中央民族大学
硕士学位论文
我国中小企业融资难的成因及其治理
对策
姓名：
指导教师：
院系(部所)：
专业：
完成曰期：
刘荣
杨聪
经济学院
政治经济学
2006． 4
摘要
小小个业在我同经济tf一具有不町替代的作用，但是我国的中小企
业因为受到资金的束缚，并没有获得应有的发展，目前，中小企业融
资难问题再度成为讨论的热点，对其进行系统的研究具有重大的理论
垌J现实意义。
这篇论文把中小食业的融资问题研究对象，并以此为出发点，界
定’r—f J，J、企业的概念，同时以企业融资理论为依据，结合我国中小企
业的实际特点，系统地分析了我国中小企业融资中存在的问题，深入
探讨J，中小企业融资难的原凶：在借鉴国际经验的基础上，考虑我国
中小企业的实际，对解决我国中小企业自我积累筹资发展和外部融资
发展中的问题进行建议，强调通过金融性与非金融性多重机制，共同
推动中小企业融资地位或者融资条件的改善，而且着力银企关系型的
机制建设，拓展政企关系型以及企业企业关系型的融资通道，此外，
在会融业全面开放的转机卜，nJ。以加强国际经济合作，积极利用境外
资金融资。
水文有三个部分，首先是对我图中小企业概念的阐述，划分了中
小介业的标准，然后从经济增长、促进就业、完善市场、经济结构调
整、技术创新五个角度分析J，巾小企业在我国的作用，指出了我国大
力发展巾小个业的意义，然后分析j，我国中小企业融资的途径；其次，
分析'r我国中小氽、I止的发展现状和融资情况，并从自筹资金和外部融
资曲乃而展”讨论，指⋯融资难足制约我国中小企业发展的最大障
碍，分析r融资难的原凶；最后一部分里，莺点介绍了美国、日本和
台湾地区成功经验，总结厂外国实践对我们的借鉴意义和启示；同时
介荆'r会融业完伞开放给我围中小企业融资带来的转机；然后提出解
决我嘲中小企业融资困境的思路，强调通过金融性与非金融性多重机
制，荇力银企关系型的机制建设，拓展政企关系型以及企业企业关系
型的融资通道，并加强国际经济合作，积极利用境外资金融瓷，来推
动c}I／J、企业融资问题的解决。
水文试图在两点上有所创新，一方面，强调金融性与非金融性多
最尉【制的配套：另一方面，强调在金融业完全开放的新环境下要有效
利用境外资金来解决我过中小企业融资问题。
关键词中小企业，融资，政府主导，金融业完全开放，境外融资
ABSTRACT
Medium and small—sized enterprises haVe greatly positive ed’ect On
the economy of China．HoweVer，the difficulties of processing financing
they confront badly hampef the deVel叩ment of them．：In ordcr t0 s叩p0毗
the deVelopment of SMEs，wo must d0 something to∞lve me p霹9bl锄s
of financing，thus，it has great theoretical and practical sense．
This paper regards SMEs as researching objects，B弱cd叩me
scientific definition of SMEs and according to the actllal charactc五sti璐，
this paper analyses the problems existing in the system of S^IEs
financing and government supporting．What’ more，aiming at
relationships among enterprises， banks and goVemments， this paper
brings fonvard practical strategies and suggestions to solVe me fi越nciIlg
problems for SMEs．Furfher，this paper points we shoIlld learn abI口ut
other counn。ies’ experiences and our SMEs should participate
international economic cooperation to gain more oVerseas c叩ital．
There are fhree parts of this papef．Firstly，it is a summary of ShlEs
n China and the important meaning to devel叩the∞sons of∞te印ri∞S，
then we analyze Che status and ef!fbcts of them．Se∞ndly，we蛐alyze me
current developing staIus and chara。teristics and point 0ut that the
difficulty of financing is the biggest obstacle fbr the SMEs deVelopment．
FurIhcr，we analyze the whole stmcture of SMES financing and thc
3
present“nancing situation of SMEs in China．Based on tllis，me existing
financing probIems of SMEs in China are concluded，蛐d the reasons tllat
cause these problems are discussed de印ly．Whatis more，、Ⅳe introduce
the main overseas financing methods to help China’s ShIEs financiIlg，we
points we shOtl】d learn about other countries’expefiences．L．asn)‘佻
indicate strategies to resolVe the financing problems of SMEs m(撕na
and conclude the important ef：flect of goVemInent instmctiOn and
supporting．Here we also emphasize the l【ey point of solving tlle辩
probIems is to make and reinforce good and ef!Eident coopcmtion
betWeen ente巾rises，financialinstitutions and goVemment．
This paper intends to make innoVation as the following咖aspects．
On the one hand，we emphasize to improVe the relatio嬲hips be柳∞n tlIe
enterprises，financialinstitutions and goVemments togetheL 0n the Otller
hand，in order to find a better way fo solVe financillg problems of SMl!s，
we should try to find more oVerseas financing methods to improVe SMEs
and Co enhance international economic cooperation and to曲sorb mo圮
oVerseas capital
KEY、vORD medium and small-sizcd ente巾riscs(sMEs)，fi咖ciIlg，
goVernment，oVerseas capital
4
引言
巾小岱【p是我国困民经济的重要组成部分，特别是改革开放以来，我国中小
企业发展迅速，在国民经济中发挥着同益重要的作用。根据国家工商总局统计，
截止2003年6月底，从总体上看，各类注册登记企业共计72l万户，其中私营
企业为270万户，另有个体工商户2298万户，个体工商户投资者以及雇工合计
为4512万人，平均一户不到2人。根据数据测算，登记企业中99．5％是中小企
业，加上个体工商户中实际是个人独资企业的，2003年6月底，中国城乡共有
中小企业832．4万个。目前，我国中小企业产值在全国工业总产值中占60％左右，
实现利税达4J0％。从就业角度来看j 90％以上的企业职工是在中小企业就业的，
新增就业机会中80％以上来自中小企业。中小企业由于具有产业规模小、资本和
技术构成较低、数量众多、分布面广、经营灵活、形式多样等特点，在保护充分
竞争、活跃市场、进行技术创新和企业组织更新以及提供就业机会等方面发挥着
不可钟代的作用，是我[目经济增长的重要支持力量。
l吐界经济发展的经验表明，大企业是国民经济的支柱，但是中小企业同样
具有7。泛的发展空间。中小企业在扩大就业、活跃市场、增加收入、稳定社会以
及形成合理的国民经济结构方面起着难以替代的作用。在某种意义上，中小企业
的活跃程度标志着一个幽家或者地区市场经济活力的大小。正因为这样，世界上
经济发展较为成功的田家都对中小企业给予高度的重视，并且都建立了较为完善
的中小企业金融体系，以解决中小企业发展中资金“瓶颈”。我国的经济发展也
要求对中小企业融资给予足够的重视，但是，我国的现状是市场经济还不成熟，
资会融通是制约中小企业发展的一个主要因素，广大中小企业在摆脱对计划经济
的依赖和束缚后，无论其所有制是何种性质，都要求尽快形成适应市场经济运作
的产、lk组织关系与社会化协作网络，以及与此相适应的融资方式。
经济发展和改革的历史一再表明，市场机制需要一个逐步发育和完善的过
程，市场经济不是只要放丌了就可以搞活，它需要人们坚持不懈，做出认真扎实
的长期努力。融资凭借其在社会再生产中的枢纽地位，在这一过程中起到十分重
要的}『I织和催化作刚，为此，做好中小企业融资的意义，不仅仅在于解决中小企
业的资会供给．虹重要的是通过融资资源配置方式的改变，使广大中小企业走上
以提高效率为主的持续增k的道路。在此经济发展的新阶段，深入研究中小企业
的融资问题，推进中小企、Ik融资的建设，对于加快市场机制发育过程，促进我国
经济‘j发展具有极为重要的意义。
第一章中小企业的界定及融资途径
木章通过分析和考察中小企、lk的界定标准、我国中小企业的现状与特点，
以及r1叫、企业在社会经济中的地位利作用以及制约我国中小企业发展的主要因
索，为水文的分析提供理论基础。
第一节中小企业的界定和划分标准
界定中小企业，目的并不在于确定企业规模具体是多少，而是确定什么规模
的中小企业需要得到政府的特殊支持。对中小企业进行科学的界定，能为分析我
国中小企业的发展状况，探讨加快我国中小企业发展的意义以及阻碍中小企业发
展的主要因素等提供依据。
一、对中小企业的性质分析
在现代的经济生活中，有一个不容忽视的基本事实，在每一个大企业的背后
或用同，总是存在一个庞大的中小企业群．可以说没有中小企业的广泛配套和协
作，人企业的生产经营活动将陷入瘫痪状态，国民经济体系也将陷入困境。大企
业的生产经营活动的正常运转离不丌中小企业的支撑，因此，中小企业是各国国
民经济发展的基本动力，即使是那些以大型或者巨型跨国公司为主体的西方发达
国家，中小企业的经济功能是不窖忽视的。
所谓大r{叫、企业的划分，实际上是对企业规模的区别。中小企业的界定是定
性和定量帽统一的概念，相对于不同行业，相对于社会经济发展阶段，相对于不
同国家或者地区以及不同文化背景、政治经济体制和自然资源，对中小企业的界
定都有所区别，可以况，日前世界上还没有中小企业统一的标准，于是，有人主
张对中小企业界定最好的方法是“非大企业即小企业”。不过，这种量上的相对
性并不排斥中小企业概念的质的绝对性。从质的标准来看，中小企业具有与大企
业不同的稳定特征，首先是中小企业在所有权和经营权的统—性，所有权与经营
权的高度统一，足世界大多数国家界定中小企业或者小企业的重要标准之一．(镁
箭，《中小企业发展的国际比较》，中国社会科学出版社，2∞1年版，第345页)
“两权统⋯”是由中小企业的组织化程度较低决定的，返使得非程序化决策在企
业的经营中占据了重要地位，意味着企业家的作用突出．具有灵活多变的经营特
点，这与大型企业经营中所有权与经营权彻底分离的特点截然不同；其次是中小
企qk克分体现了市场机制。市场机制本质上足竞争机制，竞争机制的完善程度与
厂商的市场份额直接有关，中小企业一般集中在壁垒低、竞争激烈的行业，按照
“马歇尔冲突”的解释，大企业通常因规模庞大而在市场中占据垄断地位，会对
竞争起剑一定的限制作用，中小企业的市场份额在行业中不占主导地位：最后是
资源lij缺，相对于大企业向苦，资金、技术、人爿+以及信息等各种资源短缺是中
小企Hk的又一重要特征。不但在很大程度上限制了企业的发展，也决定了中小企
、lk通‘滑ll能进入人们Ik币能或肯研；愿进入的小规模市场，一般不与大企业形成正
IfIi苑个，⋯m资源ll蚰出的特j’l』口成了一M、食业独特的经营扩张方式，只有广泛
利川外州资诳i 4能顿f!}稳定技性，_li：’，人仰lk形成密切的分工协作关系。
利川外部资诳l 4舱款f!}稳定灶聪，计’1人食、Ip膨成密切的分工协作关系。
总之，中小企业在性质上具有以上三个主要特点，在规模上有所差别，国际
卜各个国家或地区划分的标准也具有这个共同点，从“定性”和“定量”两个方
面对中小企业进行规定。从定量的角度看，包括企业的雇员人数、资本、总资产
及销售额等，一般是按照企业的雇员人数与销售额等标准相结合划分。或者是任
选企业的雇员人数、销售额、实收资本或总资产单独标准划分；定性的指标主要
足强渊企业的独立性、企业在行业中的地位以及企业的市场定位等因素。因此，
考察⋯因或地区中小企业的划分标准必须结合该国或地区的具体情况，不可过于
笼统。
二、国际上对中小企业的界定和划分标准
从lij=界各国的划分标准看，定量衡量企业规模的主要是企业雇员人数、企业
资产额和企业销售(营业)额等。见表1-1：
表l-l 部分国家中小企业年销售额，资产额指标
围家年销售额指标
荧围零售业：：年销售额在200万——_8∞万美元
批发业：年销售额在950万——2200万美元
建筑业：年销售额在100万——950万美元
农业：销售额在本100万美元以下
德国年销售额不超过一亿马克
F1本制造业等：资本金在1亿同元以下
批发业：资本会在3000万R元以下
零售服务业：资本余在1000万R元以下
韩国制造业、运输业资产总额5亿韩元以下
建筑业资产总额5亿韩元以下’
服务业、商业资产总额5000万韩元以下
新加坡固定资产额在1000力．新元以下
资料米源：1．根据以卜资料整理：锁箭：《中小企业发展的国际比较》，中国社会科学出版社。
200】q_扳，第19．23页：
2．陈乃醒：《中小企业经营与发展》，经济管理山版社。1999年版，第1．10页．
部分国家对中小企业进行了定性规定，其中大部分为欧美发达国家，这体现
了发达国家界定标准的全面性。见表1．2：
表1．2 部分国家对中小企业定性的界定
I同家定性内容
是删凡是独立所有和经营、并在某行业领域内不占支配地位
的企业
加拿人独立所彳i无大公司结构特征、在其经营领域不占垄断地
位
德幽4i能从资本市场直接筹集资本：经营者直接承担风险；经
营者独立并与从业人员一起进行生产经营活动
蜒Ⅲ 11]场份额小；所有者依据个人判断进行经营
演人利、iF 所ri经7￥杆独·一J：外部支配所有者在拥有专业知识的同
9
时，出一两个所有者进行全部重要的经营决策
印度尼西亚利用家庭劳动力；分工程度低；劳动成本低；采用简易的资
本手段；利用当地金融资本；生产场所紧靠住址
资料来源：1．根据以p资料整理：锁箭：《中小企业发展的国际比较》，中国社会科学出版社。
2001年版，第19．23页：
2．陈乃酿：《f|叫、企业经营与发展》．经济管理出版社，1999年版，第1．10页．
三、我国对中小企业的界定和划分标准
中国作为～个发展中国家，市场经济体制还处于不断培育的过程之中。中国
企业不仅在平均规模卜难以同发达国家相比，而且企业制度的建设和完善也面临
着艰巨的任务，同时，中国的中小企业的标准还随着经济发展水平的提升和市场
体系的不断发育而有所调整，大致分为四个阶段：建国初期(1949．1956)、传统
计划经济体制时期(1957—1978)、体制转换时期(1979．2001)、深化经济体制改
革，促进经济社会全面发展时期(2001以后)。我们重点讨论近期的标准。
存十一届三中全会以后，随着改革开放的逐步深入，中小企业也越来越受到
器级政府的重视，山此获得了空前的发展。随着市场经济体制的逐步建立，中国
对企业规模的确定标准IF在逐步向国际惯例靠拢，即对大型企业，尤其是上市公
司，更多的是根据营业额、市场价值等标准确定。1988年政府发布了《大中小
型工业企业划分标准》规定，对中小企业主要是依据雇员人数、营业额等标准确
定，随后国家经济贸易委员会于1992年重新制定了《大中小型工业企业划分标
准》。作为全国划分工业企业中小型规模的统一标准，不论企业属于那个部门，
都应按照其所属行业统‘标准执行。
4帅幽共产党笫I A次全困代表人会以后，我国进入了全面建设小康社会。
歼创中国特色社会主义事业的新阶段。为了改善中小企业经营环境，促进中小企
业健康发展，扩大城乡就Ⅲk，发挥中小企业在国民经济和社会发展中的重要作用，
2003 jji 1月1 Fl我国颁布实施了《中华人民共和国中小企业促进法》。根据该法
律，困家经济贸易委员会、国家发展计划委员会、财政部和国家统计局制定了‘中
小企业标准暂行规定》，该标准主要是依据企业职工人数、销售额、资产总额等
指标，结合行业特点制定，且适用于各类所有制和各种组织形式的中小企业标准。
见．表1—3：
表1．3 我国主要行业的中小企业标准
(2003年)
”、Ik t}I，J、型氽业范围中型企业
工业企业职：J：2 000人以下，销售额30 职工人数300人及以上，并且销
000万元以F，或者资产总额售额4000万元及以上
4J0000万元以F
建筑个、{k 职：l：3 000人以下，销售额30 职工600人及以上并且销售额3
000儿，i以下，或者资产总额000万元及以上，资产总额4000
40000／j几以F 力．元以上
零僻个、fk’ I|j{I‘人数500人以下，或者销职工人数100人及以上，并且销
售额15 000／j几以F 售额1 Ooo万元及以上
批发个、lk 彤㈠‘人数200人以F，或者销职工人数100人及以上，并且销
僻衔l 30 000力兀以卜- 售额3 000万元及以上
父趟垣输企职工人数3 OoO人以卜-，或者销职工人数500人及以上，并且销
、『p 售额30000万元以卜- 售额3 000万元及以上
邮政企、lk 职工人数1 000人以下．或者销职工人数加0人及以上，并且销
售额3L)Ooo万元以F 售额3 000万元及以上
餐饮化宿忿职‘I：人数800人以卜I，或者销职工人数400人及以上，并且销
_k 售额15 000／l丁元以下售额3000万元及以上
资}：}来源：2003年国家经济贸易委员会、财政部《中小企业标准暂行规定》。
通过上述对我国中小企业发展和划分标准的概括，我们可以看出，一方面，
中小企业的标准随着不同国家和国民经济发展水平而不断变化；另一方面，我国
t}叫、企业标准缺乏灵活性的附加界定标准，不利于增加政府制定政策的选择空
问。因此，为了适应市场经济的要求，对中小企业实施有效的宏观管理，。促进中
小企qk的健康发展，有必要建立一个明确统一的中小企业划分标准，以便准确、
全面、及时的向政府和社会公众反映中小企业的运行和发展情况。
第二节我国中小企业的作用
中小企业是我国经济生活的重要组成部分。在我国的社会经济发展中发挥着
十分重要的作用。
传统经济理论认为，随着社会生产力的不断发展，生产社会化程度逐步提高，
生产规模会越来越大，生产逐步出分散走向集中，其趋势是大企业战胜小企业，
国民经济中：，大企业占的比重会越来越大，然而，这种理论并不能被各国经济发
展的历史所证实。事实证明，中小企业和大企业一样，都是现代经济中不可缺少
的组成部分，中小企业之所以能在现代经济社会中生存、发展，并且长盛不衰是
有其根本原因的。
同国外的发达国家一样，中小企业对于我国社会经济的发展起到至关重要的
作用。其作用不但表现在中小企业的总产出GDP的相当的比重，对于经济增长
的贡献，并且为社会创造大量的就业机会，缓解了社会就业的压力。更重要的是
我国尚处于出传统的计划经济向市场经济转轨时期，中小企业对于深化经济体制
改革，搞活国有大中型企业，建立社会主义市场机制，均发挥日益重要的作用。
政府对于中小企业的政策从最初的“抓大放小”，到“放小扶小相结合”，再到。坚
持发展大企业大集团与扶持中小企业并举”，这充分体现了政府对于中小企业的
作用认识不断地提高，扶持中小企业发展的政策力度正在不断增强。
一、中小企业能促进经济增长和创造就业机会
tfl／J、企业足我国国民经济的重要组成部分，对我国国民经济的发展贡献越来
越火。抓统计，20世纪80年代以米，巾小企业的年产值增长率一直保持在30％
^：右，远远高于我国经济增艮速度。据第三次全国工业普查资料显示，“九五”
期川1．1内，J护：总值净值的30％，I：业净增加值的50％，均来自于各种类型的中
小僻忆特别是20世纪90年代以来．我国工业新增产值的76．7％是由中小企业
创造n1，一I叫、静Ik的成为我吲经济发展中“最活跃的经济细胞”。从改革开放后
我⋯再地K纷济发J疋过W束行，以比，f他lk、中小仓业为主的地区，其经济具有
j，‘JJ．’7：眨的述艘也较伙，埘经济发腱较快的地区分析，广东经济的快速增长得
11
益1：改革丌放后大量外资企业的引入，浙江温州和嘉兴地区经济增长的主要依靠
是私何经济的快速增长，而江苏无锡、常州地区的经济腾飞则是从20世纪∞
年代初期乡镇经济的快速发展丌始的，中小企业已成为国民经济新的重要增长
r}3，J、食业由于劳动密集型的特征，还吸纳了大部分的就业人口和新增加劳动
力。以欧美发达国家为例，美国，英国，德国，R本等国家的中小企业吸收了就
、lp人I I的人郝分。1990年在荚旧的1500多万家企Nk中，就业人员在100人以上
的中小企Ik占全部企业总数的98．5％。这类企业在主要产业中所占比例是：制造
业94．9％'零售业99％，服务业98．1％，在数量上处于绝对优势。从1980—1990
{F，炎㈨仝部产_k的就业人数总计增加了1864万人，其中1628万人就业于中小
1{=业，Ⅱ口87_3％的新增就业是中小企业提供的。到1997年高新技术领域就业人
员L}J 28％是在中小企业。据有关资料显示，1996年美国中小企业出口额达到1咖
亿荚儿，￡i美国出口总额的30％，1995年美国中小企业对外投资的增长速度是
大企、lp的22倍；在德国，从20世纪80年代后期来看，在制造业、商业和服务
、Ik的近380月家企业中，从业人数200人以下规模的企业有近378万家，占全部
企业数的99．5％。在制造业、商业和服务业的近3871万就业人口中，有2220万
人就业于从业人数在200人以下规模的中小企业，比例是57．4％，如果以至499
人规模的中小企业，这～比例是66．4％。德国中小企业已经占全国企业总数的
95％，其营业额和总就业人员中所占比例都达到了60％左右，其所上缴的营业税
和创造的出口价值己分别占到了全国营业税总额及全国出口总值的60％和40％；
在英【q，1998年50％的就业机会和42％的(除金融业)的国民生产总值是由中
小食、fk创造的；在意大利，中小工业企业占工业企业总数的99％，创造了35％
的州k总产值，制造业出口额占全国制造业出口额的47％；在日本，1994年，
全幽K营非一次产业的企业总数653力．家，其中，中小企业总数为“7万家，占
企业总数的99．1％，全国非一次产业的就业人员总数为5416万人，其中，中小
企Hk的从业人员总数为4227万人，占就业人员总数的78．5％。
在发展中国家，中小企业同样也吸纳了大部分的劳动人口，并且提供了大部
分的新增加就业岗位。我国是世界上中小企业的王国，改革开放后，异军突起的
乡镇企业和个体私营企业都是中小企业，为数达到百万家，它们在竞争中不断成
长壮大，有些已经进入了中国顶尖企业的行列，如海尔、春兰、苏宁等等，另外
有许多民营高科技企业，如方诈、联想、四通等，以超常的速度，实现了“跨越
式”发展。这些企业取得了显赫的业绩，而且创造了自己的名牌，成功的打入了
困际市场。根据有关部门统计资料显示，按照新的《中小企业标准暂定规定，测
算，Fi前全国大型企业户数占到0．86％，中型企业户数占到10．1％，小型企业户
数占到89．04％，中小企业合计99．14％。以2003年1—6月份统计资料为例，中
小企业增加值13994亿元，占全部工业增加值的58．7％，自身增速17．9％，高于
同期GDP9．7个百分点；固定资产投资占全部工业投资的52．3％，同比增速29％，
l：’‘f}5 0．9个ri分点：销售收入占全部的58％，从业人数占全部的72．3％，净增233
／J人，外贸⋯fJ总额中近^0％是中小企业创造的。此外，随着经济国际化的发展，
参tj⋯球分：r的途径越来越多，巾小企业通过引进先进技术和资金，劳务输出，
⋯l旷．‰对外：“接投资等方式，与嘲外厂商建立稳定协作关系，参与国衙经济
链条．成为我旧经济州际化进程中的重要力量。我国总出口额中有60％来自中小
似lk，优势行、Ik足纺织、轻．I．等劳动密集型行业，1980．1995年『白J，纺织品出口
Ifl我⋯⋯1，总额的比例约为22—29％，轻I：产品fBn额占我国出口总额的30％。
12
二、中小企业能促进市场发育
l}叫、食qk是激活『盯场竞争、增进市场效率的基本力量。在新古典经济学中，
完个竞争『lj场是最f】效率的『1T场形念，实现完全竞争的条件之一是在市场上存在
众多的厂商和消费并，他们都是价格的接受者，没有市场支配力。从某种角度来
看， 个完‘套党争的I}J场应该是中小企业占据主导地位的市场，排除大企业影响
市场价格的誉断力昆。不论在市场经济较为发达的国家，还是处于经济市场化变
革的幽家，’邑的中小企业都是国有、集体和个体私营经济等多种产权并存，尤其
在中国，随着中小企业制度改革的深入进行，国有经济的比重将迸一步缩小，集
体和个体私营经济的比重将进一步扩大。中小企业以其经营机制和技术、人才和
市场等的优势，成为改革的先头力量，没有中小企业在各项改革(承包、租赁、
兼并、拍卖和破产等)中的积极探索，就不会出现产权多元化竞争主体，i也不可
能建立起市场经济机制。在市场经济体制中，中小企业产权主体多元化，使不同
产权手体之问互相渗透，扬长避短，有利于实现资源的流动与合理配置，具体而
言，与组织化程度较高的大企业相比，中小企业的所有者与经营者的高度统一性，
以及所有者、经营者、劳动者之间比较特殊的血缘、姻缘、地缘关系，增大了劳
资之间对话的便利和频度，从而缩短了资本方与劳动者之间的距离，在一定程度
上缓解了劳资关系，易于形成向心力，具有社会稳定器的功能；其次，非公有制
中小企业与国有企业、集体企业开展广泛的合作，降低交易成本，实现产业价值
链的进～步提升．尤其是通过对中小型国有、集体亏损微利企业的收购、兼并和
租赁，为中小型国有、集体企业的翩度改革，以及盘活公有资产发挥了积极作用；
再次，【l|于中小企业的质量惯性比大企业小，在制度变迁过程中所引起的对原有
经济利：会的震动范围有限，使其可能走在这～过程的前列，中小企业所积累的经
验和教训，为后者提供了借鉴，其获得的变迁效益又为后者舶变迁提供、创造了
条件；还有，企业发展有其自身的过程，通常大企业是由成长快、适应性强、发
展前景好的中小企业发展而来的，今天的中小企业很可能就是未来的大企业，在
企业的激烈竞争中，总有一批中小企业能在市场的优胜劣汰中脱颖而出，逐渐成
长为火企业。另外，中小企业发展了，有利于大企业进行合理的产业、产品结构
调整，改变“大而全”的生产结构，使企业更好地发挥优势，专门从事规模较大
的生产；最后，巾小企业是市场机制发挥作用的基本保证。竞争机制是市场机制
的基{ij|；，1l丁场竞争的状况决定了资源配置效率，中小企业规模小，数量多的特点，
决定了j￡所。fi有的市场份额有别于大企业，中小企业生存在竞争的环境中，必须
要积极进墩爿能，卜存jl：大，推动经济发展和社会进步。
三、中小企业能促进经济结构调整
·般来说，大仓业，t业集中度高．规模效益明显，可以降低成本，并且具有
技术创新，减少了币确定性，这些优势可以增强其竞争能力，但是，规模扩大又
会导致攮断现象发生，可能抑制市场竞争，从而不利于竞争力的提高，因此，市
场结构通度分敞有利1|二加强市场的竞争性。在中国产业发展的过程中，原计划经
济体制造成了缺乏竟小、商度集r}J的产业体系，改革丌放后，乡镇企业及其他非
旧彳T企、Ik大髓兴起，改善了这种格局，增强了产业分散化趋势，并形成了产业布
“的集聚效心。所㈨“、Ik集聚，指同一种产业的企业在地理上集中在一起，形成
·个’』．州依红、忆年|l合作和Ⅱ年H竞争的企业群体。以美国为例，微电子、生物技
术t，川玲资小啦一I，n川：铃：，ili设器’j零部件集中在底特律；飞机设备与设计、
软f，f‘、金属加工集中在达拉斯。通常，一个完整的产业集聚区内，既有主导产业
的企、fp，又有为主导产、Ip提供配套服务的其他产业的企业，从垂直关系看，包括
提供如№化投入的上游企业．如机械设备、零部件加工以及服务，以及提供下游
坏仃的企业，如分销商年¨有关客户；从横向关系上来看，包括提供互补产品的制
造企j阢以及投入技能、技术的企业。中小企业规模相对较小、经营变数多、风
险大，伴随新技术、新j2品和新的服务的新企业进入市场，老企业将在竞争中逐
步被淘汰，乍这一过程中，经济结构和企业结构、产品和服务的地区分布等都将
得剑优化，成为产、№结构合嫂化的微观基础，在产业结构调整和升级中起到了重
要作用。据美国统计，全国近2000万个各种不同类型的小企业，其中1届甚至
I／2的企业将在3年内关闭，在经济衰退时期，小企业关闭率更高，近年来倒闭
和破产的中小企业每年占中小企业总数的14％，新增和重组的大约为16％，每
年净增加2％。可见，中小企业的大量增加和消亡，是美国经济结构调整和升级
的丰旋律。
四、中小企业能促进技术创新
中小企业是推动技术进步和创新的主要载体，在推动技术创新上发挥着重要
作用。从社会发展来看，生产的争业化程度越来越高，分工越来越细，并向零部
件生产和工艺过程延伸，为中小企业创造了发展空间；不同产业、不同产品在物
理及其他属性上的差别对行业的规模要求不同，中小企业利用规模小、自主性大
这一优势，适应市场需求呈现出多变性、个性化和多样化，不断扩大自己的实力
和影响，以其旺盛的活力推动技术改造和技术创新；其次，从企业效益来看，相
比较大企业随着规模扩大，管理成本会迅速增加，对市场变化反映迟钝的劣势，
中小企业以其很低的创立成本、组织协调成本，对市场变化反映的高灵活性，经
营方向调整的高灵活性，对火企、世强大的市场力量形成制约作用，在市场竞争中
也获得了很大的生存空问。存产品和技术细分的领域，渗透到各行各业的、具有
灵活机制的中小企业拥有的优势是大企业所不能替代的。首先，中小企业一般都
具有比大企业较大的经营自丰权，领导层精干，能够按照市场的方式进行资源的
配胃，一也有利r根据n了场的变化较快的做出创新的决策，而大企业有复杂的管理
结构，拒一般情况卜．决策层她趋向于保守，大企业的官僚体制不利于创新的风险
投入；l而且，中小企业宽松的管理环境有利于创新活动的开展，而大企业的行政
等级制度常常窒息研究人员的创新激情，中小企业的技术创新常常得益予大企业
“溢Ⅲ”的科研人员；还有中小企业把创新作为竞争战略的核心，一旦基数重新
有了艰要突破，形成企业的核心专长，就会出现加速效应，而大企业对研究人员
最好的奖励往往足把他们凋到杵理基层去；另外，大企业对那些小的、不太重要
的创新兴趣不大，而对中小企、lk束说这正是一个机会，它们对这些创新往往比大
食、lk表现}}{更大的热情，掘仃_)乏资料介绍，中国的乡镇企业1989年的创新产品
销化钡．1i总销1≥额n勺比m蜮t■为65％，幽lr火型企业仅为35％。总之，在产品
和技术的生命周期H益缩短的知识经济时代，中小企业借助于技术进步和技术创
新会n．竞争111连连得予，利涧f卉增，从而能获得超常发展，在技术创新道路上把
oi球越滚越人，迅迷壮人为I i’弘公·司。
⋯m信息技术兄j￡足’J．连M的发展，高科技成果的层出不穷，产品开发、
设计r段的日益高效化，食、【k_i产方式演变为“多品种、小批量、多制定做、弹
性款-℃、叛需设汁乍，。”。ni这种化产方式下，对企业的规模要求并不大，中小
静叭啦钏订这种乍，m几。-℃的优盼。如在法国、德国、意大利和西班牙出现的适应
14
信息技术要求的组织形式——“虚拟企业”、“影子企业”。一个企业通常只有1
—2人来负责联系业务，根据任务量吸收员工，等到任务完成后，又恢复到1—2
人。又如美国盯业新秀康柏公司成立于1982年，原为一家小规模个人电脑兼容
器制造商，其业务范围只有荚国数字设备公司的1／5，无论在技术实力上还是财
力J：，远不能同美国数字设备公司帽比。然而，康柏公司加快了技术创新的步伐
追赶J：束，到1995年，浚公司全部收入已经达到世界电脑公司第5位。1998年
荚罔数!≠设备公司因决策失误遭受严重挫折，康柏公司抓住这个机遇，在摩根士
肘利投资银行的大力支持下，以96亿美元的价格收购了数字设备公司，～跃成
为仅次于IBM的二号巨型公司。在这里，竞争的规则是“快者生存”、“小者生
产”、“优者生产”，由此而出现了一大批“小而精”、“小而优”、“小而专”的“小
巨人”企业。
总之，中小企业一直是中国经济发展和经济增长的主要推动者。改革开放以
束，tII小企业进入了一个新的发展阶段，特别是产权制度的变革与创新，为中小
企业的发展提供了新的契机，国有资本逐步退出竞争性行业，实际上是在很大程
度上摆脱了国有资本中小企业的组织形式，因此，中国经济体制的改革过程，同
时是中小企业迅速发展的过程。这种发展不仅表现为国有资本存量调整所留下的
经济发展空间扩张，而且，产权结构的重大变动也为中小企业增量扩张创造了机
会。
第三节我国中小企业融资的主要途径
企业的融资途径是企业创立和发展的资金来源，也是一个企业保持生命力和
创新壮大的源泉，尤其对中小企业的影响更加重大。目前，中小企业融资主要有
自筹资会和外部筹资两种途径，外部筹资途径主要是商业银行间接融资和证券市
场中的股票直接融资，自筹资金主要是企业利润和折旧资金积累，或者企业内部
股份化以及中小企业所有者吸引家庭成员和朋友入股筹资；除此之外，企业债券
市场和商业股票市场远没有发展起来，各种金融服务机构也很不完善。总之，中
小企业融资途径狭窄，融资很困难。
一、制约我国中小企业发展的主要因素及表现
q，小企业的发展已经成为我国目前国民经济增长的主体力量，但是大量的调
查表u』】，资会不足是制约我国中小企业发展的首要因素。一方面，中小企业在我
陶经济和社会发展中具有特殊战略地位。表现在产值比重不断提高、吸纳就业人
数不断增多、出口量变大，并且是改革的先导力量；另一方面，中小企业由于企
业规模小、产品市场占有率低、技术装备水平低、劳动生产率总体水平偏低等原
因造成任与大企业的激烈竞争中处于劣势，而且，这种劣势并不仅仅是某个行业
的或者是某个地区性的问题，而是一个整体性、横跨各个部门的现实问题。因此，
如何构建一个能有效促进中小企业发展的资金支持体系，以尽快解决中小企业发
展的资会瓶颈，成为目前理论界和各级政府决策部门急需讨论和解决的现实问
题。
二、我国中小企业融资的主要途径
I|Iji，我国中小企业的资会来源主要有自筹资金和外部筹资两个途径，采取
自筹、卣接融资、间接融资三种方式。
中小企qp发展的不同阶段需要从不同渠道筹措不同形式的资金，在创办阶
段，i岳蜓产权资会(股金)，一般来自个人投资者和风险资金，同时也需要从商
、lk银仃以举债方式筹措少量资会：在投入运营阶段，主要从商业银行以及其他渠
道获{；{=；流动资金贷款，同时，从个人投资者、风险资会和投资公司等方面增加产
权资金；在增长发展阶段，外部融资是关键，主要从商业银行、投资公司、财务
公司铁得债务资会；在成熟阶段，主要以大公司参股、员工认股、股票公开上市
等方式以及从投资公司和商业银行筹措发展改造所需的资金。
一般来说，现代经济社会中的企业仅仅靠内部积累是难以满足全都资金需求
的，此时企业就必须选择外部融资。自筹资金和外部融资的根本区别在于资金的
所有者是否亲自参与企业的日常管理活动。在外部融资的情况下，资金的使用者
与提供荐之间的信息不对称会带来一个问题。通常，在企业经营状况方面资金使
用者比资金的提供者捐j有更多的信息，他们就有可能利用这种信息优势，在事先
的谈判、订立合同或者事后的资金使用过程中损害资金提供者的利益，从而使资
金捉供肯承担过多的风险，这就是常说的逆向选择和道德风险问题。在存在信息
不对称，进而有可能产生逆向选择和道德风险问题的情况下，企业选择何种融资
方式，按照这种融资方式能否取得资金，都取决于能否成功的解决信息不对称问
题，降低道德风险和逆向选择发生的可能性。
三、我国中小企业融资的主要方式
我呻f叫、企业的资会筹措目前主要是自筹、直接融资、间接融资三种方式。
除了自筹资会外，主要是直接融资、间接融资两种方式，这就是我们常说的外部
融资的两种方式。
直接融资包括股权融资、票据融资等方式，它是资金使用者与资金提供者直
接交易的融资方式，但是它需要较高的信息成本，包括信息收集、信息披露、信
息处理成本。对于中小企业而苦，由于融资金额的相对有限而增加单位资金成本，
因此一一般难以将这种融资方式加以有效利用。此外，目前我国公司债券和股票的
发行需要经过证券监管部门的严格审批或核准，符合一定条件才能获得发行权，
而且所发行的债券特别是股票，必须进入公开市场，不允许柜台交易的存在。这
就进彬限制了·I叫、企qk通过直接融资获得资金的能力，从而构成了对中小企业
随接融资的制度约束。
叫接融资二l三要是指资会使用者和资会提供者通过信用中介来完成资金借贷。
对¨I叫、食jIk而吉‘，间接融资与直接融资相比较具有资金成本相对较低、供给形
。℃必活、资金使用方式多样等优势，对我国中小企业具有较强的吸引力。
16
第二章我国中小企业融资的现状和困境
·|叫、氽业的作用和所丽临的融资现状可以用“强弱分明”来概括，一方面中
小企业往我国经济和社会发展中具有重要作用，另一方面中小企业的规模小，技
术商品低，产品市场占有率低，劳动生产率低，在各种融资途径中都处于劣势。
第一节我国中小企业融资的状况分析
为了使我国中小企业融资的分析更深入更具体，这里仍从总体融资结构以及
自筹资会、直接融资、问接融资三个主要的融资方式分别进行分析。
一、我国中小企业总体融资结构特点
现阶段，我国中小企业融资结构具有三个特点：首先，企业自筹资金在资本
结构中所占的比重偏大。中小企业无论在启动阶段还是在扩张阶段，企业的主要
资金来源都是企业主的投入和权益收益。
其次，银行贷款在资本结构中所占比重明显偏小。长期以来，我国的银行发
放贷款绝大多数用于支持国有企业，即使对部分资金运用效率低、偿债能力低的
国有企业，银行在政策支持或在政府干预的情况下，仍会继续提供贷款支持．但
对中小企业，因缺乏国家政策的支持，其不良贷款的风险将由银行自身承担，因
此银行对中小企业普遍采取歧视态度。近年来，国家宏观政策从原则上解决了对
中小企业的信贷歧视问题，但实际操作过程中仍没有实质性的改善。
另外，有价证券在资本结构中所占比重微乎其微。尽管2004年5月17日中
国证监会经国务院批准，正式公布了《深圳证券交易所设立中小企业板块实施方
案》，同意深交所在主板市场内设立中小企业板块，但其与创业板块仍有一定的
距离。中小企业上市仍必须符合最近3年连续盈利、股本总额不少于人民币5咖
万元等主板市场上市的相同规定，只有极少数企业能符合条件上市融资。债券市
场也基本上未向中小企业丌放，规定发行企业债券的股份有限公司净资产额不低
于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且还要
有实力雄厚，信誉良好的啦位做担保。这一系列的条件使中小企业进入债券市场
J：l能足塑洋兴叹，坫木卜，『}墩4i到债券的发行额度。
二、我国中小企业自筹资金状况分析
受内外因素的制约，我国中小企业通常以自我积累和零负债起步，往往以合
伙集资、企业赢余等方式筹集生产发展资会。在发达国家，白筹资金是企业首选
的融资方式。例如，荚固非会融企业近20年来自筹资金占企业全部资金来源的
比例直在65％以I：，丽H本在1970年只有约3G％的资金来自企业内部，到了
1985年此比例迅速j二升到了70％。这种高自筹资金的现象和我国的中小企业普
遍高Fi筹资会的现象很相象，但是产生这种现象的驱动力不同，发达国家是主动
追求内源资本，而我幽的中小企业是由于各种原因很难从外部筹到资金，自筹资
金是矸；得已而为之的结粜。总而言之，中小企业的资金来源中自筹资金占有很高
的比币，"址I’l筹资金他总fl：=仍比较小，不足以支持中小企业进一步发展的需要。
三、我国中小企业间接融资状况分析
我幽中小企业外部融资中的f白J接融资主要集中于银行贷款。由于经营规模的
限制以及我国资本市场的不完善，据统计，从资金比重上来看我国中小企业融资
供应的98．7％来自银行贷款。但是，中小企业在银行实际贷款总量不高，据2004
年国家统计局资料显示，2003年全国会融机构共发放的短期贷款83661．2亿元，
其中^‘中小企业大部分的乡镇企业和私营企业及个体企业仅得到7661．6亿元和
1461．6亿元的贷款，分别仅占9．2％和1．7％。由此来看，我国中小企业的间接融
资是严重不足的。此外，中小企业满足银行信贷条件较难，国有商业银行常以中
小企业财务制度不健全或缺乏抵押资产为由拒贷，很多银行对申请贷款的中小企
业在负债率、贷款归还率、同均存款额、行业性质、股东结构、抵押等方面规定
了种种标准，将众多中小企业拒之门外。地方性中小金融机构虽然在满足中小企
业融资上发挥了不少作用，但资金实力有限。还有一个现象就是，目前存款进一
步向幽有商业银行集中，同时，国有商业银行的贷款增长却在放慢，这种现象持
续下去，必将加大中小企业信贷融资的困难。最后，中小企业申请贷款的拒绝率
高，据国际金融公司fIFC，2000)的问卷调查以及有关部门对6个城市商业银行的
调套表明，我国中小企业的贷款申请的拒绝率要大大高于大企业，球C的调查结
果同样表明贷款成功率随着企业规模的降低而降低，中小企业的成功率为77％，
而大企业的成功率为88％。考虑到中小企业申请贷款的比例很低，我们可以得出
我国中小企业在取得银行贷款时面临着严重的不利局面。
四、我国中小企业直接融资状况分析
中小企业直接融资的渠道主要包括股权融资、债券融资、风险投资与资产证
券化。目前，我国中小企业的股权和债权融资困难重重，而风险投资和资产证券
化这两种方式尚处于起步阶段。
首先在股权融资方式上，按照我国《公司法》的规定，无论发起设立或是募
集设立的股份有限公司，其发起人认缴和向社会公开募集的股本必须达到法定最
低限额，如果要达到公开发行股票并成为上市公司，其注册资本将不得少于人民
币5000力．元，最近3年连续盈利，持有股票面值达1000元以上的股东人数不少
于100()人，向社会公开发行股份应占股份公司总股份的25％以上，公司最近3
年内无蕊大违法行为，财务会计报告无虚假记载。从目前我国的实际情况看，满
足这啦条件的企业，绝人部分楚国有大中型企业，特别是其中支柱行业中的骨干
企业，而绝大多数中小企业被排斥在这道门槛之外。为了帮助更多的中小企业利
』{j股J1j筹集资会，中小企业板于2004年5月17同在深圳证券交易所设立，重点
安排1：扳市场拟上市公司中具有较好成长性和较高科技含量的中小企业发行股
票和卜『何，但中小企业板市场仍将执行主板市场的法律法规和发行上市标准，无
疑也Jl自’少部分中小企、Ik能达到上市标准。值得欣慰的是。截止2005年3月25
F1，JL何40家中小企业。I：市，筹资总额达90多亿，整体业绩良好。可见，中小
食_p f：I阿具有广阔的前景，中小企业板块的设立对于拓宽中小企业融资渠道、推
进我⋯创、Ik板lb场建设以及矬证多层次的股票市场体系都将产生积极而深远的
影帕。
>j外，巾小氽业阳社会．“接融资的另一种重要方式是债券融资。从目前的情
况米靠，我㈧食、lt债券lli场fn发肯远远落后j二股票市场的进展和银行借贷的发
j疋。Kjl}j以来，找州一f叫、静Ik的债券融资受到排斥，1993年出台的《企业债券
18
管础绦例》虽然并没有明确指出中小企业不得发行企业债券，但诸多条例已将中
小企业明显排斥在外，尤其在中央收回企业债券发行的审批权后，企业债券更是
有意无意地烙上了一个国家重点建设债券的痕迹，从1994年到现在，基本上都
是国家重点建设项目拿到发债额度，其中，中央直属大型国有企业占据了特批发
债额度的多数席位，而中小企业受发行规模的严格控制，再加上中小企业规模小
的限制、以及信用风险大的特点，很难发行债券。
风险投资是出现较晚的一种新型的中小企业融资方式，是指专业或非专业性
投资组织或其人员为具有一定增长潜力的创业企业，进行一定期限的股权投资，
并通过资本经营服务对投资企业进行全方位培育和辅导，在企业发育相对成熟后
通过。f：市、转让等手段推出所投资企业，以实现资本增值，并开始新一轮的投资
活动。风险投资在我国起步较晚，1986年，以国家科委和财政部为主联合几家
股东J∈同投资的中国创业风险投资公司成立，开始了中国风险投资的第一次探
索。⋯j：je特有的运作机制和理念，风险投资一出现便受到中小企业及政府的欢
迎和支持。目前，风险投资己经成为我国科技型中小企业，尤其是高成长行业中
小氽业一种非常重要的融资方式，与此同时，全国各地还有不少实践和创造，其
中较钉影响的是星火计划和火炬计划。这种科技开发项目与银行贷款相结合的新
机制i叮以浇是中国风险投资发展初期的一个探索，具有很大的发展潜力和空间，
为未来的发展积累了经验。进入90年代，我国大力鼓励创新和创业，兴办各种
产jlkbd区和孵化器，在更大范围内推进风险投资，2001年2月19日，中国科技
金融促进会风险投资专业委员会成立，其中有76家会员公司，投资公司资本及
投资管理基余约115亿，其中政府投入资金约10亿，占投资公司总资本的9％。
从总体规模柬看，风险投资在中国还处于起步阶段，法律环境和资本市场还很不
完善。
资产证券化也是出现较晚的一种中小企业融资方式。20世纪70年代末兴起
丁．美刚，90年代丌始在全球扩展，是将企业中那些缺乏流动性，但能够产生可
以预见的稳定的现会流量的资产，通过资产结构组合和资产信用分离的方式，以
滞分资产作为担保，由专门的特没机构发行证券，然后在资本市场出售变现，获
得融资。资产证券化作为一种新型金融工具，为企业丌辟了一条新的融资渠道，
这种融资方式灵活，筹资规模不限，筹资时间选择性强，筹资成本低，且不受企
业效益的影响，对那些难以从银行J下常获得信贷以及在资本市场上获取资金的中
小企qk尤为适合。中小企业通过资产剥离和信用升级，完全可以达到资产证券化
融资要求的条件。我国的首次尝试是1996年在珠海市发行了2亿美元的资产证
券，们足，从总体规模来看，资产证券化在我国还是刚刚起步，法律环境和资本
市场掏5／fi完善。
还有一种直接融资形式值得注意，也就是非『F规直接融资——“民间借贷”。
’j人伙行埘中小企业“惜贷”现象相反，民『自J的中小企业信贷活动却异常活跃，
这是r}I小企、也从合法融资渠道难以融资而产生的结果。有些地方，民间借贷成为
私辑食、Ip融资的蘑要渠道，但是民间借贷的存在容易给我国会融秩序的正常运行
以及经济活动带来诸多负面影响。首先是扰乱『F常的金融秩序，导致资金的无序
运行。还有是削弱利率杠杆的作用，增大银行组织资金的难度，另外还会引起经
济返}J小规范，旧家税款人量流失，最后是容易引发经济纠纷，导致某些地区经
济袱J}以及社会秩序的混乩。I州此，比|、HJ借贷虽然在部分地区很活跃，但是难以
捩t}政策的史持。
19
第二节、我国中小企业融资的现状分析
目前我国大多数中小企业还处于初创阶段，自有资金少，内部融资的空间极
为有限，而外部的资金支持体系总体上还处于空缺状态，限制了中小企业获得资
会支持和进“步发展的能力。
一、完整的政府财政税收支持体系还没有建立
近年来，我国政府相继出台了一些财税优惠政策，比如：在鼓励乡镇发展的
税收政策中规定．乡镇企业所得税按照应税额减征10％，补助其社会性开支；在
鼓励安置城镇待业人员的就业政策中规定，新办城镇劳动就业服务企业，当年待
业人员超过企业人员总数60％的，经税务机关审查批准，可免征所得税三年，免
税期满后，当年安置待业人员占原从业人员总数30％以上的，经主管税务机关审
核批准，可减半征收所得税两年：在支持高新技术企业发展的政策中规定，在国
务院批准的高i新技术开发区内的企业，经有关部门认定为高新技术企业的，可按
15％征收所得税；对于国家确定的“老、少、边、穷”地区的新办企业，经主管
税务机关批准，r叮减征或免征所得税三年：在小型企业所得税政策中规定，对于
年利润在3万元以下的企业，减按18％征收所得税，3万至10万元的企业，减
按27％征收所得税；从1998年7月l R起，对年销售额180万元以下的小型商
、世企业，增值税率山6％降为4％。
州见．这些优惠政策的收益主题大多数是中小企业，但是问题在于税收优惠
不是钊。对所有中小企业的，实际生活中享受税收优惠更多的是国有中小型企业或
集体所有制中小型企业，而大量的私有中小型企业被排除在外，形成了中小型企
业内部新的不平等。此外，税收优惠政策比较凌乱，缺乏系统性，而且由不同的
部门负责实旌，因此对中小型企业发展的促进作用十分有限。
2003年1月1 FI币式实施的《中华人民共和国中小企业促进法》虽然对中
小企业发展专项基金的设立以及税收优惠政策等方面做出了规定，但也仅是一个
法律框架，对于专项基会的运作、税收优惠程度等问题还没有出台具体的实旌方
案。l天i此．我罔H fji『支持中小仓业发展的财政政策体系依然是不完备的。
二、鼓励商业银行向中小企业提供信贷支持的措施还没有得到真正落实
为了缓解巾小余、Ik融资难的现实问题，中国人民银行在1999年底发布了‘关
r如胁Ⅲ改善对巾小企业金融服务的指导意见》。要求各商业银行成立“中小企
业信贷部”，并提高了对中小企业贷款的利率上浮幅度，以鼓励银行开展中小企
qk信贷I+作，但是实际效果并不理想，中小企业从银行贷款仍然困难重重。
苒。先，中小企业发展的自身特点狭定了贷款风险和贷款成本偏高，中小企业
的典型特点就是规模小、经营变数多、风险大、生命周期短，这使得商业银行开
展对rf『，』、企业贷款面临的风险大，成本高。据美国中，j、企业局估计，有近23．7％
的小企、lk在两年内消失，有近52．7％的小企业在四年内退出市场。我国的情况也
与此川“’。另外，掘围内银行业的核算，银行对中小企业、个体经营户贷款的管
理水、l，郇高⋯大中掣氽业的列倍左右，因此，各商业银行对中小企业贷款的积极
性不足。
!L次，埘rI叫、余、1k贷款仃竹i着突m的信息不对称问题，因为大多数中小企业
的州务?队况缺乏透IlJJJ业，数圳小ri、资料不个、账Fi不实，银行难以对中小企业
的经营状况进行令面和客观的评估与分析，再加上中小企业信用普遍缺失，担保
体系不健全，使得银行对中小企业贷款慎之又慎，即使贷款也多发放给有一定国
家信用的国有中小企业。
最后，缺乏专门对为中小企业服务的金融机构，同时现有商业银行经营的稳
健性原则与对中小企业贷款的高风险存在矛盾。在其他国家，由于中小企业的资
会需求具有贷款急、频率高、数量少、风险大，管理成本高等特点，对中小企业
的贷款多数出中小型会融机构来进行，而我国现行的金融体系是以扶持国有大中
型企业发展为己任而建立起来的，长期以来对贷款的引导也是偏向于国有大中型
企业，即使银行在贷款中出现了不良资产，国家的有关优惠政策，如挂账停息、
资产核销、资产剥离等也主要偏向于大企业，这使得现有商业银行的贷款大多流
向了大型企业。1995年《商业银行法》的颁布，使得各商业银行对贷款风险的
控制以及追求利润的动机明显增强，因此，中小企业贷款需求与商业银行的目标
追求存在着明显的冲突和矛盾．结粜就是理性的商业银行即使有大量存差，也对
中小企业的贷款怕而远之。
三、中小企业的直接融资渠道基本上处于封闭状态
在国外，中小企业的直接融资渠道一般有股权融资、债券融资以及风险投资
基金三种形式，这三种形式的资金来源大约占到中小企业外源资金的三分之一左
右，而我国目前针对中小企业的直接融资渠道还基本上处于封闭状态。
首先，从股权融资来看，我国的资本市场还处于起步阶段，政府出于稳定市
场和风险控制的考虑，对资本市场的准入设置了较高的门槛，同对，资本市场的
功能定位也使股权融资多偏向于国有企业。1999年，中国证监会出台了关于上
市公司融资的新政策，其中舰定，“对于高科技企业，在推荐上市将优先审核，
而且／fi受原有规模和指标的限制”，这为高科技型中小企业开启了股权融资的大
门。但是，我国目前真『F具有高科技含量、高成长性和良好运营管理体制的中小
企业并不多，加上资本市场主要为国有企业融资的政策偏向和惯性思维，使得中
小企业要进入资本市场进行股权融资仍然有很多的困难。
其次，从债权融资来看，由于受发行规模的严格限制，中小企业很难通过发
行债券的方式直接融资。1999年，国家规定，企业债券利息征收所得税后，利
率可高到3．78％，比同期储蓄利率2．15％高出近80％，但是企业债券的发行额度
仍然难以完成。
最后，从风险投资基金的设立和发展来看，对于高科技型中小企业，风险投
资基金的参与具有十分重要的催化作用，因为它实现了资金、技术、管理的有效
结合，可以减少企业融资过程中的“逆向选择”，降低“道德风险”，但是我国在
这方面仍然存在着许多问题，发展缓慢。一方面是风险资金来源单一，风险资金
缺乏，规模较小，不具备提供长期低成本资金支持和承担较高风险的能力，另一
方面是缺乏风险投资退出的jF常通道，我国目前的主板市场主要解决的是已经成
熟的人中型企业的资本筹措问题，而专门为中小型科技企业上市的“创业板市场”
还处j二起步阶段，再加l：缺乏具有经验的投资专业人彳。和必要的中介组织，使得
为巾小食、』p服务的风险投资_k发展缓慢。
四、中小企业信用担保体系实力较弱
⋯家鲐贸蚕j：1999年6川印发了《天下建立中小企业信用担保体系试点的
珩甘也址》，随盯个⋯嚣地结合。史铂：t占况n搿i川担保方面进行了积极的探索，但
设粜斤小十分显著。直争臼的，全国已有300多家担保公司，筹措的担保资金有
66亿／÷，可担保的资金额为400一500亿元，但实际的担保金额不足100亿元。
!tt然，这对于中小企业巨大的融资需求来说，只是杯水车薪。
综合以上的分析，可以看出，我国目前中小企业发展的资金支持体系还处于
贱缺不伞的状态，仪有的一些优惠政策也还十分零散，缺乏系统性。因此，要促
进r}】小介业的快速发展，建立完善的资盒支持体系是当务之急。
第三节中小企业融资困难的原因
从我幽中小企业的现状和融资过程中出现的种种障碍，我们可以看出，其融
资难的原因主要有三个方面，来自融资环境的原因、来自金融机构的原因、以及
来自t}I，j、企业自身的原因。
一、来自融资环境的制约因素
首先是直接融资渠道狭窄，资本市场缺乏有效性。企业直接融资离不开健康
的资奉市场，而资本市场的健康发展是建立在货币市场的市场化和规范化基础
上。我固货币市场在体制和制度的双重约束下，受制于国有银行商业化和利率市
场化的阻塞，从而资本市场存在的前提就不健全，资本市场的资源配置能力和企
业融资能力自然受到削弱。以股票市场为例，股票市场应该是一个开放的体系，
但足我国的股票市场的准入和退出存在许多市场限制，行政干预色彩较浓．从历
史角度术看，我国股票市场的发展史是和企业发展紧密联系的，政府一直把国有
人型企业作为资本市场的主要服务对象，对中国股票市场来说，不但要负担企业
融资荆资源配置的功能，还要承担为国有大型企业改革服务的重任。这一中国特
已带术一个严重问题：市场限制大大增加了中小企业的直接融资成本，中小企业
不能事受平等的进入条件，许多效益好的企业难以通过上市等方式进行直接融
资。一可。以说，资本市场的抑制明显伤害了中小型企业，利率管制和歧视大大增加
了中小企业的问接融资成本，弱化了债券筹资能力，而且超低价发行政策及发行
额度管理又增加了其直接融资成本。总之，直接融资渠道过于狭窄，缺乏二板市
场、场外交易股权市场和风险投资等多层次的直接筹资渠道，限制了中小企业的
资会来源。
其次，为中小企业融资服务的配套体系不完善，制度化的扶持中小企业发展
纳金融政策体系尚未建立起来。配套制度、辅助体系、完善的社会信用体系尚未
建立，企业融资担保体系也不健全，缺乏发挥其职能作用的基本条件，并且，我
国也没有建立起企业的贷款风险补偿基会、财政利息补贴基金等支持企业发展的
余融政策措施，也没有形成有利于中小企业发展的金融法律环境和社会服务体
系，所有这些都加大了中小企业获得余融支持的难度。国外发达国家为支持中小
余!【k发展而建立了完善的金融支持体系，财政支持体系，法律体系，担保体系。
祉会辅导体系，相比而言，我国需要做的还有很多。
二、来自金融机构的原因
N先，是金融机构经营理念问题。当前，大型企业基本上属于国家所有，相
㈨n^．川。笔贷款火洪发牛舡火州食、Jk和发生在中小型往往会招致不同的责任
肟玳．j五沈会促使Ⅲ订商、1k锹彳J‘化信贷发放t}，偏离商业原则，对中小型企业敬而
远之，更多的信贷资会流向大型企业和国有企业，尤其是规模大、资本雄厚、信
誉良女f的大型企业，更是多家国有商业银行激烈的优质客户。另一方面，小额个
体、私囱‘和其他巾小企、』k贷款需求被忽视，从而导致了信贷市场定位和经济信贷
需求之问的偏差。显然，以国有企业和大型企业为融资的主要对象，是与新的经
济增长趋势和投资绩效相偏离的，这种偏离必然会带来效率上的损失，其后果就
是发腱潜力好的中小企业得彳i到足够的贷款或者贷款成本过高，而发展潜力不一
定好的夫J弘企qp却呵以轻易获得过多的资金。这种典型的逆向选择行为影响了金
融资产质量的提高，阻碍了整体经济的结构优化和提升。
其次，套融机构与中小企业之间的信息不对称使得金融机构“惧贷”。由于
种种因素的限制，市场参与者双方不可能完全拥有同等的信息，这样就产生了信
息不对称的问题，信息不对称的存在会在市场上导致交易之前的逆向选择和交易
之后的道德风险两个问题。信息不对称普遍存在与金融市场之中，并且极有可能
导致交易中处r信息劣势的一方蒙受经济损失，因此，处于劣势的一方为了防止
遭受uJ‘能的损失，要么放弃交易来避免逆向选择问题，要么就加强监管以获得更
多的信息来避免或者降低道德风险，这两者的最终结果就是导致市场失灵或者交
易成本的增加。借贷双方的信息不对称是金融市场的根本特征，从市场信息不对
称角度出发，中小企业在其发展过程中必然存在金融缺口，企业对资本和债务的
要求必然高于金融体系所愿意提供的数量，并且由于中小企业投资突出具有高风
险性，而金融市场上的资会供给者为规避信息不对称的道德风险和逆向选择问题
可能导致的经济损失，比较偏好于他们所认为的信誉高而风险较小的大型企业，
因而使得中小企业在资本市场和借贷市场的融资都难以得到满足。
大型企业产权基本是归属于国家，大型企业、国有银行以及国家财政在产权
归属j二的最终都属于中央政府。这就使得大型企业的银行信用高于中小企业，国
有银行在资会供给时会因为大型企业的产权归属而无须过多考虑大型企业的道
德风险和逆向选择问题，尽可能的满足大型企业的信贷需求，原因很简单，这种
信息刁i对称造成的国有银行资产风险最终由终极产权所有者一中央政府来承担
和化解。相反的，对于中小企业的信贷需求，由于产权归属的不同，国有银行不
能转嫁给中央政府，信贷肛l险增加，国有银行就不得不考虑中小企业的信息不对
称问题．所以在给中小企业发放信贷之前，需要慎重的选择和甄别信贷对象，采
取种币}限制条款和防范措旌，尽可能的降低逆向选择风险。此后，还要加强监管
力度，防范道德风险，由此也导致交易成本增加。一般来讲，金融机构所投入的
人儿和收集监督信息的成本在绝对额上都会大于监督大型企业的成本，另一方
面，时r}J小企业信贷的道德从险更难以控制，这就导致了金融机构非常谨慎的对
待中小食业的融资要求，产生“惜贷”和“惧贷”。
I}f次，会融服务水平低，缺乏适应中小企业特点的多样化的融资方式。在扶
持tIl，J、企业的贷款方式中，会融机构普遍采取的是抵押、质押和担保，尽管这几
种方，℃具有贷款安全性高、风险小的优点。对于中小企业而言，这几种贷款形式
的评^’陀ⅡE时间长、环节多、手续繁杂、收费过高，使得贷款成本过高，这与大
多数tI叫、企业自身缺乏抵押担保品、自身实力弱的特点不相适应，必然会削弱对
中小食、Ik的支持力度。受多种因素的制约，金融部门的服务水平难以满足中小企
、1k的j*求，脱代化』】＆务。钻利，少，服务层次低，缺乏适应中小企业特点的金融创新
服务。
j巫订，信贷箭理权限的卜收加剧了中小企业融资的难度。1998年人民银行
取淌J’刈⋯仃|{『{i qk银行的债款限额僻理历，陶卡r银行体系不断进行商业化改革进
程，信贷运作管理机制也在不断调整，推行集约经营、强化审贷分离，推行“双
大”、“四重”战略，并H幽有渐【k银行按照统一法人统一管理的经营模式，上收
了』占层银行的绝大部分贷款权限，改为以省分行集中审批为主、授信额度管理和
比例管理为辅的集权式审批制度。基层国有商业银行信贷审批权上收，虽然有一
定的积极作用，有利了：基层行对信贷风险的控制，但是造成了各基层支行放贷限
制多，fJ主权小等缺点，特别是贷款集中到上级审批，增加了信贷资金传递环节，
降低了办事效率。这种金融服务的方式和效率与大多数中小企业“急、频、少、
高”的贷款需求相差太大，弱化了基层银行与中小企业紧密联系的服务功能。另
外，还有一个对中小企业融资不利的现象，城市商业银行或者集中资金小户历史
包袱，或者把较多的资会投入到城市基础设施项目，农村信用社则是以支持农业
为主，这都弱化了对中小企j世融资的支持。
三、来自中小企业自身的原因
中小企业自身也存在一些问题，影响了其获得金融支持。大多数中小企业运
作不规范，管理水平和经营状况欠佳，自身信用不高，缺乏必要的信用意识，信
贷状况具有不确定性；产、lk结构和产品结构不合理，难以获得有效担保，导致贷
款风险加大，这些是影响会触部门对中小企业发放贷款的根本原因。
首先，中小企业经营风险相对较大。中小企业由于资本相对有限和经营管理
人才的匮乏，容易受经营环境的影响，其抵御风险的能力相对脆弱。据统计，美
国中小企业三年内的倒闭率为30一50％，特别是在经济衰退时期，中小企业倒闭
率更高。在我国，中小企业的生产经营期也较短，生产技术和手段落后，短期化
行为明显，企业低水平、低效益、数量性扩张普遍，低质量的重复建设严重。这
说明了中小企业的易变性和巨大的经营风险，对比我国正处于经济转型时期，这
些现象对从事长线产品经营的企业更为明显，这就给融资带来了根本性的负面影
响。
其次，中小企业负债能力有限。我国中小企业由于自身资本和资产规模有限，
资产数量尤其是优质资产数量少，所能够提供的作为融资担保的资产质量和数量
往往难以达到商业银行的要求，缺乏办理贷款所需抵押的物资保证，使商业银行
难以防范和降低信贷风险，这为中小企业获得银行贷款增加了难度。
再次，中小企业贷款需求的特殊性。中小企业由于自身经营特点的限制，在
经营中对资会的需要往往体现多样化、小批量、高频率的特点，是典型的零售金
融服务。这虽然为其资会的满足创造了较为有利的条件，但对于金融机构来讲，
这种资金运营不具有规模经济的优势，融资的单位成本明显上升，在不考虑其他
因素的情况下，中小氽业少量的资会需求量将使其融资利率比上规模的资金融资
利率平均高出2—4个卣分点。从各国的比较来看，美国中小企业的贷款利率上
浮幅度最高，可高达3—6个白J分点，欧洲为1．5—3个百分点。我国在考虑到中
小食、lk融资风险的基础}：，兼顾clI，J、食业的资会实力相对较低、受市场的影响较
人、稳定性较差，银f J：i篇要对这些客户进行现场检查和分析，同时这些企业量大
商广、rfL笔融资额度小、、【k务成本高，加大了银行对中小企业的融资成本。人民
镟行圳定，一{叫、食、№的贷款利；钲叮以j：浮30％，这从一个侧面体现了对银行贷放
资会成本的补偿。存实际操作巾，受到中小企业负担能力等多种因素的影响，一
般H能卜浮10一20％，银行的成本弥补不充分，从而影响了银行对中小企业融资
的私{极卅。
诬仃，-l叫、伦叭、i息4i透I列'信川度低。在当前的经济转型中，现代企业制
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度存Il】小企业尚未完全建立起来，中小企业大量存在信息不透明和失真现象，从
银行角度来看，大量中小企业财务管理水平低，报表账册不全，缺乏足够的外部
财务f邵门认可的财务报表，提供的财务信息也不准确，经常出现项目审报的资金
米源、资会运用匡算不清的情况，甚至存在人量的虚假报表现象。这种财务制度
建设利经营管理的不规范，以及随之产，￡的较为严重的信息不对称现象，严重扭
I|n丁银行的信贷决策行为。根掂农业银行调查，80％的中小企业财务报表不真实
或者没有财务报表，中小企业的利息收回率仪仪为43％。此外，对于在银行信贷
市场上占据较大份额的幽有银行而言，山‘J：公有制中小企业负债率高，借转制之
机逃废银行贷款，多头开设账户、多头贷款现象屡禁不止，影响了商业银行信贷
资产的安全性。在进入非公有制中小企业市场时，更是要面临信息不透明的新客
户，缺乏独立、权威的资信评估机构以及历史信息，增加了商业银行信贷的风险，
抑制了其积极性。
最后。tp小企业担保机构稀缺并缺乏可持续担保能力。中小企业普遍存在资本金
匮乏、资金积累能力薄弱、资产流动性较差和资产质量不高的现象，加上管理水
平相对薄弱，当出现对市场判断失误时其风险承受能力相对较差，这种现状很难
保证商业银行信贷资会的安全，因而中小企业难以得到信用贷款，同时，由于缺
乏有效的易于变现的资产，中小企业获得抵押贷款也存在一定的障碍。我国目前
担保_k务虽然有了一定的发展，但是对比市场需求而言仍然有较大的差距，这一
方面体现在担保机构的实力相对弱小，另～方面也体现在担保体系仍然处于建立
阶段，缺乏有针对性的供给机构。正如前文所言，我国的信用担保体系还有很长
的路要止。更迸一步讲，目d0的担保公司可持续担保能力差，有的担保公司甚至
用基础没施担保，从而谈失了流动性，自身出缺乏发展的能力。
第三章我国中小企业融资难的治理对策
。川、企业在幽民经济中发挥着越来越重要的作用，但是，在融资过程中却往
往遇到很人吲难，中小企业对整个国民经济所做的贡献与它们从各种正规金融机
构所得到的资会支持是不成比例的。迄今为止，各界为了改善和解决中小企业融
资难刚迦，做出了种种研究，提出了种种建议，甚至实旌了一些政策。在其他国
家中小企业也具有举足轻重的地位，长期以来，国外也在实践过程中总结了一些
行之钉效的措施，进行了种种创新，做出了种种安排，设计了多种运作方式，并
且部在一定程度上缓解了中小企业融资的困境。我们需要在理论研究现象分析和
借鉴借鉴国外的成功经验的基础上，得出解决我国中小企业融资难题的有效对
策。
第一节国外解决中小企业融资问题的经验和启示
在这一节，我们考察了国外解决这一难题的手段以及美国、日本、中国台湾
三个地区的成功经验。
一、国外支持中小企业融资的一般方式
符因对中小企业资会支持的方式主要包括：税收优惠、财政补贴、贷款援助、
风险投资和丌辟直接融资渠道。
税收优惠是最直接的资会援助方式，有利于中小企业资金的积累和成长。各
幽都制定了程度不同的对中小企业的税收优惠政策。发达国家企业税收一般占企
业增加值的40。50％，在实行累进税制的情况下，中小企业的税负相对轻一些，
占到增』J¨值的30％左右。为进一步减轻税负，各国采取了一系列的措施，主要是
降低税率，降低营业税、周转税和增值税等流转税和企业所得税以及利润税，通
常对f|l小企业都实行比普通税率低5—15个百分点左右的优惠税率。另外还有税
收减免，包括全额减免、定额减免、定比减免，在减免的环节上，主要是中小企
业的创建初期和产品服务的出口；提高税收起征点，在营业税和所得税上减少起
征J_以卜的企业的税收：提高固定资产折旧率，加速技术设备的更新换代，降低
”j期的府税额。通过各种税收优惠可以使中小企业的税收减少一半以上，使其赋
税总水、h J J-寸到增加值的30％降到15％左右。这笔免税资金是普惠的，对中小
食、fkf一乍存蜂关币要。
刈政补蚶i是政府为J’使·lI，J、企业在幽民经济及社会的某些方面充分发挥作
用而给『，的财政援助。它的应用环节是鼓励中小企业吸纳就业、促进中小企业科
技进步和鼓励巾小艄峪l{r1等，丰要形式有就业补贴、研究与歼发补贴和出口补
贴。政J付的财政补贴是有限的，其功能在于引导。从各国的比较来看，财政补贴
以法⋯山量令最好，中小企业新增一个就业机会，政府给予2．4万法郎的财政补贴，
埘3年内新增加6名以}二职工的中小企业，每名新增职工由地方部门补贴1．2一
l，5／j划i郎，刈一询?内燃加30人以上的服务行业，对每个雇佣学徒提供1．6万法
郎的汁蚍，x、r中小仑业的研究丌发经费可补贴其投资额的25％，对雇用青年和单
身㈧幺的一I叫、食、lk也给r， 定的补贴，对节能企!忆每节约～吨石油补贴400
法郎。
政府还对中小食、【k进行贷款援助，以贷款担保、贷款贴息和政府直接优惠贷
款等卜要方式帮助中小企业获得贷款，环节集中于中小企业初创、技改、出口等
最需婴资会的地方。政府酋先没立专门的贷款担保基余来减少银行对中小企业还
款能力的担心，提高·{叫、食_k的信誉，改善其贷款环境。一般做法是政府贷款担
保丛金的行政主管部f J根据l|】小企业信贷担保计划，对符合条件的申请者，按贷
款性质、多少和期限的长短，提供一定比例的担保，并且定立担保合同。一般来
浣，贷款担保额小于贷款总额，以免企业有能力却不履行还款义务，而且担保贷
款与普通贷款一样需要按时付息，而且利率高于市场平均水平。此外政府还提供
贴息贷款来减少中小企业的利息负担，这能以较少的财政资金带动较多的社会资
会参与对中小企业的援助，一特别适合资金缺乏的发展中国家。最后，即使效益好
的中小企业可以通过担保补贴或者高利息等办法获得短期流动资金，但是仍然很
难获得长期贷款，这就需要政府优惠贷款，这种贷款一般比市场利息地低2—-3
个百分点。具体做法是政府设立长期低息贷款专项基金，或建立专门的金融机构，
按一定的要求选择中小企业，发放贷款，如德国的“欧洲复兴计划特殊资产基金”，
R本的“中小企业金融公库”等。
政府或民蒯为高新技术型中小企业创新活动提供具有高风险和高回报率的
号项风险投资基金，其中欧美国家风险投资基金主要由民间创立，日本等国主要
由政府设立。美国的风险基会最为发达，有遍及全国的500多个“小企业投资公
司”，其中大部分主要是向高新技术型中小企业提供基金，1995年，共有7万多
小企业获得了总共110亿美元的JxL险基金。英国成立了由100多家从事中小企业
风险投资的小型金融公司组成的“风险资本协会”，为高科技“风险企业”提供
大量的资金援助。R本的风险基金也很发达，70年代以后，日本开始实旃中小
企业现代化政策，进一步提}}5了中小企业要实现知识密集化、高技术化的政策，
鼓励政府金融机构向新兴的高技术型中小企业提供风险投资。
有些国家鼓励中小仓业到资本市场直接融资。为了解决中小企业的直接融资
问题，克服中小企业脱模小，其股票难以与众多的大企业竞争的劣势，一些国家
探索丌辟第二板块．为中小企业特别是科技型中小企业提供直接融资渠道。目前。
为中小企业建立专门的股票市场的国家和地区还不多，仅有美国和法国等少数国
家，中国香港的第二板块最近才开通，中国台湾J下在考虑建立第二板块。美国在
股票n J场～卜丌辟的第j扳块足NAsDAO股票市场，该股票市场专门为中小型科
技他lk提供氲接融资f一渠道。法国开辟了称为“新市场”业务的第二板块，采取
厂‘些优惠措施，鼓励-f】，J、仓qk参1j交易所的“新市场”。
订：I：述前三种巾小食业资会援助中，税收优惠大约占到全部资金援助的10
～15％，这邻分资企且I然／f；多，仇充个归企、Ik所有，日基本上没有条件的限制；
财政补贴大约占20，25％，也归企业所有，但在获取和使用上都受到一定的限制；
贷款援助．叶60．70％．址资金援助的主要来源，但由于其需要还本付息，在使用
匕要考虑风险。
总之，两力。翻家ni解决lfI小企业融资难问题过程中采用了各种办法，各有侧
蓖：爻闱是·个』{订创新传统的国家，比较重视高科技型中小企业的融资问题：
ll小n：支持tI叫、食、眦吸收tjI进技术方面也具特色：意大利比较注重制造业中的中
小企、fk的发j睦和融资问题，这和该目政府着力解决南部相对落后地区经济的发
腱，J{l}加地j又I经济活力和“造m”功能有直接关系：法国比较重视就业问题，依
次做⋯{大特一1I，J、似lk的tR Jj．1 lj-攫放化就、lp潜力比较犬的服务型企业上；瑞士和西
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班牙则是在解决社区型中小企业(包括街道手工业)上具有特色。
通过对以E市场经济国家中小企业融资渠道的分析，我们可以做出一个判
断，国外中小企业对各种融资方式的选择，是在中小企业产权关系明确和资本市
场发育比较完善的基础上形成的。虽然不同国家或者地区融资制度存在诸多差
异，但是银企关系、政企关系、企业与企业关系的优化组合，是各国改善中小企
qp融资例境的其同选扦。炎Ⅲ的一I叫、企业融资综合保障体系、只本中小融资机制
的建改以及中国台湾的“辅导体系”都是从优化组合三种关系入手改善中小企业
融资凼境的成功事例。
二、国内外解决中小企业融资困境的成功案例分析
美国、同本和中园台湾地区分别作为欧美发达国家、亚洲市场经济发达国家
以及中国成熟地区的代表，在解决中小企业融资难问题上都找到了有效的办法。
借鉴它们，对我们的实践有重要的意义。
(一) 美国的中小企业融资综合保障体系
美国是实行“自由主义的市场经济”的典型国家，它的中小企业观念深受这
一市场结构的影响，并成为维持自由竞争的重要因素。目前，美国共有中小企业
2140多万家，占全美企业总数的99％，其产值占GDP的40％，中小企业对美国
经济增长有很大的推动作用，尤为重要的是，中小企业有极强的创新能力，美国
有一半以上的创新发明是由巾小企业完成的。有鉴于此，有学者认为，中小企业
活泼的新陈代谢乃是美国国民经济保持活力的重要源泉。
债务性融资在美国中小企业成长和发展过程中起着重要作用，据美国学者伯
格和尤戴尔对美国中小企业会融抽样调查的结果显示，美国中小企业的权益性融
资约占其总资产的49．63％，债务性融资则占到50．37％。从美国中小企业债务融
资的实践来看，美圈中小企业债务性融资表现出几个特点：首先，根据美国“全
国小企业余融抽样调查”(NssBF)的统计数据来看，商业银行贷款占中小企业
债务性融资的37．22％，是美国中小企业融资的首要来源。针对商业银行对中小
企业的资信状况和履约能力的不甚了解而导致商业银行对中小企业的“信贷配
给”现象，美国专门成立了小企业管理局，为中小企业提供金融协助，通过为中
小企业提供信贷担保的方式帮助中小企业从商业银行获得贷款。其次，商业信贷
是美国中小企业获得债务性融资的另一主要来源，中小企业用赊销或预付贷款方
式由供货方或采购方获得信用。在美国，许多中小企业把商业信贷看作是正常的
调节资会流动的融资方式，并把它作为银行信贷的一种补充。再次，通过中小企
业投资公司进行债务融资是美国中小企业获得资金的又一途径。小企业管理局审
查和诩：可成立的中小企业投资公司，可以从联邦政府获得非常优惠的融资支持，
专门为合格的中小企业提供债务融资服务。目前，美国共有中小企业投资公司
300多家，拥有资本约35亿荚，÷，并向10力．多家中小企业提供了融资服务，投
资总钡达剑130亿荚元，为关幽经济发展和中小企业的技术创新做出了很大的贡
献。还订，政府资助也是美圉中小企业获得融资的渠道之一。中小企业是一支重
要的投术创新力量，为了确保中小企业不会因资金短缺而无力进行技术创新活
动，小小企、Ik管理局根掘具体情况，向那些具有较强的技术创新能力和较好发展
『j1：『攮tf J／j、食、ip提供随接贷款，这魁荚I目难‘的政府直接资助而且利率低于市场利
率的优惠贷款。』L体做法通常址小钍lk管理局首先为这些中小企业进行担保，但
如粜曲京以卜金融机构部抓绝Ⅲ}叫、俩Ik提供贷款，则由小企业管理局直接向符
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合条什的中小企业发放贷款。最后，在美国，除了普通银行以外，还有多种形式
的民问金融机构为中小食业提供债务性融资服务，比如数量众多的、采用个人或
企、lk投资入股方式组成的合作社，各类以储蓄为先决条件的储蓄贷款金库。和以
股票或债券为抵押号fj为中小企业提供融资的融资公司。在美国中小企业融资支
持体系中，还值得一提的是美围的中小企业“孵化器”和“中小企业信息中心”，
lm名“接针对中小企业创业成K阶段遇到的资金等凼难，通过为中小企业提供设
备厂房、信息咨询服务、联系商业银行贷款等方式，直接或者间接帮助中小企业
解决融资困难；后者则针对中小企业信息披露的先天性不足，帮助中小企业收集、
提供各类信息，缓解银企之间的信息不对称问题，为其获得商业银行贷款创造条
件。
，叮见，作为世界上经济最发达的国家，美国对中小企业的融资难问题给予了
允分的关注，并在实践中摸索了一系列的制度创新，商业银行、政府部门以及企
、№之叫的联合，为缓解美国中小企业的融资困境、弥合融资缺口创造了条件。
(二) 日本中小企业融资的机制建设
一I叫、企业是支撑R本经济增长的重要力量之一，是R本大企业生存的基石，
概括的说，法制化是F1本中小企业摆脱歧视性信贷条件的基本保障。为了支持中
小食、Ik的发展，从20世纪50年代开始，开本政府先后颁布了八个旨在支持中小
企业融资的法律法规，在这些法律法规的促进下，同本逐渐建立了较为完善的中
小企qk融资体系。首先，国家法律保护民问合作信用系统。在日本，国家法律允
许成、>．备类民f’日j性的合作信用机构，比如信用合作、信用金库以及帮助中小企业
职工的劳动会库等，国家还允许他们在全国范围内建立信用联合会，来确保它们
能在巫大范围内调剂资金余缺，并且通过经营一些特殊的金融业务获得较大的经
营收益。在这种法律和政策的支持下，这些信用机构最终演变为全国性的信用系
统，在很大程度上弥补了中小企业信誉缺位这一缺陷。其次，日本政府成立了经
营性·}叫、金融机构，包括地方银行和互助银行，并鼓励其发展，这些金融机构的
业务以及经营范围与其他商业银行并无实质性差异，1980年，日本政府通过立
法将它们全部转变为小型商业银行。另外，日本政府批准，专门成立了工商组合
中央金库，它们都以中小企业为主要服务对象，针对中小企业协同组织和中小企
业发放贷款，弥补了大型银行不愿向中小企业贷款这一不足，填补了大银行业务
留下的空白。再次，政府专门为中小企业设立的政策性融资机构。日本政府为了
l}1小俩世解决债务性融资问题，还专门设立了中小企业金融金库、国民金融公库
等政策性中小金融机构，利用财政资会为中小企业提供债务融资服务，它们对中
小静Ik的贷款一般利率较低、数额较大、担保要求较松，还可以使一些跨地区的
中小企业的融资需求得到满足，又填补了中小余融机构留下的空白。最后是有健
全的中小食业信用担保系统。针对大型商业银行向中小企业放贷通常需要抵押担
保这r客j!!{l事实，为了方便中小企业的债务融资和分担大型银行的放贷风险，在
政府的扶持下，R本还成曲：了信用保证协会、中小企业信用保险公库等民间信用
互助介作组织，这些民I到信用合作组织最终转化为健全的中小企业信用担保系
统，J_f17强了巾小食业的信明的稳定度，扩火了中小企业的债务融资范围。
⋯此nf见，拒}]本，民蝴合作信用系统、经营性中小金融机构、政策性融资
机构以及rf叫、铷1p信J}j担保系统四者互相配合、互相补充，形成了较完善的中小
伸Jk债务融资体系。通过分析这‘体系，可以发现它具有几个特点：第一，立法
仆咒址这体系彤成的lm挺条件。11小小小企、Ik债务融资体系中的各类组织和机
搠n勺川让均仃起刊：仆依抓，●．洲：化先址这‘体系的鲜明特点，币是因为这一体系
从一灯始就有其法律依据，爿’使得它得以规范有序的发展，确保各类组织和机构
的资产质量不断提升，保障了中小企业融资体系的金融安全性。第二，在这一体
系形成的过程中，R本政府的主导性作用明显。日本中小企业债务融资体系的形
成并非是市场经济发展过程中的自发产物，而是日本政府积极引导、精心设计、
大力扶持的结果，可以说，同本政府主导了这个体系的形成。第三，这个体系的
组织特色是民间会融机构为主国家政策性机构为辅。这一组织特色使得日本的中
小企业既能充分利用民问所有可能的金融资源，又能在不成为国家财政包袱的前
提下得到国家必要的财政补贴，这就避免了中小企业仅靠国家的政策性金融支持
可能会导致的软约束问题，而且克服了仅靠民间金融机构可能会导致的中小企业
资金短缺困难：第四，众多互助组织的存在是这一体系的一大特色．日本中小企
业债务融资体系中的各类组织和机构，大部分都属于地区性的互助组织。组织中
的会员通常都是亲戚朋友或邻居，互相之间的信用状况比较熟悉，降低了信慧暖
集成本．与股份制组织相比，具有安全性高、经营成本低的特点。从而减少了中
小企业债务融资体系的金融风险。
(三) 我国台湾地区企业融资的“辅导体系”
中小企业在中国台湾经济发展中起着举足轻重的作用。鉴于中小企业的管理
落后、财务混乱、信用缺位而导致的商业银行对中小企业债务融资的。信贷配给’
现象普遍存在。台湾当局从20世纪70年代就开始着手建立中小企业债务融资辅
导体系。时至今F1，台湾的中小企业债务融资辅导体系已渐趋完善，为解决小企
业债务融资困境起到了重要作用。这一体系主要包括：首先，针对大银行对中小
企业实行“信贷配给”的客观事实，台湾当局吸纳了发达国家的经验，依法组建
了各类专门为中小企业提供融资服务的中小企业银行。1975年，台湾当局修敢
了《银行法》，特别增设了“中小企业银行”，规定其主要职责就是为中小企业暴
供融资服务，协助它们改进财务结构和改善经营管理，在这一法律框架下，到了
1976年底，台湾岛内各个地区通过改制先后共建立了8个中小企业银行。截止
1993年底，这8家中小企业银行共有地方性分支机构352家，资产总额达科0．16
亿新台币。研究表明，台湾中小企业银行对中小企业放贷占其贷款总额的比倪均
在70％以上，其放贷行为完全符合台湾当局支持中小企业信贷的初衷，并且，与
大银行倾向于为中小企业提供1年期以下的短期贷款不同的是，台湾中小企业银
行偏好于为中小企业提供1—3年期的中期贷款。因此，台湾中小企业银行很好
的填补了大银行业务留下的空间，为台湾中小企业的发展起到了很大的推动作
用。其次，是中小企业信用保证基金。由于台湾中小企业银行资金来源并不宽裕，
其资产总规模仍然较小，中小企业银行对中小企业放贷的绝对数量仍然低于大银
行。在台湾，大银行仍然是中小企业债务融资的主要来源，因此，设法在大银行
与中小食业之问架起融资桥梁，增加大银行对中小企业的信贷供给，对缓解台湾
中小食、№债务融资困境会起到举足轻重的作用。有鉴于此，1975年，在台湾当
局的安排下，由台湾各级行政和金融机构共同拨款捐助，集资4．5亿新台币，设
立了巾小企业信用保证基金，其职能是为中小企业的债务融资提供信用担保，到
1990年，该项基金增到98．65亿新台币，担保余额为615．14亿新台币，担保倍
数为6．24。可见，中小企业信用保证基金在帮助解决中小企业融资问题过程中发
挥着突出的乘数作用，起到了以小带大的作用，部分解决了中小企业债务融资市
场失效问题。还有，为了有效的帮助中小企业克服自身的不足，更多的从商业银
行等机构获得债务融资，台湾设立了中小企业债务融资辅导中介机构。1982年，
台湾省筹措了l亿新台币辅导基金，成立了中小企业融资联合辅导中心。旨在综
台轴呼哪些有发展潜力似融资困难的中小企业，对它们进行融资辅导、诊断、申
诉等月＆务，并协助其健全会计制度，强化财务管理，提高信息透明度。此外，台
湾还墩自-基会管理部门、备类信托投资公司以及地区性信用合作社等中介机构，
它们郜卓有成效的为中小企业的债务融资起到了辅助性作用，中小企业债务融资
辅导叶，介机构成为台湾中小企、』k债务性融资辅导体系的重要一环。
三、国外解决中小企业融资问题成功经验和启示
综观美国、Fl本、中国台湾这三个国家和地区中小企业债务融资的情况和特
点，可以发现，在这些国家和地区基本形成了一个与中小企业发展相适应的中小
企业融资体系，并且探索出一套比较成熟的缓解和解决中小企业融资困境的制度
安排。这种制度安排有一个显著的特征，不是把中小企业融资闯题完全交给中小
会融机构去解决，而是通过金融性与非金融性多重机制，共同推动中小企业融资
地位或者融资条件的改善，l町日．着力银企关系型的机制建设，拓展政企关系型以
及企业企业关系型的融资通道。
“i此我们可以得到以下的几点启示：首先，建立政企关系型融资保证制度，
即以政府为主体的专门为中小企业提供债务性融资的金融机构，是现代市场经济
条件下中小企业融资环境改善不可忽视的组成部分。美国、日本、台湾都有专门
为中小企业提供融资的金融机构，这些金融机构可以分为两大类：一类是由政府
全额H}资或者部分出资组建的各类余融机构，主要为中小企业投资提供债务性融
资。其特点是贷款数额较大，期限较长．利率较低：另一类是由地方或企业自行
出资纰建的带有厄助性质的合作性会融机构，其特点是融资对象仅限于会员，不
需担保，但信贷量较小。这些专门性金融机构为填补中小企业融资缺口发挥着重
要作用。其次，政府财政出资组建“孵化中心”，为高科技中小企业提供支持，
帮助高科技中小企业进行科技创新。其职能包括：以低于市场价的价格向高科技
巾小余qk出租设备和J房，为小企业提供会计师、律师和遵循服务，在为中小企
业提供资金支持外，还帮助中小企业联系银行贷款。再次，政府对中小企业实行
各种优惠政策和扶持措施，M接帮助中小企业填补债务性融资缺口，解决信贷配
给难题。美国、n本、中国台湾都十分重视用法律、政策措施来保护和扶持中小
企业，比如，给予中小企业以税收优惠．减免中小企业的营业税、所得税以及土
地转移税，帮助中小企业完善则务制度，派专职人员帮助中小企业建立完整的会
计账Ei制度，建账查账，检查营、啦额、资产负债表和利润的真实性，以保证企业
财务状况的透明度，使其满足银行的贷款条件。最后，提供信用担保来解决中小
食、lk融资网境。针对tI-小仓、lk信用的先天不足和缺位，美国、日本、中国台湾都
成立了为L}叫、企业提供债务性融资担保的信用机构。尽管在不同的国家和地区，
这蝗机构的名称不尽相同，f【j-是它们的宗旨却是相同的，就是致力于为中小企业
债务性融资提供便利，为向中小企业提供债务性融资的金融机构分担风险，同时，
通过为一}J小企业提供信用担保束创造企业信用，确保资金融通渠道的畅通。这些
信川机构的成立，弥补了ffj小企、12信用的刁i足，缓解了银企之间的信息不对称，
从而提l：百了中小介业债务性融资寻求的满足度。
总之．炎阳、|1术、r⋯}：I台湾对中小企业提供的这些积极的金融支持，客观
l：绥删厂-j吣食qk肿胁∞鼬种金融抑制，对中小企业的发展起到了积极的促进作
川．找们从tI，褂剑fn朋小址：n挺I：1b金融、出争qk分丁化、大力发展中小金融机构
⋯r州j．以ff?金融。mfjJj『c!：的安排术提^I巾小企业的融资地位。按照这一思路，有
3l
纡¨kf¨清晰的借鉴外因的经验．提出有效的解决办法。
第二节我国金融业全部对外开放对中小企业融资的转机
近年来我国会融业对外刀’放程度不断加大，尤其是2006年金融业完全对外
资放J1：，这将给我国会融业带来很大的影响，也必然对我国企业融资带来影响。
可以说，这是改善我国中小企业融资的一个转机，我国中小企业不但可以利用国
内资源，还可考虑利用海外资会融资，可供利用的海外融资方式主要包括国际商
业银行贷款、国际金融机构贷款、海外资本『H场的股票融资、国外风险资本投资。
一、我国中小企业向国外商业银行贷款
饭照我国加入、VTO后的承诺，从200l印l!月11同起，五年内将逐步取
消对外资银行在中国业务经营范围、种类、规模和区域等方面的限制，外资银行
进入我国的速度和规模将大大增加，毫无疑问，外资银行大规模进入我国，对我
国的cI叫、企、出来说是一个转机，可以得到外资银行的优质服务，增加了融资的渠
道，但是外资银行对中小企业提供融资服务也会有自己的要求和规定，这就需要
中小企业针对外资银行及金融机构的不同特点采取适当的融资策略，从而达到融
资的目的。
二、我国中小企业向国际金融公司贷款
国际金融公司的宗旨是为发展中国家的私人企业的新建、改建和扩建提供贷
款资会，促进发展中国家私营经济的增长和国内资本市场的发展。目前，中国是
幽际盒融公司投资增长最快的国家之一，从1985年批准第一个项目起至2003
年6月30开止，国际金融公司在中国共投资了“个项目，并提供了12．7亿美
元的资余。国际金融公司在中国的投资重点之一是鼓励包括中小企业在内的中国
本士私营部门的发展，因此，我们有必要加强和它作，为我国中小企业造福。
我田中小企业为了符合IFc的贷款条件，成功取得贷款，应做好以下几方面
的工作，首先要突出项目的特点和优势，比如说较高的技术水平，在同类产品市
场中有质量和成本的竞争优势，这样就具有了很好的发展前景和较好的预期赢利
水平。其次，要有严密合理的分析报告。对项目投资的可行性做详细的预测；再
次，中小企业需要完善自身的资本结构，提高自身的管理水平，加强自身的经营
能力和ll】场应变能力；最后，中小企业必须要有良好的信用记录和信用表现．否
则国际金融公司一般不会考虑提高贷款。
三、我国中小企业境外上市
我田中小企业还可以通过境外上市柬获得融资，尤其是成长性好的高科技型
·}I小食业，，j，以根据幽家的有关法律在境外资本市场上上市发行股票。目前我国
中小氽业实际可选择的境外资本市场包括美国纽约交易所、NASnAQ股票市场、
蜒罔伦敦交易所股票市场、新加坡交易所股票市场、香港交易所主板和创业板股
桨lii场， 其r¨香港交易所t板和创、【雌眨股票市场是国内中小企业境外上市融资
的H肌股裴“j场。
四、吸引国外风险资本投资和吸引外商直接投资
⋯q、川埝资小凭借其庞大的舰模、规范的运作、成熟的管理R益成为吸引力
强人n(』投资方式。我国高科投型和其他有巨大发展潜力中小企业应保持在某方面
的技术优势，制定良好的发展规划，以及对资金熟练的管理运用，这样才可以积
极争_11)(幽外风险资本投资。
举办合资企业、合作企业吸引外商直接投资也是提升企业素质、加强竞争力
的好办法，⋯方面可以上弥补资本缺口，另一方面可以利用外商的先进技术、知
识产权和篱理经验，借助外国大公司健全的销售网络和服务网络扩大国内外市
场，健进自身的发展。
第三节解决我国中小企业融资问题的途径
川对r人企业，一p小企业更具有灵活性和进取心，是创新的源泉，在经济中
更具订竞争性。只有保护竞争，才能保持资本的高效率，才能鼓励创新；只有全
社会再个实体部门共同努力，爿‘能真正改善中小企业融资环境，促进中小企业蓬
勃发腱。
一、按照现代企业制度规范中小企业的财务行为
在外部融资中资金的使用者和提供者之间信息的不对称会带来委托一代理
问题，进而有可能产生逆向选择和道德风险问题，为了提高信贷资金的安全性和
运营效率，就需要借款人尤其是中小企业要遵循诚实信用、公平竞争的原则，依
法丌展生产经营活动．自觉接受工商行政管理等有关部门的监督管理，加强财务
管理，建立财务预决算制度。中小企业应该按照国家统一的财务制度建立内部财
务管理办法，以现金流量为重点，对生产经营各个环节实施预算管理，树立在银
行等金融机构If】良女r的信用形象。
二、建立和完善为中小企业服务的金融机构体系
H先，』Jl|懂国有商业银行余融支持的改进，进一步完善为中小企业服务的职
能部门，不断完善对中小企业的金融功能。目前，各国有商业银行基本上都成立
了中小企业信贷部，应充分发挥中小企业信贷部的职能，保证中小企业的贷款占
银行贷款总额的二分之一以上，确保中小企业有充分的融资来源。要疏通信贷渠
道。商业银行应尽快消除一定程度上所存在的信贷偏向，因地制宜的进行授权授
信管理，合理确定贷款审批权限，改革对中小企业现有的审贷模式和信用评级模
式，构缝一套专门适用中小企业发展的信贷管理体制；提高商业银行对中小企业
贷款的积极性，除了扩大商业银行对中小企业贷款的利率浮动区间外，还可以对
中小销世贷款比重较高的商业银行实行诸如冲消坏帐、补贴资本金等措旋；修改
商业银行仓qk信用等级评定标准。改变重视企业经营规模为重视企业经营效益，
取消或1I手削减“经营实力”项目的分数，为中小企业平等获得银行贷款创造条件。
je次，对地方性金融机构定位进行修正。地方性金融机构目前的市场定位与
幽有商、lk银行雷同，应在结合自身内外环境分析的基础上进行重新定位。区域性
的股份制舒lk银行、城市弼lk银行、城乡信用社等地方性金融机构由于其自身资
本规模棚埘有限、与地域经济结合等特点，在市场定位上应发挥自身优势对金融
nJ场逊{J：绷分，以经济效益相对较好的中小企业作为自身发展的定位目标，而不
J越“’l"l械的"展’j闻有商、lk银行对大客户的竞争。
⋯欠，迎●：引埘tft小企、Ik们政策1陀会融机构。}}{于中小企业在国民经济中所
具有的突出地位和自身融资特点，在国外比较成功的处理办法是建立专门的政策
性银行来对其加以扶持，专门供给中小企业信用，其主要任务是提供中小企业中
长期信用、协助中小岔lk改善设备和财务结构、健全中小企业经营管理。我国现
阶段可借鉴国际通行方式，分别设立政策性和商业性两种类型的中小企业银行，
专门扶持中小企业发展。政策性中小企业银行资金来源应是中国人民银行的再贷
款，或者依靠向金融机构发行政策性金融债券来解决，其职责主要是对需要扶持
的中小食业发放免费、贴息和低息贷款。在目前，农业发展银行可以代行政策性
中小企业银}j的功能，并柏应规定给中小企业的贷款比例，待条件成熟时。还可
以组建地方性中小企业发展政策性银行，专门落实对中小企业的政策性扶持；商
业性中小企业银行，可以由城市合作银行、城乡信用合作社或者城乡信用合作联
社改制而成，充分发挥这些地方性的非国有银行对当地经济情况比较熟悉的优
势，为中小企业服务。
三、建立和完善对中小企业融资的信用担保体系
我国的中小企业信用担保实践起步于1992年，代表者是重庆的私营中小企
业互助担保基金、上海的工商联企业互助担保基金会和广东的地方性商业担保公
司。1999年6月14}：1，国家经贸委发布《关于建立中小企业信用担保体系试点
的指导意见》，贯彻政府扶持中小企业发展的中小企业信用担保体系正式启动。
根据规定，中小企业担保试点的实践模式包括信用担保、互助担保和商业担保等
三种具体模式，由城市信用担保、省级再担保和国家级再担保组成全国中小企业
信用担保体系，其中，城市是担保体系的基础，省和国家是城市担保的保证和分
散风险的载体；互助担保与商业担保是城市中小企业信用担保的补充，互助担保
和商业担保机构可以比照城市中小企业信用担保机构作为省级再担保机构的会
员。到2001年底，全国共计组建各类担保机构300多家，筹集担保资金70多亿
元，可担保贷款达到400多亿元。
扛实践中，以中央和地方政府预算拨款为主要担保资金来源，具有法人实体
资格的独立信用担保机构占仝部担保机构的90％左右，由企业、社会个人为主出
资组建、商业化运作、以赢利为目的，同时兼营投资等其他商业业务为特征的商
业担保机构占全部担保机构的5％左右，由中小企业为缓解自身贷款难而自发组
建的只有自我出资、自我服务、独立法人、自担风险、不以赢利为主要目的互助
担保甜【织占全部担保机构的5％左右。在现有三种模式的基础上，具有综合性质
的联合担保也值得在⋯定范嘲内进一步推广。
四、进一步发展金融配套服务体系
巾小食qk《；；=融服务需求是全方位、多层次的，会融机构可以利用视角广和信
息灵通这一优势，建立斗tl应的信息咨询系统，为中小企业提供贷款咨询、筹集资
金投向指导、政策信息、商业信息与新技术推广、资产评估、财务顾问、产权交
易等能阻服务，加强埘·卜小企业的中介服务，继而强化中小企业的规范化运作，
提高其信息透明化程度，为商、lk银行的问接融资提供信息保障。此外，应当进一
步丌发和完善企、lp资信系统，t叮以在人民银行信贷数据库的基础上实现资源共享
和Jl：放·rk服务，为商业银行向·I·小企业融资提供信息资源的支持。
五、通过金融创新完善金融服务
化允触机构经，?itlft一-J。以楸川tM、企业经营和资金运动特点，借鉴国外经验
进一步完善对中小企、叫日J接融资的方式：
(1)应收账款贴现融资，这是担保信贷最通行的形式，中小企业以应收账款
为手H保，银行就应收账款金额预先给予贷款，一般贷款金额为应收账款的55—
80％；(2)存货融资，以企业的存货，即原材料、在制品和制成品作为获得贷款
的担保物。若企业违约，银行可以将存货出售，在这种情况下贷款额一般为存货
价值的50％以下；
(3)保险单贷款和企业丰不动产抵押贷款融资，针对中小企业自身资本不足，
可以发放以企业主所拥有的人寿保险单和不动产为抵押的贷款，前者借款金额可
以达到保险单累计余额的95％，后者则以企业主所拥有的价值较高的不动产作为
抵押的长期贷款，还款期可以长达25—30年；
(4)票据发行便利融资，即通过承兑、包销等方式支持企业发行商业票据，
获得商业信用资金融通，必要时由银行提供贷款加以解决；
(5)打包贷款融资，从困际范围来看，现在一些发达国家的商业银行在面向
中小企业贷款是，开始采用投资银行所惯用的打包贷款的方式，根据一个社区范
围内的总体状况对社区内的中小企业核定一个贷款的额度，这能够起到兼顾银行
资产安全性和中小企业融资便利性的双重作用；
(6)票据贴现融资，对中小企业所持有的商业票据进行贴现，以实现信贷资
会的融通，这在我国今年来推广比较迅速，2003年上半年票据贴现贷款增加3393
亿元，已经成为新增人民币贷款的主要途径。由于进行票据贴现的企业绝大多数
是中小企业，因此，进～步完善和发展票据市场对于缓解中小企业融资难闯题具
有突出的现实意义，可以通过发展货币市场基金等方式使其功能进一步发挥。
综I所述，现阶段需要对我国会融体系进行较为深入的改革，进一步完善金
融服务功能，从而实现会融体系效率的提高和职能的完善，缓解中小企业融资困
难的格局，实现中小企业的持续、健康发展。
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致谢
叫顾从文章选题到结稿这段时间，我感慨颇深。在贯穿全过程中，凝聚了众
多老师、同学和朋友给予我的帮助，爿‘使该篇论文得以完成。在此，我首先衷心
感谢我的导师杨聪教授，一年以前，在他的启发和鼓励下，本文的选题最终得以
确定。随后，杨老师多次与我探讨论文，给我许多宝贵的意见。在思考和写作的
过程中得到杨老师悉心教导，这对本文的思路确定和最终完成起着举足轻重的作
用。杨老师亲切、博学、治学严谨，他给予我的教导和启迪使我一生受益匪浅。
还要感谢研究生学习i年以束经济学院给予我孜孜教诲的各位老师，你们辛苦
了!
对卜政治经济学专业的师兄、师姐和共度三年研究生生活的同学，以及给予
我帮助的其他朋友，我在此一并表示感谢，最后，特别要感谢我的父母给予我无
私的关怀，他们在精神上给予的支持帮助我度过一个个难关，短短几行文字无以
发达我的感激之情。
海以此文献给所有我热爱的师长、朋友和家人!
中央民族大学研究生学位论文作者声明
本人声明：本人呈交的学位论文是本人在导师指导F取得的研究成果。对前
人及其他人员对本文的启发和贡献已在论文中作出了明确的声明，并表示了谢
意。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人和其它机构已经发
表或者撰写过的研究成果。
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