内蒙古大学
硕士学位论文
拓宽自治区投融资渠道政策研究
姓名：郝璟
申请学位级别：硕士
专业：政治经济学
指导教师：许柏年
2002.6.4
拓宽自治区投融资渠道政策研究
摘要
一Q蒙古自治区作煅国最早成立的少数民族自治区'经济发展水平始终处
于全国落后地位，随着国家实施西部大开发战略，在新世纪之初，赋予了内蒙
古一次发展的机遇。西部大开发所要解决的核心问题是西部与东、中部的经济
增长差距问题，根据发展经济学理论，一国或地区经济增长的启动很大程度上
取决于该国或地区如何解决好资金来源问题、取决于资金积累能力和引入外部
资金能力。投资能否增长是制约内蒙古今后经济发展的关键问题，投资额的大
小主要取决于融资的力度，基于这一原因，本论文选择拓宽自治区投融资渠道
政策研究为题目，以内蒙古自治区建设资金的筹措为研究对象，运用西方经济
学中经济增长、国民收入均衡和财政政策的作用等理论和实证分析方法，分析
了自治区投融资体制的发展过程，自治区投融资形势的主要特点，总结了自治
‘ 区拓宽投融资渠道的经验和存在的主要问题，预测了未来经济发展的融资需求
。、／
- 和各类融资渠道的潜力，并提出相应的政策建议。了
，
～ 文章共分三章内容，第一章是论文的问题提出和理论基础，提出了国家实
旗西部开发战略赋予了内蒙古一次新的发展机遇，根据发展经济学理论， ·国
或地区经济增氏的肩动很大程度L取决于该国或地区如何解决好资金来源问
题、取决于资金积累能力和引入外部资金能力，这就需要解决好I勺蒙。州内融资
司题，拓宽融资渠道。分析国民收入均衡公式，通过增加政府投资，可以消除
GNP缺口，达到充分就业。根据西方经济学中扩张性财政政策的运用，分析我幽
发行长期建设债券的利弊，提出了“挤出效应”的存在，突出了积极拓宽融资
渠道、扩张投资规模在自治区经济增长中的作用。
第二章为内蒙古投融资体制的历史回顾和现状分析。主要包括自治区投融
资体制发展过程和“九五”的总体情况。明确了自治区投资额在全国所处的位
次，并同有关省区做了横向比较，从金融机构贷款、政府预算内资金、企业和
个人自有资金、横向联合资金、资本市场筹集资金和利用外资等渠道分析了投
资构成情况和变化原因。归纳了自治区投融资形势的主要特点。总结了自治区
拓宽融资渠道的经验与存在的问题。
第三章是文章的结论部分，根据GDP的增长需求计算出自治区“十五”固
定资产投资需求，测算出各类融资渠道的融资潜力，并提出保证投资增长的对
策建议。
关键词：IJ,J蒙古自治区，投趣妥、厩研究／瓣
Research of the Policy on Expanding the Investment
and Interborough in Inner Mongol ia
ABSTRACT
The Inner Mongolia autonomous region is a minority national region
that establ i shed the most early in our country， and its economic
development level always falls behind the average level of OUr whole
country．We have a chance that puts along with the nation into practice
western region big development strategy，at the beginning of new century
which give Inner Mongolia autonomous region a critical development’S
opportunity
Contracting to western region increase the margin problem wi th
the economy of the east，central part to i S the core problem of the western
region big development to prepare to solute how a nation or region i s
resolved funds source problem，funds backlog abi lity and usher in the
exterior funds abi]i ty，whi ch deci de the economy increase of start the
probl em 0f、a region at a 1 Hl'ge degree
1 r{he i nvestment can increase i s a system 1'oughl Y Inner Mong()l ia
S flrOm[10W()n economy SiZC Lhat devel op that key prohl en舢1()Lllll()
13＼I(、St nlorl L 1]J^i m÷ll'j 1 y be decj d(、(j by the jjl，}rgifll s(ji nt(1eg}、。P， c11()f)一l。“
expand the interborough investment in Inner Mongolia according to this
reason，this thesiS to be used as the research object the collecting of
interborough developments funds in Inner Mongolia for the headline with
the policy research of the margin path，and make use of the ecnomic
increase of the Western Economics，citizen income well balanced in the
development process，that and the function of the publ ic finance pol icy
in our autonomous region，and SO on．With the theories and example in
fact，to analyze the interborough and investment to invest wi th margin
system with the main characteristics of the margin situation，tally up
autonomous region expand the investment with the experience of the margin
path with the esse’S key problem，predicted the future economy the margin
that develop the need with the potential of various margin path，and bring
up accordance pol icy suggestion
The article iS totally divided into three parts，the main content
0f chapter 1 i S bring up with the thesiS and the theories foundation
and bring up with that the practice to western region developed strategy
give Inner Mongolia a new development opportunity，according to the ．
development economics theories，how a nation or region resolve the funds -．
source problem，funds backlog ability and with usher in the exteriOF funds
abilit y COllie to a decision a nation Ol’region 0 r the start pIobtern of
the economiC i ncrease of sta r’t the problem i s decided on thesc tht·ec
(1lI‘、sl iOtis，I hi S i S tile demand 1'es01 ve the margi n p110bIell]0}、lliller Mon901 iH
J
and expand the margin path
According to the analysiS of balanced formula of Citizen’s income
we can add up the gain government investment，and to di ssolve the GNP
indentation，and attain the adequate employment
According to western economics expansion publ i C finance the
policy’S application，analysis the advantage and the weakness of the
long—term developments bond in our country，bring up the“extrusion
effect”，outstanding positive expand the margin path，expansion to
invest the scale has important function at the autonomous region economic
lnCreaSe
The content of Chapter 2 i s the hi story back l ook and the present
condi t ion analysis of Inner Mongol ia investment and margin system．
Primari ly include the development of interborough and investment system
the total circumstance in the seriod of 9 5”
Clear and definite the position of investment amount at national
and did with concerning province area horizontal comparison，lend money
from the financing institution，government budget inside funds，business
enterprise and with the personal own funds，horizonta]in association
with funds，capital the market collect the funds with make use of the
f011eign capj tal and SO Oll，al 1 these path to annl yze the inves¨nent“n
nduced the Inai n<：hallactel’i st i CS of 1IIRpF Monge]i a i nterborough afl
1nvestment
Concluded the experience and problem of expanding the margin path of Inner
Mongol ia
Chapter 3 is the conclusion part of the article，according the
increasing require within computing out interborough“in Inner
Mongolia 10 5th”fixed assets investment require within，computing out
the margin potential of various margin path，and bring up S uggestion
of guaranteeing investing increasing．
KEY WORDS
Inner Mongolia autonomous region，investment and margin，policy，
research
拓宽自治区投融资渠道政策研究
第一章问题的提出和理论框架
内蒙古自治区作为我国最早成立的少数民族自治区，经济发展水平始终处于全国落后地
位，随着国家实施西部大开发战略，在新世纪之初，赋予了内蒙古一次发展的机遇。西部大·
开发所要解决的核心问题是西部与东、中部的经济增长差距问题，根据发展经济学理论，一
国或地区经济增长的启动很大程度上取决于该国或地区如何解决好资金来源问题、取决于资
金积累能力和引入外部资金能力。早期的发展经济学理论及很多发展中国家的经济发展政策
中，物质资本被或明或暗地描述成唯一的稀缺资源，资本短缺被看作加速经济发展的最主要
障碍。著名发展经济学家刘易斯认为“经济增长的中心问题是要理解一个社会从5％的储蓄率
变为12％的储蓄率的过程——以及伴随着这种转变而来的态度、制度和技术方面的一切变化”。
著名经济史学家、经济起飞理论的提出者罗斯托把生产性投资与国民收入的比率提高到1096
以上看成是实现经济起飞的三个先决条件之一。
资本形成的含义：发展经济学中资本形成理论的丌拓者之-}V'l克斯给“资木形成”的定
义足，足指社会不把它的全部现47 zt：_i2活动，用之于满足当前消费的需要和愿望，而是以其
部分用于生产资本品：工具和仪器、机器和交通设施、工厂和设备——各式各样可以用来
大夫增DNq-：)2效能的真实资本。资本形成一词有时被用于包括“物质资本”，也包括“人力资
本”，即札技能、教育及健康等力-㈨的投资——这是非常重要的投资sfJ：rG,。资本形成过程的实
质，芷将社会现何部分资源抽调⋯来增枷资本品存量，以便使将来可消费产r吊的扩张成为-I『
能。
史⋯：I．为卷愿j殳资，址1⋯拦逻{lJ；簪影响f|017I技。n投资：(．为ⅡI坩9哟《，垃个。|'Il定『|1：I：：：r X"vl
是出口减进口，为净出口。根据以上公式，经济增长靠投资、消费和出El三方面拉动，如果假
设消费、出口不变动的前提下，存在GNP缺El Y,Yr，政府通过增加投资，就可以消除GNP缺
口Y,Y，，实现充分就业均衡。由于I。的增加，使E，．提高到E。均衡点由E，移至匠，均衡收入
由Y，增加至Y。
O
Y1 Yf
图1：投资增长对经济的拉动
AE=Y
Ep2=C+Ip2+C+(X—M)
Epl=C+Im+C+(X—M)
从我区目前的经济增长情况看，投资是经济增长的最主要动力，自治区固定资产投资长
期保持平稳增长，成为拉动经济增长的关键因素。我区近年来投资的快速增长，主要得益于
国家实施积极的财政政策，发行长期建设债券。按照西方经济学理论，当总需求<总供给时
要采取扩张的财政政策，主要的方法为增加政府购买和转移支付、降低税率、发行公债，我
． 国现行的做法为：一是发行长期建设债券，二是利用国债资金建设基础设施项目，增加政府
购买，三是建设和完善社会保障体系，提高三条保障线，增加转移支付。随着幽债资金对经
济增长的拉动怍用同趋明显，财政政策局限性出}1益引起有关方面的汴意，主要表现在是
时川滞后，项H的i“期l一作需要定的时叫，如果Ii|1决策，：|{j会造成投资效；瞽的降低，扩
张干叶：则政政策发挥作刚也需要时问： ?是公债负川，扩张。r¨内lJ!．4政政策他州政讷i 7川1 8刘哪n
政府J∽g采取发新侦还liI债的力、法，纰粜他债务贸十Ij小断加rR，丌仃IIm＆i无毁jl】j货膨¨K
是挤m效J、V，政府扩张性的财政政策仃|f||_挤私人投资的消撇11：j1】。为rt／|I俅ill：投谚i”续垧K
的基础上逐步压缩国债的发行规模，国家已出台了促进和引导民问投资的若干意见，从放宽
投资领域、拓宽融资渠道、公平合理税费、建立社会化服务体系、改进政府管理等方面提出
相应的办法。今后，投资额增长的快慢将主要取决于融资的力度，为此，尽快改变我区投融
资渠道狭窄的局面，积极拓宽融资渠道、扩张投资规模在自治区经济增长中显得尤为重要。
第二章内蒙古自治区投融资历史回顾及现状分析
第一节我区投融资体制的发展过程及“九五”的总体情况
一、解放以来长期沿用计划经济体制下的投融资体制
自治区成立之前，内蒙古经济基础十分薄弱，生产方式落后，生产能力低下，几乎没有
象样的工业，铁路处于瘫痪状念，公路运载能力差，商、№萧条，城市基础设施建设儿乎是伞
自。同定资产只能依靠固家，投资1i体极为睢，填他投资1i体还没有⋯现。“ fL”㈣n
内蒙占幅F冈家经济建设的重点地区之，国家累计安排投资ll 84亿元，伞吲l 56项茕jli
I。群rfj'n内蒙Il安排了j项，t婴川于大兴安岭森林【．、№堆地和包头冶金机械hl峪￡地旧
建砹，为自治{戛经济的发展奠定了仞步的物质蔡础。
随苻⋯家和自治区综合经济实力的／{i断增慢，个IKH定铣J’‘’：投资J妣馍逐步．}：r人。l qj!
卟1979{I-n；靠【×祟il充成州定资』。={盐资l：{g 7：{匕／L，l 979{l。一!J戊Ij】!亿／L，址l 9．s3。
0．42亿元的36倍；1952年一1979年国家累计安排资金122．70亿元，1979年安排11．9l亿元
是1952年0．36亿元的33．1倍。其中“二五”期间主要加快了地方工业和农牧林水的建设
“四五”期间重点加快了制糖、毛纺等工业的建设。
表l 1952年一1979年内蒙古自治区固定资产投资完成情况单位：亿元
时间固定资产投资总额国家投资地方自筹
19 52 0．42 0．36 0．06
一五时期合计1 2．27 11．84 0．4 3
二五时期合计40．18 36．4 3 3．75
1963-196 5年合计14．72 13．34 1．38
三五时期合计16．87 l 5．94 0．93
四五时期合计24．1 8 19．9 3 4．25
1976-1979年合计31．09 24．86 6．2 3
●
1979篮1 5．12 11．91 3．21
1 9 52—19 79年总计1 39．7 3 1 22．7 1 7．03
资料来源：内蒙古投资年鉴
二、改革开放以后，投资主体开始多元化，投资总量逐步增加
党的十一届三中以来，随着改革丌放和经济的迅速发展，国家和自治区进一步加大了
固定资产投资的力度，建设资金的筹措渠道同益多样化，集体、私人投资作为新生事物崭露
‘ 头脚，利用外资、银行贷款、企业自有资金逐步起到了举足轻重的作用，投资主体H趋多元
‘ 化。1980年一1995年16年问内蒙古自治区固定资产投资累计完成1464．68 f乙元，是1952年
--1979年28年问的139．73亿儿的10．48倍。其恻，且l然}}J_f-H际经济形势的变化和遏制通
货I彤Jl长的：船要，㈣家曾度胍缩固j芷资产投资姚馍，似总体l二醣，㈨j芷资J。投资做刮r抽续
伙述、{0定增K，为州{lfl的绎济增K做⋯了I i人的贡献。
表2 1980年一1995年全社会固定资产投资构成表单位：亿元～一～——————T一一—r———————一⋯一一’r一一l 1 98 0奇I 1。)86{|= 1 090年，I 1 99 5≈
全社会固定资产投资47．57 70．77 203．94
其中：国家预算内资金7．1 12．86 1 2．78 1 6．66
国内贷款0．71 7．52 l 3．22 55．46
利用外资0．78 0．79 5．72 2 2．54
煤代油资金2．29 2．07
自筹资金1 4．65 2 3．59 94．61
4．5 3
其他资金9．46 l 3．39 14．67
注：1980年数为基本建设数资料来源：内蒙古投资年鉴
三、“九五”以来的投融资政策，国家实旌了积极的财政政策
“九五”时期，特别国家实施积极的财政政策以来，我区全社会固定资产投资出现了明
显增长，投资规模逐年扩大，累计完成1756．6亿元，比“八五”时期增长77．2％，为扩大内
需，拉动经济持续增长做出了贡献。2000年完成全社会固定资产投资430．4亿元，是1995
年273．1亿元的1．9倍，年均增长9．5％。
这一时期，我区全社会固定资产投资额位居全国31个省区市第26位，在西部大开发的
12个省区市中居第7位。投资年均增长率比全国平均水平低1个百分点，分别低于河北、山
西4．7和6．7个百分点，也低于列入国家西部开发范围除广西外的其它10个省区市，比最高
的青海省低13．2个百分点(按现价计算)，2000年投资额首次被多年来～直落后于我区的甘
肃省超过。由于基数低，增长相对较慢，投资规模仍然偏小。2000年我区人均投资额为1818
元，比全国平均水平2606元低30．2％。这说明，“九五”期间我区固定资产投资尽管总体一卜
保持了较快的增长势头，但同全国以及周边兄弟省区发展水平相比仍存在明显差距。固定资
产‘投资的这发展态势将对我区经济的持续稳定健康发展和缩小地I墨发展差距产，卜不利的影
5q以。
表3 我区固定资产投资增速与全国和部分省区的比较rnf讧：亿厄、‘～
年均
令固或l 99 5 2000 省区1 99
增速
肯旺
——，一n，_
金国20019．30 3291 7．73 10．5 云南380．57 697．94 12．9
内蒙古27 3．06 430．42 9．5 西藏36．95 66．50 12．5
山西295．56 625．1 6 16．2 陕西324．33 745．8 5 1 8．1
河北939．32 1847．2 3 14．5 甘肃1 94．67 441．35 l 7．8
辽宁994．95 t267．69 7．5 青海55．58 1 54．83 22．7
广西423．37 660．01 9．3 宁夏70．1 2 160．82 1 8．1
贵州17 3．66 402．50 18．3 新疆333．34 61 0．38 1 2．9
四川677．34 1403．9 1 5．7 重庆270．97 655．81 1 9．3
资料来源：根据有关各省区市统计年鉴数据整理。
我区固定资产投资增长相对较慢、规模偏小，原因是多方面的。其中，投融资渠道不畅
是一个关键性因素。投融资渠道的多少以及不同渠道的融资能力都对实际资本形成具有重要
影响。“九五”期间，我区融资渠道主要包括金融机构贷款、政府预算询资金、企业和个人自
有资金、横向联合资金、资本市场筹集资金和利用外资等。
l、金融机构贷款。“九五”期间全区利用金融机构贷款累计完成固定资产投资404．62
亿元。2000年为76．17亿元，比1995年的58．3亿元增长30．6％，年均递增5．5％i但占全社会
固定资产投资的比重由1995年的21．5％下降为17．7％。1996和1997年用于固定资产投资的
贷款规模及其比重是上升的，1998年以后有所下降。
固定资产投资贷款的变化，是与“九五”期问我区会融环境的特点相一致的。随着银行
的商业化改革力度不断加大，国有商业银行内部管理体制和经营机制已经发生了深刻的变化，
逐步走向自主经营、自负盈亏、自担风险、自我约束的轨道。主要表现：一是总行作为一级
法人，按照商业化经营原则对分支行在资金营运、财务收支管理方面，提出了一系列jm格的
要求和约束。伽l如列贷存比例、存款增长额、贷款质帚、收息比率、鼐亏数额均姚定了}li确
{日怕i，这蛸指标分别与人员编制、赞用』『：支、T．资奖分、分芝仃领导的政绩氟接扎钩： 足
’丈仃贷款终身贞f[制，按照贷款过柙r¨渊查、审议、决策、q}肝榆套等职责分1。，“1’B人分
刖，代川州心的终身贞f【，贷款九l|jJ|5个坏＼，Hj现M阶，就追究{ⅢI：个J4、1_“1‘“人的贞fr．： ：址⋯
J_J弛。峡债款n：JfmlUI Jxl险书’。人技总{j‘刈分芝行1炎静：I‘L阶n川!的]Jtlt越，f电‘}芰{丁捷?0i决：n』、州，^
l
重量■，●■-l
事人员对扩大新增贷款采取了更为谨慎的态度。四是商业银行总行通过经济手段对资金超负
荷经营的分支行进行抑制或惩罚。由于我区长期存在“贷差”，金融机构资产质量不高，2000
年四大国有商业银行分行合计亏损超过20亿元。因此，在商业化改革的过程中，我区银行信
贷总量增长和贷款结构均受到了较大影响。效益不佳的基层机构开始撤并，放款减少，或只
收不贷。金融机构放款更加谨慎，“贷差”呈现缩小趋势。1995年贷差占各项贷款余额的比
重为30．5％，到2000年下降到16．o％。这使我区建设资金特别是中小企业的资金来源受到影
响，一些旗县甚至出现了金融服务的“真空”，在资金短缺的农村牧区则加剧了“高利贷”的
盛行。
表4 “九五”期间金融机构各项贷款情况单位：亿元
年份1 996 1997 1998 1999 2000
各项贷款余额986．27 11 72．1 7 1 3l 8．75 1364．17 1 340．74
比上年净增额168．82 1 69．57 146．95 119．38 147．23
资料来源：根据内蒙古统计年鉴数据整理。1999和2000年净增额考虑了剥离不良资产的因素。
2、财政预算内资金。“九五”期阳j，国家和自治区财政预算内固定资产投资累计为163．03
亿元。2000年为47．38亿元，比1995年的21．35亿元增长121．9％，年均递增20．0％，占固
定资产投资的比重由7．8％上升到11．0％。
财政预算内资会的增长，主要是1997年以后中央对我区的固定资产投资增加的缘故。
1997年，自治区成立50周年大庆重点项目加快建设进度并得到国家财力一定的支持，使我
区投资在1996年徘徊不前的基础上得到明显提高。1998年以后，国家实旋积极的财政政策，
发行长期建设债券，Ib于中央圈债号项资命的投入，我区嘲定资产投资保持了增长的态势。
199"2000年，我rX JE争l双刨阁债资龠j07亿元，4H、鼍于州!{fl同定资，‘投资总脱模的9 2‘*，
成为{口助投资增长的i二受力{扛。¨j见，找K⋯定资，、’‘投资刈·}，火投资羽1人r型』m}I的投资』￡钉
较曲扪q依赖’r}：。
3、企事业和个人自有资金。币j、Ik用IWlt个人I‘{仃资金“几f L”!{Jj『IIj祟计乃7q(J n¨亿儿，
2000 fr为l nH．I H亿儿，}E l 995‘l—J l hl f乙几』f‘1【二!．j．．Ijllli¨e口i J’7投譬!n0ILt『I．，Ij】qoj f}
的60．06％下降到39．07％。
企业和个人自有资金增长的主要动力在个人资金。根据对资金流量(颞的国民经济核算
体系的组成部分)的测算，我区居民可支配收入中可用于建设的资金1999年达360亿元，比
1995年的138亿元增长1．6倍，占全社会可用于建设资金总量的比重由40％上升到60％左右。
居民自有资金投资的快速增长，一方面有赖于在经济不断发展的基础上人民收入水平的提高。
2000年，城镇居民人均可支配收入达到5129元，比1995年的2587元增长79．9％，扣除价格
因素年均增长9．7％；农牧民人均纯收入达到2038元，比1995年的1300元增长57．％，扣除
价格因素年均递增8．2％。另一方面，也由于国家出台了一系列政策措施，鼓励个人投资，居
民投资的环境逐步得到了改善。
相反，企业自有资金在1995年196亿元的基础上有所下降，1999年为190亿元。一是
由于国民收入分配格局发生了变化，居民和政府部门分配份额上升，对企业形成两头“挤兑”。
二是由于企业改革不彻底，经营体制仍不能很好地适应市场经济的需要，“九五”期间宏观经
济环境欠佳，市场需求不足，企业经济效益较差。三是由于资本金不足，企业负债率高，企
业创造的增加值相当～部分支付了利息。企业是固定资产投资的主体，企业自身投资能力不
强，是制约我区固定资产投融资增长的根本性因素。
4、横向联合资金。“九五”以来，自治区实施了“开放带动”战略，不断加大对外开放
力度，出台鼓励区外投资的优惠政策，积极改善投资环境，吸引区外资金有了大幅度增长，
为固定资产投资的增长做出了积极贡献。“九血”期间累计引进资会332．23亿元，由1995
年的5亿元增加到2000年的130．32亿元，年均递增92％，占固定资产投资的比重由1995年
的2．4％上升到26．5％，升幅达24．1个百分点。资会来源地区主要是国家部委、华北和东北。
随着改革丌放的迸一一步深入，横联资金将在我区建设资金来源中占有越来越重要的地位。
表5 横向联合资金来源结构表单位：亿元
年度1 996 1 99 7 1 99 8 1 999 2 000
部委公司4．98 6 86 8．22 2 2．90
华北地区2．27 1 0 90 1 8．30 20．68
其中：北京1 45 l 6 8 3 1 2．22 1 5．3 5
东北地区2．2 3 7．59 8．O 5 20．9 9 48．06
其中：辽宁l 3 5 4 34 3 7 5 1 4．2 0 J 2 6{】
华中地区1．64 3．22 3．79 7．40
其中：山东1．26 2．20 1．96 3．87
华东地区1．08 3．32 3．74 5．45
华南地区0．40 2．79 3．59 8．43
其中：广东O．24 2．32 2．14 7．11
其他地区1．26 4．74 8．12 8．97
总计1 3．86 39．42 5 3．81 94．82 1 30．32
资料来源：自治区对外开放办公室。
5、利用外资。“九五”期间利用外资进行的固定资产投资累计完成50．17亿元。2000
年完成15．54亿元，比1995年的23．2亿元下降33．O％，年均递减7．7％，占全社会固定资产
投资的比重由8．9％下降到3．6％。1996年，利用外资进行的固定资产投资比上年大幅度下降，
1997年开始逐年恢复。
“九五”期间，我区在外资工作方面，坚持吸引国外直接投资与争取国家利用外国贷款
额度并举，利用外资规模有了明显提高，累计达到22．18亿美元。其中借用国外贷款16．80
亿美元，外商直接投资4．36亿美元，外商直接投资I．Ol亿美元。引进外资弥补了我区建设
资金的不足，同时带来了先进的技术、管理经验和信息，促进了经济发展。同时，利用外资
呈现出以下特点：一是外商直接投资规模进～步扩大。由“八五”以前的港、澳、台及东南
亚国家扩大到了包括美国、加拿大、英国、法国、澳大利亚等发达国家在内的40多个国家和
地区。特别是“九五”后两年，来自欧美发达国家的投资大幅度增加，成为我区第二大外资
来源。二是融资方式同益多样化。除了中外合资合作、外商独资等传统方式外，成功地发行
了人民币B股股票，建立了外商投资股份制企业，对以现有资产抵押引进外资进行了成功的
尝试，如吉源、力源电力公司。三是外商投资的行业结构趋于合理。“九^”期f、日』，外商投
资行业从以往主要集中在纺织、轻工、电子机械等加工制造业、房地产丌发及餐饮服务业已
经逐步扩大到了农牧业丌发、能源电力li、Jk等基础设腌与基础产业上来。四是外商投资的规
模加大。吸收外商投资平均荦．个项F1的舰模由“几』i”前的8(J万美元提高到200万美元。Ii
址供川Ⅲ外贷款的渠道增加。“儿h”!l})州我Ⅸ住继续积极争取111．外1iI_{行、外嘲政府和Ⅲ断
向、IP贷款的吲州，丌擗了、亚洲玎发银ir贷，款、
则J^令等新的、lp务。^是IH外贷款晴r∞】榭n
外贷j次Jr J：嬗改j’101、2lo、2()H、30 J、jj】
|1小政府特别|_1冗贷款及、lt洲丌发银行J I I小扎
歧施、臻础J。‘qPgl't-念j1、保行、It倾斜。利川㈧
臀⋯通干¨柯j煎吼段凇尔铁路、包佣薄板怀造鲳
连轧、托克托电厂、呼市引黄供水、教育发展、卫生保健、扶贫开发等～批骨干项目，建设
了黄土高原水土保持项目一期、二期、黄河中上游造林项目及呼包二市的大气污染治理项目。
表6 内蒙古利用外资情况表单位：万美元
年度利用外资总额借用国外贷款外商直接投资外商其它投资
1995 61801 37696 10605 13500
1996 38355 32931 5424
1997 44209 29076 8433 6700
1998 44253 3X771 9082 3400
1999 40133 30683 9450
7000 54819 43583 11236
资料来源：内蒙古统计年鉴。
6、资本市场筹集资金。“九五”期间资本市场筹集资金用于固定资产投资的部分累计达
到65．56亿元。2000年为12．97亿元，比199,5年的3．49亿元增长2．7倍，年均递增30．O％，
占固定资产投资的比重由1995年的1．3％上升到3．O％。
资本市场是一种薪兴的融资渠道。随着全国资本市场的壮大，我区利用资本市场筹集建
设资金的规模有了很大提高，特别是优势企业通过上市融资，使固定资产投资的能力有了很
大提高。资本市场融资的直接融资方式在我区融资结构中逐渐占有越来越重要的地位，对扩
大我区固定资产投资资金来源，改善融资结构起到了积极的作用。1994年一2000年共有19
支股票．1z市，募集资金90．1亿元。到2000年末股票市值占当年国内生产总值的15％左右：
38家企业发行企业债券，筹集资会20．24亿元，合计11 o．34亿元。尽管各年融资水平波动
较大，资本市场的融资额总体上呈增长态势，其中1997年为27．9亿元，达到最高水平。从
上市公司的行业分布看，主要集中在电力、纺织、化工、冶金，食鼠、建材等资金密集型企
业。自“明天科技”、“稀土高科”和“亿利科技”上市以后，使我区}：市企_k科技含量逐步
提高，结构不断改善：从地区分布来看，截lI：目前，L市公司：E要分伽在呼市、包头、伊盟、
·。々海、赤峰干¨阿愠，呼㈨、兴安㈨、通辽市、锡盟、-。々盟、巴瞄还没介家I‘Il J介、|J，．从债
券使用力‘向霸，1：要集小仃lU／J{州k、城市摹砌改施和部分农牧、{k产、lk化顺iI，
农7 资本市场各年融资情况f¨市：亿儿
年俗1 992 1 99 3 1 994 1 995 1 996 1 997 1 99R 1 999 2000
股票1．9 4．38 6．99 2 5．34 17．2 8．1 6 26．1
企业债券0．71 1 0．4 0．7 3．09 2．65 7．7 3．0 1．O
合计0．7l 1 2．3 5．08 10．08 27．99 24．9 11．16 27．1
资料来源：中国证监会呼和浩特特派办、内蒙古计委。
第二节自治区投融资形势的主要特点
1、国有投资仍然是固定资产投资增长的主导力量，但增长缓慢，非国有投资增幅比较
明显，地位日益突出
2000年，国有经济投资为275．1亿元，比1985年的39．1亿元增长6．4倍，年均增长仅为
13．2％。比1995年的210．0亿元增长31．0％，年均增长仅为5．5％。国有经济投资比重逐步降
低，2000年为63．9％，比1985年的75％下降了11个百分点，比1995年的76．9％下降了13，0
个百分点。相反，非国有经济投资规模一直保持了较快提高，2000年为155．4亿元，比1985
年的13．3亿元增长了lO．7倍，年均增长17．1％，比1995年的63．1亿元增长了1，5倍，年
均增长19．7％，比国有投资增速高出14．2个百分点。非国有投资比重由1985年的25．0％上升
到2000年的36．1％，已成为我区固定资产投资重要的组成部分。
表8 按经济类型划分的资金投向单位：亿元、％
李劳固定资产投强鱼考投资非国番授资＼
绝耐剪比重绝列颧比重，毽尉纫}t重
1985 52 42 100 39 I 75 13 3 25
1990 70 77 lOO 56 77 80 2 14 19 8
1995 273 06 Ioo 210 76 9 63 06 23 l
1996 275 54 loo 208 1 75 5 67．44 24 5
1997 317 S0 100 223 35 704 94．15 29 6
1998 350．16 loo 225．69 64 5 124 47 35 5
1999 383 37 】OO 241．76 63 8 141．6l 36 2
2000 430 42 loo 275 06 63 9 155 36 36 1
资料来源：{艮据内蒙古统计年鉴数据整理。
2、基本建设和房地产投资持续增长，技术改造投资增速加快
2001年由于国家投资的带动，自治区全社会固定资产投资完成496．49亿元，比2000年增加
66．07亿元，增长15．35％。其中，基本建设投资268．8亿元，增长n．06％，技术改造投资69．6
亿元，增长17．67％，房地产投资65，8亿元，增长45．51％，其他投资完成92．29亿元，增长
9．8％。
图3：2000年和2001年固定资产投资表
3、由于西部国债的发行，新开工项目投资增长较快。
在国家实施西部开发政策的带动下，2001年国家增发了500亿元西部开发特种债券，
我区共争取到西部债券18．13亿元，利用这批西部国债启动了生态、水利、公路、中心城市
环保、公检法司、教育、卫生、旅游等新开工项目。同时，国家启动了西部地区通县道路工
程，我区争取到中央债券j亿元，新丌工11条通县道路。国债资金的投入，使我区新丌工项
日个数大幅增加，2001年自治区共新7I：工项目2831个。
4、国际经济形势进一步恶化，国际融资难度加大
分析2002年的国际经济环境，有两件大事对我国发展具有重大影响。一是美国遭受恐
怖袭击以及采取军事行动，给世界经济的发展蒙上阴影；二二是加入世界贸易组织，将使我围
的对外盯放进入新的阶段。可以清楚地看到，世界经济发展态势及“911事件”对我国经济
发展的影响不可低聃，我国发展的外部经济环境将更为严峻。主要表现存： 是f蛙界经济和
戤笏增长速度明硅放缓，掘世界银行测算，2001年世界经济增速将LIl 2000年的》H％刚馨剑
1．隅，”界贸易增长率吐I 2000年的l{．：{％卜降铡1％： ．址ji要贸易伙仆经济滑坡，炎㈨绎济
⋯J见f，I J曾K，瞅I*j纾济增K势、大a￡gq．I I小终济琳续f氐迷： 二址㈣∞：乍‘j∽·端频蛳⋯肌，增
㈨J’川断纤济j小境的小确；芒‘肚。加入⋯抖贸埸纠织，倚fj拔㈧的瞅小利i0，从K驯霸，10他
我国在更大范围内和更深程度上参与经济全球化。但在加入初期，国内一些产业将面临更加
激烈的竞争，就业矛盾进一步突出，将减弱净出口对经济增长的拉动作用。虽然国家放宽外
商投资项目国内融资比例的限制，出台了鼓励外商到西部地区投资的政策，重新修订了利用
外资的法律法规，但由于上述环境的制约，使我国境外融资难度加大，利用外资增长缓慢。
第三节自治区拓宽融资渠道的经验与存在的主要问题
进入“九五”以来，我区投融资环境发生了较大的变化。“八五”期末中央在我区建设
的一批煤炭、电力等大中型项目陆续收尾、竣工投产，在建的大中型项目减少；我国能源、
原材料短缺的局面基本结束，国家宏观经济调控政策随之发生变化，在我区基本没有开工新
的大中型项目，投资规模扩张速度减慢，导致“九五”初期我区固定资产投资增长受到抑制，
1996年全区全社会固定资产投资比上年仅增长0．9 0,40。为遏制投资下滑的趋势，保持经济增
长的动力，自治区党委、政府专题研究了保持适度投资规模，加快企业技术进步，努力实现
经济增长的对策和措施。全区各地在拓宽融资渠道，培育多元化投资主体等方面进行了积极
有效的探索，积累了许多成功的经验。
1、加大政策引导，调动全社会参与投资的积极性。下大力气解决好项目资本金问题。
各级政府积极协调各类资金，使有限的资金作为重大项目的资本金。在政府投资中，通过安
排农牧业产业化贴息资金、建立自治区中小企业信用担保资金、稀土开发基金等方式，充分
发挥国家资金的引导作用，利用有限的资金把“蛋糕”做大，吸引民问投资。在政府扶持方
面，制定了《关于扶持中小企业发展的意见》、《关于进一步加快个体私营经济发展的意见》
以及加快推进国有大中型企业改革、金融体制改革、投融资体制改革和招商引资优惠政策等
+系列措施。乌海市设立了“乌海市投资项目服务大厅”，其它盟市也小同程度地实行r“·
站式”办公、“‘条龙”服务，“⋯个窗口”收费的服务制度。通过良好环境和优质服务，吸
。|rlx；夕l-、叫外十殳资商来我区投资。如巴盟已尉中围农业科学院农产nlnl综合研究中心、ii,]-IL
撮琳集川达成』针·】"发枸杞训料lJJ-议，总投资1．1亿儿，I 1 illsiI!fii进仃产。”I，试；·7々凇-jl进
澳人利、It干斗p』小个公·¨投j；：f：{亿儿，羽f“l'J Jg-字、_JJl】1．、傈鲜乍J’’曹置和疗肥养。f{JD J 41l I』i仃
较lj川7门现代化水、h
2、大力加强项目前期工作。随着投融资体制改革的深入，国家资金按项目安排，打破
地区基数的投资序列。项目作为资金的载体，是融资的基础，项目前期工作是否完备成为争
取重大项目和国家投资关键。1998年国家发行长期建设债券，加快基础设施项目建设以来，
我区的项目储备不足，前期工作深度不够的矛盾越来越突出。因此，必须破除“等靠要”思
想，主动做好项目储备，建立项目库，组织、策划、设计一批符合国家产业政策、具有地区
比较优势、市场前景好、开发潜力大、能够带动地区经济和社会发展的好项目，实现“管理
前移”。为强化项目前期工作，各盟市普遍建立了前期项目库，对前期项目实行目标化管理，
大部分盟市在地方机动财力较为困难的情况下，专项安排前期项目经费，保证了前期工作的顺
利开展。自治区非常重视项目库建设，投入了大量人力物力，建成了系统规范的项目库，今
后上报项目、安排资金原则上从项目库中提取，使项目库在项目融资和争取国债瓷金方面发
挥了重要作用。2001年自治区和各匾市安排项目前期费约4720万元，为项目的实施和落实
打下了坚实的基础。
3、密切银政、银企关系，为企业发展提供有力的金融支持。一方面，政府主动加强同
银行的联系，为项目贷款创造良好的外部环境。国家开发银行呼和浩特分行成立后，根据政
策性银行的投资方向，自治区积极衔接金融合作协议中的基础设施、基础产业重点项目，落
实了长庆气田一呼和浩特天然气输气管道开行技术援助贷款100万元，开辟了开行在我区对
项目丽期工作投入无偿资金的先例。引黄入呼供水工程、包头城建打捆项目、赤峰热、电、
气三联产等一批项目得到了丌行贷款支持。另一方面，企业积极与银行沟通，用足、用好国
家政策。赤峰市企业在改组、改造、改制过程中，国有商业银行为企业剥离不良贷款21．2亿
元，利息2．4亿元，实施债转股5．3亿元，减轻了企业债务负担，增强了发展后劲。另外，
许多仓业凭借良好信誉，促进企业筹措建设资金的良性循环。伊化集团依托雄厚实力，在企
业规模不断扩大，资会需求增加的形势下，实现了工商银行支行、分行、总行三级联贷。
4、扶植龙头企业。通过上市及发行债券，扩大资本市场融资力度。“九丘”以来，我区
抓住机遇，肌}夹现代企、此制度建i殳，强化资本运营，优化资本结构，取得叫锓进展。庄此堪
础I?，积极争驳在资本lh场融资，为企业发展提供了强有力的资令支持。包头{lj{j rli似lk达
剑H咏，融资迈42亿，c。呼和浩特J盯3家仓qk I：市精出资lj．5亿兀，办峰f∽j家f|fIJ公¨J融
资J2 3亿儿。包钢薄板坯连铸连轧顼H总投资：{H亿兀，⋯r资会紧张，1．牝缱没受到影响，
钢联股份上市后，募集资金18亿元，既降低了项目负债率，建设资金也得到了保障。鄂尔多
斯市依托丰富的资源优势，四大企业成功上市，实现了生产经营和资本运营、工业资金与金
融资本的有机结合，为企业的快速发展打下了基础。赤峰市通过发行企业债券向社会募集资
金，“九五”固定资产投资中债券资金占4％，高于全区平均水平。
5、发挥土地资源和现有存量资产的优势，采取置换、转让、拍卖等方式筹集资金。如
呼市通过以房养路的方式，五年修建市区10条道路，总投资4000万元；包头市东河区的旧
城区曹、赵营子平房区改造项目，通过政府出资3000万元改造基础设施，使该区域成为可开
发利用的黄金地段，然后通过政府资产置换取得土地出让金1．5亿元，并已吸引入区单位和
开发商投入资金5亿元：巴盟将原杭锦后旗糖厂闲置厂房、设备无偿提供给重庆飞亚集团公
司，引进投资3000万元，形成年产1．2万吨谷氨酸的生产能力；乌盟在“九五”期间加快中
小企业改制步伐，全盟235户国有工业企业退出国有序列，转为民有民营，这些改制后的中
小企业绝大多数建立了适应市场经济要求的经营机制，民间资本的大量注入，成为乌盟工业
经济发展和拓宽融资渠道的亮点。
6、积极运用新的融资方式。许多公路、城建项目成功运用了BOT等项目融资方式。如
包头市南绕城公路全长58公里，总投资2．7亿元，由内蒙古奥德集团公司负责建设与经营；
赤峰市中心城区城南立交桥、阴河大桥等项目都是通过过桥收费权转让或抵押进行融资。
但是，我区融资渠道的现状仍然不能满足我区经济发展对投资的需求。突出表现在以下
儿个方面。
一是依赖问接融资，直接融资能力差。总的看，资本市场体系仍然不健全，对资本市场
的利用仍不充分。截止目前，我区20家上市公司的市值约占全区GDP的15％，与全国50％左
右的水乎相比仍有较大差距。在证券融资上，人们对股票融资的认识有了提高，但对利羽企
业债券融资积极性不高，加之债券发行管理体制的调整，导致从1999年起企业债券融资颚连
续两年下降。近年来美国企业外部长期资本的70％是通过发行债券筹集的．我区!J!|J／fi／2_矾。
食q∥。权的流z力1-j资广+n‘J购并缺乏资小I∽匀强仃／¨n炙持。资本I盯场的t|】介"¨：fJ发疔小．￡，
综合券商、投资银行等t}，介4JL午，,J尚未形成。这力IfIJ反映j7我∽资彳xI打场的技fi-甜J蔓f呔．’j
山⋯I义说叫我K俄椎资本Ili场m资的，Htj】{【{／、，jIi要杓：今后小断加以“，性
．址⋯l、|仃投融资能力没仃得j‘|J发j亿jⅡ印水“L'：：112入小·州{j j投修涠々，’水分‘t1一fJ：：壑I。
升之势，1999年达360．4亿元，而实际运用于建设的资金为167．1亿元。然而，我区居民直
接投资的潜力还没有完全发挥出来。由于投资渠道不多、投资工具不足，直接投资少，居民
结余资金大多只能以银行存款和手存现金等形式存在，由此直接导致我区建设资金的使用量
小于建设资金的可供量，1999年达50亿元左右。我区居民持有证券占其金融资产的比例仅
为8％，低于全国10％的水平，更低于西方发达国家50％的水平。居民投融资潜力发展不足，
一个重要的原因是非国有经济投资的环境还有待改善。1999年非国有经济工业产值占全部工
业产值的57．6％，但国有商业银行各项贷款余额中对非国有企业贷款只占4．6％，低于全国平
均水平约25个百分点。
三是融资手段少。企业债券利用不够，可转换债券、投资基金等还是空白，H股上市公
司尚无一家。直接利用外资仍集中在传统的“三资”企业，间接利用外资以国外贷款为多，
企业并购、证券投资、项目融资及其它方式在我区运用很少。利用国外贷款过分依赖国际金
融组织贷款和政府贷款，商业贷款不多。新型的吸收外商直接投资的手段较少。
第三章未来融资渠道分析和政策建议
第一节未来经济发展对融资的要求和各类渠道融资潜力分析
一、未来经济发展对投融资的要求
依据“十血”期间6DP增长9％的预期目标，采用投资率法和投资效果系数法以及投资对
经济的弹性系数法，预测全社会固定资产投资，分别约为3100亿元、3200亿元和2900亿元。
综合3利，预测结果分析，预计“十血”期问我区全社会固定资产投资需求至少在3000亿，亡序
彳I。
从“l h”符利，渠道¨J‘能融通的资会来源分析，预测“卜“”j{I|问用十个礼会阎定资J一
投资的资仑接近2600亿儿。这样，仍仃100亿儿以』：的缺【f。
川此，撤州“九』L”蚓川的融资特点和“l‘fL”煳njJ纬济发展埘资金|_|《J要求，f]治k
“{h”缱以资金融通的总体恐；I!}}址：围绕经济结构调整这条主线，拓宽渠道，创新工具，
____________________________——
扩大规模，优先支持生态、基础设施、农牧业产业化、工业化和城镇化建设的投资需求，为
全面实现“十五”计划目标做出贡献。
二、“十五”期间融资环境分析
“十五”期间，我区建设资金的筹集面l临着新的形势，既有许多有利的因素，也存在不
少困难。
从有利的条件看。首先，随着经济全球化的发展，特别是我国已经加入“世贸组织”，
进一步放宽外资在行业、地域方面的投资限制，尤其是放开金融、保险、商业等服务贸易领
域，允许非国有企业申请使用国际金融组织和外国政府贷款，鼓励具备条件的国内企业经国
家批准后通过发行股票、债券等方式到国际资本市场进行融资，将大大提高我区经济的市场
化程度和对外开放程度，有利于国际资本的注入。第二，西部大开发将为我区吸纳资金创造
有利条件。国家在实施西部开发的过程中，把基础设施、生态环境建设以及矿产、旅游等资
源开发作为重点，加大转移支付和西部债券投资力度，同时也极大地改善我区投资的政策环
境和基础设施条件，有利于吸纳国内外资金。第三，随着党的十五届五中全会精神的进一步
落实，将会为非国有经济发展提供更有利的体制政策环境，这将促进民间投资潜力的进一步
释放。第四，随着融资市场化进程的加快，金融资本市场将进一步开放，金融工具将越来越
多，特许经营权转让、资产经营权转让、收费权转让、资产证券化以及股权转让和出售等新
型融资方式，使融资能力增大，特别是股票上市将实行核准制，开辟“二板”市场，将为我
区进一步利用资本市场创造条件。第五，国有企业的“三改一加强”进一步奏效，现代企业
制度逐步建立和完善，企业市场竞争力和效益得到提高，自我积累和发展能力得到增强。第
六，斟际和国内企业间并购，特别是上市公司与非上市公司、非国有经济与固有经济的购并
将H益活跃，将成为我区吸纳投资的又一蕈要渠道。
从1i利方面看，首先，作为欠发达地区，我I；≤与发达地区和西部省区对资金的争夺将更
』J}i激烈，特别是存一：资金被发达地区吸引的压力。第二，固家商业银行i{；『、fk化运作加快．贷
款、Ip务的风险意U堋I贞任约束意i=}{逐渐增强，贷筹缩小的趋势在“¨L”期川将rtj能继续仃
亿。讹i，lh j‘侦务风l埝的小断提高，1q家提出积极的财政政策婴逐步淡⋯，将直接彤l呐刮
我K的j堡资。第pU，Ⅲ家宏观经济形坍还个弈乐肌，⋯：界经济都存逐步复另、，⋯际资命流Ih】
仃拒定的小f{『fJ定悱。第h，门治区投资』1、境总f4、l‘还比较筹，1 J发达地【《州比，(ii一乏翘、
通信、生态环境等方面仍有较大差距；同时也存在着行政审批手续繁杂和政府机构办事效率
低；金融体系不健全，服务不完善；解放思想和开拓创新不足；政府制定的一些优惠政策落
实不到位等。
三、各类融资渠道的融资潜力
1、国内贷款。“十五”期间，国有金融机构的商业化改革力度将进一步加大，经营者将
进一步承担以利润最大化为目标，实现国有资产保值增值的责任。原因有二，一是目前银行呆
坏帐比率仍然较高，在资金投放上仍将特别重视风险防范，认真贯彻谨慎原则。二是银行经营
效益的提高，根本出路在于进一步拓展业务领域。西部大开发在“十五”期间全面展开，国家
鼓励国有商业银行对西部地区给予积极的信贷支持。这既是商业银行发展的机遇，也为我区争
取金融机构贷款提供了条件。从商业银行今后一个时期的信贷政策看，贷款投向坚持重点行业、
重点地区、重点项目和重点客户的“四重”原则，打破了原有工、农、中、建四行的经营范围
和方向，集中向电力、交通、电信、高科技等行业发展，向还款能力强，信用情况好、盈利水
平高的企业和项目集中。政策性银行的贷款也主要集中用于支持国家和省级批准的基础设施、
基础产业和支柱产业以及重点技术改造和高新技术产业化项目建设。我区可以抓住这一特点，
以高质量的项目争取金融机构贷款实现较高的增长水平。但从地区结构上看，在国有商业银行
逐步退出的情况下，信用社实力不足，农村牧区较大项目的融资将受到影响。
根据各类银行的规划和国家西部大开发战略的政策导向分析，“十五”期间银行各项贷
款的总量有所增加，其中用于固定资产投资的贷款比例提高。据初步预测，“十五”期间我区
银行固定资产投资贷款总量将以lO％以上速度增长，累计可达到550亿元。
2、政府投资。“十扛”期问，随着国家西部大丌发战略的实施，我区“～线”、“三区”、
“十人L程”项目将进入全面建设阶段，重点集中在生态治理、大型水利设施、节水灌溉I页
ll、人J弘火力发电、天然气J]：发及化I．、交通、城市建设等领域，国家将在西部国债和财政
转移支付卜给于进‘步支持。从|二1丽BI债安排的方向、数额和财政转移支付的政策看，预计
“㈠L”心jnIJ我f)i(共争取幽家建设资金'300亿元A，f、，，平均每年达到70亿元，其t-f；：lI，火颅
盼内投资5(I亿儿，阳部JI：发等⋯债资会：{(1()亿元。
1㈤U，fI治区本级顺j≯内川卜J 61¨建驶『|(_J资余一l亿，‘／l√，，地山机动州／J约n忆儿几√^
“I h”期M，⋯J二“儿h”川：】迎砹的地力Ⅲ债项¨陆续进入还款圳，符地增加州Ⅱ女投资钼
一定难度，预计“十五”可安排50亿元左右。地方专项基金目前每年约10亿元左右，主要来
源是电建基金、公路建设基金和城市建设基金。根据对“十五”自治区外送电量、公路交通运
输量增长及城市维护建设税、城建配套费、污水处理费等城建基金收取情况预测，这三项基金
年增长10％以上。同时水利专项资金开征后，基金总量也有～定增加；对土地按级差地价规范
管理，除国家重点项目外，土地拍卖、出让费增长潜力较大。预计可筹集50亿元资金。
综合考虑中央、地方财政性资金投资增长因素，预计“十五”期间政府投资可达450亿
元左右。
3、股票融资。近年来，我国居民储蓄保持快速增长，为资本市场的发展提供了一定的
空间。在我国加入WTO以后资本市场将有更快发展，主板继续扩容，二板有望出台，境外上
市的条件更为成熟。这为我区积极利用股票市场融资创造了良好的条件。我区拥有一批依托
优势资源和技术含量较高的优势企业，经过努力可以使股票融资规模有更大提高。同时，我
区上市公司在股票市场上均有较好的表现。
根据我区目前上市公司的规模，通过配股融资(包括资产)按总股本60亿元计算，“十
五”期间约配股3次左右，每次按30％，则可以配股70亿股左右，按配股价6元／股计算，
约新增420亿元左右的资金和资产。如果社会公众股为30％，则从社会募集的资金为140亿
元左右。同时考虑到我区已有两家上市公司已经丧失配股资格，预计通过配股融资的规模将
在loo亿元左右。
新增上市公司以及配股融资。由于我国上市公司股票发行方式的变化，上市公司资格
的获得将更多取决于企业本身的资质，另外我固即将要开辟“第二交易系统”；同时，如果国
家放宽对西部省区在境外上市融资的限制，我区可加大境外上市力度，因此，按每年在境内
和境外新增3家卜^市公司和有一家新卜市公司配股估算，每年新增融资额约10亿元，5年合
it为50亿元。另外，新增￡市公司的配股，根据目前10配3的配股比例，预计可融资50亿
几／1．右。
圳此“‘铃，我Ⅸ“十7i”jtotfal通过股票融资的总体舰模应小低J二200亿／i，其中川r浏
jt资产投资的人约订lj()亿儿／r．右。
4、投资类基金。J占“z．；“-E资本l¨场f10项蓖要融资l_具，也足储希转化为投资的咂耍r
段．“几hl”J!／／I'HJ，我Ixi刈设i‘M险投资璀金进行了杉!极的探索，如啦、’，‘科技胍险投资J，L金及
～些小型私募基金等。目前我区现有基金规模偏小，政策法规不完善，因此，努力探寻内蒙
古各类基金的建立和管理模式，增加基金发展规模，健全基金的各项管理制度，将是促进基
金业务顺利开展和完善我区资本市场体系的一个重要内容。“十五”期间，国家对各类基金的
相关政策将陆续出台或进一步完善，投资基金将有一个比较大的发展。对于我区投资基金规
模为零的地区，内外资对我国基金的投资愿望较高。为抓住这一历史机遇，自治区计委与稀
土集团经过两年筹备，已完成《内蒙古稀土资源创业投资基金申报材料》。酝酿成立的投资基
金规模为5亿元人民币，续存期20年，为公司封闭式。待己提交全国人大审议的《投资基金
法》通过后，可正式上报国家计委。此外，还要加快开展设立生态建设基金、农业产业化基
金的前期准备工作。据初步估算，“十五”期间我区通过投资类基金可融资10亿元左右。
5、企业债券。“十五”期间，随着国有大中型企业各项改革措施逐步落实，我区企业
负债率高，资信状况差的问题将有明显改观，财务状况得到改善。我国资本市场发展步伐加
快，为企业扩大直接融资创造了十分有利的条件。目前，国家新的《企业债券管理条例》即
将出台，加之发债管理体制得以理顺，债券融资的规模将大大提高，从企业发展的需要及可
能看，我区企业发债规模可提高至每年10亿元，“十五”预计发行企业债券50亿元。
6、利用外资。“十五”期间，我区利用外资面临着良好的环境。首先，加入WTO后，我
区利用外资将面临许多新的机遇。吸收外商投资的宏观环境明显改善：外资准入限制条件减少
外商投资领域进一步拓宽：外资企业的经营环境更加完善：吸引外资政策更趋宽松、外商投资
信一心增强。第二，实施西部大丌发为我区利用外资带来了无限商机。为鼓励外商投资于中西
部地区，国家确定中西部外商投资项目的范围比东部更加放开，优先安排一批农业、交通、
能源、原材料项目在中西部，鼓励东部地区的外商投资企业到中西部投资，允许进行丌放试
点等，这将有利于增强我区吸引外资的竞争力。第三，跨国公司新的并购热潮为调整优化外
资结构，吸引直接投资创造了新的机遇。我区适合于跨国公司转移生产能力的资源优势和资
金密集型，”,Ik，成为吸引跨困公司来我区投资的重要条件。第四，在投资软环境建设方阿，
111家fJ天㈤’j已终年¨lI：任制定鼓励外资向tlt pqj邻地Ⅸ投资的优出政策，如列r㈨q部地Ⅸ符，}
条什fI(j1／¨≈投资个、Ip实行进步的税收优惠政策：嘣家已经制定《，㈨q部地{父优辨产、IpH求》，
刈r《{|j止》内njJ外|{-}i投资J1jl¨，¨J争受进l 1砹矫免税政策：今历⋯断171,,il!flI乃!、外Ⅲ收肭
债j≯：‘'⋯外优惠贷款的70 7 6⋯n㈨【洲：』也M等等返uB将fj利JL哑*外ii“投资j1境，"人利
用外资的数量，提高利用外资质量。同时，作为我区利用外资的重要途径，国外优惠贷款的
条件发生了一些新的变化。一是随着人均收入的提高，国际金融组织对我国的软贷款减少甚
至取消，贷款的优惠条件发生了较大变化。二是国际贷款机构逐步调整贷款投向领域，贷款
的结构限制条件增加，并存在一些数量方面的限制，投放的标准趋紧。三是贷款具有一定的
利率成本，将其投入公益性项目，财务评价甚至国民经济评价不高，建设项目本身缺乏还款
能力。这对利用国外优惠贷款产生了不利影响。
“十五”期间，我区外资来源的主要渠道可概括为：短期内传统的“三资”企业和国外贷
款仍是我区利用外资的主要来源，并将在较长一段时间内发挥重要作用。股票、债券投资、
BOT、项目融资等新型利用外资方式会得以大力发展，将成为我区利用外资的重要形式。跨国
公司投资和国际游资进入我区的可能性增大，是我区可积极争取的外资来源。
预测“十五”期间利用外资进行的固定资产投资总规模可达到140亿元，比“九五”期
间翻一番左右。
7、横向联合资金。我国东部地区经过20多年的发展，在资本、技术和人才等方面已经
积累了比较雄厚的实力，目前进入结构升级的二次发展阶段。由于产业结构调整和寻求市场、
资源的需要，东部地区的部分产业开始逐步向西部资源富集地区转移，经济互补性已经显现
出来。按照“优势互补、互惠互利、长期合作、共同发展”的方针，与东部地区开展多层次、
多渠道、多种形式的经济技术合作，将东部地区的资本、技术和人才优势与我区的资源、市
场、土地和劳动力优势结合起来，对于双方的发展都十分有利。实施西部丌发将为我区与兄
弟省市特别是发达地区开展横向联合，引进建设资会创造了有利的条件。
预计“十五”期间我区横向联合引进资会将以每年14％的速度增长。五年累计引进资金
1 000亿元，其中用于建设的资金约350亿元，资金来源的重点是在环渤海地区、东北地区、
+母东、华南地B．和圈家部委所属的公司(企业)。引进资金将主要投向农牧业、农畜产晶加工
、lk、稀|：、牛物等高新技术产、Ik、能源、原材料产、忆基_Ii}|{设施、房地产和环保产、It。
8、企事业单位自有资金。“九“”企事业单位的改革与发展为“十fL”投资的增K奠
定J’JII：{1：‰i．篮表现在通过建立现代食、蚓j|J度、“愤t：，l,"I。n。il”以及产权制度改革等措施，吲仃人
tI，Jp自01k+丈现J’‘印脱⋯#{柄、，介、I¨I身发性的；ll／J进步增姒。“¨i”j{J】叫，作为经济结
啪州牡n0投资j f水，个、Il，绛济效ia用j投资能／J将进步提高：科驯f；Lf；．J等r扛、Ik·、●f_改-1江，从
根本上促进了产学研的结合，专有技术等知识产权以资本的形式与企业嫁接联合，将进一步
推进企业技术进步和产业结构优化升级，增强企业竞争力。预计“十五”期间企事业单位投
资将达到900亿元左右。
第二节对策建议
1、重点抓好成长性较好的融资渠道和方式，有针对性地落实融资条件。利用西部大开
发机遇，进一步争取国家投资继续增长。要从国家实施西部开发的产业导向出发，争取在生
态建设、基础设施建设、科技教育、农牧业、农畜产品加工以及其它资源转化工业方面争取
国家的投资支持。政府有关部门要对全国宏观经济形势和政策信息进行跟踪分析研究，把握
我国经济发展方向、趋势，并结合我区实际，超前～步分析判断宏观经济政策的变化趋势，
采取前瞻性对策，在争取国家投资方面取得主动。要有思路有组织地适时转换热点，注意加
强与国家有关部门的联系和沟通，多渠道争取国家在我区安排项目和投资。
给予民营资本彻底的国民待遇，大力促进和引导民间投资。这是我区具有很大潜力的投
资渠道。鼓励个人创业，加强对民间投资的金融服务，股份制商业银行、城市商业银行和农
村信用合作社应把民间投资者作为主要服务对象，鼓励建立为民间投资服务的信用担保和贷
款担保机构，支持民营企业上市融资和发行债券。大力促进中小企业直接融资，允许在一定
范围内以股票和债券方式募集资会。丌放民间投资领域，除军工等特殊行业外，其它行业都
允许民营资本进入，准备向外资丌放的领域先行向民营资本开放，鼓励和引导民间投资以独
资、合作、联营、参股、特许经营等方式，参与经营性的基础设施和公益事业项目建设。把
竞争性项目由审批制改为餮记备案制，降低中小企业设立的门槛，尽快取消税费方面的所有
制惹别待遇。鼓励中小企业实现体制创新、技术创新，发展高新技术产业。
以完善地方金融体系和资本市场为重点，提高令融服务能力。这是我区增加投资的最垂
嵝的触资渠道。件仃条件的地级Ii】纰建新的城市向、|k银{J：。仡自愿I]"J Jr!础卜，纠织已经1}；J、Ik
化的农利价川社成立股份制n0I萄,fk银行，、F足和服务农十0牧k，水圳小蛾镇建设等力‘ifiifr％i,m
资JJJfiL．，成为丝域经济发展的甄婴虹j掌／J毓。刈现自投资_|’JL构进行政绑、改造、扩‘奔，Jf_；成
客“‘丈力的投资镟行机构。皱励II·IIJ,J外仓瑚!d【缈i(ii找k建一分支肌蜘j韭步ji仃、发腱
信托投资公司，通过信托的中介作用把居民储蓄转化为实际投资。引导和规范民间借贷行为，
发育社区金融服务体系。将改制与企业重组结合起来，培育上市企业的后备力量，并积极在
境内外上市募集资金。要积极作好准备，利用即将设立的“二板”市场融资，促进我区中小
企业、高科技企业、民营企业发展。鼓励已上市企业配股、增发新股。在防范债务风险的基
础上鼓励信誉好的企业、收益稳定的项目发行企业债券。发起设立以稀土和绿色产业、生物
制药为重点的产业投资基金。在主要城市建立地方产权交易中心，推动柜台交易，为企业提
供融资平台，为国内外资金提供投资机会。加强政府部门与区内外银行的沟通，建立联系制
度，推荐项目，并争取更多的商业银行来我区落户。协助银行开展新业务，如扩大以特许经
营收益权和收费权为抵押的贷款范围。
大力吸引国内外资金。迸一步扩大对外开放，切实落实国家实施西部大开发以及自治区
吸引投资的一系列优惠政策，把利用外资和横联资金这两块“蛋糕”做大。在生态、基础设
施、社会发展领域积极争取外国政府贷款和国际金融组织贷款，尤其要在生态建设方面积极
争取全球环保基金赠款。争取国外贷款要与调整经济结构和西部开发结合起来。在引进资金
的同时，也要引进先进的技术设备、管理方法、信息知识和相关人才。创新利用外资方式。
扩大利用BOT方式的范围，尝试TOT方式，对国家鼓励和允许类产业的企业，可通过转让经
营权、出让股权、兼并重组、风险投资基金等方式吸收外商投资，帮助优势企业在境外上市
筹资。横向联合方面，一是重点加强与东北、环渤海、西北和江浙沪的合作，寻找与上述地
区优势互补的结合点，搞好区域分工与合作， 联合进行省际问交通、通讯等基础设施和重点
工业项目的建设，联合丌发旅游资源、联合构建大市场；二是积极吸引其它省市区的同类或
相关企业加入我区的龙头骨干企业，同时积极促进我区优势不明显的企业加入外省区的优势
企业。要加强招商引资的组织工作。推行代理制度，委托国内外有条件的各类法人代理招商
引资、lk务，享受相关权益。要强化自治IX政府各驻外办事处的招商引资职能，列为考核内窬。
2、进一步加强前期工作，促进一批重点和龙头项目尽快上马。是要针对我区的经济
钓点利⋯家的投资政策，提⋯一批章人坝l|。如果我们r·}，圳有一批经j』科学论证的好项|_1，
将为我仃J，『·取投资、枷人投入奠j芷l峪。峡的JtⅫ忆亿继续抓好jt硼I{殴施建殴fI{J川11'j，tE说并／J
个抓成．批iI仃地疗特包、能够}t z力地k终济队述z之腱的啦j‘，i 1I,IkJ rj!I【，允分发挥I、Ip J则l
地效“拨的f1川，仃效钎决“川H城乡J，+÷lC增l改J删难、州政紧，K和社、⋯刊雕等吨彩dj肝和n0题
在项目选择上，既要注重基础产业项目、传统工业的技术改造项目，更要注重具有地方特色
的农牧业产业化项目和高新技术项目；要注重项目的科技含量，避免重复建设。二是要提高
项目前期工作的质量。以往我们的前期工作比较薄弱，往往是提出的项目多，而真正经过严
格可行性评估论证的项目少，深度不够。为切实提高项目前期工作质量，今后各地区、各部
门都要层层落实责任制，加大项目前期费的投入，同时协调落实好项目业主，确保提出来的
项目就能够拿出去洽谈，开展招商引资；拿出去上报，争取国家投资。切实做到建设一批，
储备一批，策划一批。三是要加强项目管理。要根据市场经济条件下投资多元化的特点，进
一步改进建设项目管理办法，努力抓好从项目审批到建设、运营的每个环节。明确项目负责
人，每个项目都要有专人跟踪盯办，把项目前期工作纳入整个项目建设管理的工作当中，实
行“管理前移”，同时，要全面推行项目后评价制度，跟踪项目运营效果。四是发展规范投融
资中介服务机构，加强中介机构的市场化进程，开展公平竞争，提高服务质量。加强对中介
组织的法律和政策约束，规范其在投资活动中的从业行为。同时，根据项目管理和培育市场
服务体系的需要，建立工程建设管理公司，提高项目投资管理的社会化程度和服务水平。
3、通过加快存量资产的转换以及运用政府的公共资源积累建设资金。解决我区融资能
力弱的问题，除了依靠增加增量资金解决外，要努力解决资金效益低下的问题，让有限的资
产存量转化为新的建设资金。一是以出售或增加国有企业股本的方式，聚集社会上的闲散资
金。对经营状况较好，有市场需求的企业，要贯彻“靓女先嫁”的思想，通过资产存量转让、
拍卖、上市企业减持国有股，既置换出可用于建设的资金，又使分散的社会资金迅速聚集起
来转化为资本。对资不抵债的企业和债务比率过高的企业，经科学评估后，确无存在价值的，
应迅速进入破产程序。对暂时面临困难，产品市场好的企业，应通过充实资本，转换机制，
使其焕发出活力。同时，要币确审视老企业“壳”的价值，尽可能利用老企业的“壳”资源
凝聚社会资金一是采取ABS方式，实施滚动发展。也就是采用国际上常用的筹资方式，使
已有仃勺存量资产转化为货币资会用’r新项【j投资。Ⅱp将贷款形成的资产转让给具有经济实力
的人食、【k，该人食、Ik支持和承担债务的处款贵旺，然Jfj再依托这些资J。‘发债，筹集资伶进{J
gifi',J J,lj¨I建哎。蛐我【≤的l两速公路固IlU力1m!建改就¨】以通过债转股的力』℃，将债务转化为
资J、’。管删公r刮或某人铷I帅0投资，然Jri以资产n{Jl陂fj作抵押，发行债券或m饿仃贷款，‘_：)1；施
J|j!I|n≈滚动丌发。。‘址通过J舟南骨}fI旧!坍个、№_：粟q二资余一资本j髟成j，】_}ci睦‘其现资命、{支术、
劳动力和管理的有机结合，这一过程只有在骨干和强势企业中才可以达到最佳结合。要按照
现代化企业制度的要求，建立产权明晰、机制完善的法人治理结构。要选择懂管理、善经营、
知识全面、有魄力的企业家。要创造使企业家发挥作用的环境条件。
尝试运用政府的公共资源积累建设资金。一是利用级差地租，做好土地资源的有偿出让。
要坚决整顿土地市场，除法律规定的可以以行政划拨方式获得土地使用权的项目外，所有区
内有偿使用的土地，均由各级土地行政主管部门代表政府面向全社会以招标、拍卖方式出让
使用权。二是通过向社会招标、拍卖等形式有偿出让特许经营权。包括出租汽车经营权、加
油站经营权、公交线路和长途客运线路经营权、旅游客运线路经营权和政府投资的旅游设施
的经营权等。
4、努力创造良好的投资环境。要把扩大产业开放度、完善市场经济制度和投资环境作
为吸引国内外资金的战略重点，营造投资者进入市场的公平环境。一是整治市场秩序，健全
法制，制定有利于招商引资的地方性法规和条例并落到实处，形成竞争有序的市场环境，充
分运用法律手段保护投资者的合法权益不受侵犯。二是凡国家法律、法规和未明令禁止和限
制的投资领域，应向国内外所有投资者开放，任何地方、部门和行业不得自行设置障碍，垄
断投融资活动，阻碍其他投资者进入。所有投资主体在国家未明令禁止和限制的产业、领域
投资，在市场准入等方面一视同仁。三是要加强引导，按照产业政策和结构调整要求，推动
非国有经济对基础产业、支柱产业和高新技术产业领域投资。支持鼓励非国有经济和外商投
资城市基础设施和公用事业。丌放道路、桥梁、供水和电站等有稳定收益的公共投资领域，
通过公丌招标，吸引非国有经济采用经营权转让、联营、入股、合作等方式，参与建设经营。
四是在逐步改善基础设施、教育、生态建设等投融资硬环境的同时，重点改善投资软环境，
加快建立健全有利丁二我区改善提高投融资软环境的政策措施。提高政府的服务意识和办事效
率，切实简化审批程序，减少审批范围。严格对审批人员的法律约束，实行项目审批首长负
责制。通过创新方式，研究实施一砦优惠的税收政策。进⋯步清理涉及投融资的有关地方性
政策法规年¨管胖制度，儿刈非㈦仃投资和外资有小平等待遇的，心声即废d二或修改。减轻投
资1．佛纤济负扒，继续制IL和改ll：“ tF,L”，进步清理肌范和减少刈投资项¨的收赀，儿小
7_：j合⋯家利门治M仃天规定， ‘什取消，ft何部门、川体小甜随意刽项|__|tn化进仃未经批准
的榆A或蛭水参加评比、竞赛洒z山。h址枷姒对引会投资的竹，想tjI皆和服务。止史腑fj天椰『J
l
要加强投融资政策信息的收集、整理和分析，定期发布，鼓励发展行业协会、社会中介组织
和信息咨询服务机构，完善投资社会化服务体系，提供项目选择、申报人员培训、产品市场
需求信息、法律等方面的服务。特别要做好融资服务，进一步完善自治区中小企业信用担保
体系，支持有条件的盟市旗县采用行政主导、专家协助的方式建立中小企业担保机构，资金
来源以政府资金为基础，鼓励企业出资。出台具体政策规定，解决企业贷款中遇到的房地产
抵押多项登记、多项收费和重复评估、指定评估等实际问题。六是要进一步解放思想，切实
转变和创新观念，为投资软环境的改善奠定良好的思想基础。营造人人都为改善投资环境服
务作贡献的良好氛围，增强全民自觉参与改善投资环境的意识。要树立“诚实信用观念”，在
全社会强化市场经济就是信用经济的观念，强调在经济交往中以诚待人，重承诺守信誉。要
树立“双赢”观念，引导市场竞争主体，在法律法规及国家规定范围内进行互惠互利和合法
的竞争。
5、注重投融资人才的培养、引进和利用。市场竞争在很大程度上是人才的竞争。随着
投融资活动的F3益市场化，特别是我国加入世贸组织，投融资的运作和管理更需要高层次的
人才。～方面要培养出自己的管理人才，采取多种手段对地区和部门的投融资管理人员进行
培训，提高在投融资市场化和全球经济一体化背景下的高素质人才，并保证管理人员的稳定
性和连续性。另一方面要积极创造条件，引进一批业务精、懂经营、善管理的开放型人才，
利片j“外脑”，改善工作方式，整合现有资源，丌辟新的融资渠道，提高投融资水平，为自治
区的投融资活动提供智力支持。政府和企业要制定相应的优惠政策，用丰厚的回报吸引国内
外高级人／J‘和高水平的中介机构到我区发展。
6、针对不同类型项目选择不同的融资组合。对经济效益不明显而社会效益显著的公益
rE项日，如市政建设、7}+念治理、节水丁程、部分文教口生项目等，要以争取政府投资为主，
I吸收蚶乞投资为辅。对干线公路、铁路、重大捧础设施、生态环保等项目以国家投入为主，
争取政策。陀银jj：贷款J,J-|}rli。刈直接关系整个困民经济发展和重大q：产力布局的能源、夫刑汕
7川⋯{I I以及原材}：I』日}j，以企、Ik FI筹、政策‘lq__,fu商、lk银行贷款等为h⋯家投入为辅。刈
j}铂lU¨a的资源优辨、产·I∽t印优势和『盯场优势的投资I-l Jll较r：训‘J项II，如方{∈游、忆农新，‘’，
r＼f，加1．、Ip等，要通过『H场机ill0，『}取齐类钆会资仓。
表9
固定资产投资资金来源“九五”实际和“十五”预计对比表
单位：亿元、％
“九磊”时期“十五”时期
资金来源
合计比重合计比重
总计1756．99 100 00 2600 100．00
财政资金144 03 8 2 450 17．58
国内货款404 62 23 03 j50 21．48
臼有资金790 69 45 900 35．16
横联资金305 4】】7．38 350 i3 67
外资50 17 2．86 l{O ：j 9l
资本llj场62()7 ：j 5：3 210 H 2
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【12]内蒙古“十五”规划前期研究成果汇编，内蒙古自治区发展计划委
员会，2 000年出版。
致谢
内蒙古是我国北方少数民族自治区，地广人稀，经济发展的总体水平
不高，作为一个内蒙古人，又在地方宏观经济部门从事投资工作，无时不
在考虑如何保持自治区投资的持续、快速增长，从而加快自治区经济的发
展，基于这样的的出发点，我选择了拓宽自治区投融资渠道政策研究作为
研究对象。
对内蒙古自治区固定资产投资情况等问题进行全面分析，对我来说是
一个旧的问题，但从研究的角度说又是新的挑战，需要有大量的数字测算
和资料积累，我有信心把这样一个题目深入研究下去，圆满完成，同时也
深深地体会到投资问题确实是一个很复杂的系统工程，涉及整个经济和社
会发展的方方面面，确实值得今后继续深入研究。论文中很多内容是结合
自己的工作实践和体会撰写完成的，不一定很系统，但我认为与结合实际
还是比较紧密的。
本论文写作时间短，加上自己才疏学浅，研究不够深入，也难免有错
误疏漏之处，请各位师长和同学批评指正。
本文从选题、收集资料、写作、修改整个过程始终是在有关师长、朋
友的关心、指导和帮助下完成的。
首先要感谢我的导师许柏年教授，他在百忙中对我论文的选题、提纲
修订提供了大量的指导，并对论文修改、定稿提出了许多宝贵意见，在此
表示深深的感激之情。
论文在资料收集、数字计算过程中，得到了内蒙古统计局、财政厅、
开放办、证监会、人民银行和计委有关同志的大力支持，他们不辞辛苦，
无私提供资料，才使得本论文变得充实、完整。
在此要感谢争Z：r-作单位处室领导和同事对我整个研究生学习和论文写
作的大力支持。
身为内蒙古人，真心祝愿自己的家乡经济发展尽快走进全国前列，人
民生活水平日益提高。
郝骡
二00二年六月四日