ParK's 論文后花園

Y 807必4
首都经簖贸易太学
同等学力人员硕士学位论文
论文题目：我国文化产业的融资策略研究
系男Il： 金融圣
专业： 金融堂
作者： 高题
导师： 贾墨旦
本论文完成日期： 2QQ5垒3目28日
独创性声明
矿
工80764‘
本人郑重声明：今所呈交的《我国文化产业的融资策略
研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的
科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方
外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成
果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学
位或证书所使用过的材料。
作者签名：畜数日期：型[年』t月坐一日
关于论文使用授权的说明
本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论
文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许
论文被查阅、借阅或网络索弓I；学校可以公布论文的全部或
部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。
(保密的论文在解密后应遵守此规定)
作者签名：壹数导师签名粗日期：2畦年羔肚日
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究Ⅺ
摘要
文化产业已经成为许多发达国家的支柱产业。改革开放以来，我国在促进
文化产业发展方面，也取得了明显成绩。然而长期以来，我国文化投资仍然过分
依赖政府，投资主体和投融资渠道单一，金融资金与外资的活力尚未充分释放，
制约了文化产业的发展。随着文化体制改革的不断深化，国有文化事业单位向文
化企业转制进程的加速，国家财政拨款覆盖面的相对缩减，文化企业置身于市场
经济的大潮中，如何筹措资金，面对市场竞争，解决生存发展的需求，拓展文化
产业融资渠道将成为文化产业发展的一项重要课题。
本文对西方国家文化产业发展的特点及资金来源现状，以及我国文化产业
发展现状及融资现状进行了阐述分析，指出我国文化产业融资存在的问题，提出
了在我国现行文化产业政策的指导下，文化产业可使用的融资策略。文化产业融
资策略的提出是本论文的重点。本文从文化产业自身行业特点出发，在通常所说
的银行贷款、发行债券或股票等直接融资和间接融资方式的基础上，提出了并购
重组融资、无形资产融资、跨国融资、产业投资基金融资等适合于文化产业发展
的融资策略。最后利用实证分析的方法，验证了这些策略的有效性。
关键词：文化产业融资策略
首都经济贸易大学硕士学位论文“我国文化产业的融资策略研究》
Abstract
Culture industry has become a column 1ndustry in many developed countries．
China has made remarkable achievements in promoting culture industry since the
reform and opening up to the outside world．However，the cultural investment has
been relying too much on the government；the main body and channels of investment
have long been simple；and the lack ofvigor ofcapitals has restricted the development
of culture industry．With the deepening of cultural system reform，the speedup of
transfer from state—owned cultural institutions to cultural enterprises，and the decrease
of appropriate funds from the state，it'll be a key problem for cultural enterprises to
finance，confront market competition to survive and develop，and broaden the
financing chmmels ofthe cultural industry．
The essay makes an analysis ofthe development features ofthe cultural industry
of Western countries and the current situation of China’s cultural industry and its
financing．The essay points out existing problems wit}1 financing of China’s cultural
industry,and proposes financing strategies for the industry under the guidance of the
nation’s policies．The proposal of financing strategies for cultural industry is the key
point of the essay．Starting from its own characteristics of cultural industry,and based
on financing ways including bank loans，bonds or shares，the essay brings forward
several financing strategies which help the development of cultural industry，such as
merging financing，intangible asset financing，transnationaI financing and industry
investment funds financing．Empirical analysis is adopted in the end to validate these
strategies．
Key NNords：Cultural industry financing strategy
2
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研完》
我国文化产业的融资策略研究
一绪论
(一)问题的提出
资本是企业的血脉，是企业经营活动的重要内容，亦是经济活动得以进行
的持续动力，因为对企业而言，无论是期初的创立还是以后的发展，都必须拥有
并保持一定数额的资本，都需要以～次次融资、投资、再融资为重要前提。
在过去计划经济时代，我国并不存在完全意义上的企业。在那个时代不仅
企业的产权形式单一，而且生产什么、生产多少根本无法由企业自己做主，企业
仅仅是国家这个生产单位中的某个环节，其资本来源也主要依靠财政拨款和一部
分银行低息贷款，企业没有也无需什么融资自主权。
随着社会主义市场经济体制的逐步建立，企业作为市场经济的主体置身于
动态的市场经济环境之中，计划经济的融资方式不仅已发生根本性的改变，而且
企业融资的效率与效益也已经成为影响企业发展的关键因素，特别是我国加入世
界贸易组织以后，企业所面临的来自国内、国外的市场竞争将更加激烈，随着经
济发展的需要新的融资方式也将不断产生，融资环境和融资渠道必将变得更加复
杂。因此，竞争与发展要求企业管理者必须把融资作为头等大事来抓，必须充分
考虑融资方式、融资规模、融资成本等因素对企业发展的影响。因此，如何选择
融资方式，无疑将成为企业在融资时必须认真加以思考和所要解决的问题一
目前，注重文化产业的发展已经成为一种世界潮流，许多发达国家的文化
产业在规模上渐成支柱。据统计，美国文化产业的产值已占GDP的18％一25％，
400家最富有的美国公司中，有72家是文化企业；乍1本娱乐业的产值仅次于汽
车工业。
改革开放以来，特别是近几年来，我国在促进文化产业发展方面，进行了
积极探索和大疆实践，积累了宝贵经验，取得了明显成绩。2002年l 1月，党的
十六大报告中明确提出要积极发展文化产业。
然而长期以来，我国文化投资仍然过分依赖政府，投资主体和投融资渠道
单一，金融资金与外资的活力尚未充分释放，制约了文化产业的发展。随着文化
体制改革的不断深化，国有文化事业单位向文化企业转制进程的加速，国家财政
拨款覆盖面的相对缩减，文化企业置身于市场经济的大潮中，如何筹措资金，面
对市场竞争，解决生存发展的需求，拓展文化产业融资渠道将成为文化产业发展
的一项重要课题。这便是本文研究的主要内容。
随着经济全球化步伐的加快，科学技术的突飞猛进，国家间综合国力竞争
的目趋激烈，发达国家的文化产业早已成为国民经济的支柱产业，文化产业从业
人员占全社会从业人员的3％到6％。文化产业通过满足人们的文化消费需求，能
够创造极为可观的经济价值，起到增加就业、刺激消费、涵养税源等重要作用。
首都经济贸易大学硕士学往论文《我国文化产业的融资策略研究*
从生产角度看，在许多发达国家，文化产业已经创造了可观的经济效益。
据统计，美国的音像业仅次于航天工业居于出口的第二位。英国文化产业平均发
展速度是经济增长的两倍。加拿大文化产业的产值超过了传统行业。
从消费角度看，同本文化娱乐消费占国民生产总值的4％，美国和西欧一些
国家的文化旅游消费占家庭消费的30％左右，从而对其他行业和整个经济产生了
显著的拉动作用。文化产业不仅对整个国民经济的增长发挥越来越大的作用，而
且还影响人们的价值观念和生活方式。
而在我国，据抽样调查，北京人的文化消费占其总收入的比例还不到15％，
其他地区特别是广大农村和贫困地区比例更低。1999年，我国的文化消费总量
才800多亿元，而2002年消费约5300亿元人民币，2003年将达到5830亿元人
民币。如果继续按照10％的年增长率计算，2004年6410亿元，今后几年可能的
文化消费量是，2005年7050亿元，2006年7760亿元，2020年可能达到29460
亿元。然而，己实现的消费并不完全代表实际需求，根据国际经验，一定的GDP
发展水平，与一定的恩格尔系数及一定的文化消费需求比例有相关性。根据这一
理论数值计算，目前我国人均GDPl000美元，恩格尔系数应该是44％，(城乡居
民平均)文化需求应该在个人消费中占到18％，总量应该是10900亿元。
由此可见，我国的文化市场存在着巨大的供需缺口。导致这一缺口出现的
原因，⋯方面是由于我国现有文化管理体制对文化产业的发展造成了一定的约
束，而另一主要原因就是由于融资渠道问题束缚了文化产业的发展。商品经济条
件下，文化产业发展同其他产业部门一样，也是需要以资金作为后盾的。以1997
年为例，美国文化(专指艺术)的经费总额为175．83亿美元，其中政府直接资
助20．96亿美元。同时期，中国财政经费投入(包括文化文物、广播电视、出版)
总计才为109．66亿元人民币，尚不及美国仅在艺术领域的投资。为此，在我国
现阶段，对文化产业的融资策略进行分析研究，将对我国文化产业的发展起到一
定的推动作用。
首先，对文化企业单位而言。资本是企业的血液，是企业经济活动的第一推
动力和持续推动力，对企业来讲。无论是期初的创立还是以后的发展，都霞要拥
有并保持一定数额的资本，都必须以一次次融资、投资、再融资为重要前提，为
企业不断注入新的血液。资本的筹集与投放是任何企业都无法也不可能回避的问
题。因此，融资策略磺究可以实际协助文化企业管理者有效地解决企业发展过程
中的资金问题。
其次，对社会而言。在我国现阶段，研究文化产业的融资策略问题，满足企
业发展过程中的资金需求，从雨积极推动文化产业发展对整个社会雨言具有十分
重要的现实意义。
文化产业的迅速崛起和发展，是当代科技进步和经济全球化条件下文化发展
的一个重要趋势。当今世界，文化产业在社会生活和国民经济中的地位正在迅速
上升，在许多发达国家文化产业已经成为国民经济的支柱产业和新的经济增长
点。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国丈化产业的融资策略研究》
大力发展文化产业是全面建设小康社会的需要。我国进入小康社会后，群
众的文化消费进入旺盛期，文化娱乐支出比重增加，文化消费时间增多，文化消
费总量迅速提高，群众对文化产品的选择性也日益增强。只有发展文化产业，不
断形成多门类、多层次、多类型的文化生产和服务体系，才能从数量、质量、多
样化等方面满足群众的文化需求。
(二)西方国家文化产业发展的特点及现状【
20世纪下半叶以来，西方国家文化产业获得了蓬勃发展，产业化程度不断
提高，文化产业已成为国民经济的重要支柱产业。在大多数西方国家，文化产业
的产值达到国民生产总值的10％左右。其中影视业、图书报刊发行业、文化旅游
业、娱乐业、电子出版发行业是发达国家文化产业中的骨干。文化产业以提供产
品或服务的方式溶八社会生产，仓q造出可观利润与就业机会。。1经过多年的探索
和发展，西方国家的文化产业已经形成了一套成熟的运作模式，这无疑对中国文
化产业有着积极的借鉴意义。
1．以并购后的文化企业集团为依托，形成国际竞争力。
在全球化的经济文化竞争中，西方国家的大型文化集团之间的兼并重组浪
潮愈演愈烈，逐渐从文化行业内的合并扩展到跨行业的合并，从而形成传媒业、
电信业、电脑业、出版业相互融合、相互渗透的新格局。此外，西方国家文化行
业的合并还从国内扩展到国外，许多文化企业由地区性发展成为全球性企业集
团。以大公司为龙头的兼并重组，综合了资金、技术、人力、经营和品牌等方面
的巨大优势，从而具备了越来越强大的竞争力，甚至显现出文化的跨国垄断的倾
向。据统计全球50家媒体娱乐公司占据了当今世界上95％的文化市场。目前传
播于世界各地的新闻，90％以上由西方七大国垄断，其中又有70％是由跨国大公
司垄断。[31
【案例】
近lO年来，全球媒体并购现象愈演愈烈，形成势不可挡的热潮。美国传媒
产业在90年代中后期开始了疯狂的合并过程。
川参见：胡熠， 《文化产业技展与管理体制创新》，福建师范大学，2002年4丹
f21以文化产业最发达的美国为例，1996年文化产业营业总额高达1957亿美元，其中电影营业额为525亿
美元．音像制品295亿美元，视昕产品出口额名列其沌口项目的前茅．仅次于航空业和食品业。电影产业
，号据了全世器电影市场总票席的2／3，达105亿美元，被列入在通讯产业、石油和石油加t业、航卒产业之
后的第心人j}；u支柱产业。资产在loo万荚元以上的400余家美国大众传播公司的总收入高达1500亿美／G。
从事艺术及其相关丁作的人数达l 700万人，其中1987—1 993年就业人数的年增长率达2 7％，三倍_F同期
其它产业的年增长率o 9％。1993年史化机构的就业人数占全美就业总数的2 5％，高于其它任何一个独立
的产业部门。在英国。义化产业所创造的年产值接近600亿英镑，直接从卓文化产业的就业人数近|00万
人．间接就业人数约为45万人．文化产业就业人数占全国总就业^敞的5％。从198l—1993年间，英图文
化产业就业的人数增加r 22％，占所有从业人员的比例从o 72％匕升至O 84％。义化产业化有力地促进r
旅游业、图书出版业、信息传播业和电影业的发展。参见：胡熠， 《文化产业发展与管理体制创新》．福
建I{fii范人学．2002年4月
"’张正焉：<}WTO勺中国文化产业政策》．中共中央学校出敝社200}年版，第19页。
首都经济贸易太学硕士学位论文嵌我国文化产业的融资策略研究》
首先是时代一华纳公司与CNN的合并，集印刷媒体、无线广播电视及有线
电视、卫星电视为一体，成为当时世界上最大的媒体集团；其次，迪斯尼娱乐公
司兼并ABC，整合娱乐业、电影制作业及广播电视业，一时成为世界第二大媒
体集团；而维亚康姆(VIACOM)1999年以460亿美元对CBS进行了收购，生成
了一家年销售额近230亿美元的公司。2000年1月，国际互联网美国在线(AOL)
与美国传媒集团时代一华纳(TimeWamer)宣布合并，成为历史上最大的收购案。
合并后新公司美国在线时代一华纳公司的资产总值将达到3500亿美元，业务范
围包括通过各种传播渠道向全世界提供信息、娱乐和通信服务。而法国威旺迪环
球公司进入20世纪90年代以来就以600亿美元开始在传媒业大举收购，其中用
于美国市场的收购就达到500亿美元，很短的时间里，就一举跃升为仅次于美国
在线～时代华纳的跨国媒体巨头。
2．以资本市场为后盾，实现文化资本的保值增值。
西方国家的文化资本与金融资本日益相互渗透，成为文化企业迅猛发展的
巨大推动力。文化产业技术设备的升级换代，文化产品内容和形式的创新等耗资
巨大，企业单纯靠自身的利润积累去谋求发展，将极大地限制扩张的速度。大型
文化企业通过资本市场来融资，以股权置换或增发新股等新的形式，利用资本市
场对文化企业的良好预期，实现低成本扩张的目的。这既可以缓解企业资金短缺
的局面，又有利于文化企业多元化经营，尤其是在新领域开发产品以及培育市场
方面。
3．以商业化。运作为手段，注重市场营销策略；
以市场需求为导向。进行文化产品生产和经营，是西方国家文化产业发展
的基本原则。文化产品的市场需求具有多层次和多样性的特点，西方国家文化企
业针对市场需求进行市场细分，明确市场定位。在确立目标市场的基础上，采取
多样化的营销策略，特glj是通过品蜱等无形资产进行扩张。无形资产在法律的保
护下，被按照产业发展规律组织起来，进而带来巨大的经济效益。比如荚国迪斯
尼公司在40年代就阱制作电影动画片而著称，为了充分利用动画片中的音乐资
源。从1949年开始，它建立了迪酝尾唱片公司，出舨它的《灰姑娘≯、《米老鼠
和唐老鸭》等动画片中的音乐唱片，还培养了自己的明星。为了充分利用它的卡
通形象资源，自1955年开始，迪斯尼公司建立了“迪斯尼乐园”，把可看的动画
片变成了可玩可触摸的动画城，到1998年游客已经超过3．I亿，年经营收入高
达45亿美元⋯：为了利用自己的形象专利资源，迪斯尼公司又发展专卖店，专卖
有迪斯尼形象的纪念品、玩具、服装和日用品等，这些商业化、市场化的文化产
品的生产和经营，既满足了消费者的文化需求，又给文化企业带来了相当可观的
利润。
上海1墨j书馆课胚组：夸球视野中的都市文化建设．《毛泽东邓小平理论研究》，2000年第1；Iq。
8
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究*
4．以先进科技为支撑，创新文化产品的内客和形式．
西方国家文化产业的发展，已经愈来愈依赖于技术的优势。随着高科技的
兴起，两方文化产业从内容到形式，以致消费方式都经受一场历史的变革，如出
版媒体就由单一的纸介质变为纸、磁、光、电等多种媒体，出版资源可以在多种
媒体问任意转换，从而具有广阔的市场和发展潜力。例如，美国电子出版业，在
1993年销售额比上年增长了149％。Ill__些大的出版社成立了电子出版编辑部，
有的已转为以电子出版物为主。在建立信息高速公路的过程中，数字化图书馆的
计划和试验正在实施。这些计划和试验显示出，图书馆的职能通过高科技『F在快
速增长和延伸，它将与生产、科技、教育、商业等社会组织紧密联系在一起，而
不再是一个单独的文献信息服务机构。高新技术进入娱乐界，使娱乐业收入剧增。
美国迪斯尼等大型游乐场利用“虚拟现实”技术推出三维空间幻境游戏，成为最
时兴的节目。好莱坞环球制片场的游客超百万，通过电脑和巨型荧幕，游客仿佛
置身于未来的神奇意境中，于是高兴地付出了数千万美元。这『E是美国娱乐业高
度发展的一个内因。
(三)西方国家文化产业的资金来源现状
西方国家文化产业发展的经济来源除了靠自营收入以外，各级政府的直接
或间接投入以及社会(包括企业和个人)的广泛赞助也是重要的资金来源。多渠
道筹集资金，体现了西方国家对文化产业投入与扶持的重视。
1． 政府直接投入
在国外，国家捌有的文化产业或国家立为发展或保护的文化产业，政府都
有不同程度和形式的拨款。政府的文化拨款主要投向三个方面：①建造和修缮大
型文化设施和代表着国家经济和文化发展水准的“标志性建筑”，其中最早的可
追溯至1759年英国政府拨款在伦敦建造的世界最大的综合性博物馆——大英博
物馆。②资助公益型文化单位。如图书馆、博物馆和社区的一些综合性文化设施
均对公众免费或低收费。在英国，政府的文化经费预算中，投向图书馆、博物馆
等公益型机构的占了30％。同样博物馆等在美国因其所具有的“公共”性质，所
获得的政府资助也大大高于其它艺术门类。③用于文化遗产保护和高雅艺术。如
意大利每年的文化预算约18亿美元，其中用于文化遗产保护的约11亿美元，占
60。7％，其余的主要投向代表意大利艺术水平和优势的歌剧和电影。在意大利罗
马歌剧院的全年支出中，各级政府的拨款高达90％，剧院自己的门票收入只占
10％。[21在美国，高雅艺术表演团体如波士顿交响乐园、纽约爱乐乐团、芭蕾舞
团等得以生存下来也主要出于政府实行经济倾斜政策。
11121上海图书馆课题组：全球视野中的都市文化建设，《毛泽东邓小乎理论研究》，2000年第l期。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
2．政府间接资助
政府间接资助主要指国家为扶持某一文化产业，根据一定条件，通过预算，
实行一系列优惠经济政策，给予间接的经济补贴。方式有：①政府银行贷款，即
采用保证贷款、优惠利率制度鼓励文化产业的发展。如西欧国家的电影业，拍摄
计划经过有关方面认定，就可向银行申请贷款。银行将保证给予借款，并实旌优
惠利率。②减免税制度。在税收上，一些国家对文化产业采取宽松政策，以间接
增加文化机构的收入。如在法国，所有的经济企业增值税均为18．6％，而文化企
业仅交7％⋯；此外，政府还对公众场所或沙龙中举行有益于公民身心健康的体
育聚会和文化娱乐活动予以免税。这些措施，都有助于文化产业的建设。在英国，
对图书报刊也实行为数不多的免征增值税及免征进出口税的优惠，使它的出版业
得到长期稳定的发展。
除上述间接拨款外，各国政府还经常采用基金会，通过运作收益，援助文
化艺术团体的活动。如法国电影基金就来源于政府财政、电影门票和电视台的税
收，以及电影录像出版权转让费税收。该基金会每年用于电影生产及相关的开支
相当于国家对电影投资总额的2／3。此外，通过发行国家彩票，为文化产业创造
大笔经费，也有力地推动了西方文化产业的发展。
3．鼓励社会投资
西方国家的许多文化产业的经费，如用于教育目的和报刊的经费主要来自
私人捐款、公共基金会和用户。以美国为例。美国各级政府对文化产业的直接投
入在西方发达国家中是最少的，然而若加上社会、企业的资助，美国每年的文化
投入可达60亿美元(其中联邦政府仅11亿美元)。瞄1美国所有捐助的90％来自
个人，一半以上的美国人定期自愿为非营利单位捐献钱财。社会对文化的赞助之
所咀能大获成功离不开政府的引导。美国联邦政府强调政府对文化发展的支持是
为了“鼓励和吸引更多的私人和地方的支持”。所以，美国法律保护和鼓励对文
化的捐助。联邦税法踢文规定，个人和企业锅法律指定的一系列文化艺术组织捐
赠款物，可享受减免税优惠，这就极大地调动了捐款人的积极性。此外，为了提
高社会资助文化的效率，一些国家还设立相应的机构实行严格的管理，对资助双
方进行监督。如英国就设有“企业资助艺术协会”，由该协会负责制定资助办法，
接受研究申请，直至拨款。法国则既有全国性的文化资助委员会，也有各大公司
和企业设立的专门机构，负责审定资助项目和对象，帮助许多企业根据各自的特
点做出资助。
4．利用金融企业资金
西方国家由于其文化体制政策以及金融市场的相对开放，使得文化产业在
zI 卜海幽牲培课题组：拿球视野中的都市文化建设。《毛泽东邓小甲理论研究》，2000年第』期。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究*
获耿金融企业资金时，存在着较大的便利性。由于西方国家金融市场的丌放，金
融企业不只局限于政府企业，同时还存在着大量私有金融企业。这些金融企业己
成为西方文化产业融资的一大重要渠道。文化企业可以通过金融企业贷款、发行
证券、基金投资等多种形式获得资金。由于有比较完善的融资体制，一些有实力
的文化产业集团如美国广播公司、哥伦比亚公司等，背后都有金融大财团的支持。
二我国文化产业的发展及融资现状分析
(一)我国文化产业的发展现状
1．文化产业的内涵和范围
对文化产业基本内涵的把握，学术界众说纷纭。曾经被人们普遍接受的文
化产业的内涵主要是指“在社会高度工业化、技术化和商品化条件下，文化领域
中出现的使文化产品具有鲜明的技术性、复制性、批量性、商品性的文化产出方
式。”⋯它具有两个鲜明的特征：一是文化产品的生产同先进的科学技术紧密结
合，使原有的个性化创造纳入到标准化、模式化生产程序中，形成批量的生产与
复制。二是文化产品的精神价值的实现是以商业价值的实现为前提的，所以文化
产品的生产必须遵循市场经济的运行规则，更多的是为了消费而进行生产。
上述这些观点主要是从文化产业的技术特性来进行把握的，然而随着经济
与社会实践的不断发展，文化产业的内涵与外延在不断扩展。从世界发展文化产
业较早的国家来看，文化产业涉及范围相当广泛。如加拿大将出版、印刷、通信、
广告、摄影、电影、录音、录相、戏剧、音乐、娱乐及其场所、博物馆、图书馆、
书店、文化遗产和信息产业等统统包括在文化产业。在澳大利亚，文化产业包括：
文学、图书、音乐、表演艺术、美术、电影广播电视、艺术教育、群众文化、健
身娱乐(含体育与旅游)等10大项。“1在英国，文化产业主要包括电影、戏剧、
音乐、可视艺术、出版、建筑、时装、电视、广播、软件开发和知识产权等行业
在内的创造性或创新性的产业，“’美国文化产业的范围则更广泛，它是指与文化
和艺术相关的所有商业公司、社会、私人组织机构、部分政府职能部门或事业部
门的集合，是文化艺术在一定社会环境下的经济体现。“1可见，关于文化产业的
内涵与范围未有定论，基本上仍处于各国根据本国文化产业发展的实际情况提出
自己的认识阶段。
现阶段，我国“文化产业”的概念界定为：为社会公众提供文化、娱乐产品
和服务的活动，以及与这些活动有关联的活动的集合。根据此界定，文化及相关
产业的行业范围包括：提供文化产品、文化传播服务和文化休闲娱乐的活动，它
构成文化产业的主体；同时，还包括与文化产品、文化传播服务、文化休闲娱乐
⋯柯口丁：《文化产业论》．广东经济出版社2001年版，第7、42页。
[21正围宾：论殳化产业在现代化建设中的地位和作用．《北京舞蹈学院学报》1999年第1期
¨f也中'iL：《英叵文化管理》，文化艺术出蚯扯2001年舨。第294页。
【钔35闫宾：论义化产业在现代化建设中的地位和作用．《北京舞蹈学院学报》1999年第1期
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国支化产业的融资蓑略研究》
活动有直接关联的用品、设备的生产和销售活动以及相关文化产品(如工艺品等)
的生产和销售活动，它构成文化产业的补充。
同样，根据如上我国文化产业的行业范围，我们不难对其产业结构进行如
下划分，即将文化产业所涉及的行业组合为文化产业核心层、文化产业外围层、
文化产业相关层。
2． 我国文化产业发展的历史进程
文化产业的出现是经济发展到一定阶段的产物，是市场经济规律使文化与
经济趋同整合的结果。改革开放l扶来，随着我国市场经济的蓬勃发展，文化产业
也得到迅速发展，其历程可分为三个阶段：第一阶段为1985年以前的起步阶段，
它以文化流通领域的发展为标志，特别是娱乐业从无到有的起步(主要是由港台
歌趋的进入带动鹋)，有力地冲击着我{fj既有的文化观念；第二阶段为1985年至
1992年，这一时期文化产业化的浪潮扩展到了文化的制造业和文化的服务业，
出现了各种形态的文化企业，如广告公司等；第三阶段为1992年以后，文化产
业化的浪潮从多种所有制企业进‘一步扩展到国有大型骨干文仡单位，并且推动了
国有文化单位的体制转轨，文化产业逐渐由流通业向制造业、服务业扩展，从较
小规模的事业单位发展到大的文化企业集团。如北京组建“紫禁城影业公司”，
广州组建“广州日报集团”等。
文化产业发展使其在国民经济中所占的比重不断增多，行业增加值不断提
高。据统计．1990年至1998年全国文化系统文化产业的增加值由12．1亿元，
增加到83，7亿元，增长6倍；文化产业机构由6．8万个，增加到9．2万个，增
长了35％{从业人员由49．5万人，增长到72．1万人，增长了46％。“1与此同时，
社会所办的文化产业发展更为迅猛。1990年，社会所办的文化产业在总量上还
远远小于文化系统，但到1998年，社会所办文化产业的机构总数已经是文化系
【1l《出版参考》2∞1年第{期
12
首都经济贸易大学硕士学位论支Ⅸ我国文化产业的融资策略研究》
统的2．7倍，从业人员为1．5倍，所创增加值为1．5倍，初步形成了由文艺演出
市场、电影电视市场、图书音像市场、文化娱乐市场、文化旅游市场、艺术培训
市场、广告传媒市场等门类构成的文化市场框架体系。文化产业的发展对于满足
人们日益增长的文化需求、推动精神文化建设以及增加社会就业机会等都发挥了
重要作用。
在看到文化产业加速发展的同时，必须看到目前我国文化产业发展还不充
分，总量规模偏小，社会化、产业化程度低，结构不合理，尚不能满足人民群众
F1益增长的精神文化需求。根据目前掌握的资料，1998年全国文化产业增加值
(广播电影电视、新闻出版)仅占国内生产总值的0．26％，占第三产业增加值的
O．8％。而一些发达国家文化产业已经成为国民经济的支柱产业。1997年我国城
镇居民人均文化娱乐消费支出(部分项目合计)仅占经常性消费支出的2．35％，
这种状况不仅仅远远低于发达国家，也低于一般的发展中国家。随着新世纪的到
来，国民收入水平将逐步提高，闲暇时f日J增多，人民群众的精神文化需求会有大
幅度提高，文化消费市场潜力巨大。因此，我们要大力发展文化产业，有效拉动
内需，促进经济增长，把它塑造成21世纪的经济增长点。
文化产业在现代经济中作用越来越大，而我国的文化产业发展现状相对国
际先进水平又非常落后，因此国家加大了包括文化产业在内的第三产业发展的力
度，并在国家的政策法规中得到体现。
在2000年10月颁布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五
年计划的建议》中提出：“大力发展服务业”，“发展服务业要面向城乡属民消费”，
“引导文化娱乐、教育培训、体育健身、卫生保健等产业发展，满足服务性消费
需求”，t，推动信息产业与有关文化产业结合”，“完善文化产业政策，加强文化市
场建设和管理，推动有关文化产业发展”。
2002年11月“十六大”报告《全蕊建设小康社会，开刨中国特色社会主义
事业新局面》中关于文化建设和文化体制改革部分指出：“积极发展文化事业和
文化产业。发展各类文化事业和文化产业都要贯彻发展先进文化的要求，始终把
社会效益放在首位。国家支持和保障文化公益事业，并鼓励他们增强自身发展活
力。一·发展文化产业是市场经济条件下繁荣社会主义文化、满足人民群众精神文
化需求的重要途径。完善文化产业政策，支持文化产业发展，增强我国文化产业
的整体实力和竞争力。”
(二)我国文化产业的融资现状分析
1．文化投融资体制改革
我国传统的文化投融资体制是在建国以来的计划经济体制框架下形成的，
这种资源配置方式的低效率导致我国文化投资主体和投融资渠道单⋯，国有文化
首都经济贸易大学硕士学位论丈《我国文化产业的融资策略研究》
单位体制僵化、机制不活，从而使文化产品、文化服务供给严重不足。改革开放
以来，在以市场为取向的经济体制改革不断深化的影响和推动下，文化体制改革
也逐渐开始起步，文化投融资体制在不断探索过程中也取得了积极的进展。
如1992年，中共中央、国务院做出《关于加快发展第三产业的决定》，把
属于文化产业的旅游、文化卫生事业、咨询业、信息业和各类技术服务业列为发
展重点，明确提出，要“坚持谁投资、谁所有、谁受益的原则”，“充分调动各方
面的积极性，国家、集体、个人一起上，放手让城乡集体经济组织和私营企业、
个人兴办那些投资少、见效快、劳动密集、直接为生产和生活服务的行业”。这
一重要决定，事实上在一定程度上已经放丌了一些竞争性文化行业的投资门槛。
2001年12月，国务院办公厅转发原国家计委《关于“十五”期间加快发展
服务业若干政策措施的意见》，将旅游、教育培训、文化、体育等新兴服务业作
为“十五”期间的发展重点，进一步对社会资本开放投资准入门槛。近几年，依
据加入WTO的承诺，我国已经在音像品、图书lilt0的零售发行，国外电影进口和
影院改造，以及旅游市场等领域逐步对外资开放。“1
2004年，文化部颁布《文化部关于支持和促进文化产业发展的若干意见》，
强调为深入贯彻落实党的十六大精神，在大力繁荣文化事业的同时，积极发展文
化产业，逐步放宽市场准入政策。文化行政部门管理的各个文化产业门类，要降
低门槛，向民营资本丌放。积极吸引外资参与艺术品经营、音像制品分销、大众
娱乐项目的经营以及文化设施的建设、改造和经营。探索与外资合作办文艺院团
和演出中介机构，搞好试点，取得经验。凡鼓励和允许外资进入的文化领域，均
鼓励和支持国内资本，特别是民营资本以独资、合资、合作、联营、参股、特许
经营等方式进入，鼓励和允许上市公司以资产重组或增发新股方式进入。非国有
经济投资的文化产业项目和建设的文化场馆，在市场准入、土地使用、信贷、税
收、上市融资等方面，享受与国有经济投资的同等待遇。
2004年10月10日，国家广电总局和商务部联合发布了《电影企业经营资
格准入暂行规定》，从法律上对外资参与中国电影给予保护。同时，该《暂行规
定》也对外资进入中国电影行业的权限进行了明确界定：合营公司注册资本不少
于500万元人民币；外资在注册资本中的比例不得超过49％。
2004年10月28日，国家广电总局和商务部共同签发了《中外合资、合作
广播电视节目制作经营企业管理暂行规定》，即第44号令，并于2004年n月
28日起实旌。这～《暂行规定》首次公开明确表示，外资媒体公司可以入股国
内广播电视节目制作经营企业．但中方投资人持股比例不应少于51％。
据文化部市场司的统计，目前，在我国文化市场(文化部管辖范圈)的所
有制构成中，就经营单位、从业人员、增加值而言，国有经济、集体经济、个体
经济、联营经济、股份制经济、外商和港澳台投资、其他经济呈如下比例关系。
齐勇锋：《关于搀动史化投融资体出4改革的初步探讨》，载《2004年：中国文化产业发展报告》第32-33
页
14
首都经济贸易大学硕士学位论支《我国文化产业的融资策略研究》
经营单位从业人员增加值
国有经济6．7％ 15．5％ 22．9％
集体经济22 4％ 28．3％ 20．3％
私营经济4．O％ 5．9％ d 4％
个体经济62．1％ 35．1％ 30．7％
联营经济2．5％ 2．5％ 3．9％
股份制经济1．1％ 4．2％ 5．2％
外商和港澳台投资1．0％ 7．5％ 11．5％
其他经济O．2％ 1．0％ 1 1％
由此可见，除了新闻出版、广播电视等垄断性行业之外，我国文化市场在
向多种所有制的市场主体和多元投资的市场化格局的转变方面已初现端倪。
另外在利用资奉市场筹措资金、发展文化产业方面国家也进行了有益的尝
试。据不完全统计，从】993年东方明珠在上海A股市场上市、成功登陆资本市
场以来，目前沪、深A股市场上市的传媒网络类上市公司已有l l家“。，体育类
上市公司2家”1，旅游业上市公司20家‘”，会展业上市公司l家，另有其他文化
类上调公司若干家，初步形成了文化产业的上市公司群体。从上市的途径萃Ⅱ方式
看，除少数国有文化企业是通过股份制改造、在国家政策支持下直接上市外，还
有一些国有和民营文化企业，如sT黄河科、博瑞传媒、赛这传媒、三联集团等
则是通过场外协议收购的方式闯接上市。更多的属于传统产业类的上市公司，通
过在资本市场进行股权置换、收购兼并等方式进入文化产业，实现了产业升级和
产业结构的转换。
然而由于我图文化体制改革启动较晚，尤其是国有文化企业的“存量改革”
尚未取得实质性的进展，因而文化投融资体制改革还存在着相当大的局限性。
一是在市场准八方面，虽然文化产业的一些竞争性行业对社会资本已初步
放丌，但开放的力度还不够大，还存在着各种限制非公有制经济进入文化产业的
政策法律和体制性障碍。如非公有资本事实上已经进入的科技、财经、汽车、体
育健身、生活时尚等一些非意识形态报刊，由于市场准入的限制，绝大多数非公
有资木只能通过与拥有垄断性刊号资源的国有文化单位进行合作经营来开展业
务。这种非规范的合作形式，使得合作双方既无法形成以产权为组带的稳定台作
关系，同时也造成在合作过程中难以避免的短期行为、行政干预和各种摩擦。
二是在投融资的市场主体方面，国有文化企业作为政府职能的延伸，还难
以对自己的投融资决策承担市场风险，成为文化市场的投融资主体，致使文化市
场的投融资行为严重扭曲变形，资源和要素得不到充分合理的流动和优化配置。
三是国有资本对文化领域的投资结构还很不合理。据财政部科教文司提供
111参见谭晓雨：《中国传媒业的锌霄与发晨报告》，载42003年：中国义化产业发展报告》，第111一J31
页，社会科学文献出版社，2003。
【2l参见易剑东、黄亚玲：《中国体育产业昂首迈进21世纪》，载《2003年：中国文化产业发展报告》，第
145一I 52页，社会科学文献出敞圣l=，2003。
1)1参见叶朗主编：《中国文化产业年度发展报告》第266-311页，湖南人民出版杜．2003。
15
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国--1．4匕产业的融资策略研究》
的数据，1989--2002年，国家财政对宣传文化领域的投资总额为1928．13亿元，
其中仅事业费就达1336．42亿元，占投资总额的69．31％。在事业费中，工资、
福利等人头费约占其中的50％以上，即670亿元左右，而同期国家财政对文化基
本建设的投资总额371亿元，只有人员经费的支出的一半左右。由于投资机制不
合理，投资效益也很不理想，如在2002年我国制作发行的100部影片中，有71
部是通过国家“电影精品专项资金”资助完成的，其中，约90％的影片票房收入
是亏损的。
四是文化投融资体制的市场化程度较低。一些与国际惯例接轨的市场化投
融资方式，如企业债券、可转换债券、文化产业基金、企业投资基金、国际资本
市场上市等，在我国文化市场上基本还是空白。
五是“存量改革”严重滞后。国有文化企业和其他所有制的文化企业事实
上处于一种二元结构的分离状态，难以通过相互参股控股、收购兼并等市场化的
投融资方式融为一体，发展为混合经济形态，最终实现二者“合作共赢”的格局。
因此，在我国文化投融资体制改革不断完善的过程中，研究文化产业的融
资渠道，将社会资本与国际资本多渠道、多形式进入中国文化产业的核，L：,xE域，
将对我国文化产业的发展起到极大的促进作用。以金融资本为主力的多种资本形
态参与中国文化产业竞争，介入中国文化产业变革，特别是广电体制和传媒业的
变革，将成为影响中国传媒业未来走向的重要力量。借助和抵制的力量此消彼涨。
中国文化产业跨越式发展的巨大资本缺口使上一轮以政府为第一推动力的媒体
资源整合，打造中国文化产业的“航空母舰”的发展模式遭遇巨大挑战。媒体不
得上市的禁令，更加导致文化产业深度改革的成本需求对资本的渴望。通过媒体
相关企业改制上市或借壳上市，或通过其他形式绕过政策壁垒去资本市场筹集资
金，将为社会资本、国际资本的投资欲望的实现提供了市场需求的巨大可能。社
会资本、国际资本同台竞争中中国文化产业资本市场的巨量缺口，将引发文化金
融资本市场的空前竞争。润物细无声的渗透式资本进入方式将转变为暴风骤雨式
的直接交锋和碰撞，文化产业的产权结构与产权关系的深层次变革势在必行。以
资本为纽带而非行政隶属关系为纽带的真正意义的跨地区、跨行业、跨媒体的综
合文化产业集团将成为我国文化产业体制改革的真正组织形式。文化产业投资主
体多元化政策将进一步引导社会资本和国际资本投向与文化产业密切相关的信
息业、咨诲业、广告业瓤旅游业。这些产业资本结构的深层全蕊的变动垮给文化
产业的上游产品和下游产品及其他后产品的开发带来巨大的扩张空间，文化产业
在上述这些领域里毫无疑问将进入一个快速增长期。⋯
齐勇锋：《关于推动史化投融资体制改革的初步探讨》．载《2004年：中国立化产业发展报告》第j2-3，
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资箍略研究》
2．我国文化产业融资存在的问题分析
(1)文化投A．zg足和结构性失调
多年来，国家财政一直关注、支持文化的改革和发展，对文化投入有了明
显的增长。2002年，中央本级文化事业费年初预算比上年增长46．2％，文物事业
费增长了523％。国家舞台艺术精品工程、全国文化信息资源共享工程、广电“西
新工程”、文物普查和征集等经费的安排，有力地支持了各项事业的发展。而分
析起来，尽管增幅很大，但由于基数低，绝对数额并不高。如文物事业费增长5
倍，绝对额不过亿元。同时，虽然财政文化支出呈逐年递增之势，但占财政支出
的比重却逐步下降。1998年各级财政宣传文化经费支出占全国财政支出的比重
为1．08％，而2002年则降低为O．85％，地方财政连续下降了O．31个百分点。1996
年党的十四届六中全会通过的《中共中央关于加强社会主义精神文明建设若干重
要问题的决议》中明确提出：切实解决目前宣传文化事业投入问题偏少、比例偏
低的问题，中央和地方财政对宣传文化事业的投入，要随着经济的发展逐年增加，
增加幅度不低于财政收入的增长辐度。但此项政策一直未得到落实，大部分地方
达不到中央要求。1998～2002年财政宣传文化事业费投入情况可参见表1。
表1 1998～2002年财政宣传文化事业费投入情况·
国家财政宣传文化经费
国家宣传文化经费国家宣传文化经费
投入与财政收入增长投入与财政支出的
年度投入(亿元)
幅度比较(％) 比例(％)
全国中央地方全国中央地方全国中央地方
】998 】】6．97 14．46 102，5 】0．6 0．2 10．5 1．08 0．46 】．34
1999 125 54 13 93 111．61 8 6 23 3 3．4 0．95 0．34 1 24
2000 134．93 15 38 119．55 9．5 9．1 7．4 0．85 0．28 1 1 S
2001 161．76 22．43 139．33 2 4 23．5 5．3 O．86 0．39 1 06
2002 187 47 30．36 1 57．11 0 5 12 9 3 8 0．85 0．45 1，03
l 998～2002
10．74 19．08 9．48
平均递增(％)
_；事：+宣传文化经嚣包括文化事业贾，义铭事业费、出版覃业费、广播电影电视事业费、通讯事业费。
资料米源：《中冈统计年嚣2002))、《中国财政统计年浆2002))，财政部统计评价刮。
财政补助宣传文化单位基本支出只是低水平的保障，事业发展缺乏财力支
持：没有形成新的多渠道投稿政策或政策不完善，缺乏社会投入的激励机制；投
入结构不合理，缺位和越位并存。由于机构设置等原因，从文化、文物、广电、
出版以至文联、作协等方面考察，投入分散，又交叉重复。同时，国家计委文化
建设投资，中宣部掌握的文化事业建设费和宣传文化发展专项资金的安排，及其
他行业部门文化类投入没有形成合力，也是既分散又重复，造成浪费，不便于统
￡家新宋文玉：《关于财政支持义化体制改革的思考》《2004年：中国文化产业发展报告》P27
17
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究*
计，不能反映国家主体对大文化范畴的整体投入情况。
(2)投资主体、投资渠道单一．
由于我国原有的文化产业单位大多是国家事业单位，使我国文化产业的投
融资渠道极不畅通。国家事业单位的资产属于国家而不属于法人资产，单位本身
基本没有资产处置权，这使我们的文化产业单位在资产重组、资源共享方面受到
很多限制，又因为事业单位资产不能用来作为抵押，使文化产业单位基本上断绝
了向银行贷款的融资路子；而国家作为事业单位的投资主体，由于财力所限，又
拿不出更多资金来大力扶持文化产业的发展，这又使我国原有的文化产业单位大
多处于“活不好也死不了”的尴尬处境。由于我国文化产业价值标准的特殊性，加
上文化市场管理的随意性比较大，使社会资本介入文化产业存在诸多顾虑，这又
从投资源头上断绝了文化产业从社会上吸引资本的希望。这些都使我国文化产业
一直处于对资本的渴望状态，文化产业也一直处于有效投入不足的处境。如果这
种情况继续下去，我国文化产业将在对资本的饥渴状态中枯萎。因此，改善我国
文化产业的投融资环境，已是涉及我国文化产业成败，涉及我国文化安全的重大
问题。
(3)存在问题分析
长期以来，我国的文化发展是源于对文化事业单位的发展。在计划经济体制
F，文化长期作为一种福秘事监被政府所“包养”，生产、流通、消费几乎都在
计划内完成。作为事业单位的建制，其资金来源大多以财政拨款为主，不能参与
市场经营，没有确立市场主体地位，缺乏竞争意识和发展的冲动。
我国现行的文化产业稆关政策，在某种程度上，限制了外资、民营资本等社
会资本的进入，使得文化产业靠自身的资金积累实现企业的发展存在一定的困
难。
由于产业特性的原因，使得文化产业在获得银行等金融机构贷款方面存在一
定的困难。以影视制作业为例，由于对节目制作机构缺少评估体系等制度，导致
了国内的银行机构基本不愿意投资节目制作产业。
三我国文化产业的融资策略探索
一提到融资，人们会马上想到去银行贷款，或者想办法发行债券或股票，
这就是通常所说的间接融资和直接融资。而当这些融资渠道不畅或者已被使用
过，仍然无法满足其资本需求时，此时的企业经营者往往感到束手无策。渠道不
畅或手段单一固然是资本匮乏的重要原因，而我们认为融资观念的落后才是更加
主要的原因。事实上，社会存量无效或低效资产实在是太多，只是我们没有去关
注和研究它罢了。结合目前我国文化产业的自身特点，围绕现代企业融资策略，
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究"
本文对我国文化产业的发展提出如下融资方法。
(一)我国文化产业银行贷款融资方式
由于文化产业中所涵盖的某些行业的行业特性，使得其在获得银行等金融
机构贷款方面存在着一定的困难。如影视制作业，由于其行业自身的特点，从产
品制作到发行，进入市场循环，继而获取经济效益具有一定的风险性。又由于我
们银行机构目前对节目制作机构缺少评估体系等制度，致使很多国内的银行机构
基本不愿意投资节目制作行业。基本这种现状，本文将以影视制作业为例对文化
产业提出建议以获得银行贷款，实现企业融资。同时，也将促使银行等金融机构
不断向文化产业开拓市场。
公司化运营。由于影视制作业的特性，使得部分影视制作班底在单项剧目
完成后存在分散解体的问题。基于此种原因使得银行在考虑是否向其提供贷款
时-存在较大的评估难度。为此，如果按照影视行业产业链的结构形式进行公司
化运营模式的设定，实现产销一条龙，将电影制作与发行统筹考虑，而不是脱节
运作，勰决影视产品的发行问题，即可实现产品融入市场后的投资回收。在此种
情况下，向银行提供有效的投资收益回收证明，说明降低风险的可能性，将是取
得银行贷款的一项重要举措。
品牌制作，信誉保证。纵观国内的影视锚作业．仍然存在影视剧制作取得
银行贷款的特例。如电视剧《渴望》、《北京人在纽约》由于其作品本身的品质保
障，依然取得了银行贷款。由此可见，文化产业的投融资对银行等金融机构亦是
存在着一定的吸引力。只是文化企业在争取银行贷款时，应注意做到合理规避风
险，降低银行贷款的坏账率，从而实现取得银行贷款。在我国现阶段，强调制作
公司品牌树立、制作班底品牌树立不失为一种解决策略。以“张国立、王刚、张
铁林”这一有“铁三角”著称的组合为例，其以往制作、发行的《铁嘴铜牙纪晓
岚I、II、IID已在业内及国内观众形成品牌，“铁三角”的合作无疑意味着品
质的保障，因此，在与银行洽商贷款时其品牌信誉将起起重大的影响作用。在此
种作用的影响下，争取银行贷款亦同时存在着很大的可能性。
(二)我国文化产业并购重组融资策略
伴随着全球经济一体化和信息化趋势，企业重组浪潮在全球风起云涌，呈
现出范围广、数量大、力度强、巨额化、跨国化等一系列全新特点。各国政府基
于对各方面原因的考患，也对企业重组给予了积极的导向，甚至直接干预并大力
推动企业重组。可以预见，随着世界经济一体化、区域化、集团化进程的加快，
企业重组不仅规模、数量、频度上将显著增加，而且对各国经济的影响力也将进
一步加大。
企业发展的过程本质上就是资本不断扩张的过程。企业规模经营的实现不
仅仅是依靠内部积累。而还需借用外在力量，即通过兼并、购买等手段将别人已
经形成的生产经营能力，并入到自己的企业之中而逐步发展起来。如今，并购融
首都经济贸易大学硕士学位论文Ⅸ我国文化产业的融资篆略研究Ⅺ
资已作为现代企业发展壮大的一条重要途径。
并购是兼并与收购的简称，并购融资就是指企业通过并购活动而融通资本
的过程。低成本、高质量的扩张，是资本最一般的要求。从世界各国的先进经验
来看，企业要实现资本低成本的扩张，最常用的方式就是企业之问的并购。从
19世纪末美圈发生历史第一次并购热潮后，并购就逐渐成为了西方企业扩张的
⋯条重要途径。
随着1984年企业并购首次在我国出现，1987年10党的十三大报告后我国
的第一次并购高潮，1989年下半年的并购低谷，1992年小平南巡后的第二次高
潮，以及20世纪90年代跨国并购的出现⋯⋯，企业并购在我国几经风雨，已经
有了近20年的历史。然而，在这其中文化产业的并购行为却未能引起广泛的关
注，随着文化体制改革的不断深化，文化产业市场准入门槛的降低，以国有文化
企业为主导、多种所有制经济共同参与、投资主体多元化、融资渠道社会化、投
资方式多样化、项目建设市场化的文化产业新格局的形成，并购作为文化产业发
展壮大的一条有效途径已是愈演愈烈。
【案例3—1】
“中国保利集团公司”凭借前瞻性的战略发展思路，奠定了保利拓展文化
产业的基石，若干大力发展”保利文化”的决策付诸实践，取得巨大的成功。作为
全国排名50强的国有大型企业，保利集团在2000年就成为全面进军文化产业的
第一人，兴办保利艺术博物馆、改造保利剧院、组建保利演出公司和DVD光盘数
据制作公司等文化企业，在很短的时间内，保利文化已在相关行业内树立起品牌。
如今，保利集团公司在搏物馆、音像发行、影剧院开发与经营管理、电影院线及
影片投资、经纪策划大型商业性和高雅艺术演出等方面赢得了市场先机，积累了
宝贵的经验和资源优势，从而打造了保利集团在文化领域”人无我有”的核一13竞争
力。目前，保刹公司这种通过市场运作，促进文化产业发展的经营模式得到国家
领导、文化部和社会的普遍赞同，对社会主义精神文明建设做出了有益的贡献。
纵观保利文化的发展进程，与其不断进行的企业并购重组息息相关，保利文化的
每一次重组都直接地推动了其在文化产业领域的发展与壮大。
“东方神龙”成立。2003年1月，出保利集团公司和长影集团共同组建的一
家全方位涉足影视领域的大型影视公司“东方神龙影业有限公司”正式挂牌成立。
成立之初的东方神龙影业有限公司以12亿元资金全面进入影视市场，涉足
了影院建设、院线管理、艺人经纪、影视教育等领域。“东方神龙”的成立，无
疑集合了国内两大集团丰富的实践经验和人力资源，一个是国内最早的电影制片
厂之一，以农村题材、战争题材见长，作品充满了乡土气息和粗犷风格，另一个
则是集贸易、房地产、文化等的多元化企业。
依托于保利集团雄厚的资金实力和长影丰富的实践经验，“东方神龙”稳扎
稳打地在影视行业的各个领域里寻找机遇，逐步了解影视市场的行情，建立起集
制作、发行、放映于一体的影视经营的联合体，其重心在抢占电影从上游至终端
的全部市场。这种可持续发展的经营模式，最终成为是东方神龙步步为营的战略
首都经济贸易太学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究Ⅺ
路线。
保利博纳实现资本运作。2003年1 1月20 R，东方神龙影业公司与北京博
纳文化交流有限公司资金重组，成立北京保利博纳电影发行有限公司。
北京博纳文化交流有限公司1999年初成立，成立初期仅30万元的注册资
金，历经4年创业拼搏，到2003年累计发行国产电影40多部，累计完成票房2
亿多元，发展为国内最大的电影发行民营企业，并成为国内首家获国家广电总局
电影局颁发“电影发行许可证”的民营公司。几年艰难的发家史让北京博纳的负
责人清醒地意识到，“当初的博纳是在国内几乎无人竞争的条件下完成的原始积
累，随着国家相关政策的放宽，今后会有更多的民营公司出来，而他们一丌始就
可能是资本形式的运作，在这种情况下，如果还按照博纳原来那种按部就班、靠
1：3碑竞争的模式肯定是死路一条。必须依靠资本做强做大，这是成功企业的必由
之路。”依靠东方神龙相对雄厚的资金实力，保利博纳成为一家拥有800万元
注册资金的大型电影发行公司，得以再一次扩大资源和资金，更好地疏通发行渠
道，全力打造成为一流的专业化电影发行企业。
保利华亿成立成为中国最大一桩文化产业并购案。2003年12月17 F1，由保
利文化艺术有限公司与华亿传媒合作成立的保利华亿传媒控股有限公司正式在
京举行签约仪式，宣告成立。这也是我国文化产业首次国营牵手民营。
新公司注册资金1．2亿元人民币，双方各出资6000万元。华亿传媒在保利
进入前夕刚刚投入1个亿并购旅游卫视，持有旅游卫视50％的股权。保利进入后，
将有超过4个亿的后续资金跟进。从2004年1月1日起，保利正式介入旅游卫
视的运营。据悉，此次保利文化之所以入股华亿，目的就是要增资扩股成为控股
股东，与保利原有影视文化资源进行整合，将保利文化打造成电影、电视和媒体
一体化的文化传媒集团。
友利控股收购保剥华亿股价熟番。2005年2月3目，香港股市再次上演一
夜暴富神话。在香港上市的友利控股(HK0419)宣布，公司斥资5．5亿港元购入北
京保利华亿传媒文化公司50％股权。受此消息影响，友利控股股价当日大幅飙
升，报收0．1港元，上涨lj2．77％。
保利华亿公司系保利集团全资子公司保利文化公司与北大华亿联合组建的
合资公司，捌有上星频道旅游卫视的经营权和电视J目ilfl]作、广告代理等多项业务。
香港的友利控股主要从事零售和分销家用影音器材、提供互联网电话及相关服
务。有分析人士指出，此次友利控股看中的就是旅游卫视频道，该频道拥有全国
落地权，未来潜力可观。虽然与《北京青年报》登陆香港资本市场相比，旅游卫
视“还隔着好几层”。但作为第一家接近海外资本市场的内地电视频道，保利华
亿的举动仍具有强烈的示范意义。
对于此次收购，保利华亿总裁董平则表示，内地影视市场在外资进入后，
竞争日益激烈，未来除了拼实力和经验外，更是一场“钱弹战”，故希望通过此
次股权交易，引入友利控股为股东，加强公司在资本市场上的融资实力。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策喀研究》
保利文化资本运营链接图
1．我国文化产业并购重组的主要模式
并购按不同的标准划分，有不同的模式。这罩，我们从我国文化产业的特点
出发，重点从行业关系角度来对我国文化产业的并购行为作个分析。从行业角度
看，并购可划分为横向、纵向和混合并购等类型。
横向并购是指生产同类产品的企业或在同一市场领域出售相互竞争商品的企
业之间的并购。此种并购方式的主要目的在于消除竞争、扩大市场份额、增加并
购企业的垄断势力或者形成规模效应。采用此种并购方式的基本条件是，并购双
方企业的产品及产品的生产销售有相同或近似之处，且收购企业有能力并需要扩
大经营规模。如：保利文化的“东方神龙”与“博纳文化”资金重组后的“保利
博纳”。由于“东方神龙”进入影视界较晚，什么都从无到有建立存在一定的难
度，但是“东方神龙”有相对充分的资金，通过资本的方式并购、重组一些有实
力的企业，可以有效缩短原始积累的时间。而博纳这块国内最优秀的国产影片发
行品牌恰恰符合“东方神龙的”发展方向。因此，“保利博纳”的成立无疑是一
次成功的资本运作。
纵向并购是指并购双方处于生产同一产品不同生产阶段之间，为了各自的
利益而发生的一体化并购。其主要优点是可以加强生产经营过程的协调性，能够
形成规模效应，而且较少受到各国垄断法规的限制。从并购的方向看，纵向并购
又可分为向前并购和向后并购，前者是向生产工艺流程前一阶段企业的并购，后
者是向生产工艺流程后一阶段企业的并购。以文化产业中的会展业为例，处于会
展业产业链不同阶段的企业，如创意策划型企业与展览实施型企业，根据企业发
展需求，进行并购重组，势必加强其在业内的竞争力，实现规模扩张。
混合并购是指处于不同行业企业之间的并购，其主要目的在于分散单一行
业所产生的风险。此种方式又可分为产品扩张型并购、市场扩张型并购和纯粹并
购三种方式。混合并购是一种特殊的并购方式，其性质既非横向又非纵向，其并
购目的不易被人察觉。因此并购成本较低。如，处于文化产业不同行业的文化企
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
业，及利用文化产业特性与其他相关行业企业，以资本为纽带，通过企业并购重
组形成跨地区、跨行业、跨媒体的综合文化产业集团。
2．我国文化产业并购融资的财务决策。
并购作为一种企业外部扩张型战略，在谋求企业生存与发展过程中起着非
常重要的作用，但是它并不意味着一定能使企业效益急剧增长，相反，有时还可
能给企业带来负效益。并购是一种有偿的产权转化，所以当一个企业并购另一个
企业(被并购方企业)时，并购方实际上是在进行一项投资，这种投资是一项具
有很大风险的经营行为。因此，在并购决定做出之前，对并购活动进行全面深入
的调查研究，尤其在经济上、财务上要做出可行性分析论证，对于正确做出并购
决策是至关重要的。下面，我们仅从财务的角度分析并购决策的原理，以及这种
活动在何种情况下才是可行的。⋯
(1)并购的经济效益(R)。并购的经济效益是指并购后形成的新企业的
价值大于并购前并购方企业的价值和被并购方企业的价值之和的差额。例如A公
司并购B公司，兼并前A公司的价值为PVA，B公司的价值为PVg，并购后形成
的新企业价值为PVAB，则并购的经济效益为：
R=PVAB一(PVA+PVB)
如果经济收益为正值，则劳购在经济上是台理的a
(2)并购的成本(c)。并购的成本是指并购方企业因并购发生的全部支
出减去所获得的被并购企业的价值后的数额。其中并购方企业因并购发生的全部
支出包括：④并赡过程中所支出的各蹑费用，如咨谗费、谈判费和履行各种法律
程度的费用等：②并购方企业为收购被并购企业而支付的应付价款，这是并购成
本的主要部分。假如因并购而由并购方发生的全部支出为E，则并购成本可表示
为：
C=E—PVB
如果并购成本为负值，B公司不会同意被并购。
(3)并购的净收益(}】jNPV)。并购的净收益是指并购的经济收益减去并购
成本后的净额。可表示为：
MNPV=R—C
如果并购的净收益为正值，则并购可以进行。
从以上分析中可以看出，企业并购融资决策集中在两个问题上，即当在估
计并购的效益时，应考虑的是并购是否产生了经济效益；而在估计成本时．应考
虑的是这些收益在两个企业之间分配的问题。
【案例3—2】
A公司的价值PVA为180万元，B公司的价值PVB为150万元，A公司兼并
l’5谢代银：《现代企业融资策1j苦研究》，西南财经大学出阪社，2004年3月第1版．第146，148页
23
首都经济贸易大学硕士学位论文Ⅸ我国文化产业的融资策略研究》
B公司时所发生的各项费用为5万元，并购B公司支付的价款为190万元，并购
后企业的新价值PVAB为450万元，则企业的经济效益(R)、并购成本(c)、并
购净收益(MNPV)分别为：
R=PVAB一(PVA+PVB)
R=450一(180+150)=120(万元)
E=5+190=195(万元)
C=195一150=45(万元)
MNPV=120—45=75(万元)
从以上计算可以看出，A公司并购B公司的经济收益总额为120万元户，
其中B公司的股东获得收益40万元(190．150=40万元)，即作为A公司并购成
本的主要部分：其余5万元作为费用付给有关方面；A公司获得净收益75万元，
是整个经济收益中扣除前两部分后的余额。可见，这一并购活动对A、B两公司
都是有利的。
(三)我国文化产业无形资本融资策略
无形资本是指特定主体控制的不具有独立实体，而对生产经营长期持续发
挥作用并带来经济效益的一切经济资源。一般来讲，无形资本融资是指企业利用
其拥有的无形资本来获得～定的货币资本：丽更深一层次的无形资本融资，烈是
指企业想方设法去获得人才、品牌等其他形式的无形资本。这里，我们根据无形
资本的定义，重点探讨我国文化产业无形资本融资中的人力资本积聚策略及品牌
融资策略。
1．我国文化产业人力资本的积聚策略
“文化创造价值，知识创造财富”是文化企业的经营特点，具备高水准的
专业化人才和经营管理人才是文化企业生存和发展的基础。因此，在文化产业的
发展过程中，对通过人才融资篡略实现人力资源的积累、使用将是促进文化产业
发展的一项重要课题。
人力资本融资也称为人才资源的融资，是指企业通过某种方式来获得凝聚
知识、技术与能力的人力资本的行为。所谓人力资本，是指存在于人体之中、后
天获得的具有经济价值的知识、技术、能力和健康等质量因素的总和。
(1)文化产业竞争在人才
当前，人类社会正处于从工业社会向信息社会转变的过程中，这场深刻变革
的重要标志就是社会赖以发展的战略资源发生了根本性变化：在工业社会里，以
钢铁、汽车等为标志的传统产业是资本密集型产业，其战略资源是物质资本；而
到信息社会，以计算机、网络等为标志的新经济是知识密集型产生，其战略资源
是人力资本，即掌握知识的人才‘。可见，作为企业形态出现的文化产业必须确立
24
首都经济贸易大学硕士学位论文Ⅸ我国文化产业的融资策略研究*
人才融资战略，通过制定有效措施，采取可行的方法，以获得掌握具有高技术、
高技能的人才。尤其是对处于智慧型行业的文化企业来讲，人才‘战略的使用就更
显得尤为重要。
(2)文化企业人才的积聚
企业的竞争是资本的竞争，是质量和品牌的竞争，但归根到底还是人才资源
的竞争。因此，各国企业均把人力资源的积聚作为一项重要举措来抓，均把各类
人才的争夺作为企业发展的一项重要工作来办。我们认为，文化企业等同于现代
企业，在人才资源的积聚方面的主要算途径有：
内部培训提升人才。文化企业通过对在职员工的培训，特别是通过建立完善
的培训制度，既着眼于中长期培训，又注重短期培训的安排，使员工的知识不断
得到更新，不断提高职工的人力资本存量和综合素质，使企业内部人才能够不断
涌现。
I案例3—3】
上海文化广播影视集团(简称文广集团)于2001年4月19日宣告成立，
是一个以文化广播影视、传输网络、新闻网站和报刊宣传为主业，兼营旅游、宾
馆、演出、会展等相关产业的文化传媒集团。集团总资产达148亿人民币，旗下
拥有中国第一家文化类上市公司——东方明珠股份有限公司(名列中国最具发展
潜力上市公司50强)。文广集团在成立后的短短四年时间里，在电视传媒业、影
视制作业、文化娱乐领域取得了较好的业绩，在海内外享有盛誉。面对激烈的市
场竞争，为了保持企业的竞争力，文广集团高度重视人才培训工作，成立了以集
团总裁为组长的培训领导小组，出资1000万设立人才开发专项基金，用于培训
及表彰、嘉奖。四年来，文广集团采用全面培训与重点培养相结合、国内培养与
国外进修相结合、自己办学与外部合作相结合、专业岗位与素质培养相结合的培
口!l形式，对集团内部人员进行培训。2002年度，文广集团芪有5273人次参加培
训，占集团总人数的38．7％：2003年度，共有6850人次参加培训，占总人数的
50．03％。
参加人员培司『l学校培训内容费用备注
媒体管理赴美频道主编、国内：上海外国语大学国内：2个月脱产英语学习12万，人已办两期
培铘总髓国外：美国哥伦记亚人学国国蚪：a、了解当代媒体发震现状：
际关系lI政治学院b、考察美国主要媒体：“进一
步学习英语
国际传媒硕士管理层人卜海大学、法国皂尔新闻商国内：学习12门课程，一年半时11万／人已办两期
课程研修班贝等学院合作办学间
国外：考察主要媒体．一个月时
间
首都经脊贸易走学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
国内高校合作管理层人复口．大学佶媒EMBA 25万／人上海市委
培训项目宣传部组
织
能力培训中青年外11海中欧工商学院赴国外学习，时问为半年，由个上海市委
向型干部人完全独立在国外生活、学习。组织部组
注重能力的培训。织
其他培训
新闻采编、人内部完成
资、物业⋯⋯
人员的培训
岗位资格培卜海文化广播影视管理局
局人才培训交流中心
新进大学生的军训10天组织纪律、企业文化、团队精950元／
培训神人
外部引进增加人才。文化企业对人爿。的引进，可以到人才市场、各大中专院
校、科研院所进行招聘，将学有所长或有发展潜力的人才补充到企业中来·可以
通过各种优惠待遇，弓【进其他企业中的骨干人员，也可以弓I进留学归国人员，或
通过国际间合作吸引国外人／j‘，为企业向大型跨国公司发展打下人才基础。
市场机制整合人才。在计划经济时期，人才属单位所有，人才使用需要办理
复杂的人事调动手续。市场经济条件下，一切资源都必须按照价值规律与市场机
制来配置。人才资源当然也毫不例外地按价值规律在要素市场上波动、重组。
有效激励留住人才。实施合理的激励机制是吸引人才的一项有效保证措施，
同时它能够促进企业员工积极努力地学习，扩大企业入力资源钓积累。因此，企
业应逐步改变以岗定酬的传统做法，根掘各类人才的贡献大小给以不同的报酬，
充分体现人力资本的不同价值．逐步建立起以技能或能力为基础的报酬制度。对
有突出贡献的技术、管理人才，我们还可以考虑使用国外奖励股权的通行做法，
通过这一特别方式，达到留住内部人才并吸引外部人才精英加盟的目的；此外，
除了物质上的奖励，企业还应该为人才提供良好的发展环境和较大提升空间，使
人才的贡献得到企业和社会的承认，从而使人才不仅能够获得物质上的回报，而
且还能够获得精神上的满足。国内有很多企业尤其是国有企业就是由于缺乏有效
的激励机制，结果造成大量人才的流失，最终导致这些企业在市场竞争中始终处
于被动的局面。由此可知，如果企业没有合理的人才激励机制，在人爿+争夺日趋
激烈的今天，只有采取切实有效的人才战略，才能留住人才、吸引人才，也才能
打开企业通往未来的成功之门。
企业获得人才的途径是多种多样，通过并购重组来获得目标企业的人才资
源，也是其中重要途径之～。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
2．文化项目品牌融资策略
随着世界经济一体化进程的加快和我国对外开放程度的加深，作为企业无
形资本重要组成部分的企业品牌，在日益激励的国内外市场竞争中的作用不仅越
来越重要，而且一个品牌竞争的时代正在向我们走来。按着西方发达国家市场竞
争所经历的过程来看，我围企业正在进入企业品牌竞争阶段。企业要在品牌竞争
时代取胜，就必须实施品牌战略，必须进行品牌融资。所谓品牌融资，就是指企
业通过各种方式来树立自己企业良好的品牌形象，增加知名度和品牌价值，并由
此使企业获得能力得到提高。这罩，我们将以文化产业中的文化项目为例，探讨
文化项目品牌融资策略。
文化产业通过文化产品和文化服务提供文化消费，文化活动则是主要的文化
服务形式(包括提供适当的文化产品)。在国外，“活动行业(Event Industry)”
中将文化活动定义为“特殊活动”的一种。特殊活动是指精心计划和举办的某个
特定的仪式、演讲、表演或庆典，特殊活动标志着某个特殊场合或要达到特定的
社会、文化和社团目标或目的。它是赞助人和组织人的正常计划或活动以外的一
次性或经常发生的活动，对客户来讲，特殊活动是在正常的选择范围以外，或F|
常经历以外的一个娱乐、社会或文化体验的机会。项gl是“为创造某个独特的产
品和服务所做的暂时性努力”。文化活动从更大的范围属性来定义也可被称为文
化项目。
【案例3-4】
中国吴桥国际杂技艺术节是以“吴桥”命名的国际性杂技盛会，创办于1987
年，每两年一届，己成功地举办了9届。经过近20年不懈地追求与探索，中国
吴桥国际杂技艺术节已经从地方性的杂技赛事跨入了国家级艺术节的殿常，成为
我国杂技艺术领域中举办历史最长、规模最大、规格最高的国际杂技艺术节。同
时，中国吴桥国际杂技艺术节在国际马戏界的影响R益广泛，”CHINA吴桥”作
为”东方杂技大赛场”的代名词己蜚声国际杂坛，国际地位逐年提高，成为国际马
戏界公认的世界三大杂技赛场之一，与摩纳哥蒙特卡洛国际马戏节、法国巴黎”
明日”与”未来”世界杂技节各领风骚。2001年的第八届中国吴桥国际杂技艺术节
l吸引了众多媒体的关注，除国内媒体外，蒙古、饿罗斯等国也派记者对杂技节进
行了报道。而意大利国家电视台则出资6万美元购买了对欧洲的转播权，使得吴
桥杂技艺术节打入了欧洲主流媒体。中国吴桥国际杂技艺术节的品牌P．,lal誉世
界。2004年n只，文化部公铕的我国第一批42家“国家文化产业示范基地”'吴
桥杂技文化经营集团公司作为河北省唯一的一家文化单位入选。目前，吴桥已经
形成了以杂技文化为内涵，杂技旅游、杂技教育、杂技演出和杂技服装道具制作
四大产业为主体构架的杂技文化产业发展格局。2004年，杂技文化产业总收入
达1．5亿元，占全县GDP总量的7．5％，成为全县经济发展的重要支柱产业。用
县委书记李勤的话说：“以前我们常说文化搭台，经济唱戏，现在看来，必须改
变观念，文化不能只搭台，它本身就能唱戏，而且能唱好戏!”
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
吴桥杂技艺术节已成功地举办了九届，在国内外产生了很大的影响，具备了
相应的文化、经济拉动作用和品牌效应，已经走过了政府造势、培植节庆文化载
体的阶段。吴桥杂技节的运作从政府拨款办节，到成为国际知名品牌，继而进行
市场化运作筹集资金，而至带动地方经济发展，这一发展历程已经充分地向我们
证明了文化项目品牌运营的作用。品牌的形成在突显融资作用之后，亦直接影响
到了地方产业结构的变化。
国外类似的案例更是值得参考，如格莱美音乐节，全球175个国家、约200
个城市电视转播，20亿观众收看，仅电视转播收入就达32亿美元：慕尼黑啤酒
节，综合收益每届约10亿欧元；荷兰海牙北海爵士音乐节，靠门票收入养节还
有颇名盈余⋯⋯。
(四)我国文化产业跨国融资策略
在世界范围内配置资源，跨国融资已成为当今世界经济发展的一大趋势。
所谓跨国融资，就是指国内需求资本的企业向国外以一切形式获取资金或实物资
本的过程。在大多数情况下，跨国融资采用货币资本形态，但也有一些其他方，
如补偿贸易、国际租赁等方式所融通的大都不是货币资本，而是以机器设备、原
材料等实物形态存在的商品资本。同时，广义上的跨国融资，还应当包括国外的
先进技术、管理经验和高级人才等无形式资本的；l进。
2002年11月“十六大”报告明确指出“积极发展文化事业和文化产业”；
2003年9月，文化部发布《文化部关于支持和促进文化产业发展的若干意见》，
强调要逐步放宽市场准入政策。积极吸引外资参与艺术品经营、音像制品分销、
大众娱乐项目的经营以及文化设施的建设、改造和经营。探索与外资合作办文艺
院团和演出中介机构．搞好试点，取得经验：国家广播电影电视总局和商务部联
合公布了《中外合资、合作广播电视节目制作经营企业管理暂行规定》(第44号
令)，明确提出，自11月28日起，外资媒体公司可入股国内广播电视节目制作
经营企业，但中方投资人持股比例不应少于51％⋯⋯。一系列政策的出台，以
及我国文化消费市场巨大的潜在消费的吸引，使得外资进入我国文化产业的进程
得以加快。同时，跨国融资策略的使用，势必使得我国文化产业在资金使用和技
术革新、人才引进等方面取得6d所未有的进步，从而进一步加快我国文化产业的
发展。
【案例3—5】
以影视节目制作为例，早在国家政策法规出台之前，外资节目早已悄然进
入。
在广电总局颁布44号令不过一周之后，影视巨头索尼公司率先宣布与中影
集团旗下的华龙数位制作公司合资组建影视节目制作公司“华索”，希望开拓国
内的付费电视节目制作市场和动画制作市场。
而早在《规定》出台以莳，更多的外资影视公司早就做好了进军中国的准备。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
动作最大的是美国传媒巨头维亚康姆。从1999年起，维亚康母旗下的MTV
全球音乐电视台就开始与CCTV合作，共同制作了五届“CCTV—MTV音乐盛典”：
2003年，正式落地广东的MTV已获得7000万的用户；今年3月，MTV全球音乐
电视网旗下的尼克儿童频道与央视达成合作协议，在少儿频道全面播出动画连续
剧《猫狗》。
默多克的新闻集团也是中国电视市场的主要争夺者。1999年12月，新闻集
团旗下的星空传媒『F式进入中国，3年间，其所属频道已经与中国30多个省市
有线台合作，《神奇的地球》、《全球华语音乐榜中榜》等节目也早已为广大观众
熟知。
迪斯尼公司是在人们不知不觉中进来的。事实上，已经覆盖全国48家电视
台，拥有近1．6亿观众群的儿童电视节目《小神龙俱乐部》就是迪斯尼的一大杰
作。本土化的制作以及丰富多彩的国外动画片使其赢得中国最大的消费群体——
儿童的热爱。除此之外，美国在线一时代华纳和澳大利亚SevenNetwork也已瞄准
中国市场，正寻求投资目标和合作伙伴。
(五)我国文化产业投资基金融资策略
创业资本多数是以创业投资基金的形式存在。创业投资基金是一种特殊形式
的投资基金。所谓投资基金，就是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即
通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理
和运用资金，从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资，以获得投资收益和
资本增值。创业投资基金作为一种特殊的产业投资基金，它的主要投资者是机构
投资者，投资方向是针对快速增长的新兴行业，投资对象主要是一些具有广阔发
展前景的非上市的创新型小企业，投资形式采用权益性投资。
2004年度，对于中国怠Ij业投资行业来说，是值得庆祝的一年。IDGVc(IDG
技术创业投资基金——首家进入中国的美国风险投资公司)副总裁李建光总结
2004年时说：“在这个行业，我们(在中国)经历了十年的痛苦，差不多每年年
底都是在总结经验教训，而2004年我想大家可以庆祝一下。”2004年度，VC业
庆祝收获的显然不止IDGVC一家，2004年中国创投机构共有116笔退出交易，
获得8．02亿美金，而2003年的数据是76笔交易共计2．18亿美元，2002年则只
有58笔交易和1，06亿美元。
2004年，国内外创投机构总共向253家大陆或者大陆相关企业进行投资，
投资额首次突破10亿美元大关，达到历史最高的12．69亿，投资的总金额较2003
年上升28％。同时，投资的企业数量也增加了43％，达到253个，而2001年是
216个、2003年是177个。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资裳略研究*
霸1中嗣舒HH躬稗壤攒簧总颤(百万觏'(2001．2004)
图2 2004年中国创业投资行业分布(按投瓷金顿)．
资料来源：{Zer02ipo清科一2004年中国创业投资年度报告》清科创业投资研究中心
04年度，我国传媒产业的开放引起了VC的极大关注。2004年12月，北
青传媒在香港挂牌上市，南非跨国电子及印刷媒体集团MTH入股9．9％，而且个
人投资者的公开发售部分获得超额422倍认贿，当日最高价较发行价上涨
20．84％，市盈率接近24倍。境外投资者对国内传媒行业的看好可见一斑。在此
之前，《中外合资、合作广播电视节目制作经营企业管理暂行规定》颁布后不久，
IDGVC和钒雷投资集团(Carlyle Group)均表达了对中函传媒产业特别是电视
媒体的投资兴趣。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资箍略研究*
1．我国文化产业投资基金的设立
文化创业投资基金是推动文化产业快速发展重要的现代金融手段和经营组
织方式。文化创业投资基金的设立旨在为文化产业类项目和企业提供创业和发展
资金，培育新的经济增长点，促进产业结构优化升级，为文化产、世利用资本市场
直接融资、向国际化方向发展创造条件。同时，文化创业投资基金的示范效应，
将引导社会机构和个人投资者以及境外投资机构的资余流向文化产业，营造相应
市场环境，推动文化产业发展。文化创业投资基金的设立，将通过投资项目的培
育和建立资本回报机制，充分发挥专家理财、科学决策、组合投资、风险分散的
优势，实现文化创业投资企业基金资产的保值增值，为投资者实现良好回报。文
化创业投资基金的设立，将培育文化产业投资管理的专业人才队伍，为文化产业
发展奠定人才基础。
2．文化产业创业投资基金的组织设立及募集方式
发达国家剑业投资基金的组织结构主要有两种。第一是有限合伙制，即由
投资者(有限合伙人)和基金管理人(普通合伙人)合伙组成一个有限合伙企业。
投资者出资并对合伙企业负有限责任，管理人在董事会的监督下负责创业资本的
具体运作，并对合伙企业负无限责任。在美国和英国，目前绝大部分仓j业投资基
金是采用这种有限合伙制。
第二是公司制，是指创业资本以股份公司或有限责任公司的形式设立。创
业投资基金最早采用的是公司制形式。从创业投资基金的募集与交易方式来看，
主要有私募与公募两种。公募与私募方式的选择，主要取决于投资风险的大小。
创业投资基金不仅属于高风险的投资基金品种，而且其动作的一个重要特点是追
求长期资本增值，而非通过在短期内买进卖出获取差价收入或股息、利息收入。
因此，主要适合于私募方式向具有较强风险鉴别能力和风险承受能力而且具有耐
性的相对富有的个人与机构投资者募集资金。
投资基金按基金份额或单位交易方式的不同，分为封闭与开放式两种。目
前国际上的证券投资基金大都按开放式设立，创业投资基金均是按封闭式设立。
我国目前已经设立的近200家创业投资基金几乎都是按照公司形式设立的，
而从国外情况看，既可按公司形式设立，也可采取有限合作形式。
从现实情况出发，我国文化产业应优先发展公司型创业投资基金。同时，公
司型基金应当采取发起设立的方式筹集资金。原因在于，公司型基金的投资者是
通过股东大会或董事会对创业投资基金管理人员进行监督的，这种监督形式在发
起设立方式下能有效地发挥作用。在发起设立方式下，创业投资基金的资金来源
比较集中，投资者相对较少，且单个投资者投资的资金数额往往较大，占到总股
本的一定比例之上，因此投资者与创业投资基金的联系比较密切，能够较好地掌
握基金经营的实际情况，并对基金实行有效的监管，以保证投资者的利益不受到
损害。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究Ⅺ
对于创业投资基金的募集，最好采取私募方式，其资金来源应包括政府出
资、大公司或大企业的风险基金、富裕的个人及家庭的投资、部分养老基金等。
特别应当重视的是，在创业投资基金发展的初期，政府直接参与风险资本市场对
创业投资基金的发展比较有利。
四实证分析——以北京歌华文化发展集团为例
本章以北京歌华文华发展集团为例进行我国文化产业融资策略的实证分
析。
北京歌华文化集团(简称歌华集团)成立于1997年12月，是由北京市文
化局所属的北京广告艺术集团和北京市广电局所属的有线电视网络中心进行资
产重组成立的大型综合性文化企业。
2001年， “歌华有线”作为新世纪的第一只股票，在上海证券交易所公开
发行并获得空前成功，筹集资金12．04亿元，为歌华集团走产业化、规模化和市
场化运作之路创造了必要条件，拉开了歌华集团作为北京文化传媒产业进军资本
市场的“序幕”。
2001年5月，歌华集团整体进入新成立的北京广播影视集团。通过一系列
的企业改制、资源整合和资本运作，企业结构和产业布局日趋合理，现代企业制
度建设取得重大进展，使歌华集团的发展进入了一个新的历史时期。
歌华集团以“以品牌融合资源，以文化创造价值”为经营理念，目前已发
展成为拥有资本36亿元、员工近千人的大型文化产业集团。其下拥有歌华文化
中心有限公司、歌华传播中心有限公司、歌华科技中心有限公司等多家全资和控
股公司，业务范围涉及文化会展、文化旅游、娱乐演艺、广告经营、影视服务、
音像流通、国际教育、文化科技、文化设施建设与管理、文化投融资等诸多领域。
作为一个以投资管理型企业为发展目标的文化产业集团，如何在企业的发
展过程中运用融资策略更是显得尤为重要。如下笔者将结合歌华成立六年多以来
的实例，进行文化产业融资策略的分析。
(一)并购重组策略的运用一一歌华演出板块的逐渐形成
六年多以来，歌华集团在原有业务领域的基础上，通过不断的摸索与尝试，
将演出、会展、广告作为集团的三大主营业务。尤其在演出板块的形成方面，已
逐渐形成了以产业链为基础的公司架构。目前，处于歌华演出板块的公司有，居
于产业上游的歌华中演文化有限公司、北京歌剧舞剧院有限责任公司，居于产业
下游的歌华文化经纪有限公司等。三个不同性质的公司，充分地体现了歌华集团
在运用融资策略方面所取得的成绩，同时，也有效地验证了并购重组融资策略对
于推进文化产业发展的作用。
1、歌华中演文化有限公司(简称歌华中演)：
于2004年7月28日J下式挂牌成立的“歌华中演文化有限公司”，是由中国
首都经济贸易大学硕士学住论文《我国文化产业的融资蓑略研究》
对外文化集团公司以现金入股的形式，购买了北京歌华文化发展集团公司旗下的
“歌华太阳文化艺术有限公司”50％的股份后，重新组建成立的。
于2004年4月挂牌成立的中国对外文化集团是经国务院批准成立的第⋯家
大型国有涉外文化企业集团，北京歌华集团则是北京市最具影响力的文化企业，
两大巨头曾经是北京文化演出市场上的对手，在许多项目上都有过竞争。成立歌
华中演的合作可以说是冤家变亲家，通过资产重组，打破了部门与地域的界限，
以市场为目标结合在一起，形成优势互补，此举必将为两个集团在演出行业的发
展起到巨大的推动作用。
2、北京歌剧舞剧院有限责任公司：
北京歌居日舞剧院有限责任公司的前身为北京歌剧舞剧院。白1978年起成立
以来，北京歌剧舞剧院及其前身一直作为事业单位从事文化艺术工作。2004年
度，根据北京市文化体制改革试点方案的要求，北京歌剧舞剧院进行了事业向企
业转换的体制改革，其资产划归歌华集团所有。转制后的北京歌剧舞剧院立即又
同步实现了又一次的资产重组，即由歌华集团、北京首都旅游集团有限责任公司、
北京电视台、北京三奇广告有限公司共同出资组建成立北京歌剧舞剧院有限责任
公司。经过资产重后组成立北歌．实现了文化与旅游的业务有机结合，使得歌华
集团在业务领域的拓展上更进一步，同时，也使歌华集团在作品原创方面有所积
累，实现了产业链的亭刀始化。
3、北京歌华文化经纪有限公司：
北京歌华文化经纪有限公司成立于2003年12月，主要从事文化经纪业务。
2004年度，通过股权转让，歌华经纪变更为民营企业，但同时由歌华集团授权
其使用“歌华”品牌，成为歌华关联企业。此次股权转让既实现了资本的流通，
同时又保证了歌华集团演出板块业务的完整性。
(二)无形资本融资策略的运用一一歌华的34 3人才战略
歌华集团在2002年确立了“3+2”企业发展战略．“3”指“文化”、“传媒”、
“科技”，是歌华发展的三大支柱产业。“2”指“资本”、“创新”，是歌华发展的
两大驱动力。所有这一切，归根结底是要由人实现的。
2003年歌华集团与企业发展战略相适应，提出了“三四三”人才战略结构
体系。在此人才战略结构体系中，明确提出与各专业人才的合作，并把它包含到
集团的人才战略结构中，提升到重要的地位。
2004年歌华集团根据文化产业工作的特性，提出了“驻办、松散、签约”
三级人员管理模式，结合“三四三”人才战略结构体系，针对不同类型的人员性
质明确了其管理方式。
“三四三”人才战略结构中的前“三”是指企业发展的协调管理层；中“四”
为企业发展的专业操作层：后“三”是企业发展的专家咨询层，是企业发展的外
脑：集团这三个层次的人员在战略性人才结构中分别占30％、40％、30％，简称“三
四三”结构。“三四三”结构是动态、开放的系统，既面对社会。也面对集团所
首都经济贸易大学硕士学住论文《我国文化产业的融资策略研究》
有员工。每一位员工都可以根据自身的条件、爱好进行职业生涯设计，集团也将
创造条件，营造氛围，帮助每一位员工成长。
“驻办、松散、签约”三级人员管理模式中的“驻办”是指固定工作时间，
固定工作岗位的工作方式；“松散”是指弹性工作时间，临时工作岗位的工作方
式；“签约”是指与企业形成业务合作关系的工作方式。
“三四三”人才战略结构及“三级”人员管理模式的综合运用，使得歌华
集团通过人才融资策略，在人才的使用、引进、储备方面形成了良性的循环机制，
有效地保证了企业发展过程中的人才资源需求。
(三)跨国融资策略的运用
美国当地时问2005年3月7日，北京歌华文化发展集团总经理王建琪和美
国明晰频道娱乐公司主席布莱思·贝克的手握到了一起，庆祝两大文化产业巨头
联手打造的合资企业——歌华明晰文化体育产业发展有限公司成立。该公司总部
设在北京，将为中国市场引入国际性的娱乐体育活动，同时也将引领更多的中国
艺术家走出国门。
美国明晰频道娱乐公司是世界大型体育赛事和文艺表演推广商，也是世界
最大的场馆所有者和经营者。而歌华文化发展集团则是我国文化产业市场上的
“航空母舰”。这两大公司的联手，无疑对实现这条文化产业链上产品与市场的
有效连接作用巨大。这次中美两个非常重要的文化企业的战略合作，将成为第一
家中外合资的大型文化机构，必将对两国的文化交流产生重大影响，是中美文化
娱乐产业具有里程碑意义的一次合作。
同时，随着我国文化产业对外资的放开，歌华明晰文化体育产业发展有限公
司在率先引入外资的同时，也会将国际化的演出、赛事运作模式带入国内的文化
产业市场。
t四)产业投资基金融资策略的使用
北京市人民政府和第29届奥运会组委会制定的《北京奥运行动舰定——文
化建设专项规划》中明确提出：在北京市委、市政府和国家体育总局的领导下，
“进一步完善文化经济政策，加大对奥运文化环境建设的投入。研究、论证、设
立北京文化产业投资基金”。这一规划的提出无疑将给首都乃至全国的文化产业
发展提供有力的资金保障。
歌华集团作为北京市最大的文化产业集团，适时地抓住了这一难得的文化
产业发展建设机遇，正在组建北京歌华文化创业投资有限责任公司，以文化创业
投资基金这一现代余融手段的形式，推动文化产业快速发展。
该基金系封闭式公司型基金，发行总规模、注册资本为5亿元人民币，分
为100个基金份额，每个基金份额为500力．元人民币，投资者可采取承诺出资制，
但首期实际出资额不低于1亿元人民币。公司存续期为15年。基金将采用发起
设立的设立方式。其主要投资方向为：文化基础设施投资管理、文化类企事业单
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
位的重组、整合；大型文化项目投资管理；国际化文化市场的投资培育；托管经
营和维护文化设施；媒体收购整合：艺术产品生产的投资管理：国际文化交流和
文化贸易：与2008奥运会相关的文化业务等。
通过以上介绍与分析，我们不难看出，本文所提出的我国文化产业的融资
策略基本与北京歌华文化发展集团实际情况相符合，并取得了较好的经营效果。
相信歌华集团通过在资本市场中运作，将不断拓宽其业余领域。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
结论
本文在理论上探讨了一系列关于文化产业融资策略的基本问题，提出了我
国现行文化产业政策下，文化产业融资的基本策略，并对此进行了详细的论述和
实证分析。经过研究及实证分析，初步证实了这一系列融资方式在文化产业融资
中的可行性，达到了论文研究的最初目的，得出如下结论：
(1)文化产业作为2l世纪的朝阳产业、支柱产业，同其他企业一样作为
市场经济的主体置身于动态的市场经济环境之中，面临着资本积累的问题。因此，
研究文化产业融资策略对文化产业发展将起到一定的推动作用。
(2)在计划经济体制框架下形成的我国传统的文化投融资体制导致我国
文化投资主体和投资渠道单一，国有文化单位体制僵化、机制不灵活，从而使文
化产品、文化服务供给严重不足。因此，在我国文化投融资体制改革不断完善的
过程中，研究文化产业的融资渠道，将社会资本与国际资本多渠道、多形式进入
中国文化产业的核心区域，将对我国文化产业的发展起到极大的促进作用。
(3)本文提出了～系列文化产业融资的策略，解决了以往文化产业融资
渠道不畅或手段单一的问题。并通过案例、实证分析充分地证明了这些融资策略
具有较强的可操作性，对我国现阶段文化企业的发展具有一定的参考价值。
(4)文化产业融资策略的使用将有利于实现文化产业的规模扩张、优化
文化产业的资产结构、促进文化产业转换经营机制，继而获得较快的发展。
总之，在我国文化产业融资策略研究目前尚属于探讨阶段，本文所提出的
文化产业的融资策略也仅仅是在我国现行产业政策下的研究成果。由于我国文化
产业投融资体制正在不断完善过程中，文化产业的市场准入制正在逐步放丌，相
信通过众多探索者的不懈努力，该项领域的研究定能不断蓬勃发展。
首都经济贸易大学硕士学位论文《我国文化产业的融资策略研究》
后记
感谢贾墨月教授在研究生期间给予本人的指导和关心。贾墨月教授诲人不
倦、严于律己、宽以待人的崇高品质和渊博的学识，一丝不苟的治学态度令学生
终生难忘。
在整个撰写过程中，得到了导师的悉心指导。本文从选题、构思、调研、成
稿到文字措辞乃至标点符号都倾注了导师的大量心血和汗水。
特别需要感谢的还有北京歌华文化发展集团的领导和员工，在论文的进行当
中，无数次地得到了北京歌华文化发展集团领导们关于论文的意见，对于论文整
体架构的形成，以及资料的搜集上都给予了无私的帮助。
最后感谢所有曾经帮助过我的热心人：老师、同学、家人，还有许许多多的
朋友!
首都经济贸易太学硕士学住论支氆我国文化产业的融资策略研究》
参考文献
①张讵焉：《wTO与中国文化产业政策》，中共中央学校出版社2001年版。
②上海图书馆课题组：全球视野中的都市文化建设，《毛泽东邓小平理论研
究》，2000年第l期。
③柯可：《文化产业论》，广东经济出版社2001年版。
④王国宾：论文化产业在现代化建设中的地位和作用，《北京舞蹈学院学
报》1999年第1期。
⑤范中汇：《英国文化管理》，文化艺术出版社2001年版。
⑥胡熠： 《文化产业发展与管理体制创新》，福建师范大学，2002年4
月，硕士学位论文。
⑦谢代银：《现代企业融资策略研究》，西南财经大学出版社，2004年3月
第1版。
⑧陈灵：《发展创业投资基金破戒中小企业融资困境》，《证券日报》，
2004年11月26日。
⑨孟晓驷：《中外文化产业比较研究》，中国文化产业网，2004年6月。
⑩齐勇锋：《关于推动文化投融资体制改革的初步探讨》，{2004年：中国
文化产业发展报告》，社会科学文献出版社，2004年2月。
①王家新、宋文玉：《关于财政支持文化体制改革的思考》，{2004年：中
国文化产业发展报告》，社会科学文献出版社，2004年2月。
@韩永进：《关于文化体制改革若干问题的思考》，{2004年：中国文化产
业发展报告》，社会科学文献出版社，2004年2月。
o郭兴旺：《发展文化产业繁荣文化事业》， 中国经济时报，2003年3月
31。
o邱菀华、邓达、刘晓峰：《现代文化产业项目管理如何成功动作大型活
动》，机械工业出版社，2004年5月。
0唐坚：《中国企业资产重组类型与案例》，四川大学出版社，1998。
0韩德昌：《公司战略管理》，山西经济出版社，1999。
o D．Durand．Cost of Debt and Equity Funds for Business：Trends and
Problem of Measurement． In National Bureau of Economic Research，
Conference On Business Finance．New York，1952
o F．Modigliani and M．H．Miller．The Cost of Capital，Corporalion
Fi RanGe and the Investment．American EconomiC Review，1958．
0 F．Modigl iani and M．H．Mi 11er．Corporation Income Taxes and the
Cost of Capital：A Correction．Americarl Economic Review．1963．
0方晓霞：《中国企业融资：制度变迁与行为分析》，北京大学出版社，1999。
o董贵听：《如何进行企业融资》，大连理工大学出版社，2000
0陈慧谷、张训苏：《资产经营与重组》，上海财经大学出版社，1998。
首都经济贸易大学硕士学住论文《我国文化产业的融资策略研究*
o雷造民、戚务东：《中国企业并购：问题和政策建议》，载《经济与管理
研究》，1999(4)
o向有明：《深化文化管理体制改革的几点思考》，《广东行政学院学报》，
2002年第1期。
o陈煦：《文化产业化发展战略的思考》，《理论与改革》，2000年第5期。
o肖云上：《法国的文化政策》，《国际观察》，1999年第6期。
o周道华等：《我国文化产业发展面对加入WTO的挑战和战略选择》，《福
建论坛》，2001年第7期。
@李贤沛等：《文化生产能否产业化》，中南财经大学学报，2002．2。
o刘小敏等：<(WTO与中国文化》，广东经济出版社，2000。
0柴骐等：《现代美国大众文化》，中国经济出版社，1999。
①胡惠林：《我国文化产业创新体系的若干问题》，《学术月刊》，2001．11。
@祁述裕：《国际文化竞争力与中国文化产业发展》，《国家行政学院学报》，
2001，5。
0刘彪：《企业融资机制》，中国人民大学出版社，1995。