南开大学
；Y 812087
硕士研究生毕业(学位)论文
姓名：任一
年级：二00二级
专业：政治经济学
研究方向：市场经济运行
论文题目：公司治理中正式规则与非
正式规则的兼容性研究
完成日期：---00五年四月
导师：陈国富副教授
南开大学经济学系
二o O五年四月
内容提要
本文尝试以“正式翘则与j}正式规则不相容”为分析橇架来研究
黉有企洼的公司治淫阔题。制度自发演化的逻辑是：正式规剜要以非
正式规则为本源，否则滩以发挥其效力；经正式摁则固化的鼍量正式规
员lj更具有相对独立性，不会在短期内随正式规则的改变而改变。发达
国家私人公司的治理实践表明，冀公司治理规煲lj遵循婚是上述制度盘
发演化的逻辑，正式规则与非正式规则之间是栩互兼容的。制度模仿
也必须遵循这一溉律。毽在国有企盐中，最大股东实际缺位这一现实
条件与公闭治理机制所本源的葚}正式规则存在根本的冲突，这是把相
同的公司治迸正式规剡移梅到国有企娩却无法形成有效的治理机制
的根本原因；另一方面，长期以来在计划体铡下形成的关予经理选拔
和入力资本积累的j#正式规则在短期内难以改变，这严重制约着经理
层决篷熊力的提高，从露阻碍藿有企业公司治壤槐制膏效性的发挥。
我们要做的，是试图调整和改变政策以影响非正式规则，使其产生与
委式规则相一致的行必特性。过稷上的政策建议包括打破国有超大企
业的垄断地位、调整董事会成员的来源构成以及改革现行的经理选拔
制度等；毽本文的分析也表稠，要想在国有企业中形成有效的公闭治
理机制，最终必须依靠在国骞企业中弓l入夜发言权的鹈有产权主体来
实现，这一方向往结论不容动摇。
关键词：公司治理正式规则鼍}正式援则苇氐人公司国有企业
Abstract
This article tries to discuss the corporate governance problem in
state—owned enterprises under the frame work of“incompatibilIty of
formal rules and informal rules'’．强艟logic of spontaneous institution
evolvement iS that formal rules must be based on the informai rules．or
协ey will become useless．And the informal rules will become more
independence after being solidifled by formal rules，and will not be
changed rapidly along with the changes of formal rules．In the private
enterprises of developed cotmffies,the mles of corporate governance follow
the 109ic above，and the formal rules and informal rules are compatible。
The institutional imitation also needs to follow this law．In state．owned
enterprise，the biggest shareholder does not exist actually,which conflicts
with the informal rule that the mechanism ofcorporate governance rooted．
And this iS the essential reason that the formal rules transplanted from
developed countries can’t do execution in state．owned enterprises．On the
other hand．the inforrnal rule about manager selection and human
resource capital accumulation solidified by planned．economic system
can’t be changed in short order,which restricts the improvement of
manager’s decision-making abitity,and makes the mechanism of
COrporate governance in state-owned enterprise broken．豫lat we should
do is trying to change the policy tO influence the informal rules，and let
them be compatible to the formal rules that we transplanted．矗1e
transitional policy advice include：break the monopoly of state-owned
super enterprises，adjust the source of directorate leaguers，and reform the
active manager-chosen institution and SO on；but the analysis of this
article also made it clear that the ultimate measure to form corporate
governance mechanism in state．owned enterprises must be inducting
powerful main bodies of pfiv毽te property rights，and this directional
conclusion Can’t be flucmated．
Key words：Corporate governance Formal rule Informal role
Private enterprise State-owned enterprise
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论文《公司浚理中疆式嫂则与≈#惩式援则熬兼容性磺究》系本人在南开大学
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院系所名称；南开大学经济学系
捧者签名：侄一镌一
学号j 021068
熨嫂：2005年4月25只
第一章导论
第一章导论
第一节相关文献回顾
一、关卡公蜀涪璞抟内涵
阑外与公司治理凑关的磺究偻睫饕理代公司鼹骞投与经磐投静分离久已存
在，德公司治瑾理论静芷式掇崮和褶关的系统佳研究还是20墩纪80年代的事，
而在豳内则是20世纪90年代中期的豢了。时至今日，学术界对公司治联
(Corporategovernance)的内涵仍然夺在蕾广泛瓣争议。
鑫拭信利帮米懑新(Berle and Means，1932)在其《现代公司与私有财产》
一书中第一次明确提出“所有权与控制权分离”的观点以来，大多数经济学家都
相信保护股畚剥燕不受其代理人豹侵犯痤怒公司治理首要关注熬黼露。翔榱据法
马稻德森(Famaand Jensen，1983)的定义，公司治理所要研究的是所有权与经
营权分离情况下的“代理人问题”，丽如何降低代理成本是公司治理要解决的中
心阅题。
科克伦和沃提克(Cochran and Wartick，1988)对“代理问题”涉及的对象
进褥‘y扩展。他们认为，代理闻题不仅仅存在手黢东与经理之闼，露怒存在予金
整所有参与者之间；公词治莲豹稿的也不单单蔗为了保护股东的利益，而是要解
决高级管理人员、股东、董事会和公司的其他利益相关卷之间楣互{乍用丽产生的
诸多特定阀题。显然这秘“裂蕴襁关者理论”所器定斡公罨治臻内涵较之“股东
中心论”雨言要歪为宽泛一些。
哈特(Hart，1995)首先将“不完全合约”引入公司治理的研究。他认为公
司治理阉题的产生存嚣个必要条件，其一是组织成员之阉存在代理闷题，帮莽j盏
上的冲突；其=是企、监中存在不完全台约。进而，哈特认为公司治理成被看作一
套决策机制，其作用是对初始合约中没有谨细激明和明确设定的投剥进行分配。
哈特静这一磺究具鸯开创槛静意义，僵德所强涌韵校剩分配还J鞋是菲入力资本剩
余控制权的配置。并且他虽然认为公司治理在股东很少的小企业罩也很重要，但
第一帝导论
稳更关心大公司中股东对经疆行为的签督和制衡问题。哈特掇出公司治理有内、
外两层机制(即以董事会j|矗督、大股东脏督为代表的内部治理，和以代理人之争、
敢意接管为代表的步}郯治理>，主要郯是针对控铡警理者焉言游。
布菜尔(Blair，1995)觚狭义和广义两方面对公司治理的含义迸行了探讨。
她认为，狭义地说，公司治理是指有关公词董事会的功缆、结构、股东权力等方
露懿镰《度安排；广义静说，公司治理是指有关公蠲控制权和剩余索取权分配的～
整套法律、文化、和制度性安排，这些安排决定公司的目标，谁在什么状态下实
施控制，如何控制，风险积收益如馋在不阉企业成员之阀分配簿一系列阏题。摆
较子晗特的研究，霖莱尔在广义上游定义瞧是基于对“不完全合约”的理解，但
加入了企业剩余索取税的概念，明确提出公司治理的核心内容是企业剩余索取权
和控肯4权在不同企业成员之阆魄分觐，并囊认为剩余索取权襄控制权是不应分离
的。豫她之乡}，布莱尔在广义的定义串对文化这种菲正式藏翮所给予豹关注也值
得引超重视。
在公司治理内潺方匿，国内憋研突_妻要逐是以学习鞫吸收借鉴为主。国癌静
代表髋瘸患大致有融下凡种：
林毅夫等(1997)认为，所谓的公司治理结构，是搬所有翥对一个企业的经
营管理秘续效进行靛蛰和控制舱～懿套裂嶷安摊。德靠】谈为公司治理是为解决委
托一代理阔题而产生的，函此公司治理理反更注煎股东的利益。他们还强调，公
司治理中最基本的成分是通过竞争的市场所实现的闻接控制或步}部治理结槐，藤
人们遽零所关注豹塞接控制或内部渗囊结丰奄虽然瞧是登要豹，攥与蓠糟褶院鬟蹩
派，圭韵制度安摔。林毅失等入虽然注意到了公司治理在机制层丽的含义，但其对
公司治理产生原因的片面性理解却制约麓这一洞察力所能发挥的极限。
费方域(1996)则认戈，公司治理是一粹关系合褥，是一套铺度安排，它给
出公司各相关利益者之间的关系框架，对公司目标、总的原则、遇到情况时的决
策办法、谯拥有剩余决燕权和剩余索取权等定下规则，用于代袭和服务予出资者
<戏剥益相关者)豹爨蕴，其圭螫内容燕设计控制肉部人控稍静税制。这种定义
眈较全面地褫括了由于不完全合约的存在而留待公司治理解决的各种问题，但其
对公司治理核·tl,内容的理躺仍有铸进一步搽讨。
榍比之下，张缎逮(1998)的定义胃能更其一般往。纯认为，公司治理怒一
第一章导论
种用宋解决股份公司内部各种代理闯题的机制，它规定了企业内部不同要素所有
者的关系，特别是通过显性和隐性的合同对剩余索取权和按刽权进嚣分配，从露
影嚷企业家j}羹瓷本家携关系。这种定义强调了公司治瑾的枫制注内涵，又颇为全
面地提及了公司治理所要解决的代理问题和企业所有权配覆润题，但他并未因对
代理闯题的关注藤走向单方蘧的“股拳中心论”。
“代遥闯题”往瓮被片瑟莲解为黢东对经理的j|茳瞀，鞠诧在委托代理横架下
寇义公司治理的内涵有时容易对股东利益给予过分的关注。相铰之下，建立在“不
完全会约”基础上的是义可缝更贴j廑公司治理豹本震含义。本文谈为，公司治理
惑旨在解浇企鼗所有权安摊润越的一整套锏度安jj}，其核心是企业剩余索取权和
剩余控制权的自发对应机制。在后文中，我们将对这一机制作深入的分据，以揭
示其皂动纠媸功能发撵终用豹具体过程。l毙赴只怒强调，公司治理的棱·洛肉涵是
企监剩余索取权和嗣余控匍权的自发对应机制，衩利对应的最终格局是在企业中
的各产权主体为争夺自身利益的谈判中形成的，股东、经理、还是其他利蠡主体
褒莰缮明§瓣投利上占据捷势，完金取决予谈判中的力量瓣院。花是在这个意义上，
我们不赞成认为公司治理应有预向往蛾关注某一方利益的观点。
在经过上述分析之后，回过头米看“代理问题”积“不完全会约”这嚣令研
究公弼治理闯题鳇理论出发患，二者聋本质上其实怒稽通的。“代理问题”下的
最优激励机制也就是能使剩余索取权和剩余控制权得到最大对应的机制，同样，
在剩余索取权和剩余控制权鱼发对应的过程中经理层购激励枧割帮警攥能力超
嚣也褥到了锯决。理瓣刭这一层，才算院较遥钫蟪把握了公司治理的本质内涵。
=、蓑子国有企鼗的公韵治淫鞒究
一妻戳采，西方经济学家议为公司豹所有稍天然逾满予私有制，因而不将豳
有企业作为研究的踅点。随着苏联、东欧的转轨以及中国市场经济体制改革的引
人瞩鲤，这秽情提菇艇缓解，但憨传嚣蠢匿方学者对霹蠢企业公差l治理静研究仍
然院较欠缺。在屈指胃数的文献中，詹森和梅壳称(Jensen andMeclding，1976)
以及哈特(Hart，1983)的贡献较为突出。前者在对代理成本进行开创性论述的基
础上，研究了苏联型国鸯企业蛉运嚣过程，季导蹬国有企蝗中静个入往往褥不到有
效激糯的结论；后者对蒂场梳翻作为企照运行中的激励安排作了详细论述，这一
第～章导论
躐点被包括稀毅夫在内的许多函内经济学家所引用，认为弓l入竞争机制是解决国
有企业公司治理问题的可行途径。
在翟有企业熬公阕治理研究方面真正有建树的是胬内的经济学家，这一方面
燕由于其所处的环境为其开展深入研究提供了得天独厚的条件，另一方面也是由
于求解本土现实闻题是缎济学家们义不容罄的责任。鬓海抟诤多学者在吸收国外
蠢有研究成果躺基础上，对国有众篷中存在的目聪进行了更为深入和细致的探
讨，得出许多富有意义的创见。但由于受国外流行理论工舆的限制，这些硪究中
的绝大部分是在委托——代理撵架下避嚣的。其{弋裘性蕊点裔：
杨瑞龙(1997)认为，函有企娩中的委托代理关系是一种多级委托代理，作
为初始委托人的“全魁”行为能力偏弱、缺乏监控代理人的动规和黪力是匿毒企
业效率低下蛇涤层次爨凰。刘逑秋(1997)氆认为，国寄企业改革鹃关键不在予
选择国裔资产经营代理入，而在于如何创建豳有产权委托人的选择机制，他进而
十分强调政治体制改革的重要性。
转毅夫等(1997)对霉京企控多屡委托代理理论持相爱意觅。他们认为，委
托代理关系层次的不嗣不是公司治理产生羞弊的原因，因为私有公司内部也存在
多级的科层制度，从信息流动与监餐的危发来看，这与匿卷企业驰多层娄惩代理
关系别无二皴。袈蒂格剩茨<1998)恣持相同的躏点，他撩出，在股权离度分散
的公众持股公司中，同样存程着全体股东、董事会与经理层之间的多层娄托代理
关系。
在对国有盒监洽理阔遂熬研究上，张维遗的嚣献比较突出。早在80年代，
他就提出了阐家所有制下的企业家不可能定理，认为在国有制的前提下，政企分
开不W能，所有权约束无效，经罄者行必缎裳促阏爨无法麓决，爨露冤法造就粪
正静企业家(张维迩，1986)。{毂还较荦遗对菌有企照中的多层委托代理关系进
行了探讨，得出在存在多层委托代理关系的国有企业中，初始委托人的最优监樱
积极性和最终代理人受监餐下的最佳工搀努力都会醛罄共麓体燕模瓣扩大两严
格递减翡结论(张维怒，1995)。张维逮述认为，以国有股为主导的公司化改革
虽然在对经蓠者的短期激励上做得比较成功，但仍然光法解决经营孝的选择阗
题，国企改革的唯一出路是对霉有企业实霉亍檄本瓣氐营亿(张维逮，1998)。可
觅，张维涟对私人公司的倾向往非常明湿，他与林毅夫等对国有企业的态度迥然
第一帮导论
不同，按照届者的逻辑，国有企业性质并不题公司治理的本质障碍，国有企业也
可以通过引入发达国家搜范的公司治理结均实理其浚理垦标。然褥，公蠲化改擎
憝实跤表弱，要奁舀祷垒监中形成蒸商自我纠错功髓酾良性治理枫稍并菲翁事，
单纯移植发达嗣家关于公司治理的显性结构期正式规则也不必然产生与之相同
的治理效率。
总静看来，运糟委托～代理璎论分析国有奄业的公司治理问题能带给我们
许多有蘸的启示，但也存在明显的愚限。鳆方流行的委托—一代理理论蠢一个囔
含的假定裁提：委挺人必须是盟魂熬{{}链性产权翡所有者，满足这一前提，企娩
中委托代理关系的讨论才能深入下去，镬刚就会在分析中遇到障碍。张维迎
(1995)、刘迎歇(1997)和杨瑞龙(1997)对鼠礴企业多层安撼代理关系的考
察表明，在豳骞企业中幸#为最大“黢东”的全体入民不是剩余的盘接索取者，鬻
有股税没有最终可戳遗溯的委托入，因而在国有企业中委托入实际上是缺位的。
这使得在运用委托——代理理论讨论圜有企业时在分柝她深发鄂广壤土都会受
至l暇划，诸如委援人缺位絮德作羯予公筒治理、移植同样静治理麓刘为{可产生不
同的治理效率等深层次问题都无法在委托——代理框架内给出满意的答案。
相比之下，“正式规则与aE夔式规则不相容”这一框架霹携更透会用于国誊
企业的分析。不过这一领域静研究成果并不徭多：
诺恿(North)是这一领域的开山之入，他最早提出了正式规则姆非正式规
则的概念，并将之用于俸4度变迁理谂的鼹突。正式援则是撂宪法秘法缮；非正式
撬则是指行为援剐、惯铡帮幸亍为筑稳，裕箭度绪榆是正式蕊刘、非正式规刚及其
实施特征的溺合物。诺恩认为，我们能够快速改变的只有正式规则，非正式规则
很难在短煺内改变，二者的不一数可以解释19世纪早期拉了美洲能专制现象戳
及现今一擅转辘谣家正在经历的痛苦(诺憨，2004)。
青木昌彦(1995)继承了诺思的观点，强调在引进掰制度的过程中必须考惑
其与1日卷l度的耀褰然闽题。蚀指出，郄使从国外嵇鉴了嶷好熬歪式撬涮，餐拓栗
率姥嚣正式麓粪|j函为惰性雨～时难戳交亿，新借鍪来的正式糯则势必会和旧有的
非爪式规则发生冲突，其结果，借鉴来灼制度可能根本无法执褥。由此她认为，
一个转孰困家选择{斟弛公司治理模式为最优，婴筏该翟瓣具体情醌丽定，离歼一
冒的特定发展阶段粕萁僚《度、文化、习俗的历史来讨论公司治理问题是没有侄何
第一章婷论
慈义的。
周清杰(2003)提出在gl进I$1#b先进剁度时应该强调“鸯极嫁接”，奉主绝形
式主义。链掰谓的“寄枫嫁接”楚指在弓{逡新蒂《度时必须考虑新l籽带9度的相容惟
问题，使新带0度能弓i领原有制度向更规范、更科学的方向发展，而不是受原有制
度中落后成分的影响藤扭曲和变形。周渍杰从羚在露《凄(菠式制度)程杰在制度
(j#茬式的狳褴带9度)两方褥探讨了转轨时期影响公司治理效率提高的制度缺
陷，指出缺乏强制执行和主动遵循的文化传统、缺少健康的股权文化是转轨枣刀期
乡}在剑度与内在剁度不兼容蛉主要袭理。
总结超来，黻上基予蠢式瓶刹与菲证式规刚褶容性的研究存在～个麸同的缺
陷，就是都只强调习俗、文化层颓的非正式规则，面对嫒式嫂则形成秘浚进过程
中赝本源敬a#难式私人契约却没有绘予应祷静关注。笔者谈为，歪式撬剐与非砸
式瓶翔的相容经应该被赋予霓深刻的内涵，对正式规则与非正式规则内在逻辑的
完整认识必须建立在对制度演化过稷传更为深入、缨致分掇斡基础之上，嚣媾l度
演进静奖约藏式是理解这一避程躺关键所在。本文试图在这方面体～垡尝试往的
街新。
第二节本文的分析框架及结构安排
如前所述，Iil#b学者对国有众业的公司治理研究是比较欠缺的，丽国内以委
托——代理炎分板攘架的硪究在避用性上墩存在鼹毫煞鼹限，摆毙之下运用“歪
式兢刘与非鬣式蕊刘不褶容”这一逻辑来分析阐有企业问题可能更为合适。基予
此，本文试图在吸收前人研究成果的基础上，通过对诞式规则和非正式规则的概
念及铡度演化过程馋一燕裁定义朝撼理，建立一个基于蕞式凝粼与；}叠三式簌剥肉
在逻辑的完整分析框架，驻诧来揭示国有企煦中公司治理机制失灵的深层次原
因。
本文各章的结稳安l{}如下：第一章，导论，对公镯治理闯鼷韵稆关文献徽一
撤澍往回颟，为本文在分祈框架上的剖新提供一个基本理论背景上的说明：第二
摩，山一个国企改制的案例入手，从中发现索4约国有企业公蠲浚理黢革的深层次
障碍，并罄铸后文解决；第三章，弓}入铡度变逢瑶论中静系式撬刚、菲萨式蕊刘
第～章导论
概念，并建立二者之间相互关系的基本模型；第姻章，将这一模型应用予公司治
理研究，通过与发达国家私人公司的比较擞示国农企业中公司治理枫囊4缺失鲍樱
本原溷；第五章，扶方淘和过糕两方蕊探讨国裔企泣公司治理改革的政策性建议；
第六章，对全文作一个小结。
第二牵天津建材集霜投制寰铡
第二章天津建材集团改制案例
第一节集团前期改制成果
1994年，天津建材集团总公司接受天津市委市政府的授权，对原建材局主
管范围内的豳有资产进行经营管理，通过资本经蓠等业务承担园有资产僳值增值
的责任。暹过授权，明确了集团悲公司骢产投地健秘职能，确立了集霞憨公霹蠢
一缀行致梳构淘投资主体转变的改革方向。在阻后的多年中，集团一直致力于在
深化体制改革，理顺产权关系，推进企业经营机制转换和调整集团组织继构方凝
进霉礴益的搽索，已取褥一寇熬成绩：
i．集函总公司与集酹成员企业之闻的行政隶属关系开始改变，征程向出资
者与经营者的关系转化。集团总公司与集觏成员企业的业务开始分化，总公司以
资本经营必主，露集嚣成员企业铁事生产经营，母予公司的体系正在确立。
2．总公司调整组织机构，冀建管理体制。总公司设立董事会，作为国有资
产产权的代表，是集团的最齑权力机构和决策机构；总公司设总经理1人，裂憨
经理若于人，总经理出麓攀会聘任，受费实施产权管理和资本经营；总公看j粳据
经营管理的需要，在内部缀织结构中设立管理部、入事部、办公室、资产运作部、
经贸部和发展部等；在糙越机构的同时精麓人员，总公司的机鞫妇35个减少裂
15个，人员妇212人减少剽100入。
3．进行公简制改造的成员企业，按照《公司法》的规定，设立股东会、董
事会、监枣会和经理层组成公司治理极梅。国有独炎有限责任公司不设黢券会，
董攀会帮溢褫会藏受出集溺总公司委派释职工代表懿成。未进入公司稍改造的企
业，实行经理负责制，经理由集团总公司委派或聘任。
4．集团总公司与集团成员企业之阕签订了国骞资产经蓉爨饪书。总公司建
立了对子公司国有资产经营监绩的审报、稔鸯籀考核制度，对全资予公司、控股
子公司一般投资备案和重大投资审批的制度，对垒资子公司、控股子公司的资产
抵撺、担保、拍卖、转让、蓑菇、出售、联营葶爨穆赁数审批藏掇告制发以及对经
营者鹃奖惩制度等。
第二锘天律建莉集掰改制案例
第二节存在的主要问题
改翩后的天津建树集团成员企监成分十分复杂，既有国有独资企业、国家控
股参股企业，又有中外合资企业和集体企业。这些企业历史遗魁的问题予差万别，
遗或改铡熬步调参差不齐，这些毽素侵褥榘溺总公司与成受企监之间的关系大体
鐾现三类不同的情况：
第一类是憩公司作为出资人代表，对控黢子公司蟹使股东的权利。这是一祧
较戈缎藏静以遗产权为缝带靛母子公司体制。属于逡一类的蔻集滔总公词与天水
股份之间的关系。
第二类是集团总公司与下属金业基本上淤袭原建材工灶援懿芎子教管理体制。
器来翡幸亍政隶满关系、管理手段、管毽方式等没有根本改变。侈!|如，新霆材料公
司、涂料实业公司仍然保留原建材工业局下属管理她的职能，各自管理着下属十
多个企业。鞭这些企业大多援史包袱(趸员炱揎、偻务受摆)沉羹，改革动作迟
缓，效益长瀚低迷，有的甚至是“三无企渡”(无厂房、无产晶、无土蛾)。集团
总公司仍以一级政府的角色对这些企业的劳动人事、爵就业等承担镑理职能。
第三类是集团总公司对下属金姓熬失控状态。～方器，集毯憨公司对这些企
、监的行政管淫芭经羯张，另一方面，产权管理职能却没有相应增强。成员企业在
获得较大的经营自主权的同肘，却没育来自所有者(出资人代表)的产权豹柬。
集团慈公司对这些金灶不能有效越行锼出资入黪投利，当这些企匏经营状况好
转，发展呈现懿好势头的时候，它们要求“独立”的倾向就会越来越强烈。
除了上述问题，建材嶷团改制后的弊病还表现为：
嶷困憨公霹的治壤结构不健全。蛋旃，集函憨公司鹣蘩事会、经理流予和党
委班子人员上高度疆叠，基本上是由同一班人行使着不同机构的职能。备机构之
间人员的重囊使机构棚互镱4筏的机制形同虚设。
璇行静干部管理制度妨礴着集溺总公司治理结构的正常运转。总公罚沿用党
政机关干部的管理方式管遵企业管理人员，集团总公司对自身的中层管理人员以
及对下属企北的主要领导都采用直接任免的方式，势且规定掘应匏行政绂别。集
团憨公司酶职熊桃构、下耩企韭的联髓机构均棱上级行政主管部门的管理口径设
立，导致管人、管每、管资产相脱节。
第二章夭漳建材集醢改涮案例
时经瑗的激励约束税翎不健全。集团总公司对下属企业的经理实行年薪制，
但由于没有一套科学的、完餐的评价指标体系和规范的操作程序及配套政键，激
融效果并不理想。产援关系不清帮企鼗终部没有相应静监餐橇翻，使经理盼行为
缺乏有效约束。
第三节案例引发的思考
对问题的清醒认识是进一步行动的前提。天津建材集团要继续深化改革，这
是无庸置疑的，但政镄建议绝不仅仅是一句“放之殿企恧皆礁”的“明畈产权，
完善公司治理结构”这样簿攀。产权关系要到怎样静程度才算弼渐?套箱发达函
家实践证明了的“宪善的公司治理结构”是否一定能解决问题?由于阶段性的限
制，目煎天津建材集团改制的案例还无法给我们肯定的答寨，但其中包客弱许多
信怠汪足以弓|皴委为深入静褥考。
先来看集团总公询与下属企业关系混乱的现象。在上面概括的三类情况中，
第二类和第三类情况曼然是妇子产投不明曦藤弓l发鳇委援代理阀题，运行的解决
方案跫把集团惑公司改组为控黢公镯，对下满国有企遭行使出资入静权芾j，并只
对政府中行使所有权管理职能的部门负责，从而建立政府与控股公司、控股公词
与下腻企业之间的疑产级豢，达到明曦产权的尽熙。与愿蠢4跨况靼魄，这无疑是
一种避步，键其成效髓走多遗帮值得怀疑。在发达簪家的私有公司中，控股公词
对下属子公词的控制，以及股东对经理的控制，都是以剩余索取权为依托的。出
予对爨身列豢的追逐，物震炎本螅掰毒老在企业扩张，企业股权关系不叛懋体的
过程中，会冬最大努力以资本为纽带贯彻甜箕童猿或间接持股企业的控制税，即
便在现实博弈中可能失利，但其为自身利盏而斗争的章亍为却是制约其他股东及经
理权力不蜒膨胀的骞效力爨。匡骞企业郯镬成立控黢公司，在终极所有者<全体
入民)没有剩余索敬投的条件下，董事会、股东会和监事会能否发挥预期作用值
得怀疑，这也正是本文试图通过比较给予证明的问题。
藤上嚣提到浆第一类馕援，像集团总公司与天水段份之秘静关系，剐是范较
髋范的醴产权为纽带的母予公司形式。较之另外两种情况而言它是相对成功的，
但它之所以没有出现第三类情况那样的失控现象，并非是以剩余索取权为依援，
拧
第二章天津建材集嗣改制案例
耨是出于綮鼹慧公司游董事长兼彳芏天承股份的蕊经理。这在形式上与古典企业或
家族企业中董事长和总经理由一人担任的情况极为类似，但=者显然有本质的不
同。国礴企业的董事长并不是剩余的嶷接素取卷，他裁否爨铝《公翅法》帮公司
章程的装求对裔身形成有效益督，这也值得筏霄j迸～步探讨。
寨例还带给我们另一个重要的启示：历史遗罄闳题、}嚣奢理念皴及管理者在
蒋统体制下积累静经验和箱识对国有企敛的公司制改造构成严重阻碍。本文也需
对这一现象给出理论解释，以便知晓其影响究竟有多大，能否被克服，以及找们
该如何纷动来减轻其危害。
第三章蔫于难式舰剐每非iE式舰剐的制度分析舷架
第三章基于正式规则和非正式规则的制度分析框架
第～节概念：正式规则、非正式规则
要理解正式规刚和非正式规则，蓖先要知晓何为“制度”。柯武刚和史漫飞
(2000)对制度的定义是：“制度是人类翱豆交技躲煺则，它撵毒《着霹能出现的、
枫会_燕义静猩乖僻豹个入行为，使入稻的行为更可预见并由诧促进着劳韵分工和
财富创造。”‘除此之外关于带0度的定义还商许多不周的褒述，但其核心都强调制
度是一套罄在减少交往中不确定性驰游戏规则，哥以说理论界对“制度”静态涵
在一定程度士跫达成了共识。
制度可分为正式制度和非正式制度，或者称为瞧式规则和非正式舰则。这秘
分类在文献中经卷可见，僵其划分标准基髓在理论羚却尚未达成统一。按照{哥裁
剐稻变溱飞(2000)的定义，正式旒刚与非正式规则的区分在于对违舰彳亍为的惩
罚是通过分权化的、自发的社会反馈，还是通过难式组织加以实施。他们认为象
传裁人、足球联合会、行救协会这样静非政府概构都是茏式组织，困忿由这些机
构介入审理和执行的瓶刘都耩于正式规刚的范畴。而诺斯(2004)为正式规则和
非正式规则下的定义悬：“正式靓则是指宪法、法德；非正式约柬(鄹嚣茏式娥
则——笔者按)是摆霉亍失艇到、馁铡秽行炎裁范。”犊照通常漪毽解，显然宪法
和法律中的规定也是人们必须遵守的行为规则，因此诺斯这里所说的“行为规则、
惯例和行为规范”应该是指那些不具法律效力的、奏在予人露]头照中并教人们所
鑫拦遵守黪规则，磐遴德、习俗、轧貔和宗教信稀等等。胃觅，诺斯对正式瓶刘
和j#正式瓶粥的区分关键在予是否舆有法律上的强制约束力。如果这种理解是正
确的，那么前面提到的由{}政府机构作为第三方奔入宰理和执行的规则在诺袈这
墨靛应该属予菲正式裁粼豹藏酶，毽诺斯所探讨酌菲正式蕊嗣主要集中在社会意
识形态领域，对于私人契约少有提及。本文以诺新的划分标准为基础对难式规则
和非形式规则进行定义，并明确其各自包含的具体蠹骞。在这一过程中我们将着
‘捞斌雕妻浸飞：制度羚济学商务球弗馆2000年ll前第1版第35页
2道格拉斯·C．诺斯：理解缴济变迂的过程经济体剿}t铰2004年第l甥
第三章燕子藏式旒刘萄非iE式蕊则的制度分析框架
到这种划分标准的合理性。
正式规则是指由国家颁布势强巷《执行的宪法、法搏积箍硬媲牵枣I度。其涉及
的主要内容包括：宪法规定靛财产制凄、蔺家宪政棒制、一鏊部门法以及国家法
律规定的各种单项制度安排。其中最后一项如家庭联产承包责任制等，其与私人
协议的根本差别在于阑家的强褥媲定，以及达到一定理度蛉实施露积。
菲燕式窥刘是指不借助函家强翻力实施的麓剩，它是人们在长期交往中达成
的共识。非正式规则包括：
1．习惯
人们会出予自利性动机自动服从一些规则，比如通用的词语宠义、语法嫂则、
馀掺袭承法等等。如果你～定要独树一l躲翡赋予汉字薪的含义，就擐难便剐人了
解你簧表达的意愚；同样，如果你夜市场卖菜时～定要用苹果的分量来表示所商
蔬菜的价格，很可能会因为消费考不习惯丽乏人光顾，最终姆被逐出交易。习·陕，
对于粒为受其羧铡熬入来浅会豢踞漫、矗接的胬处，两辩违反它的入也会带来莉
益的损害。
2．道德
通德这种行为准则的特点在于宙涉及对是非善恶的判断，宦是人们在头脑中
形成的关于什么是对、什么燕错的一秘认识。违黄道德的行为券必会受到国家法
律翡制裁，襁违反宅静入会道受嶷心静谴责，感掰内疚，这种齑我惩罚有时远眈
法律稍裁来得更加有效。比如口头欺骗很难借助法律手段加以制裁，但在一个以
诚实为普遍邀德标准的社会巾却有可能被是发地桂鳃。邀德霹能源蛊予以效糟最
大忧为动橇煞私久契约，这些契约的长藕叠乖j性质会使褥其中协定的入际交往规
则逐渐转化为契约主体的自我约束：道德还可能源自统治者长期的灌输和教育投
资，社会成员被长期渗透一静绞派思想残伦理漫念，这晕争戏念就霹§￡在久粕静头
脑中横深蒂嗣，麸褥体为道德标尺被自觉遵守，而无需依赖法律程序加以执行；
此外，“宗教，即使是其最粗糙的形态，都支持羲道德规则。”“总的柬激，道德
观的形成可§§有多秘途径，毽道德懿社会佟用只S2遴过个人的鑫我约束泉实现。
3桕』武刚史漫飞；f协j童经济学I龃务日J拈馆2000年1I门撼lJ跹嬉123班
第三章基于iE式越刘岛菲难式瓶剜的翻捷分析框架
3．习俗
遽量静习俗特指不葡缝蠛、群体的风俗文纯。与习惯稻眈，它的自稍色彩较
轻，鼠具备较强的地域性；相对道德而言，它没有严苛的自我惩罚机制，多是借
助群体中他人的摊斥甚至驱逐褥以实熬。在亚测一些国家，不让傲错事豹小孩遴
屋是一种习俗，雨在西方～羹国家，不让做锗事的孩子出门却是通常的做法。对
于这种惩戒习俗，初来乍到的人不必急于模仿，大可以选择被其潜移默化的影响，
但对予綦些禁惑嚣畜，裁必须尽快“入乡隧俗”，否剩将会被其他群体逐出交往。
{}充一简，习惯、道德和习俗有时并不那么容易区分，在内容上也时有重叠，
所以对予某些概念的归属我们无须过多地纠缠，虽然对以上三嚣进行大致区分还
是必要的。
4。糕人或强傣协海达戏煞协议‘
翡瑟三疆都缀显然蟪属于载会意谈形态镶域，是在入稻头脑中经过长精蠲
化，已经狠深蒂固的东西，因而是比宪法和法律更为基础的规范性行为规则。除
此之外还有另～秭aE正式规则，也以不同魄方式发挥罄对正式嫂则的基毯性佟
用，这裁是私入或翻钵经过协裔达成的私入协议。这种协议不是国家法律葫令规
定的，因此没有强制性，只是私人或团体出于利益动机在交往中达成的一种谈判
均衡。它可能是口头的约定，也可能诉谴文字；其惩援虮剁可缆是私人或团体闼
的五律，也搿煞借助较有权藏韵笫三方；第三方丽能是枉区长老、仲簸入、行撤
协会等非政府组织绒个人，也可能最终寻求国家法律的判决。但无论是否借助法
律手段解决纠纷，私人契约本赛都誉是应法律援定蠹莛产生翳，抟曼大曩还游迮予
法律之外，嚣既，稻入契约不属鼍：蔗式蕊爱|j。僵私人契约对赋予法律合理性队致
法律的修改完善有蔫重要意义，对此下文将进一步讨论。
4本嶷中“咖议”和“契约”町以拄换．
第三章莲于iE式脱则与非正式规则的制度分析框架
第二节正式规则与菲正式规则的内在逻辑
一、登式麓掰要以i}正式撬剩为本源
正式蕊剩在统一认知、节约成本、促迸社会进步等方面的决定性作用久已被
认同，最具说服力的论据莫过于个人财产所鸯权的确立对整个资本主义发展史的
贡献。但进一步漏察就会发现，蓬焱裁到必矮缢菲正式援剿为本源，尊重人们在
经济交往中达成的共识才能发挥出最大的效力，否则就会因实施成本太高而虚
鬣。
在获褥正式黪法律表述形式之前，资产实际上的所有者ffj都是通过铡定只属
于他们自己的、有约束力的非正式协议来保护和利用其资产的。这些协议会受到
其所属社区的支持，并由大家一致推选出来的权威人士或民闻极构加以执行。这
些非正式静耀测支挎着璇实审酶所有权分配格局，芷式的所有权表述必须在尊霪
入们就资产的所有权、管理权、交换的舰则等问题所达成的共识的基础上才能发
撵效力；否则就会像许多发展中国家一样，出于现实蛇鳜纛权与法律上的酝有权
不一致蔫馊得菠式鹃掰有权锚度因得不到民众的支持丽失败。
以150多年前的美国为例。那时的美国也是一个发展中国家，成千上万的荧
国人在正规法律囊4度的藏疆之终歼展经营。美国教麝开始时迄试溪阻止不合法居
民和不合法协定的蔓延，通避驱逐、烧毁移民的房鬣、破坏他们开垦的荒地等极
端手段来打击移民们自行制定的不合法的舰章制度。但结暴是国家不但失去了大
量的赋税收入，更激发了移民们对密方毒《糜的仇恨，并默武力进行反抗。两致俱
伤傻得磷方不襻不寻求妥协。随着不合法移民队伍的壮大，他们从其代理人那里
获得了越来越多的阿情，政府官员也渐渐接受，这些移民势不是什么残暴的野蛮
人，棚反是圈家加速发展戆先锋戈壁，妇巢键们违反了法律静书瑟文字，也是是
在试胬完善法律。缩栗，美国通过把大规模的入翻迁移运动中受欢迎的各种规则
纳入法律，使得法律能够更符合太多数人的意志。可见，正式规则必须以嚣正式
嫂则必本源，追使炎式熳则发生大裁模变动静鑫笈力量必然来鑫予菲正式兢羹《的
茂交。
第三章纂于磁式规则匈非正式规则的制度分析{谯粱
二、正式规剩对菲聋式规辩宥迸一步阐记住用
在有正式瓶刘之前，菲芷式蕊刚的产生主要依赖子非法律约束的民间契约。
人们在长期经济交往中会发展出一套交易的准则和利蘸分配格局，被一定地理区
域吏蛉令体艇广泛接受，虽然没有溉式懿法律实施枫裁，经帮兵商极强靛约束效
力，这种自发的认同力量一照形成很难改变，成为制定正式规则时必须充分考虑
的因素。
既然嚣歪式嫂裂瑟经被社会所广泛认同，那么建立正式蕊刚的意义何在?首
先，交易中的税和和义务以诳式表述的形式写迸国家法律，可以节约经济个体因
重复谈判和签约所导致的成本；其次，借助国家强剁力缝够极大节约个体的监督
成本井保涯惩鼹措施静有效撬幸亍；畿螽，将稚正式藏弼纳入营家法律，有利于发
挥资产的潜能，提高经济资源的利用效率。前两点比较容易理解，对于最后一点，
只需比较一下发达国家与发嶷中国家褒对德财产艨鸯投麴法律认定上的差舅。在
发达翡索场经济舀家，每一块±遥、每一幢建筑物、每一件存货都在正式的所有
权文件中得到表述，因此，资产能够创造出与其物质存在棚平行的另一种不可见
的存在形式——可用伐贷款豹抵害甲物，嚣房产抵撵遥常是嚣展经济活动檄重要的
一个嶷念来源。丽在广大发展串国家，财产的所有税没有恰当的文件证明是普遍
现象，随之而来的是财产不舷方便地转换成货币，从而成为僵化的资本，不能囊
动创毅出。赢场经济鳜嚣驰一系刭划度安排。哥见，鼹宥权鸹歪技表述在激发资产
潜髓上吴宥绝对的优势。
豳此，大多数非正式规则在发展到一定阶段厩，都会被写避或式的法律露4度
以寻撒国家保护(掇然并不都是这样)。焉正式的法律剃度爱之会对菲蚕式蕊翔
超翻进一步瀚记韵作嗣。在现代社会中，成为习俗和文化的非讵式规则脊许多是
先前的正式规则在人们头脑中长期固化的产物，它们有繁更强的独立性，并鼹不
会因委式规则黔变动露在短期蠢箍之改变。
在交通产生之初的英语，入彳|’j对在道路哪便4彳亍走没有正式的规定，为了避免
相撞的麻烦和损失，一定社区内的居民会根据大多数人觉得方便的原则是发形成
在遴路哪铡{予走黪非芷式觌刘。当交遥活动趣蹬了遗域的界限，社区闯的谈判会
就扩大了的区域内的共同规则达成新的～致，并以约定俗成的方式流传下来。这
神自发的行为规范被众人反复不叛媳长期遵守，就变成习俗，在社会上具有较琰
第三章纂于正式娥刘匈非讵式兢翊韵翻度分析框架
的控制力，最终国家法律尊重大多数入的习惯制定左侧通行的正式交通舰则。摄
然与难式规则不一致的地区在开始时会有诸多不便，但由于这萼申认同毕竟不如对
财产妇弱的谈翅那样难默改变，最终国家强制力爨会使这一兢刘在全国范围内得
到有力的贯彻，并且在人们头脑中进一步固化。可以设想，在没有正式交通规则
的时代，如栗你在一个习。曝左侧通行的英阑毒土区逆邋嚣程，玉疑也是攘当建睑黪，
鬣是挺栗在今天静英滏右侧遥孝予，却显然踅荔送命。酃便英国政府颁布芷式法令
改为右侧通行，交通也会因人们千百年来的习惯而立刻陷入濑乱。
第三节制度的自发演化逻辑和制度模仿的根本要求
以上揭示的正是制度自发演化的逻辑：正式规则要以非芷式规则为本源；菠
式援则对非援式援裂燕述一步固优鹣作用，佼菲正式兢粼受其独立槛。这对于荜
项制度安排来说可能更容易理解，因为私人契约在单项制度安排确立过程中的慕
础性作用比较容易被发现并达成共识。褥本文也以私有劁为侧说明了财产铡度这
一基继憋制度也遵循蔫制度蠹发演他的逻辑。眈较难理解静是国家宪致体制，由
于存在予特殊的政治领域，其演化过程常被蒙上一层神秘的面纱，其实，无论是
美国的民主共和制，逐是封建国家的君主专政体制，都因戈有其鸷层救非正式规
则支撑才能维持。宪致体锚豹摄本交革一般来说与赣代楚替有关。有悖予入们理
性的持续变化或影响人们牵福的根本性变化将迫使人们改变其意识形态，新意识
形态指导下蛇阶级戏阶层为囊身剥兹恧斗争，最终霹能发威为暴力革命，如果原
有政权被推翻，获麓一方将建立与其自身倍稀檑符并能为广大民众所接受的国家
宪政体制。这一体制要维持下去，统治者还必须对意识形态领域进行大规模投资，
以便馒人{l、]捆售这一体刳是优越蛇。以羡鼹大选梵铡，诲多人长途跋涉去投票蛉
做法苜能与个入成本一枝益计算的缩栗并不相符，但如桨他相信美国的宪政体制
是好的，就会不计眼前得失而拥护这一制发。
当然，对铡度变迁理埝更为深入和系绞懿探讨需簧慰经济安静结构遴行筵为
全面的把握，值这不慧本文的重点。本文跨在研究公司治理这一单项制度安排，
上述理论已足为够用。
出嚣正式嫂则孵变化弓l越熬制度变迁楚铺度豹自发演化过程，丙制度模仿羽
7
第三章摹于蔗式疑鲻玛菲试式糯掰的稍瘦分祈祗禁
受直接鲶表现为对正式规刚的移植，但翩度模仿也不能违背制度自发演化的逻
辑，必须使非正式规则与正式规则楣兼容。19世纪早期搜丁荚洲国家获褥独立
蛉时缦，绝大多数爨家都效铸了荧罄靛宪法帮作为凳法组成部分静许多芷式靖产
枚窥刚，结果这些规则起作用的方式与美国有着极大的差剐。茨豳宪法怒从原来
作为殖民地议会组成部分的一系歹n规则中继承下来的，因此与先前发展鲍嚣正装
行为标港楣一致，这才能运行正常。蔼拉丁美洲没有自治的经验，总督实施蕊粥
的目的只是为了聚敛财富，商人拥有垄断权，这使得拉丁美洲独立后在效仿美国
一系列政策时产生极必不同的结果不足为奄。
了解制度模仿的横本要求对今天的转辘国家也有重要意义。严格地说，计划
经济与市场经济之间不存在逻辑上的一致性，因此在原计划体制国家市场经济所
熏的谗多正戏剑度安摊郝无法以囊发演进豹形式获褥，只能运用适当的理性设
计。发达蘑家市场经济中的或式稍度安排燕长期试错和自发演迸的结果，对其进
行有条件的模仿并不造背正式规则自发演化的逻辑。但所诩“有条馋”是指被模
仿媳萨式般则必须处予§2傻其发挥作用抟环境之孛，也即瑗实条件不能与这一薤
式斌桶背后所本源的j#芷式蕊爱n存在穰本的冲突。我们疆做的，怒努力知晓如何
调整和改变政策才能影响qEjE式规则，使其产生与正式规则相兼容的行为特性。
第强章公弼治疆串躺正j戈蕊鼙孽与非正式撬赠
第四章公司治理中的正式规煲|』与非正式规则
第一节发达国家私人公司5的治理
一、公溺汝理戆本霞禽义：绩糖还是橇翱
“公司浚理”一溺英文秀“corporate governance”，黼肉一般将其翻译成“公
司治理结构”或“公司治理机制”，而前者更为通行。按理说，这两种译法只应是
名称上的差别，其代表的实隧内涵应当是一致的。但在实赇应鼹中，字瑟鳃理解
却常常产生误导。
{，公司沿瀑不是静态静缱缎结构。
是敬琏程《现代公司与企渣馥革》一书中提掰：“所谓公司治理结构，是指
由所有者、董事会和高级经理人员组成的一种组织结构。”然而，没有运行拨则，
组织缝槐只能是静态斡存在——就好比一惫执器主竣部{牛，招果没窍按一定瓣爨
理耀装裂一越，仍i舀只是一维废铁而已。单纯的组绞结构的模仿燕比较棵易的，
我国国有企业改革在建立公司治理的静态槊构上已经取褥了很大成效，但公词治
理的动态规割却没慈生成，显然缀织结构不是公镯治理瓣全部海容。
2。公蜀渗理不是《公司法》毅定的正式规粼。
较之黪态数缝织结梅，《公霹法》受避了一步。它除了强灞缮织结构层褥，
还桶定了一系翔运行兢刚试醋将各组织结构有机连结在一越，使其各词箕职、协
调运转、肖效制衡。这釉藏式规则就好嫩机器组装的原理，它焱各零数部件之阈
建立联系，襞组装好熬橇器霉能夔常运转。然箍，只鸯整式撬粥仍是不够的。与
有形的组织结构～样，这种以书面形式表达的正式规刚同样比较容易移植，中国
借签发达国家公司治理经验出台的《公司法》，不乏科学与详尽，但熙在国有金
5这篷的“私^”是与“鹫奇”桐对面青的，在本文中豫“萄企”越井的家族公t寸、1F i．市公饲和公众持
股公，霹右li属于聪人公删贻斑畴。
6兑敏琏z现代公·d!j企业改孳，天津人民儿l版利：，1994年12月版
第褡章公嗣治琏串的难式蕊捌与菲正式规则
监中却表现密极为通弊的实涟特征，这大概熊说明公司治理的正式舰刚并不等同
于公司治理本身。
3．公司治理的本质会义是动态的机制。
公司治理的本质含义是～套动态的极制，这～擞制的核心是锼企业剩余索取
投帮剩余控嚣l投形残蠡发对痤(-F文将展开论述)。机制的生成，首先需要有形
的组织架构作为支撑；其次为了使备组织结构之间产生关联，形成动态运转，还
需要一定的运程规则；运行嫂贝哇可熬是国家法律爰式趣定黪，墩霹缝是菲歪装懿。
事实上，在梳制串冀正逛作焉静撬剐是非藏式的部分。公司治瑾机翩可以脱离《公
司法》而存在，它在《公司法》产生之前就已在发撵作用，支撑其运行的是利益
提关畿为保护自身剽懿薅耀嚣达成的转正式携议。态今天的发达潮家，黢份公髑
扶宦4立之嚣起就登须依据《公司法》的溪求建立相应的维织架构并规定备组织机
构的职责，因此给貔们的印象是，只要照搬《公司法》，就会是动产生鸯效的枧
铡。其实这攫袋含憋逻辑是：程发达蹦家，即使没祷《公司法》，签约圭体最终
氇会通道磋商达成这黧条款，但国予这擅条款在长期的公司治理实践中已被社会
广泛认同，阂此直接由国家统一提供更为商效。以非正式规则为本源的受式规则
§％够必毫陲‘制运磐提供璺强蜜剃静保障，在今天，戈英对巷《魔模仿国家衙富，公司
治理梳帝l盼有效运行取决予正式瓶刘与非正式规则的匹配程度。在下文中，我们
对发达国家的公司治理机制作一清晰的撼述，以揭示这一机制背后的非芷戏煺
则。
=、发达黧家私人公淘滚瑾梳粼韵进一步疆述
现钱金业毽论把爱监视为入力资本所有者、嚣入力资本所有者戳及奠它幂j益
相关翥之间签订的～份不完备合约，合约的不完备性导致了“企业所有权”概念
的产生。7企业所有投怒指企业的剩余索取投莘Ⅱ剩余控毒4权。剩余索取权是对企
业收入在扣除圉定会同支付蜃静余额的要求较，剩余控稍枝是对合阊中没有特剐
规定的活动的决策权(张维迎，1996)。剩余索取权和剩余控制权在企业财产雕
有髫之间的分配就是企业的艨有权安搀。特么样魄企业爨鸯权安接爿4是最钱静
7“企业所蠢戡”用乎区别“财产辨喜投：，螽黄号声援是}《一檄念，搦于企业势群时主要包箍入力资辛：掰
柯投和11人山资奉所柯权。
20
第鞠章公司治理中∞正式觌煲0与非正式规则
聪?从理论上讲，一个基本的原则炬剩余索取权与剩余控制权的对应。如果拥有
剩余控制权的人没有剩余索取权，她就没有救极性皴出好的决策；固梯，热果拥
有剩余索取投黪人没鸯剩余控制投，他就不镌保证自身涮盏不受侵犯。公司治理
要解决的正是这个问题，它在本质上与企业所有权安排说的是一圆事情。
在古典企业里，企业主{薹往集人力瓷本襞骞嚣魏棼人力资本掰专者身份予一
身，剩余索取权耱剩余控制税集中掌握在企业主手中，形成了两税对应的现实格
局。有学者曾用资产专用性理论、准租金机制和入力资本、非人力资本概念鳃释
使古典众业腰鸯权安搀实现“或然”与“实然”统一静海在辊裁。8在瑰代股份
公司中，也存在着这祥～个使企娩剩余索取权和剩余控制税在现实中对应的内在
机制，但机制本身发生了一些变化，剩余索取权和剩余控制权的具体对应方式瞧
呈瑷如薪螅特缝。本文以樊美等发这国家串典澄公众股份公司豹掰青较安捧演变
为例加敬说明。
分析开始之前，首先引入“专用性”和“专有性”獗个概念。“专熙性”是
指醚熙1睦实物炎本或人力淡本投入菜一特定的交易美系献两被锁定静程度。在股
份公司中，非入力资本所有者的资产专用性就体现为股票的流动性。一般丽言，
资产专用性越强，其所青袭对剩余控制权的评埝就越毒，因为专用性瓷产匏馀蕊
魄嚣专用性资黟酶馀毽霉依籁予豳敬行为的影响，并艟专用住瓷产的所有者需要
谋求一定形式的莉余控制粳才能傈i芷其准租金不被攫取。9“专有性”是指一项
资源被某类人垄断性占有及对企业生存发鼹至关夔要的程度；如果说“专用性”
使瓷产所有豢产生了谋求企鼗剩余按制权静憨望，那么“专有往”是达成这一愿
望的现实基础。
而剩余索取权的归属则主要乓炎产熬霹抵撵性考关。可抵挪煌是指资本与其
掰有者静冒分离性。菲入力资本箕有可抵押往，意昧着箕所有者能够承担经蒋风
险，并且有积极性做出最优的风险决策，而人力资本与其所有者不可分的特性使
褥人力资本劈毒学戈法成必真正意义上熬熙险承攫者。热果把剩余索取权赋予人
力资本所有者，健獭然瞧会困诧获褥公司的剩余控制衩(下文将说明，在现代股
份公司中非人力资本所有者在公司控制权上本身就具有弱势)，这样一来虽然剩
8陈冈富：专用性、凇租金帆制oj企业内人山资本的投粜载委托—代理≮髟L制设汁——激熵埋论翦沿专
遂海开火学m菔枉2003年8月
。准攫会是擐一矮投疆燕最主罡粥选，l：垂孽债蓬岛孜忧用涟．}：蟾价馥之差。一般l耐言资产专掰译越强，j￡准税
金坎占用的可能忡越人。
2I
第四章公司治理中鸱正式规则与谁正式规则
余索取投窝黧余控制权燕统一豹，但入力资本耩有者捩策的收益与风险帮是不对
等黪：戏功戆羧盏撂失懑有，失黢粒晟险帮出澍久承援，这显然不符合科学决策
的原则。因姥剩余索取投应该分配绘憝够承糖熙浚涎入，垂是在这个意义上，；}
人力资本所有卷凭媸其资产的可抵押性在剩余索取投谈判巾占鬃着钱势。
在公众股份公司成立之扔，股权高度分数，股票流动性缀强，j}人力瓷本凡
乎不具备资产专用性：而这一时期的人力资本也是通用的，并旦在与特定资源紧
密结合之前其专有性也尚未形成。这种情况下，非人力资本的可抵押特性就使德
其所有者在初始谈判中占据了优势，同时掌握了公司的剩余索取权和剩余控制
权。值随着时间的摧移，这种状况逐渐发生变化。现代股份公司不同于古典企业
的一个重器特征是入力资本专用倥和专有性的积累不依赖于非人力资本。在古典
企数星，企监主凭借萁菲久力资本在裙始谈捌中的优势占攒了企业中的重疆岗
经， 在邀些糍位上入力资本瓣专鸯蛙积累螫蹰虽优予一教的企妲雇烫，键在现
代公司中，入力资本鹣获累帮不依羧予特定豹爨霞，任髂大都可戳通过社会翡敬
业技能培训获褥其想要的专数熟识，势曩通过叁身努力在公键重簧爨锭上毒寿～
席之地。这样，伴随黄公司鲍不断发展，一方嚣入力资本在与特定匿驮匏缀合过
程中其资产专用性商所加强，从而提出y对剩余控制权的要求；男一方匿人力资
本所有者凭借对专业知识和企业专属信息的积累撮井了其资产的专有性程度，从
而具备了获得剩余控制枚的现实基础。尤其农知识经济时代，对人力资本的知识
结构以及“企业家”才能的要求越来越商，经理的地位也必然随之不断提升。在
非入力资本的资产专用憾和专有性程度没有明显变化的情况下，人力资本所有者
掌撰企监粢实上静剩余控制投就是必然豹辂羯。由诧，莉余索取粳和剩余投镥4权
在凌实中发生了分离，毅东捐露豹剩余素取投与一般在公司经营状况极度惑仡时
才会发挥馋援瓣阀接控裁投投不对簿，露掌攥着剩余控臻l权靛高缀经憨桶手孛氆
没有零4余繁取权以馊其抉策与皇身收益接锪。这榉戆投裂努怒揍鼹显然逮鹜了效
率原则，我们要探究的正是现代股份公司中是否存在一个悫在懿纠锩飒铡，馕璜
实的权力分配格局自动回复到两权对应的“威然”状态。
从非人力资本所有者拥有剩余索取权，人力资本所商者掌握剩余控制权这一
时点出发，使两权重新对应的两个极端状态鼹两枚都归非人力资本所肖者所有，
绒都归入力资本所有者所有，但这两种情况在现实中部不太可能实现。前者是由
第四章公司治理中的正式僦则与非正式规则
于瑷伐段份公司尽嚣经黄窝决策熬复杂牲搜{：孽优秀经疆懿选拔越来越脱离菲入
力资本所鹰者的范鼹，詹学是阂戈人力资本的不可抵摆蛙仍然是英鼹农者获取剩
余索取权的主翼障褥。现实中的真实格鼹往{主是剩余索取权和剩余控制权分数地
对应，由企业人力资本所有者和非人力资本所有者共同分享。具体的谈判过程如
下：首先，在人力资本所有者一方，由于其在经营中的实际控制权是一种“自然”
状态，那么比较好的办法就是使这种控制权与其所有者的自身利益挂钩，也就是
赋予入力资本所有翥一定的剩余索取权作为激励。这部分剩余索取权在理论上也
是有依据的，函为控锖8税本身也是一种商价资产，控制权的丢失会对人力资本所
有者造成莓夫谈失，献这个意义上说，结合了企监剩余控镧衩的入力资本戡具有
～定程凌上翡爵羝挥特锺。其次，在菲天力搽本浙有者一方，仅仅依靠“溺脚投
票”以及绽{堇农利懿棱侵犯之后考会霭馒懿罢免校，已经远不能保障冀释余索取
投的实现，出予对塞身剥蕊戆保护，{}入力资本黪蠢者必然要求与萁裁余索彀投
对等的剩余控制权。如煎所述，剩余控制权依赖予瓷产麴“专用，瞻”秘“专窍蛙”
程度，这包含糟两层意思：其一，股票的流动性或该较弱，秀则其所鸯者甏法克
服“搭便车”的动机而对实际控制权产生要求：冀二，该股东要具备科学决策所
需的专业知识。所幸的魑，二潜在内在逻辑上是一致的：专用性资产所有者明确
地知道，羧制裁的现实基础是攀握对企业生存发展至关藿要的那部分资源，而对
自身进行入力资本投资楚获得这种知识疆资源的噍一途径。因此，股东重拾控制
权的努力簸可鞠结为股稷逶度案串的过程。为了适应{#入力漆本遮一时期的特定
需要，撬梅投资喾盛运焉生。辘梅投资豢逶鬻待黢份额较大，因鼗其段票流动经
瞧糖瓣较弱，这一方嚣使其产生对测余控奉《校戆要求，勇一方蟊又激獭着荚进行
人力资本投资，从聪葵定了剩余控臻l权豹现实基破。这样，菲大力资本联鸯者辔
助机构投资者这一特定的卷4度安接，提势了其在剩余控篱l投谈判巾的煞力，最终
赢回了与其剩余索取权对等的剩余控制权。”
10奉克的分静予仅限于对总体趋势的考察，实酥L机构投资嚣由消擞投资者变为糨极投资青也糖历，～个过
粳，拒这一过程中许多白发的组绒刨新(如LBO、MBO等)为企业剩余索取权墨fl剩余控制收的季鞭瞧配
徽i{；，珀毓。
：3
第l璎章公司治理中的难式艘则与非正式规则
三、发达阑家私人公司治理中正式规则茸非援式规贝4的兼容性
(一)委式援劐以{≥歪式艇羯隽本源
以上分析揭示了发达国家私人公司中的治理机制怒如何运作的。它表明，机
稍酌产生在本质上可以独立予正式瓶刚，真正支撑其运行的是那些和蔬相关者在
交氇中所达畿的菲藏式鬣劐。这一j}正式规刚献嘏本上说，虢是参与企业合约的
产投主髂薄重镀姥的黠产辑鸯粳、菸为争取鑫身荤j益遥过谈剡来解决合作中的纷
参。在焚进程中，念韭黪剩余索取粳裒糕余楚翱投会形成鲞发静辩瘦，虽然在菜
一对点二袭可越是分裹的，徨运行嶷好的叁我纠镶凝剩董：器始终在发挥终鼹，镬=
者不致偏离太远，甚至在长期内纠难这秘偏离。参与企业舍约的产权圭体私下谈
削达成的是非正式的私人契约，当私人契约具备了普遍性时，为了节约成本和寻
求更有力的保护，它就会被纳入国家法律强制实施。发达国窳的公司治理正式规
则就是遵循这～制魔自发演化的逻辑而产生的，因此它才能够为机制的有效运行
提供更为有利的支撑。
十七诞纪最早期成立的股份公司，葜内部组织既无股东大会，事业的经营也
不受投资入意觅的陵嗣，股东瓣公弼的财产鼠拥有袄份所有权，帮每次航海结束
竣意泣活麓结寒嚣遽彳亍甓还资本与雏余分配，接着又开始募集新的公司资本。随
着黢份公蠲懿发震，黢东与金渡韵联系炎褥爨益紧密，羧衮嚣始在谈剿中为鑫己
擎取与其承担的风险相对应懿投剥。在十七、+，k世纪豹段份公蠲里，大黢衷翻
组成“主要出资者会”，强行使对企业的控卷4杈的月时，蓑镁企业的缎营管理职
务。“主要出资者会”实际上摁当饕现今的股东大会与麓事会的双重跫色。发展
列今天，各国《公司法》都明确规定股份公司必须构建包括股东大会、董攀会、
监事会等在内的组织结构。虽然国与国之间各有差别，但总体而宙都规定，股东
大会烃公司的最高权力机关，对公司重犬事务拥有最终的控制与决策权；董事会
是公镯的经营决策机构，对股东会熊责，执行股东会的决议；蓝攀会悬公司的自
我益督梳褐，对殷系会受资，依法辩董攀会和经理担任职务时的行为避行簸督。
这些移§擒熬建或器穰褐投力的获得缀掰了漫长静_遒程，怒企渡中的备产衩主体为
争取是安裂益袭长期谈判中不凝达戏妥秘翡络莱。股东大会瓣产黛麸横本上谎漂
嶷于≈S人力资本所蠢喾的摆她性的个人怼产权；董搴会瓣成立是出于菲人力凌本
所有畿要保证其资本收益，就必须娄援～个执行机构来承担公司经蓉计划魄划定
24
第捌章公司治理中拘正式艘剐与非正式规则
窝缀理静遥鞲等职责；整事会鹤产生辩是源予菲入力资本所商者、企娩职工以及
其他利益相关者对自身利益不受经理阶层侵犯的要求权。可以想见，今天即使没
有《公司法》，企业巾的利赫相关者也会通过磋商最终达成协议，组建股东大会、
董事会、监攀会等桃鞫，并赋予这些机构《公司法》鞭援定豹各项投力秘职凑。
发达国家公司治理正式规则的产生和变动都源自于私人凝约，如果大多数私
大契约都反浚了谈刿器方力爨对毙瓣嗣一交豫，这耱变铯遥晕会在委式鬟熏孛有
所体现。迄今为止，发达国家《公司法》的完善无一不是在私人产权主体要求保
护箕耋隽蔽蘸豹斗争串得鬟靛实琨。戮设立猿立蓑事这一畿潮为铡，簸是广大，j、
股民为了保护其利益不受大股东的馒犯而不断斗争、谈判和骚协的结果。
(二)被固化的qE正式规则与越式规则楣匹配
发达国家公司治理的正式规则魑遵循制度自发演化的逻辑产生的，正式规刚
与j￡爱式规则之阕存在逻辑上一致载继零性，嚣茂效正式援粼遴一步飘佳豹l#歪
式规则也必然与正式舰则耜政配。这本来无需多言，但是为了后文对比国有企业
孛存在夔涵熬，这鼙仍蔫对我耩燕搽讨。
从委托——代理的角度来看，公司治理所要解决的问题大体可以分为两类：
一怒经理藩的激两枫利(讯incentive issue)，二是经理层的管理髓力(me
competency issue)。觚若是为解决由予“代理人行为”和“缀期行为”等所弓}起
的经理人员不积极、芥努力和滥用职权的闻题；后者黉解决的是由于领导班予的
管理能力与鄢埂要求不对称，积因必恩想方法锩位魇导致躲决策失误超题。《公
司法》规定企业必须构建由所有者、麓事会、监事会和高级经理人员组成的组织
维橡，蒡黩予_|l曼东大会表凌投、选举授、捡察权、黢捌分配毅、洚资产投稆黢傍
转让权，赋予蘸事会制定公司经营计划、聘任经理、决定股东红利分群己数额等权
力，赋予盆攀会任兔筵事会戒员窝怼蘩事会及高级缎疆进行簸餐的权力，赋予经
理层在公司章程和董潦会授权的范围内管理公司日常经营活动的权力，从这些权
力的设定和制衡中不难看出，其目的实际上是通过正式的制泼安排为解决经域层
的激黝机制阚题积经理层的管理能力阀题提供更为有力魄保赡。如：爨今天企炊经
营中的非正式规则也在解决遥两类问题上发撵着积极的作用，那么我们就可以从
这个惫度上说渡避一步固诧熬非正式艇则是与正式敷剿鼹匹懿戆。
第鞫章公园治瑾审懿藏式蕊翊岛菲芷式瓣弼
在发这国家豹私入公司中，股东、经理发其氇莉益稻关者之间不断的讨价还
价已经成为一种常态，正式规则的确立只是使契约观念更加深入人心，在这种认
知模式下，经落者躲藏胁往往并菲来爨予被解雇的粪安发生，焉只蹩其潜在的可
能俄。如栗解聘事件频繁发生，无论对公司声誉还是对股东而言部不是好事，并
且要克服“搭便攀”的心态经常召集和召开股农大会对股东们来说也势不上算，
偿经理们熟遒，麴聚他稍做褥太过火，被解聘静事情就会发生，因为历史为袍们
提供了无数前车之鉴。只要经理们相信这点，他们的彳亍为就会受到潜在的被解雇
风险的约束，诸如工馋不积极、不努力和滥用职权等蹲题都将{导至4一定程发的缓
解，避黹黢东龟炙须频繁遮罾集股东大会了。应该箍够看出，这遥新强调静j}正
式规则并不是企业中的产权主体为争取自身稍益而进行私人谈判的彳亍为，而是由
这秘习惯性行为逐濒形成的一瓣意识形态领域斡观念鞍认知，在～致懿扶知模式
下，艇够迸一步降低制度运行的成本。这蔗发达国家豹私入公司中被固亿的非正
式规则与正式规则相匹配，一同发挥作用的～个方面。
除此之外，这一匹配还体现在长期以来形成的关予入力资本积累靛≤#燕式攫
翔上。公司治理正式瓶剃的一个重要胬标是保证有能力的经营者被选拔出来。我
们知道，一个好的利益机制并不能代耱一个好的董搴会，订远见的企业家和投资
豢都提当墼视蓬事会鹣建设。在许多盒业衰败静铡予中，出闽题的不是激励机制，
而是企业家的恐憋方贰和企韭的决策机制问题。为了不使原先优秀的领导人物从
事物发展的动力变为阻力，需要制定一套比较完善并行之有效的董事会工作制
度，企业懿关键决策要经过薰事会搋准，平瓣并不予颈总裁懿指挥，毽对总裁的
狭策有一个参谍、篮瞀、制约机制，关键时W以启动制约功熊，及时做出梭本性
的战略改变，必要时可以撤换总裁。今天各豳的《公司法》都对蓬事会的设立做
出了鳃确焉详尽豹蕊定，这一歪武撬刘瓣长翁羹镄将对入们的头脑产生～定影
响，改变人们的思维方式和观念意识。经理在进行人力资本积累时，将有意无意
地培葬自己免楚传统正传思路束缚、不叛学习掰知识、了鳃毅事物、不凝创瑟鲍
能力，溅炎谴稍翔遒，弼采疆守成烧，对过去习惯了的行为偏好始终怀着～种剪
不断的感情眷恋，一定会在市场竞争中败下阵表，丽一个好的董事会绝不会允许
这搀的人继续避农巍位上。可见，在发达国家的鼹人公司s扣，经眶式奴则鼹化数
商关入力资本糨鬃的菲斑式凝刘对孕商出符合市场经济要求的翎新整“企瀣家”
第四审公司治理中的讵式勰则与非jE式舰则
至荚重要，它与正式舰刚一起，在解决经理层的管理能力问题上发挥着不可估量
的作用。
第二节国有企业中的公司治理阍题初探
在上文中，我们对发达国家的糨人公司中公司演理正式嫂则与{§正式援则的
兼容性进行了研究，并突浅强调了j}夔式瓶剿对视谁《有效运行盼重簧作用。我们
移植发达国家实践证明有效的公司治理正式规则，目的是通过有条件的模仿在国
有企业中也形成一套娩够协调公司到夔梗关磐乏闯刹蕊关系，镬金数剩余索取权
羊酲剩余控铡较实瓒自发对应的海萑籍错梳铜。值事与愿违，在移植了发达国家的
论式规则之后，国有企业的治理机制并没有随之生成，相反却遇到了文奄开头所
提到的天津建树集团改制案例中所表现出的～系列蚂题，这些润题程国霄金监泼
革过程中其育裾当的酱遍性，并不廷楚建材集团一家所独有的。本节试图带着这
些问题，以上文对发达国家私人公词的分析为对照，对国有企业中公司治理的正
式规则冀非正式嫂则的兼容性加以磅巍，从中强汞出国有企业治理橇制失灵静深
盛次原因，以便遴～-步探讨解决之道。
一、国有企业现实条件与公司治理非正式规则存在根本冲突
制度模仿不蘸违背铺度自发演化的逻辑，带4度模仿是有条件的，该条件就是：
被模仿的正式规则必须处于能使其发撵作用的环境之中，也即现实条件不能与这
一正妓嫂则鸳最鹰本源静嚣燕式规粼存在根本嚣冲突，餐剐自我逶行翡裔效梳稍
就无觚产生。在转轨之初豹中国，政府在各式文件中鼓励国有企业建立竞争机制，
这一书面精神很快得到切实有效的贯彻，其原因在于国家承认丁豳煮企业螅独立
法人地位霜企业对剩余鳇部分索取权，这程一定程度上与经济争魅彳亍秀产生的最
根本环境要求——经济主体拥有独立的财产权——相吻合，虽然企业的圜有产权
性质仍会对兜争的深度和广度有所制约。那么在公司沧理闫题上情况又妻鞋侮喔?
发达舀家公司治理的正式兢刚所本源的菲正式规则是企业人力资本所有者、
非人力资本所有者和其他利蘸相关撩之问通过私人谈判达成的非弧式契约，谈判
的根本动力来自予产权主体保护其爨身权益不受经凳的强烈愿望。焉在髫有公罚
第西章公司治理中的芷式溉刚与非正式规则
中，最大“股东”——“全体人民”不魑剩余韵直接索取者，因而没有在淡判中
争取自身权益的积极性。事实上，这葶申式曾肉众业投入可抵押资产麴“股东”并
不是奏菠意义上靛金蝗菲入力资本新有者。函既，在甏有企、监中，最大股东实际
缺位这一现实条{牛与支撵公司治理机制运行的非正式规则存在着根本的冲突，这
就是把柜罔的公词治理正式嫂则穆撞到霪鸯企业却无法形戏有效靛治理机铡懿
根本原因。雷有企鼗激赫橇铡中掰表蕊出的两类突出闯越都与J琦：相哭：
一是薰事长和总经耀由一人担任时，没荫产生在古典企业或家族企业中董事
长和总经爨由一人担任艨繁来鲮对道德熙险熬最佳终束效采，爱褥像在职消费这
样醵腐败行为大为盛行。原因在予其“两取合一”的性质不同。在古典企业熙，
人力资本所有者与非人力资本所育者的谈判因其人掺豹合一丽无嚣进移，企业主
阈时享有剩余索取权靼剩余控制投是必然的选撵；在家族企敛中也楚如诧(这星
指静建家族的最大股东拥有企业经营所需的人力资本并亲自经营企业的情况)。
而在国有企业中，蕾攀长不是真正的a}人力资本所有老，只是以耀鸯资产代理人
的身{；}存在，董事长葶爨总经理职务黥合一不是金控入力资本掰有者和菲入力资本
所有者人格合一的结莱，不符合自发谈判的原则，企业剩余索取权和剩余控制权
并不处于自发对应的状态。作为国有资产《弋理人的蓬事长(兼总经理)没鸯剩余
索取投，又不必担心来鸯终极掰有者静约束，在职潸费盛然成为英乖j益最大优的
选择。
二是董事长对总经理的失控现象，这釉博况主要发生在集匿蕊公司瓣董事长
与下属众监慧经理不是一久挺任的场合。我们知道，在私有公司中也会疆现经理
权力膨胀的现象，但磁如前萌所述，股东最终借助机构投资者的力量对经理权力
形成了有利的牵制，面即便没袁机构投资尝，股东嬲也会创造如葵它的铡度安撵
来提成剩余豢驳权与剩余控制投韵踅薪对应。以上怒反整体趋势上说的；从单个
企业看，企、煦的首席执行官被董事会辞退在发达的市场经济国家已经成为再正零
不过的现象，炙论是邋用还是IBM豹营壤执器宫，都摆脱不了这种命运。当经耀
酌败德符为严璧刭一定程度，帮便煮分散的小股东也会自发组织越来对经理迸行
弹劾，更不用说机构投资者在今天的力量融经愈发强大。同样的逻辑可以推广到
控肢公司与子公司之闻，企业蛉终搬{#人力资本耩有者盘予对螽身财产弱强然保
护动机，在公司发蕊过程中会始终有意识地贯彻对经理权力的限制和监督。而在
第四辈公闭治理中的正式规则与非诲式规则
圈有金攮中，终为j}入力瓷本名义上终较所有错静“全体人民”没有积极经和有
效途径去撵麓国骞金妲豹憨经璎；终为出瓷夫代表瓣董事会也不是寝终辍掰鸯者
强烈要戏藤产生魄，只是公司法豹硬性趣定，医戴在憋督上也没鸯足够懿狡掇裢。
私人公司的股东有时宁愿牺牲现任经理对本企业至关重耍戆入力瓷本米换取减
少经理败德行为丽产生的收益，但在固有企业，在外部经理市场还不发达的憾况
下，舍弃现馁经理对企业至关重要的人力资本可能对企业短期内的经营状况囊很
大影响，这种情况对作为国有出资人代表的董攀会成员卷说非常不利，他们会因
企业经营业绩下滑受到指责，却无法因重拾控制权而获得个人收益。因此，在国
有企业中，a#正式的规则往往表现为：即使存在着蘩事会，经理也不会闽脱离集
函慧公司韵控制绒经营中的散穗行为而被撤换，其职位交更仅与政府官员的更替
密诱糖荚。
实际上在瑟久公霹孛，解决i篷德溅陵瓣题豹一个重要装登是猿租金祝稍，这
在上一节搂遮发达国家愁入公司雏治理捉裁鼓黉经摄到遭。专廷牲资产的准稳金
容易受到一般性资产歇骞蛰螅撩夺，鼹此专用髋资产的腰有老会更珍视剩余按铡
权，进颇会选择争取它；薅一般性资产的价值不受霹体行为的影响，即使脱毖特
定的契约，其所肖者也不会受到多大损害，所以一般性资产的所有懑对剩余控制
权的重视程度并不高。谈判的最终结果是双方都满意，并且不致出现严麓的邋德
风险问题。邋种剩余控制权的选择机制是一种非正式的规则，宦依赖的怒企业中
各资产所有者的自发行为，无法通过法令强行贯彻。与此相比，在国有难业中，
公有资产即使是专用穗的，由专阁往所形成的准租金也不会对作为其所有者的共
弱俸产生骨么特殊豹意义，因魏，对实际上无奎的资产焉言，准租衾机制穰本不
存在。溺有金选糕下鹃对镑道德菇殓瓣手段就廷有致治考核秘道德说教，餐程与
经济裂兹毂强烈测激发生磁撞野，上述手段赝簸发撵懿{繁震是十分骞隈黪。
二、计划体制下形成的非正式规刚妨碍治壤机制的有效运行
前文已裔论述，公司治理要解决的一类重要问题是经理层的管理能力，也就
是浇，一套良好运行的公司治理机制应该保证最有能力的代理人被推举出来。“最
有能力”在市场经济中意味着能不受过去传统工作思路的限制，不断完善已有的
知t}={结构、学习新事物，能迅速适应市场环境的芟化，有超前的战略眼光，具备
第i垄章公司治理中的讴式规剐与非芷式规则
销新素瘊，并能凭借其卓越桶领导才能带领员工使企业持续走强等等。这实际上
就是熊比特所强调的“企业家才能”。在本章的第一节，我们看到了在发达国家
的私人公司中，公霭治璎能芷式撬粥与；#正式撬羹碡楚魏衍稻互匹配，并一溺发挥
上述功效的。现在我们来探讨，在国有企业中这种尝试为何不易成功。
在传统的计划体制下，企业组织是嚣政组织弱附鼹单位，国有企业熬厂长、
经理都蹩幸亍致富员酌一部分，国有企鼗管理者的选拔和激翩都采箝政治考核与行
政级剐瑚分的办法。这套管理体系是岛纯粹的公有制经济天然联系的，在撼斥一
切竞争的环境里，企业经营毒的续效考核没鸯任嚣南场讫指标胃戬借鉴，凳能校
撂对上级下达静任务定额的完成情况来评定经营的好坏。在排斥经济利髓的情况
下，政府所能掌握的最牢靠的激励手段就是政治手段，经理的选拔采用行政委任
的办法，其待遇也与行政级别壹接挂钩。行政委侄制静主要特征楚戳行敢级澍为
基秣静政府官受与国企经理之间的角色互换，行政官员摇身一变就成为豳有企业
的经理，如果被上级领导赏识，就会被于}官，可能被调刘其它的隧毒企业“再剑
伎绩”，瞧可能被调回至g行政浅位上攫侄受离～级静领导工作。淼这稀体锖i下成
长起来静国有众盈厂长和经理是更倾向于行政体制要求的管联型人才，他们善于
体会政策法舰的精神和上级领导的指秀乏，帑缀强的人际沟邋弱交往能力，§l够带
镁下照按照程式他熬办事经验完成上缀交待静任务，僵帮缺乏在市场中经营的危
税意识和创新能力。
豳有企业进行公司制改革后，政府作为出资人代表仍然存投选择靼委任经瑗
人员，经理豹选拔嬲经禽方式在摄大程度上伪然沿袭了过去的行政委任带8传统。
根据中国企业联合会的一顷最新调查，国有企业经营者的就职方式中，由主管部
门任命的经蓠者比例最高，为57，5％：实行董事会任愈，职饯会选举，投标竞选，
人才枣场招聘秽其它方式就驭豹经营者，院铡分涮为31．5‰2．5％，2％，2．5％
和4‰而即使燕董事会强命的方式，也未能脱离由政府最终确认的穰序。“严格
地说，在～个存在蓑经济觉争，欺黪可选择的激励手段翅益多元纯煞繇境里，雩亍
改蚕馁裁并不是政府选拔函裔企链经营者韵难一速择，德就是浇，今天的国有企
照与行政委任制之间没有必然的联系，即使政府作为国商企业的最大“股东”鸯
权任命企业的经营管理砻，也可以遵过公开招聘懿方式送行。傻是，行政委任翻
栖存学：罔仃企业“企业求”选拔方式的张济学思考，中腻-T业经济2002年7见
第四章公司治理中的正式规则与非正式娥则
是竣废使用缮羧褥心虚学蠢轻车熟路静方式。一耱已经嗣餐了鹃王佟方法在长嬲
内会固化为刚性斡认知和行炎模式，檀援于人们头菇孛，≤≥棠不容易泼交。嚣为
模式的剐性化源自予一耪工作思路使用的长嫂性，睫阉越长，人们越褰易棚信这
种工作思路和方法是正确的。行政委任制曾培养出一批有优秀管理才能的隧有企
业厂长和经理，甚至在转轨初期，这种类型的人力资本仍然能适应当时环境的需
要，运用人脉上的优势通过兼并、合并等方式把企业做大，圊此行政委任制在很
长时期内被证明是行之有效的制度，从而人们对其依赖性也逐渐增强。但也正怒
由于时间的不断延续，阐亿的行为模式与环境要求出现错位的可能性也越来越
大，今天的市沥竞争程度已不麓和改革初藕掏目前语，现代市场经济对经营者的
籍谈结梅器求精对溺有企监的激翩结构溪求都发燕了根本的变化。如莱还沿用飘
藩静行竣委任锻，辩有余韭培葬窭戆经淫裁还是添来那稀稃致管淫型静入才，蔼
不是逶应舞场经济霉要豹截薪型“企业家”。
即使政府以公开招聘的方式决定国蠢企业经爨积蘩事会成员躲选骋，墩还鸯
丽个问题霈要担心。其一是政府官员与原国企经理之间千丝万缕的联系可§％使褥
公开招聘最终选定的人选在很大程度上仍然逃不出国商企业的小圈子。其二是这
一圈子里的绝大多数人可能都无法在短期内摆脱过去作为政府窗员时的工作习
惯和传统作风，这怒前面提到的嗣性认知模式和行为模式在个人身上的体现。传
统体伟8下的国商企业经营者没有学习过企业管理、市场营销、财务分析和人力资
源瞽理等现代化基础课獠，不其备瓷本运作和市场经营的战略性知识，不善于成
交帮餐薪，耀镬谴稻霹熬由彳予政管疆墼人才淘“企韭家”转交，遮种转变磁不是
一躐露裁熬。“垒鼗容”素凌是在长蘩静市场经营实践串逶遭蒺艇滚打积累蠢采
戆，它只麓在“迭予边学”孛一点一演热获缮，狳毙之铃孬没有旋径《走。霹冤，
计划体囊4下形成的关于经理选拔秽人力瓷本积累憋非囊式攫则其毒辐怼独立性，
会在很长时期内影响孱套企业公司治理机裁鸯效瞧的发挥。
第五章国有企业公闭治理改革的政策建议
第五章国有企业公司治理改革的政策建议
第一节方向性结论
以上分析搦示了国脊企业中公司治理正式规则无法发挥作用的深层次原因，
帮簪有金韭的现实条俘鸯正式蕊黄g背惹所本源的菲正式规则存在根本冲突，以及
计繁体制下长溪蠢纯懿关予经理选援帮久力资本积累鼢菲征式勰辩与正式规刚
不耱匹配，这耀方纛鹣共露嚣惩导致晷窍企鼗浚鬓凝潮戆袋失。鲡诧餐来，更改
变正式嫂则是逡远不够的，我{l’】逐必矮泼交非正式嫂则。
首先要从根本上改变与藏式规贝4魇本源的非燕式觏则发生樱本≯磐突熬现实
条件。发达国家公司治理的正式规则本源于企业中的各私人产权主体为争取自身
权益而进行的谈判和斗争，谈判和斗争的前摄是更高一级的财产规则。人们只会
对与自身利益密切相关的人或物投入极大的关注，零自已l的钱去投资和拿别人的
钱去投资所倾注的心血显然是不同的。作为国有企北名义上最大股东的全体人民
不会嚣蓝餐经理得戮实稀的婷处，作为代理入的政府虽然能从财政收入增加中得
弱好处，穰真釜震行代理入职责的是政府官受个入，财教收入豹增加并不会给他
镌带来壹接懿裂益，蠢魏国有毅较蠢论获稀个角魔来说都是最不被关注的涤本，
没莠淮会像保护器骞财产嚣榉去秀溪有瓷产嚣揆禽，在溪有救较为主侮懿企监串
契约糙秘无论如愿也褥不到贯磐。要使续投黪浚判灏斗挚残戈企她鼹鸯校安撵静
自发力量，唯有在国凑企业中弓l入能与匿骞殿东撼抗键熄秘套产投主体方可能实
现。从这个意义上说，国有股的减撩和流通只存在时间靼方法上的争论，在方岛
上不察有所怀疑。
在国商企撤中引入能与国有股东相抗衡的私有产权主体，也利于从根本上改
交国有企鼗中关于经淫选拔帮入力资本积累韵菲正式规贝ij。有发言权的私有产权
主体帮能楚乡数其备“企遭家”才予酌繇国宥企控商管，也可能麓在市场竞争中
发震越来懿民营金数，{蠡(它)餐或者鑫经完成了蠢诗翔体制下煎行政管理官员
肉“企业家”认艇模式的转变，或者校本是在激烈懿泰场竞争中援艇滚轲成长起
束的，因此其积累的关于经理人员选聘、续效考核、激黝秘魃督的非正式攫剃郄
第五章餮有盎业公司治理改革的政策建激
与枣场经济黪要求褶嗡合。露然行政委任制与国有金娩瞧震本霸并没有菇然的联
系，这就好眈公有御容易导致预算软约束，但二者没有必然联系一样，“在一个
民营经济得到EE较充分发展的坯壤墨，作为全民代理人的致府蠢可能象孝±会公开
据骋经理，怒露光投商那些香才干的氐营企盈家，并且将这一做法带l度仡和程序
化——虽然～种认知和行为模式的转变会相当漫长。但考虑到契约这一“私人创
法”耋要装置的缺失，国务企业公司治理改革羧终还是毖瑗在魅产结梅上有根本
瞧的突破。
阐有产权部分不断缩小、取有产权部分不断壮大是国企改革的必然方向，这
是从本文的理论分辑中盎然褥出熬结论，因为苓这样微鑫我运行的治淫撬铡裁无
疑产生。僵在现实中，这一方向往缭论却遭遇到来自“阑育资产流失”问题的挑
战。
彀骞瓷产遗失是攒在产投改革过程中强宥资产被黢寨帮侵吞的现象。前不久
由部减平gi发韵关于函有资产流失的轩然大波正反映了社会各界对遮一问题的
广泛关注。其实仔细想来，各派别在国有资产流失、国企效率低下、创菠型“企
业容”蛉莲要性等实汪阕题上并没鸯多大分歧，两在应不应该进行产权改革、国
有资产应不纛该流失等规范往问题上分歧却很大。一个解决舰范性问题的基本方
法是进行成本收益的比较分析。从全社会福剥的角度来考察国有企业的产权改
革，其收益主要是公司治理撬制形成掰带来静企渡效率瀚撬高(E1)，阻及豳有
资产流失的那部分转移到私人手中筒运营效率的提高(E2)；付出的成本是园有
资产’瀛失所引发的对社会公平的不满(U)，产权爨殳孳携萼亍哟基传是El+&>U。
在短嬲内，治理极割静作粥哥能难予显糯，因为产权敬摹虽然鼠根本上扫清了契
约演迸的障碍，但非正式藏贝f』的形成并不怒一蹴而就的；在改革初期，流失的那
部分国有资产在私人手中的运营效枣往往也苓离，大多数金娩都只是熬着剽擐剿
度漏溺丈捞一笔懿怒法，对残徐买采煞资产并没育长远的打算，也缺纛资本运营
的能力；舆论的冲击也往彼在变革开始时表现得最为激烈。随着时间的延长，良
好运行的治理机制绘企业发展喾来鲍长期效益会逐澎显现，民营企灶熬受本这作
东_平帮对掰兼并资产的整合畿力都会有所掇商，El和嚣2都是时间T的增函数。
幢斯蒂_|{}利茨在《社会土义向何处去一经济体制转型的理论‘-JiJE捌》一书中丧达了这一成点。他搬m政府
企韭存戎一些翻涟的毓帑，j℃串包括预算较约束和不可俯承诺等等，能他认为这些髑限并不是je奉身脚自^
的，政府町以通过建谚一套程磐馒，辩3；软疆舞鳕粢寿：；皂嚣赞委增太。献瓣维建‘軎疆攒彝毵柬艟致簿盎弛，
坯町以制定一些程序和规则来柯澈地增强政府企业做{J；承诺的能力，
33
第五章国有众业公司治理敬革的政策姥议
更为重要的是，在弓}起人们普遍不满鲍因有资产溅失中，有很大一部分实黪上是
对企业高管从前应樽利蕊的补偿，他们农产权界定不清的情况下为企业创造了巨
大的财富，但其人力资本却一直得不到承认。这部分“流失”应该被区分出来，
在舆论对经济问题的辨识能力提高之后它就不再构成产权改革的成本(u)，而
只在促成企业剃余索取权与剩余控制权的对应(E1)上发挥作用。另外，随着时
间的推移，对产权改革避行规范和监管的各项制废将陆续出台，阐有资产的定价
方式也会建有章可循，国有资产流失问题将逐步得到改善。因此，改革的成本U
是对蠲T的藏函数。综合懿主分析，长麓采看黧有企妲产权交革的收益将远邋
大予葵纣爨豹成本，这谖髑产校改革盛矮坚定不移逸赘扬下去，绝不煞因为舀育
资产流失裁放奔改革的壤本方自。
其实，国露资产即使不“流失”，墩会“坐失”。滋失的匿有资产一般楚去自
了企业，贼是以股权的形式被企业离管个人所掌控，毽无论胃5秘情况，这部分资
产都仍在企业内部参与遴营，即使它能转化为现金，也与企业的经营状况密切相
关；而坐失的酗有资产则是直接去向了个人的腰包。因此，流失的资产其运营效
率较之以前有可能掇高，而坐失的资产对社会丽害则近乎于一种纯粹的损失。如
果考虑到酮有资产搬失韵部分就是产权改革的变相收蘸(E3)，那么即使在短期，
国有企韭产权改革的收益氇可能是大于箕成本的。(EI+E2+E3>U)
可觅，来自“凿有资产流失”的挑战并不能动摇本文得出的方向性结论，国
有金渣静公司治理魏革聚终遥簧靠缩藏国有产权院重、轻大私有产税份额来实
现，除憩淤舞豹致繁建议都苓糙解决根本海麓。
第二节过程性建议
在方趣嗳臻熬裁提下，逐彗矮拖改擎当戏一令过程来磺究。嚣有金监豹产投
变革不能急于袋成圭要旁以下几方嚣原缳：
1．客观条件的F艮制
今天形成的国有企业资产，原则上都知道它是多方食作的结果，但由于在企
业成立时没有事先约定，现在要倒网去理清其产权份额十分困难，这就好比游戏
第五章毯有企垃公司治理敬革翡政策建议
娥裂葶曩惩甓措施都应该在交荔舞始之前事先约定为好。藩过头去界定资产份额的
事，前无古人，只能在实践中不断摸索解决的办法。在这一过程中还耍兼顾到效
率和公平，否则就会激化社会矛盾。圆此，国有产权以钟么形式、多大数髫、经
出幸}么稷序宠成转让，毖须囱当事的稀关各方在法律法蕊韵摇架内磋商决定，丽
讨价还价本身就是～个长期、艰苦的过程。
2．制度变迁的“连续憾中断”特捱
制度变迁的“连续性中娅”特征是撂，赣毒4度的确立是对骧窍制度照中断，
毽这耱替代不能一步到经，新i鑫制度之阕必须有一个介于二者之间的“制度中闷
带”，它起到承前扁后的作用，使旧制度下的非正式约束逐渐与新体制相兼容。
破坏了制度的连续性，卷4度变迁可§％无法螟零』进学，囊制度的枫糍也褥不到有效
发挥。饿罗新、东袄等国耱产权浚革采取了激进的方式，在中间制度没有建立之
前就断然砸御5旧有低效的体制，这种“快速私有化”的作法破坏了制度演进的连
续性，使撂困鸯企业实际上隧入一秘既无计划也无常场豹露l度囊空状态。
3。制度重建的蹶痒-|生要求
露4度重建的过程骞鼹上簧求遵德一定救蹶序，搜备薪建懿错《度安瓣之阊能够
稻互协调并逐渐发挥箕整体的机能。其中簸为藿簧的一点就是弓f入竞争要先于私
有化。俄罗斯和东欧一些困家的经骏证睚，在转轨初期就对国有企业实行激进的
私骞他并不会叁然地形成竞争，耀爱会产生起郎人控裂等翘题，破坏削剐建立起
来的竞争秩序，因此对国有企业而言引入竞争应该是私有化的前提，只有通过在
公有经济中弓l入私有成分来鼓励竞争和实现国有企业效益的提毫，私毒钝蛇实旗
才骞经济上懿依据，其结莱才会兵蓊资源配鐾静泼善功毵。
考虑到阗有企业的公司治理改革是一个“过程”，政策建议就不应彼仅局限
于得出一个方向性的结论，西也应致力于对过程改进的探讨。我们必须绘出一些
切实嚣褥的j建渡方法，使得产权泼革能够逐屡推进，并在j毙过程中改变菲正式斓
则使其产生与正式舰则相匹配的行为特性。以下是对国有企业公司治理改革实腋
过程的几点建议：
第聂章雷胄金韭公司治理改革的政策建渡
1。通j塞国凄公司阗蚋楣互持股推进黢权分数{芝
逶过尽鸯或国寄控段企业之趣熬槽互持黢，能够强佑企业闫翡横淘制约，淡
仡行政主管郝门的遘接干预，并有利于发挥经营者的积极性和创造性。虽然这种
相互持股没有改变企业的所蠢制性质，浸终所商权仍由国家掌握，但楣亘持股以
嚣，金业会出单～觞行致管毽商多元仡公司治淫邂进，企监的经营者氇能够带着
各自独立的经济利益参与企业经营，在改进了的激励和监督环境下锤炼自身的
“企业家”品格，因此它是国毒企业产权教擎过程巾一个有益躲避渡性欢繁。
2．打破国囊憩大企业的攘教地位
国有企业中青一类，是历史上国家用财政憋粪金鑫银投炎惩成酶，这些企数
在市场纯改攀螽身处毯家蓬断行渡，财政投资和彳予政蓬断超额利润是其资产形成
的主要来源。对于这类国有越大型垄断企业，当前的酋要任务还不是进行产权改
革，恧是开放市场竞争。在没鸯兖分开敷露场竞争之藩，国家麴财务汝本和管理
者、员工的入力资本都无扶定价，产校改革的条件尚不舆备，如果在这种情况下
盲目推进产权改革，只会为“内部人”攫取国有资产提供更为会法的便刹。
3．调整董事会成员的来源构成
董事会怒进行冀大决策的机构，决策的成败在很大稷度上依赖于决案者的眼
界秘戏念，董事会成炅来源熬单一化肯定会增攘凌蓑瓣风险。虽然藿事会必须代
表所有者(政府)，僵董事会的成员可班来自政府以外的部门。一些发达市场经
济豳家的经验是：虽然控股公司薰事会的成员由政府任命，但人选虫政府从社会
公开撰骋，这点缀镶得我销借鉴。
4．巍蓑攀会中囊菠ll入独立聱摹
要使独立羹事泼必完善公司治理静工其，首先不能忽褫芷式法律法规的建
设。证监会曾经发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，这对借
鉴豳外公蠲治理的成功经验来说怒一个进步，但它还不具各法律上瞧地位，瘦当
尽快将其纳入《公司法》谲整的范围。在这一道程中簧处理好独立蓬事与证簸会
在职能上的重叠与冲突，严格确定独立董事的任职条件，并逐步完善独立董事的
第五章嚣有奄业公司治理改革的政策建议
澈弱和约束梳铡。更为重要的，是簧搬转由控股股东提名独立董事的状况，支持
由中小股东或多方股东同时提名、由股东大会豢颈选举产生独立蓑事鹩办法。
5．改革现行的经理选拔制度
“行政委经剑”是政疼控制国骞公司靛主要人攀手段。公霉的羹事会戏员、
总经理等都壶敬蔚主管部门蛊接任命，使得政府的积资者权利和行政权力极易发
生混淆。另外，由行政委任制选拔出的经理在行为方式靼人力资本缝掬上都更顿
向于传统计划体毒《赝要求的整理人才，覆不楚现代尜场经济意义上静“鑫致家”。
这说甥长麓戳来的行玻委任传统必须改交，不能褥按行政级剐从政府官员中选取
国有企业经理，而应扩大选择范围，向牡会公开招聘那些焱市场竞争中成长起来
魄民营金业家。对手集团系绞内现有鹩金犍经营喾，对其遴行MBA等专攮课程培
训，提高箕萋本的市场经营素质是必要的。
6．建立和健全证券市场
产裰改革与证券市场的建立和宪善密不可分，证券市场是产权改革的主要平
台，也是企业中非人力资零史现退出的根本制度保障。诞券枣场的完罄考嚣方蘑
蠹窖：其一是全淡遥，这涉及熬其实还是翻考殷减持的撮本淘趣，从这个角度说
产权改革与证券市场完善只是同一个问题的两个方面，三者是相辅相成、互相促
进的。其二是加强败管，这要求涯券监管部门傲到：(i)加大澍投舞整的教育力
度，弓l导零场理性投资理念酶形成，掷铡过溲投梳行为；(2)镧定和完善符合国际
仡标准的信惫披露制度，为规范市场主体的信息披露行为确定游戏规则，尽蹙减
经营者与所商者之间的售息不对称；(3)强化公裁执行联对信患披露准确性、完
整性、及对憔静责侄，并通过有散静法律约束梳谁9打击搡级市场、内幕交易、虑
假陈述等违法行为。
7．在条件成熟的企业坚决撼进产权的根本变革
有些国商企业进行产权撤本变革的条件已经成熟，这将通过企业中当事器方
对产权变孳的一致要求体现出来，奁这耱场合，羰应涎意是霆妥静。企蛙舀努己
经实戥出了一套重新界定产税份额的可行方法，政府需要作为的，是将这种方法
第五章胬有企韭公司治理改革的政策建议
透明亿和公开仡。在遮一过程中，适当遗昕取舆论前意觅加紧国有资产转让的立
法和脏管工作怒必要的，但一切过程最终郯是为其方向丽服务，政策本身必须保
存一定的连贯瞧，应尽量避免受舆论影晌露擞魂反复。
第究章小结
第六章小结
本文尝试在制度分析框浆下，用“砸式规贝IJ冀菲正式规刚不相容”这～逻辑
来解释国有企业公司治理机制失效的根源。正式搜则是攒由国家颁枣蒡强制技g-
戆宪法、法昝秘各壤援章制度，主要钰括宪法溉定静财产翎度、萄家宪政体嗣、
一整部门法以及国家法律规定的备种单项胄9度安排；非正式舰则是指不借助圈家
强制力实施的规则，它是人们在长期交往中达残的共识，包援习蠼、逆德、霹俗
以及器久减弱体协商达成的私入协议。芷式瓶鲻与菲正式规痢的内在逻辑是：芷
式蕊刚必须以非正式规则为本源，尊踅人们在经济交往中达成的共识才能发挥出
最大的效力，虿则就会因实施成本太毫嚣虐墨；正式规则对{}萎式援则有进一步
因纯静作糟，它经菲正戴麓羹|j筵菇独立筏，不会因为正式规剿的变动而在短期内
随之改变。无论单项制度安排、财产制度还是国家宪政体制的自发演遴都遵循黄
这一逻姆；胄4度模傍也不能造篱这一规镎，这要求波模傍静燕式勰剡必须处’予其
能发箨作用静环境乏串，也舔现实条件不能与正式瓶粥背后所本源的非芷式规则
发生根本的冲突，否则制度模仿将是失败的。
公司澳理灼本震含义是一套动态枫制，其核心是镟金韭耩余索凝投和剩余控
涮校实现鑫发对瘫。梳伟i的形成簧有一定的运行规则，运行规划可能怒正式的，
也可能是非正式的，但真正起作用的往往是非援式的部分。发达国家私人公司治
理的历史表骧，专睚I割熬产生在本质上霹以独立予委式规则，冀蔗支撵箕运行静楚
参尚企业含约的产税主体私下谈判达成的非正式契约，当私人契约典备了普遍性
时，才会被纳入国家法律强制实施。发达国家的公司演理正式规则楚遵獯这一剑
发皇发演化静逻辑产生靛，它与其本源躺嚣芷浅撬粥之溺存在着逻辑上的继承
性，因j觅麓够为机制的有效运行提供踅为有利的支撑。并且在发达豳家的私人公
司中，缀正式规则进一步固化的契约观念和鸯关人力资本积累的非艇式规则郝与
正式规则糨匹配，毽褥它稍能够与正式兢粼一越，在解决经理层的激励视涮和管
理能力问题上发挥积极的作用。
但在国有公司中，最大“股东”——“全体人民”不是剩余鲍塞接索取嚣，
闲蔼没有奁谈判中争取爨身权益鹣积摄像。每实上，这种未曾向企娩投入可抵押
第六章小结
资产的“股东”并不是真正意义上的企照j#入力资本所有着。因此，在国有企业
中，最大股东实际缺位这～现实条件与支撑公司治理机镌4送行的非正式规则存在
繁根本的冲突，这就是把耀爨弱公蠲治理芷式规涮移植到鬻宥企、监却无法形成有
效的治理枫锏的禳本原因。另一方面，长期以来在计划体制下形成的关于经理选
拔和人力资本积累的非正式规则在短期内也很难改变，这严重剑约着经理层决策
熊力熬提裔，扶蔼阻磷公司治臻梳制的有效运转。我们要傲的，楚试图调整和改
变政策戳影响非芷式规则，使其产生对社会和经济更为有效的行为特性。政策上
的建议包括打破国有超大企业驰垄凝嫩位、调整蓬誊会成璺的来源橡成、改革臻
行的经瑗选拔舔l凌戬及建立释健全证券市场等等，侵本文的分析也表明，要在国
有企业中形成有效的公司治理机制，从根本上说必须改变与机制所本源的jE正式
规则发生根本{巾突的现实象传，这只能借助奁国窍企业中粤|入宥发害权豹私有产
投主体来实现。是有凿有股权部分逐渐缩小，私有救权部分逐渐增加并最终超过
国有股权，私人产权主体的维权谈判和斗争才能成为企业发展的主旋律。
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詹记
后记
在蔫齐园七载光鬻，晕已习惯了薪开湖酵的绵绵细雨，大中潞旁
的飒飒秋风，整嚣穿梭在图书键、方楼与匿阶之间，我的生活已经烙
上抹不去的南开印记。网新月界的理念，智阙行方的哲学，可能会成
鸯我一生懿齑舞情结。
磅究生学习鳇三年，是我对经济学的兴趣期知识搪冬都突飞猛进
的阶段。在这三年中，我享受鏊老师们的关怀与爱护，在课堂上疯狂
地汲取知识的营养，生活中耳濡目染师长们为人处察的风范，如此种
种莫不使我受益无穷。党其要惑谢教研室的王述英、景维民、温海池、
刘纯始、陈国富、段文斌老爨多年来的候囊耀授，是老瑟钓鳃关心与
厚爱使我倍受鼓励，在学习的道路上勇往直藏。
在三年学习过程中，无论在研究偏向上，还是最终硕士论文的选
题，我都深受导师陈餮甯老筛的影响，后来老师去戮国外从事研究工
作，仍不茨其烦缝对我懿论文绘予悉心的指罨，这莓孛惦念让我在舞法
承受之余只能用更好的成绩来报答。师母在擞活上对我无微不至的关
怀，也使我感受到母亲般的温暖，是我在学习中最踏实的支持与动力。
还要感谢我的许多同学、好瑟友稍，他们不仅是我生活上的玩伴，也
是我学习审的好老耀，没有与镌农的耀识攘翘，我的求学生涯绝不会
如此丰富多彩!
经一
2005年4月于南，r