华中科技大学
硕士学位论文
九江市中小企业融资问题研究
姓名：黄志军
申请学位级别：硕士
专业：西方经济学
指导教师：李昭华
20061104
华中科技大学硕士学位论文
摘要
中小企业融资问题是一个世界性的难题，九江市在经济快速发展的今天，也同
样面临着这一问题。中小企业作为九江经济中最具活力、最具成长性的部分，它的
健康发展就是九江经济的明天。然而，调查中笔者发现：融资问题是企业主在发展
中感到最为棘手的问题之一，资金的严重不足，限制了企业上规模、创品牌，放缓
了九江市中小企业的成长速度，本文的研究目的就在于：寻找解决九江市中小企业
融资难的办法，加速九江市经济的发展．
温州、深圳是国内较好解决中小企业融资问题的两个地区，他们的情况大相径
庭，结果却是殊途同归——都较好地解决了中小企业融资问题。九江市经济发展的
特性，决定了它不可能完全照搬任何一种模式来解决融资问题，即便在九江市内部，
在同样的融资环境下，企业的发展也是不一样的。本文从理论与实践两个方面对九
江市中小企业融资问题进行较为深入的探讨，基于国内外融资理论以及温州、深圳
的成功经验，结合九江市中小企业的实际情况，根据九江市中小企业融资的难点，
提出了解决问题的对策——将问题的重点放在中小企业与环境的融合上。而不是孤
立的看待融资环境问题或中小企业自身的问题。
总之，物竞天择，适者生存，环境的不断改善与中小企业的适应环境能力的不
断增强，逐步使中小企业融合至4不断改善的融资环境中是九江乃至全国的中小企业
发展的必由之路，九江市中小企业融资问题的解决最终必然表现为：九江市的中小
企业与金融环境的融合。
关键诃：中小企业融资金融环境信用评估担保
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Abstract
It is a difficult problem for small and medium-sized enterprises(SMES)to finance in
the world．The case is the sallle for Jiujiang city in which the economy is increasingly
developed．Bemg one of the most active and growth potential parts of Jiujiang economy,
healthy development ofthe small and medinm-sized enterprises掣删∞s the bright future
ofJiujiang economy．However,in the survey,the writer discovers：financing is one ofthe
most intractable problem for the growth ofenterprises．It is the lack ofcapital that restricts
the enlargement of enterprises、creating the brand of tlleir own,which slows down the
speed of growth of small and medium-sized enterprises in Jiujiang city。The puIpose of
the research lies in：fmding a way to solve the problem of financing of small and
medium-sized enterprises in Jiujiang city and accelerate the economical development of
Jiujiang city．
The two districts in which the problem has been solved in a better way at home are
Wenzhou and Shermheng city．The situation of the two places is widely divcrgent；
however,they reach the same conclusion from different approaches—七olh solving the
financing issue ofsmall and medium-sized enterprises in a better way．Things are different
in Jiujiang city,which mealls it can't settle the problem by imitating any of the patterns
completely．Even among the enterprises injiujiang city,in the game financial environment，
the development of the enterprises is different．The thesis carries on the thorough
discussion on financing of the small and medium-sized enterprises of Jiu[}iang city from
two aspects of theory and practice．Based on the theory of financing at home砌abroad
and the successful experience of Wenzhou and Shenzheng city,unifying the actual
situation of small and medium-sized enterprises of Jiujiang city，we proposes the
countermeasure according to the difficulty of financing of small and medium-sized
enterprises in Jinjiang city：to put emphasis on the fusion of small and medium-sized
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enterprises with the financing environment rathcer than treat financing environment in an
isolated way or the problem ofthose enterprises．
In general,Nature selection,Survival of the fittest．The continuous improvement of
environment and reinforcement of adaptive capacity of small and medium-sized
enterprises makes them increasingly merge into the financing environment．It is the way
that must be taken for the development of small and medium-sized enterprises in Jiujiang
city Wen enterprises in China．The way to solve financing issue of small and
medium-sized enterprises ofJiujiang city is to merge them into the financial environment．
Keywords：Small and Medium·sized Enterprises’ Financing
Financial environment Credit appraise Guarantee
nI
独创性声明
本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究-r"作及取得的
研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个
人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，
均已在文中以明确方式标明．本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。
学位论文作者签嘞匆
日期：加旃，伯和7
学位论文版权使用授权书
本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有
权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和
借阅．本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据
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本论文属于不保密口。
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学位
日期：
指导教师签名
日期弘鲫伊／I其≯日
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1．1研究背景与思路
1．1．1研究背景与目的
1绪论
江西省九江市是长江中游的一个重要工业、旅游、交通中心城市，京九铁路与
万里长江交汇于此，背靠庐山，东辖国内第一大淡水湖一鄱阳湖。自京九铁路全
线贯通以来，九江经济呈现出快速发展的势头。为了加快九江经济的发展，2005年
8月，中共九江市委《关于建设美丽富裕和谐强盛社会主义新九江的决定》明确提出
了“大工业、大旅游、大物流加大城建”母的经济发展战略目标，这预示着九江经济
将进入到新一轮快速发展阶段。根据产业经济理论：产业集群的壮大，形成产业经
济网络，培植产业链中的成长环节是产业发展的关键。九江“3+1”大发展战略的成
功有赖于工业、旅游、物流，城建等行业的产业集群不断壮大。而中小企业作为这
些产业链条中最具活力，成长性最好的环节，它们能否良性发展在很大程度上将决
定着九江经济发展战略目标的实现。
本文选择九江市的中小企业融资问题作为研究对象，就在于认识至q产业的发展
与资本的投入是密切相关的。然而，九江的中小企业融资难是一个老大难问题。至
2004年末o，九江市金融机构各项贷款余额251．11亿元，其中短辫贷款余额67．42
亿元，中长期贷款余额171．49亿元，票据融资6．76亿元，其他5．44亿元．据我们
调查，中长期贷款以基本建设贷款与技术改造贷款为主，发放对象主要是大型国有
企业与规模较大的房地产公司。而短期贷款中的乡镇企业贷款6．14亿元，民营及个
体企业贷款4．09亿元，二者合计1o．23亿元，其发放对象即主要是本文讨论的中小
企业，仅仅占九江市全市贷款总额的4．07％，这一方面与中小企业对九江经济的贡
献极不相称(贡献了财政收入的三分之一)，另一方面也凸现了中小企业融资之难。
。转自九江市人民政府网站：http：／／m．jiujiang．gov．cn／zhuantibaodao／swh／showpage．asp?ser=22224
。2004年度九江市信贷收支年报(由九江市人踌银行信贷计戈!l科提供
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作为融资的另一主要渠道——票据融资，2004年底的余额仅6．76亿元，占九江市全
市贷款总额的2．7％，说明九江市本地企业还比较少使用该项业务，商业银行在九江
拓展该业务还大有潜力，但也从另一个侧面证明了目前中小企业融资的难度．
因此，本文的研究将以寻找解决九江中小企业融资问题的方法为最终研究目的，
从理论上分析与实践中求证两个角度来看这一阿题，提出切合实际的解决问题的方
法。我相信：本文最终的研究结果，对于发展中的九江经济，将是非常有意义的。
1．1．2研究思路与创新
本文的研究将从两个方面来分析九江市中小企业融资难的问题，一方面是九江
市的金融环境，本文从金融内部环境与金融社会环境两个层面进行了探讨，另一方
面是九江市中小企业自身的建设．笔者在对这两个问题进行分析时发现，目前国内
外的研究，已经对这两个阿题进行了大量的探讨，并获得了一些研究成果，但是将
两者结合起来的研究还很少，而将中小企业融资问题放在金融环境中进行研究，这
正是本文的研究重点。
通过对九江市中小企业的融资问题的研究与调查，并参考了西方国家的解决这
一问题的办法以及我国沿海地区的经验，笔者逐步意识至4中小企业的融资问题与中
小企业在不同的金融环境中的成长是密不可分的，物竞天择，适者生存。因此，本
文提出中小企业融资问题的解决，最终表现为中小企业和金融环境的融合，而不是
孤立的看待中小企业或金融环境阿题。这正是本文的创新之处。
1．2本文主要概念的界定与内涵
1．2．1国外对中小企业的界定
关于究竟什么样的企业可以称之为中小企业，理论界一直没有一个通用或公认
的界定。各国的标准不一，但方法可以归纳为：定量界定和定性界定两种方法。
定量界定标准是根据雇员人数、资产额度、产出量等要素投入量或产品产出量
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来划分的企业规模．从雇员人数标准来看，是从企业雇用人数多少这一人的要素角
度反映企业规模的大小，也是绝大多数国家都采用的标准。从资产额标准来看，是
以价值或实物形态从企业资产—物的要素之角度反映企业规模的大小．与雇员人数
标准相比，该标准在计量上存在一定困难。首先，中小企业尤其是家庭中小企业，
企业资产与家庭资产难以区分：其次，无形资产进入总资产或存在技术入股情况下，
评估的技术可操作性差：第三，信息不对称条件下，一些企业主为加入中小企业行列
获得优惠条件可能隐瞒自己资产量，而事实上这些企业按标准不在中小企业之例。
从营业额标准来看，该标准是从企业经营水平角度反映一个企业规模的大小，
该标准也有两个缺点，一方面，企业的营业额是个极易波动的量，受通货膨胀、销
售淡旺季，甚至国际汇率等诸多因素影响：另一方面，与资产额相比，营业额更难以
计量，可比性更低，也更缺乏可信性。
定性界定标准一般包括三个特征：独立所有、自主经营、较小市场份额．“独立
所有”是多数定性界定的必要条件，但各国问亦有细微差别，如美德两国都强调独
立所有，美国认为，只要业主持有50％以上的股权，就可“看作”独立所有而不管企
业是否上市。德国则认为上市企业不是独立所有，不属于中小企业。．“自主经营”
是指业主本人控制自己的企业，但各国把握此标准的方法不一，如英国强调所有者
(经营者)必须不受外部支配，以色列则强调业主独自承担全部或大部分管理职能。
“较小市场份额的表达有直接和间接两种方式，如加拿大直接规定为“在其经营领
域不占垄断地位，意在防止垄断、鼓励竞争：并通过“不能以资本市场融资”和“对
企业进行个人或家族管理”两个条件作了f刚妾表达。
1．2．2我国对中小企业盼界定
我国对于中小企业的界定。在《中华人民共和国中小企业促进法》作了如下说
明：“本法所称中小企业，是指在中华人民共和国境内依法设立自簪有利于满足社会需
要，增加就业。符合国家产业政策，生产经营规模属于中小型的各种所有制和各种
形式的企业。中小企业的划分标准由国务院负责企业工作的部门根据企业职工人数、
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销售额、资产总额等指标，结合行业特点制定，报国务院批准。” 国经贸中小企
[2003]143号文规定了新的划分办法，主要从从业人员数、销售额、资产总额三个指
标对不同行业的企业规模进行了界定。这一界定标准，理论界虽然有不同的看法，
但是，其量化的标准数与国际上公认的数量比较接近，本文所讨论的中小企业参考
上述标准．
1．2．3融资的内涵
1)融资
《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的解释是：融资是指为支付超过现金的
购货款而采取的货币交易手段或为取得资产而集资所采取的货币手段。国内对融资
的定义有两种：～是资金融通；二是指储蓄向投资转化．企业融资，是社会融资的
基本组成部分，是指企业作为资金需求者进行的资金融通活动。本文在研究的过程
中，主要是局限于对企业融资的研究，也即对企业生产过程中的资金融通的研究，
对融资的理解也是广义的，即包括企业对资产与购货款两方面为主的多种资金需求
而产生的资金融通活动。
本文对九江市中小企业融资问题的研究重点，侧重外源融资问题的研究，下表
中的内源融资问题中的资本公积，折旧基金、留存利润，由于中小企业并不具有特
殊性，故本文将不把这些方面作为研究对象．
2)融资的分类
企业融资方式多种多样，有很多种不同的分类标准，目前弓}用得较多的主要是
以下两种分类方式：按资金的来源分类，可分为内源融资和外源融资。按资金的融
通是否通过媒介分类，可分为直接融资和问接融资。
外源融资和内源融资。一般来说，储蓄转为投资有两种形式：一是同一经济体
内的储蓄向投资的转化，二是不同经济体之间的储蓄向投资的转化。前一种形式叫
内源融资，后一种形式则叫外源融资。所谓企业内源融资，是指企业依靠其内部积
累进行的融资，具体包括三种形式：资本公积、折旧基金转化为重置投资和留存收
益转化为新增投资。所谓企业外源融资，则是指企业通过一定方式从外部融入资金
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用于投资．相对于外源融资，内源融资可以减少信息不对称问题及与此有关的激励
『司题，节约企业盼交易费用，降低融资成本，也可以增强企业的剩余控豺权。因此，
内源融资在企业的生产经营和发展壮大中的作用是相当重要的。但是，内源融资能
力受到企业的赢利能力、净资产规模和未来收益预期等方面的制约。外源融资的发
展，对于中小企业壮大企业规模，提升企业的综合竞争力是非常重要的，外部资金
向某个企业的转移实际上就是社会资源的优化配置过程。
直接融资和间接融资。直接融资，是指企业作为资金需求者向资金供给者融通
资金的方式；间接融资贝fJ是企业通过金融中介机构间接向资金供给者融通资金的方
式。直接融资和间接融资的区别，主要在于资金的性质——股权性质的还是债权性
质的．直接融资和间接融资的这种划分，只是一种理论上的抽象，在现实中要复杂
得多。在实际工作中经常出现丙种误解：一是将直接融资简单地理解为“股票融资■
实际上政府拨款、和内部集资等都属于直接融资范畴；=是将间接融资仅理解为银
行或非银行金融机构的贷款，而忽视融资租赁、票据贴现、占用其他企业资金、民
间借贷等其他方式。各种融资方式及其相互关系，见表l：
表1：各种融资相互关系一览表
资金性质融资渠道或融资方式来源
资本公积
折旧基金
内源
自有资金留存利润
融资
发行股票
内部股权集资直接融资
其他股权投资(仓q投、民间投资等)
银行信贷资金(含融资租赁、票据贴现等)
外源
发行债券
融资
借入资金间接融资
非银行金融机构
其他企业资金(商业信用、民间借贷等，
资料来源：表中分类由作者根据俞建田(2002)对融费的论述编制．
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1．2．4金融环境的内涵
本文在研究中将金融环境分为：金融内部环境与金融社会环境，这个概念与现
在常用的金融环境及金融生态环境都有所区别。金融内部环境的概念主要是指以商
业银行为代表的金融企业的内部治理结构问题。陈琦伟(2003)指出：所谓内部环
境，是指公司的治理结构。所以商业银行的内部治理结构的完善，对于建立以其为
主体的中小企业融资体系同样是至关重要的．
金融生态环境是一个比较新的概念，央行副行长苏宁把它表述为：“金融生态”
是一个比喻，它不是指金融业内部的运作，而是借用生态学的概念，来比喻金融业
运行的外部环境，主要包括经济环境、法制环境、信用环境、市场环境和制度环境
等，为了表述的更加形象。本文所指的金融社会环境与金融生态环境是一致的．
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2 中小企业融资理论综述
中小企业融资难是一个世界性的难题。针对此河题，中外学者进行了卓有成效
的探讨。国外在上世纪中叶就开始了中小企业融资问题的研究，而在我国，由于中
小企业的重要性直到亚洲金融危机之后才引起学术界的关注和政府的重视，因此对
于中小企业融资问题的研究起步较晚，只有短短几年时阿。在这几年期闻里，学术
界在广泛借鉴国外研究成果的基础上，结合我国国情，提出了不少有益的见解，对
我国中小企业的发展起到了重要的指导作用。
2．1国外企业融资理论
2．1．1 MM理论。
现代企业融资结构理论始于1956年美国学者Modigliani和Miller在‘美国经
济评论》上发表的《资本成本、公司财务与投资管理》一文，该文深入考察了企业
资本与企业市场价值之间的关系。提出在完善的市场中，企业资本结构(所有者权
益与负债之比)与企业的市场价值无关。这一简洁而又深劾的结论，被誉为当代最
具影响力的企业融资结构理论，简称删理论。Modigliani和Miller也因此获得诺
贝尔经济学奖。
对伽理论的结论可以做这样简单概括：在符合该理论的假设之下，企业的价值
与所采取的融资方式——发行债券或发行股票无关。虽然删理论所建立的九个方面
的假设前提，如公司在无税收的环境下运营、公司为零增长公司、公司无破产称本，
在现实中不具有普遍性。但它为分析研究企业融资结构问题提供了一个有用的起点
和框架．
Modigliani和Miller进一步将该理论发展为：取消所得税为零的假定后的删
理论。在1963年的论文中Modigl iani和Mi l ler提出；若考虑公司所得税因素，公
。对MM理论的表述转引自陈琦伟(2003)，而非来自英文原文
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理论，在1963年的论文中Modigliani和Miller提出：若考虑公司所得税因素，公
司的价值会随财务杠杆程度的提高而增加。负债杠杆对企业价值和融资成本确有影
响，如果企业负债率达到t00％时，则企业价值就会最大，而融资成本最小．也就是
说，最佳融资结构应该全部是债务，不应发行股票。然而，这一结论仍与现实不符。
删修正理论虽然考虑了负债带来昀纳税利益，但忽略了负债导致的风险和额外费用．
其后虽然有许多经济学家对删理论进行了修正和发展，引入了一些新的假设条件，
提出了代理成本及其静态替代原理(static trade-off)等理论，但并未放弃企业
实现最优融资结构的均衡方法，他们考察的企业价值和融资结构都是以有效率的资
本市场为前提，而能在有效率的公开资本市场上融资的一般都是大企业。因而这些
理论并不适合对中小企业融资结构的分析．另一方面，删理论假设中的高度完善和
均衡的资本市场，对于九江市的中小企业，乃至中国的中小企业都是不存在的，所
以删理论对于本文的研究对象融资困难这一问题，并不能很好的解释．
2．1．2信息经济理论
从信息经济学理论上分析，我们可以用逆向选择与道德风险的存在，对中小企
业融资难作出解释。
在美国经济学家阿克洛夫(Akerlof’1970)的“次品车模型”中，首次提出了在
信息不对称条件下市场的逆向选择和道德风险问题。即在二手车市场上，由于存在
严重的信息不对称，无论好车还是坏车，只能按平均价格出售，因此在二手车市场
上，最急于出售的车辆，往往是车况最糟的车辆。长此以往，二手车市场将变成垃
圾车市场，形成。劣币驱逐良币’，的所谓逆向选择(adverse selection)。在国外
研究中小企业融资的主流文献中，信息不透明被认为是影响中小企业融资效率的一
个最根本的因素。与成熟的、规模较大的企业相比，中小企业的一个重要特点是财
务信息不够标准与透明。金融市场上信息不透明的中小企业越多，发生逆向选择的
可能性越大，市场的有效性越差。正因如此，在公开金融市场上，作为克服逆向选
择的措施之一就是对上市公司实行严格的信息披露监管并设置一定的门槛，以此限
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制信息不透明的中小企业利用公开金融市场融资。
’由于银行等金融中介在甄另B和筛选企业方面，具有更强的专业优势和规模经济
优势，从而形成对中小企业融资的相对优势．正因如此，无论是金融市场相对发达
或银行融资相对发达的国家，银行融资都是中小企业融资的一个重要来源。与此相
类似，除了银行等金融机构外，中小企业的其它外部融资，也大都来自熟悉该企业
的私人投资者(如天使投资、风险投资)或与其有商业信用关系的关联企业，以及中
小企业主的亲朋好友，或中小企业所在地附近的投资者。这些投资者无一例外，都
与被投资的中小企业具有信息对称的优势。正是这一优势，增强了中小企业融资的
有效性，减少了金融市场上的逆向选择。道德风险在公开金融市场上发生的可能性
更大。在公开的金融市场上，外部投资者与企业一般不发生直接接触，仅仅凭借企
业披露的信息加以分析与判断，缺乏直接监督企业的手段。不仅如此j由于投资者
高度分散，二级市场相当发达，股票或债券的流动性好，因此投资者往往也不愿去
直接监督企业，而只是“用脚”投票，将股票一卖了之。此外，在公开金融市场上，
投资者完全可能免费获得公开披露的信息，这就使投资者搜集、分析和处理企业信
息的动力大大弱化。长此以往，企业所受的投资者监督会越来越少，发生道德风险
的可能性也就越大。
Stiglitz和Weiss于1981年发表<不完全信息市场中的信贷配给》一文，在文
中，Stiglitz和Weiss将信息不对称理论应用到信贷市场上，建立了著名的信贷配
给微观经济模型，从而解释了自由信贷市场上市场贷款利率总是低于使供需平衡的
利率，结果造成许多愿意支付市场利率的人得不到贷款的现象，Stiglitz和Weiss
丰富了信息经济理论的内容，其研究也被称之为信贷配给理论．
以往对于信贷市场配给这一事实，人们只能笼统地认为属于市场失灵现象，但
既不知其成因，也难以做出适当的反映。sti91itz一霄eiss是将信息不对称引入信贷
市场模型，即借款人有风险高低之分，但掌握这一信息的只有借款人自己，提供贷
款的人并不知道。这种情况下，一种可能结果是，利率提高时，低风险借款人不愿
意继续申请贷款，而高风险的人却依旧积极。这是因为借款入与贷款人的利益并不
一致，如果贷款人无法对借款人进行充分监督，这就等价于鼓励借款人从事高风险
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的投资——这里存在着道德风险，因为即使项目失效，也不需要借款人承担全部损
失；而一旦获得成功，就可以从中牟取较高的利益．利率的高低变化对不I爵风险类
别借款人的影响不局，说明利率在信息不对称时起到了筛选的作甩。然而，筛选的
结果显然有悖于贷款人提高利率的，仞衷。利率提高为银行带来的好处可能还弥补不
了风险上升给银行带来的损失；降低利率，使需求大于供给，有可能提高贷款提供
者的利润，因为借款人群中低风险类型的比仞J相应上升，从而缓解了贷款人面对的
逆向选择。
信息经济理论对中小企业融资难的原因是一个很好的解释，但是运甩这一理论
却还是不能解决中小企业融资难这一闯题，因此本文的研究会运用这一理论，比如
在构建信用体系的分析过程中，就是要解决中小企业信息不透明这一问题，但是，
这仅仅是解决问题的一个重要方面。
2．1．3关系型融资理论
关系型融资理论是对信息经济理论研究的另一个方向，其基于对信息分类后的
贷款情况的分析，对解释中小企业融资问题颇具说服力。众所周知，信息不对称是
导致中小企业融资困难的基本原因之一．与大企业相比，中小企业由于难以提供经
过审计的合格的财务信息和经营记录，从而使银行在向其贷款时面临着更高的信用
风险。
为了有效缓解金融交易中的信息阊题，银行开发出了基于不同种类信息的多种
贷款技术，美国经济学家Berger等人将这些技术归纳为财务报表型贷款、资产抵押
型贷款、信用评分卡贷款和关系型贷款等。从银行贷款决策所依据的信息种类来看，
财务报表型、资产抵押型贷款和信用评分卡所涉及的信息主要是易于量化、归纳和
传递的“硬信息”(hard information)，基于这些硬信息所发放的贷款被称为市场
交易型贷款(transactions-based lending)．而关系型贷款(relationship
lending)所依据的信息主要是有关企业信誉和业主品行方面的信息，这类信息属于
难以量化和用书面报告传递的。软信息”(soft information)．由于关系型贷款不
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拘泥于严格的财务信息和抵押品，因此对于解决中小企业贷款中的信息问题卓有成
效j可以降低交易成本，增加贷款的可得性。在关系型贷款中，银行和企业之间形
成～种长期化的交易关系．在美国，中小企业从一家基本银行获得其大部分贷款，
与基本银行保持融资关系的时间长达9年以上．美国银行对中小企业的关系型贷款
主要以信贷额度(1ine of credit)的方式发放，该方式的贷款占中小企业贷款总
量的56．4％．关系型贷款之所以成为中小企业贷款的主要形式，是因为靠长期关系积
累的软信息在很大程度上可以弥补中小企业难以提供高质量硬信息的缺陷。国外的
大量实证研究表明，长期的交易关系有助于降低银行对中小企业的贷款秘率，减少
贷款中的担保和抵押要求，降低企业对商业信用的依赖以及减少利率变动对中小企
业贷款的影啊．另外，许多研究文献显示，在向中小企业发放关系型贷款上小银行
比大银行更具优势。关于“小银行优势”的形成机理，学者们提出了种种解释，其
中以Berger等人的解释最具说服力．他们强调银行组织结构与信息生产功能的内在
联系，认为大银行复杂的科层结构有利于生产客户的硬信息，在发放市场交易型贷
款上具有优势：小银行简单的组织结构有利于获取客户的软信息，更有利于发放建
立在软信息基础上的中小企业关系型贷款．事实上，这一理论也成为发展中小银行
的理论依据。
2．1．4金融成长局期理论
企业金融成长周期理论认为，伴随着企业成长周册而发生的信息约束条件、企
业规模和资金需求的变化，是影响企业融资结构变化的基本因素(Berger and
Udell，1995)．在企业仓Ⅱ立初期，由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计，企业
信息是封闭的，因而外源融资的获得性很低，企业不得不依赖内源融资；当企业进
入成长阶段，追加扩张投资使企业的资金需求猛增，『可时随着企业规模扩大，可用
于抵押的资产增加，并有了初步的业务记录，信息透明度有所提高，于是企业开始
更多地依赖金融中介的外源融资；在进入稳定增长的成熟阶段后，企业的业务记录
和财务制度趋于完备，逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件。随着来自公开
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市场可持续融资渠道的打通，来自金融中介债务融资的比重下降，股权融资的比重
上升，部分优秀的中小企业成长为大企业。金融成长局期理论表明，在企业成长的
不同阶段，随着信息、资产规模等约束条件的变化，企业的融资渠道和融资结构将
随之发生变化．其基本的变化规律是，越是处于早期成长阶段的企业，外部融资的
约束越紧，渠道也越窄；反之则然。因此，企业要顺利发展，就需要有一个多样化
的金融体系来对应其不同成长阶段的融资需求。
本文在研究过程中，对这一理论持肯定态度，在后面重点论述的金融环境的构
建，就是基于建设一个多样化的金融体系对应企业不厨阶段这一结论，并且将重点
放在小规模企业需要的金融体系的研究与小规模企业如何去适应这一体系的研究
上。
2．2我国学者对中小企业融资阿题的研究
‘ 我国中小企业融资困难，归纳起来主要有以下三个方面的原因。第一，中小企
业自身的原因，即规模小、抵御风险的能力差、财务制度不健全、抵押品缺乏、信
用不足等，银行出于安全性、流动性、盈利性的考虑往往会拒绝中小企业的贷款申
请。第二，银行的原因。国有四大商业银行、甚至近几年来发展起来的股份制银行
在放贷上都有浓厚的国企情结，原因很简单，贷款给国企，即便发生呆帐、坏帐也
可以冲销，将损失转嫁给国家，而贷款给非公有制企业则面临着较大的风险，一旦
贷款无法收回则银行工作人员要承担较大的责任；此外，银行也普遍存在“嫌贫爱
富”的现象，即热衷于大额贷款，对于小额信贷缺乏热情。由于中小企业贷款大多
数都是短期的、季节性的流动资金，而且银行对中小企业的信用状况了解不多，在
中小企业和银行之间存在着信息不对称的情况下，银行为了防止中小企业的“逆向
选择”和“道德风险”要付出较高的事前贷款审查成本和事后监督成本，而对具有
良好的信用记录的国有大中型企业放贷则成本要低得多，据估算，即便是一笔同样
金额的贷款，贷给中小企业的成本是国有大中型企业的五倍左右。第三，社会的原
因。首先，社会信用体系建设滞后。到目前为止，我国还没有建立完备的社会信用
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体系，由于缺乏健全的企业信用查询系统，即使是信誉较好的中小企业也难以从银
行取得贷款。其次，缺乏合理的针对中小企业的信用评级标准。目前银行的信用评
级标准是计她经济下面向国有大中型企业制定的，因此不符合对中小企业的信用评
级要求．再次，市场化运作的信用担保及再担保机构尚未普遍建立，还不足以扶挣
中小企业渡过融资难关。最后，法制建设滞后，对于失信行为的打击力度不够，导
致全社会信用意识淡泊，企业与企业之间拖欠贷款、“三角债”、企业拖欠银行贷
款现象十分普遍。
- 针对中小企业融资难的问题我国学者做了一些研究，但是这些研究只是借助于
国外学者的理论，结合我国的实际情况，对中小企业融资困难的某一方面进行斟析，
并提出一些改善性的建议，具有代表性的观点如下：
林毅夫和李勇军(2001年)认为解决我国中小企业融资难问题的根本出路是大
力发展和完善中小金融机构。原医是我国劳动力相对丰富、资本相对稀缺的要素禀
赋特色，使得劳动密集型中小企业在很长一段时间里会是我国企业组织中最有活力
的构成部分。但是由于在推行“赶超”战略的计划经济时期，为了支持不符合我国
比较优势、不具自生能力的重工业的生存和发展，我国建立了以大银行为主的高度
集中的金融体制。大型金融机构天生不适合为中小企业服务，不可避免地造成我国
中小企业的融资困难。鉴于不同的金融机构给不同规模的企业提供金融服务的成本
和效率是不一样的，大力发展和完善中小金融机构是解决我国中小企业融资难问题
的根本出路。
张杰(2000年)指出，内生于民营经济本身的外源融资制度是最好的制度安排，
而内生性金融制度的主体是民营经济自身出资组建的金融中介枫梅。民营经济的金
融困境源于国有金融体制对国有企业的金融支持和国有企业对这种支持的刚性依
赖，民营经济与国有金融体制处于不同的信用联系之中，因此无法在国家控铂}的金
融体锯中寻求到金融支持，所以解除民营经济金融困境的根本出路既不在于由政府
出面发育多少外生性的中小金融机构，也不在于给其提供进入股票市场的方便，而
在于营造内生性金融制度成长的外部环境。
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厉以宁、吴敬琏@等认为，要化解我国中小企业融资难，必须尽快推出二板市场，
理由是：第一，如果不开放二板市场，好的公司都跑至嗨外上市，是一种资源流失；
第二，没有二板市场，不秘于高新技术产业的发展；第三，二板市场是解决民营企
业融资的关键，也是风险投资有效的退出途径，中国内地开办二板市场很有必要，
条件也基本具备；第四，建立包括二板市场在内的多层次证券市场，是国内资本市
场发展的客观需要。
廖晓燕(2006)在《中小企业融资与金融生态环境建设》一文中指出：中小企
业是推动我国国民经济发展的重要力量，而融资难问题长期困扰着我国中小企业，分
析产生中小企业融资难的深层次原因得出的结论是必须加快建设良好的金融生态环
境．这需要包括金融机构在内的有关部门既要协调配合，又要有所分工、有所侧重，扶
服并举，制定出符合中小企业特点、切实可行的政策措施，为改善中小企业的融资环
境创造条件．
将以上诸观点予以归纳，不难得出，我国学者在探讨如何解决中小企业融资难
的问题上可以分为两个主要的流派，一个流派是以林毅夫和李勇军、张杰、张捷等
为代表，主张“发展中小金融机构”，另一个流派以厉以宁、吴敬琏等为代表，主张
“推出二板市场”．而我在研究中发现：主流的经济学家的确为解决中小企业融资问
题提供了较好的解决方案，但都是针对这个问题的某一个方面，问题最终的解决应
该是一个综合治理问题，笔者顺着年轻学者廖晓燕(2006)的思路，结合金融成长
周期理论，根据九江市中小企业的实际情况，在本文中提出：九江市中小企业融资
问题的解决，最终应该表现为——九江市的中小企业与九江市的金融环境的融合，
应该把金融环境的不断改善与九江市中小企业的不断成长作为融资问题解决的一个
评判标准，只有两者不断的互动发展。才能看作融资难问题的真正解决。
o厉以宁、吴敬琏关于二板市场与中小企业关系的观点在国内媒体多有报道，如中国中小企业信
息网：http：／／_nt．sme．Soy．cn／web／assembly／action／browsePage．do?channelll)=20158&contentI》
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3国内外中小企业融资体系的比较分析
3．1西方主要国家中小企业融资体系
中小企业融资难在世界各国普遍存在，在解决中小企业融资困境的过程中，各国
逐渐形成了符合各国国情的中小企业融资体系，其中有代表性的包括美国的市场主
导型中小企业金融体系和日本、德国的政府主导型中小企业金融体系．
3．1．1美国的市场主导型中小企业金融体系
． 为改善中小企业的融资现状，美国专门制定了《小企业法》，并根据该法建立了
小企业管理局及相应的政策、法律支持系统。小企业管理局除负责制定小企业规模
标准、协调其它联邦机构涉及小企业的政策外，其主要职责就是促进商业金融机构向
小企业融资：一是制定针对小企业的各种优惠贷款计划；二是建立贷款担保二级市
场；三是由小企业管理局指定优先向小企业贷款的金融机构；四是为小企业融资提
供履约担保服务；五是通过小企业投资公司向小企业注入股本投资；六是建立“天
使资本”电子网络。借助互联网这一平台吸弓I民向资本向小企业融资。在上述六类小
企业融资中，前四类是债务融资，小企业管理局起担保作用；后两类是股本融资，小
企业管理局起监管作用。但无论是在债务融资中充当担保，还是在资本融资中实施监
管，小企业管理局自身并不直接对小企业融资，而是为商业金融机构向小企业融资创
造必要的条件。上述过程中，小企业管理局实际起到了“最后贷款人”的作用，是推
动金融机构向小企业融资的重要制度保障。
除了发挥“最后贷款人”作用外，小企业管理局对小企业融资的促进，还体现在
督促商业金融机构执行与小企业融资有关的法律。主要依据是两部法律：一是‘公
平信贷机会法》。该法规定：对申请贷款创办企业的个人或规模较小的借款企业不得
实行歧视性政策；另一部是《社区再投资法》以及美联储的实旌细则(BB条例K根
据该法与相关条例，美国的各类存款金融机构必须为所在社区的小企业提供融资，这
是衡量其“社区再投资表现”的一个重要方面。
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3．1．2 日本、德国的政府主导型金融体系
与美国不同的是，为改善小企业融资，日本构建了专门的小企业金融体系，并以
立法的形式加以实施．以《中小企业基本法》为核心，日本涉及中小企业的法律达30
多部，这些法律为构建中小企业金融体系奠定了基础，主要包括：
一是政策性金融公库系统。包括国民金融公库、商工组合金融公库、中小企业
金融公库。这些公库为中小企业提供低成本长期资金，资金由财政拨款或由财政担保
发债。至Ⅱ2001年3月底，这三家公库提供的贷款占中小企业全部融资的8．996。在中
小企业的长期资金来源中，以政府直接投资比例衡量，日本在发达国家中是最高的。
二是2000多家民间中小金融机构。主要包括：第二地方银行、信用金库及其联
合会、信甩组台及其全国联合会，劳动金库及其联合会等。这些民间金融机构在向
中小企业融资时，得到了包括政策性金融公库在内的多方面政策扶持．
三是中小企业投资育成公司。中小企业投资育成公司由政府、民间机构、地方
公共团体共同出资，专门向中小企业注入资本金，类似机构还有创业基金或投资基
金。其作用是：(1)由政府、日本开发银行和民间组织共同出资，建立产业基础健全基
金，为创业基金向社会公开发行债券提供担保，同时还向创业基金投资或贷款；(2)发
展柜台市场，解决创业基金股权投资流动性不足的阻题。
四是比较完善的信用担保体系。信用担保体系包括中小企业信用保证协会与中
小企业信用保险公库．前者由政府及地方公共团体共同出资建立，是为中小企业融资
提供贷款担保的第一级机构。后者则完全由政府出资设立，向信用保证协会提供保险，
是向中小企业提供贷款担保的第二级机梅。医此，从形式上看，日本中小企业融资的
信用担保体系比较完整。从运作效果看，信用保证协会约为70％的中小企业融资提供
了担保，信用保险金库财为信用保证协会提供了约60％的再担保。2000年信甩保证协
会的坏账率约10％’这一比例高于民阔金融机构向中小企业融资的坏账率．
德国政府制定了一揽子计划促进中小企业的发展，强调首先要解决中小企业的
融资状况。政府的融资支持包括：(1)融资担保．1954年，西德各州建立了以行会为
基础的担保银行，对中小企业贷款进行担保，联邦政府拿出～部分资金，以低息长
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期责任贷款的方式对担保银行进行扶持，用以冲销部分担保损失．(2)直接贷款扶持。
在特殊情况下，政策性银行向企业往来银行提供贷款，然后由担保银行向企业再贷
款。(3)投资入股。政策性银行还可以参与私人股份制公司进行股本投资。(4)税收
优惠。对大部分中小手工业企业免征营业税；中小企业营业税起点从2．5万马克提
高到3．25万马克，对统一后的德国东部地区营业税的起点更是从15万马克提高到
100万马克；提高中小企业设备折旧率，从10％提高到20％；所得税率下限降低到19％：
对周转额不超过2．5万马克的小企业免征周转税；对大部分中小手工业企业免征营
业税；固定资产折旧率从10％提高到20％等．
3．1．3两种中小企业金融体系的比较
以上两种金融体系各有侧重。美国方式的特点是，强调政府的服务功能而不是融
资功能，政府一般不对小企业直接注入资金，而是鼓励、扶持和督促金融机构向小企
业融资。一是通过法律消除不利于中小企业公平竞争的障碍，并监管商业金融机构执
行这些法律；二是向商业金融机构提供涉及小企业融资的“最后贷款”；三是对商业
金融机构向小企业融资提供信息及其他服务．日本则由政府集中必要的财力，通过设
置一整套政策性金融体系直接向中小企业融资．应该说，这两种做法的背后，体现了
两国不同的经济体制和金融市场特点。
美国是市场主导型的经济体制，对经济发展中弱势群体的扶持，主要是通过反垄
断和消除不平等竞争等阎接方式进行。此外，美国金融体系十分发达，金融市场的竞
争相当充分，这也为中小企业融资创造了一个良好的外部环境。自上世纪70年代后
期以来，随着大企业纷纷走向资本市场直接融资，银行业竞争的重点领域开始转向中
小企业，并创造出一系列适应不同类型、不同成长阶段小企业特点的金融工具与金融
产品，极大地促进Td,企业的成长，直接引发了以小企业创新为载体的新经济革命，
促进了美国产业结构的转型和劳动生产率的持续上升，带来了美国自1984年到2000
年长达16年的经济繁荣。
从日本情况看，政府主导的小企业融资方式也有其优势，特别是促进了小企业设
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备投资的增长。日本制造业的竞争优势举世闻名，其中的一个重要因素，就是其在产
品带4造领域拥有大量设备先进、劳动生产率高的中小企业。从60年代到80年代。日
本制造业结构经历了几次转型，每次都很成功，始终保持了制造业的优势，这与其对
中小企业包括在融资方面的政策扶持不无关系。但上世纪90年代以来，日本产业转
型速度放慢，高新技术产业发展不足，中小企业的劬新动力不足，影响了日本经济的
持续增长，这在一定程度上反映了政府主导型的中小企业金融难以把握市场结构变
化的不足。再从财政成本看，日本中小企业融资过多依赖政府资金，给财政造成了较
大压力。
3．2我国发达地区具有代表性的两种中小企业融资体系
3．2．1深圳企业融资模斌P
深圳是我国现在经济最发达的地区之一，深圳经济的发展是最近20年的事情，
我们认为：深圳的发展是产业资本与金融资本共f司作用的结果，没有资金的不断加
速流入，就没有深圳的今天．
深圳现在的很多大企业，如华为、中兴等，就是在这20年阃不断由小变大的，
深圳的中小企业在发展过程中，同样要面对融资难题。但是总的来说，深圳的中小
企业融资环境是国内最好的地区之一，其成功的经验如下：
1)建立区域性金融中心
深圳是改革开放的窗口城市，毗邻港澳地区，是外资进入中国的首选目的地之
一，改革开放之栅，优惠的政策又吸引了大量的内地资金。因此，深圳的资金在八
十年代就是充裕的。资金流的汇集，为深期I建设区域性金融中心提供了很好的客观
条件。
。深圳企业融资模式资料主要来自以下网站：
8)深圳市中小企业王同：wⅣ．sz∞e．COQI
b)深圳市中小企业服务中心网站：www．szsmb．gov．cn
c) 深圳市担保中心网站：辅『Ww．szccjc．com
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随着深圳证券交易所，深胡I发展银行、招商银行以及国内各家银行的分支机构
的建立，大量外资银行的成立，深圳区域性金融中心在九十年代初已经初具雏形。
笔者认为：区域性金融中心的建立，为深圳解决中小企业发展资金的融资阿题提供
了必要的外部条件。
2)政府引导建立的融资担保体系
与美国的市场主导型和日本等国的政府主导型融资体系不同，深圳政府既不像
美国一样完全不参与融资市场，也不像日本一样直接为中小企业融资。深圳政府设
立两个行业龙头企业——深圳创新科技投资有限公司和深圳市担保中心，分剐担当
融资与担保的引导与示范作用。
深圳70．1％的民营企业认为，发展最主要的瓶颈是融资难。为了解决这个难题，
深圳市政府近几年先后设立了3个专项资金，用来扶持民营企业及中小企业的发展，
分别是：科技研发资金，重点支持民营科技企业的研发；产业技术进步资金，重点
支持传统产业技术改造与公共平台建设；民营及中小企业发展专项资金．具体的扶
持方式包括直接资助、贷款贴息、无息借款等。根据有关扶持政策，产业技术进步
资金今后5年用于中小及民营企业的资金不少于1亿元，新出台的《深圳市民营及
中小企业发展专项资金管理暂行办法》则将拿出8750万元用于担保机构的风险补偿．
尽管深圳市政府在中小企业发展中投入较多，但是，深圳的融资担保体系并不
是建立在政府主导的融资模式上的。资料显示：深茸I}共有各类信用担保机{哿400多
家，其中99％为民营担保机构，总注册资本达260亿元，先后有ll家担保机构纳入
国家中小企业信用担保体系试点单位．在政府的引导与示范作用下，民间资金不断
流入融资担保领域，逐步形成了较大规模的融资担保体系，使深圳的中小企业融资
问题由难变易． ．
3)行业发展政策与融资政策的结合
在对深圳市的融资体系研究过程中，笔者发现：深圳的融资体系有鲜明的特色，
深圳政府在引导资金流向中小企业时，其示范企业是：深圳刨新科技投资有限公司。
政府在发展初期的定位很明确：深圳的高科技中小企业将得到政府资金的支持，深
圳的高科技产业将发展成为支柱产业。在政府的产业政策指导下，深圳的高科技创
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业投资得到了空前的发展：深彭I『怠IJ业投资资本规模已超过100亿元，现有专业性仓Ij
业投资枫构122家，其中仓4业投资公司43家、创业投资管理公司36家，创业投资
中介机构23家，境外机构20家，投资项目超过200个，投资额约28亿元。使深圳
成为我国的一个高科技制造中心．
3．2．2温州企业融资模式
温卅是我国的一个制造中心，经济发达，工厂林立。温州与深圳一样也是从上
个世纪八十年代发展起来的，但是两者的发展道路是完全不同的。温州中小企业的
发展同样是产业资本与金融资本共同作用的结果，从这一点看，温州与深圳可谓异
曲同工。
我国在经济改革初期，银行业与证券业都处于起步阶段，温州企业在发展中，
同样面对的是融资难这一全国性阎题．温州与深圳相比，也没有国家给予的政策优
惠以及毗邻香港的地理优势．温州在经济发展中形成了温州特有的以民河融资为主
体的融资体系，中国人民银行温州市中心支行所作的报告《温州民间资本的发展与
研究》指出，2003年年末温料民间资本规模达到2770亿元，其中只有34．8％来自银
行贷款，65．2％为民间所有，当年民间资本达到1500亿元左右国。现在这一规模在经
历了温州炒房后，数字已经更大。温州的民间融资是主要表现为以下几种形式：
1)民问直接借贷
这种借贷方式是最原始的借贷方式，利率随行就市，借贷双方主要限于彼此熟
悉的个人间，个人与企业之问，少数为企业与企业之间。借款人和贷款人之间的密
切关系减少了因信息不对称而产生的道德危机。
2)通过银背的民问借贷
这种借贷方法是通过中间人——银背(或称钱中)进行的。温州农村的银背，在
改革前，多以隐蔽的形式从事融资活动。改革后，银背活动开始公开化。且人数增
多。银背自已并不拥有大量的资金，但对周围的资金贷出户情况比较了解并建立了
信用。他们通常以收取介绍费、服务费、担保费等名义向借贷双方索取收入。
。转自‘每日经济新闻》2005年5月29日
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3)聚会
‘聚会一般由发起人(称“会头”)邀请亲友若干人(称。会脚”或会员)参加，约
定每月，每季或每年举会一次。每次各缴一定数量的会款，轮流交由一人使用，借
以互助。聚会存续时同短者1年左右，长者可达8年5个月；会员少贝哇2人，多则
上百人，参力睁的对象包括农民、个体工商户、城镇居民、工人、教师和干部等，有
的会还有适当数量的外地人。
温州模式的发展是市场经济作用的结果，它与美国的市场主导型融资体系是完
全不同的，美国是在有完善发达的商业银行体系与非常发达的证券市场的背景下的
依据法律的市场化，而温州是在政策边缘的完全民阎建立的融资体系逐渐占据主导
地位，在资金困难的改革开放初期成功的解决了中小企业融资难这一阔题，直接导
致了今天的温州经济奇迹的产生．当年温州政府盼明智与开明，在反对声中促成了
这一体系。
3．3国外及国内发达地区融资体系对九江市的启示
九江市的情况尽管与国外以及我国发达地区不同，但是走市场经济的道路是相
同的，因此，笔者认为：它山之石，可以攻玉：上面提至Ⅱ的成功经验对解决九江市
中小企业融资难这一问题必定有有益的启示。
3．3．1设立专门自嘲[府机构管理与融通中小企业资金
在美国，小企业管理局作为一个永久性的联邦政府机构，其主要任务是帮助小
企业发展，尤其是帮助小企业解决资金不足的问题。大多数发达国家除专设主管政
府部门外还设有专门的中小企业金融机构。如日本政府在战后相继成立了三家由其
直接控制和出资的中小企业金融机构，专门向缺乏资金但有市场、有前途的中小企
业提供低息融资，保证企业的正常运转。德国的中小企业银行主要有合作银行、储
蓄银行和国民银行等，根据有关法规，年营业额在l亿马克以下的企业，可得到总
投资6096的低息贷款。德国政府本身还通过“马歇尔计划援助对等基金”直接向中小
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企业提供贷款。
九江市的政府部门，原先有九江市乡镇企业局，后改为九江市民营经济服务局，
其机构职能与向中小企业直接提供融资还有距离，目前停留在管理、协调相关事务，
统计相关发展数据阶段。直接的政策性金融机构还没有，地方性商业银行一九江
市商业银行，离政策性扶持中小企业的银行也差之甚远，因此九江在这方面的任务
可谓任重道远。
九江市相关职能部门的改革，在全国大环境下，要注重创新，借鉴深圳、温州
经验，在国家政策范厨内最大限度的发挥作用，引导社会资金流入融资担保领域．
3．3．2构建与完善多层次信用担保体系
发达国家的政府部门虽然也为中小企业提供资金，但最主要的形式还是提供担
保支持，信用保证制度是发达国家中小企业使用率最高且效果最佳的一种金融支持
制度。美国小企业管理局对中小企业最主要的资金帮助就是担保贷款；日本官方设
立有专门为中小企业提供融资担保的金融机构——中小企业信用保险公库，民问设
有52个信贷担保公司，并在此基础上设立了全国性的“信贷担保协会”，他们共同
致力于为中小企业提供信贷担保服务。我国已于1999年开始了中小企业信用担保体
系试点工作，2003年底，九江市政府组建成立——九江市民营(中小)企业信用担
保有限责任公司。但是中小企业信用担保体系目前在结构、经营和功能上存在三重
缺陷：结构性缺陷是指政府的财政性担保处于绝对主导地位，民间资本型的商业担
保和互助担保所占份额很低；经营性缺陷主要体现在四个方面，即资金补偿机制、
风险分散机制、担保品种和担保人才缺乏；功能性缺陷与结构性和经营性缺陷有着
密切关系，结构性缺陷形成了宏观意义上的功能性缺陷，经营性缺陷则构成了微观
意义上的功能性缺陷。所以，要提高我国中小企业信甩担保体系的绩效，保持该体
系可持续发展必须进行进一步的制度刨新，这种制度劬新包括两个层面，首先是中
小企业信用担保体系本身的制度创新，其次是信用担保机构上下游环节的制度创新。
前者主要是指信用担保体系结构和经营上的制度创新，后者财主要是指中小企业信
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用体系和银行体系的戗新。
但实际上，我国存在较大的地区差异，在信用担保体系的梅建过程中，深圳通
过合规的民营担保公司的发展，政府担保公司已经处于次要地位．温州贝Ⅱ通过地下
行会锚，在担保中担当最重要的角色。九江市目前的政府担保公司只有唯一的一家，
民间担保没有温州的行会制，规模非常有限，更没有像深圳一样的大量公司化经营
的担保公司的存在。发展九江民营的信用担保公司是构建九江市信用担保体系的关
键，但是目前的九江在资金补偿机制、风险分散机制，担保品种和担保人才等方面
差距较大，所以政府还要作出较大的努力，逐步在政策制定，方案设计、人才培养
等多方面投入，使九江的信用担保体系由多重缺陷向完善发展转变。
3．3．3发展创业投资和风险资本，引导社会资金流向
目前美国中小企业投资公司达300余家，民间的风险投资公司有600余家，他
们一方面为那些融资困难的中小企业提供贷款和无担保或担保不充分的贷款，以促
进中小企业的科技开发和创新能力，另一方贝q对勇于进行创新投资的中小企业投入
资金以获取高额回报。英国则成立了由100多家从事中小企业风险投资的小型金融
公司组成的专设“风险资本协会”(BVcA>，为高科技“风险企业”提供了大量的资
金援助。，．
我国的创业投资做的比较好的地区还是深圳，目前国内最大的创新投资企业，
由深圳市政府注资设立的——深圳市创新投资集团股份有限公司，注册资本16亿，
该公司成立6年来，累计接洽项目超过4000家，涉及电子信息、新材料、机电一体
化、生物医药等领域；在合作伙伴和政府机关的支持下，有效地形成资源共享，获
得第一手的最佳信息和个案∞．在政府的示范效应下，深圳已经形成多家创投企业，成
立了深圳市创业投资同业公会，构建了以深圳本土刨投企业、港澳台创投企业、国外刨
投企业与国内在深圳的创投企业共同发展的繁荣局面。九江市的创业投资领域建设还是
一片空白，政府的引导与政策取向值得我们进一步探索。国外成功的经验与深圳经验值
得借鉴，并结合九江市的实际，找到具有九江特色的发展创业投资之路。
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33．4鼓励九江市中小企业到资本市场直接融资，使部分中小企业逐步做大做强
●
为解决中小企业的直接融资问题，一些国家探索开辟“第二板块”，为中小企
业(特别是科技型中小企业)提供直接融资渠道。如美国的NASDAQ市场，就是面向
具有成长性的中小企业服务的，直接融资渠道的开辟与拓展，在一定程度上促进了
发达国家中小企业筹资来源的多元化，美国在证券市场建设过程中，注意发展主板、
创业板以外的市场，为不具备在公开市场上市的企业提供融资场所。我国对于创业
板市场的探索始于1996年，经过几年的研究和论证，2004年5月17日深圳推出了
中小企业板，但是在中小企业板上市同样要符合‘公司法》等法规相关规定，诸如
需要满足。连续盈利三年”、“总股本最低5000万元”以及“千人千股”等要求，因
此能够上市的是少数已经初具规模的企业，而不是数量众多的刚同Ⅱ起步阶段的民营
中小企业。
笔者认为：九江市中小企业规模较小，目前多数尚不具备直接融资的条件，加
上国内证券市场发育尚不完全，九江市的中小企业在证券市场直接融资存在较大困
难。但是，国外除二板市场外，还有三板市场，这种融资渠道值得积极研究，一旦
国内政策放开，应该积极尝试，以达到拓宽筹资渠道之目的，特别是九江市的信华
集团、联盛百货等一些具备一定规模自q中小企业，已经具备了在资本市场的内在条
件，政府应该积极鼓励。另外。九江市的中小企业直接上市融资，对于企业提高管
理水平，建立现代企业制度，提高九江市企业的竞争力都是有衬的．所以，积极鼓
励九江市的中小企业上市融资，对于中小企业的做大做强，提高九江市整体经济的
发展是一个重要的发展战略。
3．3．5培育行业公会组织的发展，指导监督民问融资体系
由于九江没有深堋的优越的地理条件，也不会有深圳发展之初独一无二的特区
政策条件，成为全国性的经济发展重点，从而导致资金流的不断涌入．政府的抛砖
行为，马上能引来全国各地乃至世界各地的玉石，深圳市政府鼓励发展民间信用担
保，马上能得到各路资金的拥戴。
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’ 九江市目前的民间商会组织，已经在发展之中，比较成功的有：九江市浙江商
会j九江市福建商会．这些商会组织大多数是外地客商在九江成立的，在引导九江
的浙商、闺商的发展中起到了很好的中用，其中也包括在融资、担保领域的作用．
九江自己的商会组织，特剐是分行业成立的商会组织，要么规模小，不成气候，形
成虚设，要么根本就没有。
笔者认为，温州经验值得借鉴：通过行业公会，使九江目前民间实际上已经存
在的地下融资、担保浮出水面，政府制定相关的规定，予以规范，指导与监督民间
融资体系的规范建设．
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4九江市中小企业融资难探析
4．1转型中的商业银行信贷制度
4．1．1银行发展战略转移贷款管理权限上收
九江市商业银行系统在九十年代末期纷纷进入银行商业化改革，贷款管理权限
由基层行上移到省一级分行。其中九江市中行的贷款授信和审定权全部上收到省级；
工行、农行的贷款授信上收到省级，贷款审定权上收到市级．改革前，四大银行的
支行信贷股就有贷款的权利，支行行长可以最后决策，中小企业实际上可以直接面
对信贷管理人员，操作成本较低，改革后，企业必须等待银行省、市、县三级银行
的审批，运作时间长，操作成本高。实际上，对于经营灵活的小企业，在无法获得
信贷额度的情况下，已经没有任何操作意义。这也是中小企业贷款在1997年后逐年
下降的直接原因。
同时，各家银行的总行纷纷出台大客户发展战略，政策导向也使得中小企业在
四大银行边缘化，银行资金向大客户流动，本来就非常缺乏资金的中小企业，向四
大银行融资这一渠道基本上被堵死。
4．1．2信贷员考核制度——逐笔考核终身追究
尽管四大银行的战略转移，并没有规定不能向中小企业发放贷款，但是实际情
况是：九江市商业银行体系，尤其是作为主体的四大国有商业银行正处于转型之中，
远未真正实现市场化与商业化．在计划经济时期，各家银行缺乏经营约束，纷纷争
要贷款指标，层层倒逼的结果是银行积压大量不良贷款。而市场化改革之后，各家
银行随着总行发展战略的转移、贷款管理权限上收，对所谓“违规操作”的严厉追
查，在信贷资产五级分类时形成的逐笔考核和终身追究的近乎苛刻的信贷考核制度，
使信贷员普遍形成了对中小企业。多贷不如少贷，少贷不如不贷”的惜贷思想。
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银行限制中小企业贷款的后果是非常严重的，至2004年末，短期贷款中的乡镇
企业贷款6．14亿元，民营及个体企业4．09亿元，二者合计10．23亿元，其发放对
象即主要是本文讨论的中小企业，仅仅占九江市全市贷款总额的4．07％西。九江市的
中小企业无论是贷款总量还是贷款占比都呈现下降趋势。
4．1．3信贷制度变革的经济学思考
高晓红(2001)认为：。对于银行而言，其经营中所面临的道德风险不仅来源于
借款企业，更重要、更直接的是其信贷人员的’败德行为”问题．我国国有商业银行传
统的信贷管理制度未能对信贷人员的代理行为形成有效的约束，从而导致了大量银
行坏帐的产生．现有的信贷管理制度又过度强调了对风险的防范，从而又在很大程度
上约束了银行的开拓经营和整个宏观经济的平稳快速发展．”．
从企业倒逼银行放贷到银行慎贷的转变说明商业银行对安全性这一原则的重
视，但从“慎贷”走向“借贷”违反了商业银行“效益性、安全性、流动性”三性
统一的经营原则，过份强调了银行资金的安全性原财，而忽视了效益性原则，这既
不符合商业银行业自身的利益也极大地制约了中小企业的快速发展。长此以往，银
行的生存与发展将受到影响，而金融服务于经济，金融服务子产业发展的功能也就
无从发挥。
目前的商业银行改制，如果把国有大型银行的信贷定位服务大型企业，那么，
面向中小企业的银行何在?美国在单一银行制下，有许多小银行服务于中小企业。
我国的中小企业在国有四大银行对其关门后，也必须有与之对应的服务银行。九江
市的中小企业，也深受银行改制之疼，改制是正确的，但是必须尽快建立改制后的
新的合理的商业银行体系或分工。
4．2社会信贷服务配套功能的缺失
商业银行信贷服务功能的完善有赖于社会、银行、中小企业三方共同努力。目
。根据九江市2004年度信贷统计年报计算的结果。
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前，九江市与商业银行信贷服务功能有关的投资担保机构处于起步阶段、信用评估
机构的社会化发展几乎空白．由商业银行自身来承担信用评估。工作量大。企业情
况复杂，信贷员往往感到十分棘手。而没有投资担保机构的担保，往往又会使大量
的中小企业告贷无门，商业银行想贷而不敢贷。
4．2．1政府主导的担保企业处于起步阶段。
． 2003年底，九江市政府组建成立——九江市民营(中小)企业信用担保有限责
任公司，本着政府扶持的原则，由市财政出资500万元，在2003、2004、2005分三
年全部安排到位，在市、县(区)两级建立健全中小企业信用担保公司，把财政资
金通过信用担保扶持企业发展，将财政资金由投资变为融资，由直接对企业核拨转
为参与社会融资。为加强各县(市、区>担保机构的建设与完善，市委市政府将各
县(市、区)信用担保机构建设连续三年纳入县域经济考评范围。九江市的这一举
措，受到社会各界的高度评价．
至2005年底，市级担保公司资本金由仓口办初期的210万元发展拼1300万元，
累计担保额6065万元，累计担保企业32户，累计担保笔数5l笔，累计担保收入达
50万元“”。九江投资担保业在政府的支持下，未来是美好的．但是从目前的业务发
展看，还处于起步阶段，完成担保的笔数少，累计金额小，远远不能满足企业对资
金的需求。九江市由政府扶持的担保公司已经作为经验在江西全省推广，但是整个
行业的发展还处于起步阶段，管理、建设、规范等方面还要做出更多的努力．
4．2．2近乎空白的信用评估行业
目前，九江市与全国其他地区一样，企业的信用评估由工商管理部门负责，由
于工商管理部门的职能属于一级政府的职能机构，其在评估后所承担的经济责任与
社会责任很难约束，不会给其造成经济损失与信誉损失，所以评估结果在银行信贷
过程中一般不会采纳。中小企业一般请不起会计师事务所做资产评估，笔者在中国
。资料来源：九江市民营经济服务局提供
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银行工作期间，长期从事信贷工作，对多家民营中小企业做过信用等级评估，如果
由银行自己来做信用或资产评估工作，对银行的贷款决策会受到负面影响，银行信
贷员评估过程中的错误，会带封贷款决策中．如果银行信贷员存在“败德行为”，银
行的评估只是造假的开始．
所以，笔者认为：银行可以提供企业过往信用的记录，但不应该是信用评估的
的主体。培植社会信用评估机构，由其以职业责任来担当信用评估工作的主体，逐
步培养像美国穆迪公司一样的专业评估机构，是信用评估业发展的必由之路。
4．2．3其他担保方式
1)互助担保
企业互助担保贷款，遵循“自愿组合，诚实守信，风险共担”的原财，坚持“不
以盈利为目的，以担保促发展，以服务促效益，扶持和促进股东企业健康良好发展”
的宗旨，实行“会员觎”(股东)担保贷款，即由会员企业共同出资设立“企业互助
基金”，组建担保公司，然后由担保公司担保会员企业向银行进行放大性的担保贷款。
如果贷款企业在经营过程中出现问题导致到期无法还贷，财由担保公司用“企业互
助基金“还贷，并承担相应的责任和风险。，
九江市原有的信用合作社在银行改革过程中，纷纷组建成为商业，尽管服务中
小企业依然是其主要任务，但是原有的互助合作性质已经改变，新的民同合作组织
却没有建立。以农业局经管站系统指导建立的村级农村合作基金会，一直没有发展
起来。对照温州农村，九江市的农村合作基金会的建设还非常薄弱。
2>商业担保
商业性担保机构指的是由企业和个人出资组建、完全市场化运作、多元化经营、
以盈利为目的的担保企业。商业性担保机构与政策性担保机构相比，前者最大的特
点是出资社会化、经营市场化，因此具有内控机制完善、利益分配机锯峪。理、市场
竞争充分、专业化水平高等优势。
商业性担保机构的经营机制优势具体表现在五个方面：一是内部管理比较完善，
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特别是责权莉考核机审Ⅱ严格。商业性担保机构一般都严格按照股东会、董事会、总
经理三层管理架构进行管理，建立了担保评审会、总经理，部门经理、业务人员等
几个层次的责任体系，并参照商业银行孵信贷管理模式建立了项目风险评审机制，
实行审保分离；根据担保业务存在的政策和法律风险、客户资信和经营风险、员工
能力和道德风险等类型，实行岗位分离的运作机制和责任追究制度，坚持事前评估、
事中监控与事后责任落实．此外，商业性担保机构还实行了如员工收入按担保业务
相应比例提成(赔付)，员工与公司就担保业务承担个人无限连带责任签订担保协议，
员工持股计划等做法，充分体现了责权利相结合的管理要求。二是业务流程设置比
较科学。一般从企业提出担保申请后，商业性担保机构都要经历初步调查、立案、
审批、承保、建立业务档案、保后监管、反担保物处置等固定的程序，并相应成立
业务部、评审部、财务部、法律部、评审委员会等部门来专门从事各个业务环节的
运作，各个部门之间既相互合作、又相互制约，从而起副既发展业务、又控制风险
的目的。三是业务经营完全市场化。商业性担保机构以盈乖j和生存为首要目标，经
营灵活，主要看重申请担保企业的现实和潜在的盈利能力，而不是企业的资产规模。
此外，商业性担保机构还广泛开展了诸如工程车回购担保、诉讼保全担保、个人消
费贷款担保、商业票据中长期担保、单位购房分期付款担保、信用证开证担保、贸
易贷款担保等多元化担保业务。四是防范担保风险的手段多。作为一个高风险行业，
商业性担保机构始终将风险的防范和控锖口放在首位，并探索出多种担保风险的防范
手段．如针对被担保企业的具体情况，实行一般财务监管、外派会计、外派财务经
理或财务总监进驻企业和直接财务托管等五个不同监管层次的财务监管；要求被担
保企业提供股权反担保；特另Ⅱ注重对被担保企业法人代表个人资产和健康状况调查，
并要求提供个人无限连带责任反担保等。五是员工素质和工作积极性比较高。商业
性担保机构的员工全部通过社会招聘，相当部分员工来自金融机构的信贷管理部门。
他们既有银行信贷管理经验，又懂财务、企业管理和行业分析。商业性担保机构建
立的员工持股计划、担保收入比例提成等多种形式的员工激励机制，大大提高了员
工主动开拓业务的积极性，也使公司股东利益与公司管理层、员工利益得以有机结
合。
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深圳融资体系的成功在于商业担保的飞速发展，2000多家商业担保公司成为深
却}企业融资担保的主力，对比之下，九江市的商业担保体系还是一片空自，目前，
只有几家外地公司在九江开展业务，从深圳经验看：商业担保公司是担保体系的主
要组成部分。．
总之，目前九江的投资担保业、信用评估业的落后现状已经成为九江市提升商
业银行信贷服务、提高中小企业融资水平的主要制约因素之一，限制了中小企业融
资的规模与效率，减缓了九江市中小企业——特跳是民营中小企业的成长速度，甚
至在～定程度上影响到九江“3+1”发展战略，放慢九江经济在中部的崛起速度。
4．3九江市中小企业自身的因素
4．3．1九江市中小企业规模偏小，抗风险能力差
至2004年年末，九江全市民营企业户数达5853户，同比增长26。1％，上交税
金11．58亿元，占财政总收入的33。l％，九江财政增收的6。5亿元中，民营经济
贡献了3。95亿元，贡献率达60．8％1。2004年九江上交税金百万元以上的重点企
业达151户o，从数字可以看出，九江的民营企业，已经在九江的经济发展中占据了
非常重要自争地位。
，但是，对上述数据分析后，我们发现：九江市大多数中小企业还很弱小，企业
户均纳税额不足20万，如果剔除九江清源集团、信华集医，九针集团等15t户纳税
超100万元的重点民营企业，户均纳税额还会低很多．这说明九江的民营企业单个
企业的规模偏小，在市场竞争中处于弱势，抵抗市场风险的能力较差。
4．3．2九江市中小企业经营中的不确定
商业银行传统盼信贷发放原则——真实票据原则，一直是商业银行在流动资金
贷款发放时恪守的原则之一．但目前九江市大多数民营企业受制于经营规模与经营
。资料来源：由九江市民营经济服务局提供
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的业务品种，无法提供有效的商业合同、商业订单，银行对该业务的前景难以预测，
使商业银行无法根据企业的业务状况提供流动资金贷款．
能够获得银行流动资金支持的只有那些具备一定规模盼企业，如市区的大多数
房地产项目，_般能得到银行信用的支持。或经营前景比较昵朗化的企业，如原彭
泽中行曾多次运用银行承兑汇票业务为彭泽蓝鸟摩托车销售有限公司融资，多笔业
务并无一笔形成不良资产，就是真实票据原贝口运用的成功实例。但是，大多数中小
企业经营中的不确定性制约了银行信贷的发放。
4．3．3九江市中小企业内部管理的不规范
首先，财务管理不规范，笔者曾经参与九江市中行对九江市某民营化工企业的
贷前调查，该企业设会计一名，出纳一名．出纳的现金帐目与会计帐目核对无误，
但是，企业贷款申请中提到的企业销售收入、盈利状况、纳税情况、资产负债状况，
与我们看蓟的会计报表出入很大，尽管公司董事长解释：贷款申请中提到的数据都
是真实的，有些营业收入进了个人存折，但是，即使是真实的，其可信度已经大打
折捃，毕竟有限责任公司的财产与董事长个人财产是有区别的。。
其次，人事方面的情况也不规范．还以这家化工企业为伪：会计、出纳均为董
事长的亲戚，企业员工裙带关系较多，所以在了解部分情况之后，企业干部的介绍
乃至文字材料都不能令人放心。最后，中行的贷款没有发放。
。像上面这家公司的情况，在九江市的中小企业是普遍现象，笔者在调查之后，
深感九江市中小企业在人事、财务等方面应该逐步规范，帐、表的内容必须与事实
相符合，使银行相信企业的诚信。
4．3．4九江市中小企业可用的内部资源有限
九江市的中小企业由于地处中部不发达地区，居民家庭收入普遍不高，所以通
过内部集资，往往只能是杯水车薪，而大多数立足本地市场的中小企业，也没有能
力吸引外地资金流入。像广东省的侨乡，可以通过企业员工的努力，吸引海外资金，
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浙江温州企业也能自己找关系，在同乡中融资．而我们在调查中发现，这种现象在
九江是鲜见的．
九江市彭泽县是江西重要的棉花产地，每年棉花收购季节，即使是在行情看涨
时，也有部分棉业公司因为手中没钱而坐失良机。在无法获得外部借入资金的情况
下，企业本身没钱、企业的股东也没钱、企业股东的亲朋好友也没钱，面对到手的
利润，只能望“钱”兴叹．笔者把这种现象概括为：可用的内部资源有限。根据金
融成长周期理论，企业在规模较小时，往往以内源融资为主，所以笔者认为：九江
市中小企业在早期，由于股东可用的内部资源的制约，严重地影响了企业的内源融
资能力，从而减缓了企业的发展速度。
33
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5九江市中小企业走出融资困境的对策分析
5．1金融内部环境的改善
5．1．1重新设计信贷员绩效考核制度
我们认为，在体制转型后，各家商业银行应当重新设计商业银行在新形势下的
信贷员绩效考核制度。要充分重视“效益性、安全性、流动性”三原则的统一，建
立与股改后的体制相适应，又能充分调动信贷员放贷积极性的动态薪酬结构已追在
眉睫．原有的信贷员工资制度严重的制约了信贷业务的发展，特别是中小企业信贷
业务的发展。信贷员薪酬结构应由固定工资为主的工资结构转变为以固定工资为辅，
与信贷员相关的贷款利息收入挂钩的奖励工资为主的工资结构，将逐笔考核，终身
追究转变为不良贷款比例管理。
九江市商业银行，九江市信用联社等地方性金融机构，在股份制改革后，信贷
员考核办法得到优化，确立。稳中求进、特色立行、客户为根、服务卓越”和“资
产质量是生命”的经营理念，以立足于地方经济、立足于中小企业，立足于城市居
民”为市场定位，信贷员把资金配置蛩}优秀的中小企业的积极性得到了提高，资产
质量也因此而不断优化：九江市商业银行不良贷款率由开业前的59．2％降至丑前的不
到3％，而同城的工农中建四家老牌国有银行的不良贷款率均在10％以上。九江商行
已连续六年实现不良贷款“双降”，已连续六年实现盈利，已连续六年股东分红，2005
年度分红率达996，目前不良贷款拔备率达100％，各项经营指标基本上达到银监会监
管要求，从2002年开始连续三年被中国人民银行、中国银监会歹B为全国城市商业银
行一类行，《银行家》认定112家城市商业银行综合竞争力排第36名，中部地区27
家城市商业银行摔第8名，成为江西省最好的城市商业银行回。
由此可见：合理的信贷员绩效考核制度是非常关键的，而不是简单一个发展战略转移
。资料来源：苏群‘敢立潮头创伟业》九江日报2005年11月11日
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就能解决问题，九江市商业银行的客户没有四大国有银行的规模大，但是，资产质
量却高于同城的任何一家银行，其根据新的经营理念制定的薪的信贷员考核办法起
了关键作用。因此，我们认为：九江市其他商业银行由总行统一斜定盼信贷员考核
制度，制约了其信贷业务的发展，使其分支机梅的信贷业务失去了灵活性．
5．1．2建立中小企业授信额度制度。简化信贷审批环节
借鉴大企业授信额度制度，尽快建立中小企业授信额度制度，方便客户办理小
额流动资金贷款。制定科学的、切合实际的中小企业信用评级铝Ⅱ度，客观评定中小
企业的信用等级，合理确定中小企业的授信额度。对中小企业的授信等级和额度，
要依据其经营效益和信用等级等方面的变化，实行动态管理；对优质中小企业及时
授信，企业在有效期和额度范围内可以循环使用；对信用等级优良的中小企业要积
极给予信用贷款支持；要逐步建立和推广贷款办理时限制度，简化审批程序，提高
信贷审批效率。
授信额度的权限应下放给信贷员，并与信贷员绩效考核相结合，与信贷员工资
奖金挂钩，商业银行信贷管理部门负责额度审批，后台跟踪管理，及时发现问题，
化解风险。
目前，九江市的四大国有商业银行的授信制度也集中在大型企业，中小企业获
得授信的难度较大，九江市商业银行在中小企业授信业务方面反而做的比较好，2005
年1月2 1日，九江市商业银行首次对6 0位优质客户进行集中授信，总授信额达
2 4 4 3 9万元，涵盖了工业生产、商贸流通、房地产、家电、纺织、化工、钢材、
汽车销售等1 0多个行业．市商业银行此次灵活运用联保、房地产和设备抵押、股
权反担保等多种形式设计符合客户需求的授信品种，为信华城市广场、九江安达化
工公司、京九批发市场、黄氏批发市场、闳浔建材城以及华东装饰材料市场联保户
共授信3 0 0笔，为放宽民营经济的融资、促进九江民营经济的提供了有力的支持。
九江市商业银行副行长周铸认为，授信是银行对企业信贷需求的满足方式，银
行要根据企业的经营前景、信誉度和忠诚度来确定授信等级，只有这样才能防范金
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融风险．市商业银行的信贷定位主要是针对中小民营企业，这部分企业有活力、有
效益，而且信用度比较好。随着民营经济的不断壮大，民营企业的诚信度越来越好，
银行的授信额将会逐步提高，银行和企业都将会因为诚信而实现双赢。截止到2 0
0 4年底，九江市商业银行资产总额2 7亿元，各项存款2 O．4亿元，各项贷款
l 4．3亿元，不良贷款率由2 7．8％降劭4．3％，已连续5年实现盈利，成
为为江西省最好的城市商业银行。。
笔者认为：九江市的四大国有商业银行，在授信业务权限回收省行后，其业务
的发展不仅使中小企业融资加难，也必将影响其在九江地区信贷业务的开展。目前，
九江市商业银行已经成为九江城区效益最好的商业银行就是一个例证。因此，国有
商业银行必须转变机村，坚持以效益性为经营的主要原则，重新确定市场定位，在
提供中小企业贷款的过程中与地方优秀的中小企业共同成长。
5．1．3发展票据贴现市场，完善中小企业融资市场机耕
九江作为一个区域性中心城市，票据贴现市场的发展不仅仅是当地中小企业融
资的需要，也不仅仅能提升九江市商业银行的信贷服务功能，对于构建区域性金融
中心，提升城市服务功能、配合九江市“3+1”发展战略同样是非常重要的。
在票据市场的建设过程中，将会面临两大主要阿题，一是当地人民银行的主导
作用，九江市人民银行应在市场调研的基础上，考虑在九江建立票据贴现市场。二
是市场运作人才与票据贴现人才的培养，目前，无论是银行还是企业，熟悉票据贴
现业务的人才都不多，在这一点上，加强银行与企业、银行与高校的横向联系，加
强票据贴现业务的培训，提升银行业务人员与企业财务人员的票据业务水平是关键。
九江市目前票据融资的规模较小，至2004年底的余额仅6．76亿元，占九江市
全市贷款总额的2．7％，而且，九江石化、亚东水泥等大企业占据较大比重。笔者认
为：中小企业的票据融资，关键还是在于信用、担保等信贷手段的正确运用，而不
是将中小企业排除在这一市场之外。发展票据市场，提高票据流通的服务，应该成
。资料来源：九江市人民政府网站，商行网页：http：／／www．jiujiang．gov．cn／jjjr／syyh
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为九江市区域性金融中心建设的一项重点任务．
5．1．4创新中小企业信贷服务品种，以金融创新推动融资市场的发展
九江市商业银行系统在积极推广现有的房产和商铺抵押贷款、按揭贷款、担保
贷款的同时，要努力开发商标权、专利权、著作权质押贷款，仓单质押贷款，中小
企业联保贷款等创新品种，在增强商业银行竞争力的同时，使中小企业的融资市场
得到进一步发育。积极探索采用企业股权、出口退税税单、应收账款等西方国家新
兴的抵押方式，迎接加入Wl"O后外资银行进入的新挑战，外资银行在零售银行业方
面有丰富的经验，扶持中小企业有多年的实践经验，并有许多成功的案例。所以，
推动中小企业的融资市场的发展也是九江市商业银行业迎接外资银行挑战，加快自
身发展的需要。
5．1．5利率市场化——充分发挥利率的调节作用
利率市场化，是我国金融界近年来积极探讨的一个重要问题，单单从一个九江
市来解决这一问题似乎不现实，但是，九江的银行业在面对着不同风险的客户，如
果利率是一样的，大客户的风险小，当然成为其首选。所以，对不同风险的客户适
用不同的利率是调动银行发放中小企业贷款的另一关键因素．目前，九江市各银行
应在国家规定的利率浮动范围内，积极主动的锘Ⅱ定中小企业利率定价策略，推动中
小企业信贷服务水平的提高。，
在这个阎题上，九江市的地方商业银行的灵活性要比四大国有商业银行强，四
大国有商业银行铁板钉钉式的利率政策，实际上使其在竞争中处于劣势，而九江市
商业银行相对灵活娇Ⅱ率政策，正逐渐使使其成为九江市融资市场上最具竞争力的
银行。
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5．2金融社会环境的构建
5．2．1政府注资设立中小企业投资担保公司
政府注资，吸收当地大企业入股，运用现代企业制度，进行股份制运营，是发
展中小企业投资担保公司的一种有效方式。在九江经济快速发展的今天，不失为解
决中小企业资金瓶颈的一项有力措施．
由市政府出台政策，可以从以下几个方面筹措资金：主要包括政府预算拨付、
国有土地及资产划拨、会员入股或风险保证金、国内外捐赠等．参照国际上通行的
风险控制与责任分担原则，即采取协定放大倍数、资信评估，会员资格、企业和经
营者反担保、设定代偿率、实施强制再担保、依法追偿等方式进行风险控制。’采取
担保人与债权人、担保人与再担保人、担保人与被担保人协定责任比例等方式共担
风险。
2003年成立的九江市民营(中小)企业信用担保有限责任公司资本金目前仅仅
1300万元，累计担保6500万元，总计32笔回，这与中小企业的需求比是远远不够的。
政府继续增加投入，扩大作为龙头示范作用的政府担保公司是金融社会环境构建对
九江市政府提出的的要求。
5．2．2鼓励民问资本成立民营投资担保公司
目前，九江市的民营投资担保公司还是一片空白，这与沿海发达地区比，落后
太多，深圳有2000多家民营的投资担保公司，温州的商会组织也提供大量的担保，
九江市政府需要从政策层面反思，在经济不断发展的同时，开放这一领域的政策。
在国有投资担保公司建立的同时，鼓励民间投资担保业的发展。投资担保公司的设
立政策，应当从注册资金、运营方式、业务范围等方面按股份公司的要求规范其运
作，而不能局限于某一种所有制，民营投资担保公司的优势在于能提高投资担保公
司的运营效率，促进社会资本的整合，完善社会资源的配置方式。浙江省国有商业
。由九江市民营经济服务局提供
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银行开始意识到民问资本融资的竞争压力，浙江建设银行在2005年做出了向浙江中
小企业投放500亿流动资金贷款的年度计划。九江市银行业应当未雨绸缪，早做打
算。从政府危度看，更应当鼓励本地的民间投资担保业的发展，让更多的竞争者进
入这个市场，提高整个融资市场的运作效率．
民营资本进入的另一优势在于：本地的民营资本对本地的民营中小企业比商业
银行更加了解，有利于担保公司与中小企业的沟通，使担保效率得到提高。特剐是
本市的优势民营企业，其在发展中已经积累了一定的资金与经营经验，更应大力鼓
励其介入投资担保行业．
s．2．3鼓励外地投资担保公前在九江设立分支机构
在我国，尽管没有像西方国家一样由国家资本设立8辱全国性担保公司，但随着
市场经济的发展，在东部沿海地区，投资担保业的发展已经形成一定规模，并在运
作过程中积累了很多成功的经验，他们的资金与管理经验对发展九江的投资担保业
是非常重要的，他们的进入也同样会提高整个市场的运作效率，并间接提高本地商
业银行的信贷服务质量。
市政府应当把投资担保业作为招商引资的重点行业，给予税收优惠，提供配套
服务，并鼓励银行给予资金支持。
5．2．4完善地方性的行业发展战略，引导银行与企业资金白吩流向
2004年九江市重点培育的六大支柱产业。(石油化工、机械电子、冶金建材、纺
织服装、电力能源、食品加工)完成工业增加值68．19亿元，比2000年增加41．63
亿元。占规模工业的94．6％，比2000年高出6．5个百分点：2005年1-9月，六大支
柱产业实现增加值54．5亿元，占全部规模工业增加值的94．6眺，同比增长23．4％，
拉动全市全部规模工业增长18．3个百分点，贡献率达92．0％。从上面数据可以看出，
九江经济主要是由支柱产业拉动的，积极引导中小企业进入支柱产业，将会进一步
国江西统计信息网，http：／／vrww．jx．stats．gov．cn／
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激活九江经济。壮大支柱产业，为实现“3+1”战略创造内在的条件。
产业结构优化理论认为：经济的快速发展与当地产业结构的优化是密不可分的。
投资担保业与商业银行的信贷资金都要围绕当地的产业结构优化来配置资金，市政
府在现有的产业发展战略的基础上，应当鼓励银行资金对符合产业战略的行业给予
利率优惠、资金扶持，政府可以利用财政、税收手段给予银行、担保公司补贴和奖
励。特别是对扶持符合产业发展战略的中小企业做出贡献的商业银行、担保公司，
从企业成长对地方经济、地方财政收入的贡献，量化考核，给予银行、担保公司具
体业务人员提成，并给予相应的精神奖励。
5．2．s支持与扶持九江市中小企业上市直接融资
九江市目前境内主板上市公司仅仅九江化纤一家。九江市中小企业在国内主板
上市的条件尚不具备，主要是自身的规模限制了其融资的动机。但是在对九江创投
业发展现状分析后，我认为：九江市应该积极通过行业政策引导资金流向高科技产
业，积极引进创业投资基金，通过创投基金与中小企业的融合，促使个别中小企业
符合上市的条件，到海外创业板上市，或在将来在国内的创业板上市。
政府盼支持主要是政策方面的。首先，从产业政策鼓励发展高新技术产业，因
为创业板上市企业以高新技术产业为主；其次，对于创投基金在九江的发展给予优
惠政策，通过优惠政策吸引外地刨投基金的在九江开展业务；第三，政府出资设立
示范性的仓4业投资基金，带头起到行业领头作用。
5．3中小企业与金融环境的融合
在本文的开始就已经提到：中小企业融资问题的解决，最终表现为中小企业和
金融环境的融合，深堋、温媸的金融环境差射很大，两地的融资厨题者墨相对是中国
国内解决的最好的地方，所以，单纯的学习其融资模式，并不能解决九江的中小企
业融资问题，提升九江市中小企业自身适应金融环境的能力，使企业与金融环境融
合才是解决问题的关键。
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5．3．1增强主银行意识，逐步形成良好的银企关系
目前，在我国没有完善的主银行制度，但<票据法》中的基本帐户制度的相关
规定，要求企业只在一家银行开立能提取现金的帐户，说明央行在结算方面已经要
求企业树立主银行意识，避免多头开户给银行在对企业信用评估方面造成的困难。
在信贷方面，企业应结合基本结算帐户，主动与一家银行形成长期合作关系，
在长期合作中增强银行与企业之间的相互了解，逐步形成稳固的银企关系，结成发
展同盟，提升企业的信用等级，逐步提高银行的授信额度。
5．3．2规范企业会计管理，提高企业信用水平
信贷人员在做中小企业信贷调查报告和授信额度评估时，碰到的最大的闻题就
是中小企业的会计记帐不规范，会计报表很难真实反映企业经营的成果。这里有中
小企业会计人员的水平问题，也有企业所有者对会计人员提出的一些不合理要求的
原因。
然而，银行信贷人员根据不规范的会计报表，很难做出正确的判断，使银行对
中小企业的信用评级变的十分困难，甚至会使许多中小企业失去了获得银行支持的
机会。
5．3．3建立民间行业协会，通过联保增加融资机会
九江的中小企业目前实力还比较有限，单个企业在融资中的份量较轻。浙江温
卅做的比较成功的商会组织、行业协会组织值得借鉴，通过行业协会出面，组织中
小企业联保、互保，能提高企业的信用等级，获得更高的银行授信额度。
银行通过行业协会，也能使银行更多的了解该行业的发展前景，个别企业在行
业中的地位，使银行能够获得更多的相对客观的资料，有利于银行优化资金配置，
选取具有潜力的中小企业予以扶持。
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5．3．4建立中小企业囊资辅导机铆，提升中小企业融资管理水平
在笔者接触的九江市中小企业中，除百货行业外几乎所有的企业家融资的目光
都投向银行，把银行作为解决企业资金的唯一渠道，百货行业的老板则把供应商给
的帐期作为解决资金不足的主要办法，这种在应付帐款上动脑筋的办法是不可能从
更本上解决资金问题的，并且一旦企业经营不善，风险将更大。我在九江市某知名
民营企业调研时，谈到在财务总监之下设立投融资管理岗位，作为企业融资i谋划
企业的上市、公司理财等的一个重要岗位，企业觉得是非常遥远的事情，没有任何
采纳的意思。走访之后，感触很深：九江市的企业家，融资意识还停留在初级阶段。
所以，提高九江市中小企业的企业家对融资阿题的认识，对多渠道进行融资的
方式的了解，已经是当务之急。利用九江当地财经院校的师资，对九江市的中小企
业家与中小企业的管理干部进行培训是提高整个中小企业界理论水平的一种必要办
法，真正的全面的提高还须结合整体金融环境的好转，使中小企业家在实践中不断
提高。
5．3．5组织中小企业项目融资洽谈交流会等形式，引导企业与资金的直接碰撞
2006年年4月北京举行的第二届中国中小企业项目创业合作洽谈会取得了空前
的成功，5．4万投资者意向合同投资金额超过100亿回．九江作为一块交通发达、地
理位置优越的投资热土，组织这种交流不仅仅有衬于九江的中小企业获得与本地资
金的直接碰撞，还会吸引周边地区资金的流入。中小企业与投资者的直接接触也能
加强双方的了解，创造出更多的投资机会，在目前全国银行存款居高不下，居民闲
置资金也在寻求投资渠道的情况下，不失于一种双赢的好办法。这种会议形式的融
资，由于投资风险的存在，政府出面并不合适，北京洽谈会由社会与媒体组织的模
式可以借鉴。，，
总之，这种融合是建立在金融环境改善与中小企业建设同步发展的基础上的中
回资料来源：《中国经营报》2006年5月15日
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小企业逐步适应环境、改造环境的一个过程，同时也是中小企业成长的一个过程。
了解金融环境、适应金融环境的中小企业最终将在竞争中胜出，并且众多中小企业
自身的改变也会同时影响金融环境的变革。
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致谢
感谢我的导师李昭华副教授在论文写作期问对我的悉心指导与帮助!李教授严
谨的治学态度将使我受益一生，平易近人的工作作风更是让我久久难以忘怀!
感谢方齐云教授、张建华教授、张玉英副教授、韩民春副教授、吴可副教授等
全体任课教师在两年来对我的教诲!真知灼见，我将铭记在心。
感谢华中科技大学经济学院所有为我们默默工作的教务人员!您鲍汗水、您的
付出，同样值得我尊敬。
感谢我的父母，古稀之年，还时时牵挂着我的学业。感谢我的妻子，在繁忙的
工作之余，时常鼓励我，论文中同样闲烁着你的影子。
再次对所有帮助我，关心我的老师与亲人表示我真诚的感谢!
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