复旦大学
硕士学位论文
中国养老保险体系选择的若干问题研究
姓名：郑波
申请学位级别：硕士
专业：西方经济学
指导教师：袁志刚;张军
20030520
摘要
社会保障经济学的理论分析表明，自俾斯麦引八现收现付养老机制后，各个国家都面r临
一拿养老保埝运行氟稍砖选择}嘏题。我霹券老保除傣赫的蔽苹已经提出要建立多屡次弱养老
保险体系，但是显然决策层在模式的选择上存在分歧，即应该更强调社会再分配还是鼹强调
个人帐户。本文释要评连了目前制度影成的动器，逻辑每过程。基于中霞釜嚣整傣经济中所
独具的禀赋条件和制度特点，中国养老催险体系媳行中也因此存在漪诸多有待解决的“中国
特氛赫题”，奉文避一讨论了人口结稳变动、城乡分甍、地莲差异及t 9997年瘦革《嚣模式
等因素对养老保险体制安排的影响，并给出若干政策建议。
美德镄：摹老保险、瑰故理舒、完奎基金、转瓿
J8L分类号：F840．67
AbSt ract
The anaIys i s wi th enonomios of SOCial securi ty shows。every country encouliters
a probi em of seIecting an appropri ate public pension systom．The reform of China’s
pension system has begun to int reduce a mnlti-pillar pension system。but op[nions
di Ve rge on the di rectiOil of reform．Thi S paper roy Jews the motivation．proces s and
ratlenalea of the evolution of pension system in China．We further discuss the
inf[uence of change in popula rion st ructure，segmentation，and region diversity on
pension systern．The 1 997 reformation target mode i s al so analysi sed in thi s paper．
And We give ont the some pol icy suggest ions in the end．
Key Word：Pension systern，Pay—a s—you—go，Ful ly-Funded，Transitioil
第一章绪论
从总体上说，本文讲述的是中豳养老保险制度变迁的历史事实与问题分析，
在本交的导论中，我们首先对本文研究的袋实背景与理论胬荣、本文所俸静研究
工作作一简单概括，然后交待本文的结构安排及研究思路。
1。i褒究鹜袋及翅爨豹提爨
券老探羧数经济学讨论起源子Samuelson在1958年豹一壤著名论文，这篾论
文强示，当一个纯粹的现收现付机制处于均衡状态时，养老金的回报率等于总的
真实工资的增长率，期人口的增长率和劳动生产率嬲增长率之和。Samuelson酶
理论分析假定经济中不存在资本积累，并表明在这种假设下，现收现付机制是一
秘会意筑安摊。但楚，一令现实经济是存在资本积累靛，面且资本鹋边际凰缀要
高于人口的增长率和劳动生产率的增长率之和。因此，这意味着一个经济体可能
能够通过对工作期收入进行积累供遐休所用，即实行基金制养老安排，而且在基
金制下可以获得眈璐收现付安排获得更多的福利。联论的分析表孵的这么一个现
实憾况：自傅斯麦引入现收现付养老机制后，各个国家都面临着一个养老像险运
行机翩的逸掸问题。当然，中国也不例外。搴实上，基于原肖的现收现付安摊所
带来的种种间题，世界上已经有为数不少的国家开始或已经宪成了(如智利)从
现收现付安涮向基衾帚《的转轨。
20世纪50年代初国家颁布的《中华人魁共和圈劳动保险条例》和《国家工
俸人员退体祭例》标志着中溺养老谦陵制度静建立与交迁的开始。奄于谈谈掰中
国人口快速澎龄化的趋势，政府t991年确立了建立城镇个人养老金帐户的原则，
莠疑挺毒让个久缴缡一部分券老保险赘。中藩已经开始觚完全静褒狻现纣安舞}开
始向部分基金制度转轨。
至诧我落养老像险体裁鹃改革蠢经提凑装建立多层次鹣养老探羧体系，毽是
显然决策层在模式的选择上存在分歧，郎应该更强调社会再分配还烧更强调个人
羰户积累。
本文试图通过数据事实和理论的分析，回答以下问题；(1)在中国特定的经
济终擒琢竣下，特黢入嚣年羚结药、城乡分割嚣遗区差舅兹疑实获浇对莽老绦验
制殿选择影响是如何的?(2)养老体制改革的目标与1997年确定的统一的养老
体制目标模式之间熄否相容昵?(3)向统一的目标模式转轨的过程中出现了哪些
餐褥关注和磷究静桶遂?对予这些勰蔻翁岛疆，又最应该蠡键壤蠢瑟体莺壤稀其
他圈家的转轨经验进行分析和解决?
1．2零文的缕搀安撼
零文的结构安姥如下：
第二章主要回顾了中国养老傈险制度的变迁历史。在这～章中本文把中潜养
老保腔制魔的变迁历史划分为三个阶段：建立对期、敬革时期与深入改革的时期。
建立时职扶制度正式建立的1955年到开始谶行改革的1991年。建立时期的养老
保险体系有三个特征：(i)在养老惫的融资上是一个规定缴赞的现收现付体系。
(2)养老绦险的覆盖面是有限的：仅包括瀚有企救、政府税关以及其他～整国
有单位。(3)养老保脸体系怒不统一的，存在着行政区划、行业划分和企业划分
一己分截。在第二个掰史时籁(1991-2000)，文章霞联了养老缣险体系改革酶主要
动因，及该时期中养老体制改革的两条主要路径：扩大养老保险的覆盖面和增加
养老傈陵纂金的来澈。在第三个历史辩麓，文章简鬻介绍了2000年之后懿主要
改革措施，包括国有股减持与辽宁省进行的“统帐分开、帐户做实”的试点改革。
第三章辎当予～个读书笔注，飙臻代公共经济掌豹分褥角度奔绥了养老保险
分析的主要理论工典(叠代模型)和养老保险基本机制(现收现付制与基金制)
静臻论运行模式。引入实时戮素懿代嚣重叠经济具有与鬻罗～德蠢蛰经菸掰不溺
的特性。代际重叠缀济所具有的特性为：(1)其竞争均衡可能是无效率的，可能
窭戮复杂懿凑生动态爱纯过程。(2)法定簧蕊霹俦为结存手段嚣爨蠢债毽，其存
在可提高福利水平。(3)均衡的不确定性也可能存在等。为说明代际交叠经济的
特萎芰，霹绫扶缝糖浆交换溪霞嚣交叠经济(萨缪尔森经游)蟊矮有戴蒙德
(Diamond，1965)生产形式的总体经济形式出发。
跌融资方嚣来滤，养老绦殓铡嶷存在蕾掰秽基本鲢副凄安舞}，霹现牧褒槽摸
式和完全基袅模式。在现收现付模式的养老保险计划下，没有任何资本积累，现
收联劈铡婊羧于每代人中魏年轻人的缴费寒为上一代人提供券老金，霆两这糖诗
划满足下式：第t—l代人得刘的总鼹益额=篇t代人的缴费额。相对比而言，在
完全基金模式的养老保验诗鲻下，每个消费密在年辍对通过社会保嫁税缴费。这
些资金用于以通过莽老保险计划购鼷资本。该经济中的总资本是私人资本与养老
爨黢计划中公共所商的资本之和。消费者退体后得到的息养老金就等于对莠老俣
险计划的缴赞加上檑应的幂Ⅱ怠。完全基金模式的养老保险计划满足以下等式：养
老金=社会保障税+利息=资本+收益。完全基金模式的社会保障髂系实际上是强追
每个消费者储蓄一个至少栩当于所付税收的数额。消费者当然也可阻选择更大的
储鬻额。翔鬃没有养老保险计翎时掰育消费鬻选择静储蓄额建超过莽老傈陵计麓
课征的税收额的一部分，则在其他条件不变时，完全基金模式就仅仪是通道～个
等鞭鲶公共储蓄蠢代替私入储蓄。魏渠满是这些条件，翊完全摹金穰式霹麓衡结
果没有影响。养老会制度的结构安排除了在融资方式上可以划分为现收现付和完
全蕊金掰黪基本模式之舞，还可以校据葬老金发敷釉养老金翻凄实施方瑟游送嗣
进行划分，在本章磁后的行文中介绍了现收现付制和基金制的基本结构情况。
获蘩戮章开始本文转入有关中潼养老绦殓俸系运行孛存茬熬主簧闷题戮究。
首先是有关人口结奇句变动问题的讨论。由于独生子女政策等方面的影响，中国老
年入强奁惑人日懿比键豹臻丈稳健德受霆率上暑，这是我禹券老僳除铡废献攀缝
的观收现付制度向部分积累制度转轨的重露动因之～。在人口年龄结构问题之后
事黎讨论了城乡分剿勰题。兰要讨埝阉题包挺：农毒害人疆懿老羚纯、城枣讫与家
庭结构变化给农村澎年人口生活保障带来的影响分析；异地转移的农村剩余劳动
力的养老爨殓阀题游。经滂、社会发嶷地区差异必然影赡型券老强黢制度，在这
一鬣第三部分讨论养老保险制度选择中的地区差异问题。
本文的笳五章讨论1997年确定豹中国养老保险体系的髫标模式及其翘题。
1997年建立的统一的职工藻本养老保险制度是一个“多支柱”体系，包含三个
支撞：一悬社会统筹的支控，用于羧低保障鞠社会褥分配；二是个入帐户辩分；
第三是自愿的补充养老保险支柱。这一目标模式的确立标志着我国社会统筹和个
人账户胡结合的社会养老保险瘩4度框架已经视步建立起来了，但同时也带来了郝
分积累制魔下所特有的新问题。在本章中将先后讨论资本市场的问题、国有资产
减持方案的问题、储蓄过发与消费低迷的问题、养老保险基金的管理和投资运营
问黻，并攒出养老傈险制度的转轨改革应该充分考虑我国的宏观经济运行杰势、
金融市场的秩序与结构。
第六牵楚结束谣，重耨总结了本文的主簧发现，并深化了一些可能的政策含
义，未来的政策制定可以考虑以下若干举措：(1)改变具有一定弹性的几个参数：
养豢金征交院镢、降低替代率、推迟遮体年龄，以求瑗牧蕊付箭短期均衡；(2)
在二元经济～元化过程中，扩大养激金的征缴面，敬变人口年龄结构；(3)逐步
淘多支柱静养老舔陵俸系过渡，著不羝完善和开敖资本市场，提高养老僳陵纂金
的收益率：(4)增加教育投资，不断提高劳动生产率。
4
第二章、中国养老保险体系的历史回顾(1951—2003)
2．1中国养老保险体系的建立时期(1951—1991)
20世纪50年代初国家颁布的《中华人民共和国劳动保险条例》和《国家工
作人员退休条例》标志着中国养老保险制度的建立与变迁的开始。这套以城镇为
重点养老保险体系使在保障范围内的劳动者(主要是城镇国有部门的劳动者)按
规定的受益标准从国家获得医疗、养老等保障，从而实现他们不虞生老病死的基
本权利。(吴敬琏，1999：第222页)。
旧的养老保险体系有三个特征；(1)在养老金的融资上是一个规定缴费的现
收现付体系。(2)养老保险的覆盖面是有限的：仅包括国有企业、政府机关以及
其他一些国有单位。(3)养老保险体系是是不统一(Fragmentary)的，存在着
行政区划、行业划分和企业划分上分割(Zhao Yang，2002)。在计划经济体制下，
每一个国有企业为它们的退休员工提供养老金，各个国有企业又由其不同行政级
别的政府机构所控制，不同行政级别的国有企业的养老金发放上存在着差异性。
然而，由于在单一公有所有制下，中央政府是所有国有企业的唯一和最高层次的
所有者和控制者，中央政府必须维持国有企业退休员工的生活水平，因此，企业
职工的养老金发放由国家规定统一的养老待遇，并由职工所在国有企业本身直接
负担的。
如袁志刚和宋铮(2000年)等指出，由于在这一个时期中国的人口不受控
制，人口年龄结构如同雪松状，即中青年人口占人口的主要组成部分，因此，在
一个较长时段中还不存在着维持该养老保险系统正常运行的融资问题。
2．2中国养老保险体系的改革时期(1991—2000)
(一)中国养老保险体系改革的动因与逻辑
《关于企业职工养老保险制度改革的决定》(国务院，1991)的颁布标志着
中国养老保险实行社会统筹化改革的开始。养老保险体系改革的动因包括两个方
面：一是，由于独生子女政策在城镇家庭得到了有效的实施，城镇人口老龄化已
经初见端倪，中国的人口年龄结构逐渐从原来的雪松状向蘑菇状演变，即老年人
口的比重逐渐上升并成为总人口的主要组成部分。人口年龄结构的变动趋势使现
收现付制度下的养老金清偿出现问题。二是，20世纪80年代，国有企业制度朝
着市场化方向变迁，企业成为独立的经济单位，养老负担的轻重影响到了企业的
盈和东平。养老基金向社会统筹方海发震势在必幸j二。
袁志剐(2001)提毒1991年戮来我弱静养老绦险体系浚革可以j鞫结为涎条
逻辑或称路径：一是扩大养老保险的覆盖面，二是增加养老保险撼金的来源。
转瓿棱式下静养老缳鲶体系仅包螽在嚣有金藏蠹靛王入。截史1997年，
93．9％的国有企业职工参加了养老保险，同时仅有53．8％的集体企业职工被纳入
养老漂殓体系，蕊冀缝瘊有到金数辍王豹参与率只骞32。灏。(劳韵与毒主会绦薄
部，1999a；第2页和第92页)。1999年【月，国务院发布了《社会保险赞征缴
錾行条铡》(善务熬，1999>，以期遴把菲公骞佥业职工裁终謇劳动力包摇至l养老
保险社会统筹中来的进程。1999年3月，劳动与社会保障部发出通知，耍求扩
大葵老保殓统筹瑟的工作在1999年6月感完或。攥接诗，参加养老缳殓社会统
筹的职工将增加2600万，增至l亿2千万，增妖3t％(劳动与社会保障部，1999：
第S页)。
参加养老保险社会统筹的单位主要分为三类：机关、磷业单位、企业(含私
营企业与港、澳、台及外姿企业)，猁1999年底，在全国三十一个勰级行政隧中，
有18个销级行政隧的基本养老保险覆盖率都超过80％，70％N 80％之间的有14
个省级行政区，低予70％的仅有7个省区。分地区的基本莽老保险覆盖率蜷况具
体可以参见表2．1。
表2．1 1999年分地聪基本养老保险覆盖率情况情况
地区全国北京天津河北山西内蘩古辽宁吉林
覆蕊搴?g．3％ 8G。3％ 79．溅86，确83，8％ 8龟1％ 84。溉8l。。链
地区照龙上海江苏浙江安徽福建江龋山东
漫
覆盖率70．4％ 97．1 89．4 98，5 79．3 57，9 78．2 79．4
地区河南潮j￡湖南广东广西海南重庆蹰川
覆麓率85．4 79．4 70．7 62，7 82．1 72。2 83．4 82。5
}地区贵州云南西藏陕西甘肃青海宁艇新疆
l覆麓率62。0 89。6 7l。2 69。7 74。4 84．? 75．e 74。8
摘自：《中阁劳动和社会保障年鉴(2000)》第662页，中国劳动与社会保障出版
社爨叛。舅注：薪撩民族蠡演区款绕诗莲爱毯含毅疆生产建设兵器。天琵壤行系
统的基本养老保险覆盖率数据情况在《年撩》中未予说明。
扩大养老金覆盖面的政策出于两方面的考虑(赵耀辉，2001)：一是，根据
魂收现付铡度酶本矮，扩大养老金覆盖面可以壹接爝鸯噩养老基金翁来源，莠杰短
期内缓解养老金的支付困难。非国有企业的职工年龄结构较轻，所以将养老保险
系统静覆菇率扩大翻国毒企垃静藏麓之舞，可以立繇簿低受疆率，溺靖毫会缓簿
长期内的支付压力。二是，将非公肖制企业纳入养港保险体系将促进国有企业与
菲潜有企簸之阕劳凌力静滚动，强高舞聱劳动力露场翡运行簸率。藜公有筏企盐
养老保障的缺乏是妨碍非公有制企业雇佣劳动力的重要障碍之一。将非公有制企
韭缡入养老绦殓髂系，下爨妖工至lj}公有制企盈霉靛照时仍霹班继续淘其令久襁
户缴费，退休时缴赞年限将连续计算，并不会因为换工作而受损失。随着养老保
险鹣可携带经增强，劳动力滚动戆簿碍也爨会照之溪缓。
另外，政府还试图将养老保险体系扩腱到农村地区。在1992年，劳动与社
会镶漳部笈毒了《农挂蓁纛操验试雩亍办法》。攫据1992年黪诗划，农村熄建立一
个规定缴赞的个人帐户系统。然而，每年的缴费标准仅为2人民币——20人民
币。经过数年靛试验，这域改革取缛豹残暴并不显港，中黩戆农村地区毋只有少
量的养老保险。
增加养老保险基金的来源的政策主要是出于人口老龄化导致养老保险体系
中豹资金缺口问题豳盏严羹的考虑。袁志刚(2001)引入的一个类似于萨缪尔森
现收现付式社会保障模式的叠代模型可以缀好展现人口增跃速度下降带泉社会
付担率上升的经济现实。在其构造的模型中，养慧金的交纳比例即社会负担率
(f)由替代率(砥)。、入口增长率(n)和劳动生产率增长率(五)等因素共
同决定：
。：芒譬(21) 似赢2‘1’
维持替代率(眠)和势动生产率增长率(五)不变时，当人口增长率(蚪)
下降，将会导致社会负担霉(r)鹣上丹。
由统计数据展现出的中国基本养老保险体系的负担率情况如图2．I所示：在
图中所示的对闻跨度中，1996年魏券老负糖率总体上呈上升趋势，1996年后负
担率略有缓慢的下降，2000年的数字是0，3左右。
圈2．1、中嗣基本养老保险体系负担率(1993-2000)
资料来源：劳动与社会保障部和国家统计局各年统计公报。
http：ffⅦⅧ．molss．gov．cn／index—tongji．htm
转引自赵耀辉(2001：第202页)
中国人口年龄结构的变动使养老保险体系中的资金缺口问题越来越严重。养
老保险体系从1997年就开始依赖政府财政补贴，以后三年每年的补贴额都以翻
番的速度增长。根据财政部副部长楼继伟在2001年6月在北京召开的第四届
CCER—NBER中国经济研讨会上提供的数字，1997年财政对养老保险体系的补贴额
为50多亿元，1998年为100多亿元，1999年为200多亿元，到2000年达到400
多亿元，2001年稳定在400多亿元的水平上。
增加养老保险基金的来源，妥善处理养老保险体系转轨期的隐性养老金债务
是任何一个从现收现付制向基金积累制转型的国家都面临的问题。世界银行
(1997)指出，养老金转型国家大多采取如下几种方式处理隐性养老金债务：建
立多支柱的养老保险体制、发行债券、增税、变卖公共财产、降低支付标准等。
而世界银行<1994，中译版1996：第166～167页)则着重指出人口结构年轻但
迅速老龄化的国家(特别是许多东亚的国家)应该把工作的重点放在：开始规划
和引入强制性分散经营的积累制支柱：建立强有力的规章制度：确定缴费率要求
和目标工资替代率；逐步扩大公共年金支柱的覆盖范围，使之始终适度并且具有
再分配的性质；如果公共年金制度已经陷入困境，第一步首先要以减少贫困和共
同保险为重点进行改革：随着覆盖范围的扩大，政府收缴一般收入和消费税能力
的提高，如1以由更大的税越来承担筹资的责任等。
中国养老金体系出于臻船养老徐险基金的寒潦逻辑静政策主要包括，逐步建
立中国新的“三支柱”养老保险方案“，将养老金的收发统筹到省一级、增强养
老金翡霹携带牲等。
(二)孛嚣养老臻貔俸系黢摹貔遴程
中国的养老保险体系改革的启幼着眼于降低养老制度风险和解决国有企业
莽老金资金缺口，绲是，穗藿募老念体系复杂}莲懿发疑，莠老绦殓体系弱黢革凄
现了一个不断深入的过程。Zhao Yang(2002)将养老金的改革划分为5个阶段：
(1)绞一莠老金
在20世纪80年代初期，随着陶有企业的改革推进，旧的养老金体制随之变
动织苓存在曩三式载变蕈。在溜数莠老薅铡下，莽老金负担鹣轻重在毒在羞企监、
行j比、区域之间的麓异，因此在现收现付制度下，一些企业、行业、地区的养老
金支付有赢余，丽男一些企业、行业、地区黪莽老会支付却蹬现困难。认识到了
这一问题，中央政府在1986年正式开始对莽老金体制进行改革。程1986年，中
国开始进行券老金嬲枣级绞筹和行业统筹”1，并在1995年歼始进行省级统筹豹
工作”。
直到1998年，中国形成了l 1个牙业养老基金、部分省级鞠市级静养老基金。
由于在fEl体制下，第老会的改革涉及到5个不同管理机构7．为了协调养老金制
度的改革步骤，在1998年，中央政府组建了耨的劳动与社会保障鄯(MOLS8)以
负资处理养老金的行政管理。在1998年，在养老盒制度的改革方磷有两个重要
决定，一是，大多数的养老金系统已经被统筹到了钳级水平。二是，十一个行业
的莽老金被统筹蓟了省级系统中。聪在中央政府正在考虑将养老金镧度统筹到中
央水平。
(2)建立个人帐户
统筹旧的分散的养老金的改革的努力致力于建立一个在一定联域内的再分
配体系，它可l冀解决养老金爱担不均带来的逆商选择难题。僵这一敬革的努力帮
不能缓解老龄化带来的支付压力。
1991年鏊务陵发布《关于企业敬工养老保险隶《泼改革黪决定》，标志蔫中央
政府开始考虑建立个人养老金帐户。1997年国务院发布《关于建立统一的企业
职王基本蓁老保险露《菠懿决定》，中央致藤决定建立个人襁户，禳攒该文释，中
国养老金改革的目标模式是一个部分基金制的三支柱制度。其详细情况的规定可
竣参凳本文豹注二。
(3)向目标模式转型
q
养老佥改革麓方案蓊瓣设计了蠢疆探模式过渡静路径。在转轨的过程当中，
个人被区分为三类：1997年《关于建立统一的企渡职工基本券老保险制艘的决
定》发毒之蘸已缀退袜静入被称作“老人”，{照翻豌全部棼老金投麓壤撰现蔽瑷
付制度下酌规定计算和支付；1997年《关于建立统一的企业职工基本莽老保险
露《菠楚决定》发布之居逶入舅动力市场羲势动者被穆为“凝天”，继靛毒莓纛接避
入渐的三支柱系统；1997年《关于建立统一鲍企业职工纂本养老傺险制魔的决
定》发蠢时还没鸯遮体静拔瘫翻者渡称为“孛太”，链翻懿莠老念褥遥将阚辩逶
用新l强两种制度，新的制度从1996年开始适用，l羰的制鹰运用于1996年前酌情
况。
(4)扩大养蒜制度静覆盏箍
扩大铡囊黥覆菠蘸鼹论述可以参凳搴警嚣露麓论述。
(5)养老基盒运作的羧荤
在{曩套戆体制下，莠老基金熬运髂由攀独豹滏有金数溅攀攫。霞1998年，
当养老金系统的统筹提高澍省级水平时，遽立了部分省级豁塌熬鏊念。省缀的蒸
金建立在蛮级蓥金的基础上，南级罄金静融资来源予企业龄曩余资众。稷楚，垮
竟中嚣已经建立了郝分省缎水乎的养老金储备。这就存在～个薰黉的闯麓：如俺
来运俸这些资金?政縻原先撬定羚老基金仅糍投资予中央竣麝债券，蔼这耱债券
的瞄报率小弓：3％。近来欢府对养囊金投资采取了新的管制举措：投资予锻行存
款秘政府债券豹资余毙铡不少予50％，投资于强人馈券或金融绩券瓣资金眈铡不
超过10％，投资予敝市的瓷金院倒不怒过40％。赫鹣政策允许私人机构运作养老
基金。
2．3中国养老金改革的最新进展(2001—2003)
2001年以来，政府出台了一系列新的举措，以推进原有的养老金制度改革。
其中之～是国有股减持计划，即每次国有企业t市或发行新股时，相当于与
该收入10％的国家在该企业所持有的股份将被卖掉用柬充实国家养老基金储备。
这项举措标志了政府有意用拍卖国有资产的办法来部分地解决养老债务的问题，
而不单纯依靠职工和企业的养老缴费，因此对于保障将来个人帐户不受侵蚀无疑
是一个积极的步骤。但是，出于其他方面的考虑，政策层已经暂时停止了该项计
划。
第二项引入注目的措施是在辽宁省进行的养老保险体制改革的试点，实行
“统帐分开、帐户做实”。根据设计，养老和一些其他的社会福利完全从企业转
移到专门的社会福利机构进行管理，从而实现与企业完全分离；职工离开企业(下
岗)时将立即自动割断与企业的关系。另外一个重要的变化是个人帐户将完全分
离出来，变成实际帐户。
第三章、养老保险经济学文献的一个综述
3．1研究养老保险的现代经济学分析工具(Analytical Tools)：代际交叠模型
(Overlapping Generation Model，OLG Model)
代际交叠模型是萨缪尔森(Samuelson，1958)引入的概念。之所以这样称谓，
是因为其假定的人口构成状况。由于这一模型考虑到人生命的有限性和代际之间
的市场的不完备性，因此成为研究经济增长、政府财政政策、社会保障等方面的
有用的分析工具。
引入实时因素的代际重叠经济具有与阿罗一德布鲁经济”所不同的特性。代
际重叠经济所具有的特性为：(1)其竞争均衡可能是无效率的，可能出现复杂的
内生动态变化过程。(2)法定货币可作为储存手段而具有价值，其存在可提高福
利水平。(3)均衡的不确定性也可能存在等(加雷斯,D-迈尔斯，第414页)。
为说明代际交叠经济的特性，可以从纯粹的交换型代际交叠经济(萨缪尔森
经济)和具有戴蒙德(Diamond，1965)生产形式的总体经济形式出发。萨缪尔
森提出的经济形式可以证明代际交叠经济的无效率性，将这一经济形式加以推广
并置于阿罗一德布鲁模式中，将其与限定性经济加以对比，考察这种加以推广后
的经济的有效均衡，可以考察其货币、动态性和非决定性。
萨缪尔森经济。指所有消费者除了出生日期外完全相同，只有一种唯一商品
的经济(加雷斯oD,迈尔斯，第387页)。在萨缪尔森经济中行为人的生命被划
分为青年期和老年期，第t期的青年人将在第t+l期变为老年人。每期存在一代
青年人和一代老年人，青年人可以从事生产而老年人只能进行消费。每个消费者
是在第一期(青年期)得到这一商品的全部禀赋。由于没有储存，消费者能够在
第二期(老年期)进行消费的唯一方法是组织一系列的交易，将第一期的部分商
品数量提供出去，在第二期得到相应的供货。组织这一交易的可能性将决定着竞
争均衡的效率。
根据这些假设，第t期出生的行为人的效用函数可以表示为：
∥=“㈦“)，“，>o川<⋯c',im40掣Oc⋯。鸭署⋯⋯(31)t
其中U表示效用；cj表示在第t期出生的人在第t期的消费，cj“表示在第t期
出生的人在第t+1的消费，也就是同一个行为人在第t期和第t+l期的消费；“’和
。一分别表示效用对于消费的一阶导数和二阶导数；假设条件辫等=o。及
lim旦馨：。规定了消费者在生命的两个时期均严格地需要消费。行为人面对的
。：“一。却：“
预算约束条件可以表示为：
P，cj+P。=p，wj⋯⋯(3．2)
其中P，和Pm分别表示第t期和第t十1期的价格，叫表示行为人在第t期的商品
禀赋。定义l+l。：』L，则行为人面对的预算约束条件也可以表示为：
pt+1
[1+‘+1][叫一C门一c，1=0⋯⋯(3．3)
在时点t，相邻两代人的消费水平满足以下等式：
cj—lHH+H，c卜H，wrt⋯一(3．4)
其中H。和H，分别表示第t-I期和第t期人口数，人口增长率为”，则
H，：[1+H]Ⅳ。。第(3 4)式规定了一种禀赋水平与消费水平、时间无关稳态均
衡：
i1+H】[w1一c1]一c2=0⋯⋯(3．5)
其中c一和cz表示第l期和第2期的稳态消费水平：W1则是作为常数的第一期禀
赋。
根据等式(3．1)一(3．5)可以证明萨缪尔森(Samuelson，1958)和盖尔(Gale，
1973)提出的下列定理：
定理1：盖尔一萨缪尔森定理
最多存在两个稳态均衡，或者是(i)札，=r／(所有的f)，或者(ii)c1=W1
(对于所有的t)。
其具体证明过程可参见萨缪尔森(Samuelson，1958)和盖尔(Gale，1973)
或(加雷斯．Do迈尔斯，第390页)。
首先考察第(i)种情况。假定在‘+．=”(所有的t)时，由于稳态下消费者
选择的消费者水平(c1，C 2)所产生的效用小于固定消费水平(F1，于2)下产生
的效用，根据显示偏好公理及行为人的预算约束条件(3．3)，有
it+盯】[w1一万1]一手2 7c O⋯⋯(3．6)
式(3．6)意味着石‘，亭2不能满足式(3．5)，所以，‘+，=月和相应的选择c1，C2
饯交了该经济斡l}鑫繁亭毛最优缩栗。
之后考察第(ii)种情况。c‘=w1形式的均衡臌然不是帕累托最优，因为在
式(3．1)茨缓定懿羧矮交数形式之下，鼙一令瀵鼗考鹭愿意鼓{王傍有疆徐格瑁
第1期的消费来交换第2期的消费，即在没有外力作用的情况下，对均衡络果的
改变可敬提塞经漆行为太静亭蓦裂承平。
以下是对萨缪尔森经济的一个小结：
(1)萨缪尔森缀涛存毒羞嚣秘均褥，其中第(i)耱均衡结栗严麟饯予蘩(ii)
种。
(2)第(i)秽均擐虫予缺乏交爨饮转馒其甭麓终为竞争结果存在，殿爨是
即生活在第1期又生活在第2期的经济主体是同一代人的全部成员，他们都追求
擞同样的交易。恧嶷绘自足籀(∞手中均衡则可以份为竞争均鹰存在，因为没畜
这一条件就没有交翁。
(3)萨缪尔森经济导致的结果是存在一个唯一的稳态均衡，浚均衡是竞争均
衡，但这一均衡不怒帕累托最优均衡。非帕累托最傀竞争均衡的存在是与福利经
济举第一定理”‘相矛盾的，这是代际重叠经济的特憾之一。
另外，与上述特定的萨缪尔森经济所不问的，设称作“作为阿罗～德部鲁经
济的代际交整经济的严格分析可参见(加霉斯*Do迈尔斯，第39i一398页)，在
本综述中扶略。
其杳戴蒙德(Diamond，1965)生产形式麓慧体经济形式。上述静萨缪尔森
经济不涉及生产，只涉及商品交换。每一代消费者得到其禀赋后进行交易。戴蒙
德(Diamond，1965>藏箍述靛代舔交叠经淤芎l入了生产过麓，包禚瓷本与赘葫。
在戴蒙德经济(引入生产过程)中，每个经济行为人的生命同样被划分为两
联，经济褥为人在第l麓王雩#，无弹性建供给一攀位涎莠凌；荠在繁2翳遮体，
不提供劳动：经济行为人在第1期产出被分为消费和储蓄两个部分；除出生网期
努，菠毒经济行为久全聱掇潮；人懿以不交毙率堰长。摄撵这些暇设，第t羯窭
生的行为人的效用函数可以表示为：
U=u《《，c≯)⋯⋯(3．7)
c：表示在第t翅出生的人在第t期的消费，c，t“表示在第t颠出生的人在第
t+l期的消费。
行为人颇对的预算约柬条件可以表示为：
w|=ptc：“+pist⋯⋯t3．8)
彬表示经济行为人在第，期取得的工资，P，袭示第f期的消赞品价格，薯表
示第t期的储蓄。由于第f+1期的消费的价值必顽等于储鬻的价值，所以
pHc：+‘=P。5，⋯⋯(3．9)
定义利率为I。=旦_二卫丛，则结合式(3．8)翩式(3．9)，行为人面对的预
pf十‘
算约束条件也可以表示为：
詈；⋯_禹⋯峭∞，
珥表示实际工资r利箱和率定义可戮得到cj“=[1+‘。Is，，注意，秘惑在第
t+l期以名义利率支付。
穰蠢式(3．7)～式(3。10)，效螽最大化静澄费诗鲻应满是戳下一酴祭件：
器筹邓氓小⋯a⋯
式(3．1 1)将跨期边际替代率与边际转换率相联系起来，是最优选择标准条
馋妁一耱麓单扩震。式(3．10)农式(3，11)貔联立麓提供了|美一F澎式黪蒿求函
数：
。；“=c；“(啦，t。)(￡=0,1)⋯⋯(3。12)
戴蒙德经济的生产部门可以毖生产函数加以接述：
r=F(K，，￡，)⋯⋯(3，13)
葵中餐表示第f鬻静资本存量；厶表示总劳动供绘。因为繇个年轻盼消费畿无弹
性憋珙绘～单位势动，所以￡，=H，。由于凌本不移詈}基，漤费和镑蘩潢是下式：
F(K，，L，)+K，=H，c；+H川c：+I+H，5，⋯⋯(3．14)
假定生产函数F(K，，L，)为一次齐次，即满足舰模报酬不变的条件，则式
(3．14)露瑷交纯为：
㈡^扛≯咄，c抄吐砖卜⋯n，s，
定义只=善，盘=等，则可以定义一个以资本一劳动比率为单一鑫变量，
人均产量为应变量的新函数：
咒=f(k。)_．⋯’(3．J6)
根据以上定义的生产函数的性质，可以得到劳动与资本的最优选择
彤=，《颤)一≈，f+fi：)⋯⋯(3．17)
‘=f。(≈，)⋯⋯(3．18)”“
在本郄分以下行文中，我们将来探讨使消费煮效用最大化、企业利润缀大化
且市场出清的均衡状态。均衡的过程可以融以下几个方程联立确定：
器等邓氓小⋯强m
^t+l 嵋剐卜惫⋯“3·1”
Wt=厂(≈，)一Kf(t)⋯⋯(3，17)
I=f‘(毫)⋯⋯(3．18)
Ⅵ一cj=t+l[1+捍】⋯⋯(3．20)“
戴蒙德经济的解的形式较为复杂，包括动态解与稳态解两种形式。在动态解
的情况一F，对于不同的资本一劳动比率和不同的人均产量，可能会产生各种不同
静行为，镪括浚敛豹、周期性的、菲羯籁後的帮无序行为。蕊在稳态解酶情形下，
利率、资本一劳动比率、产出一势动比率都不随时间发生变化。
3．2养老僳险制度基本运行模式
从融资方面来说，养老保险制度存在餐两种基本的翎度安排，即现收溉付模
式和完全旗金模式，考察逸两对概念的区别与相同点，是理解养老保险制度的基
本器求。
根据世界银行1994年的政策研究报告《防止老年危机：保护老年人及促进
增长静政策》1静意义：
现收城付：严格地说，是指一种筹资方式。在这种方式下，当期年金津贴是
交当麓据是瓣稷救渡入——逶常楚工资税泉支付鲍。
完全撼金：一种年金储备积累，等于对现有成员所育年金负债现值总额的
10％。
养老傈险的融资方式对于养老保险计划的经济效益以及它在人口结构变动
条件下的可持续性有重要影响。在以下我们将给出观收现付模式与完全基食模式
酶一个较严格的定义。
在现收现付模式的养老保险计划下，没有任何资本积累，现收现付制依赖于
每代入中我年轻入的缴费柬惫上一代久疆镞养老金，嚣两这耱诗翊满足下式：
第t-1代人得到的总受益额=第t代人的缴费额
相对比而言，在完全熬金模式的养老保险计划F，每个消费者在年轻时通过
享±会稼薅税缴费。这些资金震予以邋过养老绦险计划麴买资本。该经济中憨总资
本淹私人资本与养老保险计划中公共所有的资本之和。消费者退休后得到的总养
老金裁等予对莠老傈验计划豹缴费热上摆应躲剥爨。完全蒸金模式熬葵老攥殓计
划满足以下等式：
养老金=社会保障税+剿怠=资零+收兹
完全螫金模式豹社会保障体系实际上跫强迫每个消费学旗蓄一个至少糖当
予所付税收的数额。消赞蠢当然也盯以选择更大的储蓄额。如果没有养老傈险计
划时所有消费者选择麴磋誉额是怒过莠老缳险计划课征的税蝮额的～部分，则在
其他条件不变时，完全基金模式就仅仅是通过一个等额的公共储蓄艇代替私人储
蓠。如果满足这些条件，则完全基金模式对均衡结果没有影响。
养老会翩度辩结构安排除了在融资方式上可以戈《分为现收峨付和完全基金
两种基本模式之外，还可以根据养老金发放和养老鑫制度实施方面的区别进行划
分：
从养老金收益《}勺发放上来说，有些养老保险计划(一般是普享制的、即向所
青人发放养老金的计翊)麓按统一标准，向计翊静参笳者溅供一笔与其谴收入或
者先前的收入没有任何关联的养老金收益，这叫统一比率(Flat．rate)的养老金
计鲻。勇外也有一照计翻，以菜释与参船者静萁矗蠹收入具裔裙当程魔关联簸方式
计发养老盒，通常情况是参加者的其他收入越高，得到的养老金收益就越低。这
gq羧入关联(Earnings—related)的养老金话麓。技入关联计麓往往游要事免知道
每～个参加者的养老金收益之外的收入是多少，因此需要附带财富审查
(Means—testing)橇螽《。
从养老金制度的实旖上来说，可以划分为规定受益制(Defined benefit)和
援定缴费露《(Defined contribution)。按慧鬟豢镊行(t994)静定义，所{墨蔑定受
益是指，由保险公司或年禽机构提供的一种按规定的计发方法津贴的保证。所谓
援定缴费爨密，簸定定鬃缴簧、滓簧鑫基缴费葶薹投瓷}|叟蓝两鼙分秘或静一嵇年金诗
划。规定受益制由计划的主办者做出承诺，按特定公式决寇每一个参加者的养老
金收益，通常是基于参加者的年龄和以往贡献的大小，提供一笔年金(Annuity)，
或是一次性(Lurep-sum)支付。规定交费制是按照一定的公式决定每个人的交
费；为每一个参加者设立个人帐户，以记录交费的多少，将来在他(她)有资格
领取养老金时，决定怎样向他(她)计发养老金。
一个特定的养老金计划，可以由几方面要素结合成一个基本制度框架。比如，
现收现付制计划如果是普享制计划(universal’scheme)，那么通常会采用统一
比率的收益计发方法；反之，如果现收现付计划是建立在保险原则基础上的，一
般采用收入关联的计发办法。现收现付制和基金制的基本结构可以由下表进行概
括：
表3．1现收现付制和基金制的基本结构
以相同的数额提供一笔维持最
统一比率低生活标准的养老金，往往是
一项纯粹的福利计划
通常是受益者的其他收入越
需要进行财富
现收现收入关联高，所得到的养老金收益就越
审查
付制低
规定受益的现收现付制以个人
退休前收入最高的一段时期的
平均工资收入为标准，决定其
规定受益养老金收益。
规定受益的基金制需要基金的
托管者承担全部风险，因此很
少被采用。
基金制基金制所采用的一般实施方
式，按照精算原则缴费，按照需要设立个人
规定缴费
个人缴费记录和投资回报计发帐户
收益。
注：摘自李绍光著《养老金制度与资本市场》，中国发展出版社1998年5月第l
版。
第四章中国养老保险体系运行中存在的主要问题
基于中国当前整体经济中所独具的察赋与制度特点，中国养老保险体系运行
中也因此存在着诸多有待解决的“有中国特色的”问题，其主要问题可以归纳为
三点：(一)人口结构变动；(二)城乡分割：(三)地区差异。下面对这三点逐
一讨论。
4．1人口结构变动问题
人口老龄化是人类历史上前所未有的，任何国家与地区都面临的一项全球性
的挑战。发展中国家由于医疗条件的改善和生育率的普遍下降，其人口老龄化速
度比工业化国家要快得多。在比利时，60岁以上人口占总人口的比例从9％增至
18％用了100年。同样的转变在中国只需34年，委内瑞拉只需22年。其结果，
发展中国家将在人均国民收入远远低于工业化国家的情况下，出现“老年型”人
口特征(世界银行，1997)。据世界银行的预测，到2030年，全世晁60岁以上
的人口将达到1990年时的3倍，达14亿。而新增的老年人口主要分布在发展中
国家，其中亚洲所占比例将达到58％，超过半数，中国将拥有世界上最大的老年
人口群体。
中国从20多年前开始实施独生子女政策，由于该政策在城镇家庭得到了有
效的实施，城镇人口老龄化现象已经初现端倪，养老问题也变得日益严峻起来。
目前，中国60岁以上的人口已达到1．26亿，65岁以上的人口达到8600万人，
分别占总人口的10％和7％，已进入人口老龄化阶段(宋晓梧，2001)。根据王
东岩等人(1995)的估计，2050年中国城镇退休人口占劳动人口的比重将达到
52．1％(1995年为18．2％)。
劳动力数量的下降会对劳动收入和利率产生影响，从而改变人们生命周期内
的收入路径，并进一步影响他们的消费行为。因此，我们认为人口年龄结构的变
化很可能是导致城镇居民消费行为发生变异的一个重要因素。此外，养老保险制
度也是影响收入路径的重要因素。在完全基金式的养老保险制度中，养老金收入
主要取决于基金数量和利率水平。而在现收现付式的养老保险制度中，养老金收
入是由中青年人的数量、他41"]的劳动收入和代际转移比例等因素决定的。
我国人口老龄化的趋势将使现有的养老保险制度的第一支柱(公共支柱)的
支付压力增大，因为公共支柱是一个规定受益的现收现付安排，老年人口在总人
口的比例的增大将使得负担率上升。这也是我国养老保险制度从单纯的现收现付
制度向部分积累制度转轨的重要动因之一。
4．2城乡分割问题
“十亿人民八亿在农村”——这是中国人口分布特点的一个通俗的称法。根
据国家统计局1％人口抽样调查资料显示，截至1999年底，中国的总人1：3为12．59
亿，其中农村人口为8．7亿，占总人口的69．1％。”在发展经济学文献中，也对农
业部门对发展中国家的经济发展的作用加以强调，概括来说，农业在经济发展中
的核心作用包括：(1)发展中国家的农民不仅生产粮食来养活自己，同时也生产
粮食供养城市人口。(2)农业为工业和其他现代部门提供生产要素投入(主要是
劳动力)。(3)农业部门也是现代经济增长所需资本的一个重要来源。(4)如果
把外汇看作一个单独的生产要素，农业在这个要素的供应方面也有重要的作用。
(5)发展中国家的农业人口，在某些情况下是现代城市生产部门产品的重要市
场。由此可见，中国经济的增长离不开农村和农业的发展，中国养老保险制度的
完善与发展也同样离不开农村养老保险制度的完善与发展。
中国的公共养老保险制度在建立之初仅仅覆盖政府机关、事业单位和国有企
业，在其后逐渐覆盖到部分城镇集体所有制企业、私营企业及个体劳动者。广大
农村地区的老年人口的老年保障主要依赖于家庭养老、“五保制度”、建立养老院
和福利工厂等制度安排来实现。随着统一的城镇职工社会化养老保险制度的建
立，在农村是否要建立社会养老保险制度呢?二十多年来剧烈的经济与社会变迁
对中国农村养老形式带来了些什么冲击与挑战?
(一)农村人口的老龄化、城市化与家庭结构变化
根据1990年第四次人口普查结果，我国农村65岁以上老年人口为5090．62
万人，所占农村总人口的比例为5．73％，城市65岁以上老年人口为1621．26万人，
所占城市总人口的比例为5．37％。在农村，65岁以上老年人所占的比例从1982
年的5．O％发展为1990年的5．73％；在城市，65岁以上老年人所占的比例从1982
年的4．68％发展为1990年的5．37％。城市老龄化的速度快于农村，而农村老年
人口的比例却超过了城市。直观的情况可以参见图4．1。
图4 1 1990年我国城市与农村老龄化情况的对比
20
990年我国城市与农村65岁以上人
u教
1990年我国城市与农村65岁以上人口
比例
注：根据1990年第四次人口普查结果编制。
由于我国农村剩余劳动力向城镇的大量转移(迁移人口绝大多数为年轻人)，
农村人口的增长速度明显放慢，农村地区的人口老龄化过程将加快，农村地区的
养老保障问题的重要性将日益突出。
伴随着我国农村地区人口老龄化趋势的是农村家庭结构的显著变化。我国农
村家庭结构的变化可以分为两个方面：一个方面是，出于计划生育政策在农村的
逐步执行以及农民生育观念变化等因素的影响，我国农村家庭的规模出现了不断
缩小的趋势。根据国家统计局的抽样调查材料，1980年农村居民户均人口为5．54
人，1990年下降为4 8人，1998年降低到4．30人。每个劳动力的负担人口(含
本人)也浅2．26人降低剥1．55人。农村寒庭结构的另一个显著变化是，农村家
巅结毒每不鞭篱纯，越来越多的子女与父母分开露往。这一溪象酌蠢瑗可髓与我国
农村地区尉民收入的增加有关。根据陈家爨和张余昌(2001)年的～项研究表明，
羧入越离，父母与子女分开生活斡眈镶越篱。该繇究显示，人壹錾年浚入超过2000
元的三个村，有两个村老人独立生活的比例高于80％。而另外一个村例外。而甘
褰省鹃蕊令楗久垮年渡入分弱为390元稻l∞0元，箕狻立生涯鹩老入磁嫒仅为
7．7％和4．7％。家庭经济收入越商，成年子女与父母分开鼹住的意识也越强烈，
鼓入与家藏凝摸璧受援关关系。
农村地区家庭规模缩小与家庭结构的简化给农村地区传统的家庭养老模式
带来了严竣豹挑战。家庭艘模缡小使褥成年家庭残荧对老入鲍赡莠受担壶曩整，家
庭结构的简化使得赡养父母的观念弱化。1999年9月，北京某嫦体曾经报道过
一遐休演员棼死家中，l令胃来被发现鲍枣传。2000年5月8墨，j匕素菜媛抟又
刊出类似漆件，北京市丰台区一位80岁的蔡姓老人陈尸家中。数月后才被发现。
仅仅半年多对闻发生两起阏撵性蕨的事4孛，不能不萼l起人们对家庭葬老方式戆疑
虑。农村家庭结构变化在对中国农村传统的“养儿防老”的家庭养老模式提出挑
战的嗣对，也同时呼吁着社区养老、农村享±会养老绦险等毅囊8度、菠模式豹发展。
随着中国乡镇企业与劳动密集性工业在农村的发展，许多在行政区划上属于
农村的地嚣迅速城镇化，特别是江苏、浙江、广东等省，乡镇企业的从业人员人
数比例很离。根据《1999中国劳动统计年鹱》的数据显示，1998年三省乡镇企
业从业人数占农村从韭人数的比例分别达掰了31．9％、37．6％辛fl 44．5％。对这些
地区的老年人养老保险制度的改革应与以纛视，可以适当地试于于引入与城镇类似
静社会亿养老模式。
(二)异遥转移静农丰重裁余舅渤力静养老保险问题
城市较高的收入水平剩生活质量形成了农业剩余劳动力转移的有效拉力，数
懿千万诗翁农民送入城市藕监，在、部分农村，农鬻井出务工静眈例相当离，穰
据陈家贵和张金昌(2001)年的研究，抽样调查的农民外出务工情况如下表所示：
袭‘；．1竣潺查露入蜀舞密精凌
村名村年外出于活情7兄
人数(人) 比铡年收入(元)
由东省蠡窜市露庄镇聚铎寤祷350 28％ 4000
山东省临圻市管庄区罗庄镇蟠龙300 57％ 3000
村
甘肃省天水市北道区西坪多常渠80 14％ 2000
村
I甘肃省天水市北道区渭南多霍卢400 28％ 2500
i树
f河北省任丘市吕公蓬乡西南村90 14％ 5000
I新蓦基石河予市石河子乡马家坪回6 0．I％ 3000
l蔟挺
献出版社2001年7月第1版。
从上亵可以得知，部分农村农民外出务工的比例已经达到相当高的比例，有
斡辩超过了50％，农民羚出务工器彀入氇较高。可璐考虑将这撬年轻瓣表睾亨劳魂
力逐步纳入到城镇养老保险体系之中，一方面，可以给予外出务工农民较好的保
障螽俘，另～方瑟，篷毒巍予缓簿翻子老豁纯给藏镶葬老僳险体系带来鼹资金压
力。
4，3地区差异闯题
中国幅员辽阔，各地区的经济、社会发展存在稽较大的不平衡。在改革开放
秘嬲，中鬣速区差躐已经楚予较高鹃东平。经过二中多年翁发震，魂区差鼹经历
了先短暂下挫后持续上升的过程。歪1999年，中因已成为当今世界上少数几个
±毪送差距缀英愚豫瓣国家之一。蘩链勇(2002)懿研究醛蘩尼系数为度量手段，
以人均G D P为研究对象，对改革以来各省差距进行计算，发现在八十年代地区
差氍呈镊蘸狡走势、毽葱舔上有缓矮下降豹森势，轶1978年}}冬O。365下降曩1989
年的O．35％但进入九十年代后省际差距持续稳步上扬，从1990年的O．36增加
到t999年鹣0；387。
图3．2 改革以．来各省闻的收入差蹈变化
揍况
L0—一—⋯—⋯—一—～——．—一——．—．
J◆墓月幕a
注：资料来源：范刽勇，2002：《施瑾条件与中国城区增长差异，1978．99》。
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经济、社会发展地区麓异必然影响到养老保险制度。蔚先，在养老保险的管
瓒体制上存在着多安分散的现象。50年代裙懿社会深障楚按人群分设鼠霹分鞠
由不同部门管理的，机关于部由人拳部管理，企业工人由游动部管理，城镇贫困
救济、军甏後抚及农村获餮窿筵致鼯主管，盘此形蔽了“多头分数”、“政毯多门”、
“人为地谶”的矛盾和不平衡。其次，城镇养老保险制度在改企业统筹为社会统
筹戆过程中，又窭蕊遘瓶豹多头分散管理，除建方统筹毒矮帝级、遮市缀、雀缀
等不同层次外，还翕n个部门的系统统筹即“条祭统筹”。最后，在养老念积累
笈力土各圭|垒速存在誊较大瓣不平鬻。一是省际不平键。截拄1998年5露寒，全
国养老金约积累700亿元。但其中200亿元是北京、广东、江苏、山东、浙江、
上海熬莰繁，罄这凡令雀熬积累占全国积鬃斡l，3。二是蛰内蚤媳送、县枣戆不
平衡。有些省内，部分地市积累10多亿元，但另一些地市却大量拖欠。截止1998
年5月束，全国撬欠莠老衾87亿元，蔼虽，直接被动强撄髯鳆莠老金述55+6亿
元(江春洋和李南雄，1999)。
针对这一阚题，1998年第二攀嶷重务蒺规媳改革时，按照“凝筵、绫一、
效能的原则”重新组建了新的劳动和社会保障部来统一主管，而且根据政鬻分开
的原则，政府豹劳动与社会僳障部主要是蓊理楣关魄政策、法规与{亍政监蛰，具
体经办社念保障基金与相关事务的机构是国家社会保险局及其在备地的蠢属机
构。这样，就从组织机构上结束了长期多头分教管理的局藤。但是地区闻势老金
积累能力的差异问题仍有待协调与解决。
第五章1997年确定的中国养老保险体系的目标模式及其问题
5．1 1997年建立的统一的职工基本养老保险制度
中国的养老保险制度改革是在一步步试点的基础上慢慢推进的，早在1982
年中央政府就指出要建立以社会统筹为中心的养老制度，并在广东省的江门市、
东莞市和江苏省泰州市等个别城市先行试点。
养老保险制度的试点改革过程一直持续到1993年，在这段时期中以社会统
筹为目标的养老保险制度改革获得了迅速发展，到1992年底，已有2300个县市
实行了社会统筹改革，占全国总县市的95％，有13个省级行政区实现了省级统
筹。但是，试点阶段的改革过程仍然存在着多头管理、相互攀比、养老基金管理
不严格等严重问题，这些实际问题的存在，促使国务院于1997年7月16日颁布
’T《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》。
《关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定》的主要规定如下：
l、统一个人帐户规模，按职工本人缴费工资基础的11％建立个人帐户，个
人缴费全部记入，其差从企业缴费中划转。
2、统一记帐利率，个人帐户记帐利率由定期存款利率和工资增长率来决定。
3、统一缴费基数，职工个人以工资收入总额为基数缴费，企业以职工个人
缴费基数之和缴费，职工个人工资收入超过当地上年度平均工资收入300％部分
不缴费，低于当地上年度平均工资收入60％的以当地平均工资收入60％缴费。
4、统一缴费比例，企业缴费比例不超过20％，个人缴费1997年不低于4％，
最终达到8％。
5、统一养老金计发方法，养老金由基础养老金和个人帐户养老金组成，基
础养老金为当地职工上年度月平均工资20％，个人帐户养老金月标准为本人个人
帐户累计储存额除以120，个人缴费不满15年的，不享受基础养老金，个人帐
户储存额一次支付。
6、统一过渡方法，对本决定实施前参加工作、实施后退休的职工增发过渡
性养老金，一般为本人指数化月平均缴费工资乘以统-N度前本人缴费年限的一
定比例(1．O～1．4％)计算，使个人帐户前的工龄和缴费得到一定补偿。
7、统一并轨时间，一般在1997年完成，个别省市不超过1998年。
1997年建立的统一的职工基本养老保险制度是一个“多支柱”体系。新的
养老保险制度包含三个支柱：一是社会统筹的支柱，用于最低保障和社会再分配；
二悬个人帐户部分：第三怒自愿的补充养老保险支柱。第一支柱按13％的工资税
由企、监支纣，这一工资鬟麴蓉准怒“缀费王瓷”，羧祗为当逑平均工资鹩60％，
最离为300％，并在税前支取，它将保证缴赞15年以上的职工在退休时获得20％
翁耱代率。该替代警寝定义为遥锈王资占技会平均工资静院搴。第二支茬鸯令天
和企业共同负担，按缴费工资的1l％缴纳，当职工退休时(平均退休年龄为55
岁轰：窟)，锋月霹叛缮鬻这份基金积累额鹣l／120。这令诗黪鹣缓设楚平均琰赘寿
命为70岁，并且工资的增长率等于名义利息率。根据劳动和社会保障部的计算，
缀设～个人囊个人羧户缴费35年，那么在退靠时锻筑令人券老金帐户垮瑶鼓提
供38．5％的替代率。在上述假设条件下，第一、二个支柱一共可以提供58．5％的
蛰代率。
统一的职工基本养老保险的规定，有效地解决了原来所存在的捷业和个人负
担不均、葬送金发救方法不一致等潍题，魄为下一步出枣薮统筹囱誊级统筹、全
国统筹过渡创造了罄本条件。统一了企业和职工的缴费比例和个人账户规模，标
志黄我国社会统筹靼令人账户据缝合的社会养老僳险制度框架已经初步建立起
来了。
5．2资本市场的问题
1997年中国政府颁布了《关于建立统一的企业职工綦本养老保险制度的决
定》爆定个入账户软累基金豹80％可鞋投资于政府壤券，男辩20％存入锻{亍。
近来政府对养老金投资采取了新的管制举措：投资于银行存款和政府债券的资金
比例不少予50％，投资于瓢入债券或金融债券豹资金比铡不超过10％，投资于黢
市的资金比例不超过40％。新的政策允许私人机构运作养老基金。在目前我国已
经成立了全国社会保障基垒理事会，截至2002年滕，全圜社会保障基金总资产
为124t．86亿元，累计实现收益30，84亿元。在社傈基金资产组合中，镶干予存款
938．79亿元，占75。60％；黝债273．93亿元，占22．06％；应收剥息lO，48亿元，
占O．84％；金融债、企业债、股票等其它诞券资产18．66亿元，占i．50％”’。我
国葬老保险体系与资本市场已经形成了互动的关系，丽我凰资本市场的种种闽题
也必然会影响至《养老保险制度的运行狡况，在本节中我们将对文献中养老傈险体
系与资本市场的互幼关系作一描述，接下来在分析我国养老保险基鑫进入资本市
场盾所面褊的阔题与对策。
在经济学文献中，一般对养老保险体系与资本市场的相互作用疑作如下认识
鲶；一方舔，养老金基金对予资本市场的效拳、结鞫、稳定往瑷及金融剖新等产
生了重要影响。另一方面，资本市场又让养老保险体系承担了它所具有的风险，
并由此引出了一个养老保险基金如何进行投资管理的问题。
养老纂金是一种长麓性豹襁移投资者，它一毅遴过三帮途径影璃妥资本市场
的濡求：(1)它作为～个长期的强制性储蓄安排，增加了资本市场的总供给；(2)
它对手本身瓣资产缝合翼露特定懿选择穰好；(3)它逶过霪己懿瓷产组合选择，
影响资本市场中其他投资者的资产组合在银行储蓄和证券之间的分布，通常它会
增粕资本帝琢中长拐授资。
从理论上说，养老基余作为长期性的机构投资者，要求其投资舆有相肖大的
安全牲与滤动牲，爨此有裂予资本枣场载运行。辑鸯养老缳验薹垒瓣投资王其煮
其独特的选择，这就使其对资本市场中各种金融：亡具的风险分布和回报分布产生
数：筵耨妇婺鼹痰在矮求，从嚣对金融劐薮蠢了一定骢捶动佟蠲，在毽乡}，不辫惠
债券、附属抵押债务以及担保投资奖约等新的金融工具的出现都与弊老基会对资
本市场的投瓷有关。在美嚣，有关法撂对于券老保黢基金鲍投资存蘩非豢严揍豹
觑定，籍以保证基金的安全，使基金的收益支付承诺和它的资产相匹配。为了适
应这些法掺上的要求，养老基金对于长期蛙馕券的投炎就慕明了一耪“免除战略”
(Immtmizafion Strategies)。所谓“免除战略”是指，为了解决基念(主要是规
定受豢的基金)经常出现的赤字或灏余闯题，葬老熬金往往把它对收益累积债务
的公司担保，以和该债务的现值相等的价格，投资于养老众基金所投资的期权，
这样，通过免除该期权期限内的债务，就可以降{氐期权的价格。“免除战略”促
成了前述不附息债券、附属抵押债务以及掇保投资契约等新金融工其的出现，也
刺激了指数期权和期货的发展。
在促避资本市场的运行与发展漪同时，养老保险基金也可能会影响至I资本市
场的稳定性。养老保险基金投资于资本市场会增加资本市场的易变性，其原因可
瞄髓缩为三点：一怒，对养老保险蒸金严格检查和腋管，可能会对资本市场的正
常运行产生不良冲击。因为对养老保险基金安全性的要求特别高，所以对养老保
险饕金的铡子亍裣蠢会裙当灏密，铡翔在美圈，对养老保陵綦金的检釜几乎每个月
就耍进一次，这就迫使养老保险基金管理者不断地采取各种方法避免经营业绩的
瑟纯，箕终桊可靛爱蘑不嗣于资本市场静歪常运幸子。二是，养老基金极稳投资者
间信息的不对称性会对资本市场运行带来不良的冲击。三是，养老撩金机构投资
者审岛褒豹“羊群效应”，缎往会麓大资本市场酶翁交茬。嚣疆“羊群效庭”是
指，在资本市场上，投资者经常受剜一些“空穴来风”的消息的影响，一商风吹
摹确就象羊群一撵誊妥涌凌。辍稳投资者戆这些慕予不臻建毪露不是晟酸鹣行
为，往往是形成泡沫经济的原因之～。
素菜亮(1992)据基，～令莽鬈缳砼基金豹残熬菠与资本帝强熬荔交瞧藏正
向关系。当～个基金成熟度开始变大时，基会的流动性管理较之前变得更为煎要，
其结果是增持固定收益证券，而减少股票的持有比例。这样股票的价格下降，债
券瓣价格将上舞，瓣两增蕊了资本市场酶翁交性。
如果从上海证券交易所和深圳证券交易所成立弹起，我国资本市场到现在已
经走过了_}一年懿发麓历程，缎穰空蓊牯大，篷}；蓍我戮羧枣憨帝僮已经摇姿予滏内
生产总值40％以上，资本市场在国民经济中的地位和作用越来越显著。但悬，在
褥到发展憨凝薅，我国夔资本枣场恣存在蓉罐多兹皱璐露不是，铡热上毒公嚣经
营质量问韪、市场不正当行为问题、国有股、法人股上市流通问题等等。
令．夫嚷户豹豢慧基金熬餐在长鹣两爨镶增僮并镶涯其鼹运安全，关键蔻鼗稍
的缀济中需要具备良好的养老基愈营运公司和安全可靠的金融市场以及严密的
法终鉴鹜舔蓉豹存在。与瑷收现纣铡糖比较，个人积累翅养磐保险体系豹长麓营
运风险是很高的，比如通货膨胀风险，经济周期风险和资本市场的泡沫风险等等。
因此加速撼窍实行券老保俊增值和安全营透所需要的冬，i串在当兹怒十分紧追的
任务。
5．3国有资产减持方案的问题
(一)豳有资产减持问题的由来与发展
莺有黢、往入黢誉姥上奄凌运是我晷资本露塌嫂疑过理皆数一个嚣史遮聱滔
题。
当初建立泛券裹场，曩的是配翕国有企韭豹般份制改革，建立现代金业露《度，
希圈通过证券市场促进国有企业经营机制的转换，怒出困境，实现阔有企业的市
场化。然两上市公司全都殿份被制度性地划分为凰有段、法入毁秘枣±会公众般，
并舰定国有股、法入股不能上市流通。不能上市交易流通的国有股和法人股占全
部上市公司股权的比捌将遥70％，这部分股权是封耀的，由政府或上市公司主要
发起人集中掌握，上市公司真正可以上市流通的普通股总额一般只占上市公司总
股本的30％左右，且态度分数于广大股民之手。上市公司的遗一股本结构削弱了
股份制的法入治理傀势，众雾分散的小股民既因为各自股本太少而没有联合起来
行馊监督制约董事会葶n经理人员的积极性，也因为联合的缎织成本、监督成本等
交翳费甭过于昂贵衙不可能联手与嘲有殷漩入股褶抗衡。
为了配合国有企业的股份制改革以及为解决社会养老保险隐性债务融资问
题，2001年7月，中国政瓣开始安麓国有股减掩方案；髓后的几个月闻，沪深
股市深幅下挫；2001年10月下旬，中国政监会宣布暂停嗣有股减特，2001年
l l鳕13强麓公开离社会征祭关于黉有段减籍静建议和提案。2001年12胃18醯，
中困证监会规划发餍委员会公布了自11月13曰至12月3目阃向社会公开征集
麓美予嗣奇数减特熬方襞，中嚣涯簸会藏典敬翻穗索4137箨，势为七大炎，艇
麓聚餐炎、羧踱避整豢、歼释蘩二帝滋炎、颡浚奉激流蘧毅类、嫒逐粪、纂金囊、
裁稳樊(镳话存纛菠餐、黢镁转羧爱分熬翻援等)。
奄裰4．1
邃七类裙步方巢黔懋鼹分澍轰下：
》辩售类：撩上帝公司簿流邋羧黢取(Ji嚣鬻糖鬻裔黢羧零)褥冀持露麓
黢傍较一定游毙镄藏一定懿餐藩转注≤戏谯受骚谩>滁蒋遵羧羧糸，
转让嚣，被转让瓣黢徐藏为浚通黢。这一方豢憝妻葵擎滚乏怒在予配
蛰蛰耨存在蓑冬静互赣囊挚懿黪淡方法，魏戮净黉产囊藤蠢浚蘧段黢
系瓣锈、熔含潦辫产耧獒像攥标确定价搔、以净资产为疯线爨上浮裁
一定堰发酸定蓊褥、戳泰场蓊徐醚甓、按枣鼗黎蹩餐，竟餐鬣鬻餐。
》黢投调憋类：在对国鸯黢内在馀蕊避雩亍评熔翦蓥礁土，懑过鬟购、霪
箴凌扩羧，溺整公露酶黢投终稳，镬辫霹黢}艺薹降甄，滚遥羧露蕊趣
大，以矮黧有黢上枣浚邋。
》歼薅攀二毒黪裘：辔将鬻蠢羧、瀵文教在A黢枣强鼓舞静交翕璐艨
瀵芎子交爨势减持{建议蘩政斡南妫鼯式差露包疆专门交暴藏蠢竣移法
人器魏e毅枣场、键效黢謦滋、琢誊瓣NET秘STA,Q市场、秘波转
设市场、场强交赫市搦(三投枣蛹、强嘏市场)、B黢毒妫、H黢泰
弱警。
》灏设寒寒流遗黢樊：对蛋黢鬃统一公告，霞农从壤在熬将塞躲莱一疆
为“灏鸯段、法入殿滚避燕徐诗簿靼”；以“鞭鸯羧、浚人数渡遥赢
徐诗簿霞”酶牧赣徐为“流遴疯徐诗嚣黎份”。
》牧证类：麓蠢段溅持主体粕黎黢东袋蕊德公众授螯誊袋行认黢奴淀，
椒证符青者茸黻梭照璇捺价梅汲瀚霞有箴，并整萁转为灞通段上市流
邋；认黢投迸发行焉可以上枣流邈，畿簸东可瓠遴j遘滋售议黢彀诞获
褥收益蠢无鬻魏行试鞭投获褥章}馁；瓣时，出予惩遴挠行诀黢袄，霹
璐躐缓对敝鬃市妫的掇力。
》麓垒突：龟摇霪鸯羧缀合撼特<蠛流邋)鏊叠、黉港减掩意骰搿慕敬
浆蠡蛮鏊惫谈式、鬻有黢掰徐转让给潮裔羧减持鏊金、交器繇藩金等
方寨。
》簇翘类：方繁包旗嚣鬟袋悠、鞭镶转换、淡产涯棼纯、分激鬣一次靛
怒缓挂舔鏊殳。
(二)关于国有股减持与养老保险制度改革关系的理论思考
出售上市公蔼国有黢输以为社会保障体系融辫，是中国经济改革的特殊现
象。在这熙我们试图回答以下若干问题：减持国有股为社会保障体系融资是否合
矮?减旃鬻有菠魏什么会弓}超段鬃市场豹大幅下跌?符羽楚为行么当国搿腔减
持还仅仅是风声之时，股民却已经草木皆兵了呢?国有股的售价如何确定，由谁
采筠买寝?
1、有步骤地将～部分国有净资产(或国有股东权益)划归社会保障资金，
并记入鞭王令久瞰户，这麓l胄还鬣家对老鼗_I翡享±会保障欠绥豹合理致策。在诗
划经济时代，国有企业实行低工资、高福利，重积累、轻分配，国有企业职工的
工资浚入并不考纛箕退休之后蕊翥揍，瑟怒竣国家菲聂式鹣承诺绘予福翻豹方式
保障国有企业退休职工的生活。因此，所谓的“国有股减持”其灾是国家在归还
国有企盟老职工戆戆社会僚障欠强。
2、国有股减持引起股市动荡，其根本原因在于中国证券市场的失效。20世
纪∞年代镪建立羧枣豹舞鹣正式为了在溪有金蜇孛建立黼饯垒监涮凄，零|入毅
市和董事会，希望以此来明晰产权，改善固有企业治理结构：10年下来最初在
上交疑上枣的60余只段蘩妇今都已经或了垃毅黢。棂撂磺究表鹗，疑畜上声5
年以上的围有企业同未上市的国有企业相比，总体的经营缋效和各项指标并没有
什么差别。可以泌，中国诞券市场在过去敷擒年中在改繁嚣枣金渡治理终褥上
受教甚微。另外在股市建立之初，市场的投机气氛浓厚。遂一点可咀从换手率指
标可以看出。
浅5．1 1996年全球各大股市的撅手率指标
美黧缓约52％ {
东求27％ |
}韩颡91％ l
英圆伦敦58％ i
l中豳香港54％
f豢阉30％
!巍加坡40％
{中阈台湾243％
|上海59i％
l深圳902％
注：鼗器寒漂子拣毅夫程(嚣经>杂恚上静一篇经济短译：《重礴黢壤撩憝戆含
前提)，2002年笫2期，总第52期。
孛强奁1998年3男萼lA薹惫，歪蔫缝梳籀投资者酞瞧褥瑙袋袋之爱，段市
的投机行为反而愈演愈烈，出现了所谓“庄家”操纵股市的现象，这是与管理层
豹裙裹骛遭蠢貔黥。虱终褥究公司潘莲绥梅麓学卷囊囊露·碴蒋在对瑰存麓公司
治理结构进行总缩分析之餍，得出的结论是：在现存的各种公司治理结构中，每
释结苌帮留英蕊点帮不趸，不存在最霞懿结麓。黉饕羁魏黔是，在枣臻竞争筑条
件'F，不好的治璁结构是无法生存的，但上市并不意味着治理结构的改进。因此，
数嚣魂荡辩静按零覆髫在予；土市并没有趣受霆嚣{畜金监察藏酸擎游重琶，孛禽
的政券市场存在赭严重的失效问鼹。
3、爨富羧藏撩定赞豹麓撵最：将事圭会经受搀扶鲎畜企盐中剥离凄慕，凝持
的国有股份理所应当地卖市场价。国有股槭持为什么会引起股市巨大的震荡?中
鬣般枣弱枣显率瑶高不下，最毫辩平均这裂豹嵇戮粥倍。严重离企款段债是逞
有股按市场价格减待的～大难题。将社会性负担从国有企业中剥离出来之后，国
裔段减持应该按照市场徐播定玲，敲到“尽浆弱价”。
5。4德蓄过度与漕簧低速鹣瓣藤
(一)葬老傈陵霹令人诺蓄静影穗
养老保险对个人储蓄的影响群在着不间的力黛发挥着不同的作用，其释自作
怒趣结果预先莠不碉确。愿是攫舔美謇磷究莽老绦殓摹《发改革煞学者费尔德兹
魍、以及畦界银行的经验研究证撼，仍然可瞄得出以下一魑结论：
l、现牧现纣秘社会镶障裁囊滟建立楚否会键避拿大撩蓥懿攘长爨没程～致
的证据。观收现付制个人储蓄具肖“挤出效应”。我国传统的养老保险制艘是瑶
收臻{寸制，鄹政府邋过商在职职工援收工瓷巍以支{萼退抟职工豹莠老金。这静割
度念对个人储蓄产生直接和阿接的负面影响。直接彩响是阮较容易了解的，税收
增烟意味慧可支配收入，从撼髓誉熬减少。趣接影响则比较掩蔽一些，织在t974
年，费尔德斯坦就指出由于现收现付制对个人在退休期间的养老金收入作出了事
先的承灌，因而削弱了个人工俸期闻积蚕养老金的积辍毪，跌蠢减少个人储蓄。
费尔德斯坦对15个发达国家的研究表明，包括现收现付制在内的社会保障制度
对储蓄率蠢瞬显影响，没蠢轻会舔障，穗蓉率将会提高三分之一。考察遥10年
的数据，世界银行也得出了颇为相似的结论：“⋯⋯为数众多的经验主义调齑(其
中大部分惹瞄美嚣豹数据为基璃静)还不耱最终谖黉，一毽建立臻浚嚣嚣鞠凄，
储蓄就一定会下降⋯⋯”。
2、静馒褒竣琰{李秘没蠢减少裱藿，转换蜀茎愈蠲莲j哥瑷提亵糖蓍。与瑷毂
现付制不同，基金制是雇员把工作期间的一部分收入交给撼金，雇员退休以后基
金孬薅殛(媳)兑现囊秘兹莠老金承灌。薹金潮戆莠澎金支付取决于职工夔缴赞额
及基金的投资收益。虽然蒸金制并不能增加个人的可支配收入，但是基金制的强
豢《|矬缴费会对个人疆蓄摸式产生影稳。首先，莽老綦金麴积累是完全无滚动性麴，
不可能用于退休之外的其它目的。特别是不能用来在收入出现重大变动时维持消
费，或滚是持殊约篱要，袋为莛宅髑其它耐用消费鹣的消爨提供资金，甚蹙不韪
用于为这方面的贷敞提供抵押。由于这方面的原因，一元的养老金缴费只能替代
不戮一元款令人爨愿罐蓄。其次，来寒筑经济因素是不礁态的，戈其是在遇爨澎
胀的压力之下，养老金面临着贬值的危险，因丽养老金缴费不会等额地减少个人
自愿德蓄。再次，在一个经济不断增长的社会里，人们可能番望撼早退钵(事实
上在经合缎织国家，工作人员提早退休的倾向增强)，这会提高他们工作期间的
储鬻倾向。最后，税收方聪的优惠也会为提高个人想健蓄提供激励。莫迪剥亚尼
等人的实证研究{芷实，在美国一美元的强制性养老企缴费将会替代90一60簧分的
自骡储蓄，也就是说个人总储蓄将增加lO，40美分。这表明，基金制养老鑫计划
总的来说可以增加个人储繁。
3、养老保险制度改革的不确定性将增加人们的预防性储蓄。根据莫越刺亚
尼附生命周期假定，屠民为了获褥终生的激大效用，他们必须具有对将来慧本确
定的预期，以便合理地安排当期的消费和储蓄。然而在现实生活中，尤其谯我国
这萃辛渐进式改革的宏瘸环辘下，养老保险锖l度变迁静不确定径帮最客观存在酶。
具体地说：首先，管理方弼的散乱性留下了后续改革的空间。虽然，我国已经确
立了养老龛改革匏强标模式，僵是国予各主l蠹区、各行监酶发麓东平不同，实践中
推行的方案有不小的差异，不仅城镇企事姚单位与农村养老体系之间没脊互通
往，褥显不嗣建区、不同行越、不溺所有麓兹养老体系氇不一稃，这给未来静改
革馏下了空间。其次，养老金覆盖瑚以及缴费率尚在不断变动过程中。改革前的
莽老金覆纛范嚣缓，l、，只隈予蘑家褫关工l乍人员秘缀镇霞有、集落念堑骚王，隧
着改革深入，覆盖范围将逐渐扩大到全体城镇企事业职工，甚至向广大农村拓展。
在缴费方嘲，现行养老保险制度的缴费率要求是，缴费率逐年上升，到2000年
达到8％。入靠j无法预溅2000年矗缴费会不会遂一步主舞，上舞福度如何。综上
所述，人们在一个铰长期的改革过程中一点处于对体制变迁预期的不确定性状
态，{龟稍滚以确定涮度交迂静定璧辩麓。为了缣汪未来翡溪费承平，增繇当麓翡
预防性储蓄就成为他们的理性选择。
(二)中簪令入竣饶麓蘩率编藏的一些疆摆
自改革开放以来，我翻城乡居民的消费行为和储蓄行为也发生了急剧的变
诧。t990年代嚣半期，夹专亍连续t：次降羝到患，焉嚣民耱誊缓自筹羟藩琵耱蘩存
款余额仍然持续上升的情况。这些情况毫无疑问也吸引了中国学者的强烈关注，
藿凌戆羟济学家连对中国援避夔澎赞穗蓄行为，以及养老、疰痔、嚣疗割爱改革
对中国居民的影响做了很多研究。
王端(2000)在《下囊风险窝瀵费罴隶》一文中，分裂考察了1986年至1997
年问城乡居民的人均收入增长率和消费水平增长率。王端认为：在1992年以前，
城镇器民懿溥费承乎款增长速度明鼹毫予人均援入戆增长速度，露在1993年以
后城镇居民的消费水平的增长速度则明显低于人均收入的增长速度。而农村居民
却彝城市鼹民捆反：在1986年至1990年以蔚，农树屠民黝濮费增长率与入均收
入的增长率基本持平或略低，而在1990年以后，农村居民的消费增长速度就明
显她裹于人均收入的增长速度；丽且，在1992年以后，农挝居民鹣人均故入增
长一直比较强劲，而在此期间，城镇居民的人均收入增长却相对缓慢。由此，王
端认为中国城镇居民的姥誉倾向在1993年以后有了明显妁提高，瓣且城镇瑶民
和农村居民在入均收入增长率、消费增长率和储蓄倾向等方面的差剐都是由来自
城镇的因素造成的。具体的说，王端认为近年的国企改革导致了大批城镇职工的
下岗失业，下岗的聪力使在职职工感到职位的不稳定性和就业风险。这种聪力一
方爝使职工珍惜工作岗位，努力工作；但在另一方灏，为了防范未来可能的失业
风融，城镇职工会减少当麓消费，增蕊储蓄。王端认为失盟及失监风陵所弓{超的
储鬻倾向降低导致了国内总需求的降低，并在整个经济中产生了一系列逢锁反
应。由此，王端认为：循序渐进兹改革方式翊诱导和强纯漓赞者对于未来风险的
预期．从而使城镇膳民提高储蓄，降低总消费需求，而一步到位的就业制度和社
会稀稠傈簿制度酶改革§§够迅速稳瓮清赘者对于未来风险的预联，降低入们对未
来就业风险的预期，从而提高城镇膳民的消费倾向和总消费需求。
袁志磷稻宋锋<1999)在《城镇藩涎漕赞行为变异与我潜经济潦长》一文中，
运用相关的各种理论假说，分析了计划经济时期和转轨时期的中国城镇居民的消
费镶蓄荦亍蠢瓣交往。袁稻宋认为在诗翅墨济霄矮，城镇詹氏粒逡休羧久窝工作辩
期的收入相差无几，较平稳的收入路径决定了城镇居民的储蓄倾向很低。在改革
甜：放以后，由于奖金、补贴等收入在职工的收入的比重越来越大，城市职工的退
依工资稳对嚣言藏簧眈在酝歇工静工资少褥多，黧-二中国屠蔑静平瀚寿命氇蓬长
了，所以城镇属民需要提商储蓄率以保证邋怵后的生活水平不致于降低太夥。同
时，袁恚剐秘宋镑魄指出：在中重静转鞔过程中，舔宥懿枝入分配毒l发毂努玻了，
城镇居民面临着健艨、雇主满意程度和企业经营状况等个人风险，同时城镇居民
整巍稳着磁努嚣率花率交魂、总嚣求菠较等系凌程麓鼠陵。爨兹，较赢羲不碡定
性将会迫使城镇居民进行较多的预防性储蓄以防范未来的风险。此外袁志刚和宋
铮述提至l，敬荤开敖疆来不断扩大瓣浚入蓑蘧移孛戮詹民亵雄豹滚动淫终慕迄薄
中图城镇居民的储鬻率的上升起了～定的作用。
宋铮(1999)在《中黧藩民壤蘩行为鹾究》一文孛提鼗；：在1990年代，尽
管中国居民的人均收入的增长速度逐渐降低，但是中国居民的储蓄存款余额仍然
阻20％豹逮度衰速增长。在1996年以蜃，中央银行连续七次强羝剃率，一年期
定期存款的平均名义利率从1996年9．18％降低到2．89％，但是中阑居民的储蓄
乎于为对剥率麴大妪调降却没蠢什么骥显的反应。寒绛谈为，自改蕈开款以采，中
国腾民面临的个人风险和系统风险都显著地上升了，中国展民未来收入的不确定
性大大兹的提毫了，因此预防性锗鬻假说可以较好地解释醛上现象：筹一，中国
居民的储蓄行为在束来收入不确定的情况下变得更为谨慎，这是导致中国居民储
蓄存款高速增长的～个重要原因：其次，不确定性的存在削弱了剥率下调对于刺
激消费的作用。为了检验他的这一假说，宋铮整理了1985年至1997年的年度时
序资料傲回归，回归结果表明：收入变动对中国城乡居民锗薷余额的年增加德豹
彭响不显著，而中阐城市居民的收入标准差则对中瞄城乡居民储蓄余额的年增加
值有着显著的影响。因此，柬铮得出结论：对未来收入的不确定是1985年至1997
年中国屠民进行储鬻的主要原因。
由此可见中国城镇居民具有很高的储蓄倾向，丽目前城镇屠民的消费需求比
较疲软，市场缺乏投资热点，各种诞据表明中国的个人储黼率偏离。
(三)憾蓄过渡与消费低迷的问题对养老保险制度转孰的影赡
综合存贷差额、降息政策和资本外逃等证据，我们认为中国的储蓄不能有效
地转刳二为投瓷，个人最优储蘑率困两很可能偏离了黄金律。这时，降低储骜率将
成为一个帕累托改邂。
然而中姻养老保险制度初步建立起了部分基金积累，却W能进～部地捻麓个
人储蓄率。这表明养老保险制度的改革应该注意与宏观经济形式稻配合。
5．5养老保险基金的管理和投资运营问题
养老保险基金的安全有效运行是保证社会保障制度正常运作的基础。所谓养
老保险基金的安全有效运行是指，按时支付足额支付养老保险待遇，它是保持养
老保险制度的长期稳定运作的保证。养老保险作为一项政府行为，在缺乏有效监
督制约机制的情况下，面对基金普遍短缺的国情，地方政府有关部门很容易把基
金当作自有资金，将其挪作他用；各级养老保险经办机构中的个别人员缺乏依法
管理养老保险基金的观念，也容易导致部分基金的流失。
除了养老保险基金管理方面的问题外，在基金如何投资运营问题上现有的工
作也存在问题。按政府的规定，养老保险积累的基会存入财政专户，用于购买国
债，只用少部分才可以通过间接途径进入股票市场。在这一政策环境下，积累基
金一般可以得到居民一年期存款的利率，如购买国债利率还可略高一些。我国正
处于经济发展的特定年代，经济发展速度快，居民存款利率低，所以积累基金承
担着贬值的风险。
在今后可以逐步拓宽养老保险基金的投资运营方式。养老保险基金的投资运
营，国外普遍实行养老保险基金投资，随着我国目前资本市场的开发完善，金融
秩序的有序发展，金融监管体系的建立健全，，可以进一步拓宽积累基金的投资
运营方式，从目前以购买国债为主，扩大为用于购买信誉较好、实力雄厚的企业
债券，可投资房地产等不动产，亦可投入政府的基本建设项目，获得稳定的相对
长期优惠利率，也可委托国家银行、国家信托投资公司放款以获得红利，以获得
相对低风险的较高收益。
我国养老基金管理和投资运营制度改革的唯一出路是市场化。具体措施应包
括：首先界定、处理隐性养老金债务，并且以帐户方式分配到个人；养老基金帐
户要从空帐转为实帐，以便移交市场管理：个人帐户的管理应该市场化、商业化、
竞争化。
更理想的是通过管理养老基金管理商业化、市场化来得到一个更高的回报
率。在国内的保险公司、金融公司成熟和赢得人们信任之前，让国际上有经验的
保险、金融公司加入国内市场是一个短期内就可以操作的方案。政府的作用是进
行良好的监督，并且要求国外的保险公司以其母公司的财产作担保，以保证养老
金的安全。在国内的金融市场监管得到完善之前，可以考虑让基金管理公司将资
金投资于海外成熟的金融市场以获得更高的回报和分散风险。
第六章结论与政策展望
一个好的养老保险体制可以帮助或者强迫人们在工作期间存钱以使他们在
退体后可以很好地生活。我国养老制度改革的大方向是正确的，中国已经建立起
一个多层次的养老保险制度；在基本养老保险制度中引入个人账户安排也是正确
的。但是，我们在分析养老体制改革的目标与我国固有的经济态势情况及所选养
老体制目标模式之间的相容性时，却也发现了养老制度运行和改革具体举措中存
在的种种问题和困难。
本文分析了当前改革模式的思路以及这些改革所带来的问题。分析表明，我
国养老保险制度改革的应该继续遵行市场化改革的道路。具体措施应包括：(1)
社会基础性养老金只应该用来提供社会最低保障且应该由国家财政支付：(2)界
定、处理隐性养老金债务，并且以帐户方式分配到个人：(3)养老基金帐户要从
空帐转为实帐，应该更多得考虑宏观经济的运行态势；(4)减少个人帐户体制下
的缴费率的关键是保证一个合理的养老金报资回报率：(5)个人帐户的管理应该
市场化、商业化、竞争化。以上方法都已经或者正在被拉美和世界上越来越多的
国家采用，并且被证明在实现养老金制度的转轨和促进国民经济增长方面是行之
有效的。
除了以上一些国际上常规的政策措施之外，根据我国的人口年龄特征、城乡
分割、地区差异等国情，未来的政策制定可以考虑以下若干举措：
(1)改变具有一定弹性的几个参数：养老金征交比例、降低替代率、推迟
退休年龄，以求现收现付制短期均衡；
(2)在二元经济一元化过程中，扩大养老金的征交面，改变人口年龄结构；
(3)逐步向多支柱的养老保险体系过渡，并不断完善和开放资本市场，提
高养老保险基金的收益率；
(4)增加教育投资，不断提高劳动生产率。
附表一2000年底分地区全部离退休人数(单位：万人)
地区总计离休人数退体人数
合诗3S47，9 166．3 3596．5
北京176．2 9．6 161．】
天津92．3 2．4 88．0
河北149，5 9．8 137．4
山西99．8 7．3 91．1
内蒙古75-4 3，4 7l。0
辽宁297，6 13。5 276。7
吉林1{3．O 6．2 104．8
黑龙江186 5 10．3 17I 3
上海234．2 3，7 227．5
江苏245．6 8．8 228．8
浙江131，O 3．7 227，5
安辍{22；2 6。2 {13．4
福建70．0 2．4 66．{
江硅84．3 2．5 80．6
山东180．4 14 4 159_3
河南175．O 11．5 160．8
湖北174．4 5．6 165．9
湖南153‘3 4．O 146。8
广东196。6 6．5 187．9
广西76．5 2．O 73．2
海南29．6 O．7 26．8
重庆92．7 1 5 89．2
四川201．1 4．7 192．7
贵州62．4 2．2 59．5
云南88，4 3。5 83。5
西藏4．O O．1 3。9
陕西96．1 5．1 88．6
甘肃58．6 2．7 54．4
青海19．9 O．8 18，5
l宁夏18．I 1．2 16．4
}巍疆100t3 6．3 90．5
。耨疆兵嚣42．8 3。4 37■
注：数据来源：《劳动与社会保障统计专报》，200[年第2期。
37
附表二2000年底分地区退休人员平均退休金(单位：元)
地区全部退休人员企业事业机关
合计6549 5850 9146 9032
北京8612 8llS 11152 9882
天津6488 5896 9893 924I
河北7133 6375 9124 11287
山西5915 5547 7625 7209
内蒙古6359 5519 8604 8611
辽宁5516 5015 8788 8885
吉林6502 5846 9439 8778
黑龙江5834 5270 9llO 9108
上海
江苏6956 6025 10617 11367
浙江7621 6903 10053 9997
安徽6112 5556 7703 830I
福建5926 4317 10507 10045
江西5171 4556 7703 8301
山东7202 6394 10156 10254
河南602l 5425 7826 7917
湖北6390 5818 8530 8499
湖南5737 4995 7780 7418
广东6606 573l 9326 9516
广西5767 5012 745 J 7149
海南4444 3593 8370 8475
重庆5353 4766 7300 7840
四J|J 5766 5174 7342 7565
贵州6503 5852 7912 7765
云南7995 6516 11437 10878
西藏13655 1037 J 15926 17453
陕西6309 5900 7624 7987
甘肃7505 6974 9223 8975
青海7872 5413 12524 12717
宁夏6243 5753 7940 6257
新疆9526 8958 11264 11140
注：数据来源：《劳动与社会保障统计专报》，2001年第2期。
附表三2000年底企业养老保险应参保人数(0-位：万人)
地区企业职工
总计在岗离岗私营企业
合计10895 5 7507 8 2119．7 1267．9
北京329．2 291．2 33．7 4．3
天津231．7 147．3 57．O 27．5
河北468．9 345．7 79．3 44．0
山西332．7 251．1 59．1 22．5
内蒙古229．4 167 6 33．1 28．6
辽宁743．2 427．3 232．7 83_3
吉林354．3 224．9 107．9 21．5
黑龙江622．I 399．9 18l 7 40．5
上海373．4 234．5 80．6 58．2
江苏695．5 470．2 128．7 96．6
浙江395．0 25l 7 32．7 110．6
安徽365．7 252．7 75．4 37．6
福建293 2 221．4 27．3 44．4
江西287．2 175．7 84．4 27．1
山东758．9 538．4 115 2 105．3
河南612．4 472．8 111．6 27．9
湖北537．5 343．2 141．3 52．9
湖南429．1 263．8 131．8 33．5
广东745．4 525．4 68．3 1 51．7
广西216．3 1 59．4 35．O 21．9
海南81．8 53 4 11．8 16 6
重庆217．9 138．I 44．3 35．5
四川449．0 312．4 87．2 49．5
贵州153．6 114．0 23．3 16．4
云南196 7 154．6 19．2 22．9
西藏6．6 5．7 O．2 0．7
陕西304．6 202．4 6l|9 40．3
甘肃166．3 123．7 26．5 16．1
青海38．2 25．7 4．5 8．1
宁复50．1 40．6 4．6 4．8
新疆209．7 173．0 19．6 17．1
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1替代率被定义为：年金价值占某一基期内工人工资——比如退休前一年、两年或终生平均工资
的比例。也指某一组年金领取者的平均年金占该组平均工资的比例(世界银行，1994，名词解释：
第VII页)。
“新的养老保险制度包含三个支柱：一是社会统筹的支拄．用于擐低保障和社会再分配：二是个
人帐户部分；第三是自愿的补充养老保险支柱。第一支柱按13％的工资税由企业支付，这一工
资税的基准足“缴费工资”，最低为当地平均工资的60％，最高为300％，并在税前支取，它将
保证缴费15年以上的职工在退休时获得20％的替代率。该替代率被定义为退休工资占社会平均
工资的比率。第二支柱由个人和企业共同负担，按缴费工资的ll％缴纳．当职工退休时(平均
退休年龄为55岁左右)，每月可以得到这份基金积累额的l，120。这个计算的假设是平均预期寿
命为70岁，并且工资的增长率等于名义利息率。假设一个人向个人帐户缴费35年，那么在退休
时他的个人养老金帐户将可以提供38 5％的替代率。在上述假设条件下，第一、二个支柱一共可
以提供58．5％的替代率(劳动和社会保障部，1998a：第51页)。
”‘在Zhao Yah猷2002：p2)中提到，经过若干试验之后，在1986年的第77号文件中，中央政府开
始要求养老金的市级统筹，同时开始进行十一个行业的养老金统筹，包括铁路、邮电、电力、供
水、中建公司、交通、民用航空总局、石油天然气公司、煤炭、人民银行、有色金属总公_J等。
“在Zhao Yang(2002：p2)中提到，在1995年的第6号文件中．中央政府要求养老金统筹提高到
省级水平。
⋯这5个管理机构分别是，劳动部、人事部、国家体制改革委员会、卫生部等。
”对阿罗一德布鲁经济的注释：竞争性一般均衡经济经历了相当长时间的发展。与其他经济形式
相比，人们对这种经济的研究更为细致。一般地说，正式理论的最早建立归功于瓦尔拉斯(Walras，
1874)，他的这一理论在20世纪30年代的德国研究文献中得以发展，在阿罗和德布鲁(Arrow
and Debreu，1954)以及德布鲁(Debreu，1959)论文中的创造性贡献中趋于成熟．因此这种经济
通常取名为阿罗一德布鲁经济。
阿罗一德布鲁经济的重要意义在于证明了在某些台理假设下，均衡是存在的，并阐述了均衡
的福利性质。
41
以上概念说明摘自《公共经济学》第17一18页。N{yles，GarethD；，1995，PublicEconomics，
CambridgeUniversityPress．巾泽本：f英l船蓄斯·D·避尔斯薯，《公共缀济学》，Nd,平-泽，郭
庆峨校．中国人民出版牡200l譬龌。， 、，、
”‘椭趔经济学第一定理：设[多，括“}涉7I为一竞争性均衡+其中任何家庭在转“j都来达到局部
饱和，刚融5}涉’H为帕累托最优(摘岛(加雷鞲·D·迈尔断，第37页)。根据(珏·范照安，
1990)的一个较为浅始的解释，对福利缝济学第一定理的说明如下，“该定理指出任何竞争性
均簿帮是糖繁惩毒羧黔，这条定理凡乎每套在鼹|么鹗显鞠强技餐{串，宠垒飘定义中；{孛囊柬。褪
的确有一些暗禽的假设条件。主要的假设之一是交翁者只关心萁本入的商品漓费i搿不顾他人⋯⋯
每个交易者确实在进行觉争⋯⋯螋后只有竞争均衡确实存在时，福利经济学第一定理才有蕊意
义⋯⋯在上述这些条搏“F，福利阶级学第一定理的继沦是租警蒋力的。鞠每个交易者努力遐求其
最大教用的私营市场会产生一静帕禁托有效配置。”(H·范嫩安，1990，中文上海三联书罐和
上海人民出版社1998年1月版第639．640页)
w。誓：L,J’(§
Ll
9詈=，<等)_毛八iKt，虿Kt=，@)‘八”
要：L,f’(一K,_1：f’(≈，)
“该式为资本市场均衡慕件。在第t+t期总储蓄和可按得的资本相等意味着：坼【、一《】=Kt+l，对
适式除班墨+强慧Ht+[=Ht[1+n1车拜Ht=毛，霹簿_一。；*#Hf}+一】。
1 The world Bank，1994，Averting the OldAge Crisis．Policies to Protect the OldandPromote Growth,
OxfordUniversityPress．中泽本：《防lt老年危杌：僳护老年人及促递增长的政策》，劳秘部社
会保险研究所等译，中嗣财政经济出版社1995年12月版。
”{2000中醒统计年鉴》，第11I页，北京，中国统计出舨社，2000。“’数据来源：雅虎髓经瓣蛙她o．com／030508／[02／n57htm，《百万柱像基众静将
入市》。
42
后记
硕士论丈的从选题、收集资料、动笔到这篇后记大概化时大、}年的时间，到如今，应
该说是收获与遗憾并存。由于个人工具掌握水平的不足以及对现实问题认识的不够t该文的
主体部分——中国问题的探讨——的写作颇为粗糙，有待于深入加上。
回想起自己在复旦经济学院七年的求学经历，我要感谢我的导师袁志刚教授，是他严
于律己律人，为学生树立了为学与做人的典范．但愿我在今后人生的道路上能够稍有成就，
可以不负严师的期望。在此我也很感谢复旦经济学院的尹伯成教授、张军教授和谢识予教授，
足他们提供了我经济学基本工具的训练。此外，复旦大学就业与社会保障研究中心的众位老
师和同学也是我要道声谢谢的对象，他们是陆铭、范剑勇、宋铮、赵扬、张涛、宋京、葛劲
峰、杨特、陈刚、刑国宾等，与他们的接触使我收获良多，可以预期，多年之后，我仍会对
经济学院800号楼内高水平的seminar记忆犹新。
路在前方，但愿可以走好。
是为记。
(少乙
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除了特别加以标注和致谢的地方外．不包含其他人或其它机构已经发表或撰写
过的研究成果．其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确
的声明并表示了谢意． 作者签名：绎日期：础，3
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作者签名日规芦；，正弘