业关系密切，形成了以大企业为龙头和骨架，中小
企业为基础和主体的互补结构。大企业主导经济发展的方向，控制中上
游企业，中小企业则充当大企业的零部件供应者和产品消费者，集中于
下游产业，二者实现了很好的配合。正是这种分工协作、优势互补的经
济结构模式，成为经济危机的缓冲器。
集团化、规模化的大企业和专门化、特色化的中小企业，各有自己
的优势和适合自己发展的领域。，二者应并行不悖。我们不能因韩国出现
过困难就否认韩国模式，因为它毕竟在不到半个世纪的时间内，从一个
落后的农业国发展为新兴工业化国家，大企业功不可没；同时，也不能
因韩国未出现危机，就过分强调中小企业或台湾模式。我国作为一个工
业化过程中的大国，应积极探索适合自己的发展模式，不能从一个极端
走向另一个极端。对中小企业的发展既要从战略高度重视，又要考虑到
它们数量众多、发展水平不一的现状，制定适合的政策，只有这样才能
真正促进中小企业的健康成长和国民经济的顺利发展。
。王浩：《中小企业地位的冉认识和政策建议》《中外企业家》1999年第2jlJj
。柳红： 《台湾中小企业发展情况概览》《改革》1999年第2期
第二章我国中小企业的融资现状及成因
中小企业与大型企业相比，固然具有机制灵活、反应敏捷等优势，
但出于我国市场经济体系尚不成熟完善，它们在经营中也遇到各种各样
的困扰，其中融资困难就是目前普遍存在的一个问题。本章在分析中小
企业发展中面临的诸多问题的基础上，着重分析了融资难的具体表现及
其形成原因。
第一节我国中小企业发展存在的问题
改革开放20多年以来，我国经济结构发生了剧烈的变动，经济体制
也发生了巨大变革，这必然会给中小企业的发展带来重大影响，而政府
一直实行“抓大放小”的经济策略，对中小企业未能实施有效的管理，
又加剧了中小企业自身的问题。
一、中小企业发展中的内部问题
1、生产技术和产品老化
据调查，从地区来看，相当一部分农村工业企业使用的是城市淘汰的
陈旧设备，中西部一些企业又是使用东部企业淘汰的设备；从行业来看，
以棉纺行业为例，中小企业使用的棉布织机属于70年代以前的约占织机
总数的31．7％。。由于采用的生产技术和装备水平落后，中小企业的产品
质量、档次都比较低，多为简单的消费品或工艺技术品，对于尖端的产品
如电子产品、分子技术产品却很少涉足，因而产品的附加值也相对较低。
另据对一些中小企业集中的地区的调查，65％的中小企业的主要产品都已
生产5年以上；一半以上的企业产品比较单一，且75％以上的产品都为中
低档产品，极少有名牌产生。。当前在买方市场条件下，市场竞争已发展
成为品牌和质量的竞争，这使产品老化、技术老化中小企业在竞争中缺乏
优势。
2、员工素质低，管理不善
由于中小企业规模小，资金实力不雄厚，缺乏必要的保障机制，因
此对人才的吸引力不够大。除去部分高科技中小企业之外，相当一些中小
企业职工文化素质较低，技术人员比例小，管理中存在着决策简单化、专
。下岳平： 《中国小企业发展特点分析》《现代金融导刊》1998年第5期
。尚福林： 《进一步加强和改进对中小企业金融服井》《中国金融》1998年第6期
断化现象，造成决策失误，影响企业的发展。统计资料表明，全国大型企
业每百人中有技术人员6．7人，乡及乡以上小型企业为5．5人：大型企业
职工每百人中拥有大专以上学历的人员有10 46人，乡及乡以上小型企业
仅2．96人，众多乡及乡以下的小企业几乎没有这两类人员。。
3、产业组织结构不合理
由于受传统计划经济体制、各级政府间财政“分灶吃饭”的体制以及
企业间分工交易费用过高等原因的影响，我国企业间专业化分工和协作水
平较低。无论大企业还是小企业，多数都是全能型的，它们之间缺乏密
切的协作配套关系。如机械工业产品众多，通常需要中小企业为大企业
提供低成本、高质量的零部件和中间产品，使大企业集中精力进行主要技
术和产品的开发、生产：同时，中小企业可以从大企业那罩得到资金、技
术和管理方面的支持，二者通过专业化分工共同提高效益。但我国机械工
业专业化协作水平很低。
4、经营效益普遍恶化
多年来，国家对中小企业重视不够，许多中小企业特别是个体、私营
企业处于放任自流的境地。出于缺乏行业指导和信息咨询服务，一有好的
项目，中小企业就盲目跟上，从而形成低水平的过度竞争，影响了市场运
行秩序。加上缺乏规模优势和技术优势，在信贷、税收等方面又难以得到
国家的倾斜照顾，相当一批中小企业处于停产或半停产状态，生产经营严
重困难，经营效益普遍恶化。近年来，乡镇企业的亏损面约在10％左右，
其它小型企业盈利面不到1／3。1998年亏损的国企中，95％以上的为中小
企业。中小企业的总资产报酬率和资金利税率仅为大企业的70％和60％，
资产负债率却高出大企业8％．10％。。
=、中小企业发展中的外部问题
1、缺乏正常的融资渠道
中小企业固有的特性是规模小、抗风险能力弱，因而融资成本过
高。在国家专业银行加快向商业银行转变和加强金融风险防范的新形势
下，中小企业因经营状况恶化、信用等级低、缺乏担保等原因，很难从
现有商业银行系统获得信贷支持。如乡镇企业产值占工业总产值的半壁
河山，但每年的信贷规模却只占总规模的7％．8％。直接融资市场因“门
槛”较高，也将中小企业拒之门外。大量中小企业只得一直置身于高利
。王岳平： 《中国小企业发展特点分析》《现代金融导十u》1998年第5期
。何振一： 《中小企业财税与信贷》中国人民大学出版社1999年5月第一版
率、高风险的民间信用市场，在加重企业成本的同时，也扰乱了『F常的
金融秩序。融资问题已成为困扰中小企业健康成长的最大难题。
2、社会负担较重
中小企业普遍存在“费大于税”的现象。一些政府部门常把中小企
业作为摊派费用的对象，在地方财政收支难以平衡的时候，靠增设名目
繁多的费用作为解决财政困难的重要渠道。中小企业常反映“一税轻、
二费重、三乱是个无底洞”，沉重的负担使一些经营状况良好的企业也
承受不了。这种状况，近年来通过治理整顿虽有所好转，但未根本解
决，既影响了企业的『E常积累和扩大再生产，也影响了政企关系。
3、宏观管理体制建设滞后
政府管理体制不健全，也是我国中小企业发展中面I临的问题。我国
至今还没有制定有关扶持中小企业的法律法规来维护它们的合法权益，
专门的中小企业管理机构和管理层次的建设也尚未完善。目6U，我国中
小企业还分属于各级政府和各个产业主管部门，它们对各自管辖的中小
企业往往实行不同的管理方法和管理政策，没有统一的口径。此外，政
府对企业的宏观管理主要是依据所有制和部门来操作的，而并非依掘企
业规模，这就使得中小企业一直没有一个统一规范的划分标准，也给全
国范围内中小企业的产值、就业人数、产业结构、所有制结构、财务状
况、地区分布等指标的统计工作带来很大的困难。宏观管理滞后是中小
企业正常发展的又一阻碍。
4、社会化服务体系尚未形成
中小企业的发展不仅需要政府在会融、财政等方面的支持，也需要
社会中介组织、行业协会等提供教育培训、技术支持、市场咨询、企业
判断、法律支持等方面的中介服务。政策支持还往往通过中介机构来发
生作用。但我国为中小企业服务的社会化服务体系尚未形成，使中小企
业信息不灵。以技术支持为例，中小企业对技术机构提供的服务要求最
迫切的是信息服务。但由于这种机构很少，才导致一些中小企业采用比
较落后的工艺、技术来生产一些销路不畅的产品，造成大量的低效或无
效供给，既浪费了资源，又使中小企业亏损率、破产率居高不下，严重
影响了中小企业的发展。
第二节qa lJ,,企业的融资现状和问题
宏观经济学告诉我们，资金的供求受宏观经济结构的变化和经济格
局转型的制约，在IS·LM曲线的影响下，资金的供求只有与宏观经济结
构协同变化才能保证资金优化配置，实现效益最大化。近20年来，以
“非公有制经济”为主体的中小企业。对经济增长的贡献逐渐加大，使
经济结构发生了较大的变化。壮大的非公有制经济要寻求更多的资金以
满足自身的发展，然而在金融领域晕，资金却过多地流向贷款偿还率低
的国有企业而不是偿还率高的非公有制企业，这种“逆向选择”严重影
响了余融制度的建立。经济结构与金融结构的不同构，造成资金供求的
结构性矛盾，导致了以非公有制经济为主体的中小企业发展中的融资倒
捧。
一、中小企业的融资现状
从理论上讲，中小企业的资金主要来源于两个方面：一是内部融
资，即企业内部形成的资金，包括所有者投入的资金和经营过程中的基
本折旧、大修理基金当年结余以及税后留利的一部分；二是外部融资，
即企业从外部筹集的资金，包括直接融资、间接融资和灰色金融。但在
中小企业的实际发展过程中，由于其自身或体制等方面的原因，融资渠
道堵塞、资会困难是普遍性的问题。掘上海的一份调查显示，被调查企
业中，融资较困难的比重为68％，很困难的为14％，不困难的为18％。。
1、直接融资的现状
由于我国资本市场尚不完善，中小企业很难利用直接融资渠道筹
资。一方面，股票上市准入“门槛”过高，只有少数大型企业才能满足
条件，中小企业经营规模小，产业层次较低，发展过程中又受到一些政
策限制，难以通过股票上市走社会集资的道路，前几年兴起的“柜台交
易”也因操作不规范而被取消了；与此同时，我国股票市场尚未形成一
个多层次的市场体系，专门针对高科技中小企业融资的二板市场的研究
和开拓还处于探索阶段。所以在短期内，广大中小企业无法利用股票市
场筹资的状况难以得到改善。另一方面，我国债券市场也很不发达，企
业发行债券的条件苛刻而单一，即使是经营稳健、资信良好的大企业也
难以通过发行债券的方式融资，更别说中小企业了。此外，债券品种、
。樊纲： 《中小企业融资问题综论之一：发展非犀有银行势舀：必行》《财贸经济》1999年第6期
。傅建华： 《建拉完善的中小企业金融体系》《沪港经济》1999年第l期
期限结构不合理，债券等级评估体系尚在建立之中，中小企业利用债券
筹资的可能性也很小。
总之，在我国企业的直接融资中，中小企业尤其是非国有中小企业
所占的比重很低。以股票融资为例，据统计，到1997年底，全固境内上
市公司有745家，其中，非国有企业上市公司只占24％(表2．1)。出
于非国有企业中绝大部分为中小企业，规模小，实力弱，它们的融资额
所占的比重必定会低于它们在上市企业总数中的比重。
表2-1 1997年末我国境内上市公司所有制分布表
企业分类家数比重
l 国家及国有企业控股569 76％
『集体企业控股93 1 3％
股份有限公司和责任有限公司控股73 9．7％
外资企业控股10 1 3％
合计745 100％
资料来源：周素彦《企业融资结构变化对商业银行业务经营的影响》
《金融教学与研究》1999．1
2、间接融资的现状
中小企业在难以进入直接融资市场的同时，进入间接融资市场也遇
到各种困难。掘匡算，截止1998年3月底，国有商业银行对中小企业的
贷款仅占其贷款余额的38％，即使加上其它商业银行的贷款，也仅占全
部贷款的44％，这与中小企业在经济结构中的地位是极不相称的。
其一，中小企业占国有商业银行有贷企业的大部分，但所得的贷款
份额较少。以中国工商银行为例，在工商银行的贷款分布中，中小企业
是最主要的客户。1998年6月底，工商银行共对43．35万户工商企业发
放了流动资金贷款，其中，中小企业有39．99万户，占有贷户的比重高
达92．27％，而大型和重点中型工商企业只有3．35万户，占有贷户的
7．74％。但在所得到的贷款投入方面，中小企业处于与大企业不平等竞
争的地位。1998年6月底，工商银行对工商企业的流动资金贷款余额是
1．34万亿元，其中，对大型和重点中型工商企业贷款余额是7235亿元，
对中小企业的贷款是6201亿元，分别占贷款总额的53．85％和46．15％。。
。陈志强： 《我国中小企业发展及国有商业银行金融服务状况的调查》《改革》1999年第
期
16
其二，信贷资会多投向国有企业，民营及私营中小企业极少得到信
贷支持。仍以中国工商银行为例，其贷款在不同所有制成分中分布不
均。1998年6月底，工商银行的流动资金贷款有82．10％投向国企，其
中，7235亿元投向国有特大型、大型、重点中型企业，而对非固有企业
贷款较少(详见表2—2)。另掘人民银行上海分行的调查，上海金融机
构的信贷资会主要投向国企，支持比重达53．33％，民营及私营企业的贷
款只有0．15％，即便是以支持民营企业为己任的民生银行，对民营企业
贷款的比例虽在全市银行中最高，也仅为6．87％。
3、内源融资的现状
企业内部积累是企业融资的重要渠道之一，它主要由税后留利、折
旧基余、大修理基会三部分组成。税后留利又可以分为生产发展基会、
职工福利基金和职工奖励基金。其中，生产发展基金是用于企业扩大再
生产的资金，它既可用于新增生产能力的固定资产投资，也可用于补充
企业流动资金，或用于补充更新固定资产过程中的资金缺口。折旧基余
和大修理基金中当年未使用部分也视为积累，属于临时性可借用的资
金。虽然中小企业资会渠道较少，主要为自筹和内部集资，但大部分中
小企业规模小，稳定性差，内部财务管理相对不规范，自我积累不足，
所以内部自有现金流量远不足以支撑企业的发展。
分析表明，中小企业融资的内源机制失灵，又难以从正规的金融体
系中获得资金的供给，要生存和发展必然会依靠“灰色金融”以获取所
需的资金配额。“灰色金融”实质上是以民间借贷、社会集资、农村合
作基金会等形式存在的地下金融，也称为民间信用。这部分民间信用，
以其特有灵活多样的方式，挖掘社会闲散瓷金，调剂资金余缺，为乡镇
企业、私营企业等非国有经济甚至国有中小企业的发展注入了急需的资
金。据有关部门估计，1994年全国民间借贷资金约300．500亿元，1995
年增至700．900亿元，1996年又增至1000多亿元。o但是，民间信用由
于处于监管的真空地带，其存在削弱了政府宏观调控的效果，扰乱了金
融秩序，会引致金融风险；且高达10％一40％的利率。加大了中小企业的
融资成本，使部分企业望而却步，客观上也限制了中小企业过多地使用
这种融资渠道。
可见，中小企业的各条融资渠道在一定程度上都被阻塞甚至切断。
资金的短缺，使中小企业在技术创新、资本物的购买、广告宣传、人力
。何寒熙： 《加强金融支持中小企业的对簸思路》《』：海投资》1999年第5期
。李琨： 《小型企业和个体私营经济的金融服务州络亟待健全》《沿海经济》1999年第7期
雇佣等方面受到重重束缚。大部分中小企业处于垄断竞争或接近于完全
竞争的市场上，激烈的竞争使得缺乏资金支持的中小企业很难顺应市场
环境的变化而主动、及时地增产或转产。上海的一份调查显示，在抽样
的2700户中小企业中，有23％已经停产或准备停产，其中，47％是由于
资金短缺。。自1997年下半年以来，我国中小企业的经营状况急剧恶
化，效益大幅度滑坡，使原本就不景气的宏观经济雪上加霜。
二、中小企业融资中存在的问题
1、中小企业融资方式单一
在内源融资、外源融资和民间信用等诸多融资方式中，中小企业的
自我融资和向社会公开融资能力极低，而民间借贷利率过高，许多中小
企业又无力介入，所以相对而言，银行信贷成为中小企业普遍愿意并能
够采用的融资方式，造成融资体制单一。据上海银行调查，上海中小企
业的72．5％主要依靠银行贷款这种外部融资方式，内部集资占第二位，
比例仅为8．7％。。可见，中小企业对银行贷款的依赖是相当高的。
表2-2 1 998年6月末中国l。商银行贷款分布
投向贷款额(亿) 比重(％)
· 国有1i商企业、2'800 '82．10
非国有i：商企业2790．15 17 96
其中：
集体1：商企业1775．71 11．43
三资企业938．46 6．04
私营及个体．L商企业75．98 0．49
资料来源：陈志强《我国中小企业发展及国有商业银行金融服务状况
的调查》《改革》1999．1 ‘
、
2、中小企业贷款缺乏担保
在国有商业银行的信用等级评定标准中，经营规模一项比重较高，
所以对中小企业的信用评定有低估的因素，但同时，中小企业也确实存
在许多经营上的劣势，使之信用等级较低。1998年6月末，在中国工商
银行评定信用等级的中小企业35万户，信用等级在A以上的有5．7万
。刘估军： 《论中小企业发艘中的盒融扶持取向》《投资研究》1999年第3期
。傅建华： 《建立完善的中小企业金融体系》《沪港经济》1999年第1期
18
户，只占16．31％，另有83．69％的企业信用等级在3B级以下。。正因为
中小企业信用较低，银行在向其提供贷款时要求具备担保和抵押。根据
银行的规定，信用等级在A以上的企业才能为他人提供担保，但真正符
合条件的担保人有限，又加之企业JxL险意识增强，即使符合担保人条
件，一般也不愿为效益差的企业担保。此外，办理抵押贷款手续烦琐，
短则20天，长则几个月，影响贷款资金及时到位；收费占利息的30％
以上，增加了企业的财务负担。商业银行也因拍卖市场机制不健全、抵
押物难以变现而对办理抵押贷款积极性不高。这些都制约了中小企业的
正常融资。
3、缺乏专门的金融服务机构
作为贷款发放主渠道的四大商业银行和一些大的股份制商业银行，
其服务对象主要是大中型企业。这种大银行由于管理层次较多，贷款成
本本来就偏高，而对中小企业的小额贷款管理成本是大企业的5倍左
右，再加上中小企业资信较差，所以大银行一般都不愿意向中小企业提
供贷款。而主要为中小企业服务的小型金融机构发展又很缓慢，难以满
足迅速成长的中小企业的融资需求。近20年来，我国中小企业的数量
增加了20倍，而城市信用社、农村信用社等小型金融机构的数量仅增加
了2倍左右。另外，由城市信用社发展起来的城市商业银行由于规模、
实力不断增强，其服务重心也逐渐转向了大中型企业。
4、融资中“唯成分论”趋向严重
党的“十五大”己将发展非公有制经济提到了战略地位，各级政府
也将引导非公有制经济提上了同程，金融部门在信贷服务上思想应更明
朗，行动上应更主动。但在对待具体的人和事上，“恐私”、“歧
私”、“拒私”的偏见仍很严重，银行始终把国有大中型企业及集体企
业作为主要服务对象，而对个体、私营企业的信贷扶持则相对较少。在
直接融资方面，非公有制企业也同样面临着“所有制歧视”，企业股票
上市前要做股份制改造，但在发行额度的分配和上市企业的选择上，非
公有制企业要受到“区别对待”。
。陈志强： 《我国中小企业发胜及国有商业银行金触服务状况的调查》《改革》1999年第
期
19
第三节中小企业融资困难的原因
一、中小企业自身的原因
1、多数中小企业素质不高，自身贷款条件不足。
目前商业银行对企业发放每一笔贷款都必须执行贷款政策。随着我
国宏观经济环境由卖方市场向买方市场的转变，中小企业过去拾遗补缺
的市场竞争优势逐渐消失，多年来粗放式经营的弊端同益显现，如效益
滑坡，经营困难，资产负债率高，偿还能力差等，与《贷款通则》所要
求的贷款条件差距较大。据调查，中小企业近几年来的资产回报率逐渐
下降，1994年仅为大企业的60％；亏损面越来越大，1998年构成中小
企业主体的乡镇企业亏损面已达15％，比上年增加7％，亏损额总计600
亿元，其中经济效益好的约占20％，勉强维持生产的约占50％，剩下
30％处于停产半停产状态。。银行决不会贸然放款给这种经济效益差又缺
乏抵押和担保的中小企业，这就加大了中小企业的融资难度。
2、一些中小企业逃废银行债务现象严重，银行不敢放款。
近年来，受需求不足的影响，企业的生产经营普遍不景气，为摆脱
困境企业掀起了一股改制风潮。但一些中小企业改制动机不纯，特别是
在一些地方行政干预和地方保护主义的影响下，通过不规范的资产评
估、资产剥离和切块改制等方式来变相逃废银行债务，导致大量银行债
权被悬空。掘中国农业银行对乡镇企业的贷款调查，截止1997年10月
末，转制过程中未按有关规定落实农业银行贷款债务的乡镇企业合计达
1．36万户，悬空贷款本息共100．3亿元，分别占转制乡镇企业户数和贷
款余额的31％和26％。。这种行为严重破坏了正常的社会信用制度，损
害了债权银行的合法权益，也造成了金融机构对中小企业普遍“慎贷”
的心理。‘
3、中小企业的用款特点加大了银行的信贷管理成本，银行不愿放款。
中小企业对贷款的需求具有“急、频、小、险、高”五大特点。即
贷款要的急，多为紧迫的流动资金贷款：贷款次数频繁；需求量小；风
险大；银行贷款管理成本高。银行对中小企业的贷款和对大企业的贷款
相比，相当于零售和批发业务，金融机构向企业融通资金时，无论资金
多少，都需要通过信用评估、财务分析、提出调查报告和贷款审查委员
会审查等一系列过程。小额贷款的发放程序、调查、评估、监督等环节
。何寒熙： 《加强金融支持中小企业的对策思路》《f．海投资*1999年笫5期
。磋学武姚建明： 《关于中小企业的间接融资环境问题》《城市金融论坛》1999年第3期
20
‘
的操作与大额贷款大致相同，致使贷款的单位交易成本和监督费用上
升，使银行规模“不经济”，因而也不愿给中小企业发放贷款。
二、银行等金融机构的原因
1、银行的信贷管理制度不利于中小企业融资
近JL年来，商业银行为了防范信贷风险，提高信贷质量，加强了内
控机制建设，普遍实行集权式的信贷管理模式，强化了总行一级的法人
地位，大部分县、市基层行的贷款权、承兑权等被上收或部分上收。以
湖北省为例，目前商业银行县支行除农行有30万元以下贷款审批权外，
其它商业银行县支行只有小额(5万或10力-元以下)存单质押贷款权，
没有真正的贷款审批权，每发放一笔新贷款需通过二级分行或省分行批
准。。这种信贷授权授信制度对于减少贷款失误、防范信贷风险有一定
积极作用，但却加大了分布于农村的乡镇企业获得贷款的难度。
在信贷管理方式上，多数银行实行了贷款第一责任人制度，有的银
行还实行贷款发放终身负责制。该制度将贷款风险与信贷员的奖金、工
资、晋升等挂钩，对造成信贷风险者或违规发放贷款者给以严厉处罚。
这使得许多信贷员对贷款发放极为谨慎，多愿将贷款投向规模大，信誉
较好的国有大中型企业，而不愿投向信誉极低的中小企业。
2、商业银行实行限额与资产负债比例双重管理限制了贷款发放。
据查商业银行基层行多数实行限额与资产负债双重管理，这种管理
方式极大地限制了贷款的发放。从限额管理束看，上级行给基层行的额
度都偏小，一般在10-30万之间，从资产负债比例管理来看，基层行必
须达到上级行规定的存货比例，若存贷比达不到要求或收贷计划完不
成，在权限范围内也不能发放新增贷款。即使可以新增贷款，也主要用
于支持基础设施建设和国有大中型企业的发展，对中小企业的资盒支持
极为有限。’
’
3、对中小企业的“所有制岐视”束缚了金融机构的放贷积极性。
我国中小企业是一个复合群体，既包括国有小企业、集体小企业，
又包括大量的乡镇企业、个体私营企业等。受计划经济的影响以及行政
干预，我国金融机构给企业贷款至今在很大程度上仍按所有制性质来划
分，国有中小企业容易获得资金支持，而非国有中小企业则困难得多，
尤其是个体私营企业被等同于低水平重复建设与无序发展，支持个体和
私营企业易遭牵累，若形成呆坏帐，“说不清”，责任重大等思想认识
。中国人民银行武汉分行统计研究处调查纽： 《创造良好信贷环境努力促进经济发展》《银行
与企业》1999年第8期
误区，在不少金融机构或多或少地存在，使会融机构支持中小企业缺乏
主动性和内驱力。
三、融资的宏观环境问题
1、中小企业融资缺乏政策优惠。
我国的经济、金融政策主要是依据企业的所有制类型和行业特性来
制定的，而不是依据不同规模的企业所具有的不同行为特性来制定。经
济、金融政策常偏好于大企业。中小企业从金融市场中得到的资金与其
在国民经济中所占的比重极不相称，很少得到政策上的优惠。比照国际
经验，许多国家在中小企业的资金融通问题上都采取各种优惠扶持政
策，并以立法的形式明确规定并执行。我国目前还缺乏类似的政策措
施，这不利于我国实力薄弱的中小企业的成长，客观上也限制了中小企
业的融资渠道和融资能力。
2、缺乏中小企业的专门管理机构和金融支持机构。
在我国，中小企业分属于各级政府和各个产业主管部门，对中小企
业宏观管理分散，政出多门，口径不一。典型的例子是关于大中小型企
业的划分标准，各部门众说纷纭，迄今还没有一个相对统一、简便可行
的标准。在金融体系，也没有设立专门针对中小企业的政策性金融机
构。目前，给中小企业贷款的金融机构主要有农村信用社、城市商业银
行等，它们还需进一步转轨，还有少数几家主要为中小企业服务的银行
如中国民生银行，不仅规模尚小，而且主要分布在少数几个大城市。专
门支持中小企业的金融机构的缺乏，使中小企业贷款难的问题无法从根
本上解决。
3、社会服务体系滞后，融资所需信息不通畅。
这主要体现在银行和申请授信的中小企业信息不对称方面。任何一
个申请贷款的客户对自己的经营风险都有一定的认识，但这种认识和信
息并不能相应传递给贷款者，这就是贷款者和借款者之间的信息不对
称。非国有的中小企业对于一直服务于国有大中型企业的国有银行来
讲，几乎完全是新客户，由于社会化服务体系建设的滞后，目前也没有
独立的资信评估机构可以利用，所以，银行缺乏对客户风险的足够信
息，从而不能做出适当的风险评级并提供相应的信贷服务便是情理之中
的事了。但这种信息不通畅必然导致银行谨慎对待中小企业的融资要
求，甚至有时会忽略了信用级别高，效益较好的那部分中小企业，也忽
略了那些效益不太好但在某个阶段具备偿还贷款能力的中小企业的融资
要求。
第三章国外中小企业的融资问题
在全球经济增长速度趋缓，金融危机此起彼伏的形势下，一些国家
超大型企业的兼并浪潮空前加剧，引起了世人的广泛关注。然而正是在
这场大兼并风浪的同时，许多国家的政府却一方面支持着大企业的兼
并，另一方面又不声不响地加强对中小企业的扶持。因为在他们看来，
中小企业在某些方面有着大企业无法比拟的活力，它们是国民经济的晴
雨表、是抗击金融风暴的中流砥柱、是培植大型企业的摇篮。法国总统
希拉克1999年3月11日在卢瓦尔省的一次就业专题研讨会上说： “在
一个越来越全球化的世界上，中小企业正日益成为我们经济活动的柱
石，我们必须对涉及中小企业的各种问题给予极大的关注，尽可能最大
限度地减轻他们不必要的负担，促进他们的发展。”。中小企业融资困
难是一个世界性的普遍现象，无论发达国家还是发展中国家都十分重视
对中小企业的金融扶持。本章主要分析国外中小企业的融资方式，尤其
是在中小企业金融方面颇具代表性的美国、日本和我国台湾省中小企业
的融资情况，以期对我国中小企业融资问题的解决有所裨益。。
第一节欧美国家的中小企业融资
在欧美等发达的市场经济国家，中小企业的户数均占企业总数的
98％以上，就业人数占65％～80％，GDP占40％～60％，技术创新的比例
占一半以上。然而，由于中小企业自身的原因，从外部金融市场获取资
金处于不利地位。基于中小企业的重要作用，西方国家采取了各种金融
支持措施来帮助中小企业融资，下面以美、德两国的中小企业为例，看
看它们是如何融资的。
一、美国中小企业的融资方式
美国联邦政府主要通过中小企业管理局制定宏观调控政策，引导民
间资本投资于中小企业。美国中小企业的融资方式有： (1)中小企业
主自己的储蓄，占资金来源的45％； (2)中小企业主向亲朋好友的借
。郭钟义：《中小企业足睛雨表》《中国经济时报》1999年5月27日第6版
。本文中的“国外”既包括某一特定的外国，也包括一些单独的经济体，如我国台湾省。
款，占13％： (3)政府资助，约占1％； (4)商业银行贷款； (5)
中小企业投资公司与风险投资公司， (4)、(5)共占资会来源的
29％； (6)证券融资，占4％。这早着重介绍后四种融资方式。
1、政府资助
近年来，中小企业管理局根据联邦政府的意图，加强了对中小企业
的直接贷款和协调贷款以及鼓励创新的力度。(1)直接和协调贷款。
在中小企业管理局为中小企业提供担保的情况下，若至少两家商业银行
拒绝向中小企业贷款或经中小企业管理局出面协调仍无效时，中小企业
管理局会直接向符合条件的中小企业提供不超过15万美元的贷款，贷
款利率低于市场利率。中小企业管理局还对少数民族、妇女和退伍军人
等处于社会和经济不利地位的中小企业主提供支持；对经营状况较好但
在自然灾害中损失严重的中小企业提供特殊协助，以便重建他们的企
业，自1953年来，中小企业管理局已批准了114万笔，总额为164亿
美元的自然灾害贷款。。(2)鼓励技术创新。为促进美国中小企业的科
研开发和技术创新，中小企业管理局实施了一个成功的中小企业技术创
新计划(SBIR)，资料表明，到1995年底，参加该计划的有11个政
府机构，共提供拨款55亿元，同期中小企业创新资助金额超过40亿美
元。目前，美国国会已将该计划延期至2000年，并规定联邦政府各部
门用于本部门以外中小企业仓j新活力的费用可逐年增加。o
2、商业银行贷款
在美国，中小企业从商业银行获得资金可以分两种情况。一种是商
业银行直接贷款。即商业银行中设立专门的部门为本市一定社区范围内
的中小企业提供少量高利率的直接短期贷款。另一种是政府担保贷款。
即由中小企业管理局代理联邦政府来担保中小企业从商业银行等金融机
构获得贷款。在这种中小企业担保贷款计划中，美国大部分银行和部分
非银行金融机构按照自愿和政府选择相结合的原则参与进来：受保的中
小企业则必须在权益、资本、现金流量、流动资金和抵押等方面满足一
定的资格要求；贷款类型灵活多样，有流动资金贷款、固定资产贷款和
风险贷款等。担保贷款计划的贷款主要由各类金融机构提供，中小企业
管理局只负责对部分贷款进行担保，通常情况下，100万美元以内的贷
款，担保比例不超过贷款总额的75％；10万美元以内的小额贷款，担
保比例不超过80％。中小企业作为借款方有义务偿还全部债务，中小
。盛绍刚： 《谈美日国家促进中小企业发展的资金支持体系》《安徽金融》199"／年第1期
。周立：《中小企业扶植体系的国际比较与借鉴》《经济体制改革》1999年第4期
企业管理局有权追索企业所欠债务。担保贷款的利率按贷款的性质和期
限有所区别，从略高于国债利率到高出大企业贷款基本利率2％一4％不
等。从1980—1998年中小企业管理局共提供了28万笔担保贷款，总额
为410亿美元，一定程度上满足了中小企业的资会需求。。
3、中小企业投资公司和风险投资公司
1958年经中小企业管理局许可成立的“中小企业投资公司”和民
间的风险投资公司是为商业银行不愿涉足的高科技中小企业提供融资服
务的创业投资公司。其中，中小企业投资公司的资金来源主要是从联邦
政府获得不超过9000万元美元的优惠贷款，投资于中小企业的发展和
技术改造。目前，美国共有中小企业投资公司300多家，拥有资本35
亿元，自1958年来，已向10力．个中小企业投资了超过l 30亿美元的资
金。风险投资公司的资金主要来源于养恤金、金融和产业集团、外国投
资者、保险公司、政府部门、个人投资者等，投资于以微电子技术、信
息技术为代表的开发型的中小企业，以期获得高收益。它们是高科技中
小企业筹资的一个重要来源，有力地促进了中小企业的科技_丌发和创新
能力。
4、证券融资
中小企业通过发行股票直接融资，美国在这方面走在其它国家的前
面。早在1971年成立的全国证券交易商自动报价系统(NASDAQ)就
是为满足中小企业特别是高增长性的科技型中小企业旺盛的融资需求，
以促进其健康迅速发展的二板市场。该市场分为两个层次：第一层为全
国市场，它的交易对象是规模较大、交易活跃程度较强的公司股票，目
前拥有3200多家上市公司，约占NASDAQ全部上市公司的70％；第
二层是有1500家上市公司的小型资本市场。从产业结构来看，在
NASDAQ市场上，计算机、电子通讯、生物科技等上市公司的股票市
值占绝大比重。到1997年底，美国高科技上市公司中，有96％的互联网公
司、92％的计算机公司、81％的电子通讯公司在NASDAQ上市。e'NASDAQ
市场由于规模巨大、造市商支持、上市标准宽松和服务良好，已成为美国
硅谷高科技公司上市融资的首选之地。
二、德国中小企业的融资方式
德国中小企业除了内源融资和海外筹资之外，还有以下融资渠道。
。马连杰陈捍宁：《美国中小企业融资方式及其启示》《世界经济研究》1999年第2期
。特别报道：《关注“二板”》《经济管理文摘》1999年第15期
1、专门的金融机构
德国有专门的会融机构可以为中小企业提供融资服务。这些会融机
构主要包括储蓄银行、合作银行、大众银行、复兴贷款银行等。它们从
政府获得低，皂、的资金，然后再贷放给中小企业。这些会融机构为中小企
业提供的贷款要多于商业银行的贷款，且大多是低息的长期贷款，利率
比市场利率低2％．2．5％，并视不同类型的中小企业的项目施以不同的信
贷政策。
2、信贷担保机构
德国专门为中小企业贷款提供担保的机构是由手工业和行业工会、
储蓄银行、合作银行、大众银行联合成立的。该担保机构一般为中小企
业提供贷款总额60％的担保，最高不超过80％，余下20％由企业自保
或寻保，担保机构按担保总额的O，8％收取保费。担保数额少时，也可
采取简易程序，由主银行直接要求政策性银行提供部分担保，若出现赔
付，主银行依约定或最高承担～半的风险。另外，对一些有风险的项目
和落后地区的新建项目，政府也乐意提供担保。所以，中小企业可以通
过这种信贷担保获得贷款。
3、中小企业发展基金
德国政府和银行共同出资组建的中小企业发展基金，也可以为中小
企业提供融资支持。该基金主要以两种形式来支持中小企业：一种是对
中小企业直接投资，另一种是对中小企业的贷款项目进行补贴。只要符
合政府补贴条件的中小型企业，均可向当地财政局申请贷款，批准后即
可得到发展基金的资助。中小企业发展基金根据不同地区、不同行业、
不同的项目规定一定的贷款限额，一般占投资额的5％．50％。
4、技术创新专项贷款
针对高科技中小企业融资难的问题，德国国家研究技术部、经济部
设立了中小企业开发促进奖金，为一些高技术、具有较强市场潜力的中
小企业提供风险资本支持。该奖金对中小企业科研开发人员的费用和技
术项目的投资给予补贴，经立项批准，每人每天最高补贴费用可达
3000马克。此外，国家还为中小企业的技术创新提供长期低息贷款，
鼓励企业自身开发项目或与国内外科研机构联合开发项目。例如，中小
企业与国外合作开发的项目最高能得到50万马克的贷款，与国内合作
开发的项目可得30万马克的贷款；若与高校联合开发项目，可申请到
投资额40％的低息贷款。。
。马连杰： 《德国中小企业的融资休系及对我国的启示》《经济导刊》1999年第3娟
5、直接融资
德国中小企业能够在金融市场上丌展直接融资，拓宽了融资空间。
1997年法兰克福证券交易所丌设了专供新成立的企业和创新型中小企
业的股票交易的新兴市场DerNeuerMarket，类似于美国的NASDAQ，
自设立以来交易很活跃。为了让现有的和新建的中小企业更多地进入资
本市场筹资，德国政府又采取了一些具体的措施，如规定不同等级的自
有资金数额和入市标准，使中小企业能够顺利地进入证券一级市场；完
善证券交易法规和交易办法，活跃二级市场；对中小企业实施证券交易
税收优惠等。
第二节亚洲国家和地区的中小企业融资
在亚洲，R本和台湾地区等许多国家和地区都重视中小企业的发
展，在融资方面制定了专门的中小企业金融支持体系，拓宽了中小企业
的融资渠道。
一、日本中小企业的融资方式
日本的中小企业自有资本很低，据统计，1985．1990年大型企业自有
资本比重为37．3％，中型和小型企业分别为23．30／o+Ⅱ19．9％。所以，中小
企业对借贷资本依赖很深，90％以上的中小企业在初刨时期都从会融机
构获得贷款。。为解决中小企业融资问题，日本自二战以来逐渐建立了
一个多种类型金融机构并存和相互补充的中小企业金融支持体系，对中
小企业起到了极大的支持作用。
1、专门为中小企业贷款的金融机构
日本的金融机构由中央银行、民间金融机构和政府金融机构组成。
(1)民间金融机构
日本的民间金融机构有商业银行和专门的民间中小企业金融机构。
其中，商业银行又分为都市银行和地方银行两种，它们在不同程度上参
与了对中小企业的融资活动。60多家地方银行一般规模较小，立足于
大中城市为本地中小企业服务，另有lO多家在传统上以大企业为贷款
对象的都市银行，80年代以来转而注重发展对中小企业的信贷业务。
民间中小企业专门金融机构主要有相互银行、信用金库、信用组合等。
成立于1951年的相互银行是由无尽会社(日本的一种信用合作组织)
。周立： 《中小企业扶植体系的国际比较与借鉴》《经济体制改革》1999年第4期
转化而成的股份公司性质的金融机构，全国共69家，主要为实行股份
公司制的中小企业提供服务。信用金库是从城市信用合作社改组而成的
会员制金融机构，全国共456家，在优先满足了会员的贷款需求之后，
爿一可以对非会员贷款。信用组合也是带有相互扶助性质的金融机构，全
国共448家，对组合成员提供贷款和票据贴现，活动范围原则上只限于
成员内部。这三类机构作为专门的中小企业金融机构，对中小企业的贷
款要求要占自身信贷资产的99％以上。
(2)政府中小企业专门金融机构
这类金融机构主要有国民金融公库、中小企业金融公库和商工组合
金融公库三种。其中，国民金融公库主要目的是对从银行及其它金融机
构融资较困难的国民大众提供必要的事业资金，即维持生产的小额贷款
和升学资金。该公库的资金来源于政府拨款和向政府的借款，运用于向
零星企业提供维持生产的小额局转资金贷款，约占公库总贷款的90％
以上。中小企业金融公库的目的是当中小企业难以筹集振兴事业所需耍
的长期资本时，该公库给予一定的资助。其资金来源于政府拨款、向政
府借款及发行中小企业债券的筹资，资金主要用于向中小企业及中小企
业协同组织提供较长期的设备资本和长期周转资本贷款。商工组合中央
金库是由政府与民间合资建立的半官半民性质的机构，主要向中小企业
协同组织和中小企业者团体提供贷款，该金库的贷款有力地促进了中小
企业的改组联合。
2、中小企业信用担保机构
为了保证中小企业能及时得到贷款，提高中小企业的信用担保能
力，分散金融机构对中小企业的融资风险，促使民间金融机构向中小企
业提供信贷，日本政府实施了信用保证制度。1953年，政府和银行共
同出资成立了专门为中小企业贷款提供担保的中小企业信用担保公司，
下设52个分支机构。为进一步提高贷款担保能力，1958年政府独资成
立了中小企业信用保险公库，对信用担保公司进行再保险。当中小企业
难以偿还贷款时，信用担保公司可以从信用保险公库得到相当于还贷金
额70％．80％的保险金，代替中小企业偿还。信用担保公司和保险公库
的建立，大大增强了中小企业从民间银行取得的贷款。
3、政府直接贷款
为了促进中小企业设备现代化，解决中小企业添置设备所需资金的
不足，日本政府根据1966年的中小企业现代化资金助成法，制定了设
备现代化资金贷款制度和设备租赁制度两项政策，由中央和地方政府每
年从财政中拨出相当于设备金额一半的资金，作为对中小企业提供的长
期无息贷款，同时，向中小企业提供设备租赁，帮助其解决设备更新的
资余需要。
4、风险投资机构
一些高新技术中小企业在初创阶段，生产经营活动尚未走向正轨，
发展前景很不确定，风险高，自我担保能力弱，一般难以得到信用担保
机构的贷款担保，也很难从会融机构筹集到发展所需的资金。为了扶持
高新技术企业的发展，同本建立了专门经营风险资本的金融机构，主要
有中小企业投资育成公司和民间风险资本投资事业组合，对风险企业进
行股份资本投资，并派专业人才提供信息、财务、经营指导和服务。其
中，中小企业投资育成公司是由政府、地方公共团体、民间共同出资建
立的，以认购特定股份公司发行的股票或可转换公司债，认购数额必须
占股份公司募股总数的15％一50％。民间风险资本投资事业组合是由银
行、证券公司、保险公司等出资设立的，也以高风险高收益的投资为目
的。风险投资机构的设立对日本高新技术中小企业的发展起到很大的推
动作用。
二、我国台湾中小企业融资方式
与亚洲其他国家和地区相比，我国台湾省很早就注重中小企业的发
展，并一直有信贷、外汇、税收等方面的扶植措施。可以说，台湾经济
之所以在东南亚金融危机中只是小受伤害，重要原因之一就是有一套有
利于中小企业发展的融资体制。台湾中小企业几十年的发展，与金融支
持密切相关。
1、中小企业银行
根据台湾《银行法》的规定，供给中小企业信用的专业银行为中小
企业银行，其主要任务是供给中小企业中长期信用，协助其改善生产设
备、财务结构及健全经营管理。台湾中小企业银行由原来“台会储蓄公
司”改制而来，其资本主要来自台湾省政府和台湾银行，属公营金融机
构，营业区域遍及全省。此外，地区性的中小企业银行主要分布于台北
区、新竹区、台中区、台南区、高雄区、花莲区、台东区等七个地区。
自1976年陆续由“合会储蓄公司”改制而成，均属民营。这些专门为
中小企业服务的中小企业银行自成立以来，发展很迅速，到1993年
底，8家中小企业银行已有分支机构352个，放款总额894016百万元
新台币，其中约80％投向中小企业。o
2、中小企业信用保证基金
在“财政部”的推动下，1974年7月9同，各级政府及会融机构共
同拨款捐助，集资4．5亿元新台币，成立了中小企业信用保证基金，其
宗旨是对业务经营良好，具有发展潜力但担保品不足的中小企业提供信
用保证，协助其获取银行贷款和完成经营计划，并分担金融机构的胍
险，鼓励其对中小企业放款。该保证基金以中小企业为主要保证对象，
保证范围包括除金融保险业以外的所有行业。凡符合信用保证条件的中
小企业，均可向金融机构、“经济部”中小企业联合服务中一15或中小企
业信用保证基金会提出申请，再由指定的金融机构或中小企业银行办理
信用保证贷款。保证项目主要有一般贷款、政策性贷款、小规模贷款、
进口融资、商业本票保证等11个项目，保证额度在八成及以上，保证
倍数为基金净值的30倍。保证基金本着辅导中小企业的政策，不断放
款保证条件，扩大保证范围，增加保证项目，自成立以来到1997年
底，共协助中小企业自金融机构或得融资2．3亿元，成为中小企业融资
的一条主要渠道。。
3、中小企业联合辅导中心
1982年7月，台湾省属7家行库成立了“省属行库中小企业辅导中
心”，筹措辅导基金1亿元，以融资困难但具策略性及发展潜力的中小
企业作为特定的辅导对象，对它们进行综合性辅导及融资协助。根据台
湾“财政部”规定，“国家行库”及省属行库都应办理中小企业贷款，
其中台湾银行、台北市银行、交通银行、台湾省合作金库还专门设立中
小企业融资服务部门，为中小企业融资提供服务。
4、其他融资辅导机构
主要是指“行政院经济建设委员会”、各信托投资公司及中兴、国
际、中华三家票券金融公司。其中，“行政院经济建设委员会”运用
“中美基金”为中小企业提供长期性贷款，各信托投资公司为中小企业
办理融资业务，三家票券金融公司办理中小企业商业本票的发行、承销
及贴现业务。CLP[,，其他非专业银行、各地区的信用合作社也对中小企
业开展融资业务，许多租赁公司为中小企业办理机器设备租赁业务，使
中小企业在资本不足的情况下，能用最少的资金取得所需设备。1989
。黄宝挛： 《台湾金融纵横谈》中国经济出版礼1995年1月版
。柳红： ‘台湾中小企业发展情况概览》《改革》1999年第2期
年6月起，“行政院”开发基金还配合台湾7家省属行库自有资会120
亿元，办理了三期“辅导中小企业升级贷款”，至1993年9月止，贷
款金额已达348亿元。1993年11月起，扩大办理升级贷款，对协助中
小企业融资起到了积极的作用。
5、高科技中小企业融资
中小企业是台湾高科技发展的主力。目前，台湾已成为全世界个人
电脑的制造中心，笔记本电脑的产量居全球第一。高科技产业的发展，
带动了整个台湾产业的转型升级。台湾高科技企业从外部融资的主要方
式有： (1)负债部分，申请贷款或发行公司债尤其是海外可转换公司
债； (2)权益部分，发行新股或海外存托凭证。台湾当局也采取对高
科技中小企业有利的融资服务措施，如“中央银行”出台“策略性科技
工业投资计划贷款”、“中小企业开发性计划及中小企业升级贷款”
等，协助专业银行配合产业升级的资金需求：还重新核定“第三类科技
事业股票上市标准”，使高科技中小企业得以通过资本市场融资。此
外，创业投资也充当了台湾高科技产业的助推器。1983年11月，“行
政院”首次颁布“创业投资事业管理规则”，并以“财政部”作为创业
投资的主管部门，采取以下措施大力扶植创业投资事业： (1)直接提
供资金。“行政院开发基金”通过“交通银行”，分别于1985年和
1991年出资8亿元和16亿元新台币成立“种子基金”，参与设立创业
投资公司。(2)税收优惠。对创业投资者实行一定的税收减免和优
惠，调动投资积极性。(3)解除投资条件限制。如允许保险公司、民
营银行投资创业投资公司，使公司的基金来源更加广泛。到1997年6
月底，台湾已有创业投资公司64家，资本总额358亿元新台币，成为
高科技中小企业尤其是半导体、光电、通讯、电脑软件等产业的主要筹
资渠道。
第三节国外中小企业融资对我国的启示
国外中小企业的融资离不开金融扶植体系，各国在金融体系的安排
上虽各有所长，却又不乏共性，不同程度地解决了各国中小企业的融资
问题，对我国中小企业融资有一定的借鉴和启发意义。
—．、健全的}去甫訇嬲碗蝤啷硷融芘前鼢献酗E进中小企蟛筋鼬够跨E前提
在法律法规方面，美国国会1953年通过了专门保护中小企业的法律
——《中小企业法案》，根据这一法案，美国成立了为中小企业提供融
资、技术、经营、法律等方面服务的中小企业管理局。80年代后期，
又以立法的形式，先后制定了《社会均等法》， 《中小企业奖励法》，
《中小企业开发中心法》等以支持和保护中小企业的发展。台湾在
1975年修正公布的《银行法》中的“专业银行”一章中增列了“中小
企业银行”一条。韩国有《特别银行法》，依据该法设定了中小企业银
行和国民银行，专门负责办理中小企业金融服务。德国政府在1967年
的《关于保持经济稳定和经济增长法律的基本条例》中则强化银行对中
小企业的信贷扶持，规定年营业额在1亿马克以下的企业，可以得到总
投资60％的低息贷款，年利率为7％，10年内还清。
对中小企业的金融优惠政策表现在以下几个方面： (1)鼓励中小
企业创立。如美国中小企业在筹建阶段，除了向个人投资者出售未上市
的股票筹集资金外，还可以从金融机构得到贷款，并从中小企业管理局
得到政策性贷款和融资担保。德国“新企业投资项目”规定，凡投资额
在12万马克以下的新企业，拥有1．44万马克以上的自有资金就可以从
“项目”获得不超过投资额1／3的补助贷款，利率很低，且由政府补贴。(2)
支持中小企业技术创新。如美国，一些高技术的中小企业均可得到风险
投资公司的支持。法国科研推广局向中小企业提供科研贷款，并促进金
融机构与中小企业合作，当中小企业遇到难题时，可向推广局申请不超
过投资额70％的补助。(3)支持特定行业。如同本政府对发展国民经
济和提高国民生活起重要作用的特定行业，给予中小企业低息贷款的优
惠。(4)支持“特定事项”。如美国的自然灾害贷款，日本的紧急低
息贷款，意大利对于落后地区和萧条地区的中小企业给予特别融资优惠
或补贴等。
我国还没有制定统一、系统的《中小企业法》，对中小企业的保
护与扶持政策不配套，不利于中小企业的发展。我们必须积极研究国外
中小企业的立法保护行为，并结合我国中小企业的特点，探索一条适合
我国国情的中小企业立法保护之路。
二、设立专门的中小企业金融机构是解决中小企业融资困难的骚举措
如前文所述，日本有多家专门面向中小企业的民间或政府金融机
构。美国除了商业银行之外，中小企业管理局作为永久性的政府机构，
也直接参与中小企业的融资，以直接贷款(即中小企业管理局直接向有
关中小企业贷款)、协调贷款(即中小企业管理局与有关银行共同进行
32
的贷款)和担保贷款(即由银行给予全额贷款，中小企业管理局给予担
保)等形式，给中小企业提供资助。韩国有中小企业银行、国民银行、
大东银行和东南银行等为中小企业提供融资服务。
我国已建立起较有规模的民生银行及城市商业银行和农村信用社给
中小企业服务，但是尚未形成一个全面的中小企业融资网络。借鉴开本
等国家的做法，我们可以将国有商业银行纳为中小企业余融体系的重要
组成部分，同时加快地方银行、城市商业银行的组建步伐，不断扩充其
资金实力，使之成为主要为中小企业服务的商业性金融机构，此外，还
应加紧整顿信用合作社和合作基金会，使之成为规范的为中小企业服务
的真正合作会融组织。
三、建立中小企i蝴担保钆陶．黾掘每中小企g嘲资催潜度的有效方式
如美国的中小企业管理局、日本的中小企业信用担保公司都以向
中小企业提供贷款担保的方式，帮助中小企业从金融机构获得贷款。此
外，韩国为给中小企业以融资支持，在1976年设立了信用保险基金，
1989年设立了技术保险基金，为中小企业融资提供信用担保。欧盟各
国也设有各类为中小企业担保的集体组织，同时通过立法规定这些组织
出现了亏损时可以从国家扶持基金中得到不低于30％的补偿。
建立信用担保机构，对中小企业向银行贷款提供担保，可以减少
银行风险，这对于解决中小企业融资难是很必要的。目前，我国北京、
深圳、南京、武汉等地已建立或正在建立信用担保机构，但在机构设
置、功能等方面尚不健全，有待于进一步完善。
四、直接融资是中小企业可供选择且越来越普遍采用的融资渠道
世界上许多国家和地区都设立了专供中小企业融资的小型资本市
场。以美国1971年的NASDAQ为蓝本，其它国家纷纷设立了本国的二
板市场。如伦敦证券交易所1995年6月建立的替代投资市场
(AIM)、欧洲证券经纪商协会自动报价系统(EASDAQ)、法国新市
场(Le OUVeall Marche)、德国新市场(Neuer Market)以及亚洲的马
来西亚吉隆坡二板市场、新加坡小企业自动报价系统和香港二板市场
等，为中小企业开辟了直接融资渠道。
我国可尝试在现有的深市、沪市内设立小型资本市场，适当放宽
股票、债券的发行条件，使部分中小企业能进入资本市场融资；同时，
相应调整上市交易规则和相关的配套措施。由于我国证券市场尚不发
达，投机性强，加上中小企业盘子小，收益不稳定等因素，初期应只允
许专业投资者参与，待时机成熟，再放开市场准入限制，甚至创建我国
的“二板市场”。
五、发尉硼螂隘业勘酬硷业超城骗科按制硷幽啪取嘲蛩勺蜜l萝鑫陉
中小企业是技术创新的主力，但由于资金有限、信息渠道不通畅
等原因，难以进行自主创新。各国政府除了从政策上给予高科技中小企
业以优先扶持外，还大力发展风险投资业，设立创业基金或风险投资公
司，为高科技中小企业的创立和发展融资，促进中小企业与科研院所、
高校及大企业研究部门合作，共同研究开发新产品、新技术和新工艺。
我国民营高科技企业成长迅速，显示出较大的潜力，但由于资金
不足，限制了更快的发展。发展我国的风险投资业，向未上市的高科技
公司进行股本投资，则可以解决其资余短缺的问题。但由于各种原因，
我国风险投资起步较晚，在风险投资的资金来源、制度框架、运作模式
等方面还处在一个摸索和逐步成熟的阶段，需借鉴国外的成功经验来不
断加以完善。
第四章构筑我国中小企业融资体系
的政策建议
从1998年年初起，由于国内外经济形势发生了很大的变化，中国
政府对中小企业的重视程度明显提高。1998年1季度，中央银行要求
各专业银行所属的分支机构设立中小企业信贷部；5月，江泽民主席提
出要从战略高度重视中小企业的发展；7月，国家经贸委设中小企业
司。这些措施表明，中国政府已加大对中小企业的支持力度。借鉴国外
解决中小企业融资问题的成功经验，我们可以发挥政府、社会(包括商
业银行)和中小企业自身等多方面的作用，构筑有中国特色的中小企业
金融支持体系。
第一节建立政策性融资渠道
从国外发展中小企业的经验来看，中小企业的发展离不开政府的支
持。中小企业由于“小”，所以不可能自我完善和自我服务，必须由政
府来引导，并为之提供系统的社会化服务。在我国现行的企业制度改革
和金融体制改革中，政府已不再以银行和企业所有者的身份对它们的经
营活动进行决策和控制，而是以协调者的身份对市场经济主体的行为进
行调控和引导。目前，政府在“抓大放小”之后已对国有大型企业和企
业集团制定和实施了不少扶持政策，较好地解决了它1'i’]的融资问题。然
而对于众多的中小企业，政府亟需推出相应的措施来建立中小企业的融
资渠道。
一、加强政府对中小企业的宏观管理
促进经济增长和扩大劳动就业是政府的基本目标，而发展中小企业
是实现这些目标的重要措施。一些国家中小企业发展较好，在国民经济
中发挥较大作用，与政府的大力扶持和正确引导分不开。就我国而言，
政府可以在以下几个方面加强和改善对中小企业的管理。
1、中小企业的管理机构
如前所述，许多国家政府中都设有专门的中小企业管理机构，如
日本的中小企业厅和美国的中小企业管理局等，以支持中小企业的发
展。我国在对中小企业的政府管理上存在两大问题：一是政出多门，各
部门只管本系统内的中小企业，政策缺乏统一性；二是微观干预多于宏
观管理。随着社会主义市场经济体系的建立，必然会形成新型的政企关
系，因此要调整和改善政府的中小企业管理机构。成立不久的国家经贸
委中小企业司在近期内主要承担中小企业政策制定中的协调工作，落实
制定扶持政策，指导企业改革，组织对外交流，建立服务体系的职能。
从中长期看，在中小企业逐步做到产权明晰，政企分离的基础上，归并
有关部门中设计中小企业的管理职能，并组建具有综合协调能力的国家
中小企业管理局。该机构的主要职能将是：维护中小企业的合法权益；
制定中小企业发展政策，协调各部委有关中小企业计划的行动；保护中
小企业的生存和发展，免受大企业兼并排挤；提高中小企业的市场竞争
能力；促进中小企业现代化等。省一级政府在条件成熟时，也可考虑设
置相应的管理机构，负责本地区中小企业的行政管理工作。省级以下政
府则不用层层都设专门的管理机构。在全国统一的中小企业管理机构建
立之前，各级中小企业主管部门应尽量为中小企业的改革和发展提供服
务和支持。
2．完善支持中小企业的法律法规建设
西方国家为了促进中小企业的发展，通过指定《中小企业基本
法》， 《中小企业促进法》或《反垄断法》等，使中小企业与大企业能
够公平竞争，在法律上保护中小企业不受歧视。我国目前已经制订了一
些关于中小企业的法规，如《小型企业租赁暂行条例》， 《私营企业暂
行条例》， 《乡镇企业法》， 《出售国有小型企业暂行办法》， 《中外
合资经营企业法》等。但这些立法是按所有制性质来制定的，无专门的
中小企业立法，且立法仅侧重于对企业的生产经营管理，对中小企业弱
者地位保护力度明显不够，不利于中小企业的更快发展。因此，我们将
中小企业视为统一整体，明确中小企业的范围，在此基础上打破所有制
界限，制定《中小企业法》，使中小企业的管理走上法制化轨道。通过
这部法律，应明确中小企业在我国社会经济发展中的地位和作用，确定
中小企业发展的基本方针和主要政策措施，尤其应包括中小企业金融机
构的设立、中小企业融资措施等规定，使之具有法律地位和法律保证。
此外，还应对中小企业银行等金融机构专门立法，规范其职责、资金来
源、运作方式等，并允许中小企业成立互助合作的金融组织和机构。当
然， 《中小企业法》从研究制定到实施有一个过程，此间可组织金融、
财政、科技、司法、政策研究部门的专家或代表组成中小企业政策咨询
委员会，中小企业的改革和发展政策进行系统研究与设计。
3、制定发展中小企业的产业政策
我国中小企业之所以还处于仞期发展阶段，存在着规模不经济、
低水平重复建设、市场过度竞争、资源浪费、环境污染以及管理体制和
管理模式很不舰范等问题，就在于我国政府长期以柬没有重视中小企业
的发展，相关的优惠政策只向大型企业倾斜。在市场经济条俐下，利润
最大化是企业追求的基本目标，在遵循国家经济政策、环境保护政策和
可持续发展战略的前提下，只要能够为国民经济的发展作出贡献，兼顾
社会和自身的经济效益，无论大型企业还是中小企业都应受到国家的政
策保护。国家也要按照市场经济规律，更多地运用经济手段来指导企业
的发展。有关部门应定期向社会发布具有指导性的《中小企业发展产、№
指导目录》，发布相关行业的技术标准和行业发展趋势信息；应制定中
小企业发展的专门计划，如中小企业创办计划、技术创新计划、教育培
训计划、结构调整计划等，以引导中小企业的健康发展。要充分利用当
6酶E国经济结构进行战略性调整的有利时机，在发展大企业大集团的同
时，实行“放小”与“扶小”相结合的战略，真『F做到放丌搞活。通过
资产、品牌、技术和产品等链条，引导大企业、大集团将～部分中小企
业的发展纳入自身的产业发展体系之中，使中小企业在专业化分工和社
会化竞争中得到稳定发展。要鼓励企业之|1jJ的『F常竞争，限制和反对不
正当竞争，使中小企业和大企业在竞争中合作，在合作中发展，形成合
理的产业组织结构体系和企业组织结构。
二、设立专门为中小企业服务的金融机构体系
我国缺乏专门为中小企业服务的余融机构，建议设立政策性、商业
性的或民营三种类型的中小企业金融机构，以扶持中小企业的发展。
1、政策性金融机构
建立政策性会融机构，在具体操作上可以提如下建议： (1)资会
来源上，应是中国人民银行的再贷款，或者靠向金融机构发行政策性金
融债券来解决。(2)在形式上，目前可先由农业发展银行代行政策性
中小企业银行的功能，相应地规定给中小企业的贷款比例，待条件成熟
时，再组建相应的政策性银行和地方性中小企业银行，专门落实对中小
企业的政策性扶持。(3)在职责上，主要是根据政府对中小企业的政
策及产业结构的调整，对需要扶持的中小企业发放免息、贴息和低息贷
款，如向中小企业提供长期固定利率贷款使其得以购买有形资产以扩大
再生产：为无法获得传统出口融资的中小企业的出口提供融资；向遭受
灾害的中小企业提供低息贷款助其恢复生产．提供片j于技术g,J※Ji的优惠
贷款等。
2、商业性金融机构
各专业银行要设立名副其实的中小企业信贷部f J，积极为各类中
小企业提供信贷服务。商业银行应根掘中小企业资金需求时间紧、刚效
强的特点，公丌信贷政策，简化业务程序，对一些经营基础和财务制度
计划较好的中小企业实行综合或单项授信，在额度之内优先办理。固有
商业银行在中小企业融资中应起到主渠道作用，除解决中小企业生产经
营过程中资会营运困难之外，还应及时为中小企业提供各种会融服务。
除此之外，中国人民银行要加快城市商业银行的组建步伐，加强列已丌
业的城市商业银行的指导和监督，促进其尽快提高管理水平和对中小企
业的会融服务能力。
3、民营金融机构
大量非固有中小企业的存在及其对国民经济的贡献，使人们认识
到它们是社会主义市场及经济的重要组成部分，但非国有会融机构却并
未随之得到发展。我国目前支持民营经济发展的具有民营性质的金融机
构主要是城市信用社、城市商业银行和民生银行。掘推算， 1997年
底，这些民营余融机构的资产占全国会融机构的比重为1 5％，贷款也
仅为16％左右，这～比重远低于民营经济所创工业产值占工业总产值
75％的比重。。城市信用社的贷款对象中60％的已经是固有大中型企
业，并且有扩大的趋势，。民生银行在实践中已出现了向国有企业倾斜
的现象。国有银行给中小民营企业贷款存在所有制“不兼容”和交易成
本高等问题。所以，大力发展地方性的中小非国有银行势在必行。
目的已具有民营性质的金融机构应明确功能定位，全力支持民营经
济的发展，同时，严格依照《公司法》原则，以股份制、公私合营或私
人出资等形式组建新的民营银行。其资金来源应主要面向广大民营经
济，包括：各民营企业投资入股；个体工商业者、私营企业以及私人出
资入股；中央、地方政府提供的资金。资金运用主要以贷款形式为民营
企业提供资金支持。内部实行董事会领导下的总经理(行长)负责制，
建立起自负盈亏、自担风险、自我约束、自我发展的经营机制。由于民
营银行在我国仍属探索初始阶段，实力非常弱小，政府应在审批、网点
分设、交通通讯、税收等方面给予支持和优惠，并从法律上保障民营银
。盂听口J等菲：《民r7银行梦K路也K》《中周中小企业》】999年第8期
。樊纲： 《发艟1r田有银行势托必j亍》《财贸绛济》1999年第6期
行的独立自主经营。民营银行也应自觉接受央行的监管，与其它会融机
构一起，完善列中小企、世的会融服务。
三、建立中小企业信用担保体系
中小企业缺乏抵押品和融资困难是各国经济发展过程中普遍遇到的
一个问题。各国政府大都从多方丽对中小企业进行令融扶持，其中一个
通行的做法是建立中小企业信用担保体系，为中小企业申请银行贷款提
供担保。我固也应借鉴国际先进经验，尽快建立中小企业信用担保体
系。
掘《经济f{报》2月28同报，我国中小企业信用担保体系试点已
取得突破性进展。截止1999年12月底，试点省市通过政府预算拨款、
资产划拨、会员风险保证会、企业入股等方式已筹集担保资金40多亿
元，预计可为中小企业解决400亿元左右的银行流动资金贷款。。在建
立中小企业信用担保体系试点时，应注意明确以下问题：
1、中小企业信用担保的-I生质与宗旨
国外中小企业信用担保机构的名称虽不相同，如德国叫信用保证
公司，韩国信用保证基会，但它们的性质却基本相同，即都是以独立
的非盈利性或保本经营的社团法人或特殊法人组织形式而设立的。我国
的中小企业信用担保机构均属非会融机构，在创办初期不以盈利为主要
目的，其担保资金和业务费用以政府预算和资产划拨为主，担保费收入
为辅，依合同约定，承担一般责任保险或连带保证责任。与此相适应，
信用担保机构的宗旨是以本国产业政策为导向，为中小企业向金融机构
贷款提供担保，同时分担金融机构的贷款『xl险，增强其对中小企业贷款
的信心，以此促进中小企业持续健康发展。
2、建立分级担保机构
目前我国部分试点地区已设立了省级和地区级中小企业信用担保
中一C、，担保以地市为主，再担保以省为主。为了规范操作和控制风险，
担保机构均可实行会员制，城市担保机构以符合条件的中小企业作为会
员单位，省级再担保机构以符合条件的城市中小企业信用担保机构作为
会员单位。在试点期间，我国暂不设立全国性中小企业信用担保机构，
各类商业担保机构和企业互助担保机构作为中小企业信用担保体系自9-N"
充，不得跨省市设立分支机构。建议在信用担保体系中引入竞争机制，
使中小企业可跨地区进行担保申请，同时在省市试点基础上，组建全国
。《城市会触撤》2000年3几4|1第1版
性的中小企业冉担保机构或担保保险中心。
3、担保的服务对象与担保种类
各国信用担保机构的担保对象为中小企业但并非包罗所有的中小企
业。一般仅对信用较好、认真经营、有发展dU途的中小企业提供融资担
保，且担保对象各有侧重，会随本国经济环境的变化而不断调整。我图
目自U是多种所有制形式并存的经济体制，儿符合国家产业政策的有产
品、有市场、有发展前景、有利于扩大城乡就业的劳动密集型和有利于
技术进步与创新的技术密集型中小企业，无论是何种所有制形式，都应
公平对待。在试点期间，中小企业信用担保的重点是中小企业短期银行
贷款，此外还有中长期银行贷款、融资租赁以及其他经济合同的担保等
种类。
4、信用担保资金的来源与担保手续费
各国信用担保机构的资会来源大致有两种类型，一种是由政府全
额出资．如美国：另一种是以政府出资为主体，金融机构、社会团体及
其机构共同资助，如奥地利，埃及等。多数国家的信用担保机构的基金
具有多元性。我国担保资金的来源主要有政府预算资金。国有土地使用
权及其他经营性和非经营性国有不动产，社会募集及捐赠资会，会员制
单位会费或认股等，担保期内不得转作他用。在担保手续费方面，各国
信用担保机构的担保费率不尽相同。美国为2 O％，日本为
0．7％～O 9％，奥地利为0．5％～1 0％，台湾为O．75％。确定担保费率通常
要考虑担保金额、担保期限、担保业务经营成本、企业融资成本和担保
的融资种类等因素。我国担保收费标准一般控制在同期银行贷款利率的
50％以内，商业性和企业互助担保机构可经审批在标准基础上适当浮
动。
5、担保风险的防范与控制
信用担保是国际上公认的风险较高的行业，各国信用担保机构在
业务运作中十分注重对担保进行防范与控制。如在信用担保机构内建立
内部控制制度，对各级管理人员规定相应的担保审批决策权：建立JxL险
补偿机制，以预算拨款的方式从外部补偿担保机构的损失，或在内部建
立风险准备会制度，以风险准备会来弥补代偿资金和担保损失；还可建
立风险转移机制，通过反担保合同或再保险来转嫁和降低担保风险。我
国担保机构首先应对申请担保的企业进行资信评估，对项目的可行性进
行认真审核，不仅了锯企业当前的财务状况，还应预测其发展前景，以
此确定是否为其担保以及担保的额度。其次，为避免被担保企业随意逃
40
废债务和转嫁风险，在担保合同签)I-H,I，担保机构应与被担保企业签订
反担保合同，jl承担抵押物变现损失。第i，担保机构应列担保资会的
运营进行监督，及时采1{)(防范措施。第四，被担保单位一旦无力清偿债
务，由担保机构代偿，并及时有效地对债务进行追偿。此外，担保机构
与贷款银行之间，担保机构与再担保机构之间都应进行责任分担。
四、提供中小企业社会化服务体系
中小企业管理层次少，许多自身难以承担的工作需要社会中介机
构提供服务。在市场经济条件下，政府的资产所有者与管理者两种职能
逐渐分茬号政府直接干预企,Ikll．'l情况越来越少，其管理者和社会服务中心
的职能必须得到强化。许多国家都建立了社会化、专业化、网络化的中
小企业服务体系。如韩国在全国各地设立了信用研究中心、推广服务中
一tD和综合辅助系统，为中小企业提供信息咨询、经营诊断、技术指导、
人员培训、产品推介等服务：美国中小企业管理局在全国设有620个咨
询中心、近1000家企业发展中心、1300家退休经理志愿者服务团及39
个企业信心中心等，中小企业提供企划、项目管理、现金流量分析等多
种服务。”这些都显示出我国在发展中小企业进程中建立社会化服务体
系的必要性。
1、加强中小企业管理培训服务
加强面向中小企业经营者的管理培训I服务是构建中小企业社会化服
务体系的重要组成部分。中小企业管理部门和行业协会应充分利用高校
师资力量培训中小企业经营者，培训方式可由政府资助办培训班、讲
座、讨论会、出版刊物等。还可进行适合中小企业特色的软件刀：发、培
训，帮助中小企业实现管理现代化和办公自动化。此外，可成立企业经
营管理诊断的专门性服务组织，为中小企业的经营管理提供咨询、珍断
和指导，找出经营管理中存在的问题，并提出改进方案。
2、加强中小企业技术指导服务
首先，应培训技术人才。由中小企业行会协会等有关机构丌办技术
学校，分期培训企业职工和技术人刊‘。其次，提供技术丌发资金。中小
企业主管部门和政府财政部门应尽量向中小企业发放研究性项目补助会
和科技人员工资补助会；金融部门可通过抵押贷款和提供长期低息贷款
的方式，鼓励中小企业购买先进设备，研究新技术和丌发新产品。第
三，提供必要的技术丌发设备和试验条件。如在中心城市和有条件的县
。潭中il】梅强： 《固外中小企业信用担供制度管见》《经济纵横》1999年第7期
市丌设试验室，供⋯I小企业使用，或建立技术创新l扣一h为c}叫、企业的
技术丌发提供更加有利的条件，帮助中小企!啦解决技术难题。li=l专门的
研究人员组成专家网络，为中小企业提供技术珍断和咨询服务，并对中
小企业在生产、节能和环保等方面存在的技术问题进行技术指导和交
流。最后，重点扶持高新技术中小企业。政府应在资会筹措、研究丌
发、运营管理、市场调查以及商品化等方面给予综合性的指导和特殊照
顾；在有利的地区建立科技丌发中心，使之成为培育中小企业适用技术
的孵化器：鼓励科技人员以技术入股的方式进入中小企业，并适时为他
们组织专业技术资格认定；鼓励大中型企业对小型企业转移和扩散技
术，促使专门化的发展。
3、加强信息咨询和交流服务
中小企业融资困难的原因之一是中小企业与银行之间“信息不对
称”，缺乏信启、交流的渠道。银行无法有效甄别中小企业的信用质量，
不敢贸然放贷，而中小企业咨询能力弱，且与银行合作机会较少，不知
如何获得贷款。建议建立向全社会丌放的包括政策信息、技术信息、市
场信息在内的中小企业信息网络和信息发布渠道，提高中小企业信息获
得能力和信息丌发能力。设立中小企业信息中心或举办信息交流会等活
动，为中小企业及时提供有用的信息。国家统计局要制定科学的中小企
业统计指标体系，以准确、全面、及时地向政府、银行和社会公众反映
中小企业的运行和发展情况，以增进银企之间的了解，降低银行的交易
费用，减轻贷款风险。
第二节拓展间接融资渠道
前文分析表明，中小企业融资困难的突出表现是银行融资渠道的不
通畅。由于我固资本市场的发育还不成熟，企业自我积累能力又差。以
银行为中介的1．日J接融资渠道仍是目前资金配置的主要方式。随着我国经
济由卖方市场全面转向买方市场，中小企业的生存空间正在发生重大变
化，资会短缺同益成为制约中小企业发展的“瓶颈”。要解决融资难的
问题，就必须要求对间接融资渠道进行拓展。
一、加强信贷扶持力度
中小企业难以获得银行贷款～方面固然是由于中小企业自身的原
因，但另一方面，银行对中小企业存在“所有制歧视”，不愿为中小企
业提供命融服务也是一个重要原闪。随着“入世”的临近，幽1勺银行业
会受到来自国际银行的冲击和挑战，业务竞争、人／4竞争Fi益激烈，q，
小企业叉必将成为银行的重要客户来源和新的效益增长点。我陶银行等
盒融机构应该采取策略来加大列中小企业的服务力度。
1、提高认识，支持中小企业的发展
党的十由．火已明确指出，非公有制经济是我国社会主义经济的重要
组成部分，对个体、私营等非公有制经济要继续鼓励、引导，使之健康
发展。随着国有小型企业改制的完成，中小企业，特别是小型企业的信
贷市场基本上就是非国有企业的市场，其中浙江、福建等地区则主要是
私营、个体、外商投资企业等非公有企业的市场。如果银行忽视列非公
有企业的投入，便会失去一个大市场，失去一个最有活力，不断发展壮
大的新的效益增长点。昕以，银行在信贷资令的投放上应该转化观念，
加强对中小企j比支持的力度。中小企业自身也应严格律己，提高素质，
树立良好的社会信用观念，谋求制度创新、技术创新和管理创新，建立
良好的银企合作关系。
2、灵活执行信贷政策
经济发展的不平衡性决定了统一信贷政策执行的灵活性。银行可建
立有效的信贷投入筛选机制，实行“四个～批”的措施保优限劣。一是
保证一批生产运营好的中小企业。这类企业产品有相对稳定的市场，效
益较好，设备利用率高。应收账款占用小，不欠息。他们对银行信贷服
务需求具有“急，频，少”的特点，即流动资金贷款要的急，频率高，
数量少。银行可保证对其的资金供应。二是扶持一批勉强维持生产经营
的中小企业。这类企业对银行信贷服务具有“增，延，降”的特点，即
需银行增加流动资金供应，延长贷款期限．减轻利息负担。三是限制一
批生产经营难以为继的企业。这类企业的贷款已挂账停息，还需对部分
有市场的产品注入资金以维持企业的基本生产经营。贷款具有“挂，
停，注”的特点。四是放弃一批生产处于停产状态的企业。
此外，银行还可以对不同发展水平的中小企业，实行区域性差别信
贷政策。如对中小企业发展水平较高的东南沿海诸省市，要加大信贷投
放力度。放宽对中小企业的信用等级限制，安排较高的贷款比例限额或
下放贷款审批权到县一级分支机构等。而对非国有经济不发达以及公有
制中小企业改制的内地，银行不但不增加对中小企业的信贷投入，还应
继续上收贷款审批权限，对不良企业实行清户压贷。
制定适合中d、企业特点的贷款条件和审批程序。将信片J等级的评定
标准由重视企业经营规模逐步变为重视经营效益，对财务状况良好，产
品有市场的企业，不能仅因规模不合要求而不给贷款：对负债率较低、
产品技术含量高、确有市场潜力的中小企业，可以适当放宽列抵押或担
保的要求。
3、合理调整贷款利率结构
贷款利率的高低直接关系到企业的融资成本。经过几次利率调整，
贷款基本利率下调的空间不大，但贷款利率结构调整仍有较大余地，可
用来降低中小企业的利息负担。一是对不同行业，不同企业制定不同的
贷款利率：二是解决老贷款利率过高的问题。对老贷款中逾期和挪用部
分收取的加罚息应在基准利率基础上进行灵活调整，使企业从调低贷款
利率中获得好处；三是调整企业贷款的长期政策，并将部分流动资会贷
款转为中期贷款；四是允许国有商业银行制定合理的利率区间，使利率
更具弹性，银行可以在利率区间内选择较低的利率向发展前景好的中小
企业贷款，支持中小企业的发展。
4、加快信贷队伍建设
随着市场经济秩序的不断完善，金融业垄断经营方式的打破，特别
是近两年存款利差的缩小，银行业只吸纳存款而不积极丌=拓信贷市场，
亏损就是无法同避的现实。而现代企业制度的建立，使得银行贷款也完
全进入市场，加大了信贷风险。面对目6H的中小企业状况和国内外经济
形式，既要加大贷款投放，又要防范会融风险，就需要大量高素质的信
贷人员。而银行信贷人员素质、数量两方面均不能满足当前的需要。建
议培养～批既懂会融业务与经济法规，又懂企业经营管理相关知识的中
高级信贷人员，调整信贷投向，突出支持重点，同时严格执行国家产业
政策，区域紧急政策和环境保护政策，把好贷款的评估、审查和检查
关，以保证贷款项目的可行性，将金融风险发生的可能性降至最低。
二、提供配套金融服务
在市场经济条件下，银行与企业之间并非只有信贷关系。中小企
业除了从银行获得资会之外，还需要银行提供结算、汇兑、投资决策咨
询等服务，同样，商业银行为了保证贷款要求和增加利益，也要通过提
供多种金融服务，加强对信贷客户的了解，帮助中小企业减少资金浪
费，提高资会使用效益。
会融机构应针对中小企业的特点，通过积极创新金融工具和灵活运
用现有令融工具，为中小企业提供全方位的会融服务。具体措施如F：
(1)灵活运用现有的金融工具为中小企业提供结算、转帐、汇兑、恻
务管理和咨询等令融服务，提高中小企业的资会营运能力。(2)时符
合条件的中小企业积极丌展银行承兑和票据贴现业务。(3)针对中小
企业贷款频率高、汁划性差，数量少等特点，丌展各类小额抵押贷款。
(4)为中小企业提供各种信用保证和担保等业务，如会同有关部门成
立中小企业贷款担保机构或贷款担保基会；与保险公司联手丌办保证贷
款业务：促进企业问采用联保、互保等方式提供担保：时机成熟时，出
资成立信用保险公司和创业基令等，以提高中小企业在融资中的信誉。
(5)在社会服务体系尚不健全的情况下，银行可利用其广泛的信息嘲
络，代行某些社会服务职能，如为中小企业的发展提供各种咨询和培训
服务等。
三、发展融资租赁业
由于经济发展水平的制约，广大企业界，尤其是众多中小企业普遍
存在着设备陈旧，生产工艺落后，亟待更新改造但又缺乏资会的情况。
在企业自筹资会和争取财政、信贷资金比较困难的情况下，通过向租赁
公司租赁不仅可以弥补～部分资金缺N，同时也为企业技术改造丌辟了
一条新的融资渠道。
融资租赁这种方式是指，当企业需要筹措资金添置设备时，不是以
直接购买的方式投资，而是以付租金的方式向租赁公司借用设备。租赁
公司按照企业选定的机器设备，先行融通资金，代企业购入，再以租赁
的方式将设备租给企业实行有偿使用，从而以融物的形式，为企业融通
了资会。由于出租人支付了全部设备价款，实际上是对企业(承租人)
提供了百分之百的信贷。出租人对设备的性能、物理性质以及维修保养
等不负责任，在租期内分期回收全部成本、利息和利润，待租赁期满
时，出租人再以收取名义价的形式，将设备所有权转移给承租人。
融资租赁打破了传统信贷和商业信用的固有模式，采取融资、融物
相结合的新形式，手续简便，成本较低，风险较小。目|j{『中小企业技术
落后、设备陈旧的情况比较严重，融资租赁以其本身特点，在为技术改
造融通资金方面比其他金融手段更见优势，值得大力推广和发展。但由
于我国融资租赁业务发展尚属起步阶段，相当一部分企业特别是众多中
小企业，对这一融资形式如何充分有效地加以利用还缺乏了解，所以，
国家亟需加快这方面的立法建设，建立全国性的统一管理部门，并在财
政金融政策上给予相应的优惠和扶持，向广大中小企业推广。
四、利用国际间接融资
中小企业融资难的问题由于诸多原因，估计短期内不会有大的改
进。在间接融资这方面，除继续扩大国有商业银行和其他金融机构对中
小企业的贷款份额外，不妨让优秀的中小企业到国际市场上去寻找信贷
支持。
目前国际金融市场上有许多可向中小企业提供贷款的金融机构，
如世界银行及其成员之一的国际金融公司这种国际金融机构，还有～些
海外的金融机构如加拿大帝国商业银行、美国花旗银行、澳大利亚国民
银行、里昂信贷银行等都开办了对中小企业的贷款业务。。其中，世界
银行提供的长期贷款需要有企业所在国政府的担保，国际金融公司则不
需要政府担保，其宗旨是向成员国主要是发展中国家资金困难的中小企
业提供贷款，有时也投资与参股。贷款领域以制造业、加工业及丌采业
为主，贷款额一般为10-200万美元，期限为7—15年，贷款利率视存款
者的资信状况而定，一般在6％．10％之间。。海外金融机构大多在中国
建立了分支机构，他们对我国中小企业的贷款有的需政府担保，有的则
不需要，只要有合格的抵押品即可。此外，还有一些海外的金融机构或
组织向中小企业提供特殊贷款，如美国第一夫人希拉里与国务卿奥尔靠
赖特主持的一项基盒，专对发展中国家妇女开办的中小企业提供低息贷
款。这些为我国解决中小企业融资问题提供了思路。
申请海外贷款的中小企业必须具有健全的资本结构、较好的管理水
平、良好的企业形象和透明诚实的态度，且要求项目能够获利，必须有
利于项目所在国家和地区的经济发展或有益于贷款机构所在国家、地区
的经济利益和社会价值取向。这就要求我国中小企业必须加强内部管
理，特别是财务管理，将自己的企业整理成一个信誉良好、作风稳健、
财务清晰、主业稳定、管理严谨的企业，早日达到申请海外信贷的条
件。
。Gregory R glau，The Small Business Financial Planner，John Wiley＆Sons，lnc．．1989
。周宇： 《海外信贷——私营企业融资的新途径》《外向经济》1999年第1期
第三节拓展直接融资渠道
在～个完整的中小企业融资体系中，政策性融资、间接融资和直接
融资三者是缺一不可的。直接融资由于具备能够得到不需偿还的外部所
有权融资、改善企业资产负债结构、有效配置社会资源等优势，在我国
现阶段无疑是解决中小企业融资困难、融资渠道单一问题的重要途径。
一、股份合作制改造
股份合作制开始出现于我国80年代初期，是以合作制为基础，兼
有股份制特点，实行劳动合作与资本合作相结合的一种新型集体所有刮
经济的组织形式，一出现就受到了广大企业，尤其是中小企业的重视。
这些中小企业规模小、生产社会化程度低、管理水平低，职工大部分是
县域工人，对生产性资产的占有要求比较强烈，加之国家投入少，取得
银行资金又困难造成企业发展资金不足，股份合作制的出现正好适应了
中小企业筹集资金和调动职工积极性的要求。
股份合作制企业的基本特点是：职工全员入股，实行劳动合作与资
本合作相结合；实行民主管理，职工股东享有平等权利；实行资本保全
原则，股东不得退股；实行按劳分红和按资分红相结合的分配制度。正
因为职工股东入股后不得退股，所以中小企业采用股份合作制能够获得
稳定的外部所有权融资，而且筹资渠道广阔，不受投资者经济性质的限
制，又不存在象国有企业筹资时的审批手续，速度快，效率高，在短时
间内就能筹集到所需的资金。除了融资功能外，中小企业进行股份合作
制改造还可以提高职工对资产的关切度，明晰企业产权，优化生产要素
配置，建立起高效的现代企业制度。各地实践表明，大量中小企业进行
改制后都获得了经营上的明显好转，提高了资金使用效率，这就为今后
融资活动的开展奠定了良好的基础。
近年来全国各地在股份合作制方面的探索已积累了不少经验，如山
东诸城、江苏如皋、安徽涡阳、浙江温州等地的中小企业改制就颇有代
表性，值得参考和借鉴。但与此同时，由于我国尚无统一的股份合作制
指导性文件，在企业股权设置、产权界定、管理体制等方面出现许多问
题。因此，政府应加快制定有关股份合作制的法律文件，以规范中小企
业的操作，同时将部分中小企业改制的成功经验予以推广，使股份合作
制改造成为广大中小企业融资的又一渠道。
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二、发展风险投资业
风险投资是指把风险资本投向高风险的高科技项目及其产品丌发
领域，以期在促进额技术成果尽快商品化过程中获得高资本收益的一种
投资行为。一般多以投资基金方式运作，表现为以设立风险投资公司等
组织形式来投资于未上市的新兴中小企业的一种既承担高风险又谋求高
收益的资本形态。风险投资基金对于解决中小企业特别是高科技型新兴
企业的融资问题极为有效。表现在： (1)基金通过筹集社会资会投资
于企业，可以有效地实现储蓄向投资的转化，解决被投资企业的资余短
缺问题。(2)基金采取长期股权投资方式，可以充实企业的资本金，
改善企业的资产负债结构。(3)基金的投资会改变社会对该企业的看
法，不但可以提高其资信水平，增强其融资能力，还能得到较好的社会
服务。(4)基金拥有人才，管理，信息等方面的优势，能对企业进行
全方位的辅导和帮助，促其早日上市，一旦上市就可以通过资本市场进
行融资。
风险投资这一集资本、管理与高科技于一体的独特金融方式，在促
进科技成果市场化与产业化，推动产业结构的优化升级，提高经济增长
的集约化水平中将发挥巨大作用。我国目前资金供给有巨大潜力，众多
高新技术丌发区的建立为风险企业成长壮大创造了条件，企业制度改革
与金融体制改革的逐步推进都为发展风险投资业提供了可能。在借鉴国
外风险投资运作经验的基础上，根据我国的国情，在发展风险投资过程
中，应注意以下问题： (1)在建立高科技风险投资基金促进新产品丌
发及技术成果转换化的同时，考虑到我国基础产业，支柱产业的建设也
急需大量投入的现状，大胆进行基础产业投资基金，支柱产业投资基金
和企业改造重组基金的试点。(2)在风险资本来源方面，居民投资意
识不断增强，可鼓励广大群众和实力雄厚的大企业集团参与风险投资基
金。此外，应允许社会保险基金、境外资本进行风险投资，扩大基金来
源。(3)在资金募集方式上，现阶段宣采用私募方式，并以募集机构
投资者资金为主。因为我国风险投资还属新兴行业，对风险投资的认识
和了解还需要一个过程。(4)注重基金管理公司对高科技中小企业的
辅导和支持，充分利用金融机构的专业人才，更要吸收广大科技精英和
企业管理人才的参与，这几乎可以说是风险投资能否获取高额收益、取
得成功的关键。
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三、建立二板市场
二板市场是与主板市场相对应的概念，是指主板市场以外为中小企
业和新兴公司提供筹资途径的一个新市场。其内涵是为中小企业提供直
接融资渠道，以及为风险投资的退出提供“出口”。它与主板市场一起
共同构成多层次的资本市场体系。目前，许多国家都建立了专供中小企
业融资的二板市场，香港也于1999年第四季度正式启动“创业板”，
首批20-30家高质量的高科技企业被推荐上市，同时鼓励内地合格中小
企业在“创业板”上市，这刺激了实业界对二板市场的渴望，要求建立
我国二板市场的呼声渐高。
我国主板市场对上市公司的所有制形式、盈利时间、数量以及上市
指标有严格的限制，大量非国有中小企业难以入市融资，加之faJ接融资
渠道不畅，所以我国建立服务于中小企业二板市场是势在必行的。但是
考虑到我国目前的情况，在短期内设立的二板市场是很不现实的。从需
求面即产业准备来看，我国中小企业的高科技含量总的来讲还较低，在
信息产业，芯片技术，软件技术，网络技术等领域竞争优势还不强，
“入世”之后受到的冲击会更大。而且现阶段我国能进入二板市场的合
格企业不多。据匡算，我国内陆地区虽有近百万中小企业，但上市后公
司资本能达到4000～5000万元的为数不多，高科技企业更是屈指可数。。
从供给面即投资者准备来看，二板市场的投资者主要应由机构投资者、
自有资金雄厚的个人以及境外投资者组成。但我国资本市场中机构投资
者数量较少，实力不够强，个人投资者自有资金有限，难以承担二板市
场的高风险，资本市场尚未完全对外开放，境外投资者暂难进入。所
以，短期内我国不宜建立二板市场，国际上也不乏二板市场失败的先
例，如英国的USM在1996年关闭等，盲目地发展只会导致失败。
目前更为稳妥有效的办法是推荐几家内地高质量的高科技企业到香
港上市，培育市场基础，积累经验；同时推动国内金融投资机构的兼并
重组，增强机构投资者实力；借鉴香港等地的经验，制定我国二板市场
的交易细则，待条件成熟时再正式启动内地的二板市场。
四、境外上市融资
在直接融资方面，中小企业还可以利用境外上市这一渠道，但只有
国家规定允许外商投资的产业的中小企业才能利用，且上市条件很严
格。
。余洋刑平5h《开创二板市场是青可行》《金融时报》1999年5月20口第12版
我国中小企业境外上市有两种模式，一种是买壳上市，具体做法是
企业在海外某免税岛注册一投资公司，由该公司收购海外交易所的上市
公司，再通过此上市公司收购国内企业股权，从而达到上市的目的。在
此过程中，控制权始终掌握在国内企业手中。在加拿大的温哥华和多伦
多交易所，相当一部分上市公司规模较小，使得买壳成本很低，从购买
到进行初步整合，约1200多万元人民币即可，时间不超过3个月。另
一种模式是合并，具体做法是由企业在海外设立一家投资公司，使它控
制国内另一家企业A，待选定的境外上市公司增发新股时，将A的资
产合并到该上市公司中去，同时保证拥有该上市公司的控股权，以此达
到上市的目的。境外上市无额度限制，只要符合境外法律和证交所条件
即可。
后记
珞珈山七载学习生涯即将结束，回望过去，有太多的事情值得纪念。
在这离别之际，我深深地感谢在武汉大学求学期间给我传道、授业、解
惑的金融系老师们，他们是：肖卫国老师，刘思跃老师，叶永刚老师，
李崇淮老师，黄宪老师，江春老师，何国华老师，刘伟老师，高小红老
师等。特别要感谢导师肖卫国老师在论文选题、起草及润色方面，给予
我悉心的指导，恩师在做学问、做人方面对我的教诲将使我终身受益。
本人在写作过程中还得到同学们的热心帮助和支持，在此一并表示
感谢。
囿于精力和学识的限制，文中不足之处在所难免，敬请各位读者批
评指正。