华中师范大学
硕士学位论文
我国上市公司信息披露舞弊问题研究
姓名：谈琰
申请学位级别：硕士
专业：政治经济学
指导教师：张绍焱
20060501
⑧ 硕士学住论文
MASTER’S TlIESIS
中文摘要
证券市场是我国资本市场的主要组成部分，它的健康发展关系到我国经济发展
的大局。上市公司信息披露是否及时、准确、完整、合规，是评价证券市场是否规
范、健康的主要标准。近些年上市公司信息披露舞弊事件越来越多，给投资者带来
巨大的损失，破坏了证券市场赖以存在的“公开、公平、公正”的基础，给证券市场
信心带来致命的打击。
本文在界定了“信息披露舞弊”涵义的基础上，从经济学角度对上市公司信息披
露制度进行分析，并用法学和会计学为辅助分析手段，试图通过对上市公司信息披
露违规事件的综合分类分析，展示上市公司信息披露舞弊的现状，研究信息披露舞
弊的原因，剖析这些违规情况或不合理现象的演化过程和内在机理，综合运用了有
效市场理论、非对称信息理论、公司治理理论、激励约束机制、博弈论、委托——
代理关系等分析方法，揭示了中国资本市场的内在缺陷。通过解剖天一科技这只典
型的股市麻雀，用实证分析的方法比较其信息披露舞弊与否的成本与收益，从加大
舞弊成本角度探讨信息披露规范化问题，从而找到有效制止舞弊、提升上市公司质
量的路径，从规范的角度提出解决问题的建议。增强我国证券市场的有效性，推进
资本市场规范化发展。
本文分四个部分进行阐述：
一、导论。介绍本文选题的背景与研究意义、国内外研究现状、论文的内容和
结构，以及研究的方法和思路，指出本文的创新点以及不足之处。
二、上市公司信息舞弊现状分析。并对本文研究对象的“公开信息披露”、“财务
信息”、“会计信息”的内涵进行说明，为以后的论述作好铺垫。同时也界定了“舞弊”
以及“信息披露舞弊”的定义。分析了我国上市公司信息披露舞弊的类型、舞弊手段
和危害。并结合湖南天一科技的案例指出信息披露舞弊的最大症结在于违规成本
低，收益高。
三、上市公司舞弊原因剖析。从公司治理理论、博弈论、委托代理关系、外部
监管的制度设计等多个角度探讨上市公司信息披露舞弊的产生机理及其反向约束
的基础上，研究上市公司信息披露“公开、公平、公正”的制度保障。并选取蓝田股
份和华源制药作为样本，运用大量的事实和数据，进行上市公司舞弊与不舞弊之问
⑧ 硕士学位论文
MASTER+S THESIS
收益、成本的效应分析。
四、上市公司信息披露舞弊的防范对策。从降低上市公司信息披露舞弊的收益
和提高上市公司信息披露舞弊的成本以及优化上市公司信息披露环境三个方面提
出了上市公司信息披露舞弊的治理和防范对策。
关键词：上市公司：信息披露舞弊；防范
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Abstract
Securities market is an essential part of the c叩ital mafket．1ts healthy development
is cr“ical to me dcvelopmem of national economy．The punctuality，the accuracy，the
integrity of the information disclosure are the main“iterion of the judgment to the
securities market．However'nowadays，the劬udulent practice in infomlatjon djsdosure
(FPID)bring grcat Ioss to the inVestors锄d destroy Ihe base of the security market at
meantime．
nis article firstly defines the“frauduIent practice in info加ation discIosure’乞based
on wh
⑧ 硕士学住论文
MASTER’STHESIS
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原创性声明
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作者签名：孑嵌维日期：M霹f月‘日
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作者签名：秒较1嗾
日期：伽待‘月，日
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规定享受相关权益。匣基迨塞埕銮卮澄盾；旦圭生；旦二生；丑三生筮查!
作者签名：0每珐
日瓤沙彦‘月f日期卿日
⑧ 硕士学位论文
MASTER’S THESIS
一、导论
1．1选题背景与意义
我国证券市场从建立以来，上市公司信息披露质量低下的问题就一直很严重，
表现为信息披露不真实、不充分、不及时、不连续、随意或者不规范的现象屡屡发
生。上市公司因信息披露问题被监管部门公开谴责和处罚的消息不绝于耳。2001年
7月至今，在减持国有股政策及以“银广夏”为代表的一系列上市公司信息披露舞弊
事件的影响下，我国沪深股市持续下落，而且与实体经济背离状况越来越明显。
2004年我国的GDP增长9．8％，2005年我国的GDP增长9％以上o，然而，在经济
如此强劲的发展状况下，中国股市却表现出长期的低迷，至今没有复苏迹象。
来自中国证券登记结算公司的统计数字显示，最近四年来，中国证券市场的开
户人数一直没有增长。相反，每一波上涨行情之后，都有相当规模的资金撤离市场。
股市开户人数和进入证券市场的资金量徘徊不前真实说明了股市低迷的现状。据中
国证监会官方网站发布的消息，2005年交投清淡，流通市值缩水逾千亿。截至2005
年12月31日，沪深两市境内上市公司(A、B)共1381家；与2004年底相比，境内
上市公司似、B股)总股本增加480．08亿股，增加6．71％，但市价总值缩水4625．29
亿元，减少了12．48％，其中流通市值减少1058．12亿元，减少9．05％。2005年股票
累计成交金额为31663．16亿元，同比减少25．21％：日均成交金额130．84亿元，同
比减少24．9％．缴纳的交易印花税102．70亿元，同比降低39．3％。回
对此，无论是投资者还是投机者都陷入了深深的痛苦和迷惘之中，许多人在认
真思考着引致中国资本市场的缺陷的内在因素，探求着推进资本市场规范化建设的
有效路径。目前许多上市公司存在着大股东挪用公司募集资金、违规担保、虚假信
息披露、操纵报表利润等违规违法问题，总的来说就是公司及公司管理层的诚信存
在问题。笔者认为，上市公司的虚假信息披露及其对由此带来的市场信心的打击是
市场一蹶不振的重要原因。
上市公司的信息披露作为证券市场的基本制度之一，发挥着对上市公司进行优
胜劣汰的作用。上市公司的各类公开披露的信息是投资者决定是否投资的重要依
据。上市公司信息披露的质量关系到广大投资者和债权人的切身利益。关系到证券
市场的稳定和发展，关系到国家宏观调控的完善和加强，也关系到上市公司的自我
。中华人民共和国财政部投资评审中心http：／／www．iaee．gov．en
。中国证监会www,l：src．gov,cn
l
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完善与发展。然而在信息披露的过程中，却出现了一些违反国家法律、法规，违背
财会核算的真实性原则的有计划、有目的的舞弊行为，引起了资本市场的诚信危机，
严重打击了投资者对证券市场的信心，侵害了投资者尤其是中小投资者的利益，造
成了国家财产“空壳化”， 极大地妨碍了证券与资本市场的健康发展。
在“银广夏”事件刚刚出现时，有一种思潮认为，这只是中国不成熟资本市场才
会有的。在发达市场经济国家，成熟规范的证券市场不会出现类似的事情。然而，
“银广夏”事件仅仅过去几个月后的2001年10月，被人们称之为最规范、最成熟的
美国股市就爆出了“安然事件”。安然公司因虚报近6亿美元的盈利，导致其资信评
级降至垃圾等级，股票价格暴跌至1美元以下，并于同年12月初申请破产，以498
亿美元的资产总额创下了美国历史上企业破产的记录。随后，著名的环球通讯公司
和凯马特百货连锁商店等许多著名的上市公司财务造假问题也浮出水面，美国证券
市场也发生了严重的信用危机。美国证券交易委员会等政府机构和行业组织因此扩
大了对上市公司财务报告和投资银行分析师违规行为的调查，导致更多的丑闻浮出
水面，如世界通信、施乐等公司的会计造假，国际五大之一的安达信会计公司的破
产等，造成股市剧烈动荡，使上市公司的诚信问题引起社会各界人士的普遍关注。
这也说明信息披露舞弊是一个重要的、世界性的难题，亟待研究解决。
具体到我国，怎样规范上市公司的信息披露行为，防范上市公司信息披露舞弊，
保证证券市场的公开、公平、公正，重建证券市场的信心，是本文研究的意义所在。
1．2国内外研究文献回顾
研究证券市场信息披露的重要理论主要有有效市场理论、非对称信息理论、委
托一代理理论、内部人控制理论、博弈论、法律论等等，现对以上理论简要介绍如
下：
有效市场理论。美国芝加哥大学教授尤金，法玛(Eugene·Fama)于二十世纪60
年代提出有效市场理论o， 把信息的披露作为左右证券价格行情的一项重要因素，
阐明了信息、市场反应与市场效率的关系。指出信息披露的范围越大，透明度越高，
市场的有效性也就越高。
非对称信息理论。美国学者阿克洛夫(Akerlot)在1970年提出非对称信息理论。。
指出由于证券市场的不同参与者占有的信息是不对称的，极易引致内幕交易，产生
逆向选择和道德风险。非对称信息理论表明强制信息披露制度的必要性，以及信息
。Faran Eugene F， Kanncth&Disappearing Dividends：Changing Finn Characlexisfics ot Lowcl"PlOpensity to Pay?
2000．CcntcrforResearchinSecurityPricesWorkingPaporNo．509
。Akcriof，G，1970，"The Market for Lcmans：Quality Uncertainty and the Marke!Mechanism”，Quarterly Journal
ofEconomics84：488-500．
2
⑥ 硕士学位论文
MASTER’S THESIS
监管的内在必要性和具体监管制度的针对性。
委托一代理理论。由于委托一代理双方各自拥有不同的目标函数，使得委托一
代理契约的执行情况带有不确定性，而代理人的信息优势地位经常导致逆向选择和
道德风险发生，所以，代理人的行为需要某种机制来控制。在这方面做出重要建树
的学者有科斯(Coase，1937)、阿尔钦和德姆塞茨(Alchian，Demsets，1972)、威廉姆
森(Williamson，1975、1980)、詹森和麦克林(Jensen，Meckling，1976、1979)、张五常
(Cheung，1983)、格罗斯曼和哈特(Grossman，Hart，1986)、杨小凯和黄有光(1994)
等，每个学者的侧重点有所不同。这种理论为上市公司自愿性信息披露提供了理论
基础，也是上市公司信息披露非管制论的重要理论支持。但是在现阶段，该理论赖
以存在的一些基本前提在中国没有建立起来：不存在有效的破产机制、充分的资本
竞争、上市公司很少进行利润分配等。
内部人控制理论。该理论是日本经济学家青木昌彦创立的，旨在研究现代公司
治理结构的缺陷。内部人控制问题与信息披鼹舞弊有紧密联系：内部人利用自己的
信息优势，获得了对企业对外披露信息的控制权，出于自身利益最大化，企业必然
会提供虚假的会计信息。
博弈论。博弈论是研究理性决策者之间冲突与合作的理论。我国学者臧苏湘等
(2003)运用不完全信息的静态博弈分析了股市低迷的原因，提出必须完善股市中
的信息披露机制。洪剑峭等(2003)建立一个防止上市公司虚假信息披露机制的多
阶段动态博弈模型。温素彬等(2003)运用子博弈精练纳什均衡分析了会计信息披
露过程中的利益相关者的态度与行为。李萍(2002)运用博弈论方法论证会计信息
披露的纳什均衡的形成。邵剑兵(2002)、杨丽铃、蒲勇健(2002)运用声誉模型
对上市公司信息披露不规范的惩罚力度和建立代理人市场研究，就如何防范道德风
险和逆向选择的发生、提高信息披露效率机制方面提出建议。
法律论。这派理论主要以Laporta，Lopez．de—Silanes，Shleifer,Vislmy为代表，认
为必须完善投资者保护的相关法律框架，建立强有力的监管架构以保护投资者利
益。我国学者胡茂刚(2000)从法律角度，规范地对信息披露制度的理论分析、价
值取向、我国立法的现状及完善等方面进行研究。曹顺明、朗贵梅(2002)从披露
不实的民事责任出发提出要完善我国相关法律；李静(2002)从法律角度研究中介
机构应当承担信息披露瑕疵的法定赔偿责任；陆正飞等(2002)认为我国证券市场
信息披露不及时、不充分、乃至故意弄虚作假的原因是法律法规的不完善、监管及
处罚不力、会计准则制定的滞后性、中介机构风险意识淡漠、以及上市公司治理结
构的不健全等。
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财务会计理论。该理论通过研究信息披露的内容和信息使用者需求来制定会计
准则，为经济活动的计量、确认和报告提供依据。
成本一收益理论。师萍(2003)等从成本与收益酬F丽冬可把酽毵莨眇酽飘刚
基彰础；硼妄荔雏x蒯◇瓣磊鸸书目■；雨嘏悟融蓦名咩注注嚆滔撩j誊坚四按娶
强爨答列墓。
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公开
和诚实信用原则，信息披露必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，禁止欺诈行为和内幕交易。投资者鉴别公司质量的最主要手段是阅
读公司的信息披露文件，通过文件的阅读，投资者可全面如实地了解公司地生产经
营情况和财务状况，并做出投资选择。因此，上市公司的信息披露是强制性信息披
露。
如果信息披露不及时、不全面、不真实，就可能对投资者形成欺诈和误导，损
害投资者的利益。国外主要资本市场在创建和发展过程中， 均把强化信息披露作为
保护投资者利益，促进市场健康发展的有力武器。“阳光是最有效的消毒剂”，充分、
及时而有效的信息披露制度能够有效防止证券市场的欺诈和不公平现象，增强投资
者的信心。
上市公司披蘼的信息，按信息披露的时间不同分为初次披露和持续披露。初次
披露一般指招股说明书和上市公告书，持续披露主要是指定期报告和临时报告。定
期报告包括年报、半年报和季度报告，临时报告是指重大事件报告和股东大会决议
等常规报告。
信息披露制度，是上市公司为保障投资者利益、接受社会公众的监督，依照法
律法规、管理规则以及有关规定， 必须将其自身的财务变化、经营状况等信息和资
⑧ 硕士学位论文
MAS丁ER’S丁HES】S
1．4研究方法与思路
①系统的方法。本研究将上市公司信息披露所涉及的几个方面因素视为一个
系统，强调它们之间的相互作用和关系，大体按照现状一问题一原因～对策的框
架来分析目前上市公司信息披露的质量问题。
②宏观与微观分析相结合的方法。本文将具体比较分析上市公司信息披露舞弊
的收益和成本，找出上市公司信息披露舞弊的原因及防范办法。由于我国证券监管
制度和执行体系与西方国家有所不同，因此，不可避免的，在分析我国上市公司信
息披露质量问题时，会同时涉及到我国当前的政策和宏观经济形式等方面的问题。
⑨理论联系实际的方法。上市公司信息披露质量是应用性很强的研究领域，因
此在论文中不可避免的要运用理论联系实际的研究方法，先从理论上做规范分析，
然后在实际上做实证分析。运用预期效用理论在理性人假设的条件下对失信行为进
行收益一成本分析，为防范上市公司信息舞弊提供科学的论证，并在此基础上为证
券监管提出了有效的建设性意见。
1．5本文创新点及不足之处
本文的创新点在于：首先，提出的概念新。根据现在上市公司信息披露的问题，
综合提出了“信息披露舞弊”的概念——此前，以“信息披露舞弊”为关键词，在互联
网上或者期刊网上搜索不到一篇文章。其次，运用的资料比较新。通过调阅了最近
六年中国证监会全部处罚公告和上交所、深交所公开谴责公告，计算出信息披露舞
弊的上市公司被处罚的几率以及处罚程度，通过比较信息披露舞弊与否的收益与成
本的计算，找出上市公司信息披露舞弊的直接原因，有些资料截止到2006年4月
底。同时，坚持理论联系实际，力求文章能够对我国上市公司信息披露规范化有所
贡献。
不足之处有很多，比如由于上市公司真实财务数据的极端不透明，在其信息披
露问题没有暴露出来以前，笔者很难对我国上市公司做出财务上精确的定量分析；
而有些违规上市公司的内部的真实资料无法准确获得，只能靠公开披露的信息中去
推算，而这些违规上市公司的信用度比较低，因而，他们自己披露的信息的可信度
值得怀疑。此外，若能在实证研究中选择大量样本做定量分析会使文章更有说服力，
但由于笔者理论功底尚浅，加之时间有限，使得论文还有需要充实和完善之处。本
人今后将继续对这一课题进行更深入的研究。
5
⑧ 硕士学位论文
MASTER’STHESIS
图2一l公开披露信息的内容
说明：上图参考美国财务会计准则委员会(FASB)关于财务报告体系图．并根据我国企
业会计准则及相关财会资料整理。
2．1．3舞弊及信息披露舞弊的涵义
舞弊：商务印书馆2005年第五版《现代汉语辞典》解释为“用欺骗的方式做违
法乱纪的事情。”
根据我国自1997年1月1日起实行的、由国家财政部印发、由中国注册会计
师协会负责解释的《独立审计具体准则第8号—错误与舞弊》中对舞弊的定义是指
“导致会计报表产生不实反映的故意行为”。错误，则是指“会计报表中存在的非故意
的错报或漏报”。
上市公司公开披露的信息是投资者决定是否投资的决策依据。然而在信息披露
的过程中，却出现了诸多违反国家法律、法规、制度和规章，违背财务会计核算真
实性原则的有计划、有目的的舞弊行为，这些行为影响了证券市场的正常运行，侵
害了投资者尤其是中小投资者的利益。对于这些人为的扭曲和不实的财务会计信
⑧ 硕士单位论文
MASTER’S THESIS
息，我国会计界、审计界普遍采用“会计信息失真”概念。笔者认为，这一概念不够
准确，而用信息披露“舞弊”概念比较合适。因为“会计信息失真”这一概念则只是说
明会计核算结果与实际情况不符的现象，没有强调“舞弊”这一现象的人为主观因素
特征：“信息披露舞弊”概念能够更加明晰揭示出当前我国证券市场信息失实的实质
所在，更加有利于做好财务会计信息失实的防范工作，维护证券市场信息披露制度
的“真实、准确、完整”标准。
笔者认为，上市公司信息披露舞弊就是上市公司有意编制和对外提供虚假的或
者故意隐瞒重要事实的财务报表及附注的行为，或者故意延迟信息公开披露时间，
造成内幕交易的行为。
错误和舞弊最本质的区别就是错报或漏报行为“是否故意”。错误是工作过失，
要给予一定行政处分和经济处罚，舞弊则要负刑事责任。但是如何区分会计信息误
导的过失及故意，在客观经济活动的实践中是个难题，使得一些违法组织和个人有
钻空子的可能性。考虑到上市公司向外发布公告是个很严肃的问题，其中的数据都
应该经过反复地审慎地计算和核对，不得有任何虚假或遗漏，也不容出现失误。信
息披露时间也必须严格按照信息披露有关规定执行，不得延误，否则就是违规，就
有可能给投资者带来利益损失。笔者认为，上市公司的公开披露的信息如果出现延
误、错误和遗漏，都可视为故意。为简便起见，在本文中探讨的都是上市公司故意
的舞弊问题。
2．2我国上市公司信息披露舞弊的表现
上市公司是公众公司，所有上市公司信息披露必须反映经济事实，这是资本市
场的铁的纪律，是上市公司申请上市时就对广大投资人做出的庄严承诺。然而，我
国的上市公司信息披露舞弊事件屡屡发生，不绝于耳。
笔者通过调阅中国证券监督委员会处罚公告发现，自1994年一2006年4月年
因为信息披露舞弊被中国证监会查处过的上市公司有112家。它们分别为：大明公
司、佛山照明、广深铁路、东北制药、中远发展、琼民源、罗牛山、宝石公司、红
光实业、国嘉实业、中国高科、顺鑫农业、飞龙实业、闽福发、东方锅炉、金帝建
设、蓝田股份、四通高科、琼新能源、综艺股份、吉诺尔、大庆联谊、中集公司、
粤海发展、重庆川仪、西安饮食、嘉宝实业、石劝业、西藏圣地、山东海龙、活力
--A、大东海、张家界、牡石化、西安圣方、郑百文、九州股份、山东渤海(两次
被证监会处罚)、四川金路、成都博瑞、珠海鑫光、桂林集琦、银广厦、三九药业、
宇通客车、sT春都、上海物贸中心、自仪股份、南华西、天津磁卡、l四砂股份、
9
⑧ 硕士学位论t
MASTER’S THESIS
重庆东源、纵横国际、渝开发、济南轻骑、内蒙宏峰、国嘉实业、石油龙昌、金健
米业、长运公司、无锡小天鹅、中炬高新、本钢板材、长江控股、大盈现代农业、
宁城老窖、远洋渔业、渝万里、民族化工、大连北大科技、新疆啤酒花、中科健、
鲁银投资、南山热电、银鸽实业、纵横国际、中农资源、中川国际、通富达、河南
四通、湘酒鬼、铜城集团、神龙发展、天发石油、宏智科技、菲菲农业、烟台发展、
丰乐种业、数码测绘、深石化、重庆东源、中川国际、丰华股份、西安达尔曼、希
格玛会计师事务所、四川天歌、红河光明、中勤万信会计师事务所、大连北大科技、
科大创新、天一科技、天职孜信会计师事务所、沈阳合金、托普软件、tsT大菲、
科健股份、天山股份、吴忠仪表、方向光电、安徽古井贡、中关村科技、深本实、
四通高科、茉织华等。
就在笔者即将完成这篇毕业论文之时，2006年“五一”长假之后的第一个工作
日，又有一个上市公司因财务连年造假被实行退市风险警示的特别处理而进入我的
研究样本。这是个号称“全球最大的维生素C生产商”，叫“华源制药”。华源制药董
秘5月8日称，根据华源2005年年报对其2001年一2004年会计数据失真详细内幕
的披露，该公司在追溯调整后，2004年、2005年连续两年净利润为负值，且2005
年末净资产也是负值。同时，根据华源制药于4月27日发布的公告，该公司调整
减少2004年度净利润26691153．59元，调整减少2004年以前年度净利润42131344．43
元，即华源虚增净利润共计68822498．02元。。目前，证监会正在调查处理此案。
这一连串层出不穷的财务舞弊案凸现出我国股市制度安排的结构性缺陷，迫使
人们追根溯源，对我国的公司治理机制、会计审计规范体系进行深刻的反思。
我国上市公司目前的信息披露舞弊的具体表现在以下三点：
一是信息披露不真实，主要是指上市公司在信息披露文件或者通过媒体发布与
事实不符的信息，如虚增资产、虚减负债、虚报注册资本等，即虚假记载问题。另
外，缺乏客观基础的预测性信息也属此列。这种情况在违规上市公司中所占的比
例很大，每年都会有公司因此被处罚。如2006年被证监会处罚的吴忠仪表、天山
股份、方向光电；2005年被处罚的科大创新、天一科技、天歌科技、达尔曼、重庆
实业：2004年被处罚的数码测绘、丰乐种业、烟台发展、菲菲农业、天发股份、神
龙发展、铜城集团、纵横国际、银鸽公司、鲁银投资、北大科技、中鲁B、民族化
工等等。
这些虚假信息制作得很专业，迷惑性很大，有些甚至是上市公司和社会中介机
构共同炮制出来的。而且屡禁不止。在2001年银广厦和中天勤会计事务所联手炮
。中国证监会网站：wmE嚣rc．go玑阻
10
⑥ 顾士擎位论文
MASTER’S THESIS
由政府主管部门或者大股东来筛选，他们的选择标准和原则往往与市场不相同；风
险预警系统尚未纳入考虑范围我国国有企业，从本质上讲，只对高管进行股权激
励，还是把国家财产转给企业领导的概念，没有大众利益的概念在里面。所以，现
在的问题是作为配套的市场环境要不断得到改善，才能保障股权激励的有效性。
第四，独立董事“独立性”和“知情权”的矛盾，难以起到应有的防范信息披露舞
弊的作用。按照证监会的要求，上市公司独立董事应该达到董事总数的1／3。在我
国目前的公司治理结构安排下，独立董事大多由专家学者、中介机构从业人员和一
些公司管理人员组成，特别是以专家学者居多。美国的独立董事的必备条件之一是
要有担任过总经理的经历，管理经验丰富。而我国很多专家学者不懂股份公司的管
理实务，他们本身有自己的科研工作，平时无暇顾及对公司经营状况的考察和了解，
加上他们担任独董的提名是由大股东或公司实际控制人决定，薪酬也要上市公司支
付，“拿人手软”，这就注定了选聘的独立董事只能是大股东的利益代言人，于是独
⑧ 硕士学位论丈
MASTERlS THESlS
如综艺股份通过地方政府制造假文件和通过审计师编制虚假验资报告申请发行
上市并通过篡改其子公司审计报告附表的方法，分别虚增利润和资产230万得以上
市；活力28编造2320万元银行进帐单称配股资金到位并虚构利润欺诈上市；麦科
特为达到上市规模，倒制会计凭证，将虚构利润9000多万港元转为实收资本。
②虚假交易事实
如红光公司通过虚构产品销售，虚增产品库存和违规帐务处理等手段，虚报利
润15700万元并虚构收入和虚增资本公积金共计10余亿元。
③掩饰交易或事实
如对于重大事项(诉讼、委托理财、大股东占用资金、关联交易、担保事项等)
隐瞒或不及时披露。典型案例有中关村科技。、天山股份@、四通高科@、方向光电回
④虚增资产
如红光实业在上市材料中隐瞒固定资产不能维持正常生产的严重事实；蓝田公
司在股票发行申报材料中还伪造了两份土地证以及三份沈阳市人民政府地价核定
批复，虚增公司无形资产1100万元，为达到虚增资产的目的，伪造了银行对帐单
共虚增银行存款2770万元以骗取上市资格等。
⑤虚减资产和负债
如宇通客车采用编造虚假记帐凭证等手法，共计虚减资产、负债各13500万元。
⑥隐瞒表外资产、负债和利润
如天山股份设立表外帐，使用银行贷款资金进行委托理财。累计表外贷款18．22
亿元，导致1999年度至2003年度隐瞒利润5998．54万元。隐瞒表外负债33068．45
万元。隐瞒表外资产38833．01万元。隐瞒对外委托理财32000万元，隐瞒大股东建
材集团借款5400万元。隐瞒其他资产223．09万元，其中银行存款212．07万元，固
定资产11．02万元。隐瞒表外收入17662．8万元，主要包括委托理财投资收入16500．44
万元和其他投资收益1162．36万元。隐瞒表外费用11664．26万元。
⑦夸大盈利预测
上市公司没有事实依据地夸大盈利预测，主要方法有：运用不恰当测试基础，
过分乐观估计盈利前景；虚构未来交易；选用不当地预测方法。典型案例主要有红
。中关村科技与摩托罗拉签订26亿元的购买合同未及时披露；另外与多家公司签订担保合同。担保金额高达
2 7．000万元未及时披露i 2Do】，2002年报遗漏重大担保事项。中国证监会2006年3月1日对其作了处罚。(资
料来源：中国证监会网站)
。天山股份2加6年3月22日被中国征监会处罚。(资料来源：中国证监会网站)
o四通高科重大债务未在相关定期报告中披露，部分重大协议签订后还未依法履行临时公告义务，2006年2
月被中国证监会处罚．(资料来源：中国证监会网站)
o方向光电因为未按规定披露对外担保信息及关联方资金占用情况，2006年2月被中国证监会处罚．(资料来
源：中国证监会网站)
】4
⑧ 璜士学位论文
MASTER’S THESIS
2．5．2天一科技——资本海市压楼的幻灭
信息足投资者了解上市公司经营管理情2}I!l的基本方法。及时、真实、准确、完
整，是上市公司信息披露最基本的要求。在灭一科技j力年的季报、半年报、年搬中，
我们都能看到这样的字眼：本公司董事会及其董事保证本报告所载资料不存在任何
虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担
个别及连带责任。但其所作所为明显与此不合。
图2．4天一科技(000908)1999—2—5至2006—4—28的二级市场股价走势。
1999年2月3日上市的天一科技，业绩上市当年开始大幅下滑，每股收益从历
史最高点O．41元降至2000年的0．17元，再至2001年的4分钱，此后两年毫无
起色，直至2004的突然巨额预亏。
天科技发行价每股5．79元，发行数量4，500万股(其中公司职工股450万
股)，巾签率O．391636％，发行费用总额1 143万元，发行市盈率17．8倍，上市后迅
速涨到16元多。从K线图上看出，1999年9月30日起连拉阳线，股价一路走高，
到2000年1月28曰猛拉一根大阳线，开盘17．67元最高价格到30元，以接近最高
价的29．60元收盘，成交金额64713，80。因为业绩造假的迷惑性很强，就在2001
年12月底，证券时报和上海证券报还刊登出采访天一科技董事长彭深根在接受记
者采访时还恬不知耻地宣称，“天一科技白上市以来，在短短三年时间内，公司总
资J“从不足1亿元猛增至7亿元，各项经济指标亦有大的飞跃，足与公司依法运作
证券之星hnp：Ⅳ、vwwstocksIafco州
⑧ 硕士学位论文
MASTER’S THESJS
和规范管理分不开的，特别是公司董事会和经营班子自觉主动接受监事会监督，对
公司发展壮大起到了至关重要的作用。这表明，接受监事监督是企业稳定、健康发
展的基础和关键。”。煞有介事地强调企业如何进行规范化运作。
虚假的东西终究是不能长久欺瞒世人的，天一科技终于显原形了。——2005年
1月19日，公司修改业绩报告，称公司于2004年底进行了全面的资产自查，由于
公司多年积累的不良资产及较大的坏帐压力。多笔应收帐款经努力仍无法收回，加
上上届的对外委托理财资金造成较大的亏损等原因，预计公司2004年度将出现较
大幅度亏损，预计亏损金额在4000万至5000万之间。消息发布以后，天一科技股
价跌至3．53元。虚假被揭穿后的天一科技进入了盛极两衰的轨道，一路下滑，每股
净资产1．18元，到2006年4月4日，收盘2．69元，成交金额1128．7元。
据2005年1月19日的公告，天一科技(000908)第一大股东平江县国有资产
管理局占用公司资产合计余额在1．2个亿左右。另外曝出上市时造假(资产不实)
被投资机构当作“问题股”以告诫投资者应当远离。最让投资者担忧的是，“还有类似
其他的问题会陆续公告。”天一科技股价一路下滑。盾来，在深圳证券交易所和长
沙证监局的介入下，天～科技财务黑洞越揭越大。由于历史遗留问题处理，大股东
占用及部分委托理财等原因，引起公司存在资金帐外循环问题，合计金额约为2．4
亿元。而在此之前，这只深市低价科技股还曾因其具有“Ipv6概念”而被推荐，使得
早些时候被深度套牢的股民欲哭无泪。
2．5．3天一科技玩弄报表的手法
天一科技的财务造假之所以引人注目，因为它是审计署2004年会计师事务所
检查头号案件，造假团队庞大，造假名目荒唐，造假金额巨大。
在2003年年报中，天一科技采用银行借款不入帐、少计短期借款从而少计财
务费用，虚构委托资产管理业务从而虚构投资收益，共计1993．54万元。各子公司
也是八仙过海，各显神通。奥星分公司采用少转销售成本，虚构主营业务利润526．71
万元，虚构其他业务利润395万元，虚构借款业务从而虚构资金占用费1网站h
⑧ 硕士学位论文
MASTER’S THESIS
中披露称，共计投入7个项目的募集资金为21300万元，其实真正投入的只有18374
万元。
2004年半年报中，利用同样的手法虚构利润共计1575．89万，硬生生将公司“扭
亏为盈”了，并且同样谎报募集资金的使用额度。除此之外，还变本加厉，开始隐
瞒存货盘亏和毁损4J453．56万、虚增无形资产1232．45万、虚增应收帐款885．69万。
除此之外，2003年ST天一还隐瞒22532万元的应付票据和32080万元的银行
承兑汇票，2004年继续隐瞒这个真相，只是金额稍有变动，都为22700万元；另外
还隐瞒重大的诉讼事项，隐瞒利用募集资金和帐外贷款进行巨额的股票投资，隐瞒
在外的控股子公司等。
人们在唾弃ST天一财务舞弊的恶劣荒唐的同时，也惊叹于其对“聚沙成塔”、
“细水长流”、“化整为零”等理念掌握之娴熟。在人们看惯了诸多造假“大手笔”之余，
天一这种“不以恶小而不为”的细致，更引起人们对中国上市公司财务数字的隐忧；
当然，也提醒人们，在抓大的同时，也不能忽视小额的舞弊行为。
中国证监会2005年10月对其处罚：对天一科技处以50万元罚款；对董事长
彭深根、董事总经理黄奇分别给予警告、罚款10万元，对董事财务总监吴加政、
董事邓植林、毛晖、欧阳纯宝、李员明分别给予警告、罚款5万元，对独立董事李
有智、姚晓义分别给予警告。
⑧ 硕士学侄论文
MASTERlS THESlS
首先，在上市公司普遍存在的“一股独大”现状下，难以保障公司信息披露兼顾
各方相关者利益。虽然我国目前股权分置改革取得了很大成效，但是控股股东仍然
是“一股独大”，由此造成的内部约束弱化、内部人控制严重，监事会的地位虚化，
独立董事的“独立性”和“知情权”的矛盾等等，创造了信息舞弊的内生环境。上市公
司投资者与管理者之间信息极端不对称，严重的内部人控制现象使得内部人对于信
息的内容、质量、发表时间等方面可进行全方位控制，引起信息披露舞弊的两个基
本问题：逆向选择(Adverse selection)和道德风险(Moral Hazardl。
比如前几年厦门海洋集团的大肆造假问题，主要是由于公司治理结构的不完善
所致。海洋实业总公司、海洋集留、兴洋公司扶表面上看都是具有独立法人资格的
经济实体，但是，实际上却远非如此，总公司的党委书记、总经理和上市公司的董
事长都是由吴乌一人担任，三个公司三块牌子一套领导班子，权力过度集中，人、
财、物交错混淆。由于产权不明晰、责任不明确、管理不科学等原因，公司的经营
业绩才出现了令人触目惊心的亏损。
其次，监事会地位虚化引发问题多多。在公司组织机构中，董事会和监事会是
两个平行机构，都由股东大会产生并向股东大会负责。监事会的主要职责是，在股
东大会闭会期间，代表股东监督董事和经理人员的行为。由于法律规定监事在股东
和职工代表中产生，如同董事的产生一样，大股东也就同样控制着监事的产生和监
事会的运作。甚至，有些公司监事会的召集人就是董事长本人，比如2005年被证
监会查处的·sT天一的监事会召集人就是该公司董事长彭深根。目前在更多公司里，
监事会常被视为是董事会的“下级”，难以发挥监督作用。究其原因如下：①监事多
为公司的中层人员或工会干部，要他们监督“老板”多有顾虑；②《公司法》对监事
会的规定过于简略，监督的程序和手段规定不明确；③公司未对监事会的作用引起
足够的重视，认为它“可有可无”，把它当成“养老院”，让一些非专业或“准退休人士”
充任监事，从组织机构上把它束之高阁；④没有建立公司监事行使职权的责任机制
和激励机制。使得监事难于认真行使职责。
再次，股权激励的问题加强了经管人员粉饰财务信息的意愿。股票期权对经理
人的真正激励要与资本市场和经理人市场对经理人的约束结合起来，才能共同发挥
作用。我国现有市场环境的不健全，影响股权激励的实效。主要表现在以下几个方
面：股票市场的不完善，使公司股价与公司价值和经营状况相关性很低，股价不能
正确反映经营者的实际努力程度和业绩；证券市场管理水平低、信息披露不规范，
经理人可以利用虚假的信息掩盖其实际业绩的低下，并以此获得期权收益；我国经
理人市场现在还没有真正建立，很多国有控股企业的经理不是由市场来筛选，而是
硕士学位论文
MASTER’S THESIS
所以说，在持续披露阶段，尽管有证交所和证监会两道防线，但两道防线各自
本身就有许多漏洞，即使前后设防，也不能及时有效地发现问题。
(3)从中国注册会计师协会来看，注册会计师协会的行业监管体制有待于迸
一步理顺，从业人员的素质和能力有待于进步和提高。
①现有的会计制度和会计准则不够完善，使部分造假上市公司有机可乘。
对模棱两可的事项只披露其有利于公司的内容，不关注投资者的利益。有些上
市公司对会计师事务所出具的有解释性说明、保留意见、拒绝表示意见或否定意见
的审计报告置之不理，没有提醒投资者注意：有的公司在年报摘要中对注册会计师
说明段涉及的闯题“三缄其口”；有的公司虽是“合规”地省略了会计报表附注，但其
经营中一些不容忽略的重要信息也被“淡化”处理了。
②注册会计师独立审计执业质量的问题。
审计的执业质量取决于会计师的执业能力、执业独立性和职业道德规范。为解
决这个问题，一方面，注册会计师们迫切需要提高自己的舞弊识别能力{另一方面，
应该通过制度设计增强注册会计师的执业独立性：同时，加强行业内部道德自律。
一些上市公司会计信息粉饰问题之所以来被察觉，并不完全是因为会计师的执
业能力差，往往是由于他们缺乏独立性，或为了“利”而放弃了职业道德操守。如果
会计师不能勤勉尽责，甚至参与造假，沦为上市公司虚假信息披露、进行欺诈的帮
凶，使中小投资者的利益受到侵害，将会极大地动摇投资者的信心，损害资本市场
的效率。
③目前我国没有严格的民事赔偿制度，中介机构缺乏相应的连带赔偿责任，也
在相当程度上助长了其冒险意识。
在美国，巨额潜在诉讼风险，迫使会计师事务所行为稳健的假设已得到验证。
巨额赔偿责任增加了会计师事务所的机会成本，提高了会计师事务所签发虚假会计
信息的门槛要求。遗憾的是，我国目前尚未建立这种法律制度，红光事件之后，上
海、成都两地的股民曾向当地法院起诉红光公司管理当局和中介机构，要求赔偿损
失，但被法院拒绝受理，这实际上保护了中介机构的造假收益。
(4)从我国现行的政府监管来看，多头管理可能导致权利重叠和权利真空。
从监管的政府机构来说，我国的市场监管是多头的，有财政部、证监会、中注
协、审计署等部门，各机构之间的职能重叠交错，多头管理现象普遍存在。由于jl{}
管部门的职能重叠、多头管理，以至于分不清主次，这些弊端会造成部门之间相互
协调困难，权责界定不清，必然导致上市公司的行为缺少有效的监督。例如在会计
准则的制定与市场监管方面，信息披露的内容与格式的要求是证监会提出的，但作
⑧ 硕士学住论文
MASTER’S THESIS
位，这一阶段也是华源制药财务造假最疯狂的时期。对照大盘来看，这一时期正足
我同股市漫漫熊途荇不见光明的时候，现在回过头来看，原来华源制药走出这么强
劲的行情，足财务造假的虚幻泡沫。如果不是造帔，它只有跟大盘一样陷入长期低
谜。可以认为，这个上涨波段的股票市值增加，就是它持续信息披露舞弊的主要现
实收益。还有种计算方法，把其处丁高点价位的市值，减玄造假曝光后价格真实
发现后的市值，得到的就是其信息披露舞弊的收益。华源制药流通A股8204．5583
力-股，2001年12月30口收盘价是12．25元，与此相对应的市值是100505．84万元；
2002年9川12收盘15．2元，市值124709．29万元；2006年3月1日收盘3．88 7i，
l订值3】833 69万元：剑2006年4月收盘2．23元，市值20357．22万元。也就是说，
冈为造假华源制药从二级市场上拿走了10多亿元的收益。
其三，虚构经营业绩而带来的企业形象提高等其他收益。
包括企业形象、品牌和商誉的改善，以及由于虚假地提高了企、【k的获利水平和
信川等级，使得该公司更容易吸引投资者投资和债权人的借款，从而使企业在竞争
巾处于有利的地位，但这部分的收益很难具体地加以量化。
图3—1华源制药1 994．3—2006．5在二级市场上的价格走势
②信息披露舞弊的成本
上市公司信息披露舞弊的成本包括其被处罚的概率和处罚的力度。如果用C代
表信息披露舞弊的预期成本，Q代表舞弊被发现并被处罚的概率，L代表由丁处罚
带来的损失，包括警告、罚款、公丌谴责、信用评级降低、股票市值下跌、失去可
能的交易机会等等，分别用x，、x2～⋯h来表示的话，那么信息披露舞弊的预期
成本·叮以用如下公式表示：
⑧ 硕士学位论文
MASTER’STItESIS
大量资金去向不明。吴乌、陈少熙分别以“公司、企业人员受贿罪”判处有期徒刑5
年，并处没收财产人民币2万元。2002年4月18日暂停上市，直至2002年9月
20日终止上市。2002年，根据厦门市思明区人民法院送达的厦门市思明区人民检
察院厦思检刑诉(2002)056号起诉书，厦门市思明区人民检察院以提供虚假财务
会计报告罪对公司原董事长吴乌、原副董事长陈少熙提起公诉，但遗憾的是，截止
2006年4月底，结果仍然不得而知。
类似的情况还有很多。据《中国青年报》报道：在2005年12月25日全国人
大常委会分组审议刑法修正案(六)草案时，多位委员呼吁加大刑事打击金融证券
犯罪力度，维护国家金融安全。全国人大常委会第十九次会议上，全国人大法律委
员会副主任委员王茂林指出，国内上市公司套取资金的现象也相当严重，套取3000
万元、5000万元的例子很多，甚至套取几个亿资金的情况也有。他说：“内地在香
港上市的公司，也有类似问题，甚至有人套取了10个亿的资金都没有依法处理，
领导干部调到内地工作就了结了。”。
对这种现象打击不力，严重侵犯了中小股东及股民的利益。同时也显示出中小
股民主张权利渠道之匮乏。试想，王茂林作为全国人大法律委员会的副主任委员，
虽然听闻了“套取3000万元、5000万元”的很多例子，也掌握了“套取10个亿的资
金都没有依法处理”的惊天案例，但他似乎对此也是无可奈何，只是在会上呼吁一
番。连那个套取了10亿者是谁、是哪家公司都没有指出来。如此情况下，普通股
民即便知道了利益被侵害，也无能为力。信息披露舞弊所付的成本之低，由此可见
一斑，
据以上分析，信息披露舞弊的成本与收益相比如此之低，按照理性经济人假设，
上市公司的高层管理者选择造假行为也就不足为怪了。
33．4政府、上市公司和上市公司经营者的三方博弈分析
从上面的分析可以看出，信息披露舞弊是上市公司经营管理者在企业内部治理
缺陷和外部监管不力的双重制度漏洞下，在对舞弊的巨大利益诱惑和低廉的违法成
本的权衡下，做出的理性的决定。
要防治这样舞弊行为的发生，必须通过政府部门的有效监督降低其收益，加大
违法成本。那么，政府部门如何有效监督?监督的形式怎样才是比较优化的。下面
就从博弈的角度探讨一下政府监督形式的设计9。
(1)本博弈模型的设计有三方博弈，分别为以证监会为主的政府监督机构，上
。郭之纯；《股市真不如赌场，套取10个亿安然无恙》【NI中国青年报2005一12—29
。粱杰，刘春：<上市公司会计信息质量》【Ul东北大学出版社，2003，P9"2-96
32
⑧ 硕士学位论文
MASTER’S THESIS
市公司和上市公司经营者；假设监督机构有两种策略可供选择：检查或不检查；上
市公司及其经营者也有两种策略可供选择：造假或不造假：信息方面：假设各博弈
方对另两方的策略选择是准确了解，即信息是完美的。
(2)得益矩阵的表述
矩阵中假设监督机构进行检查所付出的成本为c；上市公司造假所获得的额外
收益为E；监督机构对上市公司造假行为所处的罚款为F；监督机构对上市公司造
假行为所处的其他处罚为s；上市公司经营者被发现造假后所得损失为L．上市公
司经营者从造假中获得的收益为M；监督机构进行检查的概率为Pc；上市公司造假
的概率为Pv：监督机构对公司的检查中查证造假的概率为PA；监督机构没有进行
检查，但收到举报的概率为PD，得益矩阵如图3．2所示。
公造假
司
和
经不造戗
营者
图3．2国家监督机构、企业和经营者的博弈
监督机构
证实造假未查出造假无任何结果举报查证造假
—F—S， E， E， —F—S，
E+F—C， 一C， 0， E+F，
-L M M 一L
0， O，
{ 一C 0，
|
0 0
(3)博弈的均衡
在给定上市公司造假的概率Pv的情况下，监督机构进行检查和不检查的预期
收益分别为：
U＆蕾=(E+F—C)P征’A七(一C)Py(1一P^)+(一C)(1一Py)
U再艟蒈=oXPF(1一PD)’(E壬F)P-；；PB
当监督机构进行检查和不检查的预期收益无差异时，就得到监督机构在博弈
均衡时企业造假的最优概率，令u幢查-U不橙鸯，刚
，’
P，=————三——一。陋+F)@一PD)
在给定监督机构进行检查的概率Pc的情况下，上市公司造假和不造假的预期
收益分别为：
R*骰=(一F-S)PcPA+EPc(1-PA)+E(卜Pc)(卜PD)+(一卜S)PD(1一Pc)
R}mB=O
令R{t目=R女*，上市公司在博奔均衡时，监督机构的最优检查概率
4．2提高上市公司信息披露舞弊成本的对策
4．2．1加大处罚力度，提高违法违规的预期处罚成本
合理有效监管有赖于资本市场监管机构的权威性和监管的严肃性，通过对资本
市场的有效监管，用足够的惩戒来提高违规者和潜在违规者的违规成本，以维护市
场的公开、公平和公正，维护资本市场应有的秩序，从而提高资本市场的效率，改
善市场环境。我们国家的相关部门也已经认识到，对信息披露舞弊行为的监管必须
运用强硬的铁腕政策，如果监管部门手软，损害的将是证券市场的根基——大多数
投资者的利益。
考虑到证券违法犯罪案件危害易于扩大、蔓延，证据容易毁损、灭失，资金容
易隐匿、转移，如不及时制止和控制，不仅案件本身难于查证，难于处罚，还可能
引发系统性风险，危及市场的安全运行，因此必须赋予监管部门一定的行政执法权。
2006年1月1日，经过十届全国人大常委会第十八次会议审议通过的《证券法》(修
订草案)正式施行。它区别于旧法的最大特点一是在于参照国际通行的制度赋予证
券监管部门(中国证监会)必要的行政执法权(准司法权)，在不滥用前提下增强
监管部门的职责和权力，使其在监管中可以采取必要的强制措施，二是在于它第一
次规定了信息披露造假方面的民事赔偿责任。
为配合新《证券法》实施，中国证监会发布了《冻结、查封实施办法》来落实
新法赋予的准司法权，也于2006年1月1日起正式实施。中国证监会及其派出机
构依法履行职责，有权冻结、查封涉案当事入的违法资金、证券等涉案财产或者重
要证据。在提交申请，并报请证监会主要负责人批准后，由执法人员实施。
中国最高人民法院还颁布了对民事侵权责任的司法解释，对上市公司虚假陈述
的侵权责任做出了具体的规定，这对以前是个比较大的创新和突破。只有加强和细
化对证券民事责任方面的规定，建立和完善股东集团诉讼和股东衍生诉讼机制，明
确不同违规行为所适用的司法程序，形成一个适宜的、畅通的上市公司信息披鼯法
律责任的追究和惩戒机制，才能保证上市公司信息披露规则得到有效执行，投资者
的利益才能得到切实保障。这对大的信息披露违法犯罪行为来说，无疑具有很强的
震慑作用。
37
⑧ 硕士学位论文
MASTER’S THESIS
人员和其他直接责任人员以及保荐人、发行人、上市公司的控股股东、实际控制人
增加为责任人，除非上述人员能证明自己没有过错，否则均要对不合法的信息披露
造成投资者在证券交易中的损失承担连带赔偿责任。这无疑是治理信息披露舞弊的
～记重拳，将对我国资本市场发展起积极作用。
4．3．2解决资本市场监管政出多头、职能重叠问题
以往我国对上市公司信息披露监管的机构有国家财政部、证监会及其派出机
构、证券交易所等，不可避免有政出多头、职能重叠问题。这就可能出现管理上的
真空，让有些心存舞弊动机的市场主体钻空子。
市场主体诚实守信的基础是建立在一种长期预期之上的，而长期预期如何产生
是很关键的。如果政出多门，执行法律有随意性，过分依赖个案审批，都会使市场
主体有不透明化的感觉。当不可预见的市场环境使人们不能预测未来时，就会导致
行为短期化，捞一把比追求长远利益实际得多。所以政府创立好的社会环境，使市
场主体能有一个长远预期是很必要的。
对会计信息披露的规范和管理是资本市场监管的重要方面，为了建立会计规范
的权威性和监督的有效性， 必须确定一个上市公司会计规范的最终权威机构，明
确界定各相关部门权力和责任。笔者认为，我国资本市场的发展，基本上采用的是
美国模式，应借鉴美国的做法，即在信息披露的规范和监管方面，证监会应处于主
导和核心地位。
4．3．3建立规范的电子化信息披露通道
依照当前规定，我国上市公司无论是初次信息披露还是持续信息披露，都必须
最先刊登在证监会指定的全国性报刊上，这对规范上市公司信息披露的确起到了～
定作用。但是也应该看到以下三个问题：一是时效问题。报刊有自己的发行周期和
版面限制，在信息披露的高峰时，如发布年报和中报时就不得不进行排序和等待，
这样必然会产生信息披露的时滞，增加内幕交易和市场操纵的可能性。再就是刊登
成本问题。由于证监会指定的全国性报刊一共只有三种，上市公司没有太多的选择
余地，指定报刊之间缺乏有效的竞争会导致信息刊登价格过高，这会影响上市公司
频繁进行披露的积极性。三是投资者的查询成本。投资者查询纸质媒体信息比较麻
烦，所花费的时间成本和金钱成本比查询电子信息高得多。
随着网络信息技术的迅速发展，使信息迅速便捷地发布和搜寻成为可能。因此，
应与时俱进地把网络作为上市公司信息发布的新平台，建立起一套上市公司向交易
⑧ 硕士学位论文
MASTER’S THESIS
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证券之星http：／／www．stockstar．com／
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⑧ 硕士学位论文
MASTER’S THESIS
攻读硕士学位期间发表作品
1．谈琰、欧阳劲进：运用财政政策，扶持中小企业发展【J】《湖北省社会主义学院
学报》2004．6
2．谈琰：徜徉武汉吉庆街【N】《今日消费》2005．1．14
3．谈琰：论扩大我国中等收入者比重【J】《学位》(社会科学版)2005．1
4．谈琰、余春明：化解民企人才之痛【J】《中国社会保障》2005．2
5．谈琰、李民：我国劳动争议仲裁体制的现状、问题及对策【J】《现代经济评论》
2005．2
6．谈琰、张艳宁：我国现代租赁业发展现状分析【J】《理论月刊》2005．2
7．谈琰：也谈太企业的虚架子【M】《企业文化沙龙》丛书(一)，2005．3，中国经济
出版社
8．谈琰：格兰仕：亿元万店，一石三鸟【J】《公关世界》2005．4
9．谈琰：浅议民营企业人才流失问题【J】《商业经济》2005．9
10．李民、谈琰：试论我国税制完善对国有企业发展的影响【J】《湖北经济学院学报
(人文社会科学版)》
11．谈琰：菜篮子与股市【M】《企业文化沙龙》丛书(四)，2006年3月，中国经
济出版社
⑨ 项士学位论主
M^STER’STIIESTS
后记
论文终于即将付捧，三年的研究生生涯也行将结束，心中却突然滋生了很多依
恋和不舍的情绪。在美丽的华师校园生活了三年，这里葱郁的树和茂盛的花，尤其
秋天校园旱弥漫的令人陶醉的桂香，给我留下了很多美好的回忆。对武汉也仿佛刚
刚由陌生到熟悉，由最初的疏离孤寂到好感渐浓，喜欢甚至陶醉于它的湖光山色、
市井民声之中时，却又转跟该告别了。
回首过去的三年时光，感慨颇多。作为一名大龄学生，能有机会全脱产地重新
“充电”实属不易，既要有舍弃许多既得利益的勇气，又要承受与年轻才俊的同学拚
英语、拚专业的压力。惟有珍惜时间，惟有踏实奋进。
在这里，首先要感谢我的导师张绍焱教授。在本文的写作过程中，张教授在既
有大量教学和科研工作又有繁杂行政事务和社会活动的情况下，挤出宝贵时间对我
的论文给予了悉心指导。在我华师求学期间，张教授给予了诸多方面的帮助和关心，
他渊博的学识、平易近人的作风，以及始终抱定“联系实际”、“学以致用”的指导思
想．令我终生难以忘怀。
在我读研期间、在论文写作过程中，有许多老师给予我热情帮助，提出许多极
富启发性的建议和观点，像严世瑛老师、曹阳老师、肖殿荒老师、刘小怡老师、张
启春老师、梅德平老师、李庚华老师、孙勇老师、叶桦老师、陈仕中老师、他们的
教学风格各异，却都一样亲切平和。还有徐昭华老师，彭韬老师，董敏老师、陈耀
梅老师，他们给我学习和研究尽可能地提供了方便，在此我深深地向他们表示感谢。
最后，感谢我的先生、我年迈的婆婆和年幼的女儿——我，一个昔日忙里忙外
的家庭主妇，能够安静地坐在华师图书馆里读书，得益于他们的支持与付出；还要
感谢我慈祥的父母，他们对儿女从来没有要求过什么，只有默默地关心和支持。家
人对我无私的爱是我一生最大的财富，谨以此文作为献给他们的礼物，惟愿在新的
起点上自己能带给他们更多的幸福。
起点上自己能带给他们更多的幸福。
谈琰
2006年5月于武昌桂子山
我国上市公司信息披露舞弊问题研究
作者： 谈琰
学位授予单位： 华中师范大学
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1. 刘心雨 上市公司信息披露规范研究[学位论文]2005