山东大学
硕士学位论文
中国金融创新：理论与实践
姓名：张学斌
申请学位级别：硕士
专业：政治经济学
指导教师：姜旭朝
20031026
山东大学硕士学位论文
中文摘要
市场经济条件下，一国经济的发展很大程度上取决于金融的发展程度。
在金融全球化的今天，金融正日益成为一个国家经济体系的核心，金融融入
国际金融市场是大势所趋。本文主要探讨的是中国加入世界贸易组织后到资
本项目开放前这一段特殊的时期，中国金融界如何进行金融创新从而推动金
融业与国际金融的接轨，应对金融田际化的挑战．
本文除导富私结论井共分--U分．第一部分介绍金融创新的基本理论。
遇过对西方金融界自20世纪50年代朱以来的部分金融创新成果进行分析和
分类，结合其分析了金融创新的特征及其经济效应。追溯分析金融创新的理
论渊源再到研究占主导地位的几种金融创新理论，如约束诱导理论、制度改
革理论、规避管制理论等等，通过分析可以看出。这些理论多从某一方面对
金融创新的动因进行探讨，从一定时间和空间上说明金融锄新背后的生成机
理。但其缺陷主要在于它们的研究缺乏宏麓簿徽瓣的练食研究≯存在一定的
局限性．
第二部分介绍分析中国自金融体制改革以来的金融创新现状，通过对我
国在金融组织体系、金融监管制度以及金融市场创新方面所取得的成绩进行
回顾，分析了我国金融创新存在的缺陷，如吸纳性创新多于原创性创新，创
新动机与西方国家商业银行存在差别等．通过分析找出了制约我国金融创新
的因素是由于体制和制度从根本上限崩，同时也是金融体制改革的不到位、
金融监管机构的不健全和整个社会金融刨新环境不完善以及人才匮乏等原
因所决定．
第三部分是在前两部分的基础上，对中国金融创新路径和重点进行了探
讨．首先从金融创新所遵循的原则进行分析。金融创新有一些基本原则，如
利润最大化原则、防范风险原则、增加和规范交易手段原则等。我国金融创
新也不可能脱离开这些基本原则，但在这些原则的基础上，我们还应当首先
记住一条，郡就是从中国的金融实际出发，充分考虑中国的金融“国情”。
在创新的同时，还要把与国际接轨放在一个重要的位置。因为游戏规则已经
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制定，中国目前尚不具备改变规则的实力，难有与国际接轨，中国金融才能
加入到分享全球资金资源的行列中．其次从构建金融创新良好的配套环境、
在充分考虑中国国情的基础上推进金融创新出发，首先应该以产权制度改革
促进国有商业银行金融体制创新从而达到推进金融整体创新的目标，同时逐
步建立以混业监管体系为目标的金融监管系统；在金融工具的创新上，强调
引进与原创性相结合，特剐是考虑到中田在INTERNET与发达国家差距不大
的情况，应该从技术方面出发，在金融科技劬新上谋取突破l特别强调{；【目
前环境下，应当加强金融机构之间的合作，不仅要竞争，而且要合作。从金
融创新的形式看，银行业之间不仅要有竞争性创新，而且要加强合作性创新。
根据世贸组织‘服务贸易协定》和有关ITO会员园达成的协议。银行业5
年内即允许外资银行具有完全的市场准入，中国银行作为市删新的主体，以
合作性的金融创新建立中国金融的核心竞争力，将是对抗金融国际化的唯一出
路。本文在金融创新的努力方向提出个人建议，力求对中匿金融有所裨益．
【关键词】金融创新理论实践
、f饫髻状
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Under the market economics circumstances，economy depends on
fmancial development level．Finance plays an increasingly important role．
One country’s finance merging into international financial market is the
trend of the times．This essay studies how to promote Chinese financial
innovatious,aim at d!l}Il如嚼w妯霸mMu。g@iate。rnatiualization challenge,from
纰毫join WTo organization协opeu capital item this specially period。
The essay is divided into three parts except introduction and conclusion．
The first part introduce basic fmanciai innovations theories．First of allanalyze
and classify western finance circle innovations since late 50’S in 20
century,then discuss characteristics and economics effects of fmancial
innovatinns．Thirdly,review orlgiu蛆theoretical belief and the several
theories which piny the dominant role,such as restrain-guiding theory,
regulation·reformation theory and evading-control theory，and etc。We fan
find these theori姻studied the cause of fmancial innovation from one side Or
other side．But their defect Hes in lack of synthesic research of macroscopic
and microcosmic factors．The second part introduce the present situation of
Chinese fmancinl innovation from Chinese finance system reformation．
Review the financial innovation achievements of organization，supervisor
system and market innovations．By means of aualysis，we can fmd out the
facts that restrain Chinese innovation such as old-fashioned system and
institution，non-thoroughly reformation and organizationally defect，
incompletely environment and lack of financial talents．Based on the two
parts，the third part make an inquiry into the way of Chinese fmancial
innovation．First of an,nnalyse the rules thal innovation should follow,such
aS maximum profit,prevent risl‘．increase and standardize business means．
Secondly,we should promote property system reformation to encourage
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commercial bank system innovation and financial innovation．At the same
time，mixed supervisor system should be set up．Finance instruments
innovations should seek high technological breakthroqIgh．Specially,financial
circles should strengthen cooperation besides competitive competition．
Competitive innovation is important,too．
According_WTO(Service Trade Agreement'and other membership
agreementi foreign investment is permitted to enter finance trade．In order to
deal with the intense competition，Chinese finance circle must put up nuclear
competitive ability．This essay put forward personal advice to promote
financial innovations of china．
[Key Words]Financ越Innovation，Theory，Practice
原刨性声明
本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独
立进行研究所取得的成果．除文中已经注明引用的内容外，本论文不
包含任何其饱个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研
究作甜重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完
全意识刭本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：赙日期：上望塑型
关千学位论文使用授权的声明
本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定，同意学
校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论
文被查阅和借阅：本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分
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保存论文和汇编本学位论文。
‘保密论文在解密后应遵守此规定)
论文作者签名；
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导言
中国加入世界贸易组织后，中国经济与世界经济迅速接轨。作为经济支柱的
金融，也将伴随着中国对世界的放开承诺而逐步与国际金融市场接轨。中国金融
界也已经清醒地认识到，加快金融创新步伐，适应国际金融市场的挑战，保证和
促进中国经济的发展，是摆在全体从业人员面前的一道难题。
过去20年的金融发展出现了历史上其他任何时期都难以比拟的发展，而这种
发展与金融创新紧紧地联系在一起．可以说，在其他的任何一个领域，都没有出
现象金融学科一样，迅速地将理论运用于实践，这一切，都缘于金融创新的迅猛
发展．
金融是现代经济的核心支柱，政府通过金融调节，控制和管理整个国民经济
的运行，金融对社会经济的影响是巨大的。20多年来对外开放的结果，是中国经
济实现了高速增长．中凰经济的开放及其与世界经济的融合达到了前所未有的水
平。中国经济已深深地融入全球经济中。在实现了人民币经常项目可兑换后，中
国经济在金融面上与圈际金融市场的联系也逐步密切。面对金融全球化的发展趋
势，中国不会将金融全球化拒于门外，金融全球化给中国带来机遇，也带来挑战，
甚至是巨大的风险。尤其是近年来，金融风险在全球造成的经济损失和全球经济
的衰退让我们至今想起来还觉得触目惊心．可以说，金融风险是因为金融创新理
论的发展和金融创新工具的迅速应用分不开的．但对于加入世界贸易组织的中国
来讲，金融全球化是大势所趋，我们不能因噎废食．对于风险的恐惧只能埋在心
里，而不能表现在行动的迟缓上．事实上，我们的经济、金融已经不可逆转地与
金融国际化联系在一起。当务之急l我们要与全球的同行一起，把握金融创新的
规律，控制金融创新的风险。
近年来国内银行业明显加快了金融创新的步伐。特别是2002年以来，国有大
银行和新兴的股份制商业银行金融创新成果层出不穷，丰富了市场选择。如建立
业务专营机构、个人理财中心、数据信息中心，组建金融控股公司，尝试混业经
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营。努力拓展发展空间。这一切都是为中国真正实现金融与国际的接轨而努力，
也是为应对即将到来的中、外资金融机构激烈的竞争而进行的预演。
本文对自20世纪60年代以来西方国家的金融创新理论和行为进行认真研究，
结合我国20多年来金融体制改革所产生的创新成果，对其得与失、成与败进行研
究总结，在此基础上，力图从理论上对中国金融创新所应选择的路径提出自己的
解决建议。．
2
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第一部分金融创新理论分析
一、金融创新的范畴
金融创新的一般可以定义如下：金融领域的创新，是通过金融家的活动，将
金融领域内的各种要素进行重新组合或通过创造性的改革所诞生的新事物。主要
是指新的金融产品、金融市场、金融制度、金融业务、金融机构的刨造和推广，
金融创新是“一种活动”，是一个动春的过程，而且，这种动态活动主要是由金融
家的宅Ⅱ造来推动的。o
关于金融创新的定义，国内外经济经济学者给了很多解释，这些说法基本上
都是从熊彼特的创新定义中衍生而来的。比如，弗里德曼认为“金融创新实际上
是一种国际货币制度的变革”，正是国际货币制度的空前发展“使得金融市场上的
各种金融创新层出不穷，创造出新的金融工具和结构”．中国著名经济学家厉以宁
认为“金融刨新主要悬指金融领域内舔像l新，在垒融矮城内存在嗍；雾潜在嚣利润，
但在现行停耩和现行手段下无法得到。因此在金融领域内就必须进行改革。包括金融
体制方面的改革和金融手段方面的发展，这就叫金融创新。”盘，在他看来，金融创
新除了金融机构追逐利益而进行的工具创新外，显然还应该包括金融体制创新，而且
随着金融创新与金融监管二者之间日益密切的联系，金融体制创新是金融创新中极为
重要的一部分。
从以上论述中，我们可以看到，随着人们对金融刨新认识的深入，金融创新
的定义也在发生变化，这种变化主要体现在金融创新的外延，即金融创新的分类
上。结合上述所述，我们可以这样认为，所谓金融锄新是指会引起金融领域结构
性变化的新工具。新服务方式，新市场以及新体制。
金融创新有广义和狭义之分。广义的金融创新泛指金融发展史上出现的任何
创造性的变革，从货币、银行的产生，到20世纪70年代以来大量创造的金融工
具都属于金融创新的成果。从广义上讲。金融发展史就是一部金融刨新史。。狭义
。朱淑珍t‘盒融创新与叠■风除，，茇旦大学出版牡，2002年版．
@插墨t‘盒童剖新’，广东缝挤出版杜，2000年版．
@伍海华·高锐等·‘金融触新论'．内羹古大学出艟杜，2001年版．
@伍海华-齑畿等l‘盘蠢创新论，，内奠古大学出版社，2001年版．
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上的金融刨新特指20世纪以来，金融领域发生的重大变革，主要涉及金融制度刨
新、金融工具创新和金融市场创新三个方面的内容，最狭义的金融创新即指金融
工具的创新。本文所指的金融创新即指狭义的金融创新．
二、西方国家金融创新的内容
金融发展史就是广义上讲的金融创新史，但是我们在这里研究金融创新，主要
是指西方国家自20世纪60年代以来的金融创新历程．具体来讲，是指西方发达
国家金融监管及金融从业机构适应全球经济发展变化，谋求稳定与发展，在金融
制度、金融市场以及金融工具方面的创新成果。
C-)金融制度创新
金融制度包括国内金融制度和国际金融制度．其中国内金融制度包括构筑金融
体系的金融组织制度和规范金融秩序的金融监管制度：国际金融制度主要包括国
际货币制度和圈际金融监管锚度．因此，金融制度创新在很大程度上是指的金融
机构创新，组织结构创新和金融监管制度创新．母
‘
1、金融机构创新。金融机构的创新是指商业银行业务全能化发展和随金融工
具创新而产生的大量新的金融机构。①各种各样的投资基金崛起．其中既有独立
的非银行金融机构，也有由其控股的附属机构。②专门办理证券清算、保管为主
的证券机构产生。⑤以计算机髑络为主体而无具体营业点的毫子银行出现．1995
年10月美国开设的“安全第一网络银行)是全球第_家网络银行。④各国银行以
股权式联合成立的国际性联合银行。自20世纪70年代以后，跨国大型复合金融
机构、金融百货公司或金融超级市场等新型金融机构风行欧美国家。
2、金融组织结构创新．金融组织绩构创新悬圈绕麓金融组织结构优化而进行
的刨斯。组织结构是金融体系中一个很重要的成份，其是否合理直接影响到金融
体系的效率．金融组织结构的创新是指佥融机构内部或外部的组织联系上的创新，
它实际上悬金融机构配置合理化，也是怎样提高金融体系运作效率的问题。从国
际发展来看，分业经营与混业经营曾经是两种并行的经营模式，但随着金融国际
化的发展、金融工具创新的步伐加快，使混业经营日益成为一种发展趋势，各金
融机构的业务交叉越来越广泛，金融机构的功能日趋重叠．
o朱淑玲；‘盒融囟I新与金t风险k复且大学出版杜．2002年敷．
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3、金融监管制度创新。金融监管制度的创新始于20世纪70年代末80年代
初，这种形式的创新是为了适应自70年代以来的金融业务和工具的创新，而金融
监管制度的创新(放松与加强)反过来又进一步促进了金融业务和工具的创新，
并使金融业务和工具剑新在80年代出现了前所未有的繁荣。金融监管的放松与加
强都是对金融工具、业务创新的适应，但整体趋势是在逐渐向放松过渡。同时，
监管创新的趋势是向监管的国际化方向发展。一般所指的《巴塞尔协议》便是金
融监管国际化的成果，以指标为核心的数量型监管模式向以风险管理为核心的质
量监管模式转变，在银行风险韵范围、信用风险的确定、应对金融创新和银行业
务集团化的挑战等方面都有了具体的规定。
(二)金融市场的创新
金融市场是金融工具交易的场所，是金融业务的领域。金融市场伴随着金融
工具的创新也有了全面的发展，最主要的表现是离岸金融市场的建立，以及在此
基础上形成的国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场和衍生金融工具市场。
1、离岸金融市场又称境外市场，是一种经营非居民之间国际金融业务，但不
受市场所在置垒融法规和税镧警理的新受的国际金融市场．离岸金融市场也分为
混合型和内外分离型。=者的差异主要在于居民交易与非居民交易是否区分，国
内金融与国际金融是否一体化。
2、国际货币市场是以调节短期资金余缺和供求为特征的金融市场。国际货币
市场对冒际政治、经济和金融局势的变化极为敏感，也是各国调节利率、汇率、
物价水平、国际收支赤字和财政赤字的重要领域，因而国际经济环境的变化最先
影响的就是国际货币市场。国际货币市场创新起源予20世纪50年代，以欧洲货
币市场为龙头，以英国、美国、日本的货币市场为主体，形成了具有鲜明区域性
的市场体系。
3、国际资本市场是国际金融机构进行中长期金融活动的场所，是国际金融市
场的重要组成部分．国际资本市场对组织和运用中长期资金，使其在供需之间合理
流动，高效率地实现资金在全球范围内的筹集和再分配具有重要意义。国际资本市
场主要包括银行中长期信贷资本市场和国际证券市场，目前世界上主要的资本市场
有纽约资本市场、伦敦资本市场、法兰克祸资本市场、东京资本市场、香港资本市
场等，其中纽约资本市场是最大的资本市场。这些资本市场在积聚巨额资金、提供
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投资机会方面起着积极作用，为世界经济的快速发展注入了强大的活力。
(三)金融工具创新
金融工具是金融交易的对象，也是金融业务发展的内容。可以说，金融工具
创新是金融创新中内容最为丰富的部分。。通常金融工具的创新主要指西方商业银
行为了规避汇率、利率风险，降低成本，开拓新业务，追求新的利润而推出的各
种新的业务品种，即金融衍生工具的创新。大体可分为三种：①为套期保值以减
少或转移利率、汇率风险而设计的产品，如浮动利率债券、浮动利率贷款、利率
上下限保险、远期利率合约、金融期货、期权、掉期等；②为增加金融资产流动
性而设计的衍生产品，如贷款权对换交易、股权贷款、资产转让合同等；@为扩
大投资和进行产业投资机会而设计的衍生产品，如可转换为公司股票的贷款、债
券等。。
20世纪60年代，金融机构为了实现自身的利益和发展，通过创造新的金融工
具来战胜政府和货币管理当局对资本实行控制的管制制度和措旋．因此这个阶段
出现的金融工具以规避政府对资本和投资的管制为根本目的。其内容主要有外币
掉期、欧洲债券、欧洲美元、银团贷款、平等贷款、可转换债券、可赎回债券、
可转让存款单、福费廷等．
至20世纪70年代．以美元为中心的固定汇率制被浮动汇率锯取而代之。各
国金融管理当局放松金融监管，利率控制私信用控制失效。国际金融市场上汇率
风险、利率风险、通货膨胀非常严重，极不稳定．在这个阶段出现的金融工具以
降低和规避汇率和利率风险为主要目的，具体主要有浮动利率票据、特剐提款权、
外汇期货、可转让支付账户(NOW)、浮动利率债券、利率期贫、自动转账服务等。
石油危机导致80年代发展中国家的债务危机，金融市场上风险更加严重。各
国的金融管理当局都把改变银行体系信贷质量恶化状况作为当务之急，要求银行
在资产负债方面以较低的资产对资本比率开展业务，这就迫使金融机构创造了一
些既不影响资产负债结构，又能带来商业利润的金融工具。这个阶段的金融创新
要求既能规避汇率、利率风险，大多以银行表外业务形式出现。代表形式有货币
互换、利率互换、票据发行便利、期权交易、期指期货、动产抵押债券等。
我们可以把zO世纪50年代以来西方匿家主要金融创新情况列表如下：
①生柳荣：‘当代金融创新)．中固发展出版社。1998年版．
@车健·‘金融创新与襞曩'，中营经济出版杜．1998年葳．
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表1 20世纪60年代以来西方国家部分金融业务创新概况。
金融业务创新主要成果创始年度创始国家、地区或机构
1、新技术的应用
银行资料处理电脑化50年代中期美国
纽约同业电子结算系统(CHIPS) 1970 美国
证券市场交易电脑化1971 美国
计算机无人银行1972 美国
田际金融资料信息电子传送1973
’
田际金融机构
环球银行金融电讯系统(SWIFT) 1973 比利时
同业交易的电子资金转移系统70年代初美国、日本
售货场终端机70年代末期美国
全球性电子财务管理服务70年代末期美国
多用途电子卡1980 美国
家庭电子银行1982 美国
计算枫嘲络银行1995 夔禹
2、新金融工具与银行新负债
可赎回债券19∞ 美国
附有认股权证的债券1960 美国
可掉换债券19∞ 美目
大颧可转让定期存单<CD) 1961 美国
欧溯国际债券1961 卢森量
银行重购协定1963 美国
欧洲美元债券1963 美圈与欧洲
欧洲美元存单1966 美曩、英嗣
流动资金承兑票据1969 荧目
可转让支付龠令帐户(NOW) 1970 荚田
亚洲美元债券1971 新加坡
赞币市：两互助基金(1aNF) 1971 美国
电话转帐服务(TTS) 1971 美胃
自动转帐服务(ATS) 1972 美国潲一篓掣燃
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银行遥控服务单位(RSU) 1974 美国
浮息票据1974 美国
与物价指数挂钩的公债70年代中期英国
浮动利率债券1974 美胃
小储蓄者存款单(58C) 1975 美国
掉期存款。1975 国际金融机构
浮动利率定期存单1975 美田
固定利率滚动存单1975 美国
协议帐户(NA) 1977 美国
股票托管凭证1977 美田
现金管理帐户(c姒) 1977 美国
货币市场存款单OaICs) 1978 美嗣
家庭回购协议1978 美国
欧洲赞币单位债券1979 意大利
全国通行的可转让支款单70年代末期荧田
股金汇票帐户(SDA) 1980 美国
浮动优先股1980 美国
无息债券(折扣债券) 1981 美田
票据发行工具1981 英国
可转抉债券1981 英国
货币市场存款帐户(蛐D^s) 1982 美国
91天存单1982 美田
远期存单1982 美胃
股票指数期货合约1982 美田
超级可转让支付命令帐户(Super NOW) 1983 美田
转付获债券1983 美圈
双币种债券1985 日本
欧洲美元期赞期权1985 美国
日元债券期赁1985 日本
欧洲货币单位股权证书1985 欧洲
抵押转支付债券80年代中期美国
抵押担保债券80年代中期英胃
可换股债券80年代中期美田
备用债券(NIF) 1嘲新加坡
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结构性收益强化信托债券(STEERs) 1990 美国
单独重组型可转换抵押证券(STREs) 1990 美国
包锖备用债券1990 新加坡
期权保值证券(ARcO) 1994 美国
收益抵押证券Ex 1995 美国
流动资产掉期证券1995 法国
3、支付方式与融资技术
信用卡1957 美国
金融交易卡60年代初美国
自动转帐／邮政转帐服务60年代韧英匿等西欧圈家
瓷金电子转帐系统(EET) 60年代美国
特别提款权1969 国际货币基金组织
电子支付系统1975 美国
电话转帐系统1975 美国
自动转帐系统1978 美国
旅行支票1980 美国
银团贷款∞年代国丽÷金融工具
出口信用保险60年代国际金融机构
平行贷款60年代国际金融机构
福费廷60年代瑞士和原联邦德国
出售应受帐款60年代末期美国
外汇期货交易1972 美国
股票期权交易1973 美国
可转让欧渊通货贷款参加证70年代中期国际金融机构
浮动房地产抵押利率1975 美国
利率期货交易1975 美国
多种货币贷款70年代国际金融机构
莉率掉期1980 美国
票据发行融资1981 国际金融机构
周转性包销融资1981 冒际金融机构
货币掉期1981 美国和世界银行
双浮息货币掉期1982 欧洲银行
定息一浮息货币互换1982 欧洲银行
利率掉期1982 美国和西欧
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定息一浮息利率掉期1982 美国和西欧
股票指数期赞交易1982 美国
银行票据利率期权交易1982 澳大利亚
远期利率协议1982 英茸
期货掉期80年代中期欧美
分期偿还掉期80年代中期欧美
期权掉期80年代中期欧美
互换买卖选择权1986 欧美
远期掉期协议1987 西欧
利差期权交易1990 美国
信用期权交易1990 美国
快捷信贷透支服务90年代初新加坡
杠杆货币存款帐户1991 新加坡
收益型信用掉期交易1993 欧洲
信用违约掉期交易1995 日本
4、新金融市场
欧洲货币市场或欧洲美元市场1958—1959 国际金融机构
金融期货市场1960 美国
欧洲囝际债券市场1961 卢森堡
欧洲美元债券市场1963 国际金融机构
亚洲美元市场1968 国际金融机构
日元外国债券市场1970 亚洲开发银行
亚洲美元债券市场1971 新加坡
金融期权市场1973 美国
国际一体化金融市场70年代末期国际金融机构
金融掉期市场1980 欧美
国际银行业市场1981 美国
东京离岸市场1986 日本
欧洲中期债券市场1986 欧溯
’
国际股票市场1987 英国
O
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三、金融创新的特征
(一)金融创新的趋利性
任何一种金融创新形式的出现，都是以盈利为其根本目的。我们通过对20世
纪60年代以来的西方国家金融界所进行的大量金融创新进行分析可以得出这样一
个结论．不论它是由金融监管当局所倡导，或是由金融机构所推出，也不论它是
以规避金融监管当局的管制为目的，还是降低和规避汇率和利率的风险为目的，
都离不开盈利。这是金融创新的驱动力。所不同的是，由金融监管当局推动的金
融创新着眼点在于控锚金融发展过程的风险，谋求金融业的稳定，从而更好地为
社会经济服务，而金融机构进行金融创新的着眼点则完全是从自身利益出发，以
经济利益为第一需要。
作为监管当局，需要对市场进行宏观调控。以有效地控制风险，指导金融机
』
构在法律允许的范围内进行经营。它的职责是通过对社会资源的有效分配，达到
社会整体效益的最优化．由监管当局倡导和推动的金融创新，包括监管的放松，
调控目标的转移，对金融从业机构的经蕾范匿的许可，都是以效益最大化为首要
前提。同时，对于金融风险的调控也是基于此，金融创新所产生的风险如果不加
以有效调控，将危及整个金融系统乃至整个社会的稳定。因此。监管严格来讲也
是对于效益的趋向所致．
作为金融机构，其经营目标便是获取利润，追求利润也就是金融创新主体的
内在动力。从金融创新的历程来看，获取利润是金融机构金融创新最直接、最普
遍的原动力。金融创新的形式各异，创新的目的都是为了提高金融的流动性，增
强盈利性，降低风险性，所有的创新形式只要其最后的产出大于投入，金融机构
就必然会不断进行创新。譬如，银行通过推出不影响资产负偾结构，但能给银行
带来收益的中间业务、表外业务，避开金融监管当局的约束，达到谋求自身发展
的目的。
(二)金融创新的风险性
风险性是金融创新的萋本特征，每一次金融创新尤其是现代金融创新都具有
风险。风险性与趋剥性一样，也是金融创新的主要特征之一。金融创新成果本身
就带有风险，金融风险与金融创新追求利润的目标相伴．从规避管制到谋求利益，
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风险始终与创新相伴。面对利率、汇率、股指的不断波动，市场风险成指数化放
大。为了回避市场风险、进行套期保值，迫使企业、银行、投资机构不断对现有
和潜在的金融资源进行重新组合，寻找和创造可以满足自己需要的金融工具。在
这种情况下，金融期货、期权、股指期货等衍生工具便应运而生。用马克思唯物
主义的角度来衡量所有的金融创新工具，要得到高收益，就要承担高风险，这是
客观规律。对风险的承受和化解能力，也反映着金融机构的盈利能力。从另外一
方面看，虽然金融机构创造了很多规避风险的金融工具，但是，金融工具不能从
总体上消除或减少风险。对于整个金融体系来说，衍生金融工具的出现并不意味
着风险的消失，相反是风险总量的进一步扩张。风险传递速度的进一步加快。衍
生工具的出现，导致金融风险经由一个经济实体转移给另一个经济实体，只有在
市场主体对于风险预测不同步时，衍生金融工具规避风险的功能才能体现，而当
市场主体在同一时间想转移同一方面的风险时(比如利率上升的风险)。风险出售
者会找不到风险承担者，市场就会因缺乏交易对手而无法平仓。此时，衍生金融
工具的避险功能将不复存在，风险将集中爆发。o
因为衍生工具的设计总是存在不完善，并且其“以小搏大”的杠杆特征具有
剌激投机的效果，从而导致本属规避风险韵衍生工具反而成了市场新生风险的发
源地。1987年10月全球金融股灾被认为是因纽约证券交易所的股指期权的大规模
程序化交易(PROGRAM TRADING)、股票指数期货价格的下跃导致了股票市场的抛
售；1994年12月美国加州橙县基金因使用了反向浮动利率债券(INl，ERSEFLOATING
RATE NOTEs)而导致基金破产；1995年2月z7日，英国巴林银行(BARINGBROTHERS
cO．)因经营日经225(NIKKEl225)股指期货巨额亏损而被迫破产；1996年日本
住友商事公司因经营铜期货而发生18亿美元的亏损事件。这些事件无不清楚地提
示出金融工具尤其是衍生金融工具所蕴含的巨大韵风险性。o
：三)金融创新的信息化特征
创新始终是最先进的技术在生产经营领域应用的结果。正是交易规模的不断
扩大．需要一种大家都能接受的媒介，才诞生了货币．随着人们对于交易便利程
①叶永剐，房廷龄-‘金融衍生产品的风险识别，．‘田嚣垒融研究l，20∞年第五期。
@束劲松．付晓建t‘如何‘炒大盘’'，中圈经济出版牡，瑚1年敷．
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度的要求提高，先后出现了金属货币、纸币、支票、汇票、债券、电子汇兑等多
种多样的交换手段，伴随着电子通信技术和互联网的日益发达，出现了无形货币
形态的电子货币，这也是为了方便电子时代的商品交换而产生的。随着交易手段
的不断创新，新的技术在金融领域的应用范围越来越广阑。电子信息技术和通讯
技术在金融领域的广泛使用极大地促进了金融创新的速度。从支付方式角度看，
除了现金收付外，任何支付最终都必须通过银行完成。信息技术的变革正在对全
球的金融服务行业产生深刻的影响，在推动了金融产品的创新的同时。信息技术
的发展在很大程度上推动了金融部门之问的整合。同时，信息技术的进步提高了
证券市场的有效性，信息技术所导致的信息点互联能力的提高，使信息的传递速
度大加快，市场参与者之间的信息不对称程度显著降低，这样有利于信息的公开、
公平。信息技术并且节约了投资者的投资成本，提高了投资韵效率。
信息技术尤其是Internet技术的广泛应用，使得数据处理成本大幅降低。普
通投资者也可以通过极低的成本获得完整的信息，市场的透明度越来越高。同时成
本的降低也使进入成本大大降低，很多IT厂商加入到证券行业。由于信息技术进
步所产生的自动交易系统，正在威胁着传统证券交易所的地位。由于这些变化。传
统的证券交易所正对目前的组织形式和治理结构进行反思，酝酿着新一轮的创新。
(四)金融创新的全球化特征
如果说，金融刨新的趋荦J性、风险性、信息化特征是金融创新的内在表现的
话，那么，全球化则是金融创新的外在表现特征。金融机构的全球化、金融市场
的全球化以及金融业务的全球化无一不是金融创新全球化特征的有力证明。金融
全球化是经济基础全球化的重要内容。从全球金融市场发展的趋势来看，金融全
球化是指因金融自由化和放松管制，各国金融市场相互依赖程度日益提高、国际
金融市场日趋一体化、国际金融机构的建立、园际金融业务特别是国际资本流动
日益超过国际商品和贸易的一种现象。
金融全球化是伴随着布譬顿森林体系的崩溃而日益凸现的，到了80年代，为
了吸引资金，世界各国竞相出台优惠宽松的政策，这一趋势大大提高了金融效率。
国际资本市场和金融业务全球化在这一时期得到了较大的发展。各国金融机构随
着一些限制的取消。开始在全球设立办事机构，跨国银行的海外资产不断得到增
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加。同时，金融业务也随着金融机构遍布全球和信息技术的迅猛发展而趋于全球
化，不同的市场使国际金融机构在基本业务发展的同对看到了巨大的盈利潜力，
纷纷推出新的金融工具和金融业务抢占国际市场。
四、金融锄新的效应
金融创新对于金融机构本身乃至整个国际金融系统、全球经济来讲是一把“双
刃剑”，它能够提高整个金融系统的运作效率，提高经济效益，促进整个金融业的
发展，同时它也增加了金融系统经营风硷，危害整个金融系统的安全。
金融创新的正面效应主要表现在：首先，金融创新使整个国际金融市场紧密
地联系在一起，促进金融市场一体化，提升了金融市场的深度与广度，为金融机
构参与全球范围内的经营提供了广阔的天地。金融工具的创新、混业经营和组织
机构的创新，使金融机构的业务趋于同质化，金融机构之间相互渗透，一些过去
无法介入的领域借助于金融剑新得以涉足，电予化的高度发展，使全球金融市场
连成一体，促进了金融市场、金融业务进一步的一体化。其次，金融创新为金融
机构提供了大量的金融工具和市场，使商业银行可根据自己的需要进行资产负债
管理和风险管理。金融创新提高了金融机构的盈利能力、竞争力以及整个金融业
的发展能力，同时也增强了金融机构抵御经营风险的能力．金融刨新能力的强弱
将在今后的几年内决定金融从业机构的生存与发展．创新能力不强的机构必将被
市场所淘汰。近些年．国际上大规模金融企业的兼并已经不少见，要在竞争激烈
的国际金融市场上拥有一席之地，创薪能力的增强是大势所趋。第三，金融戗新
可以将市场上的风险“解捆”，使市场风险从信用风险中分离出来后，转移到需要
抵补资产头寸的经济体上。在金融工具缺乏的年代，市场的盈利机会是较少的，
金融机构只能通过传统的存贷业务进行盈利，相互之间差距不大，同时对于金融
系统中存在的风险也无法进行转移。国际金融市场发展到今天，衍生工具大量出
现，这就对于金融机构转移其所预见的金融风险提供了充分的条件。经营能力强
的金融机构，可通过其对市场敏锐的洞察力和分析判断能力，将其资产中所蕴含
的金融风险通过衍生金融工具转移出去，避免经营上甚至是由于国际政治风云变
换所可能带来的风险。这就为金融机构的发展提供了更为全面和有利的条件。
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金融创新同时具有很强的负面效应，主要体现在对货币供求、货币政策实施
效果和金融风险的影响上。首先，金融创新使货币需求减弱且货币需求的稳定性
降低。金融翎新的发生，使得在经济活动中对货币使用的自然减少，使许多交易
账户具备了投资的部分功能，减弱了人们对货币流动性的偏好，降低了人们对交
易性货币的需求．金融创新使金融资产的流动性发生了很大变化，影响了货币政
策效果，降低了将货币供给总量作为货币政策中介目标的可测性。其次，金融创
新使金融风险增加。金融工具的诞生在一定程度上是为了某一个经济实体风险的
规避，金融工程的引入也并不能解决所有的问题，衍生金融工具的日益增多，对
于国际金融系统来讲，不但不能消除风险，反而大大增加了金融风险。因为风险
的产生有其客观规律性，既然要用它来谋求更大的利益，那么，就要承担更大的
风险．金融创新工具的繁荣只是造成风险的转移，而不是从根本上消灭风险，一
旦经济实伟对于风险的预测趋于一致，则金融风险将没有接受的一方，必然造成
整个金融系统的大崩溃。o
五、金■倒新理论分析
(一)金融创新理论的渊源
可以这样认为，西方经济学中第一个系统地、完整地描述创新理论的是熊彼
特-我们称之为熊彼特的创新理论。它从生产函数出发，研究生产要素和生产条
件变化的新组合．其他经济学家提出的创新理论大都以熊彼特的创新理论为框架，
队lI匕为基础发展起来的诸如技术创新理论、制度创新理论和金融创新理论，都是
对熊彼特刨新理论的继承、发展和完善． ‘
。
约瑟夫·阿洛伊斯·熊彼特(1883--1950年)是美籍奥地利著名经济学家。
1912年，熊彼特在‘经济发展理论'一书中给“创新”下了一个定义，认为“创
新是生产函效的变动”，。是生产要謇的新组合”．。熊彼特认为，创新是“当我们
把所能支配的原材料和力量结合起来，生产其他的东西，或者用不同的方法生产
相同的东西”，即实现了生产手段的新组合而出现的具有发展特点的现象。简单地
①段永竟；‘加入wTo臂量下翻有商业银行深化改革与盒■创新研究'，西南财经大学出版社．2003年版．
@(夔】约瑟夫’阿洛伊斯·焦键特：‘经济发展理论一一对于利润、赉本、信贷、利息和经济周期的考察)．
商务印书馆．19帅卑版．
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说就是把一种从来没有过的生产要素和生产条件实行新组合(New Combination)，
从而建立一种新的生产函数(the Settipg up ofa New Production)。熊彼物的创新
概念坚持了发展的观点，强调了实现创新的“新组合”是通过小步骤的不断调整
从旧组合中产生的。“这个概念包括下列五种情况：①采用一种新的产品一一也就
是消费者还不熟悉的产品或一种产品的一种新的特性；②采用一种新的生产方法。
也就是在有关的制造部门中尚未通过经验检定的方法，这种新的方法绝不需要建
立在新的科学发现基础之上；并且也可以存在于商业上处理一种产品的新方式之
中；③开辟一个新的市场，也就是有关国家的某一制造部门以前不曾进入的市场，
不管这个市场以前是否存在过；④掠取或控制原材料伙伴制成品的一种新的供应
来源，也不论这种来源是已经存在的，还是第一次创造出来的；⑤实现任何一种
工业的新组织。比如造成或打破一种垄断地位。”
熊彼特认为创新发生的根本原因在于社会中存在着某种潜在利益，创新的目
的就是为了获得这种潜在利益。当企业家意识到社会中存在某种潜在利益时，就
会主动地投入资本或吸弓l他人投资，创造或引进一种新的生产方式去获取这种利
益．在利益的追求中，企业家又会不断改进所采用的生产函数，使获取的利益尽
量最大。当企业家实现了利润最大化时就会暂时停止创新，直到有其他的利益吸
引他们再次进行创新。从熊彼特创新理论发展而来的金融创新．其目的就是为了
摆脱金融监管，通过对资源的重新组合实现某种潜在利益。
(二)金融创新理论
伴随着西方国家蓬勃开展的金融刨新，金融创新理论也是从20世纪50年代
产生，到70年代发展起来的，西方的经济学家对金融创新进行了深入的研究，随
着时间的推移，陆续提出了不同的见解，也产生了许多不同的理论流派，形成了
气象万千的金融创新研究体系．金融仓!I新理论主要研究诱发金融创新的动机，研
究金融创新理论也就是研究金融创新动因的理论．o主要有以下几种：
1、约束诱导理论。约束诱导型创新理论主要从供给方面探讨金融创新，认为
导致创新的根本原因在于内部和外部存在对金融业的约束因素，金融机构之所以
发明种种新的金融工具、交易方式、服务种类，其目的是为了摆脱其所面临的内
国际岱孙，厉以宁t l胃际金融学说史'．中目金融出版社，1991年版．
16
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部和外部约束。
该理论的代表人物是美国著名的经济和金融学家威廉·L·西尔柏(wmiam
·L·Silber)。西尔柏从寻求利润最大化的金融机构创新的最积极表现开始，归纳出
金融创新是微观金融组织为了寻求最大的利润，减轻外部对其产生的金融压制而
进行的类似“自卫”行动。金融压制包含内外两方面，外指的是政府的控制和管
理，内指的是金融机构在保证资产流动性的同时，为保证资产的安全性所采取的
一系列资产负债管理制度。当这两方面的金融压制制约金融机构实现利润最大化
时，金融机构就会发明新的金融工具、服务品种来摆脱内部和外部的约束，以增
强其竞争能力。
2、制度改革理论。制度改革理论认为，金融创新是一种与经济制度相互影响、
互为因果的制度改革。根据此观点，金融领域内发生的任何因制度改革而引起的
变动都可以视为金融创新。例如，政府为了稳定金融体制和规范金融行为而制定
的存款保险制度等也属于金融创新。这种理论的代表人物主要是制度学派的一些
学者，如戴维斯(L·E·Davis)、诺斯(D·North)、塞拉(R·Scylla)等．制度学
派在研究金融创新时，首先从制度方面入手，他们认为应当从经济发展史的角度
来研究金融创新，金融创新是与社会制度紧密联系的。制度改革理论的金融创新
实际上包含了必要性和可能性两方面的因素，一是政府的管制和干预行为本身就
暗含着金融制度领域内发生的创新必要，二是在管制不严、相对开放、活跃的市
场条件下才有发生述避管制的金融创新的可能。
3、规避管制理论．规避管制型理论认为。诱发金融机构进行创新的主要动因
是为了摆脱政府机构的管制．许多形式的政府管制与控镧，实质上是政府对金融
机构的隐含税收，阻碍了金融机构从事已有的盈利性活动和利用管制以外的获利
机会。金融机构为了利润目标，就会通过创新来述避政府管制．规避管制理论实
际反映了博奔理论在金融界的实现过程．
美国经济学家凯恩(E．J．Kane)认为，政府对金融企业的管制和金融机构因
此产生的规避行为是以辩证形式出现的。金融企业之所以能逃避管制，是由于其
对各种规章制度的适应能力很强。但反过来。当金融创新危及到金融稳定或各种
经济政策不能按预定目标实施时，政府和金融当局又会加强管制。与此同时，金
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融企业为了规避新的管制又推出了新的创新。金融创新的过程就是“管制一一创
新一一再管制一一再创新”这样一个创新和管制不断交替的过程，也是金融机构
和政府之间自由与管制的动态的博奔过程．
4、交易成本创新理论。这一理论的代表人物是希克斯和尼汉斯。他们认为金
融创新的支配因素是降低交易成本，降低交易成本是金融创新的首要动机，交易
成本的高低决定金融业务和金融工具是否具有实际意义，金融创新实质上是对科
技进步导致交易成本降低的反应。
5、技术推进理论。技术推进理论认为技术革命与进步，特别是电脑、电讯工
业技术和设备成果在金融业的应用是促成金融创新的主要原因。在研究过程中，
可以发现银行业新技术的采用和推广与市场结构的变化密切相关。但据此认为金
融创新就是技术推进的结果，未免有些偏颇。这种理论无法解释政府为了推动经
济与金融的发展而进行的监管制度方面的创新，同时，它所考虑的面过于狭窄，
无法据其对衍生工具的诞生进行研究。技术推进理论可以认为是交易成本创新理
论的一个分支。
6、财富增长理论。这种理论的代表人物是格林和海伍德。在实证研究分析的
基础上，他们认真研究了美国的金融发展史，认为财富增长是决定金融资产和金
酿创新需求的主要函素，科技进步引起财富增加，避免风险的愿望使金融业得以
发展，金融资产日益增加。随着财富的增加，人们要求避免风险的愿望增加，促
进金融业发展，金融资产日益增加，在这种循环过程中，金融创新便产生了。
以上这些金融刨新理论者是就某一阶段或某一个领域的金融创新而言的。各
种理论从一定时间和空间上说明了金融创新背后的生成机理。但是，这些理论又
多从某个侧面(技术支持、规避管理、市场需求、利益驱动)进行研究，主要是
研究动因，对效果和后果研究得较少，缺乏对宏观与微观的综合研究，存在一定
的局限性。
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第二部分中国金融创新现状分析
一、中国金融创额的历程
从新中国成立到改革开放之前，我国实行的是“大一统”的国家银行体制，
这种银行体制是学习前苏联的结果。在这种体制下，银行与政府是从属关系，与
企业之间的存贷关系不是真正的金融交易，银行实际只是整个社会的出纳。从中
国银行制度发展史看，。大一统”银行体制是从中央银行制度倒退到国家银行制度。
从当时银行在国际经济中的作用来看，由于人民银行机构遍及全国各地，它在全
国范围融通资金的能力，在广度和深度上都是中国历史以往任何银行都无法比拟
的。这种“大一统”的管理体制对于整顿新中国成立初期混乱的经济秩序，集中
必要的物力、财力进行国民经济的恢复，起到了积极作用。但由于这种体制本身
内在固有的缺陷，随着商品经济的进～步发展，局限性也日益暴露出来．
我国经济体制改革和社会主义有计划的商品经济体稍的确立，推动了专业银行
的恢复和发展．自1979年2月起，陆续恢复了中国农业银行、中置银行、中国人
民建设银行、中嗣人民保险公司的建翩，同时。新设立了中国国际信托投资公司、
中国投资银行、交通银行，后于1983年新组建中国工商银行，从而彻底结束“大
一统”的国家银行体制，重新确立了中央银行制度。
伴随着中央银行～一专业银行二级银行铜的建立，专业银行进行金融创新的
进程便由此拉开，可以说，我国金融刨新是与金融体制改革疑密结合的。我国的
金融体制改革20年来，也可以称为金融刨新20年来，在以往“大一统”的基础
上取得了巨大的成绩，内容大致如下：
(一)金融组织体系的创新．卵我国的金融机构体系由“大一统”的单一银
行体制过渡到二级银行体制，建立了统一的中央银行体制，形成了中农工建四家
国有商业银行和十多家股份铜银行为主体、多种金融机构并存的多元化的金融体
系。放宽了外资银行分支机构和保险业的市场准入条件，初步建立了外汇市场，
加快了开放步伐。
(二)金融监管制度的创新。首先，中央银行对金融机构的业务管理办法由
纯粹的计划管制转变为宏观调控，由计划、行政手段为主向以经济和法律手段为
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主转变，调控手段上由行政手段逐步转为三大政策工具进行调控。其次，中央银
行对金融机构的业务管制、信贷资金管理、祠率限制等有所放松，给予金融机构
一定的自我掌握调节的空间，使得中央银行的监管趋于科学化、市场化。
(三)金融市场的创新。改革开放20多年来，我国建立了同业拆借、短期政
府债券和银行票据为主的货币市场，以长期债券、股票为主的资本市场和各种类
型的外汇批发、零售市场。
(四)金融技术的创新。80年代初。我国的金融机构业务处理还停留在手工
阶段，经过二十年的发展，我国已经建成了初具规模的电子化系统格局，建立了
全国金融专用通信网络，为资金清算、股票交易和储蓄通存通兑等业务韵开展提
供了技术保证，推动了金融工具与金融业务的创新。
(五)金融工具和金融业务的创新。金融工具的创新发展很快，与改革开放
前相比，出现了许多新的金融工具，如国库券、商业票据、回购协议、大额可转
让定期存单及金融债券、股票、基金、证券和各种各样的银行卡等。还曾出现过
货币期货、股票指数期货、国债期货等金融衍生工具，尽管它们只是短期小范围
存在过。但它们更反映了我国金融机构对于金融创新的探索从来就没有停止过。
作为金融创新的主要主体一银行，把金融工具创新与银行业务发展相联系．在
负偾业务、资产业务、中间业务等方面都有大量创新。(见表2)∞
表2我国改革开放以来部分金融工具创新的内容
类别内窖
①利率管制导致的创新：有奖储蓄、贴息储蓄、大颈存单、累进利率金融
债券，奖售储蓄；
②流动性御新；可转让定期存单、定活两便存单、三月及六月定期储蓄；
负债业务刨新
@便利客户的创新；通存通、信用卡业务、旅行支票、代发工资、保险年
金等：
@业务限剩导系的剖新：财政存藏专户、保费转移投资、扑币存兑．
①1980年专业银行开始务理固定瓷产贷款、嗣象投资实行拨改贷；
@利率管制导致的御新，特种贷款、委托贷款、代理贷款；
资产业务创新
@信用控制导致的创新：信用遗支、委托贷款、信托贷款；
④便利客户刨新：贴现、票据承兑、抵押贷款、信用证．
o段承宽t‘加入WTO背曩下国有商业报行深化最革与垒■翻新研究'．两膏财经大掌出艋挂．z∞3年鬣．
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①农副产品定额支票；
②同业拆借市场的融资票据t
中同业务创新
③信用卡；
④信托投资公司的信托、租赁、咨询、证券业务．
=、改革开放20年来我国金融创新存在的缺陷及问题
我国自正式加入WTO至今已近两年．
大压力，加快了金融创新的步伐．但是，
中国金融业已经意识到自己所面临的巨
回顾我国二十多年来的金融创新历程可
以发现。我国金融机构与发达国家相比，存在着很大的差距，表现在创新能力差、
竞争力不足。这与我国金融机构步入市场化运作时间短具有直接的关系。具体来
看，我国金融创新具有以下缺点：
(一)在监管体系不健全的情况下，金融创新难以有大的发展。
在1993年以前我国金融业实行的是混业经营模式，应该说，这是一种适合金
融业发展的经营模式，但由于银行内控机髓和管理机制不健全，中央银行对金融
业的监管水平不高，没有形成全方位、多层次的监管体系．造成了1992--1993年
银行违规经营，到1993年上半年全国金融秩序混乱，乱集资、乱拆借造成资金“规
模外循环”非常严萤。为了防范存贷款资金的流失和规范混乱的金融市场。党的
十四届三中全会通过了‘中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决
定’，首次提出“银行业与证券业实行分业管理”，到1995年‘商业银行法》的颁
布，奠定了我国目前的分业经营模式．对照美国1933年‘格拉斯一斯蒂格尔法》
的出台，二者是惊人的相似。‘格控斯一斯蒂格尔法》的出台也是因为20世纪30
年代初西方国家的金融危机所致，在无法控制的情况下，采取限铡银行经营范围
的方式暂时将矛盾拖后．当70年代以后，菲银行金融机构的迅速幅起和跨国银行
的急剧发展，商业银行为了增强竞争力而大量采取了金融业务和工具的创新，使
传统金融管铷失去效力的情况下，1999年1月，美西田会废除了‘格拉斯一斯蒂
格尔法>，通过了‘金融服务现代让法案)，允许银行、证券和保险业互相跨行业
经营和竞争。以此为标志，西方主要国家完成了金融业从分业经营到混业经营的
转变．当前我国的市场化程度不高、金融监管和经营水平较低，虽然近年来金融
创新层出不穷，但由于金融创新是在与金融监管的博弈中共同发展，因此，在目
前的监管水平下，金融创新也难以有质的突破。
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(二)在创新方式上，吸纳性创新多，原刨性创新少。我国金融创新方式多
以引用其他国家已有的产品、服务，加以改造后运用于我国金融业．我国金融改
革二十多年来，金融创新的范围虽广但独创性少，并且技术含量低．自1979年开
始进行金融改革以来，金融创新的范围涉及到金融业的各个领域，对金融业发展
造成空前的影响。由于我国的金融改革是在一个很低的基础上进行的，要想在短
时问内有较大的发展很困难，必须弓l进西方国家已有的先进的事物．经过二十几
年的学习引进，因此我国的金融创新范围虽广，但大部分是通过“拿来”的方式
进行的，单就金融工具的创新而言，我国自改革开放以来，创新工具达70多种，
但85*／,为拿来的工具。。现有的金融创新大多放在易于掌握、便于操作、科技含量
小的外在形式的建设上，如金融机构的增设、金融业务的扩展等，而金融创新的
主体素质不高、内容比较肤浅、手段比较落后。
(三)在创新成果上，负债类业务创新多，资产类业务与中间业务的创新少。
长期以来．我国商业银行一直是负债经营的战略。存款等负债业务是竞争激烈的
业务领域，这种现象在中国入世之前尤为明显。为了在竞争中取胜，商业银行自
身产生了创新的需求。由于我国资金短缺及企业融资高度依赖于银行，贷款业务
领域竞争相对较少，且由于我国金融管制一直较为严格，对于银行业务的创新实
行层层审批，因此，在资产类业务方面的创新就要少许多，在中间业务方面创新
品种少与其以往占我国银行业务总量较小有关，只是在近年来由于存贷利差缩小
使利润下降才迫使银行重视中闾业务的发展。
(四)在创新动机上，我国金融创新很大程度上是受金融体制改革推动而产
生的。回顾我国的金融体制改革以至金融创新过程，与西方国家金融创新主要是
自下而上来自民间金融机构不同的是，我国的金融改革与创薪是自上而下的，是
在政府的计划“设计”和“推动”下进行的，具有较强的“政策性”、“外生性”。
90年代中期以前是在政府推动下以恢复、重构和发展金融为主要目的，建构了一
个以计划性金融体制为特征的金融监管体系、组织体系、市场体系和业务体系的
基本框架：90年代中期以来则是在政府推动下以完普、规范金融为主要目的。这
一过程时间不长，目前，一个以市场化金融体制为特征的间接金融调控体系，金
融多业发展、竞争格局以及规范有序的金融市场运作机制正在形成中。
(五)金融创新的广度和深度与经济发达程度密切相关。金融作为现代经济的
①段永宽I‘加入WTO霄景下田有商业韫{，撵化改革与盘融剞I}研究1．西毫财经大学出版社，2003年版．
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支柱，其发展需要其他经济领域提供良好的外部环境，市场经济体制改革在我国存
在较明显的地区差异，因此金融创新也就呈现出了明显的区域特征，东部沿海地区
市场经济发育较充分，经济较发达，技术、人才、通信、交通等各种基础都较为完
善。西而金融创新往往在这些地方首先推出，然后再向内地推广．同时，因为市场
经济的不发达、基础金融市场的不完善，各种衍生金融工具存在的基础先天不足，
在缺乏有效监管的条件下，过度投机行为毁了衍生金融工具的发展前途。
三、制约我国金融创新的因素
制约我罱金融创新发展缓慢的原因有多种，从宏观和微观上综合考虑，主要
是以下几点：
(一)经济制度决定金融创新的深度与广度。在计划经济体制下，国有商业
银行组织管理体系的目标是按时完成上级下达韵计划指标，它的作用是社会经济
的记帐部门和出纳部门，银行几乎没有自己的经济利益。而在市场经济体制下，
银行经营目标是最大化。市场经济中的银行应该是与工商企业一样的经济实体，
具有自己独立的经济利益，需要为自己的利益丽不断努力，应对外界和内部产生
的种种生存压力。我田的金融企业在转轨过程中，国有商业银行的市场化并不彻
底．存在着多目标约束，既要完成指令目标，又要追求利润目标．这种多目标约
束．使银行在经营管理中常常无所适从，难以傲到“公私兼顾”，这是金融企业的
创新行为受到制约、不能迅速发展的一个重要原因。
(---)政府金融监管错位，金融创新环境不完善。政府作为金融系统一个地
位特殊的参与者，其主要作用应该在宏观调控方面发挥作用．我国政府因为历史
的原因，对于金融机构一直处于一种严格管制的状态，对各银行的金融业务创新
一直是以审批形式来控制的．随着我臣经济体制改革不断深化以及与世界经济一
体化进程的加快，金融创新将进入新的发展时期．我国加入世贸组织以后．金融
业的全面开放将加快金融体制改革的进程，外资金融机构广泛介入我国金融市场，
将直接带来创新业务，竞争加剧也将迫使国内金融机构加快创新步伐。受国际金
融发展趋势的影响，我国政府的金融管制必将趋予放松，宽松的外部环境也将促
进金融创新的发展。毋庸置疑，在各种因素的共同作用下，我国金融刨新将迸入
一个全新的发展时期，并将成为推动我国金融发展的重要力量。
(三)金融创新主体创新缺乏动力、存在偏差．在旧的金融体系下，我国的
银行与金融企业在长期以来，不论是从业内翻社会上，感觉都是属于国家所有，
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它并没有真正成为一个自主经营从而自负盈亏的市场主体．国有银行和金融企业
缺乏竞争意识，而且旧的金融体系决定了它本身不是刺激金融刨新产生的跳板，
藤是滋生保守的温床，在这种金融体系的束缚下，任何的金融创新都无法正常而
迅速地发展。正是这种观念上、体制上的差异，导致我园的金融创掰活动一直就
没有变成我国金融企业的一种自觉行动，从根本上缺乏动力。从政府的角度看，
政府金融创新的动因往往偏重于社会稳定，而忽视创新的市场特征；从商业银行
角度看，则偏重于在无序的竞争中抢占市场份额，出现了许多不计成本甚至负效
益的金融创新。西方国家金融创新的主体是自主经营、自负盈亏的商业银行，所
以它具有很强的金融创新的内在驱动力，这是金融创新坚实的微观基础。而我国
金融创新的主体不明确，表面上看似乎也是商业银行，但由于商业银行从目前来
讲还不完全是自主经营、自负盈亏的市场主体，银行的经营者考虑的目标并不完
全是从市场角度考虑，它与我们国家整个的体制有着千丝万缕的联系。从内心来
讲，缺乏金融创新的压力和内在动力，显得格外消极被动。这也正是我国现有的
金融创新多为外部力量推动而成的一个重要原因。
(四)金融专业人才匮乏。人才是现代金融业发展的原动力，弓I入金融工程
需要一大批拥有现代金融学知识和高超的从业技能的专业人才。从我国目前金融
从业人员素质来看，大多数从业人员缺乏现代商业银行业务知识，不适应金融创
新的需要．目前我国商业的银行的经营者，多数颁导人员是从原国有银行中直接
过来的，对于国内乡卜经济金融形势日新月异的变化应接不暇，面对国有商业银行
向现代商业银行转变过程中出现的种种新情况、新问题不能做出正确及时的决
策，对于银行业竞争的日趋激烈应变乏力。部分经营者在市场开拓、优化服务、
技术进步和业务创新上显褥力不从心，虽然有创新的愿望，但是专业知识不能满
足创新的要求。同时，部分经营者经营思路还没有从国有镊行的桎榴中突破出来，
过分偏重于传统业务和传统市场，在业务创新上畏酋畏尾，缺乏长远的、战略性
的眼光，延迟了金融业务刨新的进程．基层从业人员的业务技能和知识结构较为
老化，从事的是程序化的工作，侧重于简单操作技能的掌握和熟练，缺乏对于深
层次金融创新进行思考和研究的能力，难以适应新形势下银行业务发展与创新的
要求。
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山东大学碗士学位论文
第三部分中国金融创新的路径探讨
一、中国金融创新应遵循的原贝q
金融创新在不断的发展过程中，因不同的需要，产生了不同的创新理念，也就
是金融创新所遵循的原则。中国金融创新也离不开对这些原则的应用和发展，认
真研究金融创新理念将对金融创新有所帮助。金融创新的发展过程主要遵循以下
原则：
(一)金融创新必须充分考虑中国的金融“国情”。
说到金融创新，目前在理论界，包括实业界，都要把金融创新的决心马上变
成行动。一谈到金融创新，就认为我们应当迅速地、全方位地与国际金融接轨，
把发达国家的模式全盘地套到中国的金融改革上来。实际上。任何一种事物的发
生都有其必然性，西方国家自20世纪60年代以来的创新有其历史背景，可以说，
任何一次创新都不是一帆风腰的，这其中既有成功的喜悦，但恐怕首先得承担风
险的考验．我们目前的金融体制是不是能允许我们承担巨大的风险?我们的金融
市场能否经得住风险的考验?我们的资本市场能否经得住国际游资的冲击?本文
认为，我国的金融创新决不能脱离开我国金融业的现状，盲目地以创新为旗号，
做一些不切实际的举动．可以这样说，我国目前尚不具备与国际金融市场全面接
轨的条件，我国金融业发展时间不长，金融深化程度不够，金融市场化程度不高
是我国的国情，在金融领域的许多方面与国际金融市场的同行们存在着巨大的差
距，这些差距不是引进几个金融工具就能够解决的，必须在正视和充分考虑的情
况下进行金融创新。才会真正对我嗣的金融业起到促进的作用．正像美国经历了
半个多世纪才废除‘格拉斯一斯蒂格尔法'一样，中田要想快速融入国际金融体
■
系，将是一个漫长两痛苦的过程．
(二)金融创新必须以与国际金融市场接轨为原则。
在当今国际金融市场一体化的情况下，任何一种金融刨新工具的推出，都必
须充分考虑到它的适应能力，也就是这种金融工具在国际金融市场上的“兼容”
山东大学硕士掌位论文
性能．伴随着经济一体化进程的加剧以及以Internet技术为代表的国际信息技术
的迅猛发展，我们居住的地球时空差距已经越来越小，中国金融要融入国际金融
大市场，靠的是发达的信息和完善的工具。中国的金融创新从一开始兢必须考虑
到与国际接轨的问题，否则创新将成为无本之木，无水之源，失去发展动力。因
为市场是开放的。我们的目的也是要加入这个市场，因此，遵守游戏规则是一个
前提。
(三)发挥金融创新工具防范金融风险的作用。
经济和社会的发展，金融制度的完善，金融逐渐成为经济发展的发动机。社
会的进步和经济环境的变化给原有的金融市场带来许多不确定因素，金融风险随
着这种不确定因素的增加而日益突出。风险在菜种程度上已经侵害到资产的安全，
金融工具创新的规模、速度，金融资产规模的指数化增长，使人们认识到必须采
取有效．措施来防范金融风险，保证金融资产的安全和收益。在这种理念的指导下，
衍生金融工具的创新达到一个高潮，可以说，金融工程的出现完全是为了风险管
理而设。作为金融工程，它就是对已有的金融产品进行分解和重新组合，并运用
现代科技创造出层出不穷的新型金融工具；或者说，金融工程就是应用佥融工具，
按照人们所期望的方式，将现在的金融结构以复杂的技术进行重组以获得人们所
希望的分散与规避风险的结果。而且如果一种构造不好，还可以按人们所期望的
方式调整或修改。过去20多年来创造出来的新金融工具如利率掉期合约、期货、
期权、互换等各种各样的衍生工具都是由此而生，并且在各国金融管理部门的协
作下建立了规范各种金融市场行为的国内和国际金融监管制度。有效地控制了国
内金融风险和国际金融风险在国度之间的转移。我国在严格的分业监管模式之下，
对于金融风险的控制和监管非常严格，同时人民币没有实行自由兑换，也将金融
’
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风险挡在国门之外。但是，融入国际金融体系是必然，因此，今后金融机构在进
行创新时，要把抵御风险放在重要位置，金融工程的设置也要把规避风险作为衡
量创新的第一条．
(四)以利润最大化作为金融创新的动力之源．
这是内生力量最为强大的理念，也是到目前为止最先进和最积极的金融理念。
在理念刨新的最初，追求的是单一目标，比如规避风险、谋求损失的最小化l伴
山东大学硕士学位论文
随越来越多衍生工具进入国际金融市场，尤其是国际游资的规模臼益庞大，单一
的盈利目标不能满足需要，综合性的利润最大化成为国际金融创新的终极目标。
利润是理论收益与风险的综合平衡，实现利润最大化既要考虑收益因素也要考虑
风险因素。甚至安全已经超越了盈利而成为第一。在这种理念的指引下，金融工
程着重开发既能增加收益又能降低风险的组合金融工具，例如货币利率混合互换、
股指期货期权等组合衍生金融工具的开发和利用．
综上所述，所有的金融创新活动无非源于四种因素的需要：环境的变化、技
术的变化、规避风险和述避管制，金融机构为了提高金融效率，推出新的管理制
度、操作方式、产品和服务，从而达到风险与收益的新的平衡点，希望有限的金
融资源得到更合理的配置。金融创新在推动金融发展、提高金融运行效率的同时，
不断途对现存的金融秩序、金融监管的制度造成冲击，为金融体系带来了很多的
不确定因素，甚至破坏金融安全。
二、渐进推进我国的金融创新
(一)创造金融戗新良好的配套环境
金融创新，首先要提供、营造一个适宜配套的环境。一是消除垄断行为，为
金融创新提供适宜的市场环境．目前，我国金融业是垄断与过度竞争并存，一方
面，规模庞大的机构在市场中占有相当的垄断地位，另一方面，金融同业之间不
正当竞争屡禁不止，从而造成金融活动的扭曲。因此，应对所有金融机构一律按
市场原则管理，取消各种政策性歧视，使各类金融机构在同一政策条件下自主经
营、自主发展．其次是从金融监管的角度引导金融机构的创新活动。西方发达国
家金融监警的趋势是金融管制不l斩放松和金融监管不断加强，而我国却恰恰相反，
由于金融监管薄弱从而导致金融管镧过度。这种情形对金融创新造成诸多不良影
响．主耍表现在t一方面是金融管制过严制约金融创新量的扩张；另一方面。金
融监管不力影响金融创新质的提高．这些从客观上限躺了金融创新。所以，我们
必须在金融发展的同时逐步放松行政性的金融管制，坚持市场化的金融改革方面，
增强金融监管的规范性和有效性，对名种市场自发的金融创新采取鼓励和引导的
措旖，使金融创新在和金融监管的博弈中稳步发展。
山东大学硕士拳位论文
一I I, II III| I●●■_●●■●■_■●■■●●■●■●●■-●●_-_-_●●_____●■■一
中国金融改革的过程就是一个金融不断剖新的过程．目前，我国金融刨新已进
入深化金融改革和适应入世后金融对外开放的薪阶段，金融创新是一种必然，但
是就目前来讲，金融领域应当在充分考虑我国金融国情。循序渐进地推进金融创
新的进程。中国加入rfo后，金融业的全面开放将加快金融体{耘《改革的进程，外
资金融机构广泛介入我国金融市场将直接带来创新业务．竞争加剧也将迫使国内
金融机构加快创新步伐。同时，受国际金融发展趋势的影响，我国金融管镪必将
趋子放松，宽松的外部环境也将促进金融创新的发展。
(二)加快金融劫新步伐的几点建议
中国金融业必须通过全方位的刨新达到以下这么几个目标，即提高金融业的
效率、更好地服务与消费者、参与国际竞争、参与全球经济资源的竞争。近年来
国内银行业明显加快了金融创新的步伐，特另Ⅱ是2002年以来，国有大银行和新兴
的股份制商业银行金融创新成果层出不穷，丰富了市场选择．如建立业务专营机
构、个入理财中心、数据信息中心，组建金融控股公司，尝试混业经营，努力拓
展发展空间。这～切都是为中国真正实现金融与国际的接轨而努力，也是为应对
即将到来的中、外资金融机构激烈的竞争而进行的预演。金融监管部门在这一切
当中也做出了很大的贡献，但是。与中国对世界贸易组织的承诺相比，金融创新
的步伐仍然不够快，应该在以下几个方面尝试突破：
1、加强以增加和觏范交易手段为目的的金融工具创新。这主要是从量上对金
融工具和资产进行扩充。这是最简单直接的思路。正如一个基础经济单位为了增
加经济实力通过不断地购置新的设备和生产资科，增强经济实力和应变能力。伴
随着电子通信技术和互联网的日益发达，出现了无形货币形态的电子货币．这是
为了方便电子时代的商品交换而产生的。我国目前与西方国家在通信技术、豆联
网应用方面的差距并不大，应该加快在交易手段方面的创新成果应用。对于国外
先进的刨新成果。在第一时同引进应用，以求得先期投入的效益。全球经济在走
向一体化，各种交易手段已经锝刭世界各国金融机构的一致认同，并且，金融全
球化就是建立在交易手段一致的基础上。我国金融创新应该注意在今后的创新中，
以国际最新通用的标准对业务进行规范，在业务的名称、种类上尽量与国际逶恩
标准保持～致，这样在加入全球金融系统的步伐上会更快一些．
山东大学硕士学位论文
2、以产权制度改革促进国有商业银行金融体制创新
专业人才是金融机构发展的前提，大量从四大行跳槽到股份制银行乃至外资
银行的优秀人才，看中的是良好的发展前景，优厚的福利待遇，而四大行因历史
原因，沉淀了大量的不良资产，资产周转慢、效益低，在吸引人才方面无疑处于
下风。可以考虑在国有资产不流失的情况下，尽快进行所有制改革。首先在沉淀
资产上进行改革，仿照剥离不良资产成立资产经营公司的方式，更进一步，把国
有商业银行的沉淀资产和部分员工(包括在职和离退休人员)以捆绑的形式。由
财政、税务、社会保障部门联合对资产进行评估，采用分期买断的方式，给予一
定的优惠政策，以较优惠的形式成立私营股份制资产经营公司，解决国有商业银
行的包袱，增强竞争力。这种形式与成立资产管理公司的区别就在于资产管理公
司是将包袱实际甩给了财政．是从左手到右手的关系，而这种形式的优势在于它
一方面可以充分调动目前一部分“沉睡”在银行的存款。使它们周转起来，第二
减轻财政、社会保障的实际困难，同时减轻国有商业银行的包袱，起到“一石三
鸟”的作用．措施的关键在于政府第一要准确把握沉淀资产的标准，第二要在评
估、改制、税收方面给予一定的优惠政策，“姑欲取之，必先予之”，只有这样，
沉淀资产才能真正周转以来，为社会重新刨造价值．
3、以混业监管体系为目标的金融监管系统创新
金融创新与金融监管同时也在对立中统一，把它们两者结合起来的共同目标是
金融发展，在适度的金融监管下进行金融倒新，会促进金融体系在改革中发展。
推陈出新的金融创新活动．会打破旧的金融监管制度和秩序，为金融监管带来新
的课题，带来新的制度和规范，从而推动金融监管水平的不断提高．而在新的监
管空同下，会为金融创新带来更大的空间和新的动力。这种良性循环的最终结果，
就是金融机构的竞争力和创新能力得到增强，监管当局的货币调控能力和手段得
到提高，金融市场上各种风险和收益组合的工具越来越多，投资者用以避险或投
资的渠道增加，整个金融系统的效率提高，安全性增强，金融市场得到极大的发
展，经济得到极大的促进。
目前我国的金融监管是以分业监管形式为主体，由中央银行、证监会、保监
会共同实施对于金融体系的监管，以往的监管多数以强翻性管理为主，缺乏对于
山东大学硕士学位论文
时势的及时准确判断，各种方针政策往往顾此失彼。而且，分业监管的模式也会
带来监管真空。金融创新本来就是在与金融监管的博弈中发展起来的，规避监管
是其本能，如果一种以逃避监管为目的的创新工具不能得到及时的风险监控，它
所带来风险便会以指数化的速度扩张，一旦这种局部风险演变成为系统风险，所
需耗费的精力和对于整个社会经济的危害将远远大于金融创新所带来的益处。可
以说，分业监管的漏洞也正在于此。
依博弈论衡量，任何一方参与主体的缺失，都会造成整个系统的崩溃。如果
因为分业监管而导致金融监管的实际缺位，那么对于金融创新也不会是促进，而
将是一种毁灭性的打击。因此，以金融创新来推动金融系统的改革，促进金融业
的发展，混业监管是必然选择，只是时间早晚的闻题。
在分业监管向混业监管的过渡中，我们监管体系的改革应分步实施。在目前
的现实条件下，还是应坚持分业监管的金融监管模式，但应建立金融监管合作制
度：一是加强中央银行、银监会、证监会和保监会的合作，增强监管当局的政策
协调性，减少监管当局的政策刚性；二是加强国内金融监管当局和国际及地区金
融监管当局的合作与交流，不断提高我国金融监管水平。在条件逐步成熟时，根
据国际金融新趋势，结合我国加入WTO后金融混业经营对金融监管的新要求，我
国的金融监管应逐步走向“混业经营，统一监管”的金融混业监管体制，以金融
监管为主体，完善金融机构内控制度，完善行业自律，加强社会监督。
4、以原创性、引进并举的金融工具创新，前期侧重于金融技术创新，以技术
创新推动金融创新的全面发展。．
金融创新从狭义上讲，主要是以金融工具创新为主，因为技术是最革命的因
素，技术创新要比体制创新来得快，来得见效。改革开放以来，我国创新的金融
工具达70多种，范围涉及金融业的各个层次，但其中85％左右是通过“拿来”方
式从西方国家引进的，属于吸纳性创新，真正由我国首创，具有我国特色的原始
性创新较少。由于我国市场环境与发达国家的巨大差异，使得吸纳型创新有很大
的局限性，并不能达到预期的效果。很多吸纳性创新失败的原因并不是对于金融
创新工具本身了解不够，而是在吸纳时忘记了我国的国情。也可以说，创新失败
的原因在予市场环境不同，正如计算机的操作系统，一个优秀的程序不能在你的
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山东大掌礤士攀位论文
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计算机使用，并不是因为程序设计不合理，而是你目前所用的操作系统不能支持
程序的快速运行的。因此，金融工具的创新必须坚持独刨性．我国金融机构必须
牢记这一点，而不能只是眼盯着国外同行，如果我们的创新没有独创性。当保护
期满，外资金融机构大量涌入，我们以吸纳型创新来应对激烈的竞争，必将落败。
目前。国有商业银行已有的金融创新技术原创型创新不够，创新科技含量低。
发展原创型创新，应以技术原创型创新作为突破口园际上，技术原创型创新代表
着当今国际主流，以此为突破口，可以避开我国金融发展水平较低的劣势，迅速
赶超发达国家，保持金融技术上的高起点。如果总是跟在别人后面邯郸学步，就
会失去先机，而且还将失去创新产品先期投入市场所获得的巨大收益。同时，在
目前我国金融监管分业监管，存在着较严格的金融管制的情况下，技术原刨型创
新受金融管制的程度攘对较小，从理论上比较可行。如果说，前两次技术革命对
早期的金融创新起主导作用，那么，第三次技术革命对当代金融创新的推动作用
则更为直接．纵观当代金融产品的历史轨迹，可以发现金融创新与科技创新之间
存在着密切的相关性．尽管有些金融创新品种并不直接与技术相关，但是几乎所
有的金融剖新品种背后都可以找到技术因素的支撑．可以说，近年来的金融创新
实际上都是在科学技术尤其是信息技术创新基础上进行的。中国作为一个发展中
国家，在金融发展上远远落后予其他发达国家，但我们在IT技术、信息技术方面，
与国外同行之间的差距并不大，可以说与世界同步．金融刨新可以充分利用和发
挥我们的后发优势，借鉴和吸取发达国家的经验教训，借鉴它们已经形成的体制
模式和管理机制．把起点定得高一些，引进借鉴国外的先进技术。以金融技术刨
新为主，采取吸纳和自刨相结合的方式，搞一些现代化的东西．
5、金融机构在竞争的同时要大力开展合作
近年来，我们国内的银行发行了大量的银行卡。这种创新形式本身就是建立
在现代科学技术基础之上的。但是，备家银行在竭尽所能宣传自己的银行卡的时
候，却忽视了这样一种现象，那就是行与行之间的通用性．消费者手里摄着许多
卡，但到了关键时刻，能起作用的却不多。这么多的资滚在社会上沉淀，其根本
原因在于各个银行之间只顾着竞争，忽略了合作．假如在开发之初，各家银行能
够从一名普通消费者的角度去考虑一下，让手里的这张卡能够实现一卡多用，就
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会有更多的人去使用。那么创新的银行卡将会给参与其中金融业带来更大的效益．
而且，当外资银行进入之时，它会发现，要从现在的市场蛋糕中抢占一块份额，
将是多么困难的一件事。这种创新的同质性造成了社会资源的巨大浪费。
金融机构之间开展合作性创新，可以从建立网上诚信查询系统开始，对于逃废
债务的行为进行监控，有效利用金融资源；开展中间业务时，相互避免无序竞争
和恶意竞争。避免无最l甚至是亏本竞争等等。
6、加快人才高地建设，为金融创新创造条件。这两国有商业银行人才的流失
引起了各方面的重视，人才的流动说明我们国有金融机构在吸引力方面远不如股份
制银行和外资银行，如果是因为待遇原因．那么需要通过体制的改革促进效益的改
善来提高留往人才的资本．如果是因为个人发展原因，那么需要通过改善内部的经
营机制，为人才提供一个充分施展才能的舞台，通过正常的晋升来实现个人的拖负。
另外，对于引进人才的途径，一方面要通过正常的招聘形式，另一方面，可以把眼
光放到国外，国内很多留学生有意回国发展，因为信息的关系，供需双方无法沟通，
可以采取利用猎头公司、利用政府部门举办的归国留学人员创业机构来进行这种跨
国界的人才交流。同时，对于引进的人才一定要遵守诺言，不能以谎言将人才骗到
手而束之高阁，要充分利用人才的有效期，发挥应有的作用。
山东大学礤士学位论文
结语
20世纪后期，大规模的金融怠4新对于促进国际金融与世界经济的发展起到了巨
大作用。对于入世不久的中国金融界来说，研究金融创新的发展历史，对照金融改
革的创新成果，确定未来中国金融业的走向，具有很强的现实意义。
金融发展史实际就是一部金融戗新史，我国改革开放以来，在金融领域进行
了卓有成效的改革．面对着入世后激烈的竞争，中国金融界有着清醒的认识。我
们国有商业银行的很多创新成果都是从西方发达国家“克隆”来的，竞争力强的
银行模仿得好一些，竞争力差的银行模仿得差一些。如何才能迅速赶上国际同行
的发展水平?
中国金融业必须进行全方位的创新。要达到以下几个目标：首先，提高金融
业的效率。别人要来抢我们的蛋糕，我们从规模还是经营手段上都与发达国家的
金融业有很大的差距，金融创新要解决的首要问题是提高金融业的效率。第二，
与国际金融接轨，参与国际竞争，参与全球经济资滚的竞争．我们经常说，要与
狼共舞。关键自己要成为狼．第三，服务于大众，这是剖新的基础，任何一个工
具的问世都是为了更省时、省力，创新成果只有让消费者满意，才能说是成功的。
解决以上的问题，必须从我国的金融“雷情”出发。我国目前处于分业经营、
分业监管的模式下，金融创新必须考虑这种。国情”。理论界对金融创新给予了热
情的关注，提出了很多建议，可谓“仁者见仁，智者见智”，本文认为．作为金融
创新主体的商业银行，首先确立一种思想，即“法律、政策不禁止的，就是可以
傲的”，然后，充分考虑自身与陶际同行的差犀。在有限的。保护期”内，开展卓
有成效豹合作，充分利用资源，对抗国际竞争i金融创新的成果应以吸纳和原创
相结合。以原刨性为主．国家金融监管机构，应积投主动地适应金融混业经营的
趋势，主动在金融监臂体系方面做出创新和改革，逐渐从分业监管中脱胎换骨，
傲到市场前头，{；‘超常的洞察力和盔变力为中罱金融业的发展扫谤障碍。
山东大学硕士学位论文
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32、中国网：http：／／www．china．com．cn
山东大学硕士学位论文
致谢
本论文从开题到最终完成历时一年多的时间，在此过程中，我得到了许多单
位与个人给予我的帮助。
本论文在选题和研究思路方面得到了我的导师姜妪朝老师的极大指导，使我
从中得到很多启示。姜教授帮助我理清了思路，拓展了我的思考空间，在百忙之
中对我的论文大纲和初稿进行了多次仔细的阅读和修改，给我提出了很多指导意
见。尤其令我感动的是，姜教授利用体息日和晚闻的时间，对论文进行审阅，并
给予我及时的指点．因为我的愚钝，未能及时将论文初稿报送给导师，致使导师
牺牲宝贵的休息时间。我感到十分内疚。
在研究过程中，还得到了青岛企业发展投资公司楚振剐总经理的大力帮助，
同时，中国银行山东省分行的楚宏涛同志也给我提出了许多中肯的建议，在此，
一并表示感谢。
山东大学颈士学位论文
攻渎学位期间发表的学术论文
本人撰写的‘浅谈失业人员创业环境的改善>一文发表在‘沿海经贸》杂志
2003年第9期54—55页。
国内统一刊号CN37—1200／F国际标准刊号：ISSNl006--5946
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学位论文评阅及答辩情况表
姓名专业技术职务所在单位对论文总体评价。
论
文
评
阅
人
姓名专业技术职务所在单位备注
主席
簟
答
辩
委
员委
会
成
员
员
答辩委员会对论文的
答辩秘书答辩日期
总体评价。
备注
※优秀为。^*；良好为。B”；合格为。C。；不合格为。D。．
学位论文评阅及答辩情况表
姓名：张学斌导师：姜旭朝论文题目： 中国会融创新：理论与实践
姓名专业技术职务单位对论文总体评价
论
． 文匿名评阅合格
评匿名评阅良好
阅
匿名评阅良好
人
L
姓名
专业技术职务所在单位备注
’答
主
辩席王朝弟高级经济山东省银监会
委秦凤鸣教授山东大学经济学院
口贝
黄金平教授山东大学经济学院
会委
组赵尚梅副教授山东大学经济学院
成
胡金焱教授山东大学经济学院
贝
成
[|
贝
答辩委员会对论文良好答辩秘书张展答辩日期2003年11月29U
的总体评价
备注
木优秀为“A”；良好为“B”；合格为“c”；不合格为“D”。