天津大学
硕士学位论文
金融危机对我国中小企业的影响分析
姓名：赵霞
申请学位级别：硕士
专业：金融学
指导教师：詹原瑞
20090501
中文摘要
金融危机的发生改变了美国的消费方式，同时也对世界其它各国带来了一定
的影响。作为第一大发展中国家的中国，不可避免受到了冲击：消费减少、出口
下降、物价飞涨等等。作为我国经济发展的主力军，中小企业有着不可忽视的地
位和作用，但是由于中小企业本身实力各方面都比较弱，故而金融危机的到来必
然给我国中小企业带来冲击。目前我国中小企业形势严峻，但是金融危机对中小
企业的影响却并未见底，因此有必要对金融危机下的中小企业进行研究，从而为
我同中小企业安然度过金融危机，获得进一步发展提供帮助。
本文首先研究了美国次贷危机发生的背景、原因，并以次贷危机为切入点，
分析了金融危机的发生、发展及对我国经济的影响。接着在金融危机的基础一卜结
合我国中小企业现状，对中小企业进行了具体的分析，主要包括财务、出口和融
资三方面。金融危机的到来使我国中小企业收入减少，成本增加，l司时出口需求
也彳i断下降，融资难度加大。在金融危机的影响下，中小企业发展中积累的问题
变得格外突出。要想保证我国各方面发展稳定，解决中小企业的问题至关重要。
最后针对上面提到的问题提出了相应的建议和措施。
本文是在阅读了大量文献的基础上，结合金融危机下我国中小企业的生存情
况以及国家为了应对金融危机而出台的相应措施总结而成。希望能够帮助我国中
小企业在“危”中找到“机”，化危为安，抓住机遇，在国际上找到一席之地。
关键词：金融危机：中小企业；财务；出口；融资
ABSTRACT
The happeIled of Financial Crisis changed consumption patterns in the United States，
also affected the other countries in the world．As the largest developing country，
China has also been impacted by the financial crisis：consumption declining and
exports felling，prices getting up，and SO on．As the main force of Chinese economic
development，Small and Medium-Sized enterprises(SMEs)have an important status
and role．But the strength of them is SO weak that the arrival of Financial Crisis
inevitably impacted our SMEs．The current situation of SMEs is severe，but the
Financial Crisis on SMEs has not bottomed out．So it iS essential to research the
SMEs under the Financial Crisis to help SMEs get through the Financial Crisis and
obtain further development．
This article first investigate the background and reasons of happening of American’s
Subprime Mortgage Crisis，also use Subprime Mortgage Crisis as an entry point to
introduce the happening，development and the influence on our country of Financial
Crisis．Then combining with Chinese SMEs’status quo，the article analyzes SMEs’
finance，export and financing in detail．The arrival of the Financial Crisis make SMEs’
income declining，cost increasing，and the demand of export declining，also increase
the difficulty of financing．Because of the influence of Financial Crisis，the problems
have become particularly prominent．In order to guarantee the stability of China in all
aspects of development，it is essential tO address these problems．Finally,the article
puts forward proposals and measures to settle the above—mentioned issues．
This article summed up on the basis of reading a great deal of literatures，also
combined our SMEs’survival situations in Financial Crisis and our Chinese measures
which were used tO response to financial crisis．Hope that this article Can help Chinese
SMEs ride out the storm and get more development．
KEY WORDS：Financial crisis，Small and Medium-Sized enterprises(SMEs)，
fmance，export,fmancing
独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的
研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表
或撰写过的研究成果，也不包含为获得玉鲞叁鲎或其他教育机构的学位或证
书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中
作了明确的说明并表示了谢意。
学位论文作者签名： 赵震． 签字日期： 俨莎月乡日
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学位论文作者签名：
签字日期：叩年6月乡日
导师签名：
签字日期：矿7年
‘否
石月
．、．2-’ 了劲
弓日
第‘章绪论
1．1选题背景
第一章绪论
1．1．1中小企业在我国国民经济中的重要性
中小企业是我国国民经济的重要组成部分，在我国经济社会发展中发挥着不
可替代的作用，是推动我国经济社会发展的重要力量。国家发展和改革委员会副
主任欧新黔2007年12月10日在全国中小企业工作会议上从五个方面强调了中小
企业的作用1：一是对经济增长的贡献越来越大，GDP、税收和进出口额均占全国
50％以上；二是成为扩大就业的主渠道，解决了75％以上就业岗位：三是逐步成为
技术创新的生力军；四是促进了产业结构调整和优化升级；五是在开拓市场、推
动对外合作中的作用日益增强。中小企业已成为促进社会生产力发展和推动社会
主义和谐社会建设的鼋要力量。
截止至U2007年6月2，我国中小企业已达4200万户(包括个体工商户)，占企业
总数的99％以上，成为我国经济、社会发展中的重要力量。“十五”期间，我国
国民经济年均增长9．5％，而规模以上中小工业企业增加值年均增长28％左右。目
前，中小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60％左右，上缴
税收为国家税收总额的50％左右。
改革开放后我国中小企业的数量彳i断增加，整体实力不断壮大，经营范围不
断拓宽，对整体经济发展、体制改革和社会发展作出了巨大贡献。具体而言，表
现在：
其一，中小企业是建立和完善社会主义市场经济体制的经济基础
中小企业是以民营企业为主体的氽业群体。民营企业作为市场经济主体，与
市场经济有着天然的、本质的内在联系，其经营规模、经营范围和经营行为的合
理化程度，在很大程度上制约着市场的广度、深度和规范化程度，亦制约着市场
的发育进程和发达程度。在激烈的市场竞争中，民营企业通过发挥其明显的组织
1发展改革委：中小企业在繁荣经济增加就业中的作用越来越大，2007年12月10日，来源：新华网，
http：／／110'WS．xinhuariet．COnl?r|ewscerlter／2007—12／10，content一7226832．htm
2我围中小企业占企业总数99％以E．2007—06一08，新华每|1电讯。
http：／／|lOWS．xillhtlatie!．CO[1l／ml。dx／2007—06一?08 7conlPfll—6215629．h1 nI
32008年世界经济l旦I颐与展望(一)：全球进调整期中国依然强势t图文)，2009年1月，来源：国研网．
http：，，jwwW．xj．cei．gov．cn／e／DoPrint，／?clasSid：46&id-41578
1
第。。章绪论
制度优势，可以为国有企业提供示范效应，增强国有企业的外部竞争压力，有助
于推进国有企业的改革。民营企业参与国有企业的并购，还有助于推进国有企业
重组和促进国有企业从一些竞争性行业中退出。
其二，中小企业的发展有利于推动中国城市化的进程和“三农”问题的解决
中国的城市化进程任重而道远，在未来中国城市化进程中，将有一半农村人
口进入城市。由于大城市普遍存在土地不足、交通紧张、噪声及环境污染严重等
“城市病”，因而吸纳农村人口空间不大。自然，中小城市成了吸纳农村人口的
主渠道。而广泛分散在中小城市的大量中小企业，一方面可以吸收大量农村人口
就业，另一方面可以为农村人口进入城市提供各种必要的设施条件和生产、生活
服务。毫无疑问，中小企业是中国城市化进程的重要推动力。同时，以农产品为
依托而在中小城镇兴建的农产品运输、加工、仓储、销售方面的中小企业，可以
提高农产品的科技含量和附加值，有助于增加农民收入，促进传统农、Ik向现代化
农业转变；中小企业对农村人口就业的吸纳功能，还有助于促进部分传统农业转
向现代化非农业。
其三，中小企业的发展有利于造就一支庞大的氽业家队伍
能否造就一支高素质的、庞大的企业家队伍，关系到我国企业的核心竞争力，
关系到民族产业的兴衰，关系到经济运行的质量，也关系到体制转换效率和总体
改革的进程。而中小企业特别是民营企业，则是企业家成长的肥田沃土。一大批
具有现代经营意识和管理才能的企业家，经受着市场经济风雨的洗礼，成为企业
界的精英。其企业家才能的积累和发挥将为国家创造巨大的财富。
总之，中小企业发展关系到中国改革和发展的全局，把中小企业的作用仅仅
归结为对实体经济的贡献，是不全面的⋯。
1．1．2 2008年世界经济回顾
2008年是世界经济增长由盛转衰、由升转降的一年，也是充满惊心动魄和
多灾多难的一年3。世界最大的两个经济体美国和日本分别从08年第三季度和第
二季度起正式陷入衰退，为世界经济增长前景蒙上了最大阴影。5月2日“纳尔
吉斯”特强气旋风暴袭击缅甸，导致13．8万人死亡和失踪，240万人无家可归，
数万顷稻田被毁，成为2008年损失最大的自然灾难。发生在5月12日的中国汶
川大地震也为2008年留下了最为悲情的一笔，中国政府预计重建费用可能超过
2450亿美元。
天灾似乎总与人祸相伴左右，在年初时就已经显露出狰狞面目的次贷危机愈
演愈烈最终引发了全球性金融危机，拥有几十年甚至．卜百年历史的国际投行相继
倒闭，结束了华尔街长盛不衰的神话。最能反映世界经济走势变化的股票巾．场和
2
第一章绪论
商品市场今年都出现了戏剧性的变化，道琼斯工业平均指数目前距离其2007年
11月的高点已经下跌近40％，国际油价更是上演了高台跳水，在今年7月创出
147美元／桶的天价后，目前油价已经回落到40一50美元／桶附近。
这些戏剧性的变化让人们领教到了世界经济风云的变幻莫测。临近年底，让
我们对2008年世界经济做一次总结和同顾，以便能够对未来有一个更清醒和客
观的预测。
1．1．3金融危机下的中小企业
全球正面临白上世纪30年代“大萧条”以米最严重的金融危机。由于经济全
球化程度的不断加深和拿球金融体系的长期失衡，这场源自美国的金融风暴，波
及范围之广、冲击力度之强、连锁效应之快都是前所未有的，它给世界各国经济
发展和人民生活带来了严重的影响，引起了世界各国政府和人民的忧虑。一场震
惊世界的金融风暴正席卷而来。可以预见，危机的演变以及各国的应对将对全球
金融、经济乃至于政治格局产生深远影响。
在这场金融风暴中，中小企业首当其冲受到影响。目前，金融危机对我国中
小企业总体有一定影响，其中中小企业数量较多的长江三角洲和珠江三角洲地区
相对比较明显，主要面临“融资难”问题，资金比较紧张。据银监会统计，08
年第一季度各大商业银行贷款额超过2．2万亿元，其中只有约3000亿元贷款落实
到中小企业，占了全部商业贷款的15％，比去年同期减少300亿元，中小企业融资
面临前所未有的困难。
中小企业本质上还属于创业企业，创业企业本身的特点就是风险很高，不进
则退。因此主观卜讲在获得银行贷款支持额度和信誉额度方面要比大中型企业少
的多。金融危机一来，银行在对于贷款的发放和审核方面更加趋于谨慎，银行要
考虑企业的财务状况，是否有偿债能力，贷款能否连本带息到期收回等一系列问
题。对于资本不是很雄厚，企业产品竞争力不强，竞争对手较多的行业密集型中
小企业的贷款也更加紧缩。由此，中小企jIk融资难的问题会更加突出。
在国际经济形势增速放缓，国内宏观调控结构调整等因素影响下，今年相当
部分中小企业面临资金链断裂等困难，全国约十分之一的规模以上中小企业在今
年上半年工业增加值增长率接近30％，较去年同比减少15％。
中小企业司有关负责人透露，据初步统计，全国今年上半年6．7万家规模以
上的中小企业倒闭。作为劳动密集型产业代表的纺织行业中小企业倒闭超过1万
多家，有2／3的纺织企业面临重整。今年中小企业面临的融资瓶颈尤为突出。
第。章绪论
1．2研究意义
由美国次贷危机演变而来的金融危机已开始波及影响全球经济的发展，作为
世界人口大国，我国想当然会受到其影响。中国是目前世界上第二出口大国，金
融危机的波及对我国出口影响颇深，出口增速下降，将面临更多的贸易保护壁垒。
全球经济会对中国企业的出口产生较大负面影响。由于美国是中国贸易顺差的主
要来源国，美国经济减速不仅降低中国的出口增速，而且减少中同的贸易顺差规
模。此外，欧洲、日本和新兴市场经济体的经济增长也都受到金融危机的影响，
进口需求开始呈现下降趋势。
此次席卷全球的金融危机，正在给处于转型期的中国经济带来冲击，对中国
企业的负面效应开始显现，首当其冲受其灾害的便是我国的中小企j忆目前我国
中小企业形势严峻，但是针对金融危机下的巾小企业进行的研究却不是很多，这
也是本文选题的主要目的。本文通过研究美国次贷危机所引发的金融危机及其对
我国中小企业的影响，希望在“危”中找到“机”，使我国的中小企业能够化危
为安，抓住机遇，在国际上找到一席之地。
1-3国内外研究综述
1．3．1金融危机理论综述
《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对金融危机的定义为全部或人部分金融指标
一短期利率、资产证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数一急
剧、短暂和超周期的恶化。其特征为基于预期资产价格下降而大量抛出不动产或
长期金融资产换成货币。它表现为一国货币短期内大幅贬值、该国金融市场上价
格的猛烈波动，大批的银行经营困难乃至破产，整个金融体系急剧动荡。
20世纪70年代以来金融危机频发，其最初表现为固定汇率的瓦解即货币危
机，随后则演化成外汇市场、银行、房地产及股票市场同时出现崩溃。这些情况
引起了理论界的重视，形形色色的学说试图对其进行解释。基于每次危机的特征
各有所异，大致可将金融危机理论分为以下三个阶段。
1．货币危机第一代和第二代理论
赛朗特与汉德森(Salant，Henderson，1978)提出了金本位下的黄金投机理论，
克鲁格曼(Krugma,1979)心1运用非线性的分析方式将前者运用到固定汇率体系，
而弗拉德与戈博(Flood，Garber，1984)n1等用线性模型加以完善，便形成了货币
危机的第一代理论模型，也称“克鲁格曼一弗拉德一戈博模型”，简称克鲁格曼
4
第一章绪论
模型，指出一旦影子汇率水平降至与固定汇率水平相等的一刻，理性的投机冲击
就会发生。随着冲击的加强和羊群效应的扩大，政府的外汇储备耗尽，固定汇率
制度随即崩溃。第一代模型较好地揭示了20世纪70-80年代的货币危机。他们
提出的政策建议是必须保持政策一致性并不断强化经济基础。
1992-1993年欧洲金融体系爆发危机，此时部分国家外汇储备充裕、经济基
本面健康、经济政策稳定，第一代模型无法解释这类危机的发生。基于对这一现
象的认识，奥波斯特菲尔德(Obstfeld，1994，1996)H1等人提出了基于贬值预期自
我实现的多重均衡模型。指出预期自促成导致投机冲击和最终货币危机的发生，
而非经济基础恶化的缘故。其政策建议是政府必须提高财政货币政策的可信度。
莫里斯和申铉松(Moris，Shin，1998，2000)嫡1补充解释了投机预期形成的原因，
指出由于信息不对称，市场会出现“噪音信号”，高阶不确定性产生，引起危机
的单一预期形成。必比等人(Beeby et a1．，2003)№1将第二代货币危机模型中的理性
预期假设用“适应性学习”来替代消除由预期驱动的均衡的不确定性。
2．金融危机新论
亚洲金融危机表明，金融自由化、大规模的外资流入与波动、金融中介信用
过度扩张、过度风险投资与资产泡沫化、金融中介资本充足率低与缺乏谨慎监管
等是与金融危机相伴发生的经济现象，由此可见金融中介尤其是银行中介在金融
危机的形成过程中起着重要作用。基于这种认识，理论界开始跳出汇率机制、政
府经济政策等等宏观范畴，着眼于对金融机构、资产价格等微观问题的研究，强
调此对于金融危机形成的作用。虽然理论界有人将这一类模型冠名以第三代金融
危机理论，但由于其尚未形成一个统一的研究框架，故仅以新论命名。里面包含
多种理论模型，分别有：资产泡沫化模型、道德风险模型、外资诱导模型、金融
恐慌模型、孪生危机模型等。
其中，Blanchard and Waston口1和Allen and Gale¨1在资产泡沫化模型分析了资
产泡沫化导致银行业危机的机制，提出了泡沫形成过程中和泡沫崩溃后的两个正
反馈的自强化过程。Akerlof&Romer¨1， Krugman¨训和Corsetti、Pesenti &
Roubini⋯1在道德风险模型中强调了在政府的显性或隐性担保下金融中介的道德
风险在导致银行过度风险投资、形成资产泡沫化中的核心作用。World Bank¨铂和
Calvou33在外资诱导模型分析了金融自由化与外资的流入在导致金融中介信用扩
张、资产泡沫化及产生和放大商业周期中的关键作用。Diamond&Diybvign钔和
Radelets&Sachsn习在金融恐慌模型中指出金融恐慌等预期心理因素导致银行
业的流动性危机，而政府与国际金融机构的不适当政策干预将银行业的流动性危
机促成非清偿性危机，导致货币与金融危机。Kaminsky＆Reinhartn61在孪生危
机模型中分析了银行业危机与货币危机的关系及二者间的自强化机制。
5
第一章绪论
1．3．2美国次贷危机文献综述
发生在美国并且波及全球的美国次贷危机引起了国内外的广泛关注，经济学
家们从不同的角度对次贷危机爆发的原因进行了分析。国际货币基金组织的高级
经济学家John Kifl芽IPaul Mills㈣分析认为，一方面，证券化过程中，基于费用激
励的中介机构没有足够的动力去监督和保证长期贷款的质量，导致贷款标准的放
松，另一方面，违约风险从核心存款机构转移到资本市场，而非专业的投资者满
足于把自己的风险管理职责外包给信用评级机构，但这些机构在抵押贷款恶化的
初期就表现出行动的迟缓。Dell’S Ariccia Igan和Laevenn阳从信贷周期的角度对次
贷危机进行了较为全面的研究，他们通过实证研究表明，次级抵押贷款市场的迅
猛发展与次贷发放条件和标准的放松是密不可分的，并且次贷危机带有明显的地
域性，即次贷扩张越猛烈的地方，次贷发放标准越低，次贷危机越严重。同时次
贷发放标准的降低与快速上升的房价、货币政策紧密相关。
美国耶鲁大学的教授陈志武n钔从资本化容量的角度来解释次贷危机的爆发，
他认为每次资本市场出现危机，都由于原有的制度结构所能支撑的资本化容量已
经远远低于金融化、资本化的需求而导致的，-危机迫使人们学习新金融知识并对
制度进行改良，结果，资本化容量增加了，资本市场又可稳定运行一段时期，直
到新的金融交易出现再次引发金融市场震荡。美国德克萨斯州立大学的终身教授
连大祥心们则认为，在次贷事件中，贷款银行使确定的受益者，也因此导致了放贷
时的重量不重质，银行不停扩张信用，增加贷款，造成大量注定将来无法付利的
贷款合同另一方面，高房价也与美国的土地政策有关，许多地区政府设立了限地
政策，减少房屋供给，造成了房价过高，导致了中下阶级只能通过次级贷款购房。
中国人民银行金融市场司副司长沈炳熙乜¨认为，次贷危机并不是资产证券化的产
物，相反，资产证券化是一种重要的金融工具，但是错误地使用了这一工具才导
致了次贷危机的出现。中国人民银行金融稳定局孟辉心羽等认为，次贷危机的发生
有深刻的经济背景，以资产证券化为代表的金融创新工具被过度滥用，导致了市
场约束机制的失灵，而全球流动性过剩则保证了次级债的需求。中国社会科学院
世界经济与政治研究所所长助理、国际金融研究中心副主任何帆汜州等认为，美国
联邦基金利率的上升和房价的下跌是次贷危机的触发动因，危机爆发有其深层原
因，其一是抵押贷款一级市场中宽松的贷款标准以及不断创新的贷款品种，其二
是二级场中风行的证券化和偏高的信用评级。
1．3．3中小企业相关文献综述
中小企业对于一个国家的发展起着不可忽视的作用，在高速发展的今天，中
第一章绪论
小企业不仅力量强大，同时也有着不可忽视的实力。我国也是中小企业众多的国
家。改革开放以来，中小企业取得了长足的发展，为国民经济的健康、快速发展
做出了巨大贡献。近年来，有关中小企业的研究成果很多，但大都是针对中小企
业发展的一个方面，其中关于中小企业融资的研究最为频繁。许多专家、学者从
不同角度对我国中小企业融资难的原凶和解决途径进行了深入的探讨和研究。
1．中小企业存在的合理性
尽管历经几次巨人的工业化浪潮，生产方式日益走向集中模式，垄断盛行，
大规模企业逐渐张扬显赫，但中小企业并没有被吞噬，反而取得了长足的发展。
这个事实充分说明，中小企业的存在是受一定经济规律支配的，许多经济学家都
孜孜不倦地探寻支撑这一现象的理论基石。
1958年，施蒂格勒瞳劬在《法和经济学》杂志上发表《规模经济》一文，正式
提出了企业最佳规模的概念及其决定因素，否定了企业越大越有效率的观点，并
通过实证研究指出，如果一个产业中的所有企业都使用完全相同的资源，那么长
期成本曲线只有唯一最低点，即只有一种产出规模是经济的。但在实际生产和经
营中，企业拥有的资源不可能是同质的，资源利用效率亦不可能完全相同，因而
不可能具有同样的资源利用效率，换句话讲，同样的效率可以在不同的企业规模
中实现，那么最佳规模也不可能是唯一的。施蒂格勒提出，凡是在长期竞争中得
以生存的规模都是企业的最佳规模。我们完全有理由坚信中小规模的企业如果满
足生存检验条件，完全可以有实力和大企业抗衡。
斯拉法(Piero Sraffa)乜剐等认为，企业由于受“产品差别”和“市场不完全
性”的影响，它的规模也是有一定限度的。也就是说，即使从事规模经营的大企
业，由于受产品差别和市场不完全的阻碍，也不可能无限地扩大规模，相反，中
小企业则因这两者的作用而得到了保护和发展。
20世纪70年代后，有更多的学者关注和研究中小企业问题。卡尔(Carlsson，
B．)比较了新技术的引入对产业结构、企业规模的影响，认为技术的进步降低了
生产的最小有效规模，表明较前中小企业中出现规模经济的可能性大大增加；阿
卡斯(Aes，Z．J．)关注的是企业家精神和创新的作用与影响。阿科斯萨瑞克(Thurik，
R．)、格罗斯曼_(Grossman)心63则分别从消费者偏好和监督成本方面论证了中小企业
存在的合理性和必然性。
2．中小企业融资相关文献综述
八十年代以来，不对称信息理论在中小企业融资领域得到广泛应用，其中影
响最大是Mayers瞳71在前人基础上提出中小企业融资有一定融资次序的啄食顺
序理论。他认为各利-融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的，
由此产生的融资成本及其对企业市场价值的影响也存在差异，中小企业根据成本
7
第’章绪论
最小化的原则依次选择不同的融资方式。首先选择无交易成本的内源融资，其次
选择交易成本较低的债务融资，股权融资则被企业排在末位。由此引发了一系列
激烈的探讨。有的学者认为Mayers的观点基本符合现实情况，但需要进一步修正。
如Ang幢砌指出小企业将首先选择内源融资(未分配股息)，然后是所有者贡献(所
有者进一步的资金注入)，最后才是外源债务融资。Howroth幢引认为由于担心成本、
独立性和控制权，认为很多小企业不会完全遵循融资次序，即在任何供给条件下
小企业都拒绝考虑某些特定类型的融资方式，如多数被调查小企业不会考虑使用
外源性权益融资，部分小企业不会使用任何形式的长期债务融资。
有的学者却不认随]Mayers的观点。jtHHelwege&Liang旧刨指出的基础假定不被
经验数据支持，有发债能力的企业更宁愿选择发行权益。有的学者甚至提出了一
种截然不同的观点。Fluck∞¨在最优金融合约框架下采用博弈论的分析方法，将
外部权益融资作为企业发展初期的首要选择，提出：企jIk在发展初期将首先选择
外部权益或可转债，然后是留存收益，最后是长期债务或外部权益。而有的学者
则在研究的基础上进一步发展。jtl]Berger&Udell¨出他们认为小的年轻的信息不透
明的企业多依赖于初始内部融资、贸易信贷或天使融资当企业逐步发展时，则可
以获得间接融资权益资金来自于风险投资，债务资金来自于银行、金融公司等，
最后如果企业持续增长，则有机会通过公共权益和债务市场进行融资。对于小企
业而言，资本结构决策的一部分即为是否以及何时通过工进入公共资本市场。
国内也有不少专家学者针对中小企业融资进行了大量的研究。
在中小企业融资方面，陈晓红、郭声馄№朝主编的《中小企业融资》是国内最
早研究中小企业融资问题的专著之一。《中小企业融资》～书对国内外中小企业
融资作了系统的比较，从直接融资和间接融资两个方面，论及了不少中小企业可
借鉴采用的融资方式。《中小企业融资》一书提出了及早建立国内中小企业信用
担保体系的建议，并且在实务操作层面上介绍了商品贸易融资这一融资创新手
段。李玉潭阳町在其《日美欧中小企业理论与政策》一书中以日本、美国、英国、
法国等西方发达国家为对象，对中小企业的存在和发展进行了系统的理论性研
究，并且对西方发达国家的中小企业政策进行了阐述，为我国中小企业的发展提
供了重要参考。林汉川∞础在其《中小企业存在与发展》一书中围绕着中小企业存
在理论与评价、中小企业的群落理论、中小企业产业与区域定位、中小企业的技
术创新战略和中小企业的政府支持体系等问题展开了论述，对我国中小企业的发
展具有一定的理论指导意义。
国内学者对我国中小企业的发展现状也进行了系统的研究。曹风岐盼61在《建
立和建全中小企业信用担保体系》中认为建立和建全中小企业信担保体系应允分
发挥政府的担保体系建立过程中的作用，建立担保机构风险补偿机制，并立完善
第一章绪论
中小企业资信评级制度。林毅夫H钉从信息不对称的角度对我国中小企业融资难问
题进行了探讨。易纲睁州认为信贷市场的一个显著特征就是银行天生喜欢大客户。
李扬和杨思群¨叫在考察中小企业金融的外部环境时，分析得出我国中小企业的金
融抑制除了来自金融交易中普遍存在的信息不对称等因素外，还受到转轨经济特
有的制度障碍和结构缺陷的影响。张捷、王霄H们研究分析指出，金融成长周期的
基本规律适用于我国中小企业的金融结构变化，构成我国中小企业融资壁垒的主
要因素是市场经济中普遍存在的规模歧视，而非转轨经济中特有的所有制歧视。
综上所述，金融危机对一个国家的影响是巨大的，到目前美国次贷危机已经
愈演愈烈，并转化为了全球金融危机。虽然研究金融危机的学者也有不少，但足
研究金融危机下的中小企业发展的却是很少。中小企业对我国而言意义非凡，金
融危机的发生必然会对其产生一定的影响，因此有必要对其进行研究，以帮助中
小企业更好地规避风险，获得发展。
1．4研究内容
论文可以分为三部分。
第一部分也就是论文的第一章。主要阐述了论文选题的背景，国内外的研究
现状，论文的现实和理论意义等内窖。
第二部分也就是文章的第二章。主要分析了美国次贷危机产生的背景、原因
和发展过程，并以次贷为基础，详细介绍了由次贷发展成金融危机的过程及金融
危机对我国经济的影响。
第三部分包括论文的三、四两章。主要研究了由美国次贷危机转变而来的全
球金融危机对我国中小企业的影响，及相应的对策分析。
第三部分一开始先介绍了我国中小企业的现状，主要包括地位和作用以及不
足之处。接着在此基础上分析了金融危机对我国中小企业的影响，主要从三方面
进行论述的：财务、出口、融资。最后针对不同的影响提出了相应的措施和对策，
以期可以能够为我国中小企业发展提供帮助。
第四部分也就是论文的第五章，主要是对论文内容进行了总结，并说明了论
文的创新点及其不足之处，为将来的研究指明了方向。
9
第二章当前金融危机
2．1美国次贷危机
第二章当前金融危机
所谓“次贷危机”或者“次级债危机”，简单地说，就是源于美国次级抵押
贷款市场的信贷危机。当不断上升的基准利率一方面终于将房地产市场南繁荣引
向衰退，房价开始下跌；另一方面，借款人尤其是申请次级抵押贷款的借款人由
于不堪重负的高额贷款利息而开始违约，提供这类贷款的金融机构开始受损，随
后以这些次级贷款为标的的证券化产品及其衍生产品即所谓的次级债券的价格
开始下跌，受损者开始扩大到各类基金公司、保险公司、投资银行以及美国国外
的投资者，全球金融市场出现剧烈动荡，流动性危机开始显现。资金链的源头出
现断裂，如同推倒了第一块多米诺骨牌，引发了这场“次贷危机’i H1|。
2．1．1美国次贷危机产生的背景
在美国，有相当数量的低收入者或金融信用不高的人群。按美国房屋贷款原
来的严格审查程序，他们是不太可能获得购房贷款的。但低收入者的住房，是一
个巨大的市场，只要降低贷款的门槛，购房的需求就会释放出来。于是，从上世
纪80年代开始，美国一些从事房屋信贷的机构，开始了降低贷款门槛的行动，
不仅将贷款人的收入标准调低，甚至没有资产抵押也可得到贷款买房，进而形成
了比以往信用标准低的购房贷款，“次贷”也凶此得名。
与优质贷款相比，次级抵押贷款风险要高很多，但是相应的贷款利率也要高
出优质贷款4％左右。在2000年到2004年，美联储连续25次降息，联邦基金利
率从6．5％一路降到1％，并从2003年6月26日到2004年6月30日保持了一年
多的时间。美联储储蓄低利率和房产价格一路飙升，催生了次贷的快速发展。有
数据显示，次贷发展最快的时期是2003-2006年，这几年恰恰是利率最低的一段
时期。放贷机构坐收超常利润，贷款人赢得房产“升值”，50万美元买了一套
房子，两年后价格升到60万美元，贷款人将房子作为抵押再贷出钱，也就会买
几处房子，坐收房地产价格上涨的渔利。到2006年末，次贷已经涉及到了500
万个美国家庭，目前已知的次贷规模达到1．1万亿至1．2万亿美元。
次贷的快速发展使超过900万的美国人拥有了自己的住房，也给放贷机构带
来了无穷尽的收益。为了获得更多的利润，放贷机构甚至推出了“零首付”、“零
lO
第二章当前金融危机
文件”的贷款方式，即借款人可以在没有资金的情况下购房，且仅需申报其收入
情况而无需提供任何有关偿还能力的证明。如工资条、完税证明等。弗吉尼亚州
的一家咨询机构一住房抵押贷款资产研究所(Mortgage Asset Research
Institute)2006年4月对100笔此类“零文件”贷款进行了一项跟踪调研，调研者
比较了贷款人在申请贷款时申报的收入，同其提交给国内税务署(IRS)的税务申
报比较，发现90％的贷款人高报个人收入5％或以上，其中60％借款人虚报收入超
过实际收入一半以上。德意志银行的一份报告称，在2006年发放的全部次级房
贷中，此类“骗子贷款”占到40％，而2001年的比例为21％H引。
如果房地产市场一直处于景气周期中，次贷危机或许不会发生，因为即使次
级贷款者无力偿还贷款，他们也可以通过转卖手中的房屋获得资金偿还贷款。但
是利率不会永远处于降息周期，经济周期更意味着不会总是无限增长。为防止市
场消费过热，2005年到2006年，美联储先后加息17次，利率从1％提高到5．25％。
加之05年房市的突然冷却使得住房抵押贷款公司遭受沉重打击，购房人亦无力
偿还贷款，住房抵押贷款公司现金流出现断档，不良贷款比率迅速上升，公司资
金周转困难。而次贷危机的爆发也给证券化市场带来极大的负面影响，投资者一
时间对MBS(住房抵押贷款支持证券)和CDO(担保债务凭证)等资产支持证券及其
衍生产品避之唯恐不及，争先恐后的抛售相关资产，使得住房抵押贷款公司无法
通过信贷资产证券化进行再融资，大多数公司濒临破产边缘。双重打击加剧了次
贷危机的发生H引。
2．I．2次贷危机的成因
此次次贷危机的形成及恶化是受各种因素共同作用的结果，此处主要归结为
以下几点：
1．房贷机构草率
放贷次级按揭贷款人的信用状况较差，或缺乏足够的收入证明，或存在其他
的负债，无力偿还房贷、违约是较容易发生的事情，但在信贷环境宽松、房价上
涨的情况下，放贷机构即使因贷款人违约收不回贷款，也可以通过再融资，或者
把抵押的房子收同来，卖出即可。因此，大量的贷款机构放松了贷款流程，甚至
主动向资信等级较差的群体放贷，以至于使次级贷款的规模达到约1．5万亿美元，
约占美国2007年GDPl3．64万亿美元的11％，草率的放贷机制，大量次级贷款的放
出，为危机埋下大量潜在的隐患。
2．美联储助长泡沫
为防止高科技泡沫破灭和“911恐怖事件”所带来的经济衰退，美联储长期
实施了低利率的货币政策，从而导致流动性泛滥、次级房贷市场泡沫。同时利率
第二章当前金融危机
下降，使很多蕴涵高风险的金融创新产品在房产市场上有了产生的可能性和扩张
的机会，这些创新形式的金融贷款只要求购房者每月担负较低的、灵活的还款额
度，从表面上减轻了购房者的压力，支撑起了过去连续多年的繁荣局面。
但从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转，至U2005年6月，经过连
续13次的调高利率，联邦基金利率已从1％提高到4．25％，2006年8月则达到了
5．25％，此番利率的调整标志着扩张性政策完全逆转。连续升息提高了房屋借贷
的成本，开始发挥抑制需求和降温市场的作用，促发了房价下跌，以及按揭违约
风险的大量增加。美联储的过去一段时期由松变紧的货币政策，在助长了房地产
泡沫的同时，也使泡沫达到极点而最终爆破。
3．金融机构违规操作
在美国次级房贷的这一轮繁荣中，部分美国金融机构为了一己之利，忽略规
范风险的按揭贷款、证券打包，利用房贷证券化可将风险转移到投资者身上的机
会，有意、无意地降低贷款信用门槛，进行违规操作，导致银行、金融和投资市
场的系统风险加大。在过去几年，美国住房贷款一度出现首付率逐年下降的趋势，
甚至出现了负首付现象。有的金融机构还故意将高风险的按揭贷款打包到证券化
产品中去，在发行按揭证券化产品时，不向投资者披露借款人的真实情况，就向
其推销这些有问题的按揭贷款证券。贷款机构、投资银行等金融机构其自身的种
种违规行为则为此次危机的爆发添加了更多的道德风险。
4．资信评级公司推波助澜
自从2000年美国开始人规模发行次级抵押债券以来，各评级机构就一直给予
次级抵押债券最高信用评级，这大大促进了次级债市场爆炸式的增长。此时的评
级机构在结构性融资的设计中，不再是站在中立的角度负责评级工作，而是亲自
涉足到金融工程中，设计出可以达到从A评级的复杂结构。凭借AAA的评级，次级
债券就立即变身投资产品中的优质产品，吸引大量的投资者。
然而从2007年春季开始，各评级机构开始将新发行次级债的评级调低，这也
就成了次级债危机造成全球范围内投资者恐慌的直接导火索。数据显示，与传统
的公司债评级业务相比，评定同等价值的次级债券，评级公司所得到的费用足前
者的两倍，评级公司通过自身参与资产证券化的过程，清楚了解所谓“AAA级证
券”的本质，而大量的投资者却被蒙蔽。评级机构评级过程的不透明，以及其过
度的利益追求，使得严重的高风险资产得以顺利进入投资市场，成为危机爆发的
基本‘‘工具’’‘钏。
2．1．3次贷危机的发展
2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。
12
第二章当前金融危机
同年七月美国第五大投行贝尔斯登旗下两支对冲基金濒临瓦解，消息一出，整个
华尔街，乃至全球的投资者无不为之震惊。2008年5月，贝尔斯登终因求助无
门，而宣告破产，被摩根大通低价收购，自此，贝尔斯登消失。华尔街神话的破
灭，让人们清楚的认识到次贷危机的恐怖。同年7月，危机扩散到整个美国银行
业，许多银行纷纷倒闭，房地美和房利美纷纷向政府要求援助，9月9日，美国
政府收购“两房”。到目前为止，这是美国历史上规模最大的金融业援助。15
日，美国第四大投行雷曼兄弟申请破产保护，同一天，美国银行收购了美国第三
大投行——美林。同期，美国最后两大投行——高盛和摩根士丹利也先后被美国
政府收购，到此为止，美国史上著名的五大投行彻底结束了自己的命运，华尔街
的神话终成泡沫，灰飞烟火，金融危机全面爆发。如表2-1所示H引。
2．2金融危机
2．2．1金融危机的形成机制
到目前为止，可以将金融危机的形成大致分为四个阶段：
一是危机初现期(2007年3月N7月)
2007年3月，美国抵押贷款协会公布2006年第四季度抵押贷款的违约率上升
到13．3％，当天道琼斯工业指数和全球股市纷纷下跌。4月4日，美国第二大次级
抵押贷款公司新世纪金融公司申请破产，次贷危机爆发。随后，美国数家对冲基
金因为投资与次贷相关的抵押债券损失惨重，30多家次级抵押贷款公司停业或倒
闭。
二是危机扩散期(2007年7月到年底)
这一时期危机开始向全球蔓延。英国的北岩银行因为投资次级债出现损失，
在英国造成恐慌，发生了挤提。同时，欧洲的其他银行，日本、澳大利亚一些国
家的金融机构与美国次贷相关的损失也不断出现。7月，德国产业银行出现融资
困难。8月，法国巴黎银行旗下的三只投资基金的中购和赎回宣布停止。市场出
现了资金不足，流动性短缺。
三是危机升级期(2008年1月至8月)
2008年开始，次贷危机进一步升级。一是金融机构亏损不断增加。1月份，
花旗、美林和瑞银等各大金融机构分别公布巨额预亏，全球的股市随之大幅暴跌。
二是大型投资银行开始倒闭。3月中旬，美国具有85年历史的第五大投行贝尔
斯登公司被摩根大通公司收购。三是次贷危机扩散至美国银行业。7月初，全美
最大的储蓄银行加利福尼亚州印地麦加银行被联邦政府接管，成为美国历史上
第_章当前金融危机
14
第一章当前金融危机
第三大破产银行。四是房利美、房地美两大房贷抵押机构陷入危机。两大机构所
持有或担保的住房抵押贷款总额为5．3万亿美元，占全美住房抵押贷款总额的一
半。7月上旬，两大机构陷入困境，美国次贷危机由此进入了更加动荡的阶段，
危机向整个金融市场和经济基本面蔓延。
四是危机恶化期(2008年9月以后)
9月7日，美同财政部宣布政府机构接管“两房”。五大投行之一的美林公司
被美国银行收购，具有158年历史的美国第四大投资银行雷曼兄弟公司宣布破产，
美联储宣布接管陷于破产边缘的全球最大的保险公司——美国国际集团，批准高
盛及摩根士丹利成为银行控股公司，至此，华尔街的五人投资银行全部土崩瓦解。
全美最大的储蓄贷款银行——华盛顿互惠银行，被美国联邦存款保险公司接管，
成为美国有史以来最大的一桩银行倒闭案。受其影响，全球金融危机进一步加深，
冰岛最大3家商业银行破产，政府被迫接管；日本大和生命保险公司宣布破产；
全球股市暴跌，市值由2007年10月31日最高的62．6万亿美元跌到今年10,99日的
35．4万亿美元，市值缩水27．2万亿美元H引。
到目前为止，金融危机并未见底，仍有可能进一步恶化。
2．2．2金融危机对我国经济的影响
作为世界第四大经济体、全球最大的贸易国，中国在这场席卷全球的金融风
波中很难独善其身。金融危机对中国的影响总体是通过两个渠道：一是美国经济
在全球经济中的主体地位。美国经济下滑不可避免对全球经济产生不利影响，进
而影响中国经济发展。二是美元在国际储备和国际结算中的主体地位。目前美元
依然是各国央行最主要的储备资产，国际贸易往来结算大多以美元为主要结算工
具，美元的贬值增加了美元储备资产的损失，提高了以美元为结算货币的产品的
价格，增加了进口成本。
具体而言，金融危机对我国经济影响主要有以下几方面：
1．通胀压力增大
次贷危机引起美元贬值，由于美元在国际交易中的主体结算地位，美元贬值
引起了国际性的通货膨胀，输入型通胀逐渐成为中国物价高涨的推手。目前，中
国经济的对外依存度已超过60％，因而，国外市场价格能够比较快地通过传导引
起国内价格的变动。国际通胀对中国的传导，主要是通过“两油”(石油和粮油)
和铁矿石价格的传导。中国是第二大石油消费国，石油对外依存度接近50％，所
以国际原油价格暴涨对中国的经济影响更大。中国铁矿石超过一半以上依靠进
口，而目前西方国家已经控制了全球70％的铁矿石资源，由此，中国进U铁矿石
的价格也是持续上涨：2005年上涨71．5％，2006年上涨19％，2007年上涨9．5％，2008
第■章当前金融危机
年则上涨了65％以上。铁矿石价格上涨，带动钢材价格上涨，而钢材价格上涨，
提高了一系列与之相关的产品成本，导致物价上涨压力进一步传导和扩散。在原
油、铁矿石价格等输入性通胀因素的推动下，中国上游产品价格从2007年第四季
度以来开始攀升，包括工业品出厂价、原材料燃料动力供应价格、农业生产资料
价格上涨都有所扩大，生产领域价格上涨向消费领域传导的压力在显著加大。
2008年以来，中国工业品出厂价格指数(PPI)连创三年来新高，1-6月分别上涨
6．1％、6．6％、8％、8．1％、8．2％和8．8％。必须引起重视的是，人们通常认为，PPI
向CPI的传导大约滞后半年到一年，以此计算，下半年CPI面临来自PPI传导引致
的上涨压力会更大。全球通胀短期内难以看到明显下降趋势，应当保持高度警惕。
当前中国需要治理此轮全球化背景下的通胀，避免国际输入型价格上涨的压力与
国内多年高增长积累的各类价格上涨相互叠加，造成通货膨胀的持续压力¨71。
2．次贷危机对中国金融机构的直接影响
对金融机构直接影响主要集中在以中国银行，中国工商银行，巾国建设银行
为代表的三家商业银行在次贷中的损失。中行年报显示，截至2007年12月31日，
中国银行为持有的美国次级住房贷款抵押债券做出的减值准备为94．16亿元，同
时，因为这些债券的公允价值在下降，因此公司还确认了20．581L元的公允价值
变动储备。工行年报表示，2007年末持有美国次级房贷支持债券面值12．26亿美
元，2007年浮亏3．57亿美元，计提减值准备累计达4亿美元。建行年报表示，2007
年末持有美同次级按揭贷款支持债券名义余额10亿美元，账面价值3．7亿美元，
计提减值准备损失支出6．3亿美元随着次贷危机的影响继续深入扩大，这三大银
行所受的损失可能加大，原因在于：(1)虽然次贷危机最初影响的是次级抵押贷
款相关资产的价格，但是此类资产下跌的程度难以准确预估。在投资者避险情绪
浓重，全球信贷紧缩以及信用评级机构下调评级推波助澜的情况下，这些次贷资
产流通性及交易价值大幅下降的可能性是存在的，相关金融机构的前景仍不乐
观。(2)次贷危机不断深入的情况下，面临资产价值下跌风险的不仅仅局限于次
贷资产，从直接相关的优质住房抵押贷款资产到一般意义上的股票债券都面临这
价值下跌的风险，而且这已成为现实。因此从这一角度考虑，次贷危机对中国金
融机构持有的西方非次贷资产价值也将产生影响H引。
3．对我国出口的影响
美国是我国的主要出口市场，我国对美国的贸易顺差是我国贸易顺差的主要
源泉之一。美国次级抵押贷款危机将会导致美国消费支出和投资支出的下降，和
国内生产总值的下降，进而有可能导致美国进口的减少和我国对美国出口的减
少。假如其他条件不变，我国出口的减少将导致我国国内生产总值的下降。海关
的数据显示，2007年8月以来，我国出口贸易虽然不断创高，但对美出口的增速
第二章当前金融危机
减缓。lO月份我国对美出口量达到210亿美元，低于9月份的213．9亿美元，数据
同时显示，卜10月份我国对美出口同比增长15．5％，而这数据1-9月份是15．8％，
1-8月份更是16．7％。增速明显放缓。外贸企业利润增长可能会有所放缓，原因在
于，次贷造成的世界经济放缓，还会导致外需下降。人民币升值亦可能进一步加
速出口加工产业的两极分化，由此将造成部分出口企业同报率下降。估计美次贷
危机对我国经济的影响到今年上半年将达到峰值H引。
4．对我国股票市场的影响
从目前来看，次贷危机对我国金融市场短期影响有限，但从长期看，次贷危
机的蔓延可能会降低我国经济增长的外部需求，对出口企业产生影响，进而间接
对相关行业的上市公司业绩产生冲击。随着国内外金融市场联动性的不断增强，
发达国家金融市场的持续动荡，必将对我国国内金融市场产生消极的传导作用。
一方面，会直接加剧国内金融市场的动荡；另一方面，外部市场的持续动荡会从
心理层面影响经济主体对中国市场的长期预期。以2008年年初为例，部分国际知
名大型金融机构不断暴露的次贷巨亏引发了一轮全球性的股灾。1月份，全球股
市有5．2万亿美元市值被蒸发，其中，发达国家市场跌幅为7．83％，新兴市场平均
跌幅为12．44％，中国A股以21．4％的跌幅位居全球跌幅的前列。持续动荡所导致的
不确定性会影响到市场的资金流向，加之香港市场与内地市场的互动关系日益密
切，香港市场的持续动荡很可能对内地市场形成实质性的压力。在直接融资比例
不断提高的情况下，国内金融市场的动荡很可能会引起国内资产价格的调整，从
而进一步影响国内金融市场的稳定。A股市场从去年到达6124点高峰以后就一直
跌跌不休，到今年3月份更是一度跌穿了5．3事件的谷底，最低到达了3353点，这
证明美国次贷危机对我国资本市场的影响开始慢慢显现。基于次贷危机对经济最
不容忽视的影响就是影响资金流动性，那么这种影响对我国金融市场现状就具有
非常大的破坏性，甚至可能长期影响经济发展。
5．对我国房地产的影响
美国正是由于宽松的货币政策导致美国楼市出现了持续的上涨，物极必反当
需求不足以满足快速增长的房价的时候，美国楼市出现了“拐点”。而货币政策
的调整没能挽救楼市引起的金融灾难，这给我国的楼市敲响了警钟。虽然我国按
揭贷款没有分级，但并不能说明质地优良，其中不乏有次贷标准的贷款。2007
年持续的货币紧缩政策也表明了政府的重视程度，所以2008年，货币政策单从这
方面来看，仍会保持紧缩的态势，如果再考虑流动性过剩，其紧缩程度町想而知。
个人认为，目前我国楼市快速发展对货币政策的依赖程度很高，所以在货币政策
持续紧缩的情况下，楼市将处于震荡调整的走势，不排除短期内走出向下的趋势。
6．次贷危机对我国消费的影响
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第_章当前金融危机
在消费上，次贷危机已经通过货币的放大效应，影响到中国治理通货膨胀的
进程，随着次贷的爆发，几大美国商业银行的亏损，已经迫使美国政府不得不通
过发行债券和吸引海外资金来挽救美国资本市场，而这样做，又会造成市场上流
通美元的急剧增加，使得美国政府面对着巨大的通胀压力，但是美国政府通过美
元的不断贬值，已经缓和了这种压力，却把这种压力转接到了中国。因为作为一
个单独国家的市场的经济实体，中国是美国的最大进口国，美国付给了中国最多
美元，不断贬值的美元流通到中国，理论上会造成人民币的升值，形成我国的紧
缩，但事实又恰恰相反，在人民币不可兑换的情况下，我国本币一直以来，都承
受着升值的压力，而伴随着经济的发展已经对冲紧缩的部分，却造成我国货币对
内实质上不断贬值，即是说，对内已经造成物价的上涨。
第三章金融危机对我国中小企业的影响
第三章金融危机对我国中小企业的影响
3．1我国中小企业现状
3．1．1中小企业的概念
中小企业是一个相对的概念，即是相对于大企、Ik而言的，其定义南各国发展
中小企业的不同目的而决定，不但各国对中小食业的定义不同，同一国家内部，
不同的行业、地区及不同的发展阶段，对中小企业的定义也不尽相同。从世界各
国对中小企业的定义看，主要从定性和定量两方面予以规定。前者是以企业在行
业中所处的地位等因素为标准，后者则是以企业的雇佣员工人数、资产规模、年
销售额及其他具体的量化指标为标准。
表3-1其他国家或地区中小企业界定标准
国家或地区中小企业界定标准
美国
日本
欧盟
台湾
雇工人数不超过500人
制造业等：从业人数300人以下或资本额3亿日元以下：
批发业：从业人数100人以下或资本额1亿日元以下；
零售业：从业人数50入以下或资本额5000万日元以下；
服务业：从业人数100人以下或资本额5000万日元以下。
雇员人数在250人以下并且产值不超过的4000万欧元，或者资产负债
总额不超过2700万欧元，并且不被一个或几个大企业持有25％以上的
股份；其中，雇员少于50人，年产值不超过700万欧元，或者资产负
债不超过500万欧元，并且具有独立法人地位的企业。
制造业：经常雇员人数在200人以下或资本额在8000万新台币以下；
矿业与土石开采业：经常雇员人数在200人以下或资本额政治8000万
新台币以下；
服务业：经常雇员人数在50人以下或营业额在1万亿新台币以下。
资料来源：根据《美国小企业法》(美国国会，2001年)，《日本中小企业白皮书》(口本小
企业厅，2000年)，Activities in favor of SMEs all the craft sectOr(European Commission
1998．p15)及台湾中小企业成长(于宗先、王金利著，台湾中国经济企业研究所，2000年)
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第三章金融危机对我国中小企业的影响
建国以来，我国曾对企业按照规模进行过多次分类，共经历了6次大调整。
第六次是在1999年，规定特大型企业为年销售收入和资产总额均在50亿元以上；
大型企业为年销售收入和资产总额均在5亿元以上：中型企业为年销售收入和资
产总额均在500万元以上；其余的均为小型企业。到2003年正式规定“中小企
业的划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企、lk职工人数、销售额、资产总
额等指标，结合行业特点制定，报国务院批准。”新标准的划分有如下进步：第
一，是根据法律授权、依法行政的行为。第二，目的不同。以前的划分是适应计
划经济的需要出发，这次着眼于加强中小企业的宏观管理，促进中小企业的发展。
第三，拓宽了范围，不仅仅适用于工业企业，还包括了发展迅速的商业和服务业
等。
表3-2我国中小企业划分标准
资料来源根据国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局《关于印发中小企业标准暂行规
定的通知》(国经贸中小企[2003]143号整理而成)。
《中小企业标准暂行规定》在借鉴国外经验的同时，结合我国自身的实际情
况，对以往中小企业的界定标准做了以下突破：以货币形式对企业的资产进行整
合，突破了只考虑固定生产资料等实物形态，不能真正反映企业真实能力的局限；
突破中小企业只是工业行业的限制，重点把流通领域、服务行业纳入了其中：突
第三章金融危机对我国中小企业的影响
破了按所有制性质划分中小企业的限制，把非公有制经济包括在内。
《中小企业标准暂行规定》适用于在中华人民共和国境内依法设立的各类所
有制和各种组织形式的企业，体现了不同所有制形态的中小企业享有同等的待
遇，必将给中小企业的发展带来新的契机脚3。
3．1．2中小企业的地位和作用
改革开放以来，中国经济高速增长，经济总量迅速增长，经济质量不断提高，
综合国力不断提升。但是也应当看到，中国经济在高速发展中还面临着产业结构
失衡，城乡及贫富差距过大、失业人口众多、国内需求不足等问题，这些问题的
解决仅仅依靠人型企业无法完成，发展中小企业势在必行。
中小企业是推动国民经济发展，构造市场经济主体，促进社会稳定的基础力
量。特别是当前，在确保国民经济适度增长、缓解就业压力、实现科教兴国、优
化经济结构等方面，均发挥着越来越重要的作用。为此，正确指导国有小企业改
革，．大力扶持各类中小企业发展，已成为当前一项刻不容缓的战略任务。
改革开放特别是党的十五大以来，我国的中小企业发展迅速，在国民经济和
社会发展中的地位和作用日益增强。
1．中小企业在国民经济中占有十分重要的地位
数据显示，全国登记注册的中小企业已超过1000万家，占全部注册企业总数
的99％，其创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60％左右，上缴税
收约为国家税收总额的50％，提供了75％以上的城镇就业岗位，完成了我国65％
的发明专利和80％以上的新产品开发，中小企业以其充沛的活力为国民经济发展
做出巨大的贡献，已成为促进社会生产力发展、推动和谐社会建设的重要力量。
2．中小企业已成为拉动经济的新增长点
在90年代以来的经济快速增长中，工业新增产值的76．7％来自中小企业。
1998年全国工业企业中，小型企业销售额增长率和工商税收增长率分别为
10．27％和11．64％，均高于大中型企业。同年，私营中小企业户数同比上升25．10％，
注册资本同比增长40．04％；总产值同比增长49．22％；营业收入同比增长71．29％；
消费品零售额同比增长64．95％。
3．中小企业是缓解就业压力保持社会稳定的基础力量
中小企业创业及管理成本低，市场的应变能力强，就业弹性高，具有大企业
无可比拟的优势。1978～1996年，从农村转移出的2．3亿劳动力绝大多数在中
小企业特别是乡镇中就业。全国工业就业职工1．5亿中，有1．1亿人分布在中小
企业，约占总数的73％。特别是在近年来经济结构调整和国有企业改组力度加大，
国有、集体企业下岗职工增加，新增就业人口居高不下，农村富余劳动力继续向
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第三章金融危机对我国中小企业的影响
城市转移，以及政府机关精减人员就业压力很大的情况下，中小企业尤其是非公
有制中小企业吸纳就业再就业的“蓄水池”作用更加明显。据统计，1998年国
有企业下岗职工610万人，有418万在非国有企业中再就业，占国企下岗职工总
数的68．5％。由于中小企业是社会就业的主要场所，是地方财政的主要来源，稳
定了中小企业就是稳定了社会就业，稳定了地方财政基础，从而全社会的稳定就
有了物质保障。
4．科技型中小企业蓬勃发展，是经济增长与社会进步的不竭动力
近年来，科技型中小企业悄然兴起并迅速发展，成为技术进步中最活跃的创
新主体。截至1998年底，全国科技型中小企业已逾7万户，占伞国中小企业总
数的15．22％；全年技工贸总收入超过6000亿元，占同口径销售收入总数的
16．57％，1998年与1992年相比，科技型中小企业的技工贸总收入、利润总额、
上缴税金、出口创汇等分别增长了20倍、15倍、23倍和50倍。
5．中小食业是市场经济体制的微观基础，是深化改革的主要推动力量
中小企业大多数从事第三产业，贴近市场，贴近用户，活跃在市场竞争最为
激烈的领域，是市场经济的主体和市场体制的微观基础。
相对大企业而言，中小企业改革成本低，操作便利、社会震荡小、新机制引
入快。因此，在改革进程中，中小企业往往是试验区，是突破口，是马前卒。中
小企业的各项改革成果，为大企业的改革实践提供了有益经验，也为创造多种经
济成份共同发展的大好局面作出了贡献瞄¨。
3．1．3中小企业问题
同时，中小企业也面临着各式各样的问题：
1．规模小
小规模是中小企业目前普遍的形式，作坊式的小企业普遍存在。因为许多行
业的步入门槛低，也才使得中小企业能像雨后春笋般出现。规模小对于创业者来
说是便利条件，但对于日后的生产来说就存在不少弊端。首先是不能实现大规模
生产带来的低成本，这会增加产品的成本，给企业带来压力。其次，小企业吸引
人才的能力弱，相应的，在产品研发、技术创新等方面就会相对弱一些。再有，
规模过小，对于风险的抵御能力也会比较弱。
2．技术水平低
技术水平的高低决定了中小企业的竞争优势，提高技术含量更是被行业普遍
认同的发展良策，但是对于中小企业来说，技术一直以来是其发展所面临的问题
之一。
其一，缺乏技术创新人才
第三章金融危机对我国中小企业的影响
技术开发人才和创新组织管理人才的缺乏是制约中小企业技术创新的重要
因素。中小企业比大企业更难吸引到创新所需要的人才，从而造成中小企业技术
开发能力弱、创新管理模式陈旧，因此技术创新成功率较低。
其二，缺乏信息和创新技术源
中小企业普遍存在着缺乏信息和技术源的弱点。由于目前我国大多数中小企
业(除高科技企业)都依附于大型企业，为大型企业配套服务，因此在技术发展和
产品发展方面更多地表现为被动适应，再加上缺乏创新人才和资金，使中小企业
自身经济实力和技术实力薄弱，因此很难吸引到高校和科研院所与其进行“产学
研”合作，导致中小企业缺乏稳定的技术源。
其三，企业自身素质和经济实力影响了技术创新
我国的中小企业中，国有中小企业的生产经营陷于困境，设备老化、冗员过
多，大多数都处于亏损状态；在非国有的中小企业中，高科技企业比重较小，在
工程技术人员数量、素质以及层次上与大型食业相比还有很大差距，一些技术人
员常常忙于日常技术性工作，很难独立开展技术创新工作。同时，由于经济实力
的影响，绝大多数中小企业用于技术创新的费用很低，严重制约了中小企业技术
创新活动的开展。
3．实力弱
中小企业的实力不强是普遍的现象，主要原因有：
第一，人员素质差
从业人员的文化素质相对较低，火专以上学历人员比例小，专业技术人员少，
为数众多的乡以下小企业甚至没有具有专业技术职称的技术人员和大专以上学
历人员。小型企业所有者的素质也相对低下，许多所有者往往凭经验和感觉进行
管理，容易导致决策的失误，这也是许多小企业成长不起来或破产的原因。
第二，技术装备水平落后
技术装备落后最主要的原因还是资金的限制。因大部分小企业的资金不够丰
厚，无法承受昂贵的机械装备。
第三，信息来源渠道不畅，信息收集手段落后
现阶段，绝大多数中小企业自行搜集信息，信息收集成本较高，由于缺乏高
素质的信息分析人员，信息利用效率较低。对信息中介组织的利用程度低。
4．抵御风险能力差
与大企业相比，小企业抵御风险的能力较低，主要表现在四个方面。
首先，财务风险高。我国中小企业普遍资产负债率偏高，其中中小工业企业
资产负债率平均高于大型企业7个百分点，而流动比率偏低，中小工业企业流动
比率低于大型企业10个百分点。这说明我国中小企业偿债能力不足，财务风险
第三章金融危机对我国中小企业的影响
较高。
其次，管理风险高。中小企业由于规模较小，资源有限，一般没有能力实现
管理职能的专门化，管理工作不少是由企业所有者自己兼任，或者是把各种管理
职能尽可能地加以简化合并后集中于少数几个人手中。由于管理者缺乏专门的专
业化训练，管理水平较低，管理方式表现为简单化和集权化，往往造成企业内劳
资关系紧张，人员流动频繁，严重影响中小企业的经营绩效。同时大多数中小企
业缺乏战略管理能力、组织创新能力，使中小企业的管理风险加大。
再有，产品风险大。中小企业产品质量状况与经济发展要求有较大差距，产
品档次低，质量差，抽查合格率低，假冒伪劣商品屡禁不止，优难胜、劣不汰现
象较为普遍。
第四，创新风险大。虽然中小企业创新的投资回报率’一般高于大企业，但往
往风险也大一些。其原凶是中小企业很难同时从多种途径进行创新产品的研究，
以相互补充、降低风险；它们也很难将技术成果大规模地推向市场，获得投资回
报；而且中小企业还常常承担着大企业能够规避的市场不确定性风险。
5．融资困难
中小企业目前面临的困境主要体现在融资的制约上。我国大部分中小企业存
在融资渠道不畅、管理不科学、技术创新能力弱、产业结构不合理、抗风险能力
差等问题，这些因素制约了中小企业的发展。其中，融资困难是制约中小企业发
展的主要瓶颈，而管理不规范、产业结构不合理、信誉度不高又是造成融资难的
重要因素。在我国，中小企业无论是在直接融资还是间接融资方面均存在渠道不
畅的问题。
简而言之，中小企业融资主要面临一个恶性循环：
中小企业缺钱一因为无抵押贷不了款一企业无法维系一导致之前的银行贷
款无法归还一银行出现坏帐一更加谨慎对待中小企业贷款⋯⋯像这样的循环让
中小企业希望通过改善资金环境的希望仿佛打上了死结。
企业融资通常有以下五个渠道可供选择。一是在资本市场直接融资，二是获
得风险投资基金支持，三是私募方式，四是商业信用，五是向银行贷款。其中前
三种是直接融资，银行贷款属于间接融资。我国中小企业融资供应的98．7％来自
银行贷款，直接融资仅占1．3％，此外，中小企业在日常经营过程中经常借助于商
业信用扩大生产经营规模。中小企业融资历来是制约其发展的主要瓶颈之一。
(1)直接融资困难
我国中小企业快速发展和资本市场发展滞后和结构性欠缺存在比较突出的
矛盾，一方面中小企业的快速扩张，在国民经济中的作用愈来愈大，对融资的需
求愈来愈强；另一方面，我国资本市场发展滞后而且层次单一，主板市场已经通
24
第三章金融危机对我国中小企业的影响
过发审会等待上市的企业不断增加，使中小企业直接融资安排更加困难。而随着
间接融资过快增长，导致直接融资和间接融资比例严重失衡，中小企业股票融资
和债券融资仅占其全部外部融资的1．3％。而美国小企业股权融资占总资产的
49．63％，债务融资占50．37％，其中金融机构贷款占27％。
(2)间接融资也困难
据调查显示，我国中小企业融资供应98．7％来白银行贷款，风险集中于银行。
因贷款交易和监控成本高等原因，银行不愿意对中小企业放贷。同时，中小企业
因资信等级低，缺乏抵押资产，融资成本高等原因，难以得到银行资金支持。由
于直接融资渠道缺乏，企业发展主要靠自我积累。
(3)其他融资渠道也困难
由于我国创业投资体制不健全，缺乏完备法律保护体系和政策扶持体系，影
响创业投资的退出，中小企业也难以通过股权融资；在现行金融体系中，多数金
融机构有一定规模，主要面向大型企业，以中小企业为主要服务对象的中小金融
机构发展滞后，服务范围、服务品种难以满足中小企业的需要；我国虽然设立了
科技型中小企业技术创新基金和中小企业国际市场开拓基金，但由于数量少、服
务范围有限，仍无法满足中小企业发展的需要。．
从融资渠道可以看出中小企业融资渠道单一。中小企业的资信差，抗御风险
的能力弱，难以像大企业那样自由进入金融市场，在我国对中小企业直接融资严
格加以限制。间接融资成为中小企业筹集资金的主要形式，而银行出于自身风险
的考虑，对中小企业贷款要求提供担保，而我国对中小企业的信贷担保不足，导
致中小企业贷款困难重重。
3．2金融危机对我国中小企业财务的影响
3．2．1金融危机对企业经营活动的财务影响
1．对营业收入的影响
金融危机存在的诸多不确定因素和潜在风险，使人们对风险的恐惧程度普遍
上涨，对未来的就业状况和收入预期不甚乐观。当收入预期不佳时，人们会减少
不必要的消费。美国消费的减少和美元的贬值，直接影响中国对美出口的营业收
入。美国对中国的贸易总量高达中国出口贸易总量近百分之五十。据有关部门统
计分析，美国私人消费下降1个百分点，将导致中国出口增速两年内累计下降5-6
个百分点。美国消费支出占GDP的70％以上，由于人们对金融危机环境的未来前景
悲观，不断地缩减了消费，导致美国经济增长的不断下滑，加上美国联邦储备局
第三章金融危机对我国中小企业的影响
不断降低利率、为银行注入流动性资金与我国紧缩性的货币政策形成矛盾，导致
大量热钱流入中国，加速了美元贬值和人民币升值的进程，从而使中国出口产品
价格优势降低。这两大原因直接影响了我国产品的出口数量和金额。从出口金额
看，2008年上半年同比增长21．87％，比2007年同期27．55％的增长速度降低近6个
百分点；从出口数量看，2008年上半年同比增长8．44％，也明显低于2007年同期
10．11％的增长速度。
2．对存货的影响
从全球市场的角度看，在次级债的影响下，发达地区受到打击最大，在美国
对中国商品需求下降的同时，欧洲以及日本对中国商品的需求也会相应下降，这
对于中国的企业无疑是雪上加霜(美、欧、日是我国主要的出口国)。美国的需求
下降时，欧盟和日本的需求也跟随下降，欧盟与日本没有能成为美国份额下降的
替代区域。因此，外向型经济主导下的中国企业产能过剩的问题将会越来越突出，
企业的存货积压现象将不可避免。2008年上半年，受全球通货膨胀的影响，企业
购买的原材料价格上涨，运费提高(全球汽油价格高涨)，导致企业原材料成本的
上升，造成仓业生产的产品制造成本相应增加。如果价格上得不到补偿，企业的
利润就必须压缩。企业正处于通货膨胀与金融危机的过渡过程中，往往原材料由
下订单到到货，其货值就缩了不少。企业备料越多，可能就亏得越多。如果企业
原材料的周转速度慢，高价的产品难以跟低成本的产品抗衡，就会使企业陷入困
境a另外，存货计价方法的不同也会造成产品积压。比如说，根据先进先出法，
企业存货必须将先购入的原材料计入产品成本，高成本要由高价格来消化，而在
金融危机时期，人们不愿意花更高的价格来消费，致使产品销售不出去而形成积
压。
3．对应收账款的影响
受金融危机的影响，海外企业的违约率开始上升，企业的外部信用环境进一
步恶化。据统计，2008年5月浙江本地企业的海外坏账率增长约为268％。货款的
回收是企业的全命线，一个企业在成立以后，资金来源基本上都是依靠货款的回
收，一味的扩大市场销售，而没有相应的回收货款机制，最终给企业带来流动资
金不足，企业最终会运转困难。呆账或坏账的增加，占用了企业过多的流动资金，
对中小企业而言，如果融资困难，势必造成企业的资金周转困难，企业失去了“资
金”，就如同人类失去了“血液”，很多企业就可能在生与死的边缘上行走，今
天还好端端的公司，明天就可能倒闭。
4．对营业费用的影响
现有市场需求的减弱，使得氽业不得不重新考虑开拓新的市场，包括国际市
场和国内市场。我国扩大内需的政策，使得外向型企业转攻国内市场。要在国内
第三章金融危机对我国中小企业的影响
市场占有一席之地，必须要想办法打开国内市场。提高国内市场占有率，最好的
办法是增加国内市场的广告投入。由于原内贸市场的企业在国内市场上已占了领
先地位，外向型企业转攻国内市场必将与内贸企业展开激烈竞争。剧烈的市场竞
争迫使企业不得不增加销售费用，压缩利润空间。当然，开拓新的国际市场同样
也要付出更多的销售费用。
5．对人工成本的影响
2008年1月1日我国正式实施《劳动合同法》。在《劳动合同法》出台后，企
业的用人成本大幅度提高，除了员工工资普遍增加外，还有要交的养老保险、工
伤保险、医疗保险等。由于宏观经济环境的突变，企业受市场需求急剧减弱、劳
动力成本不断上涨、企业融资困难等因素影响，无奈地选择了“瘦身”。但企业
解聘或开除员工是一个棘手的问题，因为按《劳动合同法》规定，除了延续以前
关于经济补偿金的部分外，还扩大提高了经济补偿金的支付范围和金额，以前规
定的经济补偿金最长不超过12个月，而现在不再有这个限制，是按照劳动者的实
际工作年限支付经济补偿金。如果企业需解聘或开除员工必须按新劳动合同法规
定支付经济补偿金，否则劳动部门在责令限期支付仍不支付的情况下，用人单位
要按照应支付的50-100％2fl付劳动者赔偿金。这部分的支出增加了企业相关的成
本费用。
3．2．2金融危机对企业投资活动的财务影响
1．对权益性投资的影响
受投资者未来预期的影响，周边股市大跌，我国的沪深股指一落千丈，股指
由6000点直线下降到2000点左右，2008年对一些在二级市场进行股票投资的企业
来说可谓是“灾难”之年。别说是投资收益，很多甚至连本金都赔进去。对一些
投资实体的企业来说，由于被投资的企业效益不好，被投资的企业分配给投资企
业的红利自然就减少了，有的甚至没有红利。所以，有的企业正在考虑出售子公
司，减少权益性投资。但对一些受金融危机影响不大的大中型企业而言，危险中
蕴藏着机会。目前是企业进行供应链重组及战略性并购的新机遇。比如，美国汽
车三巨头中的克莱斯勒如果真的倒闭，原先以克莱斯勒为龙头的供应链就会立刻
中断，那些为克莱斯勒做代工、零配件供应、物流中转、渠道、终端服务，以及
同样为这些供应商提供次级产品供应、途程服务和原始原料的分供方、分销商们
会彻底失去生存的基础。他们必须转而投向其他幸存的供应链中以取得新的生存
空间。中国江浙地区是世界上最大的汽车零部件供应基地，包括原材料供应、代
加工、表面处理技术和物流中转等等。这对江浙地区的企业来说，可以说是进行
供应链重组及战略性并购的新机遇。
第三章金融危机对我国中小企业的影响
2．对无形资产、固定资产投资的影响
2008年对中国企业来说，是“寒冷”的一年，上半年原材料价格上涨，运输
费成本猛增，企业还没回过神来，又碰上金融危机导致整个经济下滑，宏观环境
的突变，让大多数企业对投资普遍缺乏信心，企业的无形资产或固定资产的投入
就会明显减少甚至不投。只有企jI匕对未来充满希望的时候，决策层才可能对无形
资产、固定资产等进行投资。因为增加对固定资产的投入，说明企业要扩大规模：
增加新产品的研制开发，说明企业考虑了未来产品的更新换代。这些都是在宏观
经济环境有利的情况下，企业才可能进行的内部投资。在日前的经济背景下，当
务之急是将有限的资金投入到企业的生死存亡的环节中去，所以会减少对无形资
产和固定资产的投入。
3．2．3金融危机对企业筹资活动的财务影响
1．对长期借款的影响
目前全球金融体系处于动荡之中，银行不良资产大幅上升，。为避免风险，银
行不得不提高信贷标准，企业贷款的难度因此加大。由于企业经营不景气，企业
的偿还能力会下降，银行可能会因为控制风险的能力不强而不愿放出贷款，宁愿
将货币存入央行获得利息收入。银行的“惜贷’’行为加重了企业筹集资金的困
难。而有些企业建厂房置设备及无形资产开发等都是向银行贷款的，正当企业生
产经营进入正轨时，却遭遇金融危机，他们还未喘过气来，银行的贷款期限就到
了，如果未能偿还银行贷款，企业的信用等级将下降，以后贷款就更为困难，形
成融资的恶性循环。目前，我国许多中小企业就面临着资金短缺、融资困难的局
面。
2．对财务费用的影响
2008年上半年，为抑制由结构性通货膨胀转为明显的通货膨胀，央行多次调
整利率，使得企业现有贷款的利息费用不断增加。2008年下半年，受金融危机的
影响，为防止经济下滑，央行不断调低利率，但由于经济不景气，银行为减少放
贷风险而不愿放贷，使得一些企业得不到银行的贷款，从而也就不能享受到国家
货币政策所带来的实惠。对于部分银行推出的无担保和无抵押的信用贷款，中小
企业要以付出较高的利息为代价，支付成本相当于3个月的同期贷款利率。比如
银行的贷款利率为7．5％时，信用贷款的利率达20％，财务费用相当的高。由于银
行对企业贷款有许多的规定，不能在商业银行贷到款的企业为解燃眉之急只能向
私募借款，当然，高额的借款利息增加了企业的财务费用插⋯。
第三章金融危机对我国中小企业的影响
3．3金融危机下我国中小企业出口问题研究
3．3．1金融危机对我国中小企业出口影响表现
1．从全局看，出口下降
这场波及全球的金融危机对中小企业的直接影响就是出口数量的下滑，影响
企业的存亡。自中国入世以来，外需在中国经济增长中的作用越来越突出。出口
在GDP中的比重接近40％，出口变化对中国经济增速影响很大。在中国的出口中，
美国仍是第一大目的地国，约占总出口的17．5％。因此，美国金融危机对中国出口
将产生较大影响。据海关初步统计，2008年全国进出口总值为25616．3亿美元，
表3-3中国进出口增幅(单位：％)
同比增长17．8％，比上年回落5．7个百分点，也是“入世”7年来增长速度首次低于
20％。其中出口14285．5亿美元，增长17．2％，回落8．5个百分点；进口11330．9亿
美元，增长18．5％，进口增速4年来首次超过出口增速。2008年前三季度，全国货
物和服务的进出口对经济增长的贡献率为12．5％，同比下降8．9％，拉动经济增长
1．2％，同比下降1．2％。2008年第4季度我国进出口规模明显萎缩，其进出口总值为
5942．8亿美元，较2008年第3季度下降18．8％。其中11月当月出口1149．9亿美元，
增速由上个月增长19．1％逆转为下降2．2％。12月当月，全国进出口总值为1833．3
亿美元，同比下降11．1％，其中出口1111．6亿美元，下降2．8％；进口721．8亿美元，
下降21．3％。
从表3-3和图3-1中可以看出，金融危机的到来对我国中小食业进出口影响比
较明显。从08年1月N09年3月我国中小企业进出口增幅整体上都是下降的，从08
年11月份开始，中小企业进出口开始出现负增长。
第三章金融危机对我国中小企业的影响
图3—1我国进出口走势图(单位：％)
资料信息来源于腾讯财经网(http：／／finance．qq．com／zt／2009／Q1ECODATA])
2．从产品看，金融危机严重冲击了劳动密集型产品
在出LJ商品结构中，由于受到经营成本上升和外部需求减弱等因素的共同影
响，部分劳动密集型产品出口增速大幅回落，其中2008年鞋类出口增长15．1％，
玩具出口增长3．7％，服装出U增长1．8％，分别比去年同期回落13．1％、16．3％和
21．2％。其中前11个月部分服装及衣着附件出口1087亿美元，增长3．1％，比2007
年同期回落19．1个百分点；鞋类267．7亿美元，增长16．2％，与2007年同期基本持
平；玩具80．4亿美元，增长2．5％，回落17．8％；家具241．2亿美元，增长21．7％，
回落6．6个百分点；塑料制品139．6亿美元，增长5．5％，同落3。5个百分点：部分
“两高一资”产品出口量总体下降，其中原油出口329万吨，回落16．9个百分点；
煤炭4097万吨，回落13．7个百分点；钢材5606万吨，回落3．1个百分点；钢坯127
万吨，回落79．8个百分点晦刘。
3．金融危机使中小企业生存环境恶化
在此次金融危机中，大多数中小企业陷入生产经营困境，生存状况变得更加
恶化。今年上半年，东部沿海地区的不少中小企业倒闭，主要集中在玩具和纺织
服装行业，且多数是私营企业。究其原因，中小企业的技术水平落后、生产经营
成本较高，核心竞争力和抗风险能力较差是形成这种局面的主要因素，虽然我国
政府已经采取了一系列政策，例如放松对中小企业的贷款额度，提高了部分纺织
品的出口退税率，但随着全球金融危机的进一步蔓延，中小企业出口仍将迎接来
自海外的新一轮打击。
第三章金融危机对我国中小企业的影响
4．外贸企业出口坏账增加
对于出口商来说，在全球金融市场环境急剧恶化，银行间市场混乱，大量金
融机构宣布破产的情况下，贷款规模收缩导致国外企业流动性资金减少，现金链
断裂影响支付，并将引起连锁反应。由于这场危机，如果进口商要求把信用证支
付改为托收支付，即期付款改为远期付款、拖延付款，甚至赖账，企业将无能为
力。
5．出口企业利润受损，面临困境
我国出口企业大多属于中小型出口加工企业，处于产业价值链的末端，价格
转移能力较弱，技术水平落后，生产成本较高，缺乏核心竞争力和抗风险能力。
随着科技的发展，国际市场初级产品价格高涨，国内市场相关产品如石油、煤炭、
钢材和农副产品等价格也大幅上涨，出口加工企业成本压力较大。美国金融危机
的全面爆发使得美国及其他各国的市场需求严重缩减，再加之国际竞争激烈，我
国中小企业的技术弊端，致使工业制成品价格涨幅远落后于初级产品，仅靠提价
转移原材料成本上升变得越来越困难，因此，出口企业利润受到挤压。
利润是企业的经营本质，资金是企业赖以生存的根本，一旦企业无利可图，
就会影响企业的经营和发展，更甚者会直接影响到企业的生存。2008年以来人
民币升值幅度超过6％、劳动力成本大幅增加、中小型外贸企业资源环境要素成
本呈现上升趋势、部分商品出口退税率大幅下降或对部分商品开征出口关税等，
使得我国相当一批出U企业面临困境。金融危机蔓延与发展，严重影响了境外对
我国商品的需求，缩减了我国出口型中小企业的出口量，使我国外贸企业通过提
高出口价格来转移成本上涨压力的空间受到极大压制，不少企业因无法承受这一
压力而亏损甚至破产。
3．3．2金融危机影响中小企业出口的原因分析
1．美国等市场需求减少
尽管中国出口结构升级和出口市场的多元化可以在一定程度上减轻外部需
求变化对出口的影响，但是较高的出口依存度将使巾国经济在美国消费走软情况
下难以独善其身。事实上，中国出口增速从未与美国消费增长脱节。2001年以来，
中国外贸依存度逐年提高，对美国出口占中国GDP的比重不但没有降低，反而从
2001年的4％左右上升至目前的7．7％，显示中国对美国的依赖依然较大。因此，如
美国实体经济受损，消费下降，对中国出口会有相当程度的影响。
美国次贷危机转变成全球金融危机后，彻底挑战了美国原有的生活方式和接
待消费支撑的经济模式。受次贷危机的影响，美国消费者对商业环境、就业市场
以及薪酬的预期都比较悲观，而信贷紧缩、物价上涨和就业市场恶化使消费者对
第三章金融危机对我国中小企业的影响
美国经济前景感到担忧，消费意愿也不断下降。据美国商务部5月30日公布的数
据，美国个人消费开支4月份增长0．2％，增幅低于3月份的0．4％。数据显示，4月
份用于耐用品的个人消费开支下降了0．5％，但降幅低于3月份的1．2％；用于非耐
用品的个人消费开支增长了0．1％，但增幅远低于3月份的0．8％；用于服务方面的
个人消费开支增长0．4％，增幅也低于3月份的O．5％。如果扣除通货膨胀因素，4
月份个人消费开支仅与前一个月持平。德国和日本的经济发展与美国的经济发展
正相关程度很高，美国经济的放缓也导致了德国和日本经济的放缓。以德国为代
表的欧洲和日本从中国进口的货物数量也相继减少。如果欧美市场不好，经济减
速，它的进口速度就会放缓，中国的外贸出口就会受到直接的影响。
2．美元对人民币贬值明显
为应对次贷危机，美联储连续降息。同时次贷危机使美元资产遭抛售，美元
加速贬值，加上部分资金出于避险要求可能流入国内，流动性过剩和通货膨胀压
力逐步加大，人民币升值压力可能冈此进一步加大。为此，中国政府把抑制通货
膨胀作为宏观调控首要目标，多次提高利率和准备金率来调节货币金融市场，以
避免出现类似日本的广场协议后投资过热、宏观经济政策失误所带来的不利局
面。2007年央行连续16次提高存贷款利率，其中5年以上贷款基准利率由年初的
6．84％．E调至7．83％。从2007年1月至2008年6月，一共16次上调存款准备金率，由
9％上调到17．5％，紧缩力度不断加大。自汇改以来，人民币对美元汇率累积升值
21％，而仅2008年卜8月人民币升值幅度就达到6．88％。人民币加速升值，一方面，
削弱出口商品的价格优势，并且由于难以预期人民币升值速度，企业基本不敢接
大单和长单；汇率上升对中国出L1企业的影响主要还不是由于相对价格变化引起
的外需减少，而是由于汇率上升挤压了企业利润空间，使企业出口无利可图而放
弃出口，这是南中国企业在国际市场上定价能力较弱引起的。
3．我国利用外资放缓
我国2008年下半年实际利用外资增速明显放缓。9月份以来，我国改变货币
政策取向，转向适度宽松，并下调了人民币存贷款基准利率，市场对人民币的升
值预期发生了变化，境外资金由上半年的集中流入转为下半年的快速流出。外商
直接投资自7E份以来连续下降，10月份实际使用外资金额同比下降2％，是2008
年以来首次单月负增长。根据外汇储备、外贸顺差与外商直接投资之间的关系估
算，2008年6-9月约有800亿美元“热钱”流出。外商投资企业是加工贸易的主导
力量，引进外资对加工贸易具有较强的带动能力。2008年下半年以来，我国实际
利用外资的增长势头出现缓和，其中11月份降幅高达36．5％，预示着以外商投资
为主的加工贸易增速会进一步放缓。
4．国际初级产品价格波动较大
32
第三章金融危机对我国中小企业的影响
随着中国工业化的推进，中国对国际能源原材料等初级产品的依赖程度明显
上升。目前，中国对包括原油在内的许多初级产品的需求一半以上需要靠进口。
美国金融危机的爆发与扩散使得国际游资缺乏投资机会，为回避风险及追求利
益，大量游资流向国际商品期货市场，进一步推高了石油和粮食的价格，直接导
致世界范围内的通货膨胀形势严峻。例如2008年，我国进口铁矿砂4．4亿吨，增
长15．9％，进口均价136．5美元／吨，上涨54．5％；原油1．8亿吨，增长9．6％，均价723
美元／吨，上涨47．8％；成品油3885万吨，增长15％，均价773．3美元／吨，上涨58．9％；
煤炭4040万吨，下降20．8％，均价86．9美元／吨，上涨83％：大豆3744万吨，增长
21．5％，均价582．6美元／吨，上涨56．5％。初级产品价格大幅波动影响企业的决策，
对企业正常的经营活动造成不利影响。
5．发达国家贸易保护主义抬头
由于金融危机，美国企业销售下降、利润下降、开工不足、失业率上升，必
然进一步加剧美国国内的贸易保护主义情绪。美国劳工部2009年1月29日发布的
数据显示，截至1月24日的一周，美国首次申请失业补偿的人数经季节调整后上
升3000人，使总人数达N58．8万人。至1月17日结束的一周，持续领取失业补偿
的人数创下477．6万人的历史新高。因而美国议员们越来越关注失业问题，美国
贸易保护主义的矛头可能直指中国，2008年12月，美国国际贸易委员会就批准了
对几种中国钢产品增收30％的关税。因此，预计未来一段时间美国对华反倾销、
技术性、标准性、绿色壁垒等事件会有所增加嘲3。
3．4金融危机下我国中小企业融资难问题研究
3．4．1金融危机对我国中小企业融资影响
在全球金融危机的冲击下，2008年以来，我国中小企业生产经营出现了较大
困难，中小企业融资难、贷款难、担保难问题显得异常突出，相当部分中小企业
面临资金链断裂的困境，许多中小企业倒闭关停，致使失业率上升，给社会稳定
带来极大压力。
国家发改委中小企业司2008年8月3日发布的统计结果显示，在国际经济形势
增速放缓，国内宏观调控结构调整等因素影响下，今年相当部分中小企业面临资
金链断裂等困难，全国约1／10的规模以上中小企业在今年上半年工业增加值增长
率接近30％，较去年同比减少15％。中小企业司有关负责人透露，据初步统计，全
国今年上半年6．7万家规模以上的中小企业倒闭，其中因融资困难导致倒闭的中
小企业占六成以上。作为劳动密集型产业代表的纺织行业中小企业倒闭超过1万
33
第三章金融危机对我国中小企业的影响
多家，有2／3的纺织企业面临重整。
虽然国家为了应对金融危机也做出了应对的措施，如发放贷款给中小企业，
以及鼓励银行加大对中小企业的贷款额度。但是各大银行并未因此加大对中小企
业的支持力度。数据显示，08年第一季度各大商业银行贷款额超过2．2万亿元，
其中只有约3000亿元贷款落实到中小企业，占了全部商业贷款的15％，比去年同
期减少300亿元，中小企业融资面临前所未有的困难。
同时，金融危机的扩散使得我国通货膨胀更加严重，为了抑制通胀，国家不
断提高存款准备金率，至U2008年6月存款准备金率高达17．5％。偏高的存款准备金
率使得我国中小企业融资更加困难。
3．4．2原因分析
在当前形势下，中小企业融资也越来越困难，不仅是因为我国长期政策法律
的不健全，还因为中小企业自身的缺陷、金融机构的缺失，再加之金融危机的影
响使得中小企业长期积累的问题暴露无遗。究其根本，金融危机下中小企业融资
难主要有以下几方面原因：
1．中小企业自身的原冈分析
(1)经营风险过高
我国中小企业大都是家庭式经营，中小企业的所有权和经营权一般都集中在
企业老板手里，企业的老板在经营管理过程中，一般比较缺乏长期的企业发展战
略，企业的生产经营具有一定的1、=确定性，企业存在一定的经营风险。银行在审
批贷款的时候，就要考虑这种经营风险。同时中小企业也具有较高的失败率。我
国的调杏也表明：私营性质的中小企业有7-8成生存期不过3—5年，12成在5-10
年内关门，能坚持15年以上的约占5％哺引。因此对其贷款必然足高风险的，这不符
合银行稳健经营的原则，导致银行部门对中小企业的贷款有限。
金融危机下，中小企业订单减少、原材料涨价、劳动力成本上升等使得企业
的经营成本上升，生存盈利空间被大大压缩，中小企、Ik面临的经营风险更大，有
的中小企业甚至因此而破产，银行更加不会轻易批准中小企业的贷款。
(2)财务制度不健全
中小企业规模较小、成立时问较短、人员的变动也比较频繁，财务制度不健
全，部分民营企业财务数据不真实。据调查，我国中小企业有将近80％的企业不
了解银行中小企业贷款的种类及贷款审批流程，50％以上财务制度不健全，80％
的中小企业会计报表不真实或没有会计报表。
金融危机下，中小企业的财务状况恶化，但为了得到银行的贷款，就有可能
出现企业为了掩饰财务上的亏损，进行财务作假。这就使得银行有可能无法真实
第三章金融危机对我国中小企业的影响
辨认企业真正的财务状况，直接影响了银行放贷的积极性。
(3)资产担保4i能令银行满意
中小企业自身的弱点和弊病使得银行在提供贷款的时候，要求中小企业提供
必要的资产担保抵押品。金融危机下，银行从整体市场环境和银行自身利益出发，
对中小企业的资产担保抵押品的要求就更严格了。然而，中小企业规模小，一般
比较缺乏足够的固定资产和可以担保的其他资产。而且。中小企业不同程度地存
在机器设备等固定资产的所有权、房屋等不动产的产权不明晰的现象，因此这些
资产无法用做抵押品。另外，评估资产的各种费用也较高。这些都降低了中小企
业得到银行抵押贷款的可能性。
2．金融体系的原因
(1)国有商业银行对中小企业贷款的政策失衡。
我国目前仍然是以国有四大银行为主的金融机构体制，国有商业银行贷款给
国有企业等大型企业，相对于中小企业来说银行放贷的盈利性和安全性更高些。
中小企业由于自身的经济实力和财务管理的不规范，使得银行在审批中小企业贷
款的时候比较谨慎，银行“惜贷”现象也屡见不鲜，因而这些中小企业很难获得
银行的贷款支持。
2007年以来，国家实施从紧的货币政策，中小企业在银行更加紧张的贷款中
能够分到的份额就更少了，他们想从银行取得贷款就更加困难了。次贷危机的到
来使得我国部分商业银行因投资次级贷款支持证券及相关产品而无可避免地陷
入这场危机。此前，摩根大通(香港)对五家中资银行次级债投资损失进行了估计，
指出中、建、工、交、招行的次贷损失额分别将达N3s．53、5．76、1．2、2．53、
1．03亿美元。兴业证券的研究报告也指出，由于投资美国次级债市场，工、建、
中行2007年每股收益将较预期分别下降0．01、0．02和0．05元，年终EPS将为0．24、
0．31和0．19元，次贷对利润增速的影响分别为一6．7％、-10％和-29．4％哺引。
银行为了使自己能安然度过金融危机，保持贷款的最佳盈利水平，必然会更
加青睐上市公司、集团公司、大型企业等，因为这些大企业的信贷资金风险较低，
而且往往派生火量的中间业务，因此银行都很愿意把贷款优先贷给这些大企业。
相反，金融危机下中小企业的发展前景充满了不确定性，很多的中小企业甚至随
时可能倒闭，银行如果贷款给这些中小企业，要承担的风险实在过于巨大。为了
规避风险，银行信贷“保大放小”的做法成为必然。这样，中小企业要想得到及
时的贷款资金的机会就更小了。就算有少部分的中小企业获得贷款，其利率水平
也在基准利率的基础上普遍上浮30％至U40％，这直接造成了对资金需求强烈的中小
企业资金链渐趋紧张。
(2)缺乏专门为中小企业贷款服务的中小金融机构
第三章金融危机对我国中小企业的影响
目前我国的银行组织体系里，还没有像发达国家那样，有众多专门针对中小
企业融资的中小银行。虽然我国也有一些中小商业银行，但是很多的中小金融机
构也是从国有企业体制改制而来，这些中小金融机构总体经营管理水平不高，发
展能力不足，这也减弱了其对中小企业的金融支持。金融危机下，这些中小金融
机构也会更加考虑自身的盈利性和贷款的安全性，因此在审批中小企业的贷款
时，也谨慎了很多。
(3)中小企业直接融资渠道不畅通
融资的渠道可以是直接融资，也可以是问接融资。但是目前来说，我国中小
企业通过发行股票和债券融资等的这种直接融资渠道不成熟、不畅通。我国资本
市场虽然目前初具规模，但是发展不成熟，资本市场进入壁垒很高，我国相关的
法律对中小企业发行股票、债券的限制很多、门槛很高，经济实力并不很强大的
中小企业根本就很难通过资本市场实现融资目的。而专门为中小企业服务的中小
企业板目前也很不完善，中小企业板市场发挥不了资源配置的功能。所以众多的
中小企业只能依靠间接融资，也就是依靠银行来达到融资的目的。金融危机下，
银行能给中小企业提供的贷款毕竟有限而且条件也比较苛刻，僧多粥少，中小企
业想要最终获得银行的贷款，难上加难哺"。
3．政府支持力度不够
(1)政策不合理，中小企业得不到应有的支持
我国现行的一些制度不尽合理，政策不完善，这在一定程度上阻碍了我同中
小企业正常融资活动的进行，制约了中小企业的顺利发展。许多国家在中小企业
的资金融通问题．卜都采取了各种优惠政策，并且有相应机构进行中小企业的贷款
担保、保险。但是，我国目前还没有类似的政策和机构，这样不利于我国的中小
企业成长，客观上限制了中小企业的融资渠道和融资能力。另外，我国在开展直
接融资、发展资本市场的问题上所采取的政策也偏重于照顾国有大型企业，从而
忽略了众多的中小企业的需要。
(2)政府扶持创业基金存在区域不平衡
由政府直接出资的创业基金的地区大部分集中在北京、上海、广东、江苏、
浙江等发达城市，形成了这些区域的中小企业自身造血和融资支持的良性循环，
而对中西部地区的扶持因缺乏雄厚的财政支撑而少之又少。当上海市有～年1．5
亿元的投入时，西安市却只有1000万元，成都市只有800万元。
(3)政府设置了高条件的资本市场准入门槛
我国对资本市场的控制非常严格。在股票市场上，设置最低注册资本1000
万元，上市公司最低股本总额5000万元，中小企业遭受规模障碍。在债券市场上，
多发行大规模技改、基础设施建设等资本密集型债券，中小企业几乎没有空间，
第三章金融危机对我国中小企业的影响
而且利率水平不为中小企业所接受。高条件的资本市场准入门槛使中小企业直接
融资很难，银行贷款成为主要途径。
(4)政府对民间金融活动予以限制
除从银行贷款的间接融资和以资本市场的直接融资以外，中小企业能获取的
还有民间资金。但是凶中小企业的不确定性，容易造成资金沉淀无法归还而引发
社会问题，故而政府对这种民问借贷加以限制拍引。
虽然金融危机爆发后，我国政府积极应对并出台了一系列解决措施，诸如：
降低银行贷款利率，加大对中小企业贷款的支持力度等等，从一定角度而言，这
些政策也确实起到了一定的作用，只不过对于中小企业来说，要想在金融危机下
生存下来，获得更大的发展，仅靠目前的这些政策支持还是不够的。政府应从我
国中小企业现状出发，切实找到其根源，出台相应的政策及法律，双管齐下加大
对我国中小企业的支持力度，做到企业、金融、政府三方着手，解决我国中小企
业发展中遇到的问题，为我国中小企业发展创造良好的条件，广阔的空间喵引。
37
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
由美国“华尔街”引发的次贷危机将全球突然拖入金融危机。世界各国、各
组织机构虽然纷纷出招应对，但由于惯性作用和一些人为不可摔的因素，我们的
企业，特别是以出口业务为主的中小型企业一下掉入了“冰窟”：需求减少，工
厂倒闭，订单锐减，员工被裁⋯⋯
面对当前严峻形势，国家应首当其冲主动采取措施加强我国中小企业的御险
能力，改革经济体制中不适合中小企业发展的政策和规定，对中小企业给予多方
面支持，以期帮助中小企业安度难关。
4．1中小企业应对金融危机的财务途径
4．1．1经营活动的财务途径
1．减少厍存
产品需求减弱，企业产品一下子难以销售，这种情况下只能以各种促销的方
式，减少库存，使其尽快变现资金。如果有些产品滞销，就应当机立断，即使是
停产或部分压产，也不能让库存继续增加。因为形成产品库存后，不仅滞销产品
不好卖，更重要的是产品降价，容易造成新的亏损。原材料库存也是如此，只要
不影响正常生产，就应尽量做短线采购，使原材料库存降到最低线，以最大限度
地减少资金占用，缩短存货周转期。产品销售要曝持“现金为王”的观念，实行
现款交易，或以较短的应收账款信用期促进销售。
2．降低人工成本
金融危机使得企业的日子不好过，企业面临停工或停产的危险，迫不得已解
雇或解聘员工。对企业来说，解雇员工也有一定的成本。所以，企业效益下降或
停工停产时，可以采取灵活的工作时问、安排职工轮岗或待岗。选择性地发放职
工全部工资或部分工资甚至只发生活费，这样既可以减少人工成本，也可保证职
工的基本牛活，让员工感受企业的关怀而更努力地工作，更体现了企业的社会责
任感。金融危机不仅仅给企业带来了危险，也给企业带来了机遇。对于一些受金
融危机影响较小且经营较好的企业，这时引进高级人才就是一大机会，因为这时
的人才成本最低。在中国，有实战经验的高级人才一贯短缺，此时正好可以到国
外去挖人。从某种意义上说，以低价9l句买到高级人才，也是企业的一种降低人工
38
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
成本的表现。人才的利用为企业的未来发展提供了保障。
3．加强应收账款管理
面对金融危机，企业应本着“现金为王”的思路，要根据市场的情况而做出
相应的改变，尽量减少应收账款金额和信用期限。应收账款的金额越大，说明购
货单位占用本单位的资会越多；应收账款的信用期限越长，说明购货单位占用本
单位的资金时间越长。在我国，企业的应收账款就等于是一笔无息贷款。所以，
要加强应收账款的管理。对现有已形成的应收账款，可以现金折扣的优惠方式吸
引对方早日付款，比如30天内付款，给予2-3％的现金折扣或者更高的现金折扣，
超过30天则不给折扣。对于可能出现的坏账或呆账，应尽早采取行动，比如说以
债务重组的方式，能收回多少就收回多少，尽最大可能地减少损失。对于现有产
品的销售，应做到货到付款或当月结等付款方式。不能支付货款或支付能力很差
的企业，非常情况下宁可不接受这个订单。如果货发出后钱收不回来，容易凶产
品大幅度降价形成纠纷，还容易因对方关闭、破产等原因找不到债务人而成为
‘‘无头帐”，给企业造成不应有的损失。要想加快资金的回流，企业首先可以从
自身出发，在减少库存的同时，加强应收账款的管理。除了提高应收账款的回收
率，利用手里的应收账款在银行融资也是盘活资金的一条有效途径。
4．1．2投资活动的财务途径
面对金融危机的影响，不同的企业要有不同的投资战略。对于深受危机影响，
且利益低、资金短缺的企业，要开源节流，减少投资支出；对一些受金融风险影
响不大，且效益好、资金充裕的大中型企业，应该抓住投资机会，提高权益性投
资。
1．减少投资支出，提高资金利用率
我国企业多数是靠投资拉动增长的，而这种投资的资金来源，除企业积累外
大部分靠银行贷款或股票融资解决。企业的自有资金基本上伞部投入了经营。在
出现金融危机的形势下，过度依靠银行贷款和股票融资方式进行投资，很不现实。
冈为受金融危机的重创，银行“惜贷”，股市一泻千里，且持续低迷。对大多数
企业而言，有限的资金只能用在刀刃上，企业应主动停止投资周期长、投资规模
大的项目，把有限的资金用到保生产、保生存、保后劲上来。对一些新的投资项
目要多看少动，盲目的投资会使企业陷入更深。
2．抓住投资机会，提高权益性投资
当前的国际市场为中国企业“走出去”提供了一个百年难得的机遇。中国政
府鼓励企业“走出去”，外同政府同意中国企业“走进来”，且外同企业正处在
有投资价值的时期(大多企业是因为资金链的断裂倒闭或面临破产而非技术、管
39
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
理等因素)，受金融危机影响不大、效益好、资金充裕的国内企业，应该抓住当
前绝好的投资机会，积极参股发达国家实体公司。快速且低成本地提升企业实力
的最有效方法，就是与发达国家的领先企业进行股权层面的深度合作。欧美公司
参股中国企业比比皆是，而中国企业参股欧美大公司却屈指可数，如今这种局面
可能出现转机。并购那些规模小、投资不大，但技术先进、管理成熟或市场巨大
的外国企业，对中国企业而言，能够迅速获得其急需的能力；并购那些曾经的行
业龙头企业，是中国企业跻身世界前列的少有机会。而且由于市场中卖家比买家
多，加上又是外国政府对中国防线最低的时候，不仅可能买得便宜，也可能得到
好的投资回报。条件允许的话，最好是参股行业龙头企业、技术领先企业以及资
源类企业。
4．2应对金融危机，促进我国中小企业出口的对策
金融危机对我国和世界经济的影响还在不断发展，必须密切关注最新进展，
充分认识此次危机对我国经济贸易影响的严重性，结合国内经济贸易发展需要，
采取有力措施，将金融危机对我同外经贸发展的负面影响降到最低限度。
1．积极拓展新市场，有效规避风险
我国出口高度依赖美国和欧洲的风险已经变为了现实，从2008年前三个季度
的数据显示，我国对美国和欧洲的出口增幅都有所下降。但是我国外贸出口的基
本面向好，1月-10月份全国进出口总额21886．7亿美元，比上年同期增长24．4％。
其中出口12023．3亿美元，增长21．9％。这种在逆势中保持良好的势头，主要归功
于对新兴市场和发展中国家出口的快速增长，在一定程度上弥补了对美欧等市场
少增的部分。例如前三季度我国对巴西出口增长90．2％，对印度出口增长43．1％，
对韩国出口增长41．8％，对东盟出口增长28．4％。这是我国实施市场多元化战略的
成果。
从图中可以看出，拉美、非洲和大洋洲是出口增长最快的地区，而且发展潜
力巨大，但是我国对这些地区的出口比例较低。因此出口企业应在尽量维持传统
市场份额的基础上，积极开拓新兴市场，将中东、非洲、拉美地区，以及印度、
俄罗斯等新兴市场和发展中国家作为新的出口目标市场。目前，我国正在同亚洲、
大洋洲、拉美、欧洲、非洲的29个国家和地区建设12个自由贸易区，这些自由贸
易区涵盖了中国外贸总额的四分之一。随着我国自由贸易区网络的逐步形成，将
进一步拓宽国际市场空间，增加贸易渠道，分散出口过度集中少数发达国家的风
险。
第四章我国中小企业麻时盘融危机的建议
2保持人民币汇率基本稳定
自2005年7月21日汇率形成机制改革以来。人民币累计对美元升值达20％左
右。人民币的升值给叶1国=f}=业的出口带来了压力．巾国秘业的技术进步和劳动生
产率的提升无法消化汇率的升值幅度，加之原材料价格及人力成本的上涨，以及
幽内信贷紧缩等因素，使得中国出口企业面临前所未有的困难。受到美欧经济衰
退影响，发达国家经济增速明显放缓．失业率不断提高．消费需求持续降低。为
稳定外髋出u增长，阿家将调整汇率政策，改变人民币单边持续升值局面．加大
取向波动幅度。近些日子以来，人民币汇率连续大幅下探引发了各界对中国改变
汇率政锥的猜测。中国社科院财贸所所长裴长洪在中国社科院2009年《经济蓝皮
书》新闻发布会上表示，作为宏观政策调整手段，人民币兑美元汇率的回调是完
全正常的。既然要向市场化迈进，人民币汇率有升有降才符合市场化要求。况且。
在中国经济遭遇困境的非常时期，汇率作为货币政策之一，本身就具有调节本国
经济的作用。
但是近期人民币对美元的贬值不会是趋势性的。我们要按照“主动性、可控
性和渐进性”三原则进行汇率改革。要保持人民币汇率相对稳定，同时。逐渐让
人民币根据外汇市场的供求及美元和其它货币汇率走势而变化，为人民币迈向国
际货币、汇率完全市场化奠定坚实基础。借助人民币贬值而拯救出口，实现经济
增长的17的不可取，原因如下：首先，在金融危机尚未完全消除、全球金融市场
还未稳定之际，人民币的贬值会导致国际资本的加速流出，从而损害国内金融体
系。其次，如果中国通过贬值促出口，会引发中美、乃至多变的国际贸易争端。
而且今年美国会就中国的所谓“汇率操纵”问题再进行表决，如果由于贬值而被
咻
慨
姒
麟
|§
喊
第四章我国中小企业麻对金融危机的建议
美国认定为“汇率操纵”，那么对中国出口的不利影响将是长期性的。再次，此
次的金融危机带给中国的机遇之一就是可以进一步增强人民币的区域强势地位，
从而有益于加快人民币的国际化进程。亚洲金融危机之后，中国承诺人民币不贬
值，树立了负责任的大国形象，在很大程度上确立了人民币在亚洲的区域货币地
位。这次金融危机中，中国积极参与国际金融救助，联合日本援助东盟应对危机、
扩大对韩同的货币互换规模，无不彰显了中国试图成为地区强同、人民币成为区
域强势货币的意图。而强势货币的基础就是币值稳定，人民币贬值则有损于中国
长期战略同标的实现。
3．实行宽松的货币政策和积极的财政政策
在劳动力与信贷成本、出口退税政策方面，政府应出台更加积极的政策。首
先在货币政策方面可考虑扩大对出口企业的信贷额度，同时保持外贸政策的稳定
性，为外贸企业创造良好的外部环境。出口退税应该成为一项中性政策，而非用
于刺激或遏制贸易增长的政策工具。冈此，可以将出口退税率提高到出口企业实
际承担的国内增值税负担的水平。其次，除了采取更加灵活的货币政策以外，中
国应该加大财政政策的力度，刺激内需，拉动消费，保持国内经济相对平稳较快
的发展速度。此次财政拉动的投资应该是以消费型导向的投资。这方面的政策方
向是：
一是要拉动农村消费市场，提高农村的消费能力，适当提高农产品价格：二
是要拉动城市消费升级，大力发展资本市场，稳定股市预期；三是房地产方面，
政府要大力发展经济适用房，进一步加大对中小企业发展的支持力度。我国政府
应该加大基础设施投资，以及对农业和农村地区的支持，同时加大财政投入，进
一步改善社会保障体系，以确保投资和消费的增长。目前，我国政府的“降率免
税”货币财政组合，下调存贷基准利率和存款准备金率，同时暂时免征存款利息
税，意在防止经济下滑，促进投资，保持经济平稳增长。
4．扩大内需
这次金融危机对中国最大的冲击就是外需下降，因此，在这种不利的国际环
境下，为保证国民经济平稳增长，中国应通过有效手段来刺激内需，以消费和投
资的更高增长米对冲净出口的下降。2008年11月5日，中国国务院总理温家宝主
持召开国务院常务会议，研究当前进一步扩大内需，促进经济增长的十项措施，
初步匡算，至U2010年底需投资4万亿元。这项重大措施将使中国能够抵御全球金
融危机，促进经济平稳较快增长。
5．加大中小企业自主创新能力，加速其转型
42
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
我国出口型中小企业依存度过高，以至于美国消费需求下降会对其产生直接
的影响。中小企业要想摆脱这种局面，就一定要加大其自主创新能力，形成自己
的核心竞争力量，建造属于自己的技术和人才，这样才能使自己立于不败之地。
首先，中小企业要加速产品创新。企业的生存和发展都依赖于产品，产品是
中小企业的灵魂，只有在产品创新上树立了自己的品牌，才是中小企业在激烈的
竞争中求生存、求发展的有效途径。要做到这一点，企业必须加强市场研究，及
时掌握市场动向，抓住大企业产品竞争中的盲区、盲点，生产那些入企业顾及不
到，又是广大消费者所需要的产品和提供类似的劳务。尤其是在区域经济发展中，
中小企业应从本地区实际情况出发，因地制宜，发展有特色的产品。中小企业要
从不断优化产品结构入手，充分利用本地区资源优势，生产出既有地方特色，又
能兼顾内地消费者以及港澳台、外国消费者的喜好和品味的产品，变资源优势为
产品优势。
其次，中小企业要抓好技术创新。中小企业要在激烈的市场竞争中立于不败
之地，一定要有属于自己的核心技术。其一，科技的竞争就是人才的竞争，企业
的发展需要有优秀的企业家和一定数量的高素质管理人才和技术人才。可通过与
内地企业和对口的院校、研究机构联合，交流人才，不断完善人才的培养和选拔
机制。保证企业拥有一批具有创新意识的高素质的现代管理人才和工程技术人才
队伍。其二，企业要有一大批高素质的员工，只有全面提升员工的素质，才能确
保中小企业质量的稳定，才能确定中小企业的市场定位和竞争优势。其三，中小
企业要针对自身存在的设备老化、技术落后、产品单一、科技含量不高以及在应
用新技术、新成果方面的弱点，通过不断加大科技投入，加速技术设备的改造，
通过加快新技术应用和新产品开发等举措来实现企业整体素质和市场竞争能力
的全面提升。
4．3多角度解决金融危机下中小企业融资难问题
资金是企业的血液，能否以恰当的融资方式及时地筹措到所需资金，是企业
健康发展的关键冈素。随着中小企业在我国国民经济中的地位日渐提高，中小企
业融资难的问题也越来越受到各界的关注。在银行企业当中中小企业的拒贷率有
56％，有超过70％的资金贷给国有部门，但是不足30％融资给民营企业，他们创造
了50％的GDP，解决了70％的就业。中小企业在我们国家的地位越来越重要了，但
是中小企业的融资问题也逐渐成为制约其发展的首要瓶颈。
近年来虽然国家颁布了一系列扶持中小企业的政策法规，各地政府也在积极
采取措施解决中小企业融资问题，但问题并没有得到根本解决。中小企业融资难
43
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
不仅仅表现为贷款难，在股权融资、债券融资、合理利用民间资本等方面也都存
在着一些有待解决的问题。再加上美国次贷危机引发的金融危机波及到世界各地，
对于中国经济也产生一定的影响。这对于资金本来就不十分充裕的中小型企业来
说，无疑是雪上加霜。正视中小型企业融资所面临的问题，解决中小企业融资难
问题已经变得十分的迫切。
4．3．1完善中小企业自身体制，实现自救
中小企业要想摆脱融资难的困境，必须从自身做起，增强信用观念，不断提
高自身素质，增强自我发展能力，为融资创造有利条件。
1．提高中小企业自身抗风险能力
金融危机下，中小企业的经营风险加剧。因此中小企业要运用多种融资手段
保住资金链不断，调整自身的经营和业务结构，削减亏损或利润水平低的业务，
寻找新的利润增长点。同时重视企业内部管理，切实提高管理水平，挖掘潜力提
高劳动生产率，减少资金占用，降低生产成本，大力提高自主创新能力。提升服
务水平，并优化人才结构等，从而提高企业抗风险能力。中小企业的经营风险减
低；也给予银行放贷一定的信心。
同时也要加强中小企业诚信建设，提高中小企业信用度，这样才能缓解银行
对中小企业的“惜贷”现象，提高其融资能力。
首先，企业要培育良好的信用环境。中小企业融资时刻离不开“信用”二字，
没有良好的信用文化和健康的信用环境，中小企业融资很难顺利丌展，针对目前
社会信用淡薄的问题，应尽快建立健全中小企业信用体系，加强信用文化建设，
培育企业家的信用意识，提倡和宣扬信用观念，在“有借有还”的良好信用环境
下改善银企之间的关系。
其次要加强中小企业自身诚信建设，建立规范的企业财务管理制度，严格按
照会计准则编制财务报表，保持会计资料的真实性、完整性，增强企业的经营透
明度和可信度，为申请贷款提供基础依据。树立“以诚为本”的信用观念，诚实
守信，努力提高自觉还贷意识，取信于社会，取信于银行，以信取资，走诚信融
资之路。
2．规范公司治理结构、健全财务管理制度
公司治理结构一定程度上影响公司的投资决策和资金筹措，也影响公司的管
理效率和内部凝聚力。公司治理结构的规范与否，一定程度上决定着企业的融资
能力。规范的公司治理结构，公司的预期报酬率有了一定的保障，这能给予投资
者或者债权人一定的信心，这样中小企业才能筹集到一定的资金来发展壮大自身
的业务，因此中小企业应规范公司治理结构。
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
中小企业可以通过推动其制度的多元化和社会化，实现治理结构合理化。加
快产权制度改革，转变经营机制，建立明晰的法人治理结构，逐步建立现代企业
制度，建立健全对企业家的激励和约束机制，树立良好的企业家声誉，以优化中
小企业融资结构和融资效率。对国有中小企业实行积极的退出战略，走改制重组
道路：对私营企业要引导资本社会化方向，改变家庭式管理方式，吸收现代企业
制度和管理制度的要素；对于集体企业要推动产权改革，明晰产权关系。
另外，中小企业还要健伞企业财务管理制度，按照国家的有关规定，建立能
正确反映企业财务状况的制度，增加企业财务透明度。积极主动地与银行、担保
公司建立日常的信息沟通机制，为银行了解企业情况创造有利条件。金融危机下，
中小企业更要注重对资金进行管理。健全的企业财务管理制度不仅是提高企业融
资能力的重要前提，也是加强企业管理的核心。
3．利用内部融资方式
银行贷款手续一般比较繁琐、贷款成本较高、而且审批时限过长。中小企业
如果单单依靠银行的贷款，比较被动；如果中小企业能充分利用企业内部资金即
留存收益进行融资。另外，还可以通过内部人员进行集资。金融危机下，就业环
境不乐观。在这样的形势下，员工不会轻易离职，但工作的积极性和创造性也不
会太高，因此可以通过类似一卜市公司股权激励的方式筹资资金，给员工配送一定
的“股份”，设定若干业绩和工作年限等限制条件，激励员工更加努力工作。通
过这种方式，既能达到筹资的目的，也能留住核心的员工，一定程度上促进了企
业的长期发展。通过这种内部融资的方式，形成内部资金的良性循环，同时也能
增强一定的银行还贷能力。
4．3．2完善金融体系
1．调整国有商业银行对中小企业的信贷政策
目前，四大国有商业银行拥有全国70％的信贷资金，在信贷市场上处于垄断
地位。四大国有商业银行本应成为中小企业寻求信贷支持的主要来源之一，但由
于中小企业自身的一些弱势以及商业银行运作的体制限制，导致了国有商业银行
对中小企业的“歧视”现象。然而金融危机下，国有商业银行应该以市场为导向，
以利润最大化为经营目的，摒弃对中小企业的歧视，在其信贷计划中根据实际情
况适当调整对中小企业贷款业务的份额，加大对中小企业信贷的扶持力度，积极
寻找、培养和扶持有市场、有效益、有潜力、有信用的中小企业。当然，商业银
行要针对中小企业生产规模小、资金薄弱等特点，制定切实可行的信贷操作方法，
才能达到银企双赢。银行给予中小企业一定的贷款支持，帮助中小企业度过了难
关，也给银行自身带来新的利润支撑点。
45
第四章我国中小企业麻对金融危机的建议
2．建立和发展地方性银行等中小金融机构
相对于大金融机构而言，中小金融机构对中小企业贷款拥有交易成本低、监
控效率高、经营机制灵活、适应性强等优势。中小金融机构可以充分发挥其对当
地经济情况比较熟悉的优势，为中小企业服务。中小金融机构主要扶持中小企业
的发展，主要解决中小企业对中长期贷款的需求。中小金融机构没有财力支持大
项目，只能支持小项目，他们对当地企业的经营状况、企业家的人品、能力等和
大银行的分支机构比较起来有信息优势。浙江的一些地区性中小银行已经在解决
当地中小企业融资方面发挥了非常重要的作用，而且呆坏账的比例很低。广东村
镇银行的试点工作也取得了重大的进展。广东第一家村镇银行——中山小榄镇的
村镇银行试点在经过近一年的成功试运行后，已于2008年底开业。村镇银行的最
主要的特点是放低门槛和简化审批。中小金融机构的建立，给予中小企业一定的
贷款支持，这在一定程度上缓解了金融危机下中小企业的资金紧张问题。
在中小金融机构巾，发展地方性银行首当其冲。地方性银行的机构网点主要
分布在中小企业密集的地级市和县两级，与中小企业联系紧密，能够洞察中小企
业的金融需求，信贷交易成本低。从一定角度而育，地方性银行也可以实现对退
出县域金融的国有控股大商业银行分支机构的功能替代。地方性银行的形成与发
展，不仅有利于完善中国的金融组织结构，而且对解决“三农”问题，促进县域
经济发展，也具有积极意义。从国际经验看，美国在20世纪80-90年代间的15000
多家商业银行中，少量是州际银行，其余基本都是地方性银行，60％的银行是只
有一个营业机构的单元制银行。数量众多的地方性银行，对美国经济发展发挥了
重大作用。日本是经济发展水平很高的同家，但地方性银行在金融体系中仍占有
很重要的位置，日本的地方性银行是一县一行，经营范围主要是本县和毗邻本县
的地区。
当然，发展地方性银行必须按市场化原则办事，主要依靠市场力最而彳i是政
府的行政力量来推动，发展地方性银行具体途径大致有五条：
第一，抓紧进行民营银行试点，尽快设立民营地方性银行，这不仅是中小企
业发展的需要，也是金融对内开放的需要。金融的对外开放和对内开放是相互联
系的。如果仅仅是迫于WTO规则对外资金融机构敞开大门而不能有效地实现对内
开放，那么，不仅是对境内机构的一种歧视，而且也会使外资金融机构在中国境
内的业务发展和市场运作受到限制，金融对外开放的程度和效果也将被削弱。迄
今为止，国内还没有一家真正意义上的民营银行，这不能说是一种正常的现象。
应给各种经济成分相同的“国民待遇”，消除歧视性的市场准入政策，为民营资
本进入金融领域提供公平的制度环境。
第二，在政策上扶植城市商业银行，允许和鼓励资本实力较强、业绩较为优
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
良、管理水平较高的城市商业银行在本地区或跨地区设立县级分支机构，鼓励城
市商业银行通过上市、吸收外资与民资增资扩股及相互间的兼并重组做大做强，
增强支持中小企业的资金实力。应逐步放宽外资和民资对城市商业银行的参股比
例。
第三，允许股份制商业银行根据qk务发展需要，在经济较为发达地区的县域
设立分支机构。
第四，加快符合条件的农村信用合作社联社改造成农村股份制商业银行的步
伐。
第五，由政府出资设立政策性的中小企业发展银行，通过发行政策性金融债
券筹集资金，主要用于扶持中小企业发展中特定领域的特定项目，解决这些项目
所需的长期性资金。
尚需指出的是，对主要为中小企业服务的中小金融机构，还要通过相应的监
管指标保证其把资金主要投向中小企业，限制其偏离为中小企业融资服务的行
为。
3．改进银行关于中小企业的信用评级体系
对于中小企业的信用评级指标，应当选择最能反映中小企业财务状况、对贷
款质量影响最大、最具有预测和分析价值的变量。虽然中小企业是企业群体的特
殊组成部分，但是其评价内容应与一般企业相类似，因而中小企业信用评级指标
体系可以在现有基础上，根据中小企业的特点从一般企业信用评级指标体系演绎
而得。
(1)评级指标体系优化设计原则
第一，要体现中小企业自身的特点
中小企qk的最大优势就是经营高度灵活，但当今市场环境下，只有灵活加上
不断创新才是中小企业的唯一出路。因此，在中小企业的信用评价中，应高度重
视企业的创新能力评价。另外，中小企业大多处于初创阶段和成长阶段，经营成
本低、经营效率高、成长速度快是其特点，因而还应重视企业经济成长性和项目
经济成长性的评价。
第二，要体现行业、规模的区别
不同行业具有不同的行业结构、发展前景和风险因素，同一种风险因素对不
同企业可能有不同的影响，因此要根据各行业的具体情况客观分析比较不同行业
的信用风险水平，才能使不同行业的信用评级具有可比性。同时，指标的设定还
要考虑不同地区的经济环境、税收政策等地区差异的影响。
第三，注重定性与定量相结合
定性指标与定量指标在评级当中缺一不可，这在银行界早已形成共识，问题
47
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
就在于如何将二者结合起来，更好地利用银行所掌握的信息对受评对象进行客观
的评价。定性指标在评价时易受主观因素影响，应将目前的定性指标进一步细化，
对可能存在的主要状况设定明确的分值，降低主观随意性另一方面，还可以将定
性指标作定量化处理，如对于企业财务核算规范性指标，就可以根据其是否常年
聘请会计师、报表编制的及时性、财务主管的业务技能以及财务核算手段的先进
性来实现定性指标定量化。在做定量分析时，也应该有针对性地结合客户产品、
市场以及经营管理水平、投融资环境等情况进行选综合分析判断。
第四，在定性与定量相结合的基础上增加动态趋势指标分析
指标的选择是评级的关键，是判断客户盈利能力、偿债能力的依据。目前商
业银行只是以企业过去一年的财务数据和相应指标作为信用评价的基础，是对企
业过去及现有的财务状况进行评价，缺乏趋势分析。应该在现有指标中增加动态
变化指标，改变主要依赖静态数据进行分析和判断的现状，增加历年财务数据变
化程度的趋势分析内容。另外还应增加现金流量指标分析，在原办法中考虑现金
支付比率、外部融资比率等指标，对现金流量表的趋势、结构、比率进行分析，
利用其分项数据分析企业的现金偿债能力以及融资能力。
(2)中小企业评级指标体系设计
研究显示，中小企业的财务状况、所有者的个人特征(受教育和工作年限)
等、企业的信用历史、和金融机构的关系等与银行对企业的评级有显著相关性。
在对中小企业进行信用评级时，可以在现有的银行信用评级体系上，结合中小企
业的有重要影响等，要充分重视企业管理者对于中小企业信用状况的影响。适当
降低财务指标的分析权重，突出企业经营者的信用状况、企业的发展潜力和所处
经济环境的评价，既要充分考虑中小企业的成长性、效益性，又要注重对其财务
风险的评价，使信用等级能够合理地反映中小企业的信用状况和偿债能力。在分
析企业财务信息时，除了分析企业财务报表以外，更要关注企业实际的经营业绩，
结合企业产品订单、纳税清单、银行结算流水账、法人及股东个人的资产等，从
侧面掌握较为真实的企业经营财务状况。在非财务因素的评价上，评估重点放在
中小企业管理者及员工的综合素质，企业所处行业及发展前景上。特别是对企业
法人的经营管理能力、信用记录、个人履历、家庭背景、口碑等进行翔实的考察
和评估。
4．3．3拓宽融资渠道，创新融资方式
(一)拓宽直接融资渠道，创新直接融资方式
1．完善中小企业板
第四章我国中小企业府对金融危机的建议
中小企业板市场还是一个新兴的、不成熟的市场，需要进一步加强中小板的
制度建设。首先，应完善适应中小企业特征的发行和交易制度，适当修改发行条
件，降低中小板的门槛，注重提高中小板的流通性，增强中小板的广度和深度。
例如可在主板市场之外设立第二板市场，其上市条件较主板市场适当放宽，设立
的目的主要是为了中小企业提供一条融资渠道。其次，应完善适应中小企业特征
的监管制度，逐步形成具有特色的信息披露、募集资金监管、持续保荐和退市制
度等，提升中小企业板市场的运作效率和监管水平，让更多的中小企业能参与其
中。
2．允许、支持中小企业债券融资
债券融资是中小企业最具有潜力的直接融资形式之一，也是解决我国中小企
业融资难题的一个突破口。我国应积极创造条件，建立专门针对中小企业的债券
市场，促进中小企业债券融资的发展。在完善中小企业产权制度的基础上，积极
改进债券市场规则，降低对企业债券上市条件的要求，逐步放宽规模限制和发行
额度，丰富债券品种。推进债券利率市场化，为债券融资创造更多的空间。加快
债券二级市场改革，完善担保和信用评级制度，促进食业债券市场的协调发展。
规范中小企业债券监督管理，严格执行《证券法》、．《破产法》等相关法律，尽
量减少政府行政干预，支持效益好、偿还能力强的中小企业能够发行企业债券。
在短期融资券方面，出台专门针对中小企业的短期融资券政策，提高中小企业债
券融资比例。首先，考虑降低准入门槛，设定合适的准入标准。其次，建立中小
企业短期融资券发行预期，在资产质量、赢利能力、现金流能力等方面明确准入
指标体系，在现有既定政策框架下创新发行方式。
3．建立多元化的风险投资及退出机制
我国应从法律、政策、制度以及市场建设等方面努力创造宽松有力的风险投
资环境，推动风险投资的发展，为中小企业尤其是高科技中小企业提供融资支持。
应完善风险投资的法律法规，如出台保障风险投资发展、规范风险基金的专项法
律，如《风险投资法》、《风险投资基金管理条例》等。组建我国风险投资的行
业自律协会，严格规范风险投资的市场准入和从业资格。完善风险投资的资本结
构，积极培育多元化投资主体，开辟多种形式的风险资金筹集渠道。建立一个完
善的风险投资人才教育培养体系，提高风险投资公司的经营管理运作水平。进一
步发展多层次的资本市场，为风险投资的退出提供场所，同时充分利用海外二板
市场，开辟新的风险投资退出机制。
4．规范中小企业民间融资，鼓励发展民间融资机构
民间融资为中小企业的发展壮大以及地方特色产业的发展发挥了重要的作
用，是中小企业重要的融资渠道。政府要进一步放宽对民间融资的限制，将民间
第四章我国中小企业府对金融危机的建议
融资合法化、规范化，解决民间融资与非法集资的是非界限问题。完善法律法规，
通过立法比如《民间借贷法》、《民间融资法》等，明确对民间借贷中债权人的
保护和债务人的法律约束和惩罚机制，赋予民间融资法律地位，同时辅以适当的
规范和监督，通过利用多元化资金方的市场竞争机制来促进民间融资的健康、顺
利发展。取消民间资本领域的不合理限制，鼓励发展新形式民间融资机构，引导
其合法经营。
5．积极创新融资工具，发展资产证券化
随着金融创新速度的不断加快，出现了不少适合中小企业的融资工具，使得
直接融资与间接融资的联系更密切、界限趋于模糊，例如票据融资、租赁融资、
典当融资、兼并融资、可转换债券融资、外资融资等。不管是属于直接融资还是
间接融资，只要是能缓解中小企业融资困境的合法有效工具，就应该鼓励发展。
目前国际上流行的资产证券化也是一种不错的创新金融工具。资产证券化融资方
式灵活，筹资规模不限，筹资成本低。中小企业发展阶段性强，资产结构不理想，
自身信用级别较低，但只要通过资产剥离和信用增级，完全可以达到资产证券化
融资要求的条件，尤其对那些无法从银行正常获得信贷以及从资本市场上获取资
金的中小企业来讲，是不错的融资选择。
(二)拓宽中小企业间接融资渠道
转变国有商业银行的经营方式，改进中小企业融资服务。
1．扩大对中小企业的信贷支持。
中小企业难以获得银行的信贷支持一方面固然是因为中小企业信用风险、经
营风险高于大企业，但另一方面，银行对中小企业信贷业务不够重视，甚至存在
歧视也是一个重要原因。众多中小企业是银行重要的负债对象，银行应认识到服
务中小企业的重要性。银行在商业化过程中需要有正确的定位，选择相应的目标
市场，认识到中小企业贷款的商机所在。
2．拓展相应的银行中间业务。
与中小企业资金融通相关的银行中问业务包括票据的承兑和贴现、代理融
通、支付结算等业务。发展此类业务，有利于企业间商业信用的发展，可使企业
迅速筹措到生产经营所需的短期资金，缓解资金困难，又可使银行在灵活运用基
础上增加效益，还能促进资金流通，形成社会资金运动的良性循环。
3．发展融资租赁业。
融资租赁业是企业进行长期资金融通的一种有效手段。通过融资租赁，企业
可以只需用现有资产、效益以及未来的收益为保证，提供租赁公司认可的担保，
即可占用并使用设备，利用产生的效益向租赁公司支付租金。一般来说，企业进
行融资租赁的成本比贷款低，风险较小，而且其方式灵活、方便，比长期贷款和
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
发行股票、债券受较少限制。
4．3．4加大政府支持力度
要为中小企业发展创造良好的经营环境，拓宽中小企业融资渠道，除了加强
金融体系建设，完善中小企业自身机制外，还应该从政府角度出发，制定相应的
政策，加大其对中小企业的支持力度，切实解决中小企业融资难的问题。
1．政府应加强中小企业政策扶持
政府管理部门要采取切实措施推进中小企业发展，努力改善中小企业融资的
外部环境，下大力气整治社会信用环境。政府部门要始终倡导信用立业、信用兴
业的理念，努力培养中小企业诚信经营、合法守信的企业形象，坚决打击制裁逃
废银行债务行为。完善、创新对中小企业资金的扶持政策及配套措施。出台配套
措施，让大部分中小企业实实在在地享受到税收优惠、财政补贴、贷款援助等。
2．政府应推动加强银企联手
政府可以利用自身优势，为构建良好的银企关系起到桥梁纽带的作用。通过
举办银企座谈会、金融服务项目介绍会、优良产品项目推荐会等形式，为银企合
作牵线搭桥，使银行积极向中小企业宣传金融政策、推荐金融产品和服务。对于
创建初期的中小企业，政府可以建立中小企业创业贷款工作的支撑体系，帮助银
行树立与企业互利共赢的理念，从而使银行主动帮助企业实现资金效益的最大
化，保障信贷资金的安全与效益，培植银行经营效益的成长点和增长源。同时中
小企业应积极向银行展示自身形象，介绍发展潜力，推介好的融资项目，使银企
双方能够密切联系、增进了解、扩大交流。在银企发生矛盾时，政府更要积极协
调，化解矛盾，减少隔阂。在促进银企对接合作过程中，既要促进银行正确认识
大与小的辨证关系，转变经营理念，将发展前景好、信誉度高的中小企业纳入视
野，加大金融支持力度，也要帮助其防范和化解金融风险。
3．政府应为中小企业的发展提供“金融支持”和金融服务
目前，我国中小企业的金融服务体系尚不健全完善，金融机构应结合我国当
前情况，在加强金融风险防范的前提下探索新的营运途径和方式，包括加大对中
小企业的支持力度。政府部门应引导金融部门从多层次、全方位调查研究中小企
业的需求。特别是要在坚持以市场为导向，以效益为目标的原则下，切实改善加
大对中小企业的信贷支持和金融服务力度，以真正达到支持中小企业健康、稳定、
快速发展的目的。要加速建立和完善中小企业贷款担保机构。目前，中小企业贷
款难，在很大程度上是由于它们难以找到合适的抵押物和担保单位、中小企业贷
款风险较高、银行债权难以维护等原因造成的。为此应从以下几方面探索建立和
扩展多形式、多层次的担保体系：一是可运用企业互保、联保等多种形式解决中
第四章我国中小企业应对金融危机的建议
小企业担保困难问题；二是可由政府出资和管理成立担保机构，或由政府出资、
企业入股等组建，或由有关行业协会、商会和企业出资成立担保机构；三是对担
保机构应实施统一的管理，应建立统一的基金来源，健全完善必要的风险防范和
补偿机制，加强对保证人利益的保障。
4．加强中小企业信用征信体系建设和对其的运行监测
政府要引导企业注重自身信用建设，积极推动企业完善经营管理制度和财务
报表制度。通过建立上下联动的统计和经济运行监测网络，密切监测小企业经济
运行动态。同时建立健全小企业信用信息档案、信用惩罚和警示机制、信用激励
引导机制、信用保障机制，完善和强化信用监管，为小企业下次贷款创造良好的
条件。
5．完善对中小企业的社会服务体系
政府需要完善对中小企业的社会服务体系，这方面的主要工作有：
第一，鼓励科研机构与中小企业合作，帮助中小企业进行新技术、新产品的
研制。
第二，充分利用计算机网络等技术手段，逐步健全面向社会开放的中小食业
信息服务体系。
第三，组建中小企业同工会，使其成为沟通企业与政府的桥梁和纽带，为中
小企业提供政策、法律、市场、技术、金融等方面的咨询服务。
第四，对中小企业抵押贷款办理资产登记、评估的部门和中介机构加强监督
和管理，进一步规范货款抵押物的评估登记程序和操作规程，简化手续，提高办
事效率，严厉查处乱收费行为，为中小企业办理贷款提供周到、便捷的服务，促
进企业顺利运营。
总之，要真正有效地解决中小企业融资难的问题，需要经过政府、企、忆银
行三方的共同努力，在法律上给予中小企业保驾护航。在政策上给予有力地扶持，
创建一个融资渠道多样化、社会信用完善的经济融资环境，从根本上解决中小企
业的融资难的团境。
52
第五章结论与展望
5．1结论
第五章结论与展望
本文主要通过对美国次贷危机的背景、成因及其传导机制的介绍，以其为切
入点阐述了从次贷危机到金融危机的发展过程，及金融危机对我国经济的影响，
并在此基础上重点研究了金融危机对我国中小企业的影响。本文主要从三个方面
介绍了金融危机对我国中小企业的影响：
其一，是中小企业财务方面。金融危机的到来不仅使中小企业收入受损，同
时也严重影响了中小企业的产品销售，导致其存货积压。除此之外，金融危机的
泛滥使很多中小企业出现诚信问题，坏账率大幅上升。为了生存，很多中小企业
不得不裁员或者重新开拓新的市场，这又在一定程度上增加了中小企业的各种费
用支出，使本来就已经举步维艰的中小企业更加困难。．
其二，是中小企业出口方面。美国次贷危机直接影响了美国的消费市场，而
对于我国而言，美国是我们最主要的出口市场，美国的经济衰退无疑会影响到我
国的出口。伴随金融危机全球化，我国中小企业出口额大幅下降，利润空间严重
受影响，无利可图使很多出口型中小企业出现经营问题，甚至是破产。
其三，是中小企业融资方面。资金是企业生存与发展的根本，但是由于中小
企业自身、金融体系和我国各方面政策原因导致银行不愿意把钱借给中小企业，
造成中小企业融资难的局面。金融危机的到来使本来就融资困难的中小企业雪上
加霜。
最后，本文在此基础上提出了相应的对策建议，以期能够缓解当前我国中小
企业的问题，为其今后的发展做一些贡献。
5．2创新点及进一步研究方向
本文的主要创新点在于研究的内容，从次贷危机爆发到现在差不多两年的时
间，在这期间也有许多国内外学者对其进行了研究，但大都是针对危机本身或者
是危机对国家的影响，很少有人结合了我国中小企业来进行探索。本文就是抓住
这一点，专门研究了一下由次贷转变而来的金融危机对我同中小企业的影响，及
在此影响下，我们国家应该采取的规避中小企业风险的措施，希望可以帮助中小
53
第五章结论与展望
企业找到问题之根本，安然度过金融危机。
有待进一步研究的问题：
本文主要是从宏观方面对金融危机下的中小企业进行了研究，但是不同地区
的中小企业都会有所不同。针对这个问题可以进一步选定不同地区的中小企业，
通过数据分析和实证研究，从微观角度对中小企业进行深入研究，这样得出的结
论会更具有针对性和说服力。
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致谢
致谢
在研究生求学期间，我有幸师从导师詹原瑞教授。本论文的工作是在詹教授
的悉心指导下完成的，詹教授对论文的选题、结构、行文等方面提出的每一点意
见，都使我受益匪浅。读研期间，詹教授还悉心指导我们完成了课题的科研工作，
在学习、生活中都给予了我极大的关怀与帮助。詹原瑞教授高尚的人格，广博的
学识，睿智的思想，严谨的治学态度和科学的工作方法，对我的人生态度和学术
研究产生了积极而深远的影响。在此，我要向詹老师表示衷心的感谢。
同时我也要深深感谢韩铁师兄对我的帮助，师兄就像一位亲人，在我的生活
和论文过程中都给予了我莫大的关怀和支持。还有王艾婷同学和李玮同学也在我
工作中帮助了我很多，在此对他们表示感谢。
另外，也要感谢我的家人朋友，是他们的鼓励和支持使我能够在学校专j山完
成学业，在此向各位表示深深的感谢!